提倡炒股票还是投资股票？

提倡炒股票还是投资股票？

  在中国股票市场中，总会听到“炒股”二字，而不是“投资”二字。然而，纵观中国股票市场这二十余年的发展历史，实际上也把这个“炒”字表现得淋漓尽致。其中，主要体现在以下几点。

  第一、中国股民的平均持股周期很短暂。

如果与国外成熟市场相比，则中国股民的平均持股周期往往是最短暂的。时下，虽然有红利税的差别化征收，且对持股期限超过1年的股民，对其股息红利所得暂免征收个人所得税，但实际上真正享受到免征权利的股民却少得可怜。相反，对于更多的中国股民，往往习惯于快进快出，短线操作，试图在最短的时间内实现利润最大化。

  第二、中国股市机构投资者的占比比例长期不能得到显著性的提升。

当前，虽然存在长期资金入市的预期，但目前我国机构投资者的占比还是远远低于国外成熟市场的机构投资者占比，显示出当前国内股票市场还是以散户作为主导。然而，需要注意的是，虽然市场仍离不开散户作为主导的特性，但在实际状况下，机构投资者的投机行为却远甚于普通散户，且存在不少机构投资者巧妙借助市场制度漏洞反复牟取投机利润的现象。

  第三、中国股市基本离不开“牛短熊长”的特性。

实际上，对于长期处于“牛短熊长”的中国股市来说，当股市很不容易步入牛市阶段，却因市场的高度投机行为，而让牛市的与运行周期大大缩短。最后，当市场过度狂欢之际，市场却突然变脸，瞬间把股民们“一夜暴富”的梦想破灭。

其中，以14至15年的股市行情为例，当时股市基本离不开“成也杠杆，败也杠杆”的格局。然而，当市场赚钱效应得到迅速膨胀的时候，各路高杠杆资金工具却应运而生，瞬间把股市的资金杠杆率大幅度提升，并为当时的牛市行情提速。殊不知，在众人沉浸在这一种疯狂幻想的时候，疯牛的突然变脸，却把不少疯狂投机者的财富吞噬一空。

由此可见，从上述几个特征来看，都几乎离不开一个“炒”字。然而，在这一个“炒”字的背后，却充分体现出中国股票市场独特的高度投机色彩。

事实上，对于不成熟，且具备高度投机性的市场而言，更需要提倡投资股票，而不是提倡炒股票。然而，在实际情况下，真正能够做到投资股票的股民比例，却是少得可怜。而对于普遍的股民来说，还是无法改变炒股票的特性。

  究其原因，一方面体现在普遍中国股民热衷于投机，且缺乏投资耐心的行为；另一方面却体现在普遍国内上市企业缺乏做大做强企业，甚至是打造“百年老店”的耐性，而更多的企业却注重融资与再融资，却不懂得把企业发展的成果与股民分享。由此一来，却体现出中国上市企业“重融资，轻回报”的一面。

  其实，鉴于后者，既有企业自身的原因，又有A股市场制度不成熟、不健全的因素影响。但是，对于不少上市企业来说，其选择在A股市场发行上市，其根本目的并不在于做大做强企业，而后把自身的发展成果与普通股东们一起分享。相反，对于普遍上市企业而言，其发行上市的直接目的，一个就是为了融资圈钱，从市场中获得庞大的发展资金；另一个就是为了实现自身企业的身价暴涨，而待规定的解禁期结束后，上市企业相关的大股东、高管等，就能够顺理成章地减持自身的股票，从而获取暴利。更有甚者，对于部分上市企业的高管来说，因迫不及待获得相对高昂的减持市值，他们甚至选择提前离职的策略，以实现更快速的减持策略。

  从本质上来看，股市本身并不会大量创造财富或蒸发财富，而是一种财富的二次分配。换言之，当部分人在股市中获得暴利的时候，往往预示着更多的人在股市中亏损累累，付出沉重的代价。由此可见，在中国股票市场中，不少上市企业的上市动机并不单纯，且多以融资圈钱为主。更有甚者，发行上市的直接目的，就是为了满足自身实现“一夜暴富”的目标。当目标达成之后，却溜之大吉，完全没有做大做强自身企业、回报股东的责任。

  显然，在此氛围之下，并不是中国股民不想投资股票，而是市场太乱，导致了股市财富二次分配显得并不公平。最终，却逼着大家去“炒股票”，而不是“投资股票”。

解决好这些问题，再谈延迟退休！

解决好这些问题，再谈延迟退休！

  近年来，“延迟退休”的话题引起了社会各界的激烈争论。然而，随着人社部部长的再度表态，延迟退休或许距离我们真的不远了。

  按照人社部的透露，延迟退休方案有望于年内推出，并向社会广泛征求意见。但是，按照一般的流程，或许再过至少5年时间之后才开始正式实施。

  针对我国拟实施延迟退休的政策，实际上是有着多方面的考虑。其中，有几个问题成为延迟退休的主要影响因素。

  其中，当前我国的法定退休年龄是在1953年规定的，而时至今日，随着我国人口预期寿命的大幅增长，目前我国的法定退休年龄有所偏低。

  再者，与国外成熟国家的退休年龄相比，我国的法定退休年龄却相对较早。其中，更有部分成熟国家的退休年龄已经达到了65岁以上。

  此外，就是考虑到未来我国的养老保险基金的收支压力问题。

  根据数据统计，2015年我国养老保险基金总收入为2.7万亿，而总支出为2.3万亿，当期结余为3000多亿元。与此同时，从目前我国养老保险基金的累计结余来看，目前已经达到了3.4万亿左右的水平。由此可见，在现阶段我国并不存在缺口的压力，但是随着人口老龄化的持续加剧，未来我国养老保险基金的收支压力将会显著增大。

  退一步来说，如果延迟退休政策得以实施，那么将会深刻影响着多数老百姓的生活状况。其中，对于70后、80后、90后群体，无疑成为最大的影响对象。

  时下，虽然当前并未出现官方颁布的延迟退休方案，但是从坊间的数据来看，延迟退休或将采取渐进式的方式进行。简而言之，即每年只会延迟几个月的退休年龄，而后在2045年左右，男女或将统一65岁退休。

  那么，针对这一种延迟退休的方式，到底会造成什么样的影响呢？

  其中，谈谈有利的一面。

  随着延迟退休政策的实施，未来我国养老保险基金的收支压力将会得到有效地缓解，同时也有利于与国外成熟国家的退休年龄接轨。此外，随着老百姓退休年龄的提升，或许将会逐渐提升老百姓的投资理财能力，以达到减缓其生活压力的目的。

  实际上，对于任何一项政策而言，都会存在利弊。换言之，既然延迟退休存在有利的一面，当然也会存在弊端的一面。

  谈及延迟退休的弊端问题，或许更深刻影响着普通老百姓的生活状况。显然，这也是实施延迟退休政策之前，国家必须解决好的核心问题。

  其中，在延迟退休政策实施之前，必须解决好“公平”的问题。

  以养老金的替代率为例，以往机关事业单位的养老金替代率达到80%以上，而普通企业职工，则其平均养老金替代率却呈现出持续下降的趋势，而整体替代率水平不足50%，更有甚者低至20%。

  在实际情况下，对于普通企业职工来说，他们多数人只是享受着基本养老金，但却很难享受到企业年金、商业补充养老保险等待遇。由此一来，随着他们进入退休年龄，其养老金替代率却是相当低的。

  时下，虽然地方养老保险并轨方案已逐渐出炉，且普遍设定了10年的过渡期，但其最终落实效果仍然有待观察。然而，对于普通企业职工而言，在较低养老金替代率的前提下，还得需要考虑到物价攀升、生活成本高居不下等因素。因此，强调“公平”，减缓养老金收入差距是当下的重要任务。

  再者，延迟退休将会深刻影响到社会的就业问题。

  其中，在现阶段，我国每年的大学毕业生高达700多万，而其余有着就业需求的社会人员数量更是不可小觑。与此同时，随着去产能等任务的深入推进，大量工人存在着安置或再就业的需求。由此一来，我国潜在的就业压力也将会相当沉重了。

  延迟退休政策得以实施，则往往意味着年轻人的晋升发展空间遭到了压制，而在中老龄人长期占据社会工作岗位的大背景下，却从一定程度上降低了社会的效率，不利于我国经济的持续性健康发展。

  然而，这并不是最可怕的，最可怕的莫过于那些年龄介于50岁至65岁之间的群体。在当前竞争压力很大的就业环境下，50岁至65岁的群体往往不具备更好的竞争优势，甚至会让他们陷入长期失业的状态之下。换一种角度去思考，假如在退休之前，某位劳动者因病倒下，则不仅拖垮了整个家庭，而且还可能会让其子女为此背负着巨大的生活压力。

  与此同时，如果按照坊间传出的男女统一65岁退休方案来分析，则对于女性来说，却是一种沉重的压力。

  按照目前的退休年龄设定，男性工人与干部的退休年龄均为60岁，而女性工人的退休年龄为50岁，干部为55岁。由此可见，对于男性而言，延迟退休的跨度并不大。但是，对于女性，尤其是女性工人而言，从50岁延迟至65岁退休，确实是很大的跨度。对此，对女性群体来说，无疑是一种沉重的压力。

  此外，我国长期处于高税负、低福利的社会状态，且国家在民生投入的力度上还是相对偏低的。由此一来，在实施延迟退休政策之际，确实需要从本质上扭转这一尴尬状况，才能够减缓普通老百姓的生活压力，让老百姓也能够享受到国家经济发展的成果。

