大盘震荡，不能掉以轻心

1、本周指数欲上还下，主要是下半周受中美关系恶化升级的影响，将这一趋势与前两年的联系起来，再看看舆论上的唇枪舌剑，市场情绪紧张起来也就理所当然了。我们上周所描述的“生死门”，如今变成了一大一小“两扇门”，M字头只剩下颈线位置能否守住，重新上行演化为W底或者箱体震荡的问题了。

上证指数走到了M头颈线位。

2、上周我们担心“牛回头”变成“牛吃草”的问题，暂时还不能下定论。有人问“牛吃草”啥意思？这里指的是此前的那种没有强烈方向感的震荡走势：青青河边草，牛不是马，不会跑得远，只能在河边彳亍吃草。 至于吃完草是上还是下，需要新的刺激来定夺。

3、对当下消息面的刺激，一点也不能掉以轻心。虽然至本周五月K线有长上影，但阳线实体还不小，周K线也并未补回上周我们指出的上跳缺口，但市场情绪若稳定不下来，技术面将很快变坏。目前其实也已经用得上岌岌可危这个词了。

4、除了这些，市场本身一些不好的苗头，在跌市中也很容易有放大作用。比如IPO有点疯狂，比如大股东纷纷宣布减持、那些非流通股远远高于流通股的科创板公司（一开始发行上市时我们已指出这个被押后解决的问题）大股东股份开始解禁，以及新三板精选层即将开板等等问题。增量资金刚刚露出点苗头，各类板块公司的募资活动立即裂开了狮子大口，市场连个休养生息的时间都没有。

5、观察下周一多方能否奋力反击，如果反击有力，量能充沛，那么可以继续持股观望。如果反击无力，继续下跌就将形成技术破位，沪指可能要回到2900~3000点区间才能重获支撑。投资者需要做的是控制好仓位以避短期风险，当然，立足于长线的投资者，暂时仍则可忽视行情的波动。

股海捞珍

回顾：

凤凰传媒（601928）冲高回落，仍有上行空间。

云内动力（000903）受大势走势影响回落。

吉林敖东（000623）持续向下，破净股。

九芝堂（000989）趋势正在走坏。

广发证券（000776）等待企稳。

鸿达兴业（002002）重回低位，关注支撑情况。

下周将海格通信（0002465）列入中线观察名单。该股有卫星导航、军工等概念，走势相对稳健，在大震荡行情中可以寻找买入机会。

A股“牛回头”会否演变成继续“牛吃草”

A股从一路的死水微澜到突然的大开大合，走过的时间其实不短，常在场中的投资者至少也忍受了一年以上了。因此，在牛市的喧嚣声尚未消失，被突然的大阴打击得晕头转向之时，投资者最需要的是尽快让自己冷静下来，不要陷入网络舆论不是高亢就是消沉的极端情绪的旋涡里。

说A股将走长期的慢牛行情的，其实不过是种理想，可以姑妄听之但不能混淆为现实；说A股不可能出现牛市行情的，其实是“暴富心态”失败后陷于虚无的情绪，不免一叶障目不见泰山，也现实脱了节。

A股说到底还是一个围绕政策来波动的市场，投资者对行情既不要想得太好，也不能想得太坏。

尽管市场被快速激活之后，未来的行情还不至于重回弱势，但当全场都一致性地认为这是“牛回头”，要赶紧“上车”的时候，我们还是要找一些“凭据”来为接下来的操作“保驾护航”。

从技术上看，下周若能从超跌反弹开始，最终一周收出中阳线K线，那么这个“牛回头”的说法才能基本成立；一旦继续收出中阴的周线，则人气的重新集聚又将需要一段时间，“牛回头”将变成“牛吃草”——上证指数继续在3000点上下徘徊，IPO继续突飞猛进。当然，上证指数本周并未补掉上周向上的跳空缺口，暂时“突破性缺口”未遭破坏，下周若能在这个缺口上继续维持，则本周的“回头”，正是上证指数突破箱体后的一次回试，可以判断为未来上升空间被打开。

但不管大势如何走，中线个股的机会却正可以在这次大幅震荡中“低吸”。

股海捞珍

回顾：

万达电影（002739）消息面利好（行业复工复产）利空（上半年巨亏）已出，下周不再跟踪。

凤凰传媒（601928）趁势回档。

云内动力（000903）升势未完。

吉林敖东（000623）受广发证券消息影响大。

九芝堂（000989）走势相对独立。

广发证券（000776）短线利空消化中。

本周将鸿达兴业（002002）列入中线观察名单。该股属于低市盈率的低价股，公司生产抗疫防疫用品、介入氢能源和环保领域。

A股“牛市”逻辑暂时不会改变

“牛市”的声音尚未落下，监管层严查杠杆配资的声音立即响起。2019年1月~4月那波“短命”的牛市行情的故事似乎又重演了一遍——故事是这样的：2019年元旦过后，上证指数创低2440点后企稳缓慢攀升，春节后转为急升，至2月底两市成交量冲过万亿元大关，并成为常态，然后，在清查场外配资的监管措施下，沪指见高3288点后掉头向下，“牛市”的期盼被再度低迷的走势所代替——震荡了一年并落后于环球主要股市之后，沪指从3月19日的低位处（2646点）再度构筑成一个缓慢的上升通道（此前我们多次提到）。7月2日这一通道上轨被突破，股指在大盘指标股集体拉涨的情况下升势转急，“牛市”氛围迅速强化。然而 “棒喝”这次很快出现：上周四证监会迅即公布了250多家场外配资，接着周五社保公布减持中国人保、国家大基金减持芯片股，周六央行、银保监会也没闲着，直接指出“严查乱加杠杆和投机炒作行为”。照以前逻辑，降温将是接下来的主基调。

