美的掌握了财富密码？

前段时间分析了格力的发展情况，今天来看看美的。

一、美的暂稳坐第一把交椅

选取了近六年多美的集团、格力电器、海尔智家的营业总收入和归母净利润情况，没有谁好谁坏，单纯对比一下，分析分析美的近年来的情况。

从这两项数据及趋势上来看，暂时来说，美的增长的劲头更强劲些。

今年前三季度：美的总营收、归母净利润都排在首位、海尔总营收超过格力，但其归母净利润与格力还存在57亿的差距。

从当前市值上来说，美的市值5043.46亿，相当于海尔和格力之和（海尔2863.42亿、格力2180.66亿）。

二、从家电巨头到科技集团，研发过百亿

迄今，美的在全球拥有约200家子公司、28个研发中心和32个主要生产基地，员工约16万人，业务覆盖 200 多个国家和地区。其中，在海外设有 18个研发中心和17个主要生产基地，遍布十多个国家，海外员工约3万人。

2020年美的将战略主轴全新升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，重新打造新时代的美的。美的俨然已从家电巨头变成了多元化的科技集团。

美的以科技为主题，当然在研发上毫不示弱：包括中国在内在11个国家设立了28个研究中心研发人员超过 15,000人，外籍资深专家超过500人。

从近几年的研发费用上来看，美的研发费用一直高于格力和海尔，并且持续扩大投入，在2020年研发费用已经过百亿，并且在研发费用占营业总收入的比重上一直保持在3%以上，其他两家相对较低一些。

三．多元化战略，功大于过！

营收净利都显得更胜一筹，也拥有强劲的研发实力，但这足以能够让美的安心地在多元化扩张之路上走得更远吗？

1.因为总是“买买买”，美的账上的商誉已经高达288.58亿！同比海尔222.23亿，格力仅有2.02亿！

这主要是因为2015年高溢价收购德国库卡，几番波折，终成为占有94.55%股份的控股股东，不熟悉美的的人，肯定一看，好家伙，不错！

但是，仅仅是持有这么多的股权，并没有真正参与到经营中去，更没有办法获取核心技术。

这一没用上自己的研发技术，二连别人的也用不着？

库卡虽然给美的带来了二百多亿的营收，但自从美的接手后，营收连年下降，此外，美的在收购的时候是向银行进行抵押借款，目前还在账上躺着。但目前来讲，还没有进行减值操作，如果进行减值又是一波亏损。这赚的都是辛苦钱？

除了之前投资小米股票亏了好几个亿之外，美的还在2020年花了1.72个亿投资了蛋壳公寓，最后以蛋壳暴雷，纽交所摘牌告终。毕竟常在河边走，哪能不湿鞋。

2.但从基本面上来看，近些年除了做好自己扎实的电器业务，“买买买”战略还是给美的带来了巨大的发展。目前覆盖智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务五大业务。

空调份额持续提升，并且在收购小天鹅荣事达进入冰箱、洗衣机领域以后，迅速发展，2020年，无论是线上还是线下的零售额都排名第二！此外，国外业务占比高达42.6%。主业空调、消费类电器、海外业务、线上电商协调同步发展。

3.进军医疗领域：除了洗衣机、冰箱、电梯、机器人，医疗也不能放过！像格力、海尔先前都已布局医疗领域，海尔旗下的海尔生物早已登陆科创板。

今年年初，美的花了23亿拿下主营影像类医疗器械的万东医疗29.09%的股权，七月再砸20亿，想要进一步加强在万东医疗的控股地位。

万东医疗是我国医用X射线机行业龙头企业及医学影像设备行业领先企业，专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断服务，多年布局医院用医疗器械。从目前来看，我国医疗器械市场规模不断扩大，医学影像设备市场规模也不断扩大，但外资占据了市场80%的份额，美的增资，能够加大万东的研发水平，抢占份额，未来发展如何，拭目以待！

总结：多元化扩张战略或许是美的的财富密码，已经让美的已经从当初的家电企业变成了一个大型化的科技集团，在全球化的趋势下，美的的规模效应越来越显现，竞争优势明显，营收和净利润都在持续稳定增长，就飞鲸投研个人认为，美的进军医疗领域还是有实力去切分蛋糕的，期待其未来的发展！

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

打破垄断、国内首座大型二氧化碳循环发电机组投运！

一、行业观察

1，经济工作会议：要全面实行股票发行注册制。
2，经济工作会议：明年经济工作要稳字当头、稳中求进，宏观政策要稳健有效。
3，经济工作会议：要为资本设置“红绿灯”依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。
4，“十四五”冷链物流发展规划发布，将打造一批具有较强国际竞争力的综合性龙头企业。
5，发改委宁吉喆：支持商品房市场更好满足购房者合理的住房需求。
6，财经委韩文秀：积极扩大有效投资，适度超前进行基础设施建设。
7，因《关于规范基金投资建议活动的通知》，招行、工行 中信、广发等银行智能投顾产品已暂停买入功能。

二、盘面新闻

1，昨日行情：盘面上，盐湖提锂、云游戏、元宇宙、HIT电池等板块涨幅前列，机场航运、抽水蓄能、煤炭、CRO等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0.24%，创业板指涨0.22%。本周权重股偏强，沪指、深成指累计涨幅分别为1.63%、1.47%，上证50指数大涨4.1%。北向资金全天净买入超90亿元，为连续第8日净买入，本周累计净买入达488亿元，创陆股通开通以来新高。

2，国盛证券：北上资金的连续大额流入和周四指数的放量阳线，给予市场信心，无论指数是再次上攻或者回调休整，在短期内都不必太过担忧。积极关注风格转换后消费蓝筹股的轮动机会和前期调整的新能源、光伏、半导体等成长赛道的修复机会。

3，连板个股

4、交易闹铃

超达装备：申购代码301186，发行价格28.12元/股，发行市盈率35.99倍。可比公司：艾可蓝（300816）。
光庭信息：申购代码301221，发行价格69.89元/股，发行市盈率99.42倍。可比公司：科博达（603786）。
甬金发债：申购代码754995，评级AA-，转股价值100.89。

三、公司要闻

1，紫光国微（002049）北京智路资产管理等组成的联合体成为紫光集团重整战略投资者。
2，联创股份（300343）宁德时代拟向公司采购锂电池级PVDF和R142b产品。
3，英唐智控（300131）拟投建英唐半导体产业园项目，将成为初具规模的半导体IDM企业集团。
4，鲁商发展（600223）腾讯3.51亿元认购下属公司增资，持股比例为8.04%。
5，前沿生物-U（688221）抗新冠病毒药物FB2001获得临床试验批准。
6，中科电气（300035）拟投建“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”。
7，闻泰科技（600745）前期送样产品已通过境外特定客户最终验证。
8，沃森生物（300142）玉溪沃森拟投建多糖结合疫苗扩产扩能项目，总投资6.95亿元。

四、题材挖掘

1.CO2发电：据财经新闻消息，近日，中国华能集团有限公司自主研发的世界参数最高、容量最大超临界二氧化碳（CO2）循环发电试验机组在华能西安热工院顺利完成72小时试运行，正式投运。该机组将收集来的二氧化碳通过压缩机升压到20MPa（兆帕）以上，再通过热源加热到600摄氏度形成高温高压气体，推动气轮机旋转，将热能转化成机械能，进而带动发电机发电。

相关个股：首航高科（002665）金通灵（300091）

2.元宇宙：据财经新闻消息，比尔·盖茨发布2021年年终回顾称，2021年让我们预览了更加数字化的未来，数字化将继续存在，元宇宙将彻底变革办公室工作。他预测，未来2至3年内，大多数虚拟会议将将从二维图像转向元宇宙，一个有“虚拟形象”的3D空间。

相关个股：齐心集团（002301）会畅通讯（300578）

3.华为：据财经新闻消息，10日，搭载“天算星座”计算平台的试验卫星在轨稳定运行，华为云“云边一体”方案首次在太空验证。“天算星座”计划，由北京邮电大学深圳研究生院与天仪研究院共同发起，以服务国家重大战略需求和国际科技前沿探索为目标，通过对卫星智能化、服务化、开放化设计，构建产学研用一体化的空天计算在轨试验开放开源平台，为推动我国6G网络、卫星互联网等技术发展提供技术支撑。

相关个股：中国卫星（600118）振芯科技（300101）

4,节水：近日，河北省发布关于《河北省城镇供水价格管理实施细则（征求意见稿）》公开征求意见的公告，此举是为进一步规范城镇供水价格管理，保障供水、用水双方合法权益，促进城镇供水事业健康发展，节约和保护水资源。也是贯彻国家发展改革委、住房和城乡建设部《城镇供水价格管理办法》（〔2021〕第46号令）的重要举措。

相关个股：新天科技（300259）三川智慧（300066）

五、精选公司

汤姆猫：“会说话的汤姆猫家族”首批NFT受热捧
据汤姆猫（300459）官微消息，12月10日18:00，“会说话的汤姆猫家族”IP与中国首家数字艺术电商平台唯一艺术联合推出的以汤姆猫飞车为主题的限量版NFT卡牌正式发售，限量25000份，一上线即售罄。据发行方唯一艺术反馈，该主题限量数字艺术作品高峰时1秒内共有20万人同时参与抢购，受到汤姆猫家族IP粉丝及NFT爱好者的热捧。汤姆猫飞车主题NFT也成为继丰子恺、敦煌等知名IP之后，又一引发市场火爆潮流话题和抢购热潮的数字艺术作品。

达瑞电子：公司间接供货Oculus AR产品

达瑞电子（300976）在互动平台上表示，公司目前有结构性器件应用于头戴式VR产品，该块业务是公司未来发展方向之一。Oculus是Facebook（Meta）收购的一家做VR产品的公司。公司有部分产品应用于该客户的产品，属于间接供货，交货至其零件和组装厂商。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月9日，沪深两市两融余额为18423亿元，较前一交易日增加7亿元。其中，融资余额为17225亿元，较前一交易日增加3亿元；融券余额为1198亿元，较前一交易日增加4亿元。

七、环球视野

1，美国商务部一位官员透露，美国520亿美元CHIPS芯片法案的补贴范围不仅将包括芯片制造公司，也将包括芯片设计公司。

2，根据美国劳工部周五公布的数据，11月份牛肉价格较上年同期上涨20.9%，猪肉价格上升16.8%，烤肉和培根分别上涨26.4%和21%。

3，根据南非的一项实验室数据，辉瑞公司的两剂新冠疫苗对预防奥密克戎症状性感染的有效性仅为22.5%，但仍可预防重症。

八、超哥有话要说

全面注册制来了！

周末传出重磅消息，全面注册制终于要落地了，伴随着明年全面实行股票发行注册制，未来退市也会常态化，因此大家参与st个股以及一些业绩持续低迷，或者有黑历史的个股一定要慎重，因为未来A股退市的个股会越来越多。

当然全面实行股票发行注册制，意味着更多的新股上市，而新股上市肯定需要有券商来进行承销，因此对于证券公司而言，意味着承销业务会迎来大爆发，所以券商板块大家近期可以关注。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

周末市场的2个影响因素，需要认清楚！

这个周末，消息面比较平静，但还是需要关注几个事情。

周五美股三大指数集体收涨，道指涨0.60%，标普500指数涨0.95%，纳指涨0.73%。

这里有个比较好的消息，就是令人担忧的奥密克戎变异病毒有了最新研究消息，南非多名科学家和医生认为，在南非流行的变异新冠病毒奥密克戎毒株所引发症状不如德尔塔毒株严重。

数据显示，大约30%的新冠住院病例是重症，不到前几轮疫情最初几周重症比例的一半；新冠患者平均住院周期更短，大约2.8天，而前几轮疫情这一数据是8天。

所以，这个数据一出，基本上也就打消了全球对变异病毒的恐慌，也提振了市场信心，资本市场也迎来反弹。但从海外看，海外疫情的控制进展依然很严峻，这个对海外供应链限制依然比较严重。

抛开疫情因素，下周有个比较受关注的事件影响着资本市场，美联储即将在下周迎来今年最后一次货币政策会议，将于12 月14-15 日召开议息会议。

而恰在此时，周五公布数据显示，美国11月CPI同比上涨6.8%，高于前值6.2%，创1982年6月以来新高，再次刷新纪录。这也为接下来的相关会议提供了数据支撑。

但从整体大环境来看，美联储缩债会加速，但加息大概率不会有明显的动作。

第一，美国参议院通过立法，开辟了提高美国债务上限的快速通道，提高债务上限的法案将在12月15日之前通过。这个有效的给债务问题提供了喘息的机会，也在降低收紧的预期。

第二，尽管美国现在通胀数据创新高，但边际增长的递减，并且目前大宗商品价格开始出现回落的迹象，明年上半年通胀压力大概了会得到一定缓解，这也会降低加息的节奏。

第三，加息一方面要考虑通胀，另一方面要考虑就业，而就业数据一直不乐观。美国统计局数据显示，美国11月非农就业人口增加21万人，大幅低于市场预期的55万人，创2020年12月以来最小增幅。

