冯仑：老板太勤奋，干事太多，好还是不好？

　　01
　　问：冯叔，前一段时间，万达商管再次向港交所递交IPO申请。有媒体预测，这一次万达商管估计会成功上市。万达曾经在香港上市，后因股价不振退市。2017年又因为公司经营问题，开启了一系列资产大甩卖。但从目前的行业现状来看，万达似乎是在较好的时机，在高位处置了资产，并解决了公司高负债问题，也在一定程度上帮助万达躲过了‘寒冬’。很多网友都好奇一个事儿：王健林对万达的影响有多大？

　　冯叔：我觉得万达的发展当然是和公司创始人王健林息息相关的。但是，老板太能干，太勤奋，干事太多。

　　为啥这么说呢？我发现，这很有意思，当年我们万通也是这样，五六个人，人又多，又爱干事，但就是干得太多。我想说的是，我们该怎么看创始人的这种激情、勤奋和努力？

　　首先，从公司财务上来看，我觉得中国有很多这样的老板，包括我们自己，都不叫成功。

　　而另外一些，比如国贸的老板，30年前就在北京盖了三栋楼，100万平米，然后上市，现在一年收六七十亿的租金。这家公司市值多少呢？现在来看，我觉得这家公司的市值应该在1200亿到1500亿左右。但我们今天去看中国的大部分公司，特别是香港的上市公司，不管营业额是卖到四千亿还是五千亿，做到最后，市值好一点的也就七八百亿港币，差一点的三五百亿港币。

　　所以从这个角度来看，一个公司的创始人到底做多少事情是对的，做哪些事情是对的？不能说我勤奋就说明我一定做对了，也不能说我做很多事情就算做对了。我一直也在思考这个问题。

　　拿我们自己来说，1995年，我们六个人做万通，后来我们分成了六个公司。在北京我们也没少盖楼，比如我、潘石屹、易小迪，都在盖楼。我们盖了那么多房子，忙活了一通，但我们和国贸这家公司相比，从公司的财务、公司的健康性、品牌的持续发展、客户的忠诚角度来说，我们比国贸这一家公司差太多。

　　所以我想说，万达也是一样，盖了这么多商场，做了这么多事，一会儿A股，一会儿又重回港股，又对赌，等等。我觉得公司老板太能干，太勤奋，做事情太多。

　　万科为什么相对好点呢？万科只做住宅，公司也没那么多动作。截止到现在，万科也只是分拆出一家公司万物云。有时候公司越简单越好。

　　最后，我觉得，勤奋就有回报。当然另一方面，像我们，还有一些创业者，非常勤奋，也干了不少活，但是从企业发展和公司财务回报上来说，并不是特别理想。这是我观察发现的一个有趣现象，也是创业者的一个局限性，我们需要看清楚。

　　02
　　问：冯叔，零售界有句话流传甚广：‘中国超市只有两种，胖东来和其他超市。’胖东来创建于1995年，是全国各地的商超百货老板们心目中的行业传奇。目前仅在河南许昌和新乡两市开设了三十几家门店。为什么胖东来不像万达一样进行全国扩张？

　　冯叔：在零售商超领域，胖东来的发展比较独特。

　　它有两个非常鲜明的特点。第一，胖东来坚持固守一个区域，不做跨地区的连锁，也不在全国进行扩张。第二，胖东来对服务的价格、品类，以及客户这样一个生态，一直维护得特别好，大家都非常信赖和信任这家超市。

　　企业不往外扩张发展这点很特别。从同类企业发展的经验来看，不管是做大型商超还是做社区服务便利店，大部分企业都会进行全国扩张。比如便利店711、山姆会员店、万达广场等等，都是在进行扩张。如果它不扩张，那我们只能这样理解：这是老板自己独特的一个坚守。

　　胖东来的老板可能就喜欢河南这一片土地，就像河南建业，也是不出河南，固守河南。这是公司老板自己的战略选择，并不代表整个行业都应该这样去做。我觉得胖东来不进行全国扩张的原因，可能就在于此。