指数震荡整固将是本周主基调。

就目前而言，对于突然暴涨的行情，投资者的疑点需要加以解决：

1、为何经济好时A股不涨，如今经济面临困难反而要大涨？其实，A股是否不涨的问题，我们一直拿年线来说是，许多人之所以老认为A股涨跌与经济关系不大，是因为看得是短期涨跌。年线看，A股是一个长期上升通道，虽然不是很强劲，但却是不屈不挠的。至于经济因疫情而短期出现了困难，是不能用常态去看待的。前期股市有过大跌、政策早就不断加强扶持力度并进行全面的创新性转型，作为投资者，思维不能停留在一个点而不与时俱进，毕竟，从年线去观察，A股还是常会发挥先行指标的作用的。

2、政策剑指行情降温，会否降着降着，就回到原来的平淡轨道上去？其实，A股一直以来不缺资金，缺的是投资者的信心，这两次似乎相同的“查配”，主要还是对违规资金的驱逐，让市场走得更稳，更为健康。市场期盼“慢牛行情”久矣，但这类资金却呼啸而来又呼啸而去的短线炒作为主，走势基本建在沙堆之上。因此，让行情“慢牛”而不是“蛮牛”，还是让这类资金完成“示范效应”之后，别再兴风作浪了。

如此，本周行情应以震荡整固为主，但总体而言，未来的行情仍继续向上。而立足中线的选股方式，面向科技股和低估值个股的方向，可继续坚持。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）持续上行，逐步接近阻力位。

万达电影（002739）突破向上，短期防回抽确认。

凤凰传媒（601928）切入成交区。

云内动力（000903）创出新高。

吉林敖东（000623）突破后整固阶段。

九芝堂（000989）走势相对缓慢。

广发证券（000776）等待消化短线利空。

本周暂停个股“捞珍”。

A股是否真的转换风格了？

券商股轻轻一推，上证指数立即飞起——深圳成指也“飞”，但该指数一直在平缓地飞；上证指数本周四、五则以连续中阳形式上涨，如《庄子》里面化鲲之鱼，一时之间，市场信心大振，行情牛气冲天，关于第五轮牛市之说甚嚣尘上。在疫情的尾声，股市似乎已经提早嗅到经济复苏的味道。

想想端午节期间，因外围市场连续暴跌，舆论抛出的“魔咒论”（历史上端午节后A股下跌居多）和忧虑之声，如今却几乎是迅速地众口一词，还真是应了《克罗谈投资策略》里华尔街那句来自中国古代老子的名言：知者不言言者不知。不过，此次关于行情走牛的说法，我们还是比较认同的，节前我们在批驳“魔咒论”时，就已经指出“不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势”。

上证综指突破此前缓慢的上升通道上轨。

 大盘指标股崛起，而此前炒得不亦乐乎的小盘股有点呆滞甚至逆行，让市场“风格转换”之声也开始不绝于耳。但实际上A股资深投资者都明白，就算是2013年开始持续到2015年的那波“唯小为美”的“结构性牛市”行情，中间也会不时出现这样的换挡。也只有这样的良性轮动，“牛市”才能向纵深发展。

至于目前的行情性质，是价值推动型还是往时的资金推动型，尚须进一步观察。这一问题并非无关痛痒，这是个战略问题，此前大家都在热烈地讨论“A股长牛”的问题，如果最终结论是后者，那么用上此前的经验炒股就可以了；若是后者，则寻找好股票之后捂股十年，将是最好的策略。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）连续碎步爬升，等待向上突破。

万达电影（002739）箱体震荡之中。

凤凰传媒（601928）有摆脱底部纠缠迹象。

云内动力（000903）弱势形态未改。

吉林敖东（000623）借券商影子股概念突破向上。

九芝堂（000989）进入加速上升阶段。

本周将广发证券（000776）纳入中线观察个股。国内名列前茅的综合券商，股价相对低估。

该股本周随券商板块突破向上。

若因外围而震荡，A股良机将凸显

  端午节前A股量缩价涨，显示了市场谨慎的心态；假日期间美股连续暴跌，A股停市后，道琼斯指数的三根日K线，构筑了两阴夹一阳的下降通道，纳斯达克以及全球其他的重要指数形态好些，但也是两阴夹阳的弱势形态。尽管A股近期韧劲较足，但开市后仍需消化外围这种影响，不过，市场后市孰强孰弱，倒也可以从中得到更多的应证。

道琼斯指数走势图。

目前来看，不管用“历史告诉未来”的分析法如何声称端午节后有所谓跌多涨少的“魔咒”，也不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势，虽然这个上涨趋势不会一蹴而就，认识了这个大前提，去寻找市场结构轮动的节奏和个股的爆发机会，作为投资人，心态就会更加淡定。

上回说过市场将进入“中报寻宝阶段”，疫情下的股市，其实比较容易预测。比如口罩、消杀、电商、物流、智能设备等无疑属于受益板块，多数中报预增将出现在这些板块是可以预料得到的；不过，除了这个方向之外，正常情况下属于蓝筹的上市公司，如果在疫情下出现合适的低位，也将是入市的良机。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）在缓和的上升通道内运行。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

吉林敖东（000623）上周冲高回落，筑底过程中。

本周将九芝堂（000989）纳入中线观察名单中，公司属于老字号中药企业，股价较为合理。

九芝堂已构筑成上升通道。

A股将进入中报“寻宝季”

6月份又将接近尾声，除掉下周端午节假期，剩下的交易日不多。本周行情继续高举高打，周一尽管虽外围暴跌而下跌，但第二天立即返身向上，连续突破半年线和年线，站稳脚跟后周五拉中阳创出3月19日以来的反弹新高，市场信心为之一振。

