杰瑞股份--这家公司让我看到了国家能源安全的希望！！！

过去美国与中国一样，之前都是国际最大的原油进口国之一。美国一直是从加拿大、委内瑞拉等国进口石油、天然气等能源，但近年来，美国除了自己生产的石油、天然气自给自足之外，还能够出口，这不能不说是一个奇迹。目前，美国的原油供给量年均增长14％，原油日产量在1150万桶左右，位据世界首位。

美国从原油第一大进口国到原油出口国的转变其实市上世纪九十年代，美国德克萨斯人乔治·米切尔的钻探公司突破了页岩气开采技术，主要是用水裂法开采页气，于是引发了一场美国页岩气革命，解决了美国的能源安全问题。

目前我国的石油、天然气等能源高度依赖进口，自给率持续下降，国家能源安全问题凸显。根据海关总署数据，2019 年我国石油进口量为5.05亿吨，同比增长9.49％，石油对外依存度升至72.55％；天 然气进口量1,342亿立方米,同比增长6.83％，对外依存度达到46.65%；预计2020年中国油气对外依存度还将继续上升。同时，传统能源产量逐渐步入增长瓶颈期，无 法满足产能大幅度增长的需求。在此背景下，通过大力发展页岩油气、煤层气、致密气等非常规能源进而提升国家能源自给能力刻不容缓。

今天涛哥就跟大家分享一家优质的页岩技术的上市公司--杰瑞股份

公司概况

杰瑞成立于 1999 年，以经营矿山设备进口配件起家，随后进军油田行业，从事油田配件销售与设备维修业务；2010 年公司上市，企业上下游产业链进一步完善，全球市场开始布局；2013 年发布“小井场 大作业”成套页岩气压裂解决方案，助力中国页岩气“工厂化”作业，战略引领新发展；2016 年进一步明确了提供包括投融资在内的一体化项目解决方案的战略定位，不断加强国际业务开发力度。目前公司是国内民营的一体化油气装备和技术工程服务提供商龙头。

公司主要业务是油田专用设备制造、维修与配件销售及油田工程技术服务。主要包括提供以油气生产井口为界，井口以下部分的钻完井、物探等过程的油田服务设备以及井口以上部分、生产井口形成后工程本体模块的油田工程设备。公司业务布局完善，凭借在装备制造、技术服务、工程承包、投资运营等方面的实力，为客户提供高效灵活的一体化解决方案。

公司技术特色

目前我国压裂设备行业主要企业 有石化机械四机厂、杰瑞股份、中油科昊、南阳二机、北方重工、三一重工、山东科瑞、 宝石等。2019 年石化机械、杰瑞股份、宝石机械预计市场份额将分别达到 45%、30%、 15%，合计占有 90%的市场份额，压裂市场形成三家寡头垄断的市场格局。其中，石化机 械产品主要为 2000/2500/3000 型压裂车；宝石机械主为 2300/2500/2800 型压裂车；而杰瑞股份产品范围广泛，在大马力压裂车方面更具优势。

公司重视产品的技术研发投入，长期的研发投入使公司在技术方面能力突出。2018 年公 司的技术人员占比为 25%，远高于国内可比公司，公司研发投入在 2016 年收入水平改善后也稳步增长，研发费用率稳定在 3%以上。

杰瑞技术优势突出，是名副其实的压裂设备龙头。目前，国内压裂设备生产厂商除了核心零部件外，几乎采用“零部件外购——整机装配”模式。压裂设备核心零部件为柱塞泵， 变速箱，发动机，底盘车。柱塞泵决定压裂设备功率的大小，杰瑞股份是少数能自主生产高压柱塞泵的厂商。压裂机组核心技术是集成系统的控制技术，主要功能是同步控制多台发动机，变速箱和混砂车等，目前国内也只有杰瑞等少数公司掌握系统控制核心技术。

2005 年，杰瑞首台油田混浆系统实现出口，开启了杰瑞全球化发展征程。目前，杰瑞的业务已遍及 70 余个国家和地区，在全球 50 多个城市设有分支机构或办事处，超过 5000 名的优秀员工。从杰瑞的全球布局分布可以看出，杰瑞的业务点主要位于油气产量比较集中的区域，这些 区域油气的集中开发产生对油气设备与服务的大量需求。完善的服务网络保障了杰瑞快速 响应客户的每一个需求，常年驻守的服务工程师践行着为客户提供高效现场服务的承诺。

2018 年，乌兹别克斯坦 首次采购中国压裂成套设备，此次压裂成套设备涵盖杰瑞自主研发的压裂、混砂、仪表、 管汇、混配供液、化添及输砂设备共七大类产品，是杰瑞压裂成套设备继进入北美、中东 市场之后又一历史性突破；同时，杰瑞压裂成套设备正式启程发往中东，也是中东市场首 次引进的中国制造压裂成套设备，标志着以杰瑞为代表的中国高端能源装备制造企业打破 了欧美压裂成套产品在中东地区的垄断。

2019 年，杰瑞自主研发出全球首个电驱压裂成套装备和页岩气开发解决方案，完 成电驱压裂成套产品的开发和布局，据公司官网，其电驱压裂成套装备的维保费用可降低 45%、占地面积可缩减 50%、燃料费用可降低 92%，通过该套电驱压裂成套装备能够大 幅降低页岩气的开发成本，提升页岩气开采效率。据公司官网 2019 年 11 月 18 日新闻， 公司与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，是全球单机功率最大的涡轮压 裂整套车组。

国内需求方面：能源安全驱动资本开支增长，页岩气开采经济性凸显

目前我国原油、天然气进口量均为全球第一，自给率逐年下降。原油也仅次于半导体产业成为第二大贸易逆差板块。在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产。页岩气是国内保供增产的重要一环。自上而下的，财政部延长了对页岩气的补贴时间，从之前的 2020 年延长到了 2023 年；石油公司也积极响应，提出了“七年行动计划”，对页岩气增产列出了具体安排。

目前国内可生产 适用于开发页岩气的 2000 型以上压裂车产品的企业较少，叠加上一轮油价低谷期使压裂行 业产能出清，供给端呈紧张局面。此外，国内企业在核心零部件环节仍依赖国外进口，技术 尚存进步空间。杰瑞股份在国内高端压裂车市场主要竞争对手包括石化四机厂、四机赛瓦、 宝石机械等。目前在压裂设备的存量市场中，中石化四机厂与杰瑞股份处于第一梯队，宝石 机械处于产能投放阶段，其他如三一重工等公司仍处于产品起步阶段。收入与盈利能力方面， 杰瑞处于绝对领先地位，深度受益本轮压裂设备采购需求。

能源保供基于贸易战，更深层基于大国博弈，而我国目前油气产量远低于目标值，且原油产量仍处于下滑期。虽然改革开放以来，我国能源发展取得新成就，为经济社会发展起到了基础支撑作用。但我国仍是发展中国家，推动现代化建设，保障能源供给是长期战略任务。在此背景下，能源保供政策具 有强持续性。公司业绩贡献主要来自国内，充分受益于国内政策的强力推动，国内订单有望持续强劲。

国外：海外市场空间远大于国内，公司高端设备已打开

美国在经历多年的技术摸索后，成功完成了页岩气革命。2017 年美国页岩气占天然气年产量的 72%，页岩油占石油年产量的比重也超过了 50%。凭借页岩气的持续高产，根据 EIA 数据，2017 年美国天然气产量超过消费量实现能源自主，也正式实现了由天然气输入国向净出口国的转变，这也是美国自1957 年以来首次成为天然气净出口国。

美国本土 如火如荼的页岩气开发带来了大量压裂设备工作量需求。据 Spears 相关统计数据，目前美 国压裂设备保有量达 2400 万水马力，对应 2500 型压裂设备数量约达 1 万台左右，适合页岩气开发的压裂设备数量在 8000 台左右，是中国存量设备市场空间的数倍。其中，三分之一的压裂设备寿命已达到 10 年以上。预计美国存量设备有约 800 万水马力的设备存在着更 新换代的刚性需求。

公司是国内压裂设备龙头，在全球技术领先，但在全球总体市场来看仍然规模较小。公司持续进行技术拓展，新产品持续推出。本轮周期有望通过电驱等新产品拓展全球市场，尤其是北美地区市场空间广阔，目前公司高端装备已打入美国市场。

公司海外业务分为设备、油服。油服业务主要分布在俄罗斯、中东沙特地区。即使 OPEC 减产协议迟迟不落地， 扩产条件下，油服业务仍将受益。设备板块而言，杰瑞已实现核心零配件从独家供货到目前 已实现完全自产化，涡轮压裂、电驱压裂等高端技术也已打入相关市场，有望取得进一步突破。油价的大幅波动确实会使得海外订单有所延后，但两方面考虑：一方面油价的相对低迷会使得海外油企更加考虑降成本，使得杰瑞股份的设备更加脱颖而出。另一方面，疫情确实会使得杰瑞在北美商务拓展等受到一定影响。但杰瑞业务长期海外拓展的大逻辑不变：杰瑞产品的优异性能和高性价比已经成为海外主流油服企业的主要选项之一，预计订单可能延后， 但增量客户仍会持续落地。

盈利预测与估值分析

根据公司2019年年报披露，2019年杰瑞股份新接订单81.44亿（不 含税），同比增长34.5%，期末在手订单43.73亿元，期末订单相比去年同期规模增 长21.4%。从新签订单情况来看，公司每半年的订单签订量逐步走高，行业景气持 续上行，2019年末公司在手订单也创历史新高。考虑公司订单6个月左右的交付期， 年末在手订单为2020H1的业绩增长提供坚实的基础。

在国际市场上，俄罗斯、中东、北美 等地区油气开发活跃，基于俄罗斯和沙特不减产以争夺市场份额的背景下，公司油 田技术服务和油田装备在俄罗斯、中东等地有望继续保持增长。

预计公司2020-2022年EPS分别为1.88/2.27/2.58元/股，对应 PE分别为13.3X/11.0X/9.7X。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善，对比可比 公司估值，给予公司对应2020年20-25X倍PE的合理估值，对应合理价值37.6-47元/股。

风险因素：国际油价具有较高不确定性；海外市场开拓具有不确定性；外汇波动带 来汇兑损失风险；行业内竞争格局变化。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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股价涨跌的核心原理！！！

搞懂股票价格涨跌的原因，是非常重要的。只有搞懂这些影响因素，才能以此为依据进行股票分析。他就像股市的指南针，为咱们指引了寻找能够穿越牛熊的长牛股的方向。

所以，在课程的最开始，咱们先学习这部分内容。明白究竟是什么原因影响着股价，进而推导出寻找长牛股的核心标准。

因素 1：上市公司价值

影响股价的第一个因素是上市公司的价值，这是影响股价最根本的因素，也是教科书中写的正统理论。书中理论是这样说的：

上市公司的业绩决定了其内在价值，价值会随着其业绩的变化而变化。如果业绩增加，公司价值也会相应增加；反之，如果业绩减少，公司价值也会相应减少。

公司价值是价格波动的中枢，股价会围绕着中枢上下波动。如果股价长期低于其内在价值，或早或晚会向上上涨来回归价值；如果股价长期高于其内在价值，或早或晚会向下下跌来回归价值。

比如，如果公司的业绩在持续增长，股价就会围绕着一个一直上涨的中枢上下波动。虽然股价有涨有跌，但是长周期来看，股价一定是上涨的。如果股价高于或低于价值，未来的走势也会回归价值。如下图所示：

但是，这个理论其实并不全面，股价的市场走势往往与理论所说的不完全一致。

比如，咱们经常会看到，在牛市中业绩很差的股票上涨却很好，其股价远远高于其内在价值；而熊市中，业绩非常好的股票也跌的很惨，股价又远远低于其内在价值。

这是为什么呢？是价值波动理论错了吗？

这不是说书本上说的道理是错误的，而是书本上考虑的并不周全。因为只考虑了上下波动规律，却没有考虑波动幅度。

真实的股票，除了价值中枢以外，影响股价的还有两个因素 —— 流动性和风险偏好。这两个因素由于是短期影响股价的，所以学院派价值投资者认为可以忽略掉这两个因素。但是在 A 股，由于流动性和风险偏好对股价的影响是非常大的，严重影响了股价围绕价值波动的幅度，有时这两者让股价产生的波动幅度大到让人感到诧异。所以，咱们在 A 股市场就必须得研究这两个因素对股价的影响。

因素 2：流动性

先来说流动性，流动性指的就是股票的潜在买卖盘。

任何资产如果具有交易属性，其价格会受到市场交易各方资金的影响。当资产供不应求的时候，买盘远大于卖盘，流动性是溢价的，资产价格会很容易被大量的流动性推高。比如，灾年的大米价格会很高，因为米少而饥民多，流动性溢价，价格自然就被推高。在资产供过于求时，卖盘就会远大于买盘，流动性是向外跑的（折价的），资产价格会被大量的卖盘压低。比如，丰收年的大米价格往往会低一些，因为大米供给大于需求，流动性折价，价格就会被压的低一些。

股票市场也是同样的道理。

在牛市中，很多之前不做股票的资金会突然流入。而股票的筹码还是原来那么多，股票就会变得突然间供不应求。此时流动性暴增，饥不择食的资金就会不顾一切流向所有的股票，尤其是短线热门股。这样，牛市中的股票价格就会被大量的流动性推高，股价鸡犬升天远远高于公司本身价值。

而在熊市中情况刚好相反，大量资金纷纷离场市场，又导致股票筹码供过于求，流动性衰竭。所以，熊市中基本面再好的股票，也会因为买盘撑不住大量抛压，导致股价暴跌。在有流动性影响的市场里，股票的价格波动也是围绕着价值的。但是，他的波动幅度会 受市场大幅影响。如图所示，牛市熊市虽然股价也是围绕着价值波动，但是波动幅度却 大很多，而震荡市则是紧密围绕价值波动的。 

因素 3：风险偏好

风险偏好指的是，市场投资者面对“高风险却高收益”的交易时的喜好程度，这决定了市场资金是否有强烈意愿追高。

这种高风险高收益的交易在中国是特别受欢迎的，A 股大部分投资者都是高风险偏好投资者。大家如果去过外国的就会知道，70%是亚洲面孔，50%都是中国人。

这种高风险偏好，就导致了在 A 股里，高价投机是非常疯狂的。

参与炒作的投资者虽然明知是博傻，但是一想到有更傻的人在后边接盘，只要把筹码高价卖给他就可以了，便会不顾风险而疯狂的参与炒作，从而将股价进一步推高。

尤其是那些市场热点的龙头股，因为风险偏好的原因，虽然价格高但是投资者风险偏好 更高，就有一大堆高风险偏好的资金不顾一切的杀入热门股中。所以原本该回调的高价，由于高风险偏好，不但不回调，反而被推得更高。

