基哥自留地16日早间掘金：

基哥自留地16日早间掘金：


1，国产5G BAW滤波器迎来突破　市场需求将持续增加

力源信息（300184）公司代理村田、莱尔德等公司5G相关产品，产品覆盖BAW滤波器、天线、射频等。信维通信（300136）公司已攻克BAW滤波器的技术难关，目前处于样品阶段。

 

2，国内首条OLED蒸镀量产线成功点亮　国产化迈出重要一步

大富科技（300134）子公司大富光电拥有OLED制作过程中所需的核心的高精密金属掩模板技术，掩膜板最小开孔精度达到20-25μ，主要产品是用于OLED面板的蒸镀掩膜板。诺（002387）拥有AMOLED从LTPS-TFT阵列到OLED蒸镀、封装、柔性模组的全套生产制造技术。

 

3，电商积极备战双十一有望带来消费市场新变化

可关注布局智能物流领域的诺力股份（603611）、音飞储存（603066）等，以及消费品领域的好太太（603848）、莱克电气（603355）、小熊电器（002959）等。

 

4，国内首张无人机物流配送经营许可颁发国家政策大力扶持

A股公司中，长鹰信质（002664）与阿里菜鸟等开展无人智慧物流领域的合作，控股子公司天宇长鹰物流无人机研制工作进展顺利。顺丰控股（002352）国内领先的快递物流综合服务商，国内首家由民航总局批准的具有合法物流无人机业务运营试点企业，掌握了物流无人机核心技术。

 


5，袁隆平院士将推进“中华拓荒人”计划全面开展耐盐碱水稻育种工作

A股公司中，隆平高科（000998）为全国最大的杂交水稻种子供应基地，技术及应用处于世界领先地位。袁隆平院士为公司股东，并领衔公司技术研究团队。2018年6月，公司宣布海水稻在迪拜沙漠种植初获成功，最高亩产500公斤。神农基因(300189)是我国重要的杂交水稻种子供应商，市场销售量稳居行业领先位置。公司斥资逾6亿元在海南建设海南南繁种业高技术产业基地。丰乐种业（000713）是我国产销量最大的“两系”杂交水稻种子公司。



6，增持
招商证券：拟推员工持股计划，规模不超8.08亿元。
7，减持
*ST荣联：实际控制人拟减持不超6%股份。
弘讯科技：控股股东拟减持不超4.8955%股份。

博创科技：股东拟减持不超2%股份。
蠡湖股份：股东拟减持不超2%股份。
信邦制药：金域投资拟减持不超1%股份。
润和软件：宁波宏创拟减持不超1%股份。
博思软件：高管拟减持不超0.35%股份。
中信建投：中信证券累计减持0.5774%股份(计划减持不超5.58%)。


8，其他
隆基股份：前三季度预盈34亿-35亿元，同比增101%-107%。
华海药业：前三季度预盈5亿-5.5亿元，同比增96%-115%。
龙蟠科技：前三季度预盈9189万-9746万元，同比增65%-75%。
亚士创能：前三季度预盈7976万元，同比增53.91%。
爱朋医疗：前三季度预盈7189万-7685万元，同比增45%-55%。
康普顿：前三季度净利8111万元，同比增27.06%。
贵州茅台：前三季度净利304.55亿元，同比增23.13%。
拉卡拉：前三季度预盈6.07亿-6.31亿元，同比增25%-30%。
中集集团：前三季度预盈4.8亿-7.2亿元，同比降69%-76%。
津膜科技：前三季度预亏1亿元，上年同期盈利516万元。
雪浪环境：实控人等转让20.67%股份给新苏环保。
佳力图：拟15亿元投建数据中心项目。

*ST长生：公司股票10月16日进入退市整理期。
雏鹰退：公司股票终止上市并摘牌。

外围市场昨夜普涨，这能助力A股市场情绪向好，昨天市场个股的大跌，无非是伪科技杀跌和一些严重透支估值短期涨幅过大的回落。并非行情的结束。
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盘评：伪科技浮出水面

盘评：伪科技浮出水面

今天指数小幅回落窄幅震荡了下，深成指与创业板均不存在跳空缺口，仅沪指留下跳空小缺口。指数没有太大的波动，但个股却是跌停一片，尤其是科技类跌幅为最。

在前面的帖子有过多次提醒，在国庆后的调整中，很多伪科技股，在本轮极可能会受到腰斩。

多数人在市场热的时候，都是会盲目的乐观，总会觉得科技会是未来发展必然趋势，所以选择科技股投资，才就一定是对的。这想法没毛病，但问题是很多带科技的，并不一定就是真科技，那可咋整。目前A股有很多挂科技的，实际上都是伪科技，搞不好你捂得紧紧的科技，可能就只是个卖杂粮的。

科技行业的发展，是需要不断的投入研发才能维持升级换代更迭，才不至于落后于时代。而这些研发投入，都是需要投入巨量的资金支持的。并不像普通制造业那样，建个厂房买些设备就可以生产上几十年。可科技类的迭代发展速度，是非常的惊人，像显示元器件这类，隔几年就要升级换代，而每次升级换代，就得重新更换生产线，这可不是几个亿就能完成得了的，动不动就是几百上千亿的投入。如果没有强大的财力支持，普通企业根本想都别想，压根就承受不了这样的资金投入。这是硬性的需求，而对于企业内在的软实力研发这块，也是需要大量的人力、物力，这些人力物力最后还是要归于财力上。所以咱们去看看当前A股的那些科技类企业，跟国际性企业相比，研发投入简直少得可怜，甚至有些只有少得可怜的几百万或几千万。如今这社会，高端的优秀人才，一年的薪资就得好几百万，你这几百万、千把万，能养几个人啊。就靠这点研发资金，真以为能够整出什么不得了的科技来啊，这不是扯么。

科技行业的发展，也是个需要不断积累的过程，只有持续不断的研发投入，才能最终从量变突破到质变。如果没有个长期的研发投入积累，是很难一下子空降突破出好的产品来。研发投入也许跟实际业绩回报不成正比，但有和没有投入研发的区别却又是很大的。这既是企业发展的态度问题，也是企业是否能够真正突破科技瓶颈的前题条件，你连研发都没有，你说你能跟上科技迭代需求，这不扯犊子么。

短期也许没有研发投入的企业，也能过得比有研发投入的企业来得滋润。但是长期的话必然是重视投研的企业，要远远的领先于非投研企业。这就好比两个相同起点的年轻人，一个重视学习再教育，而一个止步不前安于现状，短期一年两年也许看不出什么，但时间一拉长，三年五年十年以后再一比，两者间的差异区别，想必不会止是一丁点。当然如果你要说安于现状的年轻人是因为他家房子多，那咱也没话可说，这天就聊死了。

今天科技股的大调整，有一部分是因为短期涨高了，透支了实际业绩。而另外大部分是伪科技，将要估值回归。国庆后的这波行情，个人认为并未结束，趋势仍在。并且3季报业绩开始披露，有些企业仍然保持着业绩高增长，对于这类优等生，后市在回调后，仍然是需要重点关注的投资对象。

不用慌，看好后市行情。

往期阅读：   

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如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

聊点投资的逻辑（此文值千金）http://www.sjqcj.com/weibo/2658549

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从可持续增长看ROE和净利增长

我们说“以roe为门槛，净利增长为标杆”，首先便要理解什么是ROE。

为什么用ROE和净利增长来选择股票，二者之间有什么联系？为什么净利增长才是区别优质成长股的决定要素？

作者：盐烧小k驴 

一. 以ROE为门槛：

从定义和基础公式看：

净资产收益率 ROE = 净利润 / 净资产，是企业净利润额与股东权益的比值，体现公司对资本的使用效率，最能直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报，因此是衡量上市公司盈利能力的重要指标。

其中：

期末净资产 = 期初净资产 + 净利润NI - 分红D

= 期初净资产 + 净利润NI - 净利润NI x 分红率d

= 期初净资产 + 净利润NI x (1-d)

= 上期末净资产 + 上期末净资产 x 期末ROEt-1 (1+g) (1-d)

在实际投资操作中，我们采用了更为严格的全面摊薄净资产收益率（期末ROE）作为筛选指标，原因有二：1. 基于股份制企业的特殊性，在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利；2. 若公司在该报告期内通过融资等增加负债的方式增加当年利润，则会显著增大当年期初ROE。而期末ROE以期末净资产为分母，包含当期所增负债，可以缓冲其带来的ROE短期升高。当然，对于没有增发融资的企业，期末ROE显得更加严格，因此我们通常以期末ROE>10%或15%作为门槛，先筛选出符合回报期望值的股票池。

从长期投资回报看ROE：

我们在之前发过的文章《ROE决定股票回报上限，股息率决定回报下限》中介绍过，一只股票的整体回报率由三个部分组成：业绩增长+股息收益+估值增长。因估值变化除了公司自身的成长预期，还受市场情绪、行业估值等不可控因素影响，我们要寻找可以长期持有，少受短期波动影响的股票，若暂不考虑估值因素：

股票收益率 ≈ 业绩增长 + 股息率。

通过公式与例证可知，低估值对于股息回报的带动作用很有限，roe对回报率的拉动却几乎是绝对的，roe高的公司，即使估值偏高，长期回报还是能战胜低roe的企业。当长期持有、忽略短期估值影响时，ROE决定了长期回报的上限，股息率决定了长期回报的下限。（注意：该文章中为了便于直观解释ROE和投资回报的关系，采用期初ROE及公式g=期初ROE*（1-d），原理相近，具体例证过程请参考原文，这里不做赘述。）

二. 从ROE与可持续增长，看净利润增长的决定性作用：

一家优质企业的成长通常会经历两个阶段：

（1）高速成长阶段：市场潜力大，竞争小，优势明显，净利润快速增长，大于可持续增长率，甚至大于ROE；

（2）成熟发展阶段：商业模式和净利润增长趋于稳定（护城河亦逐渐稳固），净利润增长率g逐渐趋近于可持续增长率，ROE趋于稳定（不变）

当企业寻找到新的盈利渠道并重新投入发展时，又会再次经历这两个阶段，因此深度分析商业模式、企业前景并寻找业绩拐点，方能抓住最佳的成长机遇。

可持续增长率SGR（Sustainable Growth Rate）：是指在企业当前经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（股利支付率和资本结构）不变的条件下，企业所能实现的最大化可持续增长，体现了企业的内在增长能力。长期来看，在稳定发展阶段，假设ROE不变，SGR（g）和ROE的关系如下：

--> 整理可得：

由公式可知，ROE、业绩增长g 和 分红率 三者之间的关系：

1.在一定的分红水平下，可持续增长SGR 和 ROE 正相关，高ROE决定可持续增长的上限，而（逐年）高净利增长可以进一步提高ROE，从而提高可持续增长。以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，排除增长空间有限的企业，筛选出有稳定成长潜力的股票池，再通过行业与个股分析做进一步抉择。

2. 而在ROE稳定的情况下，净利润增长g和分红率d负相关。即使净利润不增长或增长较小，通过高分红也可实现高ROE；而低分红或不分红，还能保持高ROE，则需要足够的净利润增长。换言之，在高净利增长的优势下，即使少分红，仍然可以保持高ROE，带来长期可持续增长的预期。$恒瑞医药(SH600276)$、海康威视便是这样的实例。

恒瑞医药 - 高净利增长、低分红、高ROE的高速成长股

恒瑞医药 便是标准的高净利增长与价值成长契合的白马股。十年来，其期末ROE始终保持在20%左右，而分红率平均只约11%。如此低分红还能保持高ROE的稳定，是靠持续的净利润增长（>26%）做支撑。而净利增长又来自于其超高的毛利率(>86%+）、净利率（>24%）和营业收入的同步增长（10年复利22%，2019半年报营收同比增长29.19%），是良性、长久且具有强竞争力的。而且净利润增长g 始终大于并逐渐趋近于SGR，说明还处在高速成长阶段并已逐渐形成稳定的增长模式，筑建护城河。这也是恒瑞尽管估值较高、股价却依旧持续走强、市场一致看好的原因。18年受集采政策影响，医药板块估值集体错杀，反而是恒瑞难得一遇的赚（大）钱时机。

价值投资的本质是选择成长，创造价值。在高速成长阶段赚成长的钱，将钱投入公司继续发展可以将资本发挥更大的效益，因此一般较少分红；当公司发展逐渐成熟稳定时，又能将复利积累的经营利润回馈给股东，为股东带来更高的长期回报。在短期周期/业绩波动时，还可以合理调整分红手段来维持ROE水平。如：$贵州茅台(SH600519)$、$海天味业(SH603288)$。

贵州茅台 - 高净利增长、适中分红、稳定高ROE的典范

贵州茅台 是兼顾高净利增长、适中分红和稳定高ROE的完美典范。近十年的ROE基本稳定在26%～30%，分红水平在43%左右，同时保持着强劲的可持续增长（十年平均增长27%），大于理论可持续增长率SGR 19.3%，由显著的净利增长和稳定的分红水平维持的高ROE与SGR，完美平衡了成长与回报，也因为其高成长性获得了市场的认可和估值的提升。

海天味业

海天味业 上市五年来，净利和营收同步增长，平均ROE高达30%，并且在高净利增长和分红水平的带动下持续升高。其63%的平均分红率既体现了自己强大的现金流和盈利能力，又留存了适当的资金进一步发展，因此上市五年便成为食品消费板块最受关注、股价稳步高速增长的白马股。

双汇发展、承德露露 -- 低净利增长、高分红、高ROE

双汇发展 则是从高速增长、到增长停滞，依靠超高分红维持高ROE的例子。近十年的平均ROE和净利增长率看起来都“条件甚优”，然而细致分析其十年来的趋势变化和各年指标，就会发现其高数值主要由前五年（2018-2013）的高净利增长带动（这五年的股价走势也是最漂亮的），近五年净利增长明显下滑，甚至在17年出现了负增长。而分红率却直线升高，2016年的分红高达157.3%，不仅将全年净利分出，还降低了净资产来抬高ROE，也造成了相应的可持续增长率SGR出现了负值，因为显然 -- 没有净利增长支撑的收益率是短暂不可持续的。因此，即使ROE仍然高达28%，却是由几乎100%的高分红率构成的“表面繁荣”，说明其成长已遇到瓶颈，投资收益将主要来自于股息回报。

适当的分红可以体现企业的稳定盈利和充盈的现金流，侧面映证财务真实性，高分红水平并非一定不好，而是和 【依靠营收和净利率同步增长的净利润增长 所驱动的 高ROE】相比，更像是已然站在了成长的末端，看不到突破飞冲的动能。

承德露露 同样是历经高速增长和业绩下滑，却能通过高分红保持高ROE的案例。其近十年平均ROE虽然高达25%，各项指标也都占优，但都来自于前五年的净利增长贡献。近五年净利润增长大幅下滑，分红率逐年上升。近三年甚至出现了负的净利润增长、股利支付率也大幅增长趋近于100%，17年的分红率甚至超过100%，也依然改变不了ROE的下滑。其前后期的净利增长和股价走势、PE估值变化亦相吻合。可见，净利润的增长对企业的成长具有决定性作用，高ROE作为门槛不是绝对的。