　　事实上，有很多企业老板都很独特，比如有一个老板在上海卖蟹黄面，他就开一家店面，即使生意很好，可以再开几家，但人家就选择开一家。那你说这代表一定的商业规律？其实不是，只能说是老板个人的一种偏好，或者是一种坚守。大部分同类公司还是会按照711便利店的扩张路径来发展。(本文作者介绍：万通地产董事长，自媒体“冯仑风马牛”出品人)

新浪

华泰证券房地产动态点评：融资托底加速演绎

华泰证券发布房地产动态点评，11月23日央行、银保监会联合发布的“金融十六条”正式出台，23-24日，多家代表性规模房企收到来自于商业银行的意向性授信额度，合计逾1.27万亿，与此同时，“第二支箭”融资计划频频落地，10日以来，储架式注册发行额度已达930亿，新增增信发债额度47亿。供给端扶持政策持续兑现，而从“金融十六条”来看，对于需求端的论述还涉及首付比例和贷款利率政策下限的合理调整，我们认为未来需求端的政策进一步发力同样可期，看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎。建议继续关注有机会将融资优势转化为拿地和销售优势的央国企和少数头部民企。重点推荐1）A股开发：金地集团、万科、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、美的置业；3）物管公司：保利物业、招商积余、万物云、中海物业、新大正；4）转型房企：华联控股、鲁商发展。

除了量化交易的那些超大盘股，其他我是不碰的

今天周末，现在周末我都是喜欢放松一下，不多关注，资本市场的情况。
有投资者问，为什么你不买股票？我还是再说一遍除了量化交易的那些超大盘股，其他我是不碰的。而那些超大盘股比如农业银行，也不是一直可以做的。

一来，熊市不做股票，就算牛市股票的占比也是很低的。
二来，我要保证资产处于百分百的确定性性之中。
第三，收益率个人已经很满足，没必要去增加波动性。
第四，做股票花的精力更多，时间更多。
第五，股票适合天资聪颖的投资者，而我更适合一些乌龟型的策略，积少成多型。
碎步慢行

天风证券：餐饮供应链进可攻退可守 效率提升下的黄金赛道

天风证券最新研报指出，餐饮供应链属于“进可攻退可守”的板块。进可攻来自疫后复苏带来的餐饮强β，退可守主要是行业自身高景气，且龙头企业业绩稳定性强。我们认为餐饮供应链企业的增长将来源于：1）下游大B推新。下游餐饮推新为上游供应链公司带来新的增长机会。受疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，我们预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年，建议关注千味央厨、日辰股份和宝立食品；2）小B规模化竞争优势带来的强稳定性。速冻行业的竞争优势本质上是高性价比的规模化竞争，我们认为行业内部的细分龙头公司不仅在各自的细分领域跑出了相对竞争优势，同时在外部环境承压的背景下，有望持续提升市场份额，建议关注安井食品、立高食品和千味央厨。3）企业BC并举提高企业经营韧性，业绩有望持续提升。疫情催化C端业务发展，且BC兼顾的企业在疫情期间表现出较强的经营弹性和稳定性，以安井和宝立为例，安井锁鲜装等在疫情期间快速增长，而宝立的C端业务也受益居家消费快速崛起。我们认为BC共同发展有望成为未来餐饮供应链企业的发展方向，建议关注安井食品、宝立食品。

银河证券：电子行业存在较大提升空间 第三代半导体和功率半导体领军企业

银河证券研报认为，目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长预期和估值水平受内外市场影响波动较为剧烈，但随着下游去库阶段持续推进，电子行业需求端逐步恢复，盈利端有望企稳，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。建议关注第三代半导体和功率半导体领军企业，天岳先进、东微半导、斯达半导、士兰微、时代电气、新洁能；自主可控将是未来半导体行业的核心需求，建议关注半导体设备及设备零部件行业，拓荆科技、江丰电子、富创精密；车载显示是智能汽车人机交互的重要窗口，车载显示领域机遇，建议关注华安鑫创、华阳集团、面板龙头企业京东方A、TCL科技、深天马等；车规存储厂商兆易创新、东芯股份，模组与系统集成企业德赛西威；VR/AR产业链，建议关注全球VR组装龙头企业歌尔股份以及布局MR结构件等业务的长盈精密，光学膜三利谱等；激光雷达长光华芯、永新光学、蓝特光学等；汽车电子建议关注东山精密、胜宏科技。

