炒房资金大搬家，这是A股上涨最大的底气吗？

炒房资金大搬家，这是A股上涨最大的底气吗？

  自今年1月下旬，A股市场创出2638低点以来，随即走出了震荡攀升的走势，而从过去十个月的表现来看，更像是一个“慢牛”走势。

  确实，自年内低点反弹以来，股市累计最大涨幅已经超过了20%，而面对接连回升的股票市场，已经收复了此前熔断机制下的部分失地，距离熔断前的高点也仅有300点左右的空间。

  但是，从另一方面分析，虽然市场指数已经呈现出震荡攀升的走势，但一些市场数据却与去年有着显著的区别。

  其中，两市成交量能的缓慢放大，却迟迟未能够有效突破日均8000亿元的量能水平，却成为了制约市场反弹的先导条件。至于备受市场关注的场内融资规模，时下虽有迭创新高的迹象，但整体增速缓慢，目前9000余亿的场内融资规模仍与熔断前近1.2万亿的两融余额有着不少的差距。

  由此可见，虽然股市投资信心有所修复，但市场上涨的动力仍不够显著，与去年牛市高潮的市场环境有着较大的区别。

  不过，面对近期的市场强势行情，尤其是今年9月份之后的加速上涨表现，却引起了市场的高度关注。那么，对于近期股市的上涨，谁才是市场上涨的最大底气呢？

  深港通开通，这曾经让市场认为是重大利好。实际上，2年前的沪港通开通，也一度触发了一轮轰轰烈烈的牛市行情。但，鉴于此次牛市行情，其推动核心并非沪港通本身，而是在于当时全面激活的场内融资以及场外配资，而随着高杠杆资金的全面激活，却借助沪港通开通的契机，而促成了当时市场的牛市表现。

  时下，深港通开通的具体日期已经基本定调。但，深港通本意在于加快两地市场的互联互通，其战略性意义大于短期提振影响。对此，对于深港通的消息，也不必过分解读，而两地市场资金的双向流动，仍需要一个过程。

  除此以外，国庆期间的楼市密集调控政策，引发了多地房地产市场的政策变动。不过，在密集调控影响之下，结合随后的系列配套措施的出炉，也加大了此次房地产调控的压力，对前期高杠杆投机的炒房客而言，也是一次致命性的打击。

  不可否认，在过去十余年内，房地产，尤其是一线房地产的保值增值效果是相当显著的，并由此引发了一线房地产市场“只涨不跌”的论调。但，在这个世界上，却很难长期存在“只涨不跌”的产物，而当价格远远超过其价值的本身，终究还是离不开价格回归的过程。

  实际上，对于前期房地产市场，尤其是一线乃至二线房地产价格的高歌猛进，既有高杠杆投机客的趁机“扰乱”成分，又有高杠杆拿地、土地财政等因素的影响。除此以外，面对近年来居民财富的持续高增长，民间资金庞大，却又缺乏持续有效的投资渠道，却间接促成了部分房地产市场的火爆氛围。与此同时，加之部分大资金大机构的抱团取暖，直接或间接借助房地产的的火爆程度来达到自身的保值增值目标，也促成了房地产市场的火热环境。

  时下，房地产市场稍显降温，但仍不足以确立为真正的拐点，而在具有杀伤性的重磅政策还没有正式落地之际，房地产市场的保值增值预期还是受到了不少投资者的青睐。但，对于近期房地产市场的降温表现，也或多或少引导部分流动性移师至其余的投资渠道，而作为容易聚集财富资金的股票市场，也无疑成为了这部分资金的主要投资去向。

  从本质上来看，资金是逐利的，即哪里具有持续性的赚钱效应，资金就会往哪里去跑。由此可见，一旦沉寂多时的股票市场逐渐活跃起来，并形成了持续性的赚钱效应，则各路资金也有望加速跑步进场，到股票市场中去寻求更好的增值效果。

  或许，面对人民币持续性的贬值压力，加上资产荒现象的持续上演，在楼市降温暂时失去保值增值效果的同时，对于国内投资环境相对封闭而处于无处可逃的资金而言，阶段性呈现出赚钱效应的股票市场，更容易受到资金的青睐，而这也能够或多或少减缓民间资金四处逃窜的压力。

不失守这个位置，A股还是安全的？

不失守这个位置，A股还是安全的？

  近一段时期，A股市场的运行重心逐步上移，而自今年年初低点回升以来，A股累计涨幅已经超过了20%，纵观全年的市场表现来看，虽然股市整体表现趋于平淡，整体波动率不高，但基本上实现了市场期待的“慢牛”局面。

  时下，市场临近3300点强压位置，多方缺乏了持续性做多的动能，而在3300点关前下蹲蓄势，也是合乎情理。与此同时，从今年年内走势来分析，3300点至3600点基本上属于年初熔断政策匆匆出炉下的敏感区域，而此片区域聚集了沉重的待释放筹码压力，市场再度上冲，或许更需要反复震荡蓄势，以逐渐消化掉上方的浮筹压力。

 2016年8月16日，A股市场创出了3140阶段性高点，但随后再度回落，并再次回踩至3000点附近的关口。然而，时隔近三个月的时间，即今年的11月10日，市场再度以高开高走的走势突破3140强压位置，并于当时留下了一个突破性缺口。

  3140点附近，基本上可以定义为当前市场的强弱生命线区域。与此同时，此区域也是自2638点上涨以来接近20%的位置，而这一位置的支撑意义就显得非常重要了。或许，可以这样认为，对当前以多方作为主导的上涨行情，只要不失守3140点强弱生命线，则A股市场还是相对安全的。

  不过，对于市场而言，目前的上涨行情已然不能够与14、15年的行情进行对比。然而，面对当下的市场表现，一方面能够维系市场指数处于稳打稳扎的局面，不出现暴涨暴跌的尴尬境地；另一方面能够保持一定的IPO发行节奏，以达到股市融资功能的充分发挥。或许，对于这样的状况，也基本上符合市场多方的共同利益。

  但是，作为以资金推动作为主导的A股市场，日均6、7000亿元的成交量能，显然还是不足够的。然而，纵观近月来的市场表现，每逢两市合计成交量能接近8000亿元的单日水平，则市场往往陷入至量能无法进一步放大的尴尬局面。至于场内融资规模，也处于缓慢爬升的状态，而这一种新增流动性涌入力度还是无法与前两年相提并论的。

  现阶段内，股市维系现状，或整体运行重心缓慢爬升，更符合市场的真实诉求。但，鉴于目前近3000家上市公司的A股市场，在如此疲软的量能环境下，无法实现股票齐涨齐跌的格局，而当部分大盘股的瞬间拉升，却容易引发指数虚涨的局面，并让市场反复处于“赚了指数，不赚钱”的状态之中。

  很显然，对于不少投资者而言，当下的市场状态是，市场指数在缓慢爬升，但自身的持股市值却停滞不前。眼看大盘股腾飞，手中股票却长期不涨，是等待补涨还是及时换股，已经让不少投资者感到非常困惑。

延迟退休会改变我们的投资方式吗？

延迟退休会改变我们的投资方式吗？

  延迟退休谈及多年，似乎距离我们已经越来越近了。为何要延迟退休？根据权威解读，莫过于退休年龄要与国际接轨、养老金支付压力很大以及人口老龄化持续严重等因素。但，这种种原因，似乎并不容易得到多数人的理解。

  事实上，一直以来，机关事业单位与普通企业的工作人员薪酬待遇就有着一定的差距。

  以前者为例，虽然当前正开展轰轰烈烈的并轨动作，而其养老金也逐渐变为由基本养老金与职业年金两部分组成，而职业年金往往属于其补充养老制度的形式。但，从历史情况来看，机关事业单位工作人员的养老金替代率却基本保持在80%左右的水平，更有达到90%以上的情况。言下之意，即机关事业单位工作人员，其在退休前后的待遇并未有太显著的差距。

  至于后者，普通企业的工作人员主要依靠基本养老金生活，而部分工作人员还可能会享受到企业年金，乃至商业保险补充等待遇。但，从总体上来看，多数普通企业工作人员还是以基本养老金过日子，而企业年金的缴纳属于自愿形式，而商业保险补充养老更是占比不高。由此一来，在实际情况下，普通企业工作人员退休后的养老金替代率往往只有50%左右，而拥有企业年金、商业保险补充的人员，其养老替代率会有着较好地提升。

  延迟退休，或许受到多重因素的冲击影响，但对于多数普通企业工作人员而言，他们并不愿意延迟退休。至于一线工人，更是为延迟退休而感到惧怕。

  实际上，虽然说目前更可能实行渐进性的延迟退休政策，但不少80后、90后乃至是更年轻的一代，他们往往摆脱不了延退至65岁左右的命运。然而，当政策得以落地实施，则这一类年轻群体，更需要提前做好打算安排，防止年老之后没钱生活、没钱看病的困局。

  从某种程度上来分析，延迟退休的推行，会改变我们的投资方式。

其实，对于我国养老基金长期低效运作的效率，是压根不能够追赶同期真实的通胀率水平。但，与之相比，社保基金、企业年金等长期资金的运作，却在多年来获得了比较不错的投资回报预期。

在笔者看来，随着延迟退休的逐步推行，未来或将会改变我们的投资方式，具体影响如下。

其一、对于普通老百姓而言，未来会逐渐打破之前的传统理财观念，未来投资理财并不局限于银行定期存款、国债等，或许更倾向于互联网理财方式，股票、基金、优质P2P等，以满足其资产增值的意愿。

其二、在延退压力之下，不少人会开始考虑购买保险的规划，如重疾险、意外险等等。至于我们熟悉的万能险、投连险等较为活跃的理财渠道，也备受投资者的关注。

其三、随着延退政策的铺开，以往月光族的工薪一族，或者会逐渐考虑到储蓄存钱的问题。或许，对于不少人来说，在未来延迟退休年龄不断提升的环境下，身上没有资金防身储备是不行的，但如何活跃账户上的资产，如何在生活消费中一点一滴去积累财富，是他们首要面对的问题。

