狂风暴雨！中美股市迎来大变天

风险总是在众人乐观、甚至疯狂中到来。这两年来美国股市无视经济法则，在美联储暴力加息、大幅收紧流动性下，还迎来了一波牛市，英伟达更是一年暴涨10倍多，而苹果、微软等公司股价，近期股价也还是在加速上涨，这三家公司市值总和就大于A股了。

不过在大家一片看好下，隔夜美股出现了全线大跌，涨幅巨大的科技股跌幅明显。中报业绩不如预期的特斯拉直接重仓12.33%，英伟达大跌6.8%，谷歌业绩差强人意也大跌超5%.还有阿斯麦、高通AMD等半导体公司股价大跌6%.

受此影响下，A股今日CPO为首的科技股大幅领跌，中际旭创、新易盛大跌超6%，工业富联、沪电股份等超4%，还有存储芯、半导体板块的全线下挫。对于这类涨幅巨大的个股，相信时常关注龙轩内容的战友应十分清楚，之前破位龙轩就建议务必先出。

虽然美股的神奇之处在于，暴跌过后总能较快的修复，然后创出新高。但龙轩认为树不能涨到天上去，再牛的股市也会有尽头，而美股当前就处于变天的危险阶段，届时必将迎来更大的狂风暴雨。

首先，现在美股总市值超过美国GDP的250%.按巴菲特的指标来算，早就已经是泡沫期了，这或许也是老巴在美股频频历史新高下，其现金还创记录的超过1600亿美元的原因吧，这种耐心就值得我们认真学习。

其次，本次美股能在美联储加息周期下，走出牛市。很大一部分原因是战争爆发，吸引了巨量欧洲资金流入美股，为其提供了流动性。但现在川普，战争将会进入和谈期，叠加美联储降息，那资金重新从美国流出是大概率的，这对美股来说是系统性利空。

最后，人工智能虽然想象力巨大，但应用层面的商业模式还未完全展开。涨的仅是上游的英伟达等芯片股，而这些个股上涨已是史无前例了，一旦接下来中报业绩增速放缓，也会迎来一轮大跌，就像特斯拉一样。

相对于美股的科技巨头，A股中的红利资产大蓝筹，则与之类似。自去年年初来也上涨了不少，尽管股息率还是明显高于银行定期存款的，但增长率明显不行。如四大行还是负增长、煤炭板块这两年业绩也全线下降，今年石油股业绩也会受冲击。

因此，红利资产大涨一波后，虽然估值还是较低，但要想有估值上的溢价，则业绩上要有较好的增长。否则在存量资金博弈下，板块个股必然会进行高低切换，今日早盘大幅暴跌后的新能源就有所动作了。

接下来美联储降息的话，全球资金将迎来充裕的局面，外资重新大幅回流A股也可期待。这些资金的流入，肯定不会去搞国企大蓝筹，否则他们去买港股得了，暴跌后的白马、优质新能源还会是他们的首选，这将促使市场风格的切换。

其实，A股中一种风格的演绎，时间上基本就是2年多点，如2019-2020年的白马蓝筹、2014-2015年的一带一路等。现在煤炭板块风格已超过4年、而其他红利资产也接近两年，时间上来看是差不多了，龙轩认为接下来市场风格高低切换的概率达到8成。