  笔者认为，虽然我国人口老龄化的速度持续加快，容易加剧我国养老保险基金的收支压力，但是缓解养老保险基金的收支压力，并不一定只采取延迟退休的政策来应对，更可以借助多个渠道来实现养老保险基金的保值增值。其中包括提升养老金投资运营能力、大幅提升国企上缴比例、提升国家财政补贴力度以及缩小各部分不必要的开支等，这也能够减缓养老保险基金的收支压力。

  退一步来说，假如延迟退休政策真的到了非实施不可的阶段，那么也需要进行更具针对性的政策制定，或尽可能采取“弹性退休”等方式来缓解普通老百姓的生活压力。

政府工作报告为股市创造喘息的机会？

政府工作报告为股市创造喘息的机会？

  今年的政府工作报告，给市场带来了不少的看点。其中，有一个看点，却深刻影响着中国股市的去向。具体而言，即在今年的政府工作报告中，并未提及注册制，且引起了市场的猜想。

  实际上，对于注册制的改革，当属最近几年管理层高度关注的热门话题之一。其中，在2014年的政府工作报告中，管理层首次提出了“推进股票发行注册制改革”，而在2015年的政府工作报告中，却明确提出了“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革”。然而，对于2016年的政府工作报告，管理层却没有提及注册制，确实引起了市场的深入思考。

  不过，需要注意的是，在“十三五”规划纲要草案中，却提出了“创造条件实施股票发行注册制”。由此推测，注册制改革作为一种必然趋势，或将会在充分准备的基础之上，再行逐步推进。对于今年而言，注册制的推进进程或许需要有所暂缓，但期间管理层将会加快做好注册制的准备工作，如法律制度的建设、配套措施的跟进以及市场环境的改善等，以为注册制改革“创造条件”。

  事实上，按照之前的进程，自今年3月1日起，注册制改革授权已正式实施，且设定了两年的授权期限，以满足注册制度的顺利推进。但是，《证券法》未动，但注册制先行，却让注册制推进工作缺乏了充分的法律基础，甚至有一种政策操之过急的意味。

  按照以往核准制度的运行模式，从接收材料到企业拿到核准批文，需要经历九个环节。与此同时，在复杂的审核流程中，发审委却成为企业发行上市之前最核心的一道关卡。

  然而，经历了多年的发展，核准制模式下的权力寻租、暗箱操作等现象却频繁上演，而作为核心关卡的发审委，其权力却几乎遭到了市场的神化，而以往部分发审委委员更是来自于一些中介机构，与企业之间存在利益输送的现象也很难避免了。

  从本质上来看，注册制度不会对上市公司的申报材料实行实质性的审核，且企业的申报材料符合相关要求，把该披露的信息全部披露出来，就可以交由市场去决定企业可否发行上市。

  不可否认，这种模式会从很大程度上解决了上市公司的“人情”烦恼，而且有效打破了权力寻租、暗箱操作等混乱现象。但是，对于核准制模式下的发审委而言，它的存在还是具有一定的重要性意义。其中，对企业进行严格把关，也从一定程度上阻挡了部分质量较差的企业发行上市，而对于注册制的模式，未来企业质量可否得到保障，仍需得到进一步去观察。

随着注册制度的深入推进，企业发行节奏的持续加快，未来市场的信披可否得到真实地落地、市场的优胜劣汰功能可否得到持续性的落实、中介机构的尽职尽责职责可否得到有效地履行以及监管机构的事中事后监管可否得到实时有效地跟进，这将会直接决定注册制度在中国股票市场上的命运。

  回顾过去半年多来的股市表现，基本呈现出大起大落的格局。期间，随着轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”进程的加快上演，却加速了股市市值的缩水速度。然而，进入2016年，中国式熔断机制的匆匆落幕，却再度让中国股市承受着巨大的压力，而在短短的交易时间内，股市缩水的市值更是惊人。

  其实，中国式熔断机制的匆匆落幕，就是前期准备工作不充分的真实写照。与此同时，在对中国股市自身运行特征了解不充分的前提下，却最终导致了熔断机制政策的“水土不服”。

  笔者认为，注册制度作为市场化程度最高的制度，是股票市场加快实现市场化的催化剂，且其在部分成熟市场也得到了很好地应用。但是，对于中国股市而言，在缺乏完善法律法规以及充分配套措施的基础之上，任性推行注册制度，却很容易导致注册制度在A股市场上产生“水土不服”的尴尬局面，其后果也是不堪设想的。

  因此，在实际操作中，管理层应该积极汲取之前熔断机制政策的经验教训，且更需要充分了解好中国股市自身特殊的运行规律。在做好更充分的准备之后，再行考虑注册制度的逐渐落地。不过，从另一种角度去思考，对于今年政府工作报告未提注册制的现象，或许传递出管理层“追求稳定”的信号，这也从某种程度上为股票市场创造了一些喘息的机会。

“急于求成”的市场氛围会把好企业毁掉！

“急于求成”的市场氛围会把好企业毁掉！

  中国股市正式诞生至今，已有20余年的历史。时至今日，中国股市得到了迅猛地发展，期间实现上市的企业数量也在不断刷新新的纪录。

  企业发行上市，已然成为了一种“时尚”。从本质上来看，对于不少企业而言，它们急于发行上市，并非意味着企业非常缺乏发展资金，也并非意味着企业发展陷入了绝境。然而，在实际情况下，在当下的社会环境中，企业急于发行上市，其本质意图就在于为其企业品牌创造更好的宣传效果，而后借助上市融资，获得更多低成本的融资资金，进而实现自身企业的品牌影响力的迅速扩大。与此同时，对于部分善于资本运作的企业家而言，更可能借助资本市场这一个大平台，实现自身企业规模的迅速壮大，并逐渐成为一家颇具规模、颇具影响力的知名企业。

  多年来，中国股市的发展规模在不断提升。与此同时，市场的融资规模，乃至再融资规模更是不断创出历史之最。但是，纵观多年来的企业发展现状，却存在着不少的问题。

  其中，企业生命周期在不断缩短，这已然成为了一种趋势。以往，对于普遍企业而言，其平均生命周期可能达到20—30年，甚至是更长的生命周期。但是，近年来，我们不难发现，国内企业，尤其是国内上市企业，其企业生命周期却呈现出不断缩短的现象，而普遍企业平均生命周期更是不足10年。

  根据数据统计，自2001年以来，中国股市名义完成退市的上市公司数量不足100家。其中，在完成退市的上市公司名单中，并未完全属于被动退市的类型。但是，按照这一退市比例来分析，目前我国上市公司的退市率依旧很低，与国外成熟市场相比，仍然有很大的发展距离。其中，据不完全数据统计，美国纳斯达克年均退市率约为8%，但不少退市企业属于主动退市的类型。

  不过，换一种角度思考，虽然多年来中国股市名义退市率很低，但期间通过并购、借壳等方式实现“乌鸦变凤凰”神话却屡屡上演。

  值得一提的是，因中国股市核准制的发行模式依旧延续，其发审委“一揽大权”的局面仍未得到本质上的打破。由此一来，企业发行上市的节奏也就持续缓慢，而上市公司的“壳资源”价值依旧得到充分地体现。对此，“乌鸦变凤凰”神话似乎已经成为了中国股市的“不死鸟”现象，而期间也为不少投资者创造出惊人的投资收益率。

  我们不难发现，在中国股市的发展历程中，虽然期间为数千家企业创造了发行上市的机遇，同时也为不少未达到主板乃至二板市场发行准入门槛的企业开拓出更丰富的上市渠道。但是，多年下来，完成发行上市的企业很多，但最终能够在中国资本市场上成为优秀的好企业，却为数不多，甚至是寥寥无几。这，又是为什么呢？

  以中国股市为例，时至今日，已有超过2700家上市公司。但是，多年来，上市企业的发展之路却呈现出差异化的发展。不过，最终能够发展成为真正的优秀企业，却少之又少。究其原因，主要体现在以下几个方面。

  其一、不健康的市场环境，为企业发展创造出畸形的发展环境。其中包括市场制度的不完善、市场投机氛围的日渐浓厚等。时至今日，优秀好企业数量不多，但不诚信企业却持续增长。

  其二、上市公司大股东、高管等相关利益者的套现、减持规则存在不少的漏洞。在巨大的利益影响下，企业家无心经营企业，几乎都在为其大肆套现、减持创造更多的机遇。实际上，在这些企业家大肆“捞金”的同时，却在一定程度上损害了中小投资者的切身利益，这也印证了“股市是实现财富再次分配场所”的道理。

  其三、过度强调融资、再融资功能，但股市投资功能却未能从根本上得到提升。殊不知，在股市投资功能丧失的大背景下，再谈融资、再融资功能的意义就已经大打折扣了。对此，在股市融资与投资功能失衡发展的大环境下，上市企业更愿意强调融资、再融资的需求，而投资者的投资回报状况却很难得到根本上的保护。

  笔者认为，从实际情况来看，国内普遍的上市企业，几乎都有着“急功近利、急于求成”的思想，大家都期盼在短期内把企业做大做强，甚至成为世界一流的知名企业。或许，这与当下高度投机的市场氛围有着或多或少的联系，但这却间接毁了不少的上市企业，容易导致部分企业的“学坏”。

事实上，优秀企业、好企业并非一朝一夕就能够实现，更需要有一个持久漫长的发展过程。与此同时，在企业发展规模不断壮大之际，更需要满足投资者的投资回报需求，为长期投资者创造出更多的投资回报，以实现企业与投资者互利的良好局面。

“两桶油”异动护盘，暗示了什么？

“两桶油”异动护盘，暗示了什么？

  进入2016年，股市开局并不理想。先是经历了熔断政策的朝令夕改，而后又经历了人民币、港元的汇率之战，现在又面临上市公司大股东股票质押及融资盘的集中平仓风险，对于时下的A股市场而言，确实是腹背受敌。

