创新药板块一度怒涨2.89%是板块小反攻还是大反攻？

在A股市场成交量持续走低的情况下，今天市场开盘创新药板块呈现大反弹的强态势，这给近期跌跌不休的板块终于带来了“扬眉吐气”的好日子！

从市场的分析来看，这次反弹的原因可以简单总结为以下几点：

1、超低估值说

从估值来看，目前医药行业的整体估值处于非常低的位置，以中证医药指数的估值来讲，低于近10年90%以上的时间，在A股市场充满高度不确定性的背景下，“低”反而是安全的另一种代名词，在人口众多，老龄化加剧，刚性需求有保证的基本面条件下，不乏会吸引寻求安全的资金的快速入场。（如下图，创新药主题也处于3年前历史低位，如果二阳袭来会不会再次爬升？）

2、需求刺激说

从一季报上市公司的数据来看，医疗行业是一个整体弱复苏又呈现结构性的过程，但是随着经济的进一步复苏和社会生活进一步的正常化，不排除医疗行业会有后补的行情，尤其是受疫情期间影响的医疗部门可能会有补偿性的表现，以创新药板块为例，二季度调研机构对医药企业的研调大幅增加，这就是明显的现象，尤其是一些创新药企业的业绩好于预期，市场对其未来发展前景的预期也随之提升，持续性表现出色的医药企业更受欢迎（下图：近5日的创新药板块走势，从突然上涨迹象看，如按图索骥很可能创新药板块会再度成为“二阳受益”主题，尤其是重点关注在疫情三年内表现稳健的个股）

另外，今天的“二阳”说再次激发了市场对于医药板块的关注，在新冠药主题的带动下，创新药板块也是受益主题，尽管创新药中受疫情影响利空的医企会再度受到影响，但是这只是下一步的板块分化问题，而情绪带来的对于整体医药板块的关注度上来了，无疑先受益的是整体的医药主题，这一点要注意今天医药板块整体上涨的大原因所在。

除了以上的分析，市场还有政策利好说，业绩好转说，技术升级说，情绪好转说，其中，与以上咱们提到的两个主要原因，各类分析说也有类同的部分，而政策利好，技术升级说都是“万金油”的说法，什么时候都可以拿来做分析用。

那么，为什么咱们说创新药主题的怒涨，仅仅是板块的小反攻，而非大反攻呢？

理由也是两个：

1、当前市场增量资金不足

医药板块是一个巨量规模的板块，要想拉动板块的整体上涨靠小资金是不行的，而大资金现在没有实力做大幅度连续拉动的操作，因此想达到医药板块的整体上涨太难了，但是医药板块内部仍然会有热点话题，比如说创新药主题，不过需要提醒的是在当前市场增量资金不足的背景下，热点主题的上涨短期内也仅仅是小反攻行情，不会有强烈的大反攻效果，除非咱们说A股又陷入结构性轮动的节奏，比如“新冠（创新药）吃饱，其它卧倒”这也是有可能的；

2、医药行业的深层次问题影响行业的复苏

去年疫情放开之后，医药板块被视为将是强复苏的板块，当时板块掀起的大反弹大家都有印象，但是今年一季度绩报之后，数据的弱复苏，头部企业的严重分化和良莠不齐给了市场理性的认识，大家发现受疫情影响的医药行业并没有如约而至的“报复性”回暖，因此，市场对当前医药行业的预期其实是延长的，大家现在在等二季度的行业数据，以此来判断行业的复苏效果。再者，疫情期间对于“医保账户”的支出是不是有透支的嫌疑，从而影响了全国各地疫情后其它医疗需求的消费能力？这个问题也需要二三季度的行业数据才能进一步的证明，因此，这构成了深层次的需要用时间来证明的问题，进而来解释复苏放慢的真正原因。

总之，小反攻也是反攻，无非就是肉少一点可也是肉，但是从“二阳”的判断来看5月6月份将可能是一个高发期，医药板块即使不能够整体大幅度地上涨，也少不了热点主题的上涨，这一点在疫情期间从医药热点中受益的投资者可能更有发言权，从历史数据的表现可能还会有上涨的机会，因此，机会来了，答题卷子和上次一样的情况下，答个高分还是应该可以实现的。

不过，虽然“二阳”说激发了医药板块的活力，而今天大盘普遍走软其实又给经济复苏带来了阴影，进一步全面复苏如果成了奢望，那大账下的亏负还是会给市场带来负面情绪，我们也是要有这方面的心理准备，只能说实现均衡真的是一种艺术啊。

中特估背景，央企优质凸显

今年3月3日，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动做强做优做大国有企业，资本市场迅速反应，“中字头”“国企改革”“中特估”“价值重估”等关键词随着相关主题板块的上涨，也引起了投资者的关注。

事实上，关键词词库中，中字头，国企改革等关键词是早期就存在的，长期在资本市场中的老投资客也知道这些关键词其实已经喊了很多年，而今年在特殊的大背景下又再次喊出来，便有了特殊的意义，因为全球的经济结构变化了，国内的经济环境也变化了，国企改革经历了多年也积累了较多的利好因素，因此，在有经验的投资者眼里，自然会有挑选的经验。

正如经济日报提到的“市场最终衡量的还是经营效益及能否持续稳定地创造价值。”谁符合或具备更完善的公司治理，更有效的盈利模式，更可持续性的发展前景，谁更可能得到资本市场的欢迎，而在“中特估”的国企范围内，恐怕“央企”的优势是显而易见的，因为央企拥有更多的资源， 不管是财政支撑还是政策支持都会更多一些，而且纵观各个方面，比如更好的管理能力和技术水平，更高的组织效率，更好的研发和创新能力，以及更高的质量保证等等，可以说央企的优势具有一定程度的碾压效果，更值得获得更多的被关注的机会。

总之，中特估说白了就是对我国经济发展情况进行预测和评估的体系，中特估形成的大数据被广泛应用于各个领域，如政府决策、金融机构风险评估、企业战略制定等，行业中多集中于通信，交通，金融和能源方面，而央企在数字化的比较优势中的优势不用多说，大家也能比较出来，相信随着更多政策财政以及资本向优质企业的移动，市场的天平也会向央企更多的偏移，更多资本政策的支持也将促进企业中新兴产业和新型业态的出现，这些新兴产业和新型业态具有高度的科技含量和创新性，例如，互联网金融、共享经济、区块链等新兴产业和新型业态，将会对央企的优势尤其是在资本市场的估值产生进一步的更大的影响。

一句话，无论如何我们都需要加强对各行业央企的研究，不断依据市场的变化，以适应经济结构性发展的需求，而在这个挖掘和跟踪的过程中，很可能会在众中企业中筛选出可带来满意回报的好标的， 这一点是最重要的。

通胀和通缩都有哪些区别？普通人如何应对？

近期国内新的经济数据发布之后，市场出现了关于经济是否进入通缩的讨论，而相比于国内，国外现在更多陷入的是通胀问题的漩涡当中，那么通胀和通缩都指的是什么呢？在面临通胀或者一旦通缩问题时，普通人应该如何应对并克服这些难题呢？今天咱们也小讨论一下——

其实，通胀和通缩是经济周期中常见的两种情况。

【通胀】

通胀简单说是指物价上涨，货币购买力下降，很多场合中，通胀的原因是因为货币供给增加，引发物价上涨造成的，所以“物价膨胀”常常被认为是通胀现象，也就是说通胀常常伴随着物价上涨出现，但是物价上涨本身不一定总是因为通胀问题刺激的，这一点咱们要认识清楚。

【通缩】

通缩是货币购买力增强，物价下降，通缩可以说是通胀的反义词，它包括物价水平，货币供应量和经济增长率三者同时持续下降，市场的货币供应少了，居民的购买能力下降，同时进一步影响到物价并出现下跌，可以说通缩如果持续出现，会引发经济的衰退，它对经济和民生的伤害力比通胀还要厉害，而且经济复苏的进度不能很快地恢复。

我们知道，温和的通胀（通胀率保持在2%-3%）可以刺激经济的增长，对经济的发展起到“润滑油”的作用，而急剧的通胀（通胀率在5%以上），就是步子太大了，会引发人们对于货币购买力的怀疑，经济社会就可能会发生动荡，这是比较危险的，比如当前的欧美市场都存在较高的通胀问题，不确定因素在增加，引发更多的问题。

相对的，通缩问题如果出现，历史的做法是提振国内有效需求，决策部门扩大公共支出，增加工作岗位，居民增加劳动收入，减少债务规模，更重要的是引导公众的预期，信心比金子还贵，就是在这个环境中提倡的。

