专注是金——专注指数化投资也能成金！

专注指数化投资也能成金！

读过江恩理论的读者，几乎都读过江恩的小说《空中隧道》，其中有很长一段是亨利·华森向罗伯特讲述1927年以前华尔街风云人物的成败经历的对话，大意如下：

丹尼尔·鲁德，在市场赚取了1300万美元后又输光了全部，最后成为靠吃救济金的穷人而死去。

丹尼尔·苏利，在棉花期货市场上赚得1000至1500万美元之后，在几天时间内便损失了他的全部资本和利润，从此在金融市场上消失了。

托马斯·W·劳逊，是华尔街上少见的最勇敢的交易员，一度拥有大约5亿美元，结果也是死于贫困。

尤金，曾经获得上千万美元的账面利润，最后失去了一切。

艾伦，名声很高，破产时一百美元才能赔偿20美分。等等。

“他们为什么会是这个结局？”罗伯特不解地问。

亨利·华森老人说：“分析他们的交易就可以发现一个共同的弱点，就是他们的交易太分散了，不是集中于一种商品期货或几种股票，而是分散在各个品种上交易。例如丹尼尔·苏利在棉花市场赚得了他的资本，他对棉花市场已经非常熟悉了，在积累了数百万之后，又开始进行一些其它股票和商品期货的交易这样就分散了他的注意力，使他不能再专心地注意棉花的交易了。另一个弱点就是，当一个人亏损时，总试图弥补亏损，而不是在趋势不利于持有头寸时就尽快结束损失。……”

“请问华森先生，有没有哪位在华尔街赢得了大量金钱、并且一直保存着这些金钱?”

“当然有。” 华森先生说：“如果没有例外，那么市场将不会继续运行下去。我可以告诉你很多这样的人，其中最著名就是E·H·曼哈顿（1849—1909年，美国金融和铁路巨头），他一直都很富有，大约有三亿左右的资产。在他生命的最后的三年到四年中他赚取了大约上亿的利润。”

“他是怎样做的？” 罗伯特问道。

华森先生回答道：“他坚持只做一种类型的股票——铁路股，他不分白天黑夜地研究它们，从不把注意力转向其它股票和商品。我仔细研究过他的交易清单，发现他总结了一套非常接近共振原理数学分析方法。所以，他能够提前数月、甚至数年预测股价的动向，刚好在合适的价位买进、又在合适的价位卖出……”

试想一下，投资者若能像曼哈顿投资铁路股那样使用一技之长长期指数化投资，是不是也能取得可观的收益？！

金融的本质是风险控制！

沪深市场大幅波动特征贯穿其整个历史进程，在上涨中，绝大多数投资人都不缺少做多的热情和冲动，敢于入市拼搏。但是，当风险临近时却毫无察觉，不知不觉招来灭顶之灾——平仓、清盘、爆仓……
“金融的本质是什么？金融的本质是风险控制！金融的本质根本不是资产规模，根本不是资产的增长速度，金融的本质是风险控制，你不懂风险控制就不要做金融。”——许小年

战胜市场的投资策略

战胜市场的投资策略（之一）

首先提个问题：在你的投资历程里，你战胜了市场吗？既然你参与的是金融投资，那么你的收益可分为市场性收益与非市场性收益两类。市场性收益为大势运动所致，而非市场性收益则是投资者在市场影响力之外的额外收益，它或许是投资者智慧的结晶与能力的象征，也可能只是运气使然。因此，能否战胜市场归根结底就是能否创造非市场性收益，就是投资业绩超过股市中相应的指数表现，在指数上涨时，你的收益要比指数涨幅大，在指数下跌时，你的亏损要比指数跌幅小，甚至不亏损。要做到这点不仅是基金经理的神圣使命，同时也正在成为众多个人投资者的追求目标。目前沪深300指数比较能够代表中国资本市场。所以，以下我们将它作为指数的参照标的。