  纵观16年以来的A股表现，确实是出乎了市场的意料。其中，以上证指数为例，期间市场指数暴跌近千点，而同期市场跌幅达到了25%，这一单月跌幅也创出了近年来的最大单月跌幅水平。

2638.3点，成为了今年1月27日上证指数的盘中低点。不过，虽然市场最终报收于2700点整数关口之上，但这并不意味着股市非理性下跌行情就已经终结，而27日市场单针探底的形态也确实值得我们去深深回味。但是，回顾最近两年的市场表现，随着市场逐步接近2500点附近的区域，实际上也预示着之前一轮轰轰烈烈的牛市行情却再度重返原点。

  值得一提的是，“两桶油”异动护盘，当属27日市场探底回升的一大推动因素。具体而言，在两市市场持续走低之际，27日午后14：10前后，两桶油的异动表现，却在很大程度上撬动着市场的回升走势。

  其中，以中国石油为例，在27日午后14：10至14：27之间，该股股价从7.05元直接飙升至7.41元，期间最大涨幅接近5%。与此同时，中国石化更是从下跌近2%的水平直接飙升至全天最高的4.42元，期间震荡幅度更是超过5%。

  对于“两桶油”的异动表现，不少市场人士理解为不好的信号。究其原因，还是在于“两桶油”魔咒长期影响着市场投资者的脆弱神经。

  事实上，提及“两桶油”，无论是对新股民，还是对老股民，都给他们留下不是太好的印象。其中，“两桶油”魔咒的长期存在，更是让“两桶油”的异动表现充满着神秘感。

  回顾过去多年的表现，每逢“两桶油”股价出现显著异动的时候，却往往预示着市场距离顶部区域已经不远了。然而，在熊市行情中，当“两桶油”股价出现盘中大幅异动之际，却更多赋予了护盘工具的意义，而随后市场却多以下跌调整为主。

  时至今日，经历A股市场暴跌25%的极端行情之后，如今“两桶油”的异动护盘行为，到底又该如何理解呢？

  或许，针对此次市场非理性下跌的走势，我们可以与13年6月底的行情作为比较。回顾当时的市场行情，大盘基本处于极度低迷的大环境之中，而期间上证指数更是创出了1849低点。

  不过，在市场投资信心降至冰点之际，当时“两桶油”的大幅异动并未给予市场带来太多的负面性冲击。相反，还起到了很强的护盘托底影响。

  其中，以13年6月25日至7月11日期间的“两桶油”表现为例，当时中国石油的股价从最低7.08元上涨至阶段性高点8.21元，期间累计最大涨幅超过了10%。

  需要注意的是，与13年6月底的市场行情相比，目前市场经历持续性非理性暴跌行情之后，中国石油的股价同样止跌于7元附近的位置，且于此区域位置附近发动一波异动攻势，给市场带来较多的遐想。

  但是，“两桶油”魔咒对市场的冲击力已经是深入人心。对于“两桶油”异动护盘之后的表现，我们仍需继续观察。但是，面对阶段性跌幅达到25%的A股而言，目前基本处于“去杠杆化、去泡沫化”的中后段阶段，而市场潜在的风险也基本得到了较大程度地释放。对此，面对“两桶油”异动护盘的行为，我们或许不用过于悲观去看待。

1月股市巨震的背后，究竟有何暗示？

1月股市巨震的背后，究竟有何暗示？

  进入2016年，无论是对国内资本市场，还是对全球的资本市场而言，都是一个不平静的开局。其中，以中国股票市场为例，在2016年的首个交易月中，股市却出现了接近20%的单月跌幅，创出了近年来的单月跌幅水平。与此同时，今年1月份股市再度刷新了自15年6月调整以来的新低纪录，期间股市最大下跌幅度超过了45%。

  资金，决定着股市的去向。然而，在以资金推动为主导的市场环境下，14至15年杠杆资金的全面撬动，却引发了当时股市全面走牛的直接原因。与此同时，在市场赚钱效应持续显现的背景下，更多的高杠杆资金工具得到了全面性的激活，进而把市场的做多热情推向了高潮。

  然而，“成也杠杆，败也杠杆”同属最近两年A股市场的真实写照。显然，经历了去年下半年一系列的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金却给市场带来了显著的助跌影响，期间股市接连的非理性下跌更是将市场投资信心降至了冰点。

  不过，在股市获得数月的短暂稳定期之后，今年1月份的A股，却再次遭遇到沉重的冲击。然而，促使这一次股市暴跌的缘由，却是由多因素构成。

  其中，年初熔断政策的推出，却把股市再度拖进了非理性下跌的困局之中。

  本来，熔断政策的本质意义就在于给不理性的市场创造出一段“冷静期”，但却不会从本质上改变市场的运行趋势。然而，随着中国版熔断机制的推出，其非但没有起到稳定市场的影响，反而还起到了间接助跌股市的冲击。期间，沪深300指数先后在今年1月4日以及1月7日触碰到7%的熔断阀值，被迫于政策对股市的非理性冲击，熔断政策不得不在短时间内遭遇到了叫停。

  熔断政策的推出，却把本已平静的股市再度拉进了非理性下跌的困局之中，这确实值得我们深思。与此同时，结合期间人民币汇率、港元汇率大幅波动等因素的冲击，也直接促发了股市的持续下行走势。

  显然，面对当前的A股市场，却再度陷入了弱不禁风的状态。与此同时，市场内外部环境的实时变动情况，也将会深刻影响着A股市场的最终去向。由此可见，对于目前疲软的A股市场，关键还是在于稳定市场的人心，而目前的市场环境还是经受不起任何的风吹草动。

  此外，对于时下的市场而言，管理层并不希望股市在3000点下方持续运行。究其原因，主要在于市场在3000点下方运行时间越长，或者往下砸出的空间越大，则市场潜在的系统性风险或很容易触发。时下，虽然市场整体的风险仍然可控，但对于非理性的市场环境而言，任何风险都具有一定的不可预知性，若市场持续维持在3000点下方位置运行，则仍需警惕市场系统性风险的发生。

  不过，从另一种角度分析，经过了近期非理性的下跌之后，目前市场基本进入“去泡沫化”“去杠杆化”的中后期阶段。对此，经历了股市持续性的风险释放过程之后，部分优质上市公司已逐渐展现出中长期布局的机会。但是，从整体上分析，目前市场估值仍然存在明显的分化迹象。对此，虽然市场已经经历了一轮非理性的杀跌风波，但对于部分高估值的前期爆炒股而言，其“去泡沫化”过程还远远没有终结。

警惕！今年打新股也有风险了？

警惕！今年打新股也有风险了？

  近日，沪深交易所同步发布了修改后的新股网上网下发行实施细则。然而，随着相关细则的落地，实际上也意味着A股市场将进入全新的打新模式之中。受此影响，未来我们的打新观念也需要作出一定程度上的改变。

  长期以来，在A股市场中，打新股当属一件稳赚不赔的好事。按照最近两年的新股涨幅来看，若投资者能够幸运中签新股，则意味着或将会有300%以上的利润空间。与此同时，纵观最近两年次新股的表现来看，整体表现似乎更为惊人，而期间更有部分次新股的累计涨幅超过了1000%。

  不过，仔细解读本轮IPO新规改革的内容，实际上也在诸多方面作出了改革。其中，主要涉及几大方面的改革亮点。

  首先，本轮IPO新规将率先实行取消新股预缴款申购机制，取而代之的是中签后再行缴款的模式。

  再者，对于无效申购的部分，承销商可以选择包销，亦可选择再度配售。

  与此同时，对于公开发行2000万股含以下，且没有老股转让计划的小盘股，可以选择直接定价发行的模式。

此外，在本轮IPO新规中，同样对中签者设置了更多限制性的要求。

其中，在规定中，要求中签者最迟要在T+2日终确保其账户内有足额的缴款资金。然而，鉴于部分中签后接连不缴款的行为，实际上也需要承担着一定的打新风险，甚至还会被纳入到打新的黑名单之中。

  值得一提的是，从具体的规则来看，按照最新的打新规则，未来申购新股的程序也将会有所变化。

  其中，在实际操作中，市场需要在T-2日计算配售市值，且于T-1日刊登发行公告。然而，对于投资者而言，可以在T日进行新股申购以及配号。随之而至的，就是在T+1日由主承销商公布中签率，且于T+2日由其公布中签的结果。

  但是，对于投资者来说，却需要在最迟T+2日终的时间内确保账户内有足够的资金，并确保在T+3日15：00前，其认购资金需要进行交收。

  需要注意的是，在此期间，如果中签者不能够按时缴足相应的资金，则其可能还会受到一定的惩罚。

  其中，按照最新的规则，如果中签者在一年内出现三次缴款不足的情况，将会被纳入到打新黑名单之中。与此同时，还规定投资者自最近一次参与申购且放弃认购的次日起6个月内不得再度参与打新。

  显然，对于未来打新新规的落地，实际上也预示着未来投资者打新也或将会承担一定的打新风险。

  新股爆炒神话的持续演绎，这已然成为A股市场中的一大亮点。然而，经历了多轮的新股改革，却始终未能够从本质上打破这一爆炒神话。对此，借助时下的IPO新规改革以及未来注册制改革来实现这一目标，也引起了市场的高度关注。

  但是，从目前的市场环境来看，虽然IPO新规得以落地，但这却很难能够从本质上改变以往新股爆炒的格局。

  究其原因，一方面在于A股市场的投机氛围过于浓厚，在发行市盈率监管红线的约束之下，却间接促发了新股在二级市场上的爆炒行为；另一方面，则在于市场长期处于“牛短熊长”的局面，而在当下以存量资金作为主导的市场环境下，二级市场多数股票难以形成有效的赚钱效应，由此也加快了更多的资金流向了新股市场，进一步为新股的爆炒行情升温。

