投资者在操作上可跟风操作，在当前国企改革题材成为市场风口的前提下，紧跟热点和风口是较为讨巧的操作方法。

　　目前仍是题材性炒作

　　主持人：近期国企改革概念股反复活跃，本周更是有升温之势。请问嘉宾如何看待这一板块的投资价值？

　　申万宏源钱启敏：本周，随着中远和中海系旗下上市公司以及中航系公司的集体停牌，有关国资改革的题材再次受到市场追捧，部分国资概念股出现涨停。同时有消息称国资改革顶层设计的方案基本成型，不久或将推出，进一步推动国资改革主题成为近期市场的热点。

　　首先，我们认为国资改革主题仍属概念炒作为主，目前尚无国资改革的成熟路径和成功案例。或许投资者会将中国南北车的的合并看做是国资改革的成功典范。但实际上，南北车的合并仅仅是两家企业在人财物上的简单融合，人员、机制、经营方式等关键因素并没有根本性的转变，因此并不是典型意义上的国资改革。如果是真正的国资改革，就应该在经营机制、体制、模式、考核等方面有全新的思路和方法，需要有更大的突破和创新。也就是说，如果中远中海等国资改革只是简单复制南北车合并的模式，那么它既不是真正意义上的国资改革，也难以出现企业估值的持续提升。我们看到在中国中车上市后，股价已经跌去了五成以上，目前的动态市盈率仍在110倍左右。作为一个超级大盘股，这样的市盈率水平能否撑住，需要足够的勇气和过人的智慧。

　　另一方面，目前央企有中国建材、中粮集团等六大企业集团进行央企国资改革试点，至今还没有一家企业提交完整的改革执行报告，还没有探索出成功的国资改革模式和经验，至于改革效果的检验则更需要较长的时间。在这种情况下，即便管理层出台一些指导意见，估计也是宏观层面的一些原则意见，在实际操作中需要细化和明确，这在短期内恐怕难以实现。因此，目前的国资改革主题，大概率讲还是题材性炒作为主，是机构主力借题发挥的一个借口，投资者不宜看得过重，一旦利好兑现，应该及时离场，以免重蹈中国中车合并上市后的被动走势。

　　以短平快操作为主

　　主持人：那么投资者应怎样参与呢？

　　申万宏源钱启敏：基于上述判断，投资者在操作上一是跟风操作，在当前该题材成为市场风口的前提下，紧跟热点和风口是较为讨巧的操作方法。二是以短平快操作为主，坚持短线，薄利多销，见好就收，不过于留恋。第三，看重形式，忽视内容，因为形式是概念炒作的基础，而内容的见效需要很长的时间和过程，且无法保证整合的最终效果。即便是中国中车，目前也没有体现出1+1大于2的实际效果。

　　至于标的，一是近期该题材在走强过程中，那些领涨的、有成交量配合的品种，说明已经受到实力机构或内幕机构的青睐，投资者可以搭顺风车，所谓站在巨人的肩膀上登高望远。二是关注中字头、有整合预期的品种，因为如果真的推开，他们就有较大可能成为试点。

　　至于未来改革模式，目前市场传闻以新加坡的淡马锡模式为主，其核心是董事会制度，实行政企分开和决策层同经理层的分开。董事会按照法律制度行使股东权利，不干预企业日常运营和决策，通过管资本运作实现较高回报。

　　北京时间15日凌晨，周五纽约原油期货价格从6年来最低水平反弹，收盘小幅上扬。

　　纽约商业交易所9月份原油期货价格(WTI)上涨0.6%，收于每桶42.50美元，本周纽约主力原油期货价格下跌3.1%。ICE布伦特9月原油期货价格收盘下跌0.19美元，跌幅0.39%，报每桶49.03美元。

　　美国原油9月期货日内稍早一度触及41.35美元/桶的低点，因投资者在人民币贬值后对中国需求的担忧升温。

　　德国商业银行(Commtrendz)风险管理负责人Gnanasekar Thiagarajan表示：“每个人都在担心人民币贬值也许会抑制中国的需求。”

　　中国石油进口需求一直很稳健，然而一连串表现欠佳的经济数据显示工业和经济增长放缓。投资者担心中国对石油的需求会出现下降，因人民币贬值使得进口价格变得更加昂贵。

　　尽管有关中国经济的担忧引发了油价新一波的下跌，但令石油市场承压的主要原因还是供应过剩。本周早些时候发布的数据显示，美国原油库存连续第三周下降，但降幅不及市场预期。

　　澳新银行(ANZ)分析师Daniel Hynes称，存在关于美国石油库存将再次开始建立的担忧。此外，鲜有迹象显示石油供应减慢，因沙特、伊拉克等石油生产大国或美国页岩油企业拒绝减产。

　　据哈媒14日消息，近日，受卢布贬值影响，哈萨克斯坦再次出现入俄购车潮。

　　哈媒消息称，俄罗斯货币卢布贬值为哈俄边境乌拉尔市市民创造了便利商机。在卢布贬值后，大量乌拉尔市民穿梭在哈俄边境上，他们入俄购买低价汽车然后运回国内。

　　据车辆登记管理部门透露，乌拉尔市现在每天有100多辆购自俄罗斯的汽车在当地登记。购买了低价车的车主们普遍难掩心中喜悦，都希望尽快完成车辆登记手续。

　　自去年底以来，受俄罗斯经济低迷以及卢布贬值影响，越来越多的哈萨克斯坦人赴俄购买低价车。外购车辆数量巨大，曾一度造成乌拉尔市车辆牌照售罄的现象。不过，经查明，有部分车辆系在俄境内遭到缉查的非法车辆，改头换面后被出售给哈国人。

　　受国际油价企稳、俄罗斯外债负担和经济运行压力减轻影响，卢布今年2月至5月出现升值小高潮。但好景不长，随着国际油价再次下跌、俄国内美元需求上涨，卢布自5月中旬再度不稳，7月底又出现较大幅度贬值。

　　据哈媒分析，俄低价车辆的大量涌入将对哈国产汽车销量造成多大影响，尚难估测。但与去年底相比，由于哈官方提高了对外来进口车辆的审核标准，此次卢布贬值后的购车潮相对平和不少。(完)

　　近期，国企改革的风频频扰动资本市场，国企改革概念股你方唱罢我登场，频频大涨引领大盘上冲。业内人士认为，在国企改革顶层方案即将出台的风口，国企改革主题基金将成为普通投资者把握这个巨大投资机会的重要工具。

　　加大配置国企改革主题产品

　　进入8月，多家央企进入密集停牌期，继中远、中海旗下上市公司宣布集体停牌之后，近日中航工业旗下多家公司因重大事项停牌。而停牌一个半月的五粮液则在8月13日发布公告，公司拟筹划员工持股计划。这也意味着公司已持续半年有余的国企改革预期终于要“靴子”落地。

　　央企的改革动作也随之引爆了二级市场上的热情，地方国资改革概念股迅速崛起跟进。本周五早盘，福建、上海、广南、南京多地的概念股应声而涨，青山纸业、福建水泥、厦外高桥、浦东金桥、上海九百等股涨停；广东地区的岭南控股、塔牌集团也大幅上涨。而据数据显示，进入8月以来国企概念股几乎翻部取得了正收益。洛阳玻璃73%的涨幅处于前列，瑞泰科技、岳阳林纸、际华集团等涨幅也领先。

　　新的迹象显示，继金融、交通运输、房地产之后，光伏等新能源正在成为招商局集团新的主业之一。

　　8月11日，招商新能源集团有限公司(以下简称“招商新能源”)公共关系总监薛健聪对《中国经营报》记者表示，截至2015年7月30日，招商局拥有或正履行交收手续的光伏电站共计46个，遍布新疆、内蒙、青海和广东等地，总装机容量将达到2吉瓦以上。

　　另据招商新能源高级副总裁刘伟军透露，新能源是招商局正在布局的新兴业务，公司打算在三五年内成为国内新能源老大，届时新能源或将成为招商局的第四主营业务。

　　新能源“野心”

　　作为招商局“第四主业”的战略实施主体，招商新能源近几年在新能源领域动作频频。

　　特别是今年以来，其旗下联合光伏等新能源平台动辄十几亿元乃至几十亿元的大手笔并购让人眼花缭乱。

　　在5月11日，联合光伏以19亿元的价格收购国电旗下5个光伏电站项目，总装机容量为210MW，两天后又以88亿元大手笔收购海润光伏930MW光伏电站；7月30日，联合光伏又斥资8.5亿元将湖北晶泰光伏的100MW光伏电站收入麾下。

　　薛健聪介绍，上述联合光伏与国电的收购案中，有三个已经交付，分别是内蒙古察哈尔右翼前旗30MW项目、内蒙古科左中旗60MW项目、内蒙古商都县50MW项目。

　　“从2015年至2018年的四年中，联合光伏计划每年完成1GW的目标，累计装机容量年复合增长56.8%”，薛健聪透露，联合光伏还已与数家央企和和行业领军企业签订了框架收购协议，项目储备达到了8.4GW.

