54股三年来中期营收利润首度双降 四成遭机构减仓

     大盘震荡走弱，再次下探寻底。在市场存在不确定因素情况下，业绩下滑特别是降幅较大公司需警惕。

　　证券时报数据中心统计，截至8月21日，逾四成上市公司半年报亮相，营业收入同比增长9.16%，净利润同比增长23.64%，均超过前两年上市公司整体水平。

　　各板块对比显示，创业板营业收入增速达到25.13%，在各板块中领先；中小板营业收入增幅接近一成；深沪主板公司传统行业较为集中，营业收入增速相对稍低，为8.43%。

　　统计发现，三板块中期利润同比增长均超过两成，差异并不明显。由于影响利润的因素多元化，除主营业务外，非流动资产处置损益、政府补贴、投资收益等非经常性损益项目均会对上市公司利润产生双向影响，单独监测利润指标具有一定的偶发因素，因此，将收入与利润相结合，更能体现上市公司的成长能力。

　　目前看上市公司中期收入利润增速均超过前两年整体水平，但各行业冷热不均，业绩分化明显。28个申万一级行业中，6行业中期收入利润双降，钢铁、采掘遭遇寒冬，营业收入均出现两成以上降幅，利润同比下降分别高达92.02%和49.76%。机械设备、建筑装饰两行业营业收入同比降幅不足5%，利润降幅约为两成。受益于上半年牛市行情的非银金融业绩格外抢眼，营业收入增长超过五成，利润翻倍。

　　6月以来市场出现连续暴跌的极端行情，近一个月箱体震荡，巨震成为新常态。在市场存在不确定因素情况下，业绩下滑特别是降幅较大的公司更需警惕。据统计，311家公司中期收入利润双降，其中，54家为近三年来首次下滑。例如杰瑞股份(002353,股吧)中期营业收入下降44.98%，利润下滑84.3%，受油气价格低迷等行业景气度影响，公司上半年仅完成全年收入计划的22.7%。荣安地产(000517,股吧)收入利润均双降逾八成，主要受上半年无楼盘交付影响，公告披露：下半年公司开发的台州金域华府项目将交付，2015年的业绩将主要体现在下半年度。

　　值得关注的是，6月市场变盘，已公布半年报公司二季度前十大流通股东中机构并未减仓，持股数环比略增0.55%。相比之下，54只业绩双降股机构出现减持，持股数环比下降2.51%，近四成个股减仓，其中，祁连山(600720,股吧)等7只减仓幅度超过五成。 

盛屯矿业：业绩增长可期 增持评级

       中报业绩符合预期。公司供应链金融平台带来业绩大幅增长，平台外延和O2O整合加速，下半年业绩将加速释放，维持增持评级。

投资要点：

　　投资建议：维持增持评级。维持2015-17年EPS预测0.17/0.29/0.40元，维持目标价11.56元，空间27%，对应2015年68倍PE。

　　业绩符合预期，金融服务贡献收入/毛利润近40%。报告期内公司营业收入、归母净利润24.1/0.41亿元，同比增长84%/168%。毛利率/净利率7.48%/1.71%，同比变动-0.1%/0.6%。矿业/贸易/供应链金融/保理租赁占营业收入6.6%/55.7%/35.7%/1.9%；毛利润占比60%/2%/12%/26%。金融服务已经成为公司利润的主要来源之一。

　　供应链金融下半年业绩将加速释放。上半年公司实现供应链金融业务收入9.1亿元。保理/黄金业务存量2.47/3.51亿元，分别较2014年末增长74%/88%。近期公司1）收购上海振宇完善贸易和供应链金融人才团队；2）成立鼎盛金服将平台外沿至同样拥有大量资金需求的珠宝零售行业；3）参股安泰科加速线上平台建设，完善客户信用评价和提高交易撮合效率。公司债融渠道畅通，增发再融资已获进展，资金可以支持供应链金融规模继续放大。公司贸易量和相关金服业务将保持较高增速。

　　有色金属采选业务保持盈利。受益于技改扩产和保暖工程的实施，埃玛矿业和银鑫矿业提前开工，上半年实现营业收入10,900/4,964万元，同比增长22%/38%。我们认为，短期内全球锌供需缺口仍将存在，锌价格将保持现有水平。公司矿山盈利能力将保持稳定。

云南白药：期待国企改革进一步释放活力 推荐评级

    公司公布半年报，上半年实现收入95.43亿元，同比增10.61%，实现归属母公司净利润12.55亿元，同比增11.07%，扣非后净利润12.07亿元，同比增13.45%，实现EPS1.21元。略低于预期。经营性净现金流保持一贯强劲，达19.42亿元。

平安观点：

　　健康产品和中药资源亊业部继续保持高增长，药品略有下滑。上半年工业增速稳健，预计11%左右，其中1）健康产品亊业部保持快速增长，预计收入达17.6亿，收入和净利增速约在24-25%，白药牙膏仍是增长主力，预计收入达17亿元，洗収水养元青实现收入约3000万元。另外，收购的子公司清逸堂实现收入约6700万，业务正向全国市场拓展，由于产品觃格的调整，短期收入有所下滑；2）中药资源亊业部在低基数上实现高增长，自有产品收入从去年同期的600多万提升到今年上半年的1000多万；3）药品亊业部，预计出现了小幅下滑，我们预计一方面与整体药品行业增速下行有关，也与公司消化渠道库存有关；4）医药商业亊业部保持10%左右的增长。

　　医药工业毛利率提升，经营性现金流继续保持强劲。上半年公司整体毛利率为30.6%，较去年同期上升0.63pc，其中医药工业毛利率为60.64%，较去年同期上升1.64pc，而医药商业毛利率为6.28%，较去年同期下降0.36pc；三七价格下降、健康产品的觃模效应有助于医药工业毛利率提升；另外上半年经营性净现金流继续保持强劲，达19.42亿元，同比增长67.71%。

广日股份：全面拥抱工业4.0 强烈推荐评级

     2015年上半年公司实现营收22.24亿元，同比增长5.03%；实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元，同比增长13.98%；公司最新摊薄每股收益为0.41元。

平安观点：公司业绩基本符合预期。

　　电梯主业平稳增长：2015年上半年公司电梯及电梯零部件业务分别增长9.43%和7.75%，毛利率保持稳定；合资公司日立电梯收入增长较快，带动公司投资收益增长约19.5%。随着电梯行业市场集中度的逐步提升，预计公司电梯业务及合资公司日立电梯全年可以实现超越行业平均增速的增长。

　　安装维保收入继续高速增长：继2014年安装维保收入增长44%之后，今年上半年公司安装维保收入继续保持45.72%的高速增长；估计目前公司电梯的市场保有量超过10万台，加上日立电梯则保有量超过40万台，而自维保率只有20%~30%；未来随着公司继续扩大维保市场，以及电梯事故频収引収的社会各界对电梯维保的重视，预计未来三年公司的维保业务仍将保持高速增长。

　　LED业务受经营模式调整影响大幅下降：受行业景气度下降及公司主动调整业务运作模式的影响，公司LED业务收入大幅下降；但LED业务作为公司的技术储备，随着PPP模式的不断成熟和汽车前大灯产品的市场开拓，不排除再次实现爆収式增长的可能。

中报渐次披露 私募牛散扎堆现身次新股

中报渐次披露 私募牛散扎堆现身次新股

 

　重庆商报讯 随着中报披露密集出炉，上半年受市场热捧的次新股们正陆续交出“成绩单”，193只次新股中报成绩如何？统计显示，目前披露中报业绩的67只次新股，逾六成个股净利润实现同比增长。与此同时，牛散、私募等二季度对次新股的投资动向也纷纷曝光。

 

　据粗略统计，目前披露中报的67只次新股中，就出现了昀沣投资、星石投资等私募以及何雪萍、周信钢等牛散的身影。

 

　　中光防雷(300414,股吧)中报显示，何雪萍持有306.61万股，为第一大流通股东；该股5月初上市后涨幅惊人，二季度上涨374.39%。此前，何雪萍也频频押宝炒次新股，但大多持仓期较短。百洋股份(002696,股吧)、朗源股份(300175,股吧)、燃控科技等上市首季均获得何雪萍的青睐。“香水大王”周信钢二季度现身力星股份(300421,股吧)，同时出现的还有其妻子李欣的账户，两人合计持股79.43万股，该股二季度涨幅为93.15%。

