管清友：中国股民勇敢善良好赌

       2015年(第八届)金麒麟论坛——“变革中国-蓝图与路径”在北京举行。民生证券研究院执行院长管清友出席并参与议题“下一个5年：资本市场的理性逻辑”环节讨论。管清友表示，世界上有两种资本市场，一种是外国的资本市场，一种是中国的资本市场，中国投资者勤劳勇敢善良好赌。

　　以下为演讲实录：

       世界上有两种资本市场，一种是外国的资本市场，一种是中国的资本市场。资本市场本身确实很难理性，至少有几个方面我们可以去探索，或者可以去建设。

　　第一个方面就是投资理念要理性，上市公司股价的上涨要靠企业的盈利，不能只看分母，不能只靠流动性推动。企业只有赚钱才能在市场上有好的表现，这恐怕是啊比较理性的。但回过头来看看，我们在多少时候是这样的？从我们投资者自己本身又有多少人是这样想的呢？

　　实际上一方面我们在批评这个市场有很多所谓不理性，不合理的现象，另外投资者本身也应该反思。我经常说中国投资者勤劳勇敢善良好赌，这是说投资理念。

　　第二个方面就是市场结构要合理，我们的市场结构大家知道，散户市场，机构散户化，散户羊群化。当然，我们资本市场的建立毕竟只有20多年的时间，西方发达经济体它的资本市场从建设到成熟，切实经历了几十年，甚至上百年的时间。但是应该说20多年了，在很多方面应该说改进的余地还很大，我们也希望借助这一轮包括资本市场在内的金融改革，能够改善我们的市场结构，弱化所谓散户为主的市场特点。即便是机构投资也更加理性，你懂得。

　　第三个方面就是监管的理性，监管要做什么？打击内幕交易，推动信息披露，至于指数的涨跌似乎不应该在监管的范围之内。资本市场也不应该被工具化，不应该是哪一类企业脱困的场所，它就应该是一个融资的平台，交易的平台，定价的平台。

　　我刚才讲的投资理念，市场结构，监管方式这三个方面我们希望它能变得更理性，更合理，当然我们也知道这里面确实有很长的路要走。这中间实现所谓理想状态的过程中，我想一定是包含着很多非理性的举动，非理性的声音，甚至会有所为腥风血雨。我也衷心的祝愿我们的投资者，不管个人投资者还是机构投资者，能在中国市场逐渐走向理性的过程中独善其身，保护好自己，取得良好的收益，谢谢。

券商给予11只股票首次买入评级(12/02)

根据东方财富Choice数据统计今天有11只股票获得券商的首次买入评级，其中有5只股票给出了目标价，其中智光电气目标涨幅达83%。

序号	股票	机构	评级	变动	目标价	预期空间(%)
1	智光电气(002169.SZ)	安信证券	买入	首次	40.00	83%
2	天赐材料(002709.SZ)	安信证券	买入	首次	92.30	35%
3	艾迪西(002468.SZ)	长江证券	买入	首次	-	-
4	益丰药房(603939.SH)	国海证券	买入	首次	-	-
5	中核钛白(002145.SZ)	招商证券	增持	首次	-	-
6	硕贝德(300322.SZ)	海通证券	买入	首次	24.00	34%
7	湖南海利(600731.SH)	国泰君安	增持	首次	12.50	13%
8	中核钛白(002145.SZ)	招商证券	增持	首次	-	-
9	西藏珠峰(600338.SH)	海通证券	买入	首次	25.00	50%
10	华邦健康(002004.SZ)	西南证券	买入	首次	-	-
11	中海海盛(600896.SH)	申万宏源	增持	首次	-	-

回调抄底：匹凸匹大股东易主 旨在追求价值投资

    最近随着五牛基金举牌匹凸匹(600696,股吧)(600696.SH)，大股东易主的故事被炒得沸沸扬扬。其实，事实胜于雄辩，而猜测只能是一种杜撰。

　　从匹凸匹11月28日公告，公司收到上海五牛股权投资基金管理有限公司(下称“上海五牛”)通知，10月26日至11月25日期间，后者及其一致行动人通过二级市场买入公司股票1696万股，占其总股本的4.981%，由于另一致行动人此前买入该公司5%股份，上海五牛目前已持有其9.981%的股份，超过原第一大股东5.87%的持股比例，从而导致实际控制人发生变更。

　　近年来，麻烦缠身的匹凸匹历经多次实际控制人更迭，令人眼花缭乱。而站在新入主者其实是上海五牛股权投资基金管理有限公司。

　　匹凸匹大股东易主

　　此前，有记者发现股权关系显示，五牛亥尊、五牛御勉均由上海五牛控制。五牛资产上海五牛100%持股，上海翀赢、上海源融的股东则为上海五牛、海银金控。所谓的“上海五牛共有两名股东”之说不知从何而起。而实际上，上海五牛股权投资基金管理有限公司（五牛基金）董事长是公司的企业法人代表，也是公司的实际管理人。韩啸虽然子成父业，但其拥有的深厚专业功底与多年的行业经验，更有青出于蓝而盛于蓝之势。我们无需过于纠结在其父韩宏伟的影子中。相反，应该注意到真正在幕后完成股权易主的80后年轻才俊。

　　从2012年起至今，韩啸一直担任五牛基金董事长一职,在这几年的从业过程中积累了丰富的行业经验，对房地产投资拥有自己独到的见解。在记者与韩啸的接触及几次采访中，印象中的他，有着一副憨厚、稳重的外表，与其外表相反的却是他对于企业经营及管理的远见，以及对大趋势、行业发展、企业未来审时度势的考量。这是很多80后年轻人所没有的老成与干练。记者了解到，韩啸为顺应行业发展需要以审慎务实的态度，不断追求内部创新，从而提升企业的行业竞争力。2014年，他本人就开始获得业界权威机构的多项殊荣，其中包括当选为中国房地产金融理事会常务理事、被全国房地产经理人联盟授予全经联理事称号，与此同时，韩啸被上海股权投资协会评选为“年度最佳投资人”；2015年3月，更获得“上海市青年企业家协会会员”。他带领的团队从不懈怠，追求卓越，与招商、恒大、金地、铁狮门、瑞士银丰等国内外知名房地产开发商及金融机构建立了长期友好的股权投资战略合作伙伴关系。

　　2015年，房地产行业转型加速，房地产基金跟随房地产市场的转型而转型。在投资领域方面，随着房地产行业的转型深入，房企多元化发展成为市场趋势，需求海外市场机会成为房企的一种生存法则。在此背景下，房地产基金纷纷加速布局海外房产，并通过多元化金融投资丰富资产配置。

　　五牛的专业团队很早就将目光转移到海外，并积极拓展全球配置海外投资以及资产证券化业务。五牛基金执行董事全宇此前接受采访时表示，全球资产配置正在成为国内高净值人群的投资标配，而Pre-IPO及并购的股权投资基金、房地产投资基金、影视等另类基金及全球资产配置基金等均是国内高净值人积极参与的热门行业。

　　据了解，由一批具备地产金融专业背景的五牛基金管理团队已经在美国、新加坡及香港等地拥有多个投资项目。首先是位于美国曼哈顿中城东部；另外，五牛参与投资的PE项目Lyft，也是非常收到业界关注的项目之一，Lyft目前已获E轮融资，由日本乐天领投，该投资者还包括阿里巴巴在内的多家知名企业。同时，五牛香港公司的一项黄金地段住宅改建项目也正紧锣密鼓地在进行中，该项目将港岛高尚住宅区域内的公寓进行旧址重建，坐拥岛内核心的地段区域。五牛基金之所以能够与诸多优秀的海外房地产商并肩合作，一方面体现了其团队的专业化服务精神和独到的投资眼光；另一方面，也体现了其雄厚的资本实力和自身优势。

　　对于市场来说，韩啸可能依然是很多人所不熟悉的，但其稳健的投资策略以及多元化发展的业务策略，才真正给五牛基金的未来夯实了基础。我们已无需再翻出过往那些无从考证的猜想来看待海银金控集团。一个真正合规、合法、积极参与市场投资、负责任的企业管理者，拥有很多更铁的事实向我们证明他的价值。