在这样低迷的数据情况下，加息的节奏很难提前，而就业市场的复苏需要一个比较长的过程。

所以，当下对海外市场加息的担忧大可不必，但是要关注事情进展。另外，我国货币措施灵活和独立性，能有效的应对市场和经济波动，这都给A股市场带了稳定因素。

……

备受关注的相关经济会议周五落幕，为什么备受关注，因为这是把脉目前经济以及布局来年发展的风向标。

比如，2019年提出创业板注册制，第二年创业板涨幅全球第一。2020年提出碳中和，而碳中和就是是2021年的全年最强投资主线。

而今年的会议里提到的最多的一个字，就是“稳”！

明年要“稳字当头，稳中求进”，积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前。

这里有个主意的地方，就是强调了要“扩内需”。“要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。”

从支撑经济因素看，目前出口尽管如火如荼，但主要还是疫情导致的全球供应链失衡导致的，这个恢复也比较快，后期回落对经济反而是拖累；投资方面，目前主要是在高端制造业，体量较小，地产端有边际改善的迹象，但热度很难一下子起来。所以，稳定经济的重心还是在内需消费上。

这一块重合的就是新能源，既满足了汽车消费的需要，也符合高端制造投资的需要。

另外， 像家居、家电等受益于地产端边际改善的地方，也是出现一些回暖的信号。

目前市场整体不担忧，还是侧重消费和高端制造的轮动，特别是核心资产。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

青梅煮酒论英雄！

小说《三国演义》塑造了诸多有血有肉的英雄形象，这让我想到了“曹操青梅煮酒论英雄”的片段，掌控朝局的曹操以酒宴有意试探刘备是否有称霸天下的野心，而向刘备问起来天下谁可称得上英雄，对此，刘备以各地“有名之人”引例，说起袁术、袁绍、刘表、孙策、刘璋等，但都被曹操简略评价一一驳回，且针针见血。

最后，在刘备韬晦之时，曹操用手一指刘备，再指自己说，天下英雄，使君与操尔。一语石破天惊，也让刘备一代枭雄变了脸色，筷子和勺子也掉到地上，刘备最怕的就是曹操把他当作对手，称他为英雄啊！

但或许是天不灭刘备，忽传惊雷，刘备不得不被雷声吓到再一次搪塞过去。

后来无论是小说还是历史的结局，估计大家都知道了，刘备所列举的所谓“英雄”几乎都落魄而亡，唯有曹操、刘备、孙权等因割据一方留下了声名。

那么，这和投研有什么关系呢？这便说到了我们在做研究时应该考虑的问题，将眼光落脚到企业尽可能长远的未来。因为在当下盛名一时的企业可能并不是我们所找的“英雄”，而真正经得住滚滚长江考验的才是真正值得我们投资的企业。

因此，大盘中各指数、各行业、各概念以及各企业哪天因为什么涨哪天因为什么跌，并不是我们可以完全预料到的，就连企业自己可能都不知道。

但股价一天的涨跌却总是决定了我们的悲喜，为了使这样的情绪化事情尽可能少的发生，其中最简单的破解之法仍然是坚持价值投资，价值投资可以概括为四大理论原则，内在价值、市场价格、安全边际和能力圈，其实说白了就是恪守安全边际和能力圈，将研究重点放在企业的估值和价值上（市场价格和内在价值的体现）。

想来最近硬气的消费股便为我们印证了价值投资的重要性，尤其是大蓝筹股，北向资金这周累计买入近500亿元，创陆股通开通以来新高，且周五也并没有因为外汇存款准备进率上调而止步，流入超90亿元。

经过统计，近一个月北向资金净流入资金Top10中，消费股有三家，分别为贵州茅台、海尔智家、五粮液，流入均超过20亿元，长周期看，它们的价值更是不言而喻。虽然因人口滞涨带来的人口红利在逐渐消失，但是扩大内需仍然是我国发展的长期战略。

对于白酒行业的逻辑分析可详见11月26日文章《错过了茅台1900的上涨，白酒行业还有机会吗？》。

消费最近还有一个明显的发力的行业是家电家居行业，白电三巨头之一海尔智家便在北向资金等的支持下触底反弹，一方面领先于美的和格力是企业自身展现的出来的实力，另一方面则是由行业发展周期带来的，房地产行业发展放松成为主要导火索，符合房地产调控政策的企业有望获得注册发行中长期限债务融资工具的支持，推动房地产企业良性健康发展。

同时，在“房住不炒”背景下，结构上，长租房市场、商品房市场有望迎来稳健增长。

伴随着2021年房地产竣工周期迎来高峰，家电行业有望迎来阶段性拐点，当然，除了海尔智家，各细分领域家居家电龙头都迎来强劲反弹，包括老板电器、欧派家居等。

这周光伏行业有企稳趋势，这个就不说了，大逻辑发展背景下震荡上行预期是有的，有关注光伏的朋友仍然可以在飞鲸投研搜索关键词，上周周末文章也着重强调了光伏行业。

在这里主要强调一下怎么选择的问题，有一个定量的指标值得关注就是最近一个报告期的业绩增速，我筛选了光伏设备今年三季度净利率增长最快的20家企业，供大家参考。

一般业绩增长快的企业不仅能更快地消化估值，而且往往意味着企业本身就不错。具体标的的深度分析则需要等待后期飞鲸投研的个股分析。

声明：以上分析仅代表作者个人观点，不作为投资建议，入市有风险，投资需谨慎。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

通威观战的底气！

11月底由中上游硅件企业开启的光伏价格战中， 明面上最惹眼的是硅件双寡头隆基和中环之间的博弈，当然两家的投资者私底下也是暗潮涌动。

飞鲸这里重申一下前文的观点，价格战是光伏发展的必经之路，整体利好光伏，两龙头在价格战中不存在谁胜谁负一说。

读者朋友们也不必为价格战感到恐慌，到光伏实现平价上网前，价格战是不会停止的，只是大家在投资上要警惕一些“多余”的小散乱企业，这类企业在价格战中是要被踢出局的。

本次价格战的导火索在于上游硅料价格高涨压缩光伏产业毛利率，但主战场却在中上游硅件行业发动。

短期内，上游硅料企业更多持观战态度，待战局稳定，自然会有相应的动作。

飞鲸投研这里为大家介绍，在上游这些观战企业中，作为硅料头部企业之一的通威观战的底气。

一、三分天下之硅料业务

从通威2020年年报披露的数据显示，在公司的三大主营（高纯晶硅及化工、太阳能电池及组件、饲料）中，高纯晶硅的毛利率是最高的。

2020年，公司全年销售高纯晶硅8.66万吨，同比增长35.79%，毛利率36.78%。

2021年上半年，高纯晶硅供不应求，硅料价格持续上涨，公司共实现高纯晶硅产量5.06万吨，产品平均毛利率69.39%。

至于明年是否会出现硅件降价倒逼硅料大幅降价，最终影响通威硅料业务毛利率下降的情况呢？

这需要考虑硅料的扩产周期。今年硅料供不应求导致硅料企业纷纷扩产，但硅料的扩产周期需要18-24个月，所以至少到明年上半年，硅料供给紧张的局面仍然存在，短期价格不会出现大幅下降。

长期的话，硅料价格下降是趋势，硅料行业也可能出现供过于求的局面，但对像通威这样的一体化企业来说，消化能力较强，抗风险能力较强。

补充一下硅料行业竞争格局。

硅料行业头部效应突出，产能集中在行业第一梯队，头部竞争格局较为稳定。

根据2020年产能份额，行业前五的头部企业分别为通威股份（14%）、保利协鑫能源（14%）、新特能源（14%）、大全新能源（12%）、东方希望（10%）。

二、三分天下之饲料业务

水产饲料一直是通威的核心产品，也是其农牧板块的主要利润来源。生态养殖+绿色能源的“渔光一体”模式是通威农牧板块的另一利润增长点。

长期以来，投资者对通威的质疑声很多都是来自他的饲料业务。

“一个搞猪饲料的能干好光伏吗？”“通威应该继续做饲料业务，跨度太大了，转型很难”……

总结下来无非是投资者对通威转型太大的担忧，以及既然转型光伏又不抛弃饲料业务的担忧。

其实看事实的话，无论是水产饲料，还是硅料和光伏电池及组件，通威都是做到了行业龙头的，这也说明通威由饲料转型光伏，是有自己的底气与能力的。

另外，光伏是一个好赛道，却也是一个烧钱的赛道，光伏设备的投入、产品的扩产，都需要有资金支撑。

2020年年报显示，通威的饲料、食品及相关业务板块收入占比最高，为47.17%。而且自从通威涉足光伏业务以来，饲料业务都对公司营收做了最大的贡献，且保持持续稳定增长。

可以想见，饲料业务为“烧钱”的光伏业务提供了一定的资金支持。

三、三分天下之光伏电池业务

电池业务的毛利率在通威的业务板块中一直是比较低的。2020年，公司单晶电池毛利率16.78%，2021年上半年，由于成本端硅片价格上涨，电池业务毛利率下降，单晶电池毛利率11.65%。

幸运的是，两大硅件龙头（隆基和中环）降价后，将利好光伏产业链中下游，明年电池及组件业务的毛利率有望提升。

在光伏电池的技术路线上，主要是PERC和HJT之争。由于PERC的性价比高、技术难度小等优点，仍是主流的光伏电池技术。HJT由于投资成本高和技术难度高等问题，目前未得到规模化发展。

但需要注意，由于HJT与现有产线不兼容，所以HJT一旦得到大发展，就会对一些传统技术路线的企业带来威胁。

通威2020年年报显示，其HJT电池研发产业于2019年6月正式运行，目前HJT电池最高转换效率达25.18%。同时，公司将建设1GW HJT中试线。

光伏电池企业竞争力的决定因素主要是非硅成本，2020年年报中，通威单晶PERC电池的非硅成本已达到0.2元/w以内，具备良好的成本控制力，居行业领先水平。

四、三分归“元气”

在硅件降价的背景下，通威中游的电池业务将迎来明年的一波利好。通威硅料与电池业务的配合、与硅件龙头隆基的长期合作、饲料业务为光伏业务提供一定的现金流、电池业务较强的成本控制能力，这些使得通威在新一轮的光伏降本潮中具备一定的竞争力。

最后，梳理出一则公告。

通威12月7号发布一则可转债获证监会审核通过的公告，该公告也让猜测通威可转债发行受阻的投资者们的心纷纷落地。

4月份通威曾发布关于a股可转换公司债券预案的公告。公告表明，本次公开发行总额不超过120亿元，期限为发行日起6年，募集资金主要用于高纯晶硅和单晶拉棒切方项目。

可转债通常向老股东配售，大股东和机构在可转债发行前通常会压低股价，拉高转换比率。发行完可转债后再释放利好，股价上涨，可转债价格上涨，则投资者既可以选择转股，也可以在市场上出售可转债赚差价。

对于通威的这条公告，投资者可以关注后续核准日期。

声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，股市有风险，入市需谨慎。

注：禁止复制抄袭，转载请注明出处。违者必究！

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

买买买的北向资金，500亿都买在了哪里？

本周，北向资金开启买买买模式，今天，北向资金全天净买入91.48亿元，已连续8天净买入，丝毫没受相关措施的影响。

本周北向资金累计净买入达488亿元，创陆股通开通以来新高。

上调外汇存款准备金率大背景下，依然没有抵挡住外资的进入，主要是国内大环境等有独特的吸引力。

第一，我国经济复苏复苏的强劲和确定性，这是外资敢于投资A股的根本基础，经济稳定下，才能强化上市公司业绩的确定性。

第二，尽管人民币双向波动成为常态，也有多种调节手段，但人民币长期升值的趋势还在，这是经济强化和走向全球的重要因素。这也会吸引外资的引入，实现股债汇三盈。

第三，海外疫情反复，短期看，海外疫情持续发酵导致的全球经济不稳定因素持续，而我国独特的经济稳定性给了避险资金良好的条件。

第四，A股估值优势，相较于全球资本市场，A股上市公司在稳定的经济大环境下，成长性是基本确定的，进而催化出具备较强的估值优势，水往低处流，对外资的吸引力在加强。

那么北向资金等进来后，买的是什么？

从近5日数据来看，北向资金主要买在了消费、锂电和金融上。比如北上资金今日净买入贵州茅台12.18亿元、东方财富11.58亿元，而这俩也是近几日的买入最高的品种。

先说金融，很多投资者可能一看到金融就头疼，范围很大并且多年不带动的。但北上资金买的就是那几个出众的券商和银行，而这些品种都具备很强的稀缺优势和独特的竞争力。

比如一会解读和强调的互联网券商龙头，手握流量和牌照，充分享受居民财富大搬家的红利，股价更是持续新高。逻辑就是这么简单。

再比如具备强大金融金融零售能力的银行，股价也是持续新高。

这些优质品种在金融行业中寥寥无几，在北向资金眼里更是稀缺的核心资产。

再看锂电，近期像宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等被北向买入居前。锂电赛道是目前景气度高的方向，也是高端制造的主阵地，即便遇到技术变革的一些小变数，但至少几年内还是原来的龙头在收割市场份额。