首先，我们来看看主动投资的股票型基金的表现，看看他们在这2006-2007年牛市中是否战胜了市场：

中国       

1、公募基金

2006年，沪深300指数上涨121.59%，股票型基金平均收益率为110.42%，没有战胜沪深300指数。

2007年，沪深300指数上涨152.01%，股票型基金平均收益率为126.84%，也没有战胜沪深300指数。

2、私募基金

2007年存续的76只私募信托产品中，仅有一只跑赢沪深300指数，一只基本与沪深300指数涨幅持平，其余都没有超越沪深300指数。

注：以上统计都没有扣除政策性扶持（如股改、新股配售等政策）对股票型基金净值所做的贡献。

也许有人认为我国基金存在政策和历史等方面的局限，可能不能完全反映真实业绩，那么我们来看看美国基金表现怎样：

二、美国

我们选取了一段时间统计：1994年，标准普尔500指数上涨了1.3%，超过了市场上78%的股票基金的表现；1995年，标准普尔500指数上涨了37%，超过了市场上85%的股票基金的表现；1996年，标准普尔500指数上涨了23%，又一次超过了市场上75%的股票基金的表现。三年加在一起，市场上91%的股票基金的收益增长率低于标准普尔500指数增长率。

我们再把时间拉长统计：从1974-1998 年24年间，美国四分之三的共同基金没能超越标准普尔500指数的表现。

以上统计显示，无论是中国基金，还是美国基金，也无论是公募基金，还是私募基金，大多数主动型投资都很难战胜市场。 

为什么现实中大多数主动选股投资难于超越指数呢？这主要难在：在主动选股投资方面没有超越指数的理论依据。目前没有那个理论能证明出有超越指数的选股方法，也不能证明某基金超越指数的方法适应任何股票、适应任何投资者、适应任何时间段……

既然战胜市场的概率如此之低，与其煞费苦心地选股投资，还不如直接指数化投资。在这一思潮地推动下也就诞生了经典的指数化投资理论。

1954年，马柯维茨提出的资产组合理论表明，股票组合的投资风险可分为市场风险和个股风险，复制股票市场指数的指数化投资仅包含市场风险，是完全规避个股风险的组合，是相对于选股投资风险更小的投资组合，其业绩表现一般不弱于选股投资组合，可以获得与指数基本相同的收益率。

1970年，法玛提出了有效市场假说，该假说表明，证券市场在不同的成长阶段可分为“弱式有效市场”、“半强式有效市场”和“强式有效市场”三类。在“弱式有效市场”上，基本面分析的投资方法则比较有效，可获得超额利润。在“半强式有效市场”上，基本面的分析将失去作用，但探听公司内幕信息者仍可获得超额利润。在“强式有效市场”上，通过主动性积极投资已经很难获得超额利润，同时还存在巨大的投资风险；内幕信息的拥有者也无法获得超额利润，指数化投资是最佳的投资策略，投资者能获得市场平均的收益，并且在资产配置中长期持有，就能实现完全无风险收益。

美国股市在20世纪30年代就进入了“半强式有效市场”阶段，能战胜市场指数表现的投资者，只能是上市公司的内幕信息拥有者。如果同样不能拥有内幕信息，那么，在“半强式有效市场”上，指数化投资可获得超过一般的选股投资的投资业绩。

我国学者对沪深股市的研究表明，沪深股市从1998年以来，已逐渐进入了“弱式有效市场”阶段，专业机构通过深入的公司基本面分析，可以构造出优于指数表现的投资组合。从国外成熟证券市场的发展轨迹可以看到，我国股票市场的有效程度在逐步提高，沪深股市正在向“半强式有效市场”过渡，在这个过程中，复制市场指数组合的指数化投资可以战胜市场。

指数化投资简介

指数化投资简介

何谓指数化投资？指数化投资就是依据股市某一个具体指数，选择指数中的全部或部份成分股，按其在指数中所占的比重分配资金而进行投资。投资者可以直接进行指数化投资。直接进行指数化投资虽然比较主动但对专业知识要求很高，操作起来相当繁重。一般适合于基金公司。投资者也可以间接进行指数化投资即直接申购指数基金。指数基金本身所做的就是指数化投资工作，投资者把资金交给基金公司，让其做跟踪和分配买卖指数成份股的工作。这样做就十分简单了，但比较被动。这适合于上班族投资者。