从实例中我们可以发现，净利润增长对成长性的作用是决定性的。通过实际净利增长g和可持续增长SGR、ROE和分红水平间的比较关系，我们可以初步判断企业处于哪个成长阶段。对于净利润增长g<可持续增长SGR的企业，要考量其经营策略与运营效率是否存在问题，是否有改进提升的能力；净利增长逐年降低、甚至低于ROE，却依靠超高分红（>70%) 维持“表面繁荣”高ROE的企业，通常成长性极其有限，如果市场对未来增长预期保持悲观，估值和股价便会遭遇桎梏。

同时，以净利润增长为标杆判断成长，既要和ROE、可持续增长率做对比，也要观察长短期的趋势变化，如双汇发展和承德露露，警惕高分红高杠杆带来的风险与成长局限性，避免误入“漂亮指标”的陷阱。

--> 以ROE为门槛，以净利润增长为标杆

ROE判定可持续增长的上限，净利润增长决定成长。以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，筛除持续增长空间有限的企业，遴选出有成长潜力的股票池，再通过净利增长、商业模式、个股分析做进一步判断抉择。

看ROE时，要注重质量与驱动力，通过杜邦三因子分析其动力来源，警惕高杠杆风险，考量分红水平；看净利润增长时，要分析其增长来源和持续力，注重成长性，最优条件是：营收和净利率共同增长，体现行业规模的前景和市场占有率的提升、以及企业自身的盈利硬实力。这种增长最难且最具竞争力，因此能帮助企业筑就护城河，成为行业龙头。当基本面良好的公司，出现业绩拐点，则可以把握机会，抓住成长的带来的复利收益与估值回报。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

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基哥自留地10-15早间掘金：

基哥自留地10-15早间掘金：


1，国内云计算产业规模逾千亿　企业上云率仍有较大提升空间

行业快速成长之下，产业链公司望受益。光环新网（300383）是国内领先的IDC服务商，云计算业务快速增长。数据港（603881）“IDC服务+IDC解决方案+云代销”的布局为公司业绩持续高增长提供坚实驱动力。奥飞数据（300738）目前已经拥有超过万架机柜规模储备，绝大部分位于北京和广深等地，受益于云计算的快速发展。

 

2，三星投巨资扩产预期闪存市场由跌转涨即将迎来转机

A股相关概念股主要有朗科科技（300042）、太极实业（600667）等。


3，汽车巨头合作开发车辆识别系统区块链刷车支付全球推广

A股公司中，精准信息（300099）控股子公司富华宇祺致力于基于区块链的移动支付解决方案，目前技术和产品已经成熟，正在推广应用，并已实现项目中标。新国都(300130)设立区块链研究中心，专注于区块链技术与支付领域结合的相关研究。海联金汇（002537）全资子公司联动优势科技基于区块链技术为北京车与车科技开发金融支付与金融钱包业务。

 

4，工业互联网全球峰会在即，5G助力扩大行业想象空间

公司方面可关注用友网络、宝信软件、浪潮信息、汇川技术、机器人、诺力股份、东方国信、科远智慧等。


5，国铁将确保完成8000亿投资对接交通强国建设

A股公司中，众合科技（000925）的部分智能装备产品已进入高铁领域应用，最新公告前三季业绩预增98%至138%；高争民爆（002827）生产的民爆器材在拉萨至林芝铁路建设中得到了应用；神州高铁（000008）提供轨交运维装备系统和运维服务，是央企国投高新的混合所有制试点企业。




6，减持


水晶光电：股东拟减持不超5.98%股份。


神州数码：股东拟减持不超4%股份。


顺丰控股：股东拟减持不超3%股份。


杭齿前进：东方资产拟减持不超2%股份。


鸣志电器：股东拟减持不超1%股份。


硕贝德：实控人、高管等拟减持不超0.99%股份。


顶点软件：董事高管拟减持不超0.76%股份。



7，其他


万集科技上修业绩：前三季度预盈1.26亿-1.3亿元，此前预盈7000万-9000万元。


平高电气：前三季度预盈1.18亿元，同比增5156%。


朗新科技：前三季度预盈5.9亿-5.95亿元，同比增2025%-2043%。


民和股份：前三季度预盈12.5亿-12.55亿元，同比增799%-803%。


立思辰：前三季度预盈5900万-6100万元，同比增680%-707%。


光线传媒：第三季度预盈9.75亿-10.25亿元，同比增446.86%-474.91%。


中联重科：前三季度预盈34.26亿-35.26亿元，同比增163%-171%。


三雄极光：第三季度预盈8357万-9068万元，同比增135%-155%。


徐工机械：前三季度预盈29.83亿-30.83亿元，同比增98%-104%。


高伟达：前三季度预盈4749万-5492万元，同比增92%-122%。


博实股份：前三季度预盈2.36亿-2.62亿元，同比增80%-100%。


北信源：前三季度预盈6042万-6713万元，同比增80%-100%。


华夏航空：前三季度预盈3.56亿-3.76亿元，同比增80%-90%。


明泰铝业：前三季度预盈7亿元，同比增78%。


宁夏建材：前三季度预盈6.08亿元，同比增75%。


东方财富：前三季度预盈13.55亿-14.15亿元，同比增69%-77%。


上峰水泥：前三季度预盈15.2亿-15.6亿元，同比增65.52%-69.88%。


建投能源：前三季度预盈4.63亿元，同比增64%。


中京电子：前三季度预盈9550万-1.1亿元，同比增61%-86%。


盐津铺子：前三季度预盈8540万-9091万元，同比增55%-65%。


天山股份：前三季度预盈11.5亿元，同比增50%。


正海磁材：前三季度预盈8400万元，同比增45.97%。


银泰资源：前三季度预盈6.5亿-6.7亿元，同比增35.58%-39.75%。


宁德时代：前三季度预盈30.92亿-35.68亿元，同比增30%-50%。


爱尔眼科：前三季度预盈11.63亿-12.53亿元，同比增30%-40%。


网宿科技：前三季度预盈7.55亿-8.05亿元，同比增23%-31%。


同花顺：前三季度预盈3.82亿-4.78亿元，同比增20%-50%。


三只松鼠：前三季度预盈2.91亿-2.97亿元，同比增8.72%-10.89%。


硕贝德：第三季度预盈1100万-1300万元，同比降26%-37%。


诚迈科技：第三季度预盈520万-618万元，同比降37%-47%。


太钢不锈：前三季度预盈17亿-20亿元，同比降50.75%-58.14%。


万达电影：前三季度预盈7.76亿-9.7亿元，同比降50%-60%。


飞天诚信：前三季度预盈2697万-3468万元，同比降55%-65%。


赣锋锂业下修业绩：前三季度预盈3亿-4亿元，同比降63.85%-72.89%，此前预盈3.87亿-4.98亿元。


东阿阿胶：前三季度预盈1.96亿-2.57亿元，同比降79%-84%。


四维图新：前三季度预盈2000万元-3000万，同比降86%-91%。


欢瑞世纪：前三季度预盈500万-700万元，同比降96%-97%。


华谊兄弟：前三季度预亏6.46亿-6.51亿元，上年同期盈利3.28亿元。


一汽夏利：前三季度预亏6.7亿-7.3亿元，上年同期亏损10亿元。


华映科技：前三季度预亏13.5亿-16.5亿元，上年同期亏损4.6亿元。


长安汽车：前三季度预亏24亿-28亿元，去年同期盈利11.6亿元。



全新好：实际控制人可能发生变更。


隆基股份：拟总投资63亿在滁州、咸阳、西安建设单晶项目。

这几天银行一波猛涨，好些人又开始猜银行为什么大涨，有说年底基金要冲排名什么什么的，哪来那么多的原因，无非是利润没法掩藏，短期只能释放，所以今年银行业绩会更好。这点在上周帖子里就已经讲过，也标注提醒了大家银行。

股市又到秋收的季节，你准备好了没

股市又到秋收的季节，你准备好了没

回顾下最近的市场，在节前调整下跌的时候，在《大跌后的机会》大跌后的机会这篇帖子里有做过提醒：

对于选不出股，但又不甘心错过行情的。趁这轮调整时，可以选择配置银行ETF或是50和300ETF指数基金。

现在这几个ETF今天都新高了

在节前的《一周回顾：》一周回顾这篇帖子里，做了大胆的预测。

最后：大盘调整，在国庆后能够企稳，科技股将进入分化，很多伪科技在接下来的这轮调整中，可能会腰斩。另外还有种预感，这轮调整下来后，年前能很快再上3000点。

行情确实很给面子，国庆后真就企稳，只短短的几个交易日是就快速回到了3000点 ，大桥下算卦又给算中了。

这个周未利好不断，金融开放的脚步在加速，国家取消了外资进入中国金融证券等行业持股股比取消上限，这对引进外资准入大大的有利。外资进入新兴市场，最怕的就是管理决策受到干扰，取消了上限这一限制，也就是说能够真正的自己做主，只要不是违法地方国的法律法规，按正常经营完全能够有自己的决策主动权，这有利于引导外资进入咱们市场。

另一个重磅的利好，是大家都关注的毛衣糖胖，虽说算不上是圆满的结束摩擦，但至少都在往好的方向迈进，这也算是好事儿。不往更坏的方向发展，事情就有缓和的余地。虽然说短期内这种摩擦一时半会也是不会结束，但至少大家不用搞得太僵。

今天两市量能较上周放大了2成，共成交5349亿，两市个股涨多跌少，上涨3143家，下跌452家，涨停73家（剔除新股实际涨停70家），涨幅+5%以上有170多家，跌停1家，跌幅-5%以上仅9家。

板块指数仅日用化工、石油、农林牧渔略微飘绿，其他板块均取得普涨。受取消外资对金融行业持股股比限制影响，多元金融板块涨幅领先市场。油汽上涨带动供气供热板块上行。

短期内指数已经收复3000点，接下来就是稳固下3000这个地基，然后向3100点进发，也就是去补5月份的那个3050向下跳空缺口。

当前三大指数均站上了趋势线，再次形成共振，接下来的行情便是你好我好大家好，又能够踏实愉快的撸。

往期阅读：   

当前A股的直实现状

为什么货币贬值这么严重，你却没感觉到影响

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

风里雨里，基哥在自留地等你，关注基哥自留地，一起骑牛看风景。
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从研发投入看发展前景

从研发投入看发展前景

今天咱们来聊一下A股的科技和医药行业研发投入排名。

在科技和医药领域，我们相比美国还是要弱势一些，美、日、韩在科技方面发展的起步较早，在人才储备和技术储备方面具备绝对的优势，所以在这些领域要想追赶的话，就要大量的投入研发，人力，财力等。

医药行业需要不断的进阶，就要不断的投入更多的研发经费，统计了全球十大知名药企的研发投入，排名第一的是瑞士的罗氏，91.81亿美元，兑换成人民币的话就是650.63（汇率1:7）其他看下图。

我经常说不懂怎么投资医药股，就是看不懂医药企业的逻辑，作为一家药企是不是应该把研发投入放到第一位，研发出更好的药，更好的疗效，就会有更大的市场。

A股的医药企业有314家（包含器械），其中研发投入超过十亿的只有7家，但是如果你看销售费用的话，几十亿上百亿的就很普遍，医药企业的最大开支怎么能是销售费用，而不是研发费用呢？

通过以上两张图，看到没有，世界研发投入前10的医药企业研发投入的是美元，而A股研发投入前10的医药企业用的是人民币，仅从研发投入上去对比，咱们国内的医药行业发展空间就有着极大的成长提升空间。

芯片半导体一直以来是国内的短板，有大量研发投入比较高的企业不在A股上市，这两年随着贸易摩擦的不断升级，国内资本也开始意识到集成电路的危机和前景。

华为作为国内科技股的标杆型企业，是目前全球科技公司研发唯一一个进入到前十的企业。

A股的科技公司不到200家，其中研发投入超过10亿的有4家，分别是格力电器、京东方A、TCL集团、海尔、蓝思科技。

在这个3000多家上市公司的大市场里，想找到几家好的公司确实太难了，大量的公司只是蹭概念，蹭热点，发展科技全靠大股东喊口号，实际花钱投入持续做研发的却没几家。科技行业是个需要不断创新突破更迭的行业，而且投入大量的财力和人力在研发上，都不见得一定有成果，但如果没有持续投入的研发，就必然不会有结果。所以对于当前A股的科技企业，就这么点研发投入，若真放开贸易壁垒，有几家能够经得起市场的自然竞争？

选择14倍以下市盈率的投资就能获利了，这么简单？

选择14倍以下市盈率的投资就能获利了，这么简单？

（文章回顾）

上一篇我们谈过，投资二级市场的合理静态市盈率是14倍这样，对应的是根据银行无风险利率来做的比较。也许有些人看到这就会想，哇，原来投资这么简单哪，只要选择市盈率在14倍以下的买，那不就能够赚钱了。如果你要这么想，那可就把投资想得太过于简单了。

 

首先这14倍的静态市盈率估值，是按银行无风险收益率的比价得来，也就是说这是要按14年的长周期投资才有用；其次，得要标的企业在未来的14年里，能够做到每年的业绩在对应当下股价都能保持在14倍的合理估值内。而这样也仅仅是追平了银行无风险收益而已，或是说稍微略高于银行无风险收益一丢丢。这样的话，对现实的普通投资人并没有多大吸引力。因为99.9999%的人都想着赚快钱，大多数人连持股14天都难受，更何况是14年呢。

 

很多人会说，噫，照这么说，那银行的估值只有几5、6倍，那是不是超级的有投资价值呢？是的，银行的估值确实是低，按PE估值投资是挺有潜力的，但多数人这不是没法做到长期持有么，买入没几天不见涨，就心焦得不行没法淡定了，如果你能淡定持有个5、6年以上，那几大行的股，现阶段是真心可以随便买。

也有人这会发现，噫，钢铁和煤炭的估值很低啊，是不是有投资机会了。如果只看当季的动态估值，好像是这么回事，但是我们要是把时间周期给拉长了看，你就能发现并不是这么回事儿。因为钢铁和煤炭的周期波动性非常强，无法做到稳定的每年都是处于静态估值14倍之下。

我们先来对比下银行，钢铁、煤炭的业绩对应估值倍数。

    

       上图是银行这几年来的估值变化

       

        上图是钢铁这几年来的估值变化

          上图是煤炭这几年来的估值变化

通过数据对比，我们会发现，银行的估值一直很稳定，随着时间跨度的推移，估值也越来越低。而钢铁的估值波动率最大，一会天堂一会地狱。煤炭估值也是过山车一般，某一两年景气一下，然后歇菜几年。（更多内容搜索关注：基哥自留地，jgzld2018）

通过以上几张估值表的对比，相信这会你已经能明白过来一些，估值的波动，是跟行业属性有关的。银行是靠存贷关系来赚取息差而获得盈利，也就是说只要有人，只要市场经济正常，贸易活动还在，社会不发生大的动荡，只要不过度的放贷导致坏账猛增；那么银行的盈利性就会持续得住，因为每年有人存，每年有人贷，属于重复持续正循环滚动，最不济顶多就是少赚一点而已。