所以，A 股很多龙头股的价格让人高的看不懂（尤其是在牛市中），就是因为他的价格里

不仅包含了价值层，还包含了风险偏好和流动性两层的原因。三要素共同影响股价

这三个因素叠加，就决定了股票的价格，股票价格是价值中枢、流动性和风险偏好之和。

股价 = 价值中枢 + 流动性 + 风险偏好

这三个因素不仅可以在宏观层面分析整个股票市场价格涨跌的原因，也可以在微观层面分析单只个股价格的涨跌原因。

咱们先说宏观层面，这三个因素是如何共同造就牛市、熊市、震荡市这三种不同的市场风格的。

在牛市里，大量资金涌入股市，带来了流动性和高风险偏好。所以，牛市的流动性溢价很大、风险偏好也很高，几乎所有的股票都会受益于这两个因素。所以，即使那些价值不高的股票，虽然其价值层很薄，但是由于流动性溢价和风险偏好比较高，这两者对于股价的提升，往往也能将股票价格推的很高。

此时，所有股票价格都等于“价值中枢+流动性溢价+风险偏好”。但是在熊市中，情况却刚好相反。

牛市中的投资者在熊市里会逐渐远离股市，导致流动性迅速衰竭（甚至归零）。而与此同时，市场的风险偏好变得极低，即使是价格回归价值的股票，市场资金也依然觉得不安全，更倾向于卖出。所以，此时风险偏好可以说是负数。

所以，牛市转到熊市时，大部分股票都会下跌。就是因为虽然价值层没有变，但是流动 性和风险偏好在降低，股价也会降低。而那些基本面不好却在牛市中走成大牛股的股票，在熊市中跌的更惨。就是因为原本他的股价为“价值+流动性溢价+风险偏好”三重因素 叠加，但到了熊市流动性溢价归零、风险偏好为负，就变成了“价值 + 0 -  风险偏好”。此时，流动性不佳、风险偏好为负，如果价值层再不好，那么股价自然会跌回地板。

而在震荡市中，则是游资的舞台。游资利用局部流动性溢价和高风险偏好，可以发动一只只短线牛股。

游资一般逐个板块发动行情，利用赚钱效应点燃市场资金对于该板块的高风险偏好，从而引导存量资金向该板块流动。

所以，在震荡市中大部分股票趴在地上，因为这些股票的风险偏好和流动性还不高，而少部分股票因为激活了市场资金对他的风险偏好，同时引起局部流动性增加，就导致了价格的快速上涨。

总体来说，“股票价格围绕着价值波动”和“公司业绩决定公司价值”这两句话是对的，但是在 A 股市场，大家不能只考虑公司价值，而是要把流动性和风险偏好都考虑在内，才能正确理解各个市场环境中所有股票价格的变化。

A 股市场大多数股票可以合成一个整体来分析，因为他们的价值层都不高，股价就是随着市场风险偏好和流动性变动而变动。但是，一部分高价值的股票，往往能不受市场影响而一直上涨，是能够穿越牛熊的股票。

这些股票是咱们的目标，他是因为在全市场流动性和风险偏好之外，还有市场资金单独对该个股的高风险偏好和流动性溢价。

戴维斯双击

对于三要素如何影响单独个股，要理解这个，咱们先讲一下戴维斯双击理论。

戴维斯双击是一个非常有名的投资理论，这个理论是发明人是戴维斯家族，这个家族用这个理论赚到了非常多的财富。有本书叫做《戴维斯王朝》，记载的就是这个家族成功投资的历程。

戴维斯双击理论讲的是，股票价格除了受公司价值影响之外，还受到市场情绪的影响。如果某公司的过往业绩非常优秀，市场会对其未来业绩产生很高的预期，从而市场资金

会比较不理性的愿意以高于其公司内在价值的价格买入该股票。所以，那些未来业绩预期比较高的股票，更容易被市场资金认可而推高。

戴维斯双击理论中说的情绪，就是资金针对优质个股的局部高风险偏好和流动性溢价。业绩连年增长，个股质地优良，愿意买入他的人就会很多，流动性就会出现溢价。即使他的价格比眼前的估值中枢高一些，但是预期中未来估值中枢还会大幅上涨，那么价格相对于未来还比较低，所以资金也愿意以目前的“高股价”去买入，这样的股，资金票的风险偏好很高。

就是这种局部的流动性溢价和高风险偏好，再配合价值层，支撑着优质股票的价格。即使在大盘全局流动性和风险偏好都不佳时，个股局部的流动性溢价和高风险偏好，也会将股价维持住。而在大盘这两个因素较好时，个股局部的情绪溢价，会将股价推的更高。

股价 = 价值中枢 + 流动性（个股、大盘）+风险偏好（个股、大盘）

所以，那些无惧大盘涨跌的长牛股的内在根源来自于个股局部的流动性溢价和高风险偏好，再配合很高的价值中枢。而个股局部的流动性溢价和高风险偏好，则来自于个股优秀的业绩和未来的业绩预期。

影响股价因素总结

综上所述，影响股价的因素就三点：公司价值、流动性（分为个股和大盘）和风险偏好

（分为个股和大盘）。

这三个因素在牛、熊、震荡三种市场中表现不同，造就了三个市场不同的市场风格。而一些优质个股，因为拥有优秀的业绩和对未来很高的业绩预期，享受了极高的局部流动性溢价和风险偏好，从而成为熊市跌的少，震荡市和牛市猛涨，成为穿越牛熊的大牛股。

1. 影响股价的因素就三个，价值中枢、流动性（个股、大盘）和风险偏好（个股、大  盘）。

2. 寻找优质股票的依据就两个，公司目前业绩和未来业绩预期。

疫情在全球蔓延下，短期全球原料药产能供给紧张！！！

目前整体疫情已经在全球进行肆虐，欧美国家已经沦为目前重灾区，印度和巴西现在也处于数据爆发黎明前，目前由于各个国家封锁，导致全球市场原料药供应紧张，部分原料药价格出现较大涨幅，另外，印度政府于 2020年3月3日宣布，即日起限制26种活性药物成分（API）和由它们制成的制剂出口；3月24日， 印度宣布全国封锁21天，预计全球原料药供给或将缩紧，主要原料药价格再次加速上涨。

当前时点，我们为什么看好原料药板块？涛哥主要从三个方面来阐述，未来原料药估值、业绩将迎来戴维斯双击！

1、 原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药壁垒较高：从产品属性和客户结构来看，大宗原料药门槛低，竞争激烈，而特色原料药和专利原料药门槛较高，供给端市场格局较为稳定；需求端方面，全球医药市场稳健增长，带动原料 药需求稳定增长；行业壁垒方面，原料药核心壁垒体现在技术、重资产和客户粘性方面，在技术层面，高质量标准对生产提出高要求，产品集群化竞争对研发提出较高要求；原料药为重资产行业，资金和时间成本投入较大，近几年环保成本攀升，进一步提高行业壁垒；在客户粘性方面，特色原料药和专利原料药与客户绑定紧密。

2、特色原料药产能逐步向亚太转移，国内产业迎来较高景气度：在多因素影响下，欧洲和美国逐步转移特色原料药产能 ，以中国和印度为代表的新兴市场快速崛起，成为主要的特色原料药生产和出口国家。此外，近几年随着全球节能环保趋严、产品质量要求提高，原料药供给侧加速出清，订单逐步向龙头集中，同时下游制剂需求稳步增长，再叠加短期疫情带来的冲击，国内龙头企业将迎来较好发展机遇。

3、原料药在产业链中话语权提升，行业成长空间有望进一步打开：国内方面，原料药行业近几年出现积极变化，随着一 致性评价、带量采购和关联审评等政策出台，不断强化原料药在医药产业链中的地位，高质量标准的原料药对下游制剂的重要性日益凸显，原料药价格有望稳步上涨。此外，我们认为未来原料药行业成长空间有望进一步打开：1）带量采购背景下，原料药+制剂一体化助力原料药企业快速切入下游制剂市场；随着原料药产业地位提升，部分原料药企业还可参与下游制剂权益分成；2）全球药品研发生产向国内转移趋势明显，部分原料药企业逐步向CMO/CDMO拓展；3）在新品种拓展方面，国内原料药企业加速丰富产品管线，提高国际市场竞争力。

直接受益标的：

华海药业：“中间体+原料药+制剂”一体化发展

公司主要从事多剂型的制剂、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售，产品覆盖心血管、 精神类和抗病毒领域，也是全球主要的心血管、精神类医疗产品制造商之一。

普洛药业：“原料药+制剂+CDMO“一体化协同发展

公司主要业务有原料药、合同研发生产服务（CDMO）和制剂业务，产品主要集中在心脑血管、抗 感染、抗肿瘤等治疗领域。公司原料规模化生产品种有70余个，销售过亿品种有11个，羟酸、安非、 沙坦、D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。

美诺华：“CMO/CDMO+原料药/制剂一体化”驱动

公司是一家集医药中间体、原料药和成品药研发、中试、生产、销售为一体的综合性制药企业，产 品涉及心血管类、中枢神经类、消化系统类、老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域，主导产 品有缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷和埃索美拉唑等 原料药及中间体。

九洲药业：打造化药CDMO+API一体化平台

公司是国内领先的化学原料药及CDMO生产企业，特别是在小分子化学药领域技术和规模优势明显， 在收购苏州诺华工厂后，公司加速向CDMO转型升级，未来有望成为公司重要增长点。

奥翔药业：细分领域优势明显，处于快速上升期

公司产品主要分为八大类，分别为肝病类、呼吸系统类、心脑血管类、高端氟产品类、前列腺素类、 抗菌类、痛风类和抗肿瘤类，公司产品已通过欧盟GMP、美国FDA等多个国家和地区药政部门的注 册及认证。

仙琚制药：甾体激素类龙头，制剂业务快速增长

公司是国内最大的甾体激素生产厂家，主要生产皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药） 和麻醉与肌松类药物等三大类。

海普瑞：全球肝素钠原料药主要供应商之一，创新药布局值得期待

公司致力于以肝素为代表的粘多糖产品的研发、生产和销售，以肝素钠原料药、依诺肝素钠原料药 及制剂为主营产品，客户遍及北美、欧洲、亚洲、南美、非洲，公司也是全球生产规模最大、装备 最为先进的全球范围的肝素钠原料药供应商。

健友股份：肝素原料药龙头之一，积极布局制剂新品种

公司产品以肝素全系列产品为主，涵盖高品质肝素原料药、低分子肝素制剂等主要品种，协同抗肿 瘤药及其他品类药品研发、生产、销售。公司也是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的 肝素原料药生产企业之一。

司太立：国内造影剂龙头，业绩快速增长

公司主营产品为非离子型碘造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发与生产，其中 碘造影剂原料药主要产品为碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等；喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、盐酸 左氧氟沙星等。

天宇股份：新产能逐步释放，带动公司快速增长

公司主要生产心脑血管类药物、降血糖类药物、降血脂类药物、抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医 药中间体和原料药，其中缬沙坦是全球最大的供应商之一。（这个股很多老粉丝都知道）

富祥股份：抗生素地位稳固，积极拓展新业务

公司主要从事化学药物研发、生产、销售和服务，公司不断建立健全生产链条，向原料药上下游延 伸，通过研发和工艺改进，向全球客户提供了优质的产品，得到了国内外诸多知名客户认可，公司也逐渐成为全球舒巴坦、他唑巴坦的主要供应商之一。

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印度会成为下一个疫情爆发中心吗？

今天整体市场行情受到清明假期期间美股大涨影响，指数直接高开后震荡走高，今天全天盘面上呈现出普涨格局，农业食品、科技这两个前期跷跷板效应的板块难得的呈现同时上涨的局面，一方面受到消息刺激，食品、农林牧渔大涨，但这种上涨今天出现了一致性的放量高潮，明天分歧就成了大概率，所以对于这两天买食品和农林牧渔板块的投资者来说，明天是冲高兑现的机会，另外一方面，科技股这段时间也得到短期的反弹修复机会，但科技股从逻辑上仍是超跌反弹，整体科技股业绩最差时间点应该是二季度，所以短期还不能把科技股作为重点对待。

这两周涛哥给大家整理了食品、黄金、农业和一季报业绩优秀的股票，最近这段时间应该是远远跑赢市场，今天涛哥再跟大家聊一个有预期差的板块，那就是印度。

目前欧美疫情比较严重，这是大家都已经看到的了，从欧洲的意大利到西班牙，再到法国、德国、英国一个个沦陷，虽然欧美疫情很严重，但是欧美国家经济发达，医疗水平、民众素质都比较高，相信疫情会很快得到控制。但唯独作为人口大国的印度感染的人口很少，不是印度有恒河水、不是有被神化的牛尿，其实具体原因印度整体医疗基础设施相对落后，尤其是贫富差距导致的贫困人口无非得到有效的检测隔离，所以目前从上报的数据上看，印度感染者相对较少。

印度目前有13.8亿人口，仅次于我们的第二大人口国家，但印度的人口密度比我们高的多，而就在4月3日，曾担任印度医学研究理事会病毒学高级研究中心负责人的雅各伯.约翰表示，印度新冠肺炎疫情将来会比伊朗和伊拉克更为严重，感染人数将会达到10%的全国总人口，也就是1.3亿人。

疾控中心流行病学首席科学家曾光教授也表示，如果说中方是疫情的第一波，欧美国家就是第二波，而印度等发展中国家就会是第三波。也就是说，印度是全球疫情第三阶段的关键，一旦失控就是“王炸”！

按理说印度仍然处于疫情的前期，仍然有机会控制住局势的恶化，为什么印度国内外专家如此悲观呢？事实上，在很多公共卫生专家看来，印度要想控制疫情的扩散太难了，甚至是一项不太可能完成的任务。目前各国普遍采取的抗疫措施是“广泛检测和保持社交距离”，由于印度人口密度太高，医疗卫生条件有限，实际上并没有执行的基本条件。

所以整体来看，印度若成为疫情爆发的第三波，那么印度作为一个重要国家，对全球产业链将形成明显的影响，尤其是印度的食糖产量居全球首位，农药占全球第四，原料药产量占全球第三，这几个产业将直接影响全球产业链供应,下面咱们就分析下相关产业机会。

