熊市埋种子 牛市就能有收获 买中兴通讯

 

红牛1974

前几天我们说了，对于底部的判断，就目前来说还比较困难，向下可能还有2500点甚至2200点可能看到，当然也可能看不到，市场永远是正确的，我们只能顺势而为。

我们判断底部的还有一个重要标准，那就是从估值和股价来看是不是还有下跌的动力。目前上证主板的整体估值已经和1664点非常接近了，银行股甚至低于1664点的位置，但深圳几个板的整体估值都还高高在上。这是整体的情况，从局部个股来说，也有很多被泥沙俱下带下来的好公司，这就是我们希望挖掘的种子。

为什么要选这样的种子？我们以历史为鉴来说明一下。股市的每一次大跌清洗之后，总会有一批优质公司被错杀，而在随后的行情中成为大牛股。2008年跌到1664点之时，有两个典型公司成为后来的大牛股，一个是袖珍股的典范东方雨虹，一个是成长绩优的典范格力电器。东方雨虹2008年时总股本只有5276万股，最低跌到每股12元不到，如果那时候买到持有到现在，总市值会增长16倍，最高20倍以上；格力电器2008年时最低也是跌到12元多一点，此后其经历了两次10转5一次10转10，目前算下来总市值比2008年年底增长了8倍左右。这两个公司，一个是袖珍高成长的典范，一个是业绩高增长的典范，都大幅跑赢了最近几年的指数，也是A股长线投资的典范。

那么，现在我们如果依旧判断未来几年的行情可能会复制2008年以后的走势，怎么选择这样的标的物来跑赢指数使自己的财富增值？就目前的现实情况看，想要复制东方雨虹这样的机会基本不可能了，6000万总股本以下的公司，目前没有一家股价格在40元以下，100的成堆，没有绝对的低价低市值，则袖珍高成长无从谈起。那么，绩优高成长的有没有？格力电器的成功得益于其业绩的高增长，其2008年净利润21亿，2009年增长48%，2010年增长47%，2011年增长23%，2012年增长40%……有人算过，如果从2005年买入格力电器至今不卖，则收益接近25倍。这就是我们需要在熊市低迷市道中寻找的种子。

今天的文章不是荐股，而是按照格力电器的成长之路寻找一家未来能跑赢大趋势的好公司，它就是大家耳熟能详的中兴通讯。

格力电器的成功，有一个很重要的背景，就是消费升级之下的产业整合，格力能在这么多年来做到空调的绝对老大地位，受益于房地产行业的飞速发展及公司自身对空调行业的整合能力。那么，中兴通讯面对的行业背景如何呢？目前中兴通讯的主要发展方向是大型通讯设备、终端制造、智慧城市和新能源充电设备，这些领域都属于国家未来重点发展的新兴产业，如下一代互联网建设、宽带中国等，中兴在这些领域和华为基本可以算得上是国内的双寡头，行业优势非常明显；在智慧城市建设领域，中兴的优势也非常明显，目前已经参与了全国一百多个城市的智慧城市建设，还独家承揽了北京、上海、深圳、天津、广州五大城市的城市专网；在新能源充电设备领域，中兴的优势是无线充电，中兴目前已经瞄准了国内超过100万人口的220座城市，每座城市都有上万部的新能源公交车，这些公交车可以实现停车即快速充电，而且还与首钢合作兴建未来的智慧无线充电停车场进军家用车市场，这个市场中兴是绝对的龙头，市场规模数以百亿计算。

那么，这些行业的优势能不能具体体现到中兴的业绩里呢？中兴通讯刚刚发布的业绩快报显示，其2015年营收突破1000亿大关，净利润增长40%达到37亿，而中兴的长远规划是2020年营收达到2000亿，则未来5年的年化增长要达到15%以上。按这个业绩匡算，目前中兴的动态市盈率只有15倍，按2016年业绩计算则只有12倍，作为一家全球数一数二的高科技电信设备制造商，这个估值高不高？而且目前中兴需要解决的一个问题是其净利润率太低，只有4%不到，是全球前5大电信制造企业倒数第二，除了阿尔卡特郎讯其它都是接近10%，因此，中兴一旦在智慧城市和无线充电领域打开局面，其净利润率就可以向行业平均水平看齐，即便略低，达到6-8%也不是难事。大家再想一下，如果按2020年营收2000亿计算，6%的净利润率就是120亿，折合现在中兴的总股本是每股3元左右，再给予一家中国龙头高增长的高科技公司合理的20倍估值，就是60元，是目前股价的4倍。5年有4倍的空间，对于长线价值投资来说还是可以了。

当然，这是一种理想状态的预测，我们的分析都是建立在理性与合理之上，市场总是充满了非理性的东西，我们无法预测。我们只能遵循自己的内心，埋下这颗希望的种子。

股市跌成狗，但要成狗熊还要继续跌！

 

红牛1974

鉴于A股跌成了狗，最近实在是没事可干，也来猜猜A股究竟会跌到哪里去？

股谚云：底不可测，高手会死在抄底的过程之中，因为底部永远只有一个，其它的都是半山腰。这和去年此时猜顶是一个道理，真正能逃到顶的，基本都是神仙，因为所谓的顶只有一个，其它都是众山小。但是，猜顶与猜底又是这个市场津津乐道之事，有人就有江湖，有交易就有顶与底。

怎么判断A股还要跌多久？我们可以从历史的角度来刻舟求剑一番。与去年5178点高位可比的历史点位，是2007年10月的6124点，上证指数从2007年10月的6124点一直跌到2008年10月的1664点，整整跌了一年，下跌幅度是72%。历史虽然不会雷同，但历史总是惊人地相似，上证在2007年10月之前从最低点算几乎涨了6倍，相当亢奋，一大批有色、军工股冲到好几百元；而上证在去年冲高到5178点按最低点算也是涨了3倍左右，亢奋之情比2007年过之而无不及，一大批网络股也是冲到好几百元，不亦乐乎。

那么，现在上证会不会复制2008年那一年的跌跌不休呢？从目前的趋势看，很有可能。从量度跌幅计算，5178点如果打3折，是1550点附近。因为目前的总体市场情况与2008年没有可比性，无论是可流通的市值增长还是新股，都为指数增加了权重，1550点应该不会看到。综合考量，如果一定要跌得和2008年差不多，则指数的极限位置就是最高点打4折，也就是2100点左右。也就是说，如果跌到2100点就是差不多当年1664点的位置了。但这个极限位置可能一时半会也不会达到，甚至可能不会看到，因为跌到那个位置，会引发一连串的金融风波。于是，我们再乐观点估计，单纯从数字角度匡算，2200点-2500点区域基本就应该是绝对的底部区域了，除非股市推倒重来。

此外，我们可以从估值的角度来判断底部区域是否到来。一般判断底部的市场标准，就是看白菜股有多少，看整体市盈率是个什么情况。1664点时，股价低于2元的股票有30只，上交所和深交所所有股票的平均市盈率分别是13.86和16.74倍。现在，两市还没有低于2元的白菜股，上交所的平均市盈率是13.73倍，深交所主板的平均市盈率是23.4倍，中小板的平均市盈率是50倍，创业板的平均市盈率是80倍。从数据上看，目前只有上交所的平均市盈率与1664点时基本持平，但也不是绝对，因为目前银行股的平均市盈率已经低于1664点时的8.74倍，目前动态估算只有6倍左右，这就拉低了整体市盈率的比值。从这个数据看，底部似乎并不充分，即便考虑到最近几年全流通以后的市值管理、业绩增长等多重因素，绝对价格不便宜还是事实。举个简单的例子，2008年1664点时总股本只有5276万的东方雨虹股价只有6元，现在你找一个总股本低于1亿，股价低于25元的小盘新股看看？哪个不是在30、50之上？

