微盘股VS大盘股“跷跷板”！指数继续僵持，算力领涨“有点强”

【盘面分析】

A股进入到2024年倒计时的最后2个交易日，市场也出现了明显的分歧行情，随着微盘股的大涨大跌，市场投资情绪也是出现了忽热忽冷的。目前来看这2个交易日依然有较大的出金压力，而一些私募、公募基金会在这个时候选择观望保持排名，或者是冲一把“大力出奇迹”。所以本周主要还是以个股行情为主，少数题材板块会有所走强，整体来看要静待市场情绪拐点的出现，大盘股VS微盘股仍然是跷跷板效应的市场走势。

骑牛看熊发现AI 爆发两年以来，海外通过前期的算力积累和模型建设，开启了AI 的商业循环之路，这对于国内的互联网巨头来说，意味着大规模部署AI 业务的前提条件已经具备，国内算力需求的黎明已经到来。今年以来，国内“豆包”、“可灵”等优秀模型也开始商业化尝试，随着头部模型厂商开始走向放量与商业循环，对于中国互联网行业蛋糕的再一轮切分即将到来，而在本轮竞争之中，算力的建设，尤其是自主可控的算力建设，将是一切的先决条件。

三大指数集体低开，两市个股跌多涨少，开盘红盘个股千余只，题材板块方面铜缆高速连接、煤炭、算例租赁等板块表现较强，种业、水产品、旅游等板块表现较差。算力概念股开盘大涨，电光科技7连板，群兴玩具、数据港涨停，安诺其涨超10%，上海近日印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，提出力争到2025年底全市智能算力规模突破100EFLOPS；打造超大规模自主智算，加快通用图形处理器、专用集成电路、可编程门阵列等自主智算芯片攻关。

AI眼镜概念探底回升，创维数字5天3板，宝明科技3天2板，国星光电、雷柏科技等纷纷跟涨，当地时间2025年1月7日至10日，国际消费电子产品展览会（CES 2025）将于拉斯维加斯举行，这是消费电子行业的重磅盛会。铜高速连接器概念反复走强，博创科技涨超10%，续创历史新高，此前宝胜股份走出8天5板，博威合金、奥飞数据等纷纷跟涨，近期，除英伟达GB200方案外的诸多CSP厂商均提出高密度机柜方案以提升算力和连接效率，随着serdes从112G升级至224G高速铜缆及组件作为短期内最具性价比的方案，有望在Scaleup和Scaleout领域大范围应用。

芯片股探底回升 ，寒武纪涨超6%，杰华特、长光华芯等多股涨超5%，TechInsights发布2025年半导体制造市场展望，由于终端需求的改善和价格的上涨，IC销售额预计在2025年将增长26%。另外，海关总署数据显示，今年前11个月，中国集成电路出口额突破1.03万亿人民币，同比增长 20.3%。机器人概念震荡回升，长盛轴承、锋龙股份涨停，景兴纸业、卧龙电驱、拓邦股份、埃夫特、奥比中光、中大力德、兆威机电等跟涨。英伟达将于2025年上半年推出其最新一代用于人形机器人的紧凑型计算机——名为Jetson Thor。英伟达正将自己定位为即将到来的机器人革命的领先平台。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一始终未能出现大阳线突破，连续4天在3400点附近震荡，从市场走势来看，多空仍然还是僵持着，关键的主力资金还是没有出手，否则一根大阳线算什么。2024年进入尾声，A股主要股指在12月上旬冲高之后持续震荡盘整，个股分化效应增强。多家私募分析认为，现阶段市场或将延续震荡分化行情，内部的优质结构性机会依然值得积极看好。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一继续在2200点附近震荡，没有出现明显的方向走势，但是均线出现明显的压制，这里突然出现大阳线或者大阴线都不奇怪，这也将决定1月份的行情走势。新消费、科技创新、企业出海、高股息等主题是一线私募集中看好的方向。另外，从国内股票私募行业的整体仓位来看，现阶段的平均仓位水平继续运行在第四季度以来的高位。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年，A股市场在震荡中穿行，指数虽有起伏，但积极因素不断汇聚增多。三季度末以来，一系列稳经济稳增长、呵护市场流动性、推动资本市场高质量发展的举措持续出台，有力提振了投资者信心，提升了市场活跃度，助力A股大盘走稳向好。在2025年即将拉开帷幕之际，回首过往、展望未来，诸多利好因素有望在新的一年里持续发酵。高股息红利资产、科技创新、大消费等多个主题概念板块的投资机遇将涌现。

题材板块中的煤炭、银行、算力等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、水产品、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着中国算力加速放量，自主可控的AI 通信能力建设也迫在眉睫，我们认为，建设中国AI 通信，同海外一样，分为“Scale-Out”与“Scale-Up”两个部分。对于以交换机，以太网为主导的“Scale-Out”网络，核心是具备从芯片到整机自主可控的交换机体系。

近期，博通在业绩电话会上描述了未来ASIC 芯片的宏伟蓝图，但对于国产算力来说，我们判断，“能用与易用”的GPGPU 将是未来几年的主旋律。相较于GPGPU，当下的AIASIC 主流路线虽然纸面效率较高，但是在编译器，生态软件上与国内客户需求的适配度较低。

从当下来看，随着国内以“豆包”为代表的大模型应用加速放量，各厂商需要的是能够快速部署，抢占业务入口与用户的通用型算力，也就是GPGPU。同时对于以运营商，地方智算的建设者来说，通用算力代表着更好的用户接受度与投资回报率。长期来看，随着中国AI 模型的竞争格局逐渐清晰，头部玩家的业务颗粒度逐渐变大，AIASIC 也将在中国找到合适的渗透场景。

AI算力建设发展至今，已经跳脱了单芯片计算能力的范畴，逐渐演变成从能源，通信到的系统性工程。如同航母一样，是对于一个国家综合实力的考量。虽然在地缘政治下，中国的芯片制程和单芯片能力受到限制。

在国产算力建设过程中，我们的基建与电子制造能力将是中国算力最重要的底牌之一。从两方面来看，首先是电子制造能力，中国的数通光模块企业在多轮速率迭代周期中逐渐建立了竞争优势。同时随着连接方案多样化，中国的铜模组，光纤光缆，长距离光模块等也将为AI 建设添砖加瓦。第二方面，中国拥有全球最先进的电网设施和充足的电力供应，当下美国AI建设受困于电网容量，不得不寻求如DCI，天然气，小型核电等方式，但中国良好的电力基础，将使得国内在IDC 扩容方面具有不可替代的优势。

AI浪潮持续演进，关注算力相关全产业链投资机会。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、IDC、服务器等基础设施放量。此外，在下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步带动相关行业内标的公司业绩持续提升。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

牛市旗手拉升，北向资金做多！大盘站上3400点，怎么看

【盘面分析】

市场还是那个市场，只是人突然多了，人心也难以琢磨了，市场的变数自然就多了。北向资金今天“工作了”，市场成交量也明显增大，看来这轮行情外资站到了一定的主导地位，起码他们除了“休息”都在忙着量化赚钱，只要市场有资金就有赚钱效应。北向资金“上班啦”，市场成交量也明显放大，如果你看好年底行情站上3400点，那么提前布局是必须的，等到市场拉起来了你上车，又是被“洗刷刷闷声吃面”的时候，这个市场永远是先知先觉的人赚后知后觉人的钱。

骑牛看熊发现央企市值管理强化，行业并购重组进程提速。国资委发布《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，主要内容包括明确市值管理目标和方向，用好市值管理“工具箱”，健全工作机制、强化正向激励，坚守合规底线，其中“工具箱”主要包括并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面，央企市值管理的逐步落实将为市场提供参考示范，未来国企、民企等多元主体有望逐步推进，最终实现投资者回报提高、资本市场吸引力提升的目标。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨多跌少，风沙治理、AI眼镜、航空等板块表现较强，银行、石油、日用化工等板块表现较差。海南自贸概念走高，海南瑞泽、新大洲A等多股涨停，“加快推进海南自由贸易港核心政策落地”研讨会在海口召开。本次研讨会围绕当前形势下如何理解海南自由贸易港核心政策、如何尽快形成加快推进海南自由贸易港核心政策落地的重要条件等议题展开研讨。

军工板块大幅高开，航发科技2连板，利君股份涨停，当前国防军工订单以点及面逐步复苏，或即将进入订单密集下发时期。2025作为十四五收官年和十五五发展规划年，国防军工行业景气度上行具备高确定性，2025年有望成为国防军工大年。AI眼镜概念反复活跃，国光电器、雷柏科技等多股涨停，当地时间2025年1月7日至10日，国际消费电子产品展览会(CES 2025)将于拉斯维加斯举行，这是消费电子行业的重磅盛会。恺英网络战略投资企业乐相科技(大朋VR)、雷神科技等多家科技企业将发布AI眼镜新品。

港股半导体走强 ，中芯国际(00981.HK)领涨，晶门半导体(02878.HK)、华虹半导体(01347.HK)等纷纷跟涨，高盛发布研报指出，继续看好中芯国际作为中国晶圆代工龙头企业，因为其客户对本地化生产的需求不断增长。然而，持续的产能扩张、成熟节点产能供应增加、竞争加剧、地缘政治风险仍是估值的担忧及悬念。零售股反复活跃，中百集团再度涨停，走出20天12板，国芳集团涨停，财政部重申，明年将增加财政支出，大力提振消费，以支持经济增长。此前商务部近期密集部署提振消费政策，为零售业带来重大利好。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开高走站上3400点，只不过并未出现大阳线走起，只能说市场情绪有所好转。牛市旗手开盘的拉升，更像是逼空行情，外资无法砸盘只能顺势做多，这对于盘面反而是助力，但是指数反映并不够强势，仍然要注意2024年最后2个交易日的盘面变化。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.39 倍、37.42 倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五盘中一度涨逾2%，微盘股连续反弹2天，带动了超跌股以及中小盘股的拉升，高位连板股数量减少，但是低位连板晋级股增多。近期，包括汇丰银行、渣打银行、德意志银行等在内的多家外资银行相继发布了关于2025年全球市场展望的观点。具体来看，展望2025年，外资银行普遍对亚洲及中国的经济前景持乐观态度，与此同时，投资者可以保持多元化的资产配置策略，以实现长期稳健增长。接下来注意创业板指数能否在2210点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年临近尾声，外资公募正积极“上新”，为明年的A股投资做准备。富达基金和贝莱德基金近日发布公告称，公司旗下各有一只权益类产品将于明年1月发行。此外，富达低碳成长混合已于今年12月底成立。多家外资机构表示，在企业盈利复苏、股票估值合理、政策工具充足等利好因素的支撑下，明年的A股市场将为主动管理提供有利的投资环境。实际上，今年四季度以来，外资公募已有多只权益类产品相继成立。展望明年，多家外资机构对于A股市场的表现持积极乐观态度，认为主动管理有望迎来较好的环境，多个细分领域均有丰富的投资机会。

题材板块中的种业、航空、互联金融等概念是资金净流入的主要参与板块，石油、银行、电信运营等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股可以关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。

政策端推动行业前进，券商在IT 投入意愿增高。从历史规律来看，政策对券商在IT 端投入有正面影响。中证协与中基协发布的三年计划有望利好金融IT 企业，2024 年整体行业营收增速或加快。互联网金融利用互联网技术，提高了交易的速度和信息获取的便利性。投资者可以随时随地通过互联网平台进行交易，无需面对面的办理，这大大提高了交易的效率。此外，互联网金融平台还能提供更多的投资品种和服务，投资者可以根据自己的需求选择适合自己的投资产品

传统金融业务通常需要投资者到银行或证券公司办理手续，提交繁琐的资料，而互联网金融业务则可以通过在线平台进行和交易，无需繁杂的手续，降低了投资的门槛。互联网金融突破了地域和时间的限制，提供了更广泛的金融服务渠道，使得任何人都能够享受到金融服务，尤其是对于中小微企业和个人用户来说，更具有普惠性。

创新性 互联网金融以技术为基础，并不断创新服务模式和产品，满足用户的不同需求，如P2P借贷、众筹、虚拟货币等，提供更加多元化和个性化的金融产品和服务。互联网金融以其便捷、低成本、丰富的产品选择、个性化服务等优势，在金融服务领域中发挥着越来越重要的作用，为广大投资者提供了更加优质、高效的金融服务。

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微盘股超跌反弹，银行调整！大盘冲击3400点，跨年行情来了？

【盘面分析】

欧美股市休市后，外围市场整体表现较为平淡，A股市场成交量进一步萎缩，在微盘股连续大跌后，市场迎来了久违的修复走势。A股成交量已经创出了9月24日以来的新低，主要还是近3个月的市场行情，截至目前赚到钱的投资者不超过28%，这种现象也让本轮反弹行情的人气一度夭折。近期资金选择“大而美”进行避险，实际上这类标的涨幅较大，而且没有明显的调整，一旦之后出现回调，很多投资者可能被套几年都无法解套，这也是目前市场需要注意的。

骑牛看熊发现铜缆高速连接技术作为现代通信网络中的重要组成部分，不仅为数据中心、云计算平台提供了稳定可靠的数据传输通道，还在工业控制、消费电子等多个领域展现出广泛的应用前景。铜缆高速连接的应用场景非常广泛，包括但不限于数据中心、云计算、物联网、5G网络等新兴领域。随着这些领域的快速发展，对高速、高带宽的数据传输需求将不断增加，铜缆高速连接的市场前景十分广阔。铜缆高速连接技术在技术、成本、市场和应用等方面都具有显著的投资优势，值得投资者关注。

三大指数集体低开，两市个股开盘涨多跌少，铜缆高速连接、光通信、CPO等板块表现较强，银行、电信运营、石油等板块表现较差。银行股早盘集体调整，工商银行跌超2%，郑州银行、交通银行、中国银行、建设银行、中信银行等跟跌。机器人概念再度活跃，景兴纸业3连板，曼恩斯特20CM涨停，长盛轴承涨近20%创历史新高，建设工业、德迈仕等跟涨，日前宇树科技发布了旗下行业级机器狗B2-W（B2机器狗的进阶版）的炫技视频，其工业轮足解锁了更多技能。马斯克也在社交平台X上转发了宇树科技发布的B2-W机器狗新视频。

微小店概念股开盘大涨，实益达6连板，凯淳股份涨超10%，针对微计划在春节前全量开放微小店的“送礼物”功能一事，据《科创板日报》记者从知情人士了解，目前“送礼物”功能正在逐步灰度中。零售板块延续强势，中百集团走出19天11板，宁波中百、百大集团等多股涨停，明年将增加财政支出，大力提振消费，以支持经济增长。此前商务部近期密集部署提振消费政策，为零售业带来重大利好。强调要大力提振消费，创新消费场景，扩大服务消费。