说了一顿通胀和通缩的问题，那么对于普通人应该如何面对这两种情况呢？

首先，如果我们面对的是通胀问题，普通人可以采取以下措施：

1、要注意消费，尤其是大宗消费，在购物时，可以选择更加实惠的商品，尽可能减少浪费。

2、可以采取理财措施，如购买固定收益类产品，保护自己的资产不受通胀影响。

3、普通人也可以选择投资一些能够抵抗通胀的资产，如黄金等。

总之，要注意控制自己的消费欲望，不要盲目跟风，避免因为无谓的推销而增加消费。

如果我们面对的是通缩问题，普通人应该采取以下措施：

1、要注意消费，尤其是不要盲目跟风。

2、可以选择购买一些长期性的资产，如房地产等，以保护自己的资产不受通缩影响。（国内的房地产市场受非市场干扰，需要更加的精挑细选才行）。

3、选择购买一些适合自己的定投产品，例如基金、股票等，以获得更高的回报。

需要提醒的是，面临通缩问题要注意理性投资，不要盲目跟风，避免被市场情绪所左右。

综上所述，无论是通胀还是通缩，普通人都需要根据自己的实际情况来制定个人的理财计划。在制定计划时，要根据自己的收入和支出情况，选择适合自己的理财产品和投资方式。同时，在理财过程中，也要注意风险控制，避免因为投资失误而导致的损失，只有这样，才能在经济周期的波动中，保持自己的财务稳定。

数字经济崛起，要注意哪些机会？

数字经济是指以数字技术为基础，利用信息和数据进行生产、流通和消费的经济形态。随着数字化程度不断提升，数字经济已经成为全球经济发展的重要动力，那么在数字经济崛起的背景下，国内的数字建设应该如何搭建呢？

根据2月27日发布的《数字中国建设整体布局规划》来看，可以说方向非常清晰，归纳起来就是“两大基础、五位一体、两大能力，两个环境”，其中“两大基础”就是夯实数字基础设施和数据资源体系，“五位一体”就是推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设深度融合，而“两大能力”指的是强化数字技术创新体系和数字安全屏障，最后的“两大环境”指的是优化数字化发展国内国际两个环境。（下图：近半年以来数字经济板块的表现）

规划蓝图有了，推动数字技术和实体经济的深度整合那也是势在必行，可以说在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域都可以看到数字技术在行业中的创新应用，行业的发展充满着极大的机会，我们可以尝试分类来说明：

数字化转型将带来新的商业模式

数字经济具有高效、便捷、智能的特点，将会促进各个领域的数字化转型。例如，在金融领域，金融科技公司利用大数据和人工智能技术，创造出了新的金融服务模式，比如移动支付、在线贷款等。这些新的商业模式将成为未来数字经济的重要推动力。

数字化技术将推动传统产业的升级

数字经济的崛起将会带来全新的商业机会。例如，互联网+医疗、互联网+教育等新型业态的出现，将会推动传统行业的升级和转型。在这些新型业态中，数字化技术将成为核心的推动力。

数字经济将带来新的就业机会

随着数字经济的不断发展，新的职业将不断涌现。例如，大数据分析师、人工智能工程师、区块链技术专家等职业，将成为未来数字经济的重要人才需求。这些新的职业将为年轻人提供更加广阔的就业机会。

数字经济将带来全球化机会

数字经济的发展将带来全球化的机遇，数字技术的不断进步和全球化的发展趋势，将会促进各个国家之间的数字经济合作和交流。这将为全球数字经济的发展提供更加广阔的机遇。

总而言之，数字经济的崛起将带来全新的商业机会、推动传统产业的升级和转型、带来新的就业机会、以及全球化机遇等等，尤其是对于人口众多的经济体来讲，数字化带来的发展空间将会极大地提高生产效率，政务效率和管理效率，数字经济的发展前景非常广阔，我们应该抓住机遇，积极参与数字经济的发展，为未来的数字化社会的到来提前做好准备。

传媒板块再掀涨停潮，是不是又可以上车了？

A股当前是牛市吗？很多人不会确认，但是总有人去定义“牛市”，比如说“结构牛”的新说法也算给市场带来了意想不到的自我定义，可是如果你忽略这个牛字，而是把更多的焦点集中在“结构”两字上，反而会更好的能够把握市场的脉搏。

不错，如今的市场处于一个轮动切换加快的特征中，而伴随着经济复苏没有想像的那么的“报复性”增长的现实之后，事实上，市场中则增加了更多“不确定性”的资金，因此，金融的主导，政策的指引以及行业复苏的参差不齐，经济的复杂变化甚至A股投资者特有的风格等等维度线形成了一个共生性多点的力量，从而也形成了导致市场风格难以定性的特征。

传媒板块其实是疫情后率先发力的板块，也是经济复苏中与AI结合最强的板块之一，可谓说是传媒板块出尽了风头，但是伴随着“中特估”新主线的确立，半导体和AI概念不同程度的深度调整，传媒板块在疫后抢跑出色，中后段的表现如何则成为了市场关心的主题。（如下图：近一个月文化传媒反复的表现）

一方面与AI概念的结合有利于传媒行业，但另一方面也会受AI概念板块回调的影响，这是一荣俱荣，一损俱损的辩证法，因此，传媒板块近段时间也有不少的调整幅度，而今天传媒板块再度回归，它能不能延续之前的“燃烧岁月”呢？

从消息面来看，AI方面的多家公司利好消息不断，各领域之间的《战略合作协议》层出不穷，这为更多的人工智能技术在文化产业方面的落地产生了非常积极的作用，另外，AI+传媒行业的商用落地也逐渐有了较为清晰的可操作场景，无疑这是从基本面上带来的相当扎实的“可信度”的落地，至少这些能落地的商业价值有利于AI+传媒行业的估值，那么今天文化传媒再度领涨，是说得过去的。（下图：文化传媒板块今天大涨3.12%）

再者，A股的投资者也在快速的成长，从一种一根筋的“狂热”正在转变为投资理性，而来自于传媒板块有力支撑的力量，只能从行业基本上来找，而恰恰是利好的消息中存在着这些较为“成熟、可行”的方案，因此，再度逢春的行情在传媒板块身上，我们就再次的看到了。

当然，也正因为市场逐渐转向理性，市场的增量资金进场的规模还未出现大幅增加的迹象，所以，行业下一步的发展“是骡子是马”就要遛一遛才行，因此，我们判断传媒板块的强势可能理解为是一种正常回归，其中也可以解释为是前期过度下跌的纠偏以及行业基本面带来的乐观预期的加持，也正因为“遛一遛”的过程并没有结束，所以，对于传媒板块的此次回归还是要抱以温和的态度才行。（如下图：今年以来的文化传媒板块的走势）

从中长期来看，传媒行业与AI的结合在技术转换到传导上往往是最快的，变化的多样性也是最多的，这是行业本身需要“出奇出彩”的特征决定的，因此对于行业的配置中长期乐观，但是从资本市场来看，热点赛道拥挤，市场虽然有了一些理性但是仍然易出现聚众热炒的问题，板块再度成为热点不一定有利于板块的真正价值的体现，反而温和对待更利于“好饭不怕晚”的行业。

一句话，相信行业的发展，长线也更安心，对于文化传媒板块来看，历久弥香。

新能源板块大涨，是困境反转了吗？

新能源板块利空的因素不少，比如说供给过剩，产能过大，需求不振等等负面声音使得配置板块的投资者不敢跟仓，想上车的也担心没有调整到位，但是今天A股新能源板块竟然“逆势而升”令市场生出很多新的讨论来，如下图（截止5月10日13：39分，新能源板块大涨2.34%）

话说新能源主要指的是风电、光伏还有大家熟悉的新能源汽车等，另外市场中经常提到的电力设备，能源金属也属于新能源行业的范畴，按理说新能源板块的基本面去年表现的还是相当的给力，数据显示，电力设备行业实现了2590亿元的净利，同比暴增81%，而新能源板块标杆式的龙头企业宁德时代在2022年也拿下了净利润307亿元的成绩，可谓是创了历史新高。

但是，今年以来新能源板块整体表现频频走弱，市场于是就出现了我们开头提到的各种担忧，也导致多个新能源题材处于历史低位。（如下图：新能源板块近一年表现）

而且，我们在今年一季度业绩报的基础上，又会发现新能源板块出现明显的分化，部分新能源公司的业绩大幅下降，这似乎也印证了市场需求端偏弱的问题，当然，在这样一个过冬的季节里，表现优秀优质的新能源公司肯定有，不过，板块整体表现造好向结构性表现造好的变化正在形成，也正是人们注意到的也是已经接受的板块变化的新迹象。

我们进一步结合国内外的消息面来分析，需求端偏弱应该是导致今年以来新能源板块表现欠佳的主线原因，一方面国内国家补贴退场，没有补贴傍身的新能源企业与传统能源市场之间会形成更为直接激烈的竞争;另一方面，外围市场开始加强自有“新能源产业”的建设，较大程度上也构成了国内新能源企业向外扩展的阻力，比如关税重加问题，直接冲击国内的光伏行业就可见一斑。

再者，前段时间新能源板块持续的被“半导体”和“中特估”概念不断吸水，也确实是更加影响投资者不敢跟仓，想上车的也担心没有调整到位的焦点问题，这也间接地透露出国内资金流动性不足的本质，正因为市场过高的充满不确定性的震荡会影响投资者的忠心，因此认为新能源板块风险太大的观点绝不是少数。

但是，值得注意的是今天新能源板块在这种看空的背景下突然发力，不得不让人想到是不是边际改善的信号，因为北上资金今天也异常活跃，上午收盘北上资金净买入超40亿，北上资金已经很久没有像这样大规模的进场了，这个信号值得综合起来加以分析：

