为什么不能频繁交易

许多投资者喜欢做短线或者超级短线，认为这样可以提高资金的利用效率，能够更好积累原始资本，相信你也曾经有过这种想法，但是这想法建立在判断正确的概率之上，也就是说只有判断正确的概率大于50%，你提高操作频次才是有意义的，才有可能会为你获得利润，相反，如果判断的准确率低于50%，那么可能操作频率越多亏得越多，那么短期的股价波动判断，就成了是否可以高频交易的核心，问题是短期的股价波动真的可以判断吗？这种判断有什么依据吗？

　　短期比如三天或者三个月，这样的股价波动是难以预测的，可能完全与价值没有关系，甚至可能出现市场在一段时间内的运行，也许会与公司的基本面完全不相关，主要原因就是驱动短期股价波动的原因有许多，有时候是情绪，有时是消息，也许还有政策的影响，这些原因互相作用，彼此牵制，很难判断哪个是主导因素，哪一个原因决定了明天的波动方向 和幅度。

也许市场本身已经严重低估了，但是在情绪和消息的影响之下，还会在低估的情况下再次下跌相当的距离，这样的事情经常在A股当中发生，单纯去判断短期的波动难度确实是巨大的，如果你解决不了短期波动方向 的判断问题，那么频繁交易就失去了意义，并且可能会带来更多的损失，这与你的初衷是完全相背的。

如果你能够找到一种方法，使得自己短期判断的正确率提高到50%以上，哪怕只到51%，那么交易一百次，总会是有两次的净利润，显然这样的频繁交易都是有意义的，也会带来更多的收益，只需要加快交易频率就可以了，但如果没有找到这样的方法，那么还是老实点去判断长期方向吧，不要在频繁交易上浪费时间了。

股票上涨的两种模式

我们买了股票之后，肯定都是希望股价上涨，也只有上涨，我们才能赚到钱，那么股票上涨分为两种类型，一种类型是由于盈利带来的上涨，另一种类型是由于估值的变化带来的上涨，或者就叫做涨估值和涨业绩，如何来看待这两种上涨方式呢？

我们都知道股票价格等于每股收益乘以估值，股价想上涨，这两个因素就必须要变动其中之一，如果都不变，那么价格就不可能上涨，或者不每股收益，或者涨估值，从实际情况来看，每股收益是股价变化的基础，往往每股收益的变化能够带来估值的更大变化，导致股价出现双击或者双杀。

比如2014年左右的茅台，由于每股收益的增长速度出现了下降，导致了了股票价格的大幅度下降，但实际上每股收益只是下降了相当小的幅度，但股价却接近腰斩，下跌幅度相当大，这个跌幅当中，每股收益贡献的幅度并不大，更加主要是市盈率的变化，同样当2017年茅台股价大幅上涨的时候，也是同样的道理，确实每股收益出现了上涨，但也只上涨了1倍，股价却是由13年的低点上涨了8倍打快点，这里除了每股收益贡献的1倍，其它的都是市盈率的贡献，显然短期股价的波动，市盈率的贡献率更高。但如果没有盈利水平的变化，也不可能引起市盈率的变化，也就是每股收益的变化是基础，只有确立了这个基础，才会引起市盈率的变化，而市盈的变化又会带来股价的大幅波动，这是短期内股价波动的最重要的原因。

简单来说，股价的波动就是由每股收益和市盈率的变化造成的，这种波动是以每股收益为基础，是市盈的大幅度波动为主要条件来实现的，那么我们在选股的时候，依然还是要注重业绩的变化，只有业绩的变化是可以判断的，市盈 的波动是无法判断的，也许会有双击，也许没有，这是可遇而不可求的。

估值的困惑

对于市场当中的参与者来说，估值一直是一个重要的并且无法回避的问题，不管你是长期投资者，还是波动操作者，估值都是无法省略的步骤，然而估值又有许多困惑，很多时候象雾象雨又象风，根本无法琢磨的透，估值方法众多，不同的企业要用不同的方法来估值，同时哪些企业用什么样的方法来估值，显然这不是轻易能够搞的清楚的，就象是选对了估值方法，也经常出现买入的时候明显偏高的现象。

估值之所以有这么多困惑，一方面是因为估值本身很难，另一方面是因为估值的对象，也就是我们要买入股票背后的企业，它本身是活的，是发展变化着的，对于一个经常发生变动的企业来说，你想完全准确的判断它的价值，显然难度本身就很大，如果再加上选择的估值方法本身不是非常恰当，那么估的过高或者过低就再正常不过了；

同时由于市场波动的持续性，即使已经判断当前股价严重低估了，并不代表市场交易价格就不再下跌了，也许仍然会在低估的道路上走出去很远，甚至跌的你开始怀疑自己的估值是否正确，这就是情绪的作用，市场价格在情绪的推动下，会在低估或者高估的方向 上走出去很远，甚至远远超出你的想象；