不过，从某种程度上分析，随着预缴款申购机制的取消，市场资金利用率将会得到进一步地激活。受此影响，在打新热情持续升温的背景下，未来A股市场将会进入全民打新的时代。但是，对于未来而言，新股中签率骤降、打新综合收益率持续下滑或将会成为一种趋势。甚至，在未来，还可能会倒逼部分打新资金回流至二级市场，结合市值配售规则的存在，或间接利好于部分低估值的绩优蓝筹股。

  或许，在市场打新、炒新热潮持续上演的大环境下，期望在短时间内打破A股市场的新股爆炒神话，已然是一件不可能实现的事情。但是，对于未来新股爆炒的神话，始终需要得到市场的有效解决，以让市场的投资环境回归理性，以告别高度投机的市场氛围。

IPO新规实施，需要注意这几点！

IPO新规实施，需要注意这几点！

  从IPO新规征求意见稿出炉，到IPO新规的正式落地，实际上也给予了市场较大的期待。然而，时至今日，随着去年11、12月份最后28家企业的顺利发行上市，实际上也标志着预缴款申购模式已经告一段落。随之而至的，将会是全新的IPO打新方式，这将会给A股市场带来深刻性的影响。

  实际上，自IPO新规征求意见稿出炉以来，就给市场带来了不少的争议。但是，鉴于此次IPO新规改革而言，确实存在着一些亮点。

  其中，取消预缴款申购机制，当属其中备受关注的改革亮点之一。

  按照以往的规则，对于投资者“打新”而言，需要在“打新”之前预留好一部分资金，以应对新股申购之用，而后待申购完毕之后，就耐心等待摇号、中签的过程了。

  不过，在现阶段，随着预缴款申购机制的取消，投资者不再为打新提前准备申购资金而烦恼。换言之，投资者不用在打新的过程中进行实缴资金，且可在其中签之后再行缴款，由此实现提升市场资金利用率的目的。

  但是，从另一种角度来分析，随着预缴款申购机制的取消，未来新股潜在的冻结资金规模将会迅速降低，伴随而来的，就是新股中签率的骤降以及打新综合收益率的持续下滑。或许，在不久的将来，我们将会迎来全民打新的时代。

  然而，对于预缴款申购机制的取消，实际上还会牵涉到不少的问题。例如，中签投资者的缴款时间是否准时、承销商对无效申购数额的预判是否准确等。显然，这细微的问题，也将会直接影响到该企业的发行进程能否顺利，而相关承销商的包销压力也会深受影响。

  对此，鉴于上述问题，原本征求意见稿中没有完善的地方，也于正式稿中有所提及，或逐步完善，以进一步提升IPO新规实施的有效性、合理性。

  其中，鉴于中签投资者的缴款时间是否准时的问题，将会有打新黑名单制度给予配合，进而对这类中签而不按时缴款者给予一定的惩罚。

  具体而言，按照一般的规则，中签投资者需要在T+2日前16：00时前在其相关的账户中留有充足的新股认购资金。换言之，如果在此时间段内，投资者仍未达到要求的，将会被视为中签不按时缴款者，而其缴款不足的部分也将会视作为放弃认购。

  不过，在新规之中，鉴于这类中签而又不按时缴款者，若其中签后一年3次出现缴款额不足的情况，将会被纳入到打新黑名单之中，且有规定其6个月内不得再度参与打新。由此一来，实际上对中签的投资者起到了一定的规范警示作用，同时也降低了承销商的后续包销风险。

  与此同时，对于承销商来说，亦将按照相关披露的规则，以给予其再次配售的需求。对此，若出现了大量无效申购的情况时，承销商的包销风险也会随之下降。至于承销商而言，亦可按照原来的规则对其他申购者进行再次配售。

  值得注意的是，在此次IPO新规中，实际上更多还是迎合了注册制度改革的大方向、大趋势。其中，在IPO新规改革中，亦强调了需要注重信息披露要求等方面，实际上属于一种注册制改革的真实写照。

  当前，IPO注册制授权决定已获通过，实际上对A股市场的影响性也是深刻而持久的。至此，在A股市场改革进程仍在轰轰烈烈上演之际，实际上也给予了A股市场带来了更多的改革预期，更多的改革看点。

  笔者认为，从本质上看，无论是IPO新规的正式实施，还是未来注册制改革的正式落地，都确实需要有一个良好的市场环境给予配合。简而言之，即只有一个“慢牛”的市场氛围，才能够满足各项股市改革的真实需求。否则，若脱离了这一市场环境，其相应的改革效果或将会大打折扣。

A股熔断机制，会带来哪些改变？

A股熔断机制，会带来哪些改变？

  2015年的股市表现，或许可以写进中国证券市场的史册之中。回顾全年的股市行情，基本可以用四个字来描述，即“大起大落”。

  “成也资金，败也资金”当属中国股市的真实写照。但是，对于这一轮牛市行情来说，或许用“成也杠杆，败也杠杆”来描述，会显得更加恰当。

  确实，在过去一年多的时间内，杠杆资金对市场的撬动影响是相当显著的。其中，在2014年7月份至2015年6月份期间，股市场内融资规模就从4500亿左右大幅攀升至2.27万亿的水平，场内融资对市场的助涨影响颇为深刻。与此同时，在场内融资得以迅猛发展之际，A股场外配资对市场的撬动影响却更为显著。其中，在今年的3至6月期间，当属A股市场场外配资业务迅猛壮大的关键时点，而在最高峰时，市场场外配资的业务规模或已超过2万亿。

  不过，对于杠杆资金而言，既有助涨的一面，也有助跌的一面。在2015年6月至7月期间，股市接连演绎非理性的下跌行情，就是杠杆资金助跌的真实体现。与此同时，结合当时开展的轰轰烈烈的“去杠杆化”进程，其对市场的综合冲击影响也是相当深刻的。

  正如管理层所述，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下管理层不干预，但当股市发生剧烈异常波动，并可能引发系统性风险的时候，管理层会及时果断采取多种措施稳定股市。

  显然，经历了2015年“大起大落”的行情之后，管理层对股市的态度也有了不少的改变。对此，A股熔断机制的构想也就应运而生了。

  按照运作的流程，在2016年1月1日起，我国将会实施中国版的熔断机制，也就是A股熔断机制模式。至此，随着A股熔断机制的正式推出，将会深刻影响着A股市场的运行格局。

  对于即将推出的A股熔断机制，主要具有多个显著的特征。具体而言，主要包括这几个方面的亮点。

  其一、触发5%的熔断阀值时，市场将暂停交易时间变更为15分钟。

  其二、同一幅度熔断只触发一次，而尾盘时间触发5%或全天任何时间段内触发7%的，将采取暂停交易至收市的模式。

  其三、采取双向熔断的规则，且将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”的模式。

  其四、股指期货交易时间与A股同步。

  其五、熔断持续至15：00，当天不能进行大宗交易。

  其六、保留涨跌停板制度和现有的“T+1”交易机制等。

  对此，对于即将推出的A股熔断机制，既考虑到A股市场自身的运行特征，又能够较好地借鉴国外成熟市场的熔断模式进行参考。或许，当A股熔断机制得以推出之际，将会给予市场带来更多有益的影响。

  但是，需要注意的是，从本质上分析，熔断机制主要给不理性的市场提供一段“冷静期”，但并不会从本质上改变股市的运行方向。然而，当市场经历了这一段“冷静期”之后，又将会把主动权交还给市场，以满足市场自我调节的需求。

  或许，在A股熔断机制推出之后，将会给予市场带来更多的稳定性预期。与此同时，在现有涨跌停板的基础上再度实行熔断机制，实际上更属于一种“双保险”的形式，给市场传递出更多的稳定性信号。

  笔者认为，A股熔断机制确实会给市场带来一定的积极性影响。但是，对于非理性的市场行情而言，虽然已有熔断机制的存在，但这仅仅会给市场提供一段“冷静期”，而并未从本质上改变市场的运行趋势。由此一来，如果市场抛压过于沉重，熔断机制或起到了延缓下跌或延后资金集中抛压的影响，但并未彻底把市场强大的下跌动能释放出来。对此，若市场没有完善普通投资者的风险对冲功能，则普通投资者的持股风险还是存在的。

  因此，在A股熔断机制推出之际，或许需要有更多完善的配套措施给予配合推出，例如增加普通投资者更多的风险对冲功能等，以从本质上保护普通投资者的切身利益。

2015年炒股不亏损已经属于赢家了吗？

2015年炒股不亏损已经属于赢家了吗？

  2015年，对于中国股市而言，确实是一个不平常的一年。期间，中国股市经历暴涨暴跌的走势，而不少股民也真真正正地经历了一轮“过山车式”的行情。

  “成也资金，败也资金”已然成为2015年股市的真实写照。然而，纵观2015年股市的表现，全年上半年与下半年的走势，却显得“冰火两重天”。

  其中，在今年上半年，中国股市走出了一轮轰轰烈烈的上涨行情。以上证指数为例，在今年上半年，指数一度涨幅超过了50%，并成功站上了5178高点。期间，无论是市场的日均成交量能规模，还是场内融资及场外配资增长速度，都创造出前所未有的增长速度。

  由此可见，对于杠杆资金而言，基本离不开助涨与助跌的作用。然而，就在今年上半年，杠杆资金的助涨功能就轻松成就了股市的疯狂。但是，当杠杆资金对市场撬动的影响达到了极致之际，市场行情却发生了180度的大拐弯。