大家知道世界上有一种资金叫“主权财富基金”，它的资金规模非常大，而在当前世界第一大经济体风险快速增加时，不排除这类资金会渴望增加在中国的投资以寻求安全和稳定，因此，市场中另外一种观点提到的“资金在搬家”的说法也值得咱们在市场中一点点的验证。

综上所述，新能源板块异常上涨在市场看来比较突然，但其背后应该是有“想法和思路”的，所以对于板块的回暖尤其要结合全球资本流动的变化和国内A股市场的走向，这样才可能踩对节奏，而面对国际市场的竞争，国内新能源行业也需要技术进一步的升级，规模进一步的壮大，核心竞争力进一步的增强才行，也只有在规模，技术，渠道，资源等等方面具备极强的优势才可能在国际市场上进一步的增大市场的份额，增强话语权，从这一点来讲，我们需要资金，需要外资。

总之，新能源，生物技术，半导体，高科技制造业和基础设施等领域都需要资金，而海外资金需要稳定和安全，也渴望配置中国资产，这是不是一拍即合呢？而对于新能源板块来讲，资金也喜爱成熟的技术，那新能源车是不是相对技术更成熟，更有扩展市场的优势，吸收海外资金的资金又更强呢？

或许，这真的是一盘吸金大棋啊！

​五一假期持币还是持基好？

五一假期是中国的传统节日之一，也是很多人的放假时间，在这个时期，很多投资者都会面临一个问题，是持币还是持基好？而且这个问题每年都会拿出来讨论一番。

老问题总拿出来讨论，是因为相同的问题因为不同的环境，选择的方案是不同的，因此讨论便有了意义，而且真正的问题是不怕被讨论的，我们会通过讨论来获得进一步的认识。

对于这个问题，我想可以从几个方面的思考框架来进行探讨——

1、五一假期持币还是持基需要根据市场环境来决定

如果当前的市场环境比较不稳定，比如经济下行、政策不确定等，那么持币可能是一个比较稳妥的选择。因为在这种情况下，股票市场可能会出现一定的波动，投资者需要保持警惕，不要盲目进入市场，而持有现金可以让投资者在假期回来之后，面对市场波动的环境有进一步的判断进而可以有更多的选择和灵活性。

2、如果市场环境相对稳定，持基可能是一个比较好的选择

基金作为一种集合投资的方式，可以降低单一股票投资的风险。而在五一假期期间，由于市场交易时间较短，股票交易的波动可能比较大，而基金交易的波动相对较小。因此，持有一些稳健型的基金可能是一个不错的选择，这里就需要注意持基的品种不同风险级别的问题，比如说担心风险过高，那么咱们降低一下风险可不可以，比如从股票型基金转为混合型基金，或者债基，甚至更低风险级别相对安全保障的货币基金，这都是持基可以选择的方案。

当然，这里面涉及到配置的问题，不一定单一的持有一种类型的基金，我们可以根据市场变化来选择不同类型的基金来进行分散配置，这也就是咱们常常提到的“基金组合”的问题。比如说股票市场不稳定，那么我们在配置股票型基金时就相应的调低仓位，减少风险，资金就可以短期的进入到级别更低的流动性强的基金中去，起到一个“加油站”的作用。

3、需要根据自身的投资偏好和风险承受能力来决定是持币还是持基

如果投资者风险承受能力较高，可以选择一些较为高风险的个股来投资；如果风险承受能力较低，可以选择一些稳健型的基金来投资。而持有现金可能比较适合那些短期投资或者风险偏好较低的投资者。

很多情况下，我们看市场的走势图，总会发现更长的时间下，上涨总是多于下跌的情况，因此我们在对于更长闲置的资金可以考虑用长期投资的逻辑来制定方案，风雨不动，坚持长投，相对的，短期的资金来应对投机类的市场，来争取短期上涨的机会，这样一长一短也构成了平衡的又相对稳健的投资组合

最后，需要注意的是，五一假期持币还是持基不能单纯从市场环境或者基金表现来判断。投资者需要根据自身的资产配置和投资目标来制定投资策略，不能盲目跟风或者听从他人的建议。同时，也需要注意风险控制，合理分配资产，避免单一股票或基金集中持有导致的风险。

综上所述，五一假期持币还是持基需要根据市场环境、投资偏好和风险承受能力等多方面进行综合考虑。投资者需要根据自身的资产配置和投资目标，合理制定投资策略，注意风险控制，避免盲目跟风或者听从他人的建议，而对于今年的五一假期，对于我来讲，还是偏向一点持币，但是市场中也会留有一部分的持基底仓，因为，五一期间一旦市场利多因素增加，仍然会有积极的表现传递给节后的市场，这一点对于在车上的就比较有优势，况且我还是相信二季度带来的预期，这一点也是持基的乐观吧。

五一出游激增，旅游主题会不会爆发？

五一临近，旅游的话题突然变得非常的多，以前投资旅游板块有一个小经验就是看“旅游相关的投诉量”只要它火了，就基本上证明出游的人非常的多，那么今年，五一假期可能会有不一样的地方——

之所以称为不一样，是因为，今年比较特殊，它是三年疫情以来的第一个大的出游节日，因此不光是旅游的人关心，各行各业都在观望，研究经济的希望在这当中看到国内经济复苏的强势信号，场内的投资者也希望在这当中看到消费板块的大幅回暖，海外投资者也希望从国内五一假期当中看到世界第二经济的释放出来的经济活力……所以，一下子五一假期就变得非常的受重视，称得上是“众目睽睽”。

那么，今年五一旅游假期之前的“预热”也的确在释放很多乐观的数据，比如某旅行服务龙头公司数据显示五一订单量同比涨7倍，订单追平2019年同期订单，游客出行意愿大幅增加。

按照某差旅业龙头平台发布的《2022-2023商旅管理市场白皮书》里对于国内商旅市场也给予了有望恢复至89%的预期，而且预计增长率将达到18.9%，而2024年更上有望恢复至接近2019年的水平，也就是完全一扫疫情三年期间带来的影响，一些主流媒体也报道分析认为，今年以来国内商旅市场迎来旺盛需求，“报复性出差”趋势明显等等。

一切的数据释放出积极的信号，说明旅游业还是有乐观的期待，值得确定的是五一旅游暴增的情况下，旅游板块的股票价格大概率还是有可能会上涨，因为在通常年份下，五一黄金周期间，景区门票、酒店住宿、交通运输等相关行业的收入增长非常明显，因此旅游板块的公司业绩有望大幅增长，从而推动旅游板块的股票价格上涨。

但是，今年之所以旅游业被“众多目光”关注，也要看到它的特殊性，它代表了一种前瞻性指标的特征，可以说旅游业又是国内经济复苏的“启动机”，而除了旅游行业本身的需求增长外，还受到整体股市环境、宏观经济形势、政策法规等多重因素的影响。因此，旅游板块股票价格的上涨还要看到它的“强与弱”，需要综合考虑多个因素。

目前，影响旅游业快速复苏的力量咱们分析有两个不利因素：

1、为了刺激疫后旅游业的复苏，各地旅游景点城市都纷纷出台一系列的鼓励政策，比如消费线路优惠、门票减免、酒店送券等等旨在吸引游客的措施，一定程度上增加了运营的成本，有可能会摊薄旅行业的利润。

2、“二次疫情”的风险，可能会处于安全的考虑，影响或改变有些人原有的出行计划，尽管最近有专业人士认为，由于人员外出及聚会增多，感染人数有可能会增加，但不太可能造成大规模流行，不过风险既然存在也肯定会有一些谨慎出行的现象出现。

虽然说有不利的因素，但是在经过疫情政策放宽之后的“春节春运”和“清明出行”的情况来看，人们担心的疫情再度爆发并没有如期而至，所以估计这次五一的假期相关数据要好于前两次的这种“出行高峰”，因此对于旅游业来讲还是有乐观的更多的一面。而从当前防控政策来看，还没有看到更面出台的防控限行趋紧的政策出现，旅游板块的看多的成份相对也更为积极。

回到资本市场，当前旅游板块正处于2021年9月份同时间的历史低位，相对来讲仍然有可配置的价值，在经过近期情绪扰动带来的调整之后，反而旅游板块有止跌反弹的可能，从长期来看，当前扰动的因素不可能持续存在更偏向短期的，而一旦“五一假期”仍然与春运和清明期间一样“有惊无险”那么，下一波的暑期行情更可能会掀起又一波小高潮来，从目前的点位来看，很可能是一个相对便宜的配置低点。

综上所述，五一旅游暴增的情况下，旅游板块股票价格有积极上涨的成分，虽然也受市场情绪波动的影响，但短期谨慎，中长期乐观，不过，投资者需要综合考虑多个因素，投资旅游板块时要结合行业基本面，政策变化以及市场情绪、季节气候变化等问题，并根据自身的投资风险偏好和理财目标，合理配置投资组合。

一句话，憋太久了，想出去走走，如果这句话是对的，条件也允许，那么待持仓春暖花开时，也算省了一部分差旅费用啊。

猪肉板块布局经验谈

目前多省生猪价格破7，导致资本市场的猪肉板块也表现低迷，好像板块处于一个配置价值不大的选项中，真的是这样吗？那么在配置猪肉主题时需要注意什么呢？今天咱们就一起分析一下相关的经验和心得。

