今年的投资目标靠化工？

扬韬视点：

1、对市场的判断：中美贸易争端解决了，市场要大涨了，对股票进行增仓，目前来看还是新安股份最好，其他没有业绩的股票没必要再留了。

2、对于调研的要求：最近不少学员都准备去调研，这是好事情。对于股票而言，由于上市公司都有公告，只要你有水平，是可以不用去调研，完全可以算出未来公司的经营业绩，由此给一个准确的估值。但对于期货而言，由于交易所不可能公布具体品种的详细情况，所以要想获得更多有价值的信息，就必须去调研，因为靠媒体公开的信息去投资是有干扰的，你必须要分辨出哪些信息是真实的，这样就必须亲自去收集相关的资料。

   在调研中，起初要从跟团开始，从一个品种入手，研究透然后再赚点钱，这样才能慢慢挤入真正有价值的圈子。记住，研究一个期货品种的精力相当于研究100个股票的精力，不要轻易去下买卖的结论。

老班长投资笔记：

近期化工股整体很热，看了相关的研究报告并听了券商的电话会议记录，简单梳理一下部分细分领域：

煤化工：2016年初原油价格从一度跌破30美元/桶，然后开启震荡上涨，上周一举突破80美元/桶，对比一下化工行业PPI月均同比与原油月均同比，两者存在极为明显的正相关关系，而伴随着国内去产能、全球性的环保趋严，化工产品集中度出现不同程度的提升，由此带来原油价格的上涨传递到化工产品端会呈现一定程度的放大效应。而在国内煤炭价格基本保持不变的情况下，对应煤化工产品价差实际是不断扩大的，所以重点关注鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工。

粘胶短纤：市场担心的可能是供应端，长时间停产产能在48万吨左右，2018年下半年确定投放产能为40万吨左右；山东区域有50万吨左右，上合峰会期间有可能受影响，前五个月的月均产量估计是27.8万吨，同比还是下滑的；当前粘胶短纤库存已经降低到8天以内，而且棉花期货价格与粘胶短纤价差达到3000元/吨以上，这是2015年来首次；当前粘胶短纤在14300元/吨左右，此价格为多数企业盈亏平衡线以下，在供需面趋好、棉花高涨下，粘胶短纤将至少先收复到盈亏平衡线15000元/吨以上。在粘胶短纤领域，重点关注三友化工、中泰化学。

有机硅：市场当前最担心的主要还是有机硅价格已经接近历史高点，价格上行空间是否有限；但从各方面看，价格上涨大超市场预期，首先，需求端维持旺盛，特别是外需，2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨，同比增长59%，表观消费量为16.6万吨，同比增长19%；供给端，库存当前处于极低水平，即使在开工率基本到极限的情况下，供给仍然非常紧张，而6月份上合峰会的召开，东岳、金岭将陆续进行检修，目前开始负荷已经逐步降低；供给将越来越紧而非越来越松；行业供应格局而言，整个行业仅有12家企业，2018年无新增产能，2019年新增产能也集中在现有企业，未来两年景气有望高企。相关个股重点关注：新安股份和合盛硅业。

纯碱：大逻辑来看，纯碱处于产能周期的底部阶段，未来几年政策面限制新增产能，行业几无新增产能投产情况下，，价格其实并不会跌太多，价格的波动更多的会受到库存和淡旺季的一个影响，这也是今年年初纯碱跌、3月下旬价格涨的原因，针对后续价格上涨的判断，当前库存20万吨左右，根据卓创统计，纯碱5月份约有100万吨，6月份约有295万吨；因此可以比较确定的是7月份之前纯碱价格难以下跌。当前价格下单吨净利接近400元/吨。重点个股关注山东海化。

粘胶短纤重点个股：三友化工（600409）投资报告

一、三友化工公司基本情况及主要业务介绍

1、公司实际控制人：唐山三友集团有限公司（间接持有上市公司：46.19%）

2、三友化工主要业务及产能

公司上市10多年来，已经由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有纯碱、化纤、烧碱、有机硅四大主业及其他等配套循环经济体系的行业龙头企业。

2017年公司主要产品产能及未来新增产能情况（数据来自公司年报）

亮点：2018年5月将会新增粘胶短纤产能20万吨；

3、三友化工主要产品业务收入占比及毛利率（2017年年报数据）

2017年主要业务收入情况

从收入占比看，三友化工主要业务在粘胶短纤和纯碱，其中粘胶短纤占比最大，为37.23%。

二、三友化工买入理由

1、三友化工股价有安全边际（静态PE10.9倍）

三友化工上市以来的历史市盈率情况

从图表中看到，三友化工在上市15年中，历史市盈率2005年最低10.4倍，当前市盈率是10.9倍。有6年在10-20倍之间，其中有5年在15倍以下或附近，20-30倍之间有4年，30倍以上有4年。

市盈率低并不代表股价会涨，只能说明股价在一个相对低的区域。譬如三友化工股价从2018年1月的10元附近跌到4月份的8元多，主要原因是公司主营产品价格大幅下滑。

2、三友化工主营产品涨价预期强烈

（1）粘胶短纤：粘胶短纤的替代品棉花价格已经开始上涨，棉花价格与粘胶短纤价格差距虽然有增大的趋势，但2000元/吨算比较合理，目前粘胶短纤价格14300元/吨左右，棉花价格已在17000元/吨左右，预计粘胶短纤将会很快上调价格。粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，可增厚每股收益0.21元。

根据其他学员调研后对未来棉花的判断：第一、国储棉存量在历史低位；第二、棉花下游的需求也不错，播种面积在持续下滑；第三、今年的天气反复无常，可能出现一定幅度的减产；第四、市场对中美贸易争端的解决已有预期，争端解决对棉花的下游企业构成一定的利好，否则贸易争端升级到纺织品服装领域，中国40%多的纺织品出口会受到影响。而现在争端解决，有利于下游企业增加对棉花的需求，最近棉花价格已经在上涨。