算力概念股持续爆发，数据中心电源、柴油发电机方向大面积补涨，潍柴重机走出5天4板，科士达、派诺科技等十余股涨停，国内外大厂均保持了大模型较快的升级迭代，模型能力迅速提升，应用的爆发拉动算力基础设施的需求，预计2025年各科技巨头仍将保持较高的资本开支强度，建议全面关注海外及国内算力产业链。AI眼镜概念股持续走强 ，显盈科技涨超10%，雷柏科技涨停，创维数字、星宸科技等多股涨超5%，鸿海计划在台中建立MicroLED晶圆制程产线，业界研判，是为了苹果后续超薄AR眼镜、甚至当红的AI眼镜预作准备。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四再度上攻3400点，之前微盘股大跌，大盘股护盘指数，这就是有一定的“目的”，所以2024年最后几个交易日至少要站上3400点了。央行12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，较12月16日到期量1.45万亿元明显缩减，中标利率维持2.00%。“MLF缩量平价续作反映出市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。”今年央行完善了货币政策操作框架，MLF明确采用利率招标，操作量由央行事先给定。此次MLF操作只投放3000亿元，说明央行判断当前市场流动性充裕，进一步大量投放的必要性较低。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四仍然是在2200点之上震荡，随着微盘股大跌后的修复，周四迎来了久违的反弹行情。目前最大的问题在于成交量创出了9月24日以来的新低，这就说明市场没有了“热度”，再多利好与指数上涨，参与的投资者赚不到钱就会离场，毕竟谁的钱都不是大风刮来的。随着市场人气的溃散，之后如果没有成交量的提升，那么所谓的“牛市”行情也就基本结束了。接下来注意创业板指数能否在2210点之上稳住。

【淘金计划】    

近期银行股走势明显强于市场，尤其是工农中建四大国有银行股，股价纷纷创出历史新高。机构认为，银行股走强，主要与红利因素和估值重塑有关。今年以来，银行板块一直以跑赢大盘的速度稳步上涨，行业指数累计涨幅达到34.62%，在全部申万行业中居于首位，跑赢沪深300指数约18个百分点，这也是近10年来银行行业指数唯一一次在上涨的情况下跑赢沪深300指数。

题材板块中的铜缆高速连接、液冷服务器、光通信等概念是资金净流入的主要参与板块，石油、电力、煤炭等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现铜缆高速连接器相比光纤连接具有成本低的优势，同时能够实现芯片之间的高速数据传输，适用于短距离、高密度的数据中心内部互联。在短距传输场景中，铜连接相比光连接方案具有更低成本、更稳定、更低功耗的优势。

随着云计算、人工智能等技术的发展，数据中心对于高性能计算能力和快速数据传输的需求日益增长，推动了铜缆高速连接市场的扩大。国家层面的支持，中国政府出台了一系列政策措施鼓励科技创新型企业加大研发投入，特别是在高端制造业等领域给予重点扶持。这对于国内铜缆高速连接产业链上下游企业来说是一个重要的利好消息。

铜缆高速连接技术能够支持高速度的数据传输，这对于数据中心的服务器间通信、高性能计算和大数据分析等应用至关重要。部分厂商已经研发出支持800Gb/s传输速率的铜缆连接技术，像英伟达在其GTC大会上发布的基于Blackwell架构的AI算力服务器DGXGB200，就采用了铜互联形式(高速背板连接器)来实现GPU与NVSwitch的连接，展示了铜缆在高性能计算领域良好的高速数据传输的应用潜力。

这种高速数据传输能力使得铜缆高速连接在满足现代数据密集型工作负载方面具有很大的优势，能够适应云计算、大数据和人工智能等领域快速发展所带来的对高速数据传输的需求不断增长的趋势。

相比于光纤高速连接器，铜缆高速连接器的制造成本更低。例如在实现同样的电气性能下，铜缆的价格相对更为经济实惠。以DAC（DirectAttachCopper）为例，它没有光电转换模块，这种简单的结构使得它成为成本最低的高速互联方案。对于大规模的网络建设或者需要大量连接设备的数据中心来说，较低的采购成本可以大幅度降低初期投资规模。

而且在短距传输场景中，铜连接相比光连接方案具有更低成本、更稳定、更低功耗的优势。比如在AI服务器领域，与光缆相比，铜缆的成本可能仅为光缆的六分之一，这使得铜缆方案在成本敏感型的应用场景中更具吸引力。随着数字经济的快速发展，数据中心、云计算、5G通信等领域对数据传输速度和网络连接性能的要求不断提高，铜缆高速连接器以其卓越的性能和成本效益，成为这些领域不可或缺的基础设施。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

四大行新高，微盘股跌近5%！指数继续横盘，个股已超跌

【盘面分析】

美股在圣诞节前连续反弹拉升，一切是为了迎接新年，外围一片大涨的牛市气氛。A股市场进入到12月份后，开启了新一轮调整行情，蓝筹股受到机构资金关注，部分标的成为了抱团拉升的龙头股，主要原因是十年期国债收益率跌破2之后，部分微盘股资金流到高股息公司，相对的中小微股票下杀力度有点凶悍了。在四大行集体新高后，也表明市场在逼着投资者从中小微股里割肉去大盘类个股，牛哥反而觉得只要你相信牛市没结束，目前绝对不是割肉行情，切勿在牛市中亏大钱，只要标的没有利空消息，正常回调都是可以被“容忍”的！

骑牛看熊发现近期股息仍是个股上涨的重要驱动因素，年底至明年1 月高股息配置窗口期，预计银行板块将跑平市场。2024年前三季度，得益于各类资本补充工具的发行和《商业银行资本管理办法》的实施，商业银行资本充足性指标较上年末有所上升，各级资本保持在充足水平，但仍需关注在资本内生能力削弱的情况下商业银行面临的资本充足压力。预计2025 年银行业绩增速进一步收敛，大型银行维持当前营收小幅下滑、利润维持正增长的状态，中小银行由于投资收益今年基数高，明年营收和利润增速将下行收敛。

三大指数集体高开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面人脑工程、血氧仪、半导体等板块表现较强，培育钻石、免税概念、Sora等板块表现较差。脑机接口概念盘初活跃，爱朋医疗涨超10%，创新医疗、诚益通等纷纷跟涨，上海印发《上海市发展医学人工智能工作方案(2025—2027年)》，其中提到，围绕人工智能认知智能、强化学习等前沿领域加大研究布局，支持在脑科学与脑机接口、计算生物学等医学前沿领域的创新探索。银行股早盘再度走强，中、农、工、建四大行续创历史新高，紫金银行、浦发银行、北京银行、邮储银行等跟涨。

中字头板块异动拉升，中材节能涨停，中材科技、中建环能等跟涨，会议强调，要切实抓好国有企业经济布局优化和结构调整，聚焦主责主业，加快国有资本“三个集中”，加大力度推进战略性重组和专业化整合。树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定。机器人概念股局部活跃，克劳斯6连板，福龙马、景兴纸业等多股涨停，OpenAI已讨论开发一款人形机器人。此外，众擎机器人宣布推出人形机器人PM01，并正式开启发售进程，以8.8万元的统一价格面向市场发售。

AI眼镜概念股快速反弹，雷柏科技、国星光电双双涨停，华灿光电、创维数字等多股涨超5%，Meta智能眼镜相关应用的下载量呈现爆炸式增长。液冷服务器概念震荡拉升，同星科技涨近20%，中国液冷服务器市场经历了2023年的高速增长，在2024上半年增速依然保持强劲。无论在出货量上还是在金额上，均大幅好于去年同期。其中出货量相较2023年上半年增长81.8%，全年有望突破23万台。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三盘中一度突破3400点，随后再度回落，出现了明显的下跌走势，大盘类个股与中小微股票形成鲜明对比。大盘类个股抱团取暖，中小微个股继续杀跌，出现了明显的盘面分化，两市成交量缩小到极致，说明部分资金已经进入到割肉离场不再进场的阶段。市场每天收盘后利好不断，但是真金白银进入市场较少，这反而给人一种“老乡别走”的感觉！牛哥最怕的就是这种指数不跌，个股大跌的行情。因为之后指数一旦下跌，个股还要跌更多。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周三盘中一度跌逾1%，连续2日出现了中小微个股的普跌走势，短短3个交易日已经出现部分个股跌逾20%的现象。临近年末，头部私募仓位愈发积极，据最新数据显示，百亿级股票私募仓位指数为77.37%，比12月6日提高1.13个百分点。仓位在五成及以上的百亿级私募占比高达92.37%，其中38.39%的百亿级私募仓位超过八成，攻势明显。接下来注意创业板指数能否在2180点之上稳住。

【淘金计划】    

A股市场12月24日缩量反弹，行业板块全线上涨，市场出现“权重搭台、题材唱戏”行情，整个A股市场超3900只股票上涨。分析人士认为，宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，A股市场趋势向上的行情将继续，明年有业绩高增预期的细分行业和产业景气度向上的科技成长板块值得关注。中信建投证券首席策略官陈果认为，明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，预计跨年行情将继续。整体来看，主题投资轮动显著，政策支持的细分领域，如AI硬件、消费升级等。

题材板块中的煤炭、石油、银行等概念是资金净流入的主要参与板块，壳资源、Web3、数字水印等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现存款活化，大型结算型银行普遍反映定期化趋势有所缓解，区域型银行存款活化情况有所分化，部分区域行由于财政存款占比较高，存款活期化表现并不明显。息差，明年息差收窄压力仍将持续，部分国股行反映明年息差压力大于今年，多数东部区域行预计明年降幅较今年收窄，核心分歧在于按揭贷款占比以及负债成本压降空间。

同业负债，多数国有行表示同业活期存款规模较大，同业负债成本改善可能更为明显；部分股份行及区域型银行则反映同业活期占比不高，改善幅度预计不大。金融市场，多数反映明年金市投资收益同比有压力，更考验抓波段的能力。部分区域行由于债券配置较早、OCI 占比较高，年底长债利率大幅下降后，账面浮盈充裕，明年投资收益同比有望持平，多数预计明年中收增速可能回正。

财政部注资，仍处于研究沟通阶段，根据资本充足情况判断，邮储银行和交通银行补充资本需求更强。分红率，多数银行预计分红比例持平；个别银行表示分红率有提升的可能性，主要取决于信贷投放、存量核销需求以及同业分红水平。

银行股核心优势低估值、低持仓、高股息，坚守红利价值2024 年以来银行股加速演绎红利价值重估。2023 年以来国有行持续上涨，银行股与房地产指数及宏观经济预期走势背离，主要反映过去的不合理低估值被重估。红利高股息属性是核心投资逻辑，2024 年以来大型银行及部分中小银行也开始修复估值，未来如果经济进入复苏周期，基本面盈利能力改善将加速推动估值进入第二阶段修复。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

机器人领涨，杀跌动能未结束！指数缩量反弹，市场企稳了吗？

【盘面分析】

美国经济数据疲刺激市场宽松预期，美股止跌后出现连续拉升的走势，这也带动外围市场有所好转。A股进入12月份以后，出现了指数横盘，个股A字形下杀的走势，很多股票没有任何利空公告无脑下跌，这种现象往往是行情尾声才能看到的补跌走势。昨晚发布的“小作文”关于退市股和绩差股的解析，实际上没有任何提振作用，这里要注意下杀动能并未减退，投资者切勿“看着指数做股票”，仔细看看这轮行情的指数其实是横盘了3个月而已。

骑牛看熊发现展望2025 年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的，国产企业的机器人发布。

三大指数集体高开，两市开盘个股涨多跌少，PEEK材料、人形机器人、飞行汽车等板块表现较强，培育钻石、短剧游戏、摘帽等板块表现较差。轨交概念股开盘走强，威奥股份2连板，通业科技涨超10%，金鹰重工、神州高铁等多股跟涨，中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，其中指出适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架，稳步推进交通运输领域自然垄断环节改革，支持地方控股铁路企业自主选择运营管理模式。

机器人概念盘初活跃，景兴纸业、长盛轴承等多股竞价涨停，申昊科技、建设工业等涨幅靠前，12月23日，宇树科技更新一条Unitree B2-W机器狗视频，并配文称，“在发布量产一年后，Unitree B2-W工业轮足，觉醒了更多天赋技能！”高压快充概念走强 ，中恒电气走出2连板，北京科锐、奥特迅等多股涨停，华为展示了其快充自动充电机器人，并宣布该产品将于明年上半年量产适配所有华为超充联盟的车型。银行股盘中再度走强，中、农、工、建四大行续创历史新高，青农商行、浦发银行、中信银行、招商银行等跟涨。

高速公路板块局部异动，五洲交通、山西高速涨停，吉林高速、楚天高速等冲高，中办、国办发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，其中提出，推进公路收费制度和养护体制改革，推动收费公路政策优化。光伏概念震荡反弹，欧晶科技涨停，双良节能、钧达股份等涨幅靠前，2024年下半年以来，政策明确转向，光伏行业有望通过限价限产、能耗控制政策加快供给出清节奏。需求端来看，海内外需求景气度依然维持在较高水平，新兴市场有望迎来起量。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二高开后始终是红盘震荡，但是黄白线出现明显的逆势，小盘类个股依然是普跌为主，只是跌幅相对较小而已。稳住楼市股市，两个风向标重要性凸显：股市方面，在央行两个货币政策工具及证监会并购重组、市值管理等系列政策引导下，今年的政策利好主要反映在房地产市场。2025年更多房地产的增量政策如政府加杠杆收购存量房、地方政府专项债的支持、继续优化一线城市的限制性政策、“补人头”加大购房补贴等或将可期。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周二依然是在2200点附近震荡为主，随着60日线的上移，这里要注意新的变盘效应来临。目前高位股继续杀跌，中小微股还是普跌态势，金融股始终没有反弹迹象，再加上12月份即将过去，市场出现反弹的概率仍然较小，依然还是缩量“多杀多”的盘面，投资者一定要注意所谓的牛市自己是否赚钱了。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2025年在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升；而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，A 股风险偏好和估值也将有所支撑，市场普遍喊出：“2025 年A 股慢牛可期。”历史经验显示，局部风险及潜在危机的化解，通常能够对当下的资本市场起到积极作用，将为推进经济制度改革及中长期增长奠定基础。经济与股市的关系从来不是理所应当，要明白经济最好的10年，A股还是3000点，更何况是现在呢？

题材板块中的PEEK材料、运输设备、机器人等概念是资金净流入的主要参与板块，培育钻石、水产品、摘帽等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国内备受瞩目的“明星级”人形机器人创新企业——智元机器人，正式对外宣布启动通用机器人的商用量产。这一里程碑式的进展标志着智元机器人在人形机器人领域取得了重大突破，并预示着未来机器人产业将迎来新的发展机遇。为了庆祝这一重要时刻，智元机器人还通过视频展示了其位于临港的量产工厂运营情况。

在视频中，智元机器人旗下的双足人形机器人“远征 A2”和轮式仿生机器人“远征 A2-W”已经正式进入实际工作场景，开始执行物料入库上架、部件组装等任务。尽管视频中并未过多展示自动化设备，但这两款机器人已经能够在工人的协助下，通过螺丝刀和其他手动工具进行组装，显示出其向大规模制造过渡的潜力。

值得注意的是，智元临港量产工厂已成为继美国Agility Robotics 旗下的RoboFab 人形机器人制造工厂后，世界上第二座“人形机器人制造工厂”。通用人形机器人量产加速，关注产业链受益标的智元机器人的量产，加上Agility 与Figure 正式向客户发货并形成销售收入，机器人产业链相关零部件公司很快将形成人形机器人相关的销售收入。关注深度绑定国内量产机器人，海外T、Figure 与Agility 的零部件供应商。

国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022 年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大金融“弱势”护盘！指数横盘选择方向，接下来怎么办？

【盘面分析】

12月份属于是“资产荒”的行情，再加上会议期间并没有“惊喜”，市场也从会后一直下跌，中小盘个股跌幅较大，主要还是之前涨幅较大的原因，A字形下杀成为了本轮行情的一大特色，这种走势在熊市行情也不多。成交量的进一步萎缩，也说明“牛市”行情在离我们渐渐远去，这里要注意部分爆炒的绩差股将会“回到原点”，特别是近期监管力度加大，市场投资高度也被进一步压缩。目前静待行情的止跌，同时注意本月外围会议的消息面发酵。