1、食糖

印度是全球食糖供应主力军之一，多年来一直为全球第二大食糖生产国。根据美国农业部 数据，2018/19 榨季印度产量或达 3307 万吨，占全球糖产量的 18.5%，超越巴西（2950 万吨） 成为全球最大食糖生产国。

受益标的

中粮糖业：国内糖业巨头,覆盖糖全产业链,我国最大的食糖生产和贸易商之一;现有糖产能60万吨北方甜菜糖、南方甘蔗糖为主;拥有150万吨炼糖能力(营口太古100+唐山糖业50）；

冠农股份： 国内制糖成本最低的白糖小龙头,甜菜糖加工能力为5万吨(采用德国进口设备),17年生产白砂糖产量4.66万吨,销售3.74万吨,取得相关营收2.06亿元,主营占比12.8%；

粤桂股份： 我国历史最为悠久的制糖企业之一,原料为甘蔗,公司位于广西20家大型制糖集团第17位,白糖年产能8.3万吨;“桂花”牌白砂糖质量优良、历年位于全国前芧；

广东甘化： 华南地区优质白砂糖贸易商,17年销量4.36万吨,未来将集中力量开展食糖贸易；

华资实业： 甜菜制糖第一家上市公司,曾是同行业中龙头老大,后因行业不景气,逐渐关闭甜菜制糖厂,17年相关业务收入0.43亿元,主营占比25.7%（板块高度风向标）

广州浪奇：广州市华侨糖厂、广州轻工工贸集团持有的广州华糖食品有限公司是公司全资子公司;华糖食品的主营业务为精制糖和果味啤酒饮料的生产及销售,现已成为国内最大精制糖生产基地之一。

2、农药

近期受新冠肺炎疫情影响，印度政府决定自 3 月 25 日开始在全国范围内实 施为期三周的“封城”措施。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国， 此次封城将对全球农药市场带来一定冲击。

近几年受益于环保相对宽松、人力成本较低等优势，印度农化市场快速发展，2019 年印度农药产值规模 约 40 亿美元。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国，由于运输受到限制，将导致全球部分农药市场供应趋紧。

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3、原料药

印度作为全球知名的生物医药大国，尤其是在仿制药和生物药原料方面有着很高的市场低位，本次受制于印度封国、欧美疫情蔓延等影响，API全球供给影响大于需求影响（特别是 慢病用药），部分大宗产品提价，国内特色原料药产能释放节奏有望加速，直接受益标的：普洛药业、仙琚制药、美诺华、天宇股份等。

操作节奏上，由于整体农林牧渔和食品行业都有了一定涨幅，叠加晚上两则关于粮食安全的消息（过于敏感，自己查下消息）所以食品与农业板块药分歧调整下，所以对于本次印度疫情造成的糖业和农药板块属于农业范畴，所以操作上需要把握好高抛低吸的节奏！！！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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新能源汽车补贴后延2年，会产生哪些投资机会！！！

事件：2020 年 3 月 31 日，总理主持召开常务会议，会议决定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2 年。二是财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。

一、新能源车产业链：

国内新能源汽车销量自 2019 年 7 月补贴退坡以来已经连 续 8 个月同比下滑，如图 1 所示。在疫情影响之下，2020 年国内新能源汽车销量降幅较 2019 年下半年进一 步扩大。1-2 月国内新能源汽车产销 5.38 万辆、5.97 万辆，同比分别下降 63.8%和 59.5%。在这种背景下， 国家出台新能源汽车补贴延长政策，在新能源汽车性价比有待提升的情况下，产业将获得一定缓冲期，新能 源汽车产业有望平稳发展。

除了国家层面的政策，国内不少城市也已经出台配套的补贴政策，3 月 26 日文章，广东省、广州市、佛山市、杭州市等相关地方政府也已出台相关支持政策。我们预计，中国大陆新能源汽车产量将达到 155.2 万 辆，其中纯电动乘用车、PHEV 乘用车产量预计分别为 117.7 万辆、29.5 万辆；外资与合资品牌新能源车型 产量预计达到 36.7 万辆（含纯电动 21.7 万辆），对纯电动乘用车、PHEV 乘用车两大细分市场的贡献分别为 19.4%、50.8%，如图 2、图 3 所示。

完全“退补”时间表延后两年，中游动 力电池企业和材料企业面临的降价压力也随之延缓，企业盈利能力有望得到一定保证。但补贴驱动终将走向 市场驱动，展望未来，降低整车成本、提升产品性能才是产业链发展的关键所在。中游制造环节的一些优质 企业，亦积极探索多渠道提高产品安全性与综合性价比。

放眼全球，我们认为欧洲将为 2020 年全球新能源汽车市场贡献重要增量。据 Inside EVs 报道，在 2020 年 1 月全球新能源汽车销量下滑 7%的情况下，欧洲市场逆势增长 121%，领跑全球，销量达到 7.47 万辆， 在全球 15.06 万辆的销量中占据 49.57%的份额，如图 6 所示。我们认为，在欧盟地区严格的交通碳排放法规要求下，欧洲市场有望持续增长，为全球新能源汽车市场贡献重要增量。

新能源产业链仍需苦练内功，应对外资品牌的竞争冲击。我们预计，中国大陆 2020 年新能源汽车产量将达到 155.2 万辆，同比增长 25.0%。其中，纯电动乘用车（BEV）产量将达到 111.7 万辆，占比 72%，并有约 21.7 万辆 BEV 来自特斯拉、大众、现 代起亚等外资与合资品牌的贡献。相应地，松下和 LG 有望挤入中国动力电池市场前四强。对于本土产业链而言，危与机并存。

二、二手车交易

国常会本次会议确定减按二手车销售额 0.5%征收增值税，将明显提升二手车经销商的盈利能力。本次 会议确定，从 5 月 1 日至 2023 年底对二手车经销企业销售二手车依照 3%征收率减按销售额 0.5%征收增值 税，原先为依照 3%征收率减按 2%征收增值税，经销商二手车增值税税率降低 1.5%。

此次增值税改将鼓励经销商发展二手车业务，促进汽车后市场流通。此前二手车行业的发展存在消费频 率低，商家无法培养消费者的粘性，毛利与固定成本不匹配的问题。作为二手车商，经销商和电商平台也很 难像整车厂那样通过汽车文化等培育消费者的品牌忠诚度，因此面对消费者一直显得议价能力不足，导致利 润率很低。低利润、高费用令多数企业缺乏可持续性，中后部企业在失去融资支持后加速退出。我们认为本 次税改降低了经销商二手车业务的负担，也将间接提振二手车消费。

涛哥认为，新能源车作为未来得大趋势，所以后期会有很多投资机会，尤其是本次受到突发疫情导致市场恐慌杀跌之后，部分优质企业从长远角度考虑还将有很高得投资机会。

直接受益标的：

锂电池：宁德时代、国轩高科

钴锂：天齐锂业（锂），赣锋锂业（锂），华友钴业（钴），寒锐钴业（钴），格林美（钴）；

正极材料：当升科技、杉杉股份，容百科技

负极材料：璞泰来（石墨），中国宝安（子公司贝特瑞供货松下）

电解液：新宙邦，天赐材料，江苏国泰

隔膜：恩捷股份，星源材质

锂电设备：先导智能，赢合科技

电池连接件：长盈精密

电池壳体：科达利（宁德时代电池供应占比超八成，特斯拉的直接供应商，松下、LG都是公司客户）

经销商二手车减税方面：广汇汽车

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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粮食安全；短期受益多国禁止出口，中期受益货币宽松！！！

随着新冠疫情在全球蔓延，部分粮食出口国传出限制出口的消息，引发市场对农产品供给的关注。

3月24日，世界第三大稻米出口国：越南宣布，自3月24日起，禁止大米出口；

哈萨克斯坦禁止出口小麦、土豆等11种农产品出口；

塞尔维亚宣布，暂停出口葵花籽油等农产品

3月28日，埃及决定，未来3个月内停止各种豆类产品的出口；

俄罗斯农业部提议，对粮食出口建立临时配额，4月1日-6月30日，小麦、黑麦、大麦和玉米等出口量不得超过700吨；

3月30日，柬埔寨总理洪森表示，柬埔寨将从4月5日起，除了香米，将禁止白米和稻米出口。

巴西、阿根廷的大豆出口也在放缓，印度这个世界最大的稻米出口国，几乎停滞。

欧亚经济委员会决定，在6月30日前禁止从欧亚经济联盟地区出口荞麦、黑麦、大米、洋葱、大蒜、葵花籽等一系列粮食作物。又有3国加入限制粮食出口的队伍中。

面对越来越多的国家“囤粮”限制出口，联合国粮食及农业组织总干事警告：多国突然限制粮食出口，可能导致严重市场混乱应极力避免供应断档。

实际上，粮食严重依赖进口的国家，已经开始告急。伊拉克表示，在未来几周，需要进口25万吨大米、100万吨小麦，来保证国家粮食储备，向国民提供食物。另外，作为主要的稻米或小麦进口国，印尼、菲律宾已经面临粮荒，储存的粮食最多只能维持6个月。

这么多国家禁止粮食出口深层次的原因是什么？真的是饥荒来临吗？答案当然是否定的。别的国家不说，就说中国，根据美国农业部的数据：中国的水稻库存1.15亿吨，小麦库存1.4亿吨。未雨绸缪的中国人储存了全球稻米的将近7成，而小麦库存足够中国人一年不种庄稼拼命吃。当一个耕地面积不足7%却养活了20%人口的国家，粮食安全有保障的时候，全球粮食问题就不是不能解决的。

那么为什么大家都不想出口粮食了呢？我们觉得根源在美国。大家都知道美国地广人稀，资源丰富，气候宜人，是世界粮食出口的top 1。每年出口全球的粮食在国际市场上占10%，出口的产品种类也繁多，比如玉米、小麦、大豆、肉类等，其中大豆大部分是出口到中国。据统计，每年美国出口粮食可创汇1490亿美元，是世界上种植农业生产力水平最高的国家之一。

这一次受新冠肺炎疫情、石油价格危机和2008年以来四轮量化宽松后遗症的叠加打击，美国政府和美联储昏了头，拿出了6万亿美元的财政和货币政策救市。而且为了防止美元贬值，还在金融市场上大幅炒作美元短缺和流动性危机，促使美元升值。

全球另一个巨头欧盟虽然深陷新冠肺炎泥潭，但到底是老牌资本主义的国家联盟，经济学造诣很深，立马跟进释放流动性，防止被割韭菜。

所以美元贬值不可避免，但是自己家的粮食虽然价格有浮动，相对于绿色的纸币，保值系数更高。

大家不约而同地停下来观望，导致了目前国际粮油市场的尴尬。

另外，2020 年国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵或成为助推粮价上涨的重要因素。

综合判断：目前整体市场赚钱效应不高，科技股套住大批散户，短期直接启动该的概率微乎其微，市场资金选择具备防御进攻型的农业和食品行情，这两个板块四五月份还有反复机会。其中农业行业中细分为粮食产业、畜牧业、食品加工三大类，下面咱们梳理下直接受益标的。

食种植产业链：北大荒 、苏垦农发、金健米业、隆平高科、农发种业、 银荃高科、农发种业、亚盛集团、新农开发 、新赛股份、京粮控股

畜牧业：新希望、天康生物、傲农生物、正邦科技、天康生物

食品行业：涛哥已经提前分析，直接点击链接就可以：食品行业这样操作才有肉吃！！！

涛哥其实从上周就布局了食品和种业行业，只是受制于整体行情太弱，获利就出局了！

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总结一季度的操作情况，分享一季报业绩优质个股！！！

一、盘面梳理

早间沪指跳空高开，但随后震荡走低，临近收盘时回补今日涨幅，最终收出一根缩量小阴。盘面上看农牧饲鱼、食品饮料、化肥行业、港口水运板块涨幅居前，板块个股出现分化，白马蓝筹及大消费持续走强。近期市场热点逐步向消费、农林牧渔及蓝筹靠拢，其他热点即便盘中启动，也轮动较快。现阶段市场正在筑底，板块个股的轮动会使得投资者操作难度加大，重点还是围绕消费食品饮料、农业牧渔、一季报等确定性的方向展开！

食品行业涛哥连续两篇文章重点强调：

四月份行情展望与确定性操作机会梳理！！！

食品行业这样操作才有肉吃！！！

相信这波食品行情不少人都参与了，涛哥也把握了几个，北大荒、大北农、众兴菌业、金字火腿、三全食品、天康生物都有操作，这里可能不少粉丝也跟着买过，

二、实战效果

今天正好是一季度的最后结尾，相信今年不少股民账户走势图出现上蹿下跳模式，一月份行情整体不错，大部分人都赚钱了，二月份行情受到疫情影响，把握好的不但弥补了跳空造成的亏损，甚至部分股民账户出现了不少的盈利，三月份行情走势就太极端，绝大部分人将一二月赚的钱都又还给了市场，甚至本金还出现了大幅回撤，这就需要大家好好总结下自己的操作策略与交易风格。

行情涨的时候大家都是赚钱，只是多少的问题，但行情跌的时候，才能看出真正的操作实力，控制回撤，甚至不回撤才能在这个市场中保持不败之地！！！

这是我一季度的战果，涛哥一直坚持基本面为主，只操作优质企业，不参与虚拟的概念炒作，相信大家看涛哥文章的朋友能够了解，今天涛哥就晒下一季度的成果。

这个图是刚截取

三、一季报

从A股财报时间轴来看，3月31日是中小板一季报预告的有条件披露截止日期；4月10日是创业板一季报预告的强制披露截止日期；4月15日是深证主板一季报预告的有条件披露截止日期；4月30日是所有板块一季报的强制披露截止日期。所以A股从现在开始将进入一季报密集披露季。

猪肉板块是一季报最确定的板块，这点涛哥前面文章有重点分析，天康生物和新希望是涛哥一直重点参与的股票。

除了猪肉板块外涛哥将已经公布的一季报业绩预告全部梳理一遍！

按以下条件筛选了已经公布一季度预告超预期个股：

1）2020年一季报预告同比2019年一季报业绩大幅增长。

2）一季报预告净利润规模在2000万以上。

3）扣除一次性利润增幅，比如投资、补贴等方式。

涛哥将所有已经公布一季度业绩预告的公司做了详细的梳理，去除业绩规模比较小，一次性利润等因素导致的业绩上涨的公司，截止到3月31日的数据，一共筛选出30家可以继续跟踪，具备成长潜质的企业，供大家参考！