声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

警惕！这类股或腰斩式杀跌

隔夜美科技巨头纷纷重挫，其中特斯拉中报业绩不如预期，大跌超过12%，明星股英伟达也大跌近7%，还有谷歌与台积电跌幅超过5%等。

这也导致纳指昨日暴跌3.64%，创了两年来最高记录。美股近几个月来在加速上行，现在出现暴跌已是警示信号了，龙轩觉得就算回调个20%概率也不小。

A股这两年来本来就一直逆美股杀跌走低，美股暴跌的话对自身影响也会是边际减弱的，但龙轩认为AI产业链务必要警惕。

典型的代表就是CPO的中际旭创、新易盛；PCB的沪电股份、还有服务器代工的工业富联等一批个股。

这些个股一年多的时间，上涨幅度是3-8倍之间，而且现在公募基金抱团很严重，就像之前的新能源一样。

对于这些暴涨股，龙轩在之前内容已一直强调，破位了就要及时出，不能听券商吹人工智能产业链想象空间有多巨大。

另一值得警惕的是，今日红利资产板块全线调整，尽管长江电力、工行等还能新高，且调整幅度也不大。

但中石油与海油继续大跌，且其他电力股跌势也不小，红利资产板块现在瓦解在进一步，龙轩还是前观点，破位了就要出来。

早盘新能源有所反弹，市场开始高低切换，在美联储降息是大概率的情况下，本轮高低切换应该能成功。

即沪深300白马与新能源，这些两年来严重暴跌的品种，有望迎来一轮情绪修复，当然要反转的话，还要基本面的共振。

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无底洞！最大砸盘空头浮现

近期的内容，龙轩频频提到了国家队资金，让人有点审美疲劳了。但没办法，现在如此孱弱的市场，只有国家队是最大的增量资金，其一举一动对市场有重要影响。毕竟一月份股灾后，出现V型反转就是国家大资金托起来的。

不过现在让人懵逼的是，整个7月份国家队仍在大力买入，但市场却反而持续杀跌，今日还一度跌破2900点，沪深指数都创了半年来新低、市场再次迎来跌停潮走势。大家都不禁问道：究竟谁在砸盘？谁在低位了还不计成本出逃？

这在长江证券一份研报中可找到答案：今年二季度，公募一共发行了232亿主动权益基金，但同期赎回则高达2634亿。也即是说公募二季度赎回高达2401亿，平均每个月800亿，若叠加外资的流出，那流出幅度则上千亿，这就是市场最大的砸盘空头！

这种金额的流出幅度，自然能大幅对冲国家队救市资金。这也很好解析了，为什么茅台为首的白马股、锂电与光伏产业链的新能源产业链个股，股价已经在18层地狱了，还在持续坠落杀跌就像个无底洞，只因为这些都是前几年公募重仓的品种。

如正极材料的当升科技、负极龙头璞泰来、电解液龙头天赐材料、隔膜龙头恩捷股份，锂资源的天齐锂业与赣锋锂业等，都是一波80%以上暴跌后，还在创新低。还有金龙鱼、爱尔眼科、爱美客等一大批白马股，仍在低位随时可能再次跳水走势。

高位暴跌超过80%了，公募等机构还要大幅赎回，可见基民对A股行情的失望与悲观。同时美股表现炸裂，龙轩觉得也有相当一部分投资者可能是低卖A股、追高美股了。这没什么对错之分，谁叫A股十几年来都如此拉胯、只让大小非实现了暴富呢？

之前龙轩强调过，白马与新能源类个股，现在要想走出来，靠市场自身力量是很难的。而且公募基金这样不计成本净卖出，会让市场陷入不断杀跌的负循环中。龙轩认为现在除了国家队加大剂量买入外，作为市场主体的上市公司也必须大量回购股份。

如现在的新能源与白马，去年与今年、甚至明年用来分红的钱，都应该拿来回购，这样远比提高分红对股价的刺激作用正面。像宁德时代去年分红200亿、恩捷股份40亿、天齐锂业20亿等等，加起来也有大几百亿、甚至上千亿的资金。

这些资金用来回购股份并注销，则能大幅对冲公募净赎回的问题。同时在行业层面，进行供给侧改革，不要一窝蜂的去搞、然后就是产能过剩的价格战，这样把利润率提上来，那新能源则会迎来估值与情绪的回升，进而助力创业板指走出困境，A股自然也能走出来。

现在只靠长江电力、四大行等大蓝筹是稳不住指数的，不过这些个股能走强，也与其本身没有多少公募基金在里面有关，同时也是宏观经济弱的表现。对于我们来说，只能去顺势，不逆势去抄底、题材股也要少玩，红利资产没破位的继续拿着，破位则先出来即可。

