除了量化交易的那些超大盘股，其他我是不碰的

今天周末，现在周末我都是喜欢放松一下，不多关注，资本市场的情况。
有投资者问，为什么你不买股票？我还是再说一遍除了量化交易的那些超大盘股，其他我是不碰的。而那些超大盘股比如农业银行，也不是一直可以做的。

一来，熊市不做股票，就算牛市股票的占比也是很低的。
二来，我要保证资产处于百分百的确定性性之中。
第三，收益率个人已经很满足，没必要去增加波动性。
第四，做股票花的精力更多，时间更多。
第五，股票适合天资聪颖的投资者，而我更适合一些乌龟型的策略，积少成多型。
碎步慢行

天风证券：餐饮供应链进可攻退可守 效率提升下的黄金赛道

天风证券最新研报指出，餐饮供应链属于“进可攻退可守”的板块。进可攻来自疫后复苏带来的餐饮强β，退可守主要是行业自身高景气，且龙头企业业绩稳定性强。我们认为餐饮供应链企业的增长将来源于：1）下游大B推新。下游餐饮推新为上游供应链公司带来新的增长机会。受疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，我们预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年，建议关注千味央厨、日辰股份和宝立食品；2）小B规模化竞争优势带来的强稳定性。速冻行业的竞争优势本质上是高性价比的规模化竞争，我们认为行业内部的细分龙头公司不仅在各自的细分领域跑出了相对竞争优势，同时在外部环境承压的背景下，有望持续提升市场份额，建议关注安井食品、立高食品和千味央厨。3）企业BC并举提高企业经营韧性，业绩有望持续提升。疫情催化C端业务发展，且BC兼顾的企业在疫情期间表现出较强的经营弹性和稳定性，以安井和宝立为例，安井锁鲜装等在疫情期间快速增长，而宝立的C端业务也受益居家消费快速崛起。我们认为BC共同发展有望成为未来餐饮供应链企业的发展方向，建议关注安井食品、宝立食品。

银河证券：电子行业存在较大提升空间 第三代半导体和功率半导体领军企业

银河证券研报认为，目前电子行业处于需求放缓、上游公司持续承压阶段，行业成长预期和估值水平受内外市场影响波动较为剧烈，但随着下游去库阶段持续推进，电子行业需求端逐步恢复，盈利端有望企稳，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。建议关注第三代半导体和功率半导体领军企业，天岳先进、东微半导、斯达半导、士兰微、时代电气、新洁能；自主可控将是未来半导体行业的核心需求，建议关注半导体设备及设备零部件行业，拓荆科技、江丰电子、富创精密；车载显示是智能汽车人机交互的重要窗口，车载显示领域机遇，建议关注华安鑫创、华阳集团、面板龙头企业京东方A、TCL科技、深天马等；车规存储厂商兆易创新、东芯股份，模组与系统集成企业德赛西威；VR/AR产业链，建议关注全球VR组装龙头企业歌尔股份以及布局MR结构件等业务的长盈精密，光学膜三利谱等；激光雷达长光华芯、永新光学、蓝特光学等；汽车电子建议关注东山精密、胜宏科技。

五粮液、盐湖股份等13股获北向资金增持额超亿元

据wind统计显示，9月27日共有1030只个股获北向资金持股量环比上一个交易日增加。以增持的股份数量和当日收盘价为基准进行测算，加仓股中，增持市值在1亿元以上的有13只，增持市值最多的是五粮液，最新持股量为1.9亿股，环比增加2.08%，增持市值为6.6亿元；增持市值较多还有贵州茅台、中国船舶、盐湖股份等股。

从机构动向看，北向资金增持市值居前个股，近一个月获机构调研的有12只，机构调研次数较为频繁的有欧派家居、美的集团、中国船舶等，期间分别获机构调研3次、2次、2次；机构调研家数看，机构较为扎堆的是中兴通讯、中远海控、三峡能源。

华创证券：流动性、政策面向好 关注财管、投行特色券商

华创证券最新研报指出，估值上，总体仍处低估区间，配置胜率较高。截至2022年8月17日，券商板块PB估值为1.43倍，位居2019年以来券商板块10%的估值分位点。流动性预期宽松，政策面改善，当前券商板块进一步上行的概率仍然较高。（1）近日板块上涨的核心驱动是流动性的预期宽松。财富管理业务与市场环境的关联度较高，财富管理大趋势加上市场环境边际改善，财富管理特色券商拥有更具确定性的配置价值；（2）资本市场深化改革持续，政策层面向好。全面注册制或年内落地，投行资本化协同或将更为畅通、风控与价值发现能力更强的头部券商有望受益更多。我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。

金价反弹还是反转？ 基金经理关注三大信号

证券时报e公司讯，自7月中下旬以来，已震荡回调了4个多月的黄金开始强势反弹。多位业内人士表示，美联储货币政策边际放松的信号是本轮黄金反弹的主因，叠加地缘避险等因素，黄金获得了短期资金的加持，但短期仍偏震荡，一旦宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变的信号明确，黄金或再现2018年下半年的配置机遇。华安黄金ETF基金经理许之彦表示，对于未来核心宏观变量的把握，需紧密跟踪以下几点：首先，10年期美债利率与3个月美债利率若发生倒挂，将进一步强化期限利差倒挂信号，加息周期结束时点渐进；其次，美国非农就业人数和失业率数据一旦恶化，将实质性印证美国经济衰退信号；第三，美国CPI数据的下行趋势如果得到确认，则通胀有所缓解，通过加息来抑制通胀的必要性减弱。如果上述这些信号出现，将预示着海外宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变，由此继续强化黄金的配置逻辑。