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食品行业这样操作才有肉吃！！！

周末涛哥讲了下整体四月份确定性投资机会的几个要点，首先讲到的就是食品行业，这里面的不少股票今天表现非常不错，京粮控股、西王食品、道道全、新诺威、华资实业纷纷涨停，食品行业在弱势行情下体现了低位+防御的双重属性，反而机会更大点！！！

为什么当下是加配食品饮料的优质时点？

短期来看，食品饮料刚需消费、内需为主的属性能够对冲全球疫情不利影响，近期各地促消费政策加码与餐饮全面复工为消费回补提供催化；

长期来看，优异的商业模式和持续创造现金流的能力是食品饮料成为长跑冠军的关键，今年仍有不少公司有望实现双位数以上增长。

前期食品饮料率先暴露在风险之下，当前预期低点已过，同时年报与一季报催化在即，板块迎来全年优质配置时点！

1、食品刚需属性，对冲疫情影响。

从国内疫情开始，到全球疫情呈现爆发状态，整体工业产值都处于下滑状态，有数据显示，2020 年前两个月的工业企业利润大幅负增，整体来看利润总额下滑 38%，分行业来看绝大多数行业利润下 降，只有部分民生部门保持增长，其中农副产品增长 2.2%；粮油食品增长 10%，饮料类增长 3%；两组数据均表明食品的需求是底层需求，受经济或疫情影响比较小。

2、食品饮料内需为主，受全球疫情扩散影响有限。

全球市场受到疫情冲击，多数产业都出现了下滑甚至停滞状态，尤其是国外疫情目前还在扩散，其他产业状况不明，作为生活必须品的食品行业，受影响较小，反而部分细分产业受益疫情爆发影响，产品价格出现上涨，具备较强出口能力的公司将直接受益。

3、“三驾马车”中消费最具后劲，是全年稳增长重要手段。

周五J会议再次强调，要“确保实现决胜全面建成小康社会”，这意味着要继续加大经济拉动力量。从拉动经济的三驾马车来看：出口：国际疫情依旧在扩散，出口面临严重考验；投资：投资虽然是逆周期调节主要手段，受到基建和新基建带动影响，部分投资行业虽有机会，但轮动性太强。消费：当下拉动经济最有效的就是消费，消费对经济增长贡献率已接近 60%，所以今年加大消费刺激力度已成定局。

4、促消费政策持续加码，餐饮复工全面推进。

近期多个省份已经出台餐饮复工的制度与条件，部分受疫情影响较小的地区，餐饮复工将带动食品行业需求大增，另外杭州市发放 16 亿元的消费券，直接刺激消费大增，本周商务部表示，大型连锁超市 / 品牌便利店/ 百货商场/ 餐饮业复工率分别达 99%/95%/96%/80%。我们认为，餐饮的陆续开业外加政策的支持，消费有望迎来一波回补。

5、本质上来看，食品饮料商业模式优异，今年仍有不少公司有望实现双位数以上增长。

伴随疫情对全球经 济的冲击日益剧烈，市场恐慌情绪浓厚，投资者风险偏好快速下降，且 全球央行正显著加大政策应对，3 月以来，20 多个国家央行宣布降息。中国虽尚未跟随海外降息，但无风险利率也已出现较大幅度下降。高股 息率标的具备类似债券属性，当无风险利率下行环境中，相关标的对长 期投资者的吸引力将增强，且在市场未出现整体赚钱机会时，高股息标的具有确定性盈利，迎合投资者低风险偏好诉求，具备较强的防御属性， 当前环境下高股息策略值得重视。

总结：当整体行情赚钱效应低下，市场整体情绪低迷的时候，食品行业作为生活必须品，具有较高的防御性特征，另外随着全球经济增长不确定性增加，作为受经济影响较小的食品行业，往往受到资金的关注程度提高，投资机会也就相应增加。

食品行业受益标的梳理：

果蔬类：宏辉果蔬、众兴菌业、雪融生物

粮油类：金健米业、北大荒、苏肯农发、克明面业、新赛股份、京粮控股、西王食品、

乳制品：西部牧业、天润乳业、皇氏集团、庄园牧场、伊利股份、光明乳业、科迪乳业

肉制品加工：双汇发展、金字火腿、龙大肉食

优质成长食品：中炬高新、盐津铺子、良品铺子、涪陵榨菜、天味食品、安井食品、绝味食品

快速消费食品：维维股份、西麦食品、三全食品、有友食品、来伊份、海欣食品、桃李面包

消费食品行业龙头：海天味业、恒顺醋业、安琪酵母、伊利股份、双汇发展

特别提示：

1、食品行业属于防御性板块，行情一旦走好，这个板块将出现调整。

2、目前行情整体较弱，低吸有肉吃，追高易站岗！！！

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四月份行情展望与确定性操作机会梳理！！！

过去的这两个月行情上蹿下跳，尤其是三月份的行情可以用极端来形容，指数在外围市场大跌的带动下一路下挫，由于整体我们位置不高，所以呈现出抵抗式下跌情况，三月份行情不少股民损失惨重，不少股民已经回吐了今年所有的利润，还有部分股民更是出现今年大幅亏损的状态，总体来讲，无非就是没有控制回撤，没有在系统性风险下，选择规避风险！

展望四月份行情，指数难有大的起色，一方面外围疫情高峰还没有出现，另外一方面虽然多国采取了强有力的刺激政策，但短期因为疫情导致的全球需求下降，上游供应链就会产生连环的负面影响，如何选择四月份的确定性投资机会，涛哥就带大家梳理下！

一、大消费

随着全球疫情扩散，其他消费产品肯定会受到影响，这点从华为和苹果不断砍单就可以看出，但作为日常必须的食品饮料消费根本不会受到影响，反而可能在全球不确定性中找到一个确定的投资机会，作为日常必须的消费品，更是在欧美出现了抢购的状态，价格也出现不断的上涨，甚至部分商品出现了严重的脱销状态，这对于具备全球供应链的中国食品加工企业来说，机遇难得！

板块上重点关注食品饮料行情中，消费必须品占比较高的公司。

二、黄金

1、2020 年 3 月 24 日伦敦现货黄金价格为 1606 美元/盎司，相比 3 月 19 日的 1474 美元/盎司上涨了 9%；COMEX 黄金期货结算价也由 3 月 19 日的 1479 美元/盎司上涨到了 3 月 24 日的 1663 美元/盎司，上涨幅度为 12%。

2、3 月 23 日美联储的不限量 QE 等一系列宽松政策开启了黄金上涨的通道：美联储一系列宽松政策缓解了流动性危机的同时也导致了实际利率的下行，推升黄金价格的上涨。

3、美国国会参议院25日投票通过了2万亿美元财政刺激计划，以应对疫情，防止美国经济陷入严重衰退。这也是美国历史上最大规模财政刺激计划。

黄金价格的核心驱动因素：黄金兼具货币属性和商品属性，但我们认为真正影响黄金价格走势的还是其背后的实际利率走势。当美元走弱市场环境中，黄金的避险和抗通胀作用就会显现，参照2008年美国金融危机后，美联储连续释放三次流动性，直接推升黄金价格暴涨，黄金价格一年上涨70%。

二战结束之后的世界经济史，也可以说是美元与黄金的历史，从二战结束后的金本位，到20世纪80年代，美元黄金脱钩，值到到现在的美元称霸全球，这里面就是黄金与美元长期影响的历史，全球货币进入一个新的超级宽松周期，货币的泛滥势必导致物价上涨，从而导致货币贬值，这时候黄金的抗通胀和避险作用就会提升。从而带动黄金板块投资逻辑上升。

涛哥已经梳理一份黄金受益文章：《全球货币宽松，黄金产业机会梳理！！！》

三、一季报

这几年一季报往往是所有季报当中最重要的，同时也会诞生许多牛股，部分公司受到行业反转或者公司经营改善，一季报业绩大幅预曾之后，全年这类股票炒作机会都比较多，另外由于今年疫情影响，大部分公司受到了疫情影响一季报业绩特别好的公司更加成了稀缺品种，这更容易得到市场的炒作机会（物以稀为贵嘛）

一季报预告规定：

1、深市主板：净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，但净利润与上年同期相比业绩上升或者下降50%以上。第一季度报告业绩预告时间不应晚于报告期当年的4月15日。

2、中小板：净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；与上年同期相比实现扭亏为盈。第一季度业绩预告的披露时间最迟不得晚于3月31日

3、创业板：年度报告预约披露时间在3月31日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露下一年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在4月份的，应当在4月10日之前披露第一季度业绩预告。

从A股财报时间轴来看，3月31日是中小板一季报预告的有条件披露截止日期；4月10日是创业板一季报预告的强制披露截止日期；4月15日是深证主板一季报预告的有条件披露截止日期；4月30日是所有板块一季报的强制披露截止日期。所以A股从现在开始将进入一季报密集披露季。

按以下条件筛选了已经公布一季度预告超预期个股：

1）2020年一季报预告同比2019年一季报业绩大幅增长。

2）一季报预告净利润规模在2000万以上。

3）扣除一次性利润增幅，比如投资、补贴等方式。

今日福利

今日涛哥梳理了一份"三月份公布的一季度预告超预期”名单，凡是点了“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“一季报”这三个字，就会蹦出答案。（注意，只有点过“在看”者，才能收到答案）

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全球货币宽松，黄金产业机会梳理！！！

事件：

1、2020 年 3 月 24 日伦敦现货黄金价格为 1606 美元/盎司，相比 3 月 19 日的 1474 美元/盎司上涨了 9%；COMEX 黄金期货结算价也由 3 月 19 日的 1479 美元/盎司上涨到了 3 月 24 日的 1663 美元/盎司，上涨幅度为 12%。

2、3 月 23 日美联储的不限量 QE 等一系列宽松政策开启了黄金上涨的通道：美联储一系列宽松政策缓解了流动性危机的同时也导致了实际利率的下行，推升黄金价格的上涨。

3、美国国会参议院25日投票通过了2万亿美元财政刺激计划，以应对新冠肺炎疫情，防止美国经济陷入严重衰退。这也是美国历史上最大规模财政刺激计划。

黄金价格的核心驱动因素：黄金兼具货币属性和商品属性，但我们认为真正影响黄金价格走势的还是其背后的实际利率走势。当美元走弱市场环境中，黄金的避险和抗通胀作用就会显现，参照2008年美国金融危机后，美联储连续释放三次流动性，直接推升黄金价格暴涨，黄金价格一年上涨70%。

短期来看，流动性危机压制下，黄金本来就存在一定错杀，所以流动性危机解除，黄金短期将迎来反弹。

中期来看，黄金与实际利率负相关，而以美国为主导的全球经济未来大概率陷入阶段性衰退，全球货币政策再次迎来宽松周期，实际利率将持续下行，在这样的背景下，黄金价格将持续上行。

从历史来看，黄金价格与美元指数存在80%的相关性，每一轮美元指数的趋势下行都伴随着黄金的趋势上涨：2008年10月底全球流动性危机缓解，美元指数阶段性见顶，同时黄金见底上行，到2009年底金价上涨幅度接近70%，同时期上证综指涨幅60%，而山东黄金涨幅接近5倍。

黄金价格前期急跌的原因：2020 年 3 月 6 日到 3 月 19 日期间，伦敦现货黄金 价格下跌幅度为 14%，价格的快速下跌我们认为主要有两方面的原因：

1)美联 储紧急降息引发市场恐慌，从而流动性紧张导致了对黄金资产的抛售；

2)石油 价格战以及疫情大范围蔓延导致的对未来经济通缩预期的大幅提升，导致实际 利率快速上升（美国 10 年期国债实际收益率由 3 月 6 日的-0.57%上升到了 3 月 19 日的 0.62%）

未来黄金价格大概率震荡上行：

1)各国央行宽松预期高涨：除了美联储的不限 量的 QE 政策以外，欧日央行受制于其国经济更加羸弱的基本面，未来会大概 率跟随美国扩大 QE 规模；

2)美元长期走弱的趋势：美国政府债务规模的不断 扩张以及零利率环境下美元资产相对收益率的降低，长期看都将使美元资产逐 渐丧失吸引力而回归下行周期，同时持有黄金资产的机会成本将大大降低，最终这两方面的因素均引导实际利率下行从而推升黄金价格。

黄金价格的短期扰动：1）美联储不限量 QE 等一系列政策已经较好的改善了 目前的流动性紧张局面，而未来新冠肺炎疫情不确定性带来的通缩预期的反复 以及俄罗斯和沙特石油价格战的不确定性仍然会对黄金价格短期走势形成扰 动；2）新冠肺炎疫情的流行对全球货运体系的阻断和对黄金供给层面的影响 可能会给目前黄金的流通和交易带来困扰，短期推升黄金价格。

黄金板块：

紫金矿业：公司拥有铜金属资源储量超过 5700 万吨、黄金资源储量 2200 吨（包含哥伦比亚武里蒂卡）、锌铅金属量近 1000 万吨，位居全球前列。随着未来三年海外大型项目集中投产，预计到 2022 年公司矿产铜产量超过 70 万吨，跻身行业第一梯队。

山东黄金：公司专业从事黄金生产的上市公司,拥有多项矿业领域全国之最,其中公司拥有全国装备水平和机械化程度最高的“三山岛金矿”,全国首座数字化矿山“焦家金矿”, 全国乃至亚洲累计产金最多的玲珑金矿，全国产金量最高的单体金矿山等。

恒邦股份：公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等,是国家重点黄金冶炼企业,具备年产黄金40吨、白银400 吨、电解铜10万吨、硫酸100万吨的生产能力。

中金黄金：公司生产和加工标准金占全国产量的20.1%,是上海黄金交易所最大的黄金现货供应企业。

赤峰黄金：公司是一家主营黄金勘探、采矿、选矿和冶炼的公司。吉隆矿业及其全资子公司华泰矿业的矿产资源主要为黄金。吉隆矿业、华泰矿业共包含有3项采矿权和5项探矿权。

西部黄金：公司为目前中国西部现代化黄金采选冶企业.公司主营黄金开采和销售、铬矿石和铁矿石的生产和销售.主要产品有黄金、铬矿石、铁精粉等.

湖南黄金：公司是集黄金及有色金属的矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、工程测量、矿山测量、地质测量为一体的大型矿业公司,主要产品为"辰州"牌黄金、精锑、氧化锑和仲钨酸铵.