猪肉板块在中国的经济中占有重要地位，而猪肉作为人们日常生活中的主要食品之一，其价格也对整个市场产生了深远的影响。在猪肉供应量不稳定和猪瘟等问题困扰下，猪肉板块的投资也显得尤为关键。（如下图，猪肉板块近1月走势）

首先，我们需要关注猪肉板块的基本面和宏观经济环境。

当前，猪肉供应量稳定充足，疫情等问题也已经基本结束，但是需求端的复苏缓慢，猪肉消费处于阶段性偏弱的状态，也对市场产生了一定的影响。不过“低价有利于刺激需求“，随着国内经济的快速发展和消费生活转入正常化，人们对于猪肉的需求也在不断增加。因此，我们需要关注猪肉供需关系和市场变化，以及宏观经济环境的变化对于猪肉板块的影响。

其次，我们需要关注猪肉板块的成本和价格。

猪肉生产过程中的成本包括饲料、疫苗、人工等多个方面，而价格则受到市场供需关系、政策和消费者需求等多个方面的影响，比如说最近国际饲料期货明显走低，上游传导到饲养成本也导致猪肉价格的下降，成本的下降，库存的增加，消费端的慢复苏过程，是导致当前猪肉价格没能快速反弹的主要原因，因此，我们需要关注猪肉板块的成本和价格变化，并结合市场环境和政策变化来做出投资决策。

最后，我们需要结合自身的投资策略和风险承受能力，做出合理的投资决策。

在配置猪肉板块时，需要关注市场变化和风险因素，并根据猪肉板块的基本面、成本和价格等多个方面来选择合适的投资标的，针对行情的变化，我们也要根据市场的利好消息进行分析，比如说利多因素在市场中的效果，例如猪肉储备对猪肉价格的支撑性，节假日对猪肉消费的提振作用，以及猪肉板块在技术面分析上的变化等等来判断猪肉板块的复苏节奏，同时，需要注意风险控制和资产配置，避免过度集中投资于某一标的，以保证投资组合的多样性和风险分散。

可以说在投资猪肉板块时，我总结了需要注意的以下几个问题：

1.政策风险：

猪肉板块受到政策的影响较大，例如政府对于猪肉生产和销售的监管政策、关税政策等。因此，需要关注政策变化对于猪肉板块的影响。

2.市场供需关系风险：

猪肉供应量不稳定，而消费者对于猪肉的需求也在不断增加。因此，需要关注市场供需关系的变化对于猪肉板块的影响。

3.疫情风险：

猪瘟等疫病对于猪肉生产的影响较大，需要关注疫情变化对于猪肉板块的影响，不仅要关注国内疫病的变化，甚至还要关注海外市场相关的消息变化，因为全球化经济合作愈紧密，连带的影响也愈大。

综上所述，配置猪肉板块需要结合市场基本面、成本和价格等多个方面来分析。目前猪肉板块利多因素正在形成，但是还没有形成非常强的发力的充足条件，一方面要关注猪肉库存的变化，另一方面也要看需求端的复苏是否有明显的反弹，当然，从资本市场的技术面分析，猪肉板块处于明显的一个低点，也是一个布局的好时候，但是在持有的时间上应该有持长的准备，有句话说得好，放长线钓大鱼就是这个意思，而今年猪肉周期的到来，可能集中在下半年，另外在布局时，也要考虑自己的资金的闲置时间是否适合更长时间的等待，如果偏向短线，那么在长线布局还要注意适不适合的问题。

军工主题“一飞冲天”，军工板块是不是要逆转了？

军工板块今年以来表现其实并不理想，可谓走得是跌跌撞撞，千回百折的，那么从3月份特殊的时间里我们也没有看到明显的利好支撑军工板块的信号，更多的声音指向的是“稳经济，稳发展”，那么对于军工主题这个有着特殊性的行业来讲，就显得弱化很多，如下图（CN:BK0066），是3月份以来军工主题表现的样子：

从3月份的信号上来看，顶层的力度还是重点放在了“富国强兵”中的“富国”部分，所以军工板块一直没有获得太多的市场关注，当然，我们从三月份板块的走势来看，军工板的表现也并不是一路下滑的，也有几次冲顶的动作，所以我们就有必要分析一下军工板块的特殊性在哪里？

首先，从国计角度来讲，军工也是国计中相当重要的一部分，而且从科技股已经成为当前资本市场的主线来看，军工板也应该是科技股中的受益行业，因为不管是半导体、还是AI还是算力，甚至是大数据都可以和军工行业关联在一起，严格来讲，军工板块也是硬科技中的相当有乐观预期的行业才对，所以对于军工板块的看好也持更多正向的态度。

再者，从3月份以来基本上相当多的来自于消息面的利好都没有形成很好的与军工板块拉升的呼应，虽然我们看冲高的表现是有，但是很快就被压制下去，这说明主力在有意地放慢军工板块的上攻节奏， 咱们分析其原因更多可能是大资金考虑的是“内循环经济”的原因，因为大家知道内循环经济是对内的消费，指向的是刺激经济活跃，而军工行业的产品更多的是“对外”的消费，指向的是保障经济和区域安全，所以，这就形成了某种冲突，但是也证明了，3月份的政策指向“稳经济”是重中之重，军工板块也要分个轻重缓急。

但是，“某种冲突”就形成了当科技股赛道，中特估、专精特、半导体，大数据、算力、AI+等等主题大幅度上涨时，军工板块本应该也跟着共振，却出现了方向上的明显背离，因此，短期的军工板块的配置优势变得极为的具有优势。

原因有：

1、3月份以来的利好消息并没有与板块形成协调共振，利好消息会叠加积蓄，积累一定程度最终会爆发；

2、军工板块前期的调整之后，板块处于低估值板块中的垫底区域，特别是科技股大涨，在科技股区域内扫货中会发现军工板块的配置性价比相对更高；

3、在科技股赛道没有更热，只有更更热的背景下，军工板块的“拖后腿”状态存在“纠偏扶正”的条件。

4、一季度行业业绩报公布在即，行业的相对优势突出，吸引投资者关注；

因此，军工板块在目前存在“超跌反弹”的更多条件，短时间会聚焦更多资本的关注。

今天我们看，军工板块中更多的上涨还是集中在航母概念，船舶制造概念上，也因为国内消息面和海外市场的消息面的影响，而像航天航空概念也有不错的表现，在我看来背后还是偏向“超跌反弹”的意思。

综上所述，科技股中其它能带来AI+的，基本上都有发力的表现，有的甚至已经处于高位状态，而军工板块这种集各种主题利好的行业来讲，滞后的状态终会有“价值回归”的表现，所以短期表现会更为乐观，但是也需要想到的是，今年可能更偏向“国内经济”的复苏，打开门做生意，搞活经济，扩大出口，增加人们收入为福诣，因此，军工板块表现可能上半年会偏向温和为主基调，难有明显激烈大的动作，还是秉持长期投资的观念为好，这一点分析仅供参考。

算力行业发展惊人，在配置策略中为什么短炒和长持要结合？

算力，顾名思义就是指计算能力，更具体的来讲算力是通过信息数据进行处理，实现目标结果输出的计算能力，那么为什么算力概念近期突然爆发了呢？

当然这跟人工智能技术的不断发展有关，尤其是ChatGPT出现之后对于算力的要求猛然增加，可以说目前，算力已经成为和水，电，燃气一样的基础资源，有机构统计过，说在15个国家统计数据显示，算力每提高一个百分点，对于GDP的贡献就是1.8，可见算力对于区域GDP拉动的效应还是有明显的作用的，全球内强经济体也开始高度重视算力资源。

我们知道了随着人工智能技术的不断发展，AI算力的需求量也在不断增加，这导致了AI算力的增长速度非常快。有研究显示，到2030年，AI算力将会增长500倍，全球联接总数达到2000亿，万兆企业Wifi渗透率达40%，云服务占企业应用支出比例为87%，这是一个非常惊人的数字，7年时间500倍的增长速度需要我们进行深入的分析。

首先，AI算力的增长将会带来技术进步的加速。人工智能技术需要大量的计算资源，随着AI算力的增长，人工智能技术的发展将会得到更快的推动。这将带来更多的技术创新和应用，推动人工智能技术向更广泛的领域和应用方向拓展。

其次，AI算力的增长将会带来巨大的商业机会。随着AI算力的增长，人工智能技术在商业应用中的价值也将会不断提升。人工智能技术将能够更加准确地分析和预测市场趋势，帮助企业做出更明智的决策，我们看最近游戏行业、文化传媒大幅走高和前期医疗等主题板块的上涨无疑都跟“AI+”有直接的受益联系，AI+的背后其实就是基础性的支持，算力正是重要的一块。

也因此，人工智能技术还将会在生产制造、医疗保健、智慧城市等领域发挥更大的作用，创造更多的商业机会和社会价值，这个基础就是靠算据、算法，算力和最后的算网整合，它的发展对于咱们国内经济的高质量发展有着高指数的提升。

当然，AI算力的增长也将带来一些挑战和风险。随着AI算力的增长，人工智能技术将会变得更加智能和强大，可能会带来一些安全和伦理问题。例如，人工智能技术可能会被用于恶意攻击和犯罪行为，或者会影响人类的生活方式和价值观念，因此，需要加强对人工智能技术的监管和管理，防止其带来负面影响。