　　据记者了解到，上海五牛股权投资基金管理有限公司是一家专业从事股权投资及管理业务的基金公司，在房地产私募股权投资领域经历了近10年的努力与奋斗。2014年五牛基金荣获私募基金管理资质，目前资产管理规模已超150亿元人民币。在立足房地产基金领域的同时，五牛正在开拓丰富的创新业务板块，其中包括二级市场证券投资业务、权益类产品、固定收益产品与其他金融衍生品。目前，五牛基金的业务已横跨五大领域：企业私募股权、不动产投资、二级市场投资、母基金组合投资及海外市场投资，公司日后还将继续开展在全球范围内对不动产资产投资的战略布局，并努力发展成为以全球配置不动产投资为主营业务的一流综合型投资管理公司。

　　五牛基金董事长韩啸一直希望企业在二级市场、一级半市场等领域也能拥有与房地产投资不相上下的能力，于是从2014年其就开始招兵买卖布局五牛自己的证券投资专业团队。而其新举牌的新黄浦(600638,股吧)(600638.SH)及匹凸匹就是2015年以来专业化团队＋实力的见证，而非外界所猜忌的“染指”上市公司。

　　股东变更，更名乃正常的举动，而非外界所指的“强行更名”，而一般来说上市公司更换股东，特别是股东在未来能为上市公司带来活力，从而增强了小股东们的投资信心，这必然将引起股价的大幅上涨，而非所谓的内幕交易。五牛基金方面也称，他们对于资产重组实现社会资源优化配置也充满信心。外界传言的“韩啸之父与匹凸匹实际控制人鲜言是商学院同班同学所以其子才举牌匹凸匹”一说与资本市场价值投资和优化上市公司价值、增强其运营能力并不相违背，反而能为广大中小股民带来的是利大于弊。

　　没有策略的投资是盲目的，而没有计划的资本运作更是不服责任的。因此，不管五牛对匹凸匹的投资是否早已计划，也或是临时起意，这都不会影响广大中小投资者的利益。反而可能会是一件大好事。

　　举牌本无争议 看客多了便有了想法

　　在五牛举牌的上市公司中，除了新黄浦之外，其他三家业绩不佳、在业内的名誉也实在不高，但这并不代表是一切的终结。

　　在记者看来，之所以采用举牌的方式，并以经营陷入困境的上市公司作为选择，更多的是五牛基金看到了长期价值投资的价值。在资本市场，一般合理有效的资产重组无疑会对企业的发展起到巨大的促进作用。从过往经验上看，许多上市公司希望能够通过资产重组,实现公司的资产结构和产业结构的优化和调整,实现公司的优势互补、 战略转移和多元化经营。而这些都是五牛专业团队操作下完成的举牌动作，而非外界所传言的与之前的东方银星(600753,股吧)大股东争议事件。

　　在11月28日的权益变动书中，五牛方面获悉，增持目的系进行股权投资以获取投资收益，同时其及其一致行动人不排除未来12个月内继续增持公司股份，且视市场情况决定是否在未来12个月，对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、拟购买或置换资产的重组计划。但为增强上市公司持续发展和盈利能力，上海五牛及实际控制人，将就有关重组事宜进行研究论证。

　　虽然，豫商集团、上海五牛等相关企业，一路走来可能因为对外信息披露较少，而引起了一些误解与争议。但很多事情并不像表面上看到的一样，比如2013年5月，豫商集团（现名：海银金融控股有限公司）举牌东方银星期间，有人称关联方海银财富调用资金5400万元，买入、卖出东方银星股票，以及2013年6月至7月，再次举牌，海银财富跟随买进、卖出公司股票等事宜均属猜测，事实上在资本市场，正常的资本运作很容易被人浮想联翩。据详细了解情况后得知，五牛基金举牌匹凸匹的过程中并未有违规现象发生，全部合理合法按照国家规定的流程来完成举牌事宜。 

股市墨镜：把50万炒到7800元谁比我惨？

我自认为是一个不算笨，但也算不上聪明的普通小散。2007年初受朋友影响开始炒股，买第一支股票到现在还记得是粤高速，时间是2007年1月15日上午。到现在连头带尾已经9年了。

先说说我的学习过程：

学习技术分析

跟其他散户一样，开始看一些股票入门书，学炒股技术。闹懂基本的软件操作、常用的指标等等。最初，基本分析和技术分析两方面都看，时间一长，觉得自己对基本分析不感兴趣，而且似乎从书上看到了自己也这么认为――基本分析在中国股市中总感觉不太对。因为我觉得，股票的基本面不可能在一两个月，甚至一两周，甚至一两天之内发生变化，但价格却总是这么波动。

所以，我最终选择了技术分析这条路。中间也看过一些基本分析的理论和传记，但后来自己强制自己不许碰基本分析，以便把所有精力放到技术分析上。

学技术分析的过程，也跟绝大部分人一样，但自己花的时间精力是超过绝大部分股民的。那时候，经常学到夜里十一二点有时候搞凌晨两三点。

学技术分析最头痛的事是要测试。每学一点新知识，总认为自己找到了制胜方法，然后就会卖出原来的股票，然后按新方法重新买一支。结果，买进去一支股票，第二天往往失跌，真是见鬼了。不断学习，就不断买进卖出，不断换股，亏损就不断增加。过度交易导致的亏损，其亏损速度真的很惊人。

指标、形态、切线、K线、江恩、波浪、筹码、跟庄等等方面的理论，不断学，也就不断亏。

在学技术分析的过程中，总想找到一种必胜的方法。试了多少种方法，我也不记得了，估计不下百来种吧。

记得有一次学习布林带指标，印象特别深，当时发觉，凡是布林带收口的股票，往往会大涨。那也是试过很多种其他方法之后才发现的。结果前面有那么一两次买进去之后确实大涨，但更多的不是大跌，就是横盘不动。

至于原因，谁知道呢，反正我一直没搞懂。

学交易系统

学习技术分析，让我感觉股价波动的背后，似乎遵循着一种不为人知的规律。江恩也好，波浪也好，切线也好，K线也好，都只是看到了表象。真正的内在规律到底是什么样的呢？不知道。

不过，不知道内在规律不要紧，赚钱才是炒股的根本目的。于是我开始着手建立自己的交易体系。

各种各样的交易系统学了多少种，我也不知道，几十种总有吧，其中有些还是直接看英文翻译过来的。记得有一种叫gimmiebar的交易策略，当时自己翻译过来后，也很是兴奋，有时候也确实有点效果，但更多情况下是无效的。各种古古怪怪的止损方法前前后后就学了不下20种，也没见有什么用。

好在，学过的技术分析知识越多，建立交易体系就越容易。在我看来，交易体系就是把各种各样的技术分析模块，组合在一起就成了。趋势判断一个模块，选股一个模块，交易策略一个模块，心理控制一个模块。每个模块下面又包含多个子模块。2009年9月底，我的第一个交易系统终于成型了，其中趋势判断模块一直延用至今。

2年9个月，我估计时间应该算快的吧。但是，如果你以为我就此开始赚钱了，那就大错特错了。还是继续亏，一直亏。亏损的原因一方面是因为追求暴利，另一方面是因为追求确定性。

思考交易哲学

交易系统建立之后，自己就会开始思考一些交易哲学问题。于是乎，西方各大哲学流派都大致了解了一下，最后居然还看圣经。中国股民许多都看佛经，但我一直学的是西方的炒股技术，所以更倾向于圣经。但看了也白看。到头来，哲学也好，圣经也罢，都没啥用。如果一定要说有什么用的话，就是暂时解决了自己的思维障碍。

现在说说我是怎么把50万炒到7800元的

我把技术分析派股民分成两类，一类是系统交易型，一类是一招鲜型。系统交易类的股民，须博采众长，几乎涉猎所有技术分析理论，然后从各种理论中抽取极少极少的一部分，为自己所用，然后组合成交易系统，集各家理论以大成，所以，系统交易型股民，往往亏损非常厉害，因为他要不断测试不断测试，过度交易就难免。但在我的理解中，一旦真正做到集而大成，就会无往而不利，其赢利速度也会跟之前的亏损速度一样快。而一招鲜型股民，学起来很简单，就学那么一两招，于是测试次数就很少，亏损也就很少，但赢利速度也会很慢。当然，这只是我的想像，也不知道对不对。