　　另据刘伟军透露，招商局集团目前对新能源业务非常关注，且有意培养其作为未来第四主营业务。

　　据悉，招商新能源计划每年收购2~3GW电站，5年后拥有12GW的电站，争取三五年内做到中国最大。而以目前大概9元/瓦的收购价格估算，招商新能源要想完成12GW的目标，至少要付出1000亿元的代价。

　　为何“不差钱”

　　如此巨额的投资需求引起了外界担忧。

　　“招商局积极布局国内电站，对资金链的考验较大”，卓创资讯光伏研究员孟鹏表示，招商局能否实现五年内将新能源做到全国第一，还需看企业的融资及现金流情况。

　　不过，在薛健聪看来，背靠招商局这一融资平台，公司资金链无虞。他透露，从去年底至今年5月19日，联合光伏先是通过可转债完成融资60亿港元，紧接着又和华夏人寿签署1GW电站的合作开发协议，总合同标的90亿元。

　　此外，联合光伏还分别向招商基金、中国华融、平安保险、东方资产等金融机构发行了数十亿元的可转债，并携手众筹网、国电光伏等，尝试众筹融资。

　　7月26日，招商局旗下的招商局资本投资公司与彩虹精化共同发起设立光伏新能源产业基金，总规模为50亿元，上述双方或其关联机构拟共同设立融资租赁平台，为新能源产业集约化发展拓展融资渠道。

　　“作为招商局旗下唯一的光伏电站运营平台，招商局为招商新能源和联合光伏发展太阳能业务提供有力支持”，薛健聪介绍，除上述融资渠道外，招商局银科也为联合光伏提供资金支持，并且招商银行旗下招商基金也认购联合光伏可换股债券，为电站项目提供资金。

　　后来居上之忧

　　尽管资金面看似无虞，但作为一名后来者，招商局又如何短期内做到全国第一？

　　光伏行业处于优胜劣汰期，部分优质资源早已被瓜分殆尽。要想实现稳定收益，除了需要巨资投入，后期还需专业的电站运营团队来支撑。尽管招商局深谙投融资之道，但对于电站建设运营而言却是门外汉。

　　孟鹏表示，虽然光伏电站预期良好，装机量有望保持较高的增长势头。但西部电网建设滞后，弃光现象突出，大量电站建成后无法及时并网，导致现金流断流，成本回收周期拉长。

　　面对质疑，薛健聪表示，招商局在开发和收购光伏电站时有严格把控，主要集中在电站的建设指标与备案、涉及的土地要求和接入条件，以及建成后送出与消纳的条件，具体的收益率根据各个电站的自身情况而定，原则所有的投资回报率不低于9%。

　　“对于限电问题，我们会先评估电站所在地的经济发达度及相对应的用电需求，还会确认电站附近是否有特高压、750千伏线路经过”，薛健聪称，基本上目标电站都是现在或未来有主干线通过的地区。

　　薛健聪表示，“招商物流授予(招商新能源)25年的独家开发权，用于开发其超过120万平方米的屋顶光伏电站；招商局运营近7000公里的高速公路，两边大量闲置空地可安装光伏发电系统，可装机容量达18GW。”

　　不过，有业内人士表示，现在不少企业跟风投资下游电站，实则是打着发展新能源的幌子，意图将光伏电站资产通过资本市场融资，为企业谋利。

　　近期，清华系动作频频。清华控股有限公司(以下简称“清华控股”)在理顺紫光股份(000938.SZ)和*ST古汉(000590.SZ)的股权之后，紫光股份就开始大规模收购资产，*ST古汉也处于停牌中。随后，其又耗资70亿元取得桑德环境(000826.SZ)的控股权。

　　8月10日，银润投资(000526.SZ)公告称，公司将定向增发股份购买资产。定增完成后，清华控股将成为公司新的实际控制人。清华控股通过旗下公司股权受让、认购此次公司定增股份成为公司新的实际控制人。受此消息影响，公司股价连拉五个涨停板。

　　上述这些资本运作背后，突显了清华系的整合路径。清华控股董事长徐井宏今年曾表示，清华产业将形成自己独特的生态系统，一方面依托国家重大成果转化进行内部产业培育，一方面在创新引领行业开展外部并购，以“孵化+投资+运营”创新型企业的模式，最终实现自我繁衍和可持续发展。未来3~5年内，旗下几个领域的公司一定都会成为千亿级公司，每一个公司都将是平台型公司。

　　入驻银润投资

　　8月10日，银润投资发布《非公开发行A股股票预案》称，公司非公开发行拟募集资金总额不超过55亿元，其中23亿元用于收购学大教育100%股份，17.6亿元用于设立国际教育学校投资服务公司，14.4亿元用于在线教育平台建设。

　　银润投资此次非公开发行对象为紫光育才、长城嘉信、健坤长青、学思投资、乐金兄弟等机构。

　　以游乐设备综合服务和物业租赁为主业的银润投资业绩并不理想，公司2014年营业收入仅为0.19亿元，净利润也仅为197万元，而2013年，公司净利润为-667万元。

　　在主业低迷的情况下，公司将眼光放在重组上。2014年，公司拟引进赣州晨光稀土新材料股份有限公司，但稀土行业的相关政策发生了较大的变化，导致重组流产。

　　随后，公司控股股东萌生退意，将控股权拟转让给清华控股。

　　2015年4月21日，银润投资控股股东深圳椰林湾投资策划有限公司(以下简称“椰林湾投资”)与西藏紫光卓远股权投资有限公司(以下简称“紫光卓远”)签订股权转让协议，椰林湾投资拟将其持有的1500万股份转让给紫光卓远，紫光卓远为紫光集团有限公司全资子公司，如股权转让完成，公司实际控制人将变更为清华控股，最终实际控制人变更为教育部。

　　本次非公开发行后，紫光育才将持有银润投资1.07亿股股份，占公司发行后总股本的 27.79%，将成为公司的控股股东。由于紫光育才的实际控制人为清华控股，此次非公开发行后，清华控股将通过紫光集团下属公司紫光卓远和紫光育才间接合计持有公司1.22亿股股份，持股比例上升至31.70%，为公司的实际控制人。

　　值得注意的是，清华控股并未持有银润投资此次收购的学大教育的股权。

　　“虽然学大教育的股东没有清华控股，但清华控股仍通过股权受让和认购定增股份取得了银润投资的控股权。”一位私募人士对《中国经营报》记者指出，这或许与清华控股已经把在线教育纳入其战略布局有着密切关系。

　　资料显示，因承接清华大学丰富的应用学科，清华控股当前已经形成了多元化综合性科技实业孵化器、科技产业集群、创新服务集群、科技金融集群、创意产业集群、在线教育六个群组。

　　2013年年底，清华控股将目光投向了在线教育领域。清华大学当年10月份正式推出“学堂在线”，面向全球提供在线课程，“学堂在线”当前注册人数达到了170万人，并以每天近万人的速度在快速递增，目前“学堂在线”估值超过15亿元。2013年年底清华大学设立慕华教育科技公司，这为在线教育事业的可持续发展奠定了重要基础。