深圳成指已达上升通道上轨。

指数跌下去又涨上来，有如“朝三暮四”和“朝四暮三”的道理一样，正常来说这不就是“耍猴”玩儿么？但在股市里确有不寻常的意义，因为可以解释为“探底”成功，或者说下跌获得有力支撑，因此市场心态往强的方面转化是应有之义。只是从大盘形态而言，这不过就是我们说过多次的眼下市场的“固有节奏”。

因此，一涨就生出大喜也是没必要的，反而是深证指数到了上升通道上轨之后，会不会受到上轨压力的阻挠，而又要走回通道中间来，更需值得投资者打个问号并留心观察。

过了这个月，中报季来临。疫情影响下的中报，见到一些原来较好的上市公司亏损，投资者不一定就要赶紧避险，或许这反而是难得的机会。当然，从稳妥角度，建议还是多留意疫情受益行业，分析好，埋进去，说不定中报预告期间就可以给到意外惊喜。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）股票成妖，不再关注。

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）回调应是机会。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

本周将吉林敖东（000623）纳入中线观察对象。公司兼具医药和证券概念，业绩一直优良，股价低估。

有逐步走出底部迹象。

新三板精选层来啦，A股资金会不会分流？

隔夜美股暴跌1861点，A股却在周五跟着大幅低开后顽强地收复失地，在日线图上留下实体阳线，这再度显示了A股的韧劲十足。以上证指数为例，近期我们所画的上升通道下轨再度化险为夷，震荡盘上的节奏也得以维持。

本周最大的关注点是新三板精选层挂牌公司再迈出一大步，颖泰生物、艾融软件2家拟挂牌精选层的公司过会。作为恢复全额缴款、比例配售的另一个层次的资本市场，由于资金有100万元以上的门槛，所以目前开户数还不算多，但券商的营销正在有条不紊地进行当中，以A股“逢新必打”的习性，相信有机会的账户最终都会参与“打新”，这对主板市场的资金分流，不可能不产生一定的影响。

影响力度需要进一步的观察。我们臆测，如果新三板精选层是均匀发行（相对于集中发行）的方式，那么最终这批资金将分解为打新资金和回流二级市场的资金，即那些不愿意冒险的资金，在新股源源不断挂牌，且一二级市场差价没有被消灭、收益率又不比理财产品低的情况下，留在了打新市场；那些嫌弃打新收益率“不够喉”的资金，可能选择回流二级市场，或者只对那些感觉一二级市场差价大的新股下手。

但初期新三板对A股资金的分流，投资者还是要做好心理准备。实际上，三板成指今年有了一定涨幅（7.35%），与深证成指可以媲美，远好于录得负数的沪指，精选层政策出台之后，新三板交易量确实有所放大，但非常温和；三板做市指数涨幅则已经接近去年全年水平，已有22.49%，交易量也属于温和放大型。不过，新三板若被逐步激活，对主板资金的吸引力也将会逐步加大，尤其是打新收益率，是否会形成虹吸效应？这是我们接下来不得不关注的问题。

三板做市指数走势强劲。

展望下周A股行情，只要外围行情不“崩盘”，预计仍是眼下的节奏，既不会好到哪里去，也很难坏到哪里去。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）涨势凶猛，放量时注意风险。

欣龙控股（000955）底部反弹，等待向上突破。

鸿远电子（603267）暂时随波逐流。

拓斯达（300607）短期底部基本探明。

万达电影（002739）再度走弱，等待机会。

凤凰传媒（601928）探底过程中，等待机会。

本周将云内动力（000903）列入中线观察对象。实质性混改概念，且业绩有保证。

该股近期处于强势整理之中。

A股的“概念炒作”还是有点猛

本周“地摊”成为热词，不过这个词有“创新”，如今与“经济”站在一块儿，一下子让人感觉到高大上的魅力。A股也因此诞生了“地摊经济概念股”，撒欢儿地大涨了一段时间。短线客“脑洞”打开，从地摊工具到摆摊技巧，将人们的想象力发挥得淋漓尽致，各种口水文章一时间差不多就将这一“项目”掘地三尺，与去年的垃圾分类有得一拼。而伴随着这一“潮流”，A股反应迅速，从五菱汽车（0305.hk）到小商品城，从西安饮食到一些百货股，都斩获了不少升幅。

当然，没有例外的，是跟以前的"概念"一样，个股的涨势和逻辑让人大跌眼镜。说小商品因地摊兴起销路更加宽广，这个可以理解，但多年没有动静、感觉暮气沉沉的百货股，也借势连续涨停（以广百股份为例，自上周五开始，连续六天六次涨停板），就让正常思维者很难理解了：摆地摊的来抢生意了，为何它却如此兴奋？难道百货公司除了可以在原有场地经营之外，再出去摆些地摊，扩大营业规模，并从此做成两种“大”生意？

A股这一现象，虽是见怪不怪，不过在制度建设不断完善、理性投资逐步确立的当前，依然抵不住“一涨遮百丑”的逻辑，倒也有些出人意料。

实际上，地摊经济如果从“谋生”角度，倒是比较好理解的。但如何实施？或者说如何做出跟以前我们印象中的“脏乱差”不一样的地摊生意，则是比较现实的问题。如果依旧在“一管就死一放就乱”的怪圈中循环，那其实就等于还在“顾此”和“失彼”的两极中来回挪动，看似“新鲜”热闹，实则毫无意义，不过是应了“三十年河东三十年河西”的古谚而已。因此，建议理性投资者尽快从这一“概念”中脱身，回到挖掘中线潜力股的思路中来。