有没有一种方法，它比指数化投资更直接呢？有！这就是指数投资。

指数投资是投资者直接买卖指数本身的衍生产品。

早期的股市指数只是停留在标尺性阶段，并没有任何实际的投资意义或投资职能，因为投资者不可能直接买卖指数本身。然而20世纪70年代之后，新一代指数破土而出，其最大的创意在于它前所未有的投资职能。指数产品化的降临宣告了指数投资新纪元的到来。

目前，沪深市场的指数产品有ETF、A\B基金、股指期货、期权，推荐大家以ETF为主。

ETF即交易型开放式指数基金，也称交易所交易基金，可在证券交易所买卖，其交易方式与一般股票一样，而且交易便利、价格贴近净值、指数跟踪度高、还可以实现套利交易。ETF是一种投资组合证券化凭证，通过完全复制法或精选复制法紧密跟踪自己的标的指数，实质上是一个成分股组合，投资者可以长期持有，也可以进行波段性操作，具有很多的投资优势：

（1）、指数体系建立原则和调整规则带给ETF成分股的优势

指数体系建立的原则——ETF成分股在所有A股股票中最具市场代表性；行业内排名靠前；流通市值、成交金额综合排名靠前；

指数调整的规则——ETF成分股每半年调整一次，总市值排名在前10位的新股可以在第11个交易日快速计入ETF成分股。

从指数体系建立的原则和调整的规则中可以很清晰地看出ETF成分股组合的优势，用长期的时间衡量，但就调整规则这一点就使得ETF成分股永远保持“新鲜”，同时使得“市值”基础牢固并有抬高趋势的可能。

（2）、指数基金发展带给ETF成分股的优势

中国市场到目前上市的ETF基金有140多只指数基金，从国外指数基金的发展历史和规模看，目前我国仅是指数基金发展的起步阶段，后期还将继续壮大。指数基金在不同时段的陆续发行，其资金也将不断进入ETF成分股，牛市中能推动ETF成分股上涨，熊市中能缓解ETF成分股下跌。

（3）、ETF作为基金新产品的一种，本质上既具有封闭式基金、开放式基金的优点，又克服了两者的弊端，同时还具备其它的投资品种所不具备的特点：

1．透明度高——股票构成明朗，价格紧密围绕净值波动；

2．不易被操纵——没有业绩需要造假，没有题材炒作，没有所谓的庄家操纵价格。巴克莱全球投资的调查显示，ETF产品的投资者80％以上是专业买家，其中包括各种对冲基金；

3．流动性高，大资金进出容易—— 沪深300ETF、深证100、中小板和创业板等ETF每日成交都在数亿以上，50ETF每日成交在10-30亿之间。

 4．可规避个股的非系统风险——很少连续跌停板，不可能ST，更不会退市；

  5．研究和交易成本相对于研究和投资个股要低——不需要调研，研究元素相对较少；再者，行业和个股存在周期性，不能长期跟踪研究和投资，届时将调换，这也增加了投资的成本和劳动量；ETF就不同，它可以长期跟踪研究并可长期投资。如果一个人管理一个亿以上的资金，投资于ETF比投资股票要简单一些。

6．技术分析将被大大提高——完全可以放弃ETF成分股基本面研究，专心用K线理论、形态理论、切线理论、均线理论和艾略特波浪理论研究ETF标的指数走势，只需辅助宏观和政策研究即可；

7. 如果把完全被动式投资转换成积极被动式投资，就可以把ETF作为投资产品进行专项资产管理，尤其是适应大资金管理。这只需专注研究ETF标的指数的波动，把握住市场波动就可以了。

8.ETF是最理想的理财品种之一。作为投资者，在进行理财时会面对很多选择，存银行、买国债、买股票、买基金，还可以买保险，或者参与外汇和期货市场。那么，什么样的理财品种更适合投资者呢？我个人认为ETF是最理想的投资品种之一！对比一下ETF与储蓄、国债、期货和股票的特点，就一目了然了。