还需要注意一点，也是很关键的一点，那就是A股牛短熊长的特征非常典型，下跌趋势一旦形成，时间跨度会非常大。2007年10月上证从6124点开跌，也是非常凌厉，其间也屡有反弹，但最终这波主跌浪是跌了整整一年，一直到2008年10月的1664点。现在距离2015年6月的5178点只有半年不到，会不会也跌一年到今年5、6月才休息？拭目以待。而即便再跌个半年探出个大底部，一时半会又难以马上恢复上涨，这才是最痛苦的。2008年10月跌到1664点以后，上证算是报复性上涨了一年，一直到2009年年底，最高涨了一倍多一点，此后就是漫漫5年的大熊市。因此，即便今年下半年A股会有所起色，但未来会不会复制此前5年的大熊市？不敢想象！

美国股汇双杀 中国千万不要上当

红牛1974

我们现在需要用全新的视野与眼光来审视此次全球性的资本市场动荡。最近十年来，从大宗商品资源到资本市场都如此剧烈地下跌，相当罕见。特别是被认为是全球经济中心的美国，其股市也出人意料地大跌，应引起相当的重视。

美元与全球资本市场的关系，大体可以从以下论述得到解答。美元升值1%，与美元挂钩的其它货币相应会贬值10%，引发这些国家的资本外流，从而引起资本市场剧烈震荡下跌，如果美国股市再自杀性下跌20%，则可能使全球资本市场下跌50%以上。最终，在资本趋利和风险厌恶的情况下，所有其它国家的货币信用体系和资本市场被摧毁，整个市场的流动性向美国靠拢，一统江湖。可以说，整个世界的货币与美元的战争，在美国强大的国力背景下，不是打不打得赢的问题，是怎么少输的问题，欧元一直当小弟，输得不多，卢布此前一直很硬气，输得很惨。

最关键的是，美国此次对全球的股汇双杀毒丸，也许也是无可奈何。其背景是，美国连续多年的货币宽松政策已经无路可走，被迫采取收缩政策，收缩的目的是为了自己的国家债务解压。但美元却又在不自觉中成为全球货币的中枢力量，当然其背景是美国强大的军事科技经济实力所致。因此，美国未必会希望美元升值，但只要国内货币收缩，基本资本收益率提升，全球资本就会流入，相应的本国币值就会强势，特别是像美国这样的国家开始加息，你不让全球资本流入都很难，这是一种虹吸效应。于是，我们看到的应该是一种全球经济一体化条件下的自然反应，只不过美国股市确实又涨得太多了，在社会基本资产收益率提高的情况下，有部分资金开始选择低风险的收益产品。

现在，问题来了，中国怎么办？办法有两个，对外加速技术化的“一带一路”，对内搞活资本市场实质性扩大内需。

有人说，中国搞“一带一路”是赔本赚吆喝，投资的都是第三世界发展中国家的基础设施建设，收益率很低。我们不妨换个思路看，中国的“一带一路”更多是扩大国家影响力，带动国内产业的转型升级，这和美国在全球打仗是一个道理，美国打仗也是不赚钱的，是要花大价钱的，但它打仗就要消耗，就会刺激科技的不断更新换代。这点与“一带一路”有异曲同工之妙，中国不打仗，中国靠“一带一路”输出影响力，带动国内产业更新换代。大家可以看到，中国走出去的，更多是靠技术，比如高铁、核电、电信等，我们现在的搞“一带一路”没有搞以前的劳动力密集型产业，更多着眼的是技术换市场，从而反过来带动国内淘汰落后产能与更新换代。因此，加速技术化的“一带一路”是一个有效的对外刺激经济的手段。

那么对内，我们应该重视资本市场，突出以资本市场的大发展带动相关产业，从而有效刺激内需。资本市场搞好，其效力不亚于房地产，因为从整个市场经济的全产业链看，资本市场的影响力更大、更广，从企业初创到发展，从产品与技术的更新换代，从企业创造财富增加员工收入，从全社会资本到优势产业企业的渠道建设看，资本市场的作用都可以被无限利用。举个很小的例子，为什么我们的内需一直刺激不起来，原因就是因为国内家庭真正的可支配收入很少，如果大牛市能产生巨大的财富效应，家庭可支配收入大增，赚1万花1000总是有可能的吧。很多人还认为，在一个本国经济持续不振币值贬值的情况下股市要大涨基本不可能，那美国自2008年到现在的大牛市又是怎么产生的呢？

很多地方，我们可以学学美国，对外搞技术型“一带一路”，对内搞好资本市场吸引全社会资源为我所用，两个作用再共同反过来刺激内需，刺激产业转型与更新换代，最终走出经济不振的泥潭。时不我待，现在是时候抓住机会下大决心了。

 

 

 

克服恐惧 股权投资的黄金时刻正悄然来临

红牛1974

2016年开年仅仅两个星期，上证指数便打了8折，个股打5折的比比皆是，这在A股二十多年的历程中是绝无仅有的。现在再去探讨下跌的理由意义已经不大了，如果大家还要在股市里投资，不妨换个思路看问题，如此短期的大跌，是不是也带来了新的机会？

是的，当我们曾经认为很贵、估值很高的一些优秀公司，目前股价只有去年年底的1/2，只有去年股价高峰时的1/3甚至都不到时，一种新的平衡被打破，被颠覆。如果这些公司的行业基本面没有发生任何变化，这些公司自己的基本面不仅没有逆转而是可能更好，那超跌的股价是不是意味着一个新的股权投资的黄金时刻正在悄然来临？

当然，作为一个勇敢的股权投资者，现在必须要克服3大问题。

首先，你要克服自身的恐惧。一个比较严峻的现实是，A股的指数究竟会跌到哪里，这是一个无法解答的事情，而跌跌不休的指数，会诱发个股更加不理性的下跌，这就让股权投资的介入点比较复杂。如果把股权投资当作一种价值投资来说，将估值与行业基本面、公司基本面综合考虑，再辅佐K线图进行选择，以中小盘的新兴行业价值股为首选对象，这样的公司即便你买的不是最低点，但只要买在底部区域，依旧会有成功的可能。很多价值投资者是喜欢下跌的，因为下跌才能让好的公司出现最好的买点，当然，你一定要克服买入后帐户市值继续下降的恐惧，放眼长远。

顺着第一点说，第二个要克服的问题，就是要充分尊重时间的价值。也就是说，一定要相信目前2900点不到的上证指数，不会是未来三到五年的高点，只要有这个信心，那时间会充分体现价值。放眼A股二十多年的历程，虽然牛短熊长，但依旧是有波动的，这个波动拉长到二十年在波动，缩短到三五年甚至一年之内也是在波动的，所以虽然今年开年就跌了20%，但未必会是全年下跌。而对于价值股来说，只要公司基本面依旧向好，长期持有就会享受到时间价值带来的喜悦。A股二十多年指数没怎么涨，波动如此剧烈，但成长股却层出不穷，几十倍股也不少见，为什么？在中国这个全球第二大经济体的国家，在GDP依旧在中高速增长的情况下，作为细微经济细胞的优势企业不会死光，只是要看你的眼光。