五粮液、盐湖股份等13股获北向资金增持额超亿元

据wind统计显示，9月27日共有1030只个股获北向资金持股量环比上一个交易日增加。以增持的股份数量和当日收盘价为基准进行测算，加仓股中，增持市值在1亿元以上的有13只，增持市值最多的是五粮液，最新持股量为1.9亿股，环比增加2.08%，增持市值为6.6亿元；增持市值较多还有贵州茅台、中国船舶、盐湖股份等股。

从机构动向看，北向资金增持市值居前个股，近一个月获机构调研的有12只，机构调研次数较为频繁的有欧派家居、美的集团、中国船舶等，期间分别获机构调研3次、2次、2次；机构调研家数看，机构较为扎堆的是中兴通讯、中远海控、三峡能源。

华创证券：流动性、政策面向好 关注财管、投行特色券商

华创证券最新研报指出，估值上，总体仍处低估区间，配置胜率较高。截至2022年8月17日，券商板块PB估值为1.43倍，位居2019年以来券商板块10%的估值分位点。流动性预期宽松，政策面改善，当前券商板块进一步上行的概率仍然较高。（1）近日板块上涨的核心驱动是流动性的预期宽松。财富管理业务与市场环境的关联度较高，财富管理大趋势加上市场环境边际改善，财富管理特色券商拥有更具确定性的配置价值；（2）资本市场深化改革持续，政策层面向好。全面注册制或年内落地，投行资本化协同或将更为畅通、风控与价值发现能力更强的头部券商有望受益更多。我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。

金价反弹还是反转？ 基金经理关注三大信号

证券时报e公司讯，自7月中下旬以来，已震荡回调了4个多月的黄金开始强势反弹。多位业内人士表示，美联储货币政策边际放松的信号是本轮黄金反弹的主因，叠加地缘避险等因素，黄金获得了短期资金的加持，但短期仍偏震荡，一旦宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变的信号明确，黄金或再现2018年下半年的配置机遇。华安黄金ETF基金经理许之彦表示，对于未来核心宏观变量的把握，需紧密跟踪以下几点：首先，10年期美债利率与3个月美债利率若发生倒挂，将进一步强化期限利差倒挂信号，加息周期结束时点渐进；其次，美国非农就业人数和失业率数据一旦恶化，将实质性印证美国经济衰退信号；第三，美国CPI数据的下行趋势如果得到确认，则通胀有所缓解，通过加息来抑制通胀的必要性减弱。如果上述这些信号出现，将预示着海外宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变，由此继续强化黄金的配置逻辑。

秦朔：没有什么能够阻挡你对未来的向往

　　天苍苍，野茫茫，风吹草低建工厂。

　　这是8月初，我在内蒙古鄂尔多斯的蒙苏经济开发区看到的景象。

　　在远景科技集团的零碳产业园，一座东西走向、长五六百米的电池工厂已经投产。厂房由德国设计师设计，极简风格，成为茫茫旷野上的一道风景线。

　　零碳产业园区内，有不少我熟悉的名字，如隆基、华友钴业、上汽红岩。

　　未来几年，这里将形成一个绿电贯穿其间，驭风而上、逐光而行、零碳托举、氢装上阵，上下游一体化的绿色产业生态圈。

　　鄂尔多斯拥有中国1/6的煤炭储量和1/3的天然气储量，素以“羊煤土气”(羊绒、煤炭、稀土、天然气)闻名。今天，鄂尔多斯正在打造一个新标签，即“风光氢储车”的新能源。