同时我们也清楚的知道，想要把企业的价值准确判断在某一个点上，也几乎是不可能，估值本身就是一个区间，它不是一个点的概念，是一个区间的概念，并且区间的上限与下限也只是一个大致的判断，没有哪条线是不可逾越的，市场的波动永远超出你的想象，不打破你的心里防线，市场就永远也不会见底或者见顶；

从长期来看估值本身是有意义的，但对于短期的波动，估值的参考价值就非常有限了，如果你是短期投资者，那么可能估值本身的作用不大，如果你本身想长期投资，那么在应该在低估的时候买入，高估的时候卖出，这是一个基本的大原则，一般应该按照这个原则来操作。

时刻注意的变化

在选择投资目标的时候，我们非常重视企业的管理层，因为从长期来看，企业的竞争优势是与管理层息息相关的，很少有企业能够实现无论哪个管理层都能够做好的，换句话说，在多数企业当中管理层的重要性都是不言而喻的，很少有企业换了任何人当董事长都能够做好的，那么在长期投资过程当中，关注管理层的变化就成为了一项非常重要的工作。

从长期的发展来看，企业的管理层在某个领域取得很好的成就，说明管理层是这个领域的专家，详细的了解这个行业的竞争核心是什么，只要深耕这个领域，那么就能够让企业在某领域内保持着非常好的竞争优势，甚至会扩大企业的领先优势，在行业内的地位越来越突出，获得越来越高的利润水平，在产业链当中占据主导地位，但随着时间的延长，企业的管理层会不甘心局限于某个行业内，有许多想法，想要向外扩张，干更大的事业，管理更多的企业，就象格力先造手机，再造车，乐视的贾老师也是一样，电视，手机，最后也想着去造车，凭心而论，如果这些优秀的企业家，不去超出自己的能力范围做事儿，那么可能在自己的领域都会做的非常好，甚至象格力一样，已经在行业内树立了首屈一指的形象，地位无法被动摇，但不管你管理者多么优秀，冒险进入一个陌生的领域，都很难取得理想的结果，这就是长期我们要观察管理层的重要原因，看看管理层有没有因为骄傲而盲目扩大自己的能力圈，想当然的进入陌生的领域，并且从来不相信自己会犯错误，从来不肯认错。

从二级市场投资的角度来说，知道自己错了，马上认错是最好的结果，也是代价最小的途径，没有谁是神，没有谁不会犯错误，永远正确的人是不存在的，就算是神仙也有打盹的时候，犯了错误马上承认并改正付出的代价最小，管理层也是一样，我们投资公司更是如此，当发现公司管理层不再优秀的时候，应该第一时间与公司再见，另选投资目标，而不是依然还在固守。

巴菲特为什么不买医药股？

人人都知道医药股是永远的朝阳产业，是牛股倍出的地方，不管是美股还是A股，其实都是如此，比如美股走出了，雅培，美敦力，默沙东等医药类的大牛股，A股有云南白药，恒瑞医药等大牛股，既然医药类大牛股这么多，那为什么股神巴菲特不去买入医药类个股呢？而是把大部分投资集中于银行，保险及消费类个股（近年来投资了一些科技类公司，但这也许不是巴菲特单独的决策，必定现在他有许多助力，而投资生涯前几十年的目标更为体现巴菲特本从的投资风格）呢？

我想巴菲特本人是一定清楚的知道医疗类个股是非常值得投资的，但他不去选择，一定有他自己的考虑，最直接的原因恐怕与他自身经历有关，由于他没有专业的医药方面的学习经历，导致了他对医药企业并不是十分的了解，这可能是影响他选择医药类公司的一个重大原因，巴菲特一直在强势，一定要选择自己可以理解的行业，这是一个根本的出发点，不理解，不能正确分析的行业不在自己选择的范围之内，巴菲特的重要投资标的比如盖可保险，美国运用信用卡，或者喜诗乐糖果这些都是相对比较容易理解的公司，相对来说医药类的公司专业性更强，更加需要专业知道才能更好的理解。

从巴菲特的教训经历我们知道，他的学生时代 就是学习的投资，师从格雷厄姆和多德，对于投资则是入门极早，选择的目标也是消费类的公司为主，当然对于保险公司的理解经比普通人深刻的多，特别是合理的利用了浮在金，为公司创造了更多的价值，可以说如果没有保险浮在金的助力，也就没有今天巴菲特的成功，巴菲特与保险浮在金的结合，造就了一代股神。

很多领域都是看上去很美，但显然我们不可能每个领域都去投资，只能选择自己熟悉的领域去做，生意不熟不做，企业不熟悉不能投资，这是一样的道理，只有做自己熟悉的事情，才能少犯错误，尽量的保证自己获得正收益，这也是投资成功的根本，哪性每年的收益少一些，但只要保证是正收益不回撤，那么长期看复利也是相当可观的。