　　事实上，清华控股旗下教育资源主要集中在启迪控股股份有限公司(以下简称“启迪控股”)控制的启迪教育集团。

　　资料显示，启迪教育集团的发展目标是成为清华大学社会服务型教育输出与投资平台，依托清华大学深厚的文化底蕴和优秀的教育资源，开拓教育服务社会的全新模式。

　　上述私募人士指出，未来银润投资将可能成为清华控股旗下教育产品的资本平台，进而来实现清华控股在教育行业的“孵化+投资+运营”创新型企业的模式。

　　理顺股权关系

　　清华控股董事长徐井宏今年曾对媒体表示，清华产业独特的“生态系统”，是清华控股战略转型的核心环节。清华控股形成自己独特的生态系统，一方面依托国家重大成果转化进行内部产业培育，一方面在创新引领行业开展外部并购，以“孵化+投资+运营”创新型企业的模式，最终实现自我繁衍和可持续发展。

　　截至2014年，清华控股总资产规模已跃升至1425亿元，营收达到605亿元。

　　清华控股基本形成了集成电路、环保、新能源、生命健康、创新服务和科技金融生态互动的产业格局。

　　“现在我们自己才是个千亿级公司，未来3~5年内，旗下这几个领域一定都会成为千亿级公司，当前的发展势头和趋势已经非常明显。”徐井宏说，每一个公司都将是平台型公司，按照这样的逻辑，清华控股旗下各大投资企业都有自己的一套生态系统。集团层面作为战略制定者和格局引导者，主导旗下公司完善战略布局。

　　北京一位券商人士指出，每个公司都是平台型公司，意味着未来清华控股旗下每个上市公司都将可能有与之对应的资产注入预期，而相关资产的证券化也从理顺旗下上市公司股权开始。在这方面，紫光股份(000938.SZ)和*ST古汉(000590.SZ)已经有所行动。

　　资料显示，在2012年大股东清华控股将所持紫光股份25%的股权转让给启迪控股(彼时启迪控股未持有紫光股份的股权)，此后，持有公司5.26%股份的紫光集团却一直在减持紫光股份股权。就在市场以为紫光集团有意彻底淡出紫光股份之际，2015年1月份，紫光集团全资子公司紫光卓远从启迪控股手中获得紫光股份2679.04万股股权，以13%的持股比例成为紫光股份的第一大股东。

　　而在紫光股份回归紫光集团不久，即今年5月份，公司就宣布定增募集资金225亿元，其中188.5亿元用于收购香港华三51%股权，4.62亿元用于收购紫光数码44%股权，3.5亿元用于收购紫光软件49%股权。

　　在理顺紫光股份股权的同时，清华控股旗下另外一家上市公司*ST古汉股权也发生变化。今年1月份，紫光集团有限公司将持有的*ST古汉18.61%的股权转让给启迪股份有限公司全资子公司启迪科服，股权转让后紫光集团将不持有*ST古汉，*ST古汉控股股东变更为启迪科服，而启迪控股是清华控股的控股子公司。

　　对于此次股权划转的原因，*ST古汉称，是为了配合实际控制人清华控股对其整体产业板块的战略调整，优化产业布局，整合板块资源。

　　值得注意的是，在今年4月份上述股权划转完成后，*ST古汉在7月份就发布了《关于筹划重大事项的停牌公告》。

　　有市场人士指出，主营业务为医药的*ST古汉业绩低迷，在此情况下，启迪控股有望将旗下资产注入到*ST古汉中来。

　　启迪控股网站显示，启迪控股旗下有金融控股、科技园区、创新研究、科技实业、教育传媒、科技地产六大业务。其中，金融控股板块有北京启迪汇金投资管理有限公司、北京中外名人投资基金管理有限公司等13家公司。科技实业板块主要有北京亚都室内环保科技股份有限公司、北京清华阳光能源开发有限公司、扬州稻源微电子科技有限公司。科技地产板块主要有地产、酒店两大板块，旗下公司有近32家公司。

　　有市场人士分析指出，由于清华控股旗下教育平台上市公司已经有银润投资，加之科技园区和创新研究并不适合注入到上市公司中来，所以启迪控股将旗下金融控股、科技实业、科技地产三大业务之一注入到*ST古汉的可能性较大。

　　值得注意的是，在环保领域，清华控股也已经有大举动。

　　今年4月，“清华系”四家公司共耗资70亿元，联袂受让了桑德环境(000826.SZ)29.8%的股权。其中，启迪科服为上市公司第一大股东，上市公司实际控制人变更为清华控股。

　　对于桑德环境未来是否将成为清华控股旗下环保产业平台，桑德环境证券部一位人士对记者表示，目前上述股权转让正在办理中，对于公司未来在清华控股旗下的定位，还需要等清华控股正式入驻后才能知晓。

　　或将展开横向整合

　　上述北京券商分析师对记者表示，从清华控股今年来对紫光股份、*ST古汉、桑德环境、银润投资的动作来看，公司已经开始在资本市场搭建相应的平台，但是清华控股对整合板块资源还有很多事情要做，而其中绕不开的就是同方股份(600100.SH).

　　清华控股目前旗下有三家公司，其中紫光集团旗下有紫光股份、银润投资两家上市公司，启迪控股目前旗下有桑德环境、*ST古两家上市公司，同方股份旗下主要有同方国芯(002049.SZ)、泰豪科技(600590.SH)、同方泰德(01206.HK)三家上市公司。

　　同方股份始终坚持“技术+资本”的发展战略，被市场称为“小清华”。

　　同方股份2014年年报显示，目前公司已经形成了计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、知识网络、军工、数字电视、节能和安防系统十一大产业板块。

　　2014年，公司参、控股企业多达53家，其中，公司持有41.38%股权的同方国芯、持有20.43%股权的泰豪科技已经上市。

　　值得注意的是，同方股份旗下很多产业与清华控股旗下上市公司都存在相同的业务，如龙江环保集团股份有限公司、淮安同方水务有限公司都从事水务方面业务，与桑德环境相同。而同方环境股份有限公司也处于环保行业。

　　再如，同方国芯主营业务为集成电路、压电石英晶体元器件的开发、生产和销售，与紫光集团近年来所收购的展讯等公司都属于芯片业务。

　　上述券商分析师对记者指出，清华控股近期动作比较多，要实现其整合板块资源的目标，未来进行横向整合的可能性较大。即在条件成熟的情况下，将旗下不同资产都集中到一个上市公司中来，如教育以银润投资为平台，环保以桑德环境为平台，集成电路以同方国芯为平台，当然这样做的前提是将相关上市公司股权对应的旗下集团公司股权理顺。

　　其进一步指出，如果实施上述战略，同方股份仍可以正常运营，即使将同方股份的环保、芯片等资产划转出去，则其仍有包括军工、物联网等多项资产。

　　值得注意的是，2013年至2014年，紫光集团先后斥资17.8亿美元、9亿美元收购了通信芯片设计领域全球第三和第四名的展讯通信和锐迪科，紫光集团凭借收购成为了内地芯片设计行业的绝对龙头。

　　而在紫光股份今年停牌时，有市场猜测展讯通信和锐迪科可能会被注入到公司中，但结果却是香港华三等公司的注入。

　　对此，上述券商人士对记者指出，展讯通信和锐迪科迟迟未被注入到清华控股旗下上市公司中来，可能是还未考虑好哪个平台更合适，在香港华三等公司注入后，紫光股份再获得展讯通信和锐迪科两家公司注入的可能性较小，而同方股份旗下同方国芯因为主业为芯片业务，未来被注入上述两家公司的可能性更大些。

　　最近A股市场热点丰富，赚钱效应明显提升，两融余额也随之稳步上升，显示出融资盘的积极进驻。截至8月13日，沪深两市两融余额为13727.25亿元，环比增长了137.44亿元，较上周四的13088.05亿元明显提升。其中，融资余额为13694.70亿元，环比增长了137.89亿元；融券余额为32.55亿元，环比上一日的33亿元略降。短期来看，热门题材带动下的赚钱效应仍见促使人气回暖，优质热门概念股的反复炒作意味着投资者仍可逢低吸纳。

　　融资买入缓步上升

　　两融余额的稳步增长主要得益于融资买入积极性的不断提升。自8月6日以来，两融市场的融资买入额从729.11亿元逐步回升，在8月11日时最高达到了1602.83亿元，8月13日为1305.93亿元。与此同时，融资偿还额始终低于融资买入额，使得融资净买入额自8月7日以来维持正值。同期的融券余额在31亿元至33亿元之间波动徘徊。

