749局和507所遭曝光，中国最神秘的研究机构，他们是做什么的？

文 百谈史踪

前言：

说到超自然现象、超能力者，我们首先会想到的就是美国的一些超级英雄的电影，还有影视剧里相关的研究机构，比如

神盾局。

神盾局就是虚构出来的一个超能力者研究机构，可谁说这些虚拟出来的机构就没有现实依据呢？

二战结束后不久，美苏两国进入了冷战状态，这个时期，两国不仅在军事力量上进行较量，更是在对太空和地底的探索方面相互竞争

。此外他们还都对世界上出现的超自然现象进行研究，收编或寻找那些疑似超能力者。

而自1972年与美国关系破冰之后，我国慢慢了解到美国的一些超自然研究的情况，于是也开启了类似的研究项目，组建了507所和749局两个机构。

中国真的有过这样的研究机构存在么？他们都研究了些什么？

一、美国的DARPA

美国从事这项研究的部门叫

美国国防高级研究计划局

，英文简称DARPA。自1958年成立，正是苏联发射了世界第一颗人造卫星之后。

这个组织成立的目的是通过

最前沿的技术

，实施长远的

军事竞争

计划，从而在各国的竞争中取得绝对优势。这个组织也的确能力出众，实现了很多到现在都十分关键的技术。

比如，现在我们离不开的互联网技术，其前身是阿帕网（ARPANET），它就是该组织的信息处理处所开发的第一个计算机远距离信息交换网络（远距离的封包交换）。

除了研究高科技项目，DARPA还进行了精神力相关的研究，从表现形式上来说就是超能力和特异功能，说得科学一点就类似于当时苏联进行的生物通信研究。找没找到超人不知道，倒是研究出了一些高科技。

比如他们在20世纪70年代末研制并测试成功的首架隐形战斗机原型HaveBlue，这是美军第一代隐身飞行器F-117的前身。

又比如汽车自动驾驶、云计算、无人机等也都是该机构发明并向外公布的。

这不就是另一种形式的千里眼、顺风耳等特异功能么？

那么学着美国建立的749局是做什么的呢？

二、749局

749局真正出现在大众的视野里还是因为一部电影——《九层妖塔》。

九层妖塔改编自小说鬼吹灯，看过这两部作品的应该知道，九层妖塔中出现的749局在小说中并没有出现过，而是导演

陆川特意加在电影中的。或许开始我们都会认为出现在电影里那八成是杜撰的，毕竟都没听说过。可导演陆川在接受采访时表示，真的有这样的一个组织存在，并且他还曾在749局工作过。

这是真的么？我们简单分析一下。

在采访中，陆川说他自军校毕业后就被分配到了北京的一个单位，这个单位没有名字，只有一个代号749。

他在那里看到了一些资料，这些资料来自于隔壁兄弟所507所，主要记录的是研究的人体神秘现象和自然的神秘现象，甚至还有些视频资料。尽管超过九成的研究被确定为是假的，但仍有零星几个真实的案例完全刷新了陆川的世界观。

那他的说法可信么？依据又是什么呢？这只能从他的履历着手了。

陆川，先后毕业于南京解放军国际关系学院、北京电影学院导演系。1993年南京解放军国际关系学院毕业后，服务军队两年，加入了749部队。

果然749是存在的，那这个机构到底是做什么的？

749局成立的时间已经无从考证，官方也只在“嫦娥二号”发射期间才简单透露过一些。

三年困难时期之后，国家为了集中力量发展工业经济，减少了军费开支，在对航天部门的调整中，将国防部第五研究院

改组为“第七机械工业部”仍然从事航天事业研究。

可是这次改组并不彻底，钱学森坚持认为未来载人航天会是航天事业的重要内容，所以坚决保留了507所专门负责航天生命保障、航天食品与医学等方面的研究，而同时749所也被保留在了军方负责航天的研究。

或许749局就是一个单纯的航天研究机构也说不定。

可是还有另一种说法，507所负责研究人体科学，而749局则是研究将这些研究应用于国防之上，因此会更加保密。749局里的人主要是调查超自然时间以及搜罗具有特异功能的人。

这种说法从何而来呢？

有人说，749局其实就是中国国家安全调查第749号研究所，这个机构也不是在与美国关系缓和之后才组建的，而是成立于建国初期。

他们曾听老一辈的人说，新中国在刚成立的时候，还有人在大街上看到穿着清朝服饰的轿夫抬着轿辇从面前走过，甚至有一次这种情况还出现在了白天。是后来749局的人介入后，事情才慢慢解决。

还有后来的上海老太摄魂事件等，在749局都有详细的调查结果和分析报告。

还有的说在上世纪五十年代到八九十年代，一直都有749局的身影。那段时期，世界范围内频繁发生超自然事件。在中国境内，749局曾深入调查了彭佳木失踪事件、白毛风食人事件以及长白山天池怪象等等。另外，749局划成了6个分部，在全国范围内搜罗具有特异功能的人。

可是除了这些传闻，749并没有特别多公开的权威资料，因此我们也就无法对其下定论。

相比于749局的神秘，他的兄弟所507所的存在则显得更让人信服了。

三、507所

它的存在可以说是毋庸置疑了，因为它是钱学森教授的科研机构。在他已经公开的书信中曾多次提到过507所。

507所成立于1968年4月，叫做“中国人民解放军第507研究所”。成立初期，507所的主要研究方向是航天医学，同时还负责选拔、培养和训练航天员。

可是到了七八十年代的时候，我国在军费支持上的力度降低，同时航天部门改组，因此507所多次在裁撤名单之列。

钱学森始终坚持载人航天从长远的发展来看必然是一个重点研究方向，因此在他的坚决反对下，507所没有解散，但编制却被缩减为几百人，继续原始方向的项目研究。

这种状态也没有持续多久，1986年，国防再一次提出要裁撤507所，原因是，在暂缓载人飞船任务暂缓的情况下，507所还要占用大量的科研经费等资源是无用之举。

钱学森还是一贯的态度，既然载人航天是迟早的事，那就算是再裁员，机构还是不能撤销的。为了能够让机构继续存在下去，并且让机构人员能够有事情做，钱学森亲自组织落实了新的研究课题——人体科学，主要的研究内容就是所谓的特异功能和超能力。

一个科学领域的先驱人物，为什么会将目标放在特异功能这种听起来就有些虚幻的事物上呢？

原因或许有两个。

第一个就是他在美国学习工作时的经历了。

1982年的人体科学第三次会议上，钱学森发表了题为《这孕育着新的科学革命吗？》。在报告中他表示，气功和特异功能作为人体科学的研究内容，可能导致一场21世纪的科技革命，是值得深入研究的，这或许会带来比量子力学和相对论更大的科学革命。

钱学森坚定地认为，“人体特异功能是真的；虽然有作假和骗人的，但那都不是真正的特异功能。真正的特异功能是结合了气功和中医理论的科学。”

有这样的想法与他在美国和杰克·帕森斯的接触有密不可分的联系。

帕森斯是一个颇具争议的科学家，他在航天火箭的研究方面颇有建树，曾用一种匪夷所思的方法调制出火箭助推燃料，然而他还是一个邪教教主，更是著名的“腥红女士事件”的制造者。

在上世纪三十年代，两人曾在加州理工学院冯·卡门教授的火箭研究小组共事。帕森斯痴迷黑魔法。在他的眼中，魔法是用意念力引起变化的科学，它与量子物理理论具有共通之处，意念力无处不在。

或许正是受到了他的影响，钱学森才会把目光放在与魔法同样缥缈的特异功能和气功上。

钱学森在晚年还发表了《论人体科学与现代科技》一书。

他在书中提到，特异功能和气功都是对意念力的运用，这两者的本质都是人类通过意念对物体进行控制。

当一个人对意念力的操控达到了高等阶段的时候，还能实现超越空间乃至时间的操作；对意念力的研究可以与量子力学平行展开。

第二个原因则与当时的社会现象有关了。这也为他将507所的研究项目定在特异功能上提供了契机。

上世纪八十年代到上世纪末，社会最热的话题离不开特异功能。而起因来自一个五年级的小学生。

1979年3月，《四川日报》刊登了这样一则报道，某公社的一名五年级的小学生唐雨，能够“用耳识字”。

事情的经过是这样的。

某天放学，唐雨和往常一样与小伙伴结伴回家。一路上两人嬉戏打闹，不知是何原因，唐雨将耳朵贴在了小伙伴的上衣口袋，不一会就说出了飞雁两个字。

他让小伙伴拿出那个口袋中的东西，这是一包香烟，而包装上赫然写着“飞雁香烟”四个字。这让两个人都吃了一惊。

先不讨论为什么一个五年级的小学生会装一包烟，单是唐雨通过听就能正确地说出来是什么字这件事就不免让人惊奇

这件事很快传遍了大街小巷，为了验证事件是否属实，村支书带着几名群众给唐雨做了几次测试，结果更让人惊讶，唐雨每次都能很准确地用耳朵“听”出来写在纸条上的字。

这种神奇的技能自然吸引眼球，很快唐雨就登上了《四川日报》。一时间引起了社会的广泛关注，之后全国多地时不时就会有用耳朵识字的相关报道登上报纸。

1979年4月13日，《北京日报》就报道了8岁的姜燕能够用耳朵识字和辨别图形的事情；《河北科技报》4月20日报道沧县15岁女孩用耳朵识字；几天后的北京《光明日报》，甚至报道了一名11岁女学生不仅能用耳朵识字，更是可以通过腋下部位识字。啊这.....

为了调查清楚原因，四川医学院专门对唐雨展开了详细的调查，主要针对唐雨这种特异功能进行测试。

8天的时间，他们对唐雨进行了25次测试，可结果却让人大跌眼镜。25次测试，有19次疑似是偷看纸上的字才说对的，而另外6次，则是由于偷看未果，借口推辞拒绝辨认。

唐雨耳朵识字的这件事引起了巨大的争议，后来《人民日报》为此还发表了文章，批评了《四川日报》这一“荒唐的新闻”报道。

可是上海的《自然杂志》却持相反意见，他们认为唐雨特异功能是真实存在的，还为此发表了系列文，阐述用耳朵“识字”的可能性。钱学森也对研究这样特异功能表示支持。

80年代的气功热，钱学森还专门为此研究气功开发的特异功能。

在1983年至1987年的几年时间里，钱学森在507所专门做了相关的报告和发言超过百次，涉及了中医、气功、人体科学、系统科学、特异功能以及科学革命的等相关问题。

关于507研究特异功能这件事，还有这样一件秘闻：

507所曾招揽了一批具有特异功能的人，并运用科学手段对他们进行研究，这些人或能够通过意念移动物体，或能够预测未来等等。

而参与研究的大多是从清华和中科院抽调的教授，运用的实验方法也都极为科学，这些研究全都有记录在案，甚至有的还发表在了国际学术杂志上。

红极一时的张宝胜就是当时的研究对象之一。

据说张宝胜可以隔墙透视、隔空取物、耳朵识字等多项特异功能，他最擅长的就是通过意念力，在保持药瓶完整的情况下，在密封的要瓶中取出装在里面的药片，不过这也是存在着失败几率的。

与其说是有可能失败，倒不如说是伪科学总有被揭穿的一天。

1988年5月，中科院院士何祚庥（ū）等人亲自观看了张宝胜的汇报表演。可好巧不巧，这次张宝胜表演就“失败”了。

张宝胜表演了自己拿手的隔空去药片的特异功能，可在抖药片的时候被现场抓包，药瓶已经被偷偷打开过了。后来他又展示透视能力。

何祚庥在一个牛皮纸信封里装了四张人民币，并且在封口处写了几个“何”字。

可是在表演中，张宝胜多次离开现场，虽然最后成功指出信封中装的是人民币，不过他又被人指认是作弊。负责检查的人员发现，信封已经被掉了包，封口处没有“何”字。

渐渐地，主流舆论将特异功能视为伪科学，特异功能、气功等都不同程度地遭到了否定和批判。

1995年，何祚庥将张宝胜在测试中作弊的事情发表在《中国青年》上，题为《张宝胜败走麦城记》。此后张宝胜便销声匿迹。有传言称，他曾因涉嫌诈骗被逮捕入狱。

再后来，一些涉及人体科学研究的刊物也相继停刊。对特异功能的研究也慢慢消失在了公众的视野。

507所对人体科学的研究持续了多长的时间我们不得而知，现在的507所早已改名为“北京航天医学工程研究所”，继续从事航天医学领域研究。

不过这依旧没有能够解释陆川导演在采访中看到的真实的影像资料是否真的存在，而不是他为了电影的自圆其说。

结语：

有人说冷战结束后两个机构就解散了，也有人说他们掌握了这么多机密文件，要解散是不可能的，或许是已经更换了名字继续着那些超自然现象的调查研究。我国幅员辽阔，真是有些暂时无法合理解释的现象也实属正常，这就仁者见仁智者见智了。

