一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

6月2日举行鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会，预计将正式公布可以覆盖手机等移动终端的鸿蒙操作系统。

天风前瞻预测华为6月2日发布会六大看点：

1）HarmonyOS或将进行现场性能展示，以说明其用户体验升级。作为基于安卓的EMUI 11替代品，我们相信 HarmonyOS已经达到相当高的成熟度度与稳定性。鲁大师前期测试中，鸿蒙2.0流畅度已与EMUI 11基本持平。

2）华为或将发布预装 HarmonyOS第—款手机(鸿蒙“1+8+N”战略核心)。值得说明的是，5月26日鸿蒙已经开启尝鲜/测试报名，手机端的Mate系列、Nove系列的多款旗舰机型均可参与。

3）华为或将发布预装 HarmonyOS第一款Pad(鸿蒙1+8+N中的八款华为自主产品之一)。

根据华为官微。搭载鸿蒙操作系统的Matebook Pro与WATCH 3也将在6月2日发布会中发布。

4）华为或将发布 HarmonyOS未来终端覆盖节奏路线图，如PC、电视、汽车、手表等产品全面覆盖。鸿蒙操作系统负责人王成录此前在采访中表示，2021年保守将有3亿设备搭载鸿蒙，其中华为手机搭载2亿，华为自有Pad、手表、智慧屏、音箱搭载3干万台以上。此前华为与北汽合作推出的极狐阿尔法S HI版已经搭载鸿蒙OS。

5）HarmonyOS或将进行丰富现场展现，尤其针对“1+8+N”IOT全场景多屏互动，用于体现鸿蒙跨终端的优越性，例如手机-PAD-手表-汽车-家居等设备互联互动。

6）华为或将发布 HarmonyOS生态伙伴计划，投入资金扶持品牌与终端支持鸿蒙操作系统。在5月18日举行的 HarmonyOS Connect伙伴峰会上，华为宣布升级智慧全场景生态战略，对鸿蒙硬件生态伙伴进行产品+渠道+运营全方位赋能。目前鸿蒙OS生态伙伴涵盖互联网、家居、汽车、软件等多方厂商，而目前中国应用市场下载使用排名前200的厂家，已有70%确定做鸿蒙OS方案。

7）建议关注：

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

6月2日举行鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会，预计将正式公布可以覆盖手机等移动终端的鸿蒙操作系统。

天风前瞻预测华为6月2日发布会六大看点：

1）HarmonyOS或将进行现场性能展示，以说明其用户体验升级。作为基于安卓的EMUI 11替代品，我们相信 HarmonyOS已经达到相当高的成熟度度与稳定性。鲁大师前期测试中，鸿蒙2.0流畅度已与EMUI 11基本持平。

2）华为或将发布预装 HarmonyOS第—款手机(鸿蒙“1+8+N”战略核心)。值得说明的是，5月26日鸿蒙已经开启尝鲜/测试报名，手机端的Mate系列、Nove系列的多款旗舰机型均可参与。

3）华为或将发布预装 HarmonyOS第一款Pad(鸿蒙1+8+N中的八款华为自主产品之一)。

根据华为官微。搭载鸿蒙操作系统的Matebook Pro与WATCH 3也将在6月2日发布会中发布。

4）华为或将发布 HarmonyOS未来终端覆盖节奏路线图，如PC、电视、汽车、手表等产品全面覆盖。鸿蒙操作系统负责人王成录此前在采访中表示，2021年保守将有3亿设备搭载鸿蒙，其中华为手机搭载2亿，华为自有Pad、手表、智慧屏、音箱搭载3干万台以上。此前华为与北汽合作推出的极狐阿尔法S HI版已经搭载鸿蒙OS。

5）HarmonyOS或将进行丰富现场展现，尤其针对“1+8+N”IOT全场景多屏互动，用于体现鸿蒙跨终端的优越性，例如手机-PAD-手表-汽车-家居等设备互联互动。

6）华为或将发布 HarmonyOS生态伙伴计划，投入资金扶持品牌与终端支持鸿蒙操作系统。在5月18日举行的 HarmonyOS Connect伙伴峰会上，华为宣布升级智慧全场景生态战略，对鸿蒙硬件生态伙伴进行产品+渠道+运营全方位赋能。目前鸿蒙OS生态伙伴涵盖互联网、家居、汽车、软件等多方厂商，而目前中国应用市场下载使用排名前200的厂家，已有70%确定做鸿蒙OS方案。

7）建议关注：

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

一文梳理6月2日鸿蒙大会的六大看点，华为已经提前布局这个神秘惊喜！

6月2日举行鸿蒙操作系统及华为全场景新品发布会，预计将正式公布可以覆盖手机等移动终端的鸿蒙操作系统。

天风前瞻预测华为6月2日发布会六大看点：

1）HarmonyOS或将进行现场性能展示，以说明其用户体验升级。作为基于安卓的EMUI 11替代品，我们相信 HarmonyOS已经达到相当高的成熟度度与稳定性。鲁大师前期测试中，鸿蒙2.0流畅度已与EMUI 11基本持平。