而钢铁不同，钢铁主要需求方是基建跟工业，更多的是基建。一个地方搞建设，总不能今年建了明年再拆再重建吧，所以便会形成需求高峰过后，会停滞下滑很多年才会有新的需求增长。在需求高峰时会促使价格上升，从而加速了业绩的增长，带来估值下降；而需求停滞下滑阶段，整个行业产能便会过剩，为了加快去库存缓解企业经营资金压力，就得降价，从而导致业绩的加速下滑，这便是大周期属性引导起的估值波动。

而煤炭纯粹是服务于工业，工业发展增速高，用煤量多些，工业发展放缓，用煤量就下降。你总不可能原本烧一锅炉的水只要一吨煤，但你为了增加用煤量，却非要用两吨煤烧吧，那还不得把锅炉也给烧化喽。

通过以上几个估值比较，行业属于对估值波动影响非常大，这便需要我们分析行业的属性，理解行业的投资逻辑，这个放到下一篇再讲（更多内容搜索关注：基哥自留地，jgzld2018）。跑远了，先回到静态市盈率估值下的动态成长。

 

在前面我们已经说过，如果只是单纯的维持14倍静态估值，也只能是追平银行无风险利率收益而已，并不能为投资带来更多的收益。而进入证券市场我们是为了博取更高的收益才来的，不然你何必冒着投资损失的风险进场呢，只要直接购买国库券或银行理财不就得了。所以带着这一目的，我们在做分析选择上，就不仅仅是为了寻找14倍估值以下的股，更需要寻找的是在14倍静态估值基础上，在未来的年份里还能够有成长空间的企业才行。只有他在未来年份里能够继续保持成长，那么你的投资才能够有更多的收益。

       拿上面银行的估值表为例，招行和南京在13年的时候只有13倍多点，但宁波银行却有16倍多，而华夏和民生只有6倍，但随着时间的推移，招行、南京、宁波这几家银行的每年增长均较高，这样在估值上他们对应的市盈率相应也就逐步的在下降，透过这几年的经营发展，南京和宁波银行估值下降了一倍多，招行也降了近一倍，而华夏和民生的估值只降了不到25%。所以这就是为什么南京、宁波、招行在这几年的股价上涨中，遥遥领先于其他银行。

      现在你应该明白，投资在14倍合理估值以下，只是不落后于银行无风险利率收益的一个保障，而后期是否能够持续成长，才是决定你有无超额收益的区别之分。

但是为什么后期招行的涨幅却又更高了呢？这就涉及到另一个分析参考指标--负债率。今天先讲到这里，关于其他的分析在下一篇我们再讲。

往期阅读：   

一周回顾

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9月以来公告增持的那些股

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如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

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小资金做大的最快方式

小资金做大的最快方式

小资金要想做大，最快的方式就是集中持股，滚动操作。一波行情下来赚几倍，一年三至五倍，甚至更多倍。只有这样，才能达到快速积累，做大做强。这话虽然没毛病，但前题是你得要有能够承受得起连本金都亏光的风险。如果承受不住大的风险，只能赚不能亏，那还是不要去做押大小一样的豪赌。鸡汤虽好，但容易烫嘴啊。

当然我不是否认这类交易模式的可行性，所有模式里都有成功的案例，我身边就认识有几个短线交易做的很好的选手，这些人都有一个共同的特性，就是对风险的承受力要远高于普通人，而且对市场的感知力以及交易反应力均要大幅的高于普通人。不具备这两点要素，就想学人家做短线赚快钱，那只能是东施效颦。

一个直击灵魂的问题：为啥游资们每天都买到涨停板，却没人上福布斯？运气好买到妖股，翻倍容易，但是运气不好反复砍起仓来也极度的要命，很快就能给亏光了。再说哪来有那么多动不动就翻翻的妖股，就算有那样的妖股，你也得有那跟得上市场反应的速度才行，可多数人自问有这样的快速反应能力吗。所以不要只看贼吃肉，却忽视贼挨揍。

对于大多数人来说，还是踏实点，去做时间的朋友，对于在股市投资来讲，只要企业基本面没问题，估值合理，剩下的也就是时间问题。任何一种利好，都比不上绝对性便宜来得实惠。再大的利好，在脱离了合理估值，处于绝对高估的情况下，都不是什么好的投资选择。

只要具备有以下这几个特点：

1、合理估值，

2、行业前景广阔，离行业天花板仍有较大距离。

3、足够便宜。

你给予他时间陪伴，他就能给予你回报。

周未了，祝各位周未快乐。行情已经转好，安心过周未吧。

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一周回顾

到底了没有呢

有一种亏损，叫躺亏

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如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

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两同行都上会，一家说对方是竞争对手，对方却说不是！

两同行都上会，一家说对方是竞争对手，对方却说不是！

有人问我们，怎么只聚焦A股申请上市企业，主要还是爱国情怀使然，境外上市成功相当于是引进外资，多多益善，而在A股上市，有问题会坑害同胞们的利益。

今天要在京都（自然是主、中、创）上会的5家企业中， 有两家都是做公交车物联网系统的，这个业务不难理解，公交车上连了网络的，主要就几个东西：一个是收银机，刷卡那个；二是显示屏，放广告那个；三是调度机，司机前面那个。

一家叫广州通达汽车电气股份有限公司（简称“通达电气”），另一家叫郑州天迈科技股份有限公司（简称“天迈科技”）。

两家公司高度相似，比如，2017年，两家的第一大客户都是宇通客车，第二大客户都是比亚迪。

通达电气的招股说明书（2019年1月披露版）中，把天迈科技列为竞争对手。

（转发）

（摘自通达电气招股说明书）

而在天迈科技的招股说明书（2018年1月披露版）中，未把通达电气列为竞争对手。

（摘自天迈科技招股说明书）

不仅列示，通达电气的招股说明书一共出现了40次“天迈科技”，包括各种数据的同行业对比都有天迈科技的份。而天迈科技招股说明书中“通达电气”字样为零，各种对比都没通达电气的份。

两家都是新三板挂牌企业，一家是2014年挂的，一家是2016年挂的，按理，都有公开披露的资料，不应该有信息不对称。

难道是天迈科技觉得自己太牛，瞧不上通达电气？

结果恰恰相反。

2018年，通达电气收入9.52亿、净利润（扣非，下同）1.54亿。

（摘自wind金融终端）

而天迈科技收入只有3.65亿、净利润只有0.52亿。

（摘自wind金融终端）

通达电气的差不多是天迈科技的3倍。

我们发现一个现象，根据通达电气的披露，天迈科技的毛利率要比通达电气高出近十个点，在投资者看来，毛利率高是好事，可上市审核人员反还会重点关注毛利率高的，因为担心企业造假。

（摘自通达电气招股说明书）

难道天迈科技是担心财务指标与通达电气的有些异常，不好解释，应该也不至于吧。

我们还发现一个现象，2019年1-6月，通达电气的净利润是2018全年的53%，呈现增长，而天迈科技2019年1-6月净利润只有2018全年的30%，大幅下滑，如果两家属同一行业，该怎么解释呢？

最近几年，天迈科技的净利润都在传说中的五千万盈利门槛（市场传言，官方从没说过）上下徘徊，我们来重点关注一下。

天迈科技产品主要由五项构成：

（摘自天迈科技招股说明书）

先来看第2项，“远程监控系统”，2015-2017年收入分别为5,683.10万元、3,674.15万元和65.79万元，2017年可用“萎缩”来形容。

但天迈科技却在同一份招股说明书中，把这个市场描述得非常乐观，说“未来远程监控系统的市场将十分广阔”，这个不矛盾吗？

（摘自天迈科技招股说明书）

再来看第3项，“智能公交收银系统”，我们以为能叫“智能收银系统”，至少应该是公交车上刷卡机，有远程联网功能的。

但招股说明书“重大合同”章节披露，“2016年6月19日，公司与郑州宇通客车股份有限公司签订《采购合同》，向其销售车载通信终端设备和投币机等产品”。

以及另一处披露，“即使现在公交车收费系统都采用了“一卡通”模式，每一辆公交车还都需要一台甚至二台投币机”。

（摘自天迈科技招股说明书）

由此可见，天迈科技所说的“智能公交收银系统”，是不是就是“投币机”，如果是，为什么披露为“投币机”，难道加了点自动数钱、防盗等功能，“智能公交收银系统”名字就比“投币机”更合适、更准确了吗？

当然，我们最担心的还是，新能源汽车特别是客车的财政补贴退坡对企业的影响。

在我们之前的文章《这家上市当年就亏损的企业，在上市申请材料中涉嫌违规披露！》中，提到的上市公司越博动力，一家为新能源客车提供动力总成的公司，2018年5月上市，当年就亏损，最大原因就是新能源汽车补贴退坡，导致市场需求大幅下滑。

这一点，通达电气赶紧“撇清关系”，说自己来自新能源客车的收入占比很小。

而天迈科技，我们没有看到按这个口径进行披露，我们建议补充披露，这个对投资决策影响很大。

不过，我们从天迈科技披露的前五名客户来看，2017年，仅对宇通新能源客车分公司收入就达7,595.21万元，占比达23.36%，第二大客户也是主营新能源汽车的比亚迪，第四大客户也是新能源车公司。

我们猜测，天迈科技来自新能源客车的收入占比会很大。

同样是给新能源客车配套的越博动力，2017年利润为7970.44万元，2018年则变为-4023.19万元，人家肯定也是全力拼搏了的，不然谁愿在上市当年就报亏损？

而天迈科技，2017年利润为4410.61万元，2018年反还增长至5217.04万元，这个，真的就需要仔细考量了。

不过，今天上会的通达电气和天迈科技，要是都能成功，在它们挂新三板期间进入的投资者，都将获得丰厚收益。

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基哥自留地，11日早盘掘金：

基哥自留地，11日早盘掘金：

受A股带动，外盘从坑里爬出一片大涨。

1，华为或加速推出旗下5G手机产品、相关供应商有望受益
顺络电子（002138）公司是国内电感龙头，在华为手机中占比较高，将受益于5G手机电感量的大幅增加。飞荣达（300602）是智能手机屏蔽散热器件的重要供应商，华为是公司最大的销售客户。电连技术（300679）是华为手机射频连接供应商，将受益于5G手机天线数量的提升。


2，特斯拉“全息玻璃”专利曝光、全息概念受关注
易尚展示是国内最早从事3D/AR/VR/全息技术自主研发和商业应用的上市公司之一。苏大维格（300331）拥有全息技术和相关产品，并在广义全息显示领域布局纳米波导光场镜片、裸眼3d显示等前瞻性技术，攻克了纳米波导光场镜片批量化关键技术。联创光电（600363）拥有全息多媒体互动数字展示业务。


3，MLCC开启逆转行情个别型号涨价幅度已经超过3倍
A股公司中，风华高科（000636）是国内MLCC龙头生产商。火炬电子（603678）是国内领先的MLCC供应商，军用MLCC龙头。国瓷材料（300285）国内规模最大的MLCC电子陶瓷材料供应商，市场份额达到80%。


4，深南电路前三季大幅预增 PCB行业延续高景气
深南电路（002916）最新公告，前三季度业绩预增65%至85%，因经营情况良好，订单相对饱满，产能利用率处于较高水平。作为新一代移动通讯技术，未来十年移动通讯领域的网络建设、技术创新、应用创新，都会围绕5G开展。在5G网络建设的推动下，运营商资本开支将提升，PCB等领域需求将明显增长。PCB行业的公司还包括：沪电股份（002463）主营PCB产品，应用于企业通讯、汽车等领域，华为是公司重要客户；生益科技（600183）主营覆铜板产品，PTFE、碳氢等产品已获得华为认证并批量出货。

5，中国国际信息通信展将开 超高清视频前景广阔
公司方面，数码科技（300079）主营数字电视系统业务；海信电器（600060）作为黑电龙头，行业市占率第一，受益于高清视频政策与家电补贴政策。




6，减持 


大智慧：股东新湖集团拟减持不超过2%公司股份


 好想你：股东张五须拟减持不超0.85%股份


汇金股份：一致人股东拟减持不超3%股份


金能科技：持股3.652%的股东复星创富拟清仓减持


朗科科技：董事邓国顺拟减持不超3%股份


 南大光电：一致人股东减持公司2.59%股份


振江股份：股东东楷富文及其一致人拟减持不超过6%


今飞凯达：持股16.17%的股东君润投资拟减持不超过2%


7，其他


帝尔激光：前三季净利预增超九成


硅宝科技：前三季净利预增300%-330%


杰瑞股份：前三季净利预增140%至155%


雷曼光电：前三季净利预增170%-200%


深南电路：预计前三季度净利同比增长65% -85%


先进数通：前三季净利预增67%-85%


新天科技：前三季净利预增30%-60%


长源电力：前三季净利预增178%-237%


京汉股份：前三季预亏3500万至5000万元


科融环境：前三季预盈9100万至9600万元


唐人神：1-9月商品猪销售收入同比增加67.1%


力帆股份：否认力帆汽车计划破产 但承认资金流动性压力大


龙蟠科技：拟向明天科技增资8000万元


迈瑞医疗：3.77亿股限售股16日解禁


三六零：参股公司鲁大师挂牌上市 公司持有鲁大师31.8%股份


众泰汽车：公司不存在进入破产程序的情况


LME镍库存连续第九天下降，至2012年4月以来最低。

平安银行回应排查猎豹、众泰、华泰、力帆四家车企破产风险：属于常规风险管理动作。


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盘评：突发事件各位要注意了

盘评：突发事件各位要注意了

对于今天盘面表现，可以用完美来形容。经历一个多月的调整，很多热门板块都已经回落至55日线强支撑位。当指数与板块个股都同步形成共振后，自然的就引起反弹。在昨晚的帖子提到，《做好准备，摔杯为号》做好准备，摔杯为号，止跌企稳后，个股将进处修复行情。但大家要注意，目前盘面风格又发生的转变，就是前期的热门高位股进入了调整，而低位股开始估值修复，所以后期会成为震荡上行弱平衡市。消费板块已经告一段落，接下来是周期与业绩仍保持高增长的科技股还能有潜力，其他板块个股，仍然还只是跟随指数在窄幅空间内波动。

短线热点，依然还是在小市值股上，今天两市共成交4204亿，从资金量上讲仍然是存量资金在博弈，行情虽然是逆转了，但仍然难于支持全面走强。市场转好归转好，由于仍然是存量市，所以大家便不能把期望目标定得太高。从二八转为八二的风格持续性高度不会太高，短期暂看能否摸到3100吧，暂时高度只能是定到这。