  很显然，在延迟退休的大背景下，如果还是局限于以往传统的投资方式，还是远远不够的，而未来资产分散化配置，或逐渐提升居民在股票投资上的占比，估计还是一种大趋势。

  时下，社保基金、企业年金这类长期资金已经在股票市场中获得了比较可观的佳绩，而备受关注的职业年金，其基金管理暂行办法也正式发布，职业年金也开始正式起航。但，与之相比，更具关注度、影响力的养老基金，无疑是未来投资入市的重磅力量，而借助资本市场的魅力来提升其潜在的投资收益率，也是大势所趋。

  未来，随着各类长期资金的加快入市，A股市场机构投资者占比也开始逐步抬升，而随着居民投资理财意识的逐渐强化，结合资产荒等风波，未来居民资产投向股票市场上的比例，或许会逐步提升，给股市带来源源不断的新增流动性支持。

  但，鉴于中国A股市场的发展情况，要短期投机还是中长期投资，这或许会让不少投资者犹豫不决，投资者更倾向于资产分散化配置，以达到更好的资产保值增值效果。但，延迟退休影响之下，未来居民的投资理财积极性会有所提升，通过投资理财来给自己发放养老金的比例，估计会逐年增多。

南坡A遭遇宝能系“搅局”，背后的警示是什么？

南坡A遭遇宝能系“搅局”，背后的警示是什么？

  此前的万宝之争，让宝能系名声大噪。如今，在万科股权之争中，随着恒大系的杀出，宝能系也似乎逐渐淡出了市场投资者的视野。但，实际上，通过之前的大举布局，宝能系已经在万科股票身上获得了丰厚的浮盈，而目前看来，宝能系的积极投资策略，看似激进，但实际上还是为宝能系带来了巨大的回报预期。

  或许，时至今日，万宝之争已暂时喘了一口气。但，近期南坡A的人事变动风波，却又一次把宝能系推向了舆论风波之中，而这一次，也被市场认为是宝能系的第二场战局。

  实际上，无论是万科A还是南坡A，这些上市公司都似乎具有一个共同特征，即其股权结构比较分散，而第一大股东长期处于持股偏低的状态之中。

  从相关资料获悉，宝能系合计持有南坡A的股份高达25.05%，而自其投资布局以来，已经牵涉到五次以上的举牌行动。至于此前备受关注的万科A，宝能系在万科A持股情况中，也持续保持较高的持股比例。

  近日，南坡A的一份股权激励计划，把争议事件推向了高潮。然而，随着双方争议的加剧，却最终演变为南坡A多个核心高管的集体辞职事件，这无疑会对上市公司正常运作构成深刻性的影响，而上市公司股东的切身权益也会受到冲击。

  我们暂且不论南坡A高管集体辞职的后续风波，但就此次事件来看，其背后却给我们带来了不少的警示。

  从此前的万宝之争，到现在的南坡A高管辞职事件，归根到底，还是上市公司还没有真正意识到上市这一把“双刃剑”的潜在风险。

  本以来，企业成功上市，会获得品牌宣传效应，而且还会获得接连不断的再融资需求。然而，当企业上市之后，无疑是把自身企业放置到公众监督的范围之内，而对于一些股权结构比较分散，且长期属于优质型的上市企业而言，其更可能在价值低估的时候，遭遇到外部资本的强行入局，而最终更可能引发上市企业控制权的争夺。

  很显然，控制权的得失，对一家上市企业，尤其是一家优质型的上市企业来说，是相当关键的。换言之，一旦企业控制权落到了别人的手上，则如同把企业的命运交托给其他人，这不仅对企业的正常运作构成影响，而且还会影响到企业股东的切身利益。稍有不慎，优质企业也可能会因控制权的丧失，而逐渐沦落为一家衰落型企业，加速了企业发展拐点的到来。

  事实上，近年来，险资资金的大举布局，已经逐渐引起了我们的重视。其中，以宝能系、恒大系作为主导的险资资金而言，其投资布局的行为甚至可以用“激进胆大”来描述。

  然而，正因为资产荒的持续上演，加上中小险企转型压力的加大，却促成了险资资金的积极投资行为。

  此前的万科股权之争，其最终结果，让万科股票市值得以提升，同时也让万科这一家优质企业的价值得到了市场的挖掘。与此同时，通过这一次“股权之争”，也给宝能系、恒大系等相关实力资金带来了巨额的浮盈。

  但是，在外部资金的强行入股影响下，却对上市企业的控制权、经营模式等构成了深刻性的影响。有时候，大资金入股这类优质企业，其本意在于获得长期的财务战略投资需求，但当这一种强行入股模式显得不那么“单纯”之际，则足以冲击着优质企业原本的发展模式，甚至重构原本的管理团队、组织架构等，给未来企业的盈利预期构成了不确定风险。

  时下，大资金大机构的频繁异动，引起了一些股权结构分散，却质地优良的上市企业的担忧情绪。确实，面对这些大资金的强势入场，却时刻考验着上市企业的风险防御能力，以及企业的危机应急水平。在此期间，企业控制权的得失，无疑是最直接、最核心的看点。

然而，对于部分大资金的强势进入，难免会引起上市企业的不安与恐慌。究其原因，一方面，是新进实力大股东的观念注入，与以往企业管理团队的观念明显不同，由此影响到企业的正常运作；另一方面，则在于部分新进大股东的投资目的并不单纯，却已不属于财务上的投资行为，而更有甚者，可能借助同行业的大举布局，逐渐进驻董事会，来逐渐获得更长远的战略性布局目标，而这一举动，往往会对企业的控制权、企业的正常运作构成直接性的威胁。

  由此可见，通过近年来的系列股权之争事件，上市企业更应该注重企业控制权的重要性。换言之，上市企业更需要提升自身的风险防御能力，提升自身的控制权水平，而当外部资金强势进入之际，也能够很好地保护好自身企业的控制权，抵御住外部资金的冲击压力。

A股上演“赚了指数不赚钱”行情，暗示了什么？

A股上演“赚了指数不赚钱”行情，暗示了什么？

  从2638点回升以来，A股市场累计涨幅达到20%左右。不过，对于不少投资者而言，自低点回升以来，尤其是在3000点上涨至今，却往往陷入了“赚了指数不赚钱”的尴尬局面。

  “赚了指数不赚钱”，这意味着市场指数不断攀升，但多数个股却并未实现与指数同步，由此导致了指数上涨，股票不涨的境地。由此可见，从最近一次上涨行情中，不少投资者的投资收益率是追赶不上同期的市场指数的。更有部分投资者，甚至处于赚不了钱的状态之中。

  实际上，回顾最近一段上涨行情，以沪市为例，自市场成功突破3140高点之后，市场就出现了加速上涨的走势。与此同时，在大宗商品期货价格的助推之下，煤炭、有色金属等热点权重板块，却得到了市场的持续追捧，并在短期内出现了比较理想的涨幅，对市场指数构成了较好的刺激作用。

  但，面对时下市值庞大的市场环境，似乎已经很难上演过去齐涨齐跌的走势了。相反，对于长期以存量资金作为主导的A股市场，更倾向于“慢热”的状态。

  从近期行业板块的表现来看，也似乎进一步印证了这一种“慢热”的运行态势。在实际情况下，“二八”与“八二”的市场运行结构经常发生转换的节奏。但，对于以银行、保险作为主导的超级权重板块，却基本上处于一种护盘的姿态，而在市场加速上涨的过程中，也未见银行这一类超级权重品种的快速发力。很显然，这也是体现出A股市场“慢牛”的姿态。

  过去一段时期，A股市场长期处于“牛短熊长”的状态之中。但是，在实际情况下，并非A股市场不存在投资机会，而是市场中的投资机会似乎比较集中于新股以及次新股这一类品种身上。然而，在实际状况中，A股市场中的新股以及次新股品种，在经历市场接连热炒的环境下，却逐渐演变成“高估值”“高投机”的投资渠道，这对价值投资者而言，明显是一种打击。

  发行监管红线，一直被赋予较好的期待，试图达到抑制新股高度投机炒作的目的。然而，在实际情况下，虽然发行监管红线依存，但却容易遭到市场的扭曲，待新股正式上市之后，往往获得较大力度地炒作，并把原来合理的新股发行市盈率一下子推高至数十倍，乃至上百倍的水平。

  值得一提的是，因市场赚钱效应过度集中于新股以及次新股这一领域之中。由此一来，待新股上市开板之后，却伴随着游资的接力炒作，并促使其虚高的投机风险进一步延伸，而在过热的炒作氛围下，盲目跟风的投资者也往往可能成为最后的接棒者，但可悲的是，似乎谁也不会相信自己会成为最后的接棒者。

  有一种观点，是这样表达的，即在股市“赚了指数不赚钱”的大环境下，捂股守着是最好的应对策略。

  不可否认，一旦市场得以激活，板块会存在轮动的机会，滞涨的板块以及个股终究会有补涨的需求。但是，在实际操作中，真正能够做到捂股守着，或者具备这样持股耐心的投资者，终究还是为数不多。相反，在更多的情况下，当投资者缺乏耐心守候的时候，往往也就是股价补涨的契机了。

  不过，面对当下的股市行情，估计“赚了指数不赚钱”仍然是一种常态现象。至于“齐涨齐跌”的市场格局，或许已经很难出现，或出现的概率在逐渐降低。

由此可见，看准了市场指数已经不是最重要的，而更为重要的，则是要看准板块，看准个股。简而言之，即市场再度进入到一个“轻指数、重个股”的时代。这，对于投资者来说，也是一个非常艰难的考验，而在市场中，拼的或许就是谁能够活得更久。

A股最强赚钱效应，“涨幅王”为何频现在这个地方？

A股最强赚钱效应，“涨幅王”为何频现在这个地方？

  A股颇具赚钱效应？或许，这会让不少投资者感到疑惑。究其原因，对于A股市场而言，长期处于“牛短熊长”的状态，而市场投资者更是离不开“七亏二平一盈”的局面。

  然而，对于细心的投资者，或许有着不一样的看法。实际上，纵观整个A股市场表现，虽然近年来股市仍离不开以存量资金作为主导，但正因为这样的大环境，也促使更多的资金关注到新股，乃至次新股的投资领域，而这样一种局部性的赚钱效应，也导致市场的财富分配显得不那么均匀。