2）华为或将发布预装 HarmonyOS第—款手机(鸿蒙“1+8+N”战略核心)。值得说明的是，5月26日鸿蒙已经开启尝鲜/测试报名，手机端的Mate系列、Nove系列的多款旗舰机型均可参与。

3）华为或将发布预装 HarmonyOS第一款Pad(鸿蒙1+8+N中的八款华为自主产品之一)。

根据华为官微。搭载鸿蒙操作系统的Matebook Pro与WATCH 3也将在6月2日发布会中发布。

4）华为或将发布 HarmonyOS未来终端覆盖节奏路线图，如PC、电视、汽车、手表等产品全面覆盖。鸿蒙操作系统负责人王成录此前在采访中表示，2021年保守将有3亿设备搭载鸿蒙，其中华为手机搭载2亿，华为自有Pad、手表、智慧屏、音箱搭载3干万台以上。此前华为与北汽合作推出的极狐阿尔法S HI版已经搭载鸿蒙OS。

5）HarmonyOS或将进行丰富现场展现，尤其针对“1+8+N”IOT全场景多屏互动，用于体现鸿蒙跨终端的优越性，例如手机-PAD-手表-汽车-家居等设备互联互动。

6）华为或将发布 HarmonyOS生态伙伴计划，投入资金扶持品牌与终端支持鸿蒙操作系统。在5月18日举行的 HarmonyOS Connect伙伴峰会上，华为宣布升级智慧全场景生态战略，对鸿蒙硬件生态伙伴进行产品+渠道+运营全方位赋能。目前鸿蒙OS生态伙伴涵盖互联网、家居、汽车、软件等多方厂商，而目前中国应用市场下载使用排名前200的厂家，已有70%确定做鸿蒙OS方案。

7）建议关注：

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

光伏跟踪系统5年CAGR近30%，这家公司排名分别为第一和第二！

光伏跟踪系统5年CAGR近30%，亚太和中东装机排名，这家公司分别为第一和第二！

1）渗透率超50%，光伏跟踪系统倍道而行。

安信证券假设全球光伏新增装机稳步增长，大型地面电站占比小幅下滑，跟踪系统渗透率持续提升，2025年，全球跟踪系统新增装机将达到233GW，5年CAGR达40%。在假设组件大功率化情况下，跟踪支架单W价格逐年下滑，2025年全球跟踪系统市场空间达940亿元，5年CAGR近30%。  

2）市场分化群雄并起，中国跟踪展露锋芒。

从跟踪系统的厂商装机排名来看，Top10厂商总份额保持稳定，集中度达90%，同比增2Pcts。从具体排名来看，NEXTracker仍居首位，装机达12.9GW，市场份额29%，份额相较去年不变。中信博仍为前十中唯一一家中国本土企业（并购企业除外），排名第4，排名上升一位，市场份额达8%，同比增2Pcts。天合跟踪在收购西班牙厂商Nclave后，2020年装跟踪系统装机排名第8，排名下降一位，市场份额达4%。

从近年来中国主要公司的装机情况来看，中国跟踪系统龙头中信博在2020年上市后凭借资金和技术优势，叠加对于海外厂商的成本优势加速开拓市场，体现出相对于海外主要竞争对手更高的增长势头，在2018年5月收购Nclave 51%股权的天合光能在跟踪系统的装机中实现稳步增长。

区域市场来看，亚太和中东等地区，中信博排名分别为第一和第二名，份额分别达到35%和33%，天合跟踪排名分别为第三和第四名，份额分别达到12%和4%，中国跟踪系统企业展露锋芒；而在欧美市场，尽管欧美本土头部厂商仍占据较大份额，但中国跟踪系统企业也相继在欧美市场取得突破。

3）相关公司：

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

金价正在筑底，3个理由凸显长期配置价值！

金价正在筑底，3个理由凸显长期配置价值！

招商证券认为，黄金价格正在筑底。

1）负利率长期下行趋势不改 

去年美联储修改了货币政策框架，将通胀目标改为一定时期内的平均通胀水平，因此对于短期通货膨胀具备更高的容忍度，其货币政策的转向可能需要就业数据持续改善的佐证，多名美联储高级官员均公开表示当前高通胀是暂时的，暂时未到考虑缩减购债规模的时机，货币政策维持宽松的持续较强。且由于疫情带来的长期负面影响以及美联储的天量负债规模，实际利率后续上行空间将不及2013年， 实际利率将维持本世纪以来的下行趋势，黄金的长期配置价值凸显。

2）美元处于顶部

今年初以来美国疫情显著改善，相较之下，欧元区在今年一季度迎来了两波疫情高峰，美元指数小幅反弹，但4月中旬以来欧洲疫情明显降温，欧元区单日新增病例降至3万例左右，疫苗接种速度明显加快，欧元区经济体相对美国具备后发优势，而历史上 美元指数与美国、欧元区的GDP之比高度正相关，此外美元周期也显示其正处于顶部拐点附近，因此美元指数后续将面临较大向下压力。