大盘而言，暂时看不出改变原有节奏加速上涨的迹象，因此在目前位置仍需控制好仓位，做到“进可攻退可守”才好。

上证指数缓慢上升的节奏未改变。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）仍处筑底过程。

鸿远电子（603267）暂时随波逐流。

拓斯达（300607）短期处于抵抗下跌过程。

万达电影（002739）上升通道运行格局。

豫园股份（600655）已进入主升浪。

下周将凤凰传媒（601928）列入中线观察股，作为连续多年保持全国图书发行规模第一的传媒股，近期构筑了一个逐步走出底部的形态。

冷门股凤凰传媒正构筑底部形态。

A股T+0并非实质性利好

5月份最后一周市场走势并未走坏，反在上周五大跌的岌岌可危中企稳并缓慢爬升。日交易量也跟着慢慢放大，只是上档的压力警报并未解除，我们提醒的行情仍将以原先节奏看待，对涨跌“不过喜不过悲”的态度，依然行之有效。

（上证指数仍在我们所画的上升趋势线上运行）

关于成交量，以往的经验是无量无行情。而针对新制度下的A股，我们曾思考过交易量这个问题，认为在注册制度、退市制度、信披制度以及法治环境合理下，价值投资获得共识，长期捂股的人多了，就将使很多航空母舰般的蓝筹股变成了“小盘股”，那么成交量萎缩到更低的水平，都属正常现象，因此，未来的牛市，如果有长期牛市的话，交易量的“领先”作用将会降低。不过，目前离这样的成熟市场还有较远的距离，因此，成交量的放大与否，仍是判市的重要依据之一。一言以蔽之，目前要牛市，暂时还摆脱不了“资金推动”。因此对后市的研判，成交量变量仍占重要地位。

关于T+0交易制度，很多人将之当作“利好”，且不说“单次T+0”还在研究，就是实施了，也在实质上与“利好利空”无关。尽管在实施初始阶段，确实存在“活跃市场”的作用，但那也是在心理上对“券商”股利好，从理性角度，还要看“经纪佣金”在该券商主营中所占的比例而定。而如果市场不能实现“良性循环”，即以价值带动行情，那么交易越便利，对资金耗损反而越大，长远看就变成了“利空”。

5月上证指数收了一根上下影都较长的小阳线，也破了所谓“五穷”的魔咒，但市场方向性的选择并未出现，我们对6月份行情仍以“谨慎乐观”对待。关键，仍是个股。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）进入第二攻击波。

欣龙控股（000955）低位开始红多绿少，有望转强。

鸿远电子（603267）有所企稳。

拓斯达（300607）调整趋势尚未改变。

麒盛科技（603610）旗型整理格局。

万达电影（002739）价量配合理想，但量能欠缺。

本周将豫园股份（600655）作为中线观察对象。公司是疫情受损股，但基本面较为稳健。

大盘震荡不可怕 趁低吸纳不跌股

周五，沪指跌穿近期的上升趋势线

周五大盘画风急变，创出自3月19日探底反弹以来的单日最大跌幅，一个多月来上证指数形成的上升通道也将备受考验。不过，交易量依然淡静，盘中也可见到有资金护盘的迹象，只是感觉不够坚决以至于全天跌幅较大。消息面导致的大跌主要还在于心理层面，市场一旦冷静下来就会得到迅速修复，因此，对于后市行情，暂时仍应以此前的节奏看待。

时间窗口而言，行情将进入消息众多且方向不一的困扰阶段，映射到盘面上就将是结构性的涨涨跌跌，而且这个涨涨跌跌的依据都不太牢靠，操作上就有一定的难度。从股市内外影响因素分析：内，股市改革中，注册制、多层次资本市场是其中的焦点问题；外 ，宏观政策的宽松仍将继续，大盘要大跌的基础也难以存在。

因此，心态的把握最紧要。周五收盘后，日线级别的趋势线岌岌可危，但周线显示指数仍在大的箱体形态中运行。如果以中线角度参与，仍是机大于危的时期。投资者不要被短线的波动震晕，应继续以“不要过分悲观不要过分乐观”的心态，在控制好仓位的前提下，对拒绝跟随大势下跌的个股多加关注。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）探底形态形成，等待放量企稳时机。

欣龙控股（000955）阴跌走势继续，底部暂未探明。

鸿远电子（603267）走势重新转弱。

拓斯达（300607）顶部形态构筑过程

麒盛科技（603610）加速探底就有机会。

本周将万达电影（002739）列入观察名单，作为影院龙头企业，随着疫情渐渐转好，复工复产带来经营恢复的利好，有拒绝再跌的迹象。

近期该股拒绝下跌迹象明显

反弹欠缺力度，可从两个方向寻个股

本周A股冲高无力转而回落，这是我们在上周就预料到的走势。至周五收盘，行情仍在不紧不慢的节奏中“折腾”，虽然两会脚步临近，往年据此做些寻宝游戏是应有之义，但本周我们观察到的是盘中板块热点仍旧缺乏“主心骨”，资金也明显具有存量博弈的特征。在疫情尚未成为过去时的当前，A股以进二退一的方式稳扎稳打，其实是最好的运行方式，如果投资者因此就失去耐心甚或失去信心，都是不可取的态度。

市场格局暂时稳字当头，大盘上档压力短期无力攻克，沉闷也就是一个必经的阶段。不过，随着注册制的铺开和逐步完善，价值投资理念为主的行情，大幅震荡的时代有望成为过去——低价不能成为买入的理由，壳资源贬值让重组很难成忽悠的借口，信披规范让炒作的土壤越来越贫瘠。如此，以黑马面目出现的将屈指可数，市场目光只能转向千里马（白马），投资者渐渐地以上市公司稳定的经营来获取相对稳定的收益。