 

　　私募方面，王亚伟也钟爱次新股，二季度现身暴风科技(300431,股吧)、苏试试验(300416,股吧)。其旗下的昀沣证券投资集合以及千合紫荆1号分别持有该股46.59万股、104.44万股，分列第四、第一大流通股东；千合紫荆1号还持有暴风科技128.28万股，为第一大流通股东。此外，不少次新股还获得私募基金的扎堆进驻。如天际股份(002759,股吧)前十大流通股东中，就出现了4只私募基金的身影，浙江鼎力(603338,股吧)、威帝股份(603023,股吧)、三鑫医疗(300453,股吧)等前十大流通股东榜上，至少有2只以上私募。

 

 

半导体、电子设备：国产替代进行时 打造中国芯时代

　　从三个维度看实现上游材料的突破是中国半导体产业腾飞的基石从国家层面来看，建立完善的材料体系是走向半导体强国的必经之路，《纲要》中也对上游材料提出了具体发展目标；从产业层面来看，材料是产业发展的基础和先导，2014年全球半导体材料市场规模达443亿美元，占整个半导体市场比重接近14%，而我国上游配套材料国产化率低、规模小，与产业的发展严重不匹配；从公司层面来看，需求端国内制造和封装厂商规模占全球比重不断提升，需求在增长，供给端国内材料企业产品集中于低端应用环节的局面正在得到改善，全产业逐步向高端应用迈进。未来国内IC产业发展路径清晰，将实现从市场到核心的突破。

 

　　国产替代材料之从无到有：大硅片核心材料国产化刻不容缓从无到有以核心材料大硅片国产化为代表，2013年国内半导体硅片市场规模为132.4亿元，占国内半导体制造材料总规模比重达42.5%。而这一领域主要由日本厂商垄断，我国6英寸硅片国产化率为50%，8英寸硅片国产化率为10%，12英寸硅片完全依赖于进口。目前国内主要供应商包括有研新材(600206)，上海新傲，浙江金瑞泓，洛阳单晶硅等，实际生产仍以中小尺寸为主。今年上海新阳(300236)与兴森科技(002436)参与投资的大硅片项目现正式启动，将实现12英寸硅片国产化。

 

　　国产替代材料之从小到大：国内厂商不断向高端领域延伸从小到大以掩膜版、光刻胶、CMP材料等国内已有一定基础，部分实现国产化的材料为例，或是受益于外包比例增加的行业趋势、或是随着国内企业研发和产业投入增加，越来越多的优秀人才加入等，各种材料领域中均涌现出优秀企业在高端工艺应用中取得突破，正在逐步实现国产替代。

 

　　A股半导体材料相关公司整理我们梳理了A股上市公司中设计半导体材料领域的相关企业，包括大硅片领域的上海新阳、兴森科技、有研新材，光刻胶相关领域的南大光电(300346)（拟收购光刻胶厂商北京科华）、飞凯材料(300398)（与中芯聚源等共同投资聚源恒泰集成电路产业基金）、强力新材(300429)，CMP领域的鼎龙股份(300054)。

 

　　风险提示行业景气度下行；行业竞争加剧的风险。

逾10家机构调研安科瑞 电力改革或迎投资风口

　  深交所互动易平台最新公布的信息显示，浙商证券、六禾投资、东方证券等13家机构调研了安科瑞(300286)（300286）。值得注意的是，高管在8月份持续增持公司股票。

    机构询问，公司是否会利用对下游市场需求及细分情况的了解，趁着“电改”而申请售电牌照？安科瑞表示，“电改”实行后，售电牌照对民企开放，增强了企业现金流，但是，国网、国资委、当地有名的企业也会参与售电，普通民企介入售电并非易事；“电改”对公司的有利之处在于，通过对表计需求的多样化，公司所提供的监控产品可以通过安装公司或三产公司进入原本属于电力公司的客户，打开新的市场。

　　公司下游客户结构情况？安科瑞表示，根据不同的划分种类可以大致分为以下几种情况：工业项目占比35%左右，建筑项目占比65%左右；新项目占比50%左右，老项目占比50%左右；直接用户占比35%左右，通过分销商的间接用户占比65%左右。

　　公司目前采用直销与经销的模式，未来是否会减少经销比例？安科瑞称，直销与经销的模式并存并不冲突，不论是直销还是经销客户大都为公司销售员挖掘和维护，在经销商模式中公司基本当月回款或款到发货，减轻公司回款压力，更有利于公司保持良好的现金流。

　　关于公司目前订单小而碎片化而获取订单的难点的问题。安科瑞表示，公司所面对的客户较为分散，会依据全国各地区经济情况调整销售体系与架构；此外，公司采取电子商务的销售模式，把电力相关的解决方案、专业论文等发布到行业网站上，当客户通过长尾关键字等方式搜索并有需求时会主动联系公司电子商务的销售人员，我们会通过线上接订单，线下拜访来促进订单形成。

　　公司子系统订单完成的周期一般多长？安科瑞表示，根据具体情况周期会有不同，如果与甲方直接签订合同，且由甲方提供施工，一般周期较短为1~3个月；如果未与甲方直接签订合同，且由我方寻找施工单位的话，周期则较长。

　　值得注意的是，安科瑞高管在8月份以来连续增持，高管吴建明、周中、朱芳等三名高管多次增持共计23.72万股，民生证券增持1号在8月6日增持24.42万股。

　　安信证券研报显示，改革大背景下，2015年作为改革的关键之年，税改革、金融改革、价格改革、国企改革等是今年改革的重点任务。近期国企改革让市场沸腾，接下来电力改革作为价格改革的重点也将迎来投资风口。

　　目前电网购销差价在0.2元/千瓦时左右，按2014年5.52万亿千瓦时全社会用电量来测算，总计将有1.1万亿的购销差价重新分配，对行业的影响是颠覆性的。从利润角度看，若售电侧有10%的收益，则可贡献超过千亿的利润蛋糕。

国企改革不断推进 电信行业新一轮改革大潮渐起

    8月20日午间，中国移动披露半年度业绩报告。上半年，中国移动实现营收3407亿元，同比增长4.9%；实现净利润573亿元，同比微降0.8%。

　前一交易日，中国电信披露的上半年业绩更为惨淡，净利润出现4%的降幅。中国联通21日晚将公布半年报，或许也会因用户数量的下降而业绩难有好的表现。

　　但是，中国联通和中国电信重组的预期颇高。受此影响，中国联通8月份以来股价涨幅超过24%，最近两个交易日更是逆势上涨。

　　用户数差距导致激烈竞争

　　中国移动虽然业绩持续下降，但是降幅明显收窄。2014年，中国移动净利润降幅达10%。

　　中国移动将业绩好转归功于4G业务的发展。截至6月末，中国移动4G基站总数达94万个，基本实现全国城市和县城的连续覆盖，以及发达乡镇、农村地区的热点覆盖。上半年，全渠道销售4G手机1.4亿部，4G用户净增9660万户。截至6月底，4G用户总数达1.9亿户，占用户总数的23%。这令中国移动数据业务在传统语音、通话业务不景气的情况下依然保持较快增长，上半年公司数据业务收入达1515亿元，同比增长24.3%，占通信服务收入比重升至50.6%。

　　中国移动称，将以打造优质高效4G网络为重点，坚持四网协同发展，4G移动数据流量占比增至62%，4G网成为流量业务的主要承载网，促进从语音经营为主向流量经营为主转变。进一步打造基础网络能力，重点加强传输网、公共互联网、IDC等基础资源的积累和建设，发挥无线宽带优势，并结合实际发展固定宽带接入，为从移动通信业务向创新型全业务的转变提供基础保障。

　　不同于中国移动在4G业务上的先发优势，中国电信和中国联通的4G业务颇为被动。中国电信今年上半年移动用户数净增582万户，累计达1.91亿户，其中，4G终端用户数净增约2200万户，累计约2900万户。反映在业绩上，中国电信今年上半年实现营收1649亿元，同比微降0.6%，股东应占利润只有109.8亿元，同比下降4%。中国联通移动用户今年上半年甚至出现了下降，今年6月中联通移动用户数为2.89亿户，当月下降99.9万户。这已是中联通移动用户数连续第五个月下降。今年1月中联通移动用户数为2.99亿户，半年来净减近1000万户。