3）黄金相对于其他大宗商品，处于价值洼地

目前金油比、金铜比和金银比基本处于历史均值水平，从近五年的维度来看，除金油比位于近五年均值附近之外，金铜比、金银比均大幅低于近五年均值。因此从这个角度看金价有所低估。伴随金价自2020年8月长达半年的回调，黄金公司股价也大幅回调，目前市盈率普遍在20-30倍之间，估值处于历史偏低位置。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

上升周期已接近顶点，今年下半年和明年上半年会出现同比下降，机构下调评级！

上升周期已接近顶点，今年下半年和明年上半年会出现同比下降，机构下调评级！

招银国际将中国工程机械和重卡行业评级从优于大市下调至同步大市，招银国际认为自2016/17年以来的上升周期已接近顶点，判断依据有以下几个：

1）地方政府债券发行今年达到顶峰。

自2020年以来，由地方政府专项债快速增长推动的基建投资一直是对工程机械需求的主要驱动因素之一。专项债的发行量在2020/21年达到人民币3.75/3.6万亿元，而2019年仅为2.15万亿元，考虑到潜在项目不足以及刺激计划后需要控制债务水平等因素，我们认为2022年开始新发行债券进一步增加的可能性相对较低。

2）挖掘机和重卡的更新换代需求已接近顶峰。

在过去五年的上升周期中，更换需求一直是挖掘机销售的主要动力。根据我们的行业模型，假设正常使用年限为8-10年，则更换需求将在2021-22年进一步减少。

3）挖掘机的存量规模增长快于与建筑相关的固定资产投资。

每台挖掘机对应建筑相关固定资产投资金额由2011年约人民币1600万元的谷底上升到2019年的2800万元，这意味着供需平衡显着改善。然而，由于挖掘机销售的快速增长和建筑固定资产投资放缓（部分由于疫情），该数字在2020年开始下降（至人民币2,600万元），这是自2011年以来的首次下降。预计这种趋势意味着新需求出现潜在放缓。

4）国六将在7月实施，7月份国六的实施很大可能导致需求下降。

即将于7月实施的国六政策触发重卡今年前4个月出现大量的提前需求（同比增长56％），主要由于重卡制造商提高了国五车型的销量（国五将从7月开始禁止销售）。预计2021年下半年重卡需求将大幅下降。预计挖掘机和重型卡车的销量将在2021年下半年和2022年上半年出现同比下降。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

游戏板块由于2020年疫情高基数影响，2021年上半年整体业绩增长压力较大，2021年一季报表现不佳，因此市场关注度较低，估值持续下杀，中泰传媒认为当期已经处于配置游戏板块的最佳时点，拥有行业端催化（Chinajoy即将在7—8月举办），风险收益比较高。

中泰传媒从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度分析游戏行业内容端崛起和全球化的发展大趋势

1）投资：对优质游戏内容的渴求。

腾讯、字节跳动、哔哩哔哩3家平台占据了2021年游戏总投资量的接近90%，投资方向更多以出海（休闲、竞技、SLG等品类）、年轻化偏二次元CP等为主 ，一方面大量资本涌入有望加速优质内容的产出，另一方面也可以看出大厂在二次元等细分垂类并没有很强优势，玩家需求多元化，内容百花齐放，大厂需加大外部的投资以保持竞争力。

2）买量：激活成本近一年翻近一倍。

近一年周度游戏激活成本提升明显， 安卓端2020年4月单用户激活平均成本为接近40元左右，而2021年4月已经达到60元以上，5月更是超过了90元，iOS端用户激活成本2020年4月为70元左右，2021年4月达到140元 。可以看到随着国内用户对游戏的品质的不断提升，以及电商等行业的流量竞争，游戏的单用户激活成本持续攀升，产品质量不提升，单纯依靠买量获客变现，将面临净利率持续压缩的压力。

3）产品：爆款可遇不可求，长周期运营能力是持续稳定增长的关键。

统计腾讯、网易、吉比特、完美世界、三七互娱2021年上线新游戏在iOS畅销榜单表现情况，共计28款游戏，进入过榜单TOP20的游戏仅11款，不足占比50%，持续维持在榜单TOP20连续超过10天的仅6款，维持时间最长的是吉比特自研放置类水墨风产品《一念逍遥》，达到107天。21Q1腾讯、网易游戏增长主要来源之一是《王者荣耀》、《梦幻西游》等头部存量产品流水的持续增长。

4）政策：头部公司产品聚焦趋势明显。

统计腾讯、网易等7家游戏公司2019-2021年至今的版号审批获取情况， 2019年7家公司合计获取版号91款，占比总量的5.8%，2020年为73款，占比总量的5.1%，2021年至今为18款，占比总量的2.9% 。可以明显感受到头部公司一方面在逐渐缩减产品量，聚焦精品，腾讯、网易近3年上线游戏数量持续下降，但整体的研发费用开支却始终维持高速增长，另一方面也在加强全球化的突破，腾讯2021年3款获得版号的游戏中两款为进口版号，网易也有50%的游戏为进口版号。