第三点，就是在底部区域进行股权投资以后，你要经受得住各种各样的煎熬，这种煎熬包括整个市场的波动，这种波动不仅仅是下跌，也可能是上涨，尽量在历史低位区域买入价值股权并忽略掉股价波动，甚至可以忘了它。我们大多数人可以承受把资金存入银行那一年甚至五年的存续期，却忍受不了自己投资公司的价格波动，所以愿意去做短线高频交易，结果会发现不断高买低卖追涨杀跌，最终是在给券商打工，为国家贡献印花税。因此，现在最好的办法，就是合理分配好自己的投资资金，分配好激进的股权投资、保本的固定收益投资资金的比例，可进可退，甚至可以忘了现在的股权投资，设置一个合理的投资收益率，过几年再看。

如果有人说，万一过几年股票都没了怎么办？那你现在就不要进行股权投资，彻底退出股市存银行最好！要知道，搞投资哪能没风险呢？银行也是要倒闭的，最多赔你50万！

IPO新政确定T+2才公布新股价格 中小投资者要闭眼打新？

红牛1974

5日，上海和深圳交易所分别公布了最新修改的新股发行细则，众望所归的是，新版发行细节取消了投资者在申购委托时应全额缴纳申购资金的规定，也就是说，以后要打新，光有现金没用，必须得有相应的市值，上海是每10000元市值对应1000股新股额度，深圳是每5000元市值对应500股新股额度。

这点没有什么异议了，但不知大家发现没有，新股新政还有一个巨大变化，那就是“T+2日，主承销商公布发行价格及中签结果，中签的投资者应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金”。以前新股发行是先确定发行价格，投资者可以根据这个价格对应的估值和行业平均市盈率来确定自己的取舍，但现在不行了，你得先凭空判断新股价值，中签以后再看运气决定你的成本价格。

为什么要这么规定？从市场化改革的角度看，似乎也比较公平。什么意思呢？价格本身就应该靠市场供求关系来确定，就是说先不确定新股价格，让市场从有效申购情况来确定估值，如果市场非常追捧这个公司，中签率会明显降低，则发行价格可以提高；如果这个公司不受待见，则中签率会很高，新股价格就不敢定很高，害怕发不出去。

理论上讲这是合理的，但在A股，这却有很多不合理的地方。

我们可以看看阿里巴巴在美国上市的情况，2014年9月8日，阿里巴巴在纽约华尔道夫酒店启动为期十天的全球路演，受到投资者追捧；9月15日，阿里巴巴将IPO发行价预估区间提至每股美国存托股66美元到68美元；9月18日，阿里巴巴将其IPO发行价确定为每股美国存托股68美元。可以看出，美国新股发行也是先确定大概的融资总额，然后确定一个发行价格区间，最后根据市场反响确定最终发行价格。即便如此，我们也看到了几个大的框架，即总融资额和发行价格区间，至少会让投资者有个预判。但在此次两个交易所的细则里，似乎没有这点说明，不知以后真正实施时会不会设定这些区间，而不是漫天要价。

此外，即便我们照抄美国这种做法发新股，也有欠妥之处。因为美国市场大多数投资者都是机构投资者，它们对公司的调研能力非常强，你这个公司该发多少钱，估值是多少，机构投资者都非常有经验，因此可以随市定价。但是，A股80%是散户投资者，他们的调研能力非常弱，习惯了以确定的发行价再倒推去测算性价比，最终再确定自己打不打新。如果都按先中签再出发行价，他们怎么去判断这个公司值不值得去买？如果这样蒙着打新，那完全就是口袋里捉猫猫，黑起整。

因此，新股发行细则是否需要考虑目前A股中小投资者的现实情况，多增加拟上市公司的透明信息，包括路演解答、发行价格区间确定都在打新之前给予确定，真正切实保护中小投资者利益，让打新明明白白！

股市如果天天跌 注册制还怎么搞？

红牛1974

熔断制实施的第一天，A股就没自我熔断，狂跌7%，提前一个半小时收市。事实告诉我们，在一个不振的市道之中，一切改革都将事倍功半。

熔断制就是一个典型，不管初衷是多么美好，但在一个狂跌的市场里，你要让5%的第一次熔断线阻挡住源源不尽的恐惧，怎么可能？15分钟的喘息时间，只能是让更多的投资者打开自己的帐户，然后排队卖出自己的股票，有几个人敢于在大盘跌5%、个股几近跌停的情况下冷静得下来？很多人都认为，在A股本身就有涨跌停制度的情况下照搬海外的熔断机制，本身就多此一举，美国没有涨跌停制度，而且熔断期间会及时发布各种信息以正视听，所以熔断对整个市场确实有一定的冷静作用。A股本身有涨跌停，别说熔断，你涨跌到8%以上就很容易封板，更何况7%的直接停止交易线，这样你连走回头路的机会都没有。

请制定这样制度那样规定的大神们认真思考一下，这些看上去很美好的东西，究竟适合不适合国情？究竟应该在怎样的市场环境中加以实施？在发展中解决问题好还是采取休克疗法能解决问题？真要置死地而后生，万一活不过来怎么办？

其实，市场对于熔断制制造的笑话，远不像跌7%的表象那么简单，而是对不以发展的态度搞改革的一种唾弃。中国资本市场现在面临的最直接最迫切的事情是什么？就是扩大直接融资。2015年前三季度社会融资规模增量为11.94万亿元，而2015年全年有220只新股上市，累计融资1588亿元，这两个数字一对比，就可以看出扩大直接融资的压力有多大。当然，扩大直接融资不仅仅是A股的事情，企业债、多层次资本市场都有责任，但A股要加压是肯定的事情，否则也不会急着推出注册制。从各大机构预测的数据看，2016年A股IPO企业有望达到400家左右，融资规模在2500亿至3000亿元左右，将稳坐全球前三之位，甚至有望成为全球最大的IPO融资市场。

现在，问题来了，注册制伴随着扩大直接融资一起来，怎么才能搞好？就目前A股的一级市场存量看，最多3-4万亿，而且随着新股发行必须配市值的新规，这部分资金可能会流失很多，毕竟它们要算帐，换成市值如果遭遇股市下跌比打中新股的亏得还多，不划算。因此，如何留住这些打新资金，甚至吸引更多打新资金进入资本市场，就是关键了。为什么要在发展中解决问题？现在一级市场的存量资金即便3-4万亿，比起截止去年11月的93万亿银行存款来说，也是小巫见大巫，而这些资金都应该是扩大直接融资的弹药库。也就是说，A股必须营造一个能投资赚钱的示范效应，才能留住存量吸引增量，扩大直接融资才可能真正成功，注册制改革也才可能真正成功。