不过面对这样的事情，我们同样要保持客观的态度，以事实说话。特异功能还是伪科学，灵异事件还是巧合，一切的真相都隐藏在细节里，我们也不能被一面之词所蒙蔽。

各位认为507所和749局是怎样的两个机构呢？真的是从事神秘现象研究的中国版神盾局？

抑或只是在中国航天事业身处艰难的环境下，为求自保不得已走上舆论风口的航天事业研究机构？

9.19日降息普天同庆局、重组、光刻机、BP机爆炸安全、SAF、小作文汇总

【9.19日降息普天同庆局、重组、光刻机、BP机爆炸安全、SAF、小作文汇总】

降息

当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。

昨天双冰，配合今天大盘市场强烈反弹。

重组

证监会表示，在多项政策支持下，我国资本市场并购重组正进入“活跃期”

风清扬大侠题材库：双成药业5B 保变电气12T8B 汉嘉设计5T4B大唐电信 大连热电 电子城3B 国中水务 岭南股份

南天信息 亿利达 阳煤化工 欣龙控股 长城电工 宝光股份 皓宸医疗 远程股份 美利云 江天化学

卓朗科技 宏盛华源 万里股份山 高环能 电科芯片 旗大科技 广东榕泰 哈森股份 美芝股份古鳌科技 重庆路桥等

光刻机

工信部印发《首台(套)重大技术装备推广应用指导目录(2024年版)》。其中集成电路生产装备包括氟化氫GKJ，光源193纳米，分辨率≤65nm，套刻≤8nm

风清扬大侠题材库：张江高科 同飞股份 海立股份 凯美特气 京华激光 奥普光电 波长光电等

大消费

国务院办公厅印发《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》，提出3方面14项重点任务

大侠风清扬题材库：京粮控股 皇台酒业 岩石股份 惠发食品 品渥食品 福成股份 干味央厨 酒鬼酒 爱婴室 宏辉果蔬洽洽食品甘源食品等

BP机爆炸安全

事件起因：据日本时事通讯社报道，当地时间18日，黎巴嫩再次发生大规模通讯设备爆炸事件，已致20人死亡，数百人受伤。家杜马主席:须打击将电子设备用作爆炸装置的行为当地时间9月19日，国家杜马(议会下院)主席沃洛金通过社交媒体表示，国际机构必须制定措施，打击将电子设备用作爆炸装置的行为。沃洛金表示，在黎巴嫩，传呼机、对讲机等电子设备发生了一系列爆炸，数十人死亡，超过3000人受到影响。

风清扬理解:这个电子产品遥控爆炸事件利好，网络安全，数据安全，检测爆炸物，需要安全的BP机，信创国产自主等等
（大侠风清扬）

中金公司：当前位置对于A股市场下行空间不宜悲观

中金公司研报分析称，8月经济数据显示内需仍然偏弱，边际上较7月放缓。生产端工业和服务业同比增速均下降，而需求端外需仍有韧性，内需中消费和投资同比增速皆放缓。细分投资结构来看，房地产开发投资仍然偏弱，降幅持平于1—7月，基建和制造业投资增速亦均放缓。8月价格和金融数据也反映需求待改善。内生动能一方面取决于现有政策落地节奏（政府债券发行、项目建设、消费品以旧换新等），另一方面更待新增政策加码。结合近期的基本面数据，中金公司认为当前市场对基本面短期维持偏审慎，且市场普遍对于宏观政策力度有较高预期，仍会对市场表现有一定制约。但是从市场本身的估值看，当前沪深300股息率已接近3.5%，超出10年期国债收益率1.4个百分点，无论是历史纵向还是全球横向，均反映市场具备较好的安全边际。近期市场下跌并且出现了强势股的补跌，结合中金公司判断四季度财政支出进展可能提速，当前位置对于下行空间不宜悲观，出现超跌反弹可能并不难。但若市场要走出底部并出现更明显的回升，可能仍需耐心等待，需要依赖宏观政策尤其是财政发力扭转当前的悲观预期。

中金公司：运营基本面进入改善通道 看好充电聚合模式发展前景

中金公司研报指出，运营基本面进入改善通道，看好聚合模式发展前景。一、运营商基本面进入改善通道。2023年以来，观察到多家运营商充电业务实现较明显改善；而站在当前时点，观察到诸多积极信号在聚集。1）行业竞争有趋缓迹象，服务费自下半年以来逐步企稳、部分地区有所修复；2）需求结构在发生变化，C端和超快充需求逐步释放，带来服务费涨价潜力；3）运营商逐步降低重资产属性，积极发展轻资产扩张模式。二、新型电力系统升级趋势下，负荷聚合转型有望改变传统充电运营商业模式。收入端：充电运营商本身拥有调控新能源车负荷侧资源的能力，可以参与虚拟电厂获得增量收入，测算2028年充电运营商参与虚拟电厂的收益空间有望超过300亿元或为充电运营市场带来60%的弹性空间。成本端：充电运营商可以通过分布式的光伏或储能资源来降低原本刚性的电费成本。三、负荷聚合进入壁垒高，头部运营商优势有望扩大。负荷聚合模式具备在规模、技术、政府关系等方面较高的准入门槛。

要提高自己的风险控制能力，可以从四个方面入手

要提高自己的风险控制能力，可以从以下四个方面入手：

一、资金管理方面

1. 设定合理的风险预算

- 明确自己能够承受的最大资金损失比例。根据个人的财务状况、投资目标和风险承受能力来确定这个比例。例如，如果你有 100 万元的投资资金，并且确定自己能够承受的最大损失为 20%，那么你的风险预算就是 20 万元。
- 将风险预算分配到各个交易中。根据不同交易的风险程度和预期收益，合理分配风险资金。对于风险较高的交易，可以分配较少的资金；对于风险较低、预期收益稳定的交易，可以适当增加资金分配。
2. 控制仓位大小

- 计算合适的仓位比例。可以根据风险预算、交易品种的波动性以及个人的风险承受能力来确定仓位大小。一般来说，单个交易的仓位不宜过高，以避免因单一交易的损失对整体资金造成过大影响。例如，可以采用固定比例法，如每次交易的仓位不超过总资金的 10%。
- 考虑市场情况调整仓位。在市场波动较大、不确定性较高时，适当降低仓位以减少风险；在市场趋势明显、确定性较高时，可以适当增加仓位以获取更多收益。但要始终确保仓位控制在合理范围内，不超过自己的风险承受能力。
3. 分散投资

- 选择不同的交易品种进行分散投资。不要把所有资金集中在一种或少数几种交易品种上，可以选择多种相关性较低的品种，如股票、期货、债券、外汇等。这样可以降低单一品种的风险，避免因某个品种的不利变化导致整体资金大幅损失。
- 分散投资时间。不要在同一时间集中进行所有交易，可以分阶段、分批次进行投资。这样可以避免因市场的短期波动而同时遭受多个交易的损失，同时也可以更好地把握不同的市场机会。

二、风险评估方面

1. 深入了解交易品种

- 研究交易品种的基本面。了解其所属行业的发展趋势、市场供需状况、公司财务状况等因素，评估交易品种的内在价值和潜在风险。例如，对于股票交易，要分析公司的盈利能力、偿债能力、成长潜力等指标；对于期货交易，要关注商品的供求关系、库存水平、政策影响等因素。
- 分析交易品种的技术面。掌握其价格走势、波动特征、支撑位和阻力位等技术指标，判断市场趋势和交易信号。可以通过图表分析、技术指标分析等方法，对交易品种进行深入研究，提高对市场的判断能力。
2. 评估市场风险

- 关注宏观经济环境。了解国内外经济形势、政策变化、利率走势、通货膨胀等因素对市场的影响。宏观经济环境的变化可能导致市场整体风险的上升或下降，从而影响交易决策。例如，经济衰退时期，市场风险通常较高，需要更加谨慎地进行交易。
- 分析市场波动性。市场波动性是衡量市场风险的重要指标之一。可以通过计算历史波动率、隐含波动率等指标，评估市场的波动程度。在市场波动性较高时，风险也相应增加，需要采取更加保守的交易策略，如降低仓位、设置更严格的止损位等。
3. 定期进行风险评估

- 建立风险评估机制。定期对自己的交易组合进行风险评估，分析各个交易的风险状况以及整体组合的风险水平。可以使用风险价值（VaR）、压力测试等方法，评估在不同市场情况下可能遭受的最大损失。
- 根据风险评估结果调整交易策略。如果发现风险过高，可以采取降低仓位、调整交易品种、增加对冲措施等方式来降低风险；如果风险在可承受范围内，可以继续执行原有的交易策略，但要密切关注市场变化，及时调整风险控制措施。

三、止损与止盈方面

1. 设置合理的止损位

- 根据交易品种的波动性和自己的风险承受能力来设置止损位。一般来说，止损位应该设置在能够承受的最大损失范围内，同时也要考虑交易品种的波动性。如果交易品种的波动性较大，可以适当放宽止损位；如果波动性较小，则应设置更严格的止损位。
- 采用技术分析方法确定止损位。可以根据支撑位、阻力位、均线、趋势线等技术指标来设置止损位。例如，在上升趋势中，可以将止损位设置在重要的支撑位下方；在下降趋势中，可以将止损位设置在重要的阻力位上方。
2. 严格执行止损

- 克服心理障碍。止损是一种痛苦的决策，因为它意味着承认自己的错误并承担一定的损失。但是，止损是控制风险的必要手段，必须克服心理障碍，严格执行止损。
- 采用自动化交易系统。如果担心自己在交易过程中无法严格执行止损，可以考虑使用自动化交易系统，设置好止损位后，系统会自动执行止损操作，避免人为因素的干扰。
3. 设置合理的止盈位

- 根据交易目标和市场情况来设置止盈位。如果交易目标是短期获利，可以设置相对较低的止盈位；如果交易目标是长期投资，可以设置相对较高的止盈位。同时，也要考虑市场的情况，如果市场趋势较强，可以适当提高止盈位；如果市场趋势较弱，则应降低止盈位。
- 采用技术分析方法确定止盈位。可以根据目标价位、均线、趋势线等技术指标来设置止盈位。例如，在上升趋势中，可以将止盈位设置在重要的阻力位附近；在下降趋势中，可以将止盈位设置在重要的支撑位附近。
4. 灵活调整止盈位

- 根据市场变化调整止盈位。如果市场趋势发生转变或者出现不利的消息，应及时调整止盈位，以保护已经获得的利润。例如，在上升趋势中，如果价格突然大幅下跌，突破了重要的支撑位，可以考虑降低止盈位或者及时平仓。
- 采用跟踪止盈的方法。跟踪止盈是一种动态调整止盈位的方法，随着价格的上涨，不断提高止盈位，以保护利润并尽可能获取更多的收益。例如，可以将止盈位设置在一定比例的移动平均线下方，随着价格的上涨，移动平均线也会不断上升，止盈位也会相应提高。

四、学习与经验积累方面

1. 学习风险管理知识

- 阅读相关的书籍、文章和研究报告，了解风险管理的基本理论和方法。可以学习金融风险管理、投资组合管理、衍生品风险管理等方面的知识，提高自己的风险意识和风险管理能力。
- 参加培训课程和研讨会。可以参加专业机构或金融机构举办的风险管理培训课程和研讨会，与专家和同行交流经验，学习最新的风险管理技术和方法。
2. 分析交易案例

- 回顾自己的交易历史，分析成功和失败的交易案例。找出导致成功或失败的原因，总结经验教训，改进自己的交易策略和风险控制方法。
- 研究他人的交易案例。可以通过阅读金融新闻、分析市场案例等方式，学习他人的成功经验和失败教训，避免犯同样的错误。
3. 持续学习和改进

- 关注市场动态和行业发展，不断学习新的知识和技术。金融市场是不断变化的，新的风险和挑战也会不断出现。只有持续学习和改进，才能适应市场的变化，提高自己的风险控制能力。
- 定期评估自己的风险控制能力。可以通过自我评估、与他人交流等方式，了解自己在风险管理方面的不足之处，并制定改进计划。不断提高自己的风险控制能力，是实现长期稳定盈利的关键。（大雄作手）

成为捷蓝航空第三大股东的牛散自爆赚钱秘诀：跟着激进投资者一起炒股！

　　例如，在2021年散户大战机构时，每当激进投资者瑞安·科恩加仓游戏驿站的消息公布后，他都会跟着加仓，这次他又盯上了“华尔街狼王”卡尔·伊坎中意的捷蓝航空：“我之前跟随激进投资者赚到过钱，他们的表现很棒。”

　　在“华尔街狼王”、亿万富翁激进投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)于今年2月披露持有美国廉价航空捷蓝航空(Jetblue Airways)9.91%股份的半年后，又有捷蓝航空的大股东浮现。

　　但这次情况有些不一样。持有这家自2020年新冠疫情以来一直陷入亏损困境的航空公司8.1%股份、跻身第三大股东的人并非机构或激进投资者，而是一个默默无闻的“小人物”。

　　据媒体报道，现年45岁的人加尔金(Vladimir Galkin)在美国佛州迈哈密经营一家电子产品在线批发平台，他悄悄购买了捷蓝航空价值1.32亿美元的股份，持股量甚至与华尔街大鳄卡尔·伊坎有一拼，仅次于被动投资机构巨头贝莱德和先锋集团。