　　4G用户是运营商向流量经营转型的基础，为此中国电信依然维持全年资本开支预测1078亿元，按年增长约40%。中国电信上半年资本开支已投入366.85亿元，其中近50%(约178亿元)用于4G移动网络。中国联通在4G的投入也维持高位。

　　国企改革不断推进

　　虽然中国电信的业绩降幅较多，中国联通预期业绩也不会太好，但是两公司近期股价表现强势，中国联通8月19日强势涨停，8月20日更是逆势涨4.21%。

　　推高中国联通股价的是市场对其重组的预期。去年下半年以来，鉴于中国移动在4G发展上的快人一步，加上其行业的龙头地位，外界在担忧中国联通、中国电信落后局面的同时纷纷对两公司寄予重组预期。今年2月份，工信部和三大运营商曾就重组传闻进行过辟谣。但是，在政府鼓励国企并购重组的大气候下，伴随着三大运营商半年报的陆续公布，最近相关传闻仍一再发酵。

　　20日下午股市收盘后，就相关重组传闻，中国证券报记者分别致电中国联通和中国电信新闻宣传处。两公司均表示对相关传言不知情。此前，中国电信董事长王晓初也就近期“电信联通”重组传闻回应称，并没有收到与中国联通合并的要求。

　　对于电信行业来说，深化国企改革其实从未停止。迄今为止，中国电信业大的改革经历了四次，包括政企分开、引入竞争者、纵向切分、横向切分等阶段。有迹象显示，电信业面向市场化竞争的改革思路正在不断深化，改革不太可能重复过去单纯几家运营商拆分重组的简单模式。在此背景下，以电信业为牵引的信息消费市场保持爆发增长，去年全年增速高达18%。

　　分析人士指出，尽管中国联通与中国电信合并的传闻短期难以证伪，但从此前发牌虚拟运营商、设立铁塔公司开始，电信行业新一轮改革的势头已经渐起。

　　国泰君安认为，电信行业国有企业改革大幕已经拉开，后续有望迸发出较大投资机会。我国通信设备业具有全球竞争力，但是国有企业处于相对弱势地位，亟需通过国企改革增强管理层动力。

　　中国移动在此次披露的半年报中也表示，拟议收购(潜在收购)中国铁通集团有限公司(铁通)的资产和业务。铁通为公司最终控股股东中国移动通信集团公司的全资子公司。公司将遵循上市规则的规定，适时披露上述潜在收购的相关信息。

国防军工行业8月报：国防军工反弹延续，关注国企改革受益个股

类别：行业 研究机构：东海证券股份有限公司 研究员：伍开拓 日期：2015-08-20
　　投资要点：
　　7月份国防军工板块整体涨幅领先市场整体走势。板块涨幅为-6.50%，在中信29个一级行业中位居第2位，领先市场整体走势，同期沪深300指数涨幅为-11.74%。7月份国防军工成交金额9919.78亿元，相对于上月上升了23.50%；对应2015年7月31日收盘价，国防军工市盈率为134.61，在中信29个一级行业中位居第一位，同期沪深300指数市盈率为14.29，从相对沪深300的溢价率上，上月末为920.85%，处于高位；区间换手率算术平均值为126.69%，位居在中信29个一级行业中位列第10位。

　　板块上涨驱动因素。主要因素包括(1)周围形势的持续紧张化，中国外部压力增大致使加大军备的投入力度；(2)国防军工行业改革的推进预期，包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建；(3)军民融合的进一步深化和推进，特别是民参军的全面铺开；(4)大飞机项目顺利推进以及航空发动机和燃气机重大专项的推出预期；(5)低空逐步开放及其相关利好政策的推出等。

　　行业投资策略。8月份国防军工板块看点：国防军工板块7月充当上证反弹先锋，8月临近抗战胜利大阅兵时点；军工行业国企改革进一步推进；民参军相关政策推动。我们认为国防军工板块8月将会进一步反弹，给予标配评级。

航天板块推荐中国卫星；航空板块推荐中航动力和中航电子；船舶板块推荐中国船舶；通航空板块推荐海特高新、中信海直；北斗板块推荐振芯科技。

　　投资风险：相关政策推进达不到预期，板块系统性风险。

传播与文化行业：影视新风向，供给繁荣频掀票房高潮，把握电影长周期高景

类别：行业 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王铮 日期：2015-08-20
　　行业趋势：优秀内容供给繁荣驱动电影市场持续高增长
　　1。优秀内容供给繁荣拉动票房增长的趋势强化。详析2012年以来国内票房增长的驱动因素，进入2014年之后票房增速远超放映场次增长、供给繁荣拉动票房的趋势强化。2015年7月《捉妖记》、《煎饼侠》和《西游记之大圣归来》票房过33亿，掀起国产片拉动影市走向新高潮。

　　2。判断电影赚钱效应、新人崛起驱动供给持续繁荣。(1)中等质量以上影片票房规模化：2015年票房过3亿的国产片超过20部为大概率事件。(2)赚钱效应驱动优秀主创资源与资本进入电影制作环节：2012年以来已有至少5部影片利润在3.5亿以上，仅2014年一年，国内新增51支文化产业投资基金。(3)新人导演迅速崛起，推动优秀内容供给持续繁荣。

　　格局研判：新晋制作力量将持续崛起，发行环节集中度趋提升
　　1。制作环节新晋力量将持续崛起，集中度分散。影院上映的国产片从2010年不足100部到2014年388部；银幕数快速增长，放映影片的容量空间扩张。国产片年度前十影片的票房占比在45%左右；国产大片以外，中等票房规模的影片也形成梯队。新人新作创作空间广阔，制作环节集中度低。

　　2。发行环节集中度趋提升，具纵向一体化经营能力公司崛起。发行市场前十机构总份额接近90%；仅考虑国产片市场，光线、博纳、万达、乐视、华谊几大公司发行份额在60%左右。其中光线传媒、万达影视、乐视影业均为纵向整合经营特点突出的公司，2012年之后快速崛起。

　　国际比较：制片环节相对分散，发行龙头建立多元发行体系垄断市场
　　1。北美市场独立制片团队长期活跃于电影产业。北美市场每年实现发行的影片在700部左右，其中由MPAA成员出品的影片数量占比不到20%，独立的中小型主创团队广泛活跃于电影市场中。在票房排名前列的大片中，各类制作机构广泛参与电影的制作投资。

　　2。北美市场发行垄断，巨头公司拥有多元的发行体系。华纳兄弟、迪斯尼、索尼、派拉蒙、20世纪福克斯、环球六大公司在过去20年间在北美市场的占有率接近60%，垄断了电影发行市场。龙头公司建立电影、电视、家庭娱乐媒体发行、衍生授权、主题公园等多元的发行体系。

　　核心结论：优选龙头发行渠道商，关注新晋制作力量
　　(1)电影产业投资优选产业环节为具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。(2)推荐院线龙头，关注建立多元发行体系的成长空间。推荐万达院线。(3)推荐关注电影业务待爆发的新晋制作力量，推荐完美环球。

　　风险分析：票房增速下行，影视行业并购整合风险，竞争加剧。

平安证券：爱尔眼科强烈推荐评级

     公司公布2014年报，报告期内实现营业收入、归属上市公司股东净利润分别为14.54亿、 2.02亿元，同比分别增长30.27%、 40.24%； 扣非后归属上市公司股东净利润2.09亿元，同比增长45.20%； 实现每股收益0.21元，每股经营活动产生的现金流量0.22元， 基本符合预期。

　　平安观点：

　  白内障手术和视光服务保持高增长， 准分子手术恢复快速增长。 受益于筛查力度加强及高端耗材(高端晶状体)使用率提升，白内障手术实现收入3.89 亿元，同比增长 40.29%，毛利率提升 3.06 个百分点至 36.48%；凭借公司专业水平优势，视光服务实现收入 2.75 亿元，同比增长 29.79%；得益于手术升级(选择全飞秒手术患者比例提升)， 准分子手术实现收入4.02 亿元， 同比增长 24.02%，毛利率提升 4.88 个百分点至 58.89%。