  事实上，鉴于近年来A股市场的新股，乃至次新股的炒作行为，确实可以用“疯狂”二字来形容。

  一方面，是近年来不少新股成功上市之后，就得到市场的大规模炒作，接连上涨超过一倍的现象普遍存在。至于部分次新股的表现，更是以彪悍的走势展现给市场投资者，更有甚者在短短的交易时间内，股价较发行价出现了超过10倍左右的巨大涨幅；另一方面，则是前期新股发行监管红线落地之后，不仅没有对新股的炒作起到很好地抑制，反而还加剧了部分新股的爆炒力度，加大了市场局部性的投机热情。

  由此可见，与A股市场大部分股票沉闷的市场表现相比，新股乃至次新股的亮丽表现，却让少数投资者获益丰厚，同时也让发行人以及部分大资金大机构获得了阶段性的暴利机会。或许，对于近年来A股市场新股乃至次新股的爆炒行为，也可以称得上A股市场最具强烈赚钱效应的情景了。

  然而，值得思考的是，虽然A股市场“涨幅王”频频出现在这个投资领域之中，但真真正正得以顺势而为，获得暴利的投资者，却是极为少数。

  在实际情况下，通过一级市场成功打新的券商、部分投资者等投资群体，可以借助网上中签，新股中签后全额缴款等程序，实现财富的增长，以享受新股爆炒的过程。至于拥有原始股的极少数投资群体，则在新股热炒的过程中，获得更为丰厚的利润。由此可见，若从持股成本的角度来看，原始股东通过一级市场的成功发行，已经颇有斩获，而后借助二级市场的再度爆炒，其利润也呈现出倍数式的增长，其暴利程度是何等疯狂。或许，对于不少企业来说，不惜代价申请国内IPO的主要动机，还是抵受不住巨大的赚钱效应、财富效应的诱惑。

  很显然，就目前而言，国内IPO堰塞湖的问题非常严重，而企业排队IPO的过程中，又很容易受到一些原因，如报告期业绩下滑、财务资料不达标或未能够及时更新等因素，而影响到企业IPO的进程。与此同时，作为发审委这一道重要的关卡，往往也是对企业IPO起着至关重要的影响，而成功上市者，还是为数不多，甚至寥寥无几。

  然而，近年来，我们似乎发现一个规律，即使企业IPO是何等艰辛，却无法压制企业申请IPO的热情，且IPO排队企业数量有逐步增长的趋势。由此可见，这一现象的出现，一方面体现出目前国内融资渠道过于狭窄，企业很难获得较好的融资渠道；另一方面则体现出国内新股的爆炒效应，容易促发巨大的赚钱效应，而随着企业成功上市，上市企业市值也随之飙升，而对于一家企业而言，一旦实现成功上市，则其短期内所创造的财富市值，或许可以超越其数年，乃至数十年的发展成果。而后，在企业市值膨胀之际，一系列的扩张欲望，一连串的套现行为，也可能随之而至，而国内股票市场也在反反复复创造出这一系列的财富暴涨奇迹。

  但是，在一轮赚钱效应，造富效应的背后，还是离不开接盘侠的身影。起初，上市企业在一级市场的发行市盈率仅有不到23倍，而后经过二级市场的疯狂炒作，其在二级市场的市盈率却飙升至7、80倍，乃至上百倍的水平。殊不知，在新股接连“一字”涨停板的过程中，普通散户基本上无缘参与到这场暴富游戏之中，而后当散户得以参与炒作，股价却往往处于历史高位，其股票价格已经远远透支其未来数年，乃至十余年的盈利预期。由此一来，具有成本优势者，往往获得了丰厚的投资回报，而成本偏高者，却往往处于豪赌运气的过程。

  或许，对于新股乃至次新股的爆炒，既有其发行市盈率偏低，机构投资者成本偏低的原因，又有其股性活跃，概念较齐全的优势。由此一来，在新股乃至次新股流动性处于持续活跃的状态下，部分资金，尤其是激进型游资，或许更愿意豪赌其短期性的投机机会，而后又在短期内完成套利的过程。然而，在此期间，不排除上市企业配合资金的炒作，而频繁发布概念性的利好消息，以推动股价的持续飙升。但，华丽的题材，终究还是要看企业的真实基本面，而一旦其股价严重透支掉企业自身的真实价值，则最终还是离不开漫长的价值回归过程。

  由此可见，在A股最强赚钱效应的背后，真正的赢家还是极少数的人。至于缺乏成本优势、资金优势乃至信息优势的投资者，还是要理性分析，谨慎对待，否则豪赌错误，还可能会深陷套牢的困局之中。

中国股民跳不出这个魔咒，问题出在哪里？

中国股民跳不出这个魔咒，问题出在哪里？

  从本质上来分析，股票市场本身不会大规模创造财富，同时也不会大规模蒸发财富，而在此过程中，往往属于财富再度分配，或再度转移的过程。

  不过，纵观这些年来，中国股民似乎并未从真正意义上从中国股市中享受过长期稳健的投资回报率。相反，多年来，“七亏二平一赢”魔咒却频繁上演，而最终成为股市“常胜将军”的人，却寥寥无几。同时，纵观这些被称为股市“常胜将军”的股民，往往还是离不开大资金大机构的身影，而对于这类投资群体而言，其比普通股民更具备资金优势、信息优势、成本优势乃至政策优势等因素。由此一来，其在股票市场中，获胜的概率也会大大提升。

  或许，可以这样认为，对于国内多数普通股民而言，在股票市场中，几乎很难获得长期存活的机会。对于不少的股民，长期以来，他们不断把家庭财富注入至股票市场中，试图豪赌一把，拟实现其资产的保值增值。但，在实际情况下，对于他们的投资命运，却是相对坎坷，有的为了解套，不惜耗用大量时间进行漫长等待，而有的为了弥补巨亏的损失，而不得不搬动之前艰难存储的家庭财富，并把资金不断注入至股票市场中，试图减缓亏损，来达到回本的需求。很显然，这一系列的现象，也体现出中国股民在股票市场中的生存环境，是相当困难的，而最终得以成为市场中的赢家，却少之又少。

  那么，中国股民跳不出这个魔咒，问题究竟出在哪里呢？然而，对于这个问题的考虑，或许离不开这几大因素的影响。

  其中，投资者教育未能够获得实质性的效果，而市场往往离不开以散户作为主导，且市场短期频繁投机交易的特征，或许是导致多数中国股民屡屡亏损的主要原因。

  然而，鉴于这一个现象，也需要区别对待。不可否认，在历年来的市场行情中，不少资深股民已经获得了市场的洗礼，并形成了较为成熟的投资心态，而他们往往属于市场中的“不倒翁”。但是，对于部分入手不久，且习惯于短期频繁非理性交易的股民而言，或许他们受到市场的教训并不深刻，更多时候，他们往往处于“好了伤疤忘了疼”的状态，并直接导致他们的投资操作屡屡失败，且把投资亏损的幅度逐渐扩大，这也是多数市场投资者亏多赢少的真实写照。

  再者，机构投资者占比偏低，但存在部分机构投资者的投机行为更甚于普通股民的现象。

  一直以来，中国股市仍以散户作为主导，而机构投资者占比偏低，往往属于市场不成熟的一大因素。但是，在实际情况下，虽然国内市场长期存在机构投资者占比偏低的问题，但仍存在部分机构投资者投机行为更甚于普通股民的现象。由此一来，作为具备资金优势、成本优势乃至信息优势的大资金大机构，其并未能够很好地起到引导市场价值投资的作用，反而加速了市场投机，对普通股民的负面影响还是比较深刻的。

  此外，中国股市经过多年来的发展，依旧未能够从真正意义上建立起一个相对公平、相对平等的市场环境，而不对等的市场交易环境，却加剧了普通股民的操作难度，压缩他们的存活空间。

  很显然，对于任何一个股票市场，其本质还是离不开财富的再度分配或再度转移，而在市场交易过程中，能否构建一个相对公平与相对平等的市场交易环境，将会直接影响到普通股民在交易市场上的真实地位，也决定其最终的投资回报预期。

  或许，在未来很长的一段时期内，股票市场的“去散户化”进程仍将持续上演，而真正得以存活下来的股民，也会明显压缩。但是，在此过程中，中国股民，尤其是中国普通股民的市场地位，仍需要得到尊重，且需要赋予他们一个相对公平与平等的市场环境。否则，一旦市场缺乏了公平合理的交易环境，这无疑会进一步挫伤市场的投资功能，降低股市的投资吸引力，对股市长远性发展弊大于利。

银联的重要表态，“跟风热”背后不可小觑的风险

银联的重要表态，“跟风热”背后不可小觑的风险

  近日，银联国际表示，目前并未停止境外保险类商户的银联卡支付业务，但是境外刷银联卡不能购买具有资本项目投资性质的人寿保险。

  事实上，这是银联国际回应近期引发市场热议的传闻表态。但是，从银联的重要举动来看，确实引发了部分投资者的担忧。更有甚者，还为了满足其资产配置的需求，抓紧时间赴港投保。不过，针对近期赴港投保现象的频繁上演，确实值得我们去深入反思，但不可否认的是，在这些投资群体中，不乏一些跟风投资的人。

  谈及银联的举动，实际上与近期人民币持续贬值以及资产荒的现象有着或多或少的联系。但是，对于部分境外保险类商户存单卡单商户多笔交易量的迅速飙升现象，却引起了相关机构的重视。由此可见，在时下人民币贬值压力相对明显的背景下，银联国际的举动，已经对系列的交易行为引起了注意，而在人民币汇率逼近6.8之际，不排除采取系列的举措来达到控制资产外逃的风险。

  一方面，是美元指数的迭创新高；另一方面，却是人民币贬值的持续加快，此举无疑引起了大资金大机构的高度重视。但是，纵观全球主要国家与地区的汇率水平，人民币与之相比，并非存在太大的贬值压力。相反，对于部分货币，还可能存在升值的可能。与此同时，对于时下的人民币，主要盯住一揽子的货币，若以此作为基准，其整体贬值风险仍不会过于显著。