　　在鄂尔多斯，我对能源领域的中国道路有了更深认识。

　　这篇文章从能源切入，目的是举一反三，探讨在内外部的限定条件下，中国能否走出一条创造性的新路。

　　中国能源的先天条件
　　何谓能源？就是能产生能量的资源。

　　中国是最大的发展中国家，要发展，就要有强大的能源。中国制造为世界而生产，一刻也离不开能源。

　　中国能源结构的先天条件，是富煤、贫油、少气。

　　尽管煤炭在能源消费中的占比不断下降，但2020年仍占56.7%。石油、天然气分别占19.1%和8.5%。非化石能源占15.7%。

　　中国是油气进口第一大国，2020年油和气的对外依存度分别为73%和43%。进口石油的80%要经过马六甲海峡。能源安全，并非可以高枕无忧。

　　能源不只是安全问题，也是经济与民生问题。

　　今年2月俄乌之战爆发，迅速引起多个地区的能源危机，通胀一触即发。2021年欧洲天然气基准现货价格为8.35美元/MMBtu(百万英热单位)，截至2022年7月为34.87美元，同比上涨3倍多。

　　由于“用气荒”，一些一直追求“零碳排放”的欧洲国家又重启天然气开采。

　　受国际能源价格上涨影响，上半年中国能源价格上涨14.0%，占CPI总涨幅的接近6成。汽油、柴油、液化石油气价格分别上涨了26.7%、29.2%和23.9%，居民用煤、车用天然气分别上涨了7.6%和5.1%。

　　但由于中国的煤炭产能充足，且政府对榆林、鄂尔多斯等地煤价有限制，所以总体上，能源安全可控，且通胀压力也小于60%以上能源都靠油气的欧盟。

　　从去年部分地区的拉闸限电到今年的国际能源危机启示我们，能源安全事关经济社会大局。绿色转型是目标，也是一个过程。煤炭仍是重要能源支柱，且中国燃煤电厂平均每发1度电的耗煤量已低于大多数国家、地区的水平。煤炭的清洁高效利用，仍大有潜力可挖。

　　减碳很重要，脱煤不现实。

　　孙中山讲过一个故事，一个苦力每天在码头边拿着竹竿给人挑东西，有一天买了一张彩票，藏在竹竿里。突然发现中了头彩，心想再也不用干苦力了，一高兴把竹竿扔到江里。彩票也无法兑现，竹篮打水一场空。

　　减碳也如此。如不先立后破，而是先破后立，难免自乱阵脚，甚至自废武功。

　　工业化是中国发展的必由之路，制造业是我们的比较优势。这决定了高耗能产业在中国是一种长期存在，就像化工，其机理就是能量转换，必然能耗高。作为中国产业韧性的重要基座，化石能源在相当长时间内无法被替换。

　　有化石能源就有碳排放，就要承受一定污染，尽管程度已大大减轻。

　　迈向新能源
　　上节说了中国富煤、贫油、少气，能源发展也离不开煤。

　　但同时我们也看到，中国一直在加快风电、光伏、水电等非化石能源的发展，并主动向国际社会提出了碳达峰、碳中和的“3060”目标，相当于自己给自己加了一道硬约束。

　　中国为什么要这么做？根本上，原因有二：
　　一是 对地球的未来负责，对人类命运共同体负责。这是一个Planet security的问题，人类只有一个地球。

　　二是 对国民负责，对后代负责，要让绿水青山满人间。

　　能不能说，西方工业化已有几百年，二氧化碳排了几百年，我们还在发展中(developing)阶段，所以要按自己的逻辑走，要捍卫自己的发展权。

　　可以。但问题在于，首先，高碳增长方式的首要和最大受害者，是自己的国民。为此中国提出了五大新发展理念，其中之一，就是绿色。

　　其次，如果不改变化石能源为主的能源结构，在国际上也会遭遇约束，如绿色贸易、碳税等等。

　　拿新能源汽车电池来说，欧盟正在酝酿从2023年起征收碳关税，一个100度电的电池包，生产环节的碳排放约为5吨，按近期100欧元/吨的碳交易价，潜在的碳成本为500欧元左右；欧盟也已要求从2024年7月1日起，只有建立起碳足迹声明的电池才能投放欧盟市场；欧盟还要求到2026年，在欧盟地区交付的电池产品价值链的60%要在欧盟实现。这些数字或有变数，但方向很确定。