秦朔：没有什么能够阻挡你对未来的向往

　　天苍苍，野茫茫，风吹草低建工厂。

　　这是8月初，我在内蒙古鄂尔多斯的蒙苏经济开发区看到的景象。

　　在远景科技集团的零碳产业园，一座东西走向、长五六百米的电池工厂已经投产。厂房由德国设计师设计，极简风格，成为茫茫旷野上的一道风景线。

　　零碳产业园区内，有不少我熟悉的名字，如隆基、华友钴业、上汽红岩。

　　未来几年，这里将形成一个绿电贯穿其间，驭风而上、逐光而行、零碳托举、氢装上阵，上下游一体化的绿色产业生态圈。

　　鄂尔多斯拥有中国1/6的煤炭储量和1/3的天然气储量，素以“羊煤土气”(羊绒、煤炭、稀土、天然气)闻名。今天，鄂尔多斯正在打造一个新标签，即“风光氢储车”的新能源。

　　在鄂尔多斯，我对能源领域的中国道路有了更深认识。

　　这篇文章从能源切入，目的是举一反三，探讨在内外部的限定条件下，中国能否走出一条创造性的新路。

　　中国能源的先天条件
　　何谓能源？就是能产生能量的资源。

　　中国是最大的发展中国家，要发展，就要有强大的能源。中国制造为世界而生产，一刻也离不开能源。

　　中国能源结构的先天条件，是富煤、贫油、少气。

　　尽管煤炭在能源消费中的占比不断下降，但2020年仍占56.7%。石油、天然气分别占19.1%和8.5%。非化石能源占15.7%。

　　中国是油气进口第一大国，2020年油和气的对外依存度分别为73%和43%。进口石油的80%要经过马六甲海峡。能源安全，并非可以高枕无忧。

　　能源不只是安全问题，也是经济与民生问题。

　　今年2月俄乌之战爆发，迅速引起多个地区的能源危机，通胀一触即发。2021年欧洲天然气基准现货价格为8.35美元/MMBtu(百万英热单位)，截至2022年7月为34.87美元，同比上涨3倍多。

　　由于“用气荒”，一些一直追求“零碳排放”的欧洲国家又重启天然气开采。

　　受国际能源价格上涨影响，上半年中国能源价格上涨14.0%，占CPI总涨幅的接近6成。汽油、柴油、液化石油气价格分别上涨了26.7%、29.2%和23.9%，居民用煤、车用天然气分别上涨了7.6%和5.1%。

　　但由于中国的煤炭产能充足，且政府对榆林、鄂尔多斯等地煤价有限制，所以总体上，能源安全可控，且通胀压力也小于60%以上能源都靠油气的欧盟。

　　从去年部分地区的拉闸限电到今年的国际能源危机启示我们，能源安全事关经济社会大局。绿色转型是目标，也是一个过程。煤炭仍是重要能源支柱，且中国燃煤电厂平均每发1度电的耗煤量已低于大多数国家、地区的水平。煤炭的清洁高效利用，仍大有潜力可挖。

　　减碳很重要，脱煤不现实。

　　孙中山讲过一个故事，一个苦力每天在码头边拿着竹竿给人挑东西，有一天买了一张彩票，藏在竹竿里。突然发现中了头彩，心想再也不用干苦力了，一高兴把竹竿扔到江里。彩票也无法兑现，竹篮打水一场空。

　　减碳也如此。如不先立后破，而是先破后立，难免自乱阵脚，甚至自废武功。

　　工业化是中国发展的必由之路，制造业是我们的比较优势。这决定了高耗能产业在中国是一种长期存在，就像化工，其机理就是能量转换，必然能耗高。作为中国产业韧性的重要基座，化石能源在相当长时间内无法被替换。

　　有化石能源就有碳排放，就要承受一定污染，尽管程度已大大减轻。

　　迈向新能源
　　上节说了中国富煤、贫油、少气，能源发展也离不开煤。

　　但同时我们也看到，中国一直在加快风电、光伏、水电等非化石能源的发展，并主动向国际社会提出了碳达峰、碳中和的“3060”目标，相当于自己给自己加了一道硬约束。

　　中国为什么要这么做？根本上，原因有二：
　　一是 对地球的未来负责，对人类命运共同体负责。这是一个Planet security的问题，人类只有一个地球。

　　二是 对国民负责，对后代负责，要让绿水青山满人间。

　　能不能说，西方工业化已有几百年，二氧化碳排了几百年，我们还在发展中(developing)阶段，所以要按自己的逻辑走，要捍卫自己的发展权。

　　可以。但问题在于，首先，高碳增长方式的首要和最大受害者，是自己的国民。为此中国提出了五大新发展理念，其中之一，就是绿色。

　　其次，如果不改变化石能源为主的能源结构，在国际上也会遭遇约束，如绿色贸易、碳税等等。

　　拿新能源汽车电池来说，欧盟正在酝酿从2023年起征收碳关税，一个100度电的电池包，生产环节的碳排放约为5吨，按近期100欧元/吨的碳交易价，潜在的碳成本为500欧元左右；欧盟也已要求从2024年7月1日起，只有建立起碳足迹声明的电池才能投放欧盟市场；欧盟还要求到2026年，在欧盟地区交付的电池产品价值链的60%要在欧盟实现。这些数字或有变数，但方向很确定。