骑牛看熊发现居民按揭需求边际修复，11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794 亿元，贡献主要来自消费贷，新政对居民购房需求的提振，以及居民按揭提前还贷的行为的放缓均推动按揭规模企稳回升。2023年末以来，宏观环境以及企业盈利预测持续调整的过程中，高股息策略受到了市场的持续关注，其中长端利率的下行是推动高股息资产价格表现的重要因素。银行股较高的股息率以及极低的估值成为资金的优选，叠加市场防御需求上升，助推了整个银行板块的市场表现。展望2025年，在适度宽松货币政策预期下，市场利率或仍有一定的下行空间，对高股息个股的行情仍有一定的支撑。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面铜缆高速连接、银行、石油等板块表现较强，壳资源、短剧游戏、Sora等板块表现较差。芯片股反复走强，寒武纪盘中股价触及700元，总市值突破2900亿，再创历史新高，晶华微触及涨停，景嘉微涨超10%，海光信息、龙芯中科、新莱应材、淳中科技等涨幅靠前。ASIC目前以推理场景应用为主，并开始逐步切入到训练环节。预计2028年数据中心ASIC市场规模将提升至429亿美元，复合年均增长率为45.4%。

培育钻石概念股异动拉升，惠丰钻石、力量钻石双双涨超10%，四方达、黄河旋风等纷纷跟涨，近日北京大学东莞光电研究院发布最新研究成果，在金刚石薄膜材料制备和应用方面取得重要进展，成功开发出能够批量生产大尺寸超光滑柔性金刚石薄膜的制备方法。AI眼镜概念强势延续，国星光电走出3连板，华灿光电涨超10%，亿道信息、弘信电子等纷纷跟涨，全球智能硬件行业先锋品牌闪极，12月19日发布了一款AI拍拍镜，这也是国内首款量产AI拍摄眼镜。该眼镜售价1499元，首批5万台共创版仅999元。

医药板块逆势活跃，亨迪药业涨超10%，小方制药、双鹭药业等多股涨停，中疾控相关报告显示，目前急性呼吸道传染病总体呈持续上升趋势，流感病毒阳性率“跃居第一”。午后红利股持续活跃，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行四大行股价均创历史新高，另外中国核电涨超5%，潍柴动力、中国石油、邮储银行、格力电器、中国石化等多股涨超2%。算力概念股局部反弹，城地香江午后涨停，锦鸡股份、海光信息等跟涨，近日在杭州调研时指出要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一始终没有出现明显的反弹走势，目前仍然处于下跌趋势中，媒体提到的离60日线越来越近，这并不是止跌的理由，仍然还是要谨慎为上。随着北交所改革走深走实以及市场交投更加活跃，市场各方对北交所2025年的表现抱以乐观态度。近期，多家券商发布2025年北交所市场前瞻及投资策略。机构普遍认为，随着各项改革政策落地，北交所市场的配置价值凸显，建议重点关注业绩增速高的成长型公司，同时关注北交所公司的并购重组动向。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周一虽然没有大涨，在60日线附近勉强支撑，但是微盘股跌逾7%，创业板没有大跌，这也说明下跌动能有所减弱，也表明有资金在吸筹，看来周二有惊喜！临近年末，在市场降准降息预期增强、国债收益率持续下行的背景下，债市行情提前启动，各路资金踊跃进场。今年以来债券型基金整体业绩亮眼，重仓可转债的基金更是强势领跑，年内收益率最高接近20%。从正股驱动、估值驱动、条款博弈等多重因素来看，可转债有望迎来“戴维斯双击”，2025年仍有较大投资空间。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

自回购增持再贷款专项工具实施以来，回购增持贷款规模增长迅速，已有逾200家A股公司尝试这一新工具。权威统计显示，今年前9个月，全市场披露回购增持计划金额上限合计为2039亿元，已创历史新高。自10月20日首批贷款回购增持个案向市场公告以来，两月间全市场共有226家公司披露236单贷款回购增持公告，共计取得金融机构贷款额度上限518亿元。累计披露的回购增持金额上限超过700亿元，实现了贷款撬动自有资金的效果。

题材板块中的培育钻石、银行、石油等概念是资金净流入的主要参与板块，短剧游戏、Sora、网络游戏等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现11月大行中长期贷款同比多增95 亿元，而中小行同比少增1615 亿元，或反映化债对中小行信贷规模影响较大。在低利率环境下居民的储蓄行为亦发生变化，过往利率变动向银行负债端传递较慢，银行负债成本呈刚性特征，故定期存款具有较高性价比，而随着挂牌利率调降的效果逐步显现，长期限存款到期后面临再投资。

11月信贷收支数据对宏观情况的描述与社融数据一致，信用修复效能尚需积累，但政策对居民信心及预期的修复已初见端倪。伴随政治局会议对逆周期调节力度“超常规”的定调，红利高股息策略仍具投资价值。后续随着消费支持政策提振短期需求，生育支持政策提振长期潜在增速，消费在经济中占比提升，货币流动和宏观债务效率将明显提升，银行板块估值将系统性提升。

叠加新增市场资金，更多的来自于被动基金或者低波产品，高股息个股仍然是优选。往后看，高股息策略中，分子端的稳定性成为高股息选股的重点逻辑。关于盈利的稳定性问题，短期看当前银行利润增速边际走弱概率不高，长周期角度看，银行业整体的利润增长或已经进入底部区间，盈利的稳定性将逐步体现。如果经济数据明显好于经济目标，适度提升红利类银行权重，拉长看成长性银行超额收益明显，建议持续标准配置。

从分红的角度看，分红率的提升，有利于银行股估值的提升。不过，由于银行本身商业模式的限制，净利润除了分红外，留存收益部分作为重要的资本内源补充，满足监管对资本充足的要求，推动未来业务和规模的扩张。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。短期板块防御属性仍然较为明显，2025年随着宏观经济政策效应的逐步显现，经济逐步回暖以及信用风险的改善，配置上优选零售金融占比更高的公司。

宽松导向不变，降准降息均有空间当前央行货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量，这表明物价水平在我国货币政策目标体系中的重要性明显提升，2024 年11 月核心CPI 仅有0.30%。同时特朗普成功当选，新一轮加征关税或将开启，我国外需或将受到冲击。因此货币政策预计大概率保持宽松，以此保证经济增长。当前国内降准降息均还有空间。降准方面，当前我国大型、小型存款类金融机构准备金率分别为9.50%、6.50%，后续还有下调空间。降息方面，当前实际利率为3.57%，预计还有50BP 左右降息空间。

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美联储降息，A股不涨反跌！指数有点“跌不动了”，机会在哪里？

【盘面分析】

美股道琼斯指数终于终结了10连跌的行情，外围市场氛围稍微有一点好转了，只不过之前的共振牛市明显脱离了正轨。A股在连续下跌后，在周五出现了一定的止跌，从技术面来看依然是下跌趋势中，投资者仍然要注意12月份“资产荒”的环境下市场的变化。从A股与外围市场的联动来看，A股逐渐摆脱了外围市场的影响，目前仍然属于是区间震荡的行情走势，本轮调整行情会相比前2个月的时间更长，成交量也将会回到一个新的维度。

骑牛看熊发现博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花，继续看好AI算力及AI以太网受益产业链。2024 年三季度，Meta Rayban AI 眼镜全球出货量达到约48 万部，环比增长83%。2024 年Q4 双节大促对销量会有更强的提振效应，AI 眼镜的接受度得到提升。在2025 年具备音频和摄像头的AI 眼镜是当下AI 模型应用落地的最佳可穿戴设备，随着多模态模型能力的提升和AI Agent 的成熟，产品功能性和应用场景将获得极大提升，持续看好2025 年AI 眼镜大规模放量。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面日用化工、AI眼镜、机器人等板块表现较强，煤炭、工程机械、船舶等板块表现较差。AI眼镜概念震荡走强，亿道信息涨停，东田微、天键股份等多股大涨，12月19日晚，闪极科技发布了国内首款量产AI拍摄眼镜——闪极AI拍拍镜。除了云天励飞外，闪极AI拍拍镜还支持数十家大模型接入，包括文心一言、讯飞星火、字节豆包、通义千问、腾讯混元、Kimi、智谱、商汤、MiniMax等，也支持接入私有 Al 模型。

微小店概念股开盘活跃，元隆雅图、友阿股份等多股涨停，青木科技涨超10%，近日微小店灰度“送礼物”功能，并发布了相关使用指南。据了解，除了珠宝首饰、教育培训类目外，其余微小店商品将默认支持“送礼物”功能，且商品款式原价不得高于1万元。首发经济概念再度活跃，电声股份20CM涨停，岭南股份、地素时尚等纷纷跟涨，将加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。同时，改善消费条件，深化国际消费中心城市培育建设，推进一刻钟便民生活圈建设，深入实施县域商业性三年行动，推进“千集万店”改造提升。

机器人概念股集体反弹，南京化纤反包涨停，北特科技、五洲新春等纷纷跟涨，近日多家知名车企纷纷宣布进军人形机器人领域，为机器人神经网络技术的发展注入新动力。据悉，比亚迪、华为等头部企业相继布局人形机器人业务，小鹏汽车更是公布了相关专利。大消费股早盘走强，食品饮料、家电、化妆品等方向领涨，盐津铺子、紫燕食品等多股涨停，商务部将培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现了低开高走的反弹走势，但是始终未能突破3400点，并不是不能，而是不愿意，相对于之前的拉升走势，确实弱太多了，这毕竟是“牛市”行情呀！2025年资本市场将重点定价风险的缓释，中国经济有望在政策效应的支持下逐渐回稳，结构失衡的状况将有所改善，主要体现在消费的回暖及房地产的止跌。物价可能仍处低位，但PPI 有望边际改善，跌幅收窄；市场对企业盈利的预期有望逐步修正。接下来注意上证指数能否在3380点之上稳住。

创业板指数周五重回5日线智商，依然是在2200点之上继续挣扎的走势，两市个股分化明显，前期强势股部分标的继续大跌，部分标的已经开始修复，关键还是要看指数的方向选择了。对于地方债、房地产和金融领域等三大风险，国家已经通过一系列政策举措来化解。在三大风险的基础上，今年市场还特别关注美国总统特朗普上任后带来的一系列外部压力。近期会议在财政政策、货币政策及扩大消费等方面的超预期表述正是化解外部冲击风险，稳定市场预期、激发主体活力，推动经济持续回升向好。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年全球大类资产受全球货币政策周期、地缘政治等因素综合影响，权益市场表现突出，黄金涨幅可观。A 股市场先抑后扬，结构机会主要在非银金融、科技创新、制造业等领域。市场风格受资金面变化影响较大：上半年增量资金以险资和国家队为主，风格偏向大盘。9.24 反弹后个人投资者加速入市，全A成交额突破历史新高，成长和小盘更具弹性，指数投资成为A 股市场发展的重要趋势。

题材板块中的铜缆高速连接、AI眼镜、芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，煤炭、钢铁、工程机械等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现AI云端算力需求持续旺盛，博通FY24 AI 营收达到122 亿美元，较FY23 的38 亿美元实现220%的增长，公司FY24 网络端收入达到45 亿美元，同比增长45%，其中AI 网络收入占比76%，同比增长158%。

近期Ai 落地应用多点开花，字节豆包发布AI 耳机和显眼包AI 玩具、百度发布小度AI 眼镜、Looktech 发布AI 智能眼镜、FIIL 发布AI耳机、Rokid 发布Glasses AR 眼镜新品等，三星、小米等头部厂商2025 年也将在AI 智能眼镜发力，推出重磅产品。

AI云端算力需求持续旺盛，AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025 年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026 年有望迎来大幅增长。继续看好苹果链、AI智能眼镜、AI 驱动及自主可控产业链。

    　　AI 终端放量+技术升级，带动AI SOC 量价齐升。根据MarketsandMarkets，SoC 市场规模受益AI 和机器学习等需求，预计将从24 年1384.6 亿美元增长到 29 年2059.7 亿美元，预计CAGR 达到 8.3%。以RayBan Meta 为例，根据Wellsenn XR 数据，RayBan Meta 成本总计174 美元，其中主板芯片成本约为99.1 美元，成本占比超过一半；相较于前一代RayBan Stories 主板芯片成本增加28.7%，随着技术创新的带动，主板芯片价值量有望持续增长。

    　　短期内VR/MR 设备受制于长期佩戴体验不佳&部分性能优异产品价格过高，难以在数量上爆发。从长期来看，看好VR/MR 设备成为元宇宙的入口。在VR/MR 产品技术更为成熟后，市场空间将被进一步打开。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

美联储降息，A股不涨反跌！指数有点“跌不动了”，机会在哪里？

【盘面分析】

美股三大指数均大幅收跌，道指连续十日下跌、为1974年10月以来最长连跌。美联储2024年年度利率决议收官，该行决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息。受一系列“鹰派”信号影响，交易员下调了对未来降息幅度的预期，美股三大指数全线跳水。周四亚太地区股市集体低开，A股也未能幸免，现阶段已经进入到缩量下跌，个股补跌的阶段，随着题材热点全线静默后，反而可以关注极弱行情之后的布局机会。从近期的会议来看，现阶段还是有资金“呵护”的，大跌反而是新的进场机会。

骑牛看熊发现美联储12 月利率决议，美国11 月非农数据不温不火，失业率抬升同时新增非农增加。美联储降息交易并未有明确方向，一方面经济数据不温不火，并不能给到更多降息支撑；另一方面，特朗普的加征关税和对内减税政策还带来了远端的通胀风险，美联储降息交易难以非常顺畅推进。点阵图显示联储官员上调未来三年利率预期，明后年利率预期中位值均上调50基点，预计明后年只有两次降息。在发布会上解释为“幅度”指向更接近利率终点，明年难再有100bps 的降息，“节奏”指向明年降息节奏将再放缓。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足200只，题材板块方面铜缆高速连接、也冷服务器、通信设备等板块表现较强，种业、旅游、短剧游戏等板块表现较差。算力硬件股反复走强，鑫科材料走出10天6板，高澜股份涨超10%，麦格米特、华脉科技等多股涨停，《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，其中提出每年发放最高5亿元“训力券”，降低人工智能模型研发和训练成本；每年发放最高5000万元“语料券”，促进语料开放共享和交易，推动数据要素市场建设；每年发放最高1亿元“模型券”，降低人工智能模型应用成本。

脑机接口概念继续活跃，创新医疗走出4天3板，复旦复华走出8天5板，麒盛科技2连板，爱朋医疗等多股涨超10%，由中国人工智能学会、脑机智能全国重点实验室等机构联合主办的第一界中国脑机智能大会（ChinaBMI）将于2024年12月20-21日在杭州举办。抖音概念股快速反弹，南凌科技20CM涨停，锐捷网络涨超10%，火山引擎冬季FORCE原动力大会的开发者论坛将重磅开启，聚焦火山引擎在大模型开发、应用与落地方面的实践。截至目前，豆包大模型日均tokens使用量超过4万亿，发布7个月以来增长超过33倍。

