解密资金出逃股 连续5日净流出58股

统计，截至11月4日收盘，沪深两市共58只个股连续5日或5日以上资金净流出。从净流出持续时间来看，金卡股份连续23日资金净流出，排名第一；华数传媒连续12日资金净流出，位列第二。从资金净流出总规模来看，北新建材资金净流出金额最大，连续8天累计净流出6.97亿元，海南海药紧随其后，6天累计净流出6.24亿元。从资金净流出占成交额的比率来看，空港股份占比排名居首，该股近5日跌7.74%。

连续5日或以上资金净流出个股一览：

 

13只个股大宗交易超5000万元 万科A大宗成交近13亿

证券代码	证券简称	涨幅	收盘价	成交量	成交额	笔数	成交价	折溢价
		（%）	（元）	（万股）	（万元）		（元）	（%）
2	万 科Ａ	3.07	14.08	8965.42	129998.6	2	14.5	2.98
2138	顺络电子	6.77	13.24	2348.7	29546.65	7	12.58	-4.98
600518	康美药业	4.89	16.73	1528.03	24372.08	2	15.95	-4.66
156	华数传媒	4.76	28.6	870	24213.5	4	27.83	-2.69
150	宜华健康	9.82	37.91	394.18	14497.94	1	36.78	-2.98
2030	达安基因	10.01	45.27	305.66	12391.59	1	40.54	-10.45
603006	联明股份	2.37	42.85	300	12000	4	40	-6.65
2340	格 林 美	5.42	14.19	800	11008	1	13.76	-3.03
2426	胜利精密	6.23	21.3	380	7850.8	1	20.66	-3
300004	南风股份	9.06	26.72	281.39	7316.14	1	26	-2.69
300296	利 亚 德	5	21.83	353.36	6978.8	1	19.75	-9.53
300006	莱美药业	7.24	32.16	200	5700	1	28.5	-11.38
989	九 芝 堂	5.28	26.32	211.42	5285.51	1	25	-5.02
786	北新建材	4.92	13.02	440	4914.8	1	11.17	-14.21
2712	思美传媒	5.34	88.76	60.08	4555.87	1	75.83	-14.57
300390	天华超净	6.76	29.99	115	3345.35	1	29.09	-3
2183	怡 亚 通	3.94	48.85	50	2350	1	47	-3.79
2220	天宝股份	5.99	10.79	100	1088	1	10.88	0.83
300079	数码视讯	7.84	10.32	100	1006	1	10.06	-2.52
697	炼石有色	4.52	22.88	50	985	1	19.7	-13.9
300110	华仁药业	5.49	13.65	65	845	1	13	-4.76
2130	沃尔核材	5.28	23.72	35.98	729.67	1	20.28	-14.5
300302	同有科技	7.94	46.52	15	680.4	1	45.36	-2.49
300405	科隆精化	6.24	42.76	14	507.22	1	36.23	-15.27
603111	康尼机电	3.95	33.71	15	437.85	1	29.19	-13.41
603688	石英股份	3.77	20.38	21	417.27	1	19.87	-2.5
603000	人 民 网	6.26	22.39	10	200.5	1	20.05	-10.45

新华医疗：经营进入转型调整期 推荐评级

机构：中金公司研究员：邹朋 强静

　　[摘要]

　　业绩小幅低于预期新华医疗(600587,股吧)发布2015年三季报：前三季度公司实现销售收入53.21亿元，同比增长22.36%；实现归属于母公司净利润2.05亿元，对应EPS0.51元，同比下滑15.00%；扣非后同比下滑19.56%，小幅低于预期。

　　发展趋势毛利率下降+期间费用率提升导致利润增长低于预期：2015年前三季度公司扣非利润同比下滑19.56%，主要原因是公司毛利率同比下降0.5个百分点，而销售费用率和管理费用率分别提升0.4和0.6个百分点。由于公司整体利润率较低，这也直接导致了利润增速下滑。前面几年公司经过快速的并购扩张以后，目前经营已经进入转型调整期。

　　整合并购业务，推进业务转型：前期公司通过并购的形式实现了快速扩张，目前正在积极推动业务整合。从并购资产成长性来看，长春博迅所处诊断试剂行业成长性较好，博迅的业绩成长超过业绩承诺；而远跃药机与成都英德所处的制药装备行业由于新版GMP改造已经接近尾声，目前面临成长压力较大。目前公司正在积极推动业务转型，未来将推动业务由制药装备向医疗器械和医疗服务转型。

　　快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。公司透析机和透析器有望于2015年逐步投产。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场盈利预测下调公司2015/16年EPS预期至0.79/0.98元（原预期0.92/1.12元，下调幅度-15%/-13%），同比增长为-2%/24%。

　　估值与建议目前股价对应15/16年P/E分别为42x/34x。我们认为随着公司业务的转型，以及国企改革的推进，未来公司经营能够逐步好转，维持“推荐”评级，重申目标价65元，对应2015年P/E为82x。