最后，需要注意的是，AI算力的增长需要充分考虑可持续性的问题。随着AI算力的增长，对能源和环境的需求也将会不断增加。因此，需要推动可持续发展理念，加大对清洁能源和环境保护的投入，实现AI算力的可持续增长，我接受算力行业发展已经是大势所趋的这样一个观点，但是算力的发展不可能不依靠协调发展才行，所以在配置算力概念时也应该从长计议，坚持长期投资的理念。

综上所述，AI算力的增长将会带来巨大的机遇和挑战。需要充分发挥人工智能技术的优势，推动其向更广泛的领域和应用方向拓展，同时也需要关注其带来的安全和伦理问题，推动可持续发展理念，实现AI算力的可持续增长，短期来看，只要外围市场的关于AI的讨论不断，国内算力概念也将有获得更多人的关注，甚至可能出现短期赛道拥挤过热的问题，不过，好饭不怕晚，在结合国内行业发展的基本面以及资本市场的资金流动特征，依据个股的风险承受能力来配置合理的仓位仍然可以获得行业长期发展的红利。

文化传媒板块再现领跑状态，调整结束了吗？

时间从4月14日开始，文化传媒板块出现了几次不小的调整，今天19日早盘文化传媒板块则明显处于板块中领跑的状态，于是文化传媒板块再次燃起人们的关注，对于上涨人们更关心的是它是否已经调整结束，并且进入新的上涨周期中。（如图：文化传媒板块BK0432）

首先，我们要知道文化传媒行业是指传播各种知识，信息的传媒实体部分所构成的产业群，那么它在资本市场中对应的相关板块主要有四个方向：

1、互联网安全技术的研发和网络安全产品的设计、开发、运营；

2、运营以及影视剧制作、发行业务；

3、互联网电视、手机电视等新媒体业务运营；

4、影视剧项目的投资、制作、发行。

今年以来，文化传媒板块表现还是相当的不错，尤其是疫情防控政策放开之后，人们发现文化精神消费远远快于物质消费的复苏迅速，而今年以来板块以26.42%的涨幅也证明了该板块的活跃程度还是相当的不俗。

而我们看这次的文化传媒板块的上涨，伴随着两个主要的驱动力，一个是资本市场的看多情绪逐渐转向更为的积极，市场成交量规模也在恢复常态化；另一个就是"AI+"的兴起有力的繁荣了文化传媒行业的“升级换代”，市场的预期乐观度是明显提升的。

那么，当文化传媒板块经过几次的大调整，今天早盘再次强势回归，是否就意味着我们对于板块应该持更加谨慎的态度呢？

短期来看，科技股概念内部的确有分化的迹象，可以说在大主题范围内它是硬科技和软科技之间的竞争，资金会在两者之间做选择，当以半导体硬科技主题开始有势弱的迹象时，相对的软科技板块可能会有明显的“领跑角色”的作用，今天我们看文化传媒这一板块的上涨就有这个角色的领跑迹象。

而且，对应的，还要考虑大盘，因为除科技股主线之外，市场近期内也会考虑平衡问题，在市场增量资金进场还不够踊跃的背景下，科技股板块可能会暂时放慢一下节奏，低一下高傲的头颅，等一等，因此，短期可能我们还要忍受一下波动和震荡。

中长期来看，利好文化传媒板块的力量其实非常的强，我们知道一系列的“新科技”出现，不管是最近的TigerGPT、还是中文大模型的“知海图AI”，还有围绕着AIGC系列各种模态产品的梳理，以至于阿里云的Deep Speed Chat的开源，微软应用层面的DeepSpeed的发布等等，无疑这是在告诉我们文化传媒行业的变化仅仅是开始，而更为激烈的“天翻地覆”还在后面，因此，在短期行业板块调整的时候，中长期来看反而是逢低配置的开始，我们不妨在资本配置也部分地进行长期的投资。

从更长的历史数据来看，仍处于历史低位区域的文化传媒板块，它的配置性价比还是蛮高的，也就是说我们配置的安全系数相对较高，当然在经历了调整之后，我们也要关注一季度文化传媒行业的盈利情况，从中判断它的运营情况和盈利潜力，而一季度业绩报有可能会形成扰动板块变化的一个短期的热度力量。

另外，从政策风险来讲，目前国内较好于海外，我觉得这也是我们智慧的地方，因为对于新生事物的部分我们没办法判断好坏，还是先任其发展，不过早的过多干涉，所以市场和技术的风险相对的较小，国内对于文化传媒行业的呵护力度还是有的。

综上所述，文化传媒板块的上涨还是偏向于乐观，只是在目前的赛道上科技股板块中领跑的是否总是它，这一点恐怕无法与硬科技相比较，但是如果从文化传媒行业是最有可能实现商用应用层面的价值来看，仍不可低估，因为文化传媒板块的背后是强大的算力支持和大数据的支撑，特别是对于行业头部企业来看，海内外都看多的企业可能更值得我们重视， 因为它是主力干将拥有更多的资本和技术上的资源，很大可能代表着真正的得利者。

猪肉“掉价”，猪肉板块还能翻身吗？

记得前几年大家还讨论“猪肉自由”的问题，把吃肉当成了“幸福必须”，没想到今年很快市场就出现了猪肉“掉价”的现象，真可谓是“今天风大，自由廉价”，当供应大于需求时，价格自然就下来了。

据消息面说，清明节后生猪价格持续下探，截至4月16日，全国生猪均价为13.95元/公斤，甚至有些省份猪肉价格还跌入了6元区间，创年内新低。

近期影响全国猪价持续下滑的原因，市场的分析观点很多：

观点1认为，市场供给端猪肉品种肥猪多而标猪偏少，市场需求端对于肥猪的需求不济，导致猪价承压。

观点2认为，目前屠宰场冻品库存非常大，引发供需失衡状态，从而影响猪价的坚挺。

我尝试着拉了一下近一年饲料端期货相关的数据和猪肉板块的表现进行了对比，可能对理解猪肉价格有一定的帮助，如下图：

说明：图的上面是饲料期货表现，下面是猪肉板块的表现，大家发现没有，饲料价格下跌之后与猪肉板块上涨形成了一段非常有意思的跷跷板现象，饲料市场3月10日左右开始出现明显下探，而此时的猪肉市场出现强力的上涨，如果说上游成本下降对终端猪企利好，这倒可以解释，不过，每年的3月份一般是消费猪肉的淡季，为什么猪肉板块却反弹的很强劲呢？

我分析还有几个原因：

1、疫情后，资本市场对于消费板块复苏的预期非常乐观，所以猪肉主题这个消费板块中的重头角色获得的资金关注度很高；

2、传统上时间点虽然是淡季，但是别忘记了，今年是闰月，节气上延续还是一个有利于猪肉消费的时间段，可以说淡季不淡；

那么，三个主要的利好因素叠加，再随着国际市场饲料价格迅速的走跌，猪肉板块则迎来非常强劲的反弹，大家看，在三月份的下旬里，饲料期货的表现真是“飞流直下三千尺”，而猪肉板块的表现却是“一怒奋进冲九天”，直到时间点的4月4日左右，可以说在这个时间段里谁要是拿着猪肉板块，肯定是又吃香的又喝辣的。

我们继续看，在4月初饲料市场价格突然走高，意味着它挤压了猪肉企业的利润，同时，猪肉消费正式进入淡季，需求端猪企的去库存减慢，再加上市场观点说的总体供给量规模增大（猪自由时候留下的大肆扩张养猪的问题），从而又引发了猪肉板块的表现坐滑梯式地下滑。

讲到这里，猪肉板块前期的上涨就可以有一个小总结，板块上涨是“上游饲料成本下降”+“猪肉旺季时间延长”+“资本市场对消费板块高预期”这三个主要因素推升了之前的板块景气度上升。

现在看，三个主因素后两个出现明显的消失和减弱，猪肉板块的表现就很难再持续高亢的表现了，而正常情况下，5-6月份一直到中秋前，是猪肉板块的淡季，就更难看到好的行情了。

除非，在这个期间看到其它几个变量，比如上游饲料端再次出现价格上涨的情况，异常的饲养成本上涨会引发猪肉企业的惜养惜售，有利于猪价行情，另外，南方如果进入雨季养殖疫病或频发，也对猪价有强支撑的效果，或者战略屯猪数量增加，也能对猪肉价的稳定起作用，当然这都是变数，需要持续观察才行。

总之，我认为猪肉板块的好行情已经过去了，后面需要积蓄新的利多因素才行，而在明显的利好信号没有出现之前，投资者是不忙于等着收获果实的，耐心等下一个周期来了再说吧。

凭心说，今年的猪肉周期是有点不正常，倒是真的。

茅台显“身手”！一季度净利大增19%，白酒股行情下一步怎么走？

前期白酒板块持续调整，行业基本面里始终没有重磅的人或事传递声音，终于到了4月16日白酒的“大哥大”终于显身手了，一季度数据亮人。

贵州茅台发布的2023年第一季度主要数据公告显示，经公司初步核算，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿，同比增长18%左右，实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。

消息一公布，我想起来之前唱空的一方，是不是声音就小很多了？而挺白酒的声音则逐渐声势强起来了。

之前咱们分析过，白酒板块的连续下调到底是基本面问题，还是行业出现重大不利于白酒发展的拐点来了，如果都不是，那么白酒板块凭什么要被极力的看空呢？记得在前一年茅台营收破千亿之后，茅台一季度营收和净利润都实现了两位数的增长，且均超过年初15%的增长目标，有人说15%不行，要20%才行，要达不到20%就要看空白酒，这话听起来真是令人匪夷所思，因为在A股的市场里，能够称得上价值投资的目前来看，也只有白酒板块了，对于仅有的板块不加以呵护，而百般挑剔还刻意增加难度，这不是很奇怪吗？

另外，“年轻人不喝白酒”这一点，的确也是影响白酒看空的一条重要的观点，不过大家有没有想过，年轻人不用LV，是不是也可以证明LV不行了，如果不是，那么这个观点就值得放在一起分层次的细想想，白酒是不喝还是说喝不起，还是说年轻人不喝白酒就等于年轻人不喝茅台，不喝高端酒，在细想这个问题之前，大家应该还要明白，对于奢侈品来讲，开一瓶82年的酒，是因为酒好喝吗?

