证券股的预期差

很多人把中国的券商股和美国的券商股，进行简单的对比，但他们忽略了一些中国明显的特殊性：

第一，中国资本市场发展处于早中期，资本市场发展潜力依然巨大，美国券商是已经是处于发展成熟期了，基本上没可比性。

第二，中国超大规模的散户群体，1.7亿股民群体，是美国永远都望尘莫及的，而由散户市场向机构市场结构转变，是漫长的过程，至少需要三五十年，不可能一蹴而就。

第三，中国由核准制向注册制改革，这个在美国是没有的。在这个特殊的过渡阶段，证券全行业有着显著的发展红利，即注册制改革红利。

中信证券、国泰君安、华泰证券

大禹节水投资逻辑分析： 新基建+乡村振兴战略实施

 

  先说结论，大禹节水是“新基建+乡村振兴+农业现代化”的总龙头，股价目标，3到5倍。

乡村振兴战略，据农业农村部介绍，需要投入7万亿左右。当然，也不是一次性投入的，但这是一个未来几年的总投入额度。农业农村基础设施，包括农村公路、水利、集体性节水灌溉工程、农村污水处理、农业科技投入等。

 

大禹节水，是国内农村灌溉节水行业的传统龙头，2017年开始进入农村供水和农村污水处理领域，由“单纯的制造商”向“综合服务商”跨越转型，提出“农业高效节水、农民安全饮水、农村污水治理”的“三农三水”战略，进行全产业链运作，目前已成为具有节水灌溉、智慧水务、污水处理、水生态修复产品技术研发、制造、销售与工程设计、施工、服务为一体的企业集团。公司产品主要包括节水灌溉设备和施肥器等。

 

大禹节水，是A股上市公司里面唯一的灌溉节水行业上市公司，具有稀缺性特征。乡村振兴主题投资方向，有很多细分方向，包括种业、肥料、农药、农机等上市公司，但这些细分方向，A股上市公司有很多家，种业、肥料、农药、农机上市公司都有十几家，不具有稀缺性的特征，而节水灌溉设备和施肥器的生产制造服务商仅有大禹节水一家。

 

对于大禹节水的未来成长性，需要明确几个要点，才能做到心中有数：

1、 目前我国农业节水灌溉的市场容量有多少，大禹节水的市场渗透率有多少比例?未来大概还有多少渗透空间？整体来说，由于中国土地家庭经营极其分散，预期当前的渗透率很低，但随着土地流转，土地适度规模经营后，节水灌溉和施肥器的市场需求，预期将呈现爆发式增长。

2、 施肥器产品，是农业现代化的必然要求，目前这个产品的市场渗透率有多少？未来还有多大的空间？

3、 节水灌溉和施肥器的市场推广动力是什么？简单来说，这个动力是农业现代化，也就是机器替代人劳动，提高效率的必然趋势。

4、 未来节水灌溉和施肥器高速发展的直接推动力是土地流转。土地流转带来的土地适度规模经营，农业新型经营主体会大量涌现，这些新型农业经营主体会积极运用节水灌溉设施和施肥器产品。

5、 中国经济下行背景下，在乡村振兴战略的国家意志下，农业农村的基础设施投资会出现新的投资高潮，这其中就包括农村水利灌溉、农村污水处理等，大禹节水凭借行业龙头地位，将可能独占瓜分这一市场。

总结，新基建+乡村振兴+土地流转，是大禹节水投资的核心逻辑，有望成为乡村振兴的绝对龙头股，未来两年，目标三到五倍。从大禹节水的股价来看，当前处于底部区域，公司基本面坚实，属于行业龙头企业，2018年开始，公司营收和净利润呈现持续性的改善迹象，成本费用控制明显好转。

股价处于底部区域，有部分机构已经介入，但如果需要强势突破，就需要新增资金的持续性流入，新增资金流入的核心逻辑，以上已经具体分析过了。

希望有实力游资介入，以连续涨停的方式拉升，但总体还是要看市场游资是否能看得上，当然，率先介入看上打板的，成本肯定有些优势，所谓捷足先登优势嘛。如果基于未来两年，三到五倍的空间，作为“新基建+乡村振兴”的龙头股，即便是连续三五个涨停也是正常的，接下来，就看市场是否能够形成共识了。

  个人分析，谨慎参考。

 