　　盈利医院数量增加以及规模效应带来利润指标进一步提升。 公司毛利率提升 1.54 个百分点至 46.61%， 期间费用率下降 0.38 个百分点， 净利率提高 1.6 个百分点至 14.49%。 通过并购基金在上市公司体外新建医院， 随着上市公司盈利医院占比增加， 从而带动利润率逐步提高，目前上市公司有 58 家医院，其中超过 30 家实现盈利，由于成熟医院净利率能达到 25%，公司整体净利润率仍存在提升空间。

　　并购基金助力医院迅速扩张，省会医院合伙人计划将进一步完善激励机制。 1)公司外延扩张迅速， 通过产业并购基金新建和并购医院，目前整体拥有 80 多家医院，并计划 2020 年建成 200 家地市级以上医院， 1000家基层眼科(及眼视光)门诊中心； 2)省会医院合伙人计划将进一步完善激励机制， 有利于吸引各省眼科专家以提升医院技术实力， 并将省会城市医院定位于疑难眼病中心，从而加快医院成长步伐实现快速盈利，计划到 2017 年实现 14 家省会医院收入过亿。

　　互联网医疗将助力业务拓展创新，打造眼健康服务平台。 1)公司作为连锁专科集团具有众多实体网点的优势， 通过高效率的远程会诊、高频度的远程培训(例如建立专科领域的远程网络平台) ，提升基层医院的技术竞争力(例如眼底病等影像诊疗服务水平) ， 能够增加整体医疗服务数量， 缩短新建医院的盈利期； 2)充分利用公司患者样本量大、区域分布广的优势进行大数据积累分析，开发更具针对性的医疗服务产品，大幅度提升患者体验和粘性， 实现线上线下的立体化扩展和互动，并积极探索通过院内和院外双向联动，打造互联网医疗闭环，搭建眼健康服务平台。

　　设立香港子公司， 搭建海外投资平台，共享全球眼科智慧。 为充分开发、利用和整合全球医疗资源，公司出资 2 亿元设立香港全资子公司，作为从事海外医疗服务产业的投资平台， 爱尔眼科国际(香港)有限公司已设立注册登记完毕。有利于引进国际先进的医疗技术、管理体系和服务理念，促进公司与国际领先医疗机构的深度交流与合作，在全球范围内拓展更大的发展空间，进一步增强公司核心竞争力和国际影响力。

　　投资建议：重申“强烈推荐”评级，第一目标价 42 元。 我们认为， 公司战略发展清晰，作为国内眼科连锁医院龙头，善用资本力量，通过并购基金加速对地市级医院的扩张，很好地平衡了长期布局与短期盈利的关系；省会医院合伙人计划的实施将进一步完善激励机制， 有利于增强省会医院技术实力，加快医院成长步伐；与海外合作占领学术制高点，不断提升学术能力和品牌力； 互联网医疗领域探索将创新商业模式并提高公司服务能力； 搭建海外投资平台， 实现全球资源对接、 深度交流合作。公司正处于持续的业绩快速发展期，我们预计 2015-16 年 EPS 分别为 0.44、 0.60 元， 给予 2016 年 PE70 倍， 第一目标价 42 元，重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 医疗责任风险，集团管理风险。

航空航天军工：看好中航工业资本运作 推荐10股

　8月18日晚，中航资本、中航科工、中航电子、中航飞机、中航机电公告共同对沈飞集团和成飞集团现金增资合计不超过50亿元。其中，中航资本、中航科工分别增资19亿元，中航电子增资5.4亿元，中航飞机增资4.4亿元，中航机电增资2亿元，8月19日将共同复牌。

　　点评：

　　中航工业资本运作走在最前列，诉求最为强烈、行动最为积极，资产证券化大方向不变。此次多家同时停复牌涉及共同投资事项，符合我们此前预期。此次增资后，沈飞、成飞两大集团将成为上市公司参股公司，相当于沈飞、成飞两大集团变相通过上市公司进行融资，可见在此前两家集团共同注入成飞集成的方案终止后，中航工业资产证券化大方向仍不为所变。我们判断，随下半年国企改革不断深化，以中航为代表的军工集团资本运作有望逐步落地，坚定看好下半年军工行业表现。

　　中航资本/中航科工/中航电子/中航飞机/中航机电此次增资类似于PE投资，未来随成飞、沈飞资产证券化，将极大受益。考虑中航工业集团资产证券化处于收尾阶段，我们推测沈飞、成飞的资产证券化有望在未来2年内完成。沈飞、成飞2014年营业收入分别为121、115亿元，约为中航飞机营收212亿元(对应市值1100亿以上)的一半，按PS估值，粗略估计其上市后各自对应600亿左右市值。此次增资实际可类比于PE投资，未来随成飞、沈飞集团的资产证券化，将极大受益，相关公司将按照其增资规模决定其受益程度。

　　增资将助力我国军机制造全面提升。在我国经济实力和综合国力的显着提升的同时，周边安全形势日益严峻和复杂，防务航空装备需求快速增长。防务航空装备行业作为技术密集、资本密集型行业，具有典型的高投入、长周期和高收益的资本特性，需要大量资本进行长期投入。成飞、沈飞做为我国当前主力作战飞机的供应商，获得此次50亿元增资将有力提高我国防务航空装备能力、带来巨大的经济效益和社会效益。

　　除参与投资标的外，建议同时关注中航系其他标的。如成发科技、中直股份、中航重机、中航动力、中航动控、中航黑豹、中航电测、中航三鑫、中航光电、成飞集成等。

　　风险提示。改革的不确定性。军品订单大幅波动。系统性风险。

　　中航动力：航空发动机龙头，两机专项最大受益者

　　中航动力吸收消化航空发动机整机制造资源，步入快速发展期。 2014年中航工业整合航空发动机资产注入中航动力，此次资产注入使得公司发动机产业链得到延长，谱系型号得到扩充，中航工业资产注入预期得到兑现，中航工业整体改革思路得到明晰。我们认为公司在消化吸收标的资产后，将步入做强做大中国航空发动机的快车道。

　　作为中国航空发动机龙头， 将是两机专项最大受益者。 中航工业发动机板块三家上市公司中，中航动力主要负责整机与维修业务，也是中国航空发动机整机的唯一平台，公司有望享受到航空发动机产业快速发展带来的红利。 鉴于行业的特殊型，在政府工作报告中重点提出的“航空发动机、燃气轮机”重大专项有望首先惠及到行业优质企业，中航动力作为行业龙头将成为最大受益者。

　　未来公司将在高利润行业加大投入，淘汰低利润业务。 公司核心主营业务是航空发动机及其相关产品，毛利率较高，公司积极开展降本增效，本年度将淘汰一些低附加值低毛利率业务，营收略微减少，但公司将把这部分资源投入到高附加值业务，会显着提高公司运行质量。

　　业绩预测和估值。 实地走访调研了解，公司今年生产任务饱满，降本增效进展显着。预测公司 2015~2017 年分别实现每股收益 0.77、1.00、 1.27 元。考虑到对航空发动机板块专项政策扶持的预期，给予“买入”评级。

　　投资风险： 订单低于预期等。(来源：东北证券)

　　中直股份：军用直升机 “大时代” 来临

　　7 月 17 日，林左鸣增持公司股份，彰显股东对公司的坚定信心直升机板块基本实现整体上市

　　中航工业集团将其直升机业务板块所属的航空零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入中直股份后，在直升机板块里，除武装直升机总装之外已基本实现整体上市，中直股份成为唯一的上市平台。

　　公司逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局

　　公司本部、昌河航空以传统机型生产能力为平台，进一步拓展相应型号的新产品； 天津公司以打造“AC 系列”民用直升机品牌为中心，将新增多种型号的民用直升机产品；惠阳公司正打造航空螺旋桨、直升机旋翼和尾桨的研制能力。公司实力将稳步提高。

　　国内军用直升机数量较低， “国防建设+更新换代”催生强烈需求我国军用直升机数量大约只有美国的 1/8~1/7，为适应国防装备建设的需求，需要迅速弥补。 而且目前中国仍以直-9，直-8 和米-171 为主，还有很大的更新换代空间。我们预计 2020 年我国军用直升机将达到 2000 架，比当前新增 1200 架。我们测算中国未来 5 年将新制造 100 架直-20,100 架直-18,200 架直-11,500架某重点武装直升机型号，300 架直-9。我们测算，未来 5 年中国军用直升机市场空间约为 200 亿美元。 公司未来 2~3 年最重要的发展逻辑便是军用直升机的需求爆发，订单提升将非常明显。

　　民用直升机需求高增长，低空开放尚需时间

　　未来最有可能率先代表中航工业与国际巨头同台竞争，民用直升机需求也将高速增长，而低空开放的推进与通航产业的爆发将为公司进一步打开长期成长空间(尚需时间) .