股价波动与盈利的关系

从长期来看，股价的波动与业绩一定是正相关的，也就是两者是同向运动，业绩的持续好转，必将带来股价的好转，相反业绩的下降也将带动股价的下行，这种关系从长期是已经证明了的，但短期呢？或者说以三五年来周期呢，会是如何的波动，在短期内这种相关性就不是特别强了，同时还会有时差的问题出现。

比如某企业由于一些行业性的事件，导致投资者对于企业的发展前景看淡，那么这个时候可能由于某些事件的出现，尚未导致收入与利润出现下降，但股价已经开始出现了下行了，甚至可能是比较长时间和大幅度的下行，比如今年的疫苗事件导致的康泰生物的下跌就是这样的例子，这种下跌更多的是市盈率的变化，是市场对企业的看法发生了改变，导致了股价的连续下跌，这种下跌会导致两个结果，如果后续确实企业盈利大幅下降，那么证实了下跌的正确性，股价则持续在低位盘整，相反如果盈利 减少的程度远远小于市场预估的程度，那么股价将出现反弹，另外一种情况也一样，那就是市场预计某个公司的盈利将大幅度提高，股价率先开始上升，然后盈利 如果证明了这种向好，并且超出预期，则股价持续的上涨，并且可能会上涨到过高的程度，由于市盈率的持续拔高，导致双击出现，但这种双击往往会过度乐观，并且认为这种高增长能够持续，显然会导致股价严重虚高，未来近一步下跌也就是必然的现象，现在的茅台其实就属于这种情况，去年的高增长显然是不可持续的，那么过高的估值就会回归到正常水平。

总体来说股价会先于盈利而反应盈利 的情况，并且会经常性的会出现过度反应，也就是过度放大了盈利的程度，导致股价出现更大幅度的波动，那就出现了严重的高估与低估，也是我们需要采取行动的时候，过高与过低的估值都不是正常状态。

市值在判断估值中的作用

估值显然是投资过程当中非常重要的一个环节，相信没有人会估值不重要，甚至许多时候估值会决定投资的成败，要以合理的价格买入优质的公司，这是投资的基本原则，显然这里的前提是合适的价格，那么到底如何来判断这个合适的价格，就成了投资过程当中无法逾越的点，这也就是判断估值，今天我要说的是，跳出股价，从总市值的角度来判断股价的合理性。

总市值本身非常好理解，就是一个企业的股价与总股本的积，总市值越大说明企业越大，换句话来表述，市值能够判断一个企业属于什么样的量级上，有些企业是千亿市值级别，有些可能是万亿市值级别，而一些只有是几百的级别，这牵扯到企业所处的行业与市场空间的问题，市场空间越大的行业越可能会出现大市值的公司。

通过判断总市值是处于行业内的什么位置，也可以判断个股的估值是否严重偏高，比如某些行业的公司，目前市值已经是世界上的第一位，但收入与利润却远远低于同行业内的第二名或者第三名的公司，显然这第一名来的有些虚，支持的力度是不够的，特别是国内国外都有的行业，那么如果A股公司市值已经是世界第一，就你要多多的小心一点了，要检验一下这个世界第一的成色如何，往往这种第一都是严重高估的结果，比如当年的中国石油，这种股票熊下来，可能就是N年了。

当然未来中国一定会出现世界上市值最大的公司，但恐怕现在仍然需要多问个为什么，一旦出现了就要仔细评估一下，这样的市值最大有没有合理的依据，如果是腾讯或者是阿里，那么可能没有什么问题，必定互联网行业具有这样的特性，而其它行业想成为世界市值最大的公司，就必须要有更多的收入与利润的支持。

为什么用十年期国债做为投资结果的判断标准

我们每个人都在股票市场里进行投资，那么如何来判断一定时间段内投资的成果如何呢？是完成了预期目标，还是低于预期目标，有没有一个判断标准，能够给我们一些参照，使得我们能够客观的评价自己的投资水准处于什么样的状态。

为什么是国债呢？因为相对于定期存款，国债的利率更高，收益也相对稳健，一般情况下，国债是不会违约的，总是会到期之后还本付息，这种收益基本上可以看做是一种无风险收益，投资本身就是为了获得收益，那么显然要先确立一个基准，这个基准就是国债的收益率。

债券收益率变动之所以能反映经济预期，是因为银行作为国内债券的主要配置者在中国的金融体系中具有至关重要的作用，而债券收益率变动能够很好地反映银行的风险偏好和经济预期。国债在所有的债券品种中，集发行量大、发行频率高、参与者广、价格发现机制好、纵向历史数据完备等诸多优点于一身。

10年期是较长时间跨度中，中长端国债流动性最好的品种。跟踪中长端国债收益率变动能够尽量减少市场短期流动性冲击对收益率变动带来的巨幅扰动，更加纯粹地表现机构的经济预期。

综合以上的考虑，一般来说股票市场里都是选用十年期国债做为衡量投资成果的标准，超过十年期国债的收益，被认为是成功的，反之如何长期的投资收益低于十年期国债，那么会被认为是不成功的。