这也是本博提倡以中线目光审视上市公司原因。步骤是，先找出潜力公司，再找到相对能接受的买入点，以不急不躁的心态等待机会，买入后再定期做些评估和调整。

下周市场进入特定时间窗口，预计科技股和农业股大面积走好的时间已经成为过去，科技股中的国产替代、消费电子和农业股中关系民生的实质受益个股仍存在机会，不过参与者须分析其过去走势，一旦涨幅已大，透支未来业绩，就应该趁热落袋为安。

股海捞珍

回顾：

中航机电（002013）突破需要有量配合。

凯撒文化（002425）强势蓄势阶段。

欣龙控股（000955）走势还处于尴尬阶段。

鸿远电子（603267）走出向上突破走势。

 拓斯达（300607）11连阳的极强走势，量能有所背离。

本周将麒盛科技（603610）列入观察，这是一家电动床为主业的细分龙头公司，去年10月29日上市，业绩尚可，却跌破44.66元的发行价。

麒盛科技稍为放量、脱离底部后蓄势整理。

大盘下周兵临密集成交区

节后首周只有三个交易日，A股跟随外围行情“补跌”开盘后继续向上拓展反弹空间，上证指数仍在上升通道中运行，不过，指数已经切入春节后的高位密集成交区，短期或许将产生震荡，下周即使继续向上，也不能忘掉风险。

眼下只能判断行情运行在节前的市场格局中，也就是指数进二退一地缓慢地向上爬坡。如果指数攻击到3000点时仍不能“补量”（两市单日交易重上万亿元），那么“顺势而为”者就需要考虑“假突破”的可能性。毕竟，在疫情向好、且市场基本面也继续转好但既成的损失能不能夺回来仍存在变数的情况下，走一步看一步仍是最好的策略，高喊“N十年大牛市”口号或者对经济失去信心，都是过于极端的态度。

饭要一口一口地吃，就像这幅图中的小鸡一样。虽然谁都知道小鸡最终会长成大鸡，但过程不可能一蹴而就，领导们口中常说“只要结果不要过程”的霸气，作为一种压力变动力的期盼是可以的，但由此走到罔顾实际情况的极端，则将适得其反。在股市里，大方向即使对了，但过程的大意，可以导致操作结果是不尽如人意的。

从稳健的角度出发，近期围绕两会话题寻宝是切合实际的。高科技中细分龙头和新基建中的交集，是最值得关注的对象。不过，追高仍需谨慎，选好个股，等待中线机会出现再介入，是进可攻退可守的上策。

股海捞珍

回顾：

宇通客车（600066） 横向整理，放量就有机会。

中航机电（002013）均线系统已经成多头排列。

凯撒文化（002425）涨停脱离底部。

欣龙控股（000955）整理筑底阶段。

鸿远电子（603267）连续碎步上行后歇歇脚。

 本周将拓斯达（300607）列入中线观察名单，作为工业机器人龙头企业，公司具有较好的成长性。

目前该股在高位徘徊，不追高。

节后A股行情:从韧性走向活跃

 五一长假前行情似弱还强，两市周K线维持缓慢爬升势头。

   之前我们关注的两大重要节点，宏观数据和年报季报都已落地，基本与疫情期间的预期相符，而这些数据对行情的冲击，在成为过去式的同时，也验证了A股行情的韧性。

     在不可抗力的疫情面前，市场如此表现，足以证明“炒股炒的是未来”。

    节前宣布了两会将于5月21日召开，这是另一个我们认为具有信号意义的重大节点，经验而论，这将让A股在韧性之上，又平添了一个活跃市场的因素。

    尽管现在谈“春季行情”，在时令是有点晚，惯常如今应进入“业绩浪”——因上市公司年报业绩公之于众而引发“结构性行情”阶段，但今年这一惯性被打破。

    疫情的影响是实实在在的，各种数据，包括一季报亏损公司数量和规模创历史新高，都已摆在了面前，市场信心来自于对复工复产各种政策对经济产生刺激作用的期待。如今，两会将定大计，市场因之产生预期行情，是不可阻挡的逻辑。

    对投资者来说，创业板注册制，巴菲特股东会，都是近期要思考的一些“大事”。

   这两件事情我们以前谈得不少，观点不会太新鲜。

   注册制对市场的诚信和法治要求极高，但不能因市场条件尚不成熟就一拖再拖，任凭已被市场诟病多年的固有制度走了一程又一程。目前而言，至少这一制度将对过度“投机”的A股投资者是剂良药，听风就是雨，死了都不卖，在注册制面前，有可能得到的是以卵击石的回应。

    巴菲特股东会因疫情影响，今年没有朝拜的热潮，云会议还是没有线下精彩。

    巴菲特一季度失利，由此取笑巴菲特在此波疫情中也如一般投资者一样并非不可以，不过这让我们想起当年取笑巴菲特不投资网络股“显老”、卖掉港股中石油“失算”、购买美国次债危机中的金融不良资产“不智”等等案例。

    庄子在《逍遥游》中，借斥鴳笑鲲鹏之语——彼且奚适也？我腾跃而上，不过数仞而下，翱翔蓬蒿之间，此亦飞之至也，而彼且奚适也？——已经道出了小大的区别。《秋水》中“子非我，安知我不知鱼之乐?”则道出了对事物理解的个人化特征。

    以一时的市场表现就妄断未来，充分发挥想象力，即使不被剔除出“价值投资”队列，也可能要进入“贪婪”者系列。

    “五穷六绝”，今年估计这句“咒语”不会灵验，围绕复工复产的进程，注册制大潮之下，价值投资将继续展现魅力，选股注重细分龙头、稀缺品种、公司治理等，应深化而不是被疫情冲击后失去了方向。围绕高科技、大消费，投资者可以有所作为。

股海捞珍

回顾：

宇通客车（600066） 拒绝下跌，等待机会。

中航机电（002013）走势较为稳健。

凯撒文化（002425）挖坑形态，底部渐渐成形。

欣龙控股（000955）下行趋势有所改变。

鸿远电子（603267）经过一个多月的横盘整理后，露出重新上行的欲望。

可上“上官铜香”看详情！

A股进入长假“时间窗口”