比如宁德时代，新能源汽车渗透率稍微一提升，市值超茅台只是瞬间的事情。逻辑很简单。

最后再说消费，特别是白酒、家电近期获北上买入靠前。

消费的逻辑前面文章解读过多次，这里不再赘述，简单再提两点。

一个是，消费的复苏，消费复苏是中长期的过程，尽管缓慢但是确定性高，目前复苏迹象在逐步显现。

而当前消费龙头在经历了长时间的消化后，估值上也有很强的吸引力，符合资金高低切换的需要。

一个是，消费的涨价，消费刺激短期看涨价，而且消费品一旦涨价，基本上很难再降回去。

所以，目前讨论消费，在复苏端缓慢下，主要还是看价格上行和成本端下行的双重优势，打开利润空间。

今年四季度以来，大宗商品价格逐步回落，明年持续回落也是大趋势，现在消费企业涨价享受涨价的利润，明年继续享受成本下降的利润。

这一块需要特别注意对成本敏感的消费企业，典型的就是走量薄利多销的类型，比如榨菜、酵母、乳制品、啤酒等，一旦成本端出现下滑，对毛利率的贡献是相当大的。

所以，北上资金这么多年的偏好一直没变，逻辑既简单又硬核，就是稀缺核心资产。

投资很多时候很简单，逻辑就是普普通通显而易见的逻辑，只是过程有时候需要一些波折。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

新能源车时代机遇下，汽车软件、内外饰供应商哪个更强？

01申购须知

光庭信息（股票代码：301221，申购代码：301221）将于12月13日进行网上申购，发行总数为2316万股，网上发行590.45万股，发行价69.89元，发行市盈率99.42倍，申购上限5.5万股，顶格申购需配市值5.5万元。

超达装备（股票代码：301186，申购代码：301186）将于12月13日进行网上申购，发行总数为1820万股，网上发行1820.00万股，发行价28.12元，发行市盈率35.99倍，申购上限1.8万股，顶格申购需配市值18.00万元。

有意向申购的投资者请于下周一9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

光庭信息（301221）：汽车智能化软件供应商

主营业务：为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供专业汽车电子软件定制化开发和软件技术服务。

经营机遇： 随着“软件定义汽车”时代的到来，智能网联汽车将成为汽车行业发展的主要趋势，而智能网联汽车的发展离不开汽车电子软件技术的发展，软件在汽车整车内容结构中的比重将逐步提高，汽车电子软件数量、代码数量快速增长，软件复杂程度不断提升，汽车电子软件产业进入快速发展期。

2018年汽车软件定制市场规模约为65.40亿元，2023年全球汽车软件定制市场空间有望达到275.42亿元，汽车电子软件市场规模快速增长，市场需求旺盛 。

作为国内汽车电子软件领域的重要参与者，发行人的客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利、安波福、麦格纳等全球领先的汽车零部件供应商以及日产汽车、上汽集团、雷诺三星、长安汽车等国内外知名的汽车整车制造商。除此以外，该公司还与佛吉亚歌乐、上汽集团、电装成立合资公司，共同探索汽车电子软件发展的新技术与新模式。总体来看，该公司在整个行业内实力较强。

业绩表现：2021年1-9月实现营业收入2.77亿元，同比增长36.91%，实现归属于母公司股东的净利润4219.30万元，同比增长19.59%，市场需求旺盛带动公司业绩持续增长。

光庭信息，市盈率99.42倍，这一数值在应用软件行业属于偏高，行业市盈率60.24倍，谨慎申购。

超达装备（股票代码：301186）：国内领先的汽车内外饰模具供应商

主营业务：从事模具、汽车检具、自动化工装设备及零部件的研发、生产与销售。

经营机遇：汽车工业的快速发展、国内整车厂以及汽车零部件供应商模具国产化步伐加 快以及国际知名整车厂、汽车零部件供应商扩大国内模具采购规模等利好因素，带动我国汽车模具市场旺盛的需求，为整个汽车模具行业发展提供了巨大的发展潜力。

随着未来新能源汽车的发展及市场竞争加剧，新能源汽车内外饰的多样化需求将进一步扩大，从而为汽车内外饰模具供应商带来广阔的发展空间。

经营风险：由于超达装备的产品结构单一，整体抗风险能力较差，当下游行业的景气度下行时，超达装备的经营业绩明显遭受不利影响。

未来，若全球宏观经济增速继续放缓、汽车行业发展持续低迷、出口贸易国贸易争端进一步加剧，而超达装备未能有效持续开拓客户和市场，该公司未来业绩可能出现进一步下滑的风险。目前来看，已经出现毛利率连续下滑。

业绩表现：2020年同期由于疫情等原因，业绩出现下滑。2021年1-6月，公司实现营业收入 21,802.83 万元，较上年同期增长 23.44%，实现净利润 2,647.98 万元，较上年同期增长 26.35%。

超达装备，市盈率35.99倍，这一数值在其他专用机械行业属于正常，行业市盈率42.93倍，可以积极申购。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

比亚迪DM-i车型供不应求，销量一骑绝尘，现又添一名“大将”？

近日，乘联会发布中国汽车销量数据，比亚迪以97242辆的销量再次稳居第一，其中新能源车销量达90121辆，同比暴涨252.7%，这似乎意味着比亚迪由传统车到新能源车的转型之路基本到达终点。

与此同时，比亚迪销量已远超第二名特斯拉中国的销量，一骑绝尘。

不得不说，比亚迪汽车销量的火爆离不开DM-i车辆的“供不应求”，截止到11月，比亚迪DM-i全系车型销量已经超过17万台，比亚迪DM-i超级混动技术凭借“快、省、静、顺、绿”的优势深入人心。

据报道，“燃油SUV颠覆者”2022款宋Pro DM-i已于11月30日开启预售，又为比亚迪添一名“大将”。

比亚迪DM-i车型供不应求，销量一骑绝尘，现又添一名“大将”？

一、“燃油SUV颠覆者”，宋Pro DM-i成15万级新标杆

或许是因为战略需求，也或许是由于强大的定价优势，比亚迪的这款宋Pro DM-i可谓诚意满满，宋Pro DM-i预售价13.58万-16.28万元，成为15万级SUV价值新标杆。

受行业大环境的影响，全球各类原材料大涨，各大车企面临压力，今年推出的新车定价普遍不低。举例：自主品牌的插混像玛奇朵、星越L等都去到了17万左右，而2022款宋Pro DM-i预售价在13.58万-16.28万元，覆盖了目前比亚迪DM-i车型在13—15万这个价格空白区，彰显出超高的性价比。

宋Pro DM-i有望和宋PLUS两款车型形成合力，抢占SUV主流市场，可以说，宋Pro DM-i做到了新能源车卖燃油车的价格，燃油SUV颠覆者实至名归。

除此之外，宋Pro DM-i此次带来了新外观、新内饰以及新智能。

1、新外观——焕新龙颜 观国潮轻奢之美

2022款宋Pro DM-i在“龙魂”美学理念中再度升华，全新Dragon Face3.0设计语言，搭配新增的天青蓝车身，使得整车姿态端正大气，尽显国潮轻奢之美。

DragonFace3.0设计。新车采用了全新的“龙嘴”设计，大嘴的比例由60%提高到75%，更加凌厉有气势。全新的双条进气格栅，辅以大量高亮的材质和镀铬件，LOGO部分与镀铬式龙须设计融为一体。

全车LED大灯，辨识度十足。龙爪之痕贯穿式尾灯，后车灯点亮线性延伸到侧面，并且具有流体转向效果，仪式感爆棚。

19英寸双叉戟雷霆运动轮毂。轮毂造型动感，质地轻盈，提升动力响应及乘坐舒适性，降低油耗。

“动感游龙”腰线姿态流畅。从“龙须”延伸至尾部，让侧面更灵动，车身线条更丰富，塑造出非常硬朗的视觉效果。车身侧面保持原有极具辨识度ICON的同时，对传统隐藏式D柱进行凸显化设计，以“龙鳞”样式纹理进行点缀，精致感加分。

2、新内饰——舒适轻奢 享大五座空间

2022款宋Pro DM-i内饰传承比亚迪新一代内饰家族设计语言，在品牌首席内饰总监米开勒·帕加内蒂亲自操刀下，多重国潮元素尽显舒适和谐之美。

麒麟棕+苍穹灰专属内饰配色。除了保留选自宋朝《千里江山图》的釉玉蓝的内饰配色以外，新增了专属于新能源的全新内饰配色麒麟棕+苍穹灰，该配色从古代神兽麒麟上汲取灵感，辅以大地色彩调和，豪华而不失稳重。

悬浮环抱式智能座舱。前排“龙脊”一体式座椅，全包裹带来的舒适减压效果能让行车压力统统消散；后排座椅靠背角98—118度多级可调，营造微躺舒适区，头、肩、腰全触点支撑，满足不同乘客坐姿需求。

轴距达2712毫米，拥有超越同级的宽适空间。全平模式/大容量模式自由切换，空间利用率更高。后排座椅椅背支持4:6分割放倒，全部放倒与后备厢全平，520升全平整大容积后备厢，可扩容至1340升，灵活组合，满足多场景使用需要。

国潮设计细节。水韵屏风矩形出风口设计，矩形边角度平滑，视觉体验融洽。仪表台采用镂空式双层设计，让整个内饰看起来更加轻盈的同时，优化更多储物空间，美观又实用；独立后排出风口让后排乘坐者也能享受到温暖关照。

8.8英寸的赛车级液晶仪表盘。专属于新能源车型的8.8英寸的赛车级液晶仪表盘精致而不失运动感。中控扶手台打造的BYD Heart智汇之心，充分考究人体工程学设计，掌面圆润，握感饱满，周边按键布局明晰合理，充分照顾驾驶者操作习惯，感受十足的驾控快感。

3、新智能——核心科技 引领智慧出行

智能控制——专属的智能远程车控专家比亚迪汽车APP，随时掌握车辆状态，实时操控。以车为载体，拓展社交。专属的车服务与商城。

智能互联——搭载DiLink 4.0(4G)智能网联系统，以用户需求为核心出发点，以场景优化为立足点，实现了多个行业领先及业内首创。

Di平台——强大的硬件架构平台。15.6英寸窄边框旋转大屏、83%超高屏占比、K歌模式、智能进入系列高清全景影像。自主研发深度优化的Android系统、同自主品牌中处于中上水准；减少系统资源需求，兼容性强、实时监测系统进程，保障安全。

Di UI——全新HMI界面设计。全新HMI界面设计，不仅新增行业首创的智能快捷负一屏，包含智能管家、行为提示、车况监测、应用直达等模块，内容更丰富，服务更便捷。而且还新增全新深色浅色两种UI界面，同时对系统交互逻辑和体验做出几十项优化，实现个性化定制，更人性化及更便捷化。

Di生态——海量APP生态。和第三方APP深度合作，定制化开发属于汽车版的APP。全新智能语音，小迪智能语音—新UI，新交互，更简洁、更丰富；自定义唤醒词、自定义对话；声源定位、童声识别、免唤醒、闲聊；主动播报，智能提醒，异常示警，个性化智能推荐，让小迪成为您的朋友；智能化生活查询，服务更丰富便捷；控制车辆、导航、音乐、电话、三方生态等。

Di云——全系标配整车OTA远程升级。2022款宋Pro DM-i全系标配整车OTA远程升级功能，支持通过手机为用户提供更为便捷的OTA升级方式，闲时不用车时，远程升级车辆，实时监控升级状态，直观查看升级结果；是一台可以自我进化、不断升级迭代的智能座驾，为用户带来与时俱进的领先科技体验；

智能安全——主动安全配置：DiPilot智能驾驶辅助系统

ACC自适应巡航系统、预测性紧急制动系统、BSD盲区检测、TSR交通标志识别、智能远近光灯系统、TJA/LKS/LDWS等其他主动安全辅助系统“智能守护”一条龙。

智能安全——被动安全配置：五星安全车身；DM-i超级混动专用功率型刀片电池全息透明影像系统。

4、新能源独特专属配置全新升级

移动电站。2022款宋Pro DM-i配备搭载可充电又能放电的双向车载系统；VTOL功能：对家用负载放电，最大功率可达3.3kW，实现外出野餐、户外游戏、唱K等智能体验；高电量放电功能：整车通过电池组对外放电，整车电池包存储的电量可以通过车载逆变成家用交流电，放电的最大放电功率能达3.3kW，放电输出220V、 50HZ的交流电。

手机无线充电、主/副驾座椅通风&加热、Dirac智能音乐座舱均带给用户全新体验。

二、“实至名归”，宋Pro DM-i新操控带来出色性能

DM-i带来的“快、省、静、顺、绿”颠覆性实力，碾压主流燃油SUV车型，其背后关键原因便在于DM-i超级混动技术——骁云-插混专用1.5L高效发动机+EHS电混系统的动力总成，打造出以电为主的混动技术，带来快、稳、准的驾乘品质。