药品集中采购的利与弊

最近医药行业出了一件大事儿，就是药品的4 7采购，这次的采购涉及的范围相对较广，并且降低幅度大大超出许多业内人士的预期，也导致了医药类个股大面积的下跌，那么如果这种采购招标要是全国推广，会有什么样的后果，未来医药行业的投资逻辑是不是要发生变化了，这种采购有什么利与弊呢？

首先，我们看到采购的降价幅度还是大幅低于之前媒体的预期，最高降价幅度达到了95%，也就是说现在的价格仅仅是以前的20分之一，显然如此降法，会让许多企业，特别是品种相对比较单一的企业无法承受，如果没有中标，意味着企业将失去最主要的利润来源（当然这次的采购范围是十一个城市，并不是全国，这里的讨论是以推广到全国来判断的），所以企业会以先中标为第一核心原则，尽量的使价格降低，当然这与招标的体系有关，唯低价中标，企业利润大幅降低，即使销量增加恐怕也很难弥补价格下降带来的利润消减；

其次，招标的评价标准就是价格，当然这是指在通过一致评价之后的品种当中实施的，只有低价才能中标，那么会不会有这样的问题，企业通过一致性评价，并不代表已经大规模生产，成本的核准是否严谨，是否能够保证这种低价产品的质量与一致评价的产品质量一致，如果出现意外如何处理，会不会影响患者用药,恐怕这些都是问题,药品确实不是一个,完全以价格来判断的产品,对于消费者来说恐怕是宁愿花更高的价钱,更使用效果更好的药品,而不是以价格为第一判断原则;

第三,唯一的一家中标,这显然也有点走钢丝的意味,药厂可以说基本上就是一个化工厂,某个品种只有一家企业中标,其它企业也许根本没有了生存的基础,那么万一中标的企业出现意外事件产品停产,那将如何是好,恐怕这种唯一中标体系也是有问题,最好是三家中标恐怕相对还是比较合理的选择,就象汽车要有一个备胎一样,药品关乎千家万户的健康问题,也应该有所防备才行;

第四对于现在的企业来说,通过了一致性评价是找死,不通过是等死,那对于现在还没有做一致评价的企业来说,未来将没有积极性去做一致评价了,因为做过了,也将面临着没有利润的局面,并且还得花大把的费用,显然再做已经意义不大了,干脆不如不做,反正都是死.如果出现这种情况,这对于一致评价的推进是极为不利的,也是为什么医疗服务类公司大幅下跌的原因.

对于这次招标工作来说,最重要的目标就是为了降低药品价格,但我们也知道,药品这种商品的特殊性,降价重要,疗效和安全性更重要,不能为了价格而特征了疗效与安全性,这里的安全性一方面是指药品本身的安全性,别一方面是生产企业的供应的安全性,还记得原来某省生产的板蓝根,就是因为低价中标,最终发现药品当中 完全不含有板蓝根,目的就是为了省成本,不然完全没有利润,如果未来再次出现这种事件,那简直就是莫大的讽刺.

最适合散户投资的品种

散户这是在A股市场里经常出现的一个概念，没有一个明确的概念，在这篇文章里，我们先简单定义一下，散户是资金量小于50万的并且不具备专业投资知识的投资者，比如一般的工薪阶层，必须每天上班，然后还要适当分散精力来研究投资的市场参与者。那么对于这些不能完全专注于投资，并且专业知识有限的投资者，他们的首先投资品种是什么？我个人认为散户首选的投资品种应该是指数型基金。

投资于指数基金有这么几个好处：

好处一.购买的交易费用低。

这是因为两个重要的方面：第一，基金管理人只需要跟踪指数，而不需要太多的其他操作，控制买入卖出的时机更加容易，主要是根据指数的调整来进行；第二，指数基金不需要频繁调整，一般只使用一种投资策略。综合这两个因素，是的指数积极的操作成本较低，因此交易费就更低。

好处二：可以分散投资风险。

跟踪指数的基金不容易受到单只股票波动的影响，个别股票的下跌对指数基金的收益影响并不太大。所以，在一定程度上，指数基金规避了这类风险，指数基金是完全模仿指数的构成来买入股票，相关系数在90%以上，但同时我们也清楚的认识到，只要市场当中组成指数的个股暴雷，那指数基金也无法幸免，并且会100%中招。

好处三：业绩的透明度比较高。

根据目标指数的涨跌，基本可以判断该指数基金的趋势，这种相关程度相当高，几乎可以认为是完全同步的。

好处四：管理过程受人为影响较小。

基于不需要频繁交易，所以管理过程中人为判断失误的影响因素较小，它对基金经理的要求也较低。

好处五：相对高点与低点比较好判断

相对于个股来说，指数的高低相对来说是比较好判断，并且多种技术方法都是适用的，但是相对于个股，影响的因素多的多，并且很多方法不再适用，大资金会影响个股的走势，但不会影响指数的走势，判断指数的高与你要比判断个股的高与低容易的多，并且买入之后不需要持续的跟踪，只需要确定现在是处于低位就可以去买入，等市场处于高位时卖出即可。