突发事故车在地上跑，祸从天上来。

太恐怖了，事故发生在312国道上海方向锡港路上跨桥路段出现桥面垮塌。

有说是超载引起的，有说是工程质量不行。但不论是哪种原因，都希望不要有这种事发生。但愿运输车辆能不要超载，工程质量施工时能够重质，避免这种惨剧发生。

该工程设计单位为江苏省交通科学院有限公司，也就是目前在创业板上市的苏交科300284，今天出了这事，接下来股价受到影响是肯定的。各位若没有最好，有的话暂时避一避别去补仓。

美股对A股的影响越来越弱，现如今已经是A股引领美股。在这点上，一定要有个数。目前A股的主要权重指标股平均估值，已经远低于全球多数市场。不要再盲目的看空A股了。

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做好准备，摔杯为号

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基哥自留地，10日早间掘金：

基哥自留地，10日早间掘金：


1，锂电池领域获2019诺贝尔化学奖　行业公司望受关注

可关注，天齐锂业（002466）、当升科技（300073）、蓝晓科技（300487）、国轩高科（002074）等公司。

 

2，薄上千倍的光学镜头研发成功性能不减成本更低

A股公司中，联创电子（002036）是国内光学镜头领域佼佼者，华为镜头的供应商。联合光电（300691）主要产品为高端变焦镜头，华为是公司的核心客户。欧菲光（002456）通过收购索尼在广州的镜头工厂进入苹果产业链，同时为华为、OPPO、vivo、小米等核心安卓厂商提供摄像头模组在内的核心零部件。

 

3，作为超级电容电极材料石墨烯离子存储机制研究获突破

相关石墨烯概念股有东方材料（603110）、德尔未来（002631）、宝泰隆（601011）等。

 

4，跨境直邮明年上涨或成定局、海外仓伺机爆发

上市公司，可关注有海外仓业务布局的顺丰控股（002352）、申通快递（002468）及跨境通（002640）等。

 

5，“万亿”专项债申报审核进行时、最快本月发行

可关注受益量价齐飞、四季度业绩预期良好的水泥板块，相关个股如塔牌集团（002233）、福建水泥（600802）及金圆股份（000546）等。
持久性的仍然是龙头海螺水泥，华新水泥，万年青等
 


6，增持


华创阳安：拟不超15.26元/股回购3亿-6亿元。

 

7，减持


二三四五：浙富控股拟减持不超6%股份。


九安医疗：控股股东拟减持不超2%股份。


新力金融：股东张敬红拟减持不超2%股份。


易华录：股东拟减持不超1.22%股份。


利德曼：股东拟减持不超1%股份。


神奇制药：股东张沛拟减持不超0.31%股份。



8，其他

星徽精密：前三季业绩预增逾110倍


悦心健康：前三季业绩预增64%-105%


世嘉科技：前三季度预盈0.85亿–1.1亿元，同比增230%-330%。
温氏股份：第三季度预盈45.7亿-47.7亿元，同比增130.36%-140.45%。
泰格医药：前三季度预盈5.2亿-5.4亿元，同比增63.84%-70.08%。
科大讯飞：前三季度预盈3.3亿-3.8亿元，同比增50.61%-73.43%。
安纳达：前三季度净利3947万元，同比降40.87%。
贝因美：前三季度预亏0.98亿-1.2亿元，去年同期盈利2796万。

新希望：9月销售生猪收入9.15亿元，环比增34%，肥猪销售均价26.75元/公斤，环比增31%。


正邦科技：9月生猪销售收入12.88亿元，环比增111.16%。


大秦铁路：9月大秦线货物运输量3383万吨，同比降10.69%。

海康威视复牌：纳入实体清单不会对公司正常生产经营产生重大影响。

大华股份复牌：列入“实体清单”对公司影响可控。


南方汇通：控股股东中车产投拟进行混改。
南京证券：交易所拟暂停公司股票质押回购交易权限3个月。
熊猫金控：旗下银湖网已被北京市公安局东城分局经侦支队立案。
ST银亿：被债权人申请重整。
科创新源停牌：筹划收购东创精密。



：印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》。《关于印发全面推开营改增试点后调整中央与地方增值税收入划分过渡方案的通知》确定的2-3年过渡期到期后，继续保持增值税收入划分“五五分享”比例不变，即中央分享增值税的50%、地方按税收缴纳地分享增值税的50%；调整完善增值税留抵退税分担机制；后移消费税征收环节并稳步下划地方。

依然是大批减持，增持的声音好比是在喧嚣的集市蚊蝇声几不可闻。

昨晚外盘跟风A股上涨，A50期指也连续多日上行，今天看量能是否能够有效放大，短期主要标的还是关注三季报增长。

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基哥自留地复盘夜报：做好准备，摔杯为号

节后开市的这两交易，外围及周边股市均一惨惨淡淡一片跌。而我A却硬气的扛住了压力，在全球一片绿的菜地里，硬生生的挤出一抹红。大A如此硬气，其中房地产板块的表现功不可没。这两日房地产板块能够异军突起，很大一部分原因，是原于房贷利率的换锚，新锚--LPR从10月8日正式执行。

10月8日，据21世纪、第一财经、上观新闻等多家媒体报道，房贷利率一直全国最低的上海，竟然打算逆势操作，下调房贷利率。

从接近央行人士处获悉，上海首套房利率执行标准为，不低于相应期限LPR减20基点。按照上述标准，核算下来，上海首套房利率最低将降至4.65%。

不但低于目前上海主流房贷利率水平下限，更突破央行8月份公布的换锚利率底线（4.85%）。

 据融360数据，上海首套房利率为4.84%，在一线城市乃至全国热点城市里，均是最低。

而同为超一线城市的北京是上浮55基点，首套房利率为5.4%，假如贷款100万的话一年利息差了8500。

尽管本次上海下调了首套房利率，但遵照央行意图，给二套房上调利率了60个基点。上海二套个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+60基点。也就是说，照顾新房，抑制二套房。这也侧面说明银行在执行房住不炒这一政策，还是旗帜鲜明的。

会有这样的操作其中最主要的理由，可能是为帮助房地产企业渡过难关。毕竟调控并不代表一刀切，非得把房企给整趴，那样反而不利整体经济平稳过度，还是要给房地产企业以喘息之机。所以这两日房地产股突突的猛喘了口气，以至于保利都冲上了山顶。很多人会好奇，为什么是保利冲在最前面，而不是其他的房企。其实自万科争夺，新城出事，有着国资背景的保利，这一年来也是拿地最多的，自然便成了目前市场的实质大哥啦。再者保利的财务基本面也是非常的硬气，不论是PE估值，还是PB值在同行业中都不算高，这波地产跟银行走的都是估值修复。

在昨晚欧美股市一片绿的情况下，A股早盘只是小幅低开，在破了2900点后没多久，便快速回升一路震荡上行，午盘以最高点报收，收出下影中阳线。前期咱们在帖子里聊到过很多次，A股已经逐步的摆脱欧美外围股市的影响，不再看美股的脸色，有着大A自己的独立走法。当这里头也有很大的部分因素是那只看不见的无形之手和郭大队护驾的双重功劳，但还有另外一个主要的因素，便是大A自身的估值，目前也是处在历史低位值，远低于美股的估值，这便是为何A股会吸引外资持续买买买的原因所在。

今天两市上涨2782家，下跌748家，两市个股涨停35家（剔除新股实际涨停33家），涨幅板居前的近8成个股均为小市值票。涨幅+5%以上有124家，跌停9家，跌幅-5%以上29家，两市总成交3657亿，较昨日还缩减72亿，北上资金流出17亿。

从当前K线指标看，短期的这轮杀跌调整将告一段落，但由于量能并未有效释放，所以后面几个交易日，仍还会有回落，但回落幅度不会有多大，2880这一带便是此轮调整的强支撑。待过两日毛衣糖胖消息明朗后，相信A股就会重回艳阳高照的日子。不论是糖好还是糖糟，都不会影响我A前行的脚步。虽说经济增长动力不足，仍有下滑，但咱大天朝的经济仍然还是全球最大的几个经济体中，增长速度最强劲的。要说这样的经济体会没前途，谁信啊。如果连大天朝都要看空，那去别的经济体就更没看头了。

至于老美把28家国内企业列入实体黑名单，这也只不过是在糖胖前夕的终极施压。对于这种伎俩，咱们大天朝向来不服软，最后问题总是会有解决的方案。

之所以A股投资困难，不是因为天朝经济不行，而是大A的市场发行制度本身决定的，在发行时就给你定了个泡沫价，二级市场100元/股，在一级半突击上市的时候也就1-2元，那自然在上市后的二级市场，你还想要有投资价值，那怎么可能呢。就好比一斤棉被给你注了10斤的水，按11斤的价钱卖给你，你拿回家过冬，你说能不冷嘛。所以新股上市后，估值若没跌进合理区，一般头两年我是不去看的。只有过了新股上市解禁期后，业绩仍能保有成长性的，才值得去看。多数新股在上市两三年后，基本就进入业绩下滑，股性呈僵尸化了，只有极少数一些企业能够跟得上经济发展。

翻了些最近三季报业绩预告的，发现有些周期股确实在二季度和三季度行业基本面有所改善在转好，很多业绩环比二季度均有提升。看样子行业低谷已经过去，接下来就是复苏转暖的问题了。在二级市场股价上，也许不会立马反应，但这东西最终是藏不住的，就跟怀孕一样，时间到了就显肚子。所以如果有耐心的伙伴，可以去潜伏着等待最后业绩的体现。

比较看好的周期行业，主要是化工跟纸业这两个板块，煤炭和钢铁还没有转好的苗头。另外医药里头的中成药，在这轮调整过后，也会是不错的投资机会，虽然说中药的治疗效果缺少现代医学的那种严谨的临床数据理论支持，但是在咱们这有着5000年历史的国度，有病没病吃点中药已经是根植在无数人的观念里，市场本着存在即是合理，虽然它的治疗属性未必突出，但是中药作为消费属性，那可还是很受市场欢迎的。可以不把它当药品，但可以把它当成消费保健品来看呀，至少往未来3至5年去看，中药的保健消费这一功能，还是看不出会有消退的迹象。所以中成药在调整过后，必然会迎来估值修复。

往期阅读：   

一周回顾

到底了没有呢

有一种亏损，叫躺亏

多数股民都有的一种错觉

9月以来公告增持的那些股

有一种你所看不到的雷叫------商誉

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）

该如何才能提高分析选股的水平（干货）

 「全文完，记得点在看」

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基哥自留地：10月9日早间掘金

基哥自留地：10月9日早间掘金



1，风电装机快速增长、产业链景气度不断走高


金雷股份（300443）作为专业风电主轴龙头企业，订单和业绩均体现出大幅增长。日月股份（603218）是全球风电铸件龙头，受益风电需求提升。东方电缆（603606）受益海上风电毛利弹性较大。


2，5G预约用户直逼千万、5G手机产业受关注


意华股份（002897）是国内少数实现 5G高速连接器量产的企业之一，具有较高的技术壁垒，华为、小米等均是公司大客户。电连技术（300679）与主要客户在部分目前已推出的5G手机上有相关订单及合作，布局的5G射频连接类产品下半年开始有望大规模应用。


 



3，交通运输部推进交通强国铁路投资或维持高位


公司方面，晋西车轴（600495）主营铁路车辆配件以及精密锻造产品；凯发电气（300407）为铁路、城市轨交等提供自动化控制产品系统。


 



4，广电总局发文推动有线电视网络与新兴业态融通整合


A股公司中，湖北广电（000665）主营湖北全省有线数字电视产业的投资及运营管理，与华为、阿里、腾讯等均签署了战略合作协议。贵广网络（600996）所在地贵州为全国首个智慧广电综合试验区，公司核心广电业务持续增长，推进智慧广电具有先发优势。


 



5，硬核技术打破美国纪录中国基础软件取得重大突破


相关概念股主要有天玑科技（300245）、润和软件（300339）、数据港（603881）等。


 





6，增持

佛塑科技：控股股东拟不低于3000万元增持股份。

7，减持


起步股份：股东邦奥拟减持不超6%股份。



南洋股份：股东拟减持不超6%股份。

华阳集团：股东拟减持不超6%股份。

新五丰：高新财富拟减持不超6%股份。

中交地产：股东拟减持不超5.97%股份。

苏奥传感：两股东拟合计减持不超3%股份。

江淮汽车：建投投资拟减持不超2%股份。


英威腾：实控人拟减持不超2%股份。

精研科技：股东拟减持不超1.94%股份。

双一科技：江苏高科投减持1.75%股份。

福斯特：同德实业拟减持不超1%股份。

冰川网络：董事、副总经理陈涛拟减持不超0.89%股份。


8，其他


益生股份：前三季度预盈14.65亿-14.7亿元，同比增993.41%-997.14%。

牧原股份：前三季度预盈13亿-15亿元，同比增271%-328%。

圣农发展上修业绩：前三季度预盈27亿-27.1亿元，同比235.67%-236.91%。

亿纬锂能上修业绩：前三季度预盈11.38亿-11.71亿元，同比增201%-209%。

仙坛股份：前三季度预盈6.2亿-6.7亿元，同比增182%-205%。


坚朗五金：前三季度预盈2.5亿-2.7亿元，同比增113.23%-131.71%。



创维数字：前三季度预盈4.5亿-5.5亿元，同比增94%-138%。



金钼股份：前三季度预盈4.25亿-4.55亿元，同比增87%-101%。



永高股份：前三季度预盈2.92亿-3.41亿元，同比增80%-110%。



宝钛股份：前三季度预盈1.69亿元，同比增74.56%。



许继电气：前三季度预盈2.56亿-2.9亿元，同比增65%-86.45%。



久立特材上修业绩：上半年预盈3.45亿-3.88亿元，同比增60%-80%。

智飞生物：前三季度预盈16.52亿-18.69亿元，同比增52%-72%。


中来股份：前三季度预盈2.18亿-2.33亿元，同比增56%-67%。

法兰泰克：前三季度预盈7130万-8080.1万元，同比增50%-70%。

蓝色光标：前三季度预盈6亿-7亿元，同比增45%-70%。

华致酒行：前三季度预盈2.78亿-2.9亿元，同比增40%-46%。

海辰药业：前三季度预盈7476万-8099万元，同比增20%-30%。

晨鸣纸业：前三季度预盈10亿-11亿元，同比降56%-60%。

*ST长生：深交所决定公司股票终止上市，16日起进入退市整理期。

恺英网络：涉嫌信披违法违规，被证监会立案调查。

光线传媒：源于《我和我的祖国》的营收为1250万-1600万元。


融创中国：9月合同销售额约629.1亿元，同比增18%。



东方园林：公司控股股东、实控人变更完成。



森霸传感：拟收购美国阿尔法公司，进入压力传感器领域。



美亚柏科：列入实体清单不会对公司日常经营产生实质性影响。



傲农生物：9月生猪销量6.35万头环比降27.52%，因主动提高留种比例。



宝丰能源：焦炭气化制60万吨/年烯烃项目产品段一次开车成功。



淳中科技：设立子公司从事集成电路设计。


9，十月份的解禁市值是年内的第三大解禁高峰，

下面两图给大家做个参考：

美股的下跌对A股的作用影响在减弱，在谈判前夕对我国企业进行实体黑名单限制，也是为了增加谈判筹码，是特老头喜欢常用的一惯伎俩。


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今天讲几个重点：

今天讲几个重点：

一，美国商务部表示，将8家中国企业列入美国贸易实体管制黑名单，禁止与美国企业合作，涉及的企业有海康威视、大华股份、科大讯飞、旷视科技、商汤科技等，几乎都是人工智能，芯片等高新技术领域的企业。

