A股新一轮行情 或许因为它要启动了

一个重要的会议召开了，这个会议不简单！

　　日前，中央企业负责人会议在北京召开。国资委表示2020年初国企改革三年行动方案将出台实施，要以落实方案为契机，推动国企改革不断实现新突破，要推进混合所有制改革实现新突破，着力引入高匹配度，高认同感，高协同性的战略投资者。

　　关于国企混改引入战略投资者描述，是不是让人很容易就联想到前段时间格力电器（000651）的混改？

　　12月3号，格力电器发布公告，经历了8个月的争夺之后，格力估值400亿元的股权最终转让，受让方定为高领资本。这场备受关注的格力股权转让一事，最终圆满收工。国企改革的战略投资方、管理层还有公司本身都是受益者。

　　引入高质量的战略投资者，可以更有效的提高经营管理效率，更有利于国企的做大做强。别的不说，格力电器的股价从4月份提出混改的40多元，一口气涨到了目前的60多元，涨幅接近了50%，市值也增加了1000多亿。对于格力的未来发展，各大金融机构也是一致看好。

　　所以从格力电器的这一个案例可以看出，国企混改，如果“混”得好，那么对于国企的经营业绩有很大的提升作用。如果业绩上去了，对于已经上市的国企来说，股价也会有积极的提振意义。

　　这就是为什么国企改革这个会议，对于A股来说很重要了。

　　其实说到国企改革和A股的关系，这个渊源就可以追溯到很久以前了。

　　还记得2005~2007年的大牛市吗？

　　这波大牛市从2005年6月初低点998点涨到了2007年10月16号的6124点，涨幅超600%，这也是A股历史上最大的一次牛市。而它就和国企改革有关。准确的说是和当年的国企股权分置改革有关。

　　2005年10月29日，经批准，证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，启动了国企股权分置改革的试点工作，同年9月4号，上市公司股权分置改革管理方法正式发布，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。

　　由于历史原因，当时我国A股有2/3的股权不能流通，由于同股不同权，同股不同利等问题，使得上市公司或控股股东不关心股价涨跌。股权分置存在的弊端严重影响了A股的发展，当2005年这个股权分置问题得到解决之后，激发了上市公司的活力，也给A股带来一波超级大牛市。

　　一晃10多年过去了，时间来到了2019年年末。国企改革又到了一个十字路口。

　　为什么这么说呢？因为我国内外部的环境都发生了变化。内部，我国经济经过几十年的高速增长，现在进入了高质量发展阶段；外部，目前全球经济放缓，经济形势错综复杂，我国面临的经济压力加大。在这种内部和外部都有压力的情况下，作为我国经济重要组成部分的国企，也面临着转型提质的问题。

　　看一组数据。

　　2019年前三季度我国的GDP为69.7798万亿元。而同期国有企业营业总收入为44.8908万亿元，利润总额2.7163万亿元。从这组数据可以看出，国有经济在我国经济结构里面发挥着重要的作用。

　　而很多重要的国企都在A股上市了。目前A股市值占我国GDP的比例相当高，而A股里面上市国企总市值约37万亿元，约占A股总市值的57%。

　　由此可见，国企改革和A股息息相关。

　　那么2020年初即将出台的国有企业改革3年行动计划，都有哪些改革重点？

　　解读一下，这其中包括了推进混合所有制改革，加强国资国企监管，增强研发创新能力，强化财务硬约束，消减和规范补贴，完善激励机制，提高劳动生产率和资金回报率等等重点工作目标。

　　那么可以预计，随着国企改革3年行动计划的马上出台，它也必将会给A股带来积极的意义。

　　所以说，日前中央企业负责人的这个会议不简单啊！乐观点看的话，它有可能会为A股带来新一轮的行情。

　　目前金融的地位已经上升为我国的核心竞争力地位，并且目前A股的估值还是处在历史的低位，加上MSCI等外资源源不断的积极入场，和我国社保、养老金等长线资金的持续进入，A股的中长期趋势值得我们期待！

“春季躁动”或引燃A股 看多明年一季度行情

　每到岁末年初，A股总会迎来一波躁动行情。数据显示，12月以来截至26日收盘，上证综指上涨4.71%，沪深300上涨5.15%，创业板指数上涨7.73%，部分行业例如半导体、房地产等表现不俗。

　　“春季躁动”行情可以确立，乐观看待上涨延续至明年年初。但其中行情仍以结构性为主，低估值绩优股值得重点关注。

　　市场提前“躁动”

　　早在12月中旬，就指出：“结合市场近期表现，市场或已提前出现‘春季躁动’行情。”

　　中国每年1、2月份的经济数据都要等到3月10日以后合并公布，而上市公司的业绩大部分也要到3月份以后公布，在此之前，市场会有一段相对的平静期。此外，1、2月份和一季度是国内银行放贷的高峰期，不管利率能否回落，一季度都是全年流动性最好的时期。至少可以对A股明年一季度的走势乐观。

　　在以往的跨年行情中，一般而言，前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续升势，而今年四季度是科技股和周期股交替演绎的风格。他认为，从估值性价比角度看，顺周期品处在主动型外资、国内长线资金的合意性价比区间。当然，市场超额收益行情的展开并非一蹴而就，而是震荡而行。

　　年底全球股市包括A股都出现反弹，各国利率也在回升，表明投资者对明年的经济和市场开始变得乐观。综合国内外各种因素来看，尽管明年经济增长仍存压力，但目前投资、出口和工业的存货与企业盈利都在低位，投资者预期则正在触底反弹。市场已基本消化了前期投资者的悲观预期，未来的真实情况很可能好于市场预期。

　　当前，在积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期进一步回升，明年市场震荡偏乐观。

　　经济持续修复的预期叠加外部扰动边际缓和，有利于市场风险偏好上行，A股市场前景向好。

　　或演绎结构性行情

　　尽管对明年开年的走势保持乐观预期，但“结构化行情”与“阶段性机会”或许是市场重要的关键词。

　　不同于2019年，2020年A股的核心驱动力可能回归基本面，供需格局弱改善驱动分子端盈利能力改善，经济可能自证韧性，春季是2020年第一个阶段性机会，市场将演绎“周期搭台，成长唱戏”行情。方向上，2020年A股盈利增速改善幅度有限，看好结构性及阶段性机会，预计上证综指在3000点-3600点间震荡。

　　从配置角度看，结合历年春季躁动的节奏，行情大概分为两个阶段，第一阶段为大盘股行情，第二阶段为成长股行情。结合行业基本面情况看，未来市场或体现为受益于宏观经济转暖的传统大盘股（如银行、房地产、汽车等）先跑赢，而后以消费电子和半导体为代表的科技板块有相对收益。

　　从市场投资机会来看，结构上，目前估值较低、业绩持续比较优良、现金流较好，而机构仓位比较低、且去年涨幅落后的金融地产和工程机械、建筑建材以及地产后周期的产业与煤炭、石油石化等大盘蓝筹股很可能全面反弹，而金属和汽车及部分电子工业也正在接近行业拐点，值得重点关注。

　　聚焦低估值绩优股

　　谈到阶段性看好的领域，低估值的绩优股是重点关注的方向。

　　结构上，预计整体均衡，将自下而上重点关注未来两年ROE向上的行业，如科技（电子、通信、传媒、计算机、医药生物）、新能源汽车（电气设备、有色金属）、制造业（轻工制造、机械设备、汽车、纺织服装）。

　　未来大消费及科技创新仍是重点投资方向，但行业与个股或将出现一定分化。长期来看，个股更多受基本面和企业盈利影响，后续操作需更加重视个股选择，在复杂多变的外部环境中，侧重于长期因素，基于企业的长期基本面和估值，以长期持有的思路来坚持价值投资。重点关注盈利稳定且估值较合理或较低的绩优蓝筹、白马龙头公司。

　　从结构上看，消费科技板块今年涨幅领先，持仓集中度较高，而金融地产板块估值较低，且年内涨幅相对落后，经济复苏预期有望推动其估值修复，预计这些板块弹性较好。

　　看好增量资金带动银行、地产等低估值行业估值修复，以及受益于2020年地产竣工复苏的建材、轻工、家电等行业，同时关注优质龙头科技企业在科技创新周期内的估值提升，如云游戏、5G、半导体、半导体设备、云计算、安防等领域。最后，以白酒为代表的消费龙头在近期回调后有望迎来估值切换行情，值得长期配置。

题材轮动热点扩散 三主线布局跨年行情

昨日，在大金融板块的带动下，两市震荡反弹，截至收盘，上证指数上涨0.85%，重新站上3000点，深证成指上涨0.72%，创业板指上涨0.52%。对于当前市场，分析人士表示，短期流动性较为宽松，经济基本面预期有所改善，权重和题材交替表现也显示出良性发展预期，跨年行情将继续推进。

　　大金融引领反弹

　　昨日，两市震荡反弹，上证指数上涨0.85%，报3007.35点；深证成指上涨0.72%，报10303.72点；创业板指上涨0.52%，报1793.64点。沪市成交额为1955.86亿元，深市成交额为3080.30亿元。

　　昨日两市上涨股票有2642只，涨停股有65只，赚钱效应显现。28个申万一级行业中，仅有农林牧渔板块下跌0.18%，其他27个行业板块全线上涨，房地产、建筑材料、非银金融板块分别上涨2.32%、2.04%、1.66%，涨幅居前。