相对于判断个股需要更多的专业知识，那么判断指数则容易的多，简单的多，个人认为是比较适合指数投资的。

现在具备出现大牛股的环境吗？

在股票市场里，谁都想选到几个大牛股，都想在市场里多赚钱，这也是我们参与市场的初衷，但想要选到大牛股，必须要有客观的条件配合，同时还要主观上能够具有发现优质企业的慧眼，那么主观的条件我们先不说，我们先来说客观的，现在的市场环境 具备选出大牛股的条件吗？我个人认为现在确实是相当不错的机会。

客观上想要具备选出大牛股的重要条件是，由于市场的原因，导致个股严重的低估，甚至低于正常估值的4折，也就是出现了巴菲特所说的用四毛钱买入一块钱股票的机会，这样的机会在市场当中并不经常出现，尽管是象A股这样，牛短熊长的市场的也是如此，极少有个股跌得面目全非，价格严重偏离价值，一般情况下，要么市场严重低迷，所有个股都跌的非常多，要么是某些个行业出现了一些极端现象，导致了个股的严重偏离。

结合目前市场来看，从估值的三个层面来说，首先整体市场是严重低估的，这是显而易见的，市场整体的估值水平都比较低，个别行业由于出现了一些负面消息，导致整个行业的估值体系受到破坏，行业内的一些个股更是已经跌了很长时间，跌幅巨大，严重偏离它的正常估值区间，这样的机会也许并不多见，你可以想想当年塑化剂事件的茅台和三聚氰氨事件的伊利就知道后来会发生什么事情了，显然这种机会本身还是很难得的。

价值投资的两种获利模式

最近这两年，A股市场里，许多人特别的推崇价值投资，也希望能够通过价值投资来获得更高的收益，如果你想要或者已经走上了价值投资的道路，那么你也要清楚的知道价值投资有几种获利模式，你打算赚哪种钱，你能够赚到哪种钱？

一般我们认为市场里有两种获利模式，一种叫做价值型的获利模式，一种叫做成长型的获利模式。

这两种模式的获利方法是不同的，价值型的获利模式这种获利是跌出来，而成长型的获利是长出来的，这是两种完全不同的获利方式，正是因为这两种获利方式的不同，导致了做为不同的投资类型，你要选取不同的买入价格。

做为价值型的投资者，一定是要等到市场严重超跌，已经跌到它姥姥都认不出来的时候，再去买入股票，只有那个时候才会有严重低估的个股，才能买到非常便宜的个股，这才能等到跌出来的价值，也就是格雷厄姆的方式，花四毛钱的价格买到一块钱的资产，等待价格恢复到正常的一块钱的时候，就可以获利了结了，这就是典型的价值型投资方法；

而成长型的投资方法与价值型有所不同，成长型的投资者是花正常的价格，买入高成长的企业，赚的钱是因为企业的高成长，导致了股票的价格不断的上涨，是从你买入的价格开始上涨带来的收益增加，并不是由于你买入的价格严重偏低，而是因为企业的优秀，导致了自身价值的不断增长，使得你的股票价格越涨越高，这是成长型的获利模式。

选择成长型与价值型本身没有好坏之分，如何选择可能会与投资者的性格相关，激进型的投资者会选择成长型的方式，稳健型的投资者可能会选择价值型的方式，不管哪种方式，只要你合理运用，才能够在市场里获得合理的收益。

被罚二千后，杯子会变干净吗？

最近酒店的杯子又成了热闹话题，14家五星级酒店员工，在打扫客房卫生时都有违规行为。其中，酒店员工使用客用方巾、浴巾擦拭杯具、水池甚至马桶，涉及的五星级酒店包括香格里拉、文华东方、喜来登等一众知名品牌，房价最高者达到5000元/晚，最低者也有1100元/晚，万豪旗下酒店占据被曝光酒店总数约三分之一。当然这些问题也是一直都存在的，然后监管部门发声了，江西南昌红谷滩公共卫生服务中心得知，被曝光的酒店之一，南昌喜来登酒店已于11月15日被立案调查，现场抽检并未发现重大违规现象，只有部分工作人员清洁不规范，已经对酒店做出2000元罚款处理。

至此是不是说南昌喜来登的杯子问题就告一段落了，从监管的角度来说也就此结束了？如果真的是这样，那就让我想起来了，股票市场里的处罚，不管公司的董监高犯下了多么严重的错误，处罚的最高限也就是60万，哪怕他是败光了公司几个亿的资产或者导致股民损失几十，几百个亿，处罚的上限也就是60万，是不是这两个事情有异曲同工之妙，监管的大棒高高的举起，轻轻放下，象征性的罚点款就结束了。

