稻田舞者：2015年投资总结

今年可以算是自己价值投资元年了，得感谢雪球，让我认识了不少价投高手，学了不少东西。既然是总结，先得看看投资业绩，我自己的雪球a股实盘收益率43%，但是有些误差，实际上应该是36%左右，貌似跑赢了大盘，但自己心里知道里面水分有多少。因为今年本来是要走价值投资之路的，但这些超额收益又是自己中途开小差出来打野兔获得的，赚了也没什么成就感。投机赚到的快钱正是引诱你亏钱的那一小块诱饵，不幸的是，今年晚些时候我马上尝到了短线投机的苦果，后面会提到。
        刚才说的是a股，一提到美股就泪汪汪了，在聚美上巨亏了，亏掉的是a股这一点点收益所完全无法覆盖的。年中的时候一半的携程，一半的聚美，当晚受a股拖累都大跌，但聚美跌的更多，当时以为聚美波动更大，反弹的时候定会更凶（多么可笑的逻辑），再分析了一下携程的k线（技术流害死人啊），得出了要有更大调整的结论，于是（多么希望时光能倒流），手一抖，卖了携程进聚美，后来的结局是，聚美出季报，股价从20跌到了现在的9块多，中间经历了彻夜难眠的过程，最终是12元不到割肉了，认亏出局。而携程后面虽然也跌，但很快反弹创新高了，聚美却一路走低死了一样。看到这样的结局真是想撞墙，本来的初衷是：1、看好中国消费升级，长线投资在线旅游龙头携程，享受成长的盛宴；2、由于老婆是网购达人，她从消费中嗅出聚美的年初转型，因此也决定投资聚美，但是当初就计划拿几个月，因为前面有阿里等巨头，聚美是长不大的。这样的逻辑现在看也是正确的，但是中途居然忘记初心，鬼使神差地换股了，长线变短线，短线变长线，可惜美股不是a股，里面都是人精，对错误的交易会给予狠狠教训。现在，长线旅游股投资的梦想泡汤了，聚美亏的钱成为了永远的损失。某位雪球球友的签名可以说是对我这笔失败交易的最好注脚：投资的每一分钱收益都是对正确心态的奖励。
       这次亏损对我的影响巨大，有好的也有坏的，先说坏的：1、亏大钱了，这个自不必说；2、心态变坏，导致我那阵子时刻想翻本，后来听消息买入了所谓业绩大增的某a股，事后看，该股号码加减1的股票涨幅都不比它差，我只在上面赚到了微薄利润；3、和家人吵了一架，现在想想真是不应该，没有任何好处。
       再说好的影响，聚美不能白亏，事后我想从这件事情挖掘出价值来，于是认真学习了互联网公司的估值理论，学会了现金流折现、市销率等方法，虽然这些方法未必是最好的，但总是有利于提高自己今后的胜算吧。后面还买了聪明的投资者等书研读，肚子有点货了，但这时候又遇到了一个更大的障碍，那就是手脑总是无法统一起来，跌到某个自己认为估值合理或者低估的价位的时候，不敢买入，涨高了，超过自己估算的价值了，又心存侥幸，不想卖出。如果我不是精神分裂，那就说明我算出的那些理论价连自己都说服不了，该回炉重造。但无论如何，再不靠谱的价格都是自己通过理性算出来的，而不是用侥幸投机心理yy的，宁可按照算错的价格操作导致亏损，也不应该抱着侥幸心理投机买卖而赚钱，因为启蒙就是敢于在一切事情上运用自己的理性，而我还不敢！
       今年有一个小插曲让我挺高兴，那就是自己通过对中美上市公司的财务数据分析，得出了中美大型、中型、小型公司的估值差异，使自己对于a股的估值分布有了一个较为客观、宏观的看法。其实这个分析挺简单的，没想到却被雪球首页推荐了，想到这个数据也许能帮助更多的人从投机的泥潭中走出来，还是很欣慰。如果手头能收集到足够的数据，很乐意再为大家做类似的分析。
      提到2016年的展望，我当然是希望自己能在投资之路上有更大的进步，具体到执行层面，对自己有几点期望：
1、知行合一；
2、不盯盘；
3、多读些书。

祝大家明年大赚

长江川流不息: 跌宕2015 ——（投资中学十年级总结）

（投资中学十年级总结）
       2015年的A股又是个丰收年，99%以上个股都上涨，但过程却是跌宕起伏的，1-6月A股高歌猛进，无论大盘股，还是小盘股，全都大涨。在赚钱效应的刺激下，吸引了越来越多新加入者来淘金，参与其中的人们情绪高亢，一些老股民由前几年的羞答答，俨然变成“股神”，各种社交场合都充斥着他们的神采飞扬。随之而来的是成交量急剧放大，最高单日成交量达到了创纪录的2.3万亿，一时之间，A股仿佛是财神爷化身，给所有人送钱来了（赚钱的时候就以为骗子消失了其实骗子从来没走；很多人在2012-2013年期间亏钱的时候就认为A股没有一家优秀公司，都是骗子公司骗钱来了，实际上优秀的公司从来都在，这种单向思维很可笑）。进入6月中旬，风云突变，短短三个月，沪指从最高点5178下跌到年内最低2850，跌幅达45 %，创业板从最高点4037下跌到1780点，跌幅达 56 %，跌幅之大跌速之急，令人膛目结舌，千股跌停似乎是家常便饭，先是场外高杠杆配资的倒下，接着场内融资的陆续倒下，一时之间仿佛流动性消失得无影无踪，让人窒息，很多时候股票根本卖不出去，给所有参与者上了一堂现实风险课————流动性像氧气，需要的时候能救命。由于担心骨牌效应会影响整个金融体系安全，国家前所未有地参与救市，用尽所有常规办法，最后动用巨资（据说有上万亿）亲自入市当运动员，几乎所有没停牌的企业都成为“王”的女人。A股终于在9月上旬企稳，随后展开一轮估且称为反弹（反弹还是反转不知道）的行情，又一大批“稀小新”走出翻番之旅，各种题材股，就像干柴遇烈火一点就着，这些妖股就像海妖瑟壬一样，再次用美丽动听的歌声吸引意志力薄弱的人自投罗网。按理说今年99%的股票上涨，一只猴子随机挑选10只以上股票也会赚钱，但据调查今年依然有不少投资者亏钱，原因何在呢？因为人比猴子聪明，“聪明”的人容易瞎折腾导致结果比猴子还差。
        回顾2015年的A股，不得不说几个标志性大泡泡：中国“神车”（这家国企重组妖王在两车合并的噱头下，股价在半年之内上涨6倍多，总市值最高达10800亿，这个庞然大物处于传统制造业，PE最高达90倍，PB高达12倍）——暴风科技（这家新股妖王发行价7.14，开板价148，最高价327元，2个月内最多上涨45倍，总市值最高达400亿，2014年末每股净资产3.19元，最高PB超100倍）——世纪游轮（这家中概股回归“妖王”，由于巨人网络借壳成为资本竞相追逐的对象，自11月11日复牌截至12月9日停牌，划出了连续20个涨停板的完美曲线，股价由停牌前的31.65元一路高歌攀上212.94元的峰值，翻了6.7倍之巨。疯狂的市场给巨人网络的估值已经达到千亿，而在2014年年中，史玉柱以折合人民币180亿左右完成了巨人网络的私有化，同一家公司在不同市场估值差5倍之巨）
【期末成绩单】
2015年账户收益 63 %，跑赢沪深300指数约 57 个点。超额收益主要来自上半年高位大幅减仓，同时前期退出的资金先后中签3只新股增加了收益。以及两次参加了部分分级基金A的下折，取得超预期的收益。如果按年初组合不动，收益是36%，原因是今年是个极端年份。今年的收获大大超过年初的预期，年初只想不亏钱就是胜利，这更多的是运气而非能力，因为风来了，猪都会飞，只有在萧瑟的年份才能检验能力。
由于连续4年的丰收，使得自己对未来几年的投资收益没有任何大的预期，尽可能的保住现有果实就好。个人无法知道未来指数会涨还是会跌，但可以确定的是如果指数大涨（年涨幅超过30%），自己的业绩将难以大幅跑赢指数（跟住就好），而在动荡或下跌的年份大概率大幅跑赢指数。
【错误与短板】
——依然优柔寡断。看来人性很难改变，这么多年了，都知道这个缺点，但每年都会再犯。比如在6月初，明显感觉股市太亢奋，很多股票估值太高了，但只是慢吞吞的减仓。
——眼力方面，选股水平提高依然有限，持仓个股还是偏分散。原因主要是后天研究股票不够用功，加上长期在行政机构对企业运营知识先天不足。
——今年花在股票投资研究上的精力大幅下降，大半时间花在减仓和换仓上。客观上半年股票上涨过多，风险聚集，所以耗费大量时间一路减仓和换仓稳健股，同时很难找到既低估又好的企业，所以对股票研究的兴趣大大降低。主观上小富即安思想影响了自己，其实自己在股票研究方面甚至连门都还没有入，千万不能懈怠，否则下一个十年计划将成为空中楼阁。

【年末主要持仓】
——A、B股：约37%
     泸州老窖  占6% ，  国投电力   3%，贵州茅台  3%，张裕B 3%，洽洽食品  3%，梦想组合：占3%（目前主要有宋城、乐视网、众信旅游），华兰生物2%、科伦药业2%、中国宝安2%、同仁堂2%、双汇发展2%、承德露露2%，还有一些观察仓。

——港股：占9%，长和  、中国信达、惠理集团、江西铜业（H）、中升控股、SOHO中国等。今年下半年新试水买入，由于不熟悉情况，小仓位分散持有

——欧美指数基金 占38%
含博时标普500指数基金  16%（其中交易所基金10%为8月-9月美股大跌时买入）；广发全球医疗指数基金（7月下旬基金申购渠道）  占15%，德国DAX指数基金7%（全部为交易所基金）。
——现金 16%

【理念强化与重提】
——立足于企业价值而非股价走势，不以股价为导向来验证自己的研究判断。
——克服从众心理，始终保持理性头脑。市场先生在躁郁症发作时，要有勇气坚持自己的原则，不跟随市场先生的亢奋或悲观。
——认识自己为先。无论国家、企业、个人，最大的隐患都来源于自身，正所谓苍蝇不叮无缝的蛋。明白自己的能力边界，把自己想笨一些，不羡慕那些自己无法理解或虽然理解但个人能力够不到的高收益。能力和收益匹配才是可持续的。
——慎做巫师，不自欺欺人式的预测股票短期走势。
股票的短期走势受多应力影响，没有一一对应的必然逻辑。只描述股市当前现状，感知股市当前温度，不预测股价短期走势。提前制定预案，并坚决执行，在低端的少数时间里反向调节，过冷，就加衣（加仓），过热就减衣（减仓）。
——快乐投资，不忘初心。耐心、恒心加平常心，多持股少折腾。
    金钱很重要，但不要成为金钱的奴隶。为了金钱，丢了良知、健康和快乐，都是舍本求末。股票投资如种树，要成才至少要好几年，千万不要急于求成，今天买入明天就想收获的只是临时工而已。
——常识比经验重要。
    常识是经过不同时间和空间的检验的，而经验是在特定时间或空间里检验的。比如今年6-8月的A股走势就突破了A股所有过去的经验，也使得很多按经验操作的老股民在当时那种令人窒息的快跌中纷纷倒下。
——守正出奇。
    既要立足长远理想，严格以价值为准绳，又要兼顾眼前现实，适度融合所在市场。坚持稳健仓位为基础，但尖刀仓位不缺位，打造像德国足球队一样的防守反击队伍。

【着眼未来】
——当前主要投资标的机会成本分析：
1、  5年期国债收益率不超过3%（没有增殖空间）
2、  5年期存款利率为3%上下（没有增殖空间）
3、  二、三线城市房地产年租金收益率约为2-3%（有理论增殖空间）
4、  沪深300股票动态市盈率的倒数约为 6 %，中小板股票指数动态市盈率倒数约为 2 %，创业板股票指数动态市盈率倒数不到1%，优质股票会有动态收益。
5、美国标普500指数静态收益率约5%左右，年均动态增长5%左右。