  实际上，自今年4、5月份以来，管理层就已启动一系列的“去杠杆化”举措。然而，鉴于当时市场过度疯狂的状态，系列的“去杠杆化”手段却没有达到显著的效果。但是，进入今年6、7月份以后，管理层对市场“去杠杆化”的力度却显著提升。与此同时，因市场做多热情已然达到了极致，而在市场极度疯狂过后，结合系列“去杠杆化”手段的逐步落地影响，杠杆资金对市场的影响也逐渐从助涨演变成助跌。由此一来，当市场行情陷入重大转折点之际，蜂拥而至的抛售压力却集中冲击着整个A股市场，由此也创造出当时千股跌停、连接暴跌等壮丽景观。

  显然，从“千股涨停”到“千股跌停”再到“千股停牌”，这一系列的事件已然深刻影响着亿万A股股民的投资情绪。不过，对于2015年来说，确实为股民们带来了太多的“惊喜”，而不少股民也有着一轮财富市值大起大落的经历。

  时至今日，虽然市场指数已有所企稳，且整体运行重心亦有所上移。但是，纵观全年中国股民的持股市值，绝大多数的股民却再也没有重返至年内最高的持股市值水平了。

  “七亏二平一盈”当属中国股市的长期定律。显然，无论是牛市还是熊市，绝大多数股民最终还是无法摆脱这一定律魔咒。

  确实，在实际操作中，牛市里要想实现持股市值的快速增长，会是一件轻而易举的事情。或许，在这一轮牛市行情中，不少股民的股票投资收益率达到100%，乃至200%以上。但是，在牛市末端，尤其是牛市泡沫破裂之际，其对股民的持股市值冲击也是相当致命的。

假设一位股民在牛市中获取了100%的利润，或持股市值从50万元增长至100万元。但是，如果在牛市泡沫破裂之际，他亏损了50%，即全年的投资收益率也将会是原地踏步。简而言之，就是这一轮牛市所赚的钱，基本全部交还给市场。

  对此，在今年波动率极高的市场环境下，股民能够实现炒股不亏损，或许已经属于今年的市场赢家了。

  从本质上看，股市本身并不会创造财富，而是实现财富的再次分配。至此，对于今年全年大幅波动的走势，实际上对整个市场来说，并不意味着市场财富出现了大幅膨胀抑或是大幅蒸发的局面。

  但是，对于市场而言，有亏损的一方，就会有盈利的一方。在这里，谁能够掌握住信息优势、资金优势、技术优势等，谁或许就是一轮财富再次分配下的最大赢家。

B股指数暴跌，到底有何暗示？

B股指数暴跌，到底有何暗示？

  本周是年内最后一个交易周，且本周仅有四个交易日的时间。然而，从本周首个交易日的走势来看，市场的表现却显得不太平静。其中，就在当天临近午盘收市时点，B股指数却出现了直接下挫的走势。截至收盘，B股指数大幅下挫7.9%，全天震荡幅度超过了10%。

  与此同时，值得注意的是，受到B股指数大幅下挫的冲击，A股市场同样受到了一定程度上的冲击影响。其中，截至收盘，上证指数下挫2.59%、深证成指下挫2.27%。至于中小创业板指数，也分别录得了2.02%和2.12%的单日跌幅。至于与我们邻近的港股市场，全天亦出现了近1%的跌幅。

  对于本周一B股指数大幅下挫的走势，实际上也受到了市场的高度关注。其中，鉴于当天B股指数的大幅下挫走势，还是离不开这几点因素的综合影响。

  首先，最为核心的因素，当属B指数前期大幅上涨之后的获利回吐现象。实际上，对于B股指数而言，其自今年8月底回升以来，就基本呈现出震荡攀升的格局，期间美元指数的持续上涨，也带动了B股指数的上涨行情。

  需要注意的是，在此期间，虽然B股指数曾经出现了多次的单日巨阴走势，但庆幸的是，随后该市场指数依旧呈现出修复式的上涨行情，期间的单日长阴杀跌，并未从根本上扭转B股市场的上涨趋势。

  再者，最为直接的导火索，莫过于今年10月22日曾经发布的外汇管理新规。按照其规定，拟于2016年1月1日正式上线个人外汇业务监测系统。由此一来，在外汇管理新规施行之际，也导致了大量资金集中抛售的行为，这也成为了当天B股指数大幅下跌的主要原因之一。

  至于A股市场方面，同样也是身陷险境。其中，集中解禁潮来袭无疑成为近期市场颇为关注的重点话题之一，与此同时，IPO注册制授权决定获通过，其施行时间有了明确的规定，由此给短期市场带来了或多或少的心理冲击影响。此外，莫过于年末资金环境相对紧张，而年底机构分歧加剧，却基本处于僵持的状态。对此，虽然A股市场迎来了打新资金逐渐回笼的契机，但仍未给予市场带来积极性的提振影响。

  因此，在B股指数瞬间暴跌的冲击影响之下，B股暴跌效应却延伸至A股市场乃至港股市场，对相关市场指数构成了或多或少地冲击。

  笔者认为，对于本周一B股指数的大幅下挫走势，实际上并不能直接认为是市场趋势扭转的重要性标志。

  其中，站在B股市场的角度进行分析，虽然本周一出现了近8%的长阴杀跌行情，但其上涨趋势并未由此改变，随后的市场走势仍需要得到更多的验证。与此同时，面对B股市场市值偏低、交投疲软的现状，实际上也预示着B股市场的改革信号将会愈发强烈。对于未来B股改革的强烈预期，实际上可以给予部分股票带来更多的预期上涨空间，其牛市行情尚难言止步。

  再者，站在A股市场的角度进行分析，就目前而言，A股市场的估值水平存在较大的分化性。其中，沪市的估值水平相对偏低，而上证50的平均市盈率更为偏低，且基本接近港股市场的平均市盈率水平。然而，对于深市而言，其估值分化也就更为严重了。其中，创业板市场平均市盈率高于百倍，而深市主板市盈率也显著高于沪市的平均水平。

  值得一提的是，随着IPO注册制授权决定获通过，未来市场中的高估值爆炒股、亏损垃圾股也有望遭到大清洗，而市场的整体估值压力也将会随之下降。与此同时，随着未来养老金入市预期的逐渐强烈以及未来市场机构投资者占比的逐渐提升，未来市场的投资理念或将会逐渐趋于理性化。

  或许，有评论认为，B股指数的暴跌走势，或暗示着未来A股会有复制B股市场走势的可能。但值得注意的是，自2016年1月1日起，A股市场将正式实施指数熔断机制。对此，在熔断机制模式下，将会给不理性的市场提供一段“冷静期”，从某种程度上降低市场的整体波动风险，但并不会从本质上扭转市场的运行趋势。或许，对于未来A股市场的走势，或将更进一步趋向于理性运行。未来股市更注重于一个“稳”字。

2016年A股注重一个“稳”字！

2016年A股注重一个“稳”字！

  还有不到一周的时间，就要进入到2016年。然而，回顾最近一年的股市行情，却让不少投资者感受到了惊心动魄。

  其中，在这一年间，我们不仅亲眼目睹了A股市场“千股涨停”的壮丽景观，而且还先后经历了“千股跌停”“千股停牌”等罕见现象。或许，用“大起大落”来形容2015年的中国A股，也是最为贴切的描述了。

  “成也杠杆，败也杠杆”，或许可以用来描述最近一年A股市场的真实表现。

  实际上，对于A股杠杆牛市一说，也并非没有道理。其中，就以场内融资为例，在2014年7月份前后，即牛市启动之初，A股市场的场内融资规模还不到4500亿元的水平。但是，到了2014年底，这一规模却提升至近1万亿的水平。

  然而，对于杠杆资金对股市的影响，更多还是体现在2015年的股市身上。其中，在2015年1月至6月间，A股市场的场内融资规模就从1万亿大幅飙升至最高2.27万亿的水平。

  不过，与场内融资规模相比，场外配资的发展速度却更为惊人。其中，在今年的3月至5月期间，当属A股市场场外配资迅猛发展的关键时期。据不完全的数据测算，A股市场场外配资规模还一度飙升至2万亿以上的水平，且几乎呈现出逐日迅速增长的局面。

  由此可见，面对一轮轰轰烈烈的杠杆牛市行情，必然会造成了股市泡沫的迅速膨胀。随之而至的，就是一轮艰难的股市“去杠杆化”“去泡沫化”的过程。

  显然，对于今年6月至8月份的股市非理性下跌风波，绝大多数的投资者也难逃市值亏损的局面。更有甚者，因前期盲目动用高杠杆工具，而导致自己陷入了市值迅速蒸发的尴尬局面。或许，在一轮非理性的股市下跌风波之后，也由此改变了不少家庭的命运。

  时至今日，虽然股市已经从底部逐渐回升，且有部分股票已基本回升至今年6、7月份的高点。但是，经历了年中的非理性下跌风波之后，无论是市场政策的出台还是投资者对股市的态度还是谨慎了不少。

  由此可见，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后，中国A股的投资者对股市的态度也理性了不少。显然，有了之前深刻的教训之后，市场已逐步注重运行的稳定性。

  笔者认为，对于2016年的股市而言，仍将注重一个“稳”字。确实，无论是对管理层，还是对投资者而言，在当前的市场环境下，能够保持股市走稳已经是最好的结果了。

  值得注意的是，自2016年1月1日起，A股市场将会正式实施指数熔断机制。对此，在A股熔断机制的新模式下，也将会对中国A股的走势带来了深刻性的影响。

  不过，从本质上分析，从熔断机制的自身功能来剖析，核心还是为不理性的市场提供一段“冷静期”，试图降低市场的波动风险，但却不会从本质上改变市场的运行大方向。由此可见，随着这一段“冷静期”的结束，又将会逐步把主动权交还给市场，以逐步恢复市场的自我调节功能。

  但是，随着A股熔断机制的推出，结合养老金入市预期的逐渐升温以及未来市场机构投资者占比的逐步提升等因素，未来A股市场的稳定性也有望得到进一步地提高。可以预期，在新的一年中，A股市场还是很注重一个“稳”字！