（2）三友化工的粘胶短纤业务收入占比在40%左右，2018年5月新增20万吨产能，合计70万吨产能，即使粘胶短纤价格依然低迷，产能的增加会增加公司的收入。

（3）纯碱和有机硅：

根据中金公司的数据，目前纯碱市场价格为1900元/吨左右，同比2017年4月均价上涨13%，行业库存维持低位，4-6月厂家检修集中，同时下游玻璃需求滞后于地产约一年至一年半，目前需求向好，供需偏紧局面预计持续，支撑纯碱间隔进一步上行，纯碱价格每上涨100元/吨，每股收益增厚0.11元。有机硅供不应求，目前DMC市场均价31000元/吨左右，同比去年4月均价上涨45%，公司目前封盘不报，仅供应合同客户。有机硅价格每上涨1000元/吨，每股收益增厚0.04元。

3、三友化工业绩预测及上涨目标位

（1）2018年业绩预测：中金公司预测每股收益为1.13元，（2017年下半年我曾做过业绩弹性测算，假设粘胶短纤价格16000元/吨，纯碱1600元/吨，预测2018年每股收益至少在1元以上。）

（2）股价目标位：根据对2018年的业绩预测，并参考当前及市盈率的情况，给予15倍市盈率定位，在三友化工的目标位至少在15元，上涨空间40%；如果替代品棉花价格上涨超预期，则粘胶短纤的价格会继续打开上涨空间，则三友化工股价的上涨空间也会超预期。

                                                   END

在众派系中哪类人的江湖地位是最高那？标准其实就一个论资产，如果是机构的看管理规模，如果是个人的看个人资产规模。如果根据资产规模划分，就是亿元级，10亿及，50亿级，100亿级，500亿级，1000亿级。

  金融行业是个极其现实和贪婪的行业，一切以业绩说话，投资也是以资产论英雄，根据资产体量不同，不同规模有不同的圈子，就像一个亿元级的很难跟百亿级的混在一起。

  而Nicho的个人投资愿景是：成为一个逍遥自在的个人投资人，在完成人生其他必须的任务过程中，能背着我的高尔夫球包打遍全世界的高尔夫球场。  你们的愿望是什么？

文章中所提及的投资信息及个股不构成任何操作建议，且我们对信息的准确性及完整性不做任何保证。投资有风险，请谨慎操作。

喝完茅台哪能没有下酒菜，我选涪陵榨菜

年总笔记：

    今天股市小幅破位，其实市场早有预言，周二大海就明确指出，指数真是太弱了，上证50探底回升，但上证期权依然跌幅超过10%。

    指数虽弱，个股依然活跃，今天涨停板的超过30多家。市场依然在左冲右突中寻找着做多机会。医药消费类强势依旧，今天分享下对涪陵榨菜的一些心得。

如果在超市主动观察，会发现在货架涪陵榨菜占绝对主导，每包的生产日期都是最新鲜的，大概就是当天的十几天左右，而其他的榨菜都在2个月以上。

如何解读涪陵榨菜？

2011年上市之初，市场对涪陵榨菜持怀疑态度，著名经济专栏叶檀曾经对榨菜也上市表示了忧虑。投资者和机构对市场容量心存顾虑：销售额可能增速放缓，因为市场总量不大。产品易被取代性，大小榨菜生产者很多，护城河不高，利润低下。管理机制、营销水准问题等等。

首先看涪陵榨菜的长期净利率，这是第一个要关注的指标，是一只股票雪球能否变大的第一着眼点，如果净利率是个位数，这样的行业基本上可以一票否决。而涪陵榨菜的净利率恰恰是最大的亮点：2010年到2017销售毛利率稳步提升，在这样一个行业，如此高的毛利，已经是一种值得注意的趋势。意味着涪陵榨菜的护城河已经在变深变宽。

2015到2010年主营业务收入增长率(%) ：2.67、7.12、18.74、1.14、29.29、23.29。似乎印证了榨菜的增长空间问题，就是说遇到了增长瓶颈。但是2016年却有了非常显著的改观：主营业务收入增长率(%)三季度到一季度分别为：25.3%、27.60 %、22.05%。就是说，涪陵榨菜在2016年重新步入增长快车道，出现了非常好的净利率、毛利率、销售额增长率的三率齐升趋势。

涪陵榨菜背后发生了什么？逻辑是什么？能否持续？

快消品的崛起路径，一般是先有一个产品系崛起，形成非常大的竞争优势，造就品牌、通路、经销体系、客户群和消费者心智定位，然后再在相近品类进行扩充，利用第一个成功进行杠杆式掘进，然后形成多品系的成功，相互支撑，滚动发展造就越来越大的局面，从而完成在某些领域的绝对优势，因为庞大的市场和持续的增长成为消费品牛股。

中国旺旺最早也是最成功的绝对优势产品是雪饼，然后进行惊人的品类扩充快速崛起；康师傅的红烧牛肉面，然后扩展到饮料、糕饼等等；娃哈哈的营养快线然后扩充到饮用水、茶类等等；海天味业从酱油系列扩充其他调味品类非常成功；达利食品从饼干扩充到软面包派类乐虎饮料总单品数竟然达到数百等等，大致都遵循了这一模式。

主打产品为首，其他产品跟随，渠道品牌销售力量为依托，形成雁阵模式，然后侧翼产品出位成功，形成产品方阵排列，最终实现质变，完成最后的跃升和蜕变。

2015年9月，涪陵榨菜完成了对四川惠通食业的收购，将这家四川老字号的泡菜企业纳入麾下，迈出了酱腌菜行业并购发展的第一步，公司将把业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开味菜行业，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜中高端产品，如萝卜干、海带丝等，致力于为消费者提供绿色、健康、美味的佐餐开味菜，梳理掉档次较低杂乱的榨菜单品，由100多单品变为20个左右，然后进行延伸.