土地改革主题投资全产业链梳理

土地改革主题投资全产业链梳理

本篇打算阐述下土地改革主题投资带来的系统性投资机会。

首先，需要说明什么是主题投资，在我这里，主题投资，是指同时兼具现实政策驱动逻辑和内生性需求驱动逻辑的、具有确定性的、可持续性的投资机会。从主题投资影响上来说，是能够带来产业链上下游资源要素整合，效率和价值得到极大释放的合理的、科学的、有益的结果，合理科学主要是指存量/新增要素的整合是以合适的结构呈现的，例如资本、土地、人力资本、技术、信息等要素在不同行业结合的比例结构是不同的，只有以一种合理的、科学的结构比例结合，才能产生出较大的经济效益。从时间跨度上来说，起码持续1年以上，而非那些所谓的概念题材的短期炒作。个人特别讨厌那些不懂主题投资的把它与题材概念炒作混为一谈，这是对主题投资的亵渎。

  那么土地改革主题投资呢，则也是符合我以上的逻辑梳理的，政策驱动，毫无疑问，当下时代背景就是改革，无需赘言。内生性需求驱动呢，从几个方面来说，对于国家的大政方针和政治意志来讲，现在是着力于全面建设小康社会的决胜阶段，农村扶贫攻坚是当下的主要政策目标之一，农村扶贫攻坚，脱离不了土地改革，脱离不了农业现代化，农业现代化前提是土地适度规模集中，需要土地流转政策加速推进；从当下农村现实来看，由于个体分散种植主粮经济收益低下，比较优势匮乏，农民种粮积极性不高，进而出现大面积抛荒、土地资源闲置浪费；从农民角度看，农民需要寻找到稳定的、可持续的收入来源，外出务工获取收入，是一种选择。土地流转集中，合伙发展农副产业，也是一种选择，当然，这个需要年轻人进行必要的培训，转化为现代农民；从食品安全角度看，分散无序农民生产的缺乏质量检测认证的农产品，是不能满足现代对于食品安全诉求的，只有走向规模化、标准化的以企业为主体的经营主体了，才能应用现代物联网可追溯技术进行全程监管；从农副产品品类结构单一竞争不充分来看，近年来农产品CPI持续高于其他行业，过去“蒜你很”、“姜你军”各种乱象，都是市场竞争不充分导致的，一旦在土地流转后，土地价值凸显和利用率提高，现代农业生产主体会如雨后春笋般涌现，这些农产品价格就会趋于稳定，价格甚至会出现下调，农产品提供商如果要提高利润，一方面是从规模效应入手，另一方面，就是丰富农副产品品类，通过高品质的绿色、生态农产品来获得更多溢价，这对整个社会来说，都是利大于弊的，利于降低城市居民的生活成本；其他内生性需求驱动暂时不进一步展开。

下面说具体投资机会：

第一，产业链上游，主要是拥有土地资源的农垦类上市公司，北大荒、亚盛集团、海南橡胶、农发种业、罗牛山等，核心驱动因素是，土地价格重估；国企改革，引入外部战略投资者预期；产业链延展，向中下游产业链延伸，提升整体收益率。

第二，产业链中游，主要是农资类及生态园林上市公司。农资，主要包括绿色农药、种子、肥料、饲料、农业机械等。这里特别需要提一下，肥料股，如果要获得再起飞，需要两个条件：第一，是经营主体的现代化，由高度分散的传统小农为主，变为相对集中的农业生产合作社、中大型农庄、农垦企业为主体。潜台词是，小农使用高品质但价格高的复合肥积极性不高，但现代农业生产主体的中大型农庄、农业生产合作社、农垦则不一样，它们以追求商业利润和产量、品质为动力，积极性更高，也就是付费意愿和付费能力更优越。第二，是土地流转，这个无需多言，将广大农村大量抛荒的土地集约利用起来，毫无疑问会增加肥料的需求扩张。这里肥料股，重点推金正大、史丹利、新洋丰、芭田股份等。

园林类上市公司呢，主要是土地流转以及宅基地流转，农村各地区因地制宜发展特色农业、特色小镇，需要生态园林企业参与科学规划以及后期的运营，这里主要推东方园林和棕榈股份，浙江地区特色旅游小镇发展走在全国前列，东方园林在华东业务占比不少，是否深度介入其中，需要具体核查，另外，棕榈股份，在全面转型生态城镇战略后，也值得重点关注。

其他，农机类公司，主要推下星光农机、吉峰农机、一拖股份。种子农药个人不关注。

第三，产业链下游，主要是生鲜超市的投资预期。土地流转后，经营主体的现代化，将在供给端提供数量规模更大，品类更丰富、品种更高的农副产品，那么下游商超将明显受益，这里主要推京东、永辉超市、供销大集、三江购物、红旗连锁。