9.ETF是定投的优选品种。通过论证和统计显示，无论是中国基金，还是美国基金，也无论是公募基金，还是私募基金，大多数主动型投资都很难战胜市场。因此，在股票型基金和指数型基金的选择中，ETF就成了定投的优选品种。

授人以渔——证券投资实用技术集锦（连载2）

第二章  K线理论

第一节  K线的概念

K线理论是根据单根或若干根K线组合情况，推测证券市场中多空双方力量的对比，进行判断证券市场行情的方法。

K线又称日本线或蜡烛线（Candlestick或Candle），起源于200多年前的日本。

第二节  K线的画法

K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。影线在实体上方的部分叫上影线，影线在实体下方的部分叫下影线。实体表示一日的开盘价与收盘价的区间，上影线的上端顶点表示一日的最高价，下影线的下端顶点表示一日的最低价。根据开盘价和收盘价的关系，K线又分为阳（红）线和阴（黑）线两种，收盘价高于开盘价为阳线，收盘价低于开盘价时为阴线。

日开盘价是指每个交易日的第一笔成交价格，日收盘价是指每个交易日的最后一笔成交价格，日最高价和日最低价是每个交易日成交股票的最高成交价格和最低成交价格。K线由于不同的时间取值，可以画出日K线、周K线、月K线、季K线和年K线等。每个周、月、季、年的开盘价是指第一笔成交价格，收盘价是指每个周、月、季、年的最后一笔成交价格，最高价和最低价是指每个周、月、季、年的最高成交价格和最低成交价格。其中，收盘价最重要。

一条K线记录的是某一种股票一天的价格变动情况。将每天的K线按时间顺序排列在一起，就是日K线图。同理，还有周、月、季、年K线图。

第三节  K线的主要形状

光头阳线和光头阴线：这是没有上影线的K线，收盘价或开盘价正好与最高价相等。（如本节示意图和实例图所示。下同。）

光脚阳线和光脚阴线：这是没有下影线的K线，开盘价或收盘价正好与最低价相等。

光头光脚的阳线和阴线：这是没有上下影线的K线，收盘价和开盘价分别与最高价和最低价中的一个相等。

十字型：收盘价与开盘价相同，有上下影线、没有实体的K线。

T字型和倒T字型：当收盘价、开盘价和最高价或最低价三价相等，没有实体，或没有上影线但有下影线，或有下影线但没有上影线。

一字型：收盘价、开盘价、最高价、最低价四价相等。

根据开盘价、收盘价、最高价和最低价四者组合的变化可以把K线分为多种形状。

示意图示意图

实例图

第四节  具有反转性质的单独一根K线的类型和所处的位置以及应用

应用单根K线研判行情，也就是从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳，上下影线的长度以及实体的长短与上下影线长短之间的关系等几个方面进行：1、上影线越短、下影线越长、阳线实体越长或阴线实体越短，越有利于多方（买方），而不利于空方（卖方）；2、上影线越长、下影线越短、阴线实体越长或阳线实体越短，越有利于空方，不利于多方；3、上影线长于下影线，利于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方；4、根据K线所处位置不同，各种K线会有所变化。

（一）大阳线实体和大阴线实体

1、大阳线实体。它是大幅低开高收的阳线，实体很长以致于可以忽略上下影线的存在。它说明多方已经取得了决定性胜利，是涨势信号。如果这条长阳线出现在一段盘局的末端，它所包含的内容将更有说服力。

2、大阴线实体，涵义正好同大阳线实体相反。这时，空方已取得优势地位，是一种跌势信号。如果这条长阴线出现在一段上涨行情的末端，行情下跌的可能性更大。

（二）有上下影线的阳线和阴线

这是两种最为普遍的K线形状，说明多空双方争斗激烈。双方一度都占据优势，把价格抬到最高价或压到最低价，但是，又都被对方顽强地拉回。阳线是到收尾时多方才勉强站优势，阴线是到收尾时空方才勉强站优势。多空优势的衡量，主要依靠上下影线和实体的长度确定。