           不过，A股的低市盈率主要集中在超级大蓝筹，截止12月31日两市动态市盈率低于10倍的股票只有  30 只，低于20倍市盈率的只有 150 只，低于30倍市盈率的只有 340 只，也就是近九成股票动态市盈率超过30倍。
          经过一年的上涨，股票潜在收益率已经下降，但比对其他可投资标的，沪深300股票（含恒生指数）和标普500股票还是最优投资标的，而当前创业板和中小股票的估值只适合风险投资（小额、分散）。同时国内面临“双过剩”，一方面传统产业才能过剩，另一方面历年超量发行的货币也造成国内资本过剩。“双过剩”现状下，社会无风险收益明显下滑且还有下滑预期，过剩的资本不会甘于存银行拿微薄的利率，这有没有可能加剧虚拟经济的泡沫呢，值得考虑。
——未来大格局：美国经济已复苏，并于12月开始加息，欧洲逐步企稳，但依然步履蹒跚，未来几年欧美经济大概率继续向上，美国将逐步把罕见的低利率调整到正常水平（备忘：一旦美国加息到3%以上，风险或将加剧）；新兴国家继续分化，俄罗斯、委内瑞拉、巴西等资源输出国陆续暴露出各种问题；下一步最可能出问题的可能是本币被高估或美元债务过多的国家（企业或个人），人民币是否高估取决于国内经济能否转型成功，个人觉得国内经济在中短期内（5年内）成功转型概率不是很大。
—— 2016年主要投资方向：
1）2016年将继续以股票为主，其中欧美股票指数基金40-50%，     A股+B股+H股:40-50%,现金10-20%。
2）A股以低负债高附加值的品牌企业为主，以梦想企业为辅；欧美股票指数基金以美股为主。

港资不惧大盘弱势 14亿元抄底A股蓝筹

    在2016年首个交易日大跌6.98%之后，大盘昨日(1月5日)并没有发起绝地反击，沪指下跌0.26%，沪深300指数也仅上涨0.28%。尽管大盘依然疲弱，但机敏的港资又通过沪股通来抄底了，且抄底的金额创出一个多月的新高。

　　《每日经济新闻》记者注意到，每次港资较大规模抄底A股，此后A股的表现就不会太差。例如，11月30日，港资大举抄底之后，沪指在18个交易日累计上涨达5.81%。

港资历来偏爱反向操作。昨日开盘后30分钟内，港资通过沪股通大举买进A股，金额超过5亿元，随后虽然买进速度有所放缓，但仍在继续净买入，到下午2点20分之后，港资抄底速度再度加速直至收盘，全天港资通过沪股通净买入14.29亿元A股，这一净买入金额距离历史最大值还有较大差距，但这已是11月30日以来的最大沪股通净买入金额。

　　从个股上看，在昨日的沪股通十大成交活跃股榜单中，前十名的股票均呈现出净买入。净买入额最多的前三名分别是伊利股份(600887，SH)、中炬高新 (600872，SH)和中国平安 (601318，SH)，分别净买入1.35亿元、1.26亿元和1.02亿元。

　　香港第一上海证券首席策略分析师叶尚志表示，目前全球股市都在同步向下发展，面对目前的大市，在操作上可以注意三点：第一是超跌后可以博反弹；第二是反弹过后不宜勉强追涨；第三是抛售出现后可以相对积极地捞底。

　　沪股通开通已经一年有余，港资的交易习惯和手法也早就不是什么秘密，那就是特别注意高抛低吸，而且买进卖出转换非常灵活。

　　港资这种抄底手法在此前屡试不爽，包括2015年10月初和11月底的反弹行情 .2015年11月27日，沪指大跌5.48%，而此后一个交易日(11月30日)沪指来了个漂亮的V型反转，当天港资通过沪股通净买入32亿元A股，值得注意的是，此后的18个交易日里沪指共上涨5.81%。此前，港资在11月份的多次小规模抄底也是“且战且退”，逢高减持。更早一次是在10月8日，港资通过沪股通净买入A股37.35亿元，随后沪股通的净买入额开始减少，甚至出现连续净卖出，而此后从2015年10月8日到11月17日，沪指大涨552点，涨幅达18%。

　　不过需要注意的是，由于目前沪股通的实际现状，港资购买的A股标的均是在上证所里交易的大中市值股票。

智能家居进程全面提速 9股或一触即发

    科技巨头入局 智能家居再掀争夺战

　　据新浪科技1月4日报道，Facebook CEO马克·扎克伯格日前发文公布其2016年挑战目标，开发能控制家庭环境的人工智能技术。另外，今年国际消费电子产品展（CES），将于1月6日至9日在美国举行，三星 、英特尔将推出新一代智能家居产品。

目前国内外巨头已竞相布局，苹果推出了智能家居平台HomeKit，谷歌推出Brillo物联网操作系统，三星拥有SmartThings智能家居平台。此次马克·扎克伯格挑战控制家庭环境的人工智能技术，有助于推动行业发展。随着相关新产品不断推出，智能家居市场有望迎来爆发期。

　　据马克·扎克伯格介绍，2016年将挑战人工智能技术，通过控制家庭环境协助开展工作。具体来看，先通过教会人工智能助手理解人类语音，以控制包括音乐、照明和温度等；然后教会识别朋友们的面部图片，在朋友按门铃时让其进入。另外，关于工作方面，智能助手将通过虚拟现实，实现数据可视化，更有效地领导组织发展。Facebook的介入将为智能家居提供更好的技术和用户体验，提升行业发展进程。

　　在流量入口价值日益提升的背景下，智能家居已成为重要端口，并引发全球科技巨头纷纷布局。其中，微软公司介入较早，其推出的HomeOS家庭操作系统，用户通过手机发出指令，可实现对室内温度、电视频道、摄像头等控制，为用户提供一个统一管理界面。另外，谷歌宣布以现金32亿美元收购智能家居设备公司Nest，更是将智能家居推向高潮。苹果HomeKit、谷歌Android Home等巨头的智能家居平台有望改善目前的分裂状况，提供一个整体化的联动平台，让设备间能够更好协同工作。

　　国内也在加快智能家居发展，尤其是传统家电制造商美的集团、青岛海尔(600690,股吧)以及互联网企业乐视、小米等纷纷投入巨资，布局智能家居设备等领域。另外，近日，工信部召开的传感器及物联网产业发展战略研讨会，提出以“一体两翼”发展思路为基础，打造我国传感器及物联网产业集群的构想。传感器及物联网产业的融合化、创新化发展，为智能家居提供了重要支撑作用。

　　机构认为，在物联网、云计算等技术的推动下，电力载波通信、WIFI和ZigBee等主流智能家居技术已较为成熟。智能家居已处于市场导入期与成长期的临界点。据测算，我国智能家居潜在市场规模约为5.8 万亿元，发展空间巨大，其中，家电类智能家居产品市场份额最高，市场占比超过70%。

　　美克股份：国内零售业务快速增长,股价超跌消化估值风险

　　受经济形势与地产政策调控影响,高端家具短期增速面临回落压力。股价超跌反映下滑预期,消化前期估值风险,建议“买入”。如我们在11年11月的年度策略报告里提出的:在经济下滑周期,家具类(受地产滞后影响)及高档品(受居民财富效应缩减影响)受冲击较大。受行业共性影响,预计公司Q4的订单增速也有所回落。考虑短期地产压力和零售消费增速下降,我们下调公司11-12年盈利预测至0.30元和0.42元(原为0.32元和0.45元)。12年前8个交易日,公司股价已大幅下跌24.2% ,目前股价(6.54元)对应11-12年PE分别为21.8倍和15.6倍,已消化我们前期对其消费增速回落及高估值的担心。从长期角度,家具行业集中度较低,在行业洗牌之机,龙头企业有望有效提升市占率。建议非理性下跌过程中买入。（申银万国周海晨）

　　大亚科技(000910,股吧)：精装修渐成趋势,大亚获益市场份额提升

　　精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头:11月20日,恒大与金螳螂(002081,股吧)、亚厦签署战略合作协议,每年各承接30亿元(逐年增加约10亿元)的装修施工合同,恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。对比发达国家,其毛坯房的比例低于20%,而我国比仍超过90%,精装修比例不断提升是未来新建商品房的一个中期趋势。我们认为,公司拥有的“圣象”地板是众多知名房地产开发企业首选品牌,未来市场份额将获益提升。

　　强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一:我们按照恒大1500-2000元/平米的精装修成本测算,强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产品,并拥有知名品牌“圣象”,年产3000万平米强化木地板生产线于09年底达产后,2010年总产能可达5000万平米/年,预计全年产量在4000万平米左右,产销规模行业第一,行业总体市场占有率约20%,但在中、高端市场上,占有半壁河山,我们认为,公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力,或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。

　　中高密度板产能遥遥领先:中、高密度纤维板是是利用木材及次小薪材经特别加工制造的板材,是生产板式家具和强化、强化复合木地板的基材,并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板(绝大部分为E0级及以上的中高密度板)实际产能合计近300万立方米,规模为亚洲第一、世界第三,其中自用部分仅占产量的15%左右。我们判断,精装修房屋的普及无疑将推动人造板行业大量落后小产能的淘汰,进一步提高行业集中度,公司人造板全国布局已形成,经历了大规模固定资产投资期和设备磨合期,将在未来两年受益于装修市场的蓬勃发展,集中贡献业绩。

　　积极开辟新的业务板块:我们认为,在现在的时点上,公司现有业务板块已进成为行业龙头,公司有动力寻找下一处增长点,维持公司的高成长性,并且现有业务板块也为公司提供了稳定的现金流。（华泰联合周焕）

　　和而泰(002402,股吧):智能卧室开发推动和而泰加速进军智能家居

　　和而泰公告将与喜临门(603008,股吧)在智能家居领域开展战略合作,研发并制造以科学睡眠为核心理念的智能卧室系列产品。我们认为,这是公司进军智能健康与护理市场的重大突破。而由于后者也是智能家居生态系统中的核心部分,公司也可以借此延长产业链,将业务从传统的电子智能控制器制造拓展至智能家居领域。

　　本次合作,公司将开发新一代智能睡眠的硬件产品,并会在此基础上,积极探索基于智能化睡眠产品的大数据应用,以为用户带来全新生活体验的同时,也寻求更广泛的商业模式转型。

　　公司通过成功推动以上活动,不仅拓宽了公司的产品范围,实现了从智能控制产品到智能家居硬件领域的突破,还使得公司可以获得更多的第三方咨询服务或广告收入分成,从而推动了公司从产品制造业到健康管理、智能家居服务市场的商业模式转型。

　　战略实施也将是个艰巨的任务,公司尽管具备一定的技术条件和能力,但未来仍会面临诸多挑战:对于面对终端销售的智能硬件并没有实际的开发和制造经验,也缺乏足够的技术储备;公司传统上并不具备互联网基因,利用大数据与云计算技术运营云服务平台为终端消费者服务将会面临较大挑战。

　　我们预计公司为短期弥补业务发展短板,会更多采取并购策略以尽快获得战略实施的核心能力。鉴于公司以上积极进军智能医疗设备和服务市场的努力能较大程度上提升人们对于公司未来业务成长及成功转型的信心,公司短期的估值也有望提高,当然中长期公司价值的实现仍需要公司成功战略的落地。民族证券

　　喜临门:携手和而泰合作智能家居,进军大健康领域

　　事件:公司公告,与深圳和而泰签署《智能家居战略合作框架协议》。将结合移动互联技术、网络通讯技术、大数据与云计算技术,共同规划、研究、开发、生产系列化科学睡眠与智能卧室产品,含睡眠状态、生命体征、睡眠质量监测类产品系列,助眠、睡眠环境营造、智能寝具类产品系列,以及针对妇女、儿童、老人、病人等特定人群的智能睡眠监控系统与管理系统;打造在行业内具有领先优势的新一代科学睡眠产品。

　　站高谋远,涉足大健康领域。现代人生活节奏加快,受到各类疾病及亚健康状态困扰,消费者对健康的重视程度日渐提升。睡眠质量检测提供了关于人身体状况的重要数据信息,而助眠系统的开发有助于营造良好睡眠环境、改善睡眠质量,从而改善身体状况。作为国内床垫行业的领军品牌,喜临门站高谋远,站在大健康的视角看待床垫产品。从13年起每年推出“喜临门中国睡眠指数调查”,对国人睡眠质量进行系统、科学地调查研究分析;而此次与和而泰的合作,在大健康领域的具体产品探索上更进一步。

