叶国英：​明日，生死博杀

2024年9月30日是国庆的前夜，是924A股行情爆发的第三天，是政府以罕见力度救市的第三天，是上证指数再度突破三千点的首日，此时，多、空双方将可能进入激烈的近身博斗，3000点将展开一场罕见的生死战：

（一）空方理由：1.面对多方突袭，猝不及防，空单损失惨重近百亿，不反扑则爆仓，狗急而跳墙。2，K线三长阳，留下三缺口，从缺口必补，三鼓而竭出发，技术上支持回调。3.人气己激发己近疯狂，牛市来了，掌声响起。产生获利回吐的良机。4.美国咬牙，提交“爰国投资法”向投资中国股市者征收27%，尽管是提案，但影响负面。5.外资开始流出。

（二）多方理由：

1，救市己历三次，724首次从3322点跌至2659点，第二次205新村长临危受命推升至3174点再次回落至2689点，这次三部一会全线出击力度空前.必须决胜在握.否则失去的不仅是指数，而是公信力。

2，这次是美开始降息50点、中美金融战进拐点时刻.降准、降息、放贷三管齐下，真金白银流入股市，中国资本的集中优势，将再现香港保卫战对索罗斯的对决。

3.中国A股己成为世界的投资洼地，低股价、低市盈率、低净资产率在经济启稳背景下，资产质量打开上升空间。

4，人民币升值己从7.3升至7，在国际流通货币占比逐步提升。

5，人心思涨，二亿股民七亿基民盼涨心切.得民心得天下。6.居民储蓄卒为世界之首大量资金滞留银行成淹塞湖必须使其流通，股市激活将产生储蓄搬家效应，从而产生巨大的消费刺激。多空决战必将是黎明前的黑夜、虽空前惨烈、空前震荡、但曙光必将升起，国运昭然，扬帆起航。

一句话：道路是曲折的，前途是光明的。2024年9月30日将戴入史册。

​叶国英: A股需要扛起“科技旗”

面对全球科技竞争，我们更需要科技巨头企业坚韧不屈，带领产业链全体同仁攻坚克难。目前，以华为为首的国内科技企业正在芯片、算力服务器、人工智能等领域潜心攻坚，并逐步将成果深入融合于各领域各行业，其影响力不仅扩展于全国，也扩展到了海外。

　　从2023年7月24日以来，上证指数的3000点保卫战，可谓激烈不已。多方集中了多重利好政策及措施，却遭遇了空方的抵制和反扑。如今，上证指数已站上3100点的台阶，慷慨激昂之下，不禁吟诵起《清平乐·六盘山》一诗：“天高云淡，望断南飞雁。不到长城非好汉，屈指行程二万。六盘山上高峰，红旗漫卷西风。今日长缨在手，何时缚住苍龙？”。然而，上证指数3100点对于全球股市而言依然是低谷，对于2007年的6124点，依然是半山腰。牛步才刚刚迈出，后市大势将如何运行？依然颇费思量。

　　无可否认，眼下的市场格局尚未形成攀登新高的气势。热点频换、昙花一现、游资窜动、存量博弈。更重要的是，综观全局，似乎缺少一个核心和灵魂。无论是机构还是普通投资者，也无论是内资还是外资，面对眼花缭乱、稍纵即逝的热点，似乎都无所适从。以旧换新概念、低空经济概念、涨价概念、红利概念以及军工、船运、化工、农药、小金属等快速轮动，更有算力、电力、AI、生物合成、机器人、氢电板块炒作不时闪现。在这个百年未遇的时代，科技发展瞬息万变，不进则退，不跟随全球科技顶尖水平同步就有可能被淘汰。因此，A股更需要树起“科技旗”，需要扛起华为这面“大旗”。这是大势所趋，这是大局所赋。

　　当今世界已进入第四次工业革命时期，人工智能正引领全球经济。我们也提出了新质生产力，其核心与灵魂就是科技创新。而以华为为首的民族科技巨头则是当之无愧的代表。面对全球科技竞争，我们更需要科技巨头企业坚韧不屈，带领产业链全体同仁攻坚克难。目前，以华为为首的国内科技企业正在芯片、算力服务器、人工智能等领域潜心攻坚，并逐步将成果深入融合于各领域各行业，其影响力不仅扩展于全国，也扩展到了海外。

　　尽管华为没有在A股上市，但是华为产业链在A股却有很多身影，包括其参股的上市公司和业务合作伙伴，不计其数。然而，在最近繁花盛开的热点中，却鲜见华为概念随风起舞，即便是5月召开了华为鲲鹏昇腾开发者大会，依旧没有掀起华为概念的炒作。A股现在正陷入高频量化的出清之中，似乎无暇顾及华为，我们现在需要各路人马、各种资金集合于华为的“大旗”之下，高瞻远瞩、运筹帷幄、众志成城，以战略之眼光、以战术之智慧，方能真正昂起A股的科技牛市的牛头，迈开科技牛市的牛步。

　　华为的“大旗”就是A股科技牛的标识，也是A股走科技牛的底气所在。就像美国的主要指数也就是市值前列的科技股代表，微软、英伟达、苹果、谷歌、亚马逊、特斯拉等等的上涨也就是全球资本对美国科技实力的认可。因此，A股如果能让华为概念扛“大旗”，不仅能让资金从高频量化的出清中找到新的方向，更使A股整体显示出科技领先的国威和国运。

　　从产业角度看，华为也能扛起A股的“大旗”。华为是全球知名的ICT巨头，涉及多个科技产业链，包括ICT设备、算力芯片、汽车电子、消费终端、大数据人工智能和鸿蒙系统等。华为的存在使得中国科技在全球制造业产业链中有了话语权，也是自主自立科技的典范所在。因此，如果华为概念能在A股牵一发而动全身，则会对A股主板、创业板和科创板中的相关企业起到一呼百应的带动效应，这将改变A股的生态环境，鼓励资金向有发展潜力的科技板块迁徙，从而实现虚拟经济与实体经济的良性循环。

　　A股一旦扛起华为的“大旗”，众多投资者也会更进一步感受华为自强不息的勇气，更进一步体会华为敢为世界之先的信心。华为发展到现在，它已经不仅是一个企业、一个产业、一个概念，是中国科技最具号召力、最具信服力的标识。A股也可能借此机遇突破上证3000点平台束缚，再现科技牛市的雄姿。

　　这不仅需要深谋远虑的战略眼光，更要有排除万难的胸襟和气魄。实体经济产业需要转型，A股市场更需要转型，华为的“大旗”就是这样一个契机。

​叶国英：2635点，市场的恢复性起点

    深信一定有决心、有能力不让系统性风险发生，一定能改变A股“熊冠全球”的现状，定能扭转颓势，使大盘在波浪中激荡上行，逐步走出一条牛强熊弱、牛长熊短的稳健上升行情。上证指数2635.09点，必将成为一个历史性低点，也必将成为一个恢复性的起点。

　　2024年2月5日上证指数的最低点是2635.09点，也是2019年2月13日以来五年的新低，更是2023年7月24日作出关于“活跃资本市场”指示后的最低点。这一低点，也是八年来多空在3000点激烈博弈的坐标。尽管2635.09点之后，汇金、证金两大主力出手，央行表态支持，证监会主席换任，大盘接连拉出阳线。但是，后市能否由熊转牛？冷静反思一下，是很有必要的。

　　2023年7月24日起至2024年2月8日共计137个交易日，期间在信息发布的第五天，上证指数最高升至3322.13点，此后逐级下跌，至2024年2月5日，在千股跌停中跌至2635.09点，最大跌幅达17.5%，资金净流出1.04万亿。显然，救市措施没有起到预期作用。尽管不断推出一系列政策，但依然难以点燃厚冰湿柴，时间效应迟迟难以如愿。

　　上证指数在3200点左右囤积着大量筹码，各种空方压力不减反增，新增资金严重不足，经济面又难以支撑，政策力度推力不强。特别需要提出的是，原先以为量化压力较轻、转融通数量较少、期货空单无足轻重，但这些被轻视的因素，抱团集结便形成了严重的做空压力，从而导致多方步步受阻、次次后撤，进而产生连锁的骨牌效应。显然，空间上高估了多方，却严重低估了空方。

　　自2015年5178点深幅回调以来，上证指数在3000点附近运行了整整八年，这期间沪市跌幅35.48%，深市跌幅48.99%，科创板指数跌幅51.6%，股市始终处于熊冠全球的处境之中，唯一可提的是超级扩容。供求关系失衡、亿万股民和基民亏损累累，资本市场的利益链盘根错节，部分内资以对冲、量化过度开空仓，虎口争食，在估值不断下降的同时，投资者信心也降至冰点。所以，救市的深度不仅仅是政策、资金问题，还需要重整严治，重典严刑、破立并行。显然，在今年2月5日及时精准出手，使疲弱的股市罕见产生三阳开泰的曙光。

　　在上证指数2月5日探至2635.09点之后，出现价升量增的三根阳线，春节后又一鼓作气向3000点进发，这就坚定了大势向上的信心。然而，后市强势会否延续？会否再遭空方反扑？各项救市政策能否落实，真正改变股市生态，使投资大众成为中国股市的根基？而盘桓了数年的3000点，能否成为牛熊转换的拐点？