　　所谓碳足迹声明，就是要把生产电池中的能源消耗详细披露。

　　最近李书福也说，现在的电动汽车用的电，70%-80%还是煤炭发出来的，是不是清洁能源，大家有不同的看法。说的也是碳足迹问题。

　　怎么看待和应对外部的限制呢？

　　当然可以说，这是欧美国家针对中国企业设置的门槛，我们不跟他们玩了，自己练摊去。如果这样，结局只有一个，就是失去国际市场，以及知识、技术、设备、材料等方方面面与国际的联系。这样真能练出一流功夫吗？

　　国家不是这么看和这么干的。

　　国家的重大战略是，顺应可持续发展的全球趋势，加快发展非化石能源。

　　《“十四五”可再生能源发展规划》提出，2025年可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右，“十四五”期间可再生能源消费增量在一次能源消费增量中的占比超过50%，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。

　　如果我们更多地使用可再生能源发出的绿电，驱动产业，就能做到发展和绿色两不误。用绿电生产出来的产品，也能突破国际市场的绿色壁垒。最有想象力的图景则是，利用成本低廉的绿电的发电波峰，用电解水制氢，再合成氨，用氨代替火电中的煤作为燃料，这个过程中没有碳排放，只要能把控制一氧化氮的技术解决好，就能在更大范围内实现绿色循环。

　　总之，高耗能衡量的只是能源消耗的多少，而不是能源的性质。高耗能本身不是恶，高耗能产业也不等于不先进、不环保的落后淘汰产业。

　　关键在于耗的是什么能。如果是非化石能源，就不存在碳排放问题。即使是化石能源，只要不断节能降耗，也是一种次优的选择或可行的选择。

　　从输出产品到输出产业
　　改革开放几十年，最初相当长时间，中国制造主要依靠国外技术，加工出口，向国际市场输出产品；
　　之后有了海尔、联想、TCL、美的、格力这样的自己的品牌，但在核心技术上，基本还是引进模仿、借鉴吸收，像华为这样在技术上实现国际领先的很少。

　　任正非敢说把技术卖给美国人，“出售完整的5G全套网络技术，包括软件源代码、硬件设计、生产制造技术、网规网优、测试等整体解决方案，甚至包括芯片设计”。中国真正具备这种向世界输出技术的能力的企业，即使到今天也不多。

　　而中国的新能源，有可能是第一次规模化地向世界输出一个产业。

　　简单看一些数字。2021年全球风电整机制造商15强，中国有10家。(来源：全球风能理事会《全球风电供应侧报告》)2021年全球新能源汽车销量榜TOP20强，中国有8家。(来源：CleanTechnica)2022年全球光伏TOP20排行榜，中国有17家。(来源：365光伏、365储能等)2022年上半年全球动力电池装机排行榜20强，中国有15家。(来源：韩国SNE Research)
　　在发展新能源产业的过程中，我们实现了智能电动汽车的弯道超车，建立了动力电池领域的王者实力，全链条打造了世界领先的光伏技术，风电整机制造从电力电子到叶片、齿轮箱一一突破，正向着高性能轴承发起最后的冲击。

　　新能源产业的快速发展，也让过去被称为“四大天坑”的生物、化学、环境、材料专业，现在变成热门行业。过去难觅舞台的“天坑”里的本硕博们，现在成了天之骄子。连互联网大厂也有不少人才向着新能源大厂投奔。

　　整个过程并不容易。以光伏为例，20多年几起几伏，既享受过2004年德国《可再生能源法》的福泽，也遭遇过2008年金融海啸后国际订单大减、中国90%光伏企业消失的噩梦，好不容易活下来，又被2012年美欧联手“反倾销、反补贴”打得鲜血直流。

　　2013年国家出台鼓励政策，加大对光伏产业补贴力度，同时打击骗补骗保，一批真正有创新能力、有恒心的企业成长起来，笑到了最后。他们早已不是“代加工厂”，而是拥有自主知识产权和极致成本效率的世界级领航者。

　　我们当然还有短板，如IGBT(能源变换与传输的核心器件)和车规级智能芯片；有挑战，如大规模储能技术、高性能轴承、先进制程所需生产设备。像特斯拉、维斯塔斯这样的世界龙头，值得我们学习的地方也有很多。

　　但中国的超强投资、超大市场、丰富应用场景、彼此带动促进的配套体系，尤其是一批扎根实业、热爱创新、充满韧性的企业家群体和能够充分供给的工程技术人员的存在，让新能源产业的竞争力不断提升，并向全球外溢。

　　我们有比亚迪王传福、宁德时代曾毓群、隆基李振国、远景张雷这样的行业领军者，有TCL(收购中环)、三一(进入风机)这样的跨界变革者，有蔚小理这样的创新者，有先导智能、华友钴业、恩捷股份这样的细分冠军……，再加上中国在消费电子、机械制造、人工智能、应用服务等方面的基础，以及无比残酷、卷到不行的竞争环境，让变革永不停，创新永不停，提质增效永不停，也让这部浩大无比的绿色产业史诗，不仅在中国大地抒写，也在世界抒写。

　　如果说日本、德国在20世纪的世界工业舞台上开创了汽车新时代，中国的新能源产业有没有可能从现在起，用10到20年时间，让中国制造全链条升华，成就21世纪的世界绿色产业奇迹？！

　　中国有能力输出新能源产业力量，也必须走全球布局这条路，一个客观原因是，欧美对电池、电芯等产品的本地化生产有越来越高的要求。新能源产业本地建厂，在本地产生较大增加值，这是一个大趋势。

　　大逻辑的变化
　　当下经济，压力叠加，困难丛生，不少市场主体信心流离，形势不可谓不严峻。以我的见闻，“时不利兮骓不逝”的喟叹，“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来”的分化，“不畏浮云遮望眼”的一路进取，是并存的。