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顶不住了 国家队再次入场！

上周持续放量的四大ETF，昨日突然断崖式缩量，说明国家队没有再买入，而市场就立即跌给你看，各大指数都是中阴下挫。

今日早盘依然延续着这样的趋势，顺势跌破了2900点，沪深两大指数都创了调整的新低，然后国家队无奈再次入场。

在10：54分的时候，沪深300ETF易方达等ETF明显放巨量反击，而各大指数在此刻也是明显拉升，沪指午间成功翻红，看来市场还没戒奶。

不过护盘的依然是大蓝筹为主，早盘依然有近7成个股杀跌，前期强势的无人驾驶、芯片等个股纷纷杀跌。

如天迈科技跌超10%、英可瑞大跌11%，仅剩下龙头大众交通在那顶着，不过今日股价分歧依然巨大，随时可能会崩杀下来。

现在的盘面，除了部分红利大蓝筹比较稳定，其他的都不行，包括前期强势的石油、煤炭这样的资源股。

此外，像基金重仓的白马与新能源，继续是一个持续杀跌新低的走势，根本就是一个无底洞，完全超出我们预期了。

因此当前的行情，不能随便去抄底暴跌股，无论其估值有多底，都要等走出来再说，也即是说奉行右侧交易。

且对强势的红利资产也应该步步为营，若出现走弱破位就要先出来，这样便能避免像之前茅类股全线暴跌带来的影响。

至于题材类个股，现在整体都还是太弱，不能随便去倒腾，继续减少操作频率，做好防守反击的策略即可。

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全线重挫 国家队也被砸懵了！

周一收盘《断奶！突发全线大跳水》中，龙轩就指出国家队一没有买入，大盘就立即跳水杀跌，市场太过依赖国家队资金来托市了。这样的走势，就算能持续反弹上去也是失真的，必然会导致国家队停止买入后，砸盘则随之而来。

今日A股就是这样，四大沪深300ETF成交量严重萎缩，说明国家队没有再买入。然后各大指数全线重挫，科创板暴跌4.11%、创业板指大跌超3%，深成指跌近3%、沪指大跌1.65%，两市再次超过9成个股杀跌，真可谓是跌无止境。

盘面上，科技股今日跌幅居前，隔夜英伟达大涨不能再刺激A股中相关个股了。像CPO龙头中际旭创、新易盛都出现了破位，服务器代工的工业富联、PCB的沪电股份也还是杀跌。这类股这一年来都涨幅巨大，之前龙轩一直强调破位后就要先出来。

此外，白马股在暴跌一波后今日还是继续大跌，如最强信仰的白酒板块跌幅居前，山西汾酒跌幅近6%、泸州老窖跌4.8%，连茅台也重新下坠。新能源板块中的锂电、光伏产业链也继续杀跌，像璞泰来、天赐材料等部分个股再创新低。

而新能源与白马基本就是外资持有的，今日这样杀跌可以断定外资又流出了不少。看来懂王特朗普上任，大家认为中美对坑可能更加剧烈、且其抛弃新能源概率会很大，因此外资选择在低位继续大幅卖出。不过持有这类股的，估计早已躺平，眼不见心不烦。

唯一还有点光亮的是大众交通，今日再次强势涨停。这一波涨了120%，且没有被监管点名，让游资点起了星星之火。另外，工行为首的四大行，今日仍然能中阳反弹，其中除了建行外，都创了新高，长江电力也依然是新高，这样的强势还是超出了预期。

不过石油、煤炭、黄金等全线杀跌，都出现了破位，现在红利资产也处于一个关键变盘时间点，龙轩认为性价比已经不高。当前只有市场风格从红利资产切换，才能让大盘与各指数真正走出来，否则国家队持续在ETF护盘，也会被外资巨大的筹码砸懵！

美国现在全线围堵打压中国已经有多年，现在美联储利率仍然十分高，且到了降息的临界点，其对中国资产打压可能会更加严厉。这从沪深300白马股低位还持续杀跌可看出，毕竟现在做空力量，只有外资的动能最大，量化与国内机构已被大幅限制。

这也很好解析了，国家队在沪深300ETF买入大几千亿，仍难于打上去，且一不买就给砸盘下来。不过说到底，还是我们股市自身有问题，过去太重视融资，上市了太多乱七八糟的公司、同时又让大小非巨额减持套现了。

若我们的股市能持续向上，让大部分人都赚到钱，就算你不让外资入，人家也会想方设法的进来的。因此，希望这次漫长的杀跌，让我们对股市根本性问题进行刮骨疗伤，让大部分投资者都能赚到钱，真正实现财富增值、从而必可促进消费，更好实现内循环，让中美博弈中处于不败之地。

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又是跳水！A股进入流动性陷阱

隔夜美股纷纷上涨，英伟达、特斯拉等科技股再次一马当先大涨，还真是不死鸟！而A股果然又是以我为主，一副熊样早盘各大指数震荡下行。

不过工行大涨3.4%创新高，又带领四大行走强。央行昨日小幅降息银行的利息是减少的，但同样说明存款利率在减少，两相对冲下对国有大行还是利好，这也说明资金对稳定利率的看好。