　　战略发展清晰,建议增持。中短期:产品差异化+渠道多元化,业绩增长有保证。产品方面,公司贯彻一体两翼思路,在传统床垫软床产品外,关注青少年和老年细分市场,尤其青少年产品方面,迪士尼、哆啦A梦及HeoKitty已经陆续签订品牌授权协议。渠道方面,OEM跟随原有的宜家、宜得利外延发展;新增沃尔玛、无印良品等客户资源。自有品牌除延续线下开店模式外,在天猫和美乐乐等新渠道模式也取得高速增长。在公司2月推出的类股权激励方案中,给出的业绩增长目标为2014/2015收入增长35%/30%,净利润增长30%/32%,完成概率较高。长期切入智能家居和大健康市场,提升发展想象空间。因产品落地尚需时日,我们不调整公司盈利预测,维持公司14-15年0.53元和0.72元的盈利预测,目前股价(9.56元)对应14-15年PE分别为18.0倍和13.3倍,建议增持! 申银万国

　　拓邦股份(002139,股吧):受益智能家居发展,锂电池业务构筑新的增长点

　　公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位,具备提供全套解决方案的系统能力;虽然公司产品涉及种类较多,包括家电、新能源、电机等领域,但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。

　　智能家居产业正迎来高速发展的时代

　　智能家居正处于一个高速发展的阶段:根据JuniperResearch在2014年的研究报告,到2018年,智能家居市场总规模将达到710亿美元,比2013年的330亿美元翻一番;2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元,2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。

　　智能家居为公司带来新的发展机遇

　　智能家居的发展为公司带来两方面的机会:其一,能控制器是家电产品的大脑,随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品,对智能控制器有更高的要求,因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值;其二,各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇,如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器,新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。

　　新能源业务构筑公司新的增长点

　　2014年,随着各汽车厂商推出新能源汽车,加上各地出台政策的支持,2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍;在电动汽车锂电池方面,公司是金龙汽车(600686,股吧)的主力供应商,并且产品性能验证良好,公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。

　　风险提示

　　家电智能控制器下游需要疲软;智能家居、新能源业务的不确定性。

　　给于“推荐”评级

　　我们预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.34/0.41/0.48元,对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍;考虑到公司良好的成长前景,我们给予公司“推荐”评级。国信证券

　　英唐智控

　　公司是国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业，致力于小型生活电器的智能化服务，向客户提供先进的智能化思想和设计方案、智能控制软件开发、产品设计、样品制作、批量供货等全流程服务。公司拥有多项专利，先后获得“深圳市高新技术企业”、“深圳市软件百强企业”、“深圳市软件出口二十强企业”、“诚信中小企业”及“高新技术企业”等称号。公司每年研发300多款新产品，年产量1400万套以上。小型生活电器智能化方案已被Conair、Delonghi、Black&；；；Decker、Philips、Tefal等欧美著名品牌公司及美的、创维、华旗资讯等国内著名品牌公司所采用。

　　安居宝(300155,股吧):渠道建设发挥作用,智能对讲继续放量

　　借助渠道优势,各类产品出货量显著提升

　　2013年,公司楼宇对讲系统出货160.77万套,同比增长36.31%; 智能家居系统出货量3.64万套,同比增长81.80%;停车场系统出货1095套,比去年同期增长123.47%。公司全年签订各类合同8048份, 新增客户579个,同比增长39.96%。分析原因,我们认为公司充分利用自己的品牌优势,大力拓展销售渠道,是公司取得良好业绩增长的关键,与此同时,公司销售费用也同比增长了29.11%。

　　2014 年公司与房开商的合作有望放量

　　2013年,公司已经开始着手与房开商进行合作,但仅是在样板房中小批量试用。2014年,与其合作的大型房开商房屋建筑面积将大范围竣工,也将带来楼宇对讲系统的持续放量。乐观情形下,如果我们考虑国内住房竣工数量仍然能够维持个位数的同比增长(6%), 2014 年与 2015 年,公司楼宇对讲系统的国内市场占有率将达到 25%和 30%,这将直接带动公司楼宇对讲系统的出货量 50-60 万套。

　　智能家居产品提升估值空间

　　2013 年,公司智能家居产品成长迅速,按照公司披露的产品销售量与收入,单台系统的均价在1000 元左右。对于家装系统而言,价格已经不再成为重要的门槛。在楼宇对讲系统渠道铺垫下,智能家居产品在原有客户中延伸是水到渠成的事情。这将在智能家居产品大浪潮发展的背景下,有效提升公司估值水平。

　　盈利预测、估值与投资建议

　　我们预计,公司2014-2016 年是营业收入分别是7.44 亿元、10.27 亿元、13.27 亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为13495 万元、18632 万元、21985 万元,摊薄每股收益分别为0.73 元、1.00 元、1.18 元。我们认为,公司的传统对讲系统与智能家居系统,将成为公司未来发展的两个重要途径,继续维持公司“推荐”的评级。 华融证券

　　东软载波(300183,股吧):抢占用户入口,完善智能家居产业链

　　公司以自有资金1900 万元投资龙泰天翔,投资完成后,东软载波占龙泰天翔51.35%的股权。龙泰天翔定位于智慧社区、智慧家居综合运营商,主营产品包括家庭和中小企业智慧网关设备、以智慧家居为核心的智慧社区多媒体运营服务系统等,是中国联通、中国电信、中国广电的资深战略合作伙伴。

　　众e通加速公司智能家居产品推进速度

　　龙泰天翔众e通项目通过整合云计算、物联网、三网融合技术,实现智慧社区、智慧家庭等立体化服务功能,众e通将通过物联网设备和体验服务平台为家庭用户提供便利家、健康家、影音家、游戏家、安全家、智慧家、同城购等七方面信息化应用。山东网台与龙泰天翔启动山东全省智慧TV 业务的联合推广,双方决定以为山东省经信委智慧社区推广的家庭智慧终端产品智慧TV 盒子(家e 通)产品为核心,为全省家庭提供三网融合的视频、智慧家居、便民服务等综合性智慧生活服务。目前已有六万户家庭开始使用众e通,公司计划今年再推广20万户,力争三年内覆盖突破100万户。

　　加速PLC智能网关推广,抢占智能家居入口

　　通过智慧社区运营服务系统,发挥龙泰天翔渠道优势,促进PLC 智能家居产品快速实现商业化,以电视和宽带等用户刚性需求为切入点,让嵌有PLC 载波通信模块的智能网关快速普及,在区域市场实现规模用户对智能家居产品的感知,推动品牌和产品认知,并对智能家居后端产业链形成汇聚效应,促进载波通信技术在智能家居应用的品牌化、市场化以及“生态圈”的建设,实现PLC 智能家居产品和商业模式对其他产业化渠道的示范作用和推广。

　　维持买入建议

　　预计公司2014-2015年营业收入为 9.91、19.2133.20亿元,YOY为 96.92%、93.84%、72.83%,净利润分别为 4.04、6.22、9.03亿元,YOY分别为71.48%、53.78%、45.16%,EPS为1.84、2.8、4.06元,PE分别为19、12、9倍,我们认为,国网自身发展带来公司传统业务巨大的发展空间,传统业务同样维持高成长状态,而新业务智能家居同样步入高成长阶段,同时外延式扩张预期依然存在,未来几年公司将享受高估值水平,公司将是新一轮智能化浪潮中核心受益企业,维持“买入”的建议。 浙商证券

　　和晶科技(300279,股吧)：拟收购中科新瑞,拓展物联网领域布局

　　拟收购中科新瑞,旨在拓展物联网领域布局。和晶科技收购系统集成商,旨在向智能建筑、智慧城市等领域拓展延伸。中科新瑞主营信息系统集成,领域包括数字化校园、医院信息系统建设等,在无锡地区的政府、教育、医疗等领域拥有较丰富的项目经验,有助于和晶科技发展领域的拓展延伸。

　　交易对价PE估值处于合理区间,PB估值较高。本次交易价格2.1亿元对应2014年12.8倍PE。对比相关上市公司收购资产情况,公司交易价格处于合理市盈率水平。而交易价格的PB估值达到7.6倍的较高水平,主要是因为中科新瑞资产较轻,较高的财务杠杆使得公司ROE达到近50%。

　　签订盈利保障协议,保障上市公司利润稳定。交易双方共同承诺,中科新瑞2014-2016年扣非业绩不低于1650/1900/2200万元,对应同比增速分别为39%/15%/16%。若承诺期内业绩低于标准,将有原股东通过股份对上市公司进行补充,股份不足以现金方式补偿。

　　业绩增厚约0.1元,维持“增持”评级。考虑发行股份收购与配套融资带来的股本摊薄,交易若在2014年完成,对和晶科技2015年的业绩增厚约0.1元。由于交易仍具有不确定性,不考虑收购与配套融资对公司的影响,维持对公司2014/15年盈利预测0.34/0.50元,目标价22.91元,维持“增持”评级。国泰君安

机构加速调仓换股 三股获机构明显加仓

　  两市5日探底回升，成交量出现明显放大。个股分化继续加大，两市共77股封死涨停板，同时也有41股跌停。龙虎榜中，机构分歧明显，调整换股动作加大。

    三股获机构明显加仓

　　江南红箭(000519,股吧)(000519)5日因涨停上榜，买入席位中出现三家机构合计买入23883万元。卖出席位中也有一家机构出现，但卖出力度明显不如买入，卖出金额为4389万元。可以看到，除权后江南红箭股价出现大幅波动。5日该股明显低开后快速反弹，临近尾盘多头推动股价封死涨停板，成交量出现大幅放大。龙虎榜显示机构投资者大举买入是推动江南红箭强势涨停的主要力量之一。按5日成交均价计算，买入中出现的三家机构合计买入约1400万股，占该股流通股本超过3%，主力资金出手明显加仓江南红箭。

　　云铝股份(000807,股吧)(000807)5日因大幅震荡上榜，公开信息显示买入席位前五位均被机构占据，合计买入金额为11200万元。卖出席位中也有三家机构出现，合计卖出4531万元，对比来看机构买入力度明显强于卖出。可以看到，前一交易日跌停的云铝股份5日在跌近9%的位置开盘，随着抄底资金的快速流入，股价也随之震荡走高，收盘逆势大涨超6%，全日振幅达到16.07%，成交量继续放大。虽然机构对于股价逆转存在分歧，但买入意愿明显更为强烈。按5日成交均价计算，买入中出现的机构合计买入约1700万股，占该股流通股本超过1%，主力资金开始出现加仓痕迹。

　　康耐特(300061,股吧)(300061)5日因大幅换手上榜，买入席位中三家机构合计买入10240万元，卖出席位中两家机构合计卖出4199万元。可以看到，前期股价轻松翻番的康耐特在经过两日大幅回落后企稳回升。5日该股低开高走，盘中股价一度触及涨停板，截至收盘仍有接近9%的涨幅，成交量继续保持高位运行状态。虽然短期涨幅巨大，但机构依旧积极做多。按5日成交均价计算，买入中出现的三家机构合计买入约400万股，占该股流通股本接近3%，主力资金高位出手加仓康耐特。

　　机构抛售奥飞动漫

　　奥飞动漫(002292,股吧)(002292)5日因跌停上榜，买入席位中出现两家机构合计买入4927万元。卖出席位中三家机构合计卖出高达48177万元，对比来看机构卖出力度远强于买入。可以看到，高位回落的奥飞动漫出现连续大跌。5日该股在跌停板开盘后出现出现明显波动，临近尾盘跌停板再被封死，成交量翻番放大。龙虎榜显示机构卖出当然近三成筹码，成为砸盘主力之一。按5日成交均价计算，卖出中出现的三家机构合计卖出约1140万股，占该股流通股本接近2%，主力资金开始抛售奥飞动漫。

迪安诊断：多款肿瘤检查套餐已推向市场

    深交所互动易平台最新披露信息显示，2015年12月31日，兴业证券(601377,股吧)、上投摩根、国金证券(600109,股吧)、通金投资等多家公私募机构对公司进行了调研。从调研内容来看，机构对公司2016年规划，以及在肿瘤、遗传诊断等业务的发展现状与计划等较为关注。