5）全球市场：国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

美、日、韩3大移动游戏市场21Q1合计规模达到127.4亿美元，是国内移动市场Q1规模的1.4倍，21Q1韩国市场App Store +Google Play总收入同比增长15.7%，日本市场同比增长35.1%，美国市场同比增长34.5%，疫情促使大量游戏需求转化，玩家对移动游戏的接受度提升。

国产游戏在美、日市场TOP100收入游戏中的数量占比持续提升，截至21Q1，国产游戏在美国市场占比达到23%，较19Q4提升4个百分点，21Q1在日本市场的占比达到29%，较20Q1提升6个百分点。海外市场的持续突破，将是国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

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从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

游戏板块由于2020年疫情高基数影响，2021年上半年整体业绩增长压力较大，2021年一季报表现不佳，因此市场关注度较低，估值持续下杀，中泰传媒认为当期已经处于配置游戏板块的最佳时点，拥有行业端催化（Chinajoy即将在7—8月举办），风险收益比较高。

中泰传媒从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度分析游戏行业内容端崛起和全球化的发展大趋势

1）投资：对优质游戏内容的渴求。

腾讯、字节跳动、哔哩哔哩3家平台占据了2021年游戏总投资量的接近90%，投资方向更多以出海（休闲、竞技、SLG等品类）、年轻化偏二次元CP等为主 ，一方面大量资本涌入有望加速优质内容的产出，另一方面也可以看出大厂在二次元等细分垂类并没有很强优势，玩家需求多元化，内容百花齐放，大厂需加大外部的投资以保持竞争力。

2）买量：激活成本近一年翻近一倍。

近一年周度游戏激活成本提升明显， 安卓端2020年4月单用户激活平均成本为接近40元左右，而2021年4月已经达到60元以上，5月更是超过了90元，iOS端用户激活成本2020年4月为70元左右，2021年4月达到140元 。可以看到随着国内用户对游戏的品质的不断提升，以及电商等行业的流量竞争，游戏的单用户激活成本持续攀升，产品质量不提升，单纯依靠买量获客变现，将面临净利率持续压缩的压力。

3）产品：爆款可遇不可求，长周期运营能力是持续稳定增长的关键。

统计腾讯、网易、吉比特、完美世界、三七互娱2021年上线新游戏在iOS畅销榜单表现情况，共计28款游戏，进入过榜单TOP20的游戏仅11款，不足占比50%，持续维持在榜单TOP20连续超过10天的仅6款，维持时间最长的是吉比特自研放置类水墨风产品《一念逍遥》，达到107天。21Q1腾讯、网易游戏增长主要来源之一是《王者荣耀》、《梦幻西游》等头部存量产品流水的持续增长。

4）政策：头部公司产品聚焦趋势明显。

统计腾讯、网易等7家游戏公司2019-2021年至今的版号审批获取情况， 2019年7家公司合计获取版号91款，占比总量的5.8%，2020年为73款，占比总量的5.1%，2021年至今为18款，占比总量的2.9% 。可以明显感受到头部公司一方面在逐渐缩减产品量，聚焦精品，腾讯、网易近3年上线游戏数量持续下降，但整体的研发费用开支却始终维持高速增长，另一方面也在加强全球化的突破，腾讯2021年3款获得版号的游戏中两款为进口版号，网易也有50%的游戏为进口版号。

5）全球市场：国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

美、日、韩3大移动游戏市场21Q1合计规模达到127.4亿美元，是国内移动市场Q1规模的1.4倍，21Q1韩国市场App Store +Google Play总收入同比增长15.7%，日本市场同比增长35.1%，美国市场同比增长34.5%，疫情促使大量游戏需求转化，玩家对移动游戏的接受度提升。

国产游戏在美、日市场TOP100收入游戏中的数量占比持续提升，截至21Q1，国产游戏在美国市场占比达到23%，较19Q4提升4个百分点，21Q1在日本市场的占比达到29%，较20Q1提升6个百分点。海外市场的持续突破，将是国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度看游戏行业发展趋势！

游戏板块由于2020年疫情高基数影响，2021年上半年整体业绩增长压力较大，2021年一季报表现不佳，因此市场关注度较低，估值持续下杀，中泰传媒认为当期已经处于配置游戏板块的最佳时点，拥有行业端催化（Chinajoy即将在7—8月举办），风险收益比较高。

中泰传媒从投资、买量、产品、政策、全球市场5个维度分析游戏行业内容端崛起和全球化的发展大趋势

1）投资：对优质游戏内容的渴求。

腾讯、字节跳动、哔哩哔哩3家平台占据了2021年游戏总投资量的接近90%，投资方向更多以出海（休闲、竞技、SLG等品类）、年轻化偏二次元CP等为主 ，一方面大量资本涌入有望加速优质内容的产出，另一方面也可以看出大厂在二次元等细分垂类并没有很强优势，玩家需求多元化，内容百花齐放，大厂需加大外部的投资以保持竞争力。