换电概念震荡走强，积成电子3连板，鼎信通讯2连板，山东威达涨停，在12月18日举办的巧克力换电生态大会上，宁德时代创始人、董事长、CEO曾毓群表示，到2030年，换电、家充、公共充电桩将三分天下。宁德时代计划到2025年底在超过30个城市布局超过500个站点，到2026年扩展至70个城市以上，站点总数超过1500个，到2027年底换电站数量将达到3000座，长期目标是建设10000座换电站。机器人概念局部回暖， 瑞凌股份、南京化纤等多股涨停，多家知名车企纷纷宣布进军人形机器人领域，比亚迪、华为等头部企业相继布局人形机器人业务，小鹏汽车更是公布了相关专利。汽车产业链与机器人产业链高度重合,头部车企的加入将大大加速人形机器人的商业化进程。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四低开后有资金明显护盘的痕迹，随后出现横盘震荡，反弹力度仍然较弱，这也说明主力资金仍然没有到需要大力拉升的阶段。近期以宽基或窄基ETF作为投资工具、挖掘对冲或择时轮动收益的策略，在私募悄然走红。不少管理人凭借相关ETF创新策略，今年业绩表现不俗，并逐步获得了投资者的认可。与此同时，一些主流私募机构将各类指数ETF作为单纯的配置工具或流动性管理工具，实现在追求特定投资收益或组合流动性管理方面的目标。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四低开后在60日线附近企稳，出现了明显的反弹迹象，但是始终没有突破5日线，这种走势说明前期微盘股的下跌，再加上连续5日的回调，市场有点“跌不动”了。美联储降息本来是利好，但是美股道琼斯指数出现10连跌，这对于市场气氛有一定的影响，毕竟“跟跌不跟涨”的行情并不少见。最关键的是黄金、大宗商品、股票、比特币全线下跌，这与9月份和11月份的美联储降息完全不一样，所以行情对于利好熟视无睹，反而变成了极弱行情。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，截至12月18日发稿时，已有3967家上市公司发布现金分红相关公告，涉及分红金额合计达2.35万亿元，创历史新高；超过2100家上市公司真金白银投入市场实施回购，合计回购金额达1626.81亿元，创历史新高；自股票回购增持再贷款机制实施以来，已有超过150家上市公司申请回购增持专项贷款用于股票回购。分析人士表示，上市公司分红力度加大有助于稳定市场预期，回购有助于提振市场信心，未来A股市场分红和回购力度有望进一步加大。

题材板块中的铜缆高速连接、液冷服务器、通信设备等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、水产品、白酒等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现进入12 月，2024 年即将收官，重磅会议定调明年基调。从历史表现来看，基于重要会议定调明年经济的乐观预期，以及跨年的季节性资金投放和消费行为，A 股季节性上均表现不俗，可以继续关注今年的“跨年行情”。

9 月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗。12 月9 日会议释放出更加积极的政策信号，强调实施“超常规逆周期调节”和“适度宽松”的货币政策，进一步加码宏观政策以提振经济。“稳住楼市股市”的明确部署，更是直接针对资本市场释放利好，增强了跨年行情的预期。

国家统计局发布的数据显示，11 月份国民经济延续回升态势，但需求不足和企业生产经营困难仍存，为后续政策发力提供空间。12 月12 日，经济工作会议明确提出提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券发行等具体举措，明年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。

美联储2025年降息指引由4 次降至2 次，预期长期政策利率从2.9%再次上调至3.0%，抬升意味着未来降息空间更少。受此影响，美股大幅回落，大宗商品跟随回落。对于当前行情，处在高位的品种如部分有色和农产品，存在补跌的风险，相关品种值得关注。隔夜美股大跌，美联储降息的次数下降，意味着国内货币政策空间受到一定挤压，人民币面临较明显的贬值压力，预计对盘面也有影响。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

央企市值管理，国资股大涨！指数高开高走，之后还能涨吗？

【盘面分析】

美股出现了超级背离的走势，道琼斯指数9连跌，这样的分化走势也让市场开始对投资方向开始发生偏移。本周微盘股的大跌，带动了市场出现明显的恐慌情绪，在连续下跌3日后市场出现弱势反弹的走势，主要还是超跌修复行情为主，不过板块分化明显，少数个股强势反包，多数个股还是冲高回落水下震荡的格局。随着政策面和消息面的利好不断放出，预计政策对于蓝筹板块有一定的提振，这个位置A股深跌概率不大，主要还是技术性下跌走势，在指数企稳之前，仍然要小心补跌行情出现。

骑牛看熊发现12 月17 日，国资委针对央企部署了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，在细化10 号文要求的基础上，对于央企的市值管理工具箱进行了进一步阐明。从具体工具来看，并购重组作为本轮央企开展价值创造的主工具，政策利好不断涌现，意在促进企业发展实现新质生产力；回购增持工具则作为支持股价的快速反应工具，建立常态化运用机制；分红工具作为基础工具进行投资者预期管理；分拆上市作为补充工具，政策窗口有望逐渐打开。

三大指数集体高开，两市开盘下跌个股千余只，题材板块方面中字头、多元金融、建筑等板块表现较强，体育、短剧游戏、新零售等板块表现较差。高位股继续大面积杀跌，大消费、机器人等前期热门方向领跌，莱茵体育、开开实业、长白山、一鸣食品、建设工业等十余股跌停。以中字头为首的国资股走强，中材节能、中公高科等多股涨停，中纺标、中国海诚、中建环能等纷纷冲高，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。

量子科技概念股开盘走强，复旦复华涨停，禾信仪器、星光股份等超20股涨超5%，昨日中国科学技术大学潘建伟院士团队在arXiv平台上发布我国研制的具备105个量子比特的超导量子计算机“祖冲之三号”的相关成果。此外，昨晚美股量子计算概念股Quantum Computing大涨51.53%。AI眼镜概念震荡走高，星宸科技20CM涨停，佳禾智能、润欣科技等涨幅靠前，12月18-19日，火山引擎将召开原动力大会，届时有望展示更多豆包大模型家族的能力，并展示AI玩具、AI眼镜等新落地场景的试用效果。

跨境支付概念股震荡走强，高伟达涨近20%，长亮科技、飞天诚信等跟涨，抖音豆包概念探底回升，遥望科技走出4天3板，博瑞传播涨停，12月19日，火山引擎冬季FORCE原动力大会的开发者论坛将重磅开启，聚焦火山引擎在大模型开发、应用与落地方面的实践。截至目前，豆包大模型日均tokens使用量超过4万亿，发布7个月以来增长超过33倍。智能驾驶概念震荡走强，激光雷达方向领涨，永新光学、神通科技等多股涨停，隔夜美股激光雷达概念股禾赛科技大涨36.47%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三高开高走，盘中一度涨逾1%，出现了明显的反弹迹象，但是成交量不济，场外资金进场力度较弱。2025年A 股市场将重点定价风险的缓释，成长风格具有更大弹性，结构性的投资机会在增加。科技创新，即受益于国内新质生产力政策支持和应对海外风险自主可控的科技产业，包括TMT、人工智能等等。接下来注意上证指数能否在3380点之上稳住。

创业板指数周三高开后在2200点附近反复震荡，始终没有出现明显的反弹迹象，仅仅只是修复行情，反包股数量都比较少。关注市场投资机会：制造成长，即具有全球竞争力且产业格局有望边际改善的先进制造板块，包括电力设备（光伏/锂电等）、新能源汽车、国防军工等。内需政策支持下基本面预期修复的消费板块，关注部分困境反转的地产基建链。商品涨价，关注受益于地产企稳的黑色金属，及其他供给端存在潜在扰动的商品涨价板块。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

在经济与政策交织的综合作用下，A 股市场扭转连续三年下滑态势，预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，考虑到“努力提振资本市场”底层逻辑所体现出的政策意图，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。

题材板块中的人脑工程、血氧仪、MCU芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，旅游、免税概念、酒店餐饮等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现为进一步推动企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，以更有力的行动举措促进资本市场健康稳定发展，国务院国资委近日印发了《关于改进和加强企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。

 近年来，央企市值管理相关政策和方案不断落地，2022 年国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确提出要切实提高央企控股上市公司质量；同年11 月，证监会首次提出要探索建立中国特色估值体系，旨在促进以央国企为首的上市公司价值重估。2024 年1 月24 日，国务院国资委相关负责人在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入企业负责人业绩考核。

2024年1月29 日，国资委在企业、地方国资委考核分配工会议上提出，对企业全面实施“一企一策”考核，增加反映国资央企价值创造能力的针对性考核指标，引导央企努力实现高质量发展。

2024 年8 月9 日，证监会相关负责人在谈到健全投融资相协调的资本市场功能时也表示，积极支持上市公司特别是央国企上市公司通过股份回购、股东增持等方式加强市值管理。《意见》要求企业以提高上市公司发展质量为基础，指导控股上市公司贯彻落实深化国资国企改革重大部署，增强核心功能，提升核心竞争力，切实发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，着力打造一流上市公司。

市值管理在央企经营中的重视程度将持续不断提升，此次《意见》发布有望进一步推动央企控股上市公司提高市值管理力度、频率、效率，从而推动央企价值更加充分得到市场化体现。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

高位股杀跌，热点静默！指数破位下行，防守模式开启

【盘面分析】

纳斯达克再创新高，但是道琼斯指数出现了8连跌，这样的盘面也说明资金的炒作方向发生了变化，不过外盘单边下跌后往往会迎来单边上涨，同时要注意外盘近期的一些会议纪要。A股市场开启了3400点保卫战，只不过周二盘面上黄白两线分离很远，这也说明大盘类个股抗跌，小盘类个股大跌，成交量进一步萎缩，也说明场内资金被套等待解救的期望，而场外资金继续观望，现在只有看主力资金的态度了，也将会决定接下来A股市场的高度。

骑牛看熊发现化债和地产是11 月金融数据的两大核心影响因素：化债资金流动使得“企业信贷弱、政府融资强”；地产销售升温使得“居民中长贷改善、M1 增速改善”。展望来看，这两大因素可能继续影响12 月金融数据，使得社融增量结构延续11 月的“一减一增”特征，居民中长贷延续同比多增，企业信贷则暂难出现明显改观。经济工作会议定调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，有望支撑国内需求改善，根据经济复苏情况选择更具弹性的标的，长期银行板块资金面持续受益，关注高股息个股。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面通信设备、船舶、元器件等板块表现较强，旅游、酒店餐饮、水产品等板块表现较差。算力硬件股继续活跃，铜缆高速连接器、光模块方向均表现不俗，生益电子涨超10%，股价创出历史新高。此前鑫科材料涨停，光迅科技、新易盛、中际旭创、锐捷网络均涨超5%。消息面上，博通2024财年公司的人工智能收入增长220%，达到122亿美元；其预计AI产品收入将在2025财年第一财季同比增长65%。博通还透露，目前正在与三个非常大型的客户开发AI芯片，预计明年公司AI芯片的市场规模为150亿-200亿美元。

足球概念股开盘大涨 ，金陵体育涨超12%，莱茵体育、中体产业等多股涨超5%，昨晚召开的国务院常务会议上研究推进足球振兴发展相关工作，指出要加大力度落实各项政策举措，推动足球工作不断迈上新台阶。汽车整车板块震荡走强安凯客车涨停，金龙汽车、宇通客车等纷纷跟涨，数据显示，今年前11个月，我国新能源汽车产销量分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车销量达到汽车总销量的40.3%。

高位股跌势持续扩大，其中大消费、AI应用端、机器人等前期领涨热点领跌，其中长白山、一鸣食品、惠发食品、大连圣亚、建设工业等50多股跌停。另外微盘股指数盘中跌超5%，低价股板块指数跌超4%。午后大金融板块震荡回升，华林证券冲击涨停，国联证券、汇金科技等多股跟涨，创业板一度涨逾1%，沪指也被拉升翻红，港股直线拉升，恒生科技指数涨幅扩大至1%，不过市场仍然是缩量行情，机构资金参与度较差，感觉还是“差点意思”。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二低开后出现不断走低的盘面，午后主力资金再度出手拉升金融股，盘面一度翻红，然而两市依然是缩量的反弹行情为主。行业风格方面：2025 年，预计金融风格与稳定风格在经济修复斜率平缓的背景下或仍可产生超额收益。预计刺激政策博弈背景下，消费与周期风格或阶段性产生超额收益。预计全球宏观流动性改善程度弱于预期的背景下，成长风格超额收益或仍承压。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周二始终是红盘震荡的局面，但是受到上方均线的压制，始终没有教好的反弹节奏，只是勉强在2200点附近稳住，依然还是下行趋势之中。规模风格方面：2025 年，预计大小盘风格或将阶段性轮替表现，单一风格并无绝对优势，建议大小盘风格全年战略性均衡配置。估值风格方面：2025 年，预计价值风格或将趋势性优于成长风格，建议全年战略性超配价值风格，并低配成长风格。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

现代投资银行是现代金融体系重要组成部分，实现了整个金融系统“又活又稳”。投资银行通过提供资本市场相关服务，促进了资金有效配置，支持企业发展和经济结构优化。一直以来，我国证券行业“通道属性”强烈，行业内卷加剧。自9月24日以来，资本市场交易逐步活跃，回归繁荣后相关问题行业并没有解决。为此，我们创设这一系列报告，聚焦线上转型、并购重组、市值管理、出海探路等证券行业下一步新抓手，这也促进我国券业向投资银行的进化。

题材板块中的传播、酿酒、通信设备等概念是资金净流入的主要参与板块，水产品、IP经济、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现11月M1 同比-3.7%，环比上月+2.4pct，支撑M2-M1 剪刀差收窄2.8pct 至10.8%，或得益于单位存款的活期化，M1增速持续回升，资金活化程度改善。具体来看，10-11 月我国制造业PMI 连续位于荣枯线以上，反映制造业活动有所复苏，企业留存一定活期资金用于生产和扩张，支撑M1 增速回升。

财政资金的拨付使用、化债加速推进也对单位存款总量有一定支撑。明年M1 口径将迎来修订，个人活期存款、非银行支付机构客户备付金将纳入统计，预计新口径下的M1 趋势不变、波动性降低，有望更全面地反映居民即时消费能力，并有望在明年政策支撑下继续回升。存款方面，非银存款同比大幅少13,900亿元，或是11月末同业存款自律倡议落地的影响。

连续增量政策支撑下，11 月M1 增速大幅回升，资金活化程度改善，但企业端信贷投放景气度仍低，经济内生动能不足的问题仍然存在。居民中长期信贷修复延续，增量政策成效显现。财政政策更加积极，政府债有望继续支撑社融。基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和资产质量。

11月M1同比降幅缩窄主要受三个因素影响，一是基数走低；二是化债资金流动影响，如果地方政府再融资债资金用于清理拖欠企业账款，则对应企业资产端应收账款减少、银行存款增加，使得M1 统计口径中的企业活期存款增加；三是商品房销售改善，居民存款向企业存款转移，这导致M2 与M1 增速呈反方向变化。除地产销售改善影响外，11 月M2 同比涨幅回落还与股市边际降温有关，表现为M2 统计口径中的非银新增存款逆季节性下降。

我国资本市场赋能新质生产力尚存挑战：一是多层次资本市场体系待完善，转板机制、金融工具、市场结构等存在优化空间；二是耐心资本参与度待提升，投资权益类资产比例偏低，创投资本退出渠道待丰富；三是新质生产力企业界定标准待深化；四是企业行为规范性与市场信息环境待进一步改善。相关建议：一是优化资本市场体系支持科创企业，强化科创债与机构投资者作用；二是着力培育耐心资本，畅通创投资本的退出渠道；三是出台新质生产力企业认定标准，加快构建科学评估与风控体系；四是全面推行“两强两严”的监管新模式，加快完善注册制配套监管机制。

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大消费持续走强，会议再提“首发经济”！指数下行，该怎么办？