如果说老干妈辣椒酱能够创造超过50亿的销售额，那么，涪陵榨菜在众多开胃菜品类上的开拓有寄予巨大希望的理由。

一、涪陵榨菜所在行业(调味品)属大消费品类行业，受宏观经济影响较小；

二、调味品行业历史悠久、文化积淀深，具较强抗竞争能力；

三、涪陵榨菜地域优势突出，，榨菜这样的植物性调味品有一定的具有不可替代性

           涪陵榨菜披露2018一季报，公司实现营业收入5.07 亿元，同比大幅增加47.72%；归母净利润1.15 亿元，同比增长80.33%。受益两次提价，毛利率同比提升6.97 个百分点，销售费用率虽然提升3.68 个百分点，但净利润仍提升4.09 个百分点至22.64%。不考虑外延扩张情况下，

预计公司2018-2020 年归母净利润5.9 亿元、7.3 亿元、8.9 亿元，复合增速达30%。未来三年公司业绩将维持快速增长态势，作为细分行业绝对龙头。而且铺货率，回转率，接受度非常理想。

涪陵榨菜的生产环境有一定的独特性和不可替代性。地理环境、工艺构成一定的产品护城河保护。上市为公司进一步的做大准备了资金条件。随着多产品的持续导入、成长，榨菜地位的进一步强化，高速增长有望继续，涪陵榨菜有可能进入一个关键点，开启牛股的突破之路。

                               END

昨天仔细阅读的朋友今天应该乐呵呵了，至于为什么大家自己悟哈哈。因为最近有个现象就是，**文章的阅读量突然下降30%，大家还记得通爷之前公布的关于证券结算的持仓数据吧，目前的持仓大概在1700万左右，但是空仓账户和休眠账户达到了一个高峰值。

  毕竟韬粉里正常在5000左右的阅读者可以说，是市场中算比较用心和爱学习的人，如果这部分都不在关注这个市场证明市场已经乏味到一定程度了，同时表扬继续坚持学习的韬粉，机会属于你们。  

   这让我想起了陆家嘴的一个故事，话说有个上交所的扫地阿姨，看着交易所门口车越来越多的时候就开始卖股票，当门口车辆稀少变冷清的时候开始买股票，结果这个阿姨的股票赚了不少。。。当然这是个故事不管真假，有些地方值得我们思考，这个阿姨用的就是行为分析，上海的扫地阿姨真的炒股的很多，而且账户里资金都不少，这一点我可以证实，因为在我刚进入工作的时候，公司里的扫地阿姨每天一大早，会先到我电脑跟前让我给她打开股票软件看看她的股票，然后开始干活，而且十年前人家账户就有百万以上资金了嘿嘿。

   最后，提醒还在继续学习的韬粉，打起精神来一定要把今年给自己定的小目标完成。

文章中所提及的投资信息及个股不构成任何操作建议，且我们对信息的准确性及完整性不做任何保证。投资有风险，请谨慎操作。

周期 消费 医药投资逻辑不变

大海笔记：

上次写了关于有机硅行业的分析以后，众多粉丝留言，有些问关于合盛硅业的估值情况，有些关于新安股份的盈利预测，还有问鲁西化工的情况，今天结合目前的周期股的情况，详细的说说

最近一周，建新股份成为了周期股的领头羊，建新经过短暂回调后，最近连拉二个涨停，带动周期股整体上涨。但是总体上来看，周期股还是比较弱。周期股的估值在10-12倍范围里波动，去年6，7，8月在对经济乐观预期下，整个市场展开了一波轰轰烈烈的周期股行情，但是今年到目前来看，市场对未来经济增长的预期比较悲观，将来是否会出现类似方大炭素的周期领头羊，将决定周期板块的动向。

有网友问，为什么那么喜欢研究周期股，那是因为公司的业绩可预测，可计算。过去的十几年，能有短期爆发力的股票几乎都出在涨价概念的周期股中，因为周期股业绩算的清，持股的信心那就更加足，仓位也能比较高。随着市场的成熟，类似于方大炭素这样短期爆发的周期股会越来越少，但是只要市场存在，以后一定会有类似的机会。去年在研究MDI的基本面时，特意研究过巴斯夫的股价走势，过去的1-2年，巴斯夫的股价也有几倍的涨幅，既然那么成熟的市场还有那么大的机会，我们这个年轻的市场一定还有大机会，要有信心。

在说说目前市场关注度比较高的几只股票的基本面情况，

合盛硅业主要生产的是金属硅和有机硅。公司由于是次新股，所以估值高于其他周期股。金属硅这块，预测今年的价格上涨的可能性比较小，由于行业内投产比较多，价格受压制。公司的有机硅的产能约35万吨，由于有机硅产能占单位市值的比例小，所以今年有机硅价格的上涨给公司带来的利润增长小于新安股份。

新安股份主要生产有机硅和草甘膦二大产品。草甘膦的业务比较稳定，公司有机硅的产能为34万吨，有机硅产能占单位市值比较高，所以有机硅的价格上涨带来的利润弹性比较高。个人预测2018年的每股收益可以超过1.5元。（假设公司不计提减值准备）

鲁西化工主要为煤化工的各种产品以及pc化工产品。公司的PC产品还有二期产能，投产后公司的净利润还会有比较大的增长，但是要注意一个风险点，由于PC产品的高利润，据我所知全国有上百万吨的产能在建设中，一旦全部投产对PC的利润影响比较大。目前估值约10倍

 滨化股份主要生产烧碱和环氧丙烷二大产品，目前二大产品的利润比较稳定，估计公司18年的利润在0.7-0.8元，目前的估值约9倍。

目前周期股的估值比较低，有些业绩环比增长的周期股会随着每季度利润确认，估值会稳步的提升，所以随着二季度或者三季度业绩的确认，周期股还会有一定的上涨机会。

今天老师继续在外调研，不辞辛劳在外奔波，以自己的实际行动，实践价值投资，基本面研究的投资原则，这精神值得我们学习。今天大盘受到权重股回调的影响，小幅下跌0.71%。短期看弱势震荡，长期行情继续看好。