　　行业来看，13日28个申万一级行业中，除了食品饮料行业外其余板块均获得了不同程度的融资净买入。公用事业、电子和有色金属行业的融资净买入额均超过了10亿元，分别为18.40亿元、12.42亿元和10.92亿元。同时，建筑装饰、化工、商业贸易和交通运输行业的净买入额也均超过了7亿元。

　　个股来看，浙能电力、中国重工、永辉超市和北方稀土的净买入额最高，分别为4.52亿元、4.49亿元、3.18亿元和3.07亿元。同时还有四川长虹、中国中冶、京东方A和上海电气等在内的10只个股的净买入额超过了2亿元。相反，际华集团、中航重机、山东黄金和中国联通的净偿还额居前，均超过了1.3亿元。

　　上周五到本周四5个交易日的情况来看，所有两融标的股共获得了逾653亿元的融资净买入，其中，机械设备、国防军工和公用事业行业的净买入额均超过了43亿元；计算机、化工、有色金属、建筑装饰、电子、房地产、医药生物和交通运输行业的净买入额均超过了33亿元。个股来看，中国重工和中国一重在上述5个交易日中的融资净买入额遥遥领先，分别为19.95亿元和15.26亿元，同时还有京东方A、上海电气、中国卫星等11只个股的净买入额超过了5亿元。

　　赚钱效应提升

　　从资金的逐利性来看，赚钱效应提升是吸引融资盘进驻的主要原因，而这主要得益于市场热点的丰富。短期来看，4000点攻坚战并不会轻易完成，重个股轻指数仍是当前投资要义。

　　本周市场热点呈现多点开花、快速轮换格局。从一周涨幅榜来看，太阳能发电、国资改革、上海本地重组概念一周分别上涨了40.73%、23.80%和20.59%；同时还有迪士尼、上海自贸区、体育、广东国资改革、土地流转、O2O等23个概念板块的一周涨幅超过了10%。

　　分析人士指出，这种热点情况虽然不利于指数的快速攀升，但是对市场人气的回暖大有裨益。一方面，市场对热点事件给予及时反应，激发了市场投资热情，也有助于信心的进一步恢复；同时也说明市场正在逐步从救市状态中恢复到常态，这是一个积极的信号。另一方面，热点丰富促使资金入市热情提升，指数横盘则有助于各项技术指标的逐步修复蓄势，人气回暖、指数震荡也有助于夯实中长期上行基础。

　　从上述统计中可以发现，诸如国防军工、机械设备、建筑装饰、公用事业等在内的部分热门板块持续获得了资金的关注。分析人士指出，上述板块内的个股大多符合国家战略转型的大方向，涉及到“中国制造2025”、“一带一路”、自贸区和国企改革等长期的大主题，因而将反复获得资金的介入和炒作。后期，投资者选股应关注上述热门板块中业务良性发展、技术指标向好的标的，逢低介入。

　　据证券时报数据中心统计，8月14日龙虎榜中，32只个股出现了机构的身影，其中13只股票呈现机构净买入，19只股票呈现机构净卖出。当天机构净买入前三分别是广安爱众、兰太实业、中文在线，机构资金流入净额分别是1.60亿元、1.24亿元、1.00亿元。此外，机构净卖出居前个股分别有皇氏集团、绿盟科技、中国海诚等。详情如下表所示。(数说)

　　8月14日龙虎榜机构资金参与个股一览

　　50万元投资的公司眨眼间变为1亿估值的公司，被视为“互联网泡沫”代表的暴风科技近日自己制造出一个“泡沫”。

　　7月12日晚间，暴风科技发布了一份投资方案，公司与深圳手势科技有限公司(以下简称“手势科技”)签署《投资合作意向书》，手势科技出资现金50万元设立标的公司，持有其100%股权。标的公司成立后，暴风科技以现金5100万元向标的公司增资扩股，增资后，公司持有标的公司51%股权。

　　也就是说，手势科技的投资人只花了50万的真金白银，却获得了4900万元的股权价值，投资收益率竟高达98倍。手势科技凭什么获得如此高的溢价？经《价值线》记者调查发现，手势科技是一家于去年3月刚刚成立的公司，主播团队仅三十多名，与六间房、YY等动辄数万名主播的同行业公司相比，显得过于袖珍。暴风科技声称借此平台实现其“DT大娱乐”的战略靠谱吗？

　　手势科技是一家什么样的公司？

　　据《价值线》查询，手势科技成立于2014年3月4日，号称具有国内互联网演艺行业一流的运营团队、线下主播发展团队、技术研发团队，并已开发了行业领先的互联网演艺平台软件产品，成立了多家线下主播工作室，现已拥有数十名主播团队。

　　暴风科技称，其投资手势科技的目的，是为了战略性进入互联网演艺平台业务领域，以完善公司“DT 大娱乐”的内容布局。且互联网演艺行业的商业模式为主播和用户提供一个开放的互动社交平台，通过社交关系中产生的道具和增值服务消费来获取收益，盈利模式清晰。

　　艾瑞资深分析师王亚谦表示，网络视频内容一直是暴风科技的短板，通过与手势科技联手组建新公司来运作互联网演艺平台，可以弥补暴风科技的这块短板，从而向“内容+硬件+平台”转型。王亚谦认为，与乐视等业界标杆的“互联网生态圈”相比，暴风科技在体量和品牌等方面不具优势；但是与优酷、爱奇艺等网络视频公司相比，暴风科技在构建“生态圈”方面的尝试还算比较早。

　　然而，靠一家刚成立一年，仅仅拥有几十名主播的互联网演艺公司，就能达到暴风科技的“战略性”投资目的吗？

　　过于袖珍的互联网演艺平台

　　与六间房、YY等动辄数万名主播的同行业公司相比，手势科技显得过于袖珍。

　　宋城演艺是中国演艺第一股，今年3月17日，宋城演艺以26亿元100%收购六间房，全面开始从线下旅游演艺向线上向互联网娱乐市场进军。并购对象六间房由视频聊天网站发展转型为互联网演艺平台，是一个基于草根艺人和粉丝关系的互联网娱乐社交平台，主打“互联网演艺平台在线演出”，通过主播的在线实时演出、表演吸引大批用户。截至2014年底，六间房已有超过3000万注册用户，签约主播人数超过5万人，星探人数约4000人，移动客户端有数十万月活跃用户。

　　在此之前的视频演艺拥抱资本市场的故事，大家可能更熟悉：YY视频直播-欢聚时代2013年登陆纳斯达克，高峰市值6亿美元，峰值季利润6000万美元；9158视频演艺的母公司天鸽互动于2014年7月实现香港主板上市。

　　还有一个低调的大玩家其实近期也进入了互联网演艺市场：百度的国际业务部门有一个几百人的团队正在模仿六间房的研发和运营模式，不过这一次，他们不是拒Google于国门之外，而是要把这一模式本地化后输出到宅男成堆的日本和文化类似人口众多的印度尼西亚，百度相信这可能会是他们为数不多的海外成功项目。

　　无论从规模还是资金实力来看，手势科技都与上述公司有较大的差距，而其新东家暴风科技也正处于风雨飘摇之中，暴风科技上市后曾经创造了一段神话，5月21日站上327.01元历史高点，较发行价涨幅达惊人4480%。截至8月14日，暴风科技收盘报142.53元，较之前顶峰市值蒸发超200多亿元。

　　7月14日晚间，暴风科技发布中报业绩预告称，预计公司盈利343.32万元-801.08万元，净利润比上年同期下降65%-85%。受此消息影响，暴风科技连续三天“一”字跌停。

　　在股价低迷、业绩不振的情况下，暴风科技却选择花一大笔钱在一个初创型的迷你型公司身上，令人费解，甚至有投资者质疑其背后是否存在利益输送等相关隐情。对此，《价值线》将继续关注。