　　2023年底，笔者曾发表《历史性大底会否在明年产生？》一文，而今答案已逐渐明朗。

　　一是底是跌出来的，上证指数已跌破2715点的年月线，此线曾在2008年、2014年、2018年触及即反弹。

　　二是整体估值已再次进入历史性低点。

　　三是抵押盘、融资盘、公私募基金，均到了强平的临界点，多米诺骨牌效应一触即发，因此护盘已到了刻不容缓的关口。四是在经济需转型、房地产需救助、进出口需助力、内外消费需振奋，各方因素将催动股市起到“牵一发而动全身”的积极作用。

　　五是此次调动汇金、证金出手后，尚有三大主力待机而动，央行又公开表态全力支持，再加上央企在市值管理的鞭策下，引领众多企业掀起增持浪潮，可谓“问渠那得清如许？为有源头活水来”。

　　六是证监会新主席不仅非银行高管转任，且深谙证券市场业务，尤其在监管上绩效突出，可谓内行内行。而且行事雷厉风行，春节不休，拨乱反正，令人拍案称绝，信任度快速提升。

　　七是严刑峻法、治乱整邪。A股市场一直存在两大弊端：IPO舞弊问题，造假欺诈、高价发行、超额融资、股权掺杂、利益链环环相扣，藏污纳垢，必须查根溯源，从推荐、审核、辅导、会计、受理等每个利益环节，必须秉公办理、廉洁清明；法治问题，必须切实做到有法可依、违法必究、执法必严，真正起到震慑作用。此次整治已发出对违法者“牢底坐穿，倾家荡产”的零容忍态度，也表明了法治的决心。

　　八是在三阳开泰的背后，今年1月国内金融数据快速向好。社融增速9.5%创历史新高，广义货币M2增速8.7%，新增贷款4.9万亿。其中令人惊喜的是房贷新增6272亿元，环比增加4倍。更值得一提的是，狭义货币M1增速5.9%，而票据融资减少9733亿，这使二者剪刀差从8.4%缩小至2.8%，这表明与股市息息相关的M1活钱数量出现较好的变化。历史规律表明，当M1增速上升时，股市亦将在1—3个月的时间内产生向上趋势。显然，连续阳线的大背景，是“大地微微暖气吹”、“好雨知时节，当春乃发生”。

　　综上所述，深信一定有决心、有能力不让系统性风险发生，一定能改变A股“熊冠全球”的现状，定能扭转颓势，使大盘在波浪中激荡上行，逐步走出一条牛强熊弱、牛长熊短的稳健上升行情。总之，2635.09点，必将成为一个历史性低点，也必将成为一个恢复性的起点。

叶国英：历史性大底会否在明年产生？

       回首2023年，不禁想起狄更斯在《双城记》中的一段话：“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；这是一个智慧的年代，这是一个愚蠢的年代。”

　　大浪淘沙，始得真金。能熬过2023年的投资者太不容易了。

　　这一年，全世界197个国家中，有32个国家处在战火之中。

　　这一年，全球经济放缓，一些国家通胀高企、货币紧缩、大萧条阴霾不散。

　　这一年，气候反常、地球变暖、生态形势极为严峻。

　　这一年，人类社会进入人工智能时代，机器人已进入自我编程、自我学习、自我修复阶段。

　　这一年，中国在百年未遇的环境中逆水而泳、逆风而行。美国为了遏制中国科技发展，对相关企业无理打压、封锁产品；美联储激进加息，人民币对美元汇率大幅波动。

　　这一年，中国全力以赴化解风险，稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。

　　这一年，上证指数在3000点上下徘徊。7月24日，提出“活跃资本市场，提振投资者信心”之后，98个交易日中，阳K线44个、阴K线54个，最高冲至3322.13点、最低跌至2923.51点。其间，上证指数3次跌破3000点，又3次收复3000点。回顾2023年的A股市场走势，“挺住了！”成为市场各方的期盼。

　　2024年经济运行的主线是稳中求进、以进促稳。稳是关键与核心。既包含对遗留问题的化解，又包含对明年工作的进取。对股市而言，上证指数3000点必须稳住，也一定能稳住。不少的融资者为平仓线而战、不少的基金为清盘线而战、不少的上市公司为质押线而战、不少的机构为资金链而战。7月以来，降印花税、严管减持与量化、放宽融资比例，放宽社保资金的额度，严格IPO审查，汇金公司入市等等，各项举措将在新一年继续发挥正能量作用。在中国经济复苏大背景中，5G、云计算、人工智能等领域让中国科技研发进入全球领先行列，数字化、信息化的广泛应用，为中国经济转型开启了新的引擎。“遥遥领先”不仅是一句口号，更是中华民族伟大复兴的新动力，亦理所当然的成为中国股市的主流热点。

　　客观而言，新的一年，外部环境依然严峻。在种种压力之下，应坚信中国股市与中国经济一样，具有韧性和弹性。风物长宜放眼量，历史性的机遇、历史性的大底将可能在龙年产生。潜龙在渊，将由此产生飞龙在天的质变。上证指数3000点是底点还是拐点，将在2024年揭开面纱。

​叶国英：3000点咏叹 　

       发展资本巿场已提到的议事日程，股市的盛衰已关系到国计民生。所以，一定要相信，必定是有底线思维和极限思维的准备。更何况，中国经济的韧性和潜力，以及以华为为首的领先的科技革命，均为股市的正能量和底气。所以，3000点的盘整蓄势，只是潜龙在渊而已。

　　上证指数3000点何以如此盘整磨底？

　　从1990年上证指数诞生至今三十余年历程，起于95点，曾登顶6124点，也回落到过998点，中流击水、风雷激荡，始终在不断向上的趋势线上延伸。然而，兵临3000点城下，却踌躇不前。从2008年的1664点起算15年，从2018年2449点起算5年，20年均线2840点堪为支撑点，而10年均线3195点又疑似顶点。在这个300余点的窄幅空间中，向上压力重重，向下岌岌可危。盈利奢望，解套无望，长捂失望。于是，焦虑，忧郁，悲哀，迷茫，弥漫于时间和空间之中。似乎回到了2005年6月上证指数跌破千点时，迟迟不见反转。一直在千点附近反复磨底了半年时间，直至2006年初，方迈开牛步。而今，是跌破3000点再下一个台阶还是一跃而起、再振雄风？

　　3000点是坎吗？何以几番上攻均难以突破？不可否认，这期间疫情肆虐、经济疲软，外贸萎缩、内需不足，三百六十行，哪行不难？百姓难，国家也难。股市是资金必争之地能不难？任何竞争，无论是政治、经济、军事、科技、文体、艺术，归根结底是金融之战、是资金之争。尤其是房地产的软着陆，必须要以巨额资金去填坑补漏。而房地产业又牵涉到经济的各个层面，各行各业藕断丝连、影响甚多。因此，股市资金的不足也就显而易见了。以往那种牛市启动资金搬家的现象，而今则捉襟见肘，东墙难拆、西墙难补了。

　　今年7月24日以来，上证指数从3151点最高上冲至3322点，最低跌至2923点。10月23日后基本在3089点至3013点箱体盘整坚守。其间，救市措施和治市之策不断推出：印花税降了、IPO缓了、量化交易节制了、减持监管了、融资放宽了、上市公司增持了，乃至汇金出手护盘了。可是，终感到艰难行走于山崖边缘。甚至每次利好不升反跌，抄底不成又陷深套，乃至见利好麻木不仁、闻利空杯弓蛇影，其实均为心态所致。所谓“套之越深，盼之越切；熊气越沉，呼救越哀”。然而，静心而想，冰冻三尺非一日之寒，融冰之举岂能一蹴而就？

　　3000点是堑？是堑！但并非是不可跨越的天堑。君不见，不断完善的交易制度，陆续公布的规范措施，尽管尚未立竿见影，但是量变到质变亦有一个过程。更重要的是，发展资本市场已提到的议事日程，股市的盛衰已关系到国计民生。股民的融资、企业的质押、基金的赎回、外资的撤退等，资金链环环紧扣，多米诺骨牌随时可能发生。所以，一定要相信，必定是有底线思维和极限思维的准备。更何况，中国经济的韧性和潜力，以及以华为领先的科技革命，均为股市的正能量和底气。所以，3000点的盘整蓄势，只是潜龙在渊而已。

　　3000点是“底”吗？客观而言，这是底线思维的“底”，而不是极限思维的“底”。当前股市正在经历着风高浪急的考验，但是还可能有惊涛骇浪的冲击。物极必反，绝处逢生。“山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”，“行至水穷处，坐看云起时”。关键是客观分析：反转的时点是否到了“穷”、“尽”、“极”、“绝”？