【盘面分析】

美股继续新高，外盘依然是创新高的交叉上行牛市行情，相对于往年来12月的“资产荒”而言，各路资金更像是“抢钱”过年的节奏。A股市场在上周出现了2根中阴线下跌，对于市场的影响较大，不管是技术面、基本面、政策面、情绪面而言，对市场做多的态势都会有所影响，并且让活跃资金开始“犹豫生疑”。周末再度提到政策端对“稳股市、稳楼市”的态度已经非常清晰，有政策利好护航，大概率是阴跌寻求反弹机会，当前的行情缺乏单边向上的驱动，追涨实无必要，在本周大分歧过后，势必会有新的进场机会。

骑牛看熊发现首发经济首次写入经济会议新闻公报，掘金“首发经济”，积极关注演艺、展会、内容新品首发相关领域机会，将加快出台推动首发经济的政策文件。首发经济一般指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动，包含首演、首展、首赛及内容新品首发等领域，在首发经济相关政策助力下，演艺、展会、内容、IP 谷子产业有望迎来新机遇。首发经济、冰雪经济、银发经济将成为扩大内需新兴力量，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

三大指数集体低开，两市开盘个股跌多涨少，题材板块方面旅游、免税概念、商业连锁等板块表现较强，Sora、云游戏、传媒娱乐等板块表现较差。首发经济概念股持续大涨，广博股份、开开实业等多股涨停，加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，积极发展首发经济。冰雪产业概念反复活跃，中体产业涨停，创出年内新高，莱茵体育、晶雪节能等多股涨停，吉林省新闻办举行《关于推动吉林省冰雪经济高质量发展的实施意见》新闻发布会，吉林省文旅厅厅长孙光芝在会上介绍了吉林冰雪旅游方面下一步具体行动，并透露，吉林省在本雪季将冰雪消费券总规模增加至1亿元。

算力芯片股早盘大涨，ASIC芯片方向领涨，科德教育、兆龙互连等多股涨超10%，美股ASIC AI芯片巨头博通2024财年AI相关收入暴增至122亿美金，同时公司展望2027年其超级算力客户有望带来600-900亿美金空间，周五博通股价暴涨24%。养老概念盘初大涨，悦心健康、澳洋健康等多股涨停，九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，《意见》强调，要大力发展养老保险一、二、三支柱，进一步推进商业保险年金产品创新。

大消费股早盘继续走强，零售、冰雪经济、免税、养老产业等多个方向大涨，其中零售板块中东百集团、新华百货等超20股涨停，文峰股份上演“地天板”，会议强调，要大力提振消费。加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费。铜高速连接器概念持续走强，沃尔核材涨停创出历史新高，博创科技、鑫科材料等多股技涨停，随着自研ASIC比例提升，AEC（有源铜缆）需求快速起量。2025年随北美云厂商需求提升，市场空间有望到达20亿美金。2026年国内市场接力，海外市场继续随GPU自研而渗透率提升，市场空间仍有望继续高速提升。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一并未强势反弹，相对上周指数的延续而言走势更弱了，空头的反击反而要更加小心。如果周初无法站稳3400点，那么直接3300点以下找支撑了。据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为4.0%，累计降息25个基点的概率为96%。到明年1月维持当前利率不变的概率为3.2%，累计降息25个基点的概率为78.3%，累计降息50个基点的概率为18.5%。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一出现明显的破位下行走势，指数的下跌延续了上周五的弱势，大消费板块抱团取暖，但是高位股开始松动，这里要注意补跌行情出现。12月以来，有超500亿元借助股票型ETF入市。临近年底，资金流入态势显著，还有更多资金等待入市，目前有40多只指数基金等待或正在发行。指数基金纳入个人养老金投资范围，有助于为市场注入新的长期资金。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

面对明年内外部压力可能增大的形势，会议部署了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列措施。从政策定调来看，超常规财政政策的空间相对有限，但货币政策想象空间更大，宽松的宏观环境足以支撑市场的活跃度。从经济运行来看，12月以来地产市场初步有企稳迹象，大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”政策仍将延续。因此中信证券判断，明年3月之前，我国消费和投资均有一定支撑。

题材板块中的首发经济、免税概念、旅游等概念是资金净流入的主要参与板块，PEEK材料、机器人、百元股等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济(首次提出)、冰雪经济、银发经济。

首发经济作为一种新兴业态，从“首店”经济拓展到首发、首秀、首展等多领域，其特征重在“新”，包括了新产品、新内容、新场景等能迎合消费者不断升级的需求，为消费板块吹来新风。

首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。

冰雪经济同样是国内经济新增量市场，其意义在于拉动每年冬、春淡季旅游市场，对激活东北及其他相关区域经济有很强的现实意义。银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和。为积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，官方2024 年1 月发文支持发展银发经济，重点谋划了从老年用品、智慧健康养老产品和康复辅助器具，到抗衰老、养老金融和老年旅游等高品质服务。

首发经济的内涵更加丰富，其涵盖新技术、新产品、新服务、新模式、新业态的首次发布展示，强调整个链式发展的完整过程，体现时尚、品质、新潮的消费升级特征，符合消费升级趋势和高质量发展要求，是地区商业活力和创新能力的重要体现。

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大消费热度延续，谷子经济领涨！指数破位下行，该怎么办？

【盘面分析】

近期会议比较多，外围市场也出现较大的动荡，美股在创出新高后出现走势分歧，道琼斯指数6连跌，纳斯达克继续震荡走高，这与美元类资产价格不断新高是有一定关系的。A股市场在会议结束后，出现了明显的回调走势，虽然没有出现大跌行情，但是低开低走毫无反弹的走势，也说明场内资金明显有离场的动作。这里仍然要关注会议后的事件发酵机会，同时关注外围市场行情的变化，目前市场依然还是处于多头趋势为主的行情之中。

骑牛看熊发现二次元衍生品市场整体规模为超过千亿，二次元衍生品市场中，以“谷子”为代表的软周边增长迅速。二次元衍生品市场主要包括以手办、模型为主的硬周边，以及以“谷子”为核心的软周边，情绪消费催生IP 产品热度，谷子经济为零售转型带来新思路。作为符合年轻人需求的情绪消费品，谷子经济下相关产品具备件单价低、复购频次高、社交属性强等特征，相关产业增长爆发力极强。作为产品积累用户和破圈的关键，高质量的IP更能吸引消费者并延长产品生命周期，在当前市场关注度高、需求旺盛的大环境下，高质量IP产品高景气度有望保持。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足500只，题材板块方面短剧游戏、NFT、IP经济等表现较强，房地产、保险、水产品等板块表现较差。首发经济概念盘中持续拉升，传媒游戏、IP经济、演艺文旅、元宇宙等方向均涨势不俗，奥飞娱乐、力盛体育等超20只成分股涨停，首发经济是一种新兴的经济形态，它涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。首发经济还具有引领性和潮流性，其特点是时尚、品质、新潮，符合消费升级趋势和高质量发展要求，是地区商业活力和创新能力的重要体现。

零售股涨势延续，中百集团10天7板，茂业商业、益民集团等多股涨停，经济工作会议确定，明年要抓好以下重点任务，第一条是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。抖音豆包概念盘初拉升，三维通信走出14天7板，北纬科技、环球印务等多股涨停，在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP 的MAU 达到了5998 万，仅次于OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二。此外字节跳动旗下创作工具剪映和CapCut，在2024年实现了超过三位数收入增长，总收入正接近百亿元人民币。

冰雪产业继续活跃，莱茵体育3连板，冰山冷热2连板，天桥起重走出8天5板，晶雪节能、雪人股份等纷纷拉升，经济工作会议确定，要求加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展，积极发展首发经济、冰雪经济。机器人概念探底回升，建设工业走出10天9板，爱仕达走出21天13板，天奇股份直线拉升涨停，云深处与官方合作伙伴EasternGreenPower深度合作，采用自研的X30四足机器人和数字化技术，成功交付新加坡能源集团电力隧道巡检解决方案。开源证券指出，目前我国四足机器狗全球领先，军工场景明确，着重解决具体问题，有望成为机器人优先落地场景。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，始终没有出现明显的反弹行情，只不过离3400点越近，主力资金护盘越明显，起码这是一个心理价位。A股市场融资余额报18758.50亿元，创逾9年新高；本周前3个交易日融资余额“三连增”，累计增加225.79亿元。短期宽裕的流动性和乐观的政策预期仍是市场的主要支撑，从中长期来看，在政策预期和经济趋势的双重推动下，A股市场有望延续震荡上行态势。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五出现明显的回调走势，盘中跌逾2%，金融股出现明显的砸盘迹象，全天都是下跌为主的浪型走势！今年以来，940家上市公司抛出994单中期现金分红计划，家数同比增长269.41%；涉及分红金额合计6675.19亿元，同比增长166.24%。其中，有791单实施完毕，已分红3607.68亿元；203单待实施，拟分红金额合计3067.51亿元。接下来注意创业板指数能否在2240点之上稳住。

【淘金计划】    

临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。政策端，除“以旧换新政策接续”外，仍有一揽子促消费工具箱可供使用，如对汽车首购群体给予补贴、生育补贴、国补餐饮旅游消费券发行等等。消费配置从攻守兼备递进到弹性品种，攻守兼备：消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等。弹性：考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等。

题材板块中的短剧游戏、IP经济、云游戏概念等概念是资金净流入的主要参与板块，保险、房地产、有色等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现根据iMedia Research数据显示，2024 年中国谷子经济市场规模1689 亿元；随着泛二次元生态及周边衍生市场的发展，未来数年谷子经济市场规模将呈持续增长态势。这一过程中，传统百货商场在升级改造中也迎来了新的思路。据联商网数据，目前预计国内已有超20 个一、二线城市在打造二次元消费城市地标，参与范围超60 个城市核心商业圈，部分百货商场也在期间迎来新的发展机遇。

    　　“谷子经济”景气度高，高质量IP是关键。2024年内IP类产品持续保持高热度，从上半年的小马宝利卡牌到Q3以来的谷子门店、Jellycat快闪店均保持较高关注度，市场需求旺盛。我们认为：IP打造是“容子”和潮玩消费的核心，在吸引粉丝和多业态融合的过程中，IP的影响力都发挥着举足轻重的作用。

传媒板块方面，“谷子经济”概念兴起， “谷子”在二次元文化中特指由漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品衍生出的周边商品，作为二次元文化的周边商品经济，近年来在年轻人群体中迅速崛起，“谷子经济”相关公司的发展，不仅受到二次元用户规模增长和消费能力提升的推动，还受益于经济发展带来的消费需求增长、教育提升带来的审美认同增强。

    　购买和展示谷子产品是彰显自己独特品味和兴趣的新兴方式。社交价值：购买和分享谷子产品是一种文化圈层内的社交方式，“谷子开箱”、“吃谷”成为二次元文化圈层中年轻人的社交新主题，“谷圈文化”迅速崛起。收藏价值：限量发售的谷子产品增添了产品本身的稀缺性，使其拥有独特的收藏、投资价值。

     Z 世代消费力量正在进一步壮大，以谷子经济为代表的新消费文化火爆出圈，印证除了让消费者收获高质价比的商品属性以外，情绪满足重要性在不断提高。IP+零售消费正在崛起，构建起成熟的情绪导向消费模式，并配套相应的线下消费场景，为线下零售业态提供新发展机遇。

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大消费独领风骚，金融股反复护盘！指数开启修复行情，机会来了

【盘面分析】

隔夜美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%）；核心CPI环比0.3%（前值0.3%），同比持平于3.3%，均符合市场预期。市场再度传出下周或将上演“鹰派降息”，美联储或将削减点阵图中对降息的指引，这也带动美股纳斯达克指数再度创出新高站上2万点大关，美国房价、比特币不断刷新历史新高，黄金也跟随逼近历史高点。A股市场近期走势较强，按照牛哥反复提到的观点：“本周三四五这3个交易日，必须吃掉周二的大阴线，也就是必须站上3500点。”不难看出主力资金利用金融股和互联金融反复拉升，只要外资和机构“捣乱”，本周反而可以相对乐观一些。

骑牛看熊发现国务院办公厅《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》（下称《意见》）发布，《意见》提出未来发展目标，到2027 年，冰雪经济总规模达1.2 万亿元，到2030 年，冰雪经济总规模达1.5 万亿元，未来国内冰雪经济有望迎来持续增长，《意见》提出通过构建冰雪经济“一区两带多节点”空间布局、发展冰雪项目竞赛表演产业、启动实施冰雪旅游提升计划等方面发展冰雪经济。国内旅游消费有望稳健增长，短期关注冰雪游表现，而《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》发布有望为国内旅游消费注入新的发展动力。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面高商誉、免税概念、水产品等板块表现较强，PEEK材料、科创板次新、机器人等板块表现较差。冰雪经济概念盘中异动，冰山冷热、龙建股份、晶雪节能涨停，进入12月，冰雪旅游消费也迎来旺季。从数据上看，东北旅游热潮将持续至春节。美团数据显示，截至12月9日，东北(12月-次年1月)的文旅预订单量同比增长35%。零售板块涨势延续，中百集团9天6板，文峰股份6天5板，茂业商业竞价涨停，，随着岁末年尾消费旺季的到来，多地启动新一轮消费券发放活动，加大对餐饮、文旅等消费领域的支持力度。

豆包概念股开盘继续活跃，省广集团、润欣科技等多股涨停，根据量子位数据显示，截至11月底，抖音旗下AI智能助手豆包APP在2024年的累计用户规模已成功超越1.6亿，每日平均新增用户下载量稳定维持在80万。证券板块持续走高，国盛金控3连板，国联证券封涨停，哈投股份、西南证券等跟涨，12月10日晚间，国联证券发布公告称，上交所并购重组审核委员会定于2024年12月17日召开2024年第6次并购重组审核委员会审议会议，审核公司此次交易的申请。

特斯拉概念盘初活跃，威唐工业触及20CM涨停，伯特利、铭科精技等快速跟涨，特斯拉中国周三公布的销售数据显示，特斯拉品牌的电动汽车12月的第一周在中国市场累计销售高达2.19万辆电动汽车，创下2024年第四季度开启以来的最高周度汽车销量。游戏股震荡拉升，星辉娱乐涨停，富春股份冲击涨停，游族网络、天舟文化等跟涨，今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至11月共计发放1184款（2023年全年共计发放978款）；进口版号发放6次，共计98款（2023年全年进口版号共计98款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四盘中再度拉升，这与牛哥之前所提到的“护盘行情”预期一致，这也说明后面有“大动作”，这里继续高看一线。美元类资产价格不断新高是当前外围市场最大的特征，美股、美国房价、比特币不断刷新历史新高，黄金也跟随逼近历史高点。美联储所谓的降不降息，对美元类资产没有任何影响，凸显流动性，而非宏观经济是资产价格的最大决定因素，A股市场已经不跟外盘，主要是走政策面行情了。接下来注意上证指数能否在3460点之上稳住。

创业板指数周四再度大涨，重回2300点的压力位，周五将会是最终反攻时刻，突破后下周必然有新高。个人养老金制度从36个先行试点城市(地区)推开至全国，各大银行已经在非试点地区提前布局，启动了个人养老金资金账户预约开户的工作。不得不让骑牛看熊觉得美国401K计划已经迫在眉睫，否则未来10年养老金发放将会是一个重大问题。接下来注意创业板指数能否在2300点之上稳住。