2）买量：激活成本近一年翻近一倍。

近一年周度游戏激活成本提升明显， 安卓端2020年4月单用户激活平均成本为接近40元左右，而2021年4月已经达到60元以上，5月更是超过了90元，iOS端用户激活成本2020年4月为70元左右，2021年4月达到140元 。可以看到随着国内用户对游戏的品质的不断提升，以及电商等行业的流量竞争，游戏的单用户激活成本持续攀升，产品质量不提升，单纯依靠买量获客变现，将面临净利率持续压缩的压力。

3）产品：爆款可遇不可求，长周期运营能力是持续稳定增长的关键。

统计腾讯、网易、吉比特、完美世界、三七互娱2021年上线新游戏在iOS畅销榜单表现情况，共计28款游戏，进入过榜单TOP20的游戏仅11款，不足占比50%，持续维持在榜单TOP20连续超过10天的仅6款，维持时间最长的是吉比特自研放置类水墨风产品《一念逍遥》，达到107天。21Q1腾讯、网易游戏增长主要来源之一是《王者荣耀》、《梦幻西游》等头部存量产品流水的持续增长。

4）政策：头部公司产品聚焦趋势明显。

统计腾讯、网易等7家游戏公司2019-2021年至今的版号审批获取情况， 2019年7家公司合计获取版号91款，占比总量的5.8%，2020年为73款，占比总量的5.1%，2021年至今为18款，占比总量的2.9% 。可以明显感受到头部公司一方面在逐渐缩减产品量，聚焦精品，腾讯、网易近3年上线游戏数量持续下降，但整体的研发费用开支却始终维持高速增长，另一方面也在加强全球化的突破，腾讯2021年3款获得版号的游戏中两款为进口版号，网易也有50%的游戏为进口版号。

5）全球市场：国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

美、日、韩3大移动游戏市场21Q1合计规模达到127.4亿美元，是国内移动市场Q1规模的1.4倍，21Q1韩国市场App Store +Google Play总收入同比增长15.7%，日本市场同比增长35.1%，美国市场同比增长34.5%，疫情促使大量游戏需求转化，玩家对移动游戏的接受度提升。

国产游戏在美、日市场TOP100收入游戏中的数量占比持续提升，截至21Q1，国产游戏在美国市场占比达到23%，较19Q4提升4个百分点，21Q1在日本市场的占比达到29%，较20Q1提升6个百分点。海外市场的持续突破，将是国内游戏公司未来新的不可忽视的增长点。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