　　14日，国内大宗商品涨跌互现，跟踪大宗商品综合表现的文华商品指数收跌。

　　截至收盘，纤维板期货领涨，主力合约收于每张61.2元，较前一交易日结算价上涨1.45元，涨幅2.43%；燃油期货领跌，主力合约收于每吨2191元，较前一交易日结算价下跌48元，跌幅2.14%。

　　具体品种方面，软商品全线收涨：白糖期货主力合约收于每吨5314元，涨幅1.51%；棉花期货主力合约收于每吨1.26万元，涨幅0.08%。

　　油脂类商品较不抗跌：棕榈油期货主力合约收于每吨4586元，跌幅1.21%；菜籽粕期货主力合约收于每吨2135元，跌幅1.25%；豆粕期货主力合约收于每吨2722元，跌幅1.45%；豆油期货主力合约收于每吨5528元，跌幅1.78%。

　　工业品中，有色金属全线收跌：锌期货主力合约收于每吨1.49万元，跌幅0.5%；铝期货主力合约收于每吨1.21万元，跌幅0.57%；铜期货主力合约收于每吨3.93万元，跌幅0.93%；铅期货主力合约收于每吨1.32万元，跌幅1.09%。

　　石化类商品涨跌互现：PVC期货主力合约收于每吨5250元，涨幅1.06%；PE期货主力合约收于每吨8875元，涨幅0.62%；焦煤期货主力合约收于每吨622元，涨幅0.16%；而玻璃期货主力合约收于每吨903元，跌幅0.55%；胶合板期货主力合约收于每张84.3元，跌幅0.59%；橡胶期货主力合约收于每吨1.23万元，跌幅0.89%；沥青期货主力合约收于每吨2506元，跌幅1.42%。

　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　===本文导读===

　　【相关背景】福建国企证券化步伐加快 四主线掘金概念股

　　【个股解析】象屿股份：脚跟“依”稳 | 紫金矿业：1H15业绩预增好于预期

　　===全文阅读===

　　福建国企证券化步伐加快 四主线掘金概念股

　　福建省国资委主任郭锡文在近日举行的半年度经济工作会议上表示，域内国资企业既要正确认识当前面临的严峻形势，又要看到经济发展中的积极变化和有利条件，加快转型升级，加快融入“一带一路”及福建自贸试验区建设，加大资本运作力度，推进国有资本证券化。

　　齐鲁证券对福建省29家上市地方国企及其所属集团公司进行梳理。从集团整体上市与借壳上市的角度，对集团证券化率进行考察，观察出，对于公开披露信息的17 家集团公司中，有15 家的证券化率低于50%，结合政策表述，齐鲁证券认为为上市公司注入优质资本，实现集团整体上市的空间巨大，将成为国企改革的重要方向。对于集团上市受益标的的筛选逻辑，主要把握以下几条脉络进行推演：一是对于集团或地区内唯一上市公司，关注集团内与其主业关联度高的兄弟公司资产注入的可能性；二是对于业绩较差，市值较小的上市公司，可能成为资本运作的重点标的；三是对于集团内拥有优质资产的未上市子(孙)公司，给予重点关注；四是对于经营状况良好的优质企业，重点实施股权激励和员工持股计划，及引进民资进行混改。

　　齐鲁证券指出，整体来看，实际上福建多数企业国资持股的集中度并不高，国企混合所有制改革的空间并不广阔，但这也使得在混改方面具有想像力的标的更为集中和明晰。在集团公司资产整合与并购方面，重点关注盈利水平一般且市值较小的标的，这些公司更有动力对产业进行整合，将大概率在国企改革中受益。对于大股东持股比例较低的上市公司，集团资产整合注入存在较大可能性。重点标的：福日电子、漳州发展、厦门空港、福能股份、建发股份、紫金矿业、兴业证券、厦门钨业、象屿股份等。(来源：证券时报)

　　象屿股份：脚跟“依”稳，政府背书加速异地扩张

　　事件描述

　　当象屿股份发布 2015 年一季报，营收同比上升17.51%至107.1 亿，毛利率同比上升12.13%至3.80%，实现归属净利润同比21.41%至7367.58 万元，对应EPS 为0.07 元。

　　事件评论

　　五大核心供应链体系增收，象屿农产贡献主要利润。公司营业收入较上年同期提升17.51%，我们判断主要是黑龙江地区玉米增产带动粮食业务规模进一步扩大，同时其他“核心产品供应链体系”：金属材料，林产品、塑化产品供应链业务量也有所提升。毛利率提升12.13 个百分点主要归功于子公司象屿农产较高的利润率，带动公司整体营业利润增长49.61%至1.48 亿。公司期间费用较去年同期增加47.09%至4.24 亿，其中销售费用增加112.26%至2.10 亿，我们判断主要是去年新增的大连及美国公司平台开展的农产品供应链业务和木材供应链业务，导致运输等销售运营费用增加。另外，公司营业外收入下降89.01%，主要是上期存在北粮南运补贴，本期没有。

　　政府背书，加速粮食仓储物流异地扩张。2015 年初，公司控股股东象屿集团与黑龙江省粮食局签署关于粮食仓储物流和深加工的战略合作协议，力争在五年内新建1000 万吨粮食仓储能力和300 万吨粮食深加工能力，打造全国最大的粮食全产业链经营龙头企业。公司旗下重要子公司象屿农产将在现有依安服务平台的基础上，加快复制依安模式，积极向三江平原异地扩张，拟投资45 亿，将建设富锦345 万吨和北安55 万吨(合计400万吨)粮食仓储物流基地项目，其中富锦项目中的195 万吨粮食仓储与物流建设项目资金，将通过第2 次增发募集完成。

　　预期逐步落地，重申“推荐”。象屿股份自2013 年起以粮食流通为突破口，先后两次定增对粮食仓储流通进行扩张(第2 次定增预计2015 年大概率完成，继而完成在三江平原的异地扩张)，向“种植+流通+贸易”的全国性粮商更近一步。短期催化因素较多，包括公司依安粮食仓储物流基地的开工，福建自贸区厦门片区挂牌成立，象屿商业保理公司揭牌等系列预期落实，重申对公司的“推荐”评级。预计公司2015-2017 年EPS 分别0.40元、0.52 元和0.63 元。(长江证券)

　　福日电子：手机与LED业务确保低估值，国企改革可期

　　公司曾经是福建改革开放旗帜，母公司资产有升值潜力。公司前身是全国第一家电子行业中外合资企业。近年设定通过内生式增长以及外延式扩张并举的方式，以图进一步做大做强通讯及智慧家电、 LED 光电及绿能环保、内外贸供应链业务等三大主营产业，优化产业发展布局，并积极关注TMT 行业新一代信息技术外延发展机会。此外公司持有华映科技1000 多万股，国泰君安910 万股股票，以及其他控股参股公司，总价值在8.2 亿以上。

　　第一，并购中诺通讯，手机行业集中度提高受益者：中诺通讯近2 年承诺业绩1 亿，1.2 亿，规模占据智能终端ODM 行业前四。手机行业中，智能手机出货量占比已经达到65%。而国产手机品牌占比也持续提升，到2014 年已经达到40%左右，而千元级别智能机占到需求量一半以上，ODM 厂家在这个市场占主导，行业潜在利润规模100 亿元/年。目前行业处于整合阶段，中诺将受益这个趋势，有望在近年内提升市场占有率。

　　第二，LED 业务快速成长：公司并购迈锐光电和源磊科技，完成布局LED显示和芯片封装领域，未来可以预期对集团的LED 芯片业务的整合，完成全产业链的打造。LED 显示和芯片封装2015 年承诺归属上市公司业绩5200 万。目前均处于增资扩产阶段，未来成长确定性较高。

　　第三，信息技术投资基金战略入股，国企改革可期。2014 年7 月，福建省政府印发《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》吹响福建国企改革的号角。2015 年3 月公司拟非公开发行股票 7555 万股。除大股东电子信息集团认购7600 万元以外，福建新一代信息技术创业投资有限企业也认购1.9 亿元，将成为公司的战略投资者；该创业投资企业总资产4.56 亿，由福建省级财政创投基金参股成立，主要发挥资金的产业引导作用，引导社会资金投向福建新一代信息技术产业领域。此次作为战略投资者参与福日电子增发，也反映出其看好福日电子未来的发展。