　　加尔金出生于莫斯科，15岁随母亲和妹妹移居美国，以向人销售电脑起家，最终于2017年创立了全球在线电子产品批发市场HUBX并仍持有多数股权。HUBX每年营收约为4亿美元。

　　加尔金称自己不做日内短线交易，炒股也并非主业而是业余爱好，但有个“发财”秘诀是跟着激进投资者一起“炒股”。这也是他为何追随“狼王”伊坎一起入股捷蓝航空的主要原因。

　　例如，在2021年散户大战机构逼后者轧空时，他与妻子都入股了散户抱团股龙头游戏驿站，正是追随着激进投资者瑞安·科恩(Ryan Cohen)的脚步。

　　加尔金称，科恩是他在美国佛罗里达州的邻居，虽然两人从未直接谈论过股票交易，但每当监管文件披露科恩买入了更多游戏驿站股票时，加尔金也会跟随加仓，其净资产一度有80%都投资在游戏驿站。当时游戏驿站曾一度飙升1600%。

　　虽然加尔金称自己不再持有游戏驿站的股票，也拒绝公开过往投资于该股或赚取到的金额，但他在捷蓝航空上的投资逻辑明显与持股游戏驿站时期类似：
　　尽管加尔金从未与伊坎讨论过捷蓝航空，但他表示：“我之前跟随激进投资者赚到过钱，他们的表现很棒。”

　　例如，今年1月加尔金开始以每股约5美元的价格买入捷蓝航空，这一价格仅为2021年股价超过20美元时的四分之一。2月时，卡尔·伊坎便披露通过1月和2月的购买已持股近10%，认为捷蓝航空的股价被低估，是一个有吸引力的投资机会。

　　今年1月，捷蓝航空的首席执行官宣布辞职，美国联邦法官又阻止该公司收购另一家廉价航空精神航空(Spirit Airlines)。由于捷蓝航空通过收购来扩张的目标无望，令公司的长期增长战略受到质疑，做空者一度持有捷蓝航空近20%的流通股，加尔金认为这一水平不可持续，或促成股价反弹。

　　捷蓝航空在8月12日本周一曾收跌20.66%，创该公司2002年4月中旬美国IPO上市以来的最大单日跌幅，虽然从周三起股价连涨三日，但本周仍累跌约22%。

　　股价本周重挫主要是由于捷蓝航空宣布增发超过30亿美元的债务，被穆迪和标普先后下调评级。穆迪下调该公司评级至B3，进一步陷入垃圾级。标普将评级从B下调至B-，但前景展望稳定。

　　

　　美股研投机构The Motley Fool称，捷蓝航空再度发债是为可能出现的衰退储备现金，所得收益将用于为未来几年到期的部分债务进行再融资，但投资者因此担心该公司的杠杆率状况和随之而来的利息支出增加，认为捷蓝航空似乎承担了过多的债务来满足短期资本需求：
　　“捷蓝航空仍是一家陷入困境的公司，经营环境艰难。即使能够渡过难关，目前也没有足够的理由买入。航空业的周期性众所周知，如果未来几个季度需求持续下降，捷蓝航空对此准备不足。”

　　TD Cowen分析师估计，更高的债务余额和偿付额将导致2024年每股收益下降0.10美元，2025年和2026年的每股收益降超0.30美元，进一步降低了捷蓝航空重返盈利的可能性。美国航空业正遭遇消费者需求下降的困境，侵蚀了定价能力，对捷蓝航空等小型航空公司影响更大。

　　但加尔金认为这些不足为惧，他在8月12日仍持续买入捷蓝航空，计划最终持股比例增至9.9%。他称自己不打算成为公司董事或敦促进行重大运营变革，只是为了长期资本增值。而伊坎则在2月份表示将在捷蓝航空董事会获得两个董事席位。

　　加尔金称，捷蓝航空新任CEO乔安娜·杰拉蒂(Joanna Geraghty)是促使他继续持股的另一个主要原因，并看好精简运营的战略。他还主张捷蓝航空董事持有更多股份，以使其利益与股东利益保持一致。除了伊坎派出的董事代表之外，董事会成员合计持有的捷蓝航空股份不到1.4%。

　　新任首席执行官正寻求改革捷蓝航空的运营并提高利润，包括将重点重新转向纽约、新英格兰地区、佛罗里达和波多黎各的休闲出行客户。该公司还削减了50条航线，取消了15个城市的航班网络，并将30亿美元的新飞机投资计划推迟到2030年或更晚再执行。（）

超650家公司上半年业绩亏损 房地产行业亏损比例高居第一

统计显示，截至目前，按照半年报、业绩快报、预告净利润下限计算（若无下限则取公告数值），上半年净利润亏损的公司超过650家。分行业来看，计算机、电力设备、基础化工、房地产、机械设备等行业亏损公司数量较多。计算机行业亏损公司数量最多，达到54家，行业龙头如用友网络、中国长城、科大讯飞、四维图新、三六零等在名单之列。由于行业之间上市公司数量规模差异较大，单纯看数量不足以反映行业真实情况。据统计，从行业亏损比例（各行业亏损公司家数与行业上市公司总数的比值）来看，七大行业亏损比例超过20%，分别是房地产、钢铁、综合、煤炭、建筑材料、农林牧渔、社会服务。房地产行业亏损比例高居第一位，达到42.72%。

突如其来微软蓝屏风波将加速国产替代-鸿蒙系统将加速！！！！

突如其来微软蓝屏风波将加速国产替代-鸿蒙系统将加速！！！！

华为鸿蒙概念股梳理：

五大核心：

软通动力：华为是公司单一最大客户。子公司鸿湖万联为华为首批OpenHarmony生态伙伴。作为开放原子开源基金会OpenAtom开源鸿蒙项目群共建单位成员，构建全栈的鸿蒙研发能力，先后发布“启航”，“扬帆”，“启鸿”开源鸿蒙开发套件。

润和软件：是OpenHarmony发起单位之一、华为HarmonyOS生态共建者。

诚迈科技：获得HarmonyOS Connect ISV（鸿蒙智联独立软件供应商）认证，是HarmonyOS Connect ISV合作伙伴。

拓息：全资子公司湖南开鸿智谷数字产业发展有限公司在2022年4月15日与华为签订了开源鸿蒙生态使能合作协议，成为华为首批OpenHarmony生态使能合作伙伴。公司于2021年与华为达成鸿蒙生态合作共识，聚焦工业互联网、教育行业探索联合创新，打造软硬一体化产品及解决方案，成为鸿蒙生态建设的重要参与者。

常山北明：北明软件是鸿蒙方面的合作方。

华为鸿蒙应用端核心个股梳理：

鸿蒙+金融：

科蓝软件：将同步发布鸿蒙系统兼容性工具和移动金融鸿蒙版本兼容方案。

创识科技：基于国产芯片和鸿蒙系统的扫码终端、云音箱等自主硬件产品已经在工行、农行和交行完成试点，公司云音箱 CS68-4GL 成为首款通过了中国银联金融数字化服务终端操作系统专项测试及开放原子开源基金会 OpenHarmony 兼容性测试的产品。

宇信科技：移动开发基础平台已经完成了与鸿蒙系统的适配兼容，还正式发布了基于鸿蒙系统的应用开发解决方案。

证通电子：公司是开放原子基金会OpenHarmony工作委会委员单位、1月9日公司与华为签署OpenHarmony生态使能合作协议，将持续基于在金融行业场景化产品领先优势，依托华为提供的OpenHarmony生态使能服务。

鸿蒙+ERP：

赛意信息：公司在提供核心大型 ERP 实施服务基础上，进一步围绕核心 ERP 推出提供基于共享技术中台的丰富的数字化中台应用，包括横向延伸覆盖企业供应链上下游的数字化供应链中台应用、数字化营销中台用，以及满足企业业务财务一体化需求的业财融合中台应用等，并通过大数据技术构建了完整的企业级数字化产品图谱及相关交付服务能力。

法本信息：公司持续加强数字化运营综合管理能力，升级财务和供应链管理 ERP 软件，升级客户管理系统（CRM），搭建全面预算管理系统，搭建数据中台、业务中台和技术中台三大中台系统，同时加强对信息安全管理体系的建设投入，进一步增强对服务器安全、网络安全和桌面安全的管理能力。

鸿蒙+教育：

传智教育：与华为的合作由来以久，包括但不限于华为云PaaS服务、云计算大数据、人工智能、区块链等领域的课程共建，也包括与华为鸿蒙合作的技术普及、课程共建和开发者认证。

九联科技：致力于成为鸿蒙生态的长期战略合作伙伴。公司已成立鸿蒙实验室，围绕智慧城市、智慧教育、智慧客厅等多场景多领域的鸿蒙全场景系列产品进行开发；同时还积极参与了鸿蒙生态链的相关产学研合作，与国内多所高校建立了鸿蒙领域的课程开发和联合创新合作。

盛通股份：2022年2月23日子公司中鸣鸿蒙生态系统产品线正式确立；旗下子公司中鸣开发的ZMROBO“万物互联”的智能机器人套装“中鸣鸿蒙机器人套装全球首发”成为HarmonyOs(华为鸿蒙系统）支持鸿蒙系统的机器人套装也将正式开始规模化推出。

鸿蒙+智能驾驶：

光庭信息：为华为鸿蒙的应用、移动地图数据及自动驾驶等领域产品提供技术服务，具体涉及华为 VR 地图数据采集及建模、HMS 数据处理、开发应用及测试、鸿蒙 USB 接口开发、自动驾驶数据处理、车载地图应用、SDK 开发等。

金溢科技：华为鸿蒙生态系统智慧交通领域合作伙伴，实践"OpenHarmony+智慧交通”的技术创新和应用提升，在互联互通的环境下促进智慧交通数字化升级。

鸿蒙字体:

汉仪股份：公司为华为开发了鸿蒙系统字体，覆盖全球一百多种语言，应用在安装了鸿蒙系统的各种智能终端之上。同时，公司与华为合作，在手机主题商城中提供个性化字体供用户选择。

其他鸿蒙合作伙伴：

梦网科技：致力于与华为等合作伙伴共同推进华为操作系统生态建设。

数字政通：公司为华为的黄金级合作伙伴，在城市数字治理领域已开展全面合作，发挥各自优势，开展产品共建。公司积极开展对接鸿蒙系统的兼容性测试，有关应用程序已全面支持鸿蒙系统。

能科科技：公司以智能制造为核心，面向国防军工、高科技电子、汽车及交通运输、装备制造提供全场景、全周期的智能化服务。能科科技通过与华为合作，将能科在PaaS 层应用、数据中台和软件领域的优势和华为在 ICT 领域（云计算、大数据）的优势融合在一起，为彼此打开新的业务增长通道。

国华网安：一直积极参与鸿蒙系统生态建设，已经完成方舟编译器和鸿蒙系统的适配工作，包括HAP适配工作。

测绘股份：公司主要产品如智慧水务、智慧园林等可应用于搭载华为鸿蒙系统的移动端。

金现代：轻骑兵低代码平台已经兼容鲲鹏、鸿蒙等国产操作系统。

最新加入鸿蒙热门个股：

国科微：1月2日，国科微宣布8K超高清显示芯片GK6780V100和普惠型智能视觉芯片GK7205V510双双通过OpenHarmony生态产品兼容性认证，用两张“鸿蒙”证书开启国科微的2024新征程——芯启AI，创无限可能。

智微智能：2023年12月11日公告：为推进以开源鸿蒙为数字底座，为客户构筑端到端的自主、安全、可信的行业解决方案合作事宜，公司与中软国签署了《合作开发协议》。中软国际主要提供开源鸿蒙物联网终端及计算机产品的系统以及应用软件研发能力；智微智能主要提供物联网终端及计算机产品硬件研发&生产能力。双方基于各自优势能力，联创国产自主可控的开源鸿蒙物联网终端及计算机产品。（哪儿都旺）

上半年十大牛股出炉：正丹股份涨逾3倍 多只低空经济概念股上榜

A股上半年交易昨日结束，沪指累计微跌0.25%；十大牛股出炉：剔除今年上市的次新股，正丹股份上半年涨逾3倍，为年度涨幅最大个股，正丹股份股价上涨主要因其主要产品偏苯三酸酐产品市场价格涨幅较大。另外，多只低空经济概念股上榜，万丰奥威涨176%，为年度涨幅第二大个股，金盾股份涨逾95%，中信海直涨逾86%。其他上榜个股中，新易盛上半年涨114%，为CPO概念股。沃尔核材上半年涨91%，为铜缆高速连接概念股。山推股份为工程机械板块个股，新集能源为煤炭板块个股。

奥特曼谈AI的机遇、挑战与人类自我反思：中国将拥有独特的大语言模型

奥特曼在对话中特别提到，中国将在这个领域扮演重要角色，孕育出具有本土特色的大语言模型。这一预见不仅彰显了中国在全球人工智能领域中日益增长的影响力，也预示着未来技术发展的多元化趋势。