  本来，人民币贬值对于大资金大机构而言，是非常敏感的。但是，在实际情况下，一方面，是大资金大机构急于寻找全球可靠的资产保值增值渠道，也存在借道赴港投资，来规避外汇管制等风险；另一方面，则是不少资产不高，却有强烈跟风意愿的投资者，试图跟风大资金大机构的投资行为，来满足其资产避险的目的。

  确实，人民币持续贬值，会对大资金大机构来说，具有直接性资产缩水的冲击。但，对普通投资者而言，其借道海外投资渠道，并跟风大资金大机构来达到资产避险的目的，有时候操作稍显不理性，则最终导致的结果，则是避险保障未成，却加大了资产缩水的风险。

  实际上，对于大资金大机构而言，它们不仅具有成熟的管理模式，投资策略以及投资团队，而且凭借其对各地政策信息的灵敏把控程度，在资产避险方面，具有一定的投资优势。但是，与之相比，欠缺资金优势、信息优势的普通投资者，在实际投资过程中，跟风投资的结果，“吃亏”概率还是偏大。除此以外，他们可能需要承受汇率波动、政策压力以及手续费用等相关风险。由此可见，跟风投资仍需谨慎。

  回顾最近几年，从股市的暴涨暴跌，到楼市的持续火爆，再到大宗商品市场、比特币等投资渠道的热炒，这往往离不开跟风资金的推动。但，在“跟风热”的背后，真正得以提前锁定利润出局的投资群体，还是占比很少的一部分，而更多的投资群体，则需要承受盲目跟风所带来的资产缩水风险。

  民间资金庞大，但缺乏持续有效的投资渠道，这往往造成部分资金盲目跟风的因素。换言之，在很长一段时期内，当市场某一投资领域具备持续性的赚钱效应，则大量跟风资金就会往哪里去跑，试图满足其资产保值增值的需求。但，市场本身具有不可预测性，在价格上涨，并形成赚钱效应之际，“跟风热”可能会加速价格的飙升，结合高杠杆工具的使用，会把价格的上涨速度提升至极致。但，一旦赚钱效应丧失，价格出现重要拐点，则跟风出逃的压力，却把恐慌效应迅速延伸，并加速价格的下行压力。显然，对于“跟风热”的现象，一旦聚集巨大的能量，则其潜在的风险还是不可小觑的，而如何正确合理去引导，并减弱跟风热所积聚的能量，却显得非常关键。

  近年来，国内居民财富收入迅猛提升，而居民投资理财意识的大幅增强，这也是引发投资跟风热的一大原因。但，对于资金而言，其仍然离不开逐利的本性，而缺乏合理的投资渠道，加之国内货币贬值等因素的叠加，却容易引发大量资金四处寻求投资的出路。由此一来，在跟风热频繁上演的背后，仍需要警惕庞大资金引发的跟风热所带来的巨大能量，而如何降低资金的恐慌性、如何合理引导资金的投资出路，这才是当下的重点任务。

增加居民财产性收入，不依赖房地产依赖谁？

增加居民财产性收入，不依赖房地产依赖谁？

  一般而言，财产性收入，也可以称为资产性收入。在实际情况下，对于多数居民而言，他们往往依赖于工资性的收入，而这一部分的收入也往往占据了较高的比例。至于财产性收入，则在居民人均可支配收入中的占比却是相对偏低的。

  过去很长一段时期，居民更热衷于银行储蓄，并通过储蓄利息收入来提升整体的收入水平。然而，随着整体利率水平的持续下降，更有甚者，还跑不赢同期的通胀率，而在居民强烈的资产保值增值意愿之下，部分居民也试图做出了不少的改变，拟借助多种渠道来拓宽自身的财产性收入水平。

  房地产，这是过去十年最为火热的领域。与此同时，对于一线乃至部分二线城市的房地产来说，其多年来的保值增值效果还是相当明显。或许，纵观最近十年时间，在人民币使用价值持续缩水的大环境下，房地产投资，往往能够为部分居民带来了相对可观的财产性收入。

  实际上，在过去多年时间内，对于大部分有房一族，尤其是对一线城市中的有房一族来说，其潜在的财富水平还是出现了较快的增长，而针对这类“有房一族”的群体，他们似乎都是隐藏的百万乃至千万富豪。不过，对于房地产而言，若仅属于居住属性，而不进行出售买卖，实际上并未能够给居民带来实实在在的财产性收入。至于一些手持多套房产，并进行频繁买卖，且获得资产性收入的，则可以列入财产性收入的范畴。很显然，在实际情况下，多数居民仍以居住为主，而借助房地产买卖获得真正意义上的财产性收入者，却为数不多。

  一方面，是以房地产为主导的领域出现价格持续飙升的走势；另一方面，则是人民币实际使用价值的持续缩水，至于国内可投资的投资渠道，则基本上处于相对狭窄的状况。由此可见，对于多年来未能够借助房地产获得真正意义上的财产性收入者，似乎并未能够实实在在地享受到多年来经济发展的真实成果，而对于这类居民来说，似乎其生活的压力也在不断地加大，社会贫富差距也开始越来越大。

  值得一提的是，在前一段时期，国内制定了相关的目标，计划在2020年，城乡居民人均收入要比2010年实现翻一番的目标。时下，距离2020年仅有4年左右的时间，而在最后数年的时间内，要实现这一目标，或许仍需要充分发挥出财产性收入的作用，并借助一些途径刺激居民财产性收入的增加。

  那么，既然房地产并未能够从真正意义上满足部分居民财产性收入增加的目标，那么又该从哪些领域入手，进而刺激居民财产性收入的提升呢？

  一直以来，注重资产合理分散配置，是多数稳健型投资者的投资思路。然而，在资产分散配置过程中，股票、基金、银行理财产品，乃至是P2P等投资领域，却逐渐深入人心。不过，从这些投资标的中，股票或者基金无疑扮演着重要的角色，而对于股票市场的活跃与否，实际上也会对居民财产性收入的增加，构成较大的影响。

  很遗憾的是，增加财产性收入，已经谈及多年，但从实际情况下，作为影响亿万投资者财富命运的股票市场，却并未能够从真正意义上为投资者带来实实在在的投资回报预期。然而，在这些年里，因股票市场的波动率过大，投机性过强，却进一步加剧了普遍投资者亏损的局面，而市场也不断上演了一轮又一轮的财富重新分配的过程。

  或许，在股票市场，尤其是在中国股票市场中，真正能够从中实现财产性收入增加的投资者，还是占据很少的一部分。这，实际上与近年来的房地产投资类似，真正享受到投资成果的，始终不是多数的人。由此一来，在社会财富再度分配的过程中，弱者依旧处于弱势的地位，而强者却处于“强者恒强”的格局。至此，贫富悬殊加剧，也是不可回避的现实问题了。

  在笔者看来，对于普遍投资者来说，根据自身风险承受能力，合理进行资产分散配置，还是未来的投资出路。或许，通过这样一种相对稳健的投资方式，还能够获得财产性收入的增加。但，在实际情况下，增加居民财产性收入仍不是最核心的问题，最核心的，还是要建立起一个相对公平、平等的市场环境，尽可能让市场财富的再度分配显得更为合理一些。与此同时，要让大众享受到经济发展的成果，更需要落实真正有效的降税举措，提升对普通居民合法权益的保护，实实在在实现还富于民的目标。

养老金入市，千呼万唤始出来？

养老金入市，千呼万唤始出来？

  近日，针对人社部的表态，市场又一次把目光聚焦到养老金的投资运营身上。按照相关消息称，其下一步将启动养老保险基金投资运营，并组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，且公告第一批养老基金管理机构。

  谈及养老金入市，其实早已在15年8月23日，即《基本养老保险基金投资管理办法》颁布之后，逐渐引起市场的高度重视。然而，对于养老金入市的消息，在这些日子里，只闻市场上的诸多传言，却缺乏实质性的落地举措。如今，从最新消息来看，虽然并未正式启动养老金的投资运营，但起码给市场看到了些许的曙光。不过，对于养老金何时得以正式启动入市的进程，则仍需要持续观察，等待正式的表态。

  事实上，在这些年里，社保基金、外资资金乃至企业年金等长期资金，其在投资运营上也稍显积极。与此同时，在中国股市长期处于“牛短熊长”的背景下，这类长期资金依旧发挥出较好的资产保值增值能力，整体投资运营能力并不逊色。

  其中，以15年的全国社保基金为例，其全年录得的投资收益率达到15.14%，高于当年市场的同期表现。至于市场关注度稍显逊色的企业年金，其近年来的投资运营能力，也获得了不错的回报预期。多年下来，其基本上实现了高于同期真实通胀水平的投资回报率。

  但，与上述长期资金相比，多年来，在投资运营上相对保守的养老基金，其整体投资运营能力，却相对逊色。其中，根据不完全的数据测算，在过去多年的时间内，养老基金的投资运营年化投资收益率却低于同期通胀水平，基本上无法获得较好的资产保值增值效果。

  对此，在时下人口老龄化愈趋严重，养老金收支压力稍显加剧的背景下，且出于提升养老金投资运营能力的考虑，养老金加快入市，提升其整体投资运营能力的进程，就显得相当重要了。

  但，值得注意的是，养老金入市，并非一件容易的事情。归根到底，其关乎亿万老百姓的养命钱，其在实际的投资运营上，更需要把投资安全性摆在首要的位置之上。与此同时，与全国社保基金、企业年金，乃至未来的职业年金相比，养老金的投资运营更需要注重安全性、分散性以及灵活性。至于投资标的的配置以及投资比例的调整，更需要直接考验到管理机构的能力水平。

  不过，对于当前的进程，养老金入市并未有更实质的推进进度。与此同时，在养老金全国统筹、基金管理机构的筛选等方面，却需要更充分的时间去准备。但，对于市场而言，目前距离年底也仅有2个月的时间，市场各方也期待养老金入市进程会在年内有实质性的内容落地。

  需要注意的是，在我们过多关注养老金入市的同时，各类长期资金的入市步伐，也在悄然提速。其中，近日职业年金基金管理暂行办法的发布，实际上也预示着职业年金得以正式起航，后续仍为中国股票市场带来源源不断的新增流动性补充。