　　投资建议

　　如果扣除母公司原有净资产和可出售股权投资，不考虑增发影响，目前公司实际估值在22 倍左右，尚未考虑未来国企改革以及外延式拓展新一代信息技术产业领域的预期。维持“买入”评级。

　　风险

　　公司定向增发进程遇阻；智能手机行业下游品牌客户结构发生重大变化。(国金证券)

　　厦门空港：上半年业务量增速创2006年来新低

　　2015H1 运营数据回顾：业务量增速创 2006 年来同期新低

　　公司公告， 2015 年上半年公司起降架次、旅客量分别累计同比增长 3.6%、5%，为 2006 年来同期最低值，差于我们此前预期。在 A 股上市机场中，仅略好于产能饱和的白云机场( 0.8%/2.2%)。我们认为： 1)上半年业务量增速疲弱或源于高铁分流、航空公司运力投放配置调整等影响； 2)上半年国际航线表现或好于国内。

　　2015Q2 业绩前瞻：降幅或较 1 季度有所收窄

　　2 季度，起降架次/旅客量同比增长 5.1%/7.3%，较 1 季度( 2.1%/2.7%)有所改善，但增速逐月放缓。我们预计，考虑到增速提升，加之国际客运表现或较好， 2 季度业绩同比降幅有望较 1 季度收窄。

　　2015-2016 年展望：产能富裕， 2015 年 4 季度或为业绩拐点

　　T4 航站楼已于去年 12 月底投产运营，我们测算年新增折旧额约 0.9 亿元，占2014 年净利润 4.6 亿元的约 20%； T4 投产后，按照 2014 年旅客吞吐量测算，产能利用率约为 60%。我们预计，最快 10 月底新航季高峰小时起降架次有望上调，带动客量快速增长，加之国际航线快速发展、福建自贸区建设，非航收入增速或加快。由于 T4 航站楼 14 年 12 月底投产， 2015 年 4 季度折旧将与去年同期持平，或将出现业绩拐点。

　　估值：目标价 19.7 元， “卖出” 评级

　　我们 2015-2017 年 EPS 预测为 1.41/1.63/1.86 元。基于瑞银 VCAM 工具进行现金流贴现绝对估值( WACC7.2%)，得出目标价 19.7 元，对应 2015 年PB 为 1.9 倍， “卖出”评级。公司将于 8 月 21 日发布中报业绩，届时我们将重新审视我们的盈利预测。(瑞银证券)

　　紫金矿业：1H15业绩预增好于预期

　　预测盈利同比增长20%

　　紫金矿业发布上半年盈利预告，预计公司2015 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约20%。去年同期归属于母公司净利润为11.1 亿元，折合EPS 为0.051 元。关注要点

　　业绩增长主要来自于降本增效和套保收益。业绩同比增长主要是由于：1)矿山企业通过提高产能、减员增效、降低成本费用等措施，弥补了由于价格下跌带来的部分毛利减少；2)冶炼企业降低成本，减亏增效显着；3)抓住市场机会，套期保值措施有效。业绩增幅高于预期。1H2015 业绩同比增长20%，好于我们全年预测的-17%，但考虑到目前金、铜价格维持低位，预计下半年业绩仍将承受压力。

　　增发仍在进行中，未来金铜储量将大幅提升。紫金已于5 月底公告，计划发行24 亿股股票，筹集不超过100 亿元用于收购卡莫阿铜矿、波格拉金矿部分股权和其它项目。收购交易完成后，紫金铜资源量和产量有望增加63%和34%，黄金产量增长20%。

　　估值与建议

　　维持2015/16 年EPS 为0.09/0.10 元，同比-17%/+11%。假设2015/16 年黄金价格-5%/+2%，铜价-5%/0%；黄金产量+7%/+5%，铜产量+8%/+5%；黄金生产成本-3%/+3%，铜单位成本+3%/+3%。

　　前期市场出现恐慌性下跌，紫金A/H 自高点累计下跌34%/33%，随着市场情绪的恢复，公司估值将有望得到修复。维持A 股推荐评级和目标价8.3 元，维持H 股推荐评级和目标价5.3 港币。

　　风险

　　金属价格超预期下跌。(中金公司)

　　厦门钨业：风格稳健的新材料领军企业

　　投资逻辑

　　厦门钨业是一家技术实力突出、经营稳健的老牌新材料国企。公司盈利来源以钨钼材料为主，稀土、电池材料、房地产业务为辅。公司以最具竞争实力的国际性一流公司作为战略目标，通过硬质合金和钨钼深加工产品做强，通过能源新材料(稀土)做大，房地产业务为公司一段时期的利润增长点。

　　钨产业链优势突出，期待钨价回升。公司拥有多家钨矿，依靠金鼎钨钼产能释放及集团公司潜在的资源注入，公司上游资源自给量不断提升；公司APT冶炼产能居全国之首，钨粉及硬质合金产能、产量及出口量居国内前列，品质优良。我们预计，随着钨成本支撑趋强，国内刺激政策不断加码，制造业、基建需求回暖将带来钨价回升，提升钨业务业绩。

　　稀土业绩改善：整合主体，资源扩张前景乐观，冶炼盈利改善，磁材产能释放。公司是福建稀土资源的整合主体及6 大稀土集团之一，年指令性计划指标近2000 吨，资源成长前景好、保障度高；稀土冶炼盈利改善，磁材产能不断释放，及预期价格回升对公司业绩形成正面支撑。

　　电池材料行业领先，市场更具空间。公司电池材料业务迅速成长，如2014年，公司锂离子材料产销量进一步扩大至4552 吨，同比增长55%，目前公司已成为电池材料行业的领军企业，贮氢合金粉、锂电材料市场占有率都处行业前列，与松下等客户合作关系稳固。公司锂离子电池材料3C 与动力电池各占一半，随着电动汽车需求爆发，公司成长空间更加广阔。

　　2015 年，房地产业务主要看漳州湾区，利润贡献可能有所降低。

　　盈利预测与投资建议

　　盈利预测：我们预计公司2015 年到2016 年的业绩分别为0.43 和0.57 元，对应当前股价的PE 水平分别为79 和60 倍。

　　投资建议：我们看好，公司在钨、稀土资源拓展上的潜力，及深加工产品产能的释放空间，随着钨、稀土产品价格的回升，公司业绩将逐步好转，而公司电池材料业务，紧扣新能源汽车行业发展方向，随着产能的增长与释放，其盈利能力也将显现，为此，我们给予公司“增持”评级。

　　催化剂与风险提示：我们关注，钨价、稀土价格、钨资源注入、电池材料放量等因素对公司股价的催化作用。风险在于：稀土、钨价持续低迷；电池材料质量与市场不及预期，漳州等地房地产市场风险等。(国金证券)

　　兴业证券：估值明显偏高

　　积极多渠道融资，融资类业务优势有望延续

　　股票质押、融资融券等高增长的融资类业务一直是公司最大的亮点。2015 年3 月公司发行 25 亿元次级债并拟配股募资 150 亿元，我们认为这将显着增强公司资本实力。2014 年末公司杠杆率 3.53x，增速在同类公司领先。考虑到2014 年公司两融、股票质押规模同比分别+228%和+231%，增速均高于行业，同时公司目前仍积极扩张资产负债表，我们预计公司融资类业务未来仍将持续高增长，继续保持在同类公司中的领先水平。

　　自营表现优异，盈利向上弹性大

　　公司自营表现一直较优异，2014 年总投资收益率和综合投资收益率分别达12.2%和 13.4%，投资收益增长成为公司 2014 年业绩增速高于行业的主要原因。考虑到公司经纪份额保持稳定、投行并购业务表现突出、投资能力较强，市场情绪显着高涨下我们预期公司盈利向上弹性较大。

　　基于行业假设调整及月度财务数据，上调 2015-17年盈利预测

　　我们预计 1)2015 年市场环境显着好于原先预期，2)公司资产负债表快速扩张中，融资类业务有望持续高增长，我们上调 2015-17 年 EPS 预测至0.61/0.78/0.92元，上调幅度分别31%、37%和 42%。