　　3000点咏叹。多少感慨？多少忍耐？资金何在？信心何在？问自己：心态可稳？思路可顺？

叶国英：股巿火起来需青山有柴绿水长流

　　细 细 分 析 兔 年 股 市 ，无 论 是 基 本 面 、技 术面 、资 金 面 、政 策 面 ，乃 至投 资 者 心 理 层 面 ，均 已 随着 春 天 的 脚 步 逐 步 转 暖 。让股巿火起来必须青山有柴 、绿 水 长 流 。 对 于 投 资者而言，信心不可失，心态更需平。
　　2023年伊始，沪深股市波澜不兴，上证指数依然在3200点与3300点之间窄幅波动。那么，如何让股市火起来？笔者从三个方面作出分析。
　　一、细细分析兔年股市，无论是基本面、技术面、资金面、政策面，乃至投资者心理层面，均已随着春天的脚步逐步转暖。
　　首先，经济的复苏开始从商市、车市、集市的人头涌动中显山露水，春节的红火、旅游的热闹、餐饮的复苏，忽如一夜春风来。证券市场也闻风而动，各地券商的春季策略会热度爆棚，各路机构赴上市公司的调研紧锣密鼓，公募基金的权益类产品纷纷上新。
　　其次，外资喷涌而入。新年首月，外资大买 A 股，增资金额达1412.9亿元，2月1日至2月22日又涌入200亿元。短短两月，外资流入总量就超过了去年全年的总额，并连续买入中国平安、宁德时代、贵州茅台等大类资产。显然，日元在大幅贬值下的加息，宣告了全球货币泛滥时代的结束，而A股巿场则显示出投资洼地的价值。
　　第三，在M2创新高下，如何控制通胀，如何让资金充分流通；如何激发消费；如何稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期？从短短两个月的种种迹象看，高层已釆取了一系列举措。而2月17日推出的全面实施注册制也是重要一环。从表面看是拓宽了直接融资的渠道，股市的供求关系受到一定压力。实际上这不仅是发行制度的改革，也是交易制度的改革。全新的生态变化必定对股市的健康发展产生积极影响。
　　第四，2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点，这对提髙我国经济的证券化率又迈出了一步。
　　第五，2月21日，中证金融公司市场化转融资业务试点上线，为证券公司融资融券业务配套提供资金支持。
　　第六，随着全面注册制实施，证劵交易规则也发生新的变动：除了十天四次异动外，十天之内累积涨幅达100%、三十天之内累计涨幅达200%给予停牌，这无疑限制了人为投机炒作，引导大资金向绩优蓝筹倾斜。
　　第七，倡导建立具有中国特色的估值体系，改变传统的单一财务取向，重新纳入中国的经济发展元素，强化环境、社会责任和公司治理要素在估值体系中的权重，合理评估行业景气度、管理科学化、企业生存期、政策支持度等综合因素。数据显示，截至2月20日，中证指数市盈率为17.07倍、市净率为1.63倍。其中银行指数市净率为0.53倍，远低于A股平均水平；央企综指市盈率15.05倍，亦位于平均水平之下。截至2月14日收盘，A股1405家国有上市公司中499家上市公司市盈率低于13倍，占比约为36%。可见，建立中国特色的估值体系将使绩优蓝筹股迎来价值重估。
　　第八，国内养老金早在2015年已部分进入股市，而今对个人在商业银行开立的专门用于存储养老金的账户，也可以用于购买基金等产品。
　　第九，沪深港通交易日历优化，进一步开拓三地的资金流通。
　　以上举措均对股市构成利好。
   二、2023年股市之火何时点燃？查阅上证指数三十余年历史轨迹，笔者发现，1993年-2002年，国民经济GDP增速与股市的强弱关系有借鉴之处。这十年中，1997 年和1998年经济较为困难，GDP增速相对低落，在这种情况下，扶持政策加强、股市走势震荡，颇有参考意义。
　　上证指数1997年产生30.2%的升幅，1998年产生3.9%的跌幅。值得一提的是，1997年、1998年均出现上半年k线为阳、下半年k线为阴的情况。政策利好经济时，股市有上升的可能，但经济复苏的艰难也可能使股市底气不足。当然，历史不会简单重复。所以，1997年、1998年的情景会否在2023年重现尚难断定。
　　三、一般而言，股市是经济的晴雨表，但也不是绝对的。
　　2022年我国GDP增速为3.5%，2023年国内外预计目标为5.5%，在此大背景下，寄望牛市行情似乎缺乏底气。但是在经济复苏之下，也不否认牛市行情的阶段性燃起。1997年与1998年在经济回落下的那种震荡行情也许可作印证。经济的复苏需要内外贸的多边互惠，需要国际环境的协调和平，需要文化科技的合作交流，需要学术人才的培育尊重，然而这些条件尚未完全具备。而消费的提振，又需要物价的稳定、民企的兴盛、国企的坚挺、国民收入提升、教育医疗保障等。所有这些，一个“稳”字重千斤。所以，让股巿火起来必须青山有柴、绿水长流。对于投资者而言，信心不可失，心态更需平。

叶国英：兔年股市，养精蓄锐预热龙年行情

　　在担惊受怕的鼠年启迪了智慧，在忍辱负重的牛年懂得了奋发，在虎口脱险的虎年激发了勇气。
　　进入2023年，兔年将提升我们“狡兔三窟”的生存能力。
　　凝聚着中华民族五千年文明精华的“十二生肖”，让我们在百年之变、世纪之变的年代，开始一个新的轮回。2020年—2021年，作为二两相对、六道轮回的第一组，鼠与牛是智慧与勤劳的结合；2022年—2023年，虎与兔是勇敢和谨慎的结合。所以2023年是经济的弱复苏、病后体质的弱修养、熊后股市的弱反弹、变局之下的弱拐点、困局之年的弱转折。
　　兔年的盘整磨底与养精蓄锐是为了2024年龙年的“潜龙在渊、腾必九天”。因此，明年是葵卯年，年干为水、年支为木、水木相生，可谓“野火烧不尽，春风吹又生”。兔年是充满希望的一年。
　　毋庸置疑，虎年是三年抗疫中最困难的一年。“水到尽头处、坐看云起时”，兔年的弱转折便有了天时、地利、人和的时机。抗疫政策的转变、房地产政策的放宽、民营经济的扶持这三大动力的叠加，将成为重振经济的东风。货币政策、财政政策的因势利导，保证了源头的活水。“码、拦、站”的拆除，将使车流、物流、人流畅通无阻。科技、信息、社融、网络、企改、贸易等各类政策措施全面发力，将使内外双循环获得更大动力。当然，战争的延续、全球经济的衰退、美联储的货币紧缩、科技与制造业的封闭制裁、外资的撤离等等不利因素依然压力山大。而中国经济在外贸上10月呈现负增长，11月继续下滑。房地产业已处于下降周期，10月、11月销售同比下降23%、33%，消费不振、经营趋弱。11 月，制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合PMI 产出指数分别为 48.0%、46.7%和 47.1%，均跌破荣枯线，即使长期向好的韧性不变，也需要一段等待康复与养精蓄锐的时期。尤其是放开疫情管控后，究竟会产生怎样的后果尚难预料。所以弱复苏将成为兔年的特征。
　　从“叶氏技术分析系列”的指标看：年K线从2005年的998点，至2014年的1974.38点，至2018年的2449.2点的联线显示，2663.8点才是支撑点。从2009年至今的波林线显示，中线2677.5点为15年来的有效支撑。月K线显示，2877点—3337点为大盘震荡中心区间，周K线显示，2942点似乎还需经受考验，而3322点似乎阻力重重。从周k线形态看，从2021年9月至今，已经历二个双重顶，明年将完成第三个双重顶，因此全年走势非一帆风顺，如反弹将会在3226点处遇阻而下。待与2022年4月的2863.6点、2022年11月的2885点及今年可能创下低点构成三重底，方能产生一波较为像样的反弹行情。从周期看，明年年K线的3年、月K线的48个月，离55个月的周期还有6个月，因此明年下半年面临周期转折点。总结如下：弱势难除，反弹可期。弱势行情，水源不足。但结构性行情、题材行情、小盘股行情、资源股行情、科技创新类行情、业绩突出类行情等将层出不穷、方兴未艾。2023年狡兔的灵性和谨慎将发挥得淋漓尽致。
　　一言以蔽之。“弱”之一字，兔性之本，不冒进、不异想、不冲动、不牢骚，从点到面、由近及远，从内到外、由虚向实去分析、去思考，谋而后动、三思而行。心中有“弱”，生存有望、生活有望、生命有望。三生有幸也。

​叶国英：三思而行先谋后动

   上世纪九十年代至今，弹指一挥，A股成立已三十余年了。春秋几度、牛熊转换，尽管与全球四百余年的历史相比，我们还是“少年”，但是“雄姿英发、羽扇纶巾”，面对“乱石穿空、惊涛拍岸”，可以“蜀吴联合、图谋大业”，可以“火烧赤壁、笑谈强虏灰飞烟灭”。而今，面对百年未遇之大变局，瘟疫、经济、金融等又到了“大浪淘沙、千堆卷雪”的艰难时期，沧海横流，让心态、意志、谋略、智慧再次接受考验。