  站在投资者的角度来看，在一系列长期资金加快入市的背景下，实际上传递出当前市场价值投资水平开始得到逐渐地体现。但是，对于长期资金的入市，尤其是对养老金这类肩负重要使命的长期资金而言，其入市进程并不可能草率、随意，而其入市投资的过程，或许更显长期性、稳健性。

楼市降温股市沉睡，高净值人群会跑去哪？

楼市降温股市沉睡，高净值人群会跑去哪？

  近日，一组数据引起了大家的关注，即据胡润研究院数据指出，截至今年5月，国内千万资产高净值人群数量达到约134万人，较去年增加13万人。至于上亿资产的超高净值人群，却达到约8.9万人，与去年相比，更是增长了1.1万人。

  高净值人群，往往属于具有先知先觉的投资群体。然而，对于这类群体的数据变化，也能够从某种程度上为我们的未来投资带来一些看点。同时，通过这类投资群体的数据变动情况，也可以了解到当前社会发展的方向。

  最近一两年，对于国内市场的投资环境来说，还是充满着机遇与挑战，但对投资者的财富影响，还是相当深刻的。

  其中，以影响上亿投资者财富命运的股票市场为例，2015年中国股市的暴涨暴跌，对不少投资者的财富资产构成了直接性的影响。

从14年7月初的2000点附近，到15年6月中上旬的5178高点，股市为不少投资群体创造了难得的暴利机会，而不少投资者也因此捞到了人生中的第一桶金。然而，在15年6月中下旬之后，中国股市的表现却突然“变脸”，随后市场仅耗时7个多月，就从5178高点直接下跌至16年年初的2638低点，累计跌幅近50%，大量投资者的财富资产遭到了沉重的冲击。不过，在此期间，还是有不少具有先知先觉的大资金大机构，早已成功逃顶，而市场经历了这一轮的杀跌行情之后，股市财富又实现了一轮再度分配的过程。

再者，以近年来持续火热的房地产市场为例，房地产投资，往往在高净值投资群体中占据一定的位置。受此影响，随着一线，乃至部分二线房地产市场的持续火爆，价格的水涨船高，也为这类高净值的投资群体带来了资产持续增值的空间，而纵观这一轮房地产市场的黄金盛宴，也往往属于少部分群体的盛宴，而当一轮疯狂过后，国内贫富差距问题却越来越明显。

  正如上文所述，对于这些高净值的投资群体而言，他们往往具有灵敏的政策嗅觉，以及先知先觉的独特优势。因此，他们的投资去向以及他们的资产配置比例调整等，也对市场构成深刻性的影响。然而，在一轮市场动荡过后，高净值投资群体或许又会有着新的应对策略，以及新的调整思路。

  当下，人民币持续贬值以及资产荒的问题的持续上演，市场上各路资金纷纷寻求心目中的“优质资产”。然而，在当前的环境下，一方面是国内投资环境的相对封闭，另一方面却是满足优质资产要求的投资渠道越来越少，由此给不少资金出了一道投资难题。

  投资房地产，往往被投资者认为是最安全的投资渠道，且其多年来的年均投资回报预期，还是相对可观的。但是，在今年国庆过后，国内房地产市场，却发生了重要性的拐点，一方面是多地密集出炉调控政策，另一方面则是监管持续趋严，且近期系列的打击措施也加紧出台，由此也加快了国内房地产市场的降温趋势。

  或许，未来国内房地产市场的分化现象会愈趋明显。但，从实际情况来看，经历近年来的持续炒作，目前不少地区的房地产市场已经逐渐形成高度投机的泡沫风险，而价格的虚高无疑加剧了投资者的投资风险。与此同时，需要注意的是，因房地产资金回收周期较长，流动性较差，一旦投资者投资布局，则意味着即使短期内房地产市场出现了重要拐点，且价格出现了大幅波动的表现，他们想及时出局，回收资金的难度也是很大的。显然，这也是时下追高布局需要考虑的风险问题之一。

  对于高净值的投资群体，他们往往热衷于存款、保险以及不动产。但，在当前的市场投资环境下，海外投资或海外置业却逐步成为这类高净值投资群体的投资去向。或许，站在他们的角度思考，掌控相对庞大的财富资产，他们更需要借助一些有效的投资渠道来避免贬值的风险，而实现资产的保值增值，这也是他们首要考虑的问题。

  不过，从大格局来看，随着国内房地产市场投机风险的持续上演，高净值投资群体或许有着新的应对策略，其重点投资方向或意在海外市场，以及其它更具保值增值效果的投资渠道。至于国内股票市场，虽然目前市场基本上处于政策底区域，且向下空间相对有限，但与港股市场相比，仍存在一定的溢价空间。或许，出于资产安全以及资产保值的角度出发，部分稳健型的高净值投资群体更愿意逢低布局港股市场，或借助港股通等渠道来满足其海外投资的需求。甚至，还可能把资产投向其余主要国家地区的“优质资产”渠道之中。

  但，归根到底，资本还是离不开逐利的本性，而对于颇具先知先觉优势的高净值投资群体而言，其逐利本性或许会更为显著。

纵观国内市场的投资渠道，与一二线房地产等投资渠道相比，国内股票市场的中长期可挖掘潜力还是值得期待的，但因其缺乏持续有效的赚钱效应，且整体估值优势仍不够突出，而难以激活资金入场布局的热情。然而，换一种角度思考，若中国股市得以激活，且释放出持续有效的赚钱效应，则场外资金，尤其是部分高净值的投资群体还是会存在重返股市，提升股市投资比例的可能，但其倾向于超长期的价值投资，还是倾向于中短期的投资机会，仍需要看股市自身的投资吸引力以及其未来的赚钱效应。

中国股民要经历这几道坎，才有望“修成正果”

中国股民要经历这几道坎，才有望“修成正果”

  长期以来，中国股市处于“牛短熊长”的格局，往往加大了投资者的操作难度，而投资者要想在市场中实现持续性的盈利，也是一件非常不容易的事情。

  实际上，纵观近年来的股票市场，中国股市的整体投机性高，波动率水平持续高居不下，对不少投资者的操作思路也构成了不少的改变。或许，对于部分投资者而言，当他们总结好一套符合自身投资需求的投资思路之际，却因为市场的变幻无常，而不断进行思路的修正，甚至为迎合市场的变化，而不得不构建出一套全新的投资思路。

2014年下半年，中国股市实现了牛市崛起的目标。但，鉴于那一轮的牛市行情，沪港通的“通车”成为了当时市场上涨的导火索，而背后的推动力量，还是离不开各种高杠杆工具的全面激活，并由此大幅提升整个市场的杠杆率水平，且加速了当时股市上涨的步伐。然而，正如上文所述，中国股市长期处于“牛短熊长”的局面，牛市来得快时，去得也快，而2014年下半年开启的牛市，却在2015年6月结束，维持的时间却不到一年。

  民间资金过于庞大，而不能够有效控制住这庞大的流动性，则可能对不同的投资渠道构成沉重的冲击。或许，这也是当下国内市场的真实写照了。

  14、15年的股市牛市，离不开大量场外资金纷纷入市的推动影响，加上当时全面崛起的高杠杆资金，也由此引发了股市快速上涨的行情。至于近年来表现火热的楼市市场，在年初首付贷、众筹炒房等现象的刺激之下，却逐渐演变为“全民炒房”的时代，其潜在的高杠杆炒房风险，也是不可小觑的。

  那么，面对变幻无常的股票市场，中国股民究竟要经历那几道坎，才有望修成正果呢？对此，笔者有如下几点看法。

  其一、学会抵制诱惑。

  在股票市场中，往往会存在一种有趣的现象，即股票价格飙升至高位的时候，会引来一系列的跟风追涨热情。但，当股票价格持续下跌，且处于明显低估的状态之际，却并未吸引到大量的资金抄底。显然，最终的结果是，当大量投资者跟风追高某一只严重高估的股票时，他们往往容易遭到套牢的风险，而此时此刻，面对市场极度疯狂，且严重透支未来盈利预期的状态下，投资者要学会抵制诱惑。

  其二、学会寂寞。

  纵观多年来的市场表现，股市往往处于“牛短熊长”的局面，而在此背景下，市场赚钱难度却越来越大，而投资者往往容易陷入“高吸低抛”的反向操作局面之中。对此，笔者认为，作为一位成熟的投资者，需要学会寂寞，必须有自己独特的看法，并坚持自己的投资原则。

  其三、把风控摆在第一位。

  很显然，对于投资者而言，如果不懂得控制好风险，而去盲目跟风投资，其潜在的失败概率还是相当高的。因此，对于任何投资者而言，在他们进行任何投资之际，必须要学会做到风险控制。其中，对于股票操作来说，在投资某一只股票时，需要做好止盈或止损的策略，在提升本金安全的前提下，再考虑利润的最大化。

  其四、尽量把资产灵活配置，不要单一投资。

  在实际操作中，不少投资者热衷于单一投资某一投资项目，但如此操作，高收益与高风险同时存在，对投资者来说，也是一个颇具较大风险的投资方式。实际上，对于理性投资者来说，他们更愿意根据自身的风险承受能力，进而把资产灵活配置，而后再突出某一投资项目的投资比例，来获得超预期的投资回报预期。如此一来，在提升投资利润的同时，也可以从一定程度上分散了投资风险，提升了资金的安全度。

  多年来，中国股票市场总是离不开“七亏二平一盈”的定律。然而，对于盈利者，尤其是长期盈利者，他们在投资过程中，往往也是具有独特的投资性格，时刻反思，时刻钻研，这也是为他们的成功奠定扎实的基础。但，对于任何一位投资者而言，要想在股票市场中获得成功，甚至是“修成正果”，更需要具备反复学习、反复思考、反复反省的态度，且不断在市场中完善自己的投资思路。这样一来，才能够不轻易遭到市场的淘汰，更有甚者，还会存在“修成正果”的可能。

狂热的房地产会把经济和股市带往何方？

狂热的房地产会把经济和股市带往何方？

  今年以来，随着国内房地产市场的再度活跃，又一次把市场的关注目光投向了这一领域之中。然而，对于年内国内房地产市场的表现，却仍然显示出明显的分化迹象，但作为北京、上海、深圳这一类的一线房地产市场而言，其同比涨幅却相当亮眼。除此以外，对于部分处于一线与二线之间的房地产市场，以及部分二线房地产市场，却走出了凌厉的涨势。