快：骁云-插混专用1.5L高效发动机+ EHS电混系统组合，发动机最大扭矩135N·m，电机最大扭矩325N·m，综合最大功率173kW，为110KM版本带来7.9s百公里加速的动力性能，媲美2.0T动力；

稳：采用前麦弗逊式独立悬架、后多连杆独立悬架设计；由比亚迪首席底盘专家汉斯·柯克倾力调校，将底盘性能发挥到极致，带来纯正的德系豪华质感；在保持灵动的驾控体验和优秀经济性的同时，整车瞬态响应性能也提升明显，侧倾抑制显著，操控稳定性极佳；

准：转向细腻、顺畅、回正顺滑自然、阻尼营造出一种柔和而不失稳重的感受，打造有质感的转向手感，驾驶感受与整车契合，低速轻便，高速沉稳，带来人车合一的驾驶感受。

三、总结一下

不得不说，通过对比亚迪新车宋Pro DM-i的了解，我们似乎更加明确了比亚迪的销量暴增的原因，新车宋Pro DM-i凭借顶级车辆性能和品控，再次彰显了十足的竞争力，宋Pro DM-i预售价仅有13.58万-16.28万元，却在安全体验等方面优于同级更比肩宝马X3等豪华品牌，高性价比显而易见。

免责声明：本文主要来自代表合作供稿方观点，仅供投资者参考，不构成投资建议。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

恒瑞医药：冬天到了，春天还会远吗？

近日，“曾经近70万元一针罕见救命药纳入医保”登上了热搜，这款药的降幅足以让所有人感到激动和惊讶，由近70万元/针降到了3.3万元/针，降幅超90%。

正如医保方谈判代表所说：每一个小群体都不应该被放弃。

据2021版医保谈判结果，本次谈判共计74种药品新增进入目录，其中新增独家品种67个，平均降价61.71%，再创三年降幅新高。

其中最令我关心的仍然是国产PD-1，在去年降幅80%的基础上，今年除了去年未参与谈判的信达大幅降价之外，其他三家都“维持”了象征性砍价。

这是否意味着恒瑞医药的发展会有转机？今天，我们就以PD-1为例来看一下恒瑞医药的创新药发展到底是什么样的？

一、追本溯源，恒瑞医药研发PD-1付出了多少？

翻过恒瑞医药历年的年报可以看到，PD-1这个词最早出现在2014年，也是O药和K药上市的那一年，所以那年恒瑞医药也仅仅说到了发达国家尤其是美国加快新药审批效率，既满足了患者需求，又抢占了生物医药的科技制高点。

例如PD1抑制剂经过短期临床研究后美国FDA4天内批准其上市，掀起了全球医药新技术竞争的新高潮。

次年（2015年），恒瑞医药的年报中便披露了对PD-1的研发投入，并获得优先审评。

从2015年的I期临床到2018年申请注册以及2019年适应症“至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤”正式上市，注射用卡瑞利珠单抗（PD-1）似乎并没有用太长的时间；

当然，截至2019年上市的时候，恒瑞医药称该产品项目研发费用投入累计约为 50,431万元人民币。

再就是到近两年，恒瑞医药对于PD-1的研发速度持续加快，截至2021年上半年，注射用卡瑞利珠单抗的适应症增加为6种，并据2021年6月10日最新适应症批准注册公告，注射用卡瑞丽珠单抗的相关研发费用达到了约14.9亿元。

二、恒瑞医药PD-1/创新药发展轨迹是什么样的？

1、加入医保前的狂欢

事实上，按2020年公司披露的卡瑞利珠单抗销售量和在医院的中标价来看，卡瑞利珠单抗2019年上市第一年就实现了近14亿元的收入，2020年销售收入更是预测达到了60亿元（市场消息推测在50亿元~55亿元）。

销售单价*销售量=1.98万元*30.69万瓶=销售总额60.77亿元。

可以这么说如果按净利率20%来看的话，恒瑞医药研发一款创新药仅仅需要1~2年就能回本，这个红利恒瑞医药一定是能吃到的；

但创新药高价销售的同时也意味着加入医保，被“灵魂砍价”在所难免。

（以上两图均截取自恒瑞医药2020年年报。）

2、加入医保与推动创新药上市，循序渐进

本着创新药红利尚存的想法，现在看到恒瑞医药的几十个、上百个创新药研发管线还是挺开心的，总有一天，恒瑞医药的创新药价值会逐步被释放出来。

2021年上半年，在卡瑞利珠单抗2020年肺癌、肝癌、食管癌、淋巴瘤四大适应症加入医保，被“灵魂砍价”的销售压力下，恒瑞医药创新药销售收入仍然维持了43.8%的高增长，创新药收入占整体销售收入的比重为39.15%，相较于2020年上半年增长了约7个百分点。

当然，今年下半年恒瑞医药业绩受到了卡瑞利珠单抗降价，以及仿制药集采两个方面的压力，增长趋缓。

因而，飞鲸投研预计2022年卡瑞利珠单抗对恒瑞医药的业绩压力会小一点，一方面，卡瑞利珠单抗自今年3月份初开始执行医保价，同时今年续约降价温和（10%~20%之间），对明年1季度之后业绩起到了一定缓冲作用；

另一方面，今年卡瑞利珠单抗新增的两项鼻咽癌适应症虽然没有被纳入医保，但预计影响不大，目前各企业适应症上市具有差异性，反而躲过了降价。

（恒瑞医药鼻咽癌：入围但没通过；资料来源于国金证券）

不得不说，PD-1目前仍然是我们认可的大靶点品种，而恒瑞医药PD-1用于一线治疗的大瘤种适应症上市放量还在后面；

除此之外，恒瑞医药正在开展一项卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗晚期肝癌的国际多中心III期临床研究，在全球13个国家和地区进行，凭借成本及价格方面的优势，恒瑞的海外市场也值得期待。

最后还要说的是，今年恒瑞共有9个产品被纳入了医保目录，涉及到四款首次纳入国家医保目录的药品，其中有三款创新药，分别为海曲泊帕乙醇胺片、氟唑帕利胶囊、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑，由于都是近两年上市，预计对恒瑞业绩短期产生一定压力，但结合竞争格局来看医保放量预期不一定差。

（各药品竞争格局可参考恒瑞医药12月4日发布的药品纳入医保目录公告。）

三、总结一下

不得不说，自从2018年、2019年药品集采启动，医药仿制药市场就注定不再是一条宽阔的“阳光大道”，它已经非常拥挤了；

因此，开拓风险更大但利润更高的创新药市场，成为了企业不得不走的一条路，从恒瑞医药PD-1发展轨迹，我们大概可以管中窥豹，在能够享受创新药红利的同时，加入医保的阵痛其实并没有那么强烈，更多的还是仿制药集采的压力，但随着集采和医保谈判进入正轨，飞鲸投研不禁在想，恒瑞医药创新药发展是不是快迎来春天了呢？

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

全国多地政策支持氢能源发展、万亿市场待开启！

一、行业观察

1，中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率。
2，“十四五”期间我国将建立基本养老服务清单制度。
3，中国11月M2货币供应量同比增长8.5%，预期为8.7%。
4，中国11月新增人民币贷款1.27万亿，同比少增1605亿元。
5，首个国产新冠特效药在假病毒试验中对奥密克戎有效。
6，证监会申兵：对企业境外上市持开放态度。
7，豆瓣等106款App被工信部下架。

二、盘面新闻

1，昨日行情：盘面上，厨卫电器、教育、Mini LED、家用轻工等板块涨幅前列，钠离子电池、有机硅、草甘膦、特高压板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.98%，深成指涨1.23%，创业板指涨1.01%。北向资金全天净买入超200亿元，为连续第7日净买入。

2，粤开证券：跨年行情将徐徐展开，建议投资者把握两条主线：一是大消费板块的低吸机会，后市定价权强、具有品牌优势的企业有望率先受益。二是高景气成长股的长期投资机会。受益长期政策支持+景气高位+流动性边际宽松，建议继续关注高景气高端制造方向的投资机会，但需注意前期涨幅过大带来的微观交易结构的发化。

1. 连板个股

4.交易闹铃

雅艺科技：申购代码301113，发行价格31.18元/股，发行市盈率26.68倍。可比公司：公牛集团（603195）。
亨迪药业：申购代码301211，发行价格25.80元/股，发行市盈率36.84倍。可比公司：天宇股份（300702）。
南网科技：申购代码787248，发行价格12.24元/股，发行市盈率79.38倍。可比公司：西昌电力（600505）。
升21发债：申购代码754305，评级AA-，转股价值106.58。

三、公司要闻

1，龙佰集团（002601）与比克电池签订战略协议，将在产业协同等领域深度捆绑发展。
2，澜起科技（688008）拟与英特尔公司签署相关采购协议。
3，光威复材（300699）全资子公司签订11.06亿元订货合同，占公司最近一个4，会计年度营业收入的52.28%。
5，中伟股份（300919）拟100亿元投建磷酸铁锂产业园一体化建设项目。
6，水晶光电（002273）拟设全资子公司，打造光学冷加工领域先进制造能力。
7，力量钻石（301071）预计2021年实现净利润2.32亿元-2.45亿元，同比增长217.14%-234.95%。
8，锐科激光（300747）拟50亿元投资激光器智能制造基地项目。

四、题材挖掘

1.柔性屏：据财经新闻消息，12月9日，OPPO宣布即将发布旗下第一款折叠屏手机OPPO Find N，宣传视频和渲染图显示，OPPO Find N的外屏比例很宽，同时尺寸也很小。展开后能发现内屏的边缘会有保护设计，整体的尺寸和比例都要比市面上在售的折叠屏手机（左右对折）要更小巧。刘作虎表示，OPPO突破性地解决了折痕、耐用性等折叠屏行业难题。同时，自研了行业目前最好的铰链和屏幕技术，这一切都希望能推动折叠屏手机真正从尝鲜到常用。

相关个股：宜安科技（300328）春兴精工（002547）

2.低碳：据财经新闻消息，《中共四川省委关于以实现碳达峰碳中和目标为引领推动绿色低碳优势产业高质量发展的决定》近日印发，其中提出，统筹推进氢能安全生产和“制储输用”全链条发展，开展氢能运营试点示范，丰富应用场景，建设全国重要的氢能产业基地。推进氢能装备发展，建设自贡氢能装备制造先行区。开展光热储能和氢储能等示范应用。稳步发展氢燃料电池产业，发展氢燃料汽车，构建成渝“氢走廊”。

相关个股：东箭科技（300978）利和兴（301013）

3.伊利：据财经新闻消息，伊利股份（600887）最新披露定增结果，本次发行价格为37.89元/股，募资总额120.47亿元，其中，巴克莱银行获配14.88亿元，高盛获配14.14亿元，高瓴旗下礼仁投资获配7亿元，高毅获配4亿元。

相关个股：青岛啤酒（600600）洽洽食品（002557）

4,人工钻石：力量钻石（301071）最新公告，预计今年全年净利润2.315亿至2.445亿元，同比增长217.14%至234.95%，因受益于培育钻石产品销售占比增长较大，效益明显提升。公司前三季度净利润为1.611亿元，以此测算，公司第四季度业绩有望创出单季新高。

相关个股：中兵红箭（000519）黄河旋风（600172）

五、精选公司

木林森：公司mini LED封装产能在持续爬坡中
木林森（002745）公司在互动平台表示，公司业务覆盖LED封装、照明品牌业务、LED应用产品与创新业务，提供多元化的产品种类与品牌服务。植物照明、空气净化和Mini LED是公司重点开拓的新业务。公司在MiniLED背光技术上布局了POB、COB、COG三大技术路线，随着扩产项目推进，公司mini LED封装产能在持续爬坡中。公司部分设备可以用于mini LED或microLED相关产品的生产。公司未来将依据发展规划，稳步推进miniLED或microLED相关设备的研发与销售。公司与中国农业科学院都市农业研究所签署了《项目合作协议》，针对LED植物照明系列解决方案、牧草养殖系列解决方案进行共同研究。此外，公司推出的UVC深紫外物表消杀系列产品经过江苏省疾控中心（CDC） P3实验室针对冠状病毒灭活实验检测，对冠状病毒SARS-CoV-2的秒级灭活率达99.994%。
玉马遮阳：11月份发货量创全年新高
玉马遮阳（300993）近日接受投资者调研时表示，从去年第四季至今，公司产能已达饱和。因市场需求持续旺盛，公司在手订单充足，11月份公司发货量创全年新高。公司募投项目包括高分子复合遮阳材料扩产项目和遮阳用布生产线技术升级改造项目，募投项目产能2021年预计释放20%-30%；2022年预计释放30%-40%；2023年预计释放40%-50%。原材料涨价背景下，2021年公司共提价2次，第一次在3月份；第二次国内业务是在10月份完成，国际业务目前已基本完成，提价的传导过程非常顺畅。根据中国遮阳协会的数据统计，目前中国功能性遮阳产品的渗透率还不足5%，随着节能环保概念的提升，绿色建材的推广应用，功能性遮阳产品的市场占有率将会大幅提升。随着公司规模的快速扩张，公司的行业龙头地位将更加凸显。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月8日，沪深两市两融余额为18416亿元，较前一交易日增加42亿元。其中，融资余额为17222亿元，较前一交易日增加26亿元；融券余额为1194亿元，较前一交易日增加16亿元。