　　回首今年以来股市轨迹，尽管弱势依旧，但抗跌性已初露端倪，那种“美股涨、A股跌，美股小跌、A股跟跌，美股大跌、A股暴跌”的现象已有改观，A股正逐步走向成熟。当然，客观而言，从1月4日至8月底，沪深两市跌幅分别为12.02%和15.78%；创业板跌幅居前，达22.64%；两市总计4789只个股，下跌为3439只，占比达71.86%，上涨个股为1348只，占比26.2%，其中上涨幅度在0.06%-9%范围的个股1196只，占所有上涨个股的88.6%，可见弱股丛生、牛气欠盛。

　　从盘面分析，上证指数日、周、月K线均承压于均线之下，距离年初开盘指数3649.15点已跌去447点，而密集堆积的筹码又阻挡在3200点一线。尽管年初笔者分析年K线将可能是阴线，年中笔者又提到上证指数在4月26日2886点反弹后将可能二次探底，笔者希望这些分析是错的。然而，游击战式的主力、难以组织战役性的规模、打一抢换个地方的热点，显示多方的不屈。但抱团股的不时崩溃，又让机构在风口中彷徨迷惑。连板上升的个股让人心惊，突然雪崩的个股又让人肉跳。火中取栗般的博弈，往往栗未取而指烫伤。融资充裕却难寻标的，恰如贷款虽易、经营艰难。市场的能量释放显示的是价升量跌、价跌量增的异常，k线呈现的是“蜀道之难与蜀道之险”。

　　从9月开始，全年仅剩4个月，经济进入关键拼搏期，科学管控疫情、尽力调动经贸、有效改善需求、合理提升预期是当务之急。美元以乱发币、乱加息强势收割全球“韮菜”，又乱窜欧美、乱窜东亚、乱局之中“搅得周天寒彻”。在内外压力之下，沪深股市要突破层层均线的阻力、要突破上证指数3200点的筹码密集堆积是十分艰难的。因此，当前作为股市中人，首先要明白适者生存的真谛，将“乱
　　云飞渡乃从容”的心态放在首位，冷静地衡量一下自己的身体素质、健康状况、精力深浅、资金厚薄、负担轻重、智商高低、抗压强弱，明白自己有几斤几两，做到心中有底、遇事不慌，尽量避免发生“杠铃末举腰先损、赛道末跑脚抽筋”的遗憾。

　　操作攻略须“三思而行，先谋后动”。当今大盘的走势一般是水波不兴、风平浪静，个股的走势却是“字节跳动、音律抖动”。如果是T+ 0交易或可进行秒杀般追涨杀跌、止盈止损。现实却是T+1，隔夜菜的口味，需考验你的胃的功能。如果没有虎口拔牙，刀口舔血的本领，还请收手，免得偷鸡不着蚀把米，后悔不已。

　　现金为王，轻仓为主。目前股市不确定性的魅力空前活跃，“变脸”行情盛行全球。因此，仓位的轻重比操作的长短更为重要。一切政治、经济、军事、文化的最高体现便是金融。所以，风云变幻之下的风雪、风暴谁也难以预料。黑天鹅、灰犀牛的搅局谁也难以预测，蝴蝶效应、多米诺骨牌效应，灾祸难卜。我们曾经历过“深挖洞、广积粮”、“手中有粮、心中不慌”的年代，并具有“睛带雨伞、饱带饥粮”的优良传统，有备无患历来是中华民族忧患意识的高度体现。因此，股市中人面对变局更需掌握这条底线，尤其是负债而行的投资者，房贷、车贷、各种信用卡、融资融劵，随时可能发生资金链断裂，这种走在钢丝上的生活，战战兢兢、提心吊胆，岂能安心。如果出自“博”或“赌”之心，那便是玩命。
　　最根本的就是保重身体。股谚云：不比谁的钱多，就看谁活得长；出水才看两腿泥，潮水退去方见谁在裸泳。股市中的资金全是变化中的数字，而分分秒秒感受到的却是身体。对于进入花甲、古稀之年的投资者，沧海桑田一张图、鱼龙变幻一首诗，红绿k线如四季、走势曲折似人生，眼中万物生、胸内波涛阔，日月自起落、天地我呼吸，淡定看世态、杯茶聊人心，不添堵、不添乱、不添忧，健康我自知、活着我笑怀。股市不相信眼泪，股市也不怜悯悔恨。但是股市欢迎笑容。笑比哭好。“古今多少事，都付笑谈中”，因为笑容是阳光、是春风春雨，是开朗达观的正能量，是活下去、活得长的生动写照。面对困境，不防阅一篇苏轼《念奴娇-赤壁怀古》，感受其襟怀与视野，感受其豁达与乐观。再呤“故国神游，多情应笑我，早生华发。人生如梦，一尊还酹江月”也似乎进入笑看风云、笑谈春秋、笑悟人生的境界。

叶国英：后市走势：千山可越、险阻难避

上证指数从4月27日开始至6月29日，共计42个交易日，指数从2886.43点至3361.52点，升幅为16.46%，由13根阴线和29根阳线组成的K线图呈现出45度的斜率艰难爬升。没有大起大落、没有横盘震荡，在资金净流出2289亿元的情况下，蜗牛式攀升。让4718只个股出现85%的上升，一扫前期的颓势，令人叹为观止。在这42个交易日中，国内经济各类指数不够景气，无论是工业增加值、制造业采购经理、服务业生产及失业率等均受到国内外因素影响。尽管五月份出现企稳迹象，但仍是负重承压、艰难而行。

　　回首4月27日前的走势，从1月4日起算共计74个交易日。上证指数从3639.78点下跌至2886.43点，跌幅为20.7%。由36根阴线和38根阳线组成的K线明显呈现出五浪下跌的形态，所有均线集体向下发散，资金净流出为6848亿元。大盘弱势毕露，熊气弥漫盘面。数据显示：1—4月近4707只A股，下跌的竟达4073只，占总股数的86.5%。其中下跌30—74%的个股为1337只，占下跌总数的33%。而上涨个股仅634只，占总股数的13.5%，可谓惨不忍睹。另方面美国股市道琼斯指数在同一时段的42个交易日中，从33240.18点最低跌至29653.29点，跌幅为10.8%；6月29日以31029.31收盘，跌幅为6.9%。改变了以往“美股涨A股跌、美股跌A股大跌”的惯例，逆美股而上，扬A股正气。

　　下半年走势如何呢？是由反弹跃升为反转？还是续升受阻、中途夭折？如果是前者，那么就继续沿着45度斜率艰难爬升。最重要的理由是，政策支持、资金宽松、疫情防控转好、经济走势企稳。但是从上半年的A股整体走势看，上半部份下跌时资金净流出9137亿元，后半部份上升时资金还是净流出2289亿元，上半年总体资金净流出9137亿元，表明投资信心仍显不足。尤其是后市将面临年线3450点的压力，紧贴年线的是3450—3600的筹码密集处，要面对130万亿左右的套牢盘。牛熊的分界线恰如千里冰封的雪山，能否翻过，决非易事。更何况，进入七月、八月是四千七百余家上市公司的半年报公布期，从目前我国整体经济形势分析，半年报中不少上市公司将面临业绩不佳的状况，有可能不时冒出“黑天鹅”或“灰犀牛”的雷区，所以业绩预期将会影响投资信心。

　　那么是否会变成后者呢？且不防参考2008年全球后至2009年的一段走势：从2008年10月上证指数从6124点暴跌至1664点，此后在震荡筑底中艰难上行、不断攀升至2009年8月的3478.01点。这期间经历了12周的横盘、经历了二次12.9%和13.3%的回调，然后较流畅地上扬至3478点高点，整个过程历经40个交易周，达到77.25%的涨幅。在进入2009年6月中旬后，方从2700点一路向上，连拉7根周阳线，顺利通达高峰。当然，历史不可能复制，但历史可借鉴螺旋式发展。

　　因此，2022年下半年走势将可能从2863.65点开始，缓升至3450点左右横盘震荡，其震幅可能大至3100—3600点，今年一般而言难以突破3649点的开盘点位。后市K线走势有可能与4月的3863.65点构筑双底，然后再度蓄势冲关。一句话：前途是光明的，道路是曲折的。既然艰险难避，那必须增强风险意识；既然千山可越，那就信心不失、自强不息。在生存、生活、生命的压力山大之中且行且珍惜、且行且保重。

叶国英：我决定慢下来

　　我决定，慢下来！对抗疫、对股市、对信息、对生命，对一切听到、看到、遇到、想到的问题，都不能简单、盲目、轻率、冲动，因为宇宙太深奥、世界太复杂、社会太动荡，而自己太弱小、太无知、太单纯、太幼稚。置身于百年未遇之大变局中，所谓一蹴而就、一步登天、一举成功、一鸣惊人、一锤定音等等，全是可笑的、不切实际的。

　　俗语说：心慌吃不成热粥。古人云：欲速则不达。借武夫之气、逞匹夫之勇、恁急中生智、定忙中之策，均可能延误大事、偏离方向。慢下来，不是失去信心与希望，而是成熟与稳重。恰如塞林格在《麦田守望者》中所说：“记住该记住的，忘记该忘记的。改变能改变的，接受不能改变的。”让被互联网时代快递、快餐、闪送、秒杀所感染的心率慢一点、思路清一点、情绪静一点。