　　昨日题材轮动，热点扩散，光刻胶、国企改革、水泥、锂电池、券商、氟化工、燃料电池等板块活跃。大金融板块对指数推动明显，昨日券商指数上涨2.63%，南京证券（601990）涨停，中信建投（601066）上涨9.47%，东兴证券、国海证券涨逾6%，红塔证券（601236）、方正证券、西南证券、华安证券（600909）、浙商证券（601878）等涨幅均超过4%。此外，昨日银行指数上涨0.74%，苏州银行（002966）上涨3.54%，农业银行、平安银行、兴业银行等涨幅均超过1%。中信建投、三六零（601360）、农业银行、中国人寿（601628）、工商银行昨日对上证指数贡献度居前。

　　沪指连续反弹三日，收复12月23日跌幅，重新回到中短期均线上方，未来成交量若能有效放大，后市反弹空间将进一步打开。

　　当前的市场环境符合历年形成“春季躁动”的条件，后续市场仍有可能继续震荡上行。

　　增量资金可期

　　数据显示，截至12月25日，两市融资余额为9983.27亿元，较前一交易日增加17.35亿元。

　　另外，昨日两市主力资金净流出81.38亿元，其中中小板主力资金净流出36.72亿元，创业板主力资金净流出39.74亿元，沪深300主力资金净流入1.94亿元。行业板块方面，28个申万一级行业中有10个行业出现主力资金净流入，非银金融行业主力资金净流入12.62亿元，房地产行业主力资金净流入6.15亿元。

　　数据显示，北向资金在11月14日-12月23日连续28个交易日净流入，累计净流入金额达到1045.87亿元。

　　展望未来，北向资金和融资有望延续净流入的状态。目前A股估值相比全球主要市场指数仍具一定优势。此外，A股股指期权新品种陆续推出，风险管理工具丰富，多因素共振，提升A股对境外资金的吸引力。

　　2020年预计股市净流入金额超过1万亿元。

　　布局遵循三主线

　　12月24日-12月26日，上证指数“三连阳”。12月以来，上证指数累计上涨4.71%，深证成指累计上涨7.53%，创业板指累计上涨7.73%。对于当前市场，看法乐观。

　　12月中旬以来行情主要有三个促发因素：外部不确定性降低、内部政策积极、经济金融数据回暖。当前科技周期、经济金融周期叠加，权益资产可能是未来5年唯一能够提供10%以上年化回报的资产。

　　沪指重回3000点，市场情绪较为积极，外部环境与前期相比明显改善，预计市场短期将反弹，建议配置非银金融、5G相关及高科技股。

　　仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的（地产、银行建材、家电等）。受益于分母端因素改善，“科技创新+券商”有望阶段性占优，建议重点关注5G产业链、电子（半导体、光学、无线耳机）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全）、新能源汽车、传媒等细分方向。未来，市场风格有望逐渐偏向科技成长，“科技创新+券商”也是2020年的突破主线。以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”，具有中长期配置价值。

　　牛市中的春季行情涨幅更大，如2006年、2009年初，春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。本次春季行情已在路上，未来将演变为牛市3浪的动力，企业利润同比回升，资产配置偏向股市。春季行情阶段，低估值高股息的银行、地产以及有弹性的券商占优，着眼2020年，利润增速更快的科技和券商股大概率表现更好。

博弈性资金活跃

25日大盘指数震荡整理，中小创在半导体为代表的科技类个股的带动下表现强势。盘中来看，虽然有快速跳水的特征，但整体V型反弹收复跌幅。博弈性资金仍处于相对积极状态，新区间震荡形成的情况下，短线资金仍可以逢低关注，中线资金持股观望。

　　结合情绪指数已经从12月23日低位回升，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场情绪已经较前期略为有所好转。从行为分析的角度来看，当市场谨慎情绪逐步缓解的情况下，也就意味着股指的阶段性弱势现有望得到改善。情绪指数处于震荡区时，建议投资者耐心等待市场方向。

　　博弈性资金风险偏好仍高。半导体板块是近期表现最强势的板块之一，25日有不少半导体板块相关个股出现强势反包走势，并带动半导体板块指数大幅反弹至前期高点。技术分析的角度来看，强势板块技术回调之后，反而以更强势的盘面信号快速反弹至前期新高附近，说明当前博弈性资金的风险偏好情绪仍处于积极状态。而从行为心理分析的角度来看，也意味着短期之内，博弈性资金仍然是结构性、阶段性行情的主导方之一。

　　随着下半年以来中长线资金的持续介入（外资持续买入、新基金发行明显改善等），深成指及中小创为代表的指数运行重心已经上移，而中长期资金持续介入在一定程度上降低了博弈性资金的炒作阻力。从中短期资金生态展望的角度来看，基于11-12月份权益类基金发行规模大幅改善，以及保险机构表态将会采取加仓策略等信号来看，仍然表明中短期大盘还是处于交易阻力相对较少的阶段，指数在新区间博弈性机会仍明确。

　　整体上来看，从行为主体的角度来看，增量资金建仓仍是值得期待的。从板块的角度来看，存量虽然面临阶段性、结构性获利了结的压力，但基于当前资金风险偏好展望仍然是处于逢低介入博弈的角度，存量资金即使是从当前强势板块中获利了结，但在后期也会重新加仓、调仓至估值性价比得到认同的其它板块。即中短期资金生态方面，增量以建仓布局为主，而存量则以调仓换股为主，整体处于相对偏增量的格局。

医药板块在年底年初调整乃常态 做好投资组合打好阵地战

在过去一周，医药板块表现仍并不尽如人意，中信医药指数单周涨幅只有0.09%，板块内部的表现差异也较大，诸多小盘滞涨股表现突出，而年初以来业绩和股价方面的“优等生”则出现了调整。对此分析人士表示，年末年初医药板块调整是常态，投资人不用过度悲观。

　　我们回顾过去会发现，医药板块在年底年初的调整乃是历史常态，事实上很多价值成长类型的板块都有这一特性。对于医药而言，业绩和政策是板块行情发动与否的两大催化剂。在业绩公告期，业绩因素往往占据主流，而在业绩真空期，政策因素往往是投资人的主要考量点。

　　“如果我们细致分析行业的政策就会发现，其实近期的一些政策对于龙头上市公司利润的影响非常可控，那么我们判断，在新一轮集采落地政策预期消化后，医药板块会跟随新一年的业绩报表继续有不错的表现。”

　　投资组合

　　恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期

　　创新，是支持恒瑞医药（600276）一路快跑的核心驱动力。持续增长的研发投入为公司创新研发、专心制药提供了资金支持。2019年上半年，公司累计投入研发资金14.84亿元，同比增长49.13%，研发投入占销售收入的比重达到14.80%，有力地支持了公司的项目研发和创新发展。在新发布的三季报中，公司研发费用达到28.99亿元，同比增长66.97%。

　　目前公司60%的研发费用投向创新药的开发，包括临床前研究、临床研究，公司现有超过150个新药临床研究项目，其中9个新药项目已处于三期临床。2019年，公司创新成果逐步进入收获期，并开始发挥稳增长“强心剂”的作用。今年上半年，公司实现营业收入100.26亿元，归属于上市公司股东的净利润24.12亿元，分别同比增长29.19%、26.32%。再看三季报，公司净利润达到37.35亿元，同比增长28.26%。

　　长春高新：生长激素国内龙头，估值合理业绩保持较快增长

　　长春高新（000661）核心产品生长激素市场空间大、产品竞争力强、优势地位稳固，销售发力带来持续高增长。矮小症治疗渗透率低，生长激素市场规模仍有数倍增长空间，公司产品剂型处于市场优势地位，定价合理，未来高端长效剂型占比提升、销售推广持续深入有望推动生长激素持续快速增长。

　　公司产品梯队丰厚，重磅产品有望陆续上市，新增长点将不断涌现。艾塞那肽、带状疱疹病毒疫苗、鼻喷冻干流感减毒活疫苗、金妥昔单抗、曲普瑞林微球等产品有望陆续上市，持续为公司发展注入新动力。据预测，公司2017-2019年归母净利润分别为6.84亿、8.88亿和11.55亿，同比分别增长41%、30%和30%。

　　迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理

　　迈瑞医疗（300760）等国产医疗器械龙头企业，在医疗器械领域通过不断自主创新，加码研发，已经有了与国际巨头抗衡的实力。迈瑞医疗已经拥有国内同行业中最全的产品线，业务板块涉及生命信息与支持、体外诊断及医学影像，还积极培育微创外科产品条线。其监护、除颤、麻醉、血液细胞分析等产品的市占率均居全球前列。根据迈瑞医疗今年第三季度发布的研报显示，迈瑞医疗研发费用为10.84亿元，同比增长11.9%。公司不断加大研发投入，加快产品线迭代升级。

　　迈瑞医疗三大主营业务面向的市场空间超过 1000 亿美元，目前监护仪、彩超、血球等产品已经具备了跟国际企业竞争的实力，但是目前市场份额较小，未来具备较大的成长空间。