七、环球视野

1，据BusinessKorea今日报道，LG能源（LG Energy Solutions，LG能源解决方案）提交的一份IPO申请证券报告（securities report）显示，公司预计未来圆柱形电池需求将大幅增长，因此计划在中、韩两国砸重金再扩产，投资额合计约99.8亿人民币。

2，由于寒冷的天气迫使欧洲公用事业公司燃烧更多的天然气、煤炭甚至石油来维持运转，德国明年电力交付价格飙升了逾15%，升至192欧元/兆瓦时，法国电价也飙升了近14%，至222欧元/兆瓦时，双双创下历史高位。

3，德国大众汽车的美国业务负责人近日预计，全球芯片短缺将持续到明年第三季度，但他认为，即使半导体供应恢复正常，汽车行业也将保持汽车定价的纪律，保证企业利润继续强劲增长。

八、超哥有话说

央行再度提升外汇存款准备金率

央行周四决定，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。这是央行今年第二次提升外汇存款准备金率，6月15日金融机构外汇存款准备金率由5%提高到7%。

央行提升外汇存款准备金的意图，或是希望减缓人民币升值的压力和节奏，消息传出后离岸人民币汇率出现回跌，人民币兑美元跌破6.38关口。但临近年末，市场结汇需求旺盛，对人民币汇率仍有所支撑。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

北上资金爆买，锂电的利空因素！

今天的市场表现完全就是昨天文章解读的。

第一，北向资金跑步进场，疯抢筹码。全天大幅净买入216.56亿元，创5月25日以来新高，单日净买入额历史第三次突破200亿元。

意外么，完全不意外，就在昨天《又一大利好！》一文中，重点解读的北向资金刺激因素，就是人民币升值，这对当下的外资来说诱惑力是相当大的。

海外疫情导致全球经济的不确定性，海外通胀的加剧等，在人民币升值因素助推下，趋利和避险资金开始过来，汇率赚一波，股市赚一波，债市赚一波。

而这些外资的喜好一点都没变，依然是核心资产，最近各种“茅”集体爆发，酱油、榨菜、真茅台，今天连一直跌跌不休的“牙茅”通策医疗都接近涨停。

没办法，也没得选，因为这些龙头企业的确定性和护城河优势是实实在在的，也是看得见和公认的，如果自己再去研究别的隐藏优质品种，需要花费的时间和精力会很多，跟不上配置的时间节点。

第二，消费的继续。今天消费继续爆发，行情也基本上是消费的行情，医疗、。家电、白酒等强势明显。

意外么，完全不意外，在昨天的文章中再次解读了消费强化的预期，流动性加上估值优势，这是国内高低切换资金和避险外资的首选。

从市场整体看，目前资金参与的热度在提升，短期很难降温，行情还有延续性。还是要重点关注一直被压制的白马蓝筹，特别是消费的扩散，去年跨年行情就是白酒带动的核心在产的全面爆发。

历史不会重演，但会相似。

从中期看，全球市场主要面临的不确定因素就是美联储缩减债务支持股票的时间表和加息时间表，最早也要明年3月份，这主要看美国通胀数据和就业情况等。

所以，当下这段时间节点，还是行情催化因素的节点，要好好把握这个阶段。

……

最近锂电方面有扰动因素，一种性能强劲的铝离子电池横空出世，能量密度和续航能力可达现有电池三倍、安全性高、寿命长，更能够实现“闪电充”，几乎解决了现有商用动力电池所有的技术痛点。

亚洲电池研发公司推出的这一种固态可充电铝离子电池，使用铝和铌以及固态电解质，计划在2022年对其实现商业化。如果这个能够实现，那将是对锂离子电池的巨大挑战。

当下锂离子电池，需要解决的痛点有几个。

第一个是续航，目前锂电在这一块基本上到了技术瓶颈。

第二个是充电慢，这个使用新能源的人应该很有感触。

第三个成本，目前金属锂吨价已经60倍于金属铝，电解钴已攀上45万元/吨大关。

续航和充放电倒不是目前主要困扰新能源汽车放量的关键，关键因素还是成本，这一块继续替代材料，比如磷酸铁锂份额大幅提升，降本是一个重要原因。

而根据亚洲电池公司的表述，一组15kW的铝离子固态电池能为电动汽车提供1200公里的续航，该款电池不仅不使用镍和钴，充电时间还短得惊人，充电时间有望达到一分钟。

从新能源行业来看，电动化是趋势，这个赛道是确定性的，但这一领域的不确定性就是技术的变革，这会直接革新一个细分赛道。所以，投资新能源，需要密切关注行业技术的变化，这是重点。

就像新能源赛道景气度很好，但不一定新能源的公司可以随便买，还是要注重公司质地和所在产业链的位置以及技术等优势。

从投资来看，锂电短期很难撼动，铝离子电池也不是新生事物，如果技术成熟能实现的话早就推广了，现在由于锂电成本太高才开始谈它。

总之，目前锂电板块的调整更多的是对前面估值快速提升的消化，特别是锂电新势力，估值提升太快，也到了消化的时候。

但整体，大方向景气度还有。

投资有逻辑，很多时候往往想得太多反而错过了眼下的机会。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

新股申购：南方电网控股，电网侧储能又添一员大将！

01申购须知

①南网科技（688248）

南网科技（股票代码：688248，申购代码：787248）将于12月10日进行网上申购，发行总数为8470万股，网上发行1440万股，发行价12.24元，发行市盈率79.38倍，申购上限1.40万股，顶格申购需配市值14.00万元。

②亨迪药业（301211）

亨迪药业（股票代码：301211，申购代码：301211）将于12月10日进行网上申购，发行总数为6000万股，网上发行1710万股，发行价25.80元，发行市盈率36.84倍，申购上限1.70万股，顶格申购需配市值17.00万元。

③雅艺科技（301113）

雅艺科技（股票代码：301113，申购代码：301113）将于12月10日进行网上申购，发行总数为1750万股，网上发行1750万股，发行价31.18元，发行市盈率26.68倍，申购上限1.75万股，顶格申购需配市值17.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

①南网科技（688248）：“配用电统一操作系统——丝路 InOS”实现国产替代

南网科技所处行业为专业技术服务业。公司应用新一代信息技术和清洁能源技术，通过提供“技术服务+智能设备”综合解决方案，保障电力能源系统运行的安全和效率，推动电力能源系统的清洁化和智能化发展。

报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），公司营业收入分别为3.04亿元、5.82亿元、11.15亿元、5.07亿元。归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.14亿元、0.43亿元、0.87亿元、0.41亿元。

2021年1-6月，在公司主营业务收入构成中，储能系统技术服务占比25.88%、试验检测及调试服务占比24.94%、智能配用电设备占比14.31%、智能检测设备占比14.70%、机器人及无人机业务占比6.83%。

受新能源发展和新型电力系统不断构建的影响，公司提供的电力能源领域的技术服务和智能设备板块处于快速发展期，越来越多的企业进入该行业，行业竞争加剧。

南网科技发行市盈率79.38倍，高于行业市盈率32.31倍，有一定炒作预期，建议谨慎申购。

②亨迪药业（301211）：全球非甾体抗炎类原料药行业领先企业

亨迪药业所处行业为医药制造业。公司主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售，形成了以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系。

报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），公司营业收入分别为5.17亿元、6.60亿元、5.93亿元、2.77亿元。归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.47亿元、0.97亿元、1.71亿元、0.61亿元。

2021年1-6月，在公司主营业务收入构成中，原料药占比89.87%，其中非甾体抗炎类占比81.67%、心血管类占比1.91%、抗肿瘤类4.99%；制剂业务占比10.13%，其中非甾体抗炎类占比3.72%、心血管类占比5.91%。

亨迪药业是全球非甾体抗炎类原料药行业领先企业，是布洛芬和右旋布洛芬原料药的全球主要生产商之一。

我国原料药市场化程度高，但特色原料药行业集中度较低，与发达国家尚有一定差距。

亨迪药业发行市盈率36.84倍，略低于行业市盈率38.24倍，破发概率较低，可以积极申购。

③雅艺科技（301113）

雅艺科技属于家具制造业，主要从事户外火盆、气炉等户外休闲家具产品的研发、设计、生产和销售。

报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），公司营业收入分别为1.38亿元、1.51亿元、3.21亿元、2.30亿元。归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.21亿元、0.35亿元、0.82亿元、0.49亿元。

2021年1-6月，公司主营业务收入构成中，火盆业务占比49.14%、火盆桌业务占比4.72%、气炉业务占比1.72%、气炉桌业务占比34.65%。

国内户外休闲家具行业起点低、起步晚，消费市场规模受经济水平、消费观念等因素制约，市场推广难度大。目前，户外休闲家具主要集中在商业领域。

近年随着国内居民的休闲时间增加，对户外休闲用品的需求也逐渐增加。

雅艺科技发行市盈率26.68倍，与行业市盈率相同，但户外休闲家具行业在我国的市场空间尚未进一步打开，建议大家谨慎申购。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

中环迎战的底气！

当行业老大和老二打起来的时候，有人说，老大老二损失惨重，小弟们获利最大。也有人说，老大率先出手是为了给行业内各企业施压，整治行业积疾。

周一在《隆基宣战的底气！》中，我们已经给出了答案，那就是龙头打架，小弟难过。

在隆基那篇文章里，飞鲸比较详细地介绍了硅片降价整体利好光伏的逻辑，以及降价的核心在于技术进步和光伏发展的大势所趋，这里就不再赘述了。

本文把重点聚焦在中环和隆基的较量中，探求光伏企业的未来。

一、历史篇：商场如战场，隆基和中环数次上演回合战

在最近隆基和中环的降价回合战中，虽然隆基先发制人，早在11月30日就“官宣”降价，但中环的反应也不慢，12月2日紧接着也宣布降价。

中环这次降价，有目的地对准了隆基的一些主要降价产品，即165㎛厚度的单晶硅p型硅片。其中，就182硅片、166硅片和158.75硅片降价后的价格而言，中环比隆基都要便宜。此外，中环也新增了218.2硅片（厚度170㎛），价格为9.22元/片。

光看两家的降价，就能感受到中环和隆基之间弥漫的硝烟。

事实上，中环和隆基此前也有过类似的过招。

在对光伏行业发展影响比较大的“531新政”事件中，中环就多次紧随隆基降价。531事件后隆基开始扩产166硅片，然后中环就推出了更大尺寸的210硅片与之针锋相对……

了解光伏531事件的朋友们，在本次价格战面前可能就会淡定很多。

531新政退补后光伏界开启了一场扩产与价格战， 虽然531与现在的价格战导火索不一样（531是受2018年退补政策影响企业被动降价，当前价格战是隆基、中环主动释放价格战讯号），但两者有很多共同点：技术进步（硅片大尺寸化、薄片化）驱动成本下降；结果是造成一批企业被淘汰，行业集中度提高……

这给我们一点启示：

光伏价格战不是偶发性的，而是发展光伏而必须要经历的“阵痛”，因为光伏的目标是平价上网，降本是必经之路，而技术进步（大尺寸化、薄片化并保证良品率）是驱动因素。

没有提价能力的奢侈品公司不是好公司，同样，没有降价能力的光伏公司也不是好公司。

光伏价格战以前发生过，现在发生着，未来也不会停止。

能够在一轮轮价格战下茁壮成长的光伏企业才是值得我们投资的好企业。

二、现在篇：中环迎战的底气

中环迎战的底气表现在官宣的降价时间和降价后对标隆基的产品价格上。

那么原因呢？为什么中环会有这样的底气呢？

我们知道，硅片降价后会降低企业毛利率的。

从两家销售毛利率来看，隆基毛利率整体优于中环。但我们同样观察到，自2019年起，隆基的毛利率呈下降趋势，中环的毛利率则呈现稳中有进的态势，两家毛利率差距在缩小。

隆基和中环毛利率变动趋势不同的原因在于其产品结构和市场差异。

以半年报披露的数据为例，隆基上半年营收同比增长74.26%，营业成本同比增长高于营收，为90.28%。而中环上半年营收同比增速是高于营业成本的，其中营收同比增长104.12%，营业成本同比增长100.63%。

中环在半导体方面比较厉害，公司把半导体上的经验应用到光伏产品上来。上半年，中环的半导体光伏材料及组件对毛利润的贡献达到了90.04%。

细分产品上，公司的210硅片规模提升；半导体光伏材料产销规模同比提升110%；通过技术进步，单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A品率大幅提升。