或许是追求暴利的心理在作怪，也或许是因为个性原因，自己总想成为集大成者，总想获取暴利。于是亏损起来就十分惊人。过度交易，真的很可怕。从我炒股开始，陆陆续续投入总共50万元，最低的时候亏到只剩7800元，这还是陆陆续续加钱进去的。有时候自己想想都觉得很不可思议，怎么能亏成这样？痛定思痛，总结出了以下原因。

失败原因之一---急躁

当时开好户之后，自己就让帮我开户的证券公司经理当场买了这支股票。当时一看到股票稍微涨一下，心里就急不可耐地抢着买进去，好像错过了就会错过一笔横财。现在想来，这种心态一直伴随着我炒股这么多年，也是自己持续亏损的最主要原因――急躁。

失败原因之二--追求暴利

跟绝大部分股民一样，我总是希望买进去就涨停。现在想来，炒股九年，我一直抱着这种想法在炒股。

追求暴利，是导致自己亏损的另一个重要原因。那时候还有权证，其涨跌停板会比股票本身放大三倍左右，一般约在30%，而且是T+0。记得有一次，自己买了一支股票的权证，看着权证价格越跌越快，一直跌到跌停板，到收盘时，自己紧张的满身大汗，衣服都浸湿了。尽管暴亏的经历如此惨痛，但还是改不了追求暴利的心态。

失败原因之三--过度交易

这真的是个极其惨痛的教训。过度交易，不论是为了测试技术，还是因为心理因素，都非常致命。这里还有一个问题，就是止损。牛市里，最好不要止损。但我从炒股开始，一直学的是老外炒股的理论，严格执行止损，过度交易加上严格止损，亏损速度就更加惊人。说到这个就觉得心痛。无语。

正是因为过度交易和不断止损，从2007年初入市开始，整个牛市结束，在我印象中就从来没赚过钱，除了一次。那一次是在530之后了，买了支煤炭股，好像是兰花科创(600123)吧，当时使用了相对强度指标(是RS，不是RSI)，选中之后，就强迫自己不让动，持有了一个多月吧，最后盈利35%左右。除此之外，好像真的没有赚钱的印象了，再也没有了。

中间还有过几件事印象很深，其中一次就是530暴利前一天，我用DMI指标很精确地判断出了530大跌；还有一次是选中了一支股票氯碱化工(600618)，买进去第二天就有点小涨，但当天就卖掉了，当时好像是因为判断大盘不稳，结果第三天开始氯碱化工连拉三个涨停。郁闷死了。

还有关于止损，自己一直很严格止损，结果兰花科创之后，我想法有点变了，觉得不要随便止损，结果从6124开始，一直就扛着。在我印象中，这好像是唯一一次不止损，结果从最高点一直套到1664前夕。这段时间，因为被套钱越来越少，自己后来连股票账户都不敢看了，真的不敢看。这期间，大概有将近1年时间没有研究股票，天天打麻将。所以，自己建立第一个交易系统的实际时间大概是1年9个月左右。

等到1664前夕上次指数涨停那两天，自己才重新学习股票。但同样，继续学习测试，继续亏损。就这么回事，只要我炒股就一直亏，一直亏，从2007年初涨到6124没赚钱，从1664涨到3478也没赚钱。

建立交易系统后，我曾经统计过自己的历史交易记录，大概是平均每不到1.5天就会买入或卖出一次。好恐怖！那时候手续费还比现在贵很多。

失败原因之四--追求确定性

在思考的诸多交易哲学问题中，不确定性和确定性之辩是最大的难题。这也是我后期持续亏损的最主要原因，后期的持续亏损与追求暴利已经没有多大关系了。

股市的本质就是个混沌系统，不确定性是混沌系统与生俱来的特征，但自己偏偏想找到一种确定性。对于我而言，确定性就是买进去之后，就一定涨，甚至一定大涨。我不知道这种确定性是否存在，但我一直在寻找，我一直认为，涨的股票以及大涨的股票都有其内在的共性规律，只不过我们不知道罢了。要是能找到这样的内在规律，那岂不是发财了？于是乎，就要不断研究，还得不断测试。

我曾经无数次回头看自己的炒股经历，事实上，如果心不要太贪，不追求暴利，那我从2009年10月起就可以持续稳定赢利，尽管赢利速度不会太快，但也不会很慢。因为最初的选股模块已经初步了一些具备了暴利的因子。

当时我固执地认为，炒股之所以受情绪因素影响，是因为技术不到家，技术一旦到家，情绪对赢利来说是极为次要的因素。

正是因为这一观念，我总是想找到一种确定性，一种买进去就涨，甚至买进去就大涨的确定性。今年前些时候，我曾总结了一下自己的交易行为模式，想分析一下自己为什么会如此暴亏。总结出来的结论是自己的交易行为模式有几个特点：全仓，从头到尾都是全仓；集中持股，每次都把所有资金压在一支股票上；追求暴利，寄希望于买入当天或者第二天上午就大涨甚至涨停，否则第二天下午就会忍不住要换股。

这也是我最近的一点体会，交易系统固然是炒股的关键，但如果不能跟自己的交易行为模式匹配，再好的交易系统也没用。

这里捎带提一下，我前面提到的所有具体技术，事后都被无数次证明，这些技术或指标只是偶尔管用，大部分时候是不管用的。至于什么时候管用，什么时候不管用，我也不知道。反正上面这些技术和指标，我现在都没在用了。

失败原因之五--替人炒股

这里还要说一个很荒唐的事。2009年10月交易系统建成后，自己不断搞进搞出，搞了有一年左右，系统的四个模块中，趋势判断模块已经比较精准了，也就是实现了自己一直追求的大致的确定性。但一个模块的确定性，对于整个系统来说，照样没用。这还导致了一个很致命的问题――总想在其他模块实现同样的确定性，特别是选股模块。

正是因为感觉自己有点水平了，其实狗屁都不是，自己居然主动帮朋友炒股。现在想来，后面这个问题没解决，其实也可以实现持续稳定赢利，但是整个行情处于熊市，亏损是必然的。最后连朋友的钱也暴亏。当然，亏的钱都是我承担的，这也算在了50万总亏损额里面。

现在想来，帮别人炒股，就算赚了也只是小钱，要是真有水平，那就应该有胆量卖房、借钱，甚至借高利贷，干他一票，用得着帮别人炒股赚点零头吗？如果没这个胆量，就证明你还没这个水平和实力。

曾经有个人跟我说过一句话，这个人是做阳光私募的，也很狂，但他说的一句话，对我还是很有震撼的：如果你不是百分之百的肯定将来会怎么走，那有什么用？止损？狗屁。后来我想想也是，不论是机构还是私募，数以十亿甚至百亿计的资金，怎么止损？必须百分之百地肯定未来一定会怎么样走。后来，我一直把这个当做目标，尽管我不知道能不能实现。

失败原因之六--急于扳本

炒股九年，最大的感受就是如果心态不好，再好的技术、再好的交易系统也赚不到钱，只会亏钱。有时候想想自己技术也学了不少，交易系统也有，为什么还是一直亏钱呢？即使是牛市也赚不到，根本原因还是心态问题。急于扳本，就是一个很致命的心理问题。

不管是总体亏损急于扳本，还是一两次交易赚了钱之后，又吐回去了的急于扳本，都是很致命的。一急，人就乱搞了，过度交易、重仓、追涨杀跌等等不良习惯就来了。也真见鬼了，越急越乱，越乱越亏，越亏就更急。前面好不容易赚个百分之十啊二十啊，一旦心急乱搞作，不用多，只要两三次一搞，就打回原形。