军民融合有望塑造新格局 两条主线掘金军工股

    “十三五”规划建议发布后，军民融合再次成为市场关注的热点。与“十二五”规划相比，“十三五”规划建议提出要形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。“十三五”期间，有望多管齐下，推进军民融合发展迎来新格局。

    健全发展体系

　　“十三五”规划建议明确，全面推进国防和军队建设，加快推进国防和军队改革。到2020年，基本完成国防和军队改革目标任务，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。

　　军民融合成为国防建设的主脉络之一。规划建议提出，健全军民融合发展的组织管理体系、工作运行体系、政策制度体系。建立国家和各省（自治区、直辖市）军民融合领导机构。制定统筹经济建设和国防建设专项规划。深化国防科技工业体制改革，建立国防科技协同创新机制，推进军民融合发展立法。在海洋、太空、网络空间等领域推出一批重大项目和举措，打造一批军民融合创新示范区，增强先进技术、产业产品、基础设施等军民共用的协调性。

　　国防大学国防经济研究中心教授姜鲁鸣认为，经济建设和国防建设要实现融合发展，唯一路径是深度实施军民融合发展战略，强化大局意识、战略规划、改革创新、法制保障，在体制上建立组织系统、工作系统以及完善的政策法规。

　　在军民融合上升为国家战略后，作为军工改革的重点，国家对军民融合的重视程度不断提高，军民融合进度不断加快，融合层次也将加强。

　　今年上半年，工信部印发了《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，国防科工局也印发了《2015年国防科工局军民融合专项行动计划》。工信部的军民融合方案明确提出，2015年将编制《军民融合深度发展“十三五”规划》，制定《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》，推动军民融合深度发展。

　　军民融合的深度和领域不断拓展。国防科工局副局长徐占斌此前明确表示，要拓宽社会投资领域，鼓励民间资本参与军工企业改组改制和国防科技工业投资建设，加快提高军工资产证券化水平，大力推进资本层面的“民参军”，鼓励地方先行先试探索发展混合所有制经济。

　　两条投资主线

　　中信证券(600030,股吧)研报认为，受益于国家政策红利的持续释放，军民融合领域有望形成万亿元级别的市场。军民融合是实现富国强兵的必由之路，寓军于民（分担国防支出，提升动员能力）、以民促军（提升军品研制效率，降低成本）和以军带民（军用技术民用化，助力国民经济建设）是推进军民融合的三大路径。“军转民”和“民参军”是构成军民融合的两大产业模式，有望优势互补，合力打造万亿市场。同时，我国“民参军”尚处于起步阶段，兼具机制灵活、效费比高等诸多优点，未来拥有更为广阔的发展前景。

　　军民融合领域的专家表示，未来“民参军”步伐将进一步加快，参与范围也将扩大。“民参军”的范围将由主要承担配套产品的科研生产任务，扩大到对武器装备影响不大的分系统配套产品，有实力的优势民企在取得“四证”以后，可以参与主战装备的竞争，科研实力强的民企可以参与预研项目的竞争。

　　更为重要的是，资本层面的“民参军”落地将推进军民融合的“资本融合”。随着国防科技工业体系的改革和装备采购制度改革的不断深入，通过引入民企、社会资本参与军工企事业单位的重组改制，一些军工企事业单位将形成多种经济成分参与的混合所有制结构，一些优势民企的先进技术、顶尖产品将进入国防科技工业装备生产和武器维修领域。

　　安信证券分析师认为，随着军民融合深度推进，可以从“军转民”和“民参军”两方面关注投资机会。“军转民”重点关注北斗产业链如中国卫星(600118,股吧)、海格通信(002465,股吧)、振芯科技(300101,股吧)、华力创通(300045,股吧)等；“民参军”关注具有技术优势和军品资质的上市公司如金信诺(300252,股吧)、四川九洲(000801,股吧)、丹甫股份(002366,股吧)、机器人(300024,股吧)、通达动力(002576,股吧)、银河电子(002519,股吧)、海特高新(002023,股吧)、常发股份(002413,股吧)等。 

环保产业高景气度确立 布局三领域

    环保领域将成为“十三五”规划的重头戏。业内预测，“十三五”期间，社会环保总投资有望超过17万亿元。随着当前形势的发展，环保已成为我国未来景气度非常确定的行业，水污染、固废、土壤等领域都将吸引社会资本跑步进入，众多上市公司正围绕此积极布局。

    建设美丽中国

　　作为“十三五”期间的重要看点，环保领域有望在规划中得到多重体现，规划将提出实行最严格的环境保护制度，深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度。方正证券研究报告指出，我国环境监管存在的最大症结，就是在于无法开展垂直管理，每一级环境监管部门都受制于地方管理。恢复监测监察执法垂直管理制度，有利于加强环境监管。

　　规划建议提出，实施山水林田湖生态保护和修复工程，开展大规模国土绿化行动，完善天然林保护制度，开展蓝色海湾整治行动，并要求加快建设资源节约型、环境友好型社会，推进美丽中国建设。综合来看，环保行业政策向好预期明确，是“十三五”期间景气度较为确定向上的行业。