①奥特曼认为AI在提升生产力方面已显现积极作用，但网络安全等问题也随之而来。

②GPT-4o能覆盖97%人群的母语，奥特曼承诺将持续改进，解决语言公平性问题。

③面对AI治理的挑战，OpenAI成立安全委员会，奥特曼强调安全与效率并重。

④奥特曼预测在众多大语言模型，少数将会胜出；中国将会拥有自己独特的大语言模型。

⑤奥特曼认为AI可能使人类更谦卑，促使我们重新认识自身在宇宙中的位置。

在近日在瑞士举行的2024年的人工智能向善全球峰会（AI for Good Global Summit）上，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）通过视频连线，与《大西洋月刊》的CEO尼古拉斯·汤普森（Nicholas Thompson）展开了深入的交流。该峰会由联合国国际电信联盟发起。

这场对话不仅触及了人工智能技术的前沿发展，更深入探讨了人工智能对全球社会、经济以及文化格局的深远影响。

在全球化的浪潮中，人工智能作为一项革命性技术，其发展速度和影响力前所未有。奥特曼在对话中特别提到，中国将在这个领域扮演重要角色，孕育出具有本土特色的大语言模型。这一预见不仅彰显了中国在全球人工智能领域中日益增长的影响力，也预示着未来技术发展的多元化趋势。

奥特曼预计，在未来将有10到20个大语言模型在全球范围内“存活”并发挥重要作用。这些模型将成为推动各行各业发展的关键力量，同时也将引发对技术伦理、数据安全和国际合作的全新思考。奥特曼的洞察提醒我们，面对人工智能技术的快速发展，我们需要建立一个更加包容和协作的全球治理体系，确保技术进步能够惠及全人类，而不是成为新的分化力量。

以下为此次对话的全文：

大语言模型的未来与技术伦理

主持人：非常荣幸你能够参加今天的活动。在今天的访谈中，我期望探讨多个领域，包括人工智能的现状、未来趋势、关键议题以及治理问题。让我们先设定一个背景：我们正处在一个人工智能的有趣时期，人们普遍认识到其巨大潜力，尽管它尚未彻底改变世界或我们讨论的各个领域。我的问题不是这一变革何时到来，而是想问当人工智能开始真正产生影响时，我们首先会看到哪些积极和消极的影响？

奥特曼：目前，人工智能在提升生产力方面已经产生了影响。软件开发人员是最常见的例子，也是最能说明问题的例子。人们能够以更快、更有效的方式完成工作，更多地专注于他们所喜欢的工作。随着这些工具成为工作流程的一部分，人们很快就会发现，没有它们，工作将难以想象。我预计这种模式将在更多领域出现，我们会看到各行各业因为能够利用这些工具而变得更加高效，这将对编写代码、教育、学习、医疗保健等各个方面产生积极影响。效率的提升将是第一个明显可感知的积极成果。

至于消极影响，随着这些工具的出现，已经有一些负面效应。网络安全是我特别想提醒大家注意的问题，我认为这可能是一个相当严重的问题，不过我不确定它是否会是第一个出现的问题。

主持人：确实，这是一个极具吸引力的话题。在深入探讨这个问题的深层原因之前，我想先询问一下你正在训练的新模型。你刚刚宣布已开始开发下一代模型，无论是GPT-5还是其他名称。现场观众的主要担忧是，GPT-4和其他大语言模型在英语、西班牙语和法语上的表现要优于斯瓦希里语（一种在非洲广泛使用的语言）等语言。在训练产品的下一个重大迭代时，你如何看待语言公平性的重要性？

奥特曼：我不确定这是否是一个准备好的问题，但我欣然接受。我们对几周前发布的GPT-4o感到非常满意，因为它在更多种类的语言上都表现出色，我们将继续让未来的版本更加优秀。我们公布的统计数据显示，GPT-4o能够很好地覆盖97%人群的母语，这确实是一个巨大的进步。公众对此表示高度认可，我们亦将持续致力于此领域的进一步改进与发展。

主持人：我们把话题转向贵公司正在研发的下一代模型的后续进展。在它进行训练的过程中，你认为我们将看到怎样程度的提升？我们是否会经历线性增长，还是会迎来指数增长的显著飞跃，或者是否会有令人震惊的指数级提升？

奥特曼：这是一个极具洞察力的问题。我们并不认为我们正处于任何指数增长的临界点。然而，这是一个在全球范围内广泛讨论的话题。对我们而言，最好的策略是展示成果而非仅仅预言。众多人士正在提出各种预测，而我们的策略是致力于进行尽可能深入的研究，并随后决定如何负责任地发布我们所能创造的成果。我预期在某些领域将实现巨大的进步，在其他一些领域可能提升并不如预期显著，这与我们之前每次模型更新时的情况相似。当我们从3.0版本升级到3.5版本，再到4.0版本时，关于是否真的会有显著改进，将在哪些方面改进，都存在许多讨论。答案似乎是，我们仍然有很大的发展空间，我预计我们会在一些人们未曾预料到的领域取得进展。

人工智能的可解释性与安全性

主持人：现在网络中充斥着大量由其他大语言模型生成的合成数据，而这将是OpenAI首次在很大程度上使用合成数据来训练模型。你对使用这些由大语言模型创建的数据来训练大语言模型，可能引发的系统出错问题有多担忧？

奥特曼：我认为关键在于获取高质量的数据。无论是合成数据还是人类生成的数据，都存在质量良莠不齐的问题。只要我们能够收集到足够高质量的数据来训练模型，或者能够开发出提高数据效率的方法，从较少的数据量中学习更多，或者采用其他各种技术手段，我认为这个问题是可以解决的。我们有信心，我们拥有为开发下一代模型所需的一切资源。

主持人：OpenAI是否为了训练模型而创建了大量的合成数据？OpenAI是否自行生成了用于训练的数据？

奥特曼：我们自然已经进行了各种实验，包括大量生成合成数据。我期望的是，如果训练模型的最佳途径仅仅是创造数以万亿计的合成数据Tokens并将其重新输入系统，那显得非常不合常理。你可能会认为，这种方法在某种程度上显得效率不高，应该存在一种机制，让模型在训练过程中能够更有效地从数据中学习。我认为我们还有许多问题需要解决，但当然，我们已经生成了大量合成数据，用以进行训练方面的实验。然而，我认为你提问的核心是如何实现用更少的数据获得更多的学习成果。

主持人：这确实引人入胜，我之前并不知情。让我们探讨一个关键议题，我认为这将决定这些技术如何在世界范围内应用。去年，我有幸与Stripe的创始人帕特里克·科里森（Patrick Collison）进行了一次精彩的对话。他当时提出了一个深刻的问题：在人工智能领域，如果有某些变化，是否会让人类对人工智能可能给世界带来的巨大负面影响的担忧大为减少？

你曾经说，如果我们能够深入理解背后真正发生的事情、能够洞察单个神经元的活动，就像你希望人工智能模型能够传授某人化学知识，但不希望它教授如何制造化学武器一样，你期望这种控制能力是内嵌在模型的核心，而不仅仅是界面层。这样的理解是否正确？这个问题是否已经得到解决？

奥特曼：我认为，确保安全性需要一种全面的方法，而模型的可解释性显然是一个值得探究的领域，它可能在多个层面上发挥作用。尽管我们尚未解决可解释性问题，但我对正在发生的许多事情感到非常兴奋，尽管这还没有达到我可以宣布“大家可以放心，我们已经完全理解了”的地步。在我看来，我们对这些模型内部运作的理解越深入，我们就越能做出更好的决策。我相信，这可以成为我们构建和验证安全性声明的综合性方案的一部分。

主持人：如果你不完全理解正在发生的事情，这是否成为不继续推出更新、更强大模型的理由？

奥特曼：尽管我们无法在单个神经元层面上完全理解大脑的运作，但我们确信它能够遵循规则。除了在神经元层面的深入理解之外，还有许多其他方式可以帮助我们理解整个系统。这些系统的特质和行为已经被非常精确地界定。事实上，包括我自己在内的许多领域内的专家都对这一点感到惊讶：在新技术发展的历程中，我们能够如此迅速地让这些系统被普遍认为既安全又稳定。

主持人：我的妻子坦言，她有时难以完全理解我内心深处的思考过程，看来我们在这方面有着共鸣。在探究这种无法深刻理解的问题上，我们取得了哪些进展，或者是否有什么真正的突破？

奥特曼：最近，Anthropic的研究人员进行了一项实验，使人工智能模型Claude相信自己就是金门大桥。这展示出一些引人入胜的特性，这是我想特别指出的一个近期发展。

主持人：现在，让我谈谈今天早上我们在讨论安全性时，人道科技中心联合创始人兼执行主管特里斯坦·哈里斯（Tristan Harris）提出的一个建议。哈里斯在这个舞台上表示，大语言模型公司每投入100万美元用于增强模型的能力，也应同等投入100万美元于安全性研究，一比一的比例，你怎么看待这个建议？

奥特曼：我不确定这具体意味着什么。我认为，人们往往倾向于把世界简单地划分为性能与安全两个部分，并制定一些听起来很有道理的政策。但如果你审视我们为确保像GPT-4这样的模型安全所做的工作--该模型已经被数亿人用于日益频繁、重要且有价值的任务--你会发现，要界定许多工作的性质是非常困难的。因为如果你在生产中使用一个模型，你希望它能够完成既定任务，同时不会产生任何负面影响。

作为用户，你可能会感到困惑：究竟是我的需求得到了满足，还是模型的能力或安全性得到了提升，才导致了这项工作的完成？或者，这是否是两者的结合？例如，让模型在既定的界限内，按照用户的期望去运行。这是一个综合性的问题。尽管我已经提到过一个不太恰当的例子，但我仍将坚持使用它作为说明：就像你登上飞机，期望它能安全地将您送达目的地，同时你也希望在整个飞行过程中不会出现任何故障。在飞机设计中，有些部分可以明确区分为能力提升或安全措施，但总体而言，我们是在努力设计一个综合系统，旨在安全、迅速地将您带到目的地，并确保飞行中不会出现任何部件脱落的问题。这种界限，实际上并没有表面上看起来那么清晰。

人工智能与社会结构的演变

主持人：理解了，看来在某种程度上，你们多年的引擎研发工作都围绕着提升安全性展开。不过，让我换个角度来探讨这个问题。

奥特曼：我差点说出“安全是每个人的责任”，但那听起来像是典型的企业口号，所以我没有那样说。

主持人：这个问题之所以引起我的深思，部分原因在于，众所周知，OpanAI负责安全事务的联合创始人、首席科学家伊尔亚·苏茨克维（Ilya Sutskever）在最近离职，而另一位在安全领域作出重大贡献的成员杨·莱克（Jan Leike）也离开公司转投Anthropic，并在社交媒体X上表达了对公司未把安全性作为优先考虑的担忧。这无疑让在场的每个人感到忧虑，毕竟我们都在搭乘你们的“飞机”。山姆，我们需要你让我们相信，在这些关键人才离开之后，“飞机的机翼”依然稳固。

奥特曼：我认为，评价我们应基于我们的行动--我们发布的模型、所开展的工作、进行的科学研究。正如我之前所强调，如果回望GPT-3时代，人们对我们能否开发出既安全又可靠的系统持怀疑态度，然而几年后，我们所推出的产品已经达到了一个新的标准，这是众多团队共同努力的结果。我们进行了对齐研究、建立了安全系统、实施了监控措施。最近我们还采取了一系列有影响力的行动，我们能够做到这一点。虽然我们并不完美，但我们不断从实践中学习，能够在当前水平上取得这样的成就，这是我们深感自豪的。我还认为，把超级对齐团队与进行这些研究的团队更紧密地结合起来，正如我之前提到的，这将是一个积极的发展，有助于我们更有效地整合资源，推动研究向前发展。

主持人：我知道通用人工智能（AGI）一直是OpenAI的研究焦点，也是你经常讨论的话题。如果我在OpenAI工作，我可能会敲你的门，要求简短的会面。我会说，我明白为什么通用人工智能一直是研究的核心，它是所有人工智能研究者梦寐以求的目标，它在科幻小说中占有一席之地--构建一个能够像人类一样思考的机器，这代表着我们在地球上创造出的最卓越的智能体。但我对此感到担忧，因为许多人工智能的负面影响似乎源于其模仿人类的能力。你之前提到了网络安全，我们看到的许多问题都是因为人们可以轻易地冒充他人。我认为OpenAI的一些决策似乎在使机器更接近人类。例如，机器的打字方式有时模仿人类，使用“第一人称单数”，我们即将讨论的声音问题听起来非常人性化。为什么我们一直在让机器更像人类，而不是在认识到这些风险后改变方向呢？

奥特曼：我认为，设计与人类兼容的系统至关重要，但假设它们在思考方式、能力或局限性上与人类相似则是错误的。尽管我们通过人类文本数据进行行为克隆，但它们已经能够做到一些超乎人类的事情，而在某些方面又显得非常非人类。我总是试图将其视为一种外星智能，而不是将自己的拟人化偏见投射到它上面。我们之所以做出某些界面选择，而放弃其他选择，是因为我们相信要为一个与人类高度兼容的世界进行设计。