空管雷达系统进入放量期，军民两端将同时发力！

空管雷达系统进入放量期，军民两端将同时发力！

空管雷达及系统是空中管制的“千里眼”，通过射频电磁波获得目标的距离、速度、方位甚至形状等信息。

东方证券研报认为，十四五军机升级换代加速列装，以及运输和通用航空迎来快速发展期，空管雷达需求有望快速放量。

1）十四五军机升级换代加速列装，配套空管雷达及系统有望受益

我国现有军机数量与军事强国差距大，随着近年来国内新型号军机陆续实现定型交付，“十四五”有望加谏列装部队。

军机升级上量，军事航空活动范围和频次将随之提升，对应配套空管雷达及系统的需求有望增长。

同时，随着军改影响逐渐消除，十三五中标的空管雷达及系统项目逐步启动，行业有望迎来补偿性増长。

2）运输和通用航空迎来快速发展期，未来还有工业无人机需求

①运输航空：受益于机场建设加速，配套空管设备需求旺盛，2021-2035年我国民航运输机场将新增150个，预测将带动358亿元空管设备市场。

②通用航空：近年来我国低空空域改革不断推进，受益于政策面的支持，通用航空迎来机遇期，配套空管设备将有所受益。

根据目前各省市发布的计划，2021-2035年我国新增838个民航通用机场，我们预测将带动84亿元空管设备市场。

③远期来看，工业无人机或将成为通用航空发展的新动力。

随着我囯简化无人机飞行审批和民航局全国无人驾驶航空器空管系统的建立，无人机飞行管制逐步松绑。

预计工业无人机或将成为通航发展新动力，带动配套空管雷达及系统迅速发展。

3）产业链公司情况

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

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空管雷达系统进入放量期，军民两端将同时发力！

空管雷达系统进入放量期，军民两端将同时发力！

空管雷达及系统是空中管制的“千里眼”，通过射频电磁波获得目标的距离、速度、方位甚至形状等信息。

东方证券研报认为，十四五军机升级换代加速列装，以及运输和通用航空迎来快速发展期，空管雷达需求有望快速放量。

1）十四五军机升级换代加速列装，配套空管雷达及系统有望受益

我国现有军机数量与军事强国差距大，随着近年来国内新型号军机陆续实现定型交付，“十四五”有望加谏列装部队。

军机升级上量，军事航空活动范围和频次将随之提升，对应配套空管雷达及系统的需求有望增长。

同时，随着军改影响逐渐消除，十三五中标的空管雷达及系统项目逐步启动，行业有望迎来补偿性増长。

2）运输和通用航空迎来快速发展期，未来还有工业无人机需求

①运输航空：受益于机场建设加速，配套空管设备需求旺盛，2021-2035年我国民航运输机场将新增150个，预测将带动358亿元空管设备市场。

②通用航空：近年来我国低空空域改革不断推进，受益于政策面的支持，通用航空迎来机遇期，配套空管设备将有所受益。

根据目前各省市发布的计划，2021-2035年我国新增838个民航通用机场，我们预测将带动84亿元空管设备市场。

③远期来看，工业无人机或将成为通用航空发展的新动力。

随着我囯简化无人机飞行审批和民航局全国无人驾驶航空器空管系统的建立，无人机飞行管制逐步松绑。

预计工业无人机或将成为通航发展新动力，带动配套空管雷达及系统迅速发展。

3）产业链公司情况

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎

收藏！下半年新能源车投资图谱，最值得关注的是这3条产业链！

收藏！下半年新能源车投资图谱，最值得关注的是这3条产业链！

中信证券预计，2021年电动车行业全球景气持续共振向上。

特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的车型家族投放，欧洲方面补贴和碳排放新规提高电动化渗透率。

预计到2025年，中国、欧洲的新能源车渗透率有望超过20%。

从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，具有产能、技术、成本、客户等优势，大量供应商已经全球配套，预计将充分享受行业增长红利，作为全球优质制造资产的价值凸显。

中信证券指出，下半年应关注具备全众球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

1）特斯拉供应链

2）LG供应链

3）宁德时代供应链

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一图梳理科创板中医药服务外包公司业务特点

一图梳理科创板中医药服务外包公司业务特点

浙商在报告中梳理了部分医药创新升级过程中的产品、服务公司。

对这些商业模式梳理，浙商认为，这类企业以利基技术领域切入，随着规模拓展，不断突破原有技术领域，是这类技术型企业不断创新的基因所决定。因为技术型企业基于产品、服务的输出，对早期技术和客户需求的理解逐步深化，规模化拓展中，必然选择平台化的拓展路径，平台化一方面包括了技术的平台化拓展、规模化业务(制造属性、新药授权)等拓展。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

息差压力最大的时点过去，银行板块存在超额收益！

息差压力最大的时点过去，银行板块存在超额收益！

广发证券跟踪的十家大中型银行，详细分析了信贷需求、规模增速、资产摆布、信贷结构、息差、资产质量、理财与非标处置各项数据，指出银行板块存在超额收益。

1）信贷需求旺盛，规模增速下行

总量上，当前实体信贷需求比较旺盛、项目储备也相对充足，有望对定价形成一定支撑。结构上存在分化，一方面是企业融资需求回升快于居民端。

2021年，随着经济增速逐步向潜在水平回归，信用供给也将回归稳态，银行业规模增速、信贷增速、债券投资增速下行的趋势较为确定。预计年内信贷投放会呈逐季度收紧的态势，后续零售贷款增长情况会较Q1有所改善， 结构上个人消费贷款和普惠贷款的投放力度适度加大。

2）息差压力最大时点过去

Q2以来息差压力边际减轻。具体来看，资产端收益率走势预期基本一致，即新发放贷款定价已经有所回升，随着部分存量贷款重定价的影响逐渐消化，预计在今年下半年资产端收益率有望逐步企稳。

负债端，由于各家银行存款增长情况和负债结构不同，对于负债成本的预期存在一定分歧，总的来看，存款市场更趋规范、市场利率中枢抬升的大环境下，存款是决定今年负债成本稳定性的重要因素，存款基础好的银行负债成本更稳定，息差相对更优。

3）资产质量改善

得益于2020年较大的不良的认定和处置力度，2021年资产质量预计较2020年改善，拨备计提力度和信用成本随之缓解，这对后续银行业绩向好趋势形成支撑。非标方面，前期准备充足加上个案处理期的安排，后续来看存量资产处置和回表压力不大。理财方面，随着客户对净值化产品接受程度不断上升，理财业务对业绩和估值的贡献有望逐步提升。

4）板块景气度回升，存在超额收益

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这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

中金公司研报指出，厨电进入以新品类配套率提升、客单价提升驱动的成长周期。

2020年中国大厨电零售规模约900亿元，中金估计市场潜在零售规模3000亿元，假设15年后达到，对应CAGR 8%。

1）新品类机会丰富，开启成长周期

①本次消费升级将不同于过去简单的油烟机均价上涨，而是体现为厨电配套率提升导致的总预算增长。

②我们测算，未来大厨电市场整体零售规模有望达到3000亿元以上，其中集成灶、洗碗机有望成为规模最大的厨电单品，有望达到千亿级别的零售规模。

③洗碗机已经成为80后、90后新房装修经常选择的家电之一。2014-2020年，中国洗碗机零售量复合增长率达到59%，2020年零售量192万台。我们估计未来家庭渗透率50%，年销量是目前的10倍以上。