电影《西虹市首富》里的一段台词说得很好，“这酒我也不会喝，主要是贵！”，白酒的奢侈价格+人口的消费基数+消费白酒带来的溢价原因，才是评价价值投资的一个重要角度吧？！

因此，白酒符合这个条件，所以仍然看好白酒板块的未来表现，我认为，至少在我们这个消费时代，白酒板块的表现将很长时间会令人满意。

当然，白酒板块不作A股的一哥，一哥被中移动抢去又如何了呢？也并不能说明白酒不行了，这是两回事，这和行业本身是不是赚钱并不突出，美股也不是可口可乐是一哥，但是也同样不能否认说可口可乐不赚钱，这是一个道理。

总之，白酒行业仍然可以称得上是A股价值投资的典范，市场的一哥位置即使让位他人，也不改白酒板块盈利赚钱的事实，一家年营收在千亿体量的白酒企业，一季度仍然能够保持接近20%的增速，这在A股市场里，乃至在世界资本市场里，也找不到几家，这本身就体现了白酒行业中的优秀企业在行业中的竞争地位，也是行业“大哥大”给市场，行业带来的漂亮成绩单。

另外，在资本市场里我们也要注意到白酒板块近期受到的扰动，在市场增量资金进场较慢又存在“虹吸效应”的背景下，白酒板块受到的冲击的确不小，但是在考虑消费淡季和北上资金相对不活跃的前提下，也要理性地看待白酒板块当前的表现，况且，因为是淡季，此时并不是它的主场时间，而我们也要看到随着五一假期的来临，节假日对白酒需求的提振，相信白酒消费也会有一些恢复的情况，相信消费的恢复会重新把白酒消费拉回到正常的消费周期中来，这也是我们在配置白酒板块时需要适应的节奏问题。

一句话，在资本市场中挖掘到好的标的不容易，坚持长期投资，它就可以给你做牛做马并带来回报，而在A股市场交易规模逐渐增大的基础上，我们可以一边夯实白酒板块的赚钱地位，然后在稳定盘面之后，用其它的资金再去布局新的优秀的板块，这样我们在A股中的优质标地就多了，优质的配置对象多了，这难道不是蛋糕做大的真正益处吗？

估值创历史大底，港股反弹在即布局哪里更合适？

随着全球疫情逐渐得到控制，特别是近期以美联储为代表的海外央行加息周期逐渐进入收尾阶段，港股市场也迎来了较为持续的复苏行情，特别是从3月底以来的港股趋势来看，给了市场较为确实性的信号（如下图：港股恒生指数）

阻力减少，后续相信随着影响港股复苏的大利空力量的削弱和出清，港股有望迎来反转行情，加之最近各大主力机构纷纷表态偏向乐观，咱们就有理由认为在经济复苏轨道加速的二季度，港股市场的表现可能会偏向更为积极的一面，而且从历史的数据来看，港股市场正处于整体估值非常低的历史大底区域，它的筹码低廉的吸引力和反弹的空间具有非常强的配置价值，因此布局港股市场作为配置组合中的一部分是可以考虑的。

那么，作为投资者，港股市场哪些板块更具有配置价值呢？

港股市场包括多个板块，从港股市场的以往表现来看消费、医药，科技等板块多有建树，我们不妨还是延着这个方向去根据板块特征来挖掘机会。

消费板块

港股消费板块里拥有A股市场没有的游戏霸主腾讯，虽然说最近个股有一定的调整，但是大家别忘了腾讯拥有的游戏产业可是全年龄段最全面的产品布局，而且它在付费用户中成年人的比例非常高，这一点结合当前A股里游戏主题飙升就可以想见到腾讯二季度的数据可能会有非常强的亮点，除了腾讯港股消费板块还有电商龙头美团，正在造车的小米，收购始祖鸟的安踏，还有“有点甜”的农夫山泉，农夫山泉的创始人钟睒睒还连续三年成为中国首富，这些知名企业包括比亚迪，李宁，快手，百胜中国等等公司，哪一个叫出来都可以称为是国内行业的佼佼者，甚至加起来都能称得上是经济贡献中的半壁江山。

（如上图）从港股消费板块近一个月的表现来看，板块的表现相较之前也逐渐偏向于稳定，虽然上涨的速度较比科技股要低，但是其估值仍处于较低的位置，而且随着经济复苏的结构从上游转向消费端，再配合着政策上的优惠措施密集出台，消费仍然是一个相对看好的方向，也因为消费行业具有稳定的盈利能力和较高的现金流，更适合长期投资，长线配置。

医药板块

港股市场医药板块中，生物科技、CXO、互联网医疗、创新药企业占比相当高，我们知道的一些国内大型龙头企业如药明生物、石药集团、中国生物制药、阿里健康、京东健康、金斯瑞生物等均仅在香港上市，可以说这些企业分处于医药产业链的所有中下游环节中，地位之重要自不必多说，而且医药板块最近的反弹还结合了消费+AI+科技等多元素的利好支撑，热点传导的变化对于医疗板块助力相当的明显，特别是创新药方面港股更具有A股没有的优势，因为港股上市的创新药企业与海外创新药企业关系更为的紧密。

近期美股创新药板块存在明显的拉升迹象，这对于与之紧密关系的港股药企业来讲受益会更快，再者二季度创新药处于密集的获批期，具有明显竞争能力的港股药企业将发挥更大的作用。而港股作为亚洲最大，全球第二大的生物科技融资中心，作为吸纳全世界的资金能力更可能会令医药板块的投资空间变得更为的广阔。

科技板块

科技板块则是当前市场的热点，我们熟悉的腾讯，美团，小米，网易，中芯国际，舜宇光学科技等企业都是出席在列，受到数字化转型和人工智能等技术的推动，科技板块的表现更为突出，可以说是港股三大方向中奔跑得最为强劲的一匹加了“科技装备”的黑马，目前来看科技互联网板块已经涨了近50%以上了（去年最低点到今年以来最高点），那么二季度会不会延续这种持续走高的可能呢？（如下图：恒生科技指数近一个月走势）

从目前来看科技板块仍然具有利好支撑，经济复苏+监管缓和+当前政策上支撑数字经济做大做强的背景，互联网科技企业后续的风险将加快出清并积极有为地转向利多的一面，风险充分释放的互联网科技企业将迎来进一步估值修复的好时机，咱们回首疫情三年，可以说科技板块经历了内外收紧的冲击，调整三年调整得也颇为彻底，从当前板块的估值来看板块也处于历史较低位置，配置的性价比仍然很高，作为内陆A股的补充配置相当具有吸引力，个人认为三大板块科技+医药领跑的可能性更大，而消费板块虽然可能会慢一些，但是长持反弹的空间更高，也因为港股比国内市场来讲具有稀缺性和不可替代性的优势，同样值得低位布局。（如下图：恒生科技近一年以来所处区域）

综上所述，布局港股市场需要结合市场基本面、板块特点和投资机会等多个方面来分析。在当前市场环境下消费、医药和科技等板块都具有一定的投资机会，我们需要结合自身的投资策略和风险承受能力，做出合理的投资决策。在布局港股市场时，需要关注市场变化和风险因素，并根据不同的板块特点和投资机会来选择合适的投资标的。同时，需要注意风险控制和资产配置，避免过度集中投资于某一板块或标的，以保证投资组合的多样性和风险分散。

传媒板块涨到顶了吗？可能还有利好持续支撑

最近传媒板块出现了一定的加速上涨，以4月10日到4月12日三天计算，主题板块就上涨了5.06%，许多投资者都在关注这个板块，其实传媒板块的上涨早就在今年以来就有持续上涨的征兆，我们把从今年以来的历史数据拉出来，大家会发现从开年到现在传媒板块已经上涨了29.12%。（如下图，CN:BK0432时间20230103-20230412）