　　分析人士指出，我国环保产业仍处于起步阶段，投资增长、机制完善、模式创新将继续驱动环保市场不断成长和升级。目前环保部门相继推出了“大气十条”、“水十条”等，业内人士预计，“土十条”将在2015年年内推出，每个领域对应均有万亿元级别的市场空间；新《环保法》的颁布将环境治理提升到新的高度，污染与治理模式也由原来的“谁污染谁治理”转变为“谁污染谁付费”；与此同时，环境服务模式创新推动环保产业走向成熟，这将进一步扩大环保产业的市场需求，使得政府投入和社会资本加速涌入环保行业。据环保部规划院测算，“十三五”期间，环保投入将增加到每年2万亿元左右，期间节能环保产业有望达到年增速20%以上，社会环保总投资有望超过17万亿元。

　　布局三大领域

　　“十三五”期间，政府在PPP项目的推进上将逐渐加码，具有稳定收益的环保PPP包将是银行贷款部门积极参与的方向，PPP模式在基础设施与公用事业项目中的应用将得到进一步推广。在环境质量确定目标的大背景下，全社会投入环保积极性都将提升。随着大量社会资本进入环保行业，环保市场有望迎来爆发式增长。

　　在水污染治理领域，“水十条”已于今年落地，城市水务将受益于水价改革和城市基建升级。“水十条”明确了脏臭水治理属于地方政府业绩考核指标，将推动相关设备和膜法水处理的应用。PPP模式的应用将加快社会资本进入盈利空间可观的城市污水处理领域。在固废处理领域，资料显示，“十二五”期间，我国垃圾焚烧处理能力新增21.76万吨/日，年复合增速达28%。按照单位投资40万-50万元计算，“十二五”期间垃圾焚烧发电市场总投资规模达870亿-1088亿元，“十三五”期间有望进一步发展。

　　目前土壤修复方面发展滞后。长期以来，我国土壤保护与治理缺乏完善的法律体系，土壤污染事件不断出现。我国已加快土壤保护立法，建立土壤修复体系，逐步明确资金筹集、责任落实等内容。

　　统计数据显示，2015年上半年，国内环保领域完成的收购交易共48笔，总交易额超140亿元。在此背景下，上市公司加速布局环保产业，多家环保上市公司设立了产业并购基金，基金规模大都在10亿元以上。世纪星源(000005,股吧)、天保重装(300362,股吧)等多家公司并购环保资产；盛运环保(300090,股吧)与华融控股签署协议，设立30亿元产业基金拓展垃圾发电的固废产业；桑德环境(000826,股吧)、万邦达(300055,股吧)、东江环保等公司亦与清华系、九鼎投资等资本合作。

高送转催生次新股行情 40股成“年货”备选(名单)

核心提示：继周一12只次新股涨停后，昨日又有15只次新股集体涨停。从过去历史来看，通常到11月下旬开始，计划高送转的公司就会开始陆续公布高送转的预案，算得上是年货备选。

　　继周一12只次新股涨停后，昨日又有15只次新股集体涨停。

　　“最近两个交易日，具有高送转预期的滞涨次新股成为市场热点，比如四通股份(603838,股吧)、金诚信(603979,股吧)等这些前期涨幅不大的次新股。目前来看，妖股尽管活跃但炒作风险比较大，此外受到徐翔被抓的影响，这两天游资的活跃度明显降低，从成交量也能看出来。所以次新股成为市场关注的焦点。”昨日上海一私募人士在接受大众证券报和财信网记者采访时表示道。

　　他告诉记者，炒作次新股的逻辑主要有两个。“第一，次新股向来是逆势而动的板块，经常大盘走弱了，次新股就能起来，这跟盘子小、没有套牢盘有关系。第二，次新股具有股本扩张的原始冲动，所以通常都是高送转的高发地带，三季报结束之后，按以往的惯例，下面就是预热高送转题材的好时机。”

　　根据Wind统计，截至目前，东方网络(002175,股吧)是唯一一家确定在年终推出高送转分配方案的上市公司。根据东方网络在今年8月31日午间公告中表示，“对半年度未能实施的‘10转20’分配预案进行延迟，其控股股东彭朋承诺，将于2015年年度报告时，按照不低于每10股转增20股的分配比例，重新提出分配预案。”

　　从二级市场来看，东方网络周一上涨了3.54%，周二盘中一度触及涨停板，收盘报于43.48元，上涨6.99%。

　　“从布局的角度来看，高送转题材目前值得关注了。从过去历史来看，通常到11月下旬开始，计划高送转的公司就会开始陆续公布高送转的预案。到时只要板块的领头品种确立，整个板块的赚钱效应就会加强，因此高送转题材确实可以算得上是年货备选。”上述私募人士进一步表示道。

　　记者按照最新收盘价高于30元，截至三季度末的每股资本公积、每股净资产、每股未分配利润大于3元，流通股本小于2亿股并且今年中期没有进行过高送转这6大指标来统计，目前来看有40只个股符合上述条件。