换个思路看，如果A股一直跌跌不休，动辄搞个跌7%熔断，各路资金从股市撤出，怎么去扩大直接融资？三思！

三问注册制：是否壳资源就真的没有剩余价值了？

红牛1974

很多人认为，注册制实施以后，A股目前的壳资源就没有价值了，其理由是大量好的公司可以走正常的渠道去IPO，没必要借壳。但事实真的会这样吗？

首先，注册制会不会真的造成数千上万家企业在一个月一年之内集中上市？肯定不可能。注册制非常考验承销全产业链的水平，哪些公司是好公司，这些公司值什么价，市场的话语权比较重，可以说新股发行反而没有现在审核制那么容易，因为准生证不是发审委发，是市场发，因此究竟能发多少新股，市场的承接能力是关键。这是一个一二级市场投资与融资双方博弈的过程，怎么可能一实施注册制就什么公司都可以上市呢？有人拿新三板说事，说新三板就是注册制，几年上了三四千家公司，但大家知道不知道，新三板那叫挂牌，不叫上市，是没有融资的挂牌，这和A股市场有天壤之别。

在可以预见的未来，即便实施注册制，即便融资规模会放大，但能顺利上市的公司也是有限的。2015年，新股总共发行了220家，总融资规模1500亿左右。有机构预计，明年新股发行会加速，但即便如此，预计能上市的新股也就400家左右，总融资规模2200亿左右，上市资源依旧粥少僧多。中国有多少企业希望上市？2014年全社会融资规模是16.46万亿元，股市的直接融资占比有多大，一目了然。全社会的融资需求是如此迫切，想融资想出名想成为响当当的公众公司的企业数以万甚至十万级计，股市每年能消化的毕竟是少数，或者说主板、中小板和创业板能消化的毕竟是少数。资产重组借壳上市依旧会成为一种比较现实的方式。

实际上，兼并重组是资本市场最根本的属性之一，放之四海而皆准，A股慨莫例外。统计显示，2015年全球并购总额截至11月底已达到4.22万亿美元。这个数字意味着，2015年全球并购，将超过创全年历史最高的2007年的约4.12万亿美元，时隔8年刷新历史记录。而资本市场是实现兼并重组的一个主要阵地，比如就在12月发生的美国最大两家化学公司杜邦与陶氏化学合并，合并后的陶氏杜邦公司市值高达1200亿美元。只不过，像中国这样一个上市资源相当匮乏的地方，更多的兼并重组故事是强势的非上市公司兼并没落的上市公司，从而实现壳资源的脱胎换骨。

那么，壳资源怎么才会真正没有价值呢？那就是在实施注册制的同时强力推行真正意义上的退市制度，而且严格逗硬，不留死角与余地。但现实角度看这根本无法实现，现在没有退市制度吗？有！但真正退市的有几家？看看长航凤凰，停止交易几年，又风光无限地回来了。而且在上市资源有限的情况下，管理层也是鼓励退而不死和资产重组的，有什么办法？有那么多资源想上市，又有这么多垃圾公司占着壳资源不作为，只有这样腾笼换鸟。因此，壳资源在注册制以后依旧会继续发挥余热，这是市场决定的，不是感情决定的。

 

二问注册制：将给市场带来怎样的影响？

红牛1974

在一问注册制里，我们说了，必须开启资本市场双向供给改革，注册制才能算真正成功。而且也强调了，注册制作为资本市场市场化改革的重要举措，它不是洪水猛兽，但与此同时注册制又确实会给整个资本市场带来一些新的东西、新的玩法、新的冲击，二级市场也将诞生新的机会。

注册制最直接的影响，就是创投、PE变现的渠道更流畅，将更加刺激越来越多的资金进入创投与PE投资领域，从而加速整个中国经济结构转型的步伐。资本是逐利的，这点不能否认，但资本同时也是最市场化的产物，它追逐的东西都是市场上最有价值的东西。怎么理解这句话，就是现在像BAT、各种各样大风投、产业基金投资的项目，绝对是最有市场潜力的项目，而这些项目就目前来看，还是集中在新兴产业或者是带动传统产业更新换代的领域，它们能成功，则中国经济转型也能成功。因此，各种各样的创投、PE投资、产业投资基金、大学产业园区孵化器会因注册制的实施而逐渐受益，其对资本市场的影响也是显而易见的，创投、大学孵化器类上市公司近水楼台先得月。

其次，注册制对二级市场带来的直接感官冲击，就是新兴产业公司上市节奏将加快，各种前沿公司会层出不穷。因此，新兴产业与前沿概念的炒作不仅不会消退，反而会越来越火热。很多人认为，注册制如果一旦实施，概念炒作就会烟消云散，这是一相情愿。注册制实施以后是市场去选择上市公司，不再是传统上市公司靠关系走后门开绿灯上市，市场愿意买帐的公司，是钢铁水泥，还是互联网前沿科技？答案是很明显的。注册制实施以后，有潜力的新兴产业好公司估值未必会低，市场也会乐于接受这个高估值，大家看看现在回归的这些新兴产业中概股，哪个估值低了？在这种效应的感染下，新兴产业的炒作还会如火如荼，本身新兴产业不是靠估值生存的，靠的是模式，是渠道，是前景。

第三，市场担心注册制以后新股发行会犹如洪水泛滥，其实这种担心大可不必。A股的注册制始终是有中国特色的注册制，完全市场化是不可能的，因为中国资本市场本身就不是完全市场化。此外，注册制的实施对整个新股承销产业链条的要求更严格，责任更重，压力更大。特别是对注册制以后承销新股的券商来说，以前考验的是关系，现在更考验市场化定价与发行的能力，弄不好两头都要得罪。比如说，发行价定低了，上市公司募集的资金少了，它们不高兴；发行价定高了，市场不接受，搞不好承销商要自己包销。因此，注册制对于整个承销产业链条来说是把双刃剑，虽然业务量可能扩大，但失败的几率也同比例扩大，吃不消的情况也会出现。从这个角度看，市场化的注册制反而可能会由市场自主反向约束新股发行的节奏和规模，从而实现真正的市场调剂新股发行。

安邦前度牛郎今又来 谁会被幸？

红牛1974

财大气粗的安邦又来了，去年这个时候，它举牌民生银行、招商银行和金地集团，引发了一次权重股的集体狂欢。今年，安邦又在年底相同时刻鬼魅般地出现，举牌万科、同仁堂和金风科技。年年花相似，岁岁人不同，每年都是安邦，今年举牌的公司与去年略有不同。

安邦为什么这个时候出现？这是一个没有答案的哥德巴赫猜想，就像去年安邦在民生银行、招商银行和金地集团身上点火而引发的权重股集体大涨，到最后也就是个点火的角色，安邦进了民生银行的董事会，在招商银行和金地集团上更像是财务投资。我们可以大胆地猜想一下，以安邦为代表的保险资金，总喜欢在年底买点年货，一是因为确实有一部分保险闲置资金需要配置资产，二是因为一旦举牌引发二级市场大涨则可以坐收市值增长之利，三是每每到年底总有一部分嗅觉灵敏的资金发现资本市场又出现便宜货了，四是出现可莫须有的授意需要一两个英雄振臂高呼提携市场人气。又或者也许，人家就是钱多闲得慌。

至少安邦去年是成功的，当了一回英雄，基本控制了一家银行，又再二级市场狠狠地赚了一笔。那么，今年呢？万科好理解，估值低，为什么它会买同仁堂和金风科技？市场会不会照此思路去寻找下一个被幸的标的物？