　　估值：偏高，维持“卖出”评级

　　基于分部估值法，我们将目标价上调至 15.95 元，上调 24%，对应 2015E P/B 4.75x。尽管我们的盈利预测中已考虑到融资类业务收入高增长、日均成交额维持高位、IPO加快等乐观预期，但公司目前股价对应 2015E P/B 5.3x，明显高于可比公司。我们认为公司估值偏高，维持“卖出”评级。(瑞银证券)

　　近期动力煤期货主力1601合约连收三阳，由380元/吨反弹至394元/吨左右。但动力煤现货与近月1509合约基本延续弱势行情。结合煤炭供需来看，当前动力煤期货主力合约的反弹行情缺乏基本面支撑，预计在短期看涨情绪充分释放之后，动力煤期货价格仍有再度下跌的可能性。

　　进口煤数量下滑态势加剧

　　CCI指数报告显示，本周澳洲5500大卡动力煤到岸美元报价维持51.6美元/吨不变。但截至8月12日，5500大卡进口煤的人民币到岸价格已经提高至408.92元/吨，与国内5500大卡动力煤的价差扩大至18.92元/吨。

　　由于今年国内煤企降价意愿强烈，自5月以来，5500大卡动力煤的进口利润就已经消失殆尽，进口煤数量也是明显下滑。短期进口煤数量可能加剧下滑态势，除非国外矿商主动让利降价。不过，进口煤占我国动力煤市场总供给的比例较小，汇率波动对动力煤整体供需格局的影响轻微。即使汇率变动有助于改善国内宏观经济形势，那也是一项长期而缓慢的影响。

　　供大于求的局面难以扭转

　　目前，动力煤市场继续处于需求和供给双双下滑的弱势格局中，煤炭产能和全社会煤炭库存均未出现大规模下降趋势，因此供大于求的态势难以扭转。

　　立秋以来，南方高温天气结束，沿海地区电厂负荷逐步回落。截至8月13日，沿海地区主要电力集团合计耗煤量降至62.4万吨，存煤可用天数增至20.25天，但电煤合计库存下滑至1263.4万吨，电厂补库积极性并不高。综合天气预报和季节性规律来看，短期内下游耗煤量将继续回落，故采购需求也将维持低迷态势。

　　受此影响，尽管煤企8月主动降价促销，但是海运煤炭市场的成交情况并没有得到显著改善，煤炭海运费继续下跌。截至8月13日，秦皇岛港锚地船舶数量回落至28艘，港口吞吐量为56.7万吨，CBCFI指数秦皇岛港至广州航线的煤炭运价跌至26.8元/吨，较上周同期下跌2元/吨。

　　动力煤前期低点成支撑位

　　从动力煤期货主力1601合约的日K线图来看，动力煤主力1601合约自7月21日以来的下跌走势终结，本轮下跌没有创出新低，前期低点374.6元/吨成为有效支撑位。

　　持仓数据显示，动力煤主力1601合约前20名持仓多单数量明显增加，有不少新面孔出现在多头排行榜上，可见多头入市抄底的热情被激发成为动力煤1601合约大幅反弹的重要推动力。另外，主力空头以观望为主，既没有大规模减仓离场，也没有逆势加仓。

　　综上所述，短期国内商品氛围偏向看涨，在抄底资金持续流入的影响下，动力煤主力1601合约可能维持偏强走势。但基本面并不支持反弹行情的持续，尤其第三季度通常是煤炭市场的淡季，反弹或是空头加仓的机会。(作者单位：宝城期货)

　　===本文导读===

　　央企改革国企重组 中航资本延期复牌引投资者各种猜想

　　中航系停牌捧热军工股 投资者可关注两大方向

　　抗战胜利70周年大阅兵在即 三维度布局军工股

　　===全文阅读===

　　央企改革国企重组 中航资本延期复牌引投资者各种猜想　

　　央企改革国企重组资产注入

　　中航资本延期复牌引投资者各种猜想

　　业内人士称，“中航系”旗下上市公司集体停牌激发市场良好预期

　　近日，中国航空工业集团公司(又称：中航系)旗下中航资本、中航电子、中航机电、中航飞机四家上市公司因重大事项相继停牌。市场纷纷传出关于央企改革、国企重组、资产注入等对于中航系旗下上市公司停牌的猜想。

　　市场预期，最先停牌的中航资本会在8月14日复牌并披露重大事项，但中航资本在8月13日晚间的公告中表示“公司正在筹划重大投资事项，由于本事项涉及较多相关交易方，需要进一步充分研究、论证”，以此为由，中航资本的股票将自2015年8月14日起继续停牌。

　　公司承诺：“将及时公告相关事项，并于股票停牌(2015年8月14日)之日起的5个工作日内(含停牌当日)公告并复牌。”

　　对于中航资本的延期复牌，有投资者猜测，联想此后停牌的三家军工上市公司，公司公告的投资项目很可能与军工有关，但联系到公告中所说涉及较多相关交易方，也许此次停牌的时间会较长。

　　据《证券日报》记者了解，今年4月份，上交所与中航工业集团签署战略合作协议。双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业集团下属金融企业将与上海证券交易所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF等创新产品。

　　近日，交通银行推出国内第一个大规模应用的智能客服机器人——“交交”，在山东、辽宁、江苏、贵州、广东、深圳等25个省市第一批交行营业厅正式“上岗”。

　　行业分析

　　中金公司研报认为，服务机器人是下一个蓝海市场，预计 2020 年全球需求超 200亿美元。 而且全球各国均处于起步阶段， 中国企业在资本驱动、需求带动下，在国际竞争中拥有优势。 机器对人不是取代，而是协作。第一代机器人更多是体现自动化，正由“节省人”到“协作人”过渡。在工业应用领域尤其明显，如 KUKA 和 ABB 都在发展能够人机协作的工业机器人。第二代机器人则是智能化和自主化，逐步具有感知、思考、控制的能力。如同“空中机器人”无人机目前已经能够做到在障碍物前悬停(通过传感器感知) ，但是还不能设计规避路线(通过计算实现分析规划和推理) ，以及后面的精确执行(控制和运动) 。服务机器人将走向平台化、网络化。未来的服务机器人是人工智能从虚拟世界联系物理世界的重要载体，是人类辅助终端从PC、智能手机质变成为“人格化”智能自主平台，甚至成为人的替身 (阿凡达) . PC 和手机的大发展依赖于操作平台的统一，未来服务机器人同样可能基于某几类平台，快速增加应用。而服务机器人的人工智能处理和自我学习也无需本体来完成，可以通过云端服务器来实现计算。

　　个股解读

　　机器人 (300024.SZ) ： 公司生产的智能服务型机器人包括军用机器人、 展示机器人、井下探测救援机器人、家用机器人、陪护机器人、教育机器人、送餐机器人等，其中军用机器人已经开始贡献业绩。

　　博实股份(002698.SZ) ：公司设立博实高端医疗装备公司，进军医疗手术机器人行业，直接对标美国“达芬奇”机器人。目前公司是 A 股唯一的医疗机器人企业，项目团队和技术来自于哈工大，产品已经完成第二代样机的产品定型，若项目进展顺利，未来取得医疗器械产品注册后即可投放市场。

　　今日沪深两市双双高开，随后展开震荡上行走势，午后沪指一度站上4000点，但很快失守，随后沪指翻绿，临近尾盘沪指震荡回稳。截至收盘时，沪指报3965.33点涨0.27%，成交6474.66亿元；深成指报13445.87点涨0.38%，成交5740.09亿元。板块方面，房地产、通讯行业等板块涨幅靠前。

　　个股方面，两市个股保持较高的活跃度，今日共138只非ST个股涨停。炒地图行情再现。此外，国企改革、证金持股等相关概念也表现不俗。

　　炒地图行情再现，多地方板块个股活跃，其中，上海板块中的城投控股、浦东金桥、开开实业、协鑫集成、中国海诚、中国高科、外高桥、威尔泰、上海九百、新世界、东风科技、三湘股份、柘中股份等个股涨停；福建板块中的青山纸业、凤竹纺织、福建金森、福建水泥、闽东电力、永安林业、冠城大通等个股涨停；西藏板块中的西藏城投、西藏旅游、西藏发展等个股涨停。