我曾经大概统计了一下，一般股票一天波动3%算是最小了，波动5%算是正常，7-8%也常有，更不要说一天波动20%了。人一急之后，常常是卖在最低点，卖在最高点，这也真见鬼了。就按正常算，一天波动5%，心急之后连续三次乱搞，加上手续费之类的，回吐会有将近20%。要是追涨停碰到回马枪之类杀跌，三次乱搞回吐肯定超过30%，这已经相当于前面一个月赚的钱全还回去了。这个真要不得。

怎么克服急于扳本的心理，我也想不出什么好办法，有一个不一定好的办法，亏了我就不断往里面加钱。打个比方2万块亏了50%，那我再加1万进去，只要50%就回本，如果加2万进去的话，只要33%就回本了，如果加9万进去的话，那岂不是一个涨停就回本了？问题是要是不能赚钱，加的越多，就亏的越多。咋办呢？又还是那个老问题，提高水平争取能够持续稳定赢利。

听说高手能够超越牛熊，我也能够超越牛市，不过人家是超越牛熊不断赚钱，而我则是超越牛熊不断亏钱，只不过，牛市里亏的钱很快能扳回来再接着亏，熊市里亏了以后再加钱接着亏。

失败原因之七--眼红别人

持续的亏损，其中一个很重要原因就是急于扳本，在牛市的时候，则是因为眼红别人赚钱而自己不赚钱。

牛市的时候，一听说明人赚了多少多少，感觉真不是滋味，即使没亏钱，也觉得自己亏大了。自然而然，也就老想着暴利。暴利哪有那么好搞的？那些连续涨停的，都是等来的，咱们小散又没什么内幕信息，哪有那么容易碰到连续涨停。所以，最好不要跟别人聊股票。在我的印象中，跟别人聊股票，一说起来，这个赚了多少，那个翻了几倍，自己能不急吗？其实，别人亏钱的时候，没说罢了。

就拿这波牛市来说，自己身边有亲戚朋友也在炒股。今天说吃到一个涨停，明天又说赚了多少钱，还有买了苹果6PLUS之类的事。结果呢，这段时间杀跌振荡，没有一个人说股票了。

不过，这回我学乖了一点，跟别人说的时候，都说自己不炒股票了。这样省得别人在自己面前炫耀，自己受到的影响也小一点。别人推荐股票也好，说大盘走势也好，一概不听，只相信自己的判断。对也好，错也好，盈亏都是自己的。要是听别人的，亏了该怪谁啊？自己当然不好意思怪人家，但总觉得不是味道。

避免受别人影响最好的办法就是说自己不炒股了，你们赚你们的钱，总之我就是不搞。这是我的经验。

失败原因之八--逆势交易

炒股亏钱，其实最直接的原因，就是逆势交易。顺势的话，多多少少总能赚点，就算过度交易，也只是赚得少点而已。但逆势交易，必定亏钱，如果再加上过度交易，那就必定暴亏。

无数次实践证明，大盘下跌时，逆势上涨的个股本来就极少，极少数极强势股能逆势涨到20%以上的，就算抓到这样的股票，实际盈利也很难超过10%，在本就为数很少的逆势上涨的股票中，大多逆势能涨到15%就算不错了，实际盈利也很难超过8%。干嘛要搏这么点零头呢？

而绝大部分股票，两天下跌10%很正常，因为指数两天跌5%算是正常了吧，有时候1天就跌掉5%，相当一部分股票2天就跌超15%，逆势交易不是自己主动送钱吗？

再说了，你有这个本事选到逆势上涨的股票吗？这很难很难。你有这个本事选到逆势大涨20%以上的股票吗？这几乎不可能。那不是送钱是什么？

前两天看到一个贴子说，股民能不能赚钱，最终不是取决于技术，而是取决于个人本身的特质。难道我就是这么个注定在股市里要一直亏钱的人？

失败原因之九--过于自信

时间很漫长，但也似乎过得很快。从进步股市到去年5月，不知不觉已经连头带尾8年了，此时新一轮牛市悄然而至。我早早就感觉到牛市要来了，但真心不希望它这么快来，因为此时我的问题还是没解决，尽管已经有方向而且有眉目了。

从去年5月牛市启动一直到今年年初，我还是跟以前一样在不断试错试错试错。赚钱是不可能了，不过亏倒也没亏，毕竟是牛市，亏一点又会扳回来。今年年初，好像运气突然来了，短短1个月盈利200%，基本以超短线交易为主，也就是今天买明天卖。我现在回头来看，还是稀里糊涂的，这个钱赚得莫名其妙，因为我知道尽管选股问题已经临近尾声，但还是没根本解决，所以到现在为止，我也没搞懂这个钱是怎么赚的。我想，当时肯定也有一些技术依据，而且是这些技术依据是我最终定型的交易系统的技术的基础，尽管只有几个月时间，但我已经完全不记得这些技术依据是什么样了，因为被后面最终的技术把记印冲刷掉了。

尽管这个盈利因本金太少而微不足道，但这个盈利过程还是给了我很大信心。一段时间后，我开始追加资金，因为追加了资金自己交易也谨慎了点，1个月盈利60%，但这个钱赚的还是稀里糊涂的，不知道为什么，但因为时间更近、技术也更接近于最终定型的技术，已经有点印象了，大概知道可能是基于什么技术原理。

然而，此时的我信心满满，我狂妄地认为从此我踏上了发财之路了，并没有意识到一场危机正悄然袭来。一个轮回还没结束，想赚钱，不可能啊...。。

如今，一切得从头来过。我不知道我能否走上持续、稳定、快速盈利之路，但我想自己说，我已经准备得差不多了，该启程了....。。

分享给大家看，是希望在这里能找到自己的影子，有则改之无则加勉吧。而且对这位朋友的建议是多跟高手交流，在别人身上汲取正确的操作思路和理念。股吧有很多高手，普通散户的讨论也很热烈，股友会也不定期的推荐一些牛人。要多交流，而不是闭门造车，固步自封。

孤独，并不能成为高手。

股票池-扫描大概率涨停股

  　一、公告掘金

　　1、申通快递：公司公告，拟置出全部资产、负债，置入申通快递100%股权，作价169亿元。申通快递将实现借壳上市。

　　2、金一文化：拟定增不超过7400万股，募资不超过16.5亿元。公司实际控制人钟葱拟认购1亿元。资金将用于偿还银行贷款、补充公司流动资金。

　　3、中安消：再度斩获近5.2亿元大额光伏项目订单，业绩增厚已无悬念。

　　二、涨停板早知道

　　【收购】山东威达：斥资4.86亿收购两公司

　　【收购】珈伟股份：拟11亿元收购光伏发电资产

　　【定增】阳普医疗：拟定增募资9亿加码医疗服务领域

　　【转型】西藏珠峰：拟剥离冶炼业务转型矿业企业

　　【重组】鞍重股份：拟重组转型后勤服务

　　三、事件驱动黑马

　　1、一号文预期日渐升温，农业股迎冬播行情。相关公司：辉隆股份、金正大。

　　2、第四届跨境电商峰会召开，跨境物流迎发展机遇。相关公司：外运发展、华贸物流。

　　3、人民币迈上国际舞台新起点，出口企业受益匪浅。相关公司：华纺股份、爱仕达、百隆东方

　　4、巨头角力无人驾驶，概念股望引领炒"新"热潮。相关公司：启明信息、亚太股份、金固股份

　　四、私募传闻消息

　　1、南山铝业：高端产业定位精准，中国版美铝雏形初现

　　2、山东黄金：员工持股计划成亮点，补涨诉求带来交易性买入机会

　　3、国电清新：新技术促进EPC业务量大幅增长，带动业绩超预期

　　4、浦发银行：受益上海国企整合，金控集团可望成型

创业板28“星宿股”的涨跌玄机

    2009年10月30日，创业板第一批28只股票在深交所上市，上市前已是万众瞩目，被传媒称为“28星宿股”，这是迄今为止创业板最多个股在同一天里集中上市，一时风头无双，创业板也从此正式拉开历史大幕。在创业板已有的484只个股中，28星宿股的上市时间最长，至今已六年有余，是创业板个股中最值得关注与研究的方阵之一。

　　28只星宿股表现好

      从28星宿股二级市场的涨跌幅来看，按前复权价算，以2015年10月30日收盘价作为基准，一是计算这28股上市六年的涨跌幅(2009年10月30日上市开盘价与2015年10月30日收盘价的涨跌幅)，其中出现了2只10倍股，个股及涨幅分别为机器人(1020.8%)、网宿科技(1018.08%)，在28星宿股中占比约为7.14%；其后是5只3倍股，分别为爱尔眼科(385.48%)、立思辰(376.44%)、特锐德(349.23%)、华谊兄弟(333.21%)、金亚科技(306.17%)。涨跌幅位居最后五位的分别是神州泰岳(90.87%)、中元华电(90.33%)、乐普医疗(37.69%)、宝德股份(36.92%)，吉峰农机(27.58%).