我们不妨换个思路看安邦今年的投资，刨除买万科的骑士精神，它买同仁堂和金风科技则更显得意味深远。首先我们看看同仁堂，其背景是什么？是将受益中国人口红利的真正的大健康资产，是中国为数不多的独一家的优质传统中医药文化资产。这里面的投资思路一是中国有14亿人口，老龄化社会趋势越来越明显，到2020年国家健康服务业发展目标为总规模达到8万亿元以上，估测2013年至2020年年均复合增长率高达22%；二是医药行业本身就属于非周期性行业，是资本市场的常青树，医药生物指数十年累计收益率983%，是上证指数同期收益率的5倍以上，医药生物行业十年中有七年表现跑赢大盘，最高年度收益率达到186%；三是像同仁堂这样的企业是中国独步世界医药之林的企业，享有很高的护城河，而且全球的医药企业都很赚钱，美国最赚钱的净利润率最高的企业就是大健康产业的医药企业，是默沙东和强生。

其次是金风科技，它是中国最大风力发电机组整机制造商之一，公司2014年度国内新增装机443.4万千瓦，市场占有率为19.12%，连续四年国内排名第一，2014年公司国内外新增装机容量全球排名第四。公司本身潜力相当不错，是典型的细分行业巨头，二线蓝筹典范，估值也很低。与此同时，金风科技也是中国新能源行业的翘楚，将充分分享中国新能源产业的快速发展。中国规划到2020年非化石能源消费将占到整个能源消费的15%，2030年要达到20%的目标，这意味着到2030年中国将新增8亿-10亿千瓦的新能源和可再生能源发电能力，相当于现有所有燃煤电站的装机容量。

按照这个思路，我们可以看看还有哪些类似的公司值得关注。从医药类公司看，名气大的中药品牌还有云南白药、白云山、东阿阿胶和片仔癀等，其中东阿阿胶和片仔癀已经归入华润医药旗下。同时还可以关注一些低估值的生化药企业，如华润双鹤，其刚刚收购的华润赛科旗下有多个数十亿级别的新药已经拿到正式生产批文，其中仅一个降血脂药物阿托伐他汀（立普妥）就被称为制药史上的印钞机，可以说华润双鹤复制中国默沙东之路才刚刚开始。此外，新能源汽车这个行业也可以重点值得关注，其投资逻辑是如果国家真的下大决心推广，这是一个可以持续多年的百万亿级别产出的产业链条，现在只是动力锂电池的投资火热，而且才刚刚开始，后续是等米下锅的整车厂，再后面是充电设备、后期维护等一大堆产业链等待开发。不要小视这个行业，伦敦治理雾霾用了50年，如果我们用新能源汽车去治理雾霾，说不定将开启一个新的50年。

 

在IPO新办法之前可以多看少动

红牛1974

最新一个流传的股市段子是——周一割肉打新，大盘反弹狂飙；周五一股未中，满仓入市被套。在股市基本进入自身发展的常态以后，新股IPO这个事情就成了影响行情的一个重要因素。

就目前的情况看，由于新股IPO依旧施行的老办法，对市场的冲击和抽血影响比较大，你要么得有现金准备在那，要么就卖老股打新股，总之都得留现金头寸。而最近的这10只新股冻结了多少资金呢？超过2.4万亿元，而在今年5月市场比较火暴的时候，打新的资金超过3万亿元。从这些资金的性质上看，有很大一部分确实就是专门为打新股而准备的资金，在年中新股发行暂停之后，这部分资金大部分流入债券基金领域规避风险，而在11月新股发行恢复以后又回到一级市场，甚至造成债券基金收益在短期内狂跌。因此，我们可以基本确定，市场的打新存量资金在3万亿左右。

现在问题来了，如果IPO按新办法，这3万亿现金是无法打新的，但他们又属于追求低风险的资金，怎么办？一个办法，就是彻底退出打新市场，进入一些低风险低收益的领域，比如债券，年化5-8%，这样整个资金的收益率会降一大截，如果它们也能承受，那没话说，如果不愿意呢？办法也有，那就是利用新办法实施之前的时间空隙，抓紧把市值先做起来。为什么最近大金融和一些低估值的二线蓝筹如万科被市场追捧，SDR是一个因素，但那要明年10月才生效，场外资金补市值才是真的原因，不足10倍的市盈率且能持续增长，为什么不能买，现在比说不定比明年还便宜很多，那就更要买了。

但是，不是所有的人都会这么想，至少不是3万亿打新资金都会这么想，毕竟万一充市值以后股价跌了，即便打到新股了其收益率还抵不到市值的损失，不划算。这种风险确实存在，这也是为什么我说在IPO新办法之前可以多看少动的重要原因。从资金本身逐利的属性看，如果二级市场的收益无法确定，那它是不断贸然进入的，所以不管你把IPO新办法说得多好，它的远景收益不明朗，依旧会走一步看一步。在这个时候，我们要吸引更多的打新资金进入二级市场，就必须营造一个温和上涨的市场氛围，让它们明确预期，有利可图。要知道，扩大直接融资是抽水之举，再怎么包装，也会消耗市场资金存量，没人愿意当活雷峰，一切投资都是需要有回报的。因此，在扩大直接融资的同时，必须让市场有投资价值，不管你是温和牛还是疯狂牛，市场有赚钱效应，才会活水源源不断，蓄水多了，你抽一部分走，也无关紧要。

如果管理层能协调好一二级市场的良性循环，能让投资者与融资者都从资本市场获得自己应得的利益，这样的资本市场才有源源不断的发展动力。美国股市一直都是注册制，为什么没有新股恐惧呢，因为它一直都是个持续上涨的牛市，2014年美股屡创新高，IPO融资额也创了历史新高，连阿里这样的史无前例的融资都能轻松笑纳，难道没有值得我们思考的地方吗？

此波行情似曾相似--先权重再题材

2016年行情展望:“价值”两个字将重千斤

 

红牛1974

在人民币入SDR篮子以后，大家都对A股未来的趋势相当乐观，尽管从短期看依旧不明朗，但唱多2016年的不在少数。的确，在数以万亿计的美元资产即将流入的情况下，想不乐观都很难。

昨天我们讨论了，万亿美元的外资进入中国，它们会比较亲睐哪些国内资产，大金融果然拔地而起。其实，这并不是什么新鲜事，在周一香港股市的保险股就提前大涨，毕竟从业绩弹性看，保险股的前景是最有幻想力的。现在，我们不妨按照同样的思路来描绘一下2016年A股的投资线路图——随着二级市场走势将更趋于内部自发和外围流动性的不断增加，2016年“价值投资”将真正成为主流，这个“价值投资”不单纯指静态的价值回归，也有投资与产业导向扶持下的成长价值机会。

静态的价值回归机会主要以大盘绩优蓝筹为主，其按静态的市盈率将向正常水平靠近，或者说与国际主流水平靠近。如2日大涨的银行股，在人民币成为继美元、欧元之后的第三大权重货币之后，最能体现人民币价值的金融资产就是银行股，其理论上也应该和国际接轨。美国股市上市的银行股平均市盈率是18倍左右，全球的水平大概是15倍左右，而A股的银行股静态市盈率不足10倍。纵然批评者认为中国的银行业隐性坏帐太多，资产注水太夸张，但在金融业全面改革的预期下，这些利空利好实际上是可以对冲的。对冲以后，我们如果只拿市盈率说事，则目前A股的银行股至少面临50%的理论上涨空间，这就是最典型的价值回归机会。