66只基金重仓股大换脸 首席新进股曝光

三季度A股市场剧烈震荡，基金大面积调仓，66只基金前十大重仓股全部更换，新进股引人关注。

　　基金公司三季报披露完毕，重仓股名单全线亮相。证券时报股市大数据新媒体平台“数据宝”统计，三季度与二季度均公布十大重仓股的1179只可比基金中，超过六成基金对5只以上重仓股进行调仓，其中，66只基金十大重仓股全线换股。相对而言，二季度半数以上重仓股出现在三季度榜单的基金占比仅为三成。7月至9月，大盘经历了两波跳水及两轮震荡调整行情，23只基金坚守了二季度持有的前十大重仓股。

　　三季度基金整体亏损6500多亿元，创出最大单季亏损纪录。应对市场牛熊转换，及时调仓换股的基金值得关注。

　　例如，新华行业轮换灵活配置混合基金6月末股票市值占总资产的比例仅为0.77%，公告披露：基金上半年重点配置了新经济、国企改革、重组股等领域，取得了较好的收益，并在6月份股市下跌之前成功降低了仓位。三季度该基金仓位增至六成，十大重仓股全部换脸，持有龙生股份(002625,股吧)143万股，期末持股市值4806万元，占基金资产净值比例为7.03%，跃居第一大重仓股。龙生股份10月以来上涨28.44%，若基金持仓未发生变化，持股市值较9月末增长1300多万元。

　　随着大盘的调整，股票估值回落，部分基金在调仓中将蓝筹股纳入标的。富国低碳环保基金在三季报的投资策略中披露：股息率较高的蓝筹股价值开始相对突出，2015年加强宏观经济和具体公司的研究，寻找确定性较强的机会，配置基本面较具潜力的个股。三季度十大重仓股名单显示，银行股占据八席，浦发银行(600000,股吧)持有3437万股，期末持股市值5.72亿元，排名居首。此外，万科A、贵州茅台(600519,股吧)两只蓝筹股分别位列第三和第九位。相比二季度，4只中小创股入围该基金十大重仓股，仓位最高的为百润股份(002568,股吧)，6月末持股市值接近5亿元，占资产净值的比例超过一成。

　　数据宝统计，66只基金更换十大重仓股，新入围股票共计392只。其中，网宿科技(300017,股吧)被10只基金扎堆新进；东方网力(300367,股吧)等被7只基金新进持有；恒瑞医药(600276,股吧)等现身6只基金的重仓股名单；长安汽车(000625,股吧)等被5只基金重仓配置。值得关注的是，计算机、医药生物两行业受青睐，均有39只股票入围。10月以来的反弹行情中，计算机行业涨幅逾两成，位居28个申万行业之首，医药生物指数涨幅也超越大盘。

次新股再度崛起 三季度末54只获基金加码

    最近两个交易日，虽然股指继续低迷。但到年底高送转概念又被市场追捧，次新股再度崛起。刚刚公布完毕的上市公司和基金三季报显示，由于上半年的疯狂炒作，三季度次新股普遍遭基金减持，但仍有部分次新股录得基金加仓.

　  数据显示，今年以来上市的192只次新股，三季度只有54只获基金加码增持，多达138只次新股被基金减持，占比高达72%。其中，最牛基金经理之称的王亚伟旗下产品在三季度就大举减仓次新股。

　　从加仓的情况来看，江苏有线(600959,股吧)、迅游科技(300467,股吧)、吉祥航空(603885,股吧)、迈克生物(300463,股吧)、华友钴业(603799,股吧)、歌力思(603808,股吧)、全志科技(300458,股吧)、威帝股份(603023,股吧)、万达院线(002739,股吧)等被加仓幅度较多。从这些个股所属行业来看，基金加仓仍以新兴成长股为主。

　　以江苏有线来看，该公司4月28日上市。在今年二季度末，华安新动力、天弘通利混合等基金合计持有180.81万股，而到三季度末南方消费活力一只基金就重仓持有1410.24万股，该基金也是唯一一只三季度末重仓持股的基金。可以看出，三季度基金持股数增长了高达1229.74万股。

　　迅游科技也是今年上市的热门次新股。三季度末中邮核心成长(590002,基金吧)、中邮趋势精选、易方达价值成长(110010,基金吧)等多只基金持仓该股票1237.51万股，其中中邮核心成长持股数高达666.96万股；而二季度末仅有少数基金持有52.29万股，这些持股可能也主要是打新获得。

　　由于迅游科技在5月底上市后到二季度末，一直是涨停板未开板。不过，即使在三季度震荡中，公募基金仍是大举加仓了该股票。值得注意的是，自7月22日停牌后，迅游科技至今并未复牌。

　　吉祥航空、迈克生物也是5月底上市的次新股。这两只次新股在6月份就已经打开涨停板，三季度仍获得大批基金增持。吉祥航空二季度末基金持股数为148.66万股，到三季度末增至1186.53万股，南方消费活力、广发行业领先、广发新动力三季度末持股数都超过200万股，占吉祥航空流通股本比都超过3%。其中南方消费活力为证金公司注资成立的公募基金。