　　我决定慢下来。望着疫情反复波动的曲线，我改变了“急”的心态，改变了“快”的预期。面对变异性、传播性超乎人们想象的奥密克戎，世卫组织不是也改口了吗？从“不要太紧张”、到“不能掉以轻心”、又到“必须高度重视”。因为新冠病毒变异的速度和程度超过人类认知范围，因为世卫组织5月5日最新公布新冠疫情已致近1500万人“超额死亡”，超出原有各国官方统计数据的3倍。据5月6日的最新统计，全球累计新冠确诊病例已达513955910例。现实数据告诉人们：人类对新冠的认知依然非常有限。所以，一定要慢下来，静下来，切莫急躁、切莫烦恼。在病毒研究、疫苗研发、医治研判以及防控举措上还有很长的路要走。

　　我决定慢下来！上证指数3000点，尽管是从2006年12月底至2021年12月底，由15年构筑而成，尽管距离2007年全球金融危机前的6124点仅仅是半山腰，尽管慢牛、长牛、结构牛已擂鼓数遍，铁底、政策底、市场底已判定多次，但是我还不能过快地下“抄底”的定论。因为在这个百年未遇之大变局中，不确定因素超乎想象，我们对资本市场的认知仍十分有限。美联储的加息究竟加多少点？加息对美国通胀的压制能起多大作用？道琼斯指数是高位震荡还是高台跳水？全球性金融危机会否发生？美国对中概股会如何处置？外资流向会出现什么变化？俄乌冲突会燃烧到什么时候？结局如何？对我国影响如何？粮食危机、能源危机、疾控危机、制裁威胁、核威胁会如何演变？国内的经济发展又会受何影响？支撑GDP的消费、出口、投资这三驾马车如何变速等等。国内外的风云变幻远远超乎人们的想象。所以，要慢下来，慢慢地分析判断、慢慢地决策交易。这种“慢”，不是逃离、不是服输，而是积极地等待，是砍柴前的磨刀、捕鱼前的织网、是蓄势待发迎接最佳机遇。因为“石在，火种是不会熄的”！

　　我决定慢下来！一场“华佗无奈小虫何”的疫情，让我对生命产生一种从未有过的敬畏和珍惜。那些疫情中活生生的现实，告知人们：生命是如此短暂而脆弱、如此无助而渺小。当你无奈进入方舱，当你无力躺在病床，当你被无声推上手术台时，一切物质均为“白色”，一切意识均为“空白”。面对难以改变的生存压力，面对难以预知的生活压力，生命只是沧海一粟，必须忍受风颠浪簸的冲击；生命只是漫漫长途中的一粒沙石，必须接受重压碾磨。“人定胜天”对于有限的生命已不敢想象。我必须慢下来，怀着谦恭之心，“宅”家生活，尽量禁足忌口、避众躲聚，配合检测、接受配供，调节菜蔬粮油，自觉戴、洗、消、治，自律喝、息、走、操，劳逸适度、遇事释怒，养花种草、读书听曲，作为修心养生之纲。慢下来，让年轻时对生命的透支给予回补，让创业时落下的病根给予调养，让男子汉长期负重的肩膀给予将息，让青春期的感情冲动给予缓冲。慢下来，是因为生命过程必须张驰平衡、伸缩有度。

　　我决定慢下来。当今世界信息泛滥，鱼龙混杂。影像可以剪辑、文章可以断取、截图可以拼接、语音可以借设，以致耳听不一定为虚、眼见不一定为实，因此，分析判断切忌盲目决断。同理，各种计划目标也许光彩夺目，但眼球经济虽耀眼却不一定真实，颜值经济虽貌美但可能不是真容，网红经济口吐莲花但也许只是一种虚幻。更何况，当今世界风谲云诡，各行各业的生命周期越来越短，替代、跨行、超越、兼并、更迭，自然界的新旧更替、经济界的推陈出新、生命力的新陈代谢，一切均在加速、一切均在变异。因为“明天与意外不知道谁先来”，所以，不可测因素前所未有，未知的学识前所未有，人类对世界的敬畏之心前所未有。

　　十年前我旅行于国内首个被国际组织授予“慢城”之称的高淳，并发表了《我决定慢下来》的文章，那是一种感性认识。今天，我又写了同标题的文章，那是一种理性认识，是经历了风雨磨难后的论证与记实。诗人冯诚在诗中写道：慢不是消沉、不是懈怠，慢是淡定者的从容、沧桑者的释怀，是播种后的喘息、收获者的等待。对此，我颇有同感，并添上一点心得：慢是一种品味、一种宁静、一种生理的协调和平衡、一种人性的舒展和提升。

叶国英:在3500-3800点波动关注三大主线

　　上半年己成过去，下半年粉墨登场。因此，及时地检验、证伪、推演、修正，是对下半年投资承前启后的关键。

　　综览全局，首先从疫情、金融、经济三大与证券市场关系最为密切的因素进行分析。

　　疫情是当前影响力的重中之重。经历了去年风起云涌，抗疫、防疫、治疫，至今已初见成效，但疫情肆虐己成顽疾，全球感染、此起彼伏，旧毒未除、新毒变异。对于我国而言，防控疫情始终领先全球，然而，以美国为首的一群国家为转移国内矛盾而甩锅中国，借追寻疫情起源企图追责中国、索赔中国，这股腥风恶意袭来，我们不能掉以轻心。

　　金融是巨变中的核心因素。由于疫情之灾殃及经济，而挽救经济又产生流动性泛滥。尤其是作为全球货币性货币占比最高的美元，其滥印滥发向全球输出了通胀的隐患。面临脱实向虚的时局，我国实施“稳”字当头的政策，保持了汇率、利率的相对稳定。货币宽紧适度，财政手段灵活应变，间接融资向直接融资倾斜，这在全球流动性泛滥背景下，实属难能可贵。对股市而言，一方面，对IPO新股发行进入常态化，新三板转板、注册制试行、再融资步伐加快；另一方面，采取储蓄利率降低、提高理财产品入市比例、P2P的清场，及继续坚持“房住不炒”方针，拓展基金募集渠道等政策措施让游资向股市转向，使股市供求保持基本平衡。

　　经济是影响大局的基本因素。统计数据显示，今年1-5月份，规模以上工业增加值同比增长17.8%，高技术制造业增加值同比增长17.5%。今年一季度，沪深两市上市公司合计实现净利润1.31万亿，同比增长56%。从已公布的500余家上市公司半年业绩预告看，预增的达六成。可见，中国在疫情下的经济复苏是领先全球的。在美国对我国实施技术封锁、贸易制裁下，我国推出以国内大循环为主、国内国际双循环、相互促进的发展格局，取得了显著成效。今年以来，我国货物贸易进出口总值持续向好，前5个月贸易货物进出口总值14.76万亿元，同比增长28.2%，跨境电商在一季度进出口4195亿元，同比增长46.5%，其中出口2808亿元，增长69.3%。再看2021年5月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易以美元计算为收入2694亿美元，支出2430亿美元，顺差265亿美元，其中货物贸易收入2473亿美元，支出2107亿美元，顺差366亿美元。服务贸易收入221亿美元，支出323亿美元，逆差102亿美元。可见，我国经济稳中向好。

　　总之，从疫情、金融、经济这三大因素看，尽管困难不少，但依然生机盎然，整体表现出我国的战略定力。

　　展望下半年，国际风云将可能更加风猛雨骤。在全球金融互联互通之下，美国股市的震荡将对全球股市产生更大的影响。目前美国股市受通胀影响，美联储纠结于利率的提高与否及货币紧缩程度，因此，随时有筑顶的可能。这对于全球股市均存在无形的风险，泡沫破裂的不确定性如达摩克利斯之剑悬在上空，风险莫测。

　　总结A股上半年的表现，可以看到，上证指数3500点至3700点箱体的窄幅震荡，充分显示出中国特色的战略定力，估计这一趋势还将延续。再从叶氏技术分析，上证指数从年初3502.96点开盘至6月28日3606.37点收盘，上升103.41点，升幅为2.95%，115个交易日总成交金额46.6万亿元，平均日成交金额为4052万元，行情不温不火，平稳如常。以周K线与月K线走势的趋向分析，经历上半年的运行之后，各均线已呈多头排列，KDJ随机指标、平滑移动线指标及DMI趋向指标全偏向多方，预示着当前尚具有向上突破的动力，但半年线的随机指标己近超买，年K线的趋向指标及平滑移动均线己有趋弱迹象。由此可见，下半年的不确定性已出现“小荷已露尖尖角”的迹象。以此推演，下半年上证指数还可能在3500点-3800点的区间波动，向上突破还是向下突破皆有可能。市场热点方面，碳排放、半导体以及新消费，将是贯穿今年股市行情的三大主线。

2021年行情大约在春季

当今股市己进入互联网时代、数字化时代、智能化时代。因而对股市的分析也需拓展其长度、宽度、深度、高度，也需从多维度、多角度去思考。笔者试以从上证指数月、季、年、十年K线的历史轨迹中探寻其内在规律；试以从上证指数月、季、年、十年K线的产生、发展、运行中推演其内在逻辑。经过反复仔细地探寻和推演之后，结果发现2021年的行情大约发生在春季的可能性，具有较大的概率。详细分析如下：