    公司称，2015年，体外诊断行业业态发生了较大的变化，行业内相关上市公司不断增加，渠道并购整合以及产品类企业向服务延伸成为一种常态。迪安诊断(300244,股吧)2015年便开始加速相关战略布局。

　　2016年，迪安诊断将继续推进“4+4”布局策略，继甘肃、安徽、西安、福建设立第三方实验室之外，将再新设不少于4家中心实验室或区域中心；同时，将加大渠道资源的整合，加速推进“服务+产品”商业模式的升级，推动托管及区域中心模式的复制；在高端技术平台建设上，重点打造大遗传诊断及肿瘤基因诊断平台，推动遗传咨询师的培训与遗传诊断中心的建设等；生产平台仍围绕分子诊断产品，侧重于微生物快速鉴定等产品的报证以及测序类产品的开发与产业化；其他协同业务版块—司法鉴定、CRO 、健康管理等，都将在合作形式与区域扩展上有重大突破。

　　肿瘤领域的布局与现状，备受注目。公司称，迪安诊断已搭建技术平台与组建由留美、留德的行业资深专家组成的专业技术队伍，多款肿瘤检查套餐已推向市场。2016年公司将参与“基因健康小镇”建设，打造以基因检测、健康管理为中心，融诊断服务、咨询培训，相关诊断制造、医药生产、研究孵化、产业转化、创新创业、健康教育和、生物数据资源于一体的基因健康产业集聚区。关于高通量测序的室间质评，迪安选择参加质评的是乳腺癌19易感基因检测，其中选择的5个基因均为肿瘤易感基因，为胚系突变基因，不在这次临检中心设计的质评基因列表中，对于胚系突变的室间质评的结果估计会在2016年4月份公布。

　　此外，公司还透露，通过博圣项目，公司已经切入优生遗传细分市场。2016年，公司将继续携手博圣，通过后续整合方案的实施促进遗传诊断领域的影响力与扩大市场份额。

　　至于第三方影像方面，迪安诊断称，公司这两年都在关注，也赴国外进行了多次考察，发现第三方影像与第三方检验的模式还是存在着不少的差异，基于诊断服务整体提供商的角度，公司目前仍在研究“检验+影像”的体内体外诊断一体化模式，会在合适时机进行尝试。

达安基因：分子诊断业务每年将增长20%-30%

    深交所互动易平台最新披露信息显示，2015年12月31日，华夏基金、中邮基金、银华基金(博客,微博)、长安基金等多家公私募机构对达安基因(002030,股吧)进行了调研，机构对公司分子诊断业务、基因测序技术、进入医疗服务行业等情况颇为关注。

    达安基因表示，公司在基因测序技术方面具有很多方面优势，包括公司前身为中山医科大学科技开发公司，即公司属于医科院校出身的，了解医院系统，对临床市场比较熟悉且影响力较大，具有临床市场优势；以及公司技术平台/产品线比较丰富，第二代基因测序技术其实也属于分子诊断技术，与公司PCR技术一样均以核酸扩增技术为基础，公司核酸扩增技术在国内处于领先地位，具有技术优势。

　　另外，达安基因认为，分子诊断行业是一个极度专业化的行业，目前有上万种病种，仅仅依靠达安微薄力量是不可能能覆盖全部病种的，最近几年也不断涌现出一些从事该行业的小企业。分子诊断试剂行业预计每年保持30%左右的增速，而达安基因在这方面的增速能保持在20%-30%左右。

　　随着二胎放开，无创产前筛查市场也成为各企业争夺的焦点。公司透露，达安基因也正在拓展无创产前筛查产品市场，主要是全国各大综合医院和妇幼医院。

　　至于医疗服务领域 ，达安基因认为，医疗服务行业属于较好的行业，如定位准确、运营妥当，前景广阔。目前公司也是尝试性进入医疗服务行业，积累经验。相对来讲，公司本身对医院医疗系统及其运营比较熟悉，具有一定的优势，公司会积极推进该板块。如条件成熟，公司也会大力发展该行业。

周振：熔断机制下的投资机会

从过去11年沪深300指数的运行情况来看，触发熔断的可能小较小，主要集中于个别指数大幅波动的年份。下跌比上涨更容易触发熔断。在没有熔断机制的过去，触及5%或7%后并不代表指数会继续扩大涨跌幅。最为极端的情况即开盘涨跌超过7%，在历史上只出现过6次，且其中5次是由于暴涨引起的。在现有涨跌停制度下，熔断机制发挥的作用有限。

市场上普遍担心的是在实行个股涨跌停板的前提下，再实行熔断机制可能会造成市场流动性不足，从而加大了市场的暴涨暴跌。但是我们从短期和长期进行了考察，幵没有观察到成交量有较大幅度的下降，也没有出现波动率溢出现象。因此，我们认为投资者不必太担心熔断机制的对股票流动性的影响。触发熔断机制以后，由于市场过度反应，存在一定的投资机会。由于熔断机制的作用主要在于促进真实信息传导和稳定市场机制，对股票的基本面和供求关系影响有限，因此不太可能对股价造成长期的趋势性影响。但是由于市场情绪在熔断日过度反应可能提供了一定的投资机会。

从短期来看，在触发5%和 7%熔断机制时，由于存在反应过度现象，可以在次日进入抄底，并持有股票 2~3个交易日，可获得 20%~40%的股票回调机会。从长期来看，当股指上涨触发 7%的熔断机制时，可以“追涨”买入弹性较高的股票持有半个月。而当股指下跌触収7%的熔断机制时，可以“抄底”买入基本面不错、被错杀的股票持有半个月。“追涨”和“抄底”平均可以获得 5%左右的投资回报率。

odysseus: 夜来一笑寒灯下，始是金丹换骨时----2015年年度总结

六十余年妄学诗，工夫深处独心知。
夜来一笑寒灯下，始是金丹换骨时。----陆游《夜吟》

几年前读到这首诗，尤其是诗最后两句的时候，我心中一动。穿越千年岁月，仿佛能体会放翁老人的会心一笑。虽不能至，心向往之。当时在想，不知自己的投资生涯何时能如放翁老人的诗艺一样金丹换骨，遗蜕成真？
 
一．  成绩：
      2015：106.91%
      2014：25.63%
          2013：165.260%
          2012：21.98%
          2011： 6.92%
   
 备注：期货账户大概是2014年底或者2015年初彻底被爆仓了，损失了大概一辆速腾，倒也还能接受，还是觉得自己在哪个市场里面没有办法投入更多的精力去深入研究，索性放弃，把有限的精力更加专注到股票市场。
 
二．  年度操作明细：
 
             代码      名称         买入                                                 卖出
                                            时间             价格                           时间         价格
1          002038  双鹭药业 2014.10.9-13       41-44            2015.5.7 55.8-56
                                               2014.117-12.12   41-44           2015.8.31   42
                                                 2015.5.5             55             2015.11.6     46
2          002392 北京利尔   2014.10.20      11.94             2015.1.13  12.99
 
3          000516  国际医学  2014.10.23      8.93                2015.5.7 28.8
                                           2015.1.6-1.8       12  
                                              2015.1,13     12.9  
                                        2015.2．16     15.58  
                                           2015.3.24     18.7  
4          000596古井贡     2014.12.13       32                   2015.4.28   38.01
5          600867通化东宝   2014.12.26     15.78            2015.5.7 28.8-29
                                           2015.4.24-48    26.4            2015.11.10   25.1
                                          2015.8．31    21.55  
                                          2015.11.9     24.9  
                                          2015.12.7     25.9  
6          002007华兰生物   2014.12.26     34.4             2015.5.7 53.8
                                          2015.1.12-15   34.9-37             2015.8.31 38
                                          2015.3．27     42  
                                         2015.5.4     51.7  
7         002242 九阳股份    2014.3.13   11.74              2015.1.8  11.4
8        300053欧比特       2015.2.27   23.75             2015.3.11   25.73
9         300104乐视网      2015.3.6-17     77-86             2015.5.7 63（10转12除权）
                                          2015.7.13    58.7  
                                          2015.11.6    59.04  
10       300059东方财富     2015.7.1-14       56-63  
                                            2015．8.31       33.65  
11       002041登海种业     2015.4.27       43               2015.4.28      41
                                             2015.5.7      42.2
12       002450康得新       2015.11.10     36.37               2015.12.7   40.22

从交易的角度总结一下：
 
凡是多次买入的股票基本都是金字塔买入，底部买得最多，越往上买得越少。
这其中，国际医学从交易角度最成功。
 
九阳股份大概持有了9个月时间，最终微亏出局，在这个交易中，自己学习到了深刻的教训。
 
登海种业最失败，是上半年大牛市中唯一认赔的交易。其他交易吗，拜大牛市所赐，基本都是赚钱的。
 
乐视网，东方财富执行战略坚决，战术上执行一般，买入价格偏高。
 
通化东宝战略战术层面都比较成功。
 
三．    目前持仓：
          
          300104乐视网   
         
          300059东方财富 
         
          600763通策医疗 
         
          600867通化东宝。
 
这其中乐视网持仓已经是第五年了。通策医疗也已经四年了。东方财富与通化东宝是今年纳入组合的。
 
四．    收获：
 
1.    投资理论继续做减法：三一体系。
 
所谓一就是一个战略：做中国最优秀企业的合伙人。
 
中国最优秀企业，必然是稀缺的，顶尖的公司。我的经验是大概是主板上市公司的千分之二到四的样子。这意味着你必须拒绝99.6%的公司，因为他们不够优秀，不够好。实际上，如果你不知道如何拒绝，那么你必然也就不知道为何选择。
 
中国最优秀企业，在其领域内，不是第一，就是唯一。事实上，我认为关注行业前三以后的公司基本是浪费时间。相对于寻找第一，寻找唯一要更难一些。那就是扩大你知道你不知道的领域。
 
中国最优秀企业，是动态，发展的。江山代有才人出，当今商业竞争比十年前更激烈。科技、创新的力量正在而且将继续深刻地改变着我们的世界。同时，传统行业的企业家在精益管理方面也还有非常广阔的空间。所以，把自己圈定在某个领域里当XX粉，XX粉，认为投资价值只存在于一个固定名单的人，或许不是保守，而是懒惰，缺乏好奇心而已。所以我对自己的要求是每年至少要新发现1-3家中国最优秀企业。
 
关于合伙人，就是要树立以中长线的投资心态。只有在至少3-5年的时间里，优秀企业的复利成长才能在资本市场得到最淋漓尽致的表现与认可。如果最优秀企业能够证明自己一直是最优秀的，那么我们就不会给持有期限设限。合伙人心态，有些类似于信仰。小改了古人的一句话，说得更恰当。----有恒心者，有恒产。
 
所谓三就是三个维度：研究企业的三个维度是行业、产品、团队。行业决定天花板，决定了公司的命。产品决定企业能否成功的关键。团队决定了企业的运。
 
2.    新三板研究工作正式启动了。
 
大约是从2015年6月份开始关注新三板，8月份开始逐步着手研究，迄今半年多基本已经从了解到深入，正在向精益迈进。关于新三板公司的投资策略也有了初步的系统思考。这个工作是为未来3-10年来做的。
 
3.   增仓乐视，建仓东方财富，通化东宝，继续持有通策医疗锁定了未来1-3年的潜在收益。
 
在不同场合跟朋友说过，A股只有两个半互联网公司，我已经持有两个了，那半个我是不要的。乐视，东财，3-5年目标就是千亿美元公司。通化东宝，通策医疗，未来3年先看500亿。在上半年大约是4月份发布超级手机后，我认为乐视的确定性更高了，所以决定要继续增加仓位。基本在7月，11月50多的时候将原有持仓翻倍。应该说，这是对自己今年操作中最满意的一点。
 
五． 教训：
 
1.    操作战术应该调整为坚定长期持有+适度地年内波段操作
A股的旅鼠效应将长期存在，而且并没有消退的迹象。
融资杠杆化加剧了市场的波动
三年的钱非要在三个月内赚完，机构对于市场的态度是竭泽而渔的。
这是三个市场的长期背景，不可忽视。
 