如果我们在历史复盘过程中把熟悉的元素与文化传媒板块结合起来，相信大家会印象更为深刻，因为在今年贺岁片《满江红》的热映下，很多人参于了相关的讨论，而电影本身就是文化传媒中重要的一部分，从当时的贺岁档上座情况来看，1.28亿观影人次意味着国内电影业正在走出疫情影响，而春节档票房67.61亿元的成绩，也预示着电影市场率先复苏。

事实上，我们在今年前两个月的经济数据中也有发现，那就是报复性的对于“物”的消费并没有发生，相反“报复性”的对于“精神”的消费确实出现了一定的明显反弹，因此，这种消费环境也给文化传媒板块埋下了利好的种子。

我们知道，传媒板块是一个涉及到广泛领域的板块，包括新闻出版、广告、影视制作等多个子行业，甚至旅游业，酒店业、交通业等等行业都与之形成了综合性的产业链，我们可以从这些行业的复苏情况来观察传媒板块的复苏速度。

以旅游市场为例，今年一季度可谓实现了开门红，从已知的数据来看多个城市进口港机票均已经超过了疫情前2019年同期的水平。从某旅游相关的权威平台的统计数据来看，一季度国内酒店，国内景区门票量也均远超2019年同期，国际酒店预计量，签证办理量同比去年劲增超5倍，宋城演艺今年3月在相关平台披露，杭州宋城千古情首日演出达到六场，客流量和收入远超2019年同期，另外像《西安千古情》这样的传统演出经过升级改版之后也出现了超预期的表现，甚至我们也看到多种政策减免方面的优惠来助推旅游热度的升温，比如很多知名景区推出免门票策略等等。

以上数据，可以说都可以在网络上搜索到，数据的支撑可以充分的证明文化传媒主题的复苏速度明显好于其它消费，这也是资本市场中该主题能够出位上涨的主要动力，可以说传媒板块是一个在当前的市场环境下受到多重利好因素的影响，例如政策环境、消费升级、数字化转型等，这些因素对于文化传媒主题不同的子行业和企业产生不同的看多预期。

那么，文化传媒板块在这个时候还能追涨吗？我的分析认为当下板块的持续利好还有两个重要的支撑

1、有了一季度开门红，下面就是今年五一假期消费的预热

从某旅游订票平台数据来看，与去年同期相比，提前一个半月预计五一假期旅游产品的订单量增长超过3倍，而在另一家旅游服务平台显示，早在3月初有关的热门旅游热线的经济舱机会就已经售罄，按照中国旅游研究院预计，今年二季度旅游市场将进入预期转强和供给优化的新通道，而且今年五一我们熟悉的影院五一档也将至少有16部电影登上荧幕，这样的供需预期对于文化传媒的主题仍然有持续性的利多效应。

2、AI+带来的热度溢出效应

目前AI主题赛道炙手可热，AI+便成了受益板块的资本流向的红利，传媒板块的投资机会主要来自于数字化转型和消费升级的趋势，随着数字化技术的不断发展和人们对于高质量内容的需求增加，传媒企业有望通过数字化转型和智能化升级来提高盈利能力和市场竞争力，传媒板块+AI的结合无疑给资本市场带来了更大的想像力，尤其是国内出游人口数量规模复苏提速增加的背景下，也为传媒企业带来了机会。

综上所述，传媒板块的上涨需要结合具体的情况来分析，相对于一季度，第二季度的行业持续性强劲反弹应该持更乐观的态度，当然下一步也要关注不同企业的业绩和盈利能力，以及旧传媒和新传媒之间引发的行业变革和竞争加剧的挑战，这些也是需要在后续追踪主题板块中需要细化深耕的问题，总之， 在投资传媒板块时，也要结合自身的投资策略和风险承受能力，做出合理的投资决策，既要抓住机会，也要避免盲目跟风。

一句话，捉住机会，乐观等待，也为下一个暑期全面复苏的机会做好准备。

为什么说白酒板块五连跌不影响白酒主题的盈利性？

最近A股市场白酒板块出现了五连跌的情况，引起了市场和投资者的关注，很多人担心市场会弃白酒而去，而且熟悉的唱空的论调再次浮现出来了，比如年轻人不喝酒之类的话题，有意无意的指向消费人数减少而影响酒业利润的这样一种暗示，面对这一现象，是否意味着白酒市场真的就不行了呢？（如下图白酒概念近期走势）

其实，如果你是一名老投资者，白酒板块发生这样的连跌也并不是什么新鲜事，早在前几年来国家政策对于白酒市场调控力度加大，各种限制消费的措施频繁出台，那才叫对白酒市场的压力，但是即便是这样，白酒行业在经历了调整之后又迅速的回暖了，大家想想那时候的压力比现在小吗？而照比过去现在政策上有极强的限制消费的措施吗？并没有，所以市场出现连续的跌幅放到历史表现中，并不算什么可以令人非常担心的事情。

更重要的，其实在白酒市场五连跌的背后，新投资者应该需要关注白酒行业的周期性和行业特征，因为白酒市场具有一定的周期性，受季节、节日等因素的影响较大。例如，在春节、中秋等节日期间，白酒市场的需求往往会出现上涨，而在其他时间段，需求则可能相对较弱，咱们拉出2020年4月份到目前为止的历史数据来看一下，大家看受疫情影响下的白酒板块的走势仍然是受节日 ，季节的影响，而在春节，中秋这两个大节日时段里，通常市场都会出现明显的拉升，如下图（箭头所示为每年节假日期间的上升动作）

可见，历史数据上来比照，白酒市场的波动在一定程度上是正常的市场表现，而当前的白酒板块走跌，主要原因是市场的热点不在这里，白酒行业又处于消费淡季到消费旺季之间的不淡不热的时段，所以下跌影响了投资者的心理，也因为投资者的心理刚刚从疫情期间走出来，情绪还没有完全恢复，下跌又引发了其它投资者的抛售，因此才有了连续走跌的情况发生。

从长期来看，白酒板块的表现还是趋势性上升的（如下图），而且行业本身的基本面很稳定，没有发生趋势性的拐点变化，而且对于国内唯一的具有代表性的又不可替代的消费品种，行业的盈利是有保障的，白酒企业之所以称为国内的最具有价值股特征的原因，就是它有相当丰厚的盈利，而且利润的产出不用投入太大的投资， 这对于平时消费白酒的投资者来讲可能会更有体会。

那么，短期来看，因为糖交会等原因可能会上释放出不同的对于行业的分析和观点，一定程度上也影响了白酒板块在资本市场的表现，但也进一步让我们对白酒行业的特点，不同品牌、价格区间的白酒可能面临不同的市场形势和竞争压力有了一些进一步的了解。比如在当前市场环境下，白酒行业已经呈现出一定程度的集中化趋势，龙头企业的市场地位和竞争优势日益凸显，此外，随着消费升级和市场细分的推进，高端白酒市场的竞争日益激烈，而中低端市场则面临着品牌竞争和消费者需求的挑战。

综上所述，虽然白酒市场近期出现五连跌的现象，但这并不足以证明市场趋势已经发生根本性的变化。我们需要从宏观环境、市场基本面、周期性、行业特点和竞争格局等多个角度来综合判断和分析，尤其是要了解板块的周期性变化，否则就只剩下不必要的担心了，而从行业发展趋势来看，白酒市场整体上仍具有一定的发展空间和机会。

虽然短期上它并不是市场的关注热点，那我们就关注热点赛道就好，等白酒板块的优势发挥之前咱们再回来关注市场的动态，这当中投资者在关注白酒市场的波动还需要结合市场的热点轮动，同时还有自身的投资策略和风险承受能力，做出具有针对性的有效的操作应对方案。

全面注册制时代来临，对券商有哪些好处？

注册制是一种以信息披露为核心的证券发行上市制度，相较于审核制，其更加注重市场的自主选择和市场机制的作用，而且注册制在全球范围内已经逐渐成为主流的证券发行上市制度，对于我国资本市场的发展也具有十分重要的意义。

2023年，全面注册制落地，股票上市 退市进入常态化，券商作为股票市场的核心中介机构和参与方之一会面临哪些机遇呢？或者说它的哪些改变会与我们普通投资者的利益息息相关呢？

以下是我的分析——

1、提高券商的承销业务收入

注册制的实施将大大提高证券发行的效率，降低企业的发行门槛，使更多的企业有机会进入资本市场。这对券商而言意味着更多的企业将需要承销服务，从而带来更多的承销业务收入。

2、促使券商提升投行业务能力

在注册制下，企业进场的数量增加了，但是质量需要券商把关，因为这涉及到券商服务内容的口碑，也关系到普通投资者的利益是否增加，这里券商就需要承担更多的风险和责任，这将促使券商进一步提升投行业务能力，提高项目筛选、尽职调查、信息披露等方面的专业水平。通过提升投行业务能力，券商才可以在竞争中脱颖而出，为企业和投资者提供更优质的服务。

3、强化券商的并购重组业务

注册制有助于优化资本市场资源配置，将为企业并购重组提供更多的机会，可以说券商的角色参于度更大了，券商可在这一过程中发挥专业优势，为企业提供并购重组咨询、融资、承销等服务，从而进一步拓展业务领域和提高收入，这一点可以说投资者希望券商能够发挥更大且合理的作用，保障各方的利益能够得到科学的保障。