　　二是计算28星宿股上市后的最大涨跌幅(上市日至2015年10月30日期间最低价与最高价的涨跌幅)，出现了13只10倍股，分别为网宿科技(2657.28%)、机器人(2631.44%)、立思辰(2211.75%)、鼎汉技术(1822.22%)、北陆药业(1711.29%)、特锐德(1670.66%)、中元华电(1473.65%)、金亚科技(1464.26%)、新宁物流(1353.69%)、银江股份(1152.58%)、汉威电子(1151.13%)、神州泰岳(1041.08%)和华谊兄弟(1023.89%)，在28股中的占比高达46.43%，已接近五成。其余个股分布是：9倍股一只，8倍股3只，7倍股2只，6倍股6只，4倍股1只和3倍股2只。

　　基本面决定长期收益

　　不论是就28星宿股上市以来的涨跌幅或上市后的最大涨跌幅来看，二级市场的参与者都有机会获得正收益。在这个过程中，择股是关键，择时则决定着能否锦上添花，能否做好择股与择时这两项功课，是投机或投资人能否在创业板28星宿股上获得超额收益的关键所在。

　　就两项涨跌幅排名来看，28星宿股的名次大致是对应的，如排名前两位的是网宿科技和机器人，排名居后的均是吉峰农机。这种现象显示，因为六年的观察期已经是一项较长的时期，在这个时期，28星宿股的个股股价更多是由相关上市企业的基本面而非市场的短期炒作因素所决定的。

　　网宿科技和机器人在两项排名中皆为10倍股，根本之处离不开企业自身收入与利润高速增长所带来的高成长性，而企业自身的高成长性与跨越式发展又离不开其所处的朝阳产业与蓝海市场，而且这两家企业的发展势头至今未歇。如网宿科技正在推动“再造一个网宿的战略”，未来三年致力于实现企业市场地位向垄断跨越、业务结构向云计算跨越、网络区域向社区和海外跨越，企业持续发展的增长动力依然明显。

　　反观吉峰农机，因为具有连锁经营的主题，在28星宿股上市后的2个月内，在当时是最被市场热炒的个股，按前复权算，其上市开盘价7.91元，在2009年12月3日冲高到了23.98元(此价与吉峰农机其后在2010年6月17日创出的历史最高价24.2元仅有些微的差距)，在短短21个交易日里最大的上涨幅度达203.16%，笔者当时曾撰文提示其中的炒作蕴藏着不小的市场风险，果不其然，吉峰农机其勃也忽焉，其回落也忽焉，在2013年6月25日出现了历史最低价5.42元，较之历史最高价下跌了77.6%，2015年10月30日收盘价为10.15元。过去的六年，对于持有吉峰农机股票者而言，显然是蹉跎的六年。

　　格雷厄姆曾指出，市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。就28星宿股过往六年的股价表现看，同样证实了格翁此语确实不虚。二级市场不同参与者在长期与短期的择股上有分别，收益也就自然有云泥之别。

　　28星宿股在过去六年的整体走势，先是高开低走，然后拉高，在拉高的过程中出现了明显分化，类似网宿科技、机器人是新高之后有新高，不断刷新着自己的历史新高。类似吉峰农机则是拉高后又急跌。在过去的六年里，对于28星宿股的参与者而言，把握到相当低位买入，在相对高位卖出，则收益巨大；反之，则会不断领受着高风险的折磨。合适的择时，是一种可以提高收益的实操思路，是创业板28星宿股自开板至今给我们可以随时复盘重温的一项确凿历史事实，这也同样给创业板个股的高换手率提供了一项合理的历史解释。

　　站在今天的时点回顾与展望创业板28星宿股，不难发现，强势个股在企业自身经营没有碰到天花板之前，强者恒强是常态。弱势个股在企业自身经营没有走出低谷尤其是继续下滑时，弱者恒弱乃至更弱是常态。但历史常态并不意味着往后就是一马平川的一成不变，已有的10倍股不意味着日后的蒸蒸日上，现在排名居后的也不就等于未来就一直是落后生。相关个股的拐点何时出现，显示的是个股在股市中的诡异与魅力，问题是明确的，答案则各有不同，28星宿股与创业板的其他个股一起，将会因各具个性而继续展示着创业板多元化的丰富性。(作者系资深市场人士)

三年来逾两成业绩下滑公司任性高送转

    随着高送转题材的反复活跃，公布预案公司频频“抢跑”。高送转看起来很美，然而根据历史数据，不少公司缺乏业绩配合，利润下滑甚至亏损。

　　证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，2013与2014年度，两市高送转（每10股送转10股以上）公司分别有163家和298家；今年中期，150家公司高送转，创下历史同期新高。高送转公司当期业绩与市场平均值对比显示，近三年高送转公司利润增长均保持30%左右，明显高于上市公司平均水平。然而，仍有25%的利润下滑公司实施高送转，10家甚至当期业绩亏损。

　　具体来看，2013年45家高送转公司年度业绩同比下降，占当年高送转公司总数的28%；2014年64家业绩下滑，占比为21%；今年中期41家高送转公司利润下滑，占比达27%，比例进一步提升。此外，2013年、2014年与2015年中期，高送转且当期业绩亏损公司分别有1家、2家和7家。今年中期高送转并且业绩报忧公司合计已超过三成，高于前两年的平均水平。

　　形成鲜明对比的是，四成以上的高送转公司具有业绩支撑，当期利润增长超过30%。虽然资本公积金转增股本成为高送转中的主流，但盈利高增长无疑给高送转增添了不少成色。

　　根据以往数据，股本较小、资本公积金较高的公司往往热衷高送转，由于大多次新股具备这一特征，往往成为高送转集中营，甚至出现上市后连续实施高送转的情况。数据宝统计，近五年16家公司实施过3次以上高送转，其中，创业板11家，中小板与主板分别有4家和1家。例如2011年5月11日上市的电科院，在上市当年中期和年度均实施高送转，分红方案分别为10股转增10股派10元（含税）和10股转增10股派6元（含税）。2012年和2013年再度10转增10并派现，股本由上市初的4500万股，迅速扩张至7.2亿股。

　　又如2012年2月上市的飞利信实施3次高送转，股本较上市初扩张了10余倍。同年上市的蓝盾股份、泰格医药也抛出3次高送转方案。

　　在今年年度高送转潜力股的挖掘中，我们将三季度盈利且同比增长逾三成、全年预增等业绩指标作为筛选条件。此外，叠加三季度每股资本公积金与未分配利润之和大于5元、去年年末与今年中期均未实施过送转等条件，统计结果共有33家公司入围。

　　上周公布每10股转增20股派2元（含税）年度预披露方案的西泵股份即在筛选名单中，三季度每股资本公积金高达11.85元。每股资本公积金同样超过10元的联创股份，三季度利润增幅翻倍，总股本1.25亿股，2012年上市后实施过一次高送转。此外，股本低于2亿股的亚玛顿、焦点科技，累积的每股资本公积金接近10元。

强势股追踪 资金连续5日净流入20股

   股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至12月1日收盘，沪深两市共20只个股连续5日或5日以上资金净流入。世纪游轮连续15日资金净流入，排名第一；中江地产连续14日资金净流入，位列第二。从资金净流入占成交额的比率来看，朗玛信息占比排名居首，该股近5日涨61.06%。