但在四大行继续走强下，红利资产内部却已经大分化，石油、煤炭等资源继续杀跌。这样内部持续分化的话，那红利资产很快也会全线下去的，这就是资金的内卷！

现在的行情主要的矛盾在于缺乏增量资金，特别是国家队大举进入四大沪深300ETF，反而让A股进入到流动性陷阱。

即国家队持续买入，还能稳住向上红盘，一停止买入就是稀里哗啦，昨日早盘是这样，今日早盘国家队没买入，同样又是跳水杀跌。

按理来说，国家队半年时间买入大几千亿，不至于连3000点都上不去，但现在市场就是这么魔幻，连2900点都还要去力保。

这里估计是有资金专门与国家队作对手盘的，同时市场过去两年多积累的巨大亏钱效应，也是让行情一蹶不振难走出的主因。

对此，我们也只能熬到美联储真正降息了，且特朗普大概率会让美元走弱，这有利于环境A股外部的流动性。

当前的行情虽然还很煎熬，但最艰难的时刻我们都熬过来了，再耐心熬一段时间也无妨，当前市场已具备多重底、随时会爆发。

当然方向上，龙轩建议还是进行高低切换，红利股搞可以、但一定要有出局点，而不是走坏了还在硬顶。

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断奶！突发全线大跳水

上周华夏、易方达等四大沪深300ETF，成交量明显放大连续走强，净流入额高达754亿元，而前一周仅为92亿，增幅超过7倍，国家队可谓是秀了一把肌肉。但今日却突然大幅缩量，若不是尾盘出现放量，那全天的成交量会比上周五少80%以上。

但就是尾盘放量了，四大ETF成交也明显萎缩，看来上周官军大举买入，是为了护航重要会议的召开。而官军突然拧紧水龙头，就如同孩子断奶一样，今日大盘是明显跳水杀跌。眼看午后要加速跳水的时候，估计官军看不下去了，又入场把指数托起来。

从盘面来看，今日红利大蓝筹出现全线大跳水，中国石油、中国海油一度大跌5%，股价已经从高位连连杀跌了，这也导致资源类板块杀跌，煤炭股早盘也是急跌，陕西煤业一度跌近7%；黄金与有色近期同样是持续下行，洛阳钼业、紫金矿业等龙头也是明显一波跳水。

对于石油、煤炭的杀跌，龙轩认为与川普即将王者归来有关。拜登今日宣布正式退选，民主党新候选人根本不是特朗普的对手。而特朗普还没，就开始说要停止战争，这会让因战争而大涨油价、煤炭等出现一定的杀跌。

不过随着石油为首的能源巨头杀跌，今日中国移动、四大行等红利蓝筹也是明显中阴下杀，说明高股息板块筹码进一步松动。尽管长江电力调整后还能回升，但若其他板块已经跟不上的话，也会是独木难支，最终则是风格彻底转向。

让我们意外的是，红利大蓝筹集体回调下，这两年来高位暴跌、里面资金被持续虹吸的新能源、白马等品种，并没有明显走出来，茅台今日还是跟着指数中阴杀跌，锂电四大材料仍有可能创新低等。可见当前市场就算风格切换，也不一定能轮到白马、与新能源。

这里的关键因素还是缺少增量资金，现在除了国家队还在买买买外，根本吸引不到场外其他资金入场。很多资金宁愿去搞国债也不搞股票，如前两周30年国债被爆炒，搞的央妈要借入债券来抑制过热；上周首发的沙特ETF基金，也同样当做题材股一样爆炒。

这些现象都说明，市场并不缺钱，现在A股成交量大幅减少，缺少的是信心、缺少的是赚钱效应。而好的赚钱效应，并不是由少数几只中字头大蓝筹上涨就能刺激的，尽管龙轩认为高股息率大蓝筹上涨不应该被指责，但若是持续虹吸所有板块个股，那肯定会是反效果。

历史上来看，任何一轮强势行情，都是由中小创来引领的，这样的走势赚钱效应才足，场外资金入场才坚决，然后也能带动红利大蓝筹一起走强，最终实现突破。反过来，大蓝筹走强则只会虹吸中小创资金，最终是共同下跌。

现在石油等红利大蓝筹开始持续杀跌，若国家队停止买入ETF，估计这样的跌势会加速，那大盘指数会下行，但中小盘个股可能反而会好些。对于有过一波明显涨幅，而近期股价开始破位，不能修复的，我们持有的都可先出来了，这其中包括AI核心类龙头。