（一）从上证指数月K线分析：自1991年至2020年三十年360根月K线计算，一月份为阳线的是15根、占比4.16%，二月份为阳线的是20根、占比5.55%，三、四、五月份为阳线均是16根、均占比4.44%，六月份为阳线的是15根、占比5.16%，七月份为阳线的是13根、占比3.61%，八月份为阳线的是14根、占比3.88%，九、十及十二月为阳线的均是12根、均占比3.33%，十一月份为阳线的是17根、占比4.72%。由此可见二月份为最高，十一月份为次高，三、四、五月份列3，六月份列4，八月份列5，七月份列6，九、十、十二月份列7。以均衡比较而言，一月至五月的月K线为阳线的比例较高。因此，从全年行情的行运轨迹推演看，产生春季行情的可能性较大。

（二）从上证指数季K线分析：自1991年至2020年120根季K线计算：一季度为阳线的是19根、占比15.83%，二季度为阳线的是16根、占比13.3%，三季度为阳线的是13根、占比10.83%，四季度为阳线的是16根、占比为13.3%。此春、夏、秋、冬四个季度按阳线占比大小排列，则是：春为第一位，夏、冬并列为第二位。秋则排列为第三位。可見，春季产生行情具有比夏、冬、秋三季更多的强势。

（三）从上证指数半年K线分折：自1991年至2020年60根半年线计算，除了1995年、2004年、2008年、2011年及2018年这五个年份出现上、下半年全为阴线之外，其余二十五个年份的50根季K线中，上半年为阳线的是19根、占比38%，而上半年为阴线的是11根、占比22%，下半年为阳线的是16根、占比32%，而下半年为阴线的是14根、占比28%。可见上半年的阳K线与下半年阳K线在数量分别为19：16，同样上半年阳线与下半年阳线在占比上则分别为38%：32%，显然上半年行情远强于下半年行情。

（四）从上证指数年K线分析：自1991年至2020年的30条年K线的分析，总体在排列中呈现3个特点：（1）从1994年开始从未出现过三根相同的阴线或阳线；（2）在1994年开始的27根年线排列中存在着一根阴（阳）线隔另根阳（阴）线的现象；（3）在连续二根阴线或二根阳线之后，第三根年线必然相反。1996—1997年阳、1998年阴、1999—2020年阳、2001年阴、2006—2007年阳、2008年阴、2014—2015年阳、2016年阴。以此推演在2019—2020年的年K线为阳线之后，那么2021年的年K线可能为阴的概率较大。

（五）从上证指数十年大周期后的第一年的历史分析：A股已经历三个时段，则1991年、2001年、2011年，以此借鉴2021可能产生的走势。1991全年走势从上证指数126.4点—290点，升幅130%，但这是股市初创时期缺乏借鉴意义。2001年是从2069点至1639点，跌幅为20.79%，全年走势为1—2月跌、3—6月升、6—12月为跌，年K线为中阴。2011年上证指数从2835.16至2199.4点，跌幅为22.42%，全年走势为1月持续调整、2月—4月上升、5月开始逐浪而下，全年k线为中阴。依此推算2021年走势一般会呈现前高后低的趋向，而年K线走阴的概率相对较大。

从上五大K线因素的总结分析及逻辑推演中，可以明显地知晓即将进入2021年的行情将可能发生在春季。而全年走势将是前高后低的阴线。但是需要说明的是：首先在沪、深股市三十年历史中所表现的牛弱熊强、牛短熊长的规律分析，所谓大盘行情一般以三个月为一个时间段计算。其次是，近年来沪深股市只闻牛声响起，不见牛身临近，因此投资者当以个股为主，从政策恵及、行业景气、业绩增长、回报丰厚、财务清晰、信誉良好的上市公司中精选牛股。

叶国英：牛市之辨

A股的牛市，能否在新冠疫情特殊时期力挽狂澜？能否在长期熊气弥漫的困境中柳暗花明？这是投资者十分关注的问题。一切期盼、预测、探索均属于虚拟世界范畴。唯有市场才是最大的现实。
　　进入7月，上证指数在3000点沼泽地中破茧化蝶，脱缰跨栏冲出了一群名称各异的奔牛。笔者在今年3月末预测的大势三段论，即：潜龙在渊、亢龙有悔、飞龙在天，竟然一气呵成、一鸣惊人。券商营业部的门可罗雀又变成车水马龙，沪深两市成交额也从四、五千万猛增至猛增至一亿五千万之上。然而，就在投资者惊叹上证指数仅7个交易日就直上3458.79点时，4根阴线以8%的跌幅将此前的升幅一下子抹去了近半。这一变化令投资者不得不暂且搁置观牛、辨牛问题，要弄清是“牛回头还是熊反扑？”“是牛退避还是熊归来？”因此，这轮行情究竟是什么样的牛市？衡量牛市的时间与空间究竟如何？群牛奔腾中究竟谁的竞争力将位居前列？这些问题才是当下投资思路的核心。
　　从历年牛市的轨迹分折：1、1992年11月-1993年2月，上证指数从386.86点涨至1558.96点，升幅为302.9%，历时4个月，是市场深跌后首次报复性反弹，可称为市场牛。2、1994 年 7 月-1994 年 9 月月，上证指数从 325.89 点涨至1052.94点，升幅为223%，历时2个月，是首次由三大救市政策所至，故 称 为 政 策 牛 。 3、 1996 年 1月-1997年5月，上证指数从512.83点涨至1510.17点，升幅为195%，历时17个月，这轮行情是政策性制约下的恢复性牛市，一边是“十三道金牌”的极力规劝引导，而另一边热度高涨持续攀升，最后管理层以巨额扩容之措施方使行情回落。4、1999年5月-2001年6月，上证指数从1047.83点涨至2245.44点，升幅为114.3%，历时26个月，这轮牛市是市场三重底、政策底、资金底以及外围资金攻击底四方面合力而成，堪称综合牛。5、2005年6月-2007 年 10 月，上证指数从998.23 点涨至 6124.04 点，升幅为513.6%，历时29个月，这轮牛市是名副其实有经济大背景支撑的行情 ， 我 国 GDP 以 年 增 速 10.2、11.1、11.4的双位数位居世界前列，所以堪称经济牛，因此牛劲十足，升幅居首。6、2014年3月-2015年6 月，上证指数从 1974.3 点涨至5178.9点，升幅为162.3%，历时16个月，场外资金蜂拥而入，杠杆十倍放大，故称为杠杆牛。高速放大的资金在强监管之下，一下失去了杠杆效应，股市从而飞流直下。
　　本轮行情与上述六次牛市行情均不同：行情产生于历史罕见的新冠肺炎疫情之中。面对严峻的形势，人们在冷静思考之后，就不难分辨出股市需要什么样的牛市。在内因外因之下会诞生什么样的牛市。显然，全面牛缺乏根基，疯牛、斗牛、快牛缺乏政策氛围，当然病牛、弱牛也是不为待见，熊归来、熊反扑更是不能容忍的。最适合当下环境生存的只能是结构牛、估值牛、稳中有进的耕牛。有鉴于此，就不难理解在上证指数急升至3458点时，利空鞭挞快牛，使之收疆辩角、牛蹄失疾。
　　无可否认，此轮行情的启动主因是出于正能量的推动：首先，是疫情之下经济尽管影响严重，但我国防控有方、制度有力，使疫情损害得到最大限度的降低，从而使经济增长最先由负转正。其次，财政货币政策虽然不是大水漫灌，但是相对宽松、稳健有方。第三，股市政策虽然没有以往明确的救市措施，但“建制度、不干预、零容忍”的九字方针促进了股市的生态环境。第四，尽管多数时间A股是熊冠全球，但也成了估值洼地，“横盘多长、竖有多高”的股谚成为投资大众的期盼之梦。第五，股市重要性从来没有像今天这样成为我国政治、经济、军事、科技、金融、社会等各方面迫切需要的关键，扩大直接融资、提升股市功能成当务之急。笔者认为，从上证指数2440.91点起步的牛市，将可能由此开启A股30年历史中从未有过的新征程。
　　信心如此，期望如此。战略可以思远，战术却必须虑近。在攻坚克难的牛市征程中，心态必须平稳，思维必须冷静，策略必须缜密，操作必须谨慎。具体而言：以叶氏技术分析系列看月K线、季K线，指标强于周K线与日K线，说明中长线好于短线，近期有技术修复之需。从筹码堆积情况分析，3000点以下堆积的筹码己踩在脚下。4000点-3000点之间的套牢盘和获利盘将随时成为做空浮筹，这是上升途中最强的阻力。7月下旬的解禁潮及融资潮更是对多方信心的一大考验。从2440点起步以来的日K线，尚有2019年1月7日2515.51点留下的0.16点缺口、2020年5月26日2825.9点留下的4点缺口、2020年6月1日2871.96点留下的16点缺口、2020年7月3日3104点留下的8点缺口，以及尚未补完的2020年7月6日3287.85点留下的29点缺口。这些缺口不排除回填的可能，进三退一，或是进三退二均可接受。有鉴于此，在缺乏全面牛根基的背景下，以行业景气度、业绩增长度、政策支持度为动力的结构牛和估值牛是最具潜力的。科技、消费、医药、新基建、混改等五驾牛车无疑是此轮行情的主力。