2.   汉能—一个险些落入的陷阱：
最初在2014年11月份的时候开始关注这个公司，搜集了它的一些资料，也与一个朋友通过邮件聊了很多。一度动过心思想买，但是始终没有下定决心。其后这个公司可谓是走了一个大过山车。最高涨到9块多，但随后停牌。12.28消息说，大股东转让了数亿股份，价格仅为0。18港元/股。现在回过头来看，此公司最大问题一是绝大部分收入是关联交易，二是其产品不接触普通消费者，因此无法判断其真实的销售情况。总之，骗术无奇不有，在投资的道路上，有无数的坑等着你。
 
 
六． 展望：
 
实体经济仍然处于转型中，注册制的实施，宽松货币政策，MSCI，股市去杠杆化等诸多因素纠缠在一起，令市场向上与向下的空间均受到很大的限制。
 
美国2016年有望迎来连续加息，导致美股将继续疲弱，从而拖累A股。
 
创业板，中小板估值高企，目前点位具备了连续下跌2-3年的基础，主板仅少部分个股具备持续上涨的内在基础。
 
总体判断：2016年底部较2015年抬高，但是顶部超越2015年很难。
 
计划：
高点坚决减仓，参与调整。
发现2-3家种子优秀公司。
投资1家消费品公司。
抓住市场调整机遇，利用衍生品交易适当对冲。
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七． 生活中其他值得记录的地方：
今年9月底的时候玩了一个100公里越野徒步赛，然后从十月份开始跑步，到12月底增长到15公里了。
2016年的目标是参加一个马拉松，然后还有一个沙漠两天五十公里徒步。
翻了一下图书馆的记录，2015年大概是读了56本书，比2014年少了一些。

抄底定增破发股 48只个股跌破增发价

跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限（多为12个月内，大股东认购部分为36个月）限制。

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至1月4日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共563家，其中股价跌破定增发行价的有48家，占比约8.53%。这48家公司中，主板27家，中小板14家，创业板7家。其中折价幅度排名居前的分别是国金证券(600109,股吧)折价39.46%；万顺股份(300057,股吧)折价38.04%；石化机械(000852,股吧)折价36.13%。（数据宝）

　　    今年以来部分跌破定增价格股票一览

证券代码	证券简称	实施日期	增发价 　　（元）	最新收盘价 　　（元）	折价率 　　（%）	市盈率 　　（倍）
600109	国金证券	05.27	24.00	14.53	-39.46	19.57
300057	万顺股份	07.16	26.55	16.45	-38.04	129.60
000852	石化机械	06.11	30.14	19.25	-36.13	-
600636	三 爱 富	07.06	23.08	14.96	-35.18	-
002262	恩华药业	06.30	41.08	27.04	-34.18	45.58
300228	富瑞特装	08.03	84.00	28.08	-33.14	248.89
000001	平安银行	05.20	16.70	11.33	-32.16	6.85
600502	安徽水利	06.25	20.10	13.67	-31.99	28.64
600329	中新药业	07.10	28.28	19.24	-31.97	33.12
002158	汉钟精机	06.03	27.61	19.96	-27.71	34.76
601000	唐 山 港	05.27	11.50	8.25	-27.29	16.72
601600	中国铝业	06.15	5.80	4.59	-20.86	-
000065	北方国际	06.12	38.15	30.53	-19.97	61.25
601012	隆基股份	06.23	15.30	12.36	-19.22	66.80
600970	中材国际	11.20	13.22	10.77	-18.53	23.96
002535	林州重机	07.16	13.50	11.04	-18.22	-
600501	航天晨光	06.30	30.00	24.64	-17.87	377.17
002023	海特高新	08.26	20.00	16.57	-17.15	205.23
300273	和佳股份	07.23	22.66	18.81	-16.99	73.77
600255	鑫科材料	05.26	5.85	4.88	-16.58	-
600208	新湖中宝	11.25	5.20	4.35	-16.35	49.98
002635	安洁科技	07.09	29.88	25.02	-16.27	39.80
002408	齐翔腾达	08.11	14.30	12.01	-16.01	43.48
601009	南京银行	06.19	20.15	16.50	-15.41	8.04
300197	铁汉生态	06.05	29.60	17.11	-13.29	60.01
000768	中航飞机	08.07	26.13	22.87	-12.48	-
002155	湖南黄金	03.31	9.37	8.32	-11.21	322.74
002146	荣盛发展	12.25	9.60	8.58	-10.63	16.70
002085	万丰奥威	12.30	33.03	29.78	-9.84	49.41
600513	联环药业	04.28	26.00	23.45	-9.81	78.59
000582	北部湾港	06.29	22.15	20.26	-8.53	41.14
300177	中 海 达	05.07	18.83	17.26	-8.19	386.15
600588	用友网络	08.21	30.85	28.63	-7.20	-
300375	鹏翎股份	09.10	23.25	21.71	-6.62	35.82
002228	合兴包装	04.21	18.01	16.88	-5.99	50.69
601908	京 运 通	11.26	7.88	7.41	-5.96	51.67
600027	华电国际	09.08	6.77	6.37	-5.91	7.76
600008	首创股份	01.23	9.77	9.20	-4.87	68.25
000669	金鸿能源	01.13	21.10	20.12	-4.14	33.78
300020	银江股份	08.19	23.00	22.07	-4.04	77.53
601222	林洋能源	05.15	35.00	33.13	-3.58	31.94
002201	九鼎新材	07.15	16.51	16.01	-3.03	225.14
000807	云铝股份	06.09	6.65	6.47	-2.71	-
002632	道明光学	06.12	24.30	23.70	-2.47	157.83
600703	三安光电	12.14	22.51	22.14	-1.64	29.26
002185	华天科技	11.26	16.31	16.14	-1.04	38.06
000516	国际医学	05.07	20.00	19.80	-1.00	66.72
002004	华邦健康	12.30	12.80	12.74	-0.47	32.92

食品饮料：传统行业中一枝独秀 关注板块机会(股)

    2015年食品饮料板块涨幅表现一般，但在传统行业当中表现较好。食品饮料板块全年涨幅26.58%，在28个申万一级行业当中排名第21位。表现好的一面是，食品饮料板块仍然跑赢沪深300指数和上证指数，分别跑赢21.00个百分点和17.17个百分点，在传统行业当中表现较好，其他传统经济代表行业如公用事业、有色金属、建筑装饰、钢铁、采掘和银行以及非银行金融表现更差。部分传统行业因为积极转型，表现反而领先，如轻工、纺织服装等。

　　食品饮料业绩表现和涨幅表现基本匹配，“预期”方向更重要。2015年食品饮料板块业绩增速(前三季度业绩)排名居第16名，板块涨幅排名第21。但从历史看，业绩增速排名和板块涨幅排名并不完全对应，如果将预期情况考虑在内(即当年涨幅已经部分反映下一年的增长预期)，涨幅和业绩增速排名也并不总是一致，但变动方向基本一致。

　　传统大板块涨幅落后，景气行业和题材多发板块涨幅领先。中小市值集中的“食品综合”板块涨幅最高，达到70.41%，调味品涨幅其次，为46.23%，复苏的葡萄酒板块涨幅44.97%(其中张裕涨幅32.67%，还有一些转型个股贡献)，啤酒板块涨幅仅有10.47%，肉制品和乳制品板块涨幅也较低，分别为14.07%和15.63%。继续探底复苏的白酒板块涨幅23.57%，属中游水平。板块表现差异之后，估值走势的不同是重要原因。连续两年估值修复后，2016年白酒板块估值能否继续上行值得关注。2016年食品饮料板块的投资要把握好变与不变。分析2011-2015年食品饮料子板块表现差异，再结合行业增速分析，我们基本可以看出传统大板块的表现和行业和龙头的业绩表现有很强相关性。我们同样基于2011-2015年板块投资逻辑变化的脉络分析，我们认为2016年食品饮料板块的投资必须从两个维度去思考这个问题，第一个维度，是从关注业绩的这一不变的核心变量，我们对传统大板块的投资逻辑主要基于业绩和业绩变化的方向以及结合估值节奏;第二个维度是“变”，互联网+的深化，主业变革转型，以及国企改革带来的体制机制巨大变化，企业的成长轨迹发生变化，投资逻辑也将相应发生变化。

　　“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2015年调味品、葡萄酒和白酒三大板块均跑赢上证指数和沪深300指数，其中调味品板块上涨46.23%，葡萄酒板块上涨44.97%，白酒板块涨幅23.57%，均有明显相对收益。2016年，基于资产荒、预期收益下降等因素，加强、配置估值相对较低的大板块龙头仍有现实意义。

　　重点关注：洽洽食品、好想你(002582,股吧)、莲花味精(600186,股吧)、上海梅林(600073,股吧)、海南椰岛(600238,股吧)、好想你、天宝股份(002220,股吧)、恒顺醋业(600305,股吧)、金枫酒业(600616,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、莫高股份(600543,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、金种子酒(600199,股吧)。

facebook巨头入局 智能家居再掀争夺战(附股)

    据新浪科技1月4日报道，Facebook CEO马克·扎克伯格日前发文公布其2016年挑战目标，开发能控制家庭环境的人工智能技术。另外，今年国际消费电子产品展（CES），将于1月6日至9日在美国举行，三星 、英特尔将推出新一代智能家居产品。

    目前国内外巨头已竞相布局，苹果推出了智能家居平台HomeKit，谷歌推出Brillo物联网操作系统，三星拥有SmartThings智能家居平台。此次马克·扎克伯格挑战控制家庭环境的人工智能技术，有助于推动行业发展。随着相关新产品不断推出，智能家居市场有望迎来爆发期。

　　据马克·扎克伯格介绍，2016年将挑战人工智能技术，通过控制家庭环境协助开展工作。具体来看，先通过教会人工智能助手理解人类语音，以控制包括音乐、照明和温度等；然后教会识别朋友们的面部图片，在朋友按门铃时让其进入。另外，关于工作方面，智能助手将通过虚拟现实，实现数据可视化，更有效地领导组织发展。Facebook的介入将为智能家居提供更好的技术和用户体验，提升行业发展进程。

　　在流量入口价值日益提升的背景下，智能家居已成为重要端口，并引发全球科技巨头纷纷布局。其中，微软公司介入较早，其推出的HomeOS家庭操作系统，用户通过手机发出指令，可实现对室内温度、电视频道、摄像头等控制，为用户提供一个统一管理界面。另外，谷歌宣布以现金32亿美元收购智能家居设备公司Nest，更是将智能家居推向高潮。苹果HomeKit、谷歌Android Home等巨头的智能家居平台有望改善目前的分裂状况，提供一个整体化的联动平台，让设备间能够更好协同工作。

　　国内也在加快智能家居发展，尤其是传统家电制造商美的集团、青岛海尔(600690,股吧)以及互联网企业乐视、小米等纷纷投入巨资，布局智能家居设备等领域。另外，近日，工信部召开的传感器及物联网产业发展战略研讨会，提出以“一体两翼”发展思路为基础，打造我国传感器及物联网产业集群的构想。传感器及物联网产业的融合化、创新化发展，为智能家居提供了重要支撑作用。

　　机构认为，在物联网、云计算等技术的推动下，电力载波通信、WIFI和ZigBee等主流智能家居技术已较为成熟。智能家居已处于市场导入期与成长期的临界点。据测算，我国智能家居潜在市场规模约为5.8 万亿元，发展空间巨大，其中，家电类智能家居产品市场份额最高，市场占比超过70%。

　　和晶科技(300279,股吧)是白色家电控制器领先企业，冰箱与洗衣机智能控制器销售占比合计超过 90%，其客户已经覆盖三星、海信等一线企业。公司通过收购中科新瑞，实现智能家居、智能建筑等业务协同发展。另外，公司投资的智慧树项目，签约超过2.3万家幼儿园，总注册用户数已突破 365万人。和而泰(002402,股吧)拥有智能硬件产品和系统平台两大关键资源，为家电控制器龙头，并涉足科学睡眠和智能卧室产品。公司已完成员工持股计划，金额为1.18亿元，均价为每股26.06元。由于产品销售良好，预计全年净利增长30%-60%。