  实际上，自今年以来，伴随房地产市场的又一次疯狂，却引发了一股全民炒房的热潮。与此同时，从最近几个月的数据来看，这一种爆炒氛围更为显著。

  其中，在今年7月份的数据里面，新增人民币贷款是4636亿元，但住户部门贷款增加了4575亿元，占比相当高，几乎占比全部的份额。在今年8月份的数据中，新增人民币贷款为9487亿元，而住户部门增加了6755亿元。由此可见，虽然今年8月份的住户部门新增贷款数据占比全月新增人民币贷款数据的比例有了一定的回落，但其仍然占据了主导的影响。

  进入9月份，这一数据有了一定的改观。其中，9月份新增人民币贷款为1.22万亿元，而居民中长期贷款为5741亿元，其整体占比仅有47%，较之前两个月出现了大幅度下滑的迹象。然而，从最近几个月的数据来看，住户部门新增贷款数额占比全部贷款比例确实惊人，这也从侧面反映出当前房地产市场的狂热状态。

  除此以外，在部分重要数据发生了异常的同时，我们亦可关注到今年年内多地上演的地王频现的现象。

  其中，按照机构统计的数据测算，今年1月至8月份，全国各城市、区域总价地王、单价地王超过了200宗，而不少央企高杠杆拿地的现象，却间接起到了助涨房价的影响。与此同时，对于部分房企来说，更是采取了并购等方式来提升自身的土地储备，或为后续的发展奠定更好的基础。

  然而，对于多地地王频繁上演的现象，实际上并非预示着国内房地产市场的良性繁荣。相反，却或多或少体现出当前房企的无奈举动。但，在频繁高杠杆拿地的风波之下，终究还是把不理性的房地产市场，推向更不理性的状态之下。

  不可否认，经过最近十余年的发展，房地产行业已经得到了爆发式的增长，且部分地区的房地产市场已经蕴藏着较大的投机泡沫风险。然而，对于这一现象的持续上演，不仅与居民财富收入持续高增长有着一定的关系，而且也与资产荒下各路资本寻求资产保值增值有着不少的联系。但，长期以来，不少地方赖以生存的土地财政模式，却对房地产市场构成了比较深刻的影响，而土地出让金、税收等因素，更是对整个房地产价格的影响具有更直接的冲击压力。

  值得一提的是，从最近一段时期的经济数据来看，也看出了不少的问题。其中，近期备受市场关注的M1与M2之间的剪刀差现象，更是引起了投资者的深思。

  从数据中获悉，今年7月份，M2同比增长10.2%，M1同比增长25.4%，两者剪刀差达到15.2%，创出历史新高。到了今年8月份，M2同比增长11.4%，M1同比增长25.3%，两者剪刀差虽有缩减，但仍然达到13.9%的水平。至于今年9月份，M2与M1数据却分别录得了11.5%和24.7%的数值，而两者剪刀差水平更是缩减至13.2%。

  实际上，从某种程度上分析，M1远高于M2的水平，且这两者之间的剪刀差持续维持高居不下的状态，往往意味着企业热衷于留存大量现金，却找不到更合适的投资标的，并由此形成了“民间资金庞大，却缺乏了持续有效的投资渠道”的真实写照了。

  近年来，我们不仅看到了国内市场“脱实向虚”风险的愈发明显，而且还看到了各路资本，乃至各类险资机构，也纷纷寻求更有效的保值增值渠道，试图寻求它们心目中的优质资产，进而摆脱资产荒下的资产寻求难题。

  然而，摆在我们面前的问题是，在狂热的房地产市场中，即使目前各地已经颁布了一系列的限购乃至限贷的政策，但依旧未能够从本质上扭转投资者持续看好房地产市场的意愿。由此可见，长期“走牛”的房地产市场，其对投资者的影响还是根深蒂固的，但若任由房地产市场高杠杆行为的存在，却无疑给日后的经济发展埋下了隐患，这显然对长期经济的良性与健康发展，带来了较大的影响。

  或许，时下系列的限购限贷政策，会对前期采取高杠杆行为的投机客构成沉重的冲击，但也会或多或少地影响到部分地区的刚需需求。然而，面对庞大的民间资金，似乎仍然对之前颇具赚钱效应的房地产市场，特别是一二线的房地产市场虎视眈眈，而阶段性的降温之后，部分核心地区的房地产市场，仍不排除会受到资金的追捧。

  自近期密集调控政策出炉之后，楼市资金的去向，却引发了市场各方的持续关注。受此影响，股市、大宗商品、海外投资市场以及P2P等投资渠道，也或多或少地受到了刺激。

  不过，对于资金而言，其本质上还是离不开逐利性，而对于它们而言，哪里具有持续赚钱效应，资金就会往哪里去跑。对此，在上述主要的投资渠道中，如果某一个投资领域最终得以形成真正有效的赚钱效应，则有望引导部分楼市资金加速入场，进而加快其上涨的步伐，激活其持续性的赚钱效应。但，对于时下的国内市场环境而言，民间资金过于庞大，始终还是一个不确定的风险，而如何合理正确去引导，却是一个大难题。退一步来说，若任由这些资金任性流动，则可能会给不同市场带来不少的“烦恼”。

或许，通过房地产市场来困住部分的流动性，也是一种考虑之一。但是，对于国内房地产市场而言，暴涨暴跌并不是好的结果，而让其保持持续稳定的状态，却似乎更符合市场各方的切身利益。

但，对于房地产市场来说，伴随系列调控政策的持续发力，不排除未来国内房地产市场的分化效应会更为显著，但若继续期盼房地产持续助推经济的快速发展，或给地方带来持续性创收的想法，也确实需要有一个真正意义上的转变。否则，过分依赖房地产，终究还是弊大于利的。

A股重夺这个位置，特别重要！

A股重夺这个位置，特别重要！

  今年10月17日，即在本周一的时间点，B股市场出现了暴跌表现，期间指数跌幅超过了6%，并把这一个杀跌恐慌性效应间接传导至A股市场。然而，值得庆幸的是，从本周二的市场表现来看，B股市场并未延续跌势，反而出现了报复性反弹的走势。至于周二的A股市场，却呈现出震荡走高的格局，并收出了自今年9月27日反弹以来的收盘新高点。

  鉴于昨天B股市场的暴跌表现，有观点表示，B股市场的暴跌与人民币贬值存在密不可分的关系。

  不可否认，以人民币标明面值，但用外币认购与买卖的B股，会对人民币汇率的波动产生或多或少的联动性影响。但是，纵观近期人民币汇率与B股市场的实际表现，其整体联动性并不强烈，且近期人民币的贬值也并非力度过猛，与部分主要国家的汇率相比，甚至还有些许升值的空间。

  事实上，对于昨天B股市场的暴跌走势，人民币贬值仅仅属于一个诱因，而利空传闻引发的集中抛售压力，也进一步印证了B股市场的流动性严重不足，交易水平的长期疲软，而这也是直接诱发了本周一B股市场暴跌的走势。然而，从系列因素综合分析，B股市场的单日暴跌走势，更有着被市场误杀的可能。

或许，随着人民币纳入至SDR，即在人民币进一步开放的过程中，B股市场这一个历史遗留问题，终究还是会有解决的一天。

  年线，普通投资者往往称为牛熊分界线，而牛熊分界线也往往决定了股市强弱的命运。当然，亦有部分投资者，愿意把半年线看作是牛熊分界线，但年线的参考意义可能会更容易被市场接受。

  从国内各大市场的表现来看，深证成指往往具有领先性的影响，而自今年以来，深证成指一度在今年8月15日站在了年线的位置之上。但，遗憾的是，因市场量能的明显不足，且市场缺乏了持续性的龙头领涨板块，由此也导致了市场在站上年线后不久，又重新回落至年线的位置之下。不过，从本周二的市场表现来看，深证成指最终以一根中阳线，重新夺回了年线的位置，而这一次其可否有效站稳，仍需要继续观察。

  至于上证指数、中小板指数以及创业板指数，均在年内并未能有效企稳或站在年线的位置之上，而年线无疑成为了压制市场走强的一道重要性的关卡。

  其中，以上证指数为例，其上一次站在年线位置的时间点，为2015年11月6日，但遗憾的是，当时市场站在年线位置之上，却显得有气无力，并最终陷入了无功而返的格局。至于今年的8月15日，上证指数曾经一度触碰到年线的位置之上，但在随后的一段交易时间段内，市场却并未实现收盘点位收复在年线位置之上的目标。如今，距离上一次站在年线之上的时间点，已经有接近一年的时间，而上证指数最终可否持续有效站稳突破年线的位置，将会显得特别重要，这也是市场可否由弱转强，由熊转牛的关键性看点。

  时下，深证成指已经再度站在年线位置之上，而上证指数距离年线位置仅有一步之遥的空间。但，目前市场各方，尤其是庞大的场外资金，都在紧盯着市场可否站稳在这一条牛熊分界线之上。换言之，对于不少资金而言，当市场重新夺回年线位置，重新确立起强势多头行情之际，这些资金不排除会加速入场布局。

  资产荒持续加剧，股市政策底的长期构筑、深港通的通车在即以及新一轮债转股启动的预期之下，往往容易成为市场重新走强的兴奋剂。但，对于股市本身而言，仍然离不开“成也资金，败也资金”的局面，而鉴于国内民间资金庞大，加之近期楼市市场降温压力加剧，容易引发资金的四处逃窜，且其仍在不断寻求可保值增值的投资渠道。因此，对于中国股市来说，其本身并不缺乏资金，缺乏的仍然是投资信心、市场赚钱效应。退一步来说，若股市赚钱效应得以激活，或借助外部力量激活了股市的兴奋点，则这将会更好地引导大量场外资金的入场布局意愿，来满足它们资产保值增值的真实需求。

  自5178高点以来，A股市场调整时间虽不是特别充分，但调整空间也接近尾声。换言之，在3000点附近的区域，股市上行的概率还是会比股市大幅下行的概率要相对偏大，而在股市政策底反复构筑的过程中，实际上也给长期资金的入市带来了廉价的投资布局机会，同时也给股市创造更多的承接支撑力量。