　　药明康德：全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出

　　2019年前三季度，药明康德（603259）营收达到人民币92.79亿元，同比增长34.1%。季报一出，药明康德2019年总营收超过100亿元基本坐实。同时在扣除非经营损益后，药明康德的整体净利润在前三季度达到了17.14亿元，比上年同期提高了36.88%。净利润增速甚至高于营收，意味着药明康德不仅营收能力在不断提高，同时也在变成一个越来越会赚钱的企业。

　　药明康德相关负责人表示，“2019年前三季度，公司总体收入和经调整Non-IFRS净利润保持了加速增长的趋势。一方面，公司持续拓展新客户并提高原有客户的渗透率；另一方面，公司加强上下游服务部门之间的转化，平台协同性进一步增强。报告期内，公司新增客户超过900家、活跃客户超过3,700家，各项业务均保持稳健发展。”据了解，如今的药明康德正在纵向整合，横向扩张的路径上迅速重构。

半导体连续大涨 ：行业迎业绩拐点

12月25日，半导体板块延续昨日强势走势，截至发稿，半导体产业指数大涨4.22%，半导体材料指数大涨3.7%，均位两市概念板块涨幅前列。看好半导体行业受益下游需求全面向好，景气度持续高企。

核心观点如下：

　　回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

　　电子行业迎来高景气度，半导体制造端产能紧张。受益电子行业高景气度，国内外晶圆厂稼动率满载，出现产能不足的情况，甚至出现部分厂商将订单外包的情况。以半导体制造龙头台积电为例，台积电出现产能不足，部分订单将延迟交付，延长时间长达100天。中国大陆方面，中芯国际、华虹半导体、华晶等晶圆厂稼动率满载，收入同比、环比增长。同时，受益上游景气度高企，半导体封测环节迎来高光时刻，国内封测大厂长电、通富微电（002156）、华天科技（002185）2019Q3收入皆实现同比增长，主要因半导体行业受益下游需求增长；此外，长电、华天和通富微电都宣布扩产计划，预示产业看好半导体行业景气度将持续，封测产业迎来拐点。

　　下游需求全面向好，5G、车用半导体、IoT和摄像头带来新增长点。5G应用明年迎来快速发展，预计明年5G智能手机出货量将达到3亿部，5G智能手机单机价值量提升，其中射频前端成长比例最高，有关器件的成本和数量都会得到提升；同时在基站端，基站数量和单个基站成本将会双双上涨，叠加将会带来市场空间的巨大增长。此外，汽车电子化对半导体的使用才刚开始，且该趋势在中国更加明显，受益领域主要集中在传感器、控制、处理器等方面；5G时代，各物联网终端尚不能直接支持5G，但大部分IoT设备支持wifi，5GCPE有望成为5G时代新的流量入口；此外，5G带动AI的发展，AI进一步牵动摄像头相关技术的进步，手机传感器硅含量显著提升。

　　看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。半导体行业成本费用利润率、EBITDA/营业收入2018出现回升，预计未来将继续保持复苏提升趋势。固资累计折旧较为稳定，成本占比上下半年呈锯齿状波动，因此可预计2019H2固资折旧会有所下降。固定资产周转率总体呈现上升，固资管理能力较强。封测板块迎来拐点，业绩开始回升。制造版块企业在2018年遭遇寒冬后，2019年景气度回暖，下游需求拉动各项指标增长。半导体重资产封测/制造行业内主要公司业绩开始回升，看好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。

　　投资建议：看好半导体行业受益下游需求全面向好，景气度持续高企，重点推荐中芯国际长电科技（600584）、环旭电子（601231），北方华创（002371）、圣邦股份（300661）、卓胜微（300782）、北京君正（300223）、三安光电（600703）、兆易创新（603986）、苏试试验（300416）（军工），建议关注耐威科技（300456）。

　　北美半导体设备制造商出货额创15个月新高，行业景气度继续向上。据SEMI 预测，2019 和2020 年中国大陆市场半导体设备销售额将分别达到129 和149 亿美元，均为全球第二大市场，2021 年有望达到164 亿美元并成为最大市场。

核心观点如下：

事件描述

　　2019 年12月20日，SEMI 和SEAJ 发布11 月北美和日本半导体设备制造商出货额数据，其中北美半导体设备制造商11 月出货21.21 亿美元，同比增长9.1%，环比增长1.9%；日本半导体设备制造商11 月出货17.12 亿美元（按1美元=108 日元汇率计算），同比下滑9.6%，环比增长2.3%。

事件评论

　　北美和日本半导体设备制造商11 月出货情况进一步向好。10 月北美半导体设备出货额20.81 亿美元，同比增长3.9%，12 个月以来首次同比转正；11 月出货金额进一步提高，达到21.21 亿美元，创15 个月以来新高，同比增幅也提高到9.1%。日本半导体设备制造商11 月出货额虽然仍同比下滑，但下滑幅度进一步收窄，同时11 月出货额也为8 个月来新高。

　　半导体设备行业景气度继续向上。美国、日本和荷兰的半导体设备供应商在全球占垄断地位，美国的供应商包括应用材料、泛林、KLA、泰瑞达等，日本的供应商包括东京电子、日立高新技术、日立国际电气、爱德万、尼康等，荷兰的供应商主要是ASML。光刻机主要被荷兰ASML 垄断，刻蚀、薄膜沉积、检测、清洗、氧化等其他设备主要被北美和日本供应商垄断。

　　荷兰ASML 2019Q3 新接订单金额创历史新高，北美半导体设备制造商出货额已连续2 个月正增长，日本半导体设备制造商出货额同比跌幅持续收窄，下游晶圆厂对设备需求进一步提高，设备行业景气度继续向上。

　　看好2020 年半导体设备市场需求。2019 年下半年以来，台积电、英特尔、三星等均调升资本开支，逻辑芯片晶圆厂持续扩大资本开支向先进制程迈进，而3D NAND 投资力度恢复程度高于原先预期，此外，DRAM 价格降幅已逐步缩窄，有望于2020 年企稳并触底反弹，届时DRAM 晶圆厂资本开支有望恢复。据SEMI 预测，2020 年全球半导体设备销售额有望增长5.5%达到608 亿美元，2021 年将达到668 亿美元的历史新高。

　　据SEMI 预测，2019 和2020 年中国大陆市场半导体设备销售额将分别达到129 和149 亿美元，均为全球第二大市场，2021 年有望达到164 亿美元并成为最大市场，并且在当前贸易环境下，国产替代进程加速，国产半导体设备将受益，相关公司包括中微公司、北方华创、盛美半导体、华峰测控、芯源微、长川科技（300604）、精测电子（300567）等。

看好中国经济前景 内外多路资金加码A股

近段时间，外资和内资都在加仓A股，先有两融余额破万亿元，创20个月以来新高；再有北上资金连续27个交易日净流入，创下近两年最长连续净流入纪录。此外，还有险资、产业资本和国资频频举牌。

　　根据数据，截至12月20日，北上资金已经连续27个交易日净流入，创下近两年最长连续净流入纪录。12月20日当天，北上资金净流入37.15亿元，其中，沪股通净流入26.15亿元，深股通净流入11亿元。今年以来北上资金累计净流入达3389.01亿元。

　　内资也不甘落后，数据显示，截至12月18日，两市两融余额为10068.46亿元，创20个月以来新高。前一次两融余额超万亿元是在2018年4月16日。

　　与此同时，今年以来，已有60家A股公司获险资、产业资本和国资的频频举牌。11月份以来，已有10余家A股上市公司获举牌。

　　上述情况表明，投资者情绪升温，对A股中长期看好。这缘于两个方面：

　　一方面，当前A股的整体估值具有很强的吸引力，从全球市场来看A股估值具有显著的配置价值。

　　截止到12月16日，目前全部A股PE（TTM，整体法为16.9倍，处于2005年以来自下而上24%分位。估值较低意味着A股将出现大量的个股机会，此时进行中长期投资或会有较好的收益。

　　因此，内外资金积极布局在一定程度上说明A股目前总体性价比较高，具有吸引力。机构此时举牌可以让二级市场投资者认识到举牌标的的长期投资价值，有助于A股部分上市公司的价值回归。

　　另一方面，在全球经济下行压力较大的背景下，中国经济虽然增速放缓，但仍保持高于世界平均水平的经济增长率，且长期向好的基本趋势没有改变。

　　12月19日，世界银行发布的《中国经济简报》指出，中国经济在实际可支配收入强劲增长的支撑下仍保持相对韧性，较为宽松的政策缓解了部分外部因素影响。中国的经济增速依然比许多国家更快。报告认为，持续而深入的结构性改革有助于提振中国经济的长期增长前景，增强投资者信心。

　　中国经济增速虽然放缓，但经济运行的质量在提高。在全球经济总量一万亿美元以上的经济体中，6.2%左右的GDP增速仍是最快的。投资者有理由对中国经济保持信心。

　　国家统计局最新发布的数据显示，11月份工业、投资、就业、消费、进出口和服务业等主要经济指标均好于预期，经济运行总体平稳、稳中有进的态势进一步显现。各类资金希望搭上中国经济高质量增长的顺风车，在A股积极布局，是顺理成章的事。

加仓近千亿元 最爱银行和科技 北向资金持续买！买！买

今年以来北向资金已累计净流入了3373.32亿元，净流入金额已超去年全年。在11月14日-12月19日，北向资金已连续26个交易日净流入，累计净流入金额达991.22亿元，其中沪股通资金净流入450.78亿元，深股通资金净流入540.44亿元。在北向资金持续净流入带动下，A股市场近期转暖。