海康、大华都来不及出公告就直接申请停牌，科大讯飞没有停牌直接低开-2.7%，收盘仍以跌-2.67%报收。海康威视在海外业务收入占比有29%，而大华股份在海外的收入占比达36%，海外业务规模越大受到的影响也就越大。至于其他海外业务较低的企业也多多少少会受到些影响，因为有的配套高端芯片是需要依赖进口，被例入实体管制名单，限制了合作后，也就意味着供货端会出问题受影响。目前高端芯片国内还无法做到替代，这也是为何国家一定要大力扶持高新科技类企业搞自主研发的原因，因为核心技术是花钱也买不到的。

以往发生这种事之后，往往都会刺激市场做多科技股国产替代与自主研发的热情，但今天科技股却是集体大跳水，信维通信、深南电路、汇顶科技、纳思达等均跌幅均在-5%以上。并不是因为出了管制清单而导致科技股大跌，而是科技股在节前的几个月涨得太多了，涨幅过大，股价严重透支了未来业绩，所以自身便有回调的需求，再加上节前科技股便已经出现了滞涨泛力的情形，在趋势共振下，叠加一丝利空，也就加速了下跌。

二、科创板近乎全绿，不是腰斩新低，就是在腰斩新低的路上。之所以会这样，并不是说科创板企业不好，而是在上市时，便已经严重大幅的透支了未来的估值。好比是1斤的棉花，硬是给注入了10斤的水，所以棉花挂起来后，不断的滴水减重也就正常了。这样一说，便不能理解为什么科创板会这么的下跌。

三、受货币政策宽松和降息预期影响，地产行业边际相对会得到改善，从而带动了建材、工程机械等。对于今天地产板块的上涨，主要还是由于当前地产的估值低于市场中位数较多，属于估值修复。地产的黄金期已经过去，随着调控高压不断，未来地产要想再像过去那样取得高增长，已经不可再现。

四、今天影视音像板块跌幅巨大，其中上海电影再次被摁在跌停板上。对于影视股，之前有提醒过多次，电影档院线票房的炒作，只能是在发行制作阶段，不要等到点映临公映了再去参与，这时候才往里冲，多数时候都是替人买单的。虽然说国庆电影票房收入再创新高，但是摊到各家影视公司业绩上，并没有多大的影响。影视企业俨然已经成为不定时的周期股。

今天市场能够抵住长假外围一片调整的压力，保持翻红开盘已经是很难得。今天两市上涨1785家，下跌1673家，涨停39家（剔除新股实际涨停38家）都是小市值股，其中27家市值小于50亿。涨幅大于+5%有135家，跌停15家，另两家科创板跌幅超过-11%，跌幅大于-5%有76家。两市共成交金额3729亿，仍属于地量区间成交额。节后资金回流并不明显，这或许跟过两天的谈判影响有关。在当前这种多变的情形下，这次谈判情况仍然不明朗，市场的风险偏好便会下降，转为观望，特别是谈判临近，也就没两天的时间，反正一个长假都等过来了，也便不差再等两天。

尾盘稀土跟农产品都异动拉了一把，这种事件性驱动的一两日游，反应快的咬一口，反应慢的就看看过，没有必要去赶趟买单。

从盘面上看，目前也就银行板块和地产板块具备有优势。银行具有潜力的原因是受拨备覆盖新政因素影响，导致今年业绩会大幅增长，所以那几家原先拨备覆盖率高的，也就涨得欢。而地产是那几家龙头企业的业绩摆在那里，相比其他行业估值有修复的空间。

国庆假期各地旅游继续爆满，今天旅游板块虽然涨得好，是因为国旅创了新高，其实就只是一家国旅撑起了全板块指数，这样便没有可比性。

五、市场短期调整并未结束，科技股中有一大批的伪科技，在这轮调整中，一定要远离，切不可想着急于去抄底。

六、接下来三季报密集披露，对于三季报的炒作，在三季度报公布后，好学生会继续被看好，而差学生就只能是回归估值。市场的惯性理解，就是经常考第一名的优等生，大家就会认为他的成绩表现稳定，下次还能再考第一名。

给大家贴个链接，这个链接可以查到三季报披露的时间

网页链接

最后提醒一点，海外业务占比较大的，一定要谨慎，这类的业绩真实情况难于考察，往往爆出大雷的，都是一些业务难于考证的，好坏你也不知道，只能凭他自己说。

往期阅读：   

深创两指数缺口已补，后市该怎么做：http://www.sjqcj.com/weibo/2646324

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上市公司多次大额增持看好的股：http://www.sjqcj.com/weibo/2648571

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）：http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

此股国庆后将迎来一波行情：http://www.sjqcj.com/weibo/2652202

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基哥自留地：10月8日早间掘金：

基哥自留地：10月8日早间掘金：

1，iPhone 11销售数据好于预期供应商业绩有望提升
东山精密（002384）是iPhone等消费电子产品的FPC核心供应商。信维通信（300136）为国内天线的龙头，长期为苹果、华为等手机巨头供应天线。领益智造（002600）是苹果供应链中模切业务的重要供应商之一。蓝思科技（300433）为苹果供货iPhone玻璃机壳；歌尔股份（002241）主营声学精密零组件，还是大客户Airpods整机代工的核心供应商。

2，十一黄金档电影票房创新高相关公司盈利能力望改善
在十一档票房大超预期带动下，今年超500亿票房，比去年提前一天。随着国内电影票房的快速回温，相关公司业绩有望改善。可关注，万达电影（002739）、中国电影（600977）横店影视（603103）等公司。

（但要记住，不要在电影公映后才去追，这几年的市场已经教给我们，炒票房只能是在电影未上映前炒个预期，一但公映就没戏）

3，油气勘探接连获得重大发现 行业有望迎来新空间
公司方面，石化机械（000852）是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务上市平台；杰瑞股份（002353）是国内油气设备龙头，上半年实现净利润同比增长1.68倍。

4，教育部携手证监会央行等 构建扶持在线教育发展政策体系
A股公司中，开元股份（300338）子公司恒企教育是我国领先的O2O职业教育机构，在线教育业务领域从财经、自考向IT、设计、职业资格证书等扩展。方直科技（300235）研发丰富学习应用的矩阵式产品集群，完成了各应用端全覆盖，打造K12在线教育垂直领域2B2C2O多向服务平台。

5，今年诺贝尔生理医学奖公布 花落细胞感知氧气领域
北京时间10月7日17：30， 2019年诺贝尔生理学或医学奖公布：威廉•凯林（William G. Kaelin Jr）彼得•拉特克利夫（Sir Peter J. Ratcliffe） 以及格雷格•塞门扎（Gregg L. Semenza）获得这一奖项，以表彰他们发现细胞如何感知和适应氧可用性。
相关概念股主要有安科生物（300009）、中源协和（600645）、北陆药业（300016）等。

6，增持 

信立泰：拟不低以2.5亿，不超5亿元回购公司股份，回购价不超22元/股。

7，减持 

安科生物：第1期员工持股计划拟减持公司1.91%股份

华联股份：股东上海镕尚投资管理中心计划六个月内清仓减持8.49%股份

绿盟科技：股东雷岩投资减持公司1.16%股份

贝达药业：持股3.11%的股东杭州贝昌拟清仓减持

博创科技 ：东方通信拟减持公司不超1%股份

博济医药：实控人在26日通过集中竞价减持9500股

岱勒新材：广东启程减持0.3883%股份 拟再减持不超1.9854%股份

德威新材：股东香塘创投减持公司0.964%股份

东土科技：控股股东减持公司1.07%股份

硅宝科技：股东郭弟民减持公司0.97%股份

汉邦高科：实控人减持公司1.0854%股份

汉鼎宇佑：股东江苏联峰拟减持不超1%股份

华灿光电：股东浙江华迅减持公司1.14%股份

华凯创意：深创投减持公司1.56%股份 拟再减持不超6%股份

佳士科技：第一期员工持股计划清仓减持公司1.62%股份

迦南科技：控股股东拟减持不超0.985%股份

金城医药：股东海通资管减持公司1.02%股份

晶盛机电：董事高管拟合计减持不超785.4万股

科大智能：董事监事合计减持公司0.67%股份

朗源股份：股东杨建伟累计减持公司5%股份

 鲁亿通：实控人减持公司1.1768%股份

 日机密封：董事高管拟合计减持不超1.0673%股份

尚品宅配：股东李钜波拟减持不超100万股

双一科技：股东中泰资本减持公司1.33%股份

硕贝德：控股股东及其一致人减持公司1.546%股份

四方精创：股东益威控股减持公司1.565%股份

新国都：副董事长减持公司1.4%股份

新宏泰：两高管拟合计减持不超1.55%股份

新易盛：实控人及高管拟合计减持不超1.38%股份

雅本化学：股东张宇鑫拟减持不超1.56%股份

赢时胜：实控人减持公司1.54%股份

中来股份：实控人减持公司0.98%股份

众应互联：股东拟减持不超5%股份

重药控股：深圳茂业拟减持不超3%股份

8，其他

濮阳惠成： 拟收购山东清洋新材料100%股权。

三安光电：控股股东三安集团获长江安芯增资59.6亿元。

兆易创新：拟定增募资不超43.24亿元投资DRAM芯片及产业化项目。

弘信电子：预增55%至85%，因公司作为内资最重要的柔性线路板头部供应商之一，得到了诸多头部客户的青睐，出货量持续增长。

截至10月6日9时，2019国庆档票房突破40亿元，超越了2017年的纪录，成为史上最强国庆档。

综合多家机构的预测，9月的新增人民币贷款有望达到1.35万亿元，社会融资规模有望保持稳定。

AH股溢价指数调头下行！市场逐步回归理性估值区。

国庆小长假期间，海外市场“黑天鹅”频出，港股市场走势相对坚挺，中资板块表现亮眼，美团点评、百威亚太股价更是迭创历史新高。

中航国际与中航国际深圳及中航国际控股拟进行吸收合并

飞亚达A、深南电路、深天马A等多家公司10月7日晚间披露公告，公司收到控股股东中航国际控股的通知，中国航空技术国际控股有限公司(简称“中航国际”)与中国航空技术深圳有限公司(简称“中航国际深圳”)及中航国际控股拟进行吸收合并。合并完成后，中航国际作为此次合并的存续方继续存续，中航国际深圳、中航国际控股作为被合并方将办理注销登记手续。此次权益变动前后，上述公司的最终实控人未发生变化。

诺贝尔生理学或医学奖揭晓 3位科学家分享该奖项

当地时间10月7日，2019年诺贝尔生理学或医学奖揭晓。威廉·凯林(William G Kaelin Jr)彼得·拉特克利夫(Sir Peter J Ratcliffe) 以及格雷格·塞门扎(Gregg L Semenza)获得这一奖项，以表彰他们发现细胞如何感知和适应氧可用性。

往期阅读：

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9月以来公告增持的那些股：http://www.sjqcj.com/weibo/2648560

本月个股减持公告一览表（注意规避）：

上市公司多次大额增持看好的股：http://www.sjqcj.com/weibo/2648571

如何提高分析选股的水平Ⅱ（干货）：http://www.sjqcj.com/weibo/2644120

此股国庆后将迎来一波行情：http://www.sjqcj.com/weibo/2652202

该如何才能提高分析选股的水平（干货）：http://www.sjqcj.com/weibo/2644013


已超大额回购完成的龙头股：http://www.sjqcj.com/weibo/2644376


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​台海核电：教科书级的A股资本局

台海核电：教科书级的A股资本局

9月份，一则关于A股上市公司台海核电母公司控股大股东王雪欣被二次被列为"老赖"的消息引起了众人的注意。

这公司不是什么大公司。这事情之所以勾起笔者的好奇，是因为凭着在A股碰过无数形形色色爆雷事件中总结出的经验，再经过认真翻查各种蛛丝马迹，笔者的直觉：这或许，又是一个大道至简、堪称教科书级别的经典资本雷局。这种案例的参考价值是显而易见的，恰好国庆放假，灵魂却无处安放，决定好好研究这个公司到底发生了什么。

我把抽丝剥茧总结出来的东西写下来。在此特别申明，所有信息来自公开资料。因为问题点很多，极可能会有疏漏或可能分析有误，但一定能给大家一些参考。

人生若只如初见。所有事物的开始都是美好的。

本文先从台海核电的曲线上市之路为背景说起。

据公开资料，台海核电母公司即台海集团前身是由其创始人王雪欣等5人于2001年共同出资1000万元，接盘欧洲知名核电石化能源企业法国玛努尔集团在山东烟台的中法合资企业而创立，注册资本3000万元。

请注意共同出资1000万元这个数字。等你看到以后的秋收，你就会知道为什么A股市场有一堆利益方，或独自，或合作，乐此不彼地开设那种大道至简的资本局。

 

2006年，台海集团再度与法国玛努尔合作成立烟台台海玛努尔核电设备有限公司，注册资本1.5亿元，也即台海核电的前身，开始从事核电站容器类设备及锻件和核电站一回路主管道产品等生产。

台海核电成立之时恰逢国内核电站兴建，当时山东的烟台海阳核电站同年启动，台海核电顺利地成了海阳核电站AP1000机组的核管道供应商。凭借海阳核电站的订单为起点，台海核电一度进入高速发展期。2010年其营收3.62亿元，实现归母净利润1.79亿元。

2011年，台海核电开始申报创业板IPO。但无奈时运不济，就在当年，因日本福岛核电站发生核泄漏事件引发全球恐慌，要求核电行业大检查，核电项目建设也被按下了暂停键，历时达18个月。

台海核电的业务因此受到严重冲击，业绩大跌的台海核电甚至不能满足对上市的业绩增速条件，只好于2013年被迫撤销了上市申请。

但，上市是局的最关键一环。只要思想不滑坡，办法总比困难多。无法直取，那就曲求。

2015年台海集团与丹甫股份签订借壳协议，丹甫股份以除约3.8亿元不构成业务的资产以外的全部资产和负债与台海核电100%股份进行置换，同时以向烟台台海全体股东非公开发行股份的方式购买拟置入资产超过拟置出资产的差额。台海核电顺利将31.46亿的资产置入，实现了借壳上市。

根据当时的评估结果，截至评估基准日2014年8月31日，台海核电100%股权经审计净资产账面价值为 6.27亿元，通过收益法评估价值为 31.59亿元，增值403.8%。

（来源：丹甫股份收购书）

台海集团、王雪欣与丹甫股份还签署了《利润补偿协议》，承诺台海核电2015年至2017年度的净利润分别不低于人民币30,394.83万元、50,814.57万元和57,709.79万元，累计13.89亿元。