新股爆炒问题为何难以根治？

新股爆炒问题为何难以根治？

  根据资料显示，本周二为6家新股的上市之日。然而，从当天上市的6家新股表现来看，却基本出现了瞬间暴涨44%的走势，并触及当天的涨幅限制。与此同时，从这6家新股的整体换手率来看，却不足0.05%。由此可见，对于当前新股的炒作热情，也是相当高涨的。

  回顾最近一段时间的新股首日上市表现，却几乎呈现出同样的开局走势。简而言之，即开盘后随即出现暴涨的走势，且迅速触及当天的涨幅限制。此外，从这些新股随后交易时间的走势来看，却几乎出现连续“一字板”涨停的走势。或许，对于中签者而言，在近期的新股爆炒热潮中，其手中持有的新股几乎也有10个以上的涨停板。

  事实上，就今年而言，A股市场的新股爆炒现象还是备受关注的。其中，有数据统计，年内发行上市的新股，其平均涨幅接近400%，而更有部分次新股的累计涨幅超过1000%。

  其中，就以今年3月份上市的暴风科技为例，其发行价格仅有7.14元。但是，仅仅耗用了41个交易日，暴风科技的股价却飙涨至最高的327元，其累计涨幅相当惊人。

  对此，鉴于A股市场的新股，竟拥有着如此强悍的赚钱效应，也难免激发不少企业的上市热情。甚至，就连远赴海外上市的中概股企业，也开始纷纷选择重返A股市场，试图获得更高的估值水平。

  实际上，对于A股市场的新股爆炒问题，已经存在多年。然而，经历了多轮的新股改革举措，且期间还历经了多项强有力的打击炒新的政策，但A股市场的新股爆炒现象却仍然未能得到本质上的改变。

  那么，究竟是什么原因导致新股爆炒问题无法得到根治呢？

  笔者认为，对于A股市场新股爆炒的问题，从本质上来看，就是新股的赚钱效应过于强大，而在市场缺乏市场化管理的大环境下，却进一步加剧了新股资源的稀缺性，由此引发了新股的持续性爆炒。

  与此同时，需要注意的是，近年来因发行监管红线的存在，却人为压缩了新股在一级市场的发行市盈率水平，由此也与二级市场的同类型股票形成了估值上的差距。至此，待这些新股正式上市之后，却进一步强化了这些新股的爆炒空间，加剧了A股市场的新股爆炒热潮。

  其实，回顾最近几年，不仅是刚刚发行上市的新股，容易遭遇资金的大肆炒作，而且就连停牌已久的重组股抑或是上演“乌鸦变凤凰”神话的不死鸟股票，依旧备受资金的青睐，期间出现翻倍以上的爆炒行为也是常见之事。

  不可否认，在高度投机的市场氛围下，也容易引发上述股票的爆炒现象。显然，就目前而言，要想从本质上解决新股爆炒的问题，一方面需要逐步完善市场的投资环境，逐步构建A股市场的价值投资理念体系；另一方面，则需要进一步强化A股的市场化改革，且可在新股上市首日适度尝试“T+0”的交易制度，或放开新股上市首日的涨跌幅限制，尽可能减少政策干预的影响，让新股爆炒问题得到逐步地修正。

A股熔断机制实施在即，对市场影响几何？

A股熔断机制实施在即，对市场影响几何？

  按照相关规定，明年1月1日起，A股将正式实施指数熔断机制。至此，在A股熔断机制新模式下，将会深刻影响着未来A股市场的走向。与此同时，也将会深刻影响着未来投资者的操作行为。

  事实上，谈及熔断机制，投资者也不会感到太陌生。究其原因，一方面在于国外成熟市场早已引进这一套机制，且为当地市场带来了不少积极性的影响；另一方面，则在于今年9月初，管理层已就A股熔断机制提出了相关的方案。与此同时，三家交易所亦就指数熔断发布了公开征求意见。

  时隔三个多月的时间，A股熔断机制规则得以确立，但从最新落地的规则来看，却与当时提出的方案有着一些区别。具体而言，主要区别来自于这几个方面。

  首先，三家交易所触发5%的熔断阀值之后，将会把暂停交易的时间缩短至15分钟。

  再者，针对此次熔断机制的推出，是建立在10%涨跌幅限制的基础之上。简而言之，即原来10%的涨跌停板制度暂不取消。

  与此同时，在最新的规则中，将会以沪深300指数作为基准指数，但同时保留了尾盘时间段触发5%或全天任何时间段内触发7%采取暂停交易至收市的规则。

  此外，针对此次A股熔断机制，将会采取双向熔断的模式。同时，对于此次A股熔断机制将会形成“三市联合熔断、双向熔断以及分档熔断”这三种熔断机制的模式。

  需要注意的是，对于此次A股熔断机制，将会在2016年1月1日起正式实施。换言之，就目前而言，距离新规则的落地已有不到半个月的时间了。

  实际上，从本质上看，从熔断机制本身的功能来看，主要为了给不理性的市场提供一段“冷静期”，但这并不会从本质上改变股市的运行方向。之后，待市场这一段“冷静期”结束之后，又将会把主动权交还给市场，以恢复市场的自我调节功能。

  由此可见，在未来A股熔断机制落地之后，将会给A股市场带来更多的积极性影响。其中，最为显著的影响，莫过于大幅降低市场的非理性波动风险，降低市场发生系统性风险的概率。

  不过，需要注意的是，纵观全球多数股票市场，在其实施熔断机制的同时，却具有相对完善的市场交易制度，如实施“T+0”的交易制度或取消涨跌停板的交易制度等。相反，对于此次A股熔断机制而言，却是建立在股市涨跌停板制度以及“T+1”交易制度的基础之上。由此可见，在市场交易制度未有完善之际，再行推出熔断机制，其实际效果可能仍需要有待观察。

  但是，笔者认为，在A股熔断机制正式落地之际，虽然现行的市场交易制度大幅修改的概率已经相对偏低，但市场亦可为普通投资者提供更多的风险对冲方式，以提升普通投资者的交易灵活性。

  不可否认的是，对于A股熔断机制的推出，实际上属于利大于弊的重要举措。与此同时，在A股熔断机制得以落实之际，未来股市的波动风险也将会大幅降低，而未来市场再度上演今年6、7月份非理性下跌行情的概率已经非常低了。

因此，对于未来的市场而言，其整体波动率有望大幅降低，而投资者的操作安全性也有望大幅提升。同时，随着A股价值中枢的不断抬高，未来A股市场有望走出真正的“慢牛”行情。

e租宝事件之后，究竟是投资P2P还是投资股市?

e租宝事件之后，究竟是投资P2P还是投资股市?

  近日，作为大型平台e租宝被查，对整个行业的冲击影响还是相当强烈的。虽然，从本质上看，e租宝的运作模式更偏向于A2P，但随着它的“倒下”，实际上也给整个互联网金融行业构成了不可估量的冲击。

  事实上，e租宝这一家平台，对我们来看，也并不陌生。究其原因，主要在于近几个月来，与e租宝有关的宣传广告相当惊人，上至央视、下至地方媒体，都几乎曾经给这家企业发过宣传广告。与此同时，鉴于其强悍的宣传营销手段，而促使其发展的势头极为迅猛。

  据数据统计，截至2015年12月8日，e租宝的总成交量约745亿元，总投资人数达到90.95万人，待收总额高达703.97亿元，而其每天的交易额更是达到了5亿元以上。

  由此可见，在公司成立不足两年的时间内，e租宝的总成交量已经排名在整个行业的前列位置，且已经远远超过了不少知名的老平台。

  不可否认，随着e租宝的被查，这一事件对整个互联网金融行业，尤其是P2P行业带来了巨大的冲击。受此影响，不少投资者也开始逐渐减少对P2P的投资信心。

  显然，曾经号称互联网金融2.0时代的e租宝A2P模式，却在一夜之间遭遇彻底性的清洗，这确实让不少投资者感到了恐惧。与此同时，也让投资者深刻认识到这个行业的潜在风险确实太大了。

  实际上，对于e租宝而言，其在最近半年时间内，也反复遭遇到了不少质疑的声音。其中，备受关注的，莫过于平台的过度宣传、平台项目的不透明，乃至注册资本变更速度过于迅速等。然而，在一片质疑声中，e租宝被查事件的迅速爆发，却给整个行业带来了巨大性的冲击。

  或许，从另一种角度来看，随着e租宝的“倒下”，实际上也加速了整个P2P行业的大洗牌节奏，而未来又会有多少个P2P平台，甚至是有多少个大型P2P平台的倒下，我们还是不得而知。但是，通过此次事件，也为不少投资者敲响了警钟。确实，投资P2P平台，确实也需要相当慎重了。

  时至今日，虽然e租宝事件给整个行业的发展蒙上了阴影，但是这并未有彻底改变整个行业规范式发展的大趋势。

  当前，对于P2P行业而言，正处于加速洗牌的过程。与此同时，临近年底，随着平台之间的竞争压力加剧，目前平台之间的比拼模式已从原来的营销揽客，演变为优质资产的争夺。或许，面对阶段性的行业寒冬期，谁拥有优质资产资源，谁就能够获得更好的发展空间。

  显然，针对P2P行业这一种激烈竞争的环境，我们仍需理性看待。因为，在行业逐步得到规范式发展的过程中，行业内部也需要经历一轮“优胜劣汰“的过程。简而言之，谁在几轮竞争过程中存活下来，谁就能够获得生机。然而，在此期间，平台的资产端优势、风控优势乃至创新优势，就无疑成为平台之间比拼的最有力竞争武器了。