（三）十字星

十字星表明多空双方力量暂时平衡，使市势暂时失去方向，但却是一个值得警惕、随时可能改变趋势方向的K线图形。十字星分为两种，一种是大十字星，它有很长上下影线，表明多空双方争夺激烈，最后回到原处，后市往往有变化。另一种为小十字星，它的上下影线较短，表明窄幅盘整，交易清淡。

总之，应用一根K线进行分析时，多空双方力量的对比取决于影线的长短与实体的大小。一般来说，指向一个方向的影线越长，越不利于股价今后朝这个方向变动。阳线实体越长，越有利于上涨；阴线实体越长，越有利于下跌。另外，当上下影线相对于实体较短时，可以忽略影线的存在。

一、十字线

   （一）十字线——是开盘价和收盘价相同或者差别很小并且带有上下影线的K线。十字线是一种极其重要的反转警告信号，但是在构筑底部信号时，比作为顶部信号需要更多的佐证；也就是说，当十字线出现时，在上升趋势中，市场可能向下反转，而在下降趋势中，市场可能继续下跌。在上升趋势中，如果前面出现一根长长的阳线，后面跟着是一根十字线，这种情况尤其值得警惕！

需要指出的是：1、只有在市场不经常出现十字线的条件下，十字线才具有重要意义。2、分析十字线，通常不采用分时走势图，至少不采用短于30分钟的K线图。

实例图

（二）长腿十字线——是指具有一条或者两条很长影线的十字线。长腿十字线经常构成市场顶部信号。

实例图

（三）黄包车夫线——是指开盘价和收盘价正好处于全日价格范围中点的十字线。

实例图

（四）风高浪大线——如果某根非十字线的K线具有很长的上影线，或者具有很长的下影线，并且其实体较小，这种K线就称为风高浪大线。一般把它当成“近似十字线”处理。

实例图

（五）T字型十字线。T字型十字线和锤型线所蕴含的意义接近。

当开盘价、收盘价和最高价三价相等时，或者上影线极短、下影线较长的十字线就构成底部T字型十字线，俗称蜻蜓线。T字型十字线在下降趋势中主要在于昭示市场底部，意思是指“根基深固”，它与锤子线所蕴含的意义相近。T字型十字线在上升趋势中主要在于昭示市场顶部，它与上吊线所蕴含的意义相近。

实例图

当开盘价、收盘价和最低价三价相等时，或者上影线较长、下影线极短的十字线就构成倒T字型十字线，在上升趋势中出现主要在于昭示市场顶部，意思是“战死墓地”，所以俗称墓碑十字线，也称灵位十字线，它与流星线所蕴含的意义接近。倒T字型十字线在下降趋势中主要在于昭示市场底部，它所蕴含的意义与倒锤子线相近。

实例图

（六）十字孕线——是指在孕线形态中，第二天是一根十字线，而不是一个小实体。这类形态被视为重要反转信号，尤其是处在市场顶部时。十字孕线形态也称为呆滞形态。 

实例图

（待续）

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本书将详细讲解K线理论、切线理论、形态理论、量价关系理论。遵循“基础、经典、简单和实用”的原则，尽量简洁地由浅入深，甚而删繁从简，把技术分析的主要方面介绍清楚，做成实实在在的证券投资实用技术集锦。

内容来源本人编辑的《看图解股》一书：

从业以来，专门从事股票指数研究和指数衍生产品（沪深ETF、ETF权证和股指期货、期权）投资，建立了擅长分析指数的理论体系，对指数规律有较深刻的认识，尤其是对风险有较准确的判断能力；热衷于指数衍生产品投资，熟悉指数衍生产品组合投资策略；积累了指数衍生产品实战经验，能够为指数衍生产品投资者提供投资策略咨询、投资技术培训和资产管理服务。

授人以渔——证券投资实用技术集锦（连载1）

第一章  技术分析概要

第一节  技术分析的定义

技术分析是以证券过去和现在的市场行为为分析对象，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。

第二节  技术分析的要素

证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这四个要素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。