                                     END

首先感谢昨天各位韬粉的留言，在这里代老师谢谢大家。昨天仔细看文章的朋友应该注意，通爷的一个观点是行情越是清淡的时候，大家更要打起精神来，往往这个时候是转折的开始，因为当你不想看盘的时候其他人也是一样，所以我们投资一定有逆向思维。 

  就如今天封面的图片人物约翰涅夫一样，被称为典型的逆向投资者，他与著名投资经理彼德林奇齐名，而聂夫更喜欢称自己为低市盈率投资者。他认为，低市盈率的股票既有机会获得更大的上涨空间，又有更小的风险损失。有兴趣的朋友可以读一读相关书籍。  

这几天的盘面就如跟大家所说的一样，周期涨，周期涨完医药涨，医药涨，医药涨完消费涨，看看今天领涨的板块。

值得庆幸的是看到大家的留言持股都不错，都偏向于龙头次龙头和今年的逻辑中，我们能做的就是控制仓位，等待机会。  

投资中级班单一策略向多策略转变

扬韬观点：

对于股票，拿着茅台不动就是很好的选择，现在股价又到了700多，很多人折腾来折腾去，业绩反而不好，等股票真正有机会的时候，反而没有持仓了。所以，从价值的角度选择好股票，将研究做扎实一些，这样就会有足够的信心去持有，这样离赚大钱就不远了。大家注意，不管今后做股票还是做期货，核心的核心就是来自扎实的研究，否则你会没信心的。在做研究的时候，每人尽量在自己熟悉的领域去做，这样更容易深入进去。

股市老班长笔记：

在五一休息的几天里 ，我仔细学习了其他同学的4月投资总结，有些感觉。现场学员4月的投资业绩出现了明显分化（明显分化的定义是单月最高与最低的业绩差距超过了30%，甚至更高），4月单月学员中最好的成绩是40%左右，有3名学员超过了30%。而上一次学员之间业绩明显分化是在2017年7月，那时有的学员仅有微利，而最好的学员业绩翻倍。为什么会再次出现这么大的分化，是值得反思的。

1、两次都有一定的雷同，单月都有爆发性机会的投资品种。2017年7月是培训班成立以来第一次研究作业的第一只股票***素，股价一个多月涨了近2倍；而4月是老师关注最多，也是研究最深并去实地调研的期货品种**，也是各学员近阶段讨论的重点，期价涨幅超过2000元/吨。

2、就把握的人数而言，除去老师外，全程参与***素有2-3名学员，参与**期货的有7名学员，收益不等，有谨慎参与的，有激进的。参与***素的学员都参与了**期货的交易。如果说培训班刚成立，把握一次机会是有运气成分存在的话，那么把握两次或者说不止两次，就不能用运气来解释了，也可能跟其投资及生活的惯性有关。

3、上次我错过***素就很可惜，一直在反思，这么好的机会摆在我的面前为什么会错过？当时我在***素和**钴业上做了对比，最终还是选择了**钴业，总觉得**钴业确定性更高，但事实上如果自己不那么固执，不那么先入为主，或者花些精力再去研究一下***素，减少一些主观的抵触，打破一些原有的惯性，我也许就可以把握住***素，结果是**素一个月涨了近两倍，**钴业则横盘了两个月。

4、我个人的理解是：投资聚焦在某一个点上，是重要的也是正确的，这意味着你很专注，但学习新的方向并打破原有的投资惯性也是重要的，因为这是在扩大自己的能力圈。我们来这里加入培训班本身就是为了提高自己，因为我们本身就没有成功，希望能在今后成功的道路上缩短时间，并不是为了坚持自己认为正确的理论的，如果一味的固执己见，很难获得实质性的提高。我们在投资的路上经验和积累是远远不够的，不能过早的给自己上了框架。当然，更不要过于纠结短期的盘面带来的盈利和亏损，可能10年以后，这点盈利和亏损都是微不足道的。

5、在4月的**期货交易中，除了老师外，我建议大家学习一下大海和超杰的思路，在整个投资过程中，他们一直在仔细并反复的思考各种逻辑和可能性，也实地去参与调研，并做出投资计划和应对方案，毕竟对于他而言，期货的投资不能算老手，但他可以通过反复的思考并咨询老师，然后理出自己的投资计划，这是很关键的一步。因为这样，减少了在期货投资的盲目性，期货跟股票不一样，如果你盲目的介入期货，没有认真做好投资计划，随感觉而去做，注定不会成功。

最后，从5月开始，工作室培训班的模式转向公司的模式运作，人员会做新的安排，不管是继续在公司体系下做，还是已经毕业的学员，甚至是今后准备报名加入的学员，我希望大家都能重新理解一下下面这段话，这是2017年6月底孙老师在群里的一段发言，看完后我想应该知道怎么去做，未来才刚开始。

（这段时间，大家要开始做7月的报告。希望大家同时也想一想，我们的奋斗目标，是希望在10年内，100万元的资产增值到1亿元。应该怎么做才能达到目标？500万元，如何尽快变成5亿元，5000万元如何尽快达到10亿元。想一想未来的目标，想一想目前应该怎么做。多动脑子，多思考，才有希望。

我希望大家跟着我做的一段时间，是一定要实现这个目标的。那么，怎么做才能达到呢？将来到我身边来的也就是10个人左右。我希望跟每一个人谈话，跟每一个人订立目标。你达成目标，才算是跟我做了，否则，又有什么必要跟我呢？

我能告诉大家的是，我自己100万元到1亿元，是用了9年。我帮助的人，100万元到1亿元，大多是用了8年到9年的时间。是有几个实例的。我希望大家都朝着这个目标努力。10年，100倍，或者50倍，或者最差做到10倍。怎么才能做到呢？都想一下。如果我们20个人有10个人能达成预期，就算完成目标，否则就算失败。大家的失败，就是我的失败。