　　迈克生物的持股机构中，基金的持股数也从二季度末的1067.14万股增至2002.46万股，增长935.32万股。其中汇添富医疗一只基金就持有316.97万股，占该公司流通股本的8.45%。中邮趋势精选、富国医疗保健等基金也持有较多。此外，华友钴业、歌力思、全志科技、威帝股份、万达院线、金发拉比(002762,股吧)等次新股也是被基金加仓较多。

年报季到来 高送转预期提振小盘次新股

    近日，次新股板块成为市场亮点，真视通(002771,股吧)、再升科技(603601,股吧)等个股集体逆势上涨，预示着每年的年报高送转行情已现炒作迹象。上证报资讯日前采访获悉，部分机构近期对高送转预期较高的次新股进行了布局。历史数据显示，次新股有较强的股本扩张预期，成为高送转的集中地。

统计数据显示，今年以来共有193家公司（剔除温氏股份）成功登陆A股市场。在6月中旬的下挫行情中，次新股板块也遭受重创，目前整体正逐步回暖。同时，三季报数据显示，在第三季度资金有大幅流入次新股板块的迹象。统计数据显示，在193家个股中，有145家公司的股东户数发生减少，筹码趋于集中的公司占比75%。其中，有28家公司的股东户数较二季度末减少五成以上。

　　上证报资讯统计显示，今年上市的公司中，剔除2015年半年报已实施高送转的公司，共计72家三季报每股资本公积、每股未分配利润均高于2元。其中，有14家公司的三季度末股东户数减少五成以上，筹码大幅集中，显示资金在第三季度快速流入上述股票。真视通、德尔股份(300473,股吧)、金发拉比(002762,股吧)等近期涨幅较高，而万孚生物(300482,股吧)、汇洁股份(002763,股吧)等个股的涨幅较小。而汇洁股份在2015年第三季度报告中预测，2015年度预增幅度为20%至60%，主要是公司营业收入的稳定增长以及短期借款减少，利息支出减少所致。

　　近期涨幅较小的个股中，赛升药业(300485,股吧)、日机密封(300470,股吧)和金雷风电(300443,股吧)的每股资本公积金分别高达9.65元、7.93元和7.69元，而每股未分配利润也分别高达4.27元、5.01元和6.1元，高送转底气十足，同时公司股价均高于每股80元，也存有高送转提高流动性的预期。

　　市场人士表示，每年11月到下一年4月之间是炒作高送转题材的最佳时期，目前已进入11月份，次新股板块亮眼表现已经拉开年报高送转帷幕，值得重点跟踪和挖掘。

　　（本报研究员 高志刚）

　　股东户数降幅超五成的部分次新股

　　证券简称 每股资本 每股未分配利润(元) 股东户数   公积(元)   降幅

　　蓝晓科技(300487,股吧)4.79 2.30 68.72%

　　万孚生物 4.30 2.27 68.70%

　　文科园林(002775,股吧)4.71 2.97 68.48%

　　国恩股份(002768,股吧)4.82 2.56 67.24%

　　赛升药业 9.65 4.27 65.93%

　　恒锋工具(300488,股吧)3.27 4.55 64.41%

　　金发拉比 3.21 2.38 63.39%

　　合纵科技(300477,股吧)2.20 2.98 58.94%

　　中飞股份(300489,股吧)4.65 3.32 57.36%

　　汇洁股份 3.71 2.05 57.16%

　　凤形股份(002760,股吧)2.69 2.40 55.47%

　　真视通 3.09 2.14 54.76%

　　德尔股份 9.92 3.52 51.15%

　　全志科技(300458,股吧)2.53 5.49 50.71% 

大杨：电改气改国改第一受益标的

报告作者：郭荆璞     报告出处：信达证券
相关股票：$广州发展(SH600098)$

有这样一家公司，股东分别具有地方国资以及水电巨头的背景；
有这样一家公司，拥有垄断性的燃气管网及销售体系；
有这样一家公司，自有数百万千瓦的火电及燃气、风光发电资产；
有这样一家公司，地处电改最前沿、经济发展最具活力的珠三角；
有这样一家公司，正处在国企改革的大潮之中。。。

朋友圈股票体系之中，拥有一个共同爱好的，就可以成为朋友。当拥有两个以上的切入点的时候，开始具备成为好朋友的基础。当一个公司自有火气风光，又有身处电改背景下的水电股东背景，再配合经济适当的回复以及有效的绩效激励机制，那么，他会不会成为我们心中的：最佳基友？

改革牛，无疑是本阶段的主题。当改革建立在市场经济游戏规则之下，公权利的定价，必然会得到市场的认可。进而通过持续的现金流和赢利得以验证。而未来企业的发展，不论拥有任何炫目的概念，最终都将落实在强大的现金流基础之上。

切不要看淡一个会影响中国未来数十年的基础能源供应行业；
切不要看淡一个14亿人经济体的市场维持与再造；
切不要看淡一个企业绩效激励体系对基本面的影响；
切不要看淡一个地方平台对于自我发展与定位的规划能力。