　　所谓碳足迹声明，就是要把生产电池中的能源消耗详细披露。

　　最近李书福也说，现在的电动汽车用的电，70%-80%还是煤炭发出来的，是不是清洁能源，大家有不同的看法。说的也是碳足迹问题。

　　怎么看待和应对外部的限制呢？

　　当然可以说，这是欧美国家针对中国企业设置的门槛，我们不跟他们玩了，自己练摊去。如果这样，结局只有一个，就是失去国际市场，以及知识、技术、设备、材料等方方面面与国际的联系。这样真能练出一流功夫吗？

　　国家不是这么看和这么干的。

　　国家的重大战略是，顺应可持续发展的全球趋势，加快发展非化石能源。

　　《“十四五”可再生能源发展规划》提出，2025年可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右，“十四五”期间可再生能源消费增量在一次能源消费增量中的占比超过50%，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。

　　如果我们更多地使用可再生能源发出的绿电，驱动产业，就能做到发展和绿色两不误。用绿电生产出来的产品，也能突破国际市场的绿色壁垒。最有想象力的图景则是，利用成本低廉的绿电的发电波峰，用电解水制氢，再合成氨，用氨代替火电中的煤作为燃料，这个过程中没有碳排放，只要能把控制一氧化氮的技术解决好，就能在更大范围内实现绿色循环。

　　总之，高耗能衡量的只是能源消耗的多少，而不是能源的性质。高耗能本身不是恶，高耗能产业也不等于不先进、不环保的落后淘汰产业。

　　关键在于耗的是什么能。如果是非化石能源，就不存在碳排放问题。即使是化石能源，只要不断节能降耗，也是一种次优的选择或可行的选择。

　　从输出产品到输出产业
　　改革开放几十年，最初相当长时间，中国制造主要依靠国外技术，加工出口，向国际市场输出产品；
　　之后有了海尔、联想、TCL、美的、格力这样的自己的品牌，但在核心技术上，基本还是引进模仿、借鉴吸收，像华为这样在技术上实现国际领先的很少。

　　任正非敢说把技术卖给美国人，“出售完整的5G全套网络技术，包括软件源代码、硬件设计、生产制造技术、网规网优、测试等整体解决方案，甚至包括芯片设计”。中国真正具备这种向世界输出技术的能力的企业，即使到今天也不多。

　　而中国的新能源，有可能是第一次规模化地向世界输出一个产业。

　　简单看一些数字。2021年全球风电整机制造商15强，中国有10家。(来源：全球风能理事会《全球风电供应侧报告》)2021年全球新能源汽车销量榜TOP20强，中国有8家。(来源：CleanTechnica)2022年全球光伏TOP20排行榜，中国有17家。(来源：365光伏、365储能等)2022年上半年全球动力电池装机排行榜20强，中国有15家。(来源：韩国SNE Research)
　　在发展新能源产业的过程中，我们实现了智能电动汽车的弯道超车，建立了动力电池领域的王者实力，全链条打造了世界领先的光伏技术，风电整机制造从电力电子到叶片、齿轮箱一一突破，正向着高性能轴承发起最后的冲击。

　　新能源产业的快速发展，也让过去被称为“四大天坑”的生物、化学、环境、材料专业，现在变成热门行业。过去难觅舞台的“天坑”里的本硕博们，现在成了天之骄子。连互联网大厂也有不少人才向着新能源大厂投奔。