  那么，在e租宝事件爆发之后，我们究竟是投资P2P还是投资股市呢？

  或许，经历了此次事件，不少投资者开始减少了对P2P的投资信心。但是，P2P与股市之间的跷跷板效应，仍然值得我们去深入思考。

  回顾过去几个月的时间内，当股票市场出现萎靡不振的表现时，往往会加速股市资金流向至P2P领域之中，而从前一段时间P2P资金端持续快速增长的数据来看，实际上也离不开部分股市资金加快流入的关系。至于股市行情稍微回暖之际，却又呈现出P2P资金回流至股市的迹象。由此可见，P2P与股市之间的跷跷板效应还是一种比较有趣的现象。

  从整体上分析，虽然P2P常有跑路之事，但对于拥有平台鉴别能力及善于分散投资的资深投资者而言，还是一种不错的选择。不过，对于缺乏对P2P行业深入理解，且风险承受能力较弱的投资者而言，还是选择中长线投资低估值的蓝筹股为好。退一步来说，即使出现差价损失，也不至于存在太大的市值亏损。

  笔者认为，虽然e租宝事件已经不幸发生，但却不能完全否定这一行业的发展趋势。显然，鉴于此次事件对投资者的信心冲击影响，或许仍需要一些时间去修复。待行业监管细则得以顺利落地，或许未来这一行业有望得到真正的规范式发展，而投资者的切身利益也有望得到逐步保护。

中国股民普遍亏损的原因何在？

中国股民普遍亏损的原因何在？

  “七亏二平一盈”当属中国股民的真实写照。然而，在实际中，却有超过九成的股民处于亏损的状态。或许，可以认为，在中国股市里，多数股民却没有在股市中赚到钱，而真正赚钱的，仅仅是很少的一部分。

  鉴于中国股民普遍亏损的原因，实际上可以存在很多种解释。但是，纵观二十余年的市场表现，实际上这几种原因更是加大了普遍股民的操作难度，甚至令更多的股民陷入了长期亏损的状态。

  其一、市场信息的严重不对称性。

  对于一个成熟的股票市场，严重的信息不对称问题是致命的，同时这也往往会给市场的发展带来了沉重性的冲击。不过，在A股市场中，这种信息的不对称性，往往体现在大资金大机构与普通散户之间。显然，针对前者，基本属于先知先觉的投资群体。至于后者，则基本属于后知后觉的投资群体。对此，在信息不对称的市场环境下，当股价出现迅猛拉升之后，此时后知后觉的投资者才匆匆入场。如此一来，其最终造成的结果，也将会让后知后觉者的持股市值不断缩水，而先知先觉者的持股市值却不断攀升。

  从本质上看，股市本身并不会创造财富，而是实现财富的再次分配。至此，当某一方的持股市值出现大幅缩水之际，实际上也意味着另一方的持股市值开始膨胀。但是，在此过程中，拥有信息优势、资金优势的先知先觉者往往占据了绝对的优势，这也是普遍散户，也就是后知后觉者普遍亏损的主要原因之一。

  其二、市场制度不对称性。

  谈及市场交易制度，我们不得不提到期现市场中的期现不对称的交易制度。显然，凭借偏高的准入门槛，往往为普遍的机构投资者创造了极佳的风险对冲渠道。至此，即使市场遭遇到非理性的下跌行情，大资金大机构往往能够借助一些风险对冲渠道实现降低自身持股风险的目的，甚至还可以借助交易制度的不对称性，趁机反手做空，大捞一笔。相反，对于普遍散户而言，因其资金量偏低，基本无法达到相关的准入门槛。至此，在实际操作中，他们往往只能通过单向做多来实现盈利。然而，当市场遭遇到非理性的下跌行情时，普通散户只能做的，往往就是设置好止损点，并按照原定计划止损出局。但是，若市场处于极度非理性状态，而股价的接连暴跌，更是让普通散户无所适从。

  由此可见，在A股市场的发展过程中，市场交易制度的不对称性，无疑给普通散户带来了操作上的困难。显然，缺乏风险对冲工具以及相关的风险对冲渠道，让散户们的操作风险也在不断提升。

  其三、频繁操作，频繁换股是散户的致命伤。

  在实际操作中，对于普遍散户亏损的主要原因，其实也与他们自身的操作习惯有着密不可分的关系。其中，频繁操作、频繁换股当属他们操作过程中的一个致命伤。

  纵观全球股票市场，中国A股股民当属全球股票市场中持股周期最短暂的群体之一。然而，对于股民持股周期过短的现象，一方面来自于市场制度不规范的原因，另一方面来自于市场信息不对称的原因。但是，还有一点，即来自于中国股民自身的投机性太强，过度热衷于短期买卖的快感，试图实现一夜暴富的梦想。

  试想一下，纵观中国股市二十余年的发展历史，真正能够在股票市场中实现一夜暴富的人并不多，起码绝大多数的普通散户无法实现这一梦想。至此，在一夜暴富思维的驱动之下，实际上也让更多的股民陷入了这一场投机游戏之中。但是，对于他们来说，随着他们本金的不断投入，期间能够实现盈利的概率却在持续下滑，他们似乎已有一种越陷越深的意味。

  或许，是中国股市的不成熟环境加剧了他们的投机意识。或许，是他们的求富心切而激发了他们的投机行为。不过，对于中国股市而言，要想在未来得到持续健康地发展，不仅需要在市场游戏规则上下功夫，并尽可能减缓大资金大机构与普遍散户之间的矛盾性，而且更需要让散户、机构的过度投机行为得到规范，让中国股市不再成为他们眼中的“赌场”。

我的获奖感言：捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！

我的获奖感言：捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！

  非常荣幸可以获得本周精英组炒股比赛第一名，同时也非常感谢水晶球财经网为大家提供这么一个平台，让大家能够彼此交流、彼此学习。与此同时，我在水晶球每日有股市分析评论，欢迎大家关注。

  对于个人本周的选股方法，主要出自几点想法，个人观点，仅供参考。

  其一、在市场波动较大、整体运行趋势并不稳定的大环境下，个人更倾向于具有代表性的蓝筹股的选择。究其原因，就在于具有代表性的蓝筹股的稳定性较强，能够较好地抵御市场的风险。

  其二、从蓝筹股的筛选过程中，首要还是在于求稳的基础之上，获得相对超预期的投资收益率。与此同时，在看好未来市场发展的大背景下，结合AH股之间的折溢价率水平，进而筛选出当时具有一定折价率的万科A以及福耀玻璃。

  其三、在求稳基础之上，筛选出符合投资需求的标的后，更需要学会守股。从某种程度来看，作为行业中的龙头品种，抑或是具有代表性的蓝筹股，将会在市场震荡的过程中，逐步获得中长期资金的关注，而其投资优势得到逐步挖掘，也将会是预期之内的事情。或许，可以这样认为，在当时这两只股票尚处于合理价值区域之际，投资者往往只会输掉时间，而不会轻易让本金缩水。

  时至今日，万科A一周涨幅已经超过35%，该涨幅也有所超出了个人的预期。至此，在万科A股价得以飙升之际，实际上也意味着短期内万科A或将迎来阶段性的洗盘行情。至此，投资者再度追高的风险正逐步增加，现阶段并不建议投资者去追涨。至于福耀玻璃，其长远性的投资价值仍然有待挖掘，未来投资者仍然可以逢低中期关注。

  个人认为，在A股市场中，经验、技术占了2成，盘感嗅觉占了2成，运气占了2成，其余的4成就是看心态了。换言之，捕捉好股不难，难点就在于如何守住它！归根到底，其实还是在于投资者的持有心态问题。

中国股市进入大蓝筹时代了吗？

中国股市进入大蓝筹时代了吗？

  近日，以万科A为代表的蓝筹股出现了迅猛崛起的走势。其中，以万科A为例，截至本周三收盘，该股股价已经较上周五收盘价上涨了27.84%，对整个市场起到了很好的拉动影响。

  值得一提的是，受万科A股价接连拉升的影响，近日保险、银行、券商等超级权重板块同样出现了大幅拉升的走势，并打破了近期持续盘整的僵局。至此，在多个权重板块的合力拉升影响之下，实际上也给短期A股带来了极大的推动影响。

  然而，在A股市场中，却经常上演着风格转换的行情。就以前期为例，在中小创业板股票出现普涨的大背景下，以银行、保险为首的超级权重板块却基本处于横向震荡的格局，由此也形成了市场“八二”行情的演绎。

  不过，对于近日权重股的异动表现，却再度让市场进入了另外一种状态，即逐渐从“八二”行情转变为“二八”行情，市场的炒作风格再度发生了巨变。

  事实上，在当前的市场环境下，已经基本很难出现齐涨齐跌的行情。究其原因，一方面在于以银行、保险为首的超级权重股票占比市场的权重太高，而其异动表现，也将会给市场带来极大的影响力。试想一下，若市场出现全面普涨的格局，则意味着市场指数早已飞天，这也明显不符合管理层的“慢牛”理念。至于另一方面，则在于市场的投资理念存在着一定的差异性。其中，在A股市场中，基本是以资金作为主导，也就是基本离不开“成也资金，败也资金”的格局。显然，在此模式之下，市场对股票的基本面状况并不是其首要关注的地方，而更吸引市场关注的，却当属上市公司流通市值大小以及股性是否活跃等问题了。

  由此可见，在市场投资理念出现明显差异化的大背景下，实际上也给投资者带来了很大的操作矛盾性。

  实际上，对于A股市场的投资者而言，几乎离不开一个共性，即持股周期较短，换股频率较为频繁。显然，对于这种操作特性，投资者更愿意追逐差价利润，或更倾向于向中低市值的股票靠拢。相反，对于以银行、保险为首的超级权重股而言，其差价优势并不显著，而其整体运行走势也偏向于呆滞，由此也很难让投资者从中获得丰厚的利润了。