　　改革开放的大方向并未改变，但经济发展的大逻辑正在改变，这就是从“地产+基建+间接融资”的资产负债表扩张逻辑，转向“科创+内需+直接融资”的生产性创新逻辑。

　　美国没有把中国的银行、房企纳入实体清单。他们盯着的，基本都和技术密集型产业有关。他们打压什么，就说明要发展什么；打压越厉害的地方，就是越要发力突破的地方。这在客观上也是帮中国的发改委更精确地把握产业政策导向。

　　事实上，中国的产业风向已经变了。

　　我请万得资讯做了过去10年(2011、2016、2021)，A股上市公司归母净利润的行业数据，有几个方向性的变化：金融行业的净利润占比，从2011年的50.48%，到2016年的56.55%，到2021年的46.39%；房地产行业的净利润占比，从2011年的3.30%，到2016年的4.82%，到2021年的0.80%；材料行业的净利润占比，从2011年的5.97%，到2016年的3.22%，到2021年的12.44%；信息技术行业的净利润占比，从2011年的1.83%，到2016年的3.81%，到2021年的5.95%；医疗保健行业的净利润占比，从2011年的1.83%，到2016年的3.08%，到2021年的3.96%；日常消费行业的净利润占比，从2011年的2.58%到2021年的2.61%；可选消费行业的净利润占比，从2011年的5.74%到2021年的3.96%。

　　大致趋势是，金融、房地产下，与生产性创新和技术强相关的行业升，消费稳。

　　当然还可以抱怨，为什么2021年123家金融行业上市公司的利润几乎和剩余4540家上市公司的总利润相当？

　　但脱虚向实的变化，毕竟开始了。

　　再从中小企业这个角度看，根据万得提供的数据，目前在上市公司中，专精特新中小企业的数量还不多(389家)，利润占比还很低(全A归母利润5.07万亿，专精特新企业利润637亿)，但利润增速很快，为30.23%，而全A为18.73%。(注：均为2021年数据)
　　另据工信部披露，2021年专精特新中小企业的营收增速、利润率和发明专利成果占有量，分别达到了规上工业中小企业的2.2倍、1.4倍和3.4倍。

　　专业化、精细化、特色化、新颖化，这都是可靠的方向。与其不断追行业风口，不如先看看在现有赛道上，自己是不是已经做到了专精特新。

　　今天中国新能源产业蔚为大观，估值扶摇直上，稍加观察就能看到领军者走的都是专业之道，创新之道。遥想当年，他们也曾备尝辛苦，不被外界看好。但他们专心，专注，专精，选择自己相信的、有效率的、能带给社会绿色价值的道路，相信这样的路有利于人类福祉的提升。是价值驱动而不是财富驱动，引领他们走到今天。

　　最近两三年，经常听到市场主体抱怨，这个不能做，那个不让做，有的做了也要停。说的很多都是事实，由此造成的“合成谬误”政府也在反思。不过，我也常常和企业家讨论，能不能换个角度看问题？如果限制多一些，是不是也有助于你心无旁骛做好一件事？看看倒下的那些企业，很多是不是因为过去限制太少，做的太多，扩张太厉害，短贷长投杠杆用的太尽？有限制、有敬畏的商业环境，不是不正常的商业环境。相反，缺乏限制、为所欲为的商业环境，才是不正常的。

　　当然，收缩与限制应建立在法治框架下，如此才能稳定市场主体预期。这也是我一直坚持和呼吁的。

　　唯理想与目标永不凋零
　　跳出新能源和专精特新，这篇文章的核心，其实是面对限定性、约束性，该如何选择的问题。

　　限定性有时表现为客观的先天条件，有时表现为外部的约束和限制。

　　从新能源产业看，无论哪一种限定性或进入门槛，都没有能阻挡住中国前进的步伐。中国没有走固步自封的老路，而是走了一条新路，一条站在人类命运共同体立场的应走之路，一条符合中国产业气质的道路——就是无论做什么，都能把它做成制造业，一个个环节去抠，把性价比做到极致。

　　我从中国的新能源产业发展中，再次看到了最为强大的中国力量——人的力量，人才的力量，企业家的力量。

　　在采访调研中，不断听到这样掷地有声的话语：
　　“我们会不会掉进中等收入陷阱？我认为不会。中国企业靠的是人力资源。靠的是精气神，外国厂商这一点就很难跟上。

　　“中国就是有一大群人，想通过自己的努力改变命运，肯吃苦。这股劲儿停不下，刹不住，一直往前滚。

　　“就算有泡沫，挤一下，把水分挤出来，看到问题，看到我们哪里还不行，不是挺好吗？但有一点我们不能变，就是一定要改变自己的命运、一定要往前走的决心和干劲不能变。韧性是我们的强项，我们不是那么轻易会被打败的，打来打去，我们就变强了。

　　“产业发展最终靠的是夯实基础能力。建立起产业能力后，持续向世界外溢，同时遵循合规要求，世界就能更好地理解我们。”

　　听着这些来自实践的感受，许巍的几句歌词跳到我耳边——
　　心中那自由的世界
　　如此的清澈高远
　　盛开着永不凋零
　　蓝莲花
　　限定性不是一种宿命。人可以通过主动的努力，将限定性条件转化为开拓性机遇。就像鄂尔多斯“有时简直能把人吹跑”的风，现在变成了绿色的电。今天在胡焕庸线以西，也有机会打造一个个新能源产业高地。