一个高档酒店，首先要保证客人住的卫生和安全，如果连卫生都保证不了，并且还是由于保洁人员的不规范操作造成的，那显然是不把客人的身体健康当回事儿，试问酒店的管理者，你们家会用同块方巾，擦完马桶擦杯子吗？但在工作中你们的工作人员就是这样做的。从监管的角度来说，这种轻轻的惩罚，从某个角度来说简直就是一种鼓励，连酒店一晚的房费都不够，你觉得他们会从中吸取教训，会以后就改掉了这种不规范操作，那简直是天方夜谈，下次被拍到无非就是再罚2000块嘛，完全不用当回事儿。

监管平时不作为也就罢了，在被客人投诉之后，还能做出如此有创意的处罚，那简直是有着非凡的勇气和智慧，我们也期待着这出大戏的下一季如何来上演。

价值投资需要高抛低吸吗？

在投资这个领域，有一种投资叫价值投资，价值投资当中，还有一种模式，就是长期持有，就是买到一个优秀的企业之后就一直持有 不卖，只要企业不变坏，就一直的持有，还有一种价值投资的方法，就是当股票价格严重低估的时候去买入，当价格严重高估的时候去卖出，那么到底哪一种是真正的价值投资，价值投资需要不需要高抛低吸？

也许会有要固执的认为，只有长期一直持有一支个股，那才叫价值投资，如果有高抛低吸就不叫价值投资了，显然这样的理解是比较狭隘的，价值投资本身是一种理念，并不是具体的方法，长期投资可以是价值，能够以估值为中枢进行适当的高卖低买也是价值投资，价值投资本身也没有哪种模式是最好的，核心  于你买入股票时的估值，如果清楚的知道买入之时价值高于价格，那么显然就是投资，相反，如果买入之时价格已经高于价值了，只是期盼有更多的傻瓜在更高的位置接盘，那么显然就是投机。

价值投资本身也需要控制仓位，也需要在价格严重高估的时候适当卖出，不是说只有长时间的持有才叫价值投资，高位减仓也是价值投资的一种选择，也是符合价值投资基本逻辑的做法，与严重低估的时候买入是同一个道理。

同时我们也清楚的知道，A股市场本身与美股是不同的，尽管都是股票市场，由于制度的差别，由于参与者的不同，市场的运行方式也完全不同，那么显然在操作上你也不能完全照搬美股市场的方法，也要适当的改良以适应中国市场，没有放之四海皆准的方法，只有实事求是的改良，才能更好的适应中国环境，才能把投资做的更好。

中国市场的特点是牛短熊长，波动剧烈，如果高点不卖，那么你就等着跌上三年，把利润全部跌没，再亏上30%，并且在漫长的下跌当中煎熬，并且在低点的时候，你明明知道可以买入，但是你没有钱了，这种痛苦如果你愿意承受，那么尽管可以一直持有不卖，如果不想，那么适当的高抛低吸还是有必要的。

是房子太贵了还是股票太便宜了

是房子太贵了还是股票太便宜了

近期一张房产总市值的图在朋友圈刷屏，图中显示中国房产总市值65万亿美元，已超过美国+欧盟+日本总和，后者只有60万亿美元；而中国股票市值只有6万亿美元，只有美国+欧盟+日本总和的十分之一左右；并且中国房产总市值是股票市值的十倍多，远超美国、欧盟的1倍。

从这张图中我们可以得出三个不同的结论，一个就是房地产的市值实在是严重偏高了，或者得出另外一个结论，就是股票的市值严重偏低了，或者你同时得出这两个结论？

从我的角度来看，房产总市值明显虚高，这几乎是必然的事实，从经济结构上来说，世界上的主要国家除了中国之外，再没有哪个国家把房地产做为支柱产业，也没有哪个国家的人能够靠炒房致富的，也没有哪个国家的人会因为房价的下跌去打砸售楼处，恐怕中国是独一份，正是因为这样畸形的存在，才导致了这近二十年来，中国的房价只涨不跌，并且地方政府更是乐此不疲，玩命推高地价，抬高房价，使得房地产的价值被严重高估；

当然另一个方向也是存在问题的，就是股票市值被严重低估，最近三年来，股市经过连续的下跌，特别是在监管层认为股票下跌没有风险的情况下，市场更是跌入了深渊，创业板不断的刷新着低点，许多企业大股东直接暴仓，导致了股价只剩下原来的零头，股市的超跌导致了市值的严重缩水，在楼市严重高估，股市严重低估两个因素的作用下，就导致了股票市值仅有楼市总市值十分之一的怪异现象，这样的现象显然是与世界其它国家格格不入的。

未来经济的发展方向，就是应该向着协调的方向，尽量保持房地产市值的稳定，当然大幅下跌是所不能容忍的，然后股票市场应该向着增长的方向发展，这样才能减小两者之间的差距，才能走向正常的状态，而不再特立独行。