　　盈利预测及投资建议

　　公司军品占航空产品业务的 80%以上， 军用直升机产品受益于武器装备建设的大景气周期，公司已经迎来了重要的业绩拐点，订单已明显增加，预计可在未来 3~5 年内保持 30%左右的增速。 公司直升机产品在国内具有垄断性优势，这是未来持续高速发展的坚实基础。 公司是为数不多的增长确定、业绩较好的军工类公司，预计 2015~2017 年业绩预测为 0.77、 1.02、 1.29 元， 维持“买入”评级。(来源：中信建投)

　　成发科技：不应忽视的航空发动机制造者

　　我们推荐成发科技的核心逻辑为：我们认为三大因素(国家专项政策千亿级别的大幅投资+军用航空发动机的国产化替代+民用航空发动机潜在的万亿市场空间)将驱动我国航空发动机行业迎来最佳发展时机；在此黄金发展的十年间，随着技术水平的提高，背靠中航工业且作为国内航空发动机重要组成部分的成发科技不仅充分享受行业“蛋糕”变大带来的收入规模增加，还将收获更高的盈利水平。

　　国家高度重视航空发动机行业，预计投入规模将会大幅增长：被誉为“中国心”的航空发动机项目，2015年首次被写入政府工作报告，我们预计后续会获得重大专项的扶持政策。我们估计重大专项将达到千亿规模，投资周期在十年以内，将驱动航空发动机行业迎来黄金的十年发展期。

　　军用航空发动机国产化替代需求强烈：近几年我国国防军费预算均呈现稳定增长，2015年增幅为10.1%，我们预计未来数年都将保持两位数的增长，其中装备投入占比也将从目前的30%左右上升至40%。与此同时军用航空发动机国产化率低，未来国产化替换空间大。我们粗略估计，仅国产化替代而新增的市场需求每年的规模将达到30亿美元。

　　民用航空的快速发展，带来航空发动机的大市场：根据波音公司2013年发布的预测，未来20年全球民机市场规模将翻一番，预计到2032年中国将成为世界最大的航空市场，新增价值约6470亿美元(折合人民币近4万亿元)。整机需求的大幅增长必将带动发动机需求的上升，我们预计未来20年客机整机增长带动的民用航空发动机需求将达到万亿规模，年平均达到500亿元。

　　基于以上三大驱动力，预计未来三年公司业务稳定增长的确定性较高：(1)2014年公司与GE P/W、RR公司等主要客户签订了总金额合计约6亿美元的长期订单合作协议，彰显公司实力；(2)国内军用航空发动机业务潜力较大，部分重点型号实现了新的阶段性突破，为公司业务规模扩大及结构调整打下了坚实的基础。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入22.19、26.31、31.66亿元，同比增长13.02%、18.57%、20.37%；归属上市公司股东净利润0.46、0.54、0.82亿元，同比增长56.34%、17.08%、51.24%，对应EPS为0.14、0.16、0.25元。给予公司目标价格50元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：航空发动机重大专项推迟公布、航空发动机重点型号研制进展缓慢，出现质量问题、军工股估值偏高。(来源：齐鲁证券)

下一个梅雁吉祥==足改概念龙头雷曼光电！（足改概念股）

足改新闻·
       8月17日，对中国足球 来说，注定是一个将被载入史册的日子。这一天，《中国足球协会调整改革方案》（以下简称《足协改革方案》）公布。
       根据《足协改革方案》，中国足协将与体育总局脱钩，国家体育总局足球运动管理中心由事业单位转变为社团常设办事机构，这也将改变饱受争议的“中国足协与足球中心两块牌子、一套人马的组织架构”的运作模式。
       业内人士认为，这是中国足球管理“去行政化”迈出的实质性一步：足协和体育总局脱钩，对中超 联赛以后建立产权明晰、公司化运营的治理结构有促进作用，对中国足球商业化也是一件好事情。不过，下一步足协要进一步放权中超公司，对中超公司进行市场化改革，让投资主体对联赛运营拥有更大话语权。
       ·足改概念股·
       中体产业   雷曼光电  江苏舜天  双象股份   莱茵体育
       
       ·顺天强烈看好的足改概念股龙头雷曼光电·
             为什么看好？
           雷曼光电是顺天关注了2年之久一只长线牛股，足球行业是像互联网行业那样的朝阳产业，雷曼光电醉心于这个行业，并且越来越深入，不久的将来雷曼光电会成为足球行业举足轻重的公司，行业的属性以及自身的努力赋予了他巨大的想象空间。雷曼光电创出历史新高后再次大涨150%，从14年末开始，进入了将近9个月的横盘整理，这不是主力在酝酿出货而是在酝酿大涨，因为雷曼光电在6月份市场大跌时勇敢在盘中创出历史新高，随后回调幅度仅仅30%左右，17日足改消息被释放出来，随即强势涨停，当天的市场焦点改在[tag]央企 改革[/tag]概念上，18日市场大跌之时，雷曼光电放量涨停，主力再一次加仓，并且突破了60日均线，今天雷曼光电的涨停是对这个概念的持续性的认可，涨停有三必有五，有五必有七，后面雷曼光电一定会是以连续涨停先突破30元，然后再拿下40元，长线该股必成百元牛股，我们只操作一段就可以了，25到40元这段利润我们拿好了就可以了！
       
        怎么买？雷曼光电，牛股已经成势，拉升方式肯定是连续逼空拉升的方式，对于这类股票最佳的买进方式就是开盘就买，所有股友必须买进这只股票，而且要重仓买进，先买30%的仓位，突破30元后，在加仓20%的仓位，半仓持有这只股票。这是一只比梅雁吉祥还要牛逼的股票，一定要买！

昨天抄底了，周四怎么办？

    今日上证指数一度暴跌，急跌之下个股瞬间跌停比比皆是。后大盘在众多热点的拉抬下，单日上演逆转好戏。先为今天敢于在跌停板附近抄底的勇士们，点个赞。那么今天抄底了，明天怎么办？是持续反弹，还是一日游?
       
            大盘明天如要持续反弹，很大程度上取决于以下三个板块的表现。
           一、第一批央企 板块不再跌停，在此位置来回震荡即可。上海国改 +迪士尼板块能否梅开二度。今日上海九百、新世界强势涨停，从而带动本地股纷纷拔地而起，为大盘的逐步走强无疑立下了汗马功劳。可以说该板块短线已成大盘风向标，一定要密切关注。
          二、证金概念能否再现高潮。今日午间公布证金持股的相关个股瞬间涨停，带动了人气。如有更多的上市公司也能及时公布证金持股情况，对于大盘也好，对于个股也好，可谓皆大欢喜。
          三、地域板块今天大放异彩，新疆、海南 、西藏板块成为一道亮丽的风景。龙头分别是新疆城建、罗牛山、西藏旅游。
              以上板块明天如能再接再厉，一往无前，则大盘将继续反弹。或者有新的领涨板块出现。否则大盘将冲高回落，又是一日游。我们要做的就是逢高减仓，寻找下一次买入机会。个人观点，仅供参考。
             目前买卖策略：大跌进，反弹出，以短线为主，且快进快出。顺应市场，与时俱进，不做死多头和死空头，只做滑头。
        温馨提示：请勿追高，以免被套，逢调整买入！切记！
       恳请各位看帖的兄弟姐妹有油推油，无油推荐。这是对我最大的支持。