【淘金计划】    

近年来，我国出台了一系列促消费政策，为消费市场带来了活力；一些新兴消费模式快速发展，为消费市场带来了新的增长点，居民消费信心仍待增强。消费是经济稳定运行的压舱石：

其一，多渠道增加居民收入，提高居民消费能力。收入是决定消费的首要因素。有收入，居民才有底气去消费，一方面要多渠道增加居民财产性收入，增强居民消费能力和意愿；另一方面，要加大对重点群体的支持力度，提升整体消费能力。其二，进一步支持消费品以旧换新。其三，促进服务消费提质扩容。

题材板块中的旅游、免税、互联金融概念等概念是资金净流入的主要参与板块，PEEK材料、Sora、机器人等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现《意见》提出构建冰雪经济“一区两带多节点”空间布局，即以内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、新疆为核心建设具有国际影响力的北方冰雪经济引领区，高质量建设京张体育文化旅游带和“冰雪丝路”，支持北京延庆、河北崇礼、黑龙江亚布力、吉林长白山、新疆阿勒泰和伊犁等地打造具有国际影响力的冰雪经济集聚区。

随着各大雪场陆续开板，一年一度的冰雪盛会拉开帷幕。据携程数据，11 月底开始，冰雪游产品的售卖开始起量。近一周平台上“滑雪”的搜索量环比上周增长50%，进入12 月冰雪游相关产品的搜索热度持续走高。其中哈尔滨依旧霸榜冰雪游搜索热度第一，其余依次为长春、沈阳、雪乡、漠河。此外，携程数据显示近一个月国内滑雪场门票的预订量同比去年增长近20%。

从需求层面，随着人们物质生活的改善和丰富，旅游业已经成为城乡居民美好生活的刚性需求；从供给层面，旅游景区、酒店、旅行社、主题公园和旅游零售等各个业态均全面复苏；从经济发展层面，旅游是国民经济战略性支柱产业，可以有效刺激消费、创造就业机会、增加外汇收入，带动经济绿色可持续发展。

从政策层面，国家持续出台产业政策，从规范行业发展、加大优质旅游产品和服务供给、优化旅游基础设施投入、完善旅游交通服务、拓宽行业融资渠道等多方面给予支持，积极推动旅游业高质量发展。联合资信认为，旅游行业发展环境稳健，评级展望维持稳定。

随着经济的不断发展，旅游行业在国民经济中的战略支柱地位日益增强，在调结构、稳增长、促消费、惠民生方面作用凸显。后冬奥时代，群众冰雪运动热情不减，冰雪产业迎来跨越式发展。国家体育总局的测算数据显示，我国冰雪产业市场规模持续扩大，自2020 年之后已经连续3 年快速增长。预计到2024-2025 雪季结束，这一数字有望突破5 亿，冰雪经济将持续释放出巨大增长动能。冰雪室内、室外运动场地均同比增加，而室外滑雪场受到气温、地形等因素影响供给增加相对有限，基础设施建设为冰雪运动保驾护航。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

科技板块独占鳌头，AI眼镜领涨！指数混时间，后市怎么看？

【盘面分析】

12月份国内和国外会议多，本周A股市场在政治局会议公告之后大幅上涨，但是幅度和持续性依然一般。这一态势与10月8日的走势遥相呼应，但是对比外盘欧美股市，A股其实已经“很强了”！本周还有3个交易日，对比之前的走势，只要不出现连续下跌的破位行情，那么12月份大概率是走震荡行情。如果出现了本周“阴包阳”的行情，那么3500点突破后就是一波震荡上行的走势。本周行情将会决定12月份的赚钱氛围，机构资金已经出现大分歧了，投资者也应该顺势而为。

骑牛看熊发现AI智能眼镜为AI 落地的最佳载体之一，2025 年将加速渗透，Ray-Ban 智能眼镜爆款，科技巨头加速布局。传统终端无法满足的视觉需求不断推动着视觉技术的创新，而眼镜通过虚拟世界与真实世界的交互来为用户创造沉浸式的视觉环境，同时是靠近人体三大重要感官的穿戴设备，可以实现自然的声音、语言的输入输出。AI眼镜有望迎来破圈时刻，2025 年开始，AI 智能眼镜将在传统眼镜销量保持稳定增长的大背景下快速向传统眼镜渗透。AI 眼镜、AI 耳机、AI 玩具、AI 音箱等AI 智能硬件加速渗透，AI 新浪潮未来将提升海量IoT 设备的边缘算力需求，AIoT 时代拥有海量IoT 终端。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面低价股、土地流转、免税概念等板块表现较强，Sora、机器人呢、智谱AI等板块表现较差。消费电子概念震荡拉升，AI硬件端领涨，瀛通通讯、天键股份等多股涨停，随着多模态模型能力的提升和 AI Agent 的成熟，产品功能性和应用场景将获得极大提升，持续看好 2025 年 AI 眼镜大规模放量。AI眼镜概念股持续走高，中科蓝讯、恒玄科技等超10股涨逾10%，在2025年具备音频和摄像头的AI眼镜是当下AI模型应用落地的最佳可穿戴设备，随着多模态模型能力的提升和AI Agent的成熟，持续看好2025年AI眼镜大规模放量。

上海国企改革概念股集体走强，开创国际、复旦复华等多股涨停，《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》昨日发布，其中提出，力争到2027年，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。量子科技概念盘初大涨，星光股份3连板，复旦复华、格尔软件等多股竞价涨停，谷歌公布重大突破——其最新量子芯片Willow在基准测试取得惊人成绩，不到5分钟完成一项标准基准计算，也需要花费“10的25次方”年的时间才能完成这项计算——这个数字远远超过了宇宙的年龄。

商业零售板块反复活跃，中百集团走出8天5板，大商股份、友好集团等多股涨停，12月9日召开会议会议提出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。今年以来，我国居民消费需求持续释放。10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，比上月加快1.6个百分点，是3月份以来单月最高增速。大消费股早盘再度拉升，白酒、食品饮料、零售等多个方向大涨，一鸣食品12连板，海欣食品、惠发食品等超10股涨停，临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三并未出现大反击的拉升走势，依然还是低开高走小幅度震荡为主，金融股和权重股发力较弱。A股上市公司回购潮持续升温，Wind数据显示，今年以来已有2446个回购方案实施完毕，涉及金额超过1600亿元，远超去年全年水平。不同以往的是，力度大、期限短、实施快、注销式回购数量多，是本轮回购潮的特点。股份回购是上市公司释放利好信号的措施，表明认可当前股票投资价值，有助于提振市场信心。对于投资者而言，股份回购意味着市场上流通的股份减少，有助于稳定股价。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周三明显走弱，机器人的回落，带动了低位股和低价股的反弹机会，盘面依然是轮动为主的行情。9月24日开启的本轮行情以来，市场流动性充裕，成交额创多项纪录。A股市场成交活跃的背后离不开增量资金持续流入。Wind数据显示，截至目前，9月24日以来A股市场融资余额增加近5000亿元，股票型ETF净流入超2200亿元，回购金额超240亿元。分析人士表示，A股市场流动性充裕，增量资金在政策积极、经济修复预期下可能加速流入A股市场。接下来注意创业板指数能否在2250点之上稳住。

【淘金计划】    

12月以来，32家海外机构合计调研28家上市公司。其中，路博迈基金调研公司数最多，共调研3家上市公司，包括稳健医疗、沪农商行、唯科科技。另外，宏利金融、博裕资本、磊亚投资等4家海外机构分别调研2家上市公司。分行业来看，海外机构主要青睐汽车、计算机、机械设备三大行业，调研公司数目各有4家，另外电子、食品饮料、医药生物行业紧随其后，各有2家上市公司获海外机构调研。据统计，汇川技术、德赛西威、汉钟精机和鞍钢股份最受海外机构关注，调研家数分别有30家、8家、7家、7家。根据调研活动内容来看，海外机构主要关心上市公司竞争优势、国际化进展、降本增效情况等。

题材板块中的AI眼镜、低价股、免税概念等概念是资金净流入的主要参与板块，保险、银行、机器人等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现AI大模型掀起时代浪潮，加速通用人工智能（AGI）时代的来临；国产大模型百舸争流，互联网厂商领跑加速追赶。自2024 年以来，AI 大模型技术和应用逐渐从文本扩展至更多模态。随着OpenAI 发布GPT-4 系列多模态版本，掀起了国内外多模态理解大模型的研发热潮和广泛应用。

目前国产大模型主要厂商包括百度、阿里、腾讯、字节跳动等互联网巨头，科大讯飞、商汤科技、云从科技、三六零、昆仑万维等AI 技术领先企业，智谱AI、百川智能、MiniMax 等初创公司以及清华大学、中国科学院等高校及科研机构。其中，互联网巨头凭借其庞大的用户基础、丰富的数据资源、强大的技术能力及雄厚的资金实力，已成为大模型研发的重要力量。

2024 年11 月，AI 眼镜市场持续升温，多家科技公司积极布局，产业生态日趋完善。“智能”将是物联网时代最核心的生产力，AI 技术将渗透到云、边、端和应用的各个层面，与IoT 设备进行深度融合。科技巨头积极布局，2025 年有望成为AI 眼镜爆发元年。搭载交互型多模态大模型后，AI 眼镜的交互模式由“硬件服务用户”转变为“大模型服务用户”。

AI 眼镜/AI 玩具获消费者认可，产业边际变化，自大模型迅速发展以来，当前AI 终端出现了部分创新。此外，部分AI玩具也走入商业化进程。如特斯拉机器人玩具、玩具挂件“BubblePal”等等。特斯拉机器人玩具是Optimus Gen2 人形机器人的迷你版，按1:10 的比例打造，拥有超过40 个独立部件和20个关节点，并且能够活动。此外，AI 玩具也或产生新的投资机会，产业边际变化。

    　　基于能解放双手的穿戴式体验、与视觉高度融合的特点，智能眼镜正在成为重要的AI 硬件落地形式。AR 眼镜或为AI 的最佳载体之一，但其成熟之路是循序渐进的过程，而不带显示屏的AI 眼镜作为AI AR 眼镜的过渡形态，因具备AI 交互功能，同时兼顾价格和基本性能，故而有望在C 端快速渗透。而随着AR 各硬件模块的完善和多模态AI 的快速发展，AI 赋能下的AR 眼镜有望成为AI智能眼镜的最终形态，引领可穿戴设备的新趋势。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

政策利好“齐出”，机器人扛大旗！指数高开低走，还能涨吗？

【盘面分析】

昨日政治局会议的表述超预期，引发股票市场和大宗商品市场大幅上涨，政策关键的变化是用提振消费代替科技创新作为明年经济工作“主基调”。周二开盘直接大幅度高开，出现一定的回落，但是回调幅度不是太大，两市个股分歧的关键在于有没有人给你“翻牌子”，有资金眷顾的标的走势明显较强，弱势票高开低走直接翻绿。整体看政策端表明后续力度会继续加强，对市场信心有明显提振，但是“强预期、弱现实”的态势未明显改变，这里依然是参与市场预期的操作模式。

骑牛看熊发现特斯拉Optimus 在算力、数据、供应链和落地场景等人形机器人产业化需具备的各个条件上，具备全面的碾压式的领先优势，是人形机器人产业化落地的引领者，2025年，特斯拉进入人形机器人量产的准备阶段，供应链有望逐步落地，特斯拉人形机器人供应链的投资机会，灵巧手是人形机器人最核心的部件。人形机器人产业将是未来数年最具发展潜力的产业，是全球各国家和地区的必争之地，中国台湾、日本、欧美等地区的供应链都有望分享产业发展的红利，全球范围内的投资机会。

三大指数均大幅高开，沪指高开2.58%，深成指高开3.66%，创业板指高开4.88%，沪深两市低开个股不足50只，题材板块方面日用化工、酒店餐饮、PEEK材料等板块表现较强，电力、电信运营、ST等板块表现较差。大金融股盘中拉升，天利科技涨停，大智慧冲击涨停，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节；大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。

AI应用端概念股反复受追捧，天娱数科走出7天5板，神思电子20CM涨停，值得买、酷特智能等多股均涨超5%，OpenAI宣布正式向用户开放人工智能(AI)视频生成模型Sora。根据OpenAI的介绍，Sora将于当天晚些时候向美国及其他市场的ChatGPT付费用户开放。新版工具Sora Turbo可以生成最长达20秒的视频，并且可以提供这些视频的多种变体。减肥药板块局部异动，常山药业涨超10%，翰宇药业、圣诺生物等纷纷跟涨，口服版司美格鲁肽于12月9日晚21点在美团启动全网首发预售。同时间，还有被行业公认为司美格鲁肽的“最强对手”的替尔泊肽在美团开启首发预约，有消息称一周内还将开放预定送药到家服务。

大消费板块持续涨势扩大，食品、零售、家电、旅游酒店方向均表现不俗，良品铺子、煌上煌等超20只成分股涨停，商务部将推动消费品以旧换新政策落实落细，让更多消费者得到真金白银的实惠；举办商旅文体健融合的各类活动；积极推动首发经济，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费；多措并举改善消费条件，在城市，要深化国际消费中心城市培育建设，推动步行街、商圈设施改造和业态升级，提升城市消费能级。抖音概念股盘中异动，省广集团、值得买拉升涨停，天龙集团涨超12%，字节跳动旗下TikTok在官网和官方账号发布声明，称已向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了紧急动议，以阻止TikTok封禁法律生效。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现大幅度高开的走势，随后出现回落，然后横盘震荡的走势，相对9月24日的高开横盘走势，这样的盘面在2个多月后已经“算很强”了，起码没有给你高开低走翻绿，说明主力资金呵护有加，也有信资金进场的迹象。今年以来，共有132家A股公司发布并购重组相关公告，上年同期仅有82家。其中，“并购六条”发布以来，近50家上市公司发布并购重组相关公告，上市公司并购重组进程加速。接下来注意上证指数能否在3440点之上稳住。

创业板指数周二大幅度高开，这气魄确实有点“凶悍”，只不过开盘1个小时才百股涨停，比起2个多月前的千股涨停，说明市场热情明显弱势了很多，这也与进场是否赚到钱有很大的关系。牛哥毫不开玩笑地说：“10月8日的那根‘墓碑线’，要是突破不了，这波行情也就这样了。”在政策的推动下，并购重组活跃度明显提升，产业整合成为主要并购逻辑。上市公司抓住资本运作有利时机推进并购重组，可以快速拓宽业务领域，丰富产品矩阵，实现做大做强。接下来注意创业板指数能否在2300点之上稳住。

【淘金计划】    

9月24日以来，国内政策呈现出密集出台的态势。12月9日会议的召开，为2025年经济工作指明重要方向，同时释放出更加积极有为的政策信号，后续重点关注经济工作会议的表态。随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望呈现出逐步改善态势。“稳住楼市股市”的政策预期，有助于提振投资者的信心，呵护A股市场的长期健康发展。展望后市，A股有望震荡上行。

题材板块中的PEEK材料、人形机器人、酒店餐饮等概念是资金净流入的主要参与板块，石油、煤炭、电力等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现英伟达、特斯拉都在台启动供应链筹组计划，英伟达人形机器人计划传落地中国台湾，其机器人开发团队近期已开始寻求在中国台湾建立人形机器人供应链，已获和大、盟立、盟英、罗升等工具机厂商证实，不排除设立组装基地。终端产品瞄准人形机器人、专业型机器人。中国台湾及日本的精密加工产业均具备较强基础，中国台湾及日本人形机器人供应链具备与大厂合作的实力，有望分享人形机器人产业发展红利。