　　智能家电行业4只概念股：

　　TCL集团:传统业务表现稳健,经营数据持续抢眼

　　东软载波(300183,股吧):乘智能家居之风,享万物互联盛宴

　　汉威电子(300007,股吧):增资开云信息,构建移动医疗闭环

　　小天鹅A:智能助力公司腾飞

体育产业增长势头强劲 关注5股抄底机会

    周一两市共成交5962.1亿元，量能相比前一交易日小幅萎缩。大智慧(601519,股吧)SuperView数据显示，周一两市大盘资金净流出276.68亿元。

    这主要体现在计算机、医药、电子信息、化工化纤、机械等板块。其中，计算机板块居资金净流出首位，净流出23.38亿元，净流出最大个股为恒生电子(600570,股吧)、同方股份(600100,股吧)、美亚柏科(300188,股吧)。医药板块居资金净流出第二位，净流出20.59亿元，净流出最大个股为同仁堂(600085,股吧)、中恒集团(600252,股吧)、华邦健康(002004,股吧)。电子信息板块净流出20.09亿元，净流出最大个股为紫光股份(000938,股吧)、远望谷(002161,股吧)、天津磁卡(600800,股吧)。

　　在急跌过程中，仍有一些着眼长远的资金在积极低吸优质产业股，尤其是体育产业股。

　　一方面，体育产业增长势头强劲。我国产业结构调整，第三产业为我国GDP 贡献的比重已经超越了第二产业，文化、体育和娱乐业的产值在逐年增加，但体育产业占我国GDP比重仅为0.6%，远低于全球平均水平，当前的小规模预示着未来的大发展。

　　另一方面，2014 年以来，国家对体育事业的支持力度逐渐加大，赛事审批制度改革、足球改革等方案的出台以及北京冬奥会申办成功都将成为未来几年体育发展的重要催化剂。

　　周一急跌过程中，体育产业股现资金抄底迹象。其中，道博股份(600136,股吧)、双象股份(002395,股吧)、国旅联合(600358,股吧)、信隆实业(002105,股吧)等个股盘中大单不断，有长线资金逢低建仓迹象，可跟踪。

元旦票房8.8亿破纪录 电影业站上万亿风口(荐5股)

    “大家休闲时间都爱看电影，朋友圈刷屏的都是晒今天看了啥电影。”来自黑龙江、现在北京工作的小李告诉记者，午餐时间，你一句《寻龙诀》演员演技爆表，他一句《老炮儿》让自己哽咽，谈起电影每个人都滔滔不绝。

小李描述的热闹场面，让刚刚过去的元旦三天假期所创造的8.8亿元票房纪录，以及2015年超过440亿元、同比增长近50%的电影票房“成绩单”变得真实可感。

　　随着2015年票房冲高和2016年开门红，已站在风口上的电影行业势头日盛，迎来资本竞相涌入的“龙卷风”。业内人士认为，未来三年电影票房有望突破千亿大关，随着收入结构优化，电影及相关产业链将冲击万亿规模。不过为防止影业狂欢背后泡沫泛起，推动产业成熟发展，还需完善产业链，发掘电影衍生价值。

　　激增 未来三年电影票房或超1000亿

　　迄今上映不足20日的《寻龙诀》着实火了一把，票房累计超15亿元，已大幅超越《夏洛特烦恼》，成为内地影史总票房榜第五名。冠军和第四名是逾24亿元票房的《捉妖记》和逾16亿元票房的《港囧》，而第二、第三名则是进口片《速度与激情7》和《变形金刚4》。

　　1995年，引进片《真实的谎言》成为中国电影市场有正式票房统计以来第一部过亿电影。20年后的今天，全年票房过亿元的影片已达到81部，8部影片票房超过10亿元。

　　据国家新闻出版广电总局电影局通报，2015年我国全年共创作生产故事影片686部，动画影片51部。年度电影总票房达440.69亿元人民币，同比增长48.7%，为2004年以来年票房增幅的第二位，仅次于2010年的63%。全年城市影院观众达12.6亿人次，同比增长51.08%。全年新增影院1200余家，新增银幕8035块，日均增长超过22块银幕。目前，全国影院总数超过6000家，银幕总数超过3万块，与全球最大的北美市场只差约7000块。

　　其中，国产电影崛起值得一表。2015年，国产片票房271.36亿元，占总票房的61.58%。比2014年增加109.81亿元，同比增长68%。

　　中信证券(600030,股吧)传媒与互联网首席分析师郭毅接受《经济参考报》记者采访时表示，预计2016年我国有希望超越美国本土电影市场票房，成为全球第一大市场。未来三年，我国电影票房有望突破1000亿大关。

　　郭毅还表示，未来三到五年我国电影行业的盈利模式、影视行业收入的构成会进一步多样化。“中国目前还是初级阶段，收入90%来自票房。而美国迪斯尼、漫威等公司票房只占收入的30%，其他收入来自衍生品、主题公园等。我国电影产业的收入结构需要进一步优化，未来电影及相关产业链有望达到万亿规模。”他说。

　　竞逐 万亿级风口引多元资本“竞折腰”

　　公开资料显示，我国文化消费潜在规模为4.7万亿元，实际消费仅为1万亿元左右，万亿级的文化消费缺口备受资本期待。作为大众休闲重要选择的影视产业，更成为资本竞逐的“大蛋糕”。

　　郭毅告诉记者，从影视作品的角度讲，虽然已经有几百亿的票房，但电影行业的融资缺口依然很大。数千亿市场规模单靠影视公司是不够的，需要多方资本、多样化资金才能支撑。这些资金包括政府扶持的产业基金、银行贷款、股权融资、众筹、P2P等。

　　“未来中国电影如果要走收入结构多样化的道路，对于产业链上下游的收购依然会保持较高频度，比如乐视网(300104,股吧)和乐视影业的协同有望形成一体化的生态链。”郭毅说。

　　2015年，影视业延续了上一年的并购热潮。WIND数据显示，2013年A股涉及影视行业的并购事件仅有27起，2014年则爆发为42起，2015年的影视并购多达74起，并购金额达283亿元。

　　一方面，BAT围绕影视行业展开激烈竞争，继阿里影业于2014年成立后，腾讯、百度也都已成立各自的影业公司，IP、宣发、影院等均可见BAT的身影。

　　另一方面，更多的资本“新军”同样看好影视产业的发展前景，特别是一些包括房地产、餐饮等主营增长乏力的传统行业上市公司为谋求业务转型，也频频对电影市场注资，相继并购影视公司。部分传统行业上市公司并购后取得了不错的业绩增长，如中南重工(002445,股吧)依靠并购大唐辉煌在2015年前三季度实现净利润同比增长45.09%，鹿港科技(601599,股吧)并购文化影视公司实现去年前三季度净利润同比增长95.62%。

　　泡沫 票房虚高同时缺乏产业链支撑

　　在高票房的欢呼声中，也有不少业内人士指出，电影高票房固然可喜，但需直面其中存在的水分。

　　北京大学文化产业研究院副院长陈少峰接受《经济参考报》记者采访时表示，电影市场的扩容给一些企业带来了机会，电影票房成为大票房的机会提高了，但是票房里面有一部分是虚高的。

　　“现在线上烧钱补贴线下会刺激很多消费，一张票可能只有十几元，而票房则是按照票面价值计算。因此，440亿元票房的实际终端销售并没有这么多。加上一部分票务公司为了争夺地盘、一部分电影制作公司为扩大影响购买票房，参与补贴，会导致票房增幅虚高。如果去除补贴，估计实际增长不到30%。”陈少峰说，“实际票房要达到美国的水平还是有相当难度的。”

　　与此同时，我国电影龙头企业的实际盈利情况并不稳定。以光线传媒(300251,股吧)为例，2015年前三季度，虽然有《港囧》等十部电影带来累计约24.86亿元的电影票房，公司实现营业收入8.4亿元，同比增长30%，但归属于上市公司股东净利润1.8亿元，同比降低6.8%。相形之下，好莱坞几大电影公司业绩亮眼。2014年迪斯尼盈利17亿美元，20世纪福克斯15亿美元，华纳兄弟13亿美元。

　　“美国好莱坞一家电影公司的利润就相当于我国所有电影公司利润总和，差别很大。我国电影收入结构比较单一、产业链过短的现状亟须改变。”陈少峰表示，“这两年华谊兄弟(300027,股吧)开始一边拍电影，一边筹建电影实景基地。电影的竞争力和成熟标志一个是可以做续集，一个是要有产业链。”

　　今年暑期档杀出黑马《西游记之大圣归来》后，由真人及大量计算机动画设计形象参演的奇幻电影《捉妖记》上映首日票房达1.73亿，首周票房更是突破6.99亿，刷新多项华语电影票房纪录。

　　影视行业5只概念股价值解析：

　　华谊兄弟、光线传媒、华策影视(300133,股吧)、新文化(300336,股吧)、蓝色光标(300058,股吧)等

潜伏能源互联网5只个股

    从知情人士处获悉，市场关注的“能源互联网行动计划”日前已送审，最终文件名或改为《能源互联网行动指导意见》，预计最快本月就将发布。

    能源互联网重点任务是加强能源互联网基础设施建设，建设能源智能化生产和消费设施、多能协同综合能源网络和能源互联信息基础设施。以“互联网+”为手段，构建能源互联网开放共享生态体系，建立新型能源市场交易体系和商业运营平台，发展储能和电动汽车应用、智慧应用和增值服务、绿色能源灵活交互等。

　　广发证券(000776,股吧)指出，在能源互联网的大框架下，储能作为核心构成要素，可以重点关注。首先，储能产业发展井喷在即；其次，储能产业政策支持力度不断加码；此外，参考国外经验，预计储能补贴有望出台，继而缓解当前成本过高的行业核心矛盾。可以关注科陆电子(002121,股吧)、南都电源(300068,股吧)和阳光电源(300274,股吧)；相关公司还有圣阳股份(002580,股吧)和猛狮科技(002684,股吧)。