这些系统使用自然语言进行操作对我们来说非常重要，这似乎是正确的方向，并且从长远来看，我们可以预见到许多积极的安全特性。让人工智能尽可能地与人类相容，为人类设计，并以一种它们能够与我们用语言沟通的方式工作，这是一个非常重要的目标。也许它们之间也会用语言进行交流。我还认为，世界应该更倾向于人形机器人而不是其他形状或结构的机器人，以鼓励世界保持最大程度的人类导向。因此，我认为易于人类使用，包括将语言作为主要的交互方式，但不要在这些方面之外赋予它们太多的人类特征。例如，我们没有给我们的人工智能起一个人类的名字。我认为ChatGPT虽然名字听起来有些笨拙，但它很好地解释了自己的功能，并且由三个听起来像机器人的字母组成，这非常清楚地表明它不是人类。

主持人：是否规定ChatGPT永远不能使用第一人称“我”？

奥特曼：这实际上关乎于系统的人机相容性。我们曾尝试过这样的设计，但结果往往让用户感到更加挫败而非受益。在日常语言交流中，我们习惯使用某些习语。

主持人：在语音模型的使用上，比如在语音输出前加入一个提示音，明确告知这不是人类发声，我认为这是一个值得考虑的点。我们都知道，随着美国大选的临近，大家对深度伪造和错误信息的担忧与日俱增。在这样的背景下，我们如何验证信息的真实性？在产品设计的核心层面，我们可以采取哪些措施来减少这类问题的发生？

奥特曼：的确，像加入提示音这样的音频提示是可行的，但用户肯定不希望听到机械感过强的语音输出。这又回到了人机相容的问题，以及我们人类的本能反应。我必须说，自从使用了语音模型，我对它的喜爱超出了预期。它让我意识到，一个自然流畅的语音接口所具有的巨大价值，远超过我之前的认识。如果语音输出不接近人类的声音，我认为它不会那么吸引我，也不会有同样自然和流畅的体验。不过，提示音或其他形式的提示，都是可以考虑的方案。

我认为我们需要进一步研究用户对这些设计的反应，并计划在不久的将来推出相关功能。我对用户对ChatGPT的反馈感到鼓舞，用户很快就理解了：a) 它是人工智能；b) 它的局限性；c) 何时使用它，何时不使用它，以及如何将其融入日常使用。尽管语音模式是一个新事物，我对它将遵循与ChatGPT相似的发展轨迹持乐观态度。我们将设立一个紧密的反馈机制，对用户的反应进行仔细的观察和分析。

主持人：我满怀希望地期待实时翻译能够奏效，因为我目前身在瑞士，当我在山间跑步时，有人用法语对我大喊，我本想借此机会提升我的法语水平，便假装听懂了。但显然我并没有听懂，因为我正朝着一个危险区域前进，差点跌落悬崖。因此，一旦翻译问题得到解决，我的法语水平定会有所提高。

奥特曼：这种情况非常适合使用翻译工具。

主持人：现在，让我们讨论一下好莱坞知名女星斯嘉丽·约翰逊（Scarlet Johansson）的事件，有一些事情我不太理解。你们展示了这些语音，之后她发表了一份引起广泛关注的声明，声称自己被询问过是否可以使用她的声音，她拒绝了，而在产品发布前两天，她再次拒绝了，但产品还是发布了。OpenAI随后发表声明称情况并非如此，贵公司邀请了许多演员来试音，最终选定了五种声音，之后询问她是否愿意成为其中之一，她本可以成为第六种声音。我不明白的是，这五种声音中有一种听起来非常像斯嘉丽的声音，给人的感觉就像是你们打算有六种声音，其中两种听起来像她。我很好奇，你能否对我解释一下这个问题。

奥特曼：是的，那并非她的声音，我们也无意让它听起来像她。对于造成的混淆我深表歉意，显然你认为它是，但关于声音相似度的问题，人们的看法各不相同。然而我们确信那不是她的声音，我们也不确定还能补充些什么。

主持人：好的。我们来谈谈真实性，这与我们的话题密切相关。你在视频中，而我在现实中，我是真实存在的。我向GPT-4询问了一个问题：当你通过视频屏幕采访某人时，如何验证他们的真实性。它建议可以通过询问他们近几小时内发生的事件，并观察他们是否能够回答来进行验证。恰好，Magnus Carlson的事件就是一个例子。

奥特曼：我对此不太了解……

主持人：好吧。我这里有几个问题，我们会找到答案的。其中一个问题是，目前哪一家科技公司的财报成为了社交媒体X上的热议？

奥特曼：我想是Salesforce，正是如此。

AI的全球化与中国大语言模型的崛起

主持人：接下来，让我们讨论一下人工智能的全球化问题，这在本次会议中已经多次被提出。显然，对OpenAI而言，拥有一个或少数几个大语言模型是符合自身利益的。但你如何看待未来的发展？你认为三年后，会有许多基础的大语言模型存在，还是只有极少数？更为关键的是，是否会存在一个在中国独立使用的大语言模型，以及一个在尼日利亚以不同方式使用，一个在印度以另一种不同方式使用的大语言模型？我们将何去何从？

奥特曼：坦白地说，我们并不比任何人更了解这个问题的答案。目前，显然有许多模型正在接受训练，而且这种趋势将会持续。尽管我们无法预知具体的情况，但我预测中国将会拥有自己独特的大语言模型，与世界其他地区的模型不同。我猜想，将有成千上万的大语言模型被开发出来。我预计，其中只有少数，比如10个、20个或类似的数量，会获得大量的使用和最密集的资源投入。但我认为我们仍处在这一领域的初级阶段，还有许多未知等待我们去探索，还有许多科学上的突破即将到来，因此在这一点上做出任何自信的预测都是非常困难的。

主持人：我想就我非常担忧的另一个重要问题咨询你。随着人工智能步入下一个发展阶段，我最担忧的一个问题是网络可能变得难以理解。因为内容的发布变得如此容易--创建网页易如反掌，编造故事不费吹灰之力，一切活动都变得轻而易举，以至于网络几乎变得难以导航和穿透。你是否也有这样的担忧？如果认为这是一个切实可能发生的问题，我们能做些什么来降低这种风险？

奥特曼：我认为我们使用互联网的方式很可能会经历一些变化，尽管这将是一个漫长的过程。但我并不担心网络会变得无法理解。你已经可以在某些情况下看到这一点，例如人们使用ChatGPT的方式，有时它能让你比传统搜索、浏览网页更高效地获取信息。我认为，互联网能够主动为你提供信息的这种理念，正是人工智能发展中令人兴奋的方向。因此，我认为我们使用互联网的方式可能会发生类似的变化，但我并不担心网络会变得像被垃圾邮件或自动生成的文章所淹没，从而变得无法理解。

主持人：我理解你所描述的是一个网络几近崩溃的世界，只剩下为数不多的几个大语言模型作为我们与信息世界的接口，这是否是你所预见的未来景象？

奥特曼：不是这样。我能想象在某些情境下，整个网络被拆分为组件，然后由人工智能来组装。在未来，每次人们需要某些信息时，都能即时为他们渲染出完美的网页，但我无法想象一切都汇聚到一个单一的网站上，这与我的直觉相悖。

主持人：让我们来谈谈我自去年以来一直在记录的一些问题，或者是在人工智能领域中非常聪明的人们之间的分歧，其中最引人入胜的是人工智能是否可能加剧收入不平等，或者相反，有助于减少不平等。我在你的多个播客中听到了这个问题，你本人也提到了人工智能可能加剧不平等，以至于可能需要全民基本收入（Universal Basic Income）来抵消这种影响。但今天早上，有人在这里引用了一些经济研究，表明当人工智能工具在呼叫中心等地方实施时，实际上对最低收入工人的帮助大于对最高收入工人的帮助。这是否改变了你对全球收入不平等现象的看法，无论是在国内还是在国际上？

奥特曼：首先，让我举一个例子。今天，我们为非营利组织推出了OpenAI的服务，这是一个新的计划，旨在使我们的工具对非营利组织更加便宜和易于获取，包括折扣和分享最佳实践的方式。人们已经用这些工具做出了惊人的工作。例如，国际救援委员会使用我们的工具，取得了非常好的成果，支持了在真正的危机区域中过度劳累的教师和学习者。我认为这是一个例子，这些工具能够自动化一些以前困难的任务，使智能--无论你如何称呼它--更加普及，从而真正帮助那些最需要帮助的人，而不是在已经富裕的环境中的人。我们对这个计划的推出感到非常兴奋，它是你所谈论内容的一个例子。

在许多方面，人工智能帮助最贫穷的人比帮助最富有的人更多。我们真的相信这一点，并且对此充满热情，这是我们想要构建这些工具的一个重要原因。我认为这是技术发展历史的一个重要部分，也是一直以来发生的事情的必然趋势。这肯定会发生。我相信技术在很大程度上提升了世界的丰富度、提升到更高的水平、实现更好的繁荣。无论你如何称呼它，我都持乐观态度。我不认为这需要任何特别的干预。尽管我不清楚，这是在很长一段时间内的事情，不是明年或者接下来的几年，但在很长一段时间内，我仍然期望需要对预期这项技术的强大力量进行一些社会契约的调整。我不相信会没有工作，我们总是找到新的事情去做，但我确实认为整个社会结构本身将会受到一定程度的辩论和重新配置。

主持人：重配置将由大语言模型公司来主导。

奥特曼：不是这样。整个经济的运作方式，以及我们--社会决定我们想要做什么，这是一个长期发展的过程。随着世界变得更加富裕，社会安全网就是一个很好的例子。我预计我们会决定在这方面投入更多。

主持人：让我换个方式问你这个问题：在座的有很多政府，来自世界各地不同国家的代表。在过去一年半中，有哪些法规的讨论，你认为将有助于为人工智能大规模采用的未来重新配置社会契约？你听说过哪些法规的例子，你认为可能会损害这个过程？

奥特曼：我不这么认为。我认为目前关于监管的讨论大多并不集中在这些主题上。我们面临大选，我们该如何应对？同时，人工智能还伴随着其他一些非常重要的短期问题。我不认为监管的焦点应该是将要开发出通用人工智能，它将像科幻小说中那样，我们该如何应对？我认为现在就进行这样的讨论还为时过早，因为我们还不知道社会和技术将如何共同演化。我认为这个话题确实值得讨论，但它不应该成为当前的焦点，而且到目前为止确实还没有成为焦点。

主持人：是否存在一些监管框架，人们常常讨论如何监管核武器，虽然没有什么可以与之完全相提并论，但在我们步入这个新世界之际，是否有一些现有的监管框架，你认为值得我们借鉴和思考？

奥特曼：你所指的，是长期来看，当人工智能可能成为一股巨大的经济力量时，它将带来何种影响，还是说我们正在讨论的短期问题？

主持人：从长期角度来说。

奥特曼：如果我们有一个坚定的建议，我们当然会意识到这并非我们所能决定的，但我们会提出坚定的建议，我们会说，基于我们认为最有可能发生的情况，鉴于我们对未来发展路径的预期，以下是我们认为应该得到更多考量的事项。我认为，要提前在理论上做好这些事情是非常困难的。我们必须观察事物的发展变化。我们之所以坚信迭代部署策略，将系统安全地放入世界中，认识到它们将不断改进，并且我们会在这个过程中学到很多东西，其中的一个原因是，社会不是在白板上凭空理论化的，而且随着技术的推广，社会和技术都在发生变化，这是一个真正的共同演化过程。

因此，我认为我们共同探索未来的道路应该是基于实践的，自从发布ChatGPT以来，我们已经看到了许多它开始以小步快跑的方式，但确实开始转变经济的某些部分和人们工作方式的例子。我认为这种方法不是我们坐下来某一天说，好的，我们将一次性设计全新的社会契约，以及现在世界如何运作，那将是非常糟糕的。我认为极其难以一次性做到位，但通过逐步迭代的方式，似乎更有可能取得成功。

主持人：好的，让我们来讨论一下OpenAI的治理问题。我有一句非常喜欢的话，由于存在一些禁止事项，我无法完整地引用，但这是你8年前在接受《纽约客》采访时所说的话，当时我还在这家媒体公司工作。当时你在讨论OpenAI的治理问题时说：“我们正在计划一种机制，让全球各地的人们能够选举代表加入公司的新治理董事会，因为如果我不参与其中，我会质疑为什么这些人能够决定我的命运。”请谈谈那句引言，以及你现在对它有何看法。

奥特曼：我依然认为类似的事情是值得去做的，我们持续探讨如何实现治理，我现在可能不宜透露太多，但我对朝那个方向努力的事物仍然感到兴奋。

主持人：能否请你多谈一些细节？

奥特曼：很抱歉，我选择不多说了。

主持人：好的，让我们来讨论一下治理方面的批评。贵公司两位前董事会成员海伦·托纳（Helen Toner）和塔莎·麦考利（Tasha McCauley）最近在《经济学人》上发表了一篇评论文章，她们提到在OpenAI的不尽人意的经历后，这其中包括曾投票让你本人离职后又恢复CEO职位的“宫斗”事件。她们说，不能信赖贵公司的自我监管。然后在最近，托纳在接受TED播客的采访时态度相当严厉，她表示公司监管完全失效，实际上她是从推特上了解到OpenAI发布ChatGPT的情况。这是否准确？