　　特斯拉投资者会议分享Optimus 进展:目标是在2026 年在工厂内部部署超过1000 个人形机器人，然后向外部客户销售。从开发的角度来看，“Optimus”的“智能”将继续提高，并应该在某个时候反映出过去一年中FSD 的快速改进。制造目标是将物料清单(BoM) 降低到约3 万美元。销售策略:在向客户销售时，策略可能硬件和软件一起销售或出租机器人。

从预期特斯拉人形机器人GEN-3 的发布到国内相关政策的探讨，不断演化，人形机器人产业链概念股轮番上涨，体现出了市场对人形机器人产业的美好愿景的充分期待。在热闹的股价的背后，我们希望可以去伪存真，从产业的角度出发，思考产业的终局和实现路径，选择可以穿越行业波动的公司，将资源配置到合理的地方去。

多地机关部门积极配合人形机器人产业发展，多地政府部门推出的支持人形机器人产业发展的相关政策，对于促进技术创新、拓展应用场景、完善产业链、满足市场需求、提升国际竞争力以及加速产业布局等方面都具有积极的影响。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

高位股大分歧，机器人扛大旗！指数多空大战，反弹结束了吗？

【盘面分析】

 A股市场出现指数继续震荡的行情，盘面表现出指数较强，个股赚钱效应溃散的情况，关键因素还是在于成交量缩得有点厉害，这也表明新资金进场力度在削弱。简单点说：“玩的人少了，场内资金要么是套住不动的，要么就是聪明资金多杀多了。”当前A股市场依然具备较高的投资性价比，这也是除了流动性之外指数的另外一个优势之一，纵观2024年的全球股市，A股依然是“三千点”上下震荡的“低估值区域”。考虑到在政策护航，估值提升有宏观背景支持，预计指数会根据本月的会议选择方向，投资者可以关注调整之后买入机会。

骑牛看熊发现中国四大协会齐发声明，谨慎采购美国芯片；交通运输部表示将有序推动无人车、无人机示范应用；百度正式发布Apollo 开放平台10.0；宇通客车自动驾驶产品在新加坡、中东实现示范运营。12 月4 日，重庆市经济和信息化委员会等七部门联合发布《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》，提到加大金融支持力度，鼓励重庆市产业投资母基金和产业资本、社会资本、有关区县以市场化方式共同出资组建具身智能机器人产业投资基金。12 月5日，杭州已经正式发布《杭州市人形机器人产业发展规划（2024—2029 年）》，从15 个方面提出重点任务举措，赋能机器人产业高质量发展。

三大指数集体低开，两市个股涨跌互半，题材板块方面CXO、减肥药、培育钻石等板块表现较强，房地产、种业、鸡肉等板块表现较差。机器人概念股反复活跃，翔楼新材20CM涨停，奋达科技、柯力传感此前涨停，中研股份涨超10%，近日由华为技术有限公司全资持股的东莞极目机器有限公司发生工商变更，注册资本由8.7亿人民币增至38.9亿人民币，增幅约347%。据国金证券研报测算，生产1000万台人形机器人将产生350亿元PEEK需求，到2027年国内PEEK材料需求将达到167亿元以上。

CRO板块开盘大涨，药明康德竞价高开近8%，德展健康涨停，睿智医药等多股涨超10%，美国当地时间12月7日，美国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中，AI应用股开盘继续大涨，视觉中国、天娱数科等多股涨停，美股AI应用股周五继续大涨，其中广告营销大厂AppLovin总市值一度超1300亿美元，年内涨幅超8.5倍。

有色板块震荡拉升，小金属方向领涨，罗平锌电4天3板，钒钛股份涨停，华钰矿业、湖南黄金等跟涨，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。汽车整车股震荡拉升，金龙汽车涨停，东风股份涨超5%，中国汽车流通协会方面表示，本轮报废更新及以旧换新政策将在12月底结束，加之春节提前至1月份，预计12月汽车市场翘尾行情较为突出。食品股异动拉升，一鸣食品10连板，惠发食品直线涨停，10月份我国线下消费热度指数同比增长8.2%，较上月提升2.9个百分点，增速连续两个月稳步提升。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现明显调整走势，很明显3400点的争夺战开始了，空头发力，多头却没有明显反抗，成交量继续缩量。截至11月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78%，其中仓位超五成的私募基金占比超90%。与此同时，私募自购阵营持续扩容，截至12月5日，今年以来私募合计自购金额超7亿元。政策效果将有效传导至企业及居民部门，从而推动权益资产稳步向上，后续可积极围绕基本面改善布局结构性机会。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一盘中跌近2%，出现明显的回调走势，炸板率再度出现高潮，个股高台跳水较为明显。2024年以来，低空经济乘风而起蓬勃发展，应用场景持续扩展，低础设施、低空飞行服务和保障体系建设不断推进。低空经济发展前景广阔，低础设施建设将加快。目前，我国低空智联网、低空空域管理亟待完善，相关基础设施和技术尚待突破，商业模式仍需探索。接下来注意创业板指数能否在2270点之上稳住。

【淘金计划】    

11月以来，基金公司合计调研了701家上市公司。从行业来看，电子、机械设备、电力设备、医药生物、计算机五大行业颇受基金公司欢迎，均有超50家上市公司获得基金调研。电子、机械设备获调研的公司数量居前，分别有96家和95家。从参与调研的基金公司家数来看，13个行业的基金公司家数合计破5000家，其中电子、机械设备、电力设备、计算机4个行业的调研基金公司家数均超500家。电子行业的调研基金公司数量最多，达1211家；获得基金公司调研的上市公司有96家，平均每家上市公司获约13家基金公司调研。

题材板块中的PEEK材料、人形机器人、CXO等概念是资金净流入的主要参与板块，房地产、科创板次新、通信设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现人形机器人0-1 节点来临，建议持续跟踪。整机：商业化突破在即，“中国供应链+高成本场景”的需求兑现最快。2025 年，在特斯拉等龙头公司的引领下，人形机器人量产迎来0-1。人形机器人方面，智能化大势所趋，工厂场景有望率先落地。据台湾联合新闻网12 月3 日报道，英伟达已接触多家台湾机床和关键零部件制造商，目标包括征求关键零组件的技术与规格，并探索合作企业加入其人形机器人供应链的可能性。

从壁垒看：灵巧手>行星滚柱丝杠>六维力矩传感器>谐波减速器>微型电机>无框电机。灵巧手、关节、丝杠、减速器等赛道是人形机器人产业链的核心优质赛道。“量”是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链+海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。2025 年是人形机器人商业化元年，27 年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。

内政策的引导下，各地方积极推进机器人产业的发展；在AI 技术突破&国内外科技巨头积极布局的加持下，人形机器人产业化有望加速；同时，在降本需求的驱动下，人形机器人各零部件的国产替代空间广阔，有望推动国内相关优质厂商进行技术升级，率先取得突破的企业有望深度受益。当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。

海内外巨头共振 催化机器人大行情。近期，人形机器人板块催化密集，海外特斯拉+英伟达、国内华为等科技巨头，在具身智能领域进展频频，形成强烈共振，共同催化人形机器人板块大行情。华为：11 月启动具身智能创新中心、签约首批优选合作伙伴，首批优选合作伙伴包括乐聚机器人、兆威机电、拓斯达、中坚科技、埃夫特、禾川人形机器人等；特斯拉：灵巧手全新方案发布、具备22个自由度，手部移动速度+灵敏度大幅提升，能够精准接住投掷过来的网球；英伟达：2024 年12 月7-8 日，ROSCon China 2024 大会即将在上海召开，将展示机器人领域最新成果，展望2025 年，我们认为人形机器人技术端加速演进，产业趋势不断强化，远期空间持续打开，坚定看好人形机器人板块投资机会。

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金融股助力，低价股涨停潮！创业板大阳线拉升，又要大涨了吗？

【盘面分析】

A股本周出现再度阶段新高的走势，重回3400点之上，在每次大盘陷入到危机之时便出现了金融股和互联金融的助力，这也带动了行情的进一步走高。周五的这根放量阳线，出现了明显的突破走势，这也表明在12月份的会议之前，市场仍然会是“左右护法”相拥的安全时段。年底政策密集，而稳增长又是主基调，近期题材板块活跃度明显提升，看来这个12月份“不太冷”，注意市场炒预期的投资机会，关注受到外围消息面影响的新行情出现。

骑牛看熊发现券商有望迎戴维斯双击，看好质地优良、盈利稳健的多元标的券商：三季报券商归母净利润降幅较中报收窄，投资收益支撑业绩，当前个人投资者作为核心增量资金的市场下，交易端和业务端均更利好券商，行业基本面向好，ROE 增幅有望超预期。券商板块估值和机构配置仍在历史底部位置，券商有望迎来（估值+交易端+业绩端共振），中小券商股权流转提速，板块仍有较大空间，随着市场的预期加强，投资者可以积极增配。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股跌多涨少，涨跌比为1：3，题材板块方面Sora、风沙治理、新型城镇等板块表现较强，PEEK材料、BC电池、海南自贸等板块表现较差。大金融板块震荡回升，天利科技、华林证券涨停，天茂集团2连板，大智慧放量打开跌停，财富趋势、英方软件等涨幅靠前，一方面是近期利好持续积累；另一方面亦是抵达了年底两大会议的时间窗口，市场可能预期会有刺激政策出台。

Sora概念股开盘继续活跃，华扬联众、风语筑等多股涨停，福石控股、万兴科技等多股涨超10%，OpenAI为期12天的活动开幕，在第一天的活动上，OpenAI发布“满血版”推理模型o1和ChatGPT Pro（每月订阅费200美元）。新型城镇化概念盘初拉升，亚厦股份、全筑股份等多股涨停，12月5日，中办、国办发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见。到2030年，新型城市基础设施建设取得显著成效，推动建成一批高水平韧性城市，城市安全韧性持续提升，城市运行更安全、更有序、更智慧、更高效。

消费电子概念异动拉升，胜利精密直线涨停，凤凰光学、卓翼科技等快速冲高，华为终端BG CEO何刚在接受访谈时表示，华为Mate70系列预约数已突破了670万。此外据供应链消息，华为Mate70系列已加单30%，总备货量提升至1700万台。低价股持续受资金追捧，多股连续大涨，其中利欧股份16个交易日累计涨幅超180%，跨境通13个交易日累计涨超140%，山东矿机8连板，南京高纤、梅雁吉祥、阳光股份、华丽家族、金正大、雅博股份、山鹰国际等多只低价股涨停。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现指数拉升的走势，金融股和互联金融带动大盘重回3400点，这也带动了场外资金纷纷进场，生怕出现“踏空”。在特朗普胜选加速贸易保护主义抬头、国内经济弱复苏背景下，2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码；同时美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股形成利好。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五盘中一度涨逾3%，出现了明显的拉升行情，低价股表现格外突出，市场迎来了新的投资方向。据统计，四季度以来，88只主动权益类基金净值涨幅超过20%，其中多数产品重仓科技产业。QDII产品中，美股科技股及东南亚科技股相关产品在业绩排行榜上位居前列。2025年中国资产将延续修复，我国正经历向高质量发展迈进的阵痛期，有效需求不足、财政收支缺口扩大等问题凸显，这仍需财政发力，明年将是财政大年，增量政策有望不断加码。接下来注意创业板指数能否在2270点之上稳住。

【淘金计划】    

内需是中国经济发展的基本动力，经济回升向好基础仍需巩固，外部环境不确定性上升，稳投资扩内需工作存在挑战，但更有机遇。2025年是“十四五”规划收官之年，为实现圆满收官，投资或将作为一大着力点，实现经济发展质升量增。基建投资增速方面，“更加给力”的财政政策有望为基建投资带来更为充足的资金。近段时间，随着全球科技股接力上涨，重仓相关板块的海内外权益产品净值持续攀升。

题材板块中的Sora、保险、云游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，PEEK材料、人形机器人、工业母机等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现目前多家中小券商挂牌交易，包括瑞银证券、星展证券、中天证券、大通证券、世纪证券等多家中小券商的股权正在挂牌转让，同时上周，锦龙股份发布公告称，公司拟转让所持有的中山证券67.78%股权。

在证券行业高质量发展的背景下，行业竞争加剧，优胜劣汰现象显著，并购重组加速推动行业供给侧结构性改革，通过并购选择适合的标的来实现业务上的互补，从而产生协同效应或形成差异化的竞争优势。战略性关注券商板块牛市旗手机会，看好寿险行业资产和负债双轮驱动资本市场、财政和地产等稳增长、稳股市政策相继发力，市场信心提振，2024年4 季度权益市场改善明显。

展望2025 年，积极政策有望延续，继续看好非银金融板块超额收益机会，目前券商和保险板块估值和机构配置仍在相对低位。关注未来交易结构变化带来的影响，政策预期扭转、居民长期资产荒叠加低利率环境和自媒体放大效应，本轮行情个人投资者入市速度和力度均有望超预期，个人投资者作为增量资金的市场环境下，市场交易量和风格偏好或打破历史经验，战略性关注券商板块牛市旗手机会，看好寿险资产和负债双轮驱动。

从板块表现来看，10 月以来，二级市场成交量维持高位，11月基金发行回暖，股权发行规模也有所提升，上周板块部分个股表现突出，在政策托底的效应下，市场环境改善，为证券公司各项业务发展提供支撑，预计四季度业绩相对将继续改善。大型券商提升综合实力及中小型券商差异化发展的多层次行业格局下，行业并购重组有望持续推进，同时政策托底及流动性改善催化行情。

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OpenAI发力，Sora板块领涨！指数缩量震荡，还能涨吗？

【盘面分析】

美股继续上涨创新高，带动外盘市场牛市共振上行，这也说明外围局势稳定，关键就看自己能否发力提振自己的股市了。以目前的局势来看，本周政面消息比较多，外围大事件更是一件接着一件，A股市场出现了明显的缩量反弹行情，这也表明主力资金护盘的良苦用心，但是场内资金却是“惊弓之鸟”，本周净流出资金明显大于净流入资金。随着经济工作会议召开日期确定之后，对市场情绪将会有明显提振，可以关注部分题材板块的上车机会。

骑牛看熊发现OpenAI 的Sora 视频生成模型因意外泄露受到广泛关注，效果仍然超出目前已公开的模型。本周GitLab 和Salesforce 两家AI 相关SaaS 公司业绩发布，关注AI 对其增长贡献。国产AI Agent 生态加速繁荣，厂商自研产品应用推广有望打开市场空间随着国产AI 大模型多模态、复杂推理等维度能力的持续迭代。I大模型应用有望逐步成熟，或率先在To B端影视和游戏内容的生产场景层面应用，如文生图、文生视频等AI视觉创作工具端的落地，进一步助力创作效率的提升。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，涨跌比为1：3，题材板块方面Sora、互联网、培育钻石等板块表现较强，预制菜、家居用品、鸡肉等板块表现较差。Sora概念股开盘大涨，华扬联众、中广天择双双涨停，万兴科技涨超10%，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼当地时间12月4日在社交媒体透露，接下来的12个工作日中，每天都将进行一场直播。在总共12场直播中，公司将展示一些新产品或者样品。据科技媒体The Verge报道，新产品中包含用户们期待已久的文字转视频工具Sora和一款新的推理模型。