逍遥狂客: 再谈谈股权投资吧

虽然一直在说股权投资，也始终在布道，类似的文字也说过了无数遍，然而，总有朋友们问我，什么是股权投资。
几乎是每周都会有人问我，你投资都成精了，为什么在2007年牛市的顶峰卖出股票？然后在2008年的熊市低估再买回来？
唉，说起来真的想叹气，我也想啊，谁不愿意卖在高点，买在低点啊？
可是，我真的没有能力去判断哪里是牛市的顶峰，哪里是熊市的低谷。
我们看看上一轮牛市中的笑话，赵丹阳早早判断到顶离场，成为整个牛市的笑料；但斌的时间的玫瑰、李驰的慢即是快，也成了整个熊市的笑料；林园从黄山旅游、上海机场到茅台股份，跨越了牛熊后，也褪下了股神的帽子。
我也想成神，多爽？若我能判断一轮股市行情的高低点，那我大概率的也应该能判断个股或者板块的高低点。但是，可能吗？
就算是那些超短成神的，统计历史才多久？你能确定过去的不败就能复制到未来？
有没有去算过复利的威力？在绝大多数人们的想象中，最近半年来，每天收获个1％的账面盈利应该比较容易，运气好一点或许能收获n个涨停板。
如果每天1％的涨幅，120个交易日后，应该能收获230％的利润，如果其中再多几个涨停板，不得了，半年收获个10倍，甚至还不必是大牛股。
岂不是比坐上了大牛股还更风光？
我相信，一定有人在绝大多数的时间媲美神奇小子利弗莫尔，好吧，我想，在猩猩界，也一定有那个将飞镖投掷得百发百中的十万分之一。
这个话题还需要继续么？如果你能，你确定你能，请继续。
很多人并不了解幸存者偏差，或者又叫沉没（非沉默，常有人用错为沉默）的数据，这是一种常见的逻辑错误（不是偏差），指人们只看到经过某种筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，因此忽略了被筛选掉的关键信息（沉没）。
再说下心理学的误区，比如我们去调查身边每一个经常开车的司机，然后询问他们认为在这个范围中，他自我认定驾驶水平在平均数的上或者下。
这样的结果，几乎是所有的司机都不会认为自己的驾驶水平在平均数之下。
换到股市中，我们几乎所有的交易者都认为自己一定不会是那个牛市尾段接最后一棒的傻子；并且一定会在熊市刚刚到来时候，就能清楚判断这是熊市而清仓离去，绝对不会认为这只是牛市过程中的一个送钱机会。
同样的，在熊市尾段也绝不会有交易者认为自己是在底部卖出筹码的那个傻子，因为他坚信，这只是一次反弹逃命的机会。
由此，我们在股权投资的第一前提就确立了，不去判断股价的高峰或者低估。
那么，我们是不是可以撇开股价的波动高低，而用价格与价值的比照来衡量估值，并用估值水平来指导我们的买卖呢？
我们先来看看两个标的，都是我的股权目标，万科A和金螳螂。
关注逍遥的人一定非常熟悉这两个目标，可谓是老生常谈了。
万科上市比较早，如果感兴趣的朋友，可以去翻翻96年以前的一些年报。
比如说万科、陆家嘴、中华企业、深长城、深振业、黄埔房产、深中侨，这里面囊括了当时相对来说，年报数据挺不错的房地产公司。
如果要进行比较的话，万科拥有的，除了极端文艺的理想，要背景没背景，要资源没资源，财务数据也远远不如别的公司，就连行贿拍马屁都不会。
如果这个时候，我们去用静态的数据去衡量挑选一个公司，那么万科一定是被剔除的那一个，一定不会幸存，不论你是用哪一种估值方法。
万科经历了2006年和07年的楼市火爆后，迅速收缩，08年的财务数据已经相当稳健。在业内，基本上有点人脉的都会知道，目前很牛气的恒某公司因资金链问题，濒临倒闭。当时，圈子里讨论的是万科该不该接手，企业文化是不是能消化。
如果没有08年之后的那一轮吹泡泡，很难说房地产企业会不会如愿大洗牌。
如果行业大洗牌成功，万科还会是2014年的2.82％的市场占有率？
如果真正行业洗牌了，万科一定是那个最终的王者，其财务稳健无可匹敌。这时候，即使是07年的最高价，你都不见得会觉得贵。
但是，世界上没有那么多的如果，正确的保守却并未达到期待的结果，当没有这个如果之后，留守于万科在现在看起来就似乎是一种错误。
但在当时，你能判断么？很抱歉，我也想能准确判断，但我无法判断08年那个泡沫会被吹起来。
当然，如果我能确定07年那个高点一定是万科此后8年的历史最高价，我也会走人，可是，我没办法确定。
我们再来看看金螳螂，金螳螂在2006年上市至今经历了8个财务年度，净利润增值近30倍。
但不论在任何时候看起来，2007年牛市顶峰的金螳螂同样是显得非常的贵，用现在的任何估值尺度去衡量的话。
然而，2007年8月2日摸高59.17之后，先于大盘开始调整。
2006年的每股收益是0.93元，每股派现0.18元，按市盈率计算的话，63.62倍，股息率为0.3％。
你说，这时候的金螳螂有什么投资价值呢？按目前任何一种估值模型来说，结论都会是极端高估。
如果我在这个看起来非常高估的时候卖出了金螳螂，那么，我想我会非常懊恼这个世界上没有地方能购买后悔药。
其他的，我不需要再多举什么例子了吧？
那么，什么是股权投资呢？
股权投资是指，你重视的是一个企业的股权，后面那个权字才是核心。
你是以一个相对忽略股价波动，而以整个企业的经营现状、未来发展等相关因素去判断这个企业是否适合你去长远投资。
你是站在与这个公司的大股东和管理层的同一个层面去考虑公司的行业属性、经营破局、战略发展、人才捕猎等等。
你需要的是与大股东一致的认同，一致的价值观，你可以与大股东有争议，但不论是什么争议，出发点都是为了公司能更好发展，而最终的结果你也确实发现，或许大股东的意见是对的。
在这个角度考虑，你需要的一是判断公司是否善待客户，如果不能善待客户，产品如无本之木；二是判断公司是否善待员工，如果不能善待员工，企业运营如无源之水；三是判断公司是否善待股东，如果不能善待股东，你更是连投资的理由都没了吧？
其次，你得判断这个公司的运营团队是否团结，有没有内斗；你得判断这个公司得运营团队的年龄梯队是否合适，要不然青黄不接时必然落入下乘；你判断这个公司的企业文化是否能长存，员工的企业归属感怎样？
最后，管理层的诚信度如何？战略眼光如何？下面的执行力如何？危机应对能力如何？等等。
当所有的评估，都非常让你满意时，你又何必在意这是一家每天交易的上市公司？你直接漠视其股价波动又如何？
你可以轻松拿着这样的公司去钓鱼，去唱歌，去看书，去睡觉，做你想做的任何事，根本不必每日为公司的股价波动而情绪巨震。
假如上述所有的评估，你都是非常满意，就算是企业运营暂时遇到了困境，你又会真正在意么？
再有一个，我们对一些企业的股权投资，并不能说就是终生持有，绝不是。
我们需要经常对上述资料进行评估，当出现了让你无法容忍的变化时，你说，我们应当怎样做？对，用脚投票。
很多人都在研究巴菲特，我们能否假设巴菲特也在牛市的顶峰卖出手中股份，在熊市的低谷重新买回来，那么他一定是能掌控更多财富吧？
我想说，股权投资，最终的根本属性是企业，而不是股价。
实际上，相对于国外成熟股市，中国股市有股权投资得天独厚的土壤。
那就是牛短熊长，正因为牛短熊长，所以才给我们定投适合股权投资的企业带来了最好的买入机会。
定投的威力，在牛短熊长的市场，还需要我多说么？

14家公司修正年报业绩预告 5只业绩上修股迎良机

     相比1月份中旬即将开席的年报披露盛宴，业绩修正行情就像是一道开胃菜，在1月份上旬的沪深两市业绩真空期中获得了市场较大地关注。

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，截至昨日，沪深两市共有14家公司发布了年报业绩预告修正公告。其中，有10家公司披露年报业绩预告修正公告的时间在去年12月份以后，它们分别为万润股份、华源包装、广宇集团、步森股份、浙江震元、博实股份、北纬通信、鸿博股份、江山化工、思维列控。

对此，分析人士表示，A股市场历来关注的是公司成长的预期，而预期的改变无疑将引起市场对公司股价的重估，因此，业绩实现向上修正的公司将有望凭借其超预期的成长表现获得市场追捧。

　　据《证券日报》市场研究中心数据显示，在上述10家公司中，万润股份、步森股份、浙江震元、鸿博股份、思维列控等5家公司向上修正了公司2015年度业绩，其中，步森股份以及鸿博股份在此前预计亏损的情况下实现逆转，在最新公告中，分别预计2015年度实现净利润500万元至1500万元、553.46万元至1937.11万元，由此上述两家公司的业绩预告类型也分别变更为扭亏和预减。此外，万润股份、浙江震元、思维列控等3家公司均向上修正了2015年度业绩预期。

　　其中，此前预计2015年度业绩翻番的白马股万润股份，业绩有望更上一层楼。在公司昨日发布的年报业绩预告修正公告中显示，将2015年10月26日预测的年度净利润19306.44万元至23167.73万元向上修正为24133.05万元至27029.02万元，同比增长幅度也从100.00%至140%变更为150.00%至180.00%。业绩变动原因为报告期内实际订单较原预计有所增加，营业收入较原预计相应增长。基本面上，公司专注于生产液晶显示行业的上游液晶材料产品，主营业务为液晶材料的开发、生产和销售。12月份万润股份通过定增收购了MP公司100%股权及补充自身流动资金，成功布局医药领域。

　　从昨日市场表现来看，上述5只业绩向上修正股中，步森股份停牌，次新股思维列控依然保持连续涨停的良好态势，万润股份跑赢股指下跌4.81%，而浙江震元、鸿博股份则无奈跌停。尽管昨日的市场表现不尽如人意，但分析人士表示，历年年初仍是机构布局的重要阶段，因此短期急跌虽然造成了一定恐慌，但也出现了较好布局机会，一些有题材、有业绩的白马股值得积极参与。

　　在业绩向上修正股带来投资机会的同时，业绩向下修正股的风险也需要注意。例如，广宇集团、北纬通信2015年度业绩下调至亏损，而江山化工2015年度的亏损幅度也有望进一步加剧。

北洛硅: 投资未来：虚拟现实相关上市公司一览

A股积极布局的公司值得关注，2016年VR有很好的投资机会。

一、华闻传媒（000793）
旗下鸿立投资全部布局虚拟现实产业链，已投项目如下：
1、Virglass（乐相科技），投资比例20%
主要产品为大朋头盔，是PC类头显设备（类oculus）。第一代产品已经通过京东众筹筹得111万余元，售价为1500-2000元。
其他产品：大朋助手/3D播播。
2、3glasses，投资比例4%
主要产品为3glasses，是PC类头显设备(类Oculus)。第二代产品已经于2015年6月发布，售价2199元。
其他产品及配套：VR开发者扶持计划。
3、兰亭，投资比例20%
360度全景/直播/录播/动态视频内容制作方，是国内最早、最大的虚拟现实内容制作方。目前已经与优土/乐视/爱奇艺/腾讯等公司达成深度战略合作关系。
代表作品：李宇春演唱会直播/bigbang演唱会直播/稻城亚丁、重庆、上海360度全景图等。
其他产品及配套：自有无人机/镜头改装方案等。
4、上海青颜，投资比例20%
眼部跟踪技术公司。

二、奥飞动漫（002292）
目前已经投资一家动作捕捉公司--诺亦腾，B轮领投（B轮融资2000万美元）。
诺亦腾是一家动作捕捉方案和设备提供商，长期与好莱坞特效团队保持紧密合作，曾为知名电视剧《权利的游戏》提供大场景动作捕捉等，主要产品如下：
配有无线传感器并面向 B 端市场的电影、动画和游戏制作的高端产品 Perception Legacy。（在美国kickstarter上众筹获得57万美元）
高尔夫运动分析系统 mySwing（高尔夫挥杆分析系统）系列产品。
开发者版本的动作捕捉产品 Perception Neuron（售价约为1万元人民币）。

三、暴风科技（300431）
自有产品：暴风魔镜（类谷歌cardboard，插手机的移动头显，售价99元，全部出货超30万台）。
自有内容平台：暴风魔镜APP（内容聚合平台）。
其他产品及配套：开发者扶持计划。

四、联络互动（002280）
已投资海外公司--Avegant公司，投资1500万美元，占比21%：
主要产品：Glyph，头显产品，参考售价3688元。
产品特点：独特的视网膜技术（仅其一家采用此技术），可以通过接口连接Xbox、PlayStation、PC、Mac、iOS、Android等设备。

五、数字王国（0547.HK）
主营全息投影/CG特效/360度拍摄等，是虚拟现实内容制作与辅助方案提供商，长期与好莱坞娱乐公司保持紧密合作，并在自主研发360度拍摄设备等。

六、岭南园林（002717）
其收购标的恒润科技主营为4D影院+CG特效，正在推进VR互动体验产品研发和互动体验馆的规划等。

七、易尚展示（002751）
公司IPO之后新增业务3D扫描和3D虚拟展示，主要为2B业务，面向博物馆等客户。

八、顺网科技（300113）
网吧渠道再利用，虚拟现实体验馆（联手HTC Vive）
Vive头戴式设备：由 HTC 与 Valve 联合开发，该公司曾开发 Portal 和 Half-Life(半条命) 等独创游戏。Vive 由 Valve 的 SteamVR 技术提供支持，因此 Steam 服务上不久将推出众多利用 Vive 功能的游戏。且是目前体验最好的头盔设备之一。

九、乐视网（300104）
LEVR头盔产品+乐视网内容平台，头盔产品研发中。
乐视虚拟现实头盔可能是类似三星gearVR的针对乐视手机深度定制的移动设备。

十、探路者（300005）
虚拟现实+体育，规划中。

年报披露1月16日启动 21家公司“靓女先嫁”

       年报披露1月16日启动 21家公司“靓女先嫁”

　　年报披露渐行渐近。沪深交易所日前公布了2015年度报告预约披露时间表，共有21家上市公司在本月披露年报。深市主板的美好集团、财信发展将于1月16日率先拉开年报披露大幕。