奥特曼：我对她的事件回忆持有尊重但严重不同意的看法。但我必须说，我认为托纳确实真诚关心实现良好的通用人工智能结果，我对此表示赞赏。我祝愿她一切顺利，我可能不想在这里回应。当我们发布ChatGPT时，它被称为低调的研究预览版，我们没有预料到后来发生的情况，但我们朝着推进的发布计划与董事会进行了很多讨论。等到基于3.5版本的ChatGPT发布大约8个月左右，我们已经完成了GPT-4的训练，并正在制定一个逐步推出计划。我对她对事件的回忆持有不同意见。

主持人：这就是你的立场？

奥特曼：我想是的。

人工智能的长期愿景与人类角色

主持人：我想问你一些关于人工智能的更宏观的问题。我刚刚参加了一场活动，那里许多人在探讨人工智能与人文主义。其中一位参与者提出了一个非常有意思的观点：人类创造出超越自身的力量，可能实际上并不会让我们变得更加自负，反而可能使我们更加谦卑。我们会如同明镜般照见自我，对机器心生敬畏，对生活心怀谦逊，这将引导我们学习一种全新的生活方式。你认为这种情况会发生吗？在你个人的经历中，是否曾经因为看着机器而对改造世界产生了更深的谦卑感？

奥特曼：我确实这么认为，而且我相信这将在更广泛的范围内发生。我相信，虽然不是每个人都会这样，总会有人对此产生自负的极端反应，但总体而言，人们对于世界、对于人类在宇宙中的位置将会有更广泛的敬畏与谦卑感，我认为这将是非常积极的变化。我最近在思考，科学史在某种程度上反映了人类逐渐从中心地位撤离的过程。你可以从许多例子中看出这一点，比如我们曾相信地心说，即太阳绕地球转，这是一种非常以人类为中心的思考模式。后来我们认识到，实际上是地球绕太阳转，而且天上的小白点其实是无数的星星，还有许多星系存在于我们的视野之外。如果你愿意进一步延伸这个比喻，甚至可以说到多元宇宙的概念，这非常奇异，我们实际上是非常渺小的。人工智能可能成为另一个让我们获得额外视角的例子，使我们更加谦卑地意识到自己是更广阔宇宙的一部分，我认为这是一个持续的、真正积极的发展。

主持人：这会让我家10岁的孩子感到高兴。我和他在开车回家的路上，他刚参加了一场足球比赛。我一直在听你的许多播客，他听了其中一期，他说那个主持人较少谈论自然和动物，所以我很高兴在你的问题中包含了这样的内容。在此，也代我儿子向你表示感谢。

我想问你一个我曾听过的相当激进的观点，那是在乔·罗根（Joe Rogan）的播客中提到的。你提到你可以想象一个未来，治理实际上是每个人都能发表意见，那时可能是80亿人，或者让我们设想一个未来，当人口达到120亿的时候，你几乎可以输入你的偏好，关于你希望做出哪些决策，然后一些能理解你偏好的人工智能可以帮助实现更好的决策制定。你认为这是一个真正的可能性吗？联合国是否应该考虑这样做？

奥特曼：首先，我希望那时的人口是120亿，而不是40亿。我确实对目前的趋势有些担忧。但是，是的，我认为这将是联合国开始探讨如何收集全人类的一致性偏好集合的好项目，同时在这个过程中，还要考虑默认设置在哪里，界限在哪里，以及人们如何在这个范围内调整自己的立场。我认为这对联合国来说是一项非常有价值的工作。

主持人：你真的认为我们能够想象到达那里的可能性吗？要实现一个由人工智能辅助的、更具协作性、更接近雅典式民主的治理系统，而非相反，我们需要采取哪些中间步骤呢？

奥特曼：我们大约在一个月前推出了最新的模型规范Model Spec，这是朝着这个目标迈出的第一步。我们提出，基于我们的学习成果，这是我们将尝试设定规则的方式，也是模型将尝试执行的任务。它之所以重要，是因为它至少阐明了何时是系统出错与按设计运行的区别，这样我们就可以修复错误或就原则进行辩论。目前，我们正努力就这个规范进行广泛的讨论，探讨我们为什么要做某些事情，这些讨论涉及到非常具体的细节。例如，如果要求模型执行一些可疑的操作，模型是否应该在回应中表达什么，但如果要求它将文本从英语翻译成法语，它应该遵循翻译请求。达到这种具体化程度是很重要的。但我认为，现在需要做的另一件事是将这一点扩展到更广泛的层面。你可以想象，在未来，人们可以与ChatGPT讨论他们的个人偏好，而这些偏好将被纳入更大的系统考虑之中。

还有一件事是系统消息，人们已经在这方面做了非常有创造性的工作，让模型按照他们期望的方式运作。

主持人：人类大脑中是否有任何无法被机器复制的东西？

奥特曼：可能是主观体验。我不想深入人工智能与意识的辩论，因为我认为在这方面我没有什么新的观点要补充。

主持人：在最后，我想向你提出这个问题，因为在人工智能或意识的问题上，基本上只能以是非问题作答。让我再问您一个我觉得非常有趣的问题，它来自我的孩子。孩子们有时展现出惊人的智慧。我有3个儿子，我与大儿子讨论了他对于人工智能的担忧。他的回答相当引人深思，他用人工智能来准备辩论，也尝试将其作为学校的辅导工具，我一直在向他展示不同的人工智能模型。他表达了一种担忧：我们可能走向一个未来，在那里重新学习将变得极其重要。我想我们都认同，世界将以戏剧性的方式变化，为了成功，我们必须不断学习。他担心我们会变得过于依赖技术，以至于我们不再知道如何去学习，这让他感到忧虑。

奥特曼：你是否也有这样的担忧？在一个快速变化的世界中，有许多事情让我感到忧虑，我们必须找出如何适应这个迅速发展中的新事物。学会学习似乎是一项深刻的人类技能。显然，或者不如说是显而易见的，这项技能在人生的早期比晚期更为强大，但它永远不会消失。我认为，培养这项技能将变得非常有价值，未来我们可能会比现在更有动力去精通它。这项技能似乎是与生俱来的，我们的大脑非常适合学习。因此，我同意他的观点，学会学习将变得越来越重要，但我对我们能够很好地掌握这项技能持乐观态度。

主持人：好的，我会告诉他，使用ChatGPT来撰写他的下一篇论文是完全可以的。会场中聚集了许多杰出的智者，他们中的许多人将参与到对人工智能的规范和未来形态的塑造中。你认为他们最应关注的重要信息是什么，或者在这次对话结束后，你希望他们带走的最关键的一点是什么，能够指导他们在未来利用、规范人工智能，并将其用于正义的事业？

奥特曼：一方面，我们有不可估量的积极前景和向世界提供这些成果的道德责任；另一方面，我们必须认真对待安全和社会层面的重大关切。我们近期成立了新的董事会安全与安保委员会，并动员了我们的部分团队，为我们即将推出的下一个模型做好准备。在全球范围内，已经有许多关于人工智能安全问题的讨论，目前也有很多关于准备框架的讨论。如果我们的判断是正确的，即技术进步保持快速发展，那么我们需要找出公司、国家乃至整个国际社会应该采取哪些结构和政策，以确保世界能够获得这一巨大的利益。

世界对此有着迫切的需求，并认为这是道德上的正确之举--同时避免在不同时间尺度上出现的风险。因此，不要被短期或长期的问题所分散注意力，这一点非常重要。我想说，全面地考虑问题是非常具有挑战性的。我认为，从已经发生的事情中我们可以学到很多，同时我们也需要弄清楚许多新问题，但我最后想强调的是，不要忽视长期问题，也不要假设我们会在这里突然迎来一个智能爆炸的时刻。

主持人：好的，当我向GPT-4询问如何判断某人是否是人类时，它实际上给出了三个正确的答案：手臂测试、新闻测试，以及提出一个开放式问题，看他们是否能够在不预设答案的情况下给出一个好的复杂回答。非常感谢你再次证明了这一点。非常感谢你！

奥特曼：谢谢。

来源：腾讯科技

国产芯片行业上中下游全面梳理

【国产芯片行业上中下游全面梳理】

【上游：IC设计、半导体设备、材料】
IC设计

韦尔股份：泛模拟芯片龙头厂商，光学传感器CIS龙头，电源管理IC以及分立器龙头。

汇顶科技：指纹识别芯片龙头。

澜起科技：内存接口芯片龙头。

兆易创新：国内存储器及MCU芯片产业的龙头。

卓胜微：射频芯片龙头；国内稀缺标的，也行业是唯一标的。

上海贝岭：公司计量芯片是国网和南网统招市场计量芯片主要供应商之一。

国科微：公司在广播电视芯片市场长期保持直播卫星的龙头地位。

富瀚微： A股稀缺的视频监控芯片设计龙头。

中颖电子：家电主控单芯片MCU领域龙头。

紫光国微：FPGA与智能安全芯片双龙。

圣邦股份：国产模拟芯片龙头，市场稀缺标的。

北京君正：国内比较稀少的CPU设计公司，存储芯片龙头。

乐鑫科技：物联网Wi-Fi MCU SoC通信芯片及模组龙头。

博通集成：无线射频芯片设计领域佼佼者，全球首颗ETC芯片缔造者，市场稀缺标的。

全志科技：公司是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司。

景嘉微：A股极其稀缺的GPU标的，在军用领域占有绝对主导地位。

富满电子：电源管理IC龙头。

晶丰明源：是国内领先的模拟和混合信号集成电路设计企业之一。

华胜天成：公司持有泰凌微电子82%股权，泰凌微电子是一家提供业界领先的物联网无线连接芯片的芯片设计公司。

纳思达：国产打印机芯片龙头。

上游设备

北方华创：国内半导体设备龙头，产品丰富。

中微公司：等离子刻蚀国产龙头。

芯源微：国内唯一的涂胶显影设备厂商；中科院背景。

晶盛机电：国内单晶硅设备龙头。

长川科技：国产半导体测试设备龙头，市场稀缺标的。

至纯科技：国内高纯工艺系统领域的龙头。

万业企业：离子注入机龙头，稀缺标的。

半导体材料

江化微：公司是国内湿电子化学品领军企业。

TCL中环：硅片龙头，公司是国内唯一同时具备直拉法和区熔法半导体硅片制备技术的硅片制造商。

阿石创：国内镀膜材料稀缺标的。

飞凯材料：电子化学品及液晶材料领域双龙头。

南大光电：光刻胶龙头之一。

上海新阳：国内晶圆级化学品龙头企业。

江丰电子：公司是国内高纯溅射靶材行业龙头。

鼎龙股份：国内CMP抛光垫龙头，稀缺标的。

晶瑞电材：公司的高纯双氧水首次实现国产化。

沪硅产业：大陆硅片龙头，率先实现300mm硅片从0到1的突破。

华特气体：电子特种气体龙头。

【中游：芯片制造、芯片封测】
芯片制造

士兰微：功率半导体龙头。

中芯国际：中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，市占率全球第四。

闻泰科技：并购安世半导体后成为行业龙头，安世半导体二极管和晶体管排名第一，逻辑器件排名第二（仅次于TI），ESD保护器件排名第二，小信号MO SFET 排名第二，汽车功率MOSFET排名第二（仅次于Infineon）。

三安光电：作为国内LED芯片绝对龙头企业，MOCVD产能规模国内首位。

扬杰科技：国内功率二极管行业龙头地位。

捷捷微电：国内晶闸管龙头企业。

露笑科技：第三代半导体碳化硅龙头。

纳思达：公司国产打印机芯片龙头。

上海贝岭：国内领先的模拟IC供应商。

华微电子：功率半导体器件龙头。

芯片封测

晶方科技：全球领先的传感器芯片封装测试者。

长电科技：大陆半导体封测龙头。

华天科技：公司作为国内三大封测之一，随着中高端产品放量增厚业绩。

苏州固锝：国内最大的整流器件生产企业和最具特色的集成电路QFN企业，在保持二极管的领先地位同时，积极拓展MEMS研发、设计及封装业务。

通富微电：全国TOP3的IC封测企业，其中封装测试业务占总营收97.91%，其他业务占2.09%。

深科技：国内最大的独立 DRAM 内存芯片封测企业，全球第二大硬盘磁头制造商。

【下游：需求非常广泛】
主要包括移动通信、计算机、存储器、无线网络、汽车电子、电视机和监测设备等，计算机和移动通信是主要需求方，PC占比26%，移动通信占比14%；VR、人工智能、汽车电子、工业电子等新领域半导体销售占比合计25%