盛达资源：公司拥有业内闻名的银都矿业起步，公司白银储量接近万吨，目前是A股白银资源龙头企业，目前拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业6家矿业子公司，矿产资源储量丰富且品位较高，白银资源储量近万吨，资源优势明显。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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逆变器这个细分市场，如何诞生超级投资机会！！！

市场认为光伏集中式赛道才有大机会，但美股分布式赛道诞生了极好投资机会，2017 至今户用逆变器龙头 Solaredge/Enphase 涨幅 588%/3300%。

Solaredge 抓住非主业公司退出光伏市场的机遇，先期战略聚焦美国市场， 绑定 Solarcity 和 Vivint Solar（美国户用光伏前四厂商），后期全面拓展全球化渠道，借助产品聚焦优势，成为户用逆变器“超级黑马”。

Enphase 主攻光伏微型逆变器，掘金高价单品，两度合作美国户用光伏龙 头 Sunrun，同时 2018 年收购 SunPower 逆变器公司（成为 SunPower 独家供应商） ，2019 逆变器出货同比增长 121%。

市场普遍忽略光伏分布式的细分市场机会，我们预期 2020 年国内光伏分布式规模有望超过 20GW，占总装机比例达 50%。因此，国内组串式逆变器主要供应商锦浪科技（5kW 以下逆变器 2019H1 出口国内第一）、阳光电源（光伏逆 变器龙头）、固德威（2019H1 海外收入占比 64%，与 Krannich Solar 强强联 合）有望持续受益于光伏分布式的发展。

得益于全球光伏市场的快速发展，光伏逆变器的需求量快速增长。根据我们的测算，截止 2019 年底，光伏逆变器需求量达到 100GW 以上，累计装机量在 500GW 以上。

随着国内逆变器企业华为、阳光电源逆变器业务的发展壮大，西门子、施耐德、博世、ABB 等逐步退出国际市场。根据 IHS 的统计数据来看，2016-2018 年，华为、阳光、SMA连续三年占领全球出货量前三；华为、阳光全球领先， 市场集中度不断提升。

光伏逆变器一般分为三类：集中式逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。具体来看，应用场景差异主要如下：

1）集中式逆变器：大型地面、水面、工商业屋顶（500-3400kW），代表企业有国内的华为、阳光电源、上能电 气等企业。

2）组串式逆变器：小型分布式和地面站-工商业屋顶、复杂山丘（20-300kW，目前最大 250kW）、户用（20kW 以下），控制效果最好；代表企业主要是 Solaredge、锦浪科技、古瑞瓦特、固德威。

3）微型逆变器：单体容量一般在 1kW 以下，多路 MPPT+单机集中逆变，代表企业 Enphase、欧姆尼克等。

2009 年国内启动“金太阳”工程和光电建筑示范项目，明确对分布式光伏发电项目进行补贴；“十二五”规划指 出集中开发和分散利用相结合，实现集中开发、分散开发和分布式利用共同发展；“十三五”进一步明确全面推进分 布式光伏和“光伏+”综合利用工程。在相关政策的激励下，我国分布式光伏呈现出快速增长的态势。2019 年分布式光伏装机 12.2GW，占新增装机量的 40%。基于分布式接近用电侧的优势，我们认为未来分布式有望持续增长。

户用分布式市场：“十三五”规划指出，积极推进光伏扶贫工程，建设户用光伏发电系统或村级大型光伏电站。2017 年迎来市场启动，2019 年全年并网约 5.3GW，按照最新预期 0.08 元/kwh 的补贴计算，2020 年户用指标有望达到 6GW。

随着国内光伏市场的快速发展，国内逆变器企业华为、阳光电源等逆变器业务发展壮大，随着分布式市场的发展， 定位于细分领域的锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等企业逐步壮大。

1、锦浪科技

锦浪科技 2005 年成立，2019 年于深交所上市，主要从事光伏并网逆变器、风力并网逆变器及分布式风力发电机 组的研发、生产、销售和服务。公司产品集中在 100kW 以下逆变器，以三相和单相 4G 系列组串式逆变器为主，应用于中小型的工商业分布式、 住宅及社区分布式发电系统等。公司积极开拓英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场。2019 年 得益于海外分布式市场稳步发展，公司上半年海外市场实现收入 2.75 亿元，海外占比到 70%。根据智新咨询数据显 示，2019 年公司出口量位于行业第四。

2018 年因国内 531 政策市场波动增速放缓，根据 2019 年业绩快报，2019 年公司全年实现营收 11.23 亿元，同比增长 35%，主要受益于海外市场爆发；2019 年公司归母净利润 1.25 亿元，同 比增长 6.3%，主要是公司加大海外市场投入，境外服务费、宣传费以及产品认证费用等期间费用增长较多所致。

3月24日，锦浪科技披露2020年第一季度业绩预告。公司预计2020年第一季度盈利5,800万元-6,000万元，比上年同期增长759.07%-788.69%。相比去年同期，公司一季度订单及产销量均大幅增长，归属于上市公司股东的净利润相应提升。

2、阳光电源

公司 1997 年成立，2011 年于深交所上市，阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源 设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。其中逆变器业务涵盖 3~6800kW 功率范围，全面满 足各种类型光伏组件和电网并网要求，稳定高效运行于高温、高海拔、风沙、盐雾、低温等各种自然环境, ，产品广泛 应用于德国、意大利、美国等六十多个国家和地区。

根据 2019 年业绩快报，2019 年公司实现营收 135 亿元，同比增长 30.25%；公司归属 母公司净利润 8.91 亿元，同比增长 10.09%，具体来看，2019 年国内新增光伏装机量同比下降较大，公司国内业务受 到一定影响，海外市场需求增长，公司积极加大海外业务的拓展，海外业绩取得较大增长，保持营业规模持续增长。

3、固德威 （三板）

固德威 2010 年成立，以新能源电力电源设备的转换、储能变换、能源管理为基础，以降低用电成本、提高用电效率为核心，以能源多能互补、能源价值创造为目的，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高新技术企业。

公司作为国内主要的逆变器厂商之一，产品主要为组串式逆变器，产品功率涵盖 0.7kW~80kW 不等，产品能满足 户用、扶贫、工商业电站需求。目前，公司产品立足中国，并已批量销往德国、意大利、澳大利亚等全球 80 多个国家 和地区。

公司海外收入占比由 2016 年的 20.80%提升至 2019H1 的 64.45%， 主要销往德国、荷兰、英国、印度、澳大利亚、巴西、墨西哥等国家。2020 年 3 月 4 号，公司与全球领先的光伏系统集成经销商 Krannich Solar 签署欧洲战略合作协议。这进一步加快固德威全球市场的开拓。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

南兴装备--IDC数据中心，充分享受新基建带来的机遇！！！

今天市场呈现出反转形态，另外上证技术上形成双针探底，这个位置短期将进入反弹修复阶段，经过连续三周大幅震荡，相信不少股民被折腾非常难受，现在全球疫情正在快速升高，尤其是第一大经济的美国，数据快速上升，让全球进入高度恐慌阶段，但接下来可预期的利好还是比较多。

1、明天起除武汉外湖北省解封，武汉将会在4月8日解封。可见，全国恢复生产工作已取得胜利。

2、北向资金连续近两周流出后，今天北上资金开始流入，说明资金抽血效应再降低

3、意大利已经连续三日新增病例出现下降，代表欧洲疫情只要有效防治，很快也能见到效果。

4、美元重启无限额的量化宽松，进一步刺激全球流动性增加（2008年金融危机后，美国采用了三次量化宽松，将黄金推升到1900美元每盎司，所以涛哥昨天也重点推荐了黄金板块，今天表现还是不错的，另外黄金避险和抗通胀作用，未来还将继续发挥出来）

5、随着国内货币宽松政策不断释放，叠加房住不炒的总基调不变，股市将承担多余流动性的蓄水池，有利于整体估值提升。

综上：这波行情调整是外部因素干扰导致的被动下跌，从力度和空间上看，目前已经进入了第一阶段的抄底区域，这个位置只要是买的好股票，好公司，套时间不套人，当下再恐慌和割肉涛哥认为不可取，反而需要静下心来，好好研究三五个好股票，留着跌下来抄底。

今天涛哥带大家一起研究下这个股票--南兴装备

南兴装备是国内首家登陆 A 股市场的家具装备制造企业，2018 年 3 月收购唯一网络形成双主业的业务格局：母公司拥有各种发明、实用新型和外观设计专利 248 项，产品种类丰富，主要包括板式家具数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、自动化及其它系列设备；子公司唯 一网络拥有软件著作权 39 项，申请专利 2 项，主要业务包括服务器 托管及租用、带宽租用、机柜及机位租用、云计算、网络安全等互联网基础设施综合业务。

唯一网络

唯一网络成立于 2006 年 10 月，专业提供云数据中心、网络安全、云专线、公有云、混合云等互联网基础设施服务；目前运营 70 多个数据中心资源，全网接入带宽超过 10T，已为超过 3000 家的企业用户提供服务，覆盖互联网游戏、视频、域名注册商、CDN、电商、O2O、P2P、医疗、政府、行业云等多个细分领域。

IDC 产业链环节

①产业链上游：IDC 基础运营商。涉及企业包括我国的三大电信运营商及其他电信资源代理商，主要向专业服务商提供基础网络、互联网带宽及机房资源；

②产业链中游：IDC 专业服务商。涉及企业包括网宿科技、光环新网、奥飞数据、唯一网络等，即提供 IDC 及其他互联网综合服务的专业 IDC服务商，其掌握 IDC 及其他互联网综合服务的关键技术，通过租用基础运营商的网络和带宽， 为内容服务商提供主机托管、资源出租、系统维护、管理服务等业务支持服务以及网络接入、内容的分发加速等服务。

③产业链下游：互联网内容提供商及互联网用户。涉及企业包括新浪网、优酷网等，指各行业中有数据计算、储存、传输需求的企事业单位，包括门户网站、 电子商务平台等。个人用户包括广大网民和政府企事业单位员工，是 IDC 服务的最终体验者。

唯一网络目前已成长为国内领先的 IDC 专业服务商。公司主要业务包括 IDC 基础服务（机柜销售、带宽销售、云主机业务等） 以及 IDC 增值服务（网络安全服务、灾备、运维、网络质量检测等）通过 13 年的持续布局，唯一网络目前部署 70 多个数据中心，全网布局机柜超 过 1200 个，全网接入带宽 10T+，由唯一网络控股的志享科技在东莞寮步的数据中心建成后带宽超过 3T，拥有包括 IDC、ISP、SP、ICP、云服务、VPN、 CDN、固定网传输、CNNIC 在内的全牌照。在云计算领域，唯一网络自主研发的唯云平台入选“东莞市工业云公共服务平台”，为东莞工业大数据提供服务支持。

唯一网络已形成三大层次的客户结构，一是大客户，包括阿里巴巴、腾讯云、京东、百度都是公司的客户，公司已经取得了良好的市场口碑。二是行业客户，主要是游戏、金融、视频等行业用户需求，他们同时有租赁服务和增值服务的需求。三是中小企业客户，主要以增值服务为主。目前，唯一网络已为近 3000 家用户 提供 IDC 基础服务、云计算、网络安全等领域服务。

唯一网络的优势还包括：

1） 区域优势：位于东莞，在北上广深等核心城市收紧资源审批的背景下，有望凭借地理优势承接更多服务转移，尤其是在 5G 建设加速背景下，未来核心城市的 IDC 服务需 求将倍增，东莞有望承接深圳和广州的大量 IDC 服务业务。

2） 潜在资源优势：南兴和唯一网络均为东莞当地企业，在资源建设方面有可能将得到一 定的优先权。

3） 强者相伴：华为终端公司总部迁入东莞松山湖基地，预计对 5G、工业互联网、云服务 等领域都将有明显带动。目前公司的大客户中，华为并没有体现在其中，未来不排除 将出现“超级客户”的局面。

4） 融资优势：IDC 产业属于技术密集+资金密集型产业，唯一网络有希望依托上市公司的 资源进行股权、债券融资，尤其是美联储开启降息周期后，全球的融资成本都可能下 降，有利于近期开展业务扩张。

我们认为，唯一网络在国内 IDC 专业服务领域已形成差异化竞争优势，在中小型数据中心以及带宽资源的布局较为领先。随着边缘计算的兴起带来边缘节点的基础设施资源需求增加，唯一网络正步入发展机遇期。

家具制造自动化设备方面，目前家具个性化、时尚化需求带动下，我国定制家具行业快速发展，带动设备柔性化生产需求，随着精装房的普及，相关自动化设备仍然会有较好的增长潜质。

盈利预测与估值

全资子公司唯一网络掌握重要商业客户资源，深度布局 IDC 业务，布局全国重要城市。IDC 业务的行业将保持高增长，综合唯一网络的主业布局、区位优势、潜在资源优势等，预计未来将不断扩大其结点数量、服务带宽和机柜数量，业绩将实现持续增长。

春节后随着公司和汇通自动化公司签订合作协议，一季度因为口罩机带来新的利润增长点，进一步提升公司的整体盈利水平和估值修复机会。

预计公司 19-21 年净利润：2.07 亿、2.75 亿和 4.21 亿元，对应每股收益为1.05、1.4、2.14元，参照可比较公司，可以给与2020年20-25倍市盈率对应公司股价为28-35元。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

科达利--锂电池结构件龙头，未来充分享受行业红利！！！

科达利成立于 1996 年，从便携式锂电池结构件和汽车结构件起家，扩展至动力电 池精密结构件。15 年 CATL 成为公司锂电结构件第一大客户，预计目前占 CATL 结构件采 购量 90%左右，同时成为亿纬锂能、欣旺达、中航锂电等优质电池厂的主供应商，在国 内方形锂电结构件市占率接近 60%。并与海外锂电池厂商 LG 化学、松下、三星等达成长期合作，2020 年海外客户放量有望巩固公司锂电结构件全球龙头地位。

锂电池结构件为锂电重要材料，影响电池众多性能。锂电精密结构件主要包括电池外包壳、盖板、连接件和热管理系统部分元件等，影响电池的安全性、密闭性、能源效 用效率等。对于方形结构件，通常盖板的价值远高于壳体，盖板上多达 10 余种，元器 件，包括防爆阀等，决定电池的安全性能；壳体主要由铝锭冲压而成，要求其保持高度 的一致性、稳定性，同时市场希望通过厚度不断减薄来降低结构件成本。