　　连续5日或以上资金净流入个股一览

证券代码	证券简称	资金净流入天数	资金净流入金额(亿元)	资金净流入比例(%)
000002	万科A	6	12.56	9.79
600048	保利地产	5	11.34	11.00
002229	鸿博股份	5	2.78	5.92
603766	隆鑫通用	6	2.33	6.73
002105	信隆实业	5	1.64	9.90
300215	电科院	5	1.50	8.38
000952	广济药业	9	1.31	7.44
002085	万丰奥威	7	1.17	4.84
000631	顺发恒业	5	1.01	6.14
002626	金达威	5	0.83	6.66
002422	科伦药业	5	0.74	3.74
002164	宁波东力	5	0.52	4.25
600083	博信股份	5	0.49	4.41
300467	迅游科技	7	0.49	8.66
002143	印纪传媒	5	0.46	3.67
600053	中江地产	14	0.46	31.65
002395	双象股份	6	0.45	3.18
600741	华域汽车	5	0.39	2.19
002558	世纪游轮	15	0.13	32.42
300288	朗玛信息	5	0.08	72.17

IPO重启后首只新股发行受热捧

    网下配售比例创新低

　　阔别四个多月再次启动的新股发行，一开闸便展示了强大的“吸金”能力。作为首家亮相的新股，凯龙股份(002783,股吧)网上、网下均获资金热捧。网上网下合计冻资逾3600亿元，其中，网上发行中签率低至0.22%，而其网下获配比例低至0.049%，更是刷新A股史上之最。

　  凯龙股份网上、网下均获得足额申购。公司根据相关规定将50%网下发行的股份回拨至网上。回拨后，网下最终发行208.7万股，占比10%；网上发行1878.3万股，占比90%。

　　其中，网上有效申购户数为216.6万户，有效申购股数为86.18亿股，冻结资金2471.56亿元。网下共有340个有效报价配售对象参与申购，有效申购数量为42.5亿股，有效申购资金为1218.9亿元。网上网下合计冻结资金3690.46亿元。

　　中签率方面，网上中签率为0.22%；网下更低，为0.049%，刷新A股新股发行网下获配比例的最低记录。此前，最低网下中签率的保持者为光力科技(300480,股吧)，其网下中签率低至0.0511%。参与凯龙股份网下申购的机构包括公募基金、社保基金、保险机构、企业年金、券商自营、信托自营、央企财务公司及部分高净值客户。

　　资深市场人士认为，凯龙股份认购情况只是新股发行认购火爆的预演。昨日共有8只新股集中发行，且部分个股所属行业、公司质地更佳，在市场对大盘短期可能维持震荡整固的普遍预期下，资金将更青睐风险更低的新股。

　　首批发行的新股估值便宜也是吸引投资者积极申购的原因之一。申万宏源(000166,股吧)报告指出，首批发行的10只新股均低于行业平均市盈率，较低的发行市盈率将给予打新参与者较高的安全垫。

　　招商证券(600999,股吧)预计，首批发行的10只新股合计冻结资金约1.6万亿元，12月1日是资金冻结的最高峰，12月4日打新对市场的冲击将得以平息。

A股史无前例：市值百亿的深高速600548两成资产（3条高速）即卖了96.88亿

       深高速（600548）11月30日晚发布公告称，公司于11月30日与深圳交委签署调整协议，同意对旗下三条深圳市内高速公路南光高速、盐排高速和盐坝高速实施免费通行。深圳交委则根据相应的调整方式以现金对公司进行补偿。总金额最低约76.52亿元（方案一），最高约96.88亿元（方案二）。补偿金额（不包括有关税费的补偿额）自 2015 年 12 月 1 日起计息，适用利率为同期中国人民银行颁布的贷款基准利率。
       
       深高速同日公告，公司拟参与贵州银行增资扩股项目，投资额不超过人民币7.18亿元，认购其增发 股份不超过4.6 亿股，占增资后贵州银行总股本不超过5%。
       深高速表示，此次认购是符合公司发展战略需要的一项策略性投资，对公司优化资产配置、探索产融结合具有积极意义，并将对公司后续在相关地区开展基础设施投资运营业务产生良好的协同效应，同时预计此次投资能够获得较好的投资收益及/或潜在资本收益。
       
        深圳交委将于协议签订之日起30日内，即2015年12月31日前，向公司支付补偿款 65.88亿元，预期将显著提升公司的现金规模，对公司的财务状况产生正面影响。（预计每年节省财务费用3亿元）
       
             据悉，拟调整路段的总收费里程约75.7公里，约占深高速按权益比例折算的所投资高等级公路收费里程总数的18.3%，即深高速二成资产可获得100亿现金收入，现金超过市值的情况，在A股历史上未有过，可以确信，此事件将导致深高速价值重估。
       
       （深高速A股流通盘14.3亿股，流通市值135亿，大股东及关联方持有近12亿股，证金持有400万股，在外的流通盘甚至不到2亿股，以目前9.44元股价计算，流通市值不足20亿。)
       
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             此前在2014年梅观高速回购后，深高速与大股东深圳国际获得了梅林旧改项目，48万平，由于梅观高速免费以及今年深圳整体房价的突飞猛进，梅林关地区房产价值增长迅速，由于取得成本低，该项目的利润也在近百亿级别，深高速50%权益对应的可能是近数十亿的净利润，将计入未来业绩。
             梅观高速免费化之后，由此释放出590亿的土地价值，在梅观免费的社会效应推广下，无疑四条高速收购案会加快进程。因此，在未来一个月内，深高速的高速收购案将确定性的发生（同时财政预算的任务也能突击完成）。
             公司和母公司（深国际） 合作开发城市更新项目，公司获得的土地价格较市场有较大折价，开发价值可观。此次的三条高速回购后，同样可以以较低成本获得土地，用于城市更新。    
       ―――――――――――――――――――――――――――――――――――――――
       深高速概况：截至2013 年末，公司经营和投资的公路项目共16 个， 控股的主要包括 梅观高速、机荷东西段、盐排高速、盐坝高速、南光高速、清连高速和武黄高速，同时公司还拥有以下公路的部分权益：水官高速和延长段、阳茂高速、广梧高速、江中高速、广州西二环、长三环路和南京三桥。

       根据报道，水官高速免费方案也有开始讨论，回购也具有确定性，但这不是本次的收益。据此测算，公司在深圳的高速资产实际上已可估值400亿，而这将是现金，超过市值一倍以上的现金！

       深圳因地少人金的原因，牛股辈出，从城市更新的 000025 深华发A，到000025特力A，不排除深高速也能随着未来的不断转型 也成中长线大妖！其股性已明显有带动并脱离高速板块之趋势！
       如果年底再来个慷慨的高送转 、分红，，你懂的！其股价实在比10转20的西泵股份002536、盛洋科技 603703 、东方网络002175低太多，而且有基本面和大量资产现金摆在哪儿。。

国轩高科002074：十倍空间，锁仓睡觉

  国轩高科( 002074 )：
              
       1，国轩高科是动力锂电池  制造商，产品用于新能源汽车 ，享受政策扶持，具备大消费 属性；
       
       2，该公司后续有新产能投入，产品销售额具备连年翻番以上的增长空间；行业规模效应明显，平均利润增速将远超销售额增速；保守一点来预测未来三年EPS，达到甚至超过0.65元，1.65元，3.65元；
       
       3，002074是真正的成长股，按PEG=1估值，年内能看到股价百元附近，明年末可看到200~300元；
       
       4，预计年内沪综指波动区间2900~4200点之间，在上蹿下跳的猴市里，热点将越来越少，有的热点可参与性极低(国企上市公司那么多，国企改革你知道谁先改，军工资产证券化 你知道谁先化)，但动力锂电池 股票投资建立在新能源汽车  连年高增长  基础上(媒体按月公开发布销量)，具备可信度、可操作性和可持续性；
       
       5，期望动力锂电池板块整体性持续上涨是不现实的，同板块里的股只品质参差不齐，股价表现分化随时发生。国轩高科(002074)是A股里唯一纯正的动力锂电池制造商，销量和业绩增长可预测性强，业绩成长空间大，股价虽已涨一倍，相对于未来十倍以上升值空间，目前价格仍属起步抢筹阶段；
       