此外，既然人民币都登上世界舞台了，中国的资本市场迟早会上世界舞台。如果再把A股市场与国际主流资本市场放在同一视野下比较，我们不难发现A股面临不少价值回归的机会。比如美国比较有代表性的标普500指数的平均市盈率是20倍左右，而沪市的上证50指数的平均市盈率只有10倍，上证180指数的平均市盈率是12倍左右，即便是平均市盈率达到28倍的深圳主板，也有很多优秀的行业细分龙头公司的估值比较低廉，比如空调空头格力电器，按2015年估算业绩其目前的动态市盈率不足10倍，万科为什么能创2008年以来的新高，也是因为估值低，其按2015年估算业绩其目前的动态市盈率也是不足10倍。

从发展的角度看，还有一个“价值投资”也不容忽视，那就是成长价值。之所以要关注成长价值，那是因为上述的价值回归更多的是代表中国的过去，是补价值的洼地，而成长价值则更多地代表中国的未来，是提价值的空间与高度。成长价值一般以成长型二线蓝筹和新兴产业为主，随着国家对经济结构调整和增长方式转变支持力度的加大，巨额的投资将让众多成长型二线蓝筹和新兴产业公司受益。这个思路其实也是比较清晰的，2003年QFII到中国投资的第一单买了外运发展、宝钢股份、上港集箱和中兴通讯，12年以后这里面除了宝钢以外，依旧是成长型价值的典范。因此，成长型价值股依旧会成为投资的一条主线，特别是当我们投入了那么多资金去搞经济发展方式转变的时候，更需要资本市场群策群力。

要找准成长价值这条线其实也不难，那就是跟着国家的十三五产业规划走，新一代信息通信技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械等。需要注意的是，在投资标的物的选择上，最好是抓这些产业的龙头公司或者质地不错业绩不错的公司，不要过多纠缠于概念，这样既能抓成长价值，又能分享价值回归，比如新一代信息通信技术的龙头公司中兴通讯，就是估值不高主业又红又专的典范。

喜欢炒小盘股是中国特色 不能拿成年人标准评判孩子

红牛1974

但凡说A股中出了妖股牛股，大多都是小盘股，比如最超越贵州茅台成为股价一哥的中文在线，确实是小盘股，总股本才1.2亿。那么，为什么A股喜欢炒小盘股呢？

从简单的供求关系思考这个问题，我们就不难得出一个结论，小盘股的价格容易被控制，在资金有限的情况下，炒小盘股的性价比最高。怎么理解这个问题呢？首先从资金层面来理解。我们缺不缺资金？从理论上讲，资本市场之外的资金应该有数百万亿之多，但它们与资本市场之间却有一层难以戳破的薄纱，要么进不来，要么不准进来，比如银行信贷资金是规定了不准炒股的，还有几十万亿的储蓄资金，你要它们心甘情愿地进入股市，那是比登天还难，除非有一个惊天动地的大牛市它们自愿进来。但现实也比较纠结，比如今年上半年，很多场外资金挤破脑袋进入资本市场，又热过了头，所以造成的现状就是目前虽然有数万亿资金在二级市场沉淀，但真正活跃的资金却并不多，市场内的很多不活跃的存量资金大多数是为打新而预备的，还有部分是等待大趋势已定时伺机而动。

这样一来，就出现了一个供求瓶颈现象，即真正的具备攻击性的资金不能满足全部股票同时上涨的需求，甚至不能满足大盘蓝筹股上涨的需求，它们怎么办？只有去炒小盘股。这就是A股与全球其它国家和地区的资本市场不同的地方，比如美国股市，它面对的是来自全球的资金，进出都很容易，而且这些资金都是相对比较成熟的，它们懂得取舍懂得对冲，因此它们会亲睐大盘股。这就解释了为什么A股的小盘股会如此受资金关注而其它股市难见这种情况，我们是存量资金自娱自乐，只玩得转小盘股。

从另一个角度思考，A股喜欢炒小盘股，除了筹码方面的原因，还有一个重要原因是中国的企业本身就很小，缺乏大的体量。与国外动辄百年以上存续期的公司相比，国内很多企业除了国字号以外，都只能称之为中小企业，甚至微小企业，中国的市场化之路才走了二十多年，小微企业还会层出不穷地出现，这是不可否认的事实。因此，A股的现在和未来都存在大量体量不大但前景未必不好的小微企业，它们也是资本市场活跃的核心力量，也是国家鼓励和扶持的群体。因此，从动态与发展的眼光看，A股喜欢炒小公司应该也符合政策导向，它们现在是小公司，但增长潜力足呀，就像你不能拿成年人的标准去评判小孩子一样，美国这样成熟的资本市场，也不会拿市盈率去评判纳斯达克的高科技上市公司的。况且很多这种新兴行业的大公司成熟公司早在海外上市了，想炒也没机会。

那么，什么时候A股的小公司会逐渐被冷遇呢？需要以下几个条件满足：一是大机构资金成为市场交易的主宰力量，市场去散户化成功，比如海外体量庞大的对冲基金，它们是不屑去炒小公司的，它们只在乎中长期稳定收益；二是资本市场的分层制度健全，上市门槛逐渐降低，上市资源极度丰富，这样资金就会被分流；三是大量新兴行业巨头公司理性回归A股，大中小资金都能买到性价比最好的上市资源，市场自然会优胜劣汰，比如新东方只有每股20元，全通还能涨到100元以上去吗？疯狂的情况下可能，理性与成熟的情况下那只能是传说。

限制期指的对错纠葛 符合时宜符合主流就是对的

红牛1974

中金所节前再祭4大狠招限制做空，其中有几招比较厉害，一是将日开仓限制为10手，此前为600手，刚刚降低为100手；二是将保证金提高到40%，最开始这个保证金只有10%，10倍杠杆变成了2.5倍杠杆；三是日开又平仓也就是做T+0交易的手续费由万分之1.5上涨到万分之23，此前这个手续费只有万分之0.23，比最初上涨了100倍。这两招被很多人比喻为自废武功，因为此几招一旦逗硬，那股指期货成交将可能骤减，其将越来越被边缘化。

可以说，中金所的这一招让市场倒吸一口冷气，特别是依旧准备肆意做空的力量，更是身陷囹圄左右为难。市场上也因此分裂成两派，赞成派认为此举将极大地限制做空的力量，改变期指对股票现货市场向下的牵引力，使股票现货市场恢复应有的弹性与活力；反对者认为，此举对股票现货市场依旧不利，因为限制在股指期货上做空以后，空头为了弥补无法对冲的危险，势必在现货市场抛售以弥补亏空，现货市场还将承受更大的抛压。两种观点见仁见智，互不相让。

那么，股指期货为什么会成为时下的焦点呢？其实，作为一种金融衍生品种，股指期货本身是没有对与错之分的，其设计的初衷是远期套保，以对冲现货市场波动的风险，这和任何商品期货交易品种是一样的。但是，股指期货又对应着现货交易，这就有牵一发而动全身之妙了。很多人说，为什么上涨的时候没人责难股指期货，而下跌时被责难这么多。道理很简单，你见过上涨时股指期货的日成交是股票现货的1倍以上吗？没有。而现在是一种什么情况？做股指期货俨然成了一种对赌，有的地方甚至出现了对赌的股指吧，靠拍拍机来对赌。试问，这样的情况出现以后，是不是有违股指期货远期套保的初衷？