价值量占比电芯成本约 8%，接近电解液、负极。整体来看结构件平均价值量占电 芯成本的 8%左右，成本占比与电解液和负极接近，是锂电材料中最被忽视的环节。

当前动力锂电结构件格局稳定，19 年龙头方形电池份额预计近 60%。下游动力电池 行业集中度较高，19 年上半年前三动力电池企业装机电量市占率合计 75.9%，前十累计 市占率 87.9%。结构件环节，龙头科达利早期绑定行业龙头，并逐步开发新兴潜力客户， 市场份额稳定第一，技术和规模均大幅领先其余厂商。按 18 年国内锂电结构件市场规 模 33 亿测算，科达利国内市占率接近 50%，且在方形结构件中份额更高，预计 2019 年 科达利国内市方形结构件市占率进一步上升至 60%。

自主掌握设备+材料专利，科达利技术绝对领先。公司模具厂出身，自身对设备自 动化认识深刻，与设备商共同开发专用设备提升开发效率，并签订排他协议，加筑行业 中高端产品壁垒。同时公司与供应商镁铝公司共同开发原材料，自主掌握配方，产品的 性能优异，强度好，可保证锂电结构件的一致性和轻薄要求。公司核心技术与工艺重点 包括防爆技术、高低温状态下结构件密封技术、高强度摩擦焊接技术等，大大提高产品 的安全性能，降低产品成本，满足下游企业的实际需求。总体来看，科达利结构件技术 保持绝对领先，并通过上下游的技术合作不断提升中高端产品进入门槛，强化自身优势。同时从工艺角度，公司与大客户的长期磨合，工艺水平普遍领先同行 1-2 年。

2016年开始，CATL成长为公司第一大客户，16-18年销售额分别达到5.73/7.35/10.38 亿元，占比科达利总营收的 39%/51%/52%。17 年公司通过降价，用较大的成本优势，稳固了自身在宁德时代产业链 中的地位，经过 3 年的技术和工艺磨合，双方深度绑定，合作关系稳定。同时科达利围 绕宁德时代溧阳基地、宁德基地对应建厂，供货同步响应且降低运输成本，其他竞争者 很难重新切入供应。预计科达利在宁德时代的采购份额占比稳定在 90%左右。

公司注重客户分散避免客户集中 的风险，积极开发覆盖国内优质电池厂商，目前是亿纬锂能、欣旺达、中航锂电、力神等主供。

海外方面，公司早期进入松下、LG 化学供应链并稳定长期供应，松下大连工厂是松下方形产能主要扩张点， 由科达利一对一配套。同时公司今年有望新增 LG 化学南京-特斯拉上海项目配套，为今年公司新增长点。根据我们测算，一辆特斯拉对应的壳体、盖板、连接件的价值量约 4000-5000 元。科达利独供壳体对应单车价值量约 2000 元，20 年目标产量 10 万辆，新 增 2 亿收入，对应约 2000 万净利润。21 年预计一期满产达到 25 万辆/年产能，对应年 收入约 5 亿元，对应净利润约 0.5 亿元。

另外，公司拟投资 6000 万欧元（约 4.7 亿人民币）投建德国工厂一期， 建设期约 30 个月，达产后年产值达到 1 亿欧元（约 7.9 亿人民币）欧洲建厂展现出公司全球化布局的思路，充分享受欧洲新能源车红利。

公司目前各地子公司的布局及定 位均体现了其本地化生产、辐射周边客户的战略部署。03 年设立上海科达利配套江浙沪 一带的海外消费电池企业分支（07 年开始陆续拿下松下、LG、三星、日立）；在西安和 长沙的生产基地配套比亚迪、三星西安厂；为配套大连松下等动力锂电客户，公司设立 大连科达利；惠州基地主要配套 CATL、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达等。江苏溧阳基地 根据客户扩产节奏稳步投产，主要服务宁德时代溧阳基地、LG 南京、中航锂电、无锡松 下等。由此，公司在华东、华南、西部等锂电重点区域均形成了生产基地的布局。同时 福建宁德基地规划中，计划配套 CATL 宁德基地。生产基地配套和分地域覆盖，有利于 更快的获取客户需求，做到及时服务，并有效缩短交货周期、降低运输成本。

盈利预测

随着公司客户的不断外拓，公司今年以来陆续确定了各大主流国内外大车企、大电 池厂的主力供应；随着未来政策对行业时点性的抢装影响将边际减弱，对公司产能 与需求不匹配而导致的产能利用率问题将得到缓解；随着公司对内控管理的加强、 对研发从材料合作开发到设备独供定制，公司在锂电结构件领域的行业壁垒将逐步 树立；借助于上市公司的资金规模优势、公司在未来业务外拓中规模优势将进一步 体现，能够把一个细分子行业做深做精，享行业红利。

预计 2019-2021 年收入为 24.5，34.7，44.6 亿元，净利润为 2.3，3.3，4.1 亿元，对 应 EPS 为 1.10，1.56，1.96 元，PE 为 41，28，22 倍，公司处于赛道长格局好的细分领域，而且随着产能持续释放，公司将长期受益！！

风险点：

1、欧洲疫情影响导致全球新能源车销量不及预期。

2、全球经济受到疫情影响增长不确定性增加。（新能源车是大趋势这点不会改变）

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华为P40发布会和开发者大会下周召开，相关受益标的梳理！！！

事件：

3月26日，华为将于线上全球发布P40系列旗舰机，移动影像和HMS或是本次P40系列的亮点。

3月27日-28日，华为将召开开发者大会，开发者大会是华为面向ICT领域全球开发者的年度顶级旗舰活动，本次大会的主题将以“鲲鹏+昇腾”为核心主线。

1、华为P40:

近日华为P40 Pro这款新机出现在了Geekbench跑分网站上，可以确定的是它搭载了麒麟990 5G芯片，性能方面十分强悍。在机身设计方面，据悉P40 Pro采用了双挖孔的全面屏、背部搭载了五颗摄像头。整机的设计风格较为圆润，前后均为曲面玻璃。在拍照方面，据悉P40 Pro拥有一颗5200万像素的主摄、1/1.3英寸、支持Quad Quad Bayer技术；还拥有一颗潜望式长焦镜头，支持10倍光学变焦。此外，该机还将会采用屏幕指纹技术、并且支持IP68防尘防水；电池容量可能为5500mAh左右，支持50W快充和27W无线快充。

华为P40为华为上半年推出的旗舰手机，不管是配置上还是性能方面都有不错的表现，虽然今年全球受到疫情影响，消费电子存在不及预期的情况，但作为国产手机的代表华为，每次有动作，二级市场都会有不错的表现机会，尤其是这次华为采用5个后置摄像头，带动摄像模组和摄像头需求大幅提升，随着其他品牌后置摄像头的预装数量提升，相关公司将直接受益。

IP68是GB/T 4208-2017 外壳防护等级(IP代码)中，防尘防水等级标准的最高级别。评估外壳防固体和防水性能如何，主要看IPXX的后面两位数字XX，第一位X是防尘等级从0到6，最高等级为6；第2位X是防水等级从0到8，最高等级为8；最高防护等级为IP68。

P40受益标的：

镜头：欧菲光

镜头模组：欧菲光、合力泰、联创电子、同兴达

红外截止滤光片：水晶光电、五方光电

玻璃面板：蓝思科技、星星科技。

IP68防尘防水概念股：回天新材、

无线充电：信维通信、安洁科技、横店东磁

2、华为HMS

HMS全称是Huawei Mobile Service，是一种移动服务认证，华为云服务开放能力的合集，由核心应用与API组件构成，开发者只需集成HMS SDK即可使用华为帐号、应用内支付、消息推送、好友关系等能力。

HMS也可以简单理解为是华为云服务、华为邮件、华为视频、华为地图等一系列APP构成的生态，生态中还包括很多开发App的小工具，只要通过认证的第三方App就可以使用这些工具。

华为-鸿蒙-HMS-AppGallery：华为HMS将全面替换谷歌GMS。目前有这个平台的主要是三巨头——谷歌、苹果、华为，把华为几个系统做个对标有助于理解：

1）移动操作系统：谷歌的安卓、苹果的iOS、华为的鸿蒙（鸿蒙面向整个物联网）。

2）移动服务认证：谷歌的GMS、苹果的iOS，华为的HMS。

3）应用商店：谷歌的GooglePlay、苹果的App Store，华为的AppGallery。

HMS生态建设将成为华为2020的战略重心之一，这次在旗舰机P40上首次搭载HMS就是个重要里程碑。相关受益标的梳理：

四维图新：公司与华为签署合作协议，华为将采用四维图新的高精度地图数据及产品。

超图软件：超图软件与华为高斯数据库、鲲鹏CPU、泰山服务器相互兼容。

拓息：拓息与华为在智慧教育方面获得突破性进展。

科大讯飞：公司与华为签署协议，在公有云及输入法方面展开深度合作。

迅游科技：公司是华为耀星计划的合作伙伴，华为ROM中已经植入迅游科技移动端加速模块，实现网络自动优化。

彩讯科技：公司是华为智能计算唯一的安全邮件系统合作伙伴。

网达软件：公司与华为共同合作为中国移动视频基地提供软件支撑。

万兴科技：公司积极关注鸿蒙系统发展，与华为积极接触。

中科创达：公司是华为专业研发合作商，与华为保持多领域合作。

诚迈科技：公司持股44%股份的子公司深之度与华为深度合作，打造左面统一操作系统。

启明星辰：公司与华为云的安全方面有战略合作关系。

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猪肉板块一季报预告最值得期待！！！

时间过的真快，马上到了三月下旬，到了年报公布的高峰期，但大部分公司早就公布了年报预告，所以超预期的点不算多，市场也不太关注了，但在4月1日-4月15日将公布一季报预告，这里才是重头戏，这几年一季报往往是所有季报当中最重要的，同时也会诞生许多牛股，部分公司受到行业反转或者公司经营改善，一季报业绩大幅预曾之后，全年这类股票炒作机会都比较多，另外由于今年疫情影响，大部分公司受到了疫情影响，一季报业绩特别好的公司更加成了稀缺品种，这更容易得到市场的炒作机会，今天涛哥就给大家梳理下最确定的一季报板块--猪肉。

这张图是2019年1月1日到2020年3月17日的猪肉价格指数，2019年一季度平均指数为125附近，今年猪肉指数在230附近，生猪价格从去年最低点5.5元涨到今年一季度最高点19.7元，涨幅近3倍，随着去年下半年上市公司大量增加生猪存栏，春节前后集中上市，所以猪肉板块相关上市公司的业绩将呈现出爆发增长，公司业绩肯定会有极大增长幅度。

非洲猪瘟疫情方面，根据草根了解到，节后疫情与节前相比无明显改善，仅零星地区有加重趋势。供应方面，随着各地道路的逐步恢复，散户销售压力缓解，生猪出栏量逐步增加。需求方面，随着国内疫情的好转， 预计下周各工厂和工地复工率将加速提升，猪肉需求将进一步增加。短期来看， 供需双增，猪价三月预计维持高位震荡趋势，难有大幅回调。长期来看，三元母猪繁殖效率低下仍是影响行业产能恢复速度的重要因素，预计全年生猪供给仍然偏紧，本轮周期高猪价时间将被拉长。

从出栏量来看，生猪养殖龙头企业经过 三元留种、自繁、外购等方式快速恢复并扩大产能，从部分已公告母猪存栏的头 部企业来看，均已大幅超过疫情前水平，预计今年出栏量有望大幅增加。从盈利 来看，当前猪价下，企业盈利已经十分丰厚，并有望在今年享受量价齐升。新冠疫情将迫使抗风险能力差的养殖户加速退出行业，龙头集中度有望进一步提升。当前板块龙头公司仍然明显低估，继续推荐生猪养殖行业。

再看看猪肉板块整体二级市场表现，随着这波指数调整，猪肉板块也出现一定的回调，但明显处于反弹之后回踩再启动的状态，一旦指数止跌企稳，相关猪肉板块股票就会有比较好的表现机会。

猪肉板块受益标的：

1、新希望：新希望是A股市场农林牧渔板块代表企业之一，近年以来公司逐步加大生猪养殖发展力度，采用“公司+规模农户”等方式大力发展养猪业务，养殖量出现快速增长。数据显示，2019年，新希望实现生猪销量354.99万头，生猪销售收入达到85.46亿元。公司披露的信息还显示，2020年1季度，猪产业整体销量预计将保持正增长，而按照前期猪苗投放节奏与生产计划，预计从2季度开始，公司生猪出栏将逐级增加，实现快速放量。

2、牧原股份：牧原已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链。1-2月份，公司销售生猪139.5万头，销售收入46.24亿元；商品猪销售均价32.50元/公斤，比2019年12月份上涨6.49%。1-2月份，商品猪价格整体维持在高位。春节后由于供需缺口较大，价格有所上涨，临近2月末出现回落。截至2月底，公司能繁母猪存栏为154.0万头，后备母猪存栏74.0万头。

3、正邦科技：正邦科技亦采用“公司+农户”的模式,自行育种,扩繁和育肥全部委托农户,公司注重提供技术服务。公司2020年2月销售生猪34.27万头（其中仔猪0.19万头，商品猪34.08万头），环比增长14.33%，同比下降4.33%；销售收入15.56亿元，环比增长39.44%，同比增长293.89%。商品猪（扣除仔猪后）销售均价37.02元/公斤，较上月增长9.46%；均重123.09公斤/头，较上月增长9.48%。2020年1-2月，公司累计销售生猪64.24万头，同比下降42.76%；累计销售收入26.73亿元，同比增长116.34%。

4、天邦股份：公司主营饲料,兼顾养殖与疫苗业务。公司2月份销售商品猪17.1万头，销售收入5.13亿元，销售均价56元/公斤（剔除仔猪、种猪价格影响后为34.34元/公斤），环比变动分别为46.31%、35.98%、44.63%。

5、天康生物：2019年销售生猪84.27万头,较去年同期增长30.33%;受国内整体生猪产能下降、生猪供给偏紧的影响,生猪销售价格上涨,公司生猪养殖业务收入及盈利同比大幅上升,全年收入15.01亿元,较去年同期增长110.81%,根据券商给出的研报显示，2019/2020/2021 年公司生猪出栏量分别为90 万/180 万/240 万头，成长空间巨大。