华为，小米，OPPO，Vivo

华为，小米

华为，夏新，漫步者

华为，比亚迪

海尔智家，TCL，格力电器，美的电器

中信建投：低空经济产业短期先关注产业链上游和中游

中信建投研报表示，国内正有序推进低空经济产业建设，据工信部等部委发布文件，预计2030年中国低空经济市场规模达到万亿元级别。低空经济政策端持续发力，以长三角、珠三角、京津冀、川渝等城市发展低空经济产业的趋势正在形成。政策端广东、浙江、江苏等经济发达地区及首批低空空域改革示范省份四川、安徽等出台各级政策，以财政补贴、人才&企业引进等方式加速本地低空经济建设进度。招投标方面，多地政策出台背景下招投标数量显著提升，且出现多项千万级以上招投标，从项目区域来看与政策密集发布地区基本相同，从类别来看以方案设计、系统集成、低空空管等产业链上游为主。考虑产业链发展顺序，短期先关注产业链上游和中游，空管系统、智慧交通整体集成商、机场信息化厂商、地理信息化厂商等相关标的。

华泰证券：低空规划热潮下的四个关键问题

华泰证券研报认为，低空经济规划热潮下有如下四个关键问题值得关注：1）政策发展：低空经济进入快速发展阶段，基建设计有望率先受益；具备相关资质及技术的综合性交通规划设计院有望率先受益。2）市场规模：低空规划及基建包含众多领域，市场空间长期有望超4000亿元；测算长期国内低建市场规模有望超过4000亿元，其中规划设计/基建平台/通用机场/起降点市场规模分别为50亿、300亿、3300亿、400亿元。若结合制造类产业园投资，市场规模有望更大。3）核心壁垒：可参与企业众多，高资质及区域壁垒是重要护城河；目前国内工程设计民航行业资质较为稀缺，拥有相关资质的企业有望率先取得市场优势。同时，规划设计行业地域特征较强，且当前低空经济仍以地方为单位推进发展，因此区域壁垒较强，地方政策规划及试点推进较快的城市如深圳、合肥、苏州等区域国企有望率先实现项目及订单落地。4）资金来源：政策性资金先行支持，但商业模式落地仍需时间。目前低空经济已有农林植保、物流运输、文旅融合等多个试点应用场景落地，但更多商业模式及应用场景仍需随着相关标准规划及基础设施的完善而逐步落地。

​【申万地产团队】政府收储存量+居民房贷放松，开启房地产新周期

【申万地产团队】政府收储存量+居民房贷放松，开启房地产新周期

事件：

5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议在京召开，住建部、自资部、央行和金管局就“切实做好保交房工作配套政策”情况作了详细说明，并在信贷政策放松（房贷首付比下降、房贷利率下限取消、公积金贷款利率下降）、支持政府收储、盘活存量土地、融资协调机制、保交楼等方面均有大力度支持措施出台。

点评：

房贷政策创历史最宽松水平，首套首付比创新低至15%，助力居民加杠杆释放合理需求。5月17日，央行进一步优化住房信贷政策：1）首套房贷首付比例下调至15%、二套下调至25%（原为2023/8/31出台的首付下限分别为20%和30%，之后除北京、上海等8个城市外，其他城市均已将首付比调整到了国家规定的下限），本次首付比下降后将创历史新低；2）取消首套、二套商贷利率下限（原为2023/8/31出台的首套下限LPR-20BP、二套下限LPR+20BP，另2023/1/5出台房价环比和同比连续3个月均下降的城市首套住房贷款利率不设下限），本次商贷利率下限取消创下历史最宽松水平，至今年3月末，全国343个城市中，75个下调了首套房贷利率下限，64个取消了下限，预计后续更多城市将陆续取消下限；3）公积金贷款利率下调25BP，首套、二套公积金贷款利率分别降至2.85%、3.325%，本次公积金贷款利率下调将创历史新低。房贷首付比下调、房贷利率下降取消、公积金利率下降，综合将助力居民加杠杆释放合理住宅需求。

明确政府收储存量商品房，合计收购贷款6,000亿、去库存面积占比23年销售达8%。5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议中，指出，库存较多城市，政府酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。同日，国务院政策例行吹风会中，住建部表态，推动消化存量商品住房，城市政府坚持以需定购，可以组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房，用作保障性住房；央行表态，拟设立保障性住房再贷款3,000亿元，利率1.75%，通过21家全国性银行合计可发放贷款5,000亿元，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，此外，租赁住房贷款支持计划并入保障性住房再贷款政策中管理，将在全国范围全面推广。本次多部委明确地方政府收储存量商品房用作保障房，有利于：1）加快存量商品房去库存；2）加快保障性住房供给；3）加快房企资金回笼、改善资金情况。其中，假设按照收储房价8,000元/平进行测算，本次央行支持收购贷款5,000亿元、再叠加租赁住房贷款支持计划1,000亿元，合计可用收购贷款6,000亿元，可去化商品房7,500万平（约75万套），占比2023年销售9.5亿平的8%，规模较为可观、去库存影响较大。

430新表态后去库存政策大幅、密集推出，彰显去库存坚定决心，供需格局有望大幅改善。4月30日会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，时隔9年后再次强调去库存，随后2周中，房地产去库存组合政策密集而大力度的推出：一方面，加大需求端放松力度，如：高能级城市限购放松（如杭州、西安、成都等限购全面放松、南京购房落户、北京五环外限购放松等）、江苏模式的“以旧换新”（目前主要覆盖江苏地区的苏州、太仓、无锡等11城）、青岛模式的政府收储存量（目前覆盖青岛、重庆、郑州等10城）、住房信贷政策进一步放松（如首付比下降、房贷利率下降）等；另一方面，严控供给端土地供应，如：严控去化周期超18个月的城市宅地供应。我们认为，房地产的政策思路已由供给侧转向需求侧、并将去库存作为核心目标，同时近期密集的政策也彰显出政府本轮去库存的坚定决心，预计后续房地产供需格局有望大幅改善。

投资分析意见：政府收储存量+居民房贷放松，开启房地产新周期，维持“看好”评级。在房地产行业基本面经历了深度调整之后，当前购房按揭负担比明显改善、租金回报率对国债利差显著收窄、千人开工套数较日美大幅超跌，上述三大底部支撑信号显现，预计房地产行业的自然需求底有望来临。此外，叠加近期政策思路转向需求侧去库存，430新表态后需求侧政策密集放松，近期房贷首付比下降、房贷利率下限取消、政府收储商品房以及“以旧换新”等政策密集推出，供需格局有望大幅改善，预计将推动房地产市场逐步回归正轨。我们维持房地产“看好”评级，推荐优质产品力房企：

A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份、新城控股；：绿城管理、贝壳、我爱我家。此外，维持物业管理“看好”评级，推荐：华润万象、保利物业、中海物业、万物云，：招商积余。

【东吴电新】工信部：拟减少电池产能扩张，行业供需拐点或前置

【东吴电新】工信部：拟减少电池产能扩张，行业供需拐点或前置
事件：5月8日，工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。

生产经营：每年研发及工艺改进的费用率不低于3%，鼓励企业创建绿色工厂，上一年度产能利用率不低于50%，并对电极涂覆均匀性、剪切中毛刺控制、电极对齐度控制、电化学一致性、有害杂质控制提出要求。

动力电池：①能量型-能量密度：三元电芯≥230Wh/kg，Pa­ck≥165Wh/kg，铁锂≥165Wh/kg，Pa­ck≥120Wh/kg；②功率型-功率密度：电芯≥1500W/kg，Pa­ck≥1200W/kg。③所有型号-循环寿命：单体≥1500次，Pa­ck≥1000次。

储能电池：①能量密度：电芯≥155Wh/kg，Pa­ck≥110Wh/kg；②循环寿命：单体≥6000次，Pa­ck≥5000次。

消费电池：①能量密度：电芯≥260Wh/kg，Pa­ck≥200Wh/kg；②循环寿命：单体+Pa­ck≥800次。

正极-比容量：磷酸铁锂≥155mAh/g ，三元≥180mAh/g，钴酸锂≥165mAh/g，锰酸锂比容量≥115mAh/g。

负极-比容量：碳(石墨)≥340mAh/g，无定形碳≥280mAh/g，硅碳≥480mAh/g。
隔膜：①干法单向强度：纵向拉伸≥120MPa，横向拉伸≥10MPa，穿刺≥0.133N/μm；②干法双向强度：纵向拉伸≥110MPa，横向拉伸≥25MPa，穿刺≥0.133N/μm；③湿法双向强度：纵向拉伸≥110MPa，横向拉伸≥90MPa，穿刺≥0.204N/μm。

电解液：水含量≤20ppm，氟化氢含量≤50ppm，金属杂质钠含量≤2ppm，其他金属杂质单项含量≤1ppm，硫酸根离子含量≤10ppm，氯离子含量≤5ppm。

观点重申：本次意见稿对电池产品性能要求不高，重点对企业的研发费用率(≥3%)和产能利用率(≥50%)提出要求，目的为淘汰技术落后或产能利用率低的尾部厂商，有利于加速行业产能出清，供需拐点或前置，25年各环节产能利用率预计恢复至80%左右，盈利恢复确定性高，继续强推板块。首推宁德、科达利、裕能，同时推荐亿纬、中伟、璞泰来、天赐、尚太、威迈斯、天奈、华友、容百、永兴、中矿、天齐、赣锋、恩捷、星源等。

风险提示：电动车销量不及预期。

李驰：春江水暖鸭先知，港股市场是否迎来转机

最近港股市场转暖，“南”水不断加码，到底是趋势的翻转还是短期的调整

在沉寂了一段时间后，近日港股市场行情连续走高，内地投资者已连续16个交易日增持港股。据彭博社数据统计，进入4月以来，内地投资者在港股日均成交额中的占比已经达到2016年有数据记录以来的最高水平。

根据最新公募基金公布的一季报显示，港股已成为基金经理主要加仓对象。“南水”不断涌入，港股市场能否重新昨日“繁花”？作为投资港股市场28年经验的市场老将，李驰先生近日也接受了每日经济新闻的采访，以下是李总的观点摘要，分享给各位读者。

首先，港股最近成交量的提升表明了内地投资者对港股市场的信心正在增强。他们可能看到了港股市场的投资价值，尤其是在全球经济复苏、中国经济稳定增长的大背景下，港股市场具有较大的增长潜力。此外，内地与香港资本市场的互联互通机制日益完善，也为内地投资者提供了更多的投资选择和便利。 

其次，港股市场的持续走高和内地投资者的积极增持，也有利于提升香港国际金融中心的地位。这有助于吸引更多的国际投资者和资金进入香港市场，进一步推动香港资本市场的繁荣和发展。

港股是世界上最复杂的市场，基于以下理由，我们看好港股的表现：

1、今年是内地与香港股市互通开展10周年，10周年常常是中国人的里程碑式的重要时间，两地自然陆续出台积极的政策。

2、4月19日，证监会发布5项对港合作措施，包括放宽ETF产品范围、纳入REITs、支持人民币交易柜台、优化基金互认和畅通上市融资渠道。新规有助畅通互联互通机制，为香港资本市场引入资金活水、提升流动性。

3、香港金管局，今年以来多次用贴现窗口向市场释放流动性，仅本周4月22日、23日，分别通过贴现窗口向银行投放5.25亿港元、5亿港元流动性。

4、瑞银集团将中国内地和香港股市上调至增持，理由是尽管中国房地产和宏观形势令人担忧，但盈利仍表现强劲。同时，将中国台湾和韩国股票评级下调至中性。此销彼涨，助力国际资本看好港股。

5、港股在夹缝中连续跌了很多年，当前估值超级便宜，有非常强烈的估值修复的需求。跟全球市场比，不能说A股便宜，但是一定可以说港股便宜，港股整体PE9.8倍，整体PS0.65倍，在全球来看都非常非常便宜。

以上是本次的采访的全部内容，希望对大家能有所启发。

免责声明

本报告的内容和意见仅供参考，本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

 

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

 

若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司及本公司员工及关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

 

郑重声明

本报告版权归深圳市同威投资管理有限公司所有。

 

请务必阅读本页免责条款部分。

天风证券-通信行业点评：Marvell AI Day释放增量信息，持续坚定看好光模块

【天风证券-通信行业点评：Marvell AI Day释放增量信息，持续坚定看好光模块】
研究报告内容摘要
　　事件：当地时间2024年4月11日Marvell举办“Accelerated Infrastructurefor the AIEra”会议，公司在会上分享了经营业务、算力网络、光互联等相关信息。

　　公司AI加速业务收入高增，公司数据中心市场份额有望从10%提升至20%

　　Marvell AI加速业务收入处于高增长阶段。FY23公司AI收入约2亿美元，FY24增至5.5亿美元，FY26有望突破25亿美元，FY2023-26 CAGR=132.08%。Marvell在数据中心的市场规模有望从CY23的210亿美元提升至CY28的750亿美元，CAGR=29%。

　　Marvell长期目标将公司的市场份额从10%提升至20%，增长点主要来自于加速定制化计算、交换机业务。

　　数据中心算力资本开支23-28年化复合增速达24%，5层网络架构或被需求

　　2023年数据中心资本开支总额2600亿美元，撇除物理基建后的设备开支规模为1970亿美元，其中半导体潜在市场规模占1200亿美元，撇除模拟和储存器后，核心半导体潜在市场规模为820亿美元。将820亿进一步细分，计算半导体占680亿美元，互联半导体占40亿美元、交换半导体占60亿美元、存储半导体占40亿美元。Marvell预计数据中心算力支出有望从2023年的680亿增至2028年的2000亿美元，CAGR=24%。