因此，股指期货本身确实没有对与错好与坏之分，但中国股指期货被人为操控，这是其不断被诟病的关键，也是中金所不断修改规则的焦点所在。一个IF1509品种的日成交就可以达到5200亿，比上海整个市场的成交还要大20%以上，日成交额是日持仓额的10倍以上，你说这是很多资金在做套保，我没文化，你不要欺骗我，美国的资本市场那么发达健全，其期指的日成交额也不过是是日持仓额的1-1.5倍。也有人说，这有什么错呢，股指期货本身就是杀对手盘的，没有什么其它基本面研究可遵循，有人做多就会有人多空。对，但你不能太绝对，不能太一边倒，不能太功利，美国还可以限制裸卖空呢。再说，这么大的成交，就是因为股指期货可以T+0，股票现货却是T+1，这本身也不公平。

无论从哪个方面看，限制股指期货恶意做空，是有理论基础的，也没必要去纠结对与错。对与错本身就是相对的，没有绝对，符合时宜，符合主流，就是对的。

 

 

都跌到这个份了，不要轻易和趋势做斗争

红牛1974

在资本市场，趋势永远是第一重要的要素，千万不要企图和趋势做斗争，也一定要抛弃人定胜天的观点，顺势而为才是上上策。

24日，A股还是没能抵挡来自四面八方的利空，再度出现了情绪性抛售，剔除停牌的股票，个股基本全面跌停，要不是中国石油奋力拉抬，大盘指数都可能跌停，最大跌幅创了记录。A股这种窘态，相信很多人是没有预料到的，毕竟前期3373点国家证金投入了数以万计的资金保稳定，而且即便是证金把这些股份转移给汇金，管理层也强调在必要的时候证金还是会入市发挥稳定器的作用，中国版“平准基金”依旧有效。因此，在这种预期之前，24日的大幅度下跌让很多人猝不及防，很多人猜到了开局，却无法猜到结尾。

其实，对于24日的大跌，不是没有先兆的。首先，是A股自身积弱难返，6、7月的大跌，元气已经大伤，在元气尚未恢复之时，证金公司先退了，而且对于场内存量配资的清理又开始加大力度，这种急吼吼地做法，势必让A股难以扭转趋势，已经去病入膏肓，不治疗、不给修养时间，马上出院，还要追加干活，谁受得了？其次，是外围市场的狂跌风暴，说实话，很多人认为美国加息、全球货币战、全球股市大跌等事情与中国似乎没什么关系，更是对A股的利好，逻辑在哪里？美国股市跌了全球资金就会到中国来？人家买什么股？好的中国概念股都在美国了，跌得一塌糊涂，阿里这么牛的公司都要破发了，你让人家来买全通教育吗？这种逻辑其实是不存在的，反尔全球股市大跌对A股有致命的牵引，2008年就是典型，A股作为一个小弟，怎么可能独秀于世界股林？

于是，大跌来了，破了前底，市场寻底之路依旧遥遥无期，甚至更加悲惨。在这种情况下，最好的办法是不要与趋势作对。很多技术派或者市场派的高手认为，短期跌这么多了，而且国家队的底线都破了，这就是机会。但是，我们仔细想一想，在一个本身就是靠资金与趋势做起来的市场，向上的因素一夜之间全部消失了，你拿什么去说服资金一起向上做？超跌？现在只有这个因素了，看看7月A股的跌势，什么叫支撑，什么叫超跌，全部失效。再看看2008年从6124点跌下来的趋势，什么叫支撑，什么叫超跌，全部失效，一路跌到1664点，确实跌不动了，才可能缓慢恢复。

现在，A股还跌得动不？是的，从指数看，目前上证已经把今年的涨幅抹平了，但创业板指数呢？还很高。况且上证指数是抹平了，很多个股价格依旧在2014年之上，甚至还高很多。也许有人要说，要以发展的眼光看问题，股价反映的是未来预期。其实，这些故事在牛市里有用、动听、能忽悠人，放到熊市里就没人相信了，要不你怎么去解释全通、安硕这些大牛股这几个月的逆转？难道它们的故事真的在几个月就发生天翻地覆的变化吗？没有，唯一变化的，是资金对未来的预期，预期因趋势而改变，操作则因预期而改变。

现在，猜A股会跌到哪去已经没有任何意义，下跌趋势已经形成，不会短期改变，也找不到短期改变的理由。要充分尊重时间价值，充分尊重趋势的力量，大多数的投资者赚钱就是靠着趋势搭一段顺风车，你一定要和趋势作对，就像上半年非得空仓等调整一样，机会有多大？

 

 

清仓阿里重仓中国大蓝筹ETF 索罗斯闻到了什么味道？

红牛1974

近日有消息称，“金融大鳄”索罗斯旗下基金二季度几乎清光了阿里巴巴股票并大量减持百度股票，与此同时，索罗斯旗下基金同时建仓追踪50只香港上市中国大蓝筹的ETF。作为嗅觉灵敏的国际资本大鳄，索罗斯究竟闻到了什么味道？

其实，对于一个对冲基金来说，手法相对简单得多，低买高卖，它们很少会去讲什么价值投资长线投资公司研究，那是巴菲特干的事情，索罗斯这种对冲基金高手，就是寻找市场错误的时候下手，再在市场修正的过程中离场。于是，低买高卖，只买对的不买贵的，这就是真谛。阿里再好，但估值高了，就会被抛弃，在索罗斯这样的资本巨鳄看来，一个电商概念的故事可以讲，但请注意次数，次数多了就不值钱了。说实话，阿里确实厉害，但它一上市就冲到100美元以上，还是让很多投资者心有余悸，而且现在盈利增长也显露疲态，阿里财报中PC端收费比率同比降47个基点，PC端商品成交总量同比下滑10%。阿里从上市的接近100美元到现在不足80美元，下跌了20%，你说它是价值回归也好，是故意打压也好，事实就摆在那。

因此，我们换个思路看索罗斯的手法，就会思考现在A股是不是有一定的价值，当然，这种价值不一定是投资价值，趋势投机价值也是一种价值，至少在索罗斯这种大鳄看来是机会。的确，A股整体未必便宜，但确实还是有便宜的标的，也有很多估值不高的，比如上证50，平均市盈率只有10倍出头。尽管这些公司大多是国内投资者公认的木头股，落后产能代表股，但在海外资本看来，越是传统的产业，才越是中国的优势产业，它们认为中国没有什么高科技产业，高科技公司股票在美国，先进制造业公司股票在德国，先进电子企业公司股票在日本，中国就是上证50这些公司就最有代表性。你能说这种逻辑没对？

此外，就算我们觉得这些公司没有成长性，股价相对来说还是没有什么吸引力，但在海外或者是场外资金看来，随着7月的那次指数断崖式跳水剧降，很多公司的股票价格回到了一两前，相对也是便宜的。况且，A股的很多大蓝筹股又是央企国企，随着国企改革的不断推进与加速，这块资产即将迸发的巨大吸金能力也是非常之强的，中国中车就是典型，尽管诟病不断，但一个中国中车在国际市场的影响力与战斗力确实会比南北车去自相残杀要强很多，而这种模式还在继续复制，军工、造船、电信、航空……这种市场机会也是不可小视的，对于海外资本来说，你成功不成功不关它任何事，但能复制中国中车涨10倍的差价，就OK了，就算减一半或者只有10%也是一倍，也不错。