隆基成本上涨公司给出的解释是“组件销量增长及运费上涨”。确实，新收入准则下，运费是计入营业成本的。

隆基大量的运费是因为公司有大量的海外业务，公司的海外业务收入占比为49.18%，相比之下中环的海外业务收入占比仅为16.43%。

值得一提的是，当我们以为今年硅料降价对硅件企业会产生负面影响的时候，事实上，海外业务占比大的硅件企业却并未受到大的影响。

隆基上半年国内业务营收同比增长42.86%，海外业务营收却依然保持125.50%的高增速。海外需求依然强劲，且对组价价格上涨敏感性较低。

中环的210硅片、新增218.2超大硅片、半导体等技术，隆基的海外市场需求等等，两大行业龙头一个敢宣战，一个敢迎战，应该说都是有各自的底气在里面的。

三、未来篇：程序员和大地主之争

最近关于光伏价格战的讨论很多人认为隆基此举是为了去库存。隆基账上近200亿的存货，确实不怪人们热议。

与隆基的大额存货和低周转率相比，中环就显得“轻巧”多了，也没有那么多的存货负担。

首先，毛利率和存货是有关系的。企业生产越多的存货，单位固定成本就越低，毛利率也就高了，隆基的高毛利有一部分是通过高存货换来的。隆基存货跌价的风险大家可以看一下《隆基宣战的底气！》。

其次，两者存货的差别也反映了隆基和中环商业模式的不同。隆基一体化、中环专业化。

隆基就像个大地主，搞硅片、搞组件，家大业大，粮库充足，但会面临粮价下跌的风险。

中环就像个程序员，今年210、明年218……存货负担轻，但程序员需要别人帮助，所以中环有“210联盟”。

目前182仍是主流，一是程序员产能跟不上，二是210配套设施不完善。归根究底210的发展还是要光伏生态的完善发展。

四、总结

大家不必为价格战大惊小怪，价格战是光伏平价上网的必经之路。

价格战的目的，除了降本，还有规范行业。光伏不能被一家垄断，也不需要多余的小散乱企业。

地主和程序员的打打杀杀，并不是你死我活，而是互相进步。

光伏这条路从来都是，前景光明、道路曲折。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

阿里成立“元境先生”进一步布局元宇宙业务、VR游戏领域受关注！

一、行业观察

1，国务院印发通知：严禁下达罚没指标，不得一刀切责令停产停业。
2，国务院学位委员会办公室：职业本科与普通本科学位证书具有同样效力。
3，中国基金业协会：三季度末各类资产管理业务总规模约65.87万亿元。
4，乘联会：11月新能源乘用车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%。
5，《中非合作2035年愿景》：至2035年中非年贸易额达到3000亿美元。
6，西安市：限价商品房自购买合同网签备案之日起5年内不得上市交易。
7，三剂辉瑞新冠疫苗在实验室试验中可对OMICRON起到中和作用。

二、盘面新闻

1，昨日行情：盘面上，中船系、元宇宙、白酒、汽车零部件等板块涨幅前列，ST、房地产、煤炭、水泥等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨1.18%，深成指涨1.82%，创业板指涨1.66%。北向资金全天净买入近100亿元，为连续第6日净买入。

2，安信证券：未来市场的主要矛盾将从“类滞胀”转换为“衰退模式”，政策导向趋于宽松，政策发力的方向预计将是：财政发力前置、货币政策“以我为主”更加灵活、信贷投放稳总量重结构。在总理“预告”降准后，央行有望在12月月内宣布降准，并置换9500亿将于本月到期的MLF额度。另外，12月中旬会议和经济工作会议对明年经济政策的定调，以及11月金融数据的披露也有望进一步明确经济刺激政策预期。较高的风险偏好和宽松的政策空间将给予投资者很好地布局新年的机会。

3.连板个股

4.交易闹铃

百诚医药：申购代码301096，发行价格79.60元/股，发行市盈率156.93倍。可比公司：昭衍新药（603127）。
禾迈股份：申购代码787032，发行价格557.80元/股，发行市盈率225.94倍。可比公司：固德威（688390）。

三、公司要闻

1，洛阳钼业（603993）获得自然资源部颁发的三道庄钼矿采矿许可证。
2，南方轴承（002553）子公司上海圳呈22nm芯片预计将于2022年量产。
3，嘉元科技（688388）拟与宁德时代设立合资公司，投建年产10万吨高性能铜箔项目。
4，长高集团（002452）与国电投湖北分公司合作开发风电/光伏/储能等发电项目。
5，赛诺医疗（688108）新一类药物洗脱支架系统申报美国上市前批准获受理。
6，精研科技（300709）拟2.25亿元收购瑞点精密100%股权，加强汽车电子和消费电子领域发展。
7，深圳能源（000027）拟44.03亿元投建龙华能源生态园，垃圾总处理规模为4850吨/日。

四、题材挖掘

1.元宇宙：据财经新闻消息，阿里近日成立全资子公司“元境生生”，阿里内部人士透露，该公司未来业务与元宇宙相关。今年9月，阿里云游戏事业部发布了全新品牌“元境”，提供云游戏PaaS能力和开发者平台。在元宇宙，元境扮演着“新基建”的建设者和技术的推动者，通过对云游戏技术及体验的不断打磨，也筑成了元宇宙的底层技术支撑。此次新成立“元境先生”，或为阿里在元宇宙游戏领域的进一步布局。此外，阿里已申请注册“阿里元宇宙”、“淘宝元宇宙”等商标。

相关个股：华立科技（301011）新媒股份（300770）

2.智能汽车：据财经新闻消息，华为将于2021年12月21日线上举办2021华为智能汽车解决方案生态论坛，本次论坛以“聚享生态 合创未来”为主题，汇聚汽车产业生态圈多方伙伴。

相关个股：东箭科技（300978）利和兴（301013）

3.风电：据财经新闻消息，近日，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》征求意见稿。办法所称风电场改造升级是指对风电场风电机组进行“以大代小”，对配套升压变电站、场内集电线路等设施进行更换或技术改造升级。风电场改造升级分为增容改造和等容改造。

相关个股：金风科技（002202）通裕重工（300185）

4,脑机接口：马斯克在华尔街日报CEO理事会论坛上表示，脑机接口Neuralink装置在猴子身上测试成功，有望明年用于脊髓损伤患者，目前待政府审批。

相关个股：创新医疗（002173）科大讯飞（002230）

五、精选公司

双星新材：公司的MLCC产销情况稳步提升
双星新材（002585）接受机构调研时表示，公司的MLCC产品今年与去年同期相比稳步提升，由于海外、国内市场需求旺盛，加快替代进口，公司不断满足客户需求，随新产线投产逐步释放产能，将打开更大成长空间。公司目前已着手2022年的战略规划制定和实施，并且明年的框架合同也已一一落实，其中一部分客户已经存在实质性合同。随着30万吨高功能性聚酯薄膜的前5条产线顺利投产，公司加快第六条产线投产的进程。 公司明年的工作重点是在光学材料上，随着新产能的投入占比进一步提升，复合膜片的比例越来越高，加快成长。
鲍斯股份：真空泵进入光伏龙头企业及半导体领域

鲍斯股份（300441）在接受投资者调研时表示，公司真空泵产品打开光伏行业渠道，销售订单大幅增加，光伏领域主要客户是隆基，目前，光伏领域占真空泵业务板块大概为50%左右。据公司财报，2020年度，公司真空泵业务实现营业收入13598.67万元，同比增长182.29%。公司真空产品已在硅片制备环节得到了大规模应用，主要应用于光伏拉晶工艺中，电池片和组件环节应用仍有突破的空间。半导体领域，公司已有相关产品，未来进口替代空间广阔。得益于光伏、半导体行业的发展以及进口替代提速，公司真空泵业务有望成为未来重要增长点。
公司还在互动平台上表示，公司研发的氢燃料电池用压缩机和氢循环泵处于研发测试阶段，将根据氢燃料电池的市场发展进行后续推进。公司2015年收购了国内领先的金属切削整体解决方案专业供应商阿诺精密100%股份，2021年7月在株洲设立全资子公司，并收购科力特公司，快速拓展高端硬质合金数控刀片业务，刀具业务有望成为公司营收第二驱动力。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月7日，沪深两市两融余额为18374亿元，较前一交易日减少43亿元。其中，融资余额为17196亿元，较前一交易日减少30亿元；融券余额为1178亿元，较前一交易日减少13亿元。

七、环球视野

1，国际能源论坛（IEF）呼吁能源企业在2030年之前将对石油和天然气生产的投资提高至5230亿美元/年，以防能源价格飙升和经济动荡。

2，美国老牌车企福特汽车（Ford Motor）的首席执行官吉姆·法利（Jim Farley）表示，正努力满足人们对其即将上市的电动皮卡F-150 Lightning日益增长的兴趣。

3，《日经新闻》援引知情人士的话报道称，苹果公司的旗舰智能手机iPhone 13在今年9月和10月的产量比之前的计划下降了20%。iPhone 13号从9月开始全球发售。

八、超哥有话要说

美元兑人民币汇率突破6.35

周三盘后美元兑人民币汇率突破6.35关口，创出2018年5月以来新高。市场人士表示，国内出口维持高景气，叠加年底结汇需求旺盛，导致人民币汇率持续走强。

最近人民币汇率与美元指数走势脱钩，出现了同时升值的现象。人民币走出独立行情可能是中长期汇率趋势性变化的反映，美元兑人民币汇率有继续升值可能。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

市场强势下，又出一个利好！

近期消费开始再次翩翩起舞，今天茅台更是大涨超4%，再次站上2000价位。

对于消费的逻辑，老张近期也是解读最多的地方，强调要侧重。

12月6日《利好来了！》一文中

12月3日《千亿规模的风口！》一文中

11月25日《一个大动作！》一文中

11月15日《消费者还有机会么？》一文中

消费短期看涨价，中期看复苏。目前涨价方面此起彼伏，股价也是短暂的表现后进入调整，中期复苏方面时间比较漫长，政策落地到消费数据的反馈需要一个过程。所以，消费要想有持续性需要更多的刺激。

而恰好，这个刺激就来了，就是降准。

一提到降准，可能很多人想到的是金融、地产等，但这个传导需要的过程比较漫长，效果会大打折扣。但是降准带来的市场流动性是真实存在的，抗通胀的防御品种会格外受到资金关注，典型的就是消费，像白酒、酵母、榨菜等，是抗通胀的首选。

从资金角度看，临近年底，消费成长的确定性以及估值优势，也具备资金高低切换的需要，延续性上还有看点。

……

就在刚刚，在岸人民币兑美元突破6.35关口，续刷2018年5月以来新高，对目前的A股来说又是一个利好。

在行情的分析中，老张也一直让大家关注汇率的走势，就在11月14日《周末，大事件！》一文中，就重点解读的汇率，认为一旦这个震荡区间被打破，就会迎来新一波的行情。

指数在11月14日就开始反弹蓄势，在30日汇率打破震荡区间时，就迎来了持续到现在的一波行情。

为什么汇率和股市息息相关，前面文章解读过多次，人民币的强势会大大吸引外资的流入，今天北上资金大幅净买入96.85亿元，为连续6日净买入，12月份以来短短几天就增持了四五百亿，这个速度和汇率息息相关。

这些海外资金进来后，汇率赚一波，股市赚一波，债市赚一波，股债汇三盈。

对于近期人民币走强的原因，就是我国出口强劲表现导致的。由于近期海外疫情蔓延，产业链加速向我国转移，导致贸易顺差不断扩大，令外汇市场美元供给相对过剩，人民币走强。

数据显示，今年1-11月，我国进出口总值为5.47万亿美元，贸易顺差达到5817亿美元，较去年同期增长26.5%。

一般而言，人民币升值，不利于出口，但是现在主要是海外需求太旺盛了，国内企业汇率损失的在价格上也能找补回来。

短期来看，海外疫情持续，产业链依然受限，人民币有望继续保持坚挺。中期来看，国内经济强劲的韧性，人民币国际化的需要等等，也都在支持走向升值通道。对A股来说继续享受就可以了。

投资有逻辑，交易有战法。很多人将自己的投资失败归因于市场，但却不去思考其中的投资逻辑，其实投资很简单，比如一直强调的消费回暖预期，比如汇率对市场的影响等等，稍微一思考其中的逻辑，就能让自己的投资站在更高的一个维度上，加减仓也从容的多了。

老张研选方面，涪陵榨菜昨天大涨8%后，今天继续大涨4.6%。老张做到了知行合一。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

没有被错杀，你可别抄底了！

看过很多家族企业的内斗的花花新闻，像双汇废太子一文把万隆推上风口浪尖，三星家族无恩怨不豪门争权夺利，看多了商业言情小说和新闻俗事，看一下今日猪脚——“家和万事兴”代表：晨光文具。

这几天自从晨光放出其控股股东一致行动人拟增持股份金额1-5亿元的消息后，股价终于从连续的阴跌开始反弹，本来对他的评价是小而美，但仔细想想，今时今日的晨光已经是一家营收过百亿的上市公司公司了，并且越做越大。和2015年上市的时候相比，营收从37.49亿翻了3.5倍！净利润从4.23亿翻了3倍。

晨光前三季度实现营收121.51亿元，同比增长42.33%，归母净利润11.17亿，同比增长22.38%，但从第三季度来看，实现营收44.56亿，同比增长18.24%，归母净利润仅同比增长0.57%，不仅是归母净利润增速大大落后于营收增速，扣非净利润还同比下降6.53%，显然是主营业务利润下降，我们先来分析一下晨光当前的业务布局及存在的问题。