在大杨的朋友圈中，每一个人都会拥有自己喜欢的玩具。
谁说只有大巨头的丰乳肥臀，
南粤人家的小家碧玉，

自有一番风味。

张江高科-600895-公司季报点评：投资收益大增推升公司业绩

点评：上海自贸区+国企改革

投资要点：
        事件。公司公布2015  年三季报。报告期内，公司实现营业收入10.1  亿元，同比下滑10.1％；归属于上市公司股东的净利润3.44  亿元，同比大增1.38倍；实现基本每股收益0.22  元。
        2015  年前三季度，受房产结算减少影响，公司营收下滑10％；而投资收益大幅上升使净利润大增1.4  倍。2015  年7  月，公司对上海金融发展投资基金（有限合伙）增资。2015  年9  月，公司投资参股上海朗朗信息科技有限公司5.62%股权。2015  年9  月，公司转让上海兴科臵业有限公司100%股权。2015年9  月，公司转让三处研发厂房将产生净利润0.6  亿元。2015  年10  月，公司转让一处科研楼将产生净利润1.04  元。2015  年9  月，公司10%股权划转至浦东科创集团，公司国企改革进程启动。2015  年，公司计划实现营收25亿元以上，房地产营业利润不低于去年。
        投资建议。受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。
        目前，公司全资子公司浩成创投投资额为19.73  亿元，上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87  亿元，两者合计股权投资额32.60  亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6  倍，即公司创投业务权益增加值为195.62  亿元。由此，可知公司NAV  是466.62  亿元，对应RNAV  是30.13  元。我们预计公司2015、2016  年EPS  分别是0.38  元和0.44元。截至10  月30  日，公司收盘于22.54  元，对应的动态市盈率分别为59.3倍和51.2  倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江，公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索，园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV  的1.1  倍，即33.14元为公司6  个月的目标价，维持公司“买入”评级。
        风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

午后研报精选：4股获机构力荐

   亚太股份(002284,股吧)：传统业务短期承压，智能驾驶长期看好 增持

　　核心观点：智能驾驶是公司长期看点。公司深度布局智能驾驶产业链，先后参股前向启创、钛马信息两家公司，并与二者共同投资设立浙江网联汽车主动安全系统有限公司作为今后智能驾驶集成产品的研发平台及一级供应商，重点研发 ADAS 系统、主动安全控制系统、移动互联网平台等。此外，公司还拟参股 ELAPHE公司，并将在中国成立合资公司生产轮毂电机，卡位新能源汽车关键零部件。(中泰证券 　增持)

　 亨通光电(600487,股吧)：业绩高增长，关注新能源汽车领域布局  买入

　　核心观点：亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司，未来转型有望开启新的成长空间。我们上调盈利预测，预计公司2015-2016 年的净利润分别为5.25 亿和6.84 亿，摊薄EPS 分别为0.42/0.55 元，对应PE 估值28X/21X。给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价16.50 元。(安信证券 　买入)

　　香江控股(600162,股吧)：股权激励通过，业绩增长无忧  买入

　　核心观点：大股东鼎力支持公司发展。 报告期内，大股东成功将旗下金海马家居注入了上市公司，使得上市公司由地产企业转型为家居物流、家居商贸、住宅开发的全产业链经营公司。公司大股东实力雄厚，在金融、医疗健康、股权投资等领域多有涉足。此次资产注入不仅扩充了香江的主营业务，也表明了大股东做大做强上市公司的决心，相信未来仍会有进一步帮助上市公司实现业务转型升级。(长江证券(000783,股吧)买入)

　　平高电气(600312,股吧)：拟借增发整合产业链、纵深开拓海外市场  买入

　　核心观点：印度是全球重要的新兴经济体，电力基础建设的发展潜力很大。据此前中报披露，公司在印度签订的合同额已超过11 亿元，具有较好的前期市场铺垫。我们认为，“印度制造”与“国际工程”注入，将形成良好的协同效应，有助公司顺应“一带一路”政策导向，做大海外业务。(浙商证券买入) 

edward86:中国宝安 (sz000009):还有谁能比宝安地产更安全？

       我们先来看看宝安地产7月6号后的动作：
       
       1. 2015年8月17日，公告第一大股东中国宝安集团控股有限公司将持有的公司7039万股股份（占公司总股本15%）以协议转让方式转让给东旭集团，每股转让价格为17元，股份转让总价款为11.97亿元。需要注意的是，宝安地产停牌前股价为9.69元，据此估算，本次转让价格较之溢价约75%。现价也不过14.41元。
       2.9月21日，东旭集团与公司股东东鸿信投资签订了《股份转让协议》，东旭集团以11.67亿元现金受让东鸿信投资持有公司的6990.96万股，占公司总股本的14.89%。每股让价格为16.7元。
       