另外，科技进步的因素，包括新型肥料、育种技术，以及物联网技术、互联网电商技术红利，在一定程度上能够极大的改善农业产业的整体生态。

最后，说一下，一个超级主题投资，一定是能够激活或者释放产业链各端（上中下产业链）的内在价值和能量，切实带来价值增值和持续成长性的。有意者，可在后面几年内作为持续关注的重点。

西王食品(SZ000639)看点简要分析

西王食品看点简要梳理：

西王食品(SZ000639)消费升级是大趋势，运动保健品，只要有品质有保障，是能够锻造出品牌的，也就有享受品牌溢价可能。泛消费保健品类产品，随着健康意识的提高，其刚需特性会逐渐得到强化。

中期主要看点，在于两点，第一，随着中国体育产业处于上升期，特别是足球方面，职业体育运动员对于运动营养产品是刚需，这个不用说，西王并购的产品争取纳入国家队体育运动员的标配营养产品，将为西王提供稳定的现金流，当然，这个只是预期。第二，是健身房人群这个细分市场，对于运动营养产品的需求挖掘，这个需要详细去了解一下，没仔细查询。第三，是可预期的未来，继续并购营养保健品其他优质细分市场对象，这样成长为百年巨头，才有可能。

注，大家都说西王的庄家凶悍，所以，有交易意愿或计划的，注意是震荡低位，分批低吸。不要到时涨起来，追高被套，又说我是托

看好土改——大农业主题投资机会

别的不说，光全国抛荒土地有多少，重新开发利用起来以后，需要多少农资，更不要说土地流转以后，变更经营主体以后，利用现代农业科技、商业模式和管理等，土地和资本、科技的结合，其价值就会释放出来。土地利用率提高，对复合肥、普通化肥、农药、种子、农业机械需求无疑也会膨胀。

上游的土地流转：北大荒、海南橡胶、罗牛山

中游农资综合服务商主推：金正大、史丹利、新希望。


种子：隆平高科、登海种业等。


农业机械：一拖股份、星光农机、吉峰农机。

下游主推生鲜超市和农村电商：三江购物、永辉超市、人人乐、辉宏果蔬、西安民生等。

超级主题投资三维框架（比较抽象）

超级主题投资三维框架：

1、足够有内涵的系统性价值链支撑；2、特定时空的确定性机会；3、合理的筹码结构。

这里面，哪一个最重要、最核心？过去的经验告诉我，第一个最重要，无论短线还是中长线。有一段时间，却认为筹码结构对于短线博弈更重要，但是，在一个信息高速传播、开放的互联网时代，筹码结构的欠缺也能在短时间内以极端形势来弥补。

第二条，特定时空的机会，可以通过拉长周期来弥补。当然，特定的主题投资，本身就是需要在特定的时空下才体现其独特的价值的。说得比较抽象，要具体解释清楚，可能需要一万字来扯淡。

市场中期走势梳理

        市场中期走势，我这样来看，多空最后的定论，当在足够的时空下，“矛与盾”充分博弈、经受持续的多空碰撞后，最终，市场终究会豪迈的走出它“必然”的归宿。

         技术图，我会略看，但更看重基本面，特别是中国结构性转型期大背景，最为核心的、左右主力资金预期的指标，只可能是关键性改革领域的突破性进展的状况。万事都有路径依赖，只要在一个关键领域打开了“口子”，后面改革的多点开花才会顺理成章，这一点可以作为多方观点的逻辑假设。这个只是逻辑层面的梳理，最后走势结果如何，一样还是，由现实政、经走势的基本面来决定。

      

         由于现实叠加了很多两难困境，目前来看，中期获得突破的可能性，空方依然占据七成以上胜率，多方只有不到三成的胜率。扭转颓势，这得看偶然性事件。基于资本市场在这场改革里的重要地位、政经局势和市场博弈的长期性，可能六个月内都难以选择最终的运行方向。

旅游业迎来高景气周期，园林规划设计类公司会掉队？

旅游业高景气周期园林规划设计类公司会掉队？也不想想，现在的旅游业有多么火爆，对于旅游景区园林景观规划设计建造的需求有多强大？另外，万达王健林在云南筹建足以与迪斯尼抗衡的超级主题旅游乐园，会少得了园林景观设计的单子？这些超级私人土豪财主有的是银子（可不会像PPP项目的政府欠账），恰好可以提升园林公司的现金流状况。再说，随着国家对于地产调控节奏的转变，地产景观设计的需求也有望在下半年恢复常态，园林类上市公司的股价会纠偏，期待！关注：东方园林、普邦园林、铁汉生态、棕榈园林、岭南园林、海南瑞泽。