晨光的业务范围分为三块：传统核心业务、科力普（办公用品直销服务平台）、高端新零售。

一．传统核心业务——触及天花板

传统核心业务包括晨光所属品牌书写工具、 学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售以及互联网和电子商务平台晨光科技。

1.传统核心业务占营收的比例已经从2018年的64.56%下降到2020年57.6%，从今年前三季度的毛利率来看，书写工具、学生文具及其他产品的毛利率都有所下降，主要由于成本上涨幅度超过了营收增长幅度所致。

从长期来看随着国内人口结构变化，出生率下降，文具行业靠数量增长的贡献减弱，此外，双减政策减负以及课外辅导产生的需求减少会对文具行业产生直接冲击。

2.晨光科技——线上平台持续亏损

晨光科技作为线上直营，业务主要分为天猫和京东两大业务板块。

从近两年的数据来看，2020年虽然营收同比增长59%，但净利润还是处于亏损状态，官方说主要是增加了品牌投入和对线上分销渠道的投入，费用有所增加。

今年三季度实现营业收入39,568.84 万元，同比增长16.87%，但官方并未透露是否亏损，但线上渠道竞争激烈，同质化严重，虽然营收增长，但距离真正的扭亏为盈不知道还有多远。

二、科力普——营收虽扩大，但毛利低下

对于C端业务的天花板触手可及，晨光近年来逐步向b端发力，受益阳光采购政策催化，国内办公集采渗透率逐步提升，科力普主要为其提供高性价比的办公一站式采购服务，抓住了机遇迅速发展。

科力普于2016年正式扭亏为盈，截至今年半年度，科力普的营收占比已经高达40.69%，实现净利润7193.96万元，同比增长79.21%。

单看增长数据不错，但是办公用品的毛利率本来相对于其他产品的毛利率就低，并且还有下滑的趋势，2018年毛利率还为两位数13.71%，到了今年三季度，毛利率已经下滑到9.54%。

与之增长的，还有应收账款，今年三季度，晨光账上的应收账款为20.02亿，相比于2016年翻了12倍，科力普的客户主要为政府、企事业单位、世界 500 强企业和其他中小企业，虽然此类客户信誉良好，但计提的坏账准备仍然数额不小，2020年应收账款为15.16亿，但前五名客户的坏账就计提了930万！

三．高端大店零售：持续亏损和关店

九木杂物社销售的产品主要为文具文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈的优质购物中心。

晨光生活馆销售的产品以文具品类为主，店铺主要集中在新华书店及复合型书店。

截止今年三季度末，晨光在全国拥有496家零售大店，其中晨光生活馆60家，九木杂物社 436 家（直营299家，加盟137 家）

在我看了以上数据以后，我不太明白为什么会亏损得厉害，除了线下疫情影响外，还有什么原因，于是我去了济南核心商圈世贸去看了看九木杂物社，我看了看商品以及周边店面，我突然就明白了些什么，首先地理位置很优越，但是租金高，此外，九木的产品在市面上同质化较高，周边有低价的满库（十元商品店）、名创优品等，竞争力并不高。对于生活馆，2019年上半年还有129家，截至今年上半年就剩了60家，可见状况也堪忧。

总结:创始人家族近两年套现超过42亿元，不知道是否是已经嗅到了生意难做，飞鲸投研认为，从当前晨光布局的三大业务来看，虽然还在增长当中，但疲态已经显露，传统业务增长很难再有突破，科力普B端业务看似目前是最好的转型，但其中也存在隐忧，新零售大店目前也在持续亏损中，似乎前路不太好走。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

新股申购：中一签需缴款近28万，最“贵”新股什么来历？

01申购须知

百诚医院（301096）

百诚医药（股票代码：301096，申购代码：301096）将于12月9日进行网上申购，发行总数为2704.17万股，网上发行689.55万股，发行价79.60元/股，发行市盈率：156.93，申购上限0.65万股，顶格申购需配市值6.50万元。

禾迈股份（688032）

禾迈股份（股票代码：688032，申购代码：787032）将于12月9日进行网上申购，发行总数为1000.00万股，网上发行255.00万股，发行价557.80元/股，发行市盈率：225.94，申购上限0.25万股，顶格申购需配市值2.50万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

百诚医药（301096）

百诚医药是一家以药学研究为核心的综合性医药技术研发企业，其实说白了现在可以归结为我们所说的CRO（医药研发外包）企业，企业采取“受托研发服务+研发技术成果转化”双线发展战略，主要为各类制药企业、医药研发投资企业提供药物研发服务及研发技术成果转化。目前业务涵盖药物发现、药学研究、临床试验、注册申请等药物研发主要环节。

业绩表现：企业收入主要来源于仿制药一致性评价和仿制药开发领域，因收入规模较小以及受益于仿制药一致性评价政策影响，近几年维持了较快的增长。

2018年-2021年1-6月，公司营业收入分别为8,212.21万元、15,641.56万元、20,724.78万元和14,126.30万元，2018年至2020年年复合增长率为58.86%，2021年1-6月较上年同期增长74.11%；净利润分别为1,147.47万元、4,502.19万元、5,719.35万元和4,089.39万元。

要点分析：百诚医药的发展可圈可点，一方面研发核心竞争力非一日之功，企业目前还未有明显的突出优势，另一方面受原研药专利到期以及集采需要仿制药一致性评价，仿制药行业发展正处于风口。

百诚医药，处于生物医药行业，企业市盈率高于行业市盈率100.35倍，存在破发风险，谨慎申购。

禾迈股份（688032）

禾迈股份创下了A股史上最贵股价发行记录，发行市盈率也超过了200倍。禾迈股份是一家光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品生产企业，目前主要产品有微型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统、模块化逆变器及其他电力变换设备、电气成套设备及元器件。

业绩表现：2018年-2021年1-6月，企业营业收入分别为30,687.59万元、46,004.52万元、49,501.56万元和31,799.04万元，2018年至2020年年复合增长率为27.01%，2021年1-6月较上年同期增长108.80%。

要点分析：企业收入来源主要为微型逆变器和电气成套设备及元器件，至2021年上半年，二者合计收入占比达到了80%以上，近几年微型逆变器呈快速增长趋势，主要得益于企业积极拓展境外销售渠道。

企业发展最终因素可以归结为全球“碳达峰、碳中和”的大背景，海外光伏市场整体保持快速发展趋势，市场需求亦在快速增长；同时，随着国内平价上网的总体实现，国内市场在未来五年内将迎来新的高速增长期。

但企业目前发展也有局限性，微型逆变器主要用于户内，可以用于大型工商业的模块化逆变器业务目前规模较小。

禾迈股份，处于光伏输变电设备行业，企业市盈率显著高于行业市盈率51.02倍，虽有炒作预期，但破发风险较高，谨慎申购。

来源：飞鲸投研，聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名：飞鲸投研，。

胰岛素百亿市场洗牌，但也不必悲观

伴随着11月份第六轮国家医保谈判以及第六批医药国采浩浩汤汤地落下帷幕，医药市场似乎安静了不少。

想起来在之前我分析到的两家虽然受医药集采，但仍然存在一些机会的公司，一个是司太立，一个是健民集团，自分析完到现在，司太立股价累计上涨了42%，健民集团股价累计上涨了43%，大家可都是从“坑”里爬出来的。

（截取自飞鲸投研2021年9月9日发布的《刚上市的皓元医药，带给CMO企业什么启示？》）

（截取自飞鲸投研9月28日发布的《业绩反转，却面临集采，挖掘健民集团风险背后的机遇》。）

事已至此，我也没有证券账号，就不懊悔自己没有投资了，而且二者都是遭到了一定程度的错杀，后期怎么走还要看公司自己的造化，本来说它们护城河很宽也是不现实的事情。

所以，我们今天就来看一下，第六批国采“斩刀”下的胰岛素生产企业，它们还能不能从坑里爬出来？

一、第六批胰岛素国采情况如何？

截至目前，国家药品集采已经开展了六批了，距离2019年“4+7”试点地区第一批集采落地执行，已经整整过去了两年多，在这一过程中，我们取得了显著的成果，包括集采范围扩展到了全国，并推动了省地方集采的常态化；

集采范围由化学制药扩展到医用耗材又到了现在的生物药（胰岛素），未来集采范围还将持续扩容；

据前五批集采结果汇总，药品集采覆盖218个品种，平均降价54%，节约费用超过两千亿元，其背后反映的患者负担得到了降低。

但，话锋一转，医药企业或者医药流通行业确实遭遇了不小的挑战，一款药品的利润被至少压缩了一半，结果可想而知，被集采影响大的企业，少说业绩、股价均得腰斩，未来的成长性也不得而知。

但需要声明的是，医药集采品种大多数是属于生产企业超过3家，竞争市场非常充分的市场，之前医药企业销售收入可能仅仅是比拼“让利空间”或者药代的“能力”，现在通过集采，确定采购量的方式，实际对于医药市场良性发展起到了推动作用。

所以第六批医药集采的结果虽然也是惨不忍睹，但也在预期之内；最高降幅达到了70%，六组产品涉及到11家内外资企业的81个品种，胰岛素百亿市场得到了重新洗牌。

具体看国产品牌，甘李药业高顺位中标，以及通化东宝全线B类中标，在这里解释一下“高顺位”和“B类”的意思，即同采购组中，中选产品会按照排名准则确定A类、B类和C类，排名越靠前的产品获得的基础采购量占首年采购需求量的比例越高；

其中，A类产品比例在85%~100%之间，B类产品比例为80%，C类产品为50%，C类产品还会被调出分配量。

显然，甘李药业为了取得高顺位付出了不小代价，通化东宝次之。

二、甘李药业、通化东宝未来业绩怎么看？

销售价格和销售量是两个影响企业收入和利润的直接因素，通过分析二者的变化，可以帮助我们推算甘李药业和通化东宝当前的业绩发生了怎样的变化。

1、降价幅度：甘李超过60%，通宝约为40%

首先，从降价幅度来看，或许是因为三代胰岛素价格之前普遍偏贵（超过100元），甘李药业此次整体降价幅度可能会超过60%，要高于通化东宝整体降价幅度，通化东宝降价幅度可能在40%左右（均按之前中标价标准计算）。

这也就造成了下面这种的结果，每卖出一支胰岛素，甘李药业的收入会比之前下降60%多，通化东宝会比之前下降40%多。

2、销售量尚有增长空间

接下来从采购需求量来看甘李药业和通化东宝的销售情况。

甘精胰岛素作为此次集采涉及到的最大单一品种，甘李的甘精胰岛素首年采购需求量达到了约1277万支，占比达到41.12%，其余5款三代产品报量占比达到了13.44%，总报量也达到了1660万支；

通化东宝的主要销售则集中在二代胰岛素，二代产品共有8款产品获得报量，总报量为3139.4万支，占二代产品35%，三代产品中有1款产品即甘精胰岛素获得报量，约为210万支，占比为3.89%。

如果单按照这个“采购销量”与甘李药业和通化东宝之前的销量对比，情况确实不太好，尤其是通化东宝，销量几乎减少了一半。

（2020年，甘李药业产品销量合计为2984.65万支；通化东宝销量合计为6069.41万支。）

但如果结合胰岛素本身的市场需求和以为药品集采实际采购量来看，二者销量可能还会有一倍的市场空间（乐观的话）。

3、谁的情况更好？

综合前面推测来看，飞鲸投研认为甘李药业确实有可能实现以价换量。

如果按价格下降60%，销售量增长2倍来算，甘李药业的业绩下降幅度便有可能减少到20%；而通化东宝按价格下降40%，采购销售量增长2倍可能使企业总销量较之前（以2020年为标准）不会发生大的变化，通化东宝的业绩降幅则会大于甘李药业的20%。

此外，上面的分析主要是基于收入考虑，如果反映在利润端，则基础降幅可能还要高一点；

但同时集采之前，二者为了促进产品销售每年都会花费大量的销售推广费用，现在集采导致市场格局稳定之后，销售费用是不是也会下降呢？

当然，销售费用增长如果能再推动企业的院外市场开拓也是好的。

最后，再考虑一下甘李药业和通化东宝的成长性，2020年甘李药业和通化东宝的研发费用分别达到了4.2亿元和1.07亿元，看来糖尿病市场的发展没那么简单，未来国产替代值得期待？

三、总结一下

分析了那么多，不知道大家能不能看懂，如果说结论的话，就是对于甘李药业和通化东宝来说，集采预期并没有那么悲观，大多数人看到的确实是集采大幅降价的“斩刀”，但不同的医药市场发展本身就是不一样的，尤其是对于业务单一的胰岛素生产企业甘李和东宝来说，它们受政策扰动可能更为可控，而且展望未来，飞鲸投研认为它们仍然有发展空间。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

医疗机器人将有更多应用场景、市场需求高速增长！

一、行业观察

1，银保监会：正在对个别银行存单质押案件进行违规事实认定。
2，财政部：国有金融机构不得向非国有受让人直接协议转让资产。
3，外汇局：11月外汇市场交易保持活跃，跨境资金流动总体平稳。
4，香港大学工程团队成功研发表面能杀灭新冠病毒的不锈钢材。
5，国家能源局官员：将继续稳步推进生物质能多元化开发。