市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方暂时均势点。随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同度小，分歧大，成交量小；认同度大，分歧小，成交量大。双方的这种市场行为反应在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格的下跌趋势就将会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来的价格趋势，为投资决策提供服务。

在进行行情判断时，时间有着很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。

在某种意义上讲，空间可以认为是价格的一面，指的是价格波动能够达到的极限。

总之，证券的市场行为可以有多种表现形式，其中证券的价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。因此，证券技术分析是仅从证券的价、量、时、空等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析方法，该方法以价格判断为基础、以正确的投资时机抉择为依据。

第三节  技术分析的理论基础

（一）道氏理论基本原理

道氏理论是技术分析的基础，许多技术分析方法的基本思想都来自于道氏理论。该理论的创始人是美国人查尔斯·亨利·道。为了反映市场总体趋势，与爱德华· 琼斯创立了著名的道—琼斯平均指数。他们在《华尔街日报》上发表的有关证券市场的文章，经后人整理成为道氏理论。

1、市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献。道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。目前，世界上所有的证券交易所计算价格指数的方法大同小异，都源于道氏理论。此外，他还提出平均价格涵盖一切信息的假设。目前，这仍是技术分析的一个基本假设。

2、市场波动具有某种趋势。道氏理论认为，价格的波动尽管表现形式不同，但是最终可以将它们分为三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势——那些持续1年或1年以上的趋势，看起来像大潮；次要趋势——那些持续3周~3个月的趋势，看起来像波浪，是对主要趋势的调整；短暂趋势——持续时间不超过3周，看起来像波纹，其波动幅度更小。

3、重要趋势有三个阶段（以上升趋势为例）。第一个阶段为累积阶段，股价处于横向盘整时期。在这一阶段，聪明的投资者在得到信息并进行分析的基础上开始买入股票。第二个阶段为上涨阶段。更多的投资者根据财经信息并加以分析，开始参与股市。尽管趋势是上升的，但也存在股价修正和回落。第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累积期。这个阶段，市场信息变得更加为众人所知，市场活动更为频繁。第三个阶段结束的标志是下降趋势，并又回到累积期。

4、两种平均价格指数必须互相加强。道氏理论认为，同一个市场中不同类型（例如工业平均指数和运输业平均指数）的平均指数必须在同一方向上运行才可确认这一市场趋势的形成。

5、趋势必须得到交易量的确认。在确定趋势时，交易量是重要的附加信息，交易量应在主要趋势的方向上放大。

6、一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。这是趋势分析的基础。然而，确定趋势的反转却不太容易。

道氏理论的应用及应注意的问题

道氏理论从来就不是用来指出应该买卖哪只股票，而是在相关收盘价的基础上确定出股票市场的主要趋势，因此，道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用也不大。

道氏理论的另一个不足是它的可操作性差。一方面，道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。

尽管道氏理论存在某些缺陷，有的内容对今天的投资者来说已过时，但它仍是许多技术分析的理论基础。近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。

（二）技术分析理论的三个假设

技术分析是以一定的假设条件为前提的，因此技术分析理论基础是建立在以下三个假设之上的：1、市场的行为涵盖一切信息；2、价格沿趋势移动；3、历史会重复。

1、市场行为涵盖一切信息

这条假设是进行技术分析的基础。其主要思想是：任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。外在的、内在的、基础的、政策的和心里的因素，以及其它影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。技术分析人员只需要关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因是什么。

    这一假设有一定的合理性，因为任何因素对证券市场的影响都必然体现在证券价格的变动上，所以它是技术分析的基础。

    也有不尽合理的一面：市场行为反映的信息，同原始的信息毕竟有一些差异，信息损失或夸大是必然的。因此，在进行技术分析的同时，还应该适当进行基本分析和别的分析，以弥补不足。