　　房地产板块个股再度走强，其中：西藏城投、香江控股、浦东金桥、新华联、深大通、银润投资、外高桥、滨江集团、莱茵置业、冠城大通、美好集团、华联控股、华远地产、合肥城建、海航投资、深深房A、东湖高新、中航地产、三湘股份、万方发展、沙河股份、苏州高新、长春经开、中房地产等个股涨停。

　　国企改革概念持续活跃，其中：际华集团、中粮屯河、中新药业、北方股份、中材节能、洛阳玻璃、中国海诚、长春一东、瑞泰科技、广州浪奇、山西焦化等个股涨停。

　　证金概念股持续受追捧，其中：华远地产、中新药业、甘肃电投、韶能股份、海越股份、冠城大通、梅雁吉祥等个股涨停。

　　因杭州拟申办亚运会，相关概念股表现活跃，其中：滨江集团、杭钢股份、莱茵置业等个股涨停。

　　华西股份：化纤行业，子公司拟控股点点互动。

　　海陆重工：机械行业，子公司杭州海陆获锦江集团增资入股。

　　中捷资源：机械行业，终止筹划重大事项。

　　黑牛食品：食品行业，终止筹划重大事项。

　　凤竹纺织：纺织服装，终止筹划员工持股。

　　科士达：输配电气，终止筹划相关投资事宜。

　　浙江鼎力：机械行业，中期利增41%，拟10转15派1元。

　　江苏有线：文化传媒，中期净利逾4亿，同比增逾一成。

　　经纬电材：输配电气，中期净利594万同比增44.9%。

　　石化油服：石油行业，中海油率先启动油气改革。

　　石油济柴：机械行业，中海油率先启动油气改革。

　　光洋股份：汽车行业，战略牵手美国通用轴承。

　　仰帆控股：医药行业，再获中天系举牌。

　　塔牌集团：水泥建材，推员工持股计划。

　　青鸟华光：通讯行业，首创中文多语种报刊数字化系统。

　　香江控股：房地产，收购资产获有条件通过。

　　经纬纺机：机械行业，实控人拟购公司已发行H股。

　　易华录：电子信息，签署招商引资项目协议。

　　鲁抗医药：医药行业，拟退出鲁抗立科。

　　罗平锌电：有色金属，拟投2424万实施技术改造。

　　中文在线：文化传媒，拟募20亿元加码IP“泛娱乐”生态系统。

　　新华联：房地产，拟定增募资45亿。

　　台城制药：医药行业，拟3亿元并购新宁制药。

　　捷成股份：电子信息，拟32亿购华视网聚80%股权。

　　深大通：房地产，拟27亿并购两广告企业。

　　银润投资：房地产，拟23亿元收购学大教育。

　　富邦股份：化工行业，拟1800万欧元购荷兰诺唯凯55%股份。

　　双象股份：塑胶制品，控股股东拟视股价情况增持。

　　国创高新：石油行业，控股股东计划增持不低2千万。

　　金谷源：有色金属，将被藏格钾肥借壳上市。

　　外高桥：房地产，集团整体上市启幕。

　　苏宁云商：商业百货，获阿里283亿入股。

　　通化东宝：医药行业，定增10亿加码主业。

　　保税科技：交运物流，定增1.9亿收购仓储资产。

　　梅泰诺：通讯行业，并购重组获通过。

　　深圳华强：电子元件，并购重组获通过。

　　深华新：机械行业，并购重组获通过。

　　威尔泰：仪器仪表，被盛稷股权举牌。

　　韩建河山：水泥建材，12日签通州项目3929万合同。

　　中报近四成公司股东户数下降 股票筹码集中

　　上半年原本走势强劲的A股市场，到了6月中旬时却急转直下，出现一波大调整。不过，在这样的形势之下，仍有部分主力在暗中吸筹。统计显示，目前已披露中报的978家公司中，有348家公司(约四成)的股东户数较一季度出现减少，显示股票筹码集中。

　　据数据统计，较之一季报，中报股东户数出现下降的348家公司中，股东户数减少1万以上的公司达41家。其中，股东户数减少最多的是隆平高科，减少了5.65万；罗牛山、埃斯顿、永大集团、万华化学等公司股东减少的户数均超3万。

　　从行业上看，股东户数下降的公司主要集中在机械设备、化工、医药生物、信息服务和建筑材料这五个行业中。

　　有私募经理对记者表示，在经历了6月份的大跌之后，散户割肉离场现象普遍，筹码相对廉价，正是机构低吸的时候，也经常是股价拉升的开始。

　　记者统计发现，在上述中报股东户数出现减少的个股中，7月9日以来平均涨幅达31.83%，大幅跑赢大盘。其中，涨幅超100%的个股有朗科科技、齐星铁塔等10只；另外，涨幅超50%的个股多达58只；而下跌个股仅有29只。

　　申万宏源日前发布研报认为，“电力改革+国企改革”共振将带来电力板块投资机会，持续推荐区域电网、地方发电企业。

　　自发改委于3月发布电改9号文以来，2015年上半年相继发布5份配套文件，电改推进持续加速。“管住中间、放开两头”的新一轮电改逻辑，将有效推进发电侧、售电侧市场化，利好“厂网一体”、有配售电经验的区域电网公司。非电网系参与售电竞争主要有三类，第一类是具备发电价格比较优势的五大四小发电集团，第二类是地方政府支持的能源平台，第三类是分布式电源企业。

　　电改国企改革有望共振78号文影响环保PPP推广“起持续强调电改、国改共振将带来电力板块投资机遇。需要重视小电网公司和地方发电平台，电力板块有望受到”电改和国改共振带来投资机遇。

　　电改核心配套文件出台在即，电网公司参与增量配电及竞争性售电业务是大概率事件。7月初发改委牵头召开电改配套文件征求意见座谈会，发改委体改司、运行司、基础司、价格司和国家能源局法改司、电力司、新能源司、市场监管司到会听取意见。围绕输配电价改革、电力市场建设、交易机构组建、放开用电计划、售电侧改革、自备电厂监管等核心配套文件预计出台在即。从目前倾向来看，电网公司参与增量配电及竞争性售电业务是大概率事件。

　　电力、电网公司相继成立售电公司，下半年发放售电牌照预期继续发酵。电改9号文明确多途径培育6类市场售电主体，五大省级输配电改试点之一的贵州省率先于7月出台《进一步深化电力体制改革工作方案》，明确向社会资本开放售电业务，先期选择贵安新区、兴义市为售电侧改革试点。华能国际8月13日晚间发布公告称拟在江苏、广东设立能源销售公司，此前内蒙华电、粤电力A、桂东电力等发、供电公司相继成立售电公司，提前布局售电市场、抢食电改红利。

　　申万宏源指出，下半年电改工作部署有序进行，继贵州率先发布深化电改方案后，内蒙、安徽、湖北等各个试点省份也将陆续出台综合试点方案，持续看好电改和国企改革对电力板块的影响，重点推荐郴电国际、桂东电力、ST乐电、广安爱众、桂冠电力。

　　粮油、肉类、干货、水果等带着有机、绿色“身份证”的农产品如何走向市场，让消费者放心购买？日前由农民日报社和北京二商集团共同举办的“优质农产品(北京)产销对接洽谈会”对此作出了积极探索，为优质农产品生产企业和消费者打造了一个具有高可信度的平台。

　　农业部总农艺师孙中华在洽谈会上说，目前我国农产品市场仍存在一些突出问题，产品结构性短缺与滞销卖难同在，谷贱伤农与米贵伤民并存，稳定物价与暴涨暴跌相伴。解决这些问题，需要社会各方努力构建起有中国特色的农产品市场体系，让生产者不仅能“打个好产量”，还能“卖个好价钱”。

　　本次优质农产品产销对接活动，就是在充分吸收各地实践经验的基础上，为农产品生产者、销售者和消费者三方搭建起一个互利共赢的活动平台。这个平台的建立既可以避免生产的盲目性，又能够减少中间环节产生的流通费用，给消费者直接带来实惠。据了解，目前类似“农超对接”、“产销对接”的活动很多，但此次农产品产销洽谈会突出了优中选优、更注重农产品原产地等特征。