我希望7月中旬见面的时候，能看到大家的进步。进步最大，最可造就的，能到我身边来，我们一起努力，市场的机会非常之多。千万不要懈怠！大家努力吧。

多想一想就会明白，找到一个涨100倍的股票，概率比较低。但如果找到几个能翻倍的股票呢？需要几个才能实现100倍的目标？7个翻番的股票就可以了。

所以，问题就分解了：我怎么去找一个能翻倍的股票。

大家的经验和能力，找到一个股票，其实不难的。需要付出一些代价。我的作用，就是让这个代价足够低，时间足够短。

用上海人的话说，找到一个老法师。我就是那个老法师，有经验，有经历，有水平。大家在这个基础上去努力，事半功倍。更何况，我们现在群里的每一个人，都有自己成功的经历。如果大家团结起来，是不是更可以实现乘数效应？请大家切记，能在我们群体里留下的，几乎百分之90以上是曾有过10万到百万的经历的。我们理应做得比别人好！

我说这些话，是因为有人听说我在培训这样一个团队，有很多资金愿意找上门来让我们做。我目前是一概拒绝的。我希望我的弟子，每个人先有亿元身价，再谈其他。

大家努力吧，先自己实现财务自由，再去考虑其他。同学们要切记，中国目前是缺乏好的投资渠道的。无数的人，无数的资金，想着增值。如果你很牛，外面的世界会很精彩。如果你能经历三四轮筛选仍坚持下来，你不发达，天理难容。

我能做这个事情，就是因为我心底无私。没更多奢望。我的钱不比任何同学少，我的成就不比任何同学低。所以，我无所求，大家应该能理解。但是，如果我身边有这么一些牛人相伴，中国可能有几百亿，几千亿资金会找过来。那时候，是大家各展神通。我在后面就只管乐了。

我会努力创造一切条件，让大家实现自己的目标。只是，你得付出比我更多的努力。我不求任何回报，只希望你成才，实现理想，然后，不要骂老师。呵呵，说起来，又是《出师》里的桥段了。就是一句话，你要努力，实现心中理想。那时候，天下由你驰骋，梦想尽在心中，自己可以独立去闯荡世界。岂不乐哉！

股票，期货，期权，外汇，大家努力吧，天地宽广，唯有德者获之。多用功！一个人，一年，如果只找到一个翻番的股票，我们的群体里如果只有一半的人达到目标，那也是10个翻番的股票。这才是团队的价值。）

                                             END

先感谢一下购买了苹果的韬粉们：今天一大早问了下负责人，购买了苹果的朋友在这个月底会收到货，大家不用担心，有问题联系购买链接上的联系人。为大家的爱心点赞。

    昨天有位韬粉的留言：研读孙老师的书，目前已有几大收获：一是做减法（孙老师建议散户只做一两只股），把自己原来的七八只股收缩到两只股，顿时轻松许多，资产总值今年来表现超好；二是制作资产总值曲线，立马把自己从个股的成本意识解放了出来，考虑的是大的问题，不再受个股成本及小波动干扰（我这点连我自己都吃惊）；三是加倍取整的应用，比如我持有的科伦药业到30元的时候，朋友坐不住要卖，我说这个价我坚决不卖，理由是结合公司基本面及目前医药股行情，再用孙老师的加倍取整法测算；四是研究公司经营更注重供需关系，这种思路让我研究并买入了圣农发展。 太感谢孙老师了

这位朋友很用心在学习，发现的这个四个点特别好，其中第四点的核心要落地到公司的业绩上，不论供需也好，产品价格变动也罢最终要落地到每股EPS上面。     

低吸时机我们来看看有机硅 ！

扬韬观点：

   大家还记得5月开盘的第一天老师的点评吗？老师明确的提出股市下跌空间有限，看好未来的股市，建议大家关注周期股。今天周期股全面反弹，周期股中化工等精细行业的多只个股涨停。老师继续看好大盘的反弹，对中国经济充满着信心

大海笔记：

几周前我说今年最为看好的是有机硅行业，有人留言说下看好有机硅行业的逻辑，今天详细的介绍下其中的逻辑：

上周说了研究一个行业需要抓住行业的几个关键指标去分析，我们来研究下有机硅行业的几个重要指标，首先就是进出口数据。如下图：

有机硅行业最近三年的出口不断的增加，特别是2017年增速特别大，进口规模基本维持不变。这个数据告诉我们有机硅海外的需求增加，国外的产能已经无法满足海外的需求。特别是2018年前三个月，月均的出口量均超过了2万吨，年化的出口量将超过24万吨，2018年大概率继续保持出口增长。

 出口的增加意味着国内供给的减少，接着我们在看下国内的供给情况：

 国内有机硅的主要生产企业约10家。目前没有任何一家企业有长期的停产的情况，所有企业除了常规的设备检修之外，产能利用率达到了95%以上。再看一下，2018年，2019年上半年整个行业没有任何的新增产能投产，并且海外的设备由于都是老旧设备，产能一直不稳定，海外的产能随时有停产的可能性。

从以上的分析，供给端最好的就是维持目前的供给量，极端情况下，供给还会缩减。

  再来看看需求，要研究需求先要知道有机硅的主要用途是什么，请看下图：

有机硅下游主要是硅胶，最简单的产品就是建筑行业使用的硅胶，那种透明防水材料。硅胶的使用是不是刚需，硅胶的成本占下游的成本比例是多少？

 硅胶和固定资产投资密切相关，虽说近几年固定资产投资增速减缓，但是总量还在那么也就意味着需求总量没有减少，同时随着投资规模的增长，硅胶的需求还会有小幅度增长。  

此外，硅胶在建筑行业的成本占比是相当小的，涨价对于下游的成本压力并不大。也就意味着有机硅涨价的压力比较小。

  未来二年供给没有增加，反而有可能缩减，需求稳定增长，下游成本占比比较小。你说这样的行业高毛利率能不长期维持吗？

                                                END

上周五的文章提到： 按照昨天的判断逻辑，如果谈不成接下来中国还是得靠自己，把自己的短板补足需要时间，经济又不能掉的太厉害，所以只能加大内需来拉动，接下来的周期类股票和消费类股票有机会的。科技板块的股票中长期都是利好。