　　整个过程并不容易。以光伏为例，20多年几起几伏，既享受过2004年德国《可再生能源法》的福泽，也遭遇过2008年金融海啸后国际订单大减、中国90%光伏企业消失的噩梦，好不容易活下来，又被2012年美欧联手“反倾销、反补贴”打得鲜血直流。

　　2013年国家出台鼓励政策，加大对光伏产业补贴力度，同时打击骗补骗保，一批真正有创新能力、有恒心的企业成长起来，笑到了最后。他们早已不是“代加工厂”，而是拥有自主知识产权和极致成本效率的世界级领航者。

　　我们当然还有短板，如IGBT(能源变换与传输的核心器件)和车规级智能芯片；有挑战，如大规模储能技术、高性能轴承、先进制程所需生产设备。像特斯拉、维斯塔斯这样的世界龙头，值得我们学习的地方也有很多。

　　但中国的超强投资、超大市场、丰富应用场景、彼此带动促进的配套体系，尤其是一批扎根实业、热爱创新、充满韧性的企业家群体和能够充分供给的工程技术人员的存在，让新能源产业的竞争力不断提升，并向全球外溢。

　　我们有比亚迪王传福、宁德时代曾毓群、隆基李振国、远景张雷这样的行业领军者，有TCL(收购中环)、三一(进入风机)这样的跨界变革者，有蔚小理这样的创新者，有先导智能、华友钴业、恩捷股份这样的细分冠军……，再加上中国在消费电子、机械制造、人工智能、应用服务等方面的基础，以及无比残酷、卷到不行的竞争环境，让变革永不停，创新永不停，提质增效永不停，也让这部浩大无比的绿色产业史诗，不仅在中国大地抒写，也在世界抒写。

　　如果说日本、德国在20世纪的世界工业舞台上开创了汽车新时代，中国的新能源产业有没有可能从现在起，用10到20年时间，让中国制造全链条升华，成就21世纪的世界绿色产业奇迹？！

　　中国有能力输出新能源产业力量，也必须走全球布局这条路，一个客观原因是，欧美对电池、电芯等产品的本地化生产有越来越高的要求。新能源产业本地建厂，在本地产生较大增加值，这是一个大趋势。

　　大逻辑的变化
　　当下经济，压力叠加，困难丛生，不少市场主体信心流离，形势不可谓不严峻。以我的见闻，“时不利兮骓不逝”的喟叹，“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来”的分化，“不畏浮云遮望眼”的一路进取，是并存的。

　　改革开放的大方向并未改变，但经济发展的大逻辑正在改变，这就是从“地产+基建+间接融资”的资产负债表扩张逻辑，转向“科创+内需+直接融资”的生产性创新逻辑。

　　美国没有把中国的银行、房企纳入实体清单。他们盯着的，基本都和技术密集型产业有关。他们打压什么，就说明要发展什么；打压越厉害的地方，就是越要发力突破的地方。这在客观上也是帮中国的发改委更精确地把握产业政策导向。

　　事实上，中国的产业风向已经变了。

　　我请万得资讯做了过去10年(2011、2016、2021)，A股上市公司归母净利润的行业数据，有几个方向性的变化：金融行业的净利润占比，从2011年的50.48%，到2016年的56.55%，到2021年的46.39%；房地产行业的净利润占比，从2011年的3.30%，到2016年的4.82%，到2021年的0.80%；材料行业的净利润占比，从2011年的5.97%，到2016年的3.22%，到2021年的12.44%；信息技术行业的净利润占比，从2011年的1.83%，到2016年的3.81%，到2021年的5.95%；医疗保健行业的净利润占比，从2011年的1.83%，到2016年的3.08%，到2021年的3.96%；日常消费行业的净利润占比，从2011年的2.58%到2021年的2.61%；可选消费行业的净利润占比，从2011年的5.74%到2021年的3.96%。