自从指数从3000点以上的高位下跌以来，周五常有“例行”的下跌动作，本周五也不例外。

周K线显示弱势反弹中，五一前乣再来一根阳线提振多头士气。

不过，从全周走势看，上证指数呈现的依然是横向震荡格局，我们在上周指出的2860点位置仍对指数形成反压。

尽管周K线显示指数仍在反弹的通道中，暂时并未破位向下的迹象，但行情的胶着状态暂时没能有效改变，下周进入五一长假这个“时间窗口”，就当前全球资本市场大幅震荡的情况来看，避险情绪占据上风是自然而然的事，操作上，下周仍将会是较难的一周。

年报和季报将在下周落下帷幕，尤其是一季报，与往年相比，确实有点相形见绌。这也是投资者都事先就能预计得到的。

由于疫情未能完全结束，且许多上市公司一季报业绩的下降势必继续拖累半年报的业绩，因此，即使已经到了年报季报尾声，能发出半年报业绩预告的暂时不多。

截至本周五，WIND统计显示，只有81家公司发布中报预告，预增的只有11家，续盈1家，略增5家，扭亏一家；预减12家，续亏2家，略减3家，首亏6家；业绩不确定的40家。这与往年动辄六七成预喜的“惯例”相比，确实有点“摆不上台面”。

当然，过去的事不能过度沉浸其中，投资永远要向前看。

在基本面不确定性较多，行情处于震荡且方向不明朗阶段，投资人应该多学学向日葵精神，不管土壤肥沃还是贫瘠，不管水分过多还是不足，都能坚强地迎着太阳欢唱。

向日葵

如今，“六保”已成为未来的宏观大策，未来市场的向好，也就值得充满期待。如此，市场在步入正轨之后，环比数据也许更有参考意义。

而一些往年业绩表现靓丽的公司会否趁机来个“撇账”财技大表演，将是未来投资中需要加以警醒的重点。

五一前的一周，仍应采取守势，但对中线个股的观察和布局，仍可继续趁低进行。

股海捞珍

回顾：

克明面业（002661）本周创新高后回落，中线机会仍在。

宇通客车（600066） 4月28日季报公布前，果然形成双底雏形。

中航机电（002013）面临向上突破。

凯撒文化（002425）弱势格局未改，等待底部形态形成。

下周将欣龙控股（000955）列入中线观察名单，公司属于口罩概念，且作为海南股票和重组概念，股价有多种催化因素。

该股近期走势大开大合，换手极为积极。

欲涨乏力并非A股独有

周五宏观数据公布，一季度经济增长同比下滑6.8%，符合预期。疫情冲击下，投资、消费、外贸三驾马车同时收缩，但单月数据则让人看到不少亮点，如3月份规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，较前2月显著收窄12.4个百分点；环比方面，3月规模以上工业增加值较上月增长32.13%，显示随着企业复工复产进入正轨，工业增加值很快恢复到疫情之前的状况。

近期宏观政策在供给端和需求端同时发力，供给端如减税降费、展贷免租、低息贷款等；消费端如推出折扣券、派发消费券等，所有措施都在想方设法供给经济快速复原的动力。目前的问题在于境外疫情仍在蔓延，输入性导致的防控力度短期内还难以放松，企业的商务活动以及第三产业的影响仍将持续。

本周行情尽管走得颇为犹豫，但周K线在回补上周向上的跳空缺口后收出实体阳线，只是交易量并没有多大起色。周五重要数据公布时，盘中表现稳健，富时A50期指甚至在午后涨势如虹，大有利空出尽是利好的意味。

不过，一季报的冲击仍在继续，市场的谨慎心态仍占上风。就日K线而言，上证指数自3月19日见低2646.80点以来，构筑了一个缓慢的上升通道，周五已到了上述低点和春节后见顶高点3074.26点（3月5日）黄金分割的50%位置——该位置为2860.53点，周五见高2854.96点回落——短期将会有一番争夺，而以目前的量能判断，谨慎心态应对仍是必须的。

成交量仍制约大盘反弹的高度

短期追高杀跌并不可取，因此仍宜用中线目光选择个股。近期看了一个九色鹿和弄蛇人的故事，觉得颇有启示意义，在此分享一下。这个故事与小时候就耳熟能详的《农夫与蛇》《东郭先生与狼》一样，讲的是一个恩将仇报故事。看完故事，每个人从中或许可以领悟到不同的道理，比如“不能乱做好人”“坏人没有好下场”“因果报应”等等，在股市里，虽然不能将“坏人本性难改”作为教条，比如很多坏公司可以通过重组变成好公司，但入手前投资者还是要对有“前科”的公司多留几个心眼，我们研究高管的过往经历，其实为的正是防止“上坏人的当”。九色鹿被出卖，却心态依然平和，那是因为她有神力，自身强大到不会受坏人伤害。投资者在这个波涛诡谲的股海里却永远是弱者，谨慎从事是必须的。至于要不要偏激到“坏人不会变好”（季羡林语），从而对问题公司从此敬而远之，则只能自己把握了。

股海捞珍

回顾：

克明面业（002661）下周一公布年报季报，留意波动机会（下周不再跟踪）。

宇通客车（600066） “二次探底”过程，等待4月28日季报公布前后时机。

中航机电（002013）面临向上突破。

本周增加凯撒文化（002425）低估的网络游戏股，项目储备较多，但定增尚未完成，列入中线观察。

该股近期构筑较为坚实的底部。

A股：在不确定性中找确定性个股

两市在清明节后跳空上涨，但上行无力，周五一阴吞三阳，尽管周K线上留下了一个缺口：上证指数超过9个点；深证成指接近53个点。成交量却无法放大，这使得市场向上的动力欠缺。可以说，宏观消息面的利好，暂时敌不过市场信心的不足，尽管A股的韧性看起来是最好的。