   各位有心的读者每天看文章的时候，要留意一下逻辑，面对每天海量的信息，你在这里看到的一般是在实战中能运用到的信息。  

   今天写文章的大海是老师确定留下的学员之一，擅长基本面分析，中国注册会计师，审计师，自幼开始接触股市。入市以来投资收益超50倍，去年至今挖掘的沧州大化，鲁西化工等品种，对化工行业有较深研究。

  明天开始陆续跟各位韬粉揭晓最后留下的学员情况。

烟台冠果，冠军之果：正宗的苹果期货交割品来了

全世界第一个苹果期货来了！第一次苹果期货交割来了！烟台冠果买下的交割品来了！欢迎尝尝鲜！

第

一

次

交

割

2017年12月下旬，全世界首只鲜果期货——苹果期货挂牌郑州商品交易所；

2018年5月下旬，郑州商品交易所首次苹果期货交割完成；

烟台冠果，首次苹果交割品的买家；

烟台冠果，将把首次买到的交割品奉献给所有支持苹果产业的朋友们！

唯一

标准

苹果期货交割标准是以《苹果国标》为基础设计的标准化合约。相对于国内现货苹果市场“简单粗暴”的标准，苹果期货标准则是“精细明确”。

期货交割品，就是国标中的一等品！

苹果交割品，优果优价的典范！

可靠

质量

苹果期货交割标准对于果形、果面缺陷、理化指标、检验方法都有较为详细的规定，可以理解为现货中经过精细化分类整理后的货物。

苹果交割品，都经过国家认定机构严格质检，必须硬度大于6.0，糖度大于13.0。

专业

金

融

在国内苹果现货市场，由于苹果通货的标准不明确，加上贸易商等随时根据市场发展态势浮动变化苹果标准，这令苹果现货价格波动较大，不同产区菜果价格存在较大差异，令市场很难寻找到一个权威的价格风向标。苹果期货行情将成为全国最权威的价格。

精准

扶贫

中国苹果产区，有33个县是国家级贫困县；在全民小康的征途上，贫困县也要走上富裕之路，一个都不能少！苹果期货，创造了优果优价的良好氛围，必将为精准扶贫做出贡献！

烟台冠果，为精准扶贫尽自己的一份力量。我们承诺，每销售1吨交割品苹果将捐助陕甘宁地区的贫困县1000元。

买一箱交割品吧，回家仔细品味什么是真正苹果期货的交割品！

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买一箱交割品吧，让更多人认识苹果交割品！

热忱欢迎大商超和批发机构与我们联系！

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发扬韬略| 投资是一个长期的展现真实自我的过程（股市老班长感悟）

一、扬韬视点（孙老师仍在调研行程中，观点暂略。）

二、股市老班长笔记

针对投资笔记，我一直比较倾向写下自己在近阶段的投资真实感受，并可能的逐步完善投资思路，因为我们的投资都是为自己负责，不是为了写而去写，而是通过写的方式，来让自己的投资思路更顺畅，风险更小，增加投资成功的概率。我印象中以前孙老师的一本书的序言就曾写到：20多年来他一直秉承着“我手写我心”的习惯，投资才这么坚持下来的。所以，投资是一个长期的展现真实自我的过程。

在4月份，由于各种事情，我降低了在日常盘面的交易时间，出去参加了几次券商组织的策略会，还有傅海棠老师关于期货投资的演讲，上过几次课，也见了几名行业研究员，包括通讯、天胶等等，有意识的去增加了投资信息获得的范围，我觉得有帮助：

1、从券商中期策略会上部分专家的观点看，有些是跟我们一些学员的投资感受是很雷同的，尤其针对今年以来的股票市场变化。大家都普遍认为，今年市场风格切换太快，一会蓝筹、一会成长、一会又周期，有的时候一两天就切换，交易的难度大大增加，对于一些做趋势的或者短线追逐热点风格的投资人，节奏一旦把握不好，就出现高位站岗或两面不讨好的局面。所以，在这种情况下，我个人认为，只要你经过一定的研究，认为未来会有机会的，坚守一个方向的投资可能是当前阶段更好的选择，频繁的变来变去会更增加投资的不确定。最近网上流行一个投资笑话，叫“佛系炒股”，看似笑话其实是有些道理的。此外，有个投资思路也值得借鉴，一个阶段的投资主线，务必要贴合国家的政策导向，那么下一个政策导向是什么呢？

2、上周我跟勇哥去杭州听了傅老师和孙老师的期货投资演讲，一路上我们也颇有感触（勇哥是加入培训班以来学员中的收益最高的，有自己的投资模型与纪律）。傅海棠老师是孙老师向我们推荐值得学习的期货大佬，经常在日常培训当中提及傅老师的一些投资思路和理念，甚至资金管理的思路。并且反复提到要学习其投资的精神和独特方法，我们在这半年多来也见证了傅老师去调研、投资等的一些案例（具体投资方法不再多写）。更让我佩服的是，傅老师口述，孙老师和沈良总撰写《中国崛起的奥秘》一书所带来的销售收入，以后全部用于公益扶贫，这就是中国崛起道路上，一个普通农民的传奇，致富不忘根，自己成功了还免费讲课分享给他人，这种精神才是值得传扬。我以前接触期货确实较少，但从最近体会看，期货投资领域太重要了。近期因为中美贸易争端的影响导致投资机会偏少，而在期货市场部分品种上就机会非常好，多个市场投资的优势就显现出来，譬如**品种期货上涨的确定性就非常高，股票暂时降降温，并不影响对投资机会的把握。我也在近期才逐步体会到多个市场投资的好处，将资金合理的分配好，跨市场投资可以让投资稳定性更高，盈利面更大。在4月，我的账户总体是盈利的，其中一部分就来自于期货市场。我目前对期货的体会，从某个品种入手，彻底研究透上下游的情况，假以时日是能发现投资的确定性的，而且比股票市场的投资确定性要高，以前我对此不理解，认为期货风险大，那是因为我以前根本不懂，现在意识到还不晚，这个方向未来会是我的重点，向成功且偏执的人去靠拢和学习，光盯着股票市场，太狭隘了。