6、傲农生物：2月份公司生猪销售量7.34万头，销售量环比增长77.04%，同比增长61.23%。1-2月，公司累计销售生猪11.48万头，销售量同比增长12.34%。截至2020年2月末，公司生猪存栏36.99万头，较2019年2月末增长79.32%，较2019年12月末增长23.81%。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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新基建之特高压--受益股全解析！！！

传统基建是以铁路、公路、水利、市政管网为代表，以钢筋、水泥为主题的 建设投资。

新基建发力于科技端的基础设施建设，涵盖 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这7大领域。

特高压也属于新基建的范畴，而且是5G建设前期较为重要的项目。

特高压：电压等级在交流 1000 kV及以上、直流±800 kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低等技术优势，目前是全世界最先进的输电技术。

2006年，建设战略是以±1000kV交流特高压线路为主，形成特高压电网骨干网架， 实现各大区电网的同步互联。以±800kV特高压直流输电进行远距离、中间无落点的大功率输电工程，主要用于能源基地的清洁能源外送。

国网特高压线路总览(截至2020年3月)

我国特高压建设现状(截至2020年3月)

我国特高压建设可划分为4个阶段：4轮特高压建设背景各不相同，但特高压项目凭借高投资规模、强输送能力等特点，始终是国家电网拉动基建投资、托底实体经济、改善能源结构的重要手段。

今年2月以来特高压规划力度持续加码——

1、2020年核准剩余5交2直线路。

2、2020年开工1直多交线路。

3、建成多条、按期推进多条线路。按照规划，2020年核准7条、最低开工3条，涉及投资规模接近千亿。

2020年有望开工3条特高压线路(保守预计)

拐点原因——

1、带动设备制造企业恢复生产、走出疫情影响。

2、拉动基建投资、托底实体经济。

3、“新基建” 重要组成部分。

2020年有望核准7条特高压线路

特高压主设备市场份额高度集中，在设备价值量较大的换流阀、直流/交流控制保护系统、GIS等关键设备领域。

特高压相关设备的盈利水平通常较高，根据过往上市公司发布的公告来看，毛利率一般保持在 30%以上，净利率水平一般在 10%以上。

特高压相关设备盈利水平

特高压作为我国大国重器的代表，多类高端设备格局多年以来较为稳定，以上市公司主要参与的直流换流阀、继电保护、交流组合电器、交流变压器子领域为例。

换流阀

南瑞集团(普瑞工程+南瑞继保)(国电南瑞)占42%，近年中标占比50%，位列首位。

许继电气占比31%，位列次席。

排第三的是中国西电，占据19%的份额。

四方ABB(四方股份)占8%。

继电保护

南瑞集团(国电南瑞)与许继电气各占 50%份额，垄断市场。

许继电气占47%。

组合电器

平高电气占据 44%的市场份额，位居首位。新东北电气电气市场占比 27%，排名第二。

中国西电市场占比约 26%，紧随其后。

交流变压器

特变电工以 47%的中标份额占据首位，山东电工以 21%份额位列第二。

保变电气以 18%的中标份额紧随其后。

排名第四的中国西电占据10%份额。

四方ABB(四方股份)占4%。

GIS

平高电气、中国西电为龙头，平高电气占据47.2%，中国西电占20.5%。

从2014~2018年的公司净利润变化来看，国电南瑞从2017年起开始，净利润增幅相当强劲，电网调度自动化业务占比最高，占58.89%，也是营收最高的业务，超47亿元。

而其他公司的净利润增长都相对较弱，甚至近两年有下滑的情况。

由于平高电气在2014年前的PE(扣非)变化太大，这里只取2014年后的数据，各公司的PE(扣非)变化起伏较大的时间，刚好就是2014~2016、2018年的特高压快速发展期间。

目前，各公司的PE(扣非)情况——

国电南瑞 PE 24.8倍 低位

许继电气 PE 51.07倍 中高位

平高电气 PE 31.61倍 中位

中国西电 PE 58.94倍 中高位

特变电工 PE 20.36倍 中位

思源电气 PE 38.27倍 中位

四方股份 PE 34.04倍 高位

国电南瑞在2011~2013年期间的PB高于其他公司，其后走势相对平稳，但在大多数时间都是高于其他公司。

目前，各公司的PB(不含商誉)情况——

国电南瑞 PE 3.24倍 低位

许继电气 PE 1.79倍 低位

平高电气 PE 1.4倍 低位

中国西电 PE 1.24倍 中位

特变电工 PE 0.79倍 低位

思源电气 PE 3.05倍 高位

四方股份 PE 34.04倍 低位

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

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新基建之新能源充电桩！！！

上周末给大家梳理的大基金二期投资标的，最近表现明显强于整体市场，部分股票甚至出现了连续涨停走势，相信不少粉丝看了这段时间的行情，心里肯定是胆战心惊，但是买了产业投资基金二期的标的股，最近不但没有亏损，反而有不少盈利，这就是信息差导致的市场赚钱机会，今天涛哥把周末的二期基金材料受益标的公开下，这里已经不适合追高，反而是冲高兑现的机会。

今天涛哥再带大家梳理下新基建中的充电桩概念，相信不少老粉丝比较熟悉的是涛哥之前分享的特锐德 ，从底部涨上来确实收益不少。

2020 年 3 月 4 日，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作，要加快 5G 网络、数据中 心等新型基础设施建设进度。新型基础设施建设是指发力于科技端的基 础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。

目前来看对于充电桩的补贴主要从建设端和运营端两个维度进行补贴， 整体来看呈现从建设端向运营端倾斜的趋势 :

1） 建设端：通过对充电站/充电桩建设进行补贴，降低充电桩运营企业 的初始资本投入，提高充电运营企业的收益，从而吸引更多的企业 参与到充电基础设施建设。2020 年以来北京、成都、山东等地均陆 续出台了充电基础设施补贴政策，从补贴方式来看基本均区分直流 桩与交流桩，且按照功率大小进行补贴，同时设置了单桩补贴最高 限额；假设按照交流桩 7KW、直流桩 120KW 的功率水平来计算， 交流桩单桩补贴金额在 1000-2800 元，直流桩补贴金额在 2.4 万-6 万元 。

2） 运营端：目前来看对于消费者来说其在公共充电桩充电缴纳的费用 包括基础电费和充电服务费两部分，而对于充电运营企业而言其收 入主要来自于充电服务费，基础电费基本属于平进平出。具体来看 充电服务费各地略有差异，且大多设置最高限额；目前而言基础电 费一般在 0.4 元/千瓦时~0.6 千瓦时之间，而充电服务费则均在 1 元/ 千瓦时以下，一般为 0.4 元/千瓦时~0.8 元/千瓦时。

根据此前发布的《关于加快电动 汽车充电基础设施建设的指导意见》，规划到 2020 年充电桩数量达 480 万个，车桩比近 1：1；但截止到 2019 年底车桩比为 3.5:1，除了充电站 数量完成既定规划目标外，其余指标距离规划目标仍有很大的提升空间。

到 2025 年充电设备市场累计千亿市场空间。2019 年我国汽车销量为 2577 万辆，新能源汽车销量占比为 4.7%；《新能源汽车产业发展规划 (2021-2035)》征求意见稿中提到 2025 年新能源汽车销量占比达到新车 销量的 25%，预计届时新能源汽车年销量将突破 600 万辆，2020-2025年充电桩设备累计市场空间将超过千亿，其中 2025 年单年市场空间将 超过 400 亿元。

具体测算假设如下：

1） 2025 年新能源汽车销量达到 600 万辆，其中未来几年新增车桩比保持持续下降趋势。

2） 公共桩中直流桩占比从 2019 年的 40%上升到 2025 年的 52%

3） 从单价来看直流桩目前的单桩价格在 6 万元左右，考虑后续直流模块的下滑和充电桩功率提升的相互抵消作用，预计直流桩价格将保持在 6 万元左右。交流桩和私人桩的价格稳中略降，其中交流公共桩（8.5KW）由于其功率略高于私人桩（7KW），其整体价格略高于私人桩。

4） 预计 2020-2025 年充电桩设备市场空间为 62、93、140、200、288、 439 亿元，累计市场空间超过千亿。

新能源汽车保有量的上升必将拉动充电基础设施建设的需求，同时保有 量的上升也将进一步提升现有充电桩的利用率，从而改善盈利水平。具体来看我们认为投资分为两条主线：

1）充电桩设备：随着新基建投资的加码和各地补贴政策的落地，充电桩建设也将进入快速建设周期，充电模块、充电桩设备类公司将率先受益；

2）充电运营市场：行业整体 呈现头部集中趋势，龙头企业在充电桩布局等方面拥有地域优势和先发 优势，随着保有量提升带来的充电量（单桩利用率）的上升，运营服务费将快速增长，改善盈利能力。推荐特锐德、科士达、万马股份，受益标的：盛弘股份、中恒电气、英可瑞等。 

1、 充电桩运营方面：

特锐德：

正宗充电桩龙头,控股子公司特来电：投建及上线运营充电桩数量行业第一;拥有全球最大最先进的充电桩平台;唯一设备厂家参与国网第三代预装式智能变电站标准制定

万马股份：

拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案;桩联网运营方面,实现万马新能源自有桩体及第三方企业桩的接入、托管、运营,并成功为多地第三方客户开发、代运营桩联网。

科士达：

处于国内充电桩企业第一梯队,拥有120KW、300KW大功率一体式四枪柔性充电桩;“充电-运维-数据资源共享-服务”产业链;与海马汽车、小鹏汽车签订充电桩采购项目产品进入碧桂园、万科等房地产企业供应商;充电桩类产品营收占比5.5%。

2、充电桩设备方面

中恒电气、易事特、森源电气、思源电气、合康变频、良信电器等

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雄安新区三周年--新区2020年有望进入大规模建设阶段！！！

事件催化：

1.河北省正式启动实施“52111”工程，雄安新区等5个战略高地要在2020年取得重要突破。聚焦新一代信息技术、集成电路、医药健康、节能环保、智能装备、新能源智能汽车、新材料、人工智能等领域，集中支持1000项京津尖端科技成果和河北省重大“杀手锏”技术成果转化项目。

2、4月1日是雄安新区成立3周年纪念日，国家会议明确要求确保已经明确的重大工程加点开工，雄安建设是最明确的建设工程。

3、据河北日报报道，4月1日起，雄安新区将调整完善生态环境信用管理办法，实施生态环境信用评价制度，对在新区范围内企业及工程项目建设和施工单位，进行生态环境信用管理。

根据雄安新区的定位目标，规划建设雄安新区要突出七个方面的重点任务：

一、建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市。

二、打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市。

三、发展高端高新产业，积极吸纳和集聚创新要素资源，培育新动能。

四、提供优质公共服务，建设优质公共设施，创建城市管理新样板。

五、构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系。

六、推进体制机制改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，激发市场活力。

七、扩大全方位对外开放，打造扩大开放新高地和对外合作新平台。

从2017年4月1日开始，目前雄安新区马上要步入三周岁了，通过前期的勘探和规划设计，目前整体已经到了项目落地和基础设施建设的时期，由于今年受到疫情影响，导致全球经济增长蒙上不确定性的阴影，所以重新启动基建，尤其是雄安新区的基础建设将成了重中之重，涛哥认为随着市场大幅调整，目前底部的雄安新区股票是值得关注。

雄安新区概念股：

冀东水泥：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司目前是北方最大的水泥生产企业，水泥产能近1.18亿吨。

金隅股份：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司的主营业务包括水泥，新型建筑材料，房地产开发和物业投资及管理。

京汉股份：公司在河北白洋淀大手笔拿地1500亩，并斥资60亿元深入挖掘区域优质生态资源，将项目建设成为环京津休闲度假旅行地。

中环装备：公司现有的大气治理、环境监测及大数据业务中包括河北地区的业务，公司设立的中节能（唐山）环保装备有限公司以环境监测设备为主要业务，中节能致诚（唐山）环保科技有限公司以环境监测及运营服务业务为主。公司支持雄安新区的建设，并将积极参与未来雄安新区中与大气治理、环境监测及大数据等业务相关的项目。

韩建河山：公司是北京地区唯一具有PCCP生产许可证的企业，总部生产基地位于北京市房山区，是目前国内集PCCP和大型水工金属结构产品研发、生产、运输、安装为一体的专业管道生产企业。2017年5月公告，公司拟1.4亿元收购河北合众建材有限公司70%股权。合众建材位于河北廊坊，是京津冀地区混凝土外加剂行业企业。

北新建材：公司独家中标北京城市副中心国家重点工程，独家供应龙牌石膏板、轻钢龙骨墙体吊顶系统和矿棉板吊顶系统。雄安新区第一个工程"雄安市民服务中心"已经开始批量供应龙牌石膏板、轻钢龙骨。

天域生态：公司2017年11月6日晚间公告，根据河北省公共资源交易中心11月3日发布的评标结果公示，公司与中国建筑设计咨询有限公司、中国城市建设研究院有限公司组成的联合体预中标雄安新区9号地块一区造林项目EPC总承包项目第一标段。其中，公司主要负责项目工程施工工作。

青龙管业：公司在河北三河燕郊设立控股子公司三河京龙，其主要产品RCP和PE管道等产品已成功地进入“京津唐”地区市场，其中RCP在北京市场占有率已达到行业前列。三河京龙生产的部分PE管材在“首都机场三号航站楼”，“空客A320中国天津总装线项目”及北京奥运会的主场馆“鸟巢”，“水立方”，“五棵松篮球馆”等场馆的建设中得到应用。

杭萧钢构：河北省是第一钢铁大省，是全国最大力支持发展装配式建筑的地区之一，根据河北省十三五规划，到2020年装配式建筑/钢结构建筑将占到新建建筑比例20%和10%。杭萧钢构是装配式建筑的龙头。

精工钢构：公司在雄安新区投资建设500万方钢结构产能，重点辐射整个华北及雄安新区。

创业环保：公司地处天津市，是以污水处理、自来水、再生水为主营业务的水务公司，有望受益于雄安新区的建设。

嘉寓股份：2017年4月4日公司表示，公司计划专门设立嘉寓雄安新区区域总部，迅速打造一个在公司内部综合实力最强的运营管理团队，充分利用嘉寓河北生产基地，以及公司拥有的200余项专利技术、30年的门窗幕墙领域专业经验为新区建设提供高品质、高标准的产品和服务。