       21家公司本月披露年报

　　沪深交易所日前公布了2015年度报告预约披露时间表，共有21家上市公司在本月披露年报。深市主板的美好集团(000667)、财信发展(000838)将于1月16日率先拉开年报披露大幕。

　　随后，安信信托(600816)将在2016年1月18日披露年报，成为第一家披露年报的沪市公司。四川金顶(600678)也将在本月21日披露年报。中小板第一家披露年报的公司有两家，分别是*ST融捷(002192)和海翔药业(002099)，时间为1月22日。

　　其次是鑫茂科技(000836)，预约时间1月23日；*ST京蓝(000711)预约时间是1月25日；三峡水利(600116)和万润科技(002654)预约时间均为1月26日。创业板首先披露年报的是长方照明(300301)和齐星铁塔(002359)，时间同为1月27日。

　　此外，在本月发布年报的还有鲁丰环保(002379)、永贵电器(300351)、皖维高新(600063)、深圳惠程(002168)、*ST金化(600722)、人民同泰(600829)、苏大维格(300331)、三诺生物(300298)和天茂集团(000627)。整个A股年报披露季将于4月30日完成。

　　按照历史经验，第一批披露年报的上市公司，因为业绩较好且更容易推出高送转等，所以历来被炒作。分析人士也称，A股市场素来有“靓女先嫁”的传统，率先披露年报的公司常常会受到资金的重点追捧。年报预约披露时间靠前的公司多被认为业绩有“底气”，才敢于较早披露；另一方面，越早公布年报的公司，存在高送转预案的概率越大。

　　年报行情悄然浮出

　　在近期热点散乱背后，年报行情悄然浮出。2015年12月29日，安信信托涨停报收，这是沪市拟第一个披露年报的个股，强势上涨有望预热年报行情。12月30日，在已经披露年报预告的公司中，包括大港股份、南洋科技、台基股份、通润装备等在内的38家公司强势封至涨停。

　　数据统计显示，截至目前，沪深两市一共有1093家A股上市公司披露了2015年年报业绩预告，预喜公司占比达到六成。其中，预告实现净利增长向好709家(预增201家、略增290家、续盈143家、扭亏75家)。业绩堪忧的公司379家(预减103家、续亏33家、首亏120家、略减123家)。具体来看，冠福股份(002102)、巨龙管业(002619)、海王生物(000078)、奥特佳(002239)、江粉磁材(002600)、顺荣三七(002555)、中关村(000931)、凯撒股份(002425)、明家科技(300242)和山东如意(002193)10家公司预增幅度超过10倍。

　　其中，冠福股份预计实现净利1.8亿~1.95亿元，同比增长3062.78%~3326.34%，排在目前预告公司首位。对于业绩的暴增，冠福股份表示，主要是因为合并了能特科技经营业绩，该公司今年预计实现净利润1.85亿元。此外，子公司上海五天投资性房地产自用转出租增加了公允价值变动收益。

　　业内人士表示，年报题材股是A股必炒概念，预披露时间表公布等于吹响了年报行情“集结号”，投资者可对绩优股进行布局。

　　三大行业业绩亮眼

　　2015年新能源汽车扶植政策不断加码，包括减免新能源车船购置税、开放电动乘用车准入等。密集出台的刺激政策，加之高额的政府补贴，促使新能源汽车市场持续火爆。相关产业上市公司年报自然亮眼。比亚迪(002594)预计2015年年报净利润在10亿元以上。另有数据显示，11 月比亚迪产量继续领跑插电混乘用车行业，环比增长 15.2%，未来产销量有望逐步环比上升。多氟多(002407)亦受益于新能源汽车热，主要产品动力锂电池和六氟磷酸锂需求旺盛，公司预计全年净利同比增长8倍。

　　相较于其他一级子行业，纺织服装板块的财务报表整体也较好。作为传统制造行业的纺织服装行业，尽管产业客观的经营环境并未明显改善，但产业层面上的“供给端改革”仍在持续，转型企业业绩向好。加大产品结构调整的山东如意(002193)预计2015年全年扭亏，实现净利1600至1800万元；奥特佳、凯撒股份(002425)等预计全年公司业绩最大预增幅度在十倍以上。

　　此外，随着风电建设的提速，产业链相关公司业绩也出现大幅增长。目前，在公布业绩预告的三家风电产业链公司中，除华锐风电(601558)，天顺风能(002531)和中材科技(002080)均预告业绩同比大幅增长。

　　掘金点

　　四川金顶(600678)

　　四川金顶2015年12月22日晚间披露了公司转让所持乐山市商业银行股权事项的进展情况。公司近日已与受让方上海淮贸金属物资有限公司草签了《股份转让协议》，转让价为3.30元/股，转让价款共计1911.91万元。定价方式以乐山商行2014年12月31日每股净资产价值为参照协议定价。

　　公告显示，四川金顶持有乐山商行579.37万股股权，投资金额为810.35万元，按本次转让价格3.30元/股，转让价款总计为1911.91万元计算，如股权转让在本年度内完成交易，预计将会增加公司当期收益1101.56万(未扣除税费和其他费用)，助力公司全年扭亏。

　　四川金顶表示，本次转让乐山商行股权事项未构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据相关规定，本次股权转让事项尚需公司股东大会审议通过并经乐山商行批准并报乐山市银监局备案。公司已发出通知即将于2015年12月28日召开临时股东大会审议本次股权转让提案，如进展顺利，则有望在2015年度内完成转让。

　　本月披露年报的21家上市公司

证券代码	证券简称	预计披露时间
000838	财信发展	2016-01-16
000667	美好集团	2016-01-16
600816	安信信托	2016-01-18
600678	四川金顶	2016-01-21
002099	海翔药业	2016-01-22
002192	*ST融捷	2016-01-22
000836	鑫茂科技	2016-01-23
000711	*ST京蓝	2016-01-25
600116	三峡水利	2016-01-26
002654	万润科技	2016-01-26
002359	齐星铁塔	2016-01-27
300301	长方照明	2016-01-27
002379	鲁丰环保	2016-01-28
300351	永贵电器	2016-01-28
600063	皖维高新	2016-01-29
002168	深圳惠程	2016-01-29
600722	*ST金化	2016-01-29
600829	人民同泰	2016-01-30
300331	苏大维格	2016-01-30
300298	三诺生物	2016-01-30
000627	天茂集团	2016-01-30

年报披露1月16日启动 21家公司靓女先嫁(名单)

      年报披露渐行渐近。沪深交易所日前公布了2015年度报告预约披露时间表，共有21家上市公司在本月披露年报。深市主板的美好集团(000667,股吧)、财信发展将于1月16日率先拉开年报披露大幕。

    21家公司本月披露年报

　　沪深交易所日前公布了2015年度报告预约披露时间表，共有21家上市公司在本月披露年报。深市主板的美好集团)、财信发展将于1月16日率先拉开年报披露大幕。

　　随后，安信信托(600816,股吧)将在2016年1月18日披露年报，成为第一家披露年报的沪市公司。四川金顶(600678,股吧)也将在本月21日披露年报。中小板第一家披露年报的公司有两家，分别是*ST融捷和海翔药业(002099,股吧)，时间为1月22日。

　　其次是鑫茂科技(000836,股吧)，预约时间1月23日；*ST京蓝预约时间是1月25日；三峡水利(600116,股吧)和万润科技(002654,股吧)预约时间均为1月26日。创业板首先披露年报的是长方照明(300301,股吧)和齐星铁塔(002359,股吧)，时间同为1月27日。

　　此外，在本月发布年报的还有鲁丰环保(002379,股吧)、永贵电器(300351,股吧)、皖维高新(600063,股吧)、深圳惠程(002168,股吧)、*ST金化、人民同泰(600829,股吧)、苏大维格(300331,股吧)、三诺生物(300298,股吧)和天茂集团(000627,股吧)。整个A股年报披露季将于4月30日完成。

　　按照历史经验，第一批披露年报的上市公司，因为业绩较好且更容易推出高送转等，所以历来被炒作。分析人士也称，A股市场素来有“靓女先嫁”的传统，率先披露年报的公司常常会受到资金的重点追捧。年报预约披露时间靠前的公司多被认为业绩有“底气”，才敢于较早披露；另一方面，越早公布年报的公司，存在高送转预案的概率越大。

　　年报行情悄然浮出

　　在近期热点散乱背后，年报行情悄然浮出。2015年12月29日，安信信托涨停报收，这是沪市拟第一个披露年报的个股，强势上涨有望预热年报行情。12月30日，在已经披露年报预告的公司中，包括大港股份(002077,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、台基股份(300046,股吧)、通润装备(002150,股吧)等在内的38家公司强势封至涨停。

　　数据统计显示，截至目前，沪深两市一共有1093家A股上市公司披露了2015年年报业绩预告，预喜公司占比达到六成。其中，预告实现净利增长向好709家(预增201家、略增290家、续盈143家、扭亏75家)。业绩堪忧的公司379家(预减103家、续亏33家、首亏120家、略减123家)。具体来看，冠福股份(002102,股吧)、巨龙管业(002619,股吧)、海王生物(000078,股吧)、奥特佳、江粉磁材(002600,股吧)、顺荣三七(002555,股吧)、中关村(000931,股吧)、凯撒股份(002425,股吧)、明家科技(300242,股吧)和山东如意(002193,股吧)10家公司预增幅度超过10倍。

　　其中，冠福股份预计实现净利1.8亿~1.95亿元，同比增长3062.78%~3326.34%，排在目前预告公司首位。对于业绩的暴增，冠福股份表示，主要是因为合并了能特科技经营业绩，该公司今年预计实现净利润1.85亿元。此外，子公司上海五天投资性房地产自用转出租增加了公允价值变动收益。

　　业内人士表示，年报题材股是A股必炒概念，预披露时间表公布等于吹响了年报行情“集结号”，投资者可对绩优股进行布局。

　　三大行业业绩亮眼

　　2015年新能源汽车扶植政策不断加码，包括减免新能源车船购置税、开放电动乘用车准入等。密集出台的刺激政策，加之高额的政府补贴，促使新能源汽车市场持续火爆。相关产业上市公司年报自然亮眼。比亚迪(002594,股吧)预计2015年年报净利润在10亿元以上。另有数据显示，11 月比亚迪产量继续领跑插电混乘用车行业，环比增长 15.2%，未来产销量有望逐步环比上升。多氟多(002407,股吧)亦受益于新能源汽车热，主要产品动力锂电池和六氟磷酸锂需求旺盛，公司预计全年净利同比增长8倍。

　　相较于其他一级子行业，纺织服装板块的财务报表整体也较好。作为传统制造行业的纺织服装行业，尽管产业客观的经营环境并未明显改善，但产业层面上的“供给端改革”仍在持续，转型企业业绩向好。加大产品结构调整的山东如意(002193)预计2015年全年扭亏，实现净利1600至1800万元；奥特佳、凯撒股份(002425)等预计全年公司业绩最大预增幅度在十倍以上。

　　此外，随着风电建设的提速，产业链相关公司业绩也出现大幅增长。目前，在公布业绩预告的三家风电产业链公司中，除华锐风电(601558,股吧)，天顺风能(002531,股吧)、和中材科技(002080,股吧)均预告业绩同比大幅增长。

　　掘金点

　　四川金顶

　　四川金顶2015年12月22日晚间披露了公司转让所持乐山市商业银行股权事项的进展情况。公司近日已与受让方上海淮贸金属物资有限公司草签了《股份转让协议》，转让价为3.30元/股，转让价款共计1911.91万元。定价方式以乐山商行2014年12月31日每股净资产价值为参照协议定价。

　　公告显示，四川金顶持有乐山商行579.37万股股权，投资金额为810.35万元，按本次转让价格3.30元/股，转让价款总计为1911.91万元计算，如股权转让在本年度内完成交易，预计将会增加公司当期收益1101.56万(未扣除税费和其他费用)，助力公司全年扭亏。

　　四川金顶表示，本次转让乐山商行股权事项未构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据相关规定，本次股权转让事项尚需公司股东大会审议通过并经乐山商行批准并报乐山市银监局备案。公司已发出通知即将于2015年12月28日召开临时股东大会审议本次股权转让提案，如进展顺利，则有望在2015年度内完成转让。