现阶段投资医药股的根本出发点

医药行业一直是一个投资者都非常喜欢的行业，这个行业当中充满了奇迹，一个重磅药一年的销售额就有近千亿人民币，甚至会超过多数A股上市公司的销售额，并且由于产品的特殊性，使得利润情况特别理想，这是人人都想参与的盛宴，但由于行业的专业 性，使得投资医药行业门槛又比较高，选择医药企业本身难度比较大，那么如果掌握一条根本原则，一个根本出发点， 是不是对于投资会有一定的帮助呢，我想应该是这样的，不管你投资于哪一个行业，都应该有一个根本的出发点，考虑问题，选择取舍都从这个出发点去思考，这样的问题就变得简单了。

与以往不同，目前的情况下投资于医药行业的核心出发点，应该就是医保控费，简单的说就是省钱，能省则省，能少花就少花钱，这也是现在最大的不同，过去的十几二十年，与现在的情况完全不同，那个时候的人口结构比现在要合理的多，现在是倒三角的结构，交钱的人少，花钱的人多，自然钱就不够花了，不够花的情况下，只能 是开源节流，开源显然难度比较大，不大可能大比例的提高收费标准，那么就只有节流了，就是省钱，一分钱掰成两半来花。

只要你清楚了现阶段的核心就是医保控费，那么就明白了，只要有利于省钱的公司业务都会非常好，相反增加医保负担的企业未来都不会有好日子过，这也是最近推出带量采购的目的，其实就是为了降价，就是为了省钱，进入招标的企业唯低价者得，谁的价格低，谁就中标，价格是最重要的参考因素，那么对于我们投资的企业，也必须要从这个角度来分析和理解。

医保控费可能是相当长一段时间的主旋律，至少要维持十几年的时间，必定人口结构没有那么快就改善了，新一代成长起来，才有可能缓解现在的困难局面，没有十几二十年的时间，现在的人口结构是不会改变的，历史的欠账也不可能马上就还完，而当现在的60后，70后老去的时候，将会面临着更加严峻的形势。

价值投资需要高抛低吸吗？

在投资这个领域，有一种投资叫价值投资，价值投资当中，还有一种模式，就是长期持有，就是买到一个优秀的企业之后就一直持有 不卖，只要企业不变坏，就一直的持有，还有一种价值投资的方法，就是当股票价格严重低估的时候去买入，当价格严重高估的时候去卖出，那么到底哪一种是真正的价值投资，价值投资需要不需要高抛低吸？

也许会有要固执的认为，只有长期一直持有一支个股，那才叫价值投资，如果有高抛低吸就不叫价值投资了，显然这样的理解是比较狭隘的，价值投资本身是一种理念，并不是具体的方法，长期投资可以是价值，能够以估值为中枢进行适当的高卖低买也是价值投资，价值投资本身也没有哪种模式是最好的，核心  于你买入股票时的估值，如果清楚的知道买入之时价值高于价格，那么显然就是投资，相反，如果买入之时价格已经高于价值了，只是期盼有更多的傻瓜在更高的位置接盘，那么显然就是投机。

价值投资本身也需要控制仓位，也需要在价格严重高估的时候适当卖出，不是说只有长时间的持有才叫价值投资，高位减仓也是价值投资的一种选择，也是符合价值投资基本逻辑的做法，与严重低估的时候买入是同一个道理。

同时我们也清楚的知道，A股市场本身与美股是不同的，尽管都是股票市场，由于制度的差别，由于参与者的不同，市场的运行方式也完全不同，那么显然在操作上你也不能完全照搬美股市场的方法，也要适当的改良以适应中国市场，没有放之四海皆准的方法，只有实事求是的改良，才能更好的适应中国环境，才能把投资做的更好。

中国市场的特点是牛短熊长，波动剧烈，如果高点不卖，那么你就等着跌上三年，把利润全部跌没，再亏上30%，并且在漫长的下跌当中煎熬，并且在低点的时候，你明明知道可以买入，但是你没有钱了，这种痛苦如果你愿意承受，那么尽管可以一直持有不卖，如果不想，那么适当的高抛低吸还是有必要的。

什么决定你的仓位

只要你在股票市场当中，不管你是投资还是投机，那么都会涉及到一个问题，那就是买什么，买多少？也就是价格和仓位问题，买入的价格高低决定了仓位的高低，当然可能这本身也是一个判断的难点，到底这个价格是便宜还是贵，只有当你买到便宜的个股时，才敢把仓位加重，才敢安心的持有。

我想决定仓位的因素主要由以下几个方面构成：

1.总体市场的高与低

这里说的高与低，其实就是估值，也就是整个市场的估值情况，如果整体市场处于低位，那么显然从大的方向上来说是比较好的时机，是符合我们说的估值决定仓位的这个基本原则的，就是低估值高仓位，高估值低仓位，也就是投资的根本，低买高卖，显然也只有低买高卖才低买才能赚钱；