2）集成灶接受度在快速提升

①集成灶正快速增长。2014年-2020年中国集成灶零售量CAGR达35%。2020年集成灶零售量238万台，销量渗透率9.4%（分母为油烟机+集成灶）。

②集成灶相比油烟机有部分优势（取决于厨房环境、消费者需求），无法完全替代油烟机的需求，但考虑到一二线大量的消费者在逐步建立认知，我们预计市场还会快速增长。

③我们估计最终集成灶家庭渗透率将达到25%，年销量1000万台以上，相比2020年4倍成长空间。

4）集成灶市场竞争激烈，集中度有待提升。目前集成灶正在形成品牌+渠道的竞争壁垒，美大和火星人具有优势。老板电器计划2022年发力集成灶市场，凭借工业设计、品牌、渠道影响力优势，老板有望在集成灶行业后来居上。

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这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

中金公司研报指出，厨电进入以新品类配套率提升、客单价提升驱动的成长周期。

2020年中国大厨电零售规模约900亿元，中金估计市场潜在零售规模3000亿元，假设15年后达到，对应CAGR 8%。

1）新品类机会丰富，开启成长周期

①本次消费升级将不同于过去简单的油烟机均价上涨，而是体现为厨电配套率提升导致的总预算增长。

②我们测算，未来大厨电市场整体零售规模有望达到3000亿元以上，其中集成灶、洗碗机有望成为规模最大的厨电单品，有望达到千亿级别的零售规模。

③洗碗机已经成为80后、90后新房装修经常选择的家电之一。2014-2020年，中国洗碗机零售量复合增长率达到59%，2020年零售量192万台。我们估计未来家庭渗透率50%，年销量是目前的10倍以上。

2）集成灶接受度在快速提升

①集成灶正快速增长。2014年-2020年中国集成灶零售量CAGR达35%。2020年集成灶零售量238万台，销量渗透率9.4%（分母为油烟机+集成灶）。

②集成灶相比油烟机有部分优势（取决于厨房环境、消费者需求），无法完全替代油烟机的需求，但考虑到一二线大量的消费者在逐步建立认知，我们预计市场还会快速增长。

③我们估计最终集成灶家庭渗透率将达到25%，年销量1000万台以上，相比2020年4倍成长空间。

4）集成灶市场竞争激烈，集中度有待提升。目前集成灶正在形成品牌+渠道的竞争壁垒，美大和火星人具有优势。老板电器计划2022年发力集成灶市场，凭借工业设计、品牌、渠道影响力优势，老板有望在集成灶行业后来居上。

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这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

这轮厨电周期不一样，集成灶、洗碗机将会快速成长！

中金公司研报指出，厨电进入以新品类配套率提升、客单价提升驱动的成长周期。

2020年中国大厨电零售规模约900亿元，中金估计市场潜在零售规模3000亿元，假设15年后达到，对应CAGR 8%。

1）新品类机会丰富，开启成长周期

①本次消费升级将不同于过去简单的油烟机均价上涨，而是体现为厨电配套率提升导致的总预算增长。

②我们测算，未来大厨电市场整体零售规模有望达到3000亿元以上，其中集成灶、洗碗机有望成为规模最大的厨电单品，有望达到千亿级别的零售规模。

③洗碗机已经成为80后、90后新房装修经常选择的家电之一。2014-2020年，中国洗碗机零售量复合增长率达到59%，2020年零售量192万台。我们估计未来家庭渗透率50%，年销量是目前的10倍以上。

2）集成灶接受度在快速提升

①集成灶正快速增长。2014年-2020年中国集成灶零售量CAGR达35%。2020年集成灶零售量238万台，销量渗透率9.4%（分母为油烟机+集成灶）。

②集成灶相比油烟机有部分优势（取决于厨房环境、消费者需求），无法完全替代油烟机的需求，但考虑到一二线大量的消费者在逐步建立认知，我们预计市场还会快速增长。

③我们估计最终集成灶家庭渗透率将达到25%，年销量1000万台以上，相比2020年4倍成长空间。

4）集成灶市场竞争激烈，集中度有待提升。目前集成灶正在形成品牌+渠道的竞争壁垒，美大和火星人具有优势。老板电器计划2022年发力集成灶市场，凭借工业设计、品牌、渠道影响力优势，老板有望在集成灶行业后来居上。

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锂电中游千亿俱乐部将扩容，这三个环节的龙头未来一年最有可能完成跃迁！

锂电中游千亿俱乐部将扩容，这三个环节的龙头未来一年最有可能完成跃迁！

近期电动车板块再度走出高光行情，近期的催化包括美国总统拜登公开宣讲了涉及1740亿美元的电动车刺激计划，其中涉及1000亿美元补贴，按上调后的单车1万补贴，可以覆盖1000万辆，直接补到2025年。

但长江电新认为，这波行情更实质的，应该是产业本身处在极高景气中。

市场原先在等待三季度产能释放后，行业产销再上台阶，届时去配置实现估值切换。但近期市场风格的明显转变，促成了这种思路的提前兑现。

1）中游环节再度被重视。

电动车市场每一波需求启动的时候，上游资源因为供给刚性，价格弹性大，往往成为初期板块上涨急先锋，上游资源板块的涨幅也印证了这个逻辑。

现在这个时点，长江电新认为，是时候提高中游环节的配置了。

其一，是因为看到了各家企业都在切实出业绩，而且大部分是超了预期的。

其二，这背后有需求好本身的推动，更因为过去几年反复竞争后很多环节格局开始清晰。

2）往后推，还有哪些材料环节的企业会进入千亿俱乐部？

①电解液：几大主材中最快追上隔膜的

②正极前驱体和负极：全球化是做的最好

③高镍正极和cnt:容百科技、天奈科技（中等市值，具备爆发性 ）

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轮胎反倾销终裁落地，国产轮胎优势仍在，近10年渗透率提升13%！