3、关于中美贸易争端和中兴通讯芯片禁运事件，这是最近市场最热的话题，也是我个人非常关心的。因为从去年开始，我就一直重点关注未来5G发展通信产业的相关投资机会，并始终在围绕相关股票做投资交易，中兴通讯就是我备选的重点之一，不过这次很侥幸，没有持有，如果再晚一个礼拜公布禁运事件，我可能就已经增仓了中兴的H股，近半年多的时间里我大部分时间都持有中兴，而近期持有的是光模块的股票中际旭创，虽然也受到了此次事件的波及，但至少给了及时退出的机会。这两天一直在考虑，投资中的黑天鹅事件始终围绕身边，总有些许后怕，因为我一直在跟踪中兴通讯，也在跟相关行业研究员沟通，都认为未来几年通信产业链里投资确定性最高的就是中兴通讯，然而还是出现了黑天鹅事件。再回想这半年多来如此多的黑天鹅事件，让我在今后的投资中有所忌惮，尤其在重仓某个方向上。这次给我的警示是：资金的管理仍将是未来投资的最首要的原则，在任何一个方向的投资都不能孤注一掷。在中美贸易争端大的背景下，投资的思路要在更大的框架下去思考，不能再单纯的站在经济学的角度去考虑，出现意外的事件也可能会是常态，系着安全带去投资会让你走的更远。回归到孙老师所倡导的投资理念：价值投资、行为分析，各方参与者的行为分析至为关键，甚至已经到了要考虑政府的政治思维。

回顾一下4月的体会，可以说整体投资的不确定性在增加，但是你将投资的面拓宽之后，盈利面依然不会少，最关键的还是你是否能在多变的投资道路中理出真正有价值的信息。其实，任何时候都会有你值得投资的机会。

                                           END

前两天有人通过本**的阅读量，分析当前市场比较暗淡无色，这种行为分析还是很有道理的。说着，我翻看了一下证券登记结算公司的最新数据，2017年的还没有公布，最新年报是2016年的。

  统计数据显示：总开户数还是在1.3亿，持仓账户5600万左右，其中有交易的账户随着股市的波动浮动在1500万上下，其余的为休眠账户。我记得2014年做过一次统计，这一个多亿的客户资金在50万以上的，占比不到2%，也就是股市中资金在50万以上的也就700多万人。当中包含500万以上超高净值人群，但是2015年消灭了近4万个500万以上的高净值人群。

  这几天的市场我感觉依旧是磨底阶段，这段时间是最乏味的，也是学习调研的最佳时期，在老师的带领下，目前研究现场的情况也很分化，已经投资期货的最近赚的不要不要的，股票的师兄基本属于盘中要睡觉的姿势。 哈哈  ！ 

还是那句话，盯着自己熟悉的品种，等待机会！多学习！

海棠花开：当30个男人争夺1个女人——傅海棠论中国的人口与经济风险

一些农村地区的适婚人口中男女比例失调达到了令人吃惊的地步，几十个未婚男青年要争一个未婚女

2018年3月31日下午，在参加《夺冠高手》大赛启动仪式的时候，傅海棠先生作为特邀经济学家发表主旨演讲，谈中国的宏观经济状况时，他连用了三个“好”字，说中国当前和未来的宏观经济形势十分乐观，只要不出大的政策纰漏，保持经济持续向好是不成问题的。说到经济风险，他说没有大的问题。但话锋一转，他不由得忧心忡忡：中国当前有一个最大的潜在隐患，可能对未来经济和社会产生较大的影响，那就是男女比例的不匹配。他举例说，“在我们那个村”，甚至出现了30个光棍汉，但没结婚的女孩子只有一个！

30个男人要争夺1个女人？农村的适婚人口比例差异有那么大吗？这是不是危言耸听呢？因为我们往常看到的信息，中国的男女性别比最大差异不也就是男的比女的多十几个百分点吗？

这个疑问在4月3日和4月8日的交流中得到了解释。傅海棠先生的解释是：在农村，人口比例失当是从1991年“大拉网“”时期开始的。其中，1996-2006年间出生的人口中，存在的问题最严重。那个时候，很多口号让人瞠目结舌：上吊给你绳、吃药给你瓶；引下来、流下来、就是不能生出来，生育总数下降，男女比例失调。所以，如今几乎每个村子都能看到适婚人口中男人远远超过女人的情况。有的女青年可以一天之内相亲好几个男人，还有的后面有几十个男人约好了要相亲。而男人就只有打光棍的份儿。为什么会这样呢？因为当初几乎每一年生的孩子都是男的比女的多很多。20年后，要结婚了，问题爆发了——

我们假设第一年女孩100人、男孩110人；第二年和第三年乃至第十年也都是这种情况。

然后，再假设到了20岁就结婚。到了第20年，最初出生的人有90对结婚了，剩下20个男青年和10个女青年；到了21年，另外的91对结婚了，又剩下19个男青年和9个女青年；第22年，结婚人数再增加一对，但剩下的男青年总是比女青年多……就这样，到第20年，奇特的事情发生了：此时，已结婚人口1990对，剩余的男青年210人、剩余的女青年10人，就是每个女人将可以直接从21个男人中选择——到第21年的时候，全部女青年都找到婆家了，但男青年还是210人，这意味着光棍汉高达210人。如果此后男女青年每年结婚100对，则到第三十年的时候，这个村子里的光棍汉持续增加到290人！

我们大多数人犯的错误，是以为每个年龄段的人会互相匹配。事实上，结婚年龄是一个区间段，而不是机械的一一对应。如果男女性别比维持在110左右进入婚姻年龄，时间稍微拉长一点，各个地方就一定会出现男性远远多于女性的情况。尤其是在广大的农村地区，很多女性嫁到了城里，农村地区的光棍人口数量更是扶摇直上。