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风云涌动 A股要有变盘！

A股市场的难点就是风格漂浮不定，主线板块往往运行1-2年就改变，等大家发现的时候，往往都涨的差不多了。

美股则不一样，几大科技巨头可以十几年如一日的上涨，不断新高吸引资金入场，让傻瓜也能赚钱，这就是优秀的市场。

像2019-2020年茅类白马迎来牛市，然后在2021年初抱团瓦解、迎来了深度调整，长线价值投资的不少都栽进去了。

而去年到现在，红利资产板块也是冉冉升起，但在上两周分化后，今日早盘又是大幅跳水，这意味着A股风格要有新的变盘。

对于红利资产，走强的核心逻辑在于弱经济下、利率下行，资金寻找股息率高、且稳定的品种；叠加退市制度的严厉执行，让其迎来了一波估值上涨。

但从业绩上来看，很多板块个股其实并没有增长的，如四大行业绩这几年基本是稳中下降，今年的上涨纯粹是估值低廉+高股息率，并不会有戴维斯双击。

中国移动为首的运营商，估值来到20倍了，也已经不便宜；还有龙头长江电力，尽管今年水电发力，但动态PE今年也近30倍。

另一方面，茅台为首的白马、隆基为首的新能源、科创为首的科技股，在这几年都陷入了深度的调整，高位暴跌80%的比比皆是。

这样极端的反差是不健康的，随时迎来高低切换将会随时发生。虽然龙轩认为所有板块共振上涨才是最好的，但没有大的增量资金，板块个股必然是此消彼长的关系。

这无疑增大了我们的操作难度，对此龙轩认为，若持有红利资产的，近期破位过两日不能修复，就应该先出来，以防风格切换后长时间调整。

而白马、新能源等的，持有的估计本来就深套，那继续拿着躺平，高低切换的那一天已经不远了，同时题材不去追高。

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周末 突然飞来黑天鹅！

现代的生活体系，是由计算机与互联网建立起来的，可以说已经融入到我们生活上的方方面面，这其中操作系统又是这底层架构极为重要的一环。但让人意外的是，周末却飞来了一只黑天鹅，微软云服务突然全球宕机了！

这不仅导致了美国多家银行与航空公司中断服务，远在欧洲的伦敦交易所也被中断停止服务，（以后老美要想阻止做空做多行为，出现这样就够了）；各国普通用户电脑也出现大面积的宕机。龙轩的电脑没有出现蓝屏，也不知道是不是用的盗版系统的原因。

由此可见，在不知不觉中美国的各大科技巨头，已经牢牢掌控着全球各行业的命脉。微软随后的解析是，第三方软件公司crowdstrike的一次内容部署升级导致的，也即是说与微软本身无关。周五微软股价也只是低开不到2%，然后基本收复失地。

虽然微软快速澄清，但在美国极限围堵打压中国下，龙轩认为这无疑更加大了我国对安全隐患的意识。必然会更坚定不移、与加大自身科技、特别是底层架构与应该的研发与投入。周一华为鸿蒙系统有望接力周五半导体、芯片概念的炒作了。

毫无疑问，未来科技股的想象力是巨大的，而这也是A股接下来最为确定的方向之一，近期这类股已经开始表现，周五半导体、芯片板块更是全线活跃，已经有春江水暖鸭先知的味道。另外，随着中报的逐渐披露，国家队一二季度的行动也逐渐暴露了出来。

统计显示，易方达、华泰柏瑞等四只沪深300ETF，二季度被汇金增持250亿远；上半年买入达3600亿。由此可见，汇金二季度买入的金额算很少了，都是一季度股灾时候在买入的。

不过进入到7月份，国家队无疑又是加大剂量买入，易方达等四大ETF近期量能频频放出，而沪深300（399300）都出现了9连阳了。至于国家队近期为什么这么豪爽，龙轩认为很可能是各大央企巨头去年高额分红纷纷到账，然后开启新一轮买买买模式。

须注意的是，这只是汇金披露的信息，龙轩觉得上半年国家队进入救市资金绝对不止3600亿的，金额是这一数字两倍多点还差不多。因为1月份的股灾3000多亿根本不够看，这点钱仅够雪球产品对敲的资金。

另外，美元今年持续坚挺下，外资也是持续在流出的，现在根本没有场外资金入场，没有国家队大规模资金入场，根本就对冲不了外资的持续流出。当然内资里面，估计也有不少把国家队当做对手盘的。