4、激发券商创新金融产品和服务

随着注册制的实施，市场竞争将更加激烈，券商需要不断创新金融产品和服务，以满足客户的多样化需求，这将有利于券商业务的多元化发展，提高市场份额和竞争力，相较于海外市场，国内投资者可投资的产品相对较少，创新金融产品的增加能够增加投资者的投资可选项，更重要的是能够有效的分散风险，起到最终资产保值增值的目的。

5、有利于券商的国际化进程

注册制在全球范围内已广泛使用，中国资本市场实施注册制有助于与国际市场接轨，这将有利于券商拓展国际业务，提高国际竞争力，为中国资本市场的国际化发展做好准备，可以说市场规则通了，资金的流动性就大了，可以在更大的范围内进行资产投资的组合，一方面投资者可以有更多的国际视野来配置自己的资本组合，另一方面券商也可以通过国际化的进程扩展自己的业务空间，增加自己的业务收入，这可谓是兼顾兼得，各方有利。

总之，全面注册制的落地，可以说是券商身份的升级和业务的增加，它的投行，经纪，信用，自营做市，财富管理业务都与股市发展息息相关，又因为其中介人的身份与投资者的利益高度相关，随着投资市场的新规则的应用，产品和服务对于未来的券商来讲都面临着扩展和升级，而券商好不好，也体现着整体市场的好与赖，最终也表现在投资者的投资回报的账面上，这一点看好券商的未来。

全面注册制落地，对于券商是狼来了，还是羊来了，最终还是要在自身业务能力上下功夫才行，正所谓，打铁还需自身硬，无须扬鞭自奋蹄。

创新药板块的近期表现会不会超过中药板块？

4月7日A股收盘，医药板块多股上涨，其中创新药概念股领涨，从消息面来看，多家医药企业透露各自的新药研发进展，而且近期将迎来集中性的获批潮。

创新药板块上涨，自然会有人联想到中药板块，因为前期中药板块的表现尤为突出，自今年以来截至到4月6日，中药板块也收获了16.13%的涨幅，可以说在整体医药板块表现疲弱的情况下相当的亮眼，那么，创新药板块此次发力会超过中药板块吗？（如下图，中药指数今年以来表现）

客观来说，创新药和中药其实是两个方向，各自双方都有其优势，在这里我们不妨把创新药的优势来比较一下：

要从地位上来讲中药和创新药都是药物领域中的重要方面，中药是传统的药物形式，历史悠久，安全性高，但缺乏科学证明和规范的生产管理；创新药则是在现代科技的基础上研发出的新药物，具有较高的疗效和安全性，但研发成本高，风险也较大。

从创新药相对的优势来讲，创新药的研发与生产需要高度专业化的技术和设备，要求企业在设备、人才、技术等方面具有较高的门槛和投入。同时，创新药的研发需要大量的人力、物力、财力等投入，因此研发周期长、成本高，但是，一旦研发成功，创新药的市场收益和回报也非常可观，可以带来企业可持续的发展和创新。

近几年，“创新药”一词其实对于普通人来讲也已经算耳熟能详了，随着人们健康意识的提高和人口老龄化的加剧，创新药在市场上的需求也在不断增加。随着医疗技术的不断发展和人们对生命质量的要求提高，创新药在治疗各种疾病的效果和安全性方面具有更高的优势，因此，在未来的市场竞争中，创新药具有更大的发展空间和潜力。

此外，随着全球化的趋势，国内创新药在走向国际市场的问题上相对存在一定的便利，因为市场获准上市的规则和程序比较统一，因此，在全球范围内，创新药在技术、市场和竞争方面会比中药品种具有更大的发展空间。

综上所述，目前的情况下创新药比中药更具有国际市场的扩展性，当然，中药作为传统的药物形式，也有其自身的优势和市场需求，但是在现代科技的基础上，创新药的发展空间更辽阔。

再者，从两个板块的近期走势来讲，中药板块有提前发力的动作，而创新药板块相对所处的位置有非常强的低估值优势，反弹的空间更大，因此，在市场成交量规模逐渐放大的前提下，不排除资金会厚爱于处于超级估值区域的创新药板块，所以，在当前反而创新药概念可能会借自主研发药品集中获批的机会以及市场成交量规模上升和情绪转暖的情况下，实现弯道超车，实现超过中药板块表现的可能。（如下图，创新药指数，今年以来表现）

总之，创新药概念在经历的较大的调整之后，不排除存在触底反弹，估值修复的行情，而创新作为医药行业持续发展的本源来讲，创新药概念的复苏很可能意味着整体医疗行业的回暖，这一点想想还是蛮激动的。

半导体板块疯狂，如何区别利好和风险？

4月7日早盘，半导体板块盘中再度走强，此前板块已经连续大涨了6天，如果加上今天早盘的强势，半导体板块就是7连涨了，面对这样的形势，很多人担心涨势是否能够持续，而在接近中午收盘时对于半导体板块的担心恰恰变成了向下的调整，那么，问题就需要我们做一些分析，此时是不是低点上车的时机呢？

首先，我们对大半导体行业来讲要了解它所处于的利好形势也就是大背景，近年来，半导体行业一直处于高速发展的阶段，成为全球科技产业的重要支柱之一。而近期，半导体行业更是成为了资本市场的热点，吸引了众多投资者的关注和投资。那么，能够吸引场内甚至场外的投资者密集关注对半导体行业的发展，我认为可以总结以下几点原因：

1、半导体行业的需求增长和技术创新是主要原因之一

随着信息技术的普及和应用，电子产品的种类和数量不断增加，对半导体器件的需求也越来越大。同时，半导体技术也在不断创新，新一代芯片的问世不断提升了电子产品的性能和功能。这些因素都为半导体行业的发展提供了强劲的动力，以2023年一季度的新能源车制造业销售收入同比增长35.2%的数据为例，可以说汽车芯片的需求也是紧随增长，而且个别的比如硅基功率器件IGBT和MCU还呈现求大于供的局面，处于紧缺状态，整体来讲汽车芯片的需求非常大，可以判断今年行业仍然具备相当大的发展空间。

2、新基建和新能源等政策的推动也为半导体行业带来了新的机遇

随着国家新基建和新能源等政策的密集出台和积极推动，半导体行业将会迎来更多的市场需求和机会。例如，新能源汽车、智能电网等领域的发展，都需要大量的半导体器件支撑和应用。

3、全球半导体产业链的布局和调整是国内半导体行业大火的重要原因

目前，全球半导体产业的主要集中在美国、日本、韩国、台湾等地。近年来，由于国家战略和产业政策的调整，中国半导体产业也在不断崛起，成为全球半导体产业链的重要一环，以2022年全球半导体排名的数据来看，上榜的企业数量中、美、韩分别为52家、28家、3家， 咱们国内大数量的这种产业链的布局，为半导体行业带来了更广阔的市场和发展空间，以2021年的半导体公司的整体盈利来看，咱们中国半导体公司的盈利水平上升了4%，远远高于美日半导体企业2%的增长，那么疫情之后，国内各行业复苏加快，尤其今年第二季度有可能形成全年最好的复苏水平，行业板块的机会很大。

4、半导体行业的投资价值和潜力也是投资者关注的重要原因

随着全球市场和科技的不断发展，半导体行业的投资价值和潜力也越来越受到投资者的认可和青睐，由于是近期，不管是从政策面，资本面，还是情绪面，基本面都有不俗的表现，相信在未来的进程中，半导体行业将会继续成为资本市场的热点之一，而且很可能会成为市场热点中的主线。

综上所述，半导体行业的需求增长和技术创新、政策的推动、产业链的布局和调整以及投资价值和潜力等原因，是半导体行业大火的主要原因，这也是利好行业发展的重要基础和重要推手，那么我们在配置半导体板块时，面对短期的上涨和有可能的波动需要注意什么呢？

从连涨的形势来看，来得过快的”上涨“往往需要谨慎，因为AI+产业链如果被充分挖掘，后续就会出现阶段性追涨到顶的问题，这个风险需要注意，而且市场如果出现一致性单一观点往往不利于板块的稳定上升，现在我们看，担心上涨过快，以及来自于ChatGPT行业负面的消息正在生成，可能这些因素会引发连锁式的反应，从而影响到半导体板块的持续性，因此，短期来看，半导体板块会有一定的震荡性调整的需要，也可以理解为是去泡沫的时间，我的建议短期内不空仓也不满仓，此时多看少动，逢低谨慎做多就好。

总之，市场如果对于半导体板块涨得过高过快的声音增多了，多空博弈一定会进行对上涨过程中的纠偏，因此后面板块放慢一些节奏是很可能的，比如今天上午盘面收尾后，板块就出现了一定的调整，这也是上涨与基本面应该相协调的逻辑原因，但是从中长期来看，来自于半导体行业可能会伴随着一些分化行情也只是时间问题（因为企业数量过多，总要有三国归晋的过程），所以这个过程一定不是一帆风顺的，肯定会有往复的过程，而来得晚不如来得早，适当的调整有利于行业的健康发展，况且，对于更有潜力的消费市场而言，只要半导体行业的需求增长和技术创新、政策的推动、产业链的布局和调整以及投资价值和潜力等等因素一直处于关注热度不减的”状态“下，半导体产业的热火仍然会多次出现。