信心提振不力，一方面是境外疫情暂时还未出现转折点，这对全球经济包括中国经济复苏带来较大的不确定性；另一方面是境内宏观数据和一季报可能存在的短期冲击，暂时也并不明朗。这种情况下，大喊未来行情走牛可以，但要短期内用真金白银大胆入市则尚欠火候，毕竟天时地利人和暂时配合得不是很好。

成交量不放大，市场机会也就只能从结构性的角度寻找。板块行情而言，本周万得数据显示，RCS指数异军突起，尽管周五大幅回落了3.69%，但其五日涨跌幅仍高达18.59%，位居板块涨幅首位；仿制药、移动互联网板块近期也呈强势。而前期炙手可热的光刻胶、存储器等板块的五日跌幅居前，前者叠7.33%，后者跌4.77%。市场处于震荡阶段，需要热点刺激以留住人气，但热点持续的时间不长，反而显示市场心态的凌乱。

在不确定仍处于高位的阶段，对股票质地仍需有足够的重视。周五市场下跌中蓝筹股逆市成为定海神针，主要指数中上证50是形态表现最好的指数就是证明。周五盘中更可以感觉到这种“水落石出”的现象，当高估值成长股大跌时，中国平安、贵州茅台等蓝筹股却逆市收涨。

因此，建议仍应该用中线的眼光，努力选择价值股。中线股的介入，不应急在一时。在选择好公司之后，最好经过一段时间的观察，熟悉其股性之后再择时。

股海捞珍

回顾：

伟明环保（603568）基本面利好比较多，走势上面临向上突破（下周将不再跟踪）。

克明面业（002661）处于蓄势整理之中。

宇通客车（600066）已有“二次探底”迹象，等待4月28日季报公布前后时机。

本周将中航机电（002013）列入中线观察对象，该股基本面良好，并已明确表示未受疫情影响。

该股近期走势几乎不受市场影响。

A股：4月选股须注意年报季报因素

外围股市大幅震荡中，A股由此前的强势上攻转为弱势整理，交易量也由2月底3月初动辄单日万亿,下滑到6000亿元以下为主（周五为5722亿元）。尽管交投尚未进入“低迷”状态，但这一量能，也就足够维持“结构性行情”的交易，反弹行情要上一台阶，依然需要成交量的放大。

上证指数构筑震荡整理平台

因境外疫情蔓延，已将目光转向复工复产的境内企业走上正轨的步伐大受影响，这多少还是有点出乎意料。如此，在境内防疫政策的反复中，A股投资者信心暂时也处于反复阶段。尽管经济政策的扶持力度有目共睹，比如给予企业减税降费、融资救急、延缓偿还贷款，以及降准、特别国债等，货币政策和财政政策同时发力。周五盘后，央行再出政策，不仅对中小银行降准支持实体企业，而且还决定下调商业银行的超额准备金利率（时隔12年之后从0.72%下调至0.35%，力度可谓空前），有利于将超额存款准备金逼向市场，增加市场的流动性。政策组合拳不断加码，全球均如此，只是经济在疫情肆虐下，复苏步伐踉踉跄跄，暂时难以形成合力。

市场的关注焦点仍在于疫情对全球经济的影响，因此未来股市走势的转机还在于判断境外疫情转折点，只要疫情数据能从顶峰稳定下落，资本市场就有可能结束震荡模式，转向经济复苏并据此寻找稳定的方向。

就A股来说，外围行情影响只是一个方面，4月份行情还受到A股自身年报和季报接踵而至的冲击。尽管近年来强调了均衡公布年报的原则，但一般来说，越往后的年报，还是越可能属于“丑媳妇”，会影响“市容”及“观感”。往年的“业绩浪”，也往往进行到4月中下旬就逐渐收工。今年受疫情影响的季报，估计能给市场惊喜的并不多，且这类公司在疫情期间多少都获得了炒作，如口罩、医药、移动办公、在线教育等等，因此能超出预期的应该不多。

清明节后，如果两市交易量仍无法放大，则仍应该静观市场变化为主，不宜短线去追涨杀跌。操作上，一是仓位要控制好；二是短期选股应结合年报和季报因素，以免因忽视实际情况而受意外打击；三是面对行情的过度震荡，过分悲观和过分乐观都不宜。

股海捞珍

回顾：

鸿远电子（603267）前期低位处构筑平台，中线出现一定机会。

伟明环保（603568）横向震荡蓄势，继续消化上档压力。

克明面业（002661）本周随农业板块逆市上涨，近期交易活跃，中线仍有机会。

本周再加入一个中线观察股宇通客车（600066）老牌客车龙头股，年报已公布，分红丰厚。但前三个月的数据同比下滑得很厉害，可待4月28日季报公布前后伺机而动。

宇通客车若能借助季报“利空”构筑双底就有机会

A股调整已充分，缺的是提气式反弹

从时间和空间上看，两市指数的本次调整已经较为充分，不过反弹的力度和高度，暂时难以作出过于乐观的判断，只能走一步看一步。

理由主要是：

·首先市场成交量在周五反弹中反而出现萎缩，再向上必须有个补量的过程。

·其次外围波动仍处无序状态，毕竟境外疫情暂时未见确切转折，外围行情不稳对A股市场心理的影响依然较大。

·再次，时间逼近4月份，年报和季报同时发布，一季报影响市场情绪也是可以预见的，虽然能预见到的因素不能称为影响行情的主要因素，但行情处于弱势阶段就不能不重视。

上证指数春节后的涨幅消蚀殆尽

本周板块跌多涨少，光刻胶板块一枝独秀，周涨幅达12.75%。蓝筹白马股和前期热门股的下跌对指数影响重大，人气也因此被冲击得有些七零八落。周五酒店餐饮业“雄起”，借助的是各地纷纷出台的振兴计划，但振兴计划收效如何，暂未有实质性的东西，对该板块暂以“超跌反弹”视之。当然，从长期角度，行业龙头个股在这波利空打击下，能低到心仪的价位，也是可以考虑“趁低吸纳”的。