       至此，东旭集团成为宝安地产控股股东，李兆廷为宝安地产实际控制人。共花费了23.64亿，受让价在17元左右！比现价还高20%。牛逼不？
       
       你以为到此为止就错了，更牛的在后面！
       
       3.10月26日晚间，宝安地产发布定增 预案，拟以非公开发行股票方式募集资金总额不超过95亿元，拟全部用于累计装机容量为1150MW的光伏 电站项目的投资建设；其中控股股东东旭集团拟认购金额不低于30亿元。根据方案，宝安地产拟将自东旭集团处收购的东旭新能源作为未来发展光伏发电 业务的主体。东旭新能源拥有较强的光伏电站建设能力，曾为多个光伏电站提供过EPC服务，装机规模合计约为110MW。未来，公司还将积极考虑通过合作、收购等方式持续提升公司在EPC、组件制造、运营维护等方面的业务能力，使公司在光伏行业 内的多个核心领域都具备较强的竞争优势。
       现在的宝安地产才60多亿！定增95亿，就是再做一个宝安地产了！
       
       你可能还认为不够安全！我再告诉你定增价格是多少吧：本次发行的定价基准日为公司审议本次非公开发行的临时股东大会决议公告日，即2015年11月27日。本次发行股票的发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价（定价基准日前20个交易日股票交易均价＝定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）的90%。
       
       因为停牌前暴跌，20均价一直比现价高，11月2日的均价是14.40，现价是14.41，定增价格就是比现价低10%，你现在买入相当于买到了定增价，多少股票你能搞到定增价？
       
       我们在看看宝安地产的基本面：
       1.　宝安地产(000040)周二披露业绩预告，公司预计前三季度实现净利润3146.02万元-3503.52万元，较上年同期上升120%-145%。　　公司表示，期内结转各地产项目的销售收入相比上年同期增加，利好业绩。
       2.控股公司鸿基物流经营盐田港后方陆域18.4万平米土地，拥有4.6万平米出口监管仓库和0.8万平米的进口保税仓库。
       近期热炒的深圳本地 概念就是炒作深圳物业升值，18.4万平方米土地我真的不知道值多少钱了？具体你可以查一下招商地产的重组 公告，或者查询下中集集团，盐田港等在盐田港拥有大量土地的公司的研报吧
       
       在看看新入主的东旭光电是什么来头：
       公开资料显示，东旭集团的主要业务涵盖光电显示、新能源、金融投资、城镇化 地产等领域，目前旗下拥有上市公司东旭光电( 000413 ，SZ).2012年之后，东旭集团在巩固旗下平板显示板块发展的基础上，开始着力向光伏发电、金融投资、城镇化等多领域拓展，带动整个集团公司进入发展的快车道。财务数据显示，2014年东旭集团总资产为301.8亿元，营业收入55.3亿元，净利润约9亿元。　　实际上，东旭集团在数年前已进军光伏行业，拥有丰富的光伏电站EPC服务经验，曾为多个大型光伏电站提供过EPC服务，装机规模合计约为110MW。经过多年的发展，已组建了经验丰富的项目团队。 　　“从东旭集团近年发展趋势来看，构建多元化投资产业集团是其核心战略，接盘宝安地产使东旭又掌握了一家资本运营平台，这不仅是一条解决光伏这一资金密集型行业发展的快速路，也是东旭新能源产业爆发的起点。”东兴证券研究员认为，本次收购宝安地产后，可以更有效整合东旭以光伏电站为代表的新能源产业，打造东旭新能源的事业新版图。
       
       我只能说东旭光电愿意17元去买宝安地产，我14.4元去买了，绝对的安全，没有更安全的了！！！

精忠报国国企改革主题系列之十二：豫章故郡，改革新篇（名单）

主要观点：江西省属企业集团股权结构复杂，拥有上市平台较少，经营改革和资产注入是国改两大主线。资产注入主线，建议重点关注
        ST  光学、赣能股份、安源煤业、洪城水业、黑猫股份。经营改革主线，建议关注“一企一策”四项试点集团旗下的江西铜业、江中药业、万年青、新钢股份。
        江西省属企业集团：股权结构复杂，拥有上市平台者较少。截至2013  年底，江西省国资总规模4514.10  亿元，在全国各省中居第16  位。省国有资产证券化率有待提高。
        江西省属和市县属国企控股上市公司仅12  个（不含
        ST  光学），省属企业集团旗下仅拥有8  家上市公司。江西省企业集团控股层级较多，股权结构复杂。
        江西国企改革《意见》：混改、提高资产证券化率、产业升级。2014  年6  月18  日，江西《意见》指出江西国改目标：  5  年后  70%左右的国企发展成为混合所有制经济，80%左右国有资本集中到关键领域和优势产业，实现省属国有资产总量、营收双超“万亿”，省属国有资本证券化率达60%。措施有六：混改、股份制改革、员工持股；改组或组建国有资本投资运营公司、引导企业加大研发投入；鼓励重组；完善国资管理体制；健全现代企业制度；形成推进国资国企改革的合力。
        江西改革看点：集团层面“一企一策”，大刀阔斧；上市公司层面，关注资产注入和经营改革。集团层面的改革大刀阔斧。“一企一策”四项改革试点集团：“三自（自主拓展、自主决策、自主经营）”试点江铜集团、完善法人治理结构试点江中集团、深化企业内部制度改革试点建材集团、综合改革试点新钢集团。此外，省国控公司、省投资集团、大成国有资产经营管理也通过整合省属企业集团、新设投资基金等方式做强国资投资运营，并推进国泰民爆等IPO  筹备工作。上市公司层面实质动作较少，可关注资产注入和经营改革两大主线。
        资产注入主线，建议重点关注
        ST  光学、赣能股份、安源煤业、洪城水业、黑猫股份。资产注入主线优选集团拥有优质非上市同类业务的小市值标的，建议重点关注：
        ST  光学（重组划入中电科集团）；赣能股份（江西省投资集团资产注入预期+国投电力增资扩股在即）；安源煤业（江西能源集团资产注入+电子商务业务转型）；洪城水业（通过市属国资注入转型公用事业大平台）；黑猫股份（景德镇焦化工业集团内同类资产）。
        经营改革主线，建议关注江西铜业、江中药业、万年青、新钢股份。经营改革主线建议关注江西“一企一策”四项改革试点集团旗下标的：江西铜业（江铜集团是“三自”试点）、江中药业（江中集团是完善法人治理结构试点+资产剥离后专注制药）、万年青（建材集团是深化企业内部制度改革试点）、新钢股份（新钢集团是综合改革试点）。