如果自己直接上市了，台海核电之局，会象多数A股公司一样，顺风顺水。

但，只是如果。正是这高得令人咂舌的业绩承诺，为台海核电之局，埋下了巨大的麻烦。

2012年-2014年，其净利润分别约为3157.8万元、3601.2万元、1.9亿元（2014年利润剧增长一部分原因得益于关联交易的贡献）。

 

也许就连王雪欣都没想到，在借壳上市后2015年及2016年上半年，国家核电产业再次放缓，期内核电项目审批几乎完全停滞。导致台海核电2015年扣非归母净利润仅为1758万元，和首年承诺利润值相差90%以上！

其中，三季度的营收因审计机构不认可确认条件，导致当季营收大减，净利润由盈利约1.32亿元变为亏损7073万元。

 

2016年4月30日，台海集团以持有的上市公司约1.36亿股处于质押状态，不足以进行业绩补偿为由，请求协商变更利润补偿方式及签署新的利润补偿协议，由逐年计算补偿变更为累计计算补偿。

你以为游戏到此game over 了？

你还是太年轻了！记住，在人生路上，再牛逼的梦想，都抵不过SB一样的坚持！

还是那句话：只要思想不滑坡，办法总比困难多。

于是奇迹发生了： 在行业仍不景气的情况下，2016年和2017年，台海核电的归母扣非净利润却突然分别飙升至3.43亿、10.03亿，三年累计扣非净利润约为13.94亿元。虽然在前2年没有完成目标，但最后一年的大爆发，一举扭转危局，超额完成了当初承诺的13.89亿元扣非净利目标，完成率100.36%，误差率1%！

对赌目标，神奇完成！

不过，完成对赌目标的次年，台海核电的营业收入大跌41.14%，扣非归母净利润也暴跌了70%到3亿元，并且2019年中期业绩也按同样的幅度继续回落。

 

很自然地，那部分"不傻"的投资人感受到了问题。台海核电大起大落的财报数据，使市场开始有非常多声音质疑其财务问题，疑点包括虚构业务和利润、关联交易等。具体如何，这里且按下不说，下文自有分解。

老实说，我相信你和笔者有一样的疑问：当时王雪欣给出如此奇高的业绩承诺，是信心膨胀，还是此局必须不惜代价完成的华山一条路--必须完成上市？ 

可以肯定的是，能够以很少的成本成功接盘国际名企的资产一跃跳进核电这个高准入高技术高起点的领域，并且能在不到十年时间让子公司做到数十亿的资产规模的人，其人能力及能量都一定非常不一般。

但从后视镜看，这种成功如果开始偏离方向，就一定会埋人。

3

万千宠爱集一身，六宫粉黛无颜色--杨玉环的千娇百媚早已没入尘埃，留下的，只是"白头宫女在，闲坐说玄宗。"

通过查询各种上市公告资料数据，笔者发现台海集团为了能让子公司台海核电成功上市以及在上市后能继续实现业绩对赌，可谓呕心沥血，牺牲巨大。

关联交易从来都是游戏里最简单粗暴的武器。

在借壳上市前三年，为了能让台海核电迅速成长，台海集团极其关联公司可谓殚精竭虑。根据丹甫股份公布的收购书资料上市的前三年（2012年至2014年），来自台海集团极其中部分子公司的往来关联交易（商品购销、劳务）分别为624.88万元、5237.27万元和1.29亿元，额度飞速膨胀。但事实上关联交易可能远不止这些，收购书显示新增的其他应付关联方款项中，截至2014年8月31，仅烟台台海物业管理发展有限公司就要一笔高达4.764亿元的应付款，这数据约为当年台海核电的营收的89%。

 

在资金担保方面，单是台海集团及烟台凯实工业有限公司（王雪欣弟弟王雪桂控制的公司）为台海核电提供担保资金余额分别合计10.16亿元、10.3亿元和6.64亿元。另外，台海集团还为台海核电于2014年初通过设备转让回租方式向建信金融租赁有限公司取得融资款9500万元提供连带责任保证。

 

资金无偿拆借方面，2013年、2014年台海集团分别为台海核电提供无息资金拆入金额为1.01亿元、4.31亿元，其中大部分为无固定期限。

 

此外，还有关联租赁等辅助，以上种种，不一而足。可谓缺啥给啥，出钱出力，安排得明明白白妥妥帖帖。正是这些关怀备至的关联交易，令台海核电的业绩有了奇迹般的增长，也为其要以4倍溢价的定价借壳上市（卖给资本市场），提供了巨大助力--这颇类似初秋的收成。

实际上，台海集团在那几年为了台海核电，可谓到了穷极所有的地步。像极了以往穷苦人家为了供孩子上大学，而不惜全家节衣缩食甚至砸锅卖铁的样子。

据收购书资料，在2012年至2014年度，台海集团的营收分别约为3.92亿元、15.86亿元和20.40亿元，且不管其如何做到在几年间的营收呈现数倍增长，但看其归母净利润，三年分别为424.94万元、-1.43亿元和-1.31亿元，异常亏损。

注：2012年度、2013年度财务数据已经中兴华审计，2014 年度财务数据未经审计。

而与此同时，倾力扶起的台海核电这三年的净利润，分别为3157.8万元、3601.2万元、1.9亿元，增长可谓迅猛，对比之下，加上述种种，非常难不让人联想到利益输送。

至于上市之后，由于台海集团的公开资料较少，无从得知具体的关联交易状况以及台海集团的具体财务状况。但根据台海核电的公告，其于2017年便与之签订重大关联交易合同，总金额最高达58.5亿元之巨。其中2017-2018年度公司与台海集团关联销售累计确认收入17.52亿元（含税金额为20.42亿元）。因此，台海集团对台海核电的关联交易规模，可谓急剧增长。

剧情发展到现在，也基本进入深秋了。麦穗金黄--是时候做点什么，你不能一直做个麦田的守望者。

于是，题材性感、业绩靓丽、资源无忧、有备而来的台海核电成为了当时市场最炽热的明星之一。

在丹甫股份2014年3月一经公告停牌说要转壳给台海核电的时候，其股价在6月下旬复牌后连刷9个涨停板，此后一直震荡上涨至次年6月，1年时间股价最高累计飙涨逾10倍。

 

不过，再好的剧本，也需要有个结尾。

如果你谈过两场以上的恋爱，还相信爱情--你不是有一颗爱心，你只是傻。

随着2015年小牛市泡沫的刺破，以及台海核电上市后随即业绩大变脸，以及后来的问题暴露，股价也从高处跌落，一直震荡走低。

至今差不多又回到了原点。

 

曾看过一部非常经典的爱情小说《清闲尘梦》，男女主人公分手后的结尾，是几句很凄美的语言：

"从此以后，忧又何妨？喜又何妨？平淡度日而已！"

4

出来混，迟早是要还的--只是我们并不确知，甚至经常弄错：盛宴过后，谁在买单？ 

据天眼查数据，截止2019年9月25日，烟台市台海集团有限公司的风险警示信息多达374条，其中自身风险37条，周边风险107条，预警提醒228条。

 

风险信息中，失信被执行人信息共5条，股权出质状态信息9条，其余多为民间借贷或合同纠纷的法律案件信息。周边信息中，公司的控股或投资各类公司出现法律诉讼（借贷合同纠纷居多）、司法协助和经营异常的警示数量最多，涉及的子公司近20家之多。

这说明一个非常客观且严重的问题：爆出事的并非母公司一家，而是整个台海系的大部分公司都出了问题。从经验逻辑上看，有可能是母公司出的问题太大，导致子公司的关联互助也救不住，而其背后往往与集团实控人有重要关系。

由于上市公司台海核电的很多关联公司没有并表，无法通过公开信息核查各关联子公司的真实数据，这给外部调查造成了非常大的困难--但，有限的公开信息，也足够了。

目前，台海集团被爆出的存在的问题不限于以下：

1、违约、质押、资产冻结及其他司法问题

累计持有台海核电股份3.78亿股，占台海核电股份总数的43.54%，累计被质押3.42亿股，占合计持股比例的90.63%；其所持有的公司股份累计被司法冻结的数量为3.66亿股，占其所持有公司股份总数的96.81%。上述质押股份部分处于违约状态，部分金融机构已经开始进行法院拍卖流程，存在处置风险。

 

据上海市浦东新区人民法院日前作出的（2019）沪0115执6921号执行裁定书显示，经查明，被执行人烟台台海玛努尔核电设备有限公司、烟台玛努尔高温合金有限公司、烟台市台海集团有限公司、王雪欣名下暂无银行存款、不动产、车辆、证券等财产可供执行，申请执行人平安国际融资租赁有限公司也未能提供可供执行的财产线索。法院已依法对被执行人采取了纳入失信被执行人名单及限制高消费等制裁措施。

违约方面，如台海核电关联公司德阳台海核能装备有限公司融资租赁违约，平安租赁分别于2019年5月31日、6月3日对台海集团质押的台海核电股权进行强制执行，累计减持1490900股。此外与远东租赁开展融资租赁业务，现有5000万元本息逾期，远东租赁已经冻结2亿多股。

2、资产处置公允问题

在台海核电借壳丹甫股份时，台海集团成立了四川丹甫环境科技有限公司用以承接被置换出去的丹甫股份原来的业务相关资产，根据当时的协议，这部分资产约3.8亿元。然而，通过工商查询，在2018年3月和7月，四川丹甫环境科技有限公司被台海集团先后出让完毕，承接方为西藏新颂创业投资有限公司和包括台海核电曾经的高管庄继海在内的等38名自然人，注册资本1亿元，这或意味着台海集团的账面投资损失约2.8亿元，同时这样的处置方式公允性如何，其中有没有存在掏空公司资产或个人利益输送问题，有待考证。

 

3、无法核查的其他问题

从台海核电公告与台海集团的最高58.5亿巨额关联交易，而同时公司屡次陷入股权质押、业务违约、资产冻结等方面可以推测，要么台海集团有合同造假嫌疑，要么其关联交易及应收款出现重大问题导致资金链断裂，包括不限于发生在烟台凯实工业有限公司，烟台市台海投资有限公司，烟台市台海国际贸易有限公司、烟台市泉韵金属有限公司（王雪欣直系亲属控制）、山东昌华实业发展有限公司等众多关联公司的应收款，可能会有不少问题。

4、引入战略投资者相继搁浅

7月15日，台海集团与4家投资机构分别签署投资意向书，投资方拟对台海集团进行战略投资，拟投资金额合计50亿元。四家机构分别为烟台源禾股权投资基金管理有限公司、中桐基金管理（深圳）有限公司、中俄能源合作投资基金管理（济南）有限公司和中俄地区合作发展投资基金管理有限责任公司。

但目前，最终协议尚未签订，台海核电在公告中也表示，上述协议为意向性协议，付诸实施以及实施过程中均存在变动的可能性。

而在今年4月26日，台海核电公告称拟向银行申请60亿元授信，但未见有下文。

而在2018年的12月，台海集团还一度引进资本增资扩股，中核香港产业基金有限公司以15亿港元的价格认缴台海集团新增注册资本人民币2790.69万元。增资完成后，台海集团注册资本将增加至人民币5790.69万元，中核香港产业基金将持有台海集团48.19%的股权，成为台海集团的单一最大股东方。

但中核香港产业基金将4.5亿港币打入台海集团（香港）有限公司之后再无下文。通过查询天眼查，在2019年5月10日，该条股权变更信息修改后已被删除，市场有声音怀疑其中或有变故。

 

至此，台海集团的局面变数越来越多，而能否成功引来战略投资者已成为未知数。

5、业务将受到重大影响

可想而知，对于现金流几近枯竭又身陷各种漩涡的台海集团来说，资产都被冻结了，业务发展都难以为继，说好的战略投资又迟迟无法落地，从何寻找救急资本来舒缓当下困局已经成为当下之急。

而在今年7月25日，国家能源局核准山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目开工。这是近4年以来国内核电项目审批再次重启，对核电行业无疑是巨大的利好。

但对于台海集团来说，想要抓住这个发展契机或许已是可望不可即了，它还能靠什么来获得融资方的信任和支持呢？

5

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之所以说这是一个教科书级别的案例，是因为，你从上市公司公开资料上，可以看到几乎所有"大道至简法"的经典疑点。

我们来看看上市公司台海核电的相关信息。

据天眼查，受母公司及关联公司的影响，台海核电的风险警示信息同样爆棚，自身风险23条，周边117，预警提醒284条，其实上述的种种已经很明显说明问题了，绝大部分的问题都与母公司台海集团有关。

 

而同时，2017年以来，台海核电累计收到深交所关注函、问询函、监管函以及公司回复、延期回复、继续延期回复、再次延期回复等公告信息多达近40条！

 

可以说，在近3年收到如此高密度的交易所发函，在A股扔上市并且没带帽的公司中可算是凤毛麟角，往往这种情况发生在被爆巨累被勒令退市的问题公司中，如乐视、雏鹰之流。

根据这些函，以及公司被爆的种种问题，具体看来台海核电同样也有不少问题和疑点：

1、信披违规及忽悠式增持

今年3月以来，子公司德阳台海核能装备有限公司融资违约被起诉、实际控制人兼董事长王雪欣被列为失信被执行人同时其股权被司法冻结等重大事项，公司在知晓情况之下多次长时间隐瞒不披露，严重违反了信披规则。

另外，在2018年5月59日，在公司股价因被媒体质疑财务造假持续而暴跌之后，公司发计划增持布公告称台海集团计划自2018年5月30日起十二个月内，承诺增持规模至少为人民币2亿元，拟增股份合计不超过公司总股本的2%。但在后来3次增持累计1490.9万股，合计2470.5万元之后再无下文，后公告计划延期1年便不了了之。这从一定程度上是忽悠式增持。

2、涉嫌虚假关联交易

这是市场对其最大的质疑问题之一，有数据可查的资料下，其与母公司及关联公司巨额的关联交易从其上市前三年一直贯穿至今，并且规模越来越庞大（2017年已签订最高58.5亿元的合同）。

而在2018年5月公司的2017年年报出炉不久，便有媒体曾爆出其"涉嫌通过12.56亿元关联交易虚增业绩"的质疑，主要疑点在于该关联交易合同在签署不到5个月便完成了85.5%的进度，同时没有带来现金收入，也没有带来应收账款。公司后来解释称是根据完工进度以累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定，符合企业会计准则中的建造合同准则核算。但这种确认方法的公允性仍然被质疑，因为在关联交易下的，这种确认方式有极大的主观性和调节空间。

3、毛利率奇高

如果你是港股老司机，你一定记得一家来自东北的乳企"辉山乳业"？

该公司的毛利率不单远超行业平均水平，更大幅超越该行业的龙头公司。为此公司、相关研究员都非常努力地给出了各种理由做解释。

然后有一天，公司股价暴跌超过80%。

然后，就没有了然后。

那么，台海核电的毛利率可以有多高？据公司公告，在2017年度和2018年度，公司对台海集团关联销售毛利率分别为88.14%和87.39%。

而公司与非关联方中国核电工程有限公司、中广核工程有限公司、中国核动力研究设计院等多家单位合作，为其提供多台套包括二代半、三代（AP1000、华龙一号）压水堆一回路主管道及波导管、主泵等设备，平均毛利率约60%。