6，人民银行决定自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。上次下调在去年7月，幅度亦为0.25个百分点。
7，11月我国出口2.09万亿元，同比增长16.6%；进口1.63万亿元，规模创年内新高，同比增长26%。显示出外需持续强劲，内需见底回暖。
8，中国联通5G消息生态联盟7日正式成立，中国信通院、新华网、中兴、华为、梦网科技等单位的重要嘉宾出席成立仪式。
9，亚洲电池研发公司Saturnose宣布，将公开发布其增强型铝离子电池，计划在2022年实现商业化，逐渐取代性价比不高的锂离子电池。

二、盘面新闻

1，昨日行情：盘面上，厨卫电器、房地产、机场航运、食品加工等板块涨幅前列，盐湖提锂、氟化工、国防军工、半导体芯片等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.16%，深成指跌0.38%，创业板指跌1.09%。北向资金全天净买入近80亿元，为连续第5日净买入。

2，国信证券：本次降准快速落地，释放出积极的政策信号，打消了市场此前关于流动性的顾虑，市场信心有望得到提振。中长期来看，此次降准的目的是为保经济增长营造良好的货币金融环境，实体经济融资成本有望降低，特别是小微企业有望受益，有利于经济企稳回升。总体而言，此次降准对A股市场是积极的利好。

3、连板个股

4.交易闹铃

永安期货：申购代码730927，发行价格17.97元/股，发行市盈率22.98倍。可比公司：南华期货（603093）。
风光股份：申购代码301100，发行价格27.81元/股，发行市盈率38.74倍。可比公司：国瓷材料（300285）。
珀莱发债：申购代码754605，评级AA，转股价值101.09。
特纸发债：申购代码713007，评级AA，转股价值100.81。

三、公司要闻

1，中贝通信（603220）预中标30.97亿元中国移动通信工程施工服务集中采购项目，金额为2020年营收1.49倍。
2，恒瑞医药（600276）盐酸非索非那定片通过仿制药一致性评价。
3，广汽集团（601238）11月新能源汽车销量1.78万辆，同比增长95.5%。
4，梦网科技（002123）子公司与蚂蚁链签署战略合作协议。
5，白银有色（601212）合作建设20万吨高档锂电铜箔项目，总投资约121.5亿元。
6，华贸物流（002821）公司控股股东将变更为中国物流集团，实控人为国务院国资委。
7，凯普生物（300510）预计2021年净利同比增长121%-137%，为8亿元-8.6亿元。

四、题材挖掘

1.氢能：据财经新闻消息，由联合国开发计划署（UNDP）驻华代表处等部门主办的2021联合国开发计划署氢能产业大会将于12月8日在广东佛山开幕，本次大会以“共创氢时代，同绘碳中和”为主题，设有开幕大会以及院士论坛、中日韩氢能国际合作高峰论坛等主题论坛，分享行业前沿理念及实战干货，致力于搭建政产学研用的市场化交流平台。

相关个股：佛燃能源（002911）密封科技（301020）

2.医疗机器人：据财经新闻消息，工信部、国家卫健委近日联合发函，面向医疗领域征集一批具有较高技术水平、成熟应用模式和显著应用成效的机器人典型场景。场景包括但不限于外科手术、消毒清洁、辅助移位、护理辅助、巡诊查房介入式诊疗等。

相关个股：天智航（688277）哈工智能（000584）

3.种业：据财经新闻消息，12月6日农业农村部公布国家农作物品种审定委员会办公室关于国家级转基因大豆、玉米品种审定标准（征求意见稿）公开征求意见的通知，拟在《主要农作物品种审定办法》修订完成后发布实施。意见反馈截止时间为2021年12月12日。

相关个股：隆平高科（000998）荃银高科（300087）

4,光伏：12月7日，中国石化建成的第1000座充换电站暨第1000座光伏发电站正式投用。充电方面，单桩峰值充电功率达到450千瓦，可以实现电动车“充电5分钟，续航200公里”。换电方面，增加了快速解锁电池、电池回收缓存仓等技术，电池容量从5块提升到13块，每天可满足312车次的换电需求。根据规划，到2025年，中国石化充换电站将达到5000座，锻造强韧高效的产业链。

相关个股：山东威达（002026）协鑫能科（002015）

五、精选公司

东华科技：开展的PBAT生产工艺优化取得阶段性成果
东华科技（002140）接受机构调研时表示，东华天业PBAT一期项目正在加紧建设之中，力争2022年一季度试车投产。东华天业PBAT一期项目所需的BDO等生产原料主要由天业集团就近供应。二期项目计划自建BDO生产装置，以延伸产业链，降低生产成本。
公司正在开展PBAT相关生产工艺的优化，已启动产品改性、高效催化剂研发、副产品四氢呋喃综合利用相关等工作，以降低生产成本和能耗，提高产品性能和综合利用率。目前PBAT中试流程已打通，取得了阶段性成果。同时，公司深度跟踪聚乳酸、PHA等可生物降解材料，已承建PHA中试装置，计划2022年上半年建成。以期形成石油基、生物基多项可生物降解材料的工程技术，并建成集团内部唯一一家可生物降解材料基地。
盐湖提锂方面，公司先后承接了藏格锂业、玻利维亚、西藏矿业扎布耶等碳酸锂项目的技术服务、设计、总承包及运营合同，已获得连续生产电池级碳酸锂的系统、碳酸锂反应器2项实用新型专利，并申报2项发明专利。针对项目所在地油气少等特点，公司在建设中力求实现能源梯级利用，以降低运营成本。同时，公司正在跟踪电池级磷酸铁、六氟磷酸锂等项目，并形成相关合同签约，大力拓展锂电相关业务市场。

科威尔：联合清华大学攻关燃料电池量产的关键问题

据科威尔（688551）官微消息，12月7日，公司与清华大学、国鸿氢能签订合作协议，公司和广东国鸿氢能联合委托清华大学裴普成教授团队完成面向批量生产场景下大功率燃料电池电堆快速活化工艺及活化设备的开发与应用项目的技术开发。
目前国内燃料电池下线活化的时间一般在2-4个小时，无论从生产节拍还是燃料成本方面都不能适配大批量生产需求，成为了未来电堆批量化生产必须突破的“瓶颈”。项目由公司牵头，通过清华大学裴普成教授团队研究和评价快速活化方法、科威尔开发匹配工艺设备及国鸿氢能验证活化方法和设备，力争推动解决“燃料电池快速活化”这一制约燃料电池批量生产的共性关键问题，从而扩大清华大学研究成果转化的社会效益，增强科威尔、国鸿氢能企业的产品市场竞争力。

六、资金动向

1.北向资金

2.融资融券：截至12月6日，沪深两市两融余额为18417亿元，较前一交易日减少25亿元。其中，融资余额为17226亿元，较前一交易日减少5亿元；融券余额为1191亿元，较前一交易日减少20亿元。

七、环球视野

1，全球最大传统汽车制造商丰田汽车（Toyota Motor Corp）周二表示，那些来自供应商的有划痕或瑕疵的零部件，他们乐意使用。在全球芯片短缺和材料成本上升的情况下，该车企正试图削减成本。。

2，周二午间，全球最大的手机、电视和半导体制造商三星电子出人意料地宣布改组：三大业务部门中的手机和消费电子业务合并，同时更换所有的联席CEO。

3，国际评级机构穆迪（Moody ' s）周一将其对全球航运业的展望从“积极”下调为“稳定”，但指出该行业仍将比新冠疫情导致供应中断之前更加强劲。

八、超哥有话要说

硅片降价

根据中环股份公布的最新硅片价格显示，G1硅片将下降0.52元/片，报价5.15元/片，降幅9.1%；M6硅片下降0.72元/片，报价5.05元/片，降幅12.48%；G12硅片(170μm)下降0.55元/片，报价8.55元/片，降幅6.04%。

本次降价主要为满足客户需求，目前公司采取的是原材料低库存高周转、产品以销定产的方式，根据客户需求进行生产。

上游原材料的降价对应中游产业有毛利率修复的预期，此外受益于光伏装机量的需求，中游企业销量有产能释放预期。

大家想了解的题材和行业可以在留言里发表，可以互相探讨看法，超哥也会对大家热议的话题在本环节为大家解读。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！

光伏价格战，到底带来什么影响？

近期光伏行业扰动因素较多，市场担忧价格战，导致光伏赛道出现持续调整。

这里我们先来看几个概念，就是光伏行业的产业链构成，目前行业主要有以下几个细分部分。

第一，硅料，又称为多晶硅料，这是光伏行业的最上游，并且这一领域的市场份额集中度比较高，截至2020年底，我国的多晶硅CR5已经高达87.5%。在全球多晶硅料市场，也超过了一半的份额。这其中国内以通威股份为龙头。

这里还要区分一个概念，多晶硅也是半导体的主要原料，但是光伏所用的太阳能级多晶硅纯度一般在6N~9N之间，半导体等电子级多晶硅纯度要求则要达到11N，工艺难度远超太阳能级。

第二，硅片，硅料经过复杂的工艺后形成硅片，而硅片又分为多晶硅片和单晶硅片，截至2020年底，单晶硅片的市占率已经从2016年的20%，提升至超过90%，已实现了对多晶硅片的全面替代。

目前在单晶硅细分赛道，基本上是双寡头垄断局面，以隆基、中环为主，市场集中度较高。但是去年以来新生硅片势力快速崛起，比如上机数控、京运通等，开始抢食传统龙头份额。

第三，电池、组件。这是光伏行业的中游，也是相当重要的细分地方，具备技术迭代的趋势，细分也是比较多，比如玻璃、丝网切割、电池、胶膜等等。这其中以组件市场集中度高，像天合光能、晶澳科技等。

第四，发电系统。这是光伏的最下游，基本上就是电站运营企业，技术含量低，市场份额比较分散。

从整个光伏行业来看，目前全球主要产业链全在我国，各个细分领域都做到全球第一，我国多晶硅产量全球占比已达55%、硅片占83%、电池片占68%、组件占71%。

说完了上面，我们再来解读一下目前隆基挑起的硅片降价。

11月30日，隆基股份调整了单晶硅片的官方报价，各尺寸硅片价格降幅为7.2%~9.8%。
12月2日，中环股份宣布硅片价格全线下调，各尺寸硅片降价降幅为6.04%至12.48%。

前面解读过隆基降价的一些东西，这里老张再强调三点。

1，缓解库存压力。前面文章也一直在解读，去年以来的光伏上游价格持续上涨，在一段时间会激活整个行业，但是由于价格无法向下游传导，上游价格涨到最后，反而会抑制下游装机量，导致行业陷入低迷，这个在隆基身上也能看出来。

数据显示，隆基2021年前三季度存货高达200亿元，下游装机量的低迷导致公司组件积压是一个重要原因。公司为了激活下游消化库存，主动降价不失为明智之举，并且通过下游的放量反而能实现以价换量的效果，利润空间不一定会压缩，反而激活了整个行业。

2，隆基完成一系列布局，有底气降价。

隆基这些年致力于向产业链上下游延伸，目前布局基本上完善，隆基不仅是光伏硅片龙头，也是光伏组件和电池龙头。尽管公司硅片主动降价，但依然可以通过公司产业链的个股缓解降低成本来对冲。

目前硅片、电池、组件都在技术迭代的路上，都有降成本的空间，而隆基已经全面布局。

比如硅片的大尺寸化，电池的N型技术路线，也称异质结电池或HIT、HDT、SHJ电池，组件的封装技术等，都存在降低成本的空间。

3，抢占市场份额，扫除竞争对手。

从光伏行业的发展历史看，价格战出现过多次，都是龙头主动挑起，然后出清小散乱的市场参与者，从而引发一轮一轮的火热行情。

去年以来硅片新势力大举杀入，在价格上涨、需求大增的大浪潮下，都有肉吃，所以隆基也不必在意。但是现在面临下游需求萎靡，上游成本压力下，这些新势力在隆基面前就显得有些碍眼了。

而隆基已经布局好了完善的产业链，也成本控制的能力，主动挑起价格战出清新势力时机已到。这个时候跟随起来的硅片企业由于不具备成本转移能力，并且需要承受高昂的资本开始，很受伤，比如过度依赖硅片的中环、上机数控等。

从光伏大行业看，政策推动空间就在，二期风光大基地项目也加快推进，对行业是大支撑，景气度依然不错。

从产业链来看，上游硅料由于投产周期较长，一般需要两年的时间，还能享受价格的相对高位，预计至少到明年年中。硅片环节价格趋势已出，隆基等一体化企业收益明显，也别是明年要格外注意硅片新势力面临的价格和资本开始的巨大压力。中上游价格回落，对组件也是利好。

从市场看，其实今年以来隆基、通威等的股价是没怎么涨的，主要是估值波动下的振幅加大。后期需要密切关注价格和业绩走势，加大波段。

飞鲸投研：聪明的投资者都在关注！