这种现象有多严重？傅海棠先生说，以他的估计，全国怎么也有五六千万要打光棍的男青年。这个问题不容小觑！

对这个数字，我有点不相信，回来之后，我查了全国第六次人口普查（2010年）的数据，当时的汇总数据显示男性6.82亿人、女性6.50亿人，全国男性比女性多3200万人，与傅海棠先生的观点还是有差异的。

于是，我针对他说的“10-35岁的人口问题严重”进行了查验，结果发现，1986-2010年出生的人口（这里指的是在2010年仍存活的人口，并非简单的生育人口，下同）中，性别比确实是1.107，男性比女性多10.7%，但是，男女总人数的差异高达2279万人。

更进一步的研究表明，人口差异最大的时间段确实是他所说的1996-2006年间出生的人口，性别比长时间高达1.18-1.19，男性比女性多出近20%！而且，这种趋势一直延续到2010年第六次人口普查的时候。数据显示，1996-2010年间出生的人口男性1198万、女性1015万，男性比女性多1827万，性别比1.18。

分地区的情况或许更能说明问题。性别比差异最大的地方是安徽、江西、河南、江苏、海南、湖北、广东等地，其中江西省2001-2009年出生的人口，性别比高达1.31。其它问题严重的省份，性别比都长时间高于1.20接近1.30。傅海棠先生所在的山东省性别比也长时间大于1.15。

没错，这些地方几乎都有一定的重男轻女现象，且农村人口占比比较大。这显然是原来计划生育政策带来的恶果：如果农村家庭第一胎是女孩，则过几年后允许生育第二个孩子，而第二个孩子存在一定的性别选择现象，生男孩的概率大大增加。于是，日积月累之后，一些地区的男孩出生人口竟然会比女孩高出50%以上！那些性别比大于20%的省份，城市管理严格，性别差异不明显，但农村的问题就要更严重了！

这个结论可以从两方面得到验证：

第一，1981-1990年的十年间，全国出生（存活）人口性别比为1.01，符合人类繁衍规律。1991年-1995年出生人口的性别比就窜升到1.08，1996-2000年出生的人口性别比进一步飙升到1.17。此后，这个比例就再也没有低于1.17。而尽管中国的计划生育政策起于1970年代、提倡于1980年，但真正上升到法律层面是1991年，而人口性别比的分水岭恰恰就从1991年开始，不是很说明问题吗？

第二，1980-2010年的三十年间，在任何年龄段，新疆、西藏的性别比都稳定在1.05-1.06之间、内蒙古则稳定在1.06-1.1之间，没有出现大的跃升。这与计划生育政策中的民族区域特点有关。

所以，我们可以由此得出结论，全国正常的性别比就应该是1.01-1.05之间。而最近20多年的人口性别比失衡，是一个时代的悲剧。中国适龄人口打光棍的男青年达到数千万，是完全可能的——由于可以理解的原因，有些新出生的男婴可能没有被纳入第六次人口普查的登记人口。

下图是根据第六次人口普查数据做出的性别比。

由于人口的流动性，很多农村的女青年嫁到了城里，一些有能力创业的男青年结婚后也到了城市里。只有水平一般、能力一般的男青年才会留在农村或者在城乡结合部，而这些人很多将成为光棍。

2018年的诗词大会冠军是一位送外卖的年轻人，他来自农村，生活条件艰苦，为了读诗词只能到书店去蹭书读。这位年轻人的好学上进和知识渊博的形象感染了很多人。但我注意到，他是一位37岁的青年，迄今未婚。这样优秀的年轻人尚且未婚，农村的现象有多么严重，自然不言而喻了。

其实我们回想一下，最近几年，很多农村地区的嫁人“彩礼钱”直线飙升，有的几万、有的几十万、有的要黄金有的要钻石，而城里的“丈母娘”经济，说的就是男人必须有房、有车，否则女孩子根本不会嫁。这种现象，恰恰是男多女少的必然结果。优秀的男青年娶妻都有困难，何况那些条件平平的呢？

当然，光棍汉们也在采取各种措施自救。在农村，有的大龄男青年开始与二婚的女人结婚，有的女人带着孩子也很抢手。有的则到处求人购买新娘，某些地方出现的外籍新娘买卖，与此有关。有的则去找远比自己年龄大的女人。但无论如何，全社会的男多女少现象注定了数千万人将众生无妻无子。

大量男青年光棍，对社会的危害在哪里呢？傅海棠先生指主要有两点：

第一，由于感觉生活无望，这些光棍会失去生活的激情，工作劳动不积极，创造力下降，混日子的心态严重，对国家和社会都是很大的损失；

第二，很多人会沉湎于赌博、游戏、无所事事，个别人会犯罪引致社会问题。

如何解决光棍的危机呢？傅海棠先生说，时间太晚了。在《中国崛起的奥秘：财富论》中，我们曾经提出，要鼓励人口生育，因为人口是劳动创造财富的核心要素。现在看，应该更主动提出鼓励生育女孩子。时不我待啊，如果提前10年以上鼓励生女孩子就好了：不管是什么家庭，只要生女孩子，一律奖励5万或更多，就可以减缓这种压力，因为中国社会的传统是夫妻间男的年级可以大一些。而现在，光棍汉的年龄段已经上升到20-35岁之间，现在再鼓励生育女孩子，已经来不及了。可以做的或许是引进国外的新娘。中国新设的移民局，希望能在主动引进国外女青年方面做一些工作。

最后，谈及光棍汉现象，傅海棠先生表示，任何政策的出台，都应该有前瞻性，应该有推演，应该有后续手段。类似去年冬天北方一些地方的煤改气措施，就是因为考虑不周才出现了纰漏。煤改气看起来是小事情，却也连接着千家万户的大事情。人口问题，不管从哪个角度来说都是大事情啊！更何况经济政策呢，岂可不慎！

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海棠花开：深入解读傅海棠及其著作《中国崛起的奥秘：财富论》的栏目。你有任何问题，都可留言，我会代你向傅先生提问，择机整理成文。