       忽略可能的短期波动，买入002074并中长线锁仓，是最佳投资抉择。
       
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       以下是最新发布的研报。
       随着上市公司业绩逐季披露，
       未来会看到更多002074的研报，
       预测股价目标将越来越高。
              
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       中报  预告业绩同比增两倍，全年高增长敬请期待
       研报日期：2015-08-06
              
       新能源汽车  销量开始呈现爆发式增长，动力电池产业  迎历史性投资机遇：2014年国内新能源汽车销量达8.4万辆，与2013相比增速达331%，保有量达11.9万辆，一跃成为第二大电动车  销售国，预计2015年将超过美国成为第一大电动车  销售和生产国。同期动力锂电池销量约达5G  Wh，产值首次突破100亿，产量、销量与产值增速均超200%。我们根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设  进度综合分析，预计2015-2018年国内的电动车销售将分别为22、35、50、70万辆，增长率分别为162%、59%、43%与40%，至2018年渗透率将达到3%。我们认为，新能源汽车销量暴增，给处于上游的动力电池企业带来历史上最佳投资机遇，尤其是具有技术优势、先发优势以及规模优势的龙头企业，例如比亚迪与国轩高科等，将最大程度享受这一产业盛宴。
              
       今年动力电池供不应求，预计产量超过12.5GWh，同比增长150%，景气周期持续向上：2014年在电动汽车  的销量快速放量的情况下，动力电池也迎来了其销量高峰达4.7GWh, 同期增速为超210%，产能利用率也达到了历史高点，平均利用率超过60%，如比亚迪、国轩等动力企业出现供不应求的状态。目前为应对电动车巨大需求，各大企业都在积极扩大产能。我们认为，2015-2018年将会是动力电池企业决定其未来行业格局的重要节点。根据现有动力锂电池企业产能布局、扩产进度和下游需求综合判断，2015年的动力电池的产量将大幅增加，远高于2014年，预计产量超12.5GWh，产值约合250亿，同比增长150%。与此同时，我们预测2016~2018年动力锂电池的需求量为23.1、35.5、49.8GWh，2018年动力电池销售收入也将突破700亿。
              
       区位优势+技术积淀+精密布局+优质客户，打造纯正动力电池龙头企业：国轩高科借壳  东源电器，凭借国轩的优势实现东源电器成功转型  ，成为纯正的动力锂电池龙头标的。国轩高科在动力电池领域经营多年，我们认为，国轩高科从原材料、电池到电控系统广泛布局，并且具有明显的先发优势、区位优势以及产业化优势，形成了与国际主流动力电池厂抗衡的核心竞争力：
              
       区位优势明显：合肥国轩高科坚持立足安徽、面向全国，以动力电池材料科学研发为根本，以市场需求为导向发展动力电池技术。
              
       技术领先优势：国轩高科掌握正极材料制备、电池制备、电池原辅材料设计、电池成组/筛选技术、电池PA  CK技术、电池管理系统等电池制备到应用的多项核心技术。例如，公司拥有年产2000 吨铁锂正极材料生产线，公司实现正极材料自产自销，不仅具有正极材料的核心技术，更具原材料与电池的一体化  优势，其成本优势与技术优势明显。
              
       灵活的销售模式: 针对不同的客户群体，公司采取直接销售与融资租赁  公司相结合的灵活销售模式，为公司的抢占市场份额。
              
       优质的客户群体：随着新能源汽车蓬勃发展，国轩高科的客户越来越丰富，主要有：苏州金龙、厦门金龙、南京金龙、厦门金旅、申沃客车  、安凯客车、扬州亚星、中通汽车、江淮汽车、北汽、上汽、安凯汽车、山东新大洋等。未来动力电池扩产后，其下游优质客户为其奠定了良好销量基础。
              
       国轩紧抓历史性机遇，产能释放积极，业绩呈高速增长，预计未来三年75%的年均复合增长率：目前，合肥大本营老厂区存原有约1.5亿Ah的旧生产线，在新厂区的产线扩产产能约2.5亿Ah，即当下已有4亿Ah的产能规模；在昆山已建一条1亿Ah的生产线；在南京已经布局了3亿Ah的新的生产线，预计在10月份能导入生产。我们预计，国轩高科2015年将实现3.0~3.5亿Ah的销量，营收高达20~25亿，同比增长100%。同时我们也观察到，由于动力电池供不应求，价格稳中有升，而材料价格则出现了10-20%的下降，从而毛利率进一步提升。未来公司在合肥的新厂区将进一步扩产，预计在2016年的公司包括合肥、南京、昆山等地的产能将扩至10~12亿Ah，全年的销售预计将超过40亿，公司未来三年我们预测将实现75%的年均复合增长率。公司作为最纯动力电池标的，标的稀缺性有望给予公司一定估值溢价。
              
       盈利预测及投资建议：受益于新能源汽车快速发展，借力公司上市的国轩高科促使公司成功转型，步入纯正动力电池龙头企业，依靠国轩固有的区位优势+技术积淀+精密布局+优质客户，打造动力电池为核心的产业链，成为新能源汽车产业链  中最值得投资的稀缺标的之一。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.64元、0.99元和1.32元，业绩增速高达96.43%、56.32%和32.85%，对应PE分别为40.31倍、25.78倍和19.45倍，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级,目标价位为40元，对应于公司2016年40倍PE。
              
       风险提示：新能源汽车推广不达预期；动力电池扩产不达预期；市场竞争风险[航天 证券]。
              
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       周期起，快增长催生千亿市场寻龙头，高景气促使量价齐升
       研报日期：2015-08-06
              
       随着电动汽车持续放量，动力电池未来三年增速超100%，通过与光伏  组件制造发展历史对比，我们认为，这一轮由下游需求爆发带来的动力电池高景气度至少将持续3-4 年，行业高景气度大幅提升公司盈利水平，推动公司业绩爆发式增长，同时公司作为市场中弹性最大的动力电池标的，标的稀缺性将给予公司一定的估值溢价。
              
       投资要点
              
       1. 电动汽车持续放量，带动动力电池未来5 年复合增速超50%。
              
       大力推广电  动汽车是确保能源安全及治理雾霾  的重要手段，政府推广动力足，后期若是电动汽车增速下滑，政策有望进一步加码，考虑到政策执行力强，我们认为2020 年保有量500 万辆的规划目标完成概率高。电动汽车的快速增长将大幅拉升动力电池需求量，经测算，我们预计到2020 年动力电池需求量将达5800 万Kwh，年均复合增速超50%。
              
       2. 动力电池壁垒高，行业景气度将至少持续3-4 年。
              
       动力电池属于汽车产业链，高安全标准决定其进入壁垒高于初期的光伏组件制造，通过对业内企业产能扩张节奏及新进入者切入难度分析，同时参考光伏组件景气周期历史，我们认为，从14 年下半年开始的景气周期将至少持续3-4 年。
              
       3. 高弹性确保公司业绩快速增长，标的稀缺性提升估值溢价。
              
       公司动力电池收入占比达80%以上，业绩弹性大，随着新产能投放及下游核心客户动力电池需求不断增长，公司电池出货量将保持80%以上的增速，同时因上游材料环节产能过剩严重，原材料价格下跌幅度大于电池组，公司盈利能力具备上行空间，量价齐升，推动公司业绩三年复合增速超70%。同时公司作为A 股市场唯一纯正的动力电池标的，标的稀缺性有望给予公司一定的估值溢价。
              
       风险提示
              
       电动汽车增速放缓；竞争加剧带来毛利率下滑[华创证券有限责任公司]。

　中泰证券：三夫户外合理估值区间为30-35倍PE

    三夫户外为国内户外连锁零售商领导者，主营户外服装、鞋袜和装备，收入稳定增长，2011-2014 收入CAGR 10.31%，2014 年总销售额为 2.92 亿元，占国内专业户外店总销售额8%，毛利率43.6%。目前公司已与国内外370 多个主流品牌稳定合作，拥有37 家门店。