2.判断行业的估值

有一些时候，尽管整体市场的估值水平是比较低的，但不见得你关注的行业估值水平也很低，因为市场当中可能存在着结构性的行情，某些行业在市场整体低迷的时候，反而表现的比较强势，比如过去两三年的消费品行业，不管是白酒或者调味品，显然它们的估值并不低，但整体市场却是比较低迷，这个时候就不能说因为整体市场低迷而重仓了；

3.个股的估值

个股的估值是我们判断的核心，只能个股的低估值才是安心持有的核心，当个股处于相对低位的时候，就可以关注，如果处于绝对低位，那么显然就是大好时机来临，只有严重低估的个股，才是你投资的核心，特别是当整体市场，行业与个股三个因素都处于严重低估的时候，那么就是花四毛钱买入一块钱资产的时机到来了，也就是应该出重手，重仓的时候了。

从投资的角度来说，就是要在个股极度低估的时候，敢于下重手，敢于重仓买入，并且耐心的持有，当然并不意味着严重低估就不再下跌了，可能在严重低估的时候你买入了，还有一段时间的下跌，这也是完全正常的，谁也不要想着买到最低点，市场的最低点是测不准的，个股的最低点也是测不准的。

这样的公司要注意

最近监管部门发了企业的风险提醒，其实内容非常简单就是注意商誉风险，商誉是指：在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。显然这种商誉一般存在于有外延式发展的企业当中，那么是所有外延式发展的企业都需要注意商誉问题吗？还是需要个别关注。

显然这个问题具有一定的普遍性，我们知道公司有四种发展模式，而这四种当中最不可控，最有可能出现问题的就是第四种，也就是并购，但也并不是说所有的并购都会引起问题，从公司的市场表现来看，一边并购，做大上市公司，做强业绩，但同时又实际控制人不停减持的公司必须要引起你的注意。

一般来说上市公司的并购，都会带有业绩承诺，承诺的期限一般是三年，在承诺期的这三年，大部分是能够完成业绩承诺的，但过了这三年恐怕就很难说了，如果你买入这样的公司，最多恐怕也就是可以放心的持有三年，第四年往往就是问题的爆发年，业绩也会出现一定的波动，特别是同时如果在这期间内，还有实际控制人的大幅度减持，那么问题就更加明显了，从对公司的了解来说，显然仓位比我们更清楚情况，既然实际控制人都开始跑路了，那我们还继续站岗显然那是有点傻了。

比如最典型的例子掌趣科技，上市以来公司就在来断的并购，公司业绩也是直线上升，同时实际控制人就在不断的减持，2015年减持套现1.39亿元；2016年套现10.97亿元；2017年套现4.27亿元；2018年套现3.21元，通过不断的减持，最终使得公司已经没有实际控制人，这样的公司你还敢跟它一起成长吗？

如果一个公司的实际控制人，敢于承诺在完成业绩承诺之后的三年之内不减持，那么这样的公司，我是敢跟公司董事长一起持股的，如果业绩释放完成了，他先跑了，那我会选择比他跑的还快。

怎样才能促进创新与发展

我们在市场当中想要找到一个持续增长的企业，以前这种增长可以是简单的增长，比如房地产，只要能够拿到地，有钱去投入那么增长就来了，甚至可以持续很长时间，但从根本上来说，这种增长是简单的重复，没有太多的技术含量，不需要过多的投入研发，核心 在于资源的整合，就是谁能拿到地，拿到了地就可以持续发展，否则就没有机会，问题是现在经济发展到目前的阶段，依靠这种简单和重复已经无法保持持续的增长，未来社会的增长推动力将是创新，那么如何才能让社会敢于创新，愿意创新，并且能够享受创新的成果呢？

其实我们都知道创新是相当不容易的，创新与研发将是未来企业发展的核心推动力，但这样的创新需要长时间，大量的人力物力与财务的投入，就象医药企业一样，一个新产品需要数亿元的投入，需要十几年甚至几十年的时间才能有所成就，如此长周期，大量人力与物力的投入，显然这不是一个小工程，只有当新产品研发成功之后，有数严格的知识产权保护，投入方能够享受到这种超额利润的时候，才愿意去大量的投入，如果新产品刚上市没有多久，就有大量的仿制品出现，严重扰乱了企业的市场，大幅降低价格，使得企业利润严重受损，显然这样的研发工作就有哪个企业愿意做了。

想要社会有活力，企业有动力，那么就要加强知道产权的保护，让发明家，创业者能够享受到这种巨额付出带来的丰厚的回报，人本身是一种经济动物，如果投入没有产出，那么再投入也就没有了动力，对于企业也是一样的道理，只有持续产出与投入成正比，才能保持这种投入的热情，社会才能和谐发展，才有持续创新的动力。

以前我们经济的发展是依靠量的增加，单纯依靠数量与低价取胜，现在已经过了那个阶段，要依靠创造力来获得新的增长动力，中国企业家的创造力绝对是一流的，只是需要更好的环境，更好的保护，他们才能把自己的能量全部暴发出来，才没有后顾之忧。