　　多因素共振提升A股对境外资金吸引力，北向资金有望延续净流入状态，市场有望延续震荡向上格局。

　　持仓市值创新高

　　今年以来，北向资金持续买买买。从月度数据来看，截至12月19日，数据显示，今年以来，北向资金仅在4、5月份出现净流出，其他月份均呈现为净流入，其中1月、2月、9月、11月北向资金净流入金额均超过600亿元，12月以来北向资金净流入金额已达到585.83亿元。今年以来，北向资金已累计净流入3373.32亿元，已超过2018年全年净流入的2942.18亿元，创北向资金年度净流入金额新高，其中沪股通资金净流入1484.96亿元，深股通资金净流入1888.36亿元。

　　今年以来，在北向资金持续加仓和A股市场取得上涨的情况下，北向资金的持仓市值也在不断创历史新高。截至12月19日，据数据统计，北向资金总持仓市值已达1.39万亿元，创历史新高。

　　数据显示，截至12月19日，北向资金对44只个股的持仓市值超过了50亿元，对22只个股的持仓市值超过100亿元，北向资金持仓市值前十个股分别为贵州茅台（600519）、中国平安（601318）、美的集团（000333）、格力电器（000651）、恒瑞医药（600276）、五粮液（000858）、招商银行（600036）、海螺水泥（600585）、平安银行（000001）、长江电力（600900），持仓市值分别为1163.93亿元、698.37亿元、679.24亿元、568.99亿元、438.25亿元、435.73亿元、380.11亿元、246.26亿元、245.01亿元、235.51亿元。此外对伊利股份（600887）、中国国旅（601888）的持仓市值也超过200亿元。可以看出北向资金的重点持仓为传统的核心资产。

　　从持有流通股比例情况来看，截至12月19日，北向资金对24只个股的持有流通股比例已超过10%，其中持有流通股比例居前的个股为华测检测（300012）、上海机场（600009）、方正证券（601901）、美的集团、韦尔股份（603501），持有流通股的比例分别为23.71%、22.25%、17.77%、15.06%、14.94%。

　　深交所数据显示，QFII/RQFII/深股通投资者持有华测检测、美的集团的总股本比例分别为26.02%、27.59%，距离28%的红线一步之遥。

　　外资大量流入A股市场将改变A股市场生态，外资主要着眼于中长期投资，且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。

　　日均加仓38亿元

　　数据显示，在11月14日-12月19日，北向资金已连续26个交易日净流入，在这26个交易日中，北向资金累计净流入金额为991.22亿元，其中沪股通资金净流入450.78亿元，深股通资金净流入540.44亿元。

　　26个交易日北向资金加仓近千亿元，日均加仓38亿元，北向资金成为近期市场增量资金的主要来源，支持A股股市转暖。从这26个交易日的净流入情况来看，期间单日净流入金额最大的为11月26日，净流入214.30亿元，创单日净流入历史纪录，期间单日净流入金额最小的是11月20日，净流入1.90亿元。

　　从个股来看，北向资金如何加仓？数据显示，在连续26个交易日净流入的过程中，北向资金共计加仓957只个股，对其中37只个股的加仓股数超过了5000万股，其中银行股10只，分别为工商银行（601398）、农业银行（601288）、民生银行（600016）、江苏银行（600919）、北京银行（601169）、建设银行（601939）、交通银行（601328）、平安银行、中国银行（601988）、上海银行（601229），反映北向资金对银行股的偏爱，几乎覆盖了主要大型银行。对工商银行的增持股数为1.69亿股，为银行股中最高。

　　加仓股票数量位居前三的分别为京东方A、宝钢股份（600019）、TCL集团（000100），加仓股数分别为8.08亿股、2.72亿股、2.34亿股。在加仓股数前三的个股中，有两个均是面板行业个股，且变动量比例均超140%，显示在26个交易日中，北向资金对京东方A和TCL集团进行了集中加仓。而从市场表现来看，在26个交易日北向资金不断加仓的带动下，京东方A和TCL集团期间涨幅明显。

　　从持股变动比例来看，数据显示，26个交易日北向资金对167只个股的持股变动比例超过100%，覆盖金融、科技、消费、周期等多个板块。

　　从增持流通股比例情况来看，数据显示，26个交易日北向资金对71只个股持有的流通股比例增加了1%以上。其中对韦尔股份、索菲亚（002572）、埃斯顿（002747）、卧龙电驱（600580）、赛腾股份（603283）、祁连山（600720）、新国都（300130）、华测检测的增持流通股比例超过了2.5%，其中有多只科技股。

　　对于北向资金显著加仓银行股，存量风险下降驱动银行股估值修复，且存量风险降幅大于风险增量，上市银行第三季度显性不良率环比下降，LPR持续下调，降低长端利率，提升资产品质。

　　北向资金显著加仓科技股，表明科技板块盈利上行周期拐点或出现，行业未来向上弹性空间巨大。

　　2020年增量资金无忧

　　在北向资金持续加仓之后，市场对于北向资金流入的持续性产生了一定担心。2020年A股市场增量资金无需担心。

　　2020年海外增量资金规模有望达2885亿元-3847亿元，2020年险资增量资金规模有望达到2595亿元-4080亿元左右，2020年保障类增量资金规模约1522亿元-2666亿元，2020年商业银行理财子公司资产管理有望带来增量资金在1000亿元左右，2020年公募基金新成立偏股型基金份额有望达到4800亿份-5200亿份。

　　明年A股有望迎来超过1.2万亿元以上长期增量资金，配置需求和政策支持是推动长期资金入市的主因。

　　2020年预计股市资金净流入将超1万亿元。

　　资金是股市的血液。中信证券表示，2020年，A股将进入2019年开启的这轮3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。

　　2020年将迎来牛市主升浪。上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值戴维斯双击的牛市第二阶段即主升浪正蓄势待发。

下周一看好的六大板块

传媒行业事件点评：《2019中国游戏产业年度报告》出炉 继续看好行业发展前景

　　2019 年12 月18 日，伽马数据发布《2019 中国游戏产业年度报告》。2019 年国内游戏市场和海外市场游戏出口收入达到3102.3 亿元，同比增长10.6%，增速同比提升了3 个百分点。

点评：

　　受益政策边际改善，国内市场增速回升。经历半年版号暂停审核后，2019年初原新闻出版广电总局开始下发积压的国产游戏版号申请。4月，总局官网重新上线版号申请文件，被视为版号申请回归正常化的举措。截至12月19日，总局今年累计下发26批国产网络游戏版号申请，共计1446款；同时，总局下发8批进口游戏审批，合计185款。在政策边际改善下，行业增速重回正轨。据伽马数据显示，2019年国内游戏市场销售收入达到2330.2亿元，同比增长8.7%，增速较2018年提升了3.4个百分点。其中，移动游戏市场继续向好，全年销售收入达到1513.7亿元，同增13%，占游戏市场销售收入比例为65%。

　　海外市场继续保持高增长。2019年国内游戏厂商进一步加强海外市场的拓展，全年游戏出海收入达到772.1亿元，同比增长16.7%，增速较2018年提升了0.9个百分点。据Sensor Tower对11月我国手游发行商全球收入统计显示，收入Top5厂商分别为腾讯、网易、莉莉丝、趣加、龙创悦动。随着出版局局长郭义强在2019年8月ChinaJoy上表态支持国内游戏企业加强产品研发、推动中国网络文化精品走出国门，我们认为海外市场将逐步成为国内厂商的重要发力方向，后续发展潜力有望进一步得到深挖。

　　产品优质是关键。2019年移动游戏流水Top10榜单当中有3款新游上榜，分别为《完美世界（002624）》、《和平精英》、《跑跑卡丁车官方竞速版》；其余7款均为往年上线老游，部分产品如《王者荣耀》、《梦幻西游》等作品上线时间超过4年。通过对比近3年流水Top10榜单，我们发现《王者荣耀》、《梦幻西游》、《阴阳师》、《大话西游》等4个作品连续3年出现在榜单上；《飞车》连续2年出现在榜单上。我们认为老游之所以长期占据流水榜前列，一方面是其产品质量过硬、玩法更具吸引力；另一方面在于厂商极强的长线运营能力，通过持续迭代版本以及精准营销提升用户粘性。

　　云游戏迎发展风口，国内厂商积极布局。随着今年6月份5G牌照发放、11月份商用开启，国内5G建设进程不断超市场预期，而作为5G应用主线之一的云游戏率也迎来了发展风口。目前国内多个游戏厂商、手机厂商、通信运营商积极参与到云游戏的布局当中。其中，腾讯在今年3月面向广东、上海地区率先开启云游戏平台START内测，目前内测地区已增至7个。同时，12月18日，腾讯与英伟达签署合作备忘录，借助英伟达在GPU领先技术，进一步打造基于PC和主机游戏的云游戏平台。

　　投资建议：维持游戏版块“推荐”评级。延续我们前期发布的《传媒行业2020年上半年投资策略》观点，建议投资者积极关注景气度较高的游戏子板块，同时看好5G落地应用主线之一的云游戏。标的上建议关注游戏内容研发商三七互娱（002555）、完美世界、游族网络（002174）等；云游戏技术提供商如顺网科技（300113）等。