本次受外围影响的下跌，将春节后“逆行”的气势消蚀殆尽，不过沪指暂时仍落在2700到3100点的箱体之中，周五跌破箱底后产生反弹，但人气的重聚并不容易，对后市反弹行情仍需谨慎对待。仓位上仍须控制，暂时控制在50%以内。

股海捞珍

上周 跟大家探讨的鸿远电子（603267）周初连续大跌后呈现筑底迹象，周四逆市反弹颇为有力，但周五公布业绩（有10转4股派0.1元预案）后反而逆市“见光死”。从基本面角度看，公司成长性不错，可作为中线标的。

本周 伟明环保（603568）列入中线考虑标的。公司在全国8家A股垃圾焚烧上市类公司中，2019年新增订单总规模位列行业第二。

企稳后反弹有力

股民要多关注逆市A股

全球金融市场一片风声鹤唳，周五A股也未能幸免。尽管跌幅没有外围夸张，但不过是五十步笑一百步而已，因图形上已经非常难看，呈双头破位下跌形态。下午开始，银行地产为代表的权重股突击拉起指数，行情有所转折，但最终依然无法红盘报收，毕竟，外围的跌法，为股民有生以来所罕见。

晚上利好传来：降准。大盘指标股的拉升并非空穴来风。来自人民银行官网的消息，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

疫情即将结束（虽然还要防输入性），恢复经济成为重中之重，货币政策和财政政策多头齐下，对支持企业复工复产走回正轨大有裨益。对股市而言，也许一季度上市公司业绩多会羞于启齿，但政策给大多数公司将疫情期间的损失补回来提升了N倍的信心，股民也就没必要耿耿于疫情对上市公司经营的冲击。

有了这些举措，A股成为全球资产避风港，也就有了夯实的基础，而不再只是情绪性地喊喊空洞的口号而已。

放在较长的时间段看，A股的独立行情有迹可循。以往“跟跌不跟涨”的总结，实际上也可以解释为“独立”，道指之类的成熟市场股指，已经牛了10几年，这期间A股（上证指数）则仍在低位苦苦挣扎，中间（2015、2019）有过几次脉冲，但持续时间都很短，与其说是“牛市”，不如说是落后全球牛市产生的“补涨”。如此，全球行情即使进入熊市，A股也完全不能定义跟进熊市，毕竟没有牛市过，何来“进入”熊市。

因此，后市即使不能独立走牛，也应该有能力维持现状（2700~3100点之间的箱体震荡），等待机会再突破向上。

股海捞珍

从3月5日见顶（沪指3074点），至本周五，短短七个交易日，沪指跌幅4.13%。不过期间逆市上涨的个股依然不少。据万得统计，全市共有848家个股逆市上涨。逆市上涨股票，有的是近段走势落后于市场，突然借助某些概念连续涨停；有些则是强势股票，强者恒强，不畏市场震荡。

“每周一股”将跟大家探讨个股上涨的可能性。本周来看看鸿远电子（603267） 公司核心产品MLCC具有可靠性高、一致性好以及体积小、重量轻的特点，较早得到航天用户的关注，成功参与了载人航天工程的项目配套，并逐渐应用于各高可靠领域，近期同板块个股常有逆市表现，该股也在创新高之后迅速回调，并在60日均线处获得支撑，有关注价值。

突破后的回抽会出现较好的介入机会

关注两个时点 提前做好准备

1，两市指数在本周迅猛反弹，不仅将上周五的恐怖跌势迅速收回，上证

指数还在盘中创出了春节后的反弹新高，日交易量仍维持万亿元左右的

高水准。在外围股市不稳、高科技等热门股露出休整状态的时候，大盘

股、蓝筹股的奋起护盘，使得A股的人气得到再次提升。之前我们所说的

难看的宏观数据“试金石”，基本试出了A股向牛的底色。

2，疫情好转趋势明朗，尽管目前各地严防严控警报尚未解除，但企业的

复工复产比率不断上升，生产经营渐渐步入正轨。疫情虽然短期内让上

市公司损益不一，但若本月之后能恢复正常，则从全年的时间长度看，

影响深度有限。如此，那些受益于疫情而大涨特涨的概念股，就到了可

以逐步获利回吐的阶段，而因疫情影响而大跌的受损行业龙头股，则到

了可以关注的时候。

3，当然，如今依然有两个时点需要我们有所谨慎：一是重要会议何时公

布召开时间仍需关注，按照往常经验，这个阶段会有维稳需求，行情大

涨大跌都不太容易，而对经济保卫战和未来经济战略的强调，应该是预

期得到的，这将可能让近期过热的此类个股反而出现调整的需求，但这

种调整，只是为了未来更稳健地向上走；二是一季报将在4月份集中公布

，因此对下月行情的结构性波动依然需要做些预防工作，受益的个股，

有可能在季报前后短期“见顶”；受损的个股，则反之。因此，可在这

个时段多留意买卖是否出现。

4，目前行情受外围的影响有，但时间都较为短暂，隔夜美股大跌或大涨

，第二天指数跟跌或跟涨后在10点左右就会接续自己的节奏。短线客可

以据此制定自我T+0的战术，降低持仓成本；长线客也可以根据这些特性

，在调仓换股中降低成本。