　　模型发展拉动、光互联增长，5层网络架构或将出现。GPT-3需要1000个和2000个光互联，GPT-4需要2.5万个和7.5万个光互联。随着AI模型越来越大，未来10万个将很快被采用，从而需要5层网络架构和50万个光互联。

　　XPU与光互联配比关系未来有望提升至1:10，AI使光模块迭代周期缩短一倍，硅光模块有望打开增量市场

　　XPU与光互联的配比关系从早年1:1有望提升至未来的1:10。

　　训练侧每单个中XPU卡数量多，但数量少；推理侧每单个中XPU卡数量少，但数量多。

　　以2023年为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一倍缩短至每2年翻一倍。

　　Marvell PCS技术可将光模块传输距离从100公里提升至1000公里，硅光模块有望打开10亿美元增量市场。

　　2024-2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益。推荐光模块及上游光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛；光芯片及硅光：源杰科技（与电子团队联合覆盖）、博创科技、铭普光磁、仕佳光子、光库科技。：光迅科技、罗博特科。

　　风险提示：AI发展不及预期，下游应用推广不及预期，中美贸易摩擦等风险

又是普跌！一碗大面又妥了！

1、中证消费：冲高回落，午盘小涨，看涨信号较弱，空方抛压较大，技术面较差，隐患较多，稳健的继续等待！

　　中证白酒（食品饮料）：冲高回落，午盘走平，未见看涨信号，技术面恶化，不宜盲动！

　　家电：午盘收跌，技术面很差，不宜盲动！

2、中证医疗：高开低走，午盘大跌，创出新低，均线空头排列，技术面很差，未见止跌迹象！

　　中证中药：午盘收跌，创出新低，走出空方炮形态，均线空头排列，未见止跌迹象，后市看空！

　　恒生医疗：高开低走，午盘收跌，创出新低，技术面很差，未见止跌迹象，后市看空！

3、半导体芯片：高开低走，午盘大跌，创出新低，均线空头排列，未见止跌迹象，技术面很差，后市看空！

4、军工指数：午盘大跌，创出新低，走出空方炮形态，未见止跌迹象，后市看空！

　　船舶：冲高回落，午盘走平，技术面恶化，不宜再继续看多！

5、５Ｇ通信：午盘收跌，看涨信号无法确认，技术面很差，继续耐心等待！

6、大金融：

　　证券：午盘放量大跌，ＭＡＣＤ死叉，技术面恶化，后市看空！

　　保险：午盘微跌。技术面尚可，可耐心持有！

　　银行：午盘收涨，技术面较好，继续持有！

7、新能源（中证环保，风电）：低开低走，放量大跌，创出新低，均线空头排列，技术面很差，未见止跌迹象，后市看空！

　　光伏产业：低开低走，午盘放量大跌，创出新低，均线空头排列，技术面很差，未见止跌迹象，后市看空！

8、新能源车（中证）：低开低走，午盘收跌，创出新低，均线空头排列，未见止跌迹象，后市看空！

9、中证旅游：午盘小跌，连收了十字星，止跌信号出现，但，未见看涨信号，走势很弱，技术面很差，不宜盲动！

10、电力：低开高走，午盘收涨，技术面良好，可耐心持有！前几天回踩蓄势有可能会挑战一下３浪！

　　中证煤炭：午盘小涨，技术面较好，可继续持有！由于，前几天技术面见顶，仓位重或稳健的可适当降低仓位！

11、中字头：午盘收跌，技术面恶化，后市看空！

　　国证地产：午盘走平，技术面较差，不宜盲动！

　　基建工程：午盘微跌，技术面较差，不宜盲动。由于，ＭＡＣＤ刚刚双龙出水，在完成回踩后，后市有上涨预期。

　　建材（水泥）：午盘收跌，重心下移，技术面很差，后市看空！

12、计算机（人工智能，数字经济）：午盘大跌，创出新低，技术面很差，未见止跌迹象，后市看空！

13、黄金概念：午盘收跌，重心下移，止跌迹象不明显，且技术面很差，不宜盲动！

14、中证农业（畜牧）：午盘走平，未见看涨信号，均线空头排列，技术面很差，不宜盲动！

　　猪肉：午盘收跌，重心下移，收两颗十字星，似有止跌迹象。但，技术面很差，走势较弱，且未见看涨信号，不宜盲动！

15、中证传媒：午盘走平，连收两颗十字星，止跌信号出现。但未见看涨信号，走势较弱，技术面较差，不宜盲动！

16、稀土产业：午盘收跌，创出新低，均线空头排列，技术面较差，未见止跌迹象，后市看空！

　　国证有色：午盘收跌，重心下移，止跌迹象不明显。更未见看涨信号，技术面很差，不宜盲动！

17、锂电池：午盘收跌，看涨信号消失，均线空头排列，技术面很差，后市看空！

18、游戏：午盘小跌，止跌看涨信号较弱，空方抛压较大，均线空头排列，走势较弱，技术面很差，不宜盲动！

19、场内：

　　上证50：午盘小涨，技术面较差，不宜盲动！

　　沪深３００：午盘收跌，重心下移，技术面较差，不宜盲动！

　　中证５００：午盘收跌，创出新低，均线空头排列，技术面很差，后市看空！

　　创５０：低开大走，午盘收跌，创出新低，均线空头排列，后市看空。
　　　　　　创业板没有止跌企稳，医疗、光伏、半导体等科技类就不要指望反弹！

　　科创50：高开低走，午盘收跌，创出新低，均线空头排列，未见止跌迹象。该指数成分股主要由半导体、电池等构成。近一段时间，这几个板块走势不佳，拖累该指数一路下行！

　　科技１００：高开低走，午盘收跌，创出新低，均线空头排列，技术面很差，未见止跌迹象！

　　北证50：午盘大跌，创出新低，均线空头排列，未见止跌迹象！

20、外盘：

　　纳斯达克：昨晚缩量上涨。由于，ＭＡＣＤ死叉，技术面较差，不宜盲动看多入场！

　　恒生科技：午盘收涨，看涨信号基本确立。但，空方力量较强，收出一根假阴线，技术面较差，稳健的可继续耐心等待！

　　日本225：午盘收涨。但，技术面较差，不宜盲动！

　　越南胡志明：午盘走平，三死叉形态已现，技术面较差，不宜盲动！

　　印度孟买：昨天小跌，趋势向下，技术面较差，谨防Ｂ浪见顶回调，不宜盲动！

看后点赞，天天大赚！
本文侧重午盘前技术分析，仅供参考，不作为尾盘操作依据！
股市有风险，入市需谨慎！

中金公司：不必过于悲观 短期扰动不改长局

中金公司研报指出，展望后市，尽管近期市场走势偏弱，但交易情绪再度降温也意味着资产价格已经计入投资者过于悲观预期，而与此同时对市场有利的因素也在边际增加，包括：1）市场估值处于历史较极端水平，截至1月12日，沪深300指数的前向市盈率8.8倍，对应股权风险溢价位于历史均值上方1倍标准差以上，机构重仓蓝筹股的估值风险已经得到充分释放。2）去年底至今PSL重启、存款利率调降以及部分城市地产政策优化等稳增长相关政策渐次落地，对经济的支持效果也有望逐步显现。向前看，虽短期市场处于筑底阶段，但极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市仍需保持耐心，不必过于悲观，短期扰动不改长局，2024年市场的配置机会仍有望好于2023年，未来3-6个月景气回升与红利资产的攻守结合。

2023年基金排名冠军争夺战 最后时刻大逆转！冠军顾鑫峰发声

       2023年的基金排名冠军争夺战，在最后时刻上演大逆转，北交所主题基金笑到了最后。

　　12月29日，2023年的最后一个交易日，华夏北交所创新中小企业精选基金上涨3.13%，以2023年全年58.56%的收益率，夺得年度主动权益型基金冠军。





　　最刺激的冠军之战
　　回溯近期基金排名可以发现，今年公募基金的年度冠军争夺战，堪称是有史以来最具悬念、最刺激的排名争夺战。

　　从12月21日至12月29日，在短短7个交易日内，暂居“冠军宝座”的基金4次变更。直到最后一个交易日，才决出冠军。

　　下图是最后几个交易日的排名情况，标注颜色的基金，为截止日的年内业绩前三名，加粗字体为截止日冠军。




　　从上图可以看出，在最后几个交易日，年内的排名战非常激烈。

　　12月21日，距离年终还有6个交易日时，泰信行业精选基金还是年内业绩冠军，年内回报为44.51%。

　　12月22日，东方区域发展基金净值大涨3%，泰信行业精选基金则大跌6个多点。当天，东方区域发展基金以43.33%的收益率，暂居年内冠军位置。

　　12月25日，华夏北交所创新中小企业精选基金开始异军突起，当天净值大涨5.38%，以49.04%的收益率排名第一。

　　12月28日，情况又有新变化。东方区域发展基金当天大涨9.79%，年内收益为55.76%，跃居为年内第一。

　　12月29日，东方区域发展基金下跌0.47%，年内收益滑落至55.02%，将冠军让给了当天净值大涨3.13%的华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合。

　　冲刺阶段的“豪赌”
　　在今年的排名战中，最引人注目的是东方区域发展基金经理周思越的“豪赌”。在今年上半年由ChatGPT引发的TMT行情中，该基金重仓信创和软件板块而净值大涨。在上述板块回调时，他及时切换到了白酒板块，躲过了此后的大跌，保住了前期获得的收益。从12月中旬开始，在年度排名的冲刺阶段，他又进行了一次极致押注。

　　根据东方区域发展基金定期报告，截至今年三季度末，其前十大重仓股全部是白酒股。如果把东方区域发展净值线叠加白酒指数可以发现，今年四季度以来，直到12月上旬，两者走势几乎高度一致，但从12月11日开始出现背离。


　　从上图可以很明显地看出，红色为该基金净值线，另一条为白酒指数，最近几天出现了明显的偏离。

　　考虑到12月22日单日净值大涨3%，以及12月28日大涨9.79%，表明该基金又进行了大举切换。从最近几日A股市场的行业表现结合该基金押注调仓的风格看，大概率是调仓到了新能源板块。

　　对于周思越来说，虽然其在2023年的几笔操作“如有神助”，但从长期业绩来看，2021年12月31日他开始管理该基金，在2023年豪赚55%之后，他的任期总回报依然亏损10.19%，这或许表明用押注式切换的方式赚钱并不容易。

　　冠军最新观点出炉
　　华夏北交所创新中小企业精选基金经理顾鑫峰表示，今年夺得冠军，主要源于抓住了几波机会。

　　一是上半年抓住了北交所的服务器液冷公司和相关算力公司的投资机会，并在比较高的位置兑现了收益。

　　二是上半年人形机器人比较火的时候，相对比较早地介入了北交所人形机器人供应链中的核心优质公司，也在比较高的位置兑现了收益。

　　三是参与了一些北交所的战略配售。虽然参与金额不大，但由于介入的成本比较低，取得了不错的盈利。

　　在经历过去几个月来的持续上涨后，如何看北交所接下来的表现？

　　顾鑫峰表示，在此前的接连上涨之后，目前北交所股票的估值有了较大修复，但北交所的平均估值水平和科创板比，现在依然有不小的折价。由于北交所和科创板的投资者门槛相同，未来可能两者的估值还是有一个继续收敛的趋势。

　　对于北交所的流动性问题，顾鑫峰表示，过去几个月来，北交所流动性发生了翻天覆地的变化。如果从总成交额除以总市值或总成交额除以总流通盘的角度来看，最近北交所的流动性可能已经超过了科创板。“如果流动性起来了，估值也没有明显折价，就会有越来越多的优质公司在北交所申请上市，后续的优质供给就会越来越多。”

　　在顾鑫峰看来，相对于沪深股市，北交所有很多专精特新或细分领域里的龙头公司。他们的利润体量可能不算特别大(平均分布在5000万元到1亿元的净利润区间)，但是他们的业绩增速较快，同时他们自身的行业地位也比较稳固，不少在细分行业里位居第一或第二。具体来看，主要有以下几个方向：
　　一是新能源板块，北交所有全球负极材料的龙头公司，其产能全球第一，还有全球光伏焊带排名第二的公司，这些公司过去几年的业绩都非常不错。

　　二是汽车零配件公司。汽车正在经历智能化、电动化和国产车崛起的大时代。北交所有批汽车零配件公司，是优质整车厂的核心供应商。比如，北交所有特斯拉的塑胶结构件的核心供应商、比亚迪的智能控制器的核心供应商，还有做各种各样的零配件，包括座椅、塑胶的上游公司。这些公司虽然体量不大，但在细分领域确实已成为行业龙头。

　　三是有一大批高端新型材料的细分龙头公司，包括全球芳纶纸的龙头公司、铜萃取剂的龙头公司等新材料领域的细分龙头。

　　四是在新兴消费领域，北交所有唯一一家拿到三类器械证的胶原蛋白龙头公司，同时还有宠物食品代工的龙头公司。

□ 上.海.证.券.报