叶国英: 西塘之旅对股市的启示

       上证指数3000点下方横盘了十年之久，股市的活力去哪了？进入“红十月”的股市，又弱弱地筑底于3000点左右，上证指数最高为3026.38点，最低为2891.54点，仅0.82%的升幅、4.6%的振幅、26.4亿的成交量。人气怎会如此之低？成交怎会如此之淡？在沉闷之际，欣闻古镇西塘活力四射，尤其是酒吧一条街更是名闻遐迩，颇感匪夷所思。数千年的中华文明怎会孕育出如此新潮的酒吧文化？吴越之地的呢喃方言怎能与嬉皮士的哼哈尖叫相互融合？江南水乡的世风习俗又怎能与西部牛仔的彪悍个性水乳交融？盛极而衰的大都市风景线——衡山路酒吧又何以移花接木至西塘而枝繁叶茂？带着一种童心般的好奇，笔者开始了西塘的解谜之旅。

　　当夜幕徐徐降落时，一串串的红灯笼便在大街小巷中亮了起来。水岸两边，曲路两旁、屋檐下、店铺前、栱桥沿、招牌框，像项链、手链、耳环、戒指，妆点着江南秀女的华丽。此时，迪斯科响彻夜空，作为酒吧一条街的“塘东街”人头攒动，游客的脚步似乎也随着音乐的节拍迈动。灯光闪闪、音响陈列的形形色色酒吧，为吸引客人可谓八仙过海各显神通。引人注目的门面设计，帅哥美女的微笑招徕，乃至大小不一、形态各异的智能机器人，均列入揽客的团队。
　　踏进酒吧，仿佛一下进入了另类世界。歌午大厅内雾气弥漫，说不清是烟雾还是水雾，振耳欲聋的乐声分秒不停地撩拨着热血和心跳。舞台前、柱台旁，座席边全是骚动的人，手舞足蹈，腰扭头摇，觥筹交错、声嘶力竭。没有人正襟危坐、没有人道貌岸然，兴之所致，尽其在我。
　　纵情与狂欢，掌声和呼叫全为发泄和释放。受此氛围感染，笔者不禁手足舞动，登上站台，随着节拍混入年青一族。诗云：“老夫聊发少年狂，左牵黄、右擎苍”，“酒酣胸胆尚开张。鬓微霜，又何妨！”，“七十古稀难一回，返老还童乐逍遥”。笔者恍然大悟，这里更狂、更浪、更野、更俗、更草根、更放松，从而更接地气。人们在“打黑除恶”的横幅下辟出一方乐土，在“五讲四美”的氛围中行走自如，在“压力山大”的快节奏中宣泄抑郁，他们用行为诠释存在的合理，用活力显示生命的篷勃。
　　当晨曦跨越了夜晚和白昼的银河，轻轻地掀起古镇的面纱，西塘就像一个健康美丽、贤惠能干的儿媳，上敬公婆、下慈子女、兼顾丈夫，洒掃庭院、放养鸡鸭，推窗开门、送迎亲友。满屋的热情，满院的生机，满家的活力，均在爱的雨露中滋润，均在爱的土壤中萌发。
　　乌蓬船的摇曳声，小店铺的卸板声、馄饨店的叫买声、游客络绎而起的谈笑声和着远处悠扬飘来的丝竹声自然地韵和成一首乡村晨曲。
　　随着远处飘来的香气，一路引向西塘最热闹的美食街，蒸笼里冒着热气的包子、大锅里煮着白糯的汤圆、平锅里煎着撒上黑芝麻的锅贴、电炉上排列着一只只的核桃麻饼、烘炉里透着葱油大饼的焦香、木捅里盛满着牛奶般的豆浆，一碗白玉般的豆花上黑的紫菜、黄的虾皮、绿的葱花、红的辣油，再加上榨菜粒、油条段刚上桌面就让人垂涎欲滴，这一切均是巧媳妇的绝活。时近中午，临河而搭建的阳台上，一张张方桌座无虚席，本地酿制的桂花酒、女儿红配上白斩鸡，炒螺丝、白条鱼、酱爆蟹、糖醋藕片、油爆虾、四鲜烤麸、炒豆芽，带点甜味的江南菜，使四方来客的舌尖回味无穷、意犹未尽。
　　西塘的民宿可谓丰富多彩、方兴未艾。深巷尽头、曲径幽处、小河岸边、石路弯角，各式各样的雅居、农舍、木屋、客栈替代了旅店和宾馆。名称的改变不仅拉近了旅客的距离，也更洋溢着异乡遇故知之感。匠心独具的设计，个性各异的风格，满足着品味不一的旅客，休闲的、庭院的、观景的、简欧的、书香的，均给人以和谐、温馨的亲切和舒适，一种回家的感觉油然而生。
　　古镇的历史根基和文明传承是难以从史书和画册中读懂的。只有移步于122条纵横交错的巷弄，24座单孔木梁的石桥，2000多米沿河而建的烟雨长廊，以及交汇相连的9条河道；只有驻足于明清的根雕馆、中国的钮扣馆、倪宅的“承庆堂”，以及25万平方米保存完好的明清建筑群，才能体会到西塘堪称江南六大古镇之首的实至名归。当你停留于高13.5米、围3.92米的两棵有着600年轮的银杏树下，当你丈量于由216块、厚度仅3厘米、长达68米的石皮路时，静下心来倾听着这批默默无声的“讲解员”现身说史，才能领悟到古镇的韵味，乃至历史的底蕴。
　　站立桥头之上，可以看到古镇张开双臂拥抱着四方来客。40后、50后、60后可以无拘无束地进入酒吧欢跳，80、90、00后可以学者般观赏古迹；海外游客“中国通”，国内游人说英文；穿着古装的男女，体味当年“梁祝”的恋情；蓝眼晴的异国青年，携手黑长发内地美女拍着婚照；茶馆店里的老茶客，一把茶壶、几个茶盏，聊着古今；奶茶铺的青少年捧着手机，一支吸管含半天。这里没有年龄、性别的区分，没有国界、种族的划分，来者都是客，招待十六方，良好的生态，和谐的人际，开放的政策及平衡的供需，这便是活力之源，这便是生机之本。
　　这也许就是对股市的启示，这又何尝不是对沉闷股市的借鉴。

叶国英：金风送爽A股迎向上拐点

　　秋是色彩。2019年股市之秋，既不同2015年的冰火二重之秋，亦不同于阴阳交替的2016年和2017年的弱势徘徊之秋，2019年是股市重振山河之秋。

　　在新年伊始的1月4日，上证指数探至2440.9点之后，一波气势恢宏的首季反弹行情以31.67%升幅将上证指数推升至3388.45点，沪市历史的轨迹表明，元月行情是全年行情之征兆。行情运行至9月，由22根阳线和14根阴线组成的周K线表明，上证指数2440.91点不仅是2015年6月30日上证指数5178.19点以来的最低点，也应是沪深股市2005年6月以来由弱转强的拐点，亦是2007年10月以来熊牛转换的拐点。

　　何以认定2440点是历史性拐点呢？那便是从2019年8月6日距农历立秋仅隔两天开始经处暑至9月8日的白露，上证指数从2733.9点连续突破2800点、2900点及3000点整数关口，25个交易日升幅为6.78%，这是秋登之兆。这段走势不仅修复了5日、21日均线，也使叶氏技术分析系列的KDJ随机指标、MACD平滑移动均线指标和DMI趋向指标呈现由弱转强的走势。更重要的是，作为中长线的周、月K线均出现由弱转强的态势。这就给投资者发出了技术分析上的趋势转好的信号。

　　更可喜的是，自去年3月中美贸易争端以来，沪深股市杯弓蛇影、草木皆兵的态势发生了逆转。以往那种美股跌A股跌、美股涨A股仍跌的心理在股市中消失了。同一段时期，道琼斯指数升幅仅2.95%，与上证指数6.78%相比差129%。当然，美股有十年牛市，A股仅刚刚筑底转势，但这无疑是一个良好的开始，尤其是8月14日美股大跌800点、跌幅为3%，而A股以0.42%升幅分道扬镳。8月23日美股又大跌623点、跌幅为2.37%，A股又以0.49%的升幅稳坐钓台。这无疑显示出A股的韧性增强、底气倍增。

　　K线是有语言的，它以形态显示其背后的故事。立秋之后，国内的长线资金纷纷进入资本市场，期盼已久的33个企业年金已完成投管人资格招标，而其中十地已启动投资运行。这标志着继社保基金、基本养老金之后，又一超千亿的资金规模进入股市。与此同时，随着A股国际化步伐的加快，全球最大的明晟指数（MSCI）从2018年6月正式将A股纳入之后，今年将分三步把A股纳入因子从5%升至20%；据测算，将影响资金超过220亿美元约1600亿人民币。与此同时，富时罗素全球指数也将从2019年6月、9月及2020年3月分3个时点，将A股入选的1097只个股中的20%、40%、40%纳入其指数系列，这将有望为市场带来千亿人民币的流入。2018年12月标普道琼斯指数公告称，将通过沪港通、深港通进行交易的合格的中国A股纳入其有新兴市场分类的全球基准指数，纳入将从2019年9月23日开盘前生效，这将补充A股77亿增量资金。