　　户外运动行业：新兴蓝海市场，体育行业持续大发展：户外运动市场在国外发展较为成熟，中国市场也处于快速发展阶段，过去15 年复合增速达45%，考虑国内人口基数大及消费水平提升空间巨大，国内户外用品市场未来发展空间依旧巨大，快速增长的旅游文化产业则是其持续发展的根本动因。同时国内户外运动市场格局较为分散，在消费者品牌意识提升及厂商推广力度加大背景下行业竞争愈发激烈，渠道商将充分受益于行业快速增长及品牌竞争加剧态势。此外体育行业也与户外运动行业高度相关，随着政策推动及需求爆发，行业正处于十年发展黄金期，户外运动行业更将充分受益于此。

　　三位一体多渠道运营模式，打造户外专业零售商领导品牌：三夫俱乐部增强客户粘性，铸就长期竞争力。其为国内最大户外运动俱乐部，具有体验式消费冲击力大、消费者忠诚度高、口碑相传可信度高大三优点，这将成为公司抢占市场份额，整合户外运动市场的长期竞争力。2014 年会员总消费额1.85 亿元，占公司营业收入64%。2008-2014 年公司门店数量及收入规模增速均处于行业高位，37 家门店覆盖国内核心城市，公司成为国内户外用品连锁零售业中经营规模较大的企业之一。积极发展电商业务，与三夫俱乐部、直营门店组成公司三位一体运营模式。此外，公司品牌资源丰富，与多个国内外知名品牌合作时间长达10 年，公司拥有高知名度与行业影响力。

　　募投项目强化直营渠道，推进全国化布局。投资15,680 万元新建29 家直营店，实现全国化布局，提升品牌影响力，推动业绩长期增长。同时，投资1,010.40 万元升级信息系统，3,335.41 万元补充流动资金。

　　盈利预测及估值：我们预计2015-2017 年收入增速分别为15.85%、16.125、14.90%。同期归属母公司净利润增速分别为13.41%、27.16%、23.11%。EPS 分别为0.47 元、0.60 元和0.74 元。按发行价9.42 元计算，对应估值为20 倍、16 倍和13 倍。考虑到公司较好的成长性、标的稀缺性及其行业领导者地位，同时将享受体育行业爆发增长红利及次新股溢价，给予公司2016 年30-35 倍估值，目标价18-21 元。

　　风险提示：零售端销售低于预期。品牌供应商销量低于预期，或断货。门店扩张进度及费用控制低于预期。

电力体制改革六大配套文件出台 近4亿元资金潜伏12只个股

    11月30日，国家发改委、国家能源局正式公布六大电力体制改革配套文件，包括《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》、《关于有序放开发用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施意见》，《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》。其中，《关于推进售电侧改革的实施意见》提出，向社会资本开放售电业务，多途径培育售电侧市场竞争主体，有利于更多的用户拥有选择权，提升售电服务质量和用户用能水平。在本轮电改所涉及的诸多事项中，售电侧放开最受各方关注，也被市场视作本轮电改的最大红利。

　　根据配套文件，售电侧改革后，参与竞争的售电主体可分为三类：一是电网企业的售电公司；二是社会资本投资增量配电网，拥有配电网运营权的售电公司；三是独立的售电公司，不拥有配电网运营权，不承担保低供电服务。

    对此，方正证券认为，售电侧改革是本轮电力体制改革中最受期待的内容，根据本轮电改“管住中间、放开两头”的精神，售电侧属于放开市场化竞争的部分，是市场化改革红利集中释放的地带，进入售电侧的公司既可以通过购销差价赚取利润，又可以通过提供增值服务赚取超额收益，预计整个售电领域将产生万亿元级市场空间。

　　受此影响，昨日电力板块表现比较活跃，板块整体上涨1.73%，深南电A、新能泰山、西昌电力实现涨停，甘肃电投、宝新能源、富春环保、吉电股份、广州发展、三峡水利等个股涨幅均在6%以上，分别达到9.77%、8.68%、7.97%、7.57%、6.43%、6.4%。

　　资金流向方面，据《证券日报》市场研究中心统计显示，在昨日可交易的62只电力股中，有14只个股实现大单资金净流入，累计吸金3.81亿元。分别为新能泰山(13049.31万元)、长江电力(11197.55万元)、广州发展(6637.65万元)、甘肃电投(1732.98万元)、吉电股份(1147.89万元)、韶能股份(919.05万元)、长源电力(751.70万元)、华能国际(570.23万元)、中材节能(559.44万元)、天富能源(535.09万元)、深南电A(334.81万元)、中国天楹(306.12万元)、节能风电(263.54万元)和红阳能源(55.59万元).

　　据了解，目前，深圳、内蒙西部、安徽、湖北、宁夏、云南、贵州省(区)已被列入先期输配电价改革试点范围。配套文件提出，将逐步扩大输配电价改革试点范围。

　　投资机会方面，分析人士指出，电改配套细则(6个配套文件)日前发布。售电牌照问题也将明晰。截至上月底，全国已经注册成立的独立售电公司超过100家，目前全国成立的售电公司由于没有“售电牌照”，都没有开展实际的售电相关业务。目前电改格局基本已定，即电网企业仍将参与增量配电以及市场化售电业务，电力交易机构或有子公司、控股子公司、会员制三种模式，而售电放开则将采取“宽准入、严监管”的原则。新电改加速推进下，切入售电领域的发电公司、具备多年配售电经验的地方电网公司、具有成本优势的水、火电公司将率先受益。推荐关注“电改+国改”带来的投资机会，相关个股有：桂东电力、广安爱众、郴电国际、川投能源、黔源电力等。

万联证券：中航光电增持评级

    2015年11月25日，我们对中航光电进行了实地调研，就公司今年的经营情况、新能源汽车配套产品情况等一系列问题进行了深入交流，现将调研及研究成果分享如下。

　　投资要点：

　　定增项目投产和时点事件推动今年业绩爆发式增长：中航光电于2013年4月实施了定向增发募集略超8亿元资金，主要投向光电技术产业基地项目(4.87亿) 、飞机集成安装架产业化项目(1.4亿) 、新能源及电动车线缆总成产业化项目 (0.8亿) 及补充流动资金 (1亿) 。受益于2014年5月光电技术产业基地项目的投产以及十二五规划末期和今年9月大阅兵等时点事件的影响， 公司今年业绩同比出现爆发式增长。由于2014年下半年光电技术产业基地项目的产能逐步释放，使得下半年的同比基数抬升，公司今年第三季度的营收和净利润增速较上半年有所下降，预计今年第四季度的业绩增速将低于今年第三季度，同时2016年业绩增速相对今年将有所放缓。

　　新能源汽车配套产品订单快速增长：中航光电2014年新能源汽车配套产品的订单突破1亿元，预计2015年订单突破4亿元。公司主要为新能源汽车(客车、轿车)提供整车链接系统、充电插座、充电插头等产品，下游客户包括比亚迪、宇通、中通等。在新能源汽车行业受政策推动的情况下，预计公司2016年订单继续以不低于50%的同比增速增长。同时，公司2014年度报告显示新能源及电动车线缆总成产业化项目将在2016年12月建成，预计未来两年公司将受益该项目产能释放所带来的业绩提升。

　　看好未来飞机集成安装架产品的市场需求：中航光电为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集速传输等功能。2015年11月2日C919窄体客机正式总装下线，预计2016年首飞。截止到2015年10月，C919客机的总订单数为517架，预计首飞成功后订单量将继续增加。公司2014年度报告显示飞机集成安装架产业化项目的投资进度缓慢，目前预计将在2016年12月建成，且首批C919飞机的最迟交付时间预计为2020年，这将造成短期内飞机集成安装架产品不会贡献业绩。不过，公司作为该产品的C919客机唯一供应商，我们看好C919客机获得适航证后量产对公司产品的需求提振。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2015年度和2016年度的EPS分别为0.85元和1.06元，对应2015年11月27日收盘价的市盈率分别为48.92倍和39.23倍，首次给予“增持”评级。

　　风险因素：2015年业绩爆发后由于基数变大导致未来业绩增速不及预期的风险；应收账款和存货快速增长导致计提坏账准备和跌价准备超出预期的风险；新能源政策变动和大飞机交付不及预期导致在建项目未来效益不及预期的风险。