　　关键是我们有没有像蓝莲花一样纯粹而执着的理想与目标。

　　唯有跳出对限定性的简单粗糙的理解与回应方式，才能在一个新的更大格局里，找到远大的目标与真正的使命。

　　永远不要忘记自己真正的目标是什么。有目标，才有未来。

　　(新浪  本文作者介绍：商业文明联盟创始人、秦朔朋友圈发起人、原《第一财经日报》总编辑。)

中信证券：下半年有望形成明确的修复态势 建议增加消费配置

中信证券最新研报表示，对于国内消费下半年的增长趋势，一方面取决于国内疫情及管控政策的走向，一方面依赖于国内宏观经济环境的整体影响。考虑到疫情冲击带来的最低点基本于2022年二季度形成，下半年有望形成明确的修复态势，结合消费总体估值已趋于合理，建议增加消费配置。两大主线不变：一是长期逻辑下的优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会；一是疫情好转预期下边际修复机会，包括疫情复苏和养殖等周期复苏主线。

天长地久

股市投资急涨急跌一般很容易坚持，慢涨阴跌一般很难坚守，前者往往扛不住外面暴涨诱惑，后者往往扛不住内心凌迟的痛苦。

股市投资要有底线思维，就是最坏的结果自己能承受再去做。股市里还有一种收获思维，很多人不清楚，字面意思就是你要种一个果园，要每年收果子的意思，而不是种好了再收，这一点跟分红再投的复利思维是相悖的。

没有人愿意慢慢变富，这确实有点反人性，说实话哈我也不愿意，我采取的投资方法是我自以为最快的，别人眼里最慢的，因为我追求绝对的赢。

股市投资是一场马拉松，要想坚持到底，方法不是最重要的，最重要的是心态。我所有的努力目的都是让自己心态保持平和，心不乱则大事可成。

现在这种磨人行情在我眼里不算啥，曾经经历过老窖在5块钱区间来回磨了一年，把近乎所有基金都磨走，个体投资者服体投地，然后开始了波澜壮阔的大行情，成功是对坚守者的奖赏，失败是对逃跑者的惩罚。

当时也有人说过万一看错眼了，一辈子股价就这个样子半死不活咋办。我的回答就是股息率呀，一辈子股价不涨都没关系呀，每年照常给股息就行，那会老窖股息率是3%还是5%，有点记不清了，反正这个收益率我可以接受，如果一定要加个期限的话，我可以是一辈子。

很多人的选择是股息分红再投，让复利的魅力在未来绽放，我的选择就是消费，消费，还是消费。对我来说，股市投资最重要的第一是要绝对的赢，第二是心态，第三才是收益最大化。改变命运靠的的是辛勤的工作，投资属于锦上添花的东西，有也可，无亦可。

马拉松长跑要坚持到底，中间是需要自我奖赏的，有人是精神上的，而我就必须是物质上的，我对企业只相信真金白银的分红，我对奖励只相信真金白银的消费，只有花掉的钱才是属于自己的。

获得感很重要，每年我都有新期待，期待新股中奖，期待股息分红，哪怕大熊漫天飞舞。投资不是远在天边的梦想，不是锱铢必较的葛朗台，是近在身边的随便吃点，随便喝点，顺便买点，常出去看看，投资是为了更好的生活。

作者：酒金岁月
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社保基金一季度新进4股 增持10股

据wind统计显示，截止4月19日，2022年一季度末社保基金共现身22只个股前十大流通股东榜。其中，新进4只，增持10只。社保基金重仓股中，从前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是安琪酵母，共有3家社保基金出现在前十大流通股东名单中，持股量合计为2009.21万股，占流通股比例为2.44%。

从持股比例看，社保基金持有比例最多的是圣泉集团，持股量占流通股比例为15.78%；持股比例居前的还有创世纪、春风动力、华贸物流等。持股数量方面，社保基金持股量最多的是紫金矿业，共持有3.51亿股；创世纪、华贸物流等紧随其后，持股量分别为9335.74万股、4282.16万股。

养老金去年四季度新进24股 增持10股

据wind统计显示，截止4月19日，2021年四季度末养老金账户共现身60只个股前十大流通股东榜。其中，新进24只，增持10股。去年年末养老金账户对建发股份的持股量最多，合计持股量为6381.21万股。从期末持股市值看，养老金账户期末持股市值在亿元以上的有36只股，分别是中国巨石、科达利、建发股份等。

持股比例方面，养老金账户持股比例最多的是银轮股份，去年年末基本养老保险基金一零零三组合为公司第二大流通股东，持股量为3880.17万股，占流通股比例5.09%。养老金持股比例居前的还有仙乐健康、罗普特等。从持有时间来看，养老金账户持股期限最长的是银轮股份，已连续17个报告期出现在公司前十大流通股东名单中。

民生证券：需求释放，支撑动力煤价格走高

民生证券研报指出，需求释放，支撑动力煤价格走高。截至3月4日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1308元/吨，周环比上涨195元/吨。供给方面，由于两会临近，煤矿安全环保检查持续，导致优质动力煤供给仍然偏紧。需求方面，电厂可用天数处于较低水平，虽然有长协保供，但部分电厂仍有市场煤的采购需求。非电下游方面，复产复工后需求也在快速释放，补库存节奏加快，支撑煤价走高。后期“稳增长”的持续催化下，下游需求有望持续高位，价格支撑力度强。投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。