　　在外资不断扩容背景下，北向资金8月净流入132亿元。进入9月，仅2-6日净流入就达280亿元。9月10日国家外汇局又宣布合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII）投资额度限制取消，其总额度及单家额度均取消，且RQFII试点国家和地区限制一并取消，中国资本市场向全球敞开怀抱。显然，A股2019年之秋是金风送爽之秋，而一系列利好政策更是春风送暖。在对经济实施减税降费的举措下，鼓励消费、取消车限、扩大自贸区建设及创建示范区，在实行积极的财政政策与稳健的货币政策前提下3次降准：年初降0.5个百分点，年中定向降准释放280亿资金，9月初又再次降准释放9000亿资金。而对股市最直接相关的政策，无疑是股市的国家战略定位进一步提升。科创板的设立不仅为投资者指明了方向，也为股市竖起了领涨大旗。

　　在金风频吹之下，沪深股市价升量增，124只个股升幅超过10%点，3139只个股出现不同程度升幅，占总数比例85.6%。在市场的赚钱效应逐步显现之下，基金及A股开户数不断上升，市场人气不断凝聚，融资余额至9月6日已达9318亿元。

　　股谚云：机会是跌出来的。A股经历了长达12年的熊市，从2007年10月上证指数6124点下跌以来，至今距高点还差50%，始终在熊冠全球的底位徘徊。而中国巨大的消费市场及列全球前列的经济增速，使A股不仅成为国内投资者的价值洼地，更成为国际股市的估值洼地。巨大的资本吸引力将吸引国内外资本汇流而来，而2019年之秋正是天时、地利、人和的最佳时机。因此，2019年之秋必定是A股的市场拐点之秋、转势之秋、金色之秋。当然，由于2019年中国股市是处于历史性大变局之中，复杂的国际形势及处于转型中的经济形势，将使股市难以出现1996年上证指数512点-1510点1年半升幅达131.4%的走势，也难以出现2000年1341点-2245点1年半升幅达54.5%的走势，更难以出现从998点-6124点2年半出现的461.3%升幅，但震荡向上的慢牛趋势可以预见，A股将以2019年之秋为契机，开始一段慢牛式的趋势性行情，将会一扫十年熊冠全球的阴霾，破浪扬帆。

　　如果说2015年6月以来所经历的4个股市之秋是绿肥红瘦、阴多阳少的K线，由不得令人触景生情地背诵着马致远的《天净沙·秋思》：“枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。夕阳西下，断肠人在天涯。”那么面对2019年的股市之秋，笔者则会情不自禁地诵起唐·刘禹锡的诗《秋词》：“自古逢秋悲寂寥，我言秋日胜春朝。晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄。”

叶国英：母亲让我懂得自强不息的力量

   清明是中华民族祭祀先辈的日子。古训曰：逝者为大。这不仅包含着思念和记忆，也包含着感恩与敬重，更包含着文明与孝道。

　　我母亲生于1911年7月17日，逝于1989年12月11日，享年79岁。今年是母亲诞辰108岁，也是离世30周年纪念日。望着手中已经发黄的照片，我的思念随着记忆回到了往昔，母亲的音容笑貌也随之呈现在眼前。
　　记得父亲临终前的那天，母亲蹲在我身前，拉着我的手告诉我。父亲在病榻前抬起无力的手，比划着要见儿子最后一面，但被母亲婉言谢绝了。母亲告诉父亲：“为了治你的肺痨，花光了家里的全部财产，我亲身服侍你吃饭、更衣、卫生，我任劳任怨、于心无悔，但我希望你不要将病传染给儿子，不能！”我看到母亲强忍着盈眶的热泪，边说边从口袋里掏出五分钱，叮嘱我：“中午不要回家，买碗阳春面吃吧。”上学路上，我想起母亲不让我靠近父亲，更不让我帮父亲做一些杂事。今日想来，这“绝情”中包含着多深的母爱啊。
　　我最难忘记的是母亲那双布满裂缝的手，每逢冬天，手上的裂缝会渗出血，大大小小的裂缝像一块震碎的钢化玻璃。每晚母亲就会盛一盆热水泡泡手、泡泡脚，然后涂上一层蛤蜊油。我知道母亲原先有着一双绣花的手，如今为了生计，每天要为客人洗两大桶衣服，又用这双手编织出娃娃穿的“老虎鞋”和“立夏节”用的蛋套。母亲的信条是自立、自强、自尊、自重，即便家徒四壁、一贫如洗，也不借钱、不乞求，穷苦而不失尊严。所以在母亲的熏陶下，我也成了“早当家”的孩子：帮母亲给客户送洗干净的衣服，将母亲编织的东西挂在一根棒上沿街叫卖。记得一次“立夏”节，我早早去菜场叫卖，最后剩下一些颜色暗淡的蛋套，我想“立夏”节一过，这些“蛋套”就要卖不掉了，就自作主张五折处理，很快就全卖光了。我跑回家中将钱交给母亲，就赶着去上学，结果迟到了。老师让我罚站，我没有申辩，心想我是为了生计、不是贪玩，我委曲地流下眼泪。放学后老师陪我家访，了解我家境况后，老师被我母子俩的自立精神深深感动。母亲告诉老师：“这孩子不仅帮做家务，还自己挣学费，用了整整一个假期，一分钱一杯茶地赚了六元钱交给学校。”老师听后由衷地感叹：“伟大的母亲，懂事的孩子。”这一年学校为我减免了学费。
　　在我读初中的那年，母亲成了一名烟杂店的售货员，结束了流浪摆摊的苦难日子，家中也有了点积蓄。一天母亲领着我去到叔伯家中，母亲诚恳地拿出三十元钱交给他们说：“这是孩子他爸爸的棺材钱，当年你们凑钱为他办丧事，我心里一直记着，但我男人的棺材钱不能让你们出，要我自己出，这样孩子他爸在天之灵也放心，我也安心。”叔伯们当时都呆了：“这是我们应该的，这不是你借的，不需要还的。”母亲坚决将钱递到叔伯手里，态度诚恳而又坚决，她说：“请收下！还了，我心中就没负担了。”叔伯们被深深感动了，在我父亲过世后，本以为我母亲会四处借钱。他们不相信一个有“少奶奶”身份的娇生惯养的女人能如此自强不息。回来的路上，我紧握母亲的手，我也被母亲的这一举动感动了，母亲这双粗糙开裂的手让我懂得做人的自尊，懂得自强不息的力量。
　　1989年12月11日清晨，母亲感到身体不适，我急忙陪母亲去医院就诊，在我背着母亲的路上，我踉跄了一下，母亲的下巴撞了我的头，我发觉母亲昏迷的身子忽然惊醒了，她抬起软弱无力的手抚摸着我的头，轻声问我：“疼吗？”我连声回答“不疼，不疼”。谁曾想，这是母亲对我的最后抚摸，是她生命最后一刻的牵挂，是用尽她最后力气献给我的最后的关爱。母亲最终因抢救无效停止了心脏的搏动。追悼会上，我追思了母亲伟大的人格魅力，追思了母亲无与伦比的深情厚爱。我声泪俱下、痛哭流涕，我诉说着“子欲养而亲不在”的悲哀，痛哭着失去母亲之后我将要面临的前不见古人、后不见来者的孤独无援的伤感，痛哭着自己人生的前途艰险、磨难重重、需要狼一般地去拼搏的苦痛，痛哭徒穷四壁的家没有了母亲的饭菜之香、没有了母亲的衣被之暖、没有了母亲关注的眼神和慈祥的微笑、没有了母亲四季如春般的温暖怀抱。那种可想而见的清冷，我几乎想哭尽过去的泪、现在的泪和明天的泪，此后我要像个有泪不轻弹的男子汉，擦干身上的血和泪水，跌倒奋起、再跌倒再奋起地向前。眼望着母亲的遗体渐渐远去，我伤心欲绝，黄泉路上泪如泉、奈何桥上叹奈何。母亲一路走好，你让我懂得了生存、生活、生命，你让我学会了宽容、宽大、宽慰。我会记住你孜孜不倦的教诲：自立、自强、自尊、自重。
　　先秦诗人诗曰：父兮生我，母兮鞠我。抚我畜我，长我育我，顾我复我，出入腹我。欲报之德，昊天罔极！母爱天高地厚，只是在失去时方知何等珍贵、何等珍惜。
　　尔今，母亲已过世三十周年了，然而我始终感到母亲并没有离我而去，她在天看着我、在地伴着我、困难时激励我、委曲时安慰我，她为我的成功骄傲，她亦为我的失败揪心，她始终是我家的一员，为孙子抚爱、为儿媳和谐、为儿子保佑一家人的幸福。母亲，安息吧，让清风送去我发自内心的祈祷，让白云寄托我无尽的哀思，你的母爱绵延悠长，懿范长存。