机器人概念反复走强，山东矿机7连板，日发精机、五洲新春5连板，伟创电气20CM涨停，近日一只机器狗从人工智能生成的图像和视频中学会了追球和翻越障碍的技能，这可能是更快、更准确地训练机器人的一条捷径。相关研究成果日前公布于arXiv。互联金融概念再度走强 ，大智慧走出5天4板，天利科技20CM涨停，近期央行等七部门发布的《行动方案》要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划，新一轮金融科技创新周期即将开启。政策支持叠加资本市场回暖，2025年金融IT行业景气度将迎来大幅度反转。

海南本地股探底回升，欣龙控股上演地天板，走出4天3板，海南椰岛冲击涨停，海航控股、海南海药等纷纷冲高，以“中国式现代化的地方实践：海南自由贸易港 新时代 新使命 新机遇”为主题的外交部海南自由贸易港全球推介活动在北京举行。脑机接口概念股震荡拉升，成都华微涨超10%，爱朋医疗、岩山科技等多只个股涨停，近日马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，已获加拿大批准启动在该国的首次临床试验，开始招募受试者。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四按照技术走势是应该有一个向下回调的走势，之后能否V型反转就看主力资金，也能知道盘面的支撑力度，但是开盘直接拉起来，主动买入资金不够，这里只能看成是：“勉强拉升，还有下跌！”2024年A股市场已有2096家上市公司完成回购，回购金额合计达1615.39亿元，相较于去年同期的829亿元，同比增长近50%；参与回购的上市公司数量也比去年同期增加了825家。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四盘中一度涨逾1%，但是从K线形态来看，勉强在10日线附近支撑，连5日线都没有突破，仍然要小心回调的走势出现。上市公司注销式回购不断升温，在政策的支持与鼓励下，今年以来，A股上市公司掀起回购浪潮，注销式回购案例也不断增多。据记者梳理，截至目前，已有200家上市公司完成回购注销。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

行业配置方面，自上而下角度，政策博弈性机会可关注：（1）外部环境变化推升稳内需诉求下，地产基建链及消费板块的政策博弈机会；（2）地方化债所腾挪的资源和政策空间有望投向两重、科技创新、自主安全等领域下，TMT 板块、国防军工行业的投资机会；与此同时，若政策力度或效果不及预期，则可关注红利板块的防御属性。自下而上角度，可关注：（1）行业供需关系再平衡或带来价格端修复下，电力设备行业的投资机会；（2）权益市场活跃打开业绩修复空间下，券商行业的投资机会。

题材板块中的Sora、培育钻石、互联网等概念是资金净流入的主要参与板块，鸡肉、石油、预制菜等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现海外AI 聊天助手应用增速放缓，国内应用保持快速增长，多数国内产品环比增速超过10%。阿里巴巴发布的QWQ-32BPreview模型对标OpenAI o1，实现推理端的scaling law。Anthropic 推出MCP 协议，通过统一接口提升了AI 与本地和远程数据源的连接效率，为开发者优化工作流程并推动AI 生态互联奠定基础。

 近期科大讯飞、彩讯股份、鼎捷数智、泛微网络等厂商相继发布AIAgent 产品应用，未来有望在办公、财税、客服、智能营销等场景加速落地并打开空间。即品牌厂商自研硬件+大模型；白牌厂商则采用公版方案配合第三方模型，各自占据目标市场。

国内大模型厂商、互联网厂商以及数字化企业服务商等不同背景的公司均在积极布局AI Agent应用矩阵，最终的产品销量取决于用户实际体验，AI 终端是否深耕应用场景解决用户刚需。

前期美股科技显著分化，软硬切换的趋势较为明显。我们认为，B 端的商业场景相对简洁，训练数据集更为简约，且同类赛道的场景具备可复制性。所以美股AI 应用是ToB 先行，而A 股的AI 终端集中于ToC。

其中有雷朋&Meta 眼镜优秀的案例，其自带的摄像头可拍摄、识别及翻译，与用户语音交互，搭载Llama 模型后二代产品销量快速增长；也有用户体验较为平淡的产品，如Ola 豆包耳机，发售至今天猫旗舰店销量仅有3000+，只能实现基础对话，无法调用系统功能、支持第三方APP。

当前的AI 终端可类比十年前的智能机。2012-2015 年间，4G通信落地催生移动互联网等全新需求。传统国产智能机四强“中华酷联“，遭遇OPPO、vivo、小米等新“玩家”的挑战，行业加速洗牌。而后伴随诺基亚、乐视、金立等厂商出局，行业格局才趋于稳定。而当下，AI 赋能加速智能终端崛起，类比智能机产业的格局演变，看好未来双线并行的市场格局。

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周期板块崛起，红利资产大涨！指数走弱，后市怎么看？

【盘面分析】

 本周市场全球大事件比较多，不管是美国的非农数据，还是韩国的爆发事件，每一条都是不容忽视的大新闻，这不仅会对12月份的局势有所影响，还将会决定明年1季度的市场表现。目前人民币在连续回调后，相信不久将会出现新的货币政策来稳定局势，然而对于半导体芯片的禁令也有“强硬态度”，A股市场目前来看还是比较“坚挺”的。随着本轮反弹的气势溃散，要注意本周可能会出现先扬后抑的盘面，这里仍然是防守为主。

骑牛看熊发现煤炭、石油、钢铁、稀土、有色等等周期板块表现较强，国内进入长复苏周期，强财政宽货币组合长期保持，弱复苏、低利率环境下，债券类和股票类资产更具配置价值。红利风格占优，行业轮动速度指数和红利相对成长指数走势拟合度较高。行业轮动速度方向有望成为市场风格判断的重要指标之一，当行业轮动速度触底回升时，并维持较高位置，红利往往占优。若行业轮动速度持续回落，A 股成长板块有望继续跑赢红利板块。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足800只，题材板块方面培育钻石、芯片、半导体等板块表现较强，知识付费、传媒娱乐、IP经济等板块表现较差。芯片股开盘集体大涨，大为股份、文一科技等多股涨停，成都华微、富瀚微等涨超5%，中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会3日晚间陆续发布声明，建议谨慎采购美国芯片。大消费板块持续活跃，食品、零售、旅游等方向领涨，益客食品、味知香、桂发祥等超20股涨停。

小金属、超硬材料概念开盘大涨 ，云南锗业、罗平锌电等多股竞价涨停，惠丰钻石涨超10%，商务部发布公告称决定加强相关两用物项对美国的出口管制，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。机器人概念反复走强，山东矿机7连板，五洲新春、巨轮智能4连板，华为正联合中国移动、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。此外11月29日，中国兵器装备科技创新周央企中国兵装集团宣布成立了人形机器人创新联合体。

稀土永磁板块异动拉升，英洛华午后涨停，奔朗新材、银河磁体等快速跟涨，看来贸易问题仍然没有解决，周三高开的科技股反而出现了冲高回落的走势，出现了明显的跳水行情，这也表明机构资金在借着利好出货。红利股午后持续走强，中国神华涨超5%，中国石油、陕西煤业、深高速、中煤能源、神火股份均涨超3%，看来资金又开始重回蓝筹股中寻求避险，这也说明行情开始逐渐走弱了。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三并未出现再度突破的行情，虽然金融股盘中有明显护盘，但是力度太弱，缩量行情是很难走远的。债券类资产受益于货币政策长期保持宽松，政策利率进一步下行预期强化，有望引导债券收益率曲线进一步下探。权益类资产受益于逆周期和跨周期政策力度加大，存在结构性机会，重点关注“两新”相关领域。接下来注意上证指数能否在3360点之上稳住。

创业板指数周三出现明显走弱的行情，高位股开始出现分歧，低位连板股也出现角逐，市场赚钱效应由于外盘消息面而变化，注意新的投资方向即将出现。国央企红利指数扩容至港股，与A 股同类公司相比，港股国央企公司历年平均分红占优，且港股央企公司分红表现更好。行业轮动速度中枢上升至较高区间，行业平均轮动速度明显加速，或许因为市场缺乏明确的交易主线，以结构性行情为主，期间红利板块表现较好。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024年以来传媒板块估值波动较大，板块估值抬升，但后因国内大模型与海外仍存在客观差距等多种因素持续回调。9月后总体随大盘及TMT而抬升。11月板块市盈率对应24X PE TTM，位于13年以来29%的历史估值分位，20年以来56%的历史估值分位。展望2025年投资关注三条主线：1）AI应用持续迭代，25年有望加速落地。投资逻辑由“主题性趋势投资”向“产业兑现投资”转变，行业发展仍具备较大空间；2）电影板块有望底部反转；促经济政策有望推动游戏、营销等顺周期行业回暖，精选龙头；3）并购重组方向。

题材板块中的机器人、芯片、煤炭等概念是资金净流入的主要参与板块，知识付费、NFT、短剧游戏等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等。

    　　1）稀土：短期需求逐步复苏，供给端不确定性增大，稀土价格回升，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确；

    　　2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；

    　　3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

历史经验表明，当市场缺乏明确交易主线，且行业轮动速度加速时，红利板块有更大概率跑赢。若12 月市场信心在政策带动下持续修复，市场形成较为清晰的交易主线，行业轮动速度有望继续。从海外视角看，2025 年特朗普政府或带来市场扰动，若行业轮动速度回升至近三年的震荡区间，市场或将仍以结构性行情为主，红利风格有望阶段性回归。

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离岸人民币走弱，主力拉指数！成交量缩量，反弹还能继续吗？

【盘面分析】

随着11月份经济数据逐步公布，市场预期欧洲央行和美联储将加快降息步伐，欧美股市继续上涨创新高，尤其是德国股市连续多年历史新高，不过经济数据“并不好”，股市的持续大涨只能说明“全球股市只是流动性的镜像”，已经逐渐脱离与宏观关系。目前机构纷纷开始喊出“2025年基本面牛市”，实际上现在的A股市场还是“信心”问题，谁也不是来“豪赌”的，而投资的目的是为了赚钱，市场缺乏赚钱效应只会让成交量越来越低迷，注意12月份的各大会议发布的消息，从而有望出现新的投资机会。

骑牛看熊发现本周人民币小幅贬值，中美利差走扩，套利交易回报率上升预计主要受到特朗普交易的影响，近期跨境流动性可能受到阶段性影响。从11 月数据来看，当前中美利差依然深度倒挂，但USDCNY 已经降至-2219pips（11 月18 日），从历史上看锁汇后收益对外资的配债行为影响相对更大。外资对人民币债券的边际定价权并不高，随着特朗普交易的结束，预计套利交易回报率将会回落，跨境资金仍将回流。中期来看，我国正在大力促进经济增长，而美国则需要从长达五年的高赤字率中退出，因此中美利差收窄、套利交易回报率下行的中期趋势，不会由于特朗普和拜登政府交接前政策及地缘等不确定因素冲击而改变。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股跌多涨少，题材板块方面PEEK材料、光刻机、鸡肉等板块表现较强，种业、供销社、航空等板块表现较差。离岸人民币兑美元跌破7.30关口，日内跌超200点。在岸人民币兑美元逼近7.29关口，最低报7.2890元，创去年11月来新低。零售股异动拉升 ，大东方12天9板，国芳集团、中百集团等多股涨超5%，9部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，其中提出，推动零售业创新提升。

机器人概念延续强势，山东矿机5连板，泰尔股份4连板，巨轮智能、日发精机等多股涨停，《科创板日报》表示华为正联合中国移动、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。培育钻石概念股大幅走高，惠丰钻石30CM涨停，黄河旋风涨停，全球最大钻石生产商戴尔比斯（De Beers）将其销售的大部分商品的价格下调了10%至15%。这是自今年年初以来的首次大幅降价，幅度历史罕见。高位股人气股活跃依旧 ，南京化纤走出12连板，广博股份晋级10连板，华胜天成走出9连板，桂发祥晋级8连板，一鸣食品、葫芦娃走出6连板，另外远达环保、光华科技、粤桂股份、利欧股份等多股涨停。

高铁轨交概念震荡拉升，神州高铁2连板，日月明、铁大科技等多股涨超10%，国家铁路局发布数据显示，今年1—10月份，全国铁路固定资产投资累计完成6351亿元，同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里，充分发挥了铁路投资对全社会投资的有效带动作用。IP经济概念再度走强，奥飞娱乐、广博股份等多股涨停，德艺文创、锋尚文化等多股涨超10%，未来5年，国内二次元内容产业有望突破千亿市场规模，其IP商业价值将通过二次元周边衍生产业和IP改编产业进一步拓展扩大，价值成长空间可达数倍以上。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并未继续向上，全天个股都是跌多涨少，早盘指数横盘不动，午后出现向下的走势，带动个股纷纷跳水。金融股始终是以护盘为主，本周利空消息仍然较多，这里也要看主力资金的“决心了”！资本市场方面，增量资金持续入市可期，政策推动上市公司高质量发展。而政策接力有望改善A 股盈利预期，当前估值处于相对历史低位，业绩和估值具备修复空间估值。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周二低开后始终是水下震荡为主，并未出现强势翻红的迹象，高位股冲高回落的套人盘面比比皆是，这也说明行情要开始走弱了。当前市场趋势已经转入震荡回暖节奏，随着货币、财政及产业政策不断发力，2025 年上半年市场整体环境有望继续改善，对2025 年上半年行情，我们保持积极，“顺势而为，乘势而上”，市场有望继续向上演绎。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2024 年大盘呈现“N”型走势，全年指数强势修复，扭转近两年弱势格局。展望2025 年上半年，全球步入降息周期，主要经济体的政策和基本面或延续分化，虽然仍面临地缘政治以及中美贸易摩擦压力，但国内经济在政策持续发力、财政部大规模化债等因素带动下，也逐步迎来改善空间，2025 年财政赤字率将有望上调，国内经济有望巩固其增长动能，延续温和复苏趋势。

题材板块中的机器人、培育钻石、鸡肉等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、酒店餐饮、航空等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现在强美元的预期下，大类资产整体承压，国内权益市场震荡走弱引发资金外流担忧。而特朗普在正式宣誓就职前先行“推特治国”，可能预示着其发起更大范围、更大级别的贸易争端的“灰犀牛”风险。

    　　预计2025 年在“基本盘”面临关税挑战、“投机盘”期待人民币资产预期回报率提高、“政策盘”延续底线思路和预期管理的综合作用下，美元兑人民币汇率将在国内“宽财政”和外部“加关税”的路径下展开博弈，在2025 年至2026年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线思路。

新一轮贸易摩擦或推动美元兑人民币汇率渐进突破这一区间，且波动率也将较2024 年扩大。美国加征关税的时点和路径、“宽财政”政策加码的时点和规模等均存在较大不确定性，汇率预期或在矛盾切换中反复冲折。为应对2025 年新一轮加征关税的风险，出口企业“待结汇”资金全部转为人民币的风险较低，或继续选择持有超额美元以应对进出口风险，同时继续加大“出海”投资力度，以规避加征关税风险。

在2025 年可能继续面临“高利率、强美元”的外围环境以及中美贸易摩擦卷土重来风险下，人民币汇率可能仍然在特定阶段承受一定贬值压力，汇率管理底线依然是“坚决防范汇率超调风险”和“防止形成单边一致性预期并自我实现”，汇率政策或为对冲潜在的市场风险提前留出适当的“政策冗余度”。

    　　从主线逻辑出发，当前利率和汇率的决策核心依然是国内政策，因此经济工作会议召开期间是最近的一个博弈时间点。考虑到政策具体“量级”将于2025 年全国确认，暂时来看，政策面的信息未必能直接导致两大市场反转。但结合市场当前的预期水位来看，合理的预期意味着政策加速当前市场趋势的概率不大。围绕政策博弈的时间窗口仍在，波动来自于市场预期以及资产价格的绝对水平。

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