德邦证券：春耕旺季来临 草甘膦景气度再度推高

德邦证券认为，春耕即将开启，需求旺季来临。全球主要消费地主要集中在亚太和美洲地区。亚太市场，草甘膦的消费地主要为我国和澳大利亚，目前国内春耕即将开启，有望拉动草甘膦需求。北美市场，美国市场当前进入轮作间歇期，草甘膦3月开始施用保障7月播种，处于草甘膦补货阶段，据农药资讯网，美国市场缺货保守估计约5.6万～7.5万千升。南美市场，巴西大豆即将收割，给巴西市场的草甘膦出运旺季将于4月开始持续至9月，预计受此次拜耳供应短缺的影响时间约有1.5个月。草甘膦价格或迎上行趋势，企业盈利能力有望提升。2021年，黄磷等原料价格的大幅上涨在一定程度上推动了草甘膦价格六年新高。全球第一大草甘膦供应商拜耳遇不可抗力，行业供给受到冲击，伴随春耕期间需求旺盛，草甘膦价格或迎来新一波上涨，草甘膦企业盈利中枢有望提升。建议关注兴发集团、江山股份、新安股份。

白云山低估？

个人水平有限，不做投资建议。

一、市值

中药板块七十多支股票，白云山总市值：531.80亿，排第四，前三是片仔癀、云南白药、同仁堂，近期片仔癀、同仁堂涨幅领先。

二、营业收入

三季报显示，白云山营收535.40亿元，板块排名第一，第二云南白药为283.63亿元。

三、净利润

三季报显示，白云山净利润为33.12亿元，板块排名第一，第二云南白药为24.51亿元。

四、每股收益

当前为2.19元，排名第二，排名第一为片仔广：3.90元。

五、市盈率

白云山以24日收盘计，TTM市盈率14.90，中药板块排名61位，片仔癀：122.97，排第五；云南白药：34.40排第31位；同仁堂：48.44排第21位。

六、产品

公司有很多知名产品，包括复方丹参片系列、板蓝根颗粒系列；王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。“华佗再造丸”为国家保密级配方，保密期长期，作用为活血化瘀、化痰通络。

七、股价

长期在30元上下横盘震荡，此次连涨数日，借助中药板块走牛，有突破之势。作为知名中药品牌，当下市盈率如此之低，有补涨需求。如果说盘子稍大，同仁堂不也走得很好？

简单分析，不做投资建议。GSPL

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

产业变革会带来大机会

产业变革性的机会，往往也会带来巨大的投资价值。

一、光伏行业的变革性机会

光伏行业发展到今天经历了两次技术跃迁：第一次是2009年，第二次是2013年。每一次光伏的技术革命的变迁，都是巨大的投资机会，没有跟上时代的，就会无情被新生力量替代。

2009年之前硅料的制造主要采用西门子法，很多厂商进行了各种各样的改良，包括挪威可再生能源公司REC、韩国OCI也就是后来的DC化学，他们通过改良的西门子法来降低成本。同年，保利协鑫发明了冷氢化工艺量产硅料。

2013年，以隆基股份为代表的一众国内企业推进了单晶硅的发展，直拉单晶、金刚线切割等新技术得到广泛应用。

我们再看当前光伏行业的时候，变革性的机会来自于：HJT和颗粒硅。

1、HJT。爱康科技的量产异质结转换效率已经达到了24%，比现在的PERC的22.5%高出一个台阶。同时围绕HJT带来了一系列的投资机会。无论是HJT设备的迈为股份、捷佳伟创等，还是HJT生产的爱康科技、东方日升等，还是HJT原材料的企业，都有投资机会。

2、颗粒硅。保利协鑫的颗粒硅，成本比原有硅材料降低，实际使用性能并不降低，并且通过专利等形成护城河，也带来了巨大的投资价值。

所以，新技术带来的成本和效率的变革是产业的关键投资机会。成本的临界点是产业突破的核心机会。

二、新能车带来的变革性机会

我们再来看看新能车。新能源车的快速普及和特斯拉密不可分的，正因为有特斯拉的极致的设计完全颠覆了大家对于新能车的印象，快速的上量推动了产业的成熟。产业的成熟的很关键标志就是成本具备竞争力，也就是达到临界点。特斯拉引进到中国建厂，极大的催熟了国内的新能车的产业链的发展，涌现了一大批的优秀的企业。

上游的天齐锂业、亿纬锂能，衍生出来的北方稀土。

中游的宁德时代、杉杉股份、璞泰来。

下游的小康股份、比亚迪、蔚小理。

配套的汽车零部件也得到了热捧。

所以，核心也是上量使得成本突破临界点，使得产业带来了巨大的投资机会。

三、基因科技行业的变革性机会

基因科技行业也出现了变革性的机会。

基因行业的发展仍处于早期阶段，一直受限于工具，工具的发展速度决定了整个基因行业的发展速度。只有当基因测序的成本过了黄金点的时候，整个行业才会迎来井喷式的发展。当前真正成熟可以商用的就3家，Illumina（全球装机 1.1 万台）和赛默飞在国内市占率约 67%，华大智造国内市占率约 33%（全球装机 1100 台），其它国产测序仪未量产投放。国情不一样，这个黄金点也不一样，美国的黄金点是1000美金，中国黄金点是1000人民币。

2018年以前，真正可商用的测序仪只有Illumina。因为早期的测序成本非常高，所以基因测序应用的范围也很窄，只能用于科研领域。科研领域就是高客单价，但是整体的市场规模并不大。所以17年华大基因上市后超1000亿的市值就是一个泡沫，但就这个科研小市场也很好的支撑了华大基因的早期发展，现在这个领域诺禾致源也是原来华大出来的。