轮胎反倾销终裁落地，国产轮胎优势仍在，近10年渗透率提升13%！

事件：

北京时间2021年5月24日美国商务部对来自韩国、泰国、越南及中国台湾地区的乘用车和轻卡车轮胎产品作出反倾销和反补贴税终裁。根据美国商务部披露的日程，后续美国国际贸易委员会终裁日期为美国时间2021年7月5日。

反倾销税率：韩国方面14.72%-27.05%；中国台湾方面相对较高20.04%-101.84%；泰国方面14.62%-21.09%；越南方面0-22.27%；反补贴税率：越南方面6.23%-7.89%。

券商点评：

在最初对泰国申报税率106.4%-217.5%的情况下，反倾销终裁结果仅为14.62％-21.09％；在对越南申报税率14.73%-33.06%的情况下，结果仅为0-22.27%。说明部分优质国内胎企的海外工厂确实存在较少或者不存在的实际的倾销行为。国内胎企的成本优势再次得到验证。

1）玲珑轮胎双反税率降幅略好于预期

国内主要上市公司而言，反倾销税率：玲珑轮胎泰国工厂21.09%、赛轮轮胎0%；反补贴税方面：赛轮轮胎越南工厂6.23%。对比初裁和终裁，玲珑轮胎双反税率小幅下降，赛轮轮胎税率保持不变。

玲珑轮胎税率稍高为21.09%，通过价格传导、价格分摊、转卖其他地区（如东盟区域）解决部分税率影响，以及2021年随着塞尔维亚工厂投产也可以一定程度上置换部分；另一方面，本次双反主要针对半钢胎，以玲珑轮胎为参考，其中根据我们计算出口到美国的轮胎收入占泰国工厂的大约40-45%左右，占公司总收入比例的15%左右；全钢胎未受影响。因此实际影响无论是赛轮亦或是玲珑轮胎相对有限。

2）国产轮胎渗透加速，市占率提高到18%

全球轮胎市场规模超过1669亿美元，汽车轮胎销量接近18亿条；国内市场需求量约3.76亿条，市场空间2000亿，市场空间极大。

近十年来，第一梯队对市场占比从54.9%下降到34.2%，第二梯队从24.9%到25.3%，基本没有变化，而以玲珑轮胎、赛轮轮胎为代表的第三梯队，近十年来，则从5.4%提高到18%，国产轮胎的崛起呈现加速之势。

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第一张AI医疗三类证颁发，医疗AI元年开启加速模式！

第一张AI医疗三类证颁发，医疗AI元年开启加速模式！

安信证券认为：AI将成为医疗领域发展最迅速的细分赛道之一。三类证的颁发意味着国家药品监督管理局对于该类产品的审批路径更加清晰，对于合规的医疗AI产品审批开始加速。未来AI医疗企业从研发—销售环节将进一步走顺，2021年有望成为AI医疗商业化元年。

1）AI是解决医疗资源供需不平衡的必然选择

截至2019年，我国医疗卫生总支出已达6.6万亿元，2011-2019年医疗卫生总支出CAGR 6.9%。就居民消费结构而言，医疗消费占城镇居民消费总支出6%-8%左右，占农村居民消费总支出9%-11%左右，一定程度上反应了医疗资源在农村地区的较大需求以及医疗效率提升的迫切性。AI+医疗不仅能提升医院及药企的管理与研发，而且能无差异化大规模提升基层医疗机构医疗水平和效率，是解决医疗资源供需不平衡的必然选择。

2）2021年有望成为AI医疗商业化元年

2020年11月13日，国家药品监督管理局的官网上放出了首个基于深度学习技术的肺结节CT影像辅助软件医疗器械批准证明，是国药监开出的首张肺结节AI三类证。三类证的颁发意味着国家药品监督管理局对于该类产品的审批路径更加清晰，对于合规的医疗AI产品审批开始加速。未来AI医疗企业从研发—销售环节将进一步走顺，AI医疗解决方案也能更快更好地得到市场检验；三类证的颁发也有助于企业原先的解决方案开展规模化销售。

3）2020年是NMPA（中国国家药品监督管理局）为AI医疗颁发三类证的集中期，为2021年商业落地奠定政策基础

2020年1月15日，科亚医疗以冠脉血流储备分数计算软件产品获得第一张AI医疗三类证后，NMPA审核加速，截至2020年末，累计已有9项产品通过审核。目前通过审核产品中，心脏科产品数量最多，共计4项，占比44.4%，其次是内分泌科（2项）。结合基于城镇、乡村高发病情的统计与分析，AI医疗产品能够对高发病情进行辅助诊断，从而一定程度上降低医疗资源分配不均衡问题。

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