  其实，对于以银行、保险为代表的超级权重股票，更适宜立足于中长期投资的稳健型投资者。具体而言，主要存在几方面的优势。

  其中，价格波动风险较低，且在大盘指数出现非理性下跌的过程中，往往会成为指数护盘的重要对象，从而减少整体亏损的幅度。与此同时，因这类股票更多属于一种护盘工具，且基本属于机构扎堆，散户云集的类型。由此一来，实际上也缩小了其价格波动的范围，价格走势趋于平稳。

  再者，根据近年来的分红状况来看，这类上市公司的股息率基本保持较高的水平。其中，对于部分银行股以及保险股而言，其近年来的平均股息率基本达到5%以上，有的甚至高于7%。至此，对于风险承受能力偏弱，且急需依靠投资追赶真实通胀率的投资者而言，中长期投资这类品种也是一种不错的选择。

  时下，中国股市经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，目前市场杠杆资金对股市的撬动影响已经大打折扣。与此同时，在场外配资渠道遭遇致命性打击之后，市场的流动性多源自于场内融资渠道。至此，新增流动性仍未大举进入A股市场之际，实际上也从某种程度上制约了市场反弹的高度。由此可见，对于超级权重股的异动表现，实际上其上涨的持续性还是值得质疑的。

  需要注意的是，按照当前市场的权重设置，银行、保险以及券商等权重板块在整个市场的占比权重还是相当高的。换言之，对于这些占比权重庞大的权重股而言，只要其股价出现一定的异动表现，则将会轻易把指数拉起。如果这类权重股再度出现持续发力上涨的行情，则市场指数短期内攻击4000点，也就成为了轻而易举的事情了。然而，鉴于当前市场的资金面状况，权重股的上涨持续性仍然有待观察，而在这些权重股票大幅拉升的背后，或许也与部分基金机构年底做高市值的行为离不开关系。

由此可见，虽然近期人民币加入SDR等重大事件对相关权重股构成长远性的影响，但考虑到当前市场的资金环境，近期权重股的价格异动，还不能成为股市进入大蓝筹时代的充分理由。至于市场的风格是否已经发生了转换，或许我们还得需要紧盯近期龙头股万科A的脸色！

养老金入市，会给A股带来哪些改变？

养老金入市，会给A股带来哪些改变？

  延迟退休，提升养老金投资运营能力等话题，当属近期备受社会各界高度关注的热门话题之一。

  然而，针对上述问题，实际上还是与一个问题离不开关系，那就是我国养老金缺口的持续扩大，已逐步演变为一个严峻的社会问题了。

  鉴于养老金缺口的持续扩大，其实亦与多个因素离不开关系。

其中，我国老龄化现象愈发严重，导致养老财政入不敷出，当属其中最核心的看点之一。再者，我国人均预期寿命持续增长，加剧了养老金的支出压力。与此同时，因我国养老金的支付压力被延后，由此也迅速加大了未来我国的支付缺口，给我国的养老金增加更大的支出压力等。

至此，如果能够缓解我国的养老金缺口，减缓我国养老金的支付压力，就颇显关键了。对此，加快提升养老金的投资运营能力，增加养老金的平均收益率水平就显得格外重要。

  事实上，根据相关数据统计，从2000年至2014年底，我国养老金保险基金的平均年化收益率仅有2.32%。显然，对于这一收益率水平，实际上已经远远低于同期的真实通胀率水平。至此，如何盘活养老基金，并从本质上提升养老金的投资运营能力，就显得相当关键。

  其中，加快养老金入市步伐，强化养老金的多元化投资以及专业化投资，将会进一步提升我国养老金的投资运营能力。

  不过，对于养老金入市的问题，也确实引起了社会的广泛关注。其中，备受热议的，莫过于养老基金的资金管理问题以及资金投资安全性的问题。

  鉴于前者，必须让养老金纳入财政专户管理，实行收支两条线管理，以提升其运营的效率。对于挪用养老基金的人，必须给予严惩。

  鉴于后者，必须要为养老金的入市创造一个稳定而又健康的市场环境，不能够让养老基金承受太多的股市波动风险。显然，养老基金作为老百姓的养命钱，确保其绝对安全性才是首要任务。退一步来说，如果让养老金承受诸如今年6、7月间的股市波动风险，则后果也是不堪设想的。

  实际上，对于养老金的入市，确实存在诸多需要考虑的地方。然而，在养老金入市之前，国家早已给养老金的入市，作出了严厉的比例限制。其中，据资料显示，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。由此一来，实际上也为养老基金降低了投资的风险性。

  不可否认，随着养老金的入市，将会给A股市场带来诸多的改变。或许，在养老金正式入市之后，其对市场的影响力也将会愈发明显。具体而言，主要体现在以下几大方面。

  其一、随着养老金入市，实际上预示着市场所处的位置基本属于“政策底部”。

显然，作为影响老百姓命运的资金，国家绝不会让其遭受到更多的损失。因此，在养老金入市之际，实际上也暗示着国家基本认可了市场所处的位置。

  其二、养老金真正入市的比例或许不多，但却给予市场传递出更多的积极性信号。

  按照相关规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。然而，从以往险资入市的比例来看，其实际利用额度并没有用尽。由此可见，对于更趋稳健的养老金而言，它的入市更多会给市场释放出一定稳定的积极信号，而其最终真正入市的比例或许并不高。

  其三、养老基金属于长期性投资基金，其入市有助于提升市场机构投资者占比，引导市场的投资行为回归理性。

  一直以来，A股市场的机构投资者占比长期未能得到本质上地提升。至此，对于以散户为主导的A股市场而言，实际上也加剧了市场的投机性，给予市场带来更多的波动风险。与此同时，在实际操作中，因A股市场的制度漏洞较多，不少大资金大机构更是借助其特殊的资金、信息等优势来牟取丰厚的利润。至此，长期以来，部分大资金大机构却比普通散户更具有投机的色彩。

  不过，随着养老基金的正式入市，未来将会给予A股市场带来更多的积极性影响。同时，还有望逐步改善A股市场的投资者结构，以进一步强化未来A股市场的机构投资者占比，把真正的价值投资理念引导至市场之中，让市场的投资环境更趋向于理性化。

   时至今日，距离2016年也为期不远了。至此，在养老金入市之际，确实给了我们一些期待。

新股申购在即，短期股市影响几何？

新股申购在即，短期股市影响几何？

  自11月初期以后，A股市场就开始延续窄幅震荡的走势。期间，A股市场的年线与半年线之间的差距在不断缩小，而市场也缺乏了持续有效的领涨板块，由此导致市场陷入了进退两难的格局。

  然而，进入11月份下旬，却有着一系列的重磅消息影响着A股市场的走向，并将会对2016年的股市行情起到深刻性的影响。例如，IPO重启、沪深交易所提高融资保证金比例、监管层剑指股权融资类权益互换业务等，这一系列的重磅消息，实际上也给予了市场深刻性的影响。

  不过，对于下周市场而言，备受市场关注的，莫过于首批新股申购的来袭，而这也将正式掀起了新一轮IPO的序幕。

  实际上，早在今年11月初，IPO重启的消息就开始得到了官方的确认。其中， 对于首批10家IPO企业，将会于下周开始进入申购的环节。至于另外18家已获批文，却仍未完成缴款的企业，将会在年内最后一个月分两批发行上市。

  值得一提，对于今年的IPO发行，仍然将会采用预缴款申购的形式。换言之。对于年内发行的28家企业，将会按照老规则进行申购，即要冻结缴款，而后再配号中签，以此来完成整一轮的发行流程。

  其中，就下周首轮IPO而言，其新股申购也基本集中于下周上半段的时间。据了解，凯龙股份在11月30日即下周一申购，而读者传媒、博敏电子、道森股份、安记食品、邦宝益智、三夫户外、中坚科技和润欣科技等，则在12月1日即下周二申购。至于中科创达，则将于12月2日即下周三申购。鉴于此轮IPO打新事件，或将会冻结超过万亿的资金。

  由此可见，对于年内IPO发行老规则的沿用，实际上也将会给A股市场带来一定的资金分流压力，而期间给市场带来的冲击影响也是不可小觑的。或许，在当前身处敏感位置的市场指数而言，维持横向震荡，蓄势整固的行情，已经属于比较好的状况了。

  不过，需要注意的是，对于未来IPO新规的逐步落地，或将会有效改变新股分流市场存量资金的被动局面。由此一来，实际上起到了提升市场资金利用率，提升市场投资吸引力的目的。

  在实际操作中，对于明年的IPO新规，将会取消预缴款申购机制，并修改为中签后再缴款的形式。简而言之，即投资者无需在打新的过程中实缴资金，而且可以在中签后再进行缴款。至此，这将会给整个市场构成了本质上的影响。

  其中，减缓新股发行对市场资金的分流压力是首要的影响，但仍需合理控制好新股发行节奏及大盘IPO的发行频率，否则还是不能从本质上减缓新股抽血的压力。

  再者，IPO新规落地之后，将会掀起全民打新的时代，届时市场或将拉开一轮轰轰烈烈的打新热潮。至此，在全民打新时代之下，实际上也将会大大压低了投资者的新股中签率，同时还会进一步摊薄投资者打新的综合收益率水平。显然，在未来全民打新时代下，未来投资者的新股中签难度也将会越来越大了。

  时下，A股市场再一次面临敏感的时点。此时此刻，随着新股申购的到来，实际上也对短期市场带来了一定的资金分流压力。与此同时，结合年底市场消息面相当复杂，对年底的市场走势也会带来一定的压力。因此，在年内IPO发行沿用预缴款申购机制的大背景下，结合年底资金面相对紧张，实际上也对短期市场的存量资金起到一定的影响压力，这确实需要值得我们去警惕的。