龙宇燃油（603003）：大数据新巨头？？！！

     看好该股的理由：
       
              1.大数据 概念：龙宇燃油 以42亿收购和增资金汉王技术，布局大数据，预计建设期完成后每年利润总额高达5.7亿，泽熙  系捧场增发  。A股大数据相关各股如鹏博士2014年利润总额6.7亿元，近期回落后总市值约400亿，网宿科技2014年利润总额约5亿元，目前总市值约300亿，光环新网2014年利润总额约1.1亿元，总市值250亿元。以估值较为低估的鹏博士作为对比对象，603003后市总市值达到300亿较为合理，按增发后4.7亿股本计，后市每股合理价格在60元左右。
              2.重组 后基本面优秀：6003003按现在的股价计算，总流通市值只有20亿，根据公司的重组说明，其定向增发后每股净资产可高达10元以上。根据2014年7月北京市人民政府办公厅发布《北京市新增产业的禁止和限制目录（2014年版）》，其中由市经信委制定的关于信息传输软件和信息技术服务业门类下明确规定：禁止新建和扩建数据中心！公司所收购的金汉王技术，目前主要在建项目均是北京地区的大数据中心项目，按目前北京市对数据中心的建设规划，今后将在很长一段时间内不会再批复新的数据中心建设项目了，是以此标的具有相当的稀缺性。由于该股较小的流通盘和泽熙系  参与定增  ，而泽熙系的拿手好戏就是参与定增后向上市公司建议推出大比例送转计划，在情绪影响下，不排除未来股价冲破100元；
              3.技术：此股重组消息影响开板以来横盘一个半月，期间出现过三个涨停，但均无持续性。近日此股受大盘走弱影响大幅回调，股价几乎腰斩。由于此股整体总市值较小，且目前重组障碍已完全扫除，一旦主力运作进入主升浪，有望爆发疯狗浪式上涨；
              4.风险：大盘暴挫后刚刚站稳脚跟，中级调整仍未完成，市场情绪尚不稳定。
       
       
       50的时候，一大堆大神向我推荐看到80以上，现在21了，但是目标价依旧在80以上！！

怎么证明是证金王临幸过的

“不要迷恋哥，哥只是一个传说！”很多的人都这样说。而证金王（证金公司）曾经也是江湖的一个传说。但在A股急跌之后，证金王一跃成为中国版的“救市侠”。自古美女爱英雄，因此我们都爱证金王！

随着证金王持股的持续曝光，市场掀起了一股证金公司概念股的风潮，市场对于披露证金公司持股的公司蜂拥买入，其中以梅雁吉祥最妖。8月3日晚间梅雁吉祥公布证金公司成为其第一大股东之后，公司股价如火箭般蹿升，从3.9元的收盘价涨到8月17日9.85元，十个交易日内股价涨幅为150%。而且在这十个交易日内，没有一个一字板涨停。进入的机会多多，但无数的韭菜们都只是看看而已，由羡慕到妒忌再到恨！

炒作证金公司概念的主要是游资，如梅雁吉祥。坊间笑谈梅雁吉祥为证金二奶股，作为王的女人，“昨天爱理不理，今天高攀不起！”
证金王买入的股票不少，但公布出来的是少数一部分幸运者。更多的公司苦于没有找到合适的披露理由而哭晕在键盘前。毕竟等到半年报公布出来，黄花菜都凉了。找到合适的披露理由真的是一门技术活，就跟大跌时一样，没有合适的停牌理由会被投资者骂出翔来的。

成为证金概念股或多或少都会有一定的涨幅。因此不少有证金公司增持的上市公司也在有意无意向外界透露相关消息，以其成为“王的另外的女人”，或者“王的男人”也再所不辞。王的临幸要昭告天下。“王睡了我！”
于是，为了证明“王睡了我！”，各家上市公司也真是拼了。这跟证明“你是你爸的儿子”一样，技术含量相当的高！因为很多公司的董秘拿着条子跟交易所说，我想公布一下“王睡了我”，但都被交易所无情地拒绝了，回头真没有办法给董事长汇报啊！“我养你是吃干饭的啊！这么简单的事情都搞不定？”

据相关统计，目前在前十大流通股股东中出现的证金公司名单已逾20只，从主板的南京高科、伊利股份、广汇能源等到中小板、创业板的利德曼，富安娜等。从目前公开信息来看，上述上市公司向外界透露的消息来源主要有以下几种方式：
分红：不好意思，我要分红了，要进行股权登记啊，于是我终于知道了我的男人是王！数据来源大多为依据2014年度利润分配股权登记所收到的或者其他符合时间节点所获取的股东名册。
定增报告书：我要定增，所以我当然得搞清楚当前的股东结构，这些公司随定增报告书一起公开披露了证金公司持股情况，此种情况一般为证金公司持股较多，位列公司流通股前十大股东。
交易所互动平台：明修栈道暗度陈仓。企业在互动平台上自编自导自演，虚拟相关投资者提问是否有证金公司持股的情况，然后就自答了，特殊事情可能交易所就睁只眼闭只眼了。但风险系数还是有的。
龙虎榜:通过交易所披露的龙虎榜数据查看到证金公司的动态及增持情况，并借媒体解读向外界披露。如梅雁吉祥、中联重科！问题是你得有上龙虎榜的实力啊！
其它契机：此外还有个别特殊情况，通过正式公告披露证金公司增持消息。如华丽家族通过发布日常经营公告，在披露公司日常性事务的同时披露了证金公司持股的消息。
当然，还有一部分公司是幸运的， 她们不用自己证明而是由王亲自宣布了，你是“我的女人”。而且，王通过公公们说，寡人会对你不离不弃的，我不仅仅是玩玩而已，哥是认真的，我会一直罩着你！