即使是整体水平看，根据2018年报数据，台海核电61.28%的销售毛利率，遥遥领先几乎所有A股上市公司竞争对手，超过了中广核、中核电这种纯正的央企核电龙头近20个百分点，至于其他同行如中国一重、东方电气等核电配件商直接甩出N条街，完全是一个能打的都没有！

 

而同时，得益于关联交易的重大贡献，台海核电的销售费用大为缩减，导致其销售费用/占营收比率还不到1%，是唯一排名秒杀绝大部分国企正统军的民企，仅次于国家控制的三大核电巨头。

 

众所周知，核电建设是门槛高重资产长周期的大项目，毛利率高点也是合理的，如在核岛设备、常规岛设备和辅助系统三大类核电设备中，技术含量最高的核岛设备的毛利率普遍在40~50%左右。其中，台海核电主营的主管道产品毛利一般在50%左右。

但对于台海核电那可以媲美贵州茅台的关联销售毛利率，就不可思议了。

 

台海核电的官方解释称，与公司相近产品比较，存在差异化特征，包括设备结构更复杂，更精细化，工艺更复杂，制造难度更大，特别需要一体化成型技术，与传统工艺比较其包含了精工制作的概念。同时加之公司产品的良品率一直保持较高水平，因此，整体毛利率也高于同行业平均水平。

说人话就是：咱家技术就是强，所以秒杀同行。

但是对于这样的解释，笔者还是觉得三观一阵动摇，凭借研发人员不到200，研发费用才1亿的薄弱基础，却碾压众多研发人员动辄数千，每年研发费用动辄十数亿元的同行对手？！

不知道有3000多名研发人员，一年费用花了37亿的上海电气如果看到了如何感想。

 

有分析认为，在巨额关联交易之下，如此高的毛利率无疑存在利益输送的可能性很大，让一方承担微利甚至亏损，让另一方享受巨额的合作收益，从此享受市场给予的更高估值溢价，这是普遍的做法。

同时，根据完工百分比法确认合同收入和合同费用，这种会计方法的本质就是提前确认收入。在核电机组建设的过程中，主管道从签订合同到最后安装调试完成，周期要在五年以上，调减预计总成本的后果就是在生产后期毛利率会大幅下降。如果后期在没有足够的新项目上马，若财务报表不能掩盖其经营情况，毛利率将下降很快。结合近几年财报，台海核电的整体毛利率下降趋势已经相当明显。

4、应收款及存货激增疑点

台海核电自上市成功次年起，其应收账款就开始不断攀升，三年增长了近10倍，而用银行票据做账的应收票据几乎可忽略不计，这些绝大部都来只关联交易。而同时，对应收的坏账准备计提及账龄计提比例非常宽松，或蕴藏潜在减值风险。

2018年财报显示，公司前五名应收账款汇总金额9.6亿元，占应收账款年末余额合计数的比例71.55%，相应计提的坏账准备年末余额汇总金额5657.9万元。

 

同时存货也在急剧增加，减值计提出来与应收款同类，亦可能蕴藏减值风险。

 

此外，在台海核电未到期的关联担保贷款中，发现不少关于台海集团、控股股东王雪欣、台海核电或其他公司的相互关联贷款项，并且数额少者数千万、多则数亿不等。由于目前台海集团的资金链被冻结，在其中是否还会存在类似德阳台海贷款违约事件风险，令人担忧。

 

截至2018年度财报数据，台海核电通过应收、固定资产、无形资产、在建工程等银行借款抵押账面价值已合计大12.27亿元。

 

而公司目前的现金流也非常紧张，近几年每年的现金净额都在持续减少，存在拆东墙补西墙的迹象，2019年中期的现金余额仅剩562.6万元，货币资金1.17亿元。

 

很显然，由于目前台海集团身陷漩涡，实控人股权被质押冻结还被两次列为"老赖"，同时公司账目亏损严重，资产项目杂乱不清，资不抵债，并且从不断爆出重大问题的形势看，此前期望的巨额纾困基金最终入场施救的可能性也越发渺茫。

可以判定，台海集团整体已经危在旦夕的地步。

而一旦母公司就此倒下，那么对于关联业务依赖度极高的上市公司台海核电来说，将有可能因此继续遭受重创。

在台海核电还未爆出这么多问题之前，其说好的2018年度将分红3381.52万元拖了近3个月才发，同时公司说好的股东增持也大打折扣草草收场，就已提示了其资金流已经面临严重危机。

类似此景的公司在A股并不少见，如印纪传媒、辅仁药业都是因为数千万的分红爽约，最后都爆出了巨雷，前者被退市，后者在正面临退市危机。

纸终究包不住火，如同10个茶壶7个盖，但火越来越旺，或盖章接连被锁定的时候，无论轮盖子的手速多块，都有捂不住的那一刻。

值得一提的是，或是早有预判，嗅觉最灵敏的机构，虽然在近两季财报看依然有少数机构在入场，但整体看其实在大量撤离。据Wind数据，其上市时的2015年基金持股比例高达43.65%，而后逐年大幅下降，2018年度下降至15.95%之后，2019年中期直接再大减1成，目前比例仅剩下5.86%。

6

尾声

台海核电并不是家大公司，我甚至无法判定它到底是机会，还是雷坑。解剖它的意义，一是磨炼我的手术刀，二，还是反思A股这个市场的运环境。

A股市场一直都是个投机的市场，从机构到散户，墙上坐着上亿人。

这令A股成为一个好莱坞最顶级编剧编都望尘莫及的优质剧本生产地：各种投机取巧，各种尔虞我诈，各种挖陷阱，各种掉坑里。

 

雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。

完整经历2015年股灾是一种怎样的体验？

某天上证指数创下六年以来最大涨幅。收盘的时候，德哥眉飞色舞的过来，跟我们说：这个才是炒股，一天赚20%。推荐的股票真的是牛啊，前几天这样跌原来就是等我买啊。一条龙以头呛地。

一条龙那时还不知道，他亏损40%卖掉的股票，过了一段时间就有一个如雷贯耳的艺名：王的女人。

钱还在，股就在

收盘之后，德哥盛情邀请一条龙庆祝一下，一条龙虽然万念俱灰，但是本着堤内损失堤外补的原则勉为其难，顺便也叫上了某总，听听专业人士的看法。

德哥炒股之后，听了大师的话改吃海参和海蜇，原因是这二个东西遇到攻击就算抛出内脏，不久之后就可自行复原，相当于满血复活的意思。德哥看到一条龙奄奄一息的样子，问他要不要来份地龙？地龙，也名蚯蚓，被腰斩后不仅不死，而且可重生为两只蚯蚓，本金翻倍。一条龙虽然觉得这个寓意好，但是实在下不了嘴就婉拒了。

一条龙那时不知道，当时候有个医学大佬也跟大师一样。大佬在日常生活中发现：树木结实，虫子能钻洞；地面坚硬，蚯蚓能疏通。然后经过多次的实验候可以用地龙（蚯蚓）、全蝎、水蛭虫提取药物，清除血栓，改善供血，攻克中风等等，基本上是有病治病没病强身。几年后大佬公司就上市了，赚钱赚的不要不要的。然后再几年后大佬的小孩因为求学心切，名动大洋彼岸。最后学校方面觉得，这个小孩太笨，大几百万美元给了中间人，花到学校只有零头不到，这样的学生简直是名校之耻，于是劝退了。

德哥一开始就先给一条龙敬酒，德哥觉得一条龙绝对是股神：大跌得时候买中行，人家跌的不要不要的，中行稳得一批，多少人5000点买的中行被套，3500点反而解套；反弹的时候推荐买梅雁吉祥，一天20%，真的是光赚钱不赔钱，这样下去一个小目标指日可待。

德哥安慰一条龙说，虽然现在才3.65，再来几个涨停，你的也就解套了。一条龙流着泪说：没事，我懂。股还在，钱就在。德哥接着问某总：你说我今天一下子赚20%，这个钱到底是怎么来的的？某总和我都看着一条龙，一条龙哽咽道：股还在，钱就在，只不过是换了个口袋。

德哥说：现在实体行业很难搞啊。还是股市来钱快。一条龙很伤心的说：股民也很辛苦啊。你看我原来挖煤的时候就是承担一点风险，逢年过节送送礼请别人吃吃饭。现在你看，我不仅要懂货币政策，宏观经济，安保法案，还要懂得基因测序，卫星导航，体外诊断，机密机床，还要知道能繁母猪数目，粮食产量，高标农田建设，露天开采模式。而且股市风险也是不小啊，行情好的时候，我吃什么，家里的旺财也吃什么。现在是旺财吃什么，我就吃什么，要不要国家救市了，估计周末都要吃旺财了。证监会真的是救了旺财的狗命啊。

德哥说：龙总这个就不对了，人都是有命的。正所谓一命二运三风水，命好的时候挡都挡不住，命不好是的时候求也求不来。生死有命富贵在天说的就是这个。你看我，啥都不懂，还不是一样顺风顺水。一条龙咬碎牙齿和血吞，把自己的大腿拍的快截肢了。

这是股票史上最神奇的一周

德哥又问：为什么早上他们排队跌停板卖股票，下午又排队涨停板买股票？某总看着一条龙说：这个这个，不如问问龙总。一条龙说：他们绝对是脑袋进水了。德哥道：现在他们一定是哭死了。一条龙说：对，现在流的泪就是脑袋进的水。

德哥继续问某总说：你觉得这次救市能不能大涨？某总说：肯定的。这个就像大卡车一样，刚启动，哪里停得下来。某总说：小魏你觉得怎么样？我说：国家是来救命的，不是让大家发财的，我觉得应该见好就收。德哥说：有道理，我们赚一倍就好，人家股票上百，我们才3块多，太便宜了。

一条龙一边难受，一边很关心他的另外一只停牌的股票不知道什么时候可以复牌。某总帮他问了半天说：看来没有那么快了。一条龙停牌的公司申请停牌时原因是：实际控制人老板娘要生小孩了，可能存在一定风险，申请停牌。现在公司说老板娘已经生了，申请复牌，证监会的答复是，还是先满月完再说。

当天晚上证监会：要求上市公司“五选一”推送利好（大股东增持、回购股票、董监高增持、股权激励、员工持股计划），然后要求央企做负责任的股东，不减持上市公司股票，每天上报增持情况。之后还有个集团公司老总写了一篇雄文：敌人是冲着五星红旗来的。意思就是自己怎么英明神武，组织集团公司上上下下暴打空头，包括自己最后都亲自上阵，以自有资金增持了2000股（没看错，真的不是2000万股），然后敌人就抱头鼠窜了。然而二个星期后还是这个老总为了提醒股民不要头脑发热，减持了不少股票上了光明日报。

当天晚上分级下折的B有（当日成交量）：有色B（6.5亿）、一带一B（4.8亿）、军工B级（4.4亿）、环保B（3.6亿）、改革B（2.2亿）、地产B（1.6亿）、有色800B（1.6亿）、煤炭B（1.4亿）、带路B（1.3亿），这些当天买进的烈士，第二天资产基本打了4折。我看到简直心痛的不能呼吸，这些钱为什么就不能送给我。

很多朋友在当天的反弹中发现，股票大多数涨停了，但是还有好几个几毛钱的分级B还躺在在跌停板上，一是以为会有便宜捡二是觉得反弹起来高度大，于是勇敢的跳了进去。但是实际上，因为早上的下跌，这些分级B很多都触及了下折阈值，当天晚上将会根据净资产进行折算。溢价最高的有色B第二天折算完，就算有色股票涨停，也起码要亏损70%了。在6-7月份的一个月之间，很多分级B已经跌了60%，但是如果今天下折将会再次下跌70%。然而当天的很多下折的分级B，因为这样无知的买盘不但打开了跌停，还一度涨了5-8%，而理应大赚15+%的分级A居然没有涨停。所以当天那些以为死定了的分级B持有者，一边庆幸一边转手就买进了更多相应的分级A，赶紧赚下折的钱回血。

第二天梅雁吉祥继续高开涨停，下折的分级A赚的不要不要的，我买的因为没有下折，所以不温不火。当天大盘再次大涨4.54%。

这个星期我觉得算是中国历史上最神奇的一个星期：周末的时候，周五割肉打新的人想死；周一，打新的钱退回来，一早扑进买股票的人，一天亏损20%，想死；周二，不但这些人想死，周一割肉割的少的人也想死；周三，大多数持有股票的人都想死；周四上午卖掉股票的想死，下午买不到股票的想死；周五，股票买少了的想死。

周五晚上，酒楼、排挡、夜总会到处都是股民欢歌笑语。抄底赚钱的兴高采烈，满仓抗住的，感觉自己死里逃生，也是赶紧去喝一杯压压惊。当然也有像一条龙这样割肉割在地下室的，则躺在家里暗自神伤。

什么东西都只有未来，哪有什么重来？

这个周末有一篇文章火了。讲的是上海一个富豪在股市投入850万本金，然后用了740万融资买了一些蓝筹股。在下跌的过程中，因为相信利好，不止损直到爆仓。爆仓前一天，还借了一百万补保证金，但是在借款到账的前几分钟被券商强平，账户只剩几十万，然后第二天被卖的股票从跌停到涨停的故事。

文章一下子就有上百万的阅读，最后作者自我反省到：“这个社会给我的投资理念误导了我，此前是一种投机行为，以后会回归到价值投资。”当被问及如果能重新选择，会如何决断时，这位亏光十年积蓄的企业家笑了：“什么东西都只有未来，哪有什么重来？

围观的人们都为了差几分钟而出现这样的结果惋惜不已。而我作为多年的杠杆投资者，关注的是：之前为了旅游可以花150万，后来为了补保证金，100万借了二天才借到。这个说明作者要么就是还没有到紧要关头，就用尽了自己的全部力量，要么就是没有提前做好预案，以致一次旅游的钱都借不到。

文章结尾虽然风轻云淡的说了人生不能重来只有未来。我感觉从他的文章中没有看到什么反省的意思，只是强调了自己运气差，然后因为相信救市才会落到现在这个地步。但是他其实就算一百万及时到位，也撑不过第二天的跌停，抵押率还是只剩115%，还是会被强平，增加87万损失而已。而且就算撑下来了7月份而没有反省，在接下来的八月份，然后的熔断也一定是死的。

几天后好几个朋友问我，为什么自己买的分级B价格大涨了，账户钱反而少掉了。我赶紧说，这个我也不了解，还是赶紧问问你的客户经理。然后随着一篇文章分级下折图解的文章被大家转发之后，这些人才知道自己做错了什么。于是很多人在证监会的门口拉条幅，说自己被坑了。集思录和上很多赚了下折的钱的大佬们，这才通过朋友圈认识了知道自己的对手盘到底是怎么样的人。