　　大致趋势是，金融、房地产下，与生产性创新和技术强相关的行业升，消费稳。

　　当然还可以抱怨，为什么2021年123家金融行业上市公司的利润几乎和剩余4540家上市公司的总利润相当？

　　但脱虚向实的变化，毕竟开始了。

　　再从中小企业这个角度看，根据万得提供的数据，目前在上市公司中，专精特新中小企业的数量还不多(389家)，利润占比还很低(全A归母利润5.07万亿，专精特新企业利润637亿)，但利润增速很快，为30.23%，而全A为18.73%。(注：均为2021年数据)
　　另据工信部披露，2021年专精特新中小企业的营收增速、利润率和发明专利成果占有量，分别达到了规上工业中小企业的2.2倍、1.4倍和3.4倍。

　　专业化、精细化、特色化、新颖化，这都是可靠的方向。与其不断追行业风口，不如先看看在现有赛道上，自己是不是已经做到了专精特新。

　　今天中国新能源产业蔚为大观，估值扶摇直上，稍加观察就能看到领军者走的都是专业之道，创新之道。遥想当年，他们也曾备尝辛苦，不被外界看好。但他们专心，专注，专精，选择自己相信的、有效率的、能带给社会绿色价值的道路，相信这样的路有利于人类福祉的提升。是价值驱动而不是财富驱动，引领他们走到今天。

　　最近两三年，经常听到市场主体抱怨，这个不能做，那个不让做，有的做了也要停。说的很多都是事实，由此造成的“合成谬误”政府也在反思。不过，我也常常和企业家讨论，能不能换个角度看问题？如果限制多一些，是不是也有助于你心无旁骛做好一件事？看看倒下的那些企业，很多是不是因为过去限制太少，做的太多，扩张太厉害，短贷长投杠杆用的太尽？有限制、有敬畏的商业环境，不是不正常的商业环境。相反，缺乏限制、为所欲为的商业环境，才是不正常的。

　　当然，收缩与限制应建立在法治框架下，如此才能稳定市场主体预期。这也是我一直坚持和呼吁的。

　　唯理想与目标永不凋零
　　跳出新能源和专精特新，这篇文章的核心，其实是面对限定性、约束性，该如何选择的问题。

　　限定性有时表现为客观的先天条件，有时表现为外部的约束和限制。

　　从新能源产业看，无论哪一种限定性或进入门槛，都没有能阻挡住中国前进的步伐。中国没有走固步自封的老路，而是走了一条新路，一条站在人类命运共同体立场的应走之路，一条符合中国产业气质的道路——就是无论做什么，都能把它做成制造业，一个个环节去抠，把性价比做到极致。

　　我从中国的新能源产业发展中，再次看到了最为强大的中国力量——人的力量，人才的力量，企业家的力量。

　　在采访调研中，不断听到这样掷地有声的话语：
　　“我们会不会掉进中等收入陷阱？我认为不会。中国企业靠的是人力资源。靠的是精气神，外国厂商这一点就很难跟上。

　　“中国就是有一大群人，想通过自己的努力改变命运，肯吃苦。这股劲儿停不下，刹不住，一直往前滚。

　　“就算有泡沫，挤一下，把水分挤出来，看到问题，看到我们哪里还不行，不是挺好吗？但有一点我们不能变，就是一定要改变自己的命运、一定要往前走的决心和干劲不能变。韧性是我们的强项，我们不是那么轻易会被打败的，打来打去，我们就变强了。

　　“产业发展最终靠的是夯实基础能力。建立起产业能力后，持续向世界外溢，同时遵循合规要求，世界就能更好地理解我们。”

　　听着这些来自实践的感受，许巍的几句歌词跳到我耳边——
　　心中那自由的世界
　　如此的清澈高远
　　盛开着永不凋零
　　蓝莲花
　　限定性不是一种宿命。人可以通过主动的努力，将限定性条件转化为开拓性机遇。就像鄂尔多斯“有时简直能把人吹跑”的风，现在变成了绿色的电。今天在胡焕庸线以西，也有机会打造一个个新能源产业高地。