风险提示：行业监管趋严；技术推进不及预期；作品口碑不及预期等。

机械设备行业：工业机器人产量同比持续回升 下游应用有望支撑明年产量

1．事件

　　根据国家统计局12 月16 日发布的数据，2019 年11 月，工业机器人11 月产量为16080 台/套，同比增长4.3%；2019 年1-11 月，工业机器人产量共计166595 台/套，同比下滑5.3%。

2．我们的分析与判断

　　工业机器人产量连续两个月保持正增长， 10 月及11 月增速分别为1.7%和4.3%，结束了连续13 个月的同比下滑趋势，我们认为明年工业机器人的产量有望企稳回升。

　　同时，11 月制造业PMI 回升至50.2%，比上月上升0.9%，回到扩张区间，制造业运行环境整体有所好转。其中，PMI 生产指数和新订单指数均有所改善，分别为 52.6%(环比上涨1.8%)、51.3%(环比上涨1.7%)，均处于扩张区间。

　　工业机器人产量回升主要来自于3C、光伏等下游 行业需求的上升。随着5G 应用逐渐落地，其配套设备及终端电子产品或将迎来规模化生产，光伏行业装机进度有望在明年回暖，我们预计可能会带来较多的工业机器人购置需求。根据中汽协11 月汽车行业产销数据，汽车销量同比、环比下滑趋势均有所收窄，汽车行业作为主要下游应用之一，有望托底明年工业机器人销量。此外，工业机器人在陶瓷、木工等细分子行业的应用逐渐成熟，未来或将带来一部分增量需求。我国工业机器人密度近年来不断上升，但目前仍不及日本，机器换人的趋势长期存在，我们仍然看好工业机器人的长期发展。

3．投资建议

　　由于工业机器人下游需求逐步回暖，制造业整体环境有所改善，工业机器人产量同比转负为正，我们认为工业机器人行业复苏趋势有望持续，明年产量有望企稳回升。我们认为，在行业景气度复苏时，具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出，建议关注埃斯顿（002747）(002747.SZ)， 机器人(300024.SZ)。

4．风险提示

下游 行业投资不及预期；需求大幅下滑的风险；行业竞争加剧的风险等。

　　纺织服装行业12月第二周周报：“双11”引领消费增长 11月服装、化妆品社零增速环比均有所上升

　　纺织服装行业跑输大盘1.58pct。本周，上证综指上涨1.91%，SW 纺织服装行业上涨0.33%，SW 纺织服装行业跑输大盘1.58pct。其中，SW 纺织制造上涨0.77%，SW 服装家纺上涨0.10%。

　　“双11”引领消费增长，11 月服装、化妆品社零增速环比均有所提升。

　　(1)单月：2019 年11 月社零总额为3.8 万亿元，同比增长8.0%，增速同比下降0.1pct，增速环比增加0.8pct。限额以上服装鞋帽及针织品/化妆品零售额分别为1427/331 亿元，分别同比增加4.6%/16.8%，增速分别同比变化-0.9pct/+12.4pct，增速分别环比上升5.4pct/10.6pct。11 月份服装、化妆品增速均环比提升，预计主要系“双11”大促贡献销售，天猫美妆类目“双11”同增超70%，远高于天猫整体增速。(2)年初至今：2019年1-11 月份，社零总额为37.3 万亿元，同比增长8.0%，增速同比下降1.1pct，限额以上服装鞋帽及针织品/化妆品零售额分别为12016/2708 亿元，分别同比增长3.0%/12.7%，增速分别同比变化-5.1pct/+2.2pct。

　　推荐标的：服装家纺推荐三大主线：(1)“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份（600400）、珀莱雅（603605）；(2)“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：推荐歌力思（603808）、安正时尚（603839）；(3)“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰（002563）、上海家化（600315），建议关注安踏体育。纺织制造推荐百隆东方（601339）和健盛集团（603558）。

风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。

游戏行业深度：上游内容景气周期向上 云游戏落地驱动下游渠道变局

多重因素驱动上游内容产业景气周期持续向上

　　1)2019 年中国游戏产业实际销售收入达 2308.8 亿元，同比增长7.7%(2018年同比增长5.3%)；其中移动游戏实际销售收入达到1581.1 亿元，同比增长率18.0%(2018 年同比15.4%)，在游戏版号重启后实现较高增速；2)2019 年以来监管政策趋暖、版号重启发放，游戏产业发展外部环境持续改善；短期内来看，经历行业下行周期，上游内容厂商集中度有望持续提升改善行业竞争环境；经济增速下行背景下的“口红效应”有望在国内游戏行业上演；中长期来看，游戏出海进一步扩大上游研发市场规模；下游平台格局变化亦有助于价值链向上游内容厂商倾斜，持续利好上游研发环节。

游戏分发：云游戏有望重塑行业格局

　　1)云游戏是以云计算为基础的游戏形式，本质上为交互性在线视频流。云游戏将显著提升游戏用户体验、进一步打开游戏行业天花板；2)游戏产业链中，平台获取最大收益；而云游戏平台落地将会重构游戏分发平台格局，胜出的云游戏服务平台将收获行业最大成长红利；3)云游戏平台落地，算力和网络是基础；从可能突围的角度来看：a)具备资本、技术及生态优势的互联网/IT 巨头；b)具备独特场景优势、商业模式上从早期落地即具备可行性的的细分行业龙头。

　　投资建议：优选内容研发商，推荐云游戏时代新平台1)上游内容景气周期持续向上，优选优质内容研发商。持续推荐优质内容研发商世纪华通（002602）、游族网络、三七互娱、掌趣科技（300315）、吉比特（603444）等标的；2)云游戏平台落地有望取代传统的游戏分发入口，成为核心的内容分发平台，获取行业最大成长红利。从技术、商业模式、场景的角度来看起始于网吧场景的顺网科技以及运营商背景的号百控股（600640）有望率先突围。

风险提示：政策风险；业绩不达预期；云游戏落地不达预期等。

2020年化工行业投资策略：产能扩张期中的弱反弹 布局白马和新材料

投资要点：

　　2020 年是产能扩张期中的弱反弹。2019 年出口和汽车需求疲软，行业PPI 持续下行，行业整体景气度低迷，2020 年需求端在三重利好作用下有望复苏：去杠杆周期结束、库存在低位、房地产后周期。

　　供给段下游基础化工受安全环保政策影响，产能投放期拉长，预计2020 年下半年是产能扩张高峰，因此2020 年只能是产能扩张期中的弱反弹。

　　白马和新材料依然是市场主线。2019 年海外资金进入A 股，优质白马享受了估值溢价，新材料则受益于技术突破和国产替代，也有良好的表现。价值投资逐步成为市场的主流，我们认为2020 年这一趋势会持续。

　　投资方向之一：优质白马。聚氨酯明年需求端受益于房地产后周期，供给端聚氨酯原料MDI 新增产能有限，我们首推一体化龙头万华化学（600309）；农药行业今年价格普跌，主导因素是库存高位出货，明年低库存叠加北美转基因作物市场复苏，需求端利好麦草畏等农药品种，且马太效应下，优质龙头在专利到期和创制品种的扩张空间较大我们看好扬农化工（600486）。

　　投资方向之二：新材料。国内碳纤维行业已经突破了0 到1 的技术壁垒，现阶段军用市场比民用更加关键，我们看好在国内军用和民用风电两个市场领跑的光威复材（300699）；半导体行业先行指标北美半导体设备出货量4 季度已经转正，预期行业明年2、3 季度复苏，利好上游半导体材料，综合技术水平和研发实力，我们推荐南大光(300346)和昊华科技（600378）；OLED 产能明后年是集中投放期，利好OLED 材料龙头万润股份（002643）。

　　行业评级及投资策略。化工行业处于产能扩张期，景气度总体下行，但2020 年需求转暖行业大概率弱复苏，部分细分领域存在结构性机会。我看好优质白马和新材料产业的投资机会，维持行业“中性”评级。

　　风险提示：1)原油价格波动，可能会对公司盈利和行业景气度造成较大影响；2)下游需求不及预期；3)中 美贸易 摩擦；4)安全和生产环保风险；5)推荐公司业绩不达预期。

　　工业机器人行业动态跟踪报告：工业机器人产量连续两月转正 行业有望迎来底部复苏

行业动态事项

事件：工业机器人产量连续两个月正增长。

事项点评

　　工业机器人产量连续两个月正增长，行业迎来复苏。2019 年10 月工业机器人产量14369 台，同比增长1.7%；11 月份产量16080 台，同比增长4.3%。工业机器人产量已经连续两个月产量正增长，结束了自2018年9 月以来连续12 个月的负增长。从产量数据来看，11 月份产量达到了16080 台，达到了近期的新高，11 月份产量复苏的质量较高。

　　多项数据显示制造业正迎来景气复苏。从下游的数据来看，11 月份工业增加值为6.2%，环比增长1.5%；PMI 50.2，多个月以后再次步入景气区间，显示着制造业呈现复苏态势。从工业企业利润来看，1-10 月份同比下降2.9%，环比下降0.8%；但从具体行业来看，3C行业同比增长6.0%，汽车行业同比下滑14.7%，3C 行业利润已经转正，汽车行业依然为负，但环比均有改善。工业产成品存货增速为0.4%，工业品库存已经步入底部，未来有望走向补库存。从具体行业投资来看，1-11 月份，电子行业固定资产投资累计同比增速为13.8%，汽车行业固定资产投资为-0.4%。