中国最佳私募基金经理张云逸：挖掘爆发性行业

实战经验丰富的“银行派”私募基金经理张云逸对上市公司表现和股价之间的微妙关系有着精准的火候拿捏，他不断寻找爆发性行业机会，享受行业爆发带来的高增长过程
与其他来自“公募派”亦或“券商派”的明星私募基金经理不同，鸿逸投资的张云逸是地地道道的民间高手。早年毕业于南京大学金融学系，如果非要给他贴个标签，他应该是实战经验丰富的“银行派”。
“我以前在银行工作，之后在一家汽车制造企业做财务总监和大股东的总会计师(CFO)，接下来又在一家上市公司做投资部长，做股权管理，对各子公司进行资源整合。”
张云逸的履历，让他由基层开始了解这个经济社会的运行规则，再用财务报表看穿一家公司，再结合上市公司对一级市场的深度股权运作，使得他形成自己对上市公司独特的评估体系。
一切了然于心后，他有底气在2006年辞去一切职务开始专注二级市场投资。虽然1992年当中国股票交易所开市的时候，他就开市炒股，但真正的兑变却是发生在2006年。当时他的自有资金也就30多万元，但当年他抓住的南玻A、上海梅林、山东黄金、冠农股份和沧州大化等牛股，让他资产翻了几番。最漂亮的一仗是2008年，张云逸成功度过2008年的熊市危机，“我们在6000点成功清仓，当跌倒3000点以下的时候，又建了点仓亏了一点钱，但总体都是盈利的。”
眼见当年广东新价值投资掌门人罗伟广荣膺“私募冠军”，张云逸非常受鼓舞，感觉自己在阳光私募领域值得一试。2009年他旋即在上海创立上海鸿逸投资管理有限公司，2010年开始对外发行阳光私募产品。至今已有十多个产品，都是以二级市场投资为主的股权投资类产品。
最近几年稳定上扬的业绩使得鸿逸不断成为FOF(fund of funds)和MOM(manager of Managers)偏爱的基金。由其掌管的“诺德多策略1号基金”，今年以来的劣后收益率高达339%，3个月时间收益率达到3倍多。对于MOM的投资管理人而言，最核心的能力不是去募钱，而是怎么样找到优秀的管理人。
实际上，所有的财富管理机构都是如此。“募资能力强并不能证明你很有本事”，真正的本事是去识别和判断真正能够实现盈利的那些管理人。在张云逸眼中，优秀的私募基金会让财富不断地增值，“财富由业绩而来，而业绩是做出来的” ——这是一个不间断的正向循环。
张云逸凭借在上市公司的工作经验，对上市公司的表现和二级市场股价之间的微妙关系，有着精准的火候拿捏。在今年6月中下旬A股大跌的前一周，张云逸精准的预测股市将调整， 看到4000点一线。
鸿逸建立起一套独特投研体系，13个来自公募基金或券商的投研人员，大致被分为6个小组，分别是宏观策略、传统行业、新兴行业、量化小组、投行业务和新三板，每两到三人一组，帮助张云逸集中性地筛选价值洼地。其中，量化、投行和新三板相对独立，而传统、新兴、策略却是有机结合在一起。
“我们为什么对传统产业、新兴产业这样划分?因为传统产业要有成熟的研究框架，有稳定的估值模式，有对全产业链和商业模式的深刻理解;新兴产业要关注新东西，要时刻用新的眼光去评估去看待，要看它的过去、现在和未来，要探究发展的逻辑，看它市场空间多大，商业模式是否合理，能不能长大，要做出前瞻性的判断。所以我们要分传统和新兴，但也不是绝对的。比如消费是个传统行业，但却有很多新兴的东西。”
作为一家定位二级市场的私募基金，鸿逸投资也做投行业务，张云逸解释，这一步棋实质上也是为了深耕行业研究。通过开展投行业务，反哺其对“相关的行业以及行业上下游”的认识，也就能更敏锐的发现机会。
对于斯时热点航空股，鸿逸没有介入。张云逸认为，航空公司从低位上来已经涨了5-6倍，严重高估不可持续。关键是作为周期股的航空公司本身没有太多行业壁垒，其核心要素只有两个：一个是油料，一个是外汇汇率。“为什么现在航空股大幅上涨?核心问题就是油料成本下降，航空公司的成本里面50%以上是油料，这里的逻辑很简单，与2007年相比较就很清楚，2007年航空股也是涨了10倍，但怎么来怎么回去。“
对于长期低估的银行股，他认为估值之所以低，这里面传递了很多对未来的预期：一是银行体系慢慢放开和利率市场化的预期，利差将缩小利润会下降;第二是坏账的预期，中国经济增速下滑的过程中局部、区域性的坏账将一定存在，而银行作为高杠杆经营企业，一旦出现坏账，几年的利润都抵不过一年的亏损。
与时俱进，张云逸看好的三大投资方向与时代脉搏非常贴近：
“第一，存在快速成长周期的首先是所谓的大TMT行业，包括传媒、通讯、电子信息、互联网及其在各个行业的应用，技术不断发展、新的商业模式不断涌现。但是整个行业的快速成长周期并不代表该行业所有公司的快速成长周期，有些公司也会被淘汰，新的公司会不断冒出来，要追踪行业的前沿发展;
第二，大健康领域，包括医药、医疗、医疗器械、医疗管理、健康管理、医院、养老等是我们一直关注的，这个是人类的终极追求;
第三就是消费，不要去看传统的消费，要时时刻刻用创新的眼光看消费，不断有新的消费热点爆出，而新的消费热点形成，相关上市公司就会爆发性地增长。”
在调研方法上，张云逸推崇彼得.林奇(Peter Lynch),“彼得.林奇非常善于从细枝末节，从生活的小事中发现价值的线索。”为此他几乎读完了彼得.林奇的著作。他认为，博弈是不确定的，而真正的好公司是确定的，事实上，投资的过程是一个寻找确定性的过程。
“拿着这个股票不安的时候，我就把它卖掉，根据我们的判断，一个公司的快速增长期就是1年多，不超过2年。2年以后，他自身规模越来越大，自身成长的速度就会下降。这么好的行业会有很多新的加入者进来，成为一个红海，除非你有相对垄断的地位和定价的优势。同时市场容量亦会越来越饱和，这三方面加起来一定会让他增速下降，这时候我们就退出了。”张云逸说。
在社会发展的过程中，这种快速增长的细分子行业会不断的涌现，消费品、TMT、汽车电子等行业都可能会有爆发性的行业机会。方法在于不断的挖掘这些新的尚未被人们所发现的价值——“不断地去找爆发性的行业，确定它具有爆发性的起点的时候我们就进去，享受它爆发的过程，这是我们收益率这么高的原因。”其实，鸿逸收益高的原因还在于他敢于押注自己的选股能力，持仓仅仅集中在20支股票左右。
“时刻保持一颗年轻的心态，拥有一双发现机会的眼睛，这很重要。”张云逸踌躇满志地说，“从本质上讲，我绝对是个价值投资者。”

国家战略资本运作 中航系资产整合受益牛股一览

       大国崛起离不开强大的军工技术支持，没有强大的资本整合力量，就难以构建起坚实有力的国防工业体系，市场经济的资本市场给了军工行业以支撑。

        无论是9月初的反法西斯纪念阅兵，还是十三五规划的产业发展目录，更远的十八届五中全会，航天军工都是一个无条件的战略问题，生死存亡问题，是一个不能讨论的问题。

中航系“五虎上将”联手 50亿增资两大战机集团

  

参与增资的中航系上市公司与成飞集团、沈飞集团的实际控制人同为中航工业集团，本次增资相当于中航工业集团引旗下上市公司战略入股核心军工企业，标志着军工证券化进一步深化，而上市公司也预期能够得到合理的投资回报

 

停牌不到两周，中航系众上市公司携手归来，此次他们拟联手出资50亿，共同增资成飞集团、沈飞集团。有军工投资人士认为，这既是中航工业集团加码军机业务，也预示着该集团在加速整合军机资产。

 

　　8月初停牌的中航资本(600705)、中航电子(600372)、中航飞机(000768)、中航机电(002013)齐定于今日复牌。公告显示，这4家公司将联合在港上市的中航科工共同对沈飞集团和成飞集团现金增资总金额合计不超过约49.89亿元。

 

　　其中，中航资本及在港上市的中航科工担当增资的大头，各参与增资19.06亿元左右，中航电子、中航飞机、中航机电则分别增资5.39亿、4.41亿、1.96亿。上述增资金额上限为增资各方对沈飞集团、成飞集团合计增资额的上限。

 

　　中航资本等上市公司与成飞集团、沈飞集团的实际控制人同为中航工业集团，本次中航工业集团相当于引旗下上市公司战略入股其核心军工企业，这也标志着军工证券化进一步深化。

受益股票名单

中航资本(600705)是中航工业集团的金控和产融结合平台。第一，证券业 务将充分受益于中航系统甚至军工系统的资本化进程；第二，参与系统内定增等投资业务带来丰厚收益；第三，租赁业务在增发后将进一步发力；第四，大股东近期 增持给力。

中航电子(600372)江西景德镇-资产注入-航空电子主业-航空照明-传感器-智能防护监控-中航系

中航飞机(000768)陕西西安-飞机整机制造商-军机、民机-中航系，珠海航展

中航机电(002013) 航空机电系统的唯一平台，托管集团旗下机电资产18家公司，剩余14家仍存继续整合到上市公司的预期。

成飞集成002190）国防主管部门还在推进国防科技工业全面深化改革，长期看好军工行业的发展。

沈飞集团和成飞集团作为我国歼击机的整机制造单位，是国防主力战机的研制基地。

三季报预告逾六成报喜 三大行业成白马股集中营

数据显示，截至昨日，沪深两市共有311家上市公司公布了三季报业绩预告，其中有195家公司业绩预喜，占已公布业绩预告公司家数的62.70%。从行业分布看，电气设备(24家)、化工(22家)、机械设备(19家)等三行业预喜公司家数居前。

随着股指的持续调整，上市公司业绩成长再度成为市场关注的热点。《证券日报》研究中心数据显示，截至昨日，沪深两市共有311家上市公司公布了三季报业绩预告，其中有195家公司业绩预喜，占已公布业绩预告公司家数的62.70%。从行业分布看，电气设备(24家)、化工(22家)、机械设备(19家)等三行业预喜公司家数居前。本文特对上述三行业的业绩进行仔细梳理，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

　电气设备 16只个股月内上涨

据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，有24家电气设备行业上市公司三季报业绩预喜，位居申万一级行业首位。

 

　　从预告净利润最大变动幅度来看，上述24家电气设备行业上市公司中，有6家公司三季度预告净利润增幅达到或超过100%，这6家公司分别为，深圳惠程、恒顺众昇、丹甫股份、齐星铁塔、海得控制、金智科技，净利润增幅分别为，624.32%、577%、247.75%、126.19%、110%、100%。此外，智光电气(90%)、科陆电子(80%)、天顺风能(80%)、晶盛机电(70%)、摩恩电气(60%)、森源电气(50%)、圣阳股份(50%)净利润增幅也较为明显。