2、证券价格沿趋势移动

这条假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。其主要思想是：证券价格变动有一定规律，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。技术分析认为证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化。供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直持续下去；只要供求关系不发生根本改变，证券价格的走势就不会发生反转。这一假设也有一定的合理性，因为供求关系决定价格在市场经济中是普遍存在的。只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动进行指导的技术分析方法才有存在的价值。否认这条假设，即认为即使没有外部因素影响，股票价格也可以改变原来的运动方向，技术分析就没有了立足之本。股价的变动是遵循一定规律的，我们正是运用技术分析这个工具找到这些规律，才能对今后的股票买卖活动进行有效的指导。

    也有不尽合理的一面：一切基本因素的确通过供求关系影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受到它的内在价值地影响。

3、历史会重演

这条假设是从人的心理因素方面考虑的。市场中具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。这一行为必然受到人类心理学中某些规律的制约。在证券市场上，一个人在某种情况下按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，他就会按统一方法进行操作；如果前一次失败了，后面这一次就不会按前一次的方法操作。证券市场的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。因此，技术分析法认为，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。其合理性在于：投资者的心理因素会影响投资行为，进而影响证券价格。

也有不尽合理的一面：证券市场的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。因此，该技术分析方法由于说服力不够、逻辑关系不够充分常常引起不同的看法与争议。

第四节  技术分析理论流派

技术分析理论流派基本可以分：K线理论、切线理论、形态理论、量价关系理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论等流派。

（待续）

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本书将详细讲解K线理论、切线理论、形态理论、量价关系理论。遵循“基础、经典、简单和实用”的原则，尽量简洁地由浅入深，甚而删繁从简，把技术分析的主要方面介绍清楚，做成实实在在的证券投资实用技术集锦。

内容来源本人编辑的《看图解股》一书：

【沪深市场指数波浪结构专题研究报告】 戌狗年——棒打落水狗行情

【沪深市场指数波浪结构专题研究报告】

戌狗年——棒打落水狗行情

（一）市场指数分析

沪深300指数、上证50和深证100指数是市场这两年来最牛的市场指数，是蓝筹指数的代表，是市场“牛市”派的主要论据，所以研究它们意义重大。从它们的波浪结构分析，自2017年1月16月的低点开始（上证50指数最低点在2016年12月26日）上涨至2018年1月26日（深证100指数在1月23日、上证50指数在1月24日），都完成了阶段性的五浪结构。这意味着必备的结构已经具备了，在不延长的前提下，至少可以调整了，或者趋势拐头了。调整，那就属于上升趋势里的暂歇；拐头，那就是自2016年1月以来的上升趋势终结，也就被定性为反弹浪，之后就是漫漫熊市的大C浪开始。如图（1）所示。

以深证100指数为例，沪深300和上证50指数可以一致化和标准化处理。图中的箭头现在看来有些夸张，甚至恐慌，但是如果真是大C浪，在股市里什么事情都可能发生、也都会发生的！除非我们假设的大C浪不成立，才排除这种C浪向下跌。

深证100指数日线图（1）

我们认为，市场仍然处于熊市中，2016年以来的上涨仅仅是熊市的反弹浪，只是沪深300、上证50和深证100等蓝筹指数反弹浪结构级别较大而已，其性质不改。但是它们也仅仅是代表了少部分蓝筹股走势，大多数市场指数早已明确还在熊市中运行，并且还将继续下行去完成熊市的调整浪结构。例如深证综指、创业板、中证500等指数。以深证综指为例，如图（2）所示。

深证综指日线图（2）

（二）行业指数机会与风险分析

2016、2017年很多行业指数牛气冲天，比如白酒、家电、医药、保险和银行指数，这些指数在2018年可能随市场下跌的概率大，尤其是成为市场焦点的白酒指数，风险大于机会即上升空间小于下跌空间，原因是其波浪结构已经运行了7个浪，即使延长成9个浪，也只剩下一个结构了。如图（3）所示。

中证白酒指数日线图（3）

综上分析，我们认为市场风险越来越明确，机会小于风险，并且机会仅仅存在于很小的范围内，难于把握。也许休息观望较适宜瞬息万变的市场。2018年本金安全第一！

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作者只能提供自己对沪深市场指数走势的思考，其观点不构成投资建议，买卖自己决定，盈亏与本人无关！