　　电子行业受益于5G 以及电子景气度，固定资产投资呈现逐月加速的态势。而汽车行业的固定资产尚未看见明显改善，但汽车行业销量下滑已经收敛，11 月汽车行业产量同比增长3.7%，多个月以来首次转正，说明下游汽车生产在边际改善，随着产能利用率的提高，汽车行业的固定资产投资也有望迎来改善。

　　不同结构产品销量增速Q3 均大幅改善。从产品结构来看，20 公斤以上、20 公斤以下6 轴机器人销量增速下滑Q3 均较Q2 好转；而SCARA 机器人Q3 销量增速由负转正。具体下游应用行业来看，光伏行业、金属加工业今年整体需求比较旺盛。3C 行业在5G 带动下带来新的需求，部分细分行业扩产动能强，如PCB。

　　投资建议。多项数据显示制造业正迎来景气复苏，工业机器人产量已经连续两个月正增长。受益于下游3C 行业的需求旺盛，SCARA 机器人销量增速首次转正，而六轴机器人销量也迎来边际改善。工业机器人正迎来底部复苏，建议关注工业机器人相关企业：埃斯顿、克来机电（603960）。

四大证券报纸及人民日报头版内容精华摘要（12月20日）

中国证券报

　　片仔癀：深入推进“一核两翼” 大健康产业发展战略

　　中国证券报记者获悉，自2014年以来，片仔癀（600436）开始实施“一核两翼”的发展战略，在夯实中药主业的基础上，强化保健食品药品及化妆品、日化产品为两翼的发展并拓展医药商业。

　　玉米系期货下跌空间有限

　　自今年5月底以来，玉米及玉米淀粉期货持续震荡下挫。数据显示，截至12月19日收盘，玉米期货主力2005合约报1882元／吨，创5月14日以来的收盘新低；玉米淀粉期货主力2005合约报2236元／吨，创今年2月26日以来新低。

　　物业公司竞相上市 行业集中度料提升

　　12月19日物业公司保利物业、时代邻里集中登陆港交所，物业板块上市步伐加快。今年港股持续调整，但物业板块逆市上扬，多只物业股股价翻番。

　　“出海”动力增强 多家券商增资香港子公司

　　2019年以来，已有多家券商公告称拟增资香港子公司，亦有券商最近获准设立香港子公司。

　　上海证券报

　　首例“A拆A”预案来了 分拆上市为国企改革再添翼

　　在分拆资产规模上，中国铁建（601186）2018年归母净利润约为179.35 亿元；铁建重工2018年度的净利润约为16.44亿元，未超过归属于上市公司股东净利润的50%。中国铁建2018年归属于公司股东的净资产约为1698.90亿元；铁建重工2018年度的净资产约为93.90亿元，未超过归属于上市公司股东净资产的30%。

　　临港新片区擘画中国未来发展新图景

　　上海临港（600848），连接长三角，面向太平洋。

　　澳门“入围”险资境外可投资地区

　　在可投45个国家或地区金融市场的基础上，保险资金境外投资地区再度扩围。

　　严守风险底线 上海地方金融监管条例征求意见

　　随着金融监管体制改革的推进，地方金融监管部门扮演的角色愈发重要，同时，地方金融法律法规也正持续完善。

　　全国股转公司将 多措并举提高挂牌公司质量

　　近日，全国股转公司总经理徐明在“第十六届中国国际金融论坛”上透露，全国股转公司已制定提高挂牌公司质量整体方案和专项工作方案。下一步，将从夯实监管体系、强化主办券商和科技监管的作用、完善现场检查机制和风险监测处置机制、把好公司质量的“入口关”和“出口关，以及开展专项行动等方面来着手。

　　证券时报

　　大爆发！保壳玩出新花样 最牛股12个一字涨停

　　ST股集体飙升，超过20只股涨停。

　　基金投顾试点越来越热 头部券商跃跃欲试

　　时逢年底，基金投顾试点不断破冰，给一众证券公司带来更多的憧憬和期待。

　　康弘药业：以创新为依托 剑指国际市场

　　“康柏西普上市之后，康弘就将进军国际市场当做公司的重大战略，整个战略落地算得上一场精心布局。”谈及康弘全球化布局，康弘药业（002773）常务副总裁、第二代管理者柯潇如是说。

　　宝能持股降至5%以下 “宝万之争”即将谢幕

　　宝能在加速减持万科，最新的持股比例已经不足5%，距离彻底退出仅一步之遥，“宝万之争”即将谢幕。

　　证券日报

　　券商明年A股策略主题“牛”字当头 有券商看高至3700点

　　临近年末，各大券商的2020年年度策略会也接近尾声。总结券商年度策略主旨内容来看，均对明年A股行情表示看好，核心观点大多与“牛”字相连，例如“长牛“、“小康牛”、“成熟牛”、“牛转乾坤”、“金融供给慢牛”等。

　　破局零售数字化时代苏宁等巨头剧透明年增长“法宝”

　　中国零售业的发展及其成就令世界瞩目。国家统计局数据显示，今年前三季度，全国社会消费品零售总额达到29.7万亿元，同比增长8.2%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到60.5%。面对市场新技术、新业态层出不穷，信息化、数字化不断渗透，线上线下加速融合的大背景，岁末年终，零售业巨头们选择了提前曝光2020年增长“法宝”。　

　　中国铁建官宣成分拆上市 首单科创板有望成为主要承接板块

　　12月18日晚间，中国铁建发布公告称，拟分拆所属子公司铁建重工到上交所科创板上市。这是自12月13日证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(简称《分拆规定》后，首家“官宣”分拆上市的公司。

　　国有车企混改拉开大幕 传统汽车制造业走向融合

　　岁末年终，长安汽车和奇瑞汽车的混合所有制改革(以下简称“混改”终于落下帷幕，其间既有曲折反复，也有苦辣酸甜，始终是业内备受关注的焦点。

　　人民日报

　　深圳机场年旅客吞吐量超5000万人次

　　本报深圳12月19日电(记者吕绍刚)18日，深圳机场（000089）年旅客吞吐量突破5000万人次。这是该机场继2016年旅客吞吐量突破4000万人次后，3年间实现的又一次客流千万级跨越。

700亿资金争夺20股：主力资金重点出击8股(名单)

12月18日消息，三大股指小幅低开，开盘后主板再度走高，但创业板指较为弱势，盘面上，证券板块拉升，科创板个股全线上涨。临近上午收盘，指数逐渐震荡回落，沪指再度转跌，深成指涨幅收窄，市场在近日大涨之后开始休整。午后，三大股指震荡走高后迅速回落，创指跌逾0.5%，盘面上，无线耳机等板块跳水。临近盘尾，科创板板块再度拉升，总体上，两市个股跌多涨少，大盘氛围再度遇冷。截止收盘，沪指报3016.99点，跌0.18%；深成指报10294.66点，跌0.11；创指报1792.42点，跌0.5120%。

　　从盘面上看，游戏、农业种植、卫星导航板块居板块涨幅榜前列，生物疫苗、钢铁、园区开发板块居板块跌幅榜前列。

　　统计显示，TOP20的股票成交额超700亿元，在这20只股票中，有8只股票呈现主力资金流入，其中，中兴通讯主力流入净额超5亿元；南京证券（601990）、五粮液（000858）、天风证券（601162）主力流入净额超2亿元；领益智造（002600）、华泰证券主力流入净额超1亿元；中信证券、格力电器（000651）主力流入净额不足1亿元。

　　另有12只股票呈现主力资金净流出，其中，闻泰科技（600745）主力流出净额超6亿元；漫步者、立讯精密（002475）主力流出净额超5亿元；三安光电（600703）主力流出净额超3亿元；京东方A、中国平安、东方通信（600776）主力流出净额超2亿元；欧菲光（002456）、长信科技（300088）主力流出净额超1亿元；东方财富（300059）、中信建投（601066）、万科A主力流出净额不足1亿元。

　　12月18日沪深两市成交额TOP20

排名	代码	名称	涨跌幅	现价	成交额	主力净额	主力占比
1	sz000725	京东方A	-1.89	4.66	621877	-2.56亿元	-4.20%
2	sz000063	中兴通讯	1.96	34.25	452300	5.47亿元	12.19%
3	sz300059	东方财富	-0.64	15.63	444906	-7729.41万元	-1.76%
4	sz002456	欧菲光	3.85	17.55	422488	-1亿元	-2.42%
5	sh600030	中信证券	-0.29	23.8	411788	5933.32万元	1.45%
6	sz002351	漫步者	-3.33	27.6	409331	-5.16亿元	-12.84%
7	sh601318	中国平安	-0.17	85.98	390788	-2.76亿元	-7.12%
8	sz300088	长信科技	1.28	11.04	342011	-1.15亿元	-3.44%
9	sh601066	中信建投	2.11	28.04	341627	-1324.46万元	-0.39%
10	sh601990	南京证券	10.01	11.21	340676	2.86亿元	8.61%
11	sz000858	五 粮 液	0.53	130.94	309658	2.91亿元	9.49%
12	sh600745	闻泰科技	-3.92	100.88	308105	-6.03亿元	-19.85%
13	sz002600	领益智造	4.61	11.8	305573	1.96亿元	6.45%
14	sh601688	华泰证券	-0.1	19.56	297556	1.34亿元	4.53%
15	sz000651	格力电器	0.41	64.37	293361	5320.45万元	1.83%
16	sz000002	万 科A	-0.46	30.31	277095	-7282.97万元	-2.68%
17	sz002475	立讯精密	-3.08	36.55	273323	-5.62亿元	-20.75%
18	sh601162	天风证券	9.33	7.38	264213	2.03亿元	7.72%
19	sh600703	三安光电	-1.06	19.61	252455	-3.12亿元	-12.40%
20	sh600776	东方通信	2.3	22.68	248907	-2.23亿元	-9.18%