　　关键是我们有没有像蓝莲花一样纯粹而执着的理想与目标。

　　唯有跳出对限定性的简单粗糙的理解与回应方式，才能在一个新的更大格局里，找到远大的目标与真正的使命。

　　永远不要忘记自己真正的目标是什么。有目标，才有未来。

　　(新浪  本文作者介绍：商业文明联盟创始人、秦朔朋友圈发起人、原《第一财经日报》总编辑。)

中信证券：下半年有望形成明确的修复态势 建议增加消费配置

中信证券最新研报表示，对于国内消费下半年的增长趋势，一方面取决于国内疫情及管控政策的走向，一方面依赖于国内宏观经济环境的整体影响。考虑到疫情冲击带来的最低点基本于2022年二季度形成，下半年有望形成明确的修复态势，结合消费总体估值已趋于合理，建议增加消费配置。两大主线不变：一是长期逻辑下的优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会；一是疫情好转预期下边际修复机会，包括疫情复苏和养殖等周期复苏主线。

天长地久

股市投资急涨急跌一般很容易坚持，慢涨阴跌一般很难坚守，前者往往扛不住外面暴涨诱惑，后者往往扛不住内心凌迟的痛苦。

股市投资要有底线思维，就是最坏的结果自己能承受再去做。股市里还有一种收获思维，很多人不清楚，字面意思就是你要种一个果园，要每年收果子的意思，而不是种好了再收，这一点跟分红再投的复利思维是相悖的。

没有人愿意慢慢变富，这确实有点反人性，说实话哈我也不愿意，我采取的投资方法是我自以为最快的，别人眼里最慢的，因为我追求绝对的赢。

股市投资是一场马拉松，要想坚持到底，方法不是最重要的，最重要的是心态。我所有的努力目的都是让自己心态保持平和，心不乱则大事可成。

现在这种磨人行情在我眼里不算啥，曾经经历过老窖在5块钱区间来回磨了一年，把近乎所有基金都磨走，个体投资者服体投地，然后开始了波澜壮阔的大行情，成功是对坚守者的奖赏，失败是对逃跑者的惩罚。

当时也有人说过万一看错眼了，一辈子股价就这个样子半死不活咋办。我的回答就是股息率呀，一辈子股价不涨都没关系呀，每年照常给股息就行，那会老窖股息率是3%还是5%，有点记不清了，反正这个收益率我可以接受，如果一定要加个期限的话，我可以是一辈子。

很多人的选择是股息分红再投，让复利的魅力在未来绽放，我的选择就是消费，消费，还是消费。对我来说，股市投资最重要的第一是要绝对的赢，第二是心态，第三才是收益最大化。改变命运靠的的是辛勤的工作，投资属于锦上添花的东西，有也可，无亦可。

马拉松长跑要坚持到底，中间是需要自我奖赏的，有人是精神上的，而我就必须是物质上的，我对企业只相信真金白银的分红，我对奖励只相信真金白银的消费，只有花掉的钱才是属于自己的。

获得感很重要，每年我都有新期待，期待新股中奖，期待股息分红，哪怕大熊漫天飞舞。投资不是远在天边的梦想，不是锱铢必较的葛朗台，是近在身边的随便吃点，随便喝点，顺便买点，常出去看看，投资是为了更好的生活。

作者：酒金岁月
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社保基金一季度新进4股 增持10股

据wind统计显示，截止4月19日，2022年一季度末社保基金共现身22只个股前十大流通股东榜。其中，新进4只，增持10只。社保基金重仓股中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是安琪酵母，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，持股量合计为2009.21万股，占流通股比例为2.44%。

从持股比例看，社保基金持有比例最多的是圣泉集团，持股量占流通股比例为15.78%；持股比例居前的还有创世纪、春风动力、华贸物流等。持股数量方面，社保基金持股量最多的是紫金矿业，共持有3.51亿股；创世纪、华贸物流等紧随其后，持股量分别为9335.74万股、4282.16万股。