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精工钢构--有望受益新旧基建共同发力 ！！！

受到全球疫情影响，以及全球股市大幅下跌造成的恐慌情绪蔓延，市场连续出现大幅波动，出现这种情况的根本因素还是外围传导导致，参照下之前经验，这种传导影响只是短期的，A股目前整体还是处于底部，整体估值经过这波调整之后，已经有了较大的集中释放，短期反而出现了较为好的低吸机场机遇，但是前提还是选择基本面优质的个股标的，选择盘中低吸进场更合适。

今天涛哥跟大家分享一家新老基建同时受益标的--精工钢构

精工钢构成立于 1999 年，于 2003 年成功在 A 股上市，是国内钢结构领域领军企业，公司紧紧围绕“一体两翼”战 略，以钢结构业务为主体，大力发展装配式建筑和 EPC 工程总承包业务。截至目前，公司在国内设有浙江、安徽、 湖北、广东、上海五大钢结构生产基地及绍兴、雄安、广州三大装配式建筑基地，经营区域覆盖全国；此外在国际业务方面，公司覆盖南美、北非、中东及中亚、东亚、亚太、澳洲等六大国际市场。

公司通过国家体育馆“鸟巢”、北京大兴国际机场、广东新观光电视塔(小蛮腰)等上百项“高、大、难、新”地标建筑,在传统基建领域树立了良好的品牌优势;通过绿筑GBS集成建筑产品体系，在医院、学校、住宅等钢结构渗透率较低的新市场有所突破，同时,公司也一直是“新基建”的参与者,先后承建了苹果乌兰察布数据中心、腾讯清远清新云计算数据中心、阿里数据港张北数据中心、华为5G实验室等项目,并针对新基建建筑的特殊需求作产品研发,在细分市场拥有技术优势和品牌优势。因此,当前“传统基建”与“新基建”双轮驱动的形势有利于公司发挥竞争优势，促进业务的快速发展。

近年来装配式建筑上升到国家战略层面，政府持续出台相关政策：在过去一段时间，政府在《关于大力推 进装配式建筑的指导意见》、《办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见》等多个政策中明确提出“力争 用 10 年左右的时间使装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%”的具体目标。2019 年 12 月 23 日全国住房和城乡建设工作会议中对明年的重点任务做出部署，其中包括总结推广钢结构装配式等新型农村建设试点经验，提升农房品质和农村生活条件；着力推进建筑业供给侧结构性改革，促进建筑产业转型升级，大力推进钢结构装配式住宅建设试点。

根据装配式建筑网的数据显示，2015 年我国新建装配式建筑面积占城镇新建建筑面积比例仅为 2.7%，经过几年快速发展，2018 年我国新建装配式面积约为 1.9 亿平方米，占城镇新建建筑面积比例提升至约 9%，但对比世界主要国家 70%以上的装配化率仍有较大差距。受益于政策面的持续推动，我国建筑装配化率有望进一步提升，市场前景广阔。

目前已形成了 PSC 住宅体系、公寓体系、学校体系、医院 体系、办公楼体系五大产品体系，内容涵盖了 BIM 系统的协同集成化设计，智能化构建制造、模块化安装，同时搭建了“之云 Z-Cloud”信息化管理平台，实现了信息化设计、采购、运营管理和运维管理的全产业链服务，为客户提供建筑一体化解决方案。

1、行业领先的 PSC 装配式集成体系 。

公司自主研发的绿筑 PSC 集成建筑住宅体系,可将装配化率提升至 50-95%；服务内容涵盖设计、加工、施工安装、 运营维护全过程，具备装配式建筑 EPC 实施能力。通过 PSC 集成体系及物联网技术的应用，有效减少整体项目工期、 施工措施、建筑垃圾、现场工人、现场粉尘、现场噪音等，改变了传统建造方式对现场工人的依赖，真正实现了绿色建造。

直营 EPC 模式依托生产基地为半径向外拓展，目前已经建成试投产的绍兴绿建集成科技产业园区生产基地能够很好 地覆盖长三角地区、在建的河北望都绿色集成产业园生产基地覆盖京津翼及雄安地区，此外拟建设的广州装配式建 筑生产基地能够很好的辐射华南地区，三大生产基地预计年产能将达 1100 万方。 

2、EPC 模式优势显著，有望成为公司新的业绩增长点 。

工程总承包是建筑行业业务模式的总体转型方向，总承 EPC 总承包模式的运用能够将实施阶段的三个主要工作即勘测设计、项目施工和设备采购“集成化、统一化”，从而降低工作成本，提高工作效率，保证工作质量，真正做到“多、快、好、省”。

公司紧抓政策红利，逐步从乙方的乙方（专业分包）向甲方的甲方 （EPC 总承包）转变，EPC 总承包模式有望提高公司对于项目的主控能力、提升项目利润空间、改善公司现金流状况。截止目前已承接 EPC 工程总承包项目 7 项，合计总额达 45.6 亿元，2019 年公司承接了 23.5 亿元的公共建筑——绍 兴国际会展中心一期 EPC 工程，该项目是公司以 EPC 总承包模式承接的规模最大的集设计、采购、施工为一体的“交钥匙”工程，公司 EPC 转型之路由此进入跨越发展阶段。

盈利及估值

受益于政策红利，公司在传统钢结构分包模式基础上，逐步从乙方的乙方（专业分包）向甲方的甲方（EPC总承包）转变，此外公司借助“直营 EPC+专利授权”大力推广装配式建筑，公司在手订单充足，我们预计未来三年公司业绩有望继续维持高增长态势，盈利能力有望进一步增强。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 各为 0.22 元、0.28 元、0.34 元/股，对应 PE 为 13 x、11x、9x。

目前随着新老基建投资加码，公司充分享受整个政策与行业增长红利，2020年给与15-18的市盈率对应公司股价为4.2-5.04元。

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“新基建” 七大投资领域最全面梳理！！！

“新基建” 则主要指以 5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施，本质上是信息数字化的基础设施……能支撑传统产业向网络化、数字化、智能化方向发展的信息基础设施，包括新一轮的网络建设，如光纤宽带、窄带物联网等；数据信息相关服务，如大数据中心、云计算中心以及信息和网络的安全保障等，也必将成为我国 “新基建” 的核心所在。

不过，在电视台中文国际频道的定义中，新型基础设施建设是指发力于科技端的基础设施建设，主要包含 5G 基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域，涉及到通信、电力、交通、数字等多个社会民生重点行业。

涛哥认为，电视台对 “新型基础设施建设” 的范围定义更加广泛；到目前为止，这一定义也获得了更大的社会认同度。随着国内疫情阴霾逐渐散去，2020年为了稳定经济增长，新老基建都将同时发力，但具备更高成长性得七大新基建将更容易得到市场得一致性炒作，上半年主要得投资机遇将在这七大领域反复轮转，这也是今年上半年最好得投资机遇，涛哥花了整整一天得时间帮大家整理这些信息，希望对大家有所帮助！

一、5G基站

5G 作为移动通信领域的重大变革点，是当前 “新基建” 的领衔领域，此前 5G 也已经被高层定调为“经济发展的新动能”。不管是从未来承接的产业规模，还是对新兴产业所起的技术作用来看，5G 都是最值得期待的。

实际上，我国重点发展的各大新兴产业，如工业互联网、车联网、企业上云、人工智能、远程医疗等，均需要以 5G 作为产业支撑；而 5G 本身的上下游产业链也非常广泛，甚至直接延伸到了消费领域。

1、5G 基站相关受益标的：

1）主设备：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点推荐：深南电路、沪电股份、科创新源、世嘉科技、通宇通讯、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务 等；

3）光通信领域：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头， 高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：重点推荐：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创；建议 关注：三维通信、宝信软件、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：重点推荐：亿联网络、会畅通讯、光环新网、梦网集团、深信服

2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰

4、专网通信：重点推荐：海能达；

5、军工通信领域：推荐：海格通信、红相股份。

二、特高压

特高压，指的是 ±800 千伏及以上的直流电和 1000 千伏及以上交流电的电压等级，它能大大提升我国电网的输送能力。我国是世界上唯一一个将特高压输电项目投入商业运营的国家，早在 1986 年就开始特高压建设。我国特高压建设潜力依然庞大，截至 2019 年 1 月，国家已经规划的各类特高压项目大概在 50-60条之间。

另外，国家电网早已经启动混改并首次向社会资本开放特高压投资，通过解决资金问题进一步增加特高压持续建设的确定性。

特高压概念股：

通达股份、经纬电材、中国西电、东方电缆、平高电气、百利电气、国电南自、汉缆股份、万马股份、远东电缆、金利华电、特变电工、启源装备、保变电气、大连电瓷、红相电力、上海电气、摩恩电气、智光电气、鲁亿通、科大智能、荣信股份、许继电气、思源电气、保变电气、长高集团。

三、高铁、轨道交通：

高铁是中国技术面向世界的名片，也是中国交通的大动脉；与此同时，在城市化进程中，轨道交通是关键一环。当下，不少重大高铁项目的正在紧锣密鼓的建设之中；与此同时，许多城市正式大力推进城市轨道交通建设，即使是轨道交通相对发达的北上广深，仍有非常大的缺口。

就产业方向而言，城际高速铁路和城际轨道交通的产业链条也非常长，从原材料、机械到电气设备再到公用事业和运输服务，它将在推动整个社会发展和交通数字化、智能化方面起到基础性作用。

轨道交通受益标的：

直接受益：中国中车、晋西车轴、晋亿实业、

系统集成：思维列控、中海达、赛为智能、达华智能、运达科技、辉煌科技

通讯控制及部件：世纪瑞尔、广电运通、中远海科、佳讯飞鸿

四、充电桩

充电桩可以说是新能源汽车的 “加油站”。截至 2018 年 10 月，我国充电桩总量仅为 68.6 万个；截至 2019 年 10 月，全国公共充电桩和私人充电桩总计保有量为 114.4万个，同比增长 66.7％——尽管增长看似非常迅猛，但充电桩的缺口依然很大。

根据国家四部委联合印发的《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》，到 2020年，新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 480 万个，以满足全国 500 万辆电动汽车充电需求——显然，整个领域还有很大的增长空间。

新能源浪潮下的蓝海。截至2018年10月，我国充电桩总量仅为68.6万个，车桩比约为3.31：1，2020年全国规划车桩比基本为1：1，缺口巨大，2020年充电桩将规划建设500万个充电桩总市场规模达到1165亿元，到2025年市场规模达到2378亿元，成长机遇大。

充电桩受益标的：

特锐德：充电桩市占率第一名，之前涛哥有重点分析过这家公司，目前国内充电桩的绝对龙头。

万马股份：公司充分享受特高压和充电桩建设机遇，公司充电桩产品已经供货特斯拉

许继电气：公司是电力系统优质企业，充分受益特高压与充电桩建设。

中能电气：充电桩、特高压、轨道交通、光伏多重概念一身，市场情绪龙头。

森源电气：公司是特高压与充电桩双重受益标的。

科士达：公司是充分享受充电桩与大数据标的。

长高集团：公司是优质的特高压受益公司，公司目前充电桩产品也有涉及。

英可瑞：公司主要为直流充电桩生产企业提供直流充电电源模块、监控产品及充电桩系统解决方案。

星云股份：公司的充电桩产品暂为配套公司储能产品进行销售。

银河电子：子公司充电桩业务和电源模块业务均取得了较快的增长。

富临运业：公司仅有少量充电桩业务 主要是服务公司自有车辆.

其他充电桩概念：国电南瑞、中恒电气、英可瑞、盛弘股份、通合科技

五、大数据中心

大数据中心，可以说是海量信息时代的诺亚方舟。新兴产业的未来发展将大量依赖于数据资源，因此从国家政务到各大行业，建立数据中心将有助于促进行业转型和实现企业上云。

在当今的技术浪潮中，互联网数据中心是最重要的趋势。根据市场研究机构 Synergy Research 的调查数据，全球顶级云计算服务提供商要想在市场竞争中获得成功，每家公司在基础设施方面的支出至少达到每季度 10 亿美元的投资水平。而全球数据总量每 18 个月翻番，数据中心建设会跟不上大数据爆发的步伐。

另外，在云计算之外，5G、产业互联网、人工智能等新兴领域的一日千里，亦在共同显著推高着人类社会对数据中心的需求。

相关受益标的：

服务器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份

网络设备：紫光股份、星网锐捷、初灵信息

存储：紫光股份、易华录、同有科技

IDC：光环新网、鹏博士、宝信软件、东方国信、网宿科技、数据港、奥飞数据、荣科科技、优刻得

转型进入IDC标的：南兴股份、宁波建工、科华恒盛、城地股份、依米康。

六、人工智能

从大的层面说，人工智能是引领新一轮科技革命、产业变革、社会变革的战略性技术，正在对经济发展、社会进步、国际政治经济格局等方面产生重大深远的影响——实际上，在国家最高决策层面，人工智能已经受到重点关注。

而从产业发展的角度，人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力，正在释放历次科技革命和产业变革积蓄的巨大能量，持续探索新一代人工智能应用场景，将重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，催生新技术、新产品、新产业。

受益标的：

技术优质企业：科大讯飞、汉王科技、虹软科技、当虹科技、拓尔思、四维图新

机器人：机器人、拓斯达、汇川技术、埃斯顿

金融科技：恒生电子、金证股份、定点软件、银之杰

传感器：四维图新、耐威科技、和而泰

七、工业互联网

工业互联网是智能制造发展的基础，可以提供共性的基础设施和能力；我国已经将工业互联网作为重要基础设施，为工业智能化提供支撑。2012 年，“工业互联网” 被提出，2017 年年底，国家出台工业互联网顶层规划，2019 年，“工业互联网” 被写入《政府工作报告》，工业互联网逐渐进入实质性落地阶段。

值得一提的是，2020 年 2 月 25 日，工信部公布 2019 年工业互联网试点示范项目，网络、平台、安全三个层面共 81 个项目；总体来看，5G、平台、安全将是工业互联网行业未来最重要的三大方向。

工业互联网受益标的：

平台：用友软件、航天信息、东方国信、宝信软件、浪潮信息、东土科技

应用：用友网络、东方国信、汉得信息、赛意信息、能科股份、鼎捷软件、拓息、大豪科技。

今年上半年最大的确定性就是全球货币宽松，最大的影响是欧美疫情和全球经济增长的不确定性，所以整体市场呈现大幅波动的特征，朋友们在这种行情下，既要需要选择政策与基本面的共振，又要预防外围不确定性带来的风险，所以操作难度相对较大，普通投资者需要注意自己的操作节奏，切勿盲目追涨杀跌,操作重点仍然围绕着有基本面支撑的七大新基建领域展开。