周三大盘观点：耐心持股

今天大盘继续放量向上，收放量大阳线，成交量放大到3000亿的攻击量。板块方面普涨，券商、有色板块领涨，银行涨幅略小，煤炭石油、地产跑赢大盘，个股方面50多只涨停，没有跌停。

　　昨天沪市继续向上突破了前面三个月的下降趋势线，深市和中小创突破了前面三个月的振荡箱体，技术形态全面走好，大三浪已经开始了。今天技术指标有点高，本来今天应该在这里振荡小K线修复一下，但是今天券商发力了，券商一拉成交量也跟上来了，大盘直上3000点，大盘上一次站上3000点收盘已经是两个月以前的事情了，券商的带动作用非常强，不只是带动指数，也带动人气，券商是所有大板块里散户占比最大的，券商今年是业绩向上的拐点，最少周期应该在三年，所以现在耐心持股就好了

　　今天沪市已经逼近9月份高点，深市和中小板已经突破9月高点向着4月高点去了，最牛的是创业板，已经突破4月高点了，正式开始大三浪了。深市和中小创还是明显比沪市强，说明市场还是认同中小企业的盈利恢复能力要强于大型企业。今天已经放量站稳3000点了，站稳3000点以后市场人气会进一步被激活，突破9月高点只是时间问题了。以头肩底形态测算要到3360附近，以波浪理论计算现在是大三浪，三浪和一浪上涨对称的话目标3580附近。空间还很大，各板块会有轮动的机会，只要是持有的是优质标的股，耐心持股就好。

　　明日操作策略:

　　明天如果大盘放量向上继续持股，如果大盘在这个位置小幅振荡以个股为主操作，现在沪深中小创的形态已经全面走好，收盘不破5日线不考虑减仓的问题，耐心持股，吃好这波上升浪。

　　明日大盘观点：

　　今天大盘继续向上放量拉升，成交量3000亿了，突破的没有问题，各指数形态全面转好，但是现在指标有点高了，明天估计会小幅振荡休整。站上3000点以后场外那些先知先觉的资金就会开始慢慢入场了，各板块会开始出现轮动，只要持有的是优质标的都会被轮动到，耐心持股，不要被振荡小波动甩下车。

沪指站上3000点后，机会在哪呢？

周二市场延续周一涨势，前日震荡走高，午前沪指在券商板块的拉抬作用下突破3000点整数关口，午后市场在前高附近遇阻回落，尾盘涨幅有所收窄。截至收盘，上证指数涨1.27%报3022点，深圳成指涨1.45%报10306点，创业板指涨1.20%报1801点（创业板指近一年半以来首次站上1800点）。

盘面上个股普涨，两市3087只个股上涨，仅563只个股收跌，个股平均涨幅为1.28%。行业板块全面飘红，其中证券板块大涨3.35%，表现一枝独秀，南京银行连收第三个涨停，成为本轮券商反弹的龙头。此外，银行、保险等金融板块亦有不俗表现。概念板块方面亦全面收涨，智能电视、猪肉、分散染料等板块表现较好。北向资金方面，17日净流入65.23亿元，实现连续第24个交易日净流入。其中沪股通净流入40.61亿元，深股通净流入24.62亿元。外资抢筹核心资产的动作仍在进行中。

消息面较为平静，发改委回应物价问题称，预计全年CPI涨幅在3%左右的预期目标范围内；富时罗素公司表示，季度调整将于本周五生效。本次调整纳入7只A股股票、剔除73只股票；1-11月累计印花税2272亿元，同比增长10%。

技术上，沪指收带上影线的中阳线，目前日线实现三连阳，且成交量较前一交易日出现快速放大。短线看，沪指已乖离5日均线较远，加之指数距离前高3042点、上方3048-3052的跳空缺口仅一步之遥，层层阻碍已在眼前。我们认为市场在连续上涨过后，出现日内调整的概率也在增加。纵观主要指数，我们发现创业板指走势尤为强劲。目前创业板指已率先突破年内高点，并创下了2018年4月以来的新高。因此综合来看，短线机会仍然在以科技题材股为代表的创业板市场这边。

综合来看，周二市场连续反弹有多方面因素：首先，国内11月经济数据出现触底反弹迹象，11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据均超预期；其次，中美第一阶段贸易磋商已于上周末正式达成，资金逐渐从避险标的中抽离出来，投向以股票为代表的风险资产；第三，从技术上看，市场于12月初再次考验了年线的支撑，2900点附近资金入场迹象较为明显。我们看好市场从现在开始至明年一季度的反弹行情，但这并不意味着反弹的道路会一帆风顺。相反，在周二午后，券商板块已开始出现反弹乏力的迹象，市场在周中后期或随时面临调整。周三市场或仍有高开，建议投资者不要盲目追高。待市场再次回调至2900点附近，投资者可积极沿券商和高科技这两条主线进行逢低布局。

跨年行情正式开启

随着上周末，中美双方正式达成第一阶段的贸易协议，市场做多的力量被彻底激发了出来。曾经多次得而复失的3000点，今天轻松的站了上去，伴随的是成交量的大幅放大。在上周的收评我们提过，最大的不确定因素就是中美的贸易谈判。那么现在既然已经达成了协议，至少一段时间内这个不确定因素已经消除，对市场是一个非常正面的影响。盘中券商股、银行股、保险股都出现了大幅的拉升，这种场景场景真的让人想起了2014年底的那波行情。市场真的有一点牛市的味道了。

 

今天指数是涨的非常漂亮，但是市场的赚钱效应反倒不及上周。主要是因为大部分的资金都在主攻权重股。但其实今天题材股的表现还是不错的。比如无线耳机的龙头漫步者再次涨停创出新高，胎压监测的龙头万通智控也是再次拉板。不过从趋势上看，这两个板块的短期风险在加剧，要小心目前的冲高是阶段性的最后一波，追涨这两个板块要小心。5G的话今天也有不错的表现，“十倍股”东方通信涨停。短线题材股的话，热点还是集中在科技股。不过我反复强调，到了一月份，要坚决回避绩差股和问题股，以免踩雷。特别是去年有商誉减值的，今年即便三季报还是盈利的，也要提防业绩突变连亏两年变ST。

 

市场在连续大涨三天之后，短期的技术指标需要有一个修正，不排除明天冲高之后有一个回档。不过目前的市场已经彻底激活，遇到回调就是逢低的机会。权重股轮流的上涨，其实就是给题材股搭好了舞台。如果只是权重股这样高歌猛进，那指数即便上3500也是很轻松的事，但不利于行情时间的延伸。所以权重和题材股预计会以轮动的方式进行。

 

沪指上次成交突破3000亿，还是九月份的事情。不过和上次不一样，这次是从底部带量突破，跨年度的行情目前是刚刚开始，逢低做多应该是首先要考虑的。

5G搭台 科技唱戏 结构性机会显现

12月14日，在中国国际经济交流中心主办的中国经济年会上，中兴通讯高级副总裁刘健表示，中国的5G技术水平已经走到世界前列，华为和中兴的5G技术水平领先爱立信和诺基亚10-11个月。中国运营商第一期建设，就已经做了13万个5G基站。相信随着5G建设的不断深入，会有更多的应用产生，从而促进整个经济社会发展。

　　随着今年进入了5G商用元年，目前北京、上海等一线城市主要区域基本都有了5G信号，国内共有50多个城市都在建设5G基站，且全国5G套餐预约用户总数已突破一千万。

　　事实上，自2018年试点以来，5G产业一直是市场讨论的热题。作为二级市场机构联袂看好的投资品种，以5G搭台，科技唱戏，硬件终端打头阵的结构性投资机会逐渐显现出来。

　　5G技术不仅限于为移动网络运营商带来全新服务机会，作为经济社会数字化转型的使能器，5G还将培育全新商业模式并变革全球各个行业和经济。总体上看，5G的广泛应用将为大众创业、万众创新提供坚实支撑，助推制造强国、网络强国建设，使新一代移动通信成为引领国家数字化转型的通用目的技术。

　　如火如荼的5G产业，上市公司也要蹭热点。统计显示，目前沪深两市共有210家相关产业公司，从月内市场表现来看，194家公司股价期间累计实现上涨，占比92.38%。晶方科技（603005）、华兴源创、东方通（300379）、至纯科技（603690）、有研新材（600206）、捷捷微电（300623）等6只个股市场表现居前，期间累计上涨20%以上，包括意华股份（002897）、劲胜智能（300083）、会畅通讯（300578）、长盈精密（300115）、太辰光（300570）、超声电子（000823）、和而泰（002402）、高斯贝尔（002848）、安洁科技（002635）、旭光股份（600353）、思特奇（300608）等在内的41只个股月内涨幅逾10%。