再联想一下为什么现在那么多产业资本大举增持，那么多“野蛮人”疯狂举牌，现在A股股票价格相对便宜了，这就是机会。

 

人民币若贬值8类人损失惨重 5大行业将受益(详细)

今日中间价创2013年4月25日来新低，令人咋舌，人民币承受着进一步贬值的压力。那么，人民币贬值会给日常生活带来什么影响？哪些人的利益将受损呢？哪些行业将受益？

　　2015年8月11日，人民币兑美元中间价报6.2298；上日中间价报6.1162，收报6.2097.人民币兑美元中间价下调幅度达1.9%，创历史最大降幅。今日中间价创2013年4月25日来新低，令人咋舌，人民币承受着进一步贬值的压力。那么，人民币贬值会给日常生活带来什么影响？哪些人的利益将受损呢？哪些行业将受益？

　　一、8类人损失惨重

　　第一类：股市受牵连

　　有股民分析师称，历史上，人民币与A股走势多数存在高度相关。在人民币升值的大趋势下，人民币贬值或伴随着A股的下跌。

　　两者有关联的原因是：一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。

　　有机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格。

　　应对策略：有分析师指出，从2012年经验看，防守性行业如公用、电讯和医疗表现不受宏观不确定性和货币波动的因素影响。

　　第二类：房产投资者

　　有房产的人们资产或将缩水有一个“巧合”：人民币持续升值的9年，也是中国房地产价格持续上涨的9年。

　　2005年，人民币启动升值后出现了一个清晰的信号：对美元长期升值。

　　在理论上会有大量的美元进入中国，换成人民币资产，以规避相对的美元贬值。这些美元进入后，以一定资产形式存在。其中较多是买房产。过去数年房价大涨的原因之一是人民币升值。在这个升值的过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。房产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望。

　　若人民币贬值，有投资者担心，会有资产撤出房产，尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推国内住房资产价格下跌。

　　应对策略：有分析人士称，对三、四线城市来说，房价面临下跌的可能性更大些，目前并不适合出手，比较好的方式是等待观望。

　　第三类：留学生

　　对于留学美国的学子而言，这也就意味着同样的人民币，所换取的外汇比以前少很多。银行人士透露，人民币此轮急跌，也造成一些留学生家长的恐慌。兑换美元的家长也比平时多了近一成。

　　应对策略：分批买入分摊风险，业内专家建议那些短期内有使用外汇打算的客户，可以观察几天汇率波动，找个相对低位入手即可，分批分段来分摊风险。特别是有留学打算的客户，外汇资金用量比较大，可以先换汇做外币理财。

　　第四类：海淘族

　　海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的原因。不过，人民币若贬值，很多海淘族会感觉“亏了”，因为他们购买的一些境外商品价格会上涨。

　　应对策略：一般情况下，海淘常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。外币入账是信用卡消费按照外币结算，持卡人需要以外币还款；如手中没有外币，则需要用人民币购汇来还款。如果持卡人手中有足够的外币，采取外币直接还款的方式，不涉及成本增加。

　　第五类：出境游的人

　　按当前人民币的波动收盘价计算，和2-14年1月份人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元。兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元。出境游的成本面临上涨。

　　应对策略：先购汇更划算，理财师提醒，不少人出国旅游喜欢刷信用卡购物，如果人民币在升值，延期还款反而还能够少还点钱。但如果人民币继续贬值，最好考虑在出国前就兑换好全部现金。

　　第六类：大型出口企业

　　人民币贬值，从理论上来说的确有利于出口，一些即时结汇的小型出口企业可能由此获益。而交易量较大的外贸企业，由于事前与银行锁定汇率，可能难以感受到此轮贬值带来的积极影响。

　　应对策略：分析师称，为了降低汇率波动带来的风险，外贸企业需要通过一些外汇衍生工具，比如远期结售汇、外汇掉期，到外汇期权等锁定汇率风险。为了规避风险，进出口企业的策略就非常简单：进口企业只要将购汇时间尽量往后拖，因为美元相对人民币会越来越便宜。

　　第七类：做多人民币的企业

　　近年来，随着人民币兑美元稳步升值，国内企业通过做多人民币来确保稳定的出口收入，更有企业借钱押人民币升值。这样做虽然放大了人民币升值带来的收益，但也加剧了人民币贬值造成的损失。

　　随着今年人民币兑美元累计下跌，越来越多押注人民币升值的投资者遭受了损失。那些借助“目标可赎回远期合约”这一流行方式对冲人民币风险的企业及个人的帐面损失巨大。

　　第八类：来中国投资的炒家

　　一直以来，大量的外资在中国长期游移赚钱。

　　有这样一个笑话：一个美国人到中国连吃带喝，走的时候把剩下的钱换成美元，一年等于白吃白喝。若人民币贬值，离岸人民币多头炒家将损失惨重。

　　二、5大行业将受益

　　纺织服装

　　近几年以来，人民币持续升值，国内以出口为导向的不少企业承受重压。反过来，人民币出现贬值，自然也将让这些企业因此获得喘息的机会。在这些以出口为导向的企业中，纺织服装企业无疑占据相当大的比重。对于不少利润被结汇环节吞噬掉的纺织服装企业而言，人民币贬值将是刺激其业绩增长的最直接手段之一。

　　分析人士认为，虽然当前外围市场有所低迷，人民币短期贬值可能不会很快为纺织服装公司带来明显的增量订单，但相关企业的出口成本仍将明显释压，这对于纺织服装板块仍构成利好。

　　相关概念股有希努尔(002485)、七匹狼(002029)、报喜鸟(002154)、美邦服饰(002269)、罗莱家纺(002293)、富安娜(002327)、鲁泰A(000726)、探路者(300005)等。

　　钢铁业

　　钢铁行业产能过剩已是一个共识，“一带一路”的提出为行业绘制了新的发展前景。换句话说，钢材走出去是增厚钢企利润的一个有效途径，特别是在人民币贬值的情况下，这无疑令相关钢企的竞争力得到提升。

　　总体而言，市场对于人民币贬值对钢铁行业的影响倾于乐观。相关概念股有三钢闽光(002110)、本钢板材(000761)、西宁特钢(600117)、八一钢铁(600581)、沙钢股份(002075)、酒钢宏兴、大冶特钢(000708)、抚顺特钢(600399)、柳钢股份(601003)、凌钢股份(600231)等。

　　航运业

　　一些业内人士人称，人民币贬值或刺激国内纺织业等行业的出口，从而给集装箱航运带来一定的利好，甚至刺激对于原材料的需求而带动干散货运输市场。相关概念股有天海投资、中海集运、中国远洋(601919)、宁波海运(600798)等。

　　化工业

　　分析人士认为，人民币贬值将加大进口企业的采购成本，但对出口型化工企业或是利好。相关概念股有国风塑业(000859)、氯碱化工、皖维高新(600063)、山东海化(000822)、华西股份、巨化股份、英力特(000635)、奥克股份(300082)、新都化工(002539)、三友化工(600409)、安纳达、时代新材(600458)、荣盛石化(002493)等。

　　汽车业

　　业内预计，人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降，或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。