 

　　市场表现方面，上述24家电气设备行业上市公司中，除金智科技、晶盛机电、森源电气、中超电缆停牌外，有16家公司股价月内实现上涨，其中，英威腾和科士达月内累计涨幅均在40%以上，分别达到48.66%和46.12%，而江特电机(18.98%)、齐星铁塔(18.23%)、圣阳股份(18.06%)、天顺风能(17.78%)、新联电子(11.69%)月内累计涨幅也均在10%以上。

 

　　值得一提的是，上周五，工信部、质检总局、发改委共同发布关于印发电力行业《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知，计划完善高效配电变压器配套体系建设，开展高效配电变压器制造和应用示范，提升高效配电变压器产业化能力。

 

西南证券表示看好此次能效提升计划带来的市场机会，在转型升级中可能出现业绩提升或反转的个股有以下三类：1。国网系配电设备公司：由于此次计划重点从国网配变中开始，而2014年中报中很多配变设备企业业绩低于市场预期，此次能效提升计划可能有助于公司业绩反转，如许继电气、国电南瑞；正式进入中压配电网领域的平高电气。2。配电设备行业细分龙头：非晶合晶变压器龙头置信电器、北京科锐、三变科技。3。以合同能源管理为方向或转型方向的公司：科陆电子、积成电子、中恒电气。

 

化工三维度筛选个股

 

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，有22家化工行业上市公司三季报业绩预喜，位居申万一级行业第二位。

 

　　从预告净利润最大变动幅度来看，上述22家化工行业上市公司中，有7家公司三季度预告净利润增幅达到或超过100%，这7家公司分别为，湖北金环、渝三峡A、中材科技、永太科技、金浦钛业、*ST华锦、康达新材，净利润增幅分别为，616.34%、304%、300%、230%、192.08%、122.21%、115%。此外，兄弟科技(80%)、华邦颖泰(70%)、道明光学(60%)、永利带业(60%)、康得新(50%)、金禾实业(50%)净利润增幅也较为明显。

 

　　市场表现方面，上述22家化工行业上市公司中，除中材科技、金浦钛业、三力士、联创节能停牌外，有11家公司股价月内实现上涨，其中，永太科技和永利带业月内累计涨幅超20%，分别达到29.74%和21.37%，此外，实现上涨的个股还有，道明光学(18.82%)、红宝丽(15.9%)、*ST华锦(15.23%)、鲁北化工(12.73%)、渝三峡A(12.4%)、湖北金环(10.73%)、康达新材(9.68%)、兄弟科技(4.89%)、辉丰股份(3.52%).

 

　　在化工行业个股布局方面，安信证券表示，选股标准将聚焦于：1。估值已经处于底部区域，业绩和成长确定性强；2。行业内龙头企业真正有整合产业链(横向纵向并购、触网)的能力公司；3。现金流充沛、前期增发完成、手头有钱最好有过冬准备的公司；4。国企改革寻找确定性估值安全的品种。目前位置坚定推荐：1。低估的白马价值龙头股：新洋丰、金正大、史丹利、联化科技、扬农化工；2。高成长龙头股，具备强大的行业整合能力和发展空间：康得新、回天新材、永太科技、鼎龙股份、西陇化工、安利股份、诺普信、辉丰股份；3。国企改革中寻找确定性强、估值安全空间大的品种：久联发展、黑猫股份、青岛双星。

 

机械设备 5家公司净利润预增超100%

 

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，有19家机械设备行业上市公司三季报业绩预喜，位居申万一级行业第三位。

 

　　从预告净利润最大变动幅度来看，上述19家机械设备行业上市公司中，有5家公司三季度预告净利润增幅达到或超过100%，这5家公司分别为，宝馨科技、海立美达、众合科技、精功科技、天马股份，净利润增幅分别为，250%、210%、146.28%、130.17%、100%。此外，金轮股份(90%)、北玻股份(70%)、恒星科技(50%)、雪迪龙(50%)净利润增幅也较为明显。

 

　　市场表现方面，上述19家机械设备行业上市公司中，除宝馨科技、泰尔重工、神开股份停牌外，有13家公司股价月内实现上涨，其中，冀凯股份月内累计涨幅达40.94%，亿利达和宝鼎重工月内累计涨幅也均在20%以上，达到29.06%和25.65%。

 

　　值得注意的是，华泰证券表示，从目前已公布的中期业绩报告看，部分传统机械制造公司业绩有待观察，2015年估值并不便宜，同时2016年业绩又不确定，可以判断将来行情会分化演绎。从两个角度筛选重点推荐：成长空间大且有点“风”的和估值相对低且由转型带来价值重估的标的股。重点找次新股中有好想法的公司，并关注业绩受益人民币贬值或超预期的标的股。

释老毛:相府密议（股市篇）

夜深人静，相府密室。

当朝丞相蹙着眉头，心烦意乱。国势日窘，入不敷出，各地州郡都奏陈府库空虚，债务危机，朝廷掌握的几大钱庄也告急，前几天在御前大会上几大庄头坦陈自己也是弱势群体，让丞相下不了台。

丞相自言自语道：“如之奈何？”

大司徒兼理皇家造币局的周大人是三朝元老，缓缓道：“丞相勿忧，吾有一计。今铸新钱十万亿，本为铜七铅三，改为铜五铅五，使民不知，不加征一文，而国用自足。”

丞相：“此计不妥。铸币乃国之重器，众目睽睽，难逃公议，本相履新即宣称革故鼎新，一反前朝故例，此举岂非自打吾面？且外有夷狄，居心叵测，非我族类，其心必异，时刻有抬升银价之虞，天朝铸钱岂非成画饼耶？”

户部尚书楼大人：“野有豪强曰淘宝者，网聚豪滑小民无数，唯利是图，不交赋税，不服王化，前者竟与朝廷工商司相抗衡，必杀鸡以儆猴。昔放水养鱼，今关门打狗，参照一般商户课税，可一网尽捕之，国用可足。”

丞相：“奈何？民生艰难，商户不易，网民众多，恐激民变，可徐徐图之。淘宝之主有马姓之豪绅曾赚我，向朝廷献计解困，曰互联网加，曰大众创业，曰万众创新，吾已树其为商界楷模，此举岂非自打吾面？”

众皆默然。

此时，招商融资局肖主簿奏陈：“卑职不才，吾有三策，谈笑之间，为国分忧，为民解困。”

丞相不屑：“尔等小吏，能有何良策？”

肖主簿：“第一策：欲解民困，设一神创板，许民交易，无限炒高，必民心大悦，而后配合相爷的互联网加、大众创业、万众创新，改注册制，开闸放水，许万家商户上市圈钱，吸干游资热钱，导入实体，云在青天水在瓶，如此民困解矣！”

丞相眼睛一亮：“说，继续说！”

肖主簿：“第二策：欲解国困，朝廷有皇庄若干亦插标挂牌，不死不活，无人问津，现合而为一，再重开丝路，重振汉武雄风，曰一带一路，朝廷出资设一海外钱庄，曰亚投大钱庄。还是那几个皇庄，然身价必倍增，划一部分给户部解决养老之难，卖一部分解决州郡和钱庄的债务之困，剩一部分继续控股，曰混改。如此国困解矣！”

丞相激动了：“妙哉，吾之子房也！”

肖主簿：“第三策：欲足国用，另设一新三板，许民交易，商户随意挂牌，卑职辖下几家钱庄，令其坐庄拉抬股价，千万商户必汹涌入市，买卖双方，皆大欢喜。昔者朝廷税收日黜，非征管不力，奈何奸猾商户隐匿尔；今欲上三板，欲卖高价，必做高利润公开账目，则朝廷财赋无忧也。明年新三板将有万家商户挂牌，每户多报一百万税金，则朝廷不加派一税吏而百亿税金尽入囊中，如此国用可足！”

丞相叹曰：“疾风知劲草，板荡识诚臣。昔前朝朱老相国开市，为皇庄解困，不料今日纾吾等之忧。知我罪我，其唯春秋？散会！”

公卿走出相府，丞相亲送主簿出府，附耳私语道：“来年上奏天子，保尔加官一等。汝会同一报一社，使万民周知，切记，要慢牛。尔等好自为之。”