　　值得一提的是，至纯科技、科大国创（300520）、会畅通讯、菲利华（300395）、润建股份（002929）、晶方科技、东方通等7只科技股连续五个交易日及以上实现上涨。

　　在价值投资逐渐被市场所认可的背景下，良好的业绩是支撑个股股价上扬的重要因素。从已披露的25家年报业绩预告公司来看，报告期内，鸿博股份（002229）、梦网集团（002123）、杰赛科技（002544）、中兴通讯、创意信息（300366）、兴民智通（002355）、万马股份（002276）等7家公司净利润有望实现同比翻番，中京电子（002579）、中恒电气（002364）、立讯精密（002475）、东山精密（002384）等4家公司净利润有望净利润同比增长50%及以上。

　　更为重要的是，研发费用是考察公司创新能力的重要指标，截至今年三季度末，报告期内，国民技术（300077）（30.25%）、广哈通信（300711）（28.78%）、东方通（27.12%）、晶方科技（26.63%）、思特奇（25.96%）、上海瀚讯（300762）（24.34%）、东土科技（300353）（23.59%）、大唐电信（600198）（20.96%）、新雷能（300593）（16.01%）、富春股份（300299）（15.30%）等10家公司研发投入费用均占营收比例的15%以上。

　　研发费用占营业收入比重较大且增长的公司多属于科技行业，加大研发投入不仅是上市公司进行创新的基本保障，同时也是其巩固行业地位的重要支撑，尤其是研发费用占营业收入比重较高的企业，其未来发展的动力往往更加充足。

　　对于5G产业的后市投资策略，5G带动高频高速的发展需求，通信PCB（印制电路板）迎确定性机会，随着5G时代来临，PCB的技术要求和工艺制程显著提升，将会大大提高厂商的进入门槛。国内通讯PCB厂商以深南电路（002916）、沪电股份（002463）为主，建议多关注。此外，预计5G给PCB带来的市场空间将超千亿元，龙头公司未来能共享基站建设带来的红利，助力业绩增长。

特斯拉概念龙头股有哪些？特斯拉概念股票的相关介绍

特斯拉概念龙头股有：

　　特斯拉概念形成的原因和苹果概念相似。特斯拉汽车公司是以美国硅谷为基地，在纳斯达克上市的电动车生产及设计公司，总部位于加州。特斯拉汽车以其独特的造型、高效的加速以及良好的性能，成为公路上最快且最为节省燃料的车子。在2013年，该公司的销售收入为5.55亿美元，同比增长27倍。强劲的市场需求为该公司带来的订单促使公司规模效应提升。迅速增长的销量使特斯拉迎来成立公司十年来第一个盈利的季度。虽然只有1100万美元，而且是因为政府对于新能源汽车的补贴。但是这让投资人看到了希望，在美国的股市中，特斯拉的股价被大幅拉升。

　　1、【银河磁体（300127）】300127：公司已有产品用于特斯拉汽车上。

　　2、【宁波韵升（600366）】600366：公司与特斯拉有少量业务往来，主要涉及汽车空调压缩机产品等。

　　3、【威唐工业（300707）】300707：凭借优质的产品质量和完善的服务体系，公司与麦格纳集团、博泽集团、李尔公司等国际知名汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系。使用公司研发、设计的模具所制造的冲压件，最终配套应用于保时捷、特斯拉、奔驰、本田等全球知名汽车集团旗下的众多车型。

　　除此之外，特斯拉概念成分股还有：横店东磁（002056）002056、【中科三环（000970）】000970、中信国安（000839）000839、安泰科技（000969）000969、四维图新（002405）002405、保隆科技（603197）603197、比亚迪（002594）002594等。

分拆上市新规出炉谁将率先受益：多家公司已表态在推进

12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（下称《若干规定》），自发布之日起施行。

证监会表示，将依法支持上市公司符合实际发展需要的分拆，促进上市公司质量提升，同时加强对分拆行为的全流程监管，严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

据不完全统计，在此前征求意见稿出台之后，已有17家上市公司公开表示正在推进分拆子公司A股上市。

7项“硬核门槛”

《若干规定》明确了分拆条件，设置7项“硬核门槛”，上市公司拟分拆子公司A股上市，应当同时满足这七项条件。

一是上市公司股票上市已满 3 年。

二是上市公司最近 3 个会计年度连续盈利，且最近 3 个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属上市公司股东的净利润累计不低于 6 亿元人民币，相较于此前 10 亿元人民币门槛有所降低。

三是上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的 50%；上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的 30%。

四是上市公司不存在资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易。上市公司及其控股股东、实际控制人最近 36 个月内未受到过中国证监会的行政处罚；上市公司及其控股股东、实际控制人最近 12 个月内未受到过证券交易所的公开谴责。上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告。

五是上市公司最近 3 个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产，少量使用的可以作为分拆子公司的资产。

六是上市公司及拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联人员持有所属子公司的股份，上市公司不能超过所属子公司分拆上市前总股本的 10%，子公司较征求意见稿放宽了条件，调高了比例，调整为不能超过 30%。

七是上市公司应当充分披露并说明，本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司要符合证监会、证券交易所关于同业竞争、关联交易的要求。

已有17家上市公司公开表示正在推进分拆子公司A股上市

分拆上市概念股再次成为A股市场上引人关注的焦点。

与中国境内资本市场相关的分拆上市包括三种情形：境内上市公司分拆下属企业在境内上市，境内上市公司分拆下属企业到境外上市，以及境外上市公司分拆下属企业到境内上市。

也有公司提出子公司分拆上市，但也仅限于港股分拆子公司到A股上市和A股分拆子公司到港股上市。如石药集团子公司新诺威（300765）、中信股份子公司中信出版（300788）分拆至深交所创业板上市，如江河集团、海通证券等A股公司分拆旗下子公司在港交所上市。

《若干规定》实施以后，A股上市公司可将子公司分拆至A股市场上市。

据不完全统计，在此前征求意见稿出台之后，已有17家上市公司公开表示正在推进分拆子公司A股上市。

如深康佳A（000016）表示，积极推进控股或参股公司在境外或科创板上市；东港股份（002117）表示，对子公司东港瑞云进行股改，符合条件将申请单独融资；首航节能（002665）表示，推动子公司首航光热在科创板上市。

航锦科技（000818）在投资者互动平台上表示，子公司长沙韶光的高科技业务属性、利润规模、未来发展潜力是符合科创板上市的相关监管精神的，本公司对全资子公司长沙韶光和威科电子分拆上市的可行性正在做初步的分析。

同时航锦科技也向包括保荐机构在内的专业中介机构进行意见征询，目前正在对公司子公司分拆上市的条件、分拆上市的可行性和分拆上市的方案进行充分论证。

同样提出拟促进子公司分拆上市的还有乐普医疗（300003）、上海电气（601727）、金固股份（002488）、力帆股份（601777）、岭南股份（002717）、西部材料（002149）等。

还有美尚生态（300495）、摩登大道（002656）、聚光科技（300203）、华邦健康（002004）、联络互动（002280）、德联集团（002666）、易华录（300212）也在投资者互动平台上表达了子公司拟分拆上市的意愿。

哪些公司具备分拆子公司上市的潜在条件？

分拆上市对于上市主体来说有两方面作用。一是缓和商誉减值压力。不少上市主体以高溢价对外收购子公司，实质上是在透支子公司业绩，若子公司业绩释放不达预期，上市公司就会背上商誉减值的负担。分拆上市可以通过将高溢价外购子公司剥离上市主体，缓和上市主体商誉减值压力。

二是聚焦主业。部分上市主体采取多元化经营战略，涉足主业之外的产业，导致内部资源被分散和稀释。通过分拆与主业不相关的子公司，上市主体管理层可将更多精力聚焦于主业，将更多内部资源用于主业核心竞争力的维护上，有利于上市主体的长远发展。

本次分拆上市新规的要求更加详细、严格，重点防止借机炒作，降低市场风险。分拆上市新规落地有助于完善资本市场基础制度，发挥直接融资特别是股权投资的作用，进一步提高资本形成效率。

此外，旗下拥有多产业平台的上市公司也具备分拆子公司上市的潜在条件。长城证券表示，同方股份（600100）旗下的一批有一定业务规模的控股子公司，包括同方威视、同方微电子等；中国宝安（000009）旗下拥有电池负极材料龙头企业贝特瑞、新三板公司友诚科技等。其他类似的企业还有综艺股份（600770）、复星医药（600196）、物产中大（600704）等。

从投资策略的角度，投资者重点关注两条主线，一是“PE孵化器模式”：即上市公司以PE投资方式取得子公司的控股权。重点关注上市公司之前产业基金规模较大和布局较广的公司；二是上市公司子公司符合上市标准，尤其是大集团下各部门属于“业务差异型模式”的公司，更易得到市场认同和追捧。这其中包括上市公司子公司已分拆到港股或者挂牌新三板（含已摘牌）的，这一类公司具有股改已完成、财务数据完整等前期优势，易及早被投资者关注。

于曾经分拆子公司到新三板挂牌的A股公司而言，如果相关子公司满足分拆上市新规的要求，未来不排除分拆到A股主板以及科创板上市的可能。后续新三板子公司转A股上市的相关机会有望增多。