凯迪生态-000939-更新报告：有一种价值叫专注

凯迪生态-000939-更新报告：有一种价值叫专注

投资要点：
        投资建议：公司资产注入已完成、并已成国内生物质发电绝对龙头，预计公司2015-2016  年EPS  为0.39、0.50  元（若10  月30  日定增方案通过，预计股份2016  年并表，则2015  年0.39  元不变，2016  年摊薄EPS  为0.53  元），考虑资产注入并表原因，2015、2016  年较此前预测上调95%、100%。9  月28  日凯迪电力更名为凯迪生态，新名称更加符合公司重大资产重组后的战略发展规划，结合公司生物质主营业务，公司应当享受环保板块成长股估值水平。考虑公司生物质发电业务发展速度不断加快，公司应当享受估值溢价，同时考虑公司2015年7  月刚刚重组完毕，部分项目尚在整合，参考行业平均估值，给予公司2015  年44  倍PE，下调目标价至17.16  元，维持增持评级；
        龙头企业披露定增预案、再次发力生物质发电事业。10  月30  日公司披露定增方案拟募资49  亿元用于生物质发电厂建设等项目，再次发力生物质事业。湖北给予生物质电价0.081  元/KW  增量支持，公司生物质发电事业如虎添翼。乐观假设年利用小时在7500  小时，则单台二代3  万KW  机组净利润有望在2016  年增加1500-1600  万元/年；
        燃料收集及林地日趋成熟。公司建立了“村级收购”为主、“大客户”收购为辅的燃料收购网络保障体系。解决林权证办理问题、兑现林地资产净利润承诺是大概率事件，林地资产2016  年有望较2015  年增加2  亿元净利润；
        风险因素。燃料收集效率低于预期，生物质电厂投产进度慢于预期。

靖远煤电-000552-季报点评：前3季度盈利环比回落39%，国企改革预期较高

点评：靖远煤电的每股净资产很高5.37元，股价8元。基本面，资产很多。业绩需要提升。

        第3  季度业绩环比回落29%，符合预期
        公司前3  季度实现归母净利润1.7  亿元，同比回落39.3%，折合每股收益0.14  元。 其中单季度EPS  分别为0.06  元、0.05  元、0.04  元，第  3季度业绩同比回落54.2%，环比回落28.7%，主要受煤价下跌，煤炭市场持续低迷的影响。
        前3  季度销量同比回落5%，吨煤净利20  元/吨
        公司前3  季度实现煤炭产量808.06  万吨，同比微降0.5%；完成煤炭销量733.27  万吨，同比下降5.22%，其中3  季度煤炭销量250.78  万吨。
        公司前3  季度吨煤售价224  元/吨，同比下降25%或76  元/吨；吨煤成本172  元/吨，同比下降22%或49  元/吨（2015  年暂停征收10  元/吨的安全费用）；吨煤净利20  元/吨，同比下降36%或12  元/吨。
        定增项目竣工验收，或在年内贡献利润
        公司2015  年2  月完成定增，按照8.01  元的股价，增发4.2  亿元，募集资金34  亿元，主要用于投资白银热电联产项目（两台2
        35  万机组）和魏家地矿扩建项目（产能从200  万吨提升至300  万吨）。
        白银热电联产项目1  号于10  月27  日顺利通过168  小时满负荷试运行；我们预计2  号也将于供暖期前建成。魏家地煤矿扩能改造项目目前尚处于竣工验收阶段，预计今年底投入运行。
        预计公司15-17  年EPS0.20  元、0.20  元和0.24  元
        公司是甘肃省第二大煤炭企业，但却是最大的省属煤炭企业。我们预计集团可以通过国企改革，转型为全省的能源控股平台，整合甘肃省的煤炭资源。公司目前股价较增发价格高7%，且估值优势不明显，且股价维持“持有”评级。
        风险提示  ：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。