随后的产前早筛市场算是基因科技第一个商用的领域了。当时能做这个市场的就华大基因和贝瑞基因，两家在18年就在NIPT市场形成双寡头格局。因为有NIPT这个市场，基因技术才开始迈入大众的视野。但受限于成本等问题，整个基因测序产业的发展仍旧不快。好在NITP不需要全序列测序，只要做关键点位就可以，所以成本低很多。这个也是为什么基因技术看起来很高大，一到实际的赚钱的时候，就做不好了。因为设备成本没到临界点，应用市场小。这个不是一家的问题，是整个行业的问题。这个也是华大基因在19年的市值的高点也就400亿市值不到。

华大智造一直在发力，真正吸收了CG的技术，享受了中国的工程师红利，一直到2018年发布T7出来，才算是标志性的。但T7出来到完全商业还是需要不断的完善的，但看到华大基因敢于1348元/例中标华西时，才算是真正的把整个基因测序的成本降下来了。用Illumina的测序仪，还要500美金/例。

所以现在这个格局现在已经被打破了，华大智造的T7测序和Illumina性能相当，但是成本只有1/3。华大基因用的是华大智造的测序仪，贝瑞用的是Illumina的测序仪。所以贝瑞北京NIPT还在1475元/例的时候，华大基因河北NIPT已经杀到352元/例了。今年上半年贝瑞基因还是亏损了，因为华大基因的价格太便宜了，华大基因的销售价都低于贝瑞基因的成本价了，那还怎么做。

华大智造的T7的支持，华大基因的华大华西的中标价在1348元/例，同时还能赚钱。基因测序的成本进入1000以后，就达到黄金点了，未来产业化的机会极大的提速。这就是产业级的投资机会。

未来整个基因测序行业的格局会发生很大的变化。原来和Illumina合作的公司都会变得进退两难，因为Illumina配合的试剂的成本降不下来，前期的采购Illumina的设备又是大量的固定投资，这也是先行者的历史包袱。直接采用华大智造测序仪的公司，会进入到一个竞争优势区，因为成本低，而且新进入者还得围绕华大智造来办理各种证大概还有1-2年的时间。所以采用华大智造的公司会在NIPT、肿瘤早筛、伴随诊断、MRD形成多点开花的局面。

以NIPT举例，华大基因未来几乎会垄断整个市场，23年中国市场规模大概在100亿。假设医院检测占1半，华大基因可占据的市场达到50亿。所以悲观一点只占据了一半，也达到了每年25亿的销售额。

以肠癌早筛举例，国内高危人群1.2亿，23年渗透率达到10%也有1200万。现在华大基因的华常康单价350元，预期目标市场42亿。华大基因以NIPT的打法，市场占有率达到50%，就有21亿的销售额。

所以随着类似的爆款单品在四大癌种的早筛、HPV、白血病临床辅助诊断、肿瘤MRD定制化检测、子宫内膜癌基因检测等多个领域复制起来的时候，华大基因一年销售额过100亿会很快发生，市值会因为业绩和估值双提升再造几个华大的。产业化的爆发才是真正的开始。

所以未来做工具的华大智造，做应用的华大基因以及其他围绕华大智造的有竞争力的公司都有很好的投资机会。

 $华大基因(SZ300676)$  

 $爱康科技(SZ002610)$  

 $小康股份(SH601127)$  

提醒：本文不是荐股，投资需谨慎（逻辑在演绎）

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

中信证券：压制银行板块表现的经济景气和资产质量悲观预期有望逐步改善

中信证券最新研报认为，近期，恒大债务问题处置亦在平稳推进，此前压制银行板块表现的经济景气和资产质量悲观预期有望逐步改善，建议关注板块配置价值。个股选择可遵循两条线索：1）优质银行：估值溢价有望延续，盈利领先带来持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行；2）改善银行：盈利弹性源自收入端稳定增长和拨备端充足有效，叠加当前中低估值则股价存在重估空间，包括兴业银行、邮储银行、南京银行和江苏银行。

于心不忍，我来科普一下ST华钰今天晚上的公告

$ST华钰(SH601020)$  今天发布了一个公告，让很多不明真相的群众可能晚上都睡不着了，我于心不忍，来科普一下。

这是例行公告而已，看那么多韭菜发帖，不是蠢就是坏，炒股的门槛实在是太低了，都不了解，也不学习，自己吓自己

我来科普一下吧：2021年股市退市新规 A股最新退市规则汇总

先看上面这个地址，了解一下最新退市规则内容。

对照一下华钰的关联交易触犯的是哪个条款，如果要强制退市需要具备什么条件。

看上面地址，华钰触犯的是：

三、规范类强制退市

1、沪市主板

（四）因信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷，被本所要求限期改正但公司未在规定期限内改正，公司股票及其衍生品种自前述期限届满的下一交易日起停牌，此后公司在股票及其衍生品种停牌2个月内仍未改正；

如果要强制退市，还要具备：

（四）公司股票因第13.4.1条第一款第（四）项规定情形被实施退市风险警示之日后2个月内，仍未按要求完成整改；

而华钰矿业，在4月底被ST之后已经发过公告已经整改完毕，关联交易已经解除，也已经收回相关的欠款。

包括后续会计事务所以及保荐承销商都发过公告，包括后续独立董事出具独立意见已经发布公告，公司已经整改完毕了。

另外一方面，按照条款规定，自ST之后2个月内仍未完成整改的话要退市，按照规定，7月份就该退市了，还能拖到现在？

申明：以上内容仅代表个人观点，不做参考操作依据~~~

（别犹豫别后悔）

谈谈中船系上市公司重组

8月25日国资委召开企业结构调整与重组工作媒体通气会。中国船舶集团副总经理钱建平透露，两船重组境内外反垄断审查工作全面完成，两船重组各项工作进入到实质性操作阶段。中国船舶集团于2019年11月26日正式挂牌，集团层面人员和机构改革重组应该已经进入尾声，现在强调“实质性操作阶段”其实就是旗下多家上市公司业务重组问题，这是重点也是难点。