  年线，阔别近一年之久，市场可否重新夺回，并持续有效站稳突破，将会显得特别关键，这不仅直接影响到后市市场的强弱表现，影响着股市会否由熊转牛，而且还可能会影响到大量场外资金的入场布局意愿，对股市的重新激活有着相当重要的意义。

B股暴跌，对A股后市产生怎样的影响？

B股暴跌，对A股后市产生怎样的影响？

  最近一段时期，A股市场的表现异常平静，而两市市场呈现出持续缩量的态势，更是加剧了市场变盘的压力。然而，就在市场各方持续观望的过程中，10月17日的B股暴跌表现，却从一定程度上打破了近期市场多空僵持的局面。

  截至本周一收盘，B股指数暴跌超过了6%，至于B股市场当天成交量也录得了近期以来的“天量”水平，但也仅有11.5亿元的全天成交量。然而，受到B股市场周一午后暴跌的影响，A股市场也出现了盘中加速探底的迹象。截至收盘，上证指数下跌了0.74%；深证成指全天下跌了1.01%，而沪深两市合计成交量能也仅有4600余亿元。

  B股市场的单日暴跌走势，引起了市场的激烈讨论，更有不少市场投资者，开始对A股市场的后市命运感到担忧。

  实际上，对于B股而言，它属于以人民币标明面值，但是用外币进行认购与买卖的。对此，对于人民币汇率的波动，B股市场的表现本应该具有一定的敏感性。

  然而，回顾最近一段时期的市场表现，其实B股市场与人民币汇率之间的表现，并未有过于显著的联动性，而市场预期较大的贬值压力，或许仅仅属于一个暴跌的诱因，而并非属于主要因素。与此同时，回顾近年来的汇率表现，其实与其余主要国家的汇率情况来看，人民币真正的贬值压力仍不会过于强烈。

  有消息指出，深港通业务将于今年10月22日至23日进行全网测试，而此举也将会预示着深港通距离“通车”时间点，也为时不远了。

  不过，鉴于之前媒体发布的深港通英文文件来看，其中强调了深港通只有A股是合格标的。至于B股、EFT、债券等，都不包括在内。与此同时，在这一份文件中，还明确了B股不会被纳入，而ETF以后可能会视情况纳入。但是，换一种角度思考，随着人民币的逐步放开，B股这一个历史遗留问题，终究还是需要有解决的一天。或许，对于本周一B股市场的暴跌走势，也存在着一定的市场消息的滞后性反应。

  从实际情况来看，无论是人民币贬值，还是深港通并未纳入B股等消息，并不可能会给B股市场带来如此强悍的冲击压力。或许，对于B股市场暴跌的背后，仍需要考虑B股市场交易量极低、流动性不足等因素。

  近一段时期，与B股市场相关的利空传闻不时上演，给B股市场带来了一定的隐忧。然而，回顾近一段时期的B股市场数据，其日均成交量能长期处于极低的水平，与A股市场相比，完全不是一个等级。对此，在利空传闻压力下，不排除部分先知先觉资金逐步撤离，而当信息反馈到更多的机构以及投资者时，却容易引发集中抛售的风险，由此加剧了B股市场的调整压力。

  由此可见，在人民币贬值压力持续加剧、深港通并未纳入B股等消息的发酵影响下，结合利空传闻的冲击，却容易导致部分资金的集中抛售，而对于交易量疲软，流动性较弱的B股市场来说，也是很难抵挡住这一系列的抛售压力，下跌也就成为了预期之内的事情了。

  B股暴跌，间接把恐慌效应传导至A股市场，但这并不会从本质上扭转A股市场的运行趋势。归根到底，B股市场与A股市场根本不是一个交易规模等级，而从流动性、交易量、上市公司家数等因素来分析，A股也是一个相当庞大的市场，B股市场的单日暴跌很难从本质上起到直接性的冲击作用。

  不过，对于近期的A股市场，持续缩量震荡的表现，并非一个很好的信号。或许，对于当前的市场位置，大幅下行空间相对有限，但大幅上行空间同样受限，而目前更多的场外资金，还是抱着持续观望的态度来等待更好的布局时机。

  或许，以时间换空间的手段来完成股市政策底向市场底的构筑，这成为了一种趋势。但，对多数投资者来说，这种持续缩量震荡的市场行情，确实相当熬人，且可操作的空间也是相当狭小，而长期处于多空僵持局面的市场状态，并不利于激活股市的赚钱效应，而股市的变盘转折点，或许更需要依靠外力进行推动。

中登公司的表态，释放出什么样的信号？

中登公司的表态，释放出什么样的信号？

 2015年4月13日，中国证券市场长期执行的“一人一户”政策全面放开，引起了激烈的热议。根据当时的规则，即自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户，其上限设定为20户。

  然而，时隔一年半的时候，中登公司却于近日修订了证券账户业务指南，将原来“一人可开20户上限”的政策，调整为“一人开3户的上限”。至于那些长期不使用3户以上的多开账户，则将依规纳入休眠账户管理。

  短短一年半的时间，政策发生如此大的变化，确实引起了投资者的高度关注。鉴于此次中登公司的举动，更有市场人士认为，这是继月初多地楼市限购之后，中国股市也跟风进行了限购的举措，其降杠杆的意图仍然显著。

  回顾这一年半的市场表现，实际上，在15年4月13日前后的时间点，正值中国股市大幅走牛的阶段。与此同时，在市场高杠杆资金持续活跃的背景下，却促使当时的股市杠杆率大幅提升，而当时的市场投机氛围还是比较浓厚的。

  但，令市场感到不解的是，在股市处于相对高位区域附近，却放开了“一人一户”的限制，对于投资者而言，更是可以有开立20户的上限，此举确实引起了热议，且带来了后续一系列的市场问题。

  不可否认，随着“一人一户”限制的全面放开，会加剧券商的揽客竞争，但会给投资者带来了更大的灵活性，再也不用受限于“销户难、转户难”的压力。

  不过，在此举落地之后，却带来了一系列的问题。其中，在牛市中后期阶段，因各类投机行为的盛行，一人最高20户的政策无疑容易受到部分大资金大机构的有心利用，更有甚者，借助账户之间的频繁交易，来实现利润最大化，间接助涨了当时市场操纵股票、违规交易的气焰，进一步加大市场的投机风险。

  试想一下，对于绝大多数的投资者来说，即使“一人一户”限制得以全面放开，他们普遍开立2至3个账户已经足够了，对于一人开立3户以上的投资者，却为数不多。至于一人开立10户，乃至一人开户20户的投资者，更是相当罕见。或许，可以这样认为，对于“一人开立20户”的群体，往往离不开大资金大机构的身影，而其疯狂开户的目的，其本意或许不在于正常的投资股票，或更意在多账户之间的频繁交易，试图借助政策漏洞实现操纵股价，间接实现利润最大化等目的。

  然而，随着当前一人20户的政策得以调整，一人3户的政策也比较符合当下的投资环境。换一种角度思考，随着一人3户政策的落地，市场投机氛围会得到降低，而多账户之间的频繁交易现象，也有望得到一定程度上的制约，进而降低部分股票，乃至市场的整体波动风险。

  “降杠杆”，无疑是市场最近一段时期的最真实写照。但，降杠杆的背后，其直接影响莫过于市场波动率的大幅降低，股市趋势性机会的逐渐缩小。

很显然，对于最近多月的市场行情，还是强调了一个“稳”字，而股市波动率持续降低，股市投机空间逐渐缩小，也是带给投资者最真实的感受。或许，在中登公司表态背后，其意在进一步降低市场波动风险，减少股市中不必要的频繁交易，乃至恶意操纵的现象，对后续市场波动率持续稳定创造了更有利的政策环境。

牛市过后，一系列“降杠杆”、“去泡沫”举措的实施，无疑降低了股市爆发系统性风险的危机，但同时也会减少投资者可操作的机会，降低套利的空间。

不过，纵观国内的市场环境，楼市持续的火爆表现，终于倒逼市场出台了一系列的限购调控政策。但，站在市场的角度来看，鉴于国内市场民间资金过于庞大的大环境下，若楼市热情得以降温，则恐将会引发资金逃向另一处的投资渠道，并由此实现其资产保值增值的目的，而作为国内直接融资渠道之一的股票市场，或许更容易受到资金的青睐。

  由此一来，在资金有可能再度涌向股票市场之际，提前为股市进行一系列的“降杠杆”动作，或许更容易正确引导好资金的流向，而在市场投机氛围有所改善的背景下，合理引导好资金的流向，更容易稳住市场，不至于股市暴涨暴跌行情的再度来袭。

债转股概念腾飞，背后说明了什么？

债转股概念腾飞，背后说明了什么？

  《关于市场化银行债权转股权的指导意见》正式发布，这意味着新一轮债转股正式拉开序幕。

  经济下行，企业违约风险叠加，促使长期存在的刚性兑付现象，在近年来频频遭到冲击。由此可见，面对这一系列的事件风波，新一轮债转股被赋予着新的历史使命。

  或许，从直接性的作用来看，本次债转股的实施，一方面要达到企业降杠杆的作用，为部分重点战略性企业、高负债且财务负担过重的成长型企业及因行业周期性波动而导致困难但仍有望逆转的企业减轻负担；另一方面则为银行长期存在的坏账风险，化解危机。此外，借助此次债转股，银行等主体已逐渐从债权人转变为股东的角色，而新一轮债转股的最终效果，仍需要继续观察。

  债转股的实施，为部分阶段性面临困难的企业，带来了又一次的生机，对这部分企业来说，确实迎来了重大利好。然而，对于此次债转股，也并非彻底扭转这些实施债转股企业的命运，而期间也强调了不少的要求与原则。

  其中，强调市场化与法治化，是最大的亮点，标志着新一轮债转股与17年前的债转股，是有着本质上的区别。与此同时，在具体操作中，仍然会对债转股的债权转让、价格等因素，依据市场形成的公允价格给予自主协商确定，这也是本轮债转股的重要看点之一。