炒股之前多看看书，不要直接来交学费

很多人曾经有过这样的疑问，为什么大多数人买个家电衣服甚至是买菜都要货比三家，买个几十万的股票反而几秒钟？我回答道：这个很简单，就像你做懂得做的数学选择题，你要算半天。你要是碰到不懂得的高数题，应该只要2秒钟。因为反正你也不懂得怎么计算、判断，只能靠手气随便选一个。

这些年一直有不少人叫我推荐一些学习股市的书，我觉得看过这么多书本之后，对于我最有用的就是证券基础知识和证券分析。但是我推荐之后，真正认真看完的比例应该1%不到。或许，他们希望我推荐的书就像武侠小说中的武功秘笈一样，看三天就可以战斗力翻番。这样的书本肯定让他们失望了。

我见过一些顿悟的高手，包括自己也是在几次顿悟之后水平明显提升了。但是这个东西是建立在量变到质变的基础上，类似你吃了五个包子没有饱，然后再吃了一个水饺突然觉得有点撑了。而大多数的人不了解过程，只关心的是那个水饺是哪里买的，什么牌子。

人世间的人大致分为三种：聪明人看到别人摔倒，知道这里有危险。一般人摔倒了，知道这里不安全。笨的人一定要自己把脑浆在石头上撞出来了才知道，脑袋没有石头硬。当然还有那种可以通过轨迹计算出哈雷彗星将会在几十年之后返回地球的那种天才，我们日常中是很难碰得到的。所以很多新股民在股市中自嘲自己亏的钱，相当于交了学费的时候。我都忍不住告诫他们，炒股之前多看看书，学习一下基础知识，了解一下历史，再到股市来试水。不要真金白银的钱拿到股市来交完学费，才有动力去学习。

很多股市中的失败者，其实都是其他行业的佼佼者。很多人到了股市之后也是伤痕累累，这些人大多数觉得自己在现在的行业这么厉害，不可能到了股市反而不如自己的下属。这个其实就是一个能力圈的问题，围棋高手可能在象棋方面不如公园里的擂主，老虎到了河里也可能不是鳄鱼的对手。这个就是我一直强调的一个原则千万不要捞过界。很多人只看到别人成功的那一面，完全没有想到人家背后的努力。

当然也有一部分的人成功是完全靠运气的，但是运气这个东西，不是你想学就学的会的。就像这个周末，会所嫩模的德哥肯定不会理解关灯吃面的一条龙。卖惨的文章只能在网上才能看见，日常生活中大家看到的都是幸存的成功者，亏钱的都躲着暗自舔伤口。

这个周末我在我的朋友圈中写下了这样的一句话：盈利有时候虽然都体现在账户数字的增加，但是有逻辑的盈利和没有逻辑的盈利，短期看长相相似，但是长期看就是生死之别。

投资最关键的能力是对风险和收益的评估计算。我平时和别人交流目的是想提高周围朋友的投资能力，但是大多数人只是希望你给个代码，或者一个内幕。但是大家应该想想如果你一没技术、二没资本，也没有当大官的爸爸，这个时候有个网上的陌生人跑过来说可以让你一夜暴富，如果他不是上帝本人，那么他多半是要骗你的钱。

2008年的熊市跌幅远超2015年的股灾，但是2015年股灾影响的层面则远远超过了2008年。原因是2015年的股市受众面更广，大家投入资金更多，更可悲的是很多人在这一次的股市中用了不少的杠杆。整个国家、社会、人民都在短短的一个多月的时间里，付出了巨大的代价。付出代价并不可怕，可怕的是，你交了学费和付出代价之后丝毫没有进步，或者在错误的道路上越走越远。

秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也。

谨以此文，纪念2015年股灾1.0。

（转载）

基哥点评：只有多学习，才能少交学费

关于医药，今天这篇文章值得收藏！

关于医药，今天这篇文章值得收藏！

一：仿制药：投井行业，彻底远离；

你以为去年4+7的时候价格是底，实际上下面还有18层地狱，所以纯粹的仿制药企业是要远离的。

但有一类另当别论，那就是“由仿入创”。

二：创新药及相关服务企业：当红炸子鸡；

现在国家对于创新药的支持已经溢于言表，相关企业也走出了六亲不认的步伐。

创新药：恒瑞医药，科伦药业（科伦药业本身的主业是大输液品种，行业绝对龙头，这是医保控费的重点领域，但是公司在积极转型创新药领域投入巨大）

创新药卖铲子的：包括CRO/CMO药明康德，泰格医药，凯莱英，康龙化成，药石科技，昭衍新药。

这里实际上有个大趋势，全球的创新药的服务都在向国内转移，所以这一个行业现在处于快速成长期。

三：药店连锁领域：处于成长红利期；

这个行业聊过很多次，处于绝对的成长期，但是客观上，这个行业四大天王，他们之间的差距是比较大的。

药店连锁：益丰药房，一心堂，老百姓，大参林

四：不受医保控费影响的医药：长期慢牛；

长春高新（生长激素生产商），我武生物（螨虫滴剂），这个赛道我有点担心，受不受医保控费影响也是有时效的，以后还是有可能受到影响的。

五：医疗服务领域：长期慢牛；

爱尔眼科，通策医疗，金域医学，迪安诊断，欧普康视。这里面的这些企业大家都很熟悉了，可能金域医学和迪安诊断有些朋友不熟悉，这个是做第三方诊断服务的。

六：血制品及疫苗板块：长牛，但是看起来很费劲；

血制品本身是个很好的赛道，血浆站本身就是个稀缺资源，疫苗跟血制品有点像，反正就是长期慢牛，但是这个行业缺点在于，理解门槛比较高。A股同样有四大天王：华兰生物，天坛生物，博雅生物，康泰生物

从上面的分类和分析，大家肯定也有一个感觉，医药及医疗服务行业真真是大牛股的摇篮，并且都是长期慢牛。而实际上就算是市值最高的恒瑞医药，市值也不过3700亿，和国际医药巨头差距依然巨大，难道一个贵州茅台1.4万亿，是恒瑞医药的4倍，这是合理的？我不这么看。

所以别看这个行业已经长牛多久，跟未来相比，都是刚刚起步。

根据通达信分类，医药行业206家，医疗服务，医疗保健行业76家企业，从价值投资的角度，未来有现金流的，大概就只有这么20多家，其他的要不就是大路货，要不就是看的不太懂。比如血制品板块比如健友股份，国外市场占比72%，现在看到这种海外业务大头的，有点怕！

七：中药。

从国家层面来讲，是一直提倡鼓励中药的发展。但是奈何中药一直缺少严谨的科学实验数据，对于用药剂量、药效、副作用等都缺少具备说服力的临床数据。往往我们看到的中药介绍，都是一药治百病，有病治病，无病养生，有事没事来几副。对于这一板块，以后随着民智的觉醒，以及科研数据的提高，会有很多中药企会自然淘汰出市场，发展方向只能是往作为保健食品这类方向去靠扰，目前中药行业企业已经有这方面的趋势。

信立泰：4+7带量采购扩面后的影响

2019年9月24日，带量采购扩面结果出炉后，信立泰备受承压，核心品种氯吡格雷丢标，那么对公司的后续影响有多大？


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带采扩面影响



氯吡格雷在抗血栓市场是个占据着半壁江山的品种，以2017年PDB样本医院的数据，氯吡格雷占到血栓用药市场的43.37%，低分子肝素占到20.72%，利伐沙班占到7.88%，贝前列素占到4.63%，替格瑞洛占到2.61%。





氯吡格雷临床主要是预防缺血性卒中和心肌梗死，用于治疗非稳定性心绞痛（UA）和ST端抬高型和非ST端抬高型急性冠脉综合征（ACS），冠状动脉介入手术（PCI）手术后使用用量达到整体的70%。因为血栓依赖于血小板在高流速的动脉上形成，所以需要抗血小板和抗凝结合治疗预防动脉血栓。


如果是在低流速的静脉中形成，血栓对血小板的依赖就没有那么高，那么主要用抗凝治疗即可。一般抗血小板会用阿司匹林+氯吡格雷，或者是将氯吡格雷换成替格瑞洛；抗凝方案一般为肝素或者是比伐卢定。


冠状动脉介入手术（PCI）术后常用到氯吡格雷主要是因为器械扩张导致冠状动脉局部板块破裂，内皮完整性受到破坏，所以启动凝血过程，这会导致局部血栓形成；接受PCI手术的患者，需要合并心脏以外其他部分的动脉、冠状动脉PCI靶病变以外的粥样硬化板块，因此需要用到氯吡格雷。


中华医学会给出的PCI手术的指南建议，术后需要服用氯吡格雷至少12个月，术前和术后主要是通过阿司匹林或者氯吡格雷进行抗血小板的治疗。


那么氯吡格雷和替格瑞洛的差别在哪里？替格瑞洛片为新型抗血栓药物，可以直接作用、可逆结合的P2Y12血小板抑制剂，可以与阿司匹林联合使用，可降低急性冠脉综合征患者或有心肌梗死病史患者的心血管死亡、心肌梗死和卒中的发生率。


但是替格瑞洛的不良反应包括出血、诱发心动过缓、呼吸困难发生的概率较高（PLATO研究的数据14.5%，高于氯吡格雷8.7%），但替格瑞洛较氯吡格雷更能快速、强效的抑制血小板。替格瑞洛目前仅用于术前和术中，目前医生的开药习惯，患者的依从度都是氯吡格雷较高，替格瑞洛要替换氯吡格雷还需时间。


从2014年开始，信立泰的氯吡格雷（嘉泰）在PDB样本医院的销售增速还是放缓，因为DPB主要是三级医院，那么意味着三级医院的增速开始放缓，氯吡格雷开始进行基层下沉。一致性评价时，信立泰的泰嘉（氯吡格雷）是首个通过一致性评价的，在2018年12月的4+7带量采购中，信立泰（25mg）以3.18元/片中选，降价幅度达到63.53%。


公司财报并没有披露氯吡格雷的销量，4+7带采是在2019年3月开始执行的，影响在2019Q2体现。公司2019Q2录得营收11.68亿元，同比增长2.35%，归母净利润3.11亿元，同比减少16.93%，扣非后归母净利润2.76亿元，同比减少24.52%，环比较2019Q1不管在营收端还是利润端都有所下降。


主要原因，一个是研发和销售费用变高，还有一个是氯吡格雷在2019年3月末开始实施4+7带采，有所冲击，因为氯吡格雷占到大部分的制剂营收。以2018财年的数据，原料药录得7.45亿元，占到总营收的16.02%，制剂录得38.8亿元，占到总营收的83.44%，而制剂中氯吡格雷录得32亿的营收，占到制剂的82.47%，占到总营收的68.82%。原料药的毛利是非常的低的，氯吡格雷的毛利率在85%左右，所以从另一方面来说，氯吡格雷的销量很大程度上影响公司的总销量和利润。


此次25个品种带量采购扩面，氯吡格雷75mg品种中，竞标的有原研赛诺菲、信立泰、乐普医疗和石药集团，4个品种，竞争格局并不算差。2018年“4+7带量采购”中，信立泰（25mg）以3.18元/片中选，降价63.53%。此次带采扩面，原研赛诺菲（75mg）报价2.54元/片的价格，降价20%，位列第二；石药集团报价2.44元/片，降价23%，位列第一；乐普药业降价6%至2.98元/片，位列第三；信立泰仅降价2%至3.13元/片，是四位中报价最高的，丢标。


此次扩面，氯吡格雷大概占到整个招标区域的20%多的销量，三家的市场份额大概8.46亿元，剂型上来说，乐普和信立泰都有25mg剂型，石药和赛诺菲只有75mg。


虽说可以抢占剩余市场，但是全国的价格联动影响不可估量，简单做个计算。一般75mg为7片装一盒，25mg为20片装一盒，那么取平均价，75mg为2.65元，一盒价格为18.55元，25mg一盒的价格为17.6元。2018年75mg的全国销量大概是1.16亿盒，25mg的销量大约为0.66亿盒。


25mg是信立泰的主战场，大约95%以上都是25mg，大约可以占到70%的市场份额，那么可以拿到0.46亿盒，即为17.6*0.46=8亿元。75mg因为去年的4+7带采有所上升，但份额依然不大，按照5%来估算，大约可以拿到0.058亿盒，即为18.55*0.058=1.07亿，相加大约为9.07亿元的收入。


4+7带采截止到中报完成实际采购66%，明年一季度可能还会出现未完成的采购量，但也不会太多，预计2020年氯吡格雷录得11~13亿的收入，2018年氯吡格雷的营收是32亿元，下降幅度还是很大的。


现有品种，阿利沙坦酯销售目前看到是好于预期，2018年录得1亿元，今年（2019）预期可以达到3~4亿元，2020年管理层预期7~10亿元，虽增速较快，但是依然无法弥补氯吡格雷的损失。



2

在研多久可以顶上？



再看下在研管线梯队，是否有尽快补位？


心血管，信立泰的重点科室上，苯甲酸复格列汀片（DDP-4抑制剂）用于治疗2型糖尿病，II期临床已经完成，III期临床目前进入优先审评。重组Sev-bFGF2/dF注射液，治疗用于糖尿病引起的重症下肢缺血，功效上可以促进新生血管的生成，目前国内在I期临床，日本在II期临床，澳洲在I期临床，是目前全球第一个进入临床的台病毒基因治疗品种，预计销售额峰值在20亿左右。


S086，是阿利沙坦酯的活性代谢物EXP3174和沙库巴曲形成的共晶化合物，用于抗心衰治疗，目前已经完成I期临床试验，可对标诺华的Entresto。


肿瘤领域，重组人角质细胞生长因素（KGF）可以促进上皮细胞增长，治疗用于化疗时发生口腔和胃肠道黏膜溃疡，原研安进，目前原研是国际上唯一认可的对血液系统恶性肿瘤化疗发生空腔和胃肠道黏膜可适用的特效药，国内进口还未获批，信立泰是首仿，是目前国内第一个进临床试验的，目前国内II期临床已经完成。


骨科领域，TNF-Fc抗体融合蛋白注射剂（依那西普），治疗强直性脊柱炎、类风湿关节、银屑病，可通过中和炎症因子TNF来阻断与TNF与受体结合后诱发的炎症反应，三生制药、上海塞金都有在做，原研安进虽然是个百亿美元级别的重磅药，但是国内市场还未完全打开，目前信立泰已经完成II期临床试验，III期进行时。


公司预计，到2022~2023年，在研新药会陆续上市，包括其中提到的苯甲酸复格列汀片（DDP-4抑制剂）、重组Sev-bFGF2/dF注射液、S086、TNF-Fc抗体融合蛋白注射剂等。意味着，在没有氯吡格雷的支持下，还是有2年的断档期。



3

结语



主要大品种此次带采扩面影响较大，今年扩面未执行，所以今年的业绩影响不会太大，但是2020会出现较大的降幅，以上面估算的11~13亿收入，按照2018年营收占比参考估算，2020年全年营收在17~25亿左右，PE达到31倍，并不是一个好的投资位置，2020年业绩承压大。（作者：七月）

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