央企合并重组初衷是为了做大做强，提高行业集中度和竞争力，因此合并同类业务是解决同业竞争的必由之路。中船集团旗下多家公司同时涉及军品和民品业务，我认为无论怎么重组，军品和民品是不可能分拆的。舰船这种复杂又涉及众多学科的军品，是不可能脱离民品独立存在的。因为涉及到人才、技术、成本和订单连续性等多方面因素，没有哪家船厂能靠军品长期单独生存下去。美国建造航母的船厂、制造战斗机的波音等都是军民混合型企业，就是这个道理。

中船系在A股有9家上市公司，分别是中国船舶（600150）、中国重工（601989）、 中船防务（600685）、中国动力（600482）、中国海防（600764）、中船科技（600072）、中船应急（300527）、 中船汉光（300847）、久之洋（300516）。后面5家是各有特色的专业化公司，估计受重组影响相对较小，在此不做讨论。重点说说前面4家上市公司。

中国船舶（600150）拥有外高桥、江南造船、中船澄西3家100%，广船国际51%，黄埔文冲31%股权。中国重工 （601989）拥有大船重工、武船重工、青岛北海、山海关和渤海重工等船厂。中船防务（600685）拥有广船国际46.3%，黄埔文冲54.5%股权。尚未装入上市公司的还有沪东中华和天津新港。除了船厂，上述3家公司还分别涵盖动力装备、机电设备和钢结构业务等。

按照过往历史盈利能力表现（非造船能力或质量），我自己拍脑袋将中船旗下所有船厂大致评级如下：

A+： 外高桥、广船国际、中船澄西

A：  江南造船、大船重工、黄埔文冲、沪东中华

B+：武船重工 

B：青岛北海、山海关、渤海重工、天津新港

中国船舶在船舶建造特别是民船方面占有较大优势，其综合管理和盈利能力强于其它两家。因此我大胆设想：

1、 中国船舶（600150）将很可能作为中船集团旗下军民品总装上市平台，合并吸收上述所有船厂。其动力装备部分转让给中国动力，机电设备等业务可能转让给其它兄弟企业。

2、 中国重工（601989）将合并吸收中船旗下众多研究院、设计所等科研企业，包括合并中船科技（600072）也可能是一个选项。总之，中国重工很可能成为中船旗下科技研发集团，是集团名副其实的大脑。

3、 中船防务（600685）完全剥离广船国际和黄埔文冲股权后，可能将兄弟公司机电设备、船舶配套、钢结构等业务并入，成为集团旗下配套和非船业务集大成者。

4、 中国动力（600482）将合并吸收中国船舶的动力资产，将垄断国内船用动力设备制造。

2019年南船重组中国船舶和中船防务的草案就是将广船国际79.45%和黄埔文冲两家85.5%股权转让给前者，把动力装备业务转让给后者。只是后来种种原因，上述方案改为“三步走”，结果都是指向中国船舶作为南船集团旗下核心军民品总装上市平台。但中船防务2021年半年报已经明确指出，因更大范围的“南北”船合并重组，上述南船集团的“三步走”方案中的第三步动力置换船厂股权计划无法执行。可以据此判断原南船的动力资产将并入中国动力，而中国船舶将作为合并后的南北船即中船集团的总装平台。

中船的历史变迁造成中船集团目前拥有9家A股上市公司，其实砍掉一半都嫌多。一家集团有这么多上市公司必然会发生大量关联交易，而关联交易历来被资本市场所深恶痛绝，未来中船系各上市公司还会面临这个问题。

为什么说关联交易可恶呢？简单举一个例子。2020年10月30日中远海控和中远海发同时发布关联交易公告，双方签订【租船总协议】，前者以46.18以美元代价租赁后者74艘集装箱船舶，租赁期限自2021年1月1日至每一船舶船龄满25周年之日止。简单说就是中远海发为其拥有的74艘船舶签了个“卖身契”，一口价，而且是终身的。这个交易是否公平合理呢？按照公告描述，交易双方聘请第三方国际知名航运咨询机构德鲁里做过评估报告，认为租船协议公允合理。因此这笔关联交易在程序和法律上是没有问题的。但现实情况呢？
2020年10月集运市场已经相当火爆，集运运价、船舶租金与船舶自身价值还在持续攀升中。去查查做类似集装箱船舶租赁业务的美股上市DANAOS公司，过去一年股价涨了多少倍？同期中远海发涨幅又是多少？其中奥秘一目了然。

解决同业竞争是本次中船系上市公司重组的重点，尽量避免和减少关联交易也是努力方向，但这个很难解决。

中国船舶最近一月涨幅接近翻倍，个人认为主要逻辑是造船业周期反转加上重组预期，与业绩没有太大关系。坐在风口上猪也会飞，只是要明白猪为何而飞，同时最好沿着有水的地方飞，这样即使摔下来也不致于粉身碎骨。

最后必须声明，我没有得到任何中船系重组的内幕消息，以上完全是我个人的猜测和推断。重组涉及方方面面，肯定比上述猜想复杂得多，也可能是完全另外一个版本。我的猜想不能作为投资依据。（Jack_X）

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。