  此外，强调市场化不兜底，实际上也体现出新一轮债转股的实施原则，对参与主体而言，既是机遇，又是挑战。或许，对于现阶段的债转股模式，更像是一个探索期的过程。

  债转股铺开，直接受益的莫过于那些债转股的概念品种。其中，例如高负债上市国企、周期性行业特别是周期性重点行业上市公司以及不良资产管理概念等，当属本轮债转股模式下的直接受益者。

  受此影响，部分债转股概念，也先后走出了大幅上涨的走势，更有部分品种，可以用“股价腾飞”来描述。但是，对于债转股概念的腾飞，我们仍需要区别对待。

  事实上，在当前股票市场仍以存量资金作为主导的大环境下，市场缺乏了投资热点，资金缺乏了跟风效应，而债转股的铺开，无疑成为部分游资资金追捧的对象，这也是存量资金模式下的市场写照。

  与此同时，从实际影响来看，新一轮债转股的实施，无疑会对相关受益行业以及受益上市公司，构成直接性的利好影响。

  其中，对于受益企业一方，债转股的实施利于自身企业的杠杆率降低，减轻负担包袱，有重获新生的意味，这无疑会对企业未来的盈利预期乃至估值构成影响。至于银行等参与主体，利于化解坏账等问题，间接提升盈利预期，对整个股票市场的积极性影响仍然不可小觑。由此一来，债转股概念受到市场资金的热捧，也就是可以预期的事情了。

  但是，正如上文所述，新一轮债转股本身仍然是机遇与挑战并存的。

  在实际情况下，作为银行等参与主体，它们并不可能轻易对任何企业实施债转股，而且其有完善的风控体系，有降低参与风险的能力。与此同时，从新一轮债转股的模式来看，对于参与企业而言，其本身质地并不会太差，不少企业仅仅属于阶段性的困难，而经过一定的周期之后，仍然存在回暖的预期，这也为银行等参与主体带来了一定的保障。

  但是，债转股的铺开，往往意味着银行等参与主体，未来扮演的角色将会从债权人转变为股东，甚至是长期股东，这将会对它们未来的资金回收、套现等途径带来了不确定预期。一旦市场各方不可以处理好这一关系，或企业经营管理能力依旧未能得到本质上的改善，这无疑会给参与主体带来一定的风险，也是一种较大的考验。

  由此可见，新一轮债转股的实施，风险因素仍需要高度重视，而在实施初期，更属于一种摸着石头过河的过程，期间仍需要反复探索与完善，才能够进一步降低其整体的不确定风险。至于债转股概念，短期提振，长期影响仍有待观察，但不排除市场资金仍然抱着“捞一把就跑”的态度来操作。

轰动全国的楼市新政，背后意图为哪般？

轰动全国的楼市新政，背后意图为哪般？

  多地密集出台楼市的调控政策，这是一件轰动全国的事件。受此影响，随着多个城市调控政策的推进，不少地区的新房网签量骤然下降，至于部分地区还出现了退订乃至违约等问题。

  值得一提的是，就在近日，根据21世纪报道的消息显示，沪银监局也提示房地产信贷风险，这实际上也传递出房地产信贷持续收紧的预期，且强调出监管收紧并非流于表面。由此可见，从系列调控政策来看，此次楼市新政正在“动真格”。

  近年来，地王频现，部分地区掀起了高杠杆拿地等现象，这无疑起到了助涨房价的影响。实际上，纵观近年来的高杠杆拿地现象，仍多以央企或部分上市公司作为主导。其中，通过发行公司债募集资金，或通过定增等形式来拓宽其融资的渠道，当属近年来这类房企高杠杆拿地的真实写照。

  除此以外，受益于居民财富收入的持续增长，居民理财意识的全面激活，也从很大程度上助推了整个理财市场的火爆。然而，对于这些理财渠道而言，其理财产品往往会借助各种渠道，乃至是相对隐蔽的方式进入至房地产市场。对此，一方面是理财资金借助房地产等高投资回报的渠道来扩大整体投资预期，强化其资产增值的效果；另一方面则很好满足到普通居民的理财需求。换言之，只要房地产维持相对强势的表现，或继续保持资产增值的魅力，则对它们而言，也许更是一个共赢的局面。

  值得注意的是，近年来，以宝能系、恒大系为主导的险资机构，也纷纷加速进驻至多家上市房企之中，试图获得更好的财务投资需求，甚至满足其更具长远性意义的战略考虑。

  根据规定，保险公司不能够直接从事房地产开发建设，而不能够投资开发或者是销售商业住宅。但是，对于险资机构而言，它们可以通过入股乃至举牌上市房企，来达到间接追求房地产黄金上涨期的投资回报目的。与此同时，对于险资机构，尤其是中小险资机构而言，其持续高增长的保费收入，或许面临着发展的瓶颈，而近年来它们拟借助二级市场大举入股乃至举牌的动作，看似激进的策略，但实际上也很好应对了当前资产荒压力以及中小险资机构转型的困局。

  民间资金过于庞大，但国内投资环境却相对封闭，且缺乏持续有效的保值增值投资渠道，这是当前国内市场的真实写照。受此影响，各路资金四处逃窜，试图寻求它们心目中的优质资产，以满足其更好的资产保值增值需求。

  然而，回顾近年来的市场表现，但凡有着持续赚钱效应的投资渠道，都会迅速刺激着各路资金的蜂拥而至。例如，之前的比特币爆炒热潮；14、15年的全民炒股热潮；今年年初的黄金跟风热以及近年来经久不衰的炒房热等。或许，面对这一系列的现象，也基本上印证了一个问题，即在民间资金庞大的背景下，资金往往具有逐利性，而当哪里具有持续性的赚钱效应，资金就可能会往哪里去跑。

  时下，我们可以关注到，随着多地楼市密集调控政策的出炉，实际上也暗示了前期楼市的持续飙涨已经引起了市场的高度重视。换言之，在炒房热潮持续升级，高杠杆拿地及高杠杆炒房等现象持续上演的大环境下，若不能够及时控制住这一股炒作之风，则可能会诱发出系统性的风险。显然，在多地楼市密集调控政策之下，也透露出管理层担忧的态度。

  从股市“去杠杆”，到现在的楼市“去杠杆”，或许其背后的意图，还是在于防范系统性风险的爆发，并期望借此契机引导大量资金回归至实体经济，促进实体的回暖。

  然而，在现实的状况下，仍然离不开这“两多两少”的问题，即民间资金多，投资渠道少；中小企业多，融资渠道少。于是，在当前的环境下，做实体显然是艰辛的，而实业家不仅需要承受着人工成本上涨、融资成本高居不下等压力，而且还往往需要承受着巨大的心理包袱。更有甚者，当看到疯狂飙涨的楼市市场，他们干脆把自己辛苦建立起来的企业拱手相让，进而投身至炒房的行列之中。由此一来，在楼市热度不减，赚钱效应持续上演的过程中，实际上也会加剧国内“脱实向虚”的风险。

  从前期股市的泡沫挤压，到接连的楼市新政，再到债转股的铺开，这实际上还是离不开“去杠杆化”“去泡沫化”的性质。显然，这对于高度投机资金而言，也是一次致命性的打击，同时也为那些投机者敲响了警钟。

  楼市新政落地后不久，开始初见效果，但仍不能够松懈，而未来楼市可否回归理性，甚至可否让房子回归至居住的属性，仍需要看执行者的态度与决心。不过，积极引导资金重返实体，以及让实业家重新恢复做实业的信心，降低国内“脱实向虚”的风险，仍然是当前工作的重中之重。

养老金，该来了吗？

养老金，该来了吗？

  时至今日，我们迎来了2016年的第10个月份。换言之，对于养老金入市的时间点，已经越来越近了。

  养老金，关乎多数人的财富命运，但鉴于其长期投资运营下的保值增值效果较弱，拟借助资本市场及其余有效的投资渠道来实现更好的资产保值增值需求，也是预期之内的事情。

  曾有不完全的数据统计，自2000年至2014年底，养老基金的投资运营平均年化收益率仅约为2.32%。但，与之相比，备受市场关注的全国社保基金，其2015年的投资收益率就达到了15.14%，较去年同期的股市表现还要亮眼，基本上达到了良好的资产保值增值效果。

  近年来，随着我国老龄人口骤然提升，我国老龄化现象的愈发趋强，这也直接影响到未来我国养老金的支出压力，甚至会加剧未来的支付缺口。对此，在保障安全的前提下，适度提升养老金的投资运营效率，还是比较重要的。

  从15年8月23日《基本养老保险基金投资管理办法》的发布，到今年年中社会保障基金理事会招聘工作的开展等，这一系列的事件，也为养老金入市奠定了一定的基础条件。

  然而，鉴于养老金入市的影响性，确实需要做好充分的准备工作，在确保安全完善的条件下，再行铺开其入市的进程。

  时下，摆在我们面前的，仍有不少的难题，例如养老金全国统筹进度、养老金入市的风险防控措施的完善等，这系列的问题也足以影响到养老金入市的整体进程。

  很显然，养老金入市确实需要格外谨慎，期间稍有不慎，则可能会引发系列的风险，乃至系列的社会问题。

  需要强调的是，虽然养老金入市是一种大趋势、大方向，但这并不意味着它会给市场带来很直接的刺激影响。因为，对于养老金的入市谨慎性，未来将会强调风险分散、专业投资运营，且处于一种长期投资的状态。与此同时，它最终可入市的比例仍需要值得观察，并不一定能够充分耗尽规定中所限定的投资上限，且其强调并非以托市、救市为目的，此举更进一步强调了养老金入市的谨慎性与安全性。

  换一种角度来思考，当养老金入市得以开展，这往往意味着其投资入市的位置基本上符合其长期安全布局的需求，而在此处区域内，即使股市仍有一定的波动需求，但其大幅下行的空间基本上得到了封锁。

  养老金入市，重在提升投资运营效率，并实现资产保值增值的效果，但并非托市、救市，这是需要我们注意的重点因素。不过，从长远来看，在养老金入市助推下，国内机构投资者占比有望得到快速提升，股市成熟度也有望得到进一步地提高。但，鉴于国内投机意识相对浓厚的大背景，未来机构投资者更需要得到正确合理去引导，让其对市场起到积极引导的长期作用。