3000点下方，既然国家队如此卖力入场，我们完全没有再悲观的理由。就像2013-2014年的时候，大盘在2000点频频跌破之时，就有中石油这样的暴力哥出来护盘，最终在2014年7月迎来一波波澜壮阔的牛市。

尽管当前不可能再现十年前的牛市了，但至少一波结构性逆势、大盘迎来一波大反弹概率还是很大的。毕竟除了国家队大几千亿真金白银入市外，资本市场一系列改革也在进行，同时美联储降息已进入倒计时，叠加估值与点位的绝对低位，市场已经万事俱备了！

大盘跌了三年、身在资本市场的机构、股民等都非常煎熬。但只要坚持挺下来了，龙轩认为黎明的曙光终会到来，从而给予仍坚持在市场的股民理想的回报。

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大方向定了 高级别会议传递关键信号！

大盘这两周表现是10天收出7根阳线，创业板指是10天8根阳线，看起来不错。但整个盘面给我们的感觉就是钱很难赚到，个股要么反弹没持续性，追高基本是吃面；要么是暴跌后才来个反弹，也即是说你不能忍受50%的亏损、就不能获得10%的超跌反弹。

也只有无人驾驶龙头大众交通还能高处硬顶着，这是各路游资抱团拱火起来的，还是比较按套路来走，而不像量化那样拉升诱多、恶心你我他！当然还有部分科技股能持续走强，如北方华创、寒武纪等，股价都创了几年来的新高。

而这些大市值科技走强下，今日也进一步扩散，半导体、存储芯等板块纷纷拉升，雅创电子、佳缘科技纷纷20CM，雷尔伟更是高举高打，股价5日翻倍。不过前期一直强势的CPO龙头中际旭创、新易盛，PCB龙头沪电股份则连续杀跌，其也在进行高低切换。

另一方面，则是大市值红利资产的进一步分化，如今日石油、黄金股纷纷大跌，中海油一度重挫超4%，紫金矿业更是一度跳水7%.说明里面的资金分歧加大，哪天长江电力高位来跟放量大阴线，那A股的天就真要变了！

若市场风格真的切换，龙轩认为首先切换到科技股上的概率极大，这方向当前政策可谓在持续发力，近期相关概念也可谓是蠢蠢欲动了！

从大国博弈上看，当前特朗普当选美国下一届总统概率极大，而川普基本是靠民粹主义的。这意味着其一旦，对中国的科技、贸易、金融围堵打压会全面升级，因此我们必须提前做好应对策略，自主发展、举国体制去发展科技就是必然的。

此外自去年来，OPENAI诞生后，就迎来了人工智能奇点，然后引爆了众多相关应该。中国方面表现落后的原因则是算力上的差距，英伟达基本垄断了上游算力芯片，在出口管制下，中国人工智能要想突破，必须要把自己的芯片搞上去，这样算力才能跟上。

就市场来看，科技股自2020年年中以来，已经深度调整了四年。像科创50指数起始点是1000点，而近期经过一轮反弹后也才750点，还大跌了25%，科技股的估值与情绪可谓也跌到了一个临界点，在政策力挺、国家大基金3400多亿已经入场下，是该来一波了。

须注意的是，美股虽然看起来强劲，但也只是头部几大科技巨头持续强势。同样A股当前也有大几百只科技股，但真正要走出来的，不会超过10%，像今日大涨居前的大部分还是题材炒作。龙轩认为只有真正核心技术、且专注于研发、与战略眼光长远的才能走出。

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变局开始 主力暗中大调仓！

    存量或增量资金不足的市场，板块个股往往呈现的就是此消彼长的关系，也即是说特定的时间段呈现出某一风格的持续走牛。

    2019-2020年的时候，茅台股价持续走强，带领的是一大批白马股风云涌动；2021年初抱团瓦解后，则切换到锂电、光伏等新能源。

    但2022年战争的爆发，则又切换到煤炭为首的传统大蓝筹身上，然后演变为红利资产的走强。

    而现在随着高股息蓝筹不断走高，市场也面临着新的变局，已经有主力资金开始暗中大调仓了。

    如近期中石油、海油开始连续杀跌下行；黄金板块在前期国际金价历史新高下，现在反而加速杀跌等。尽管像移动、长江电力还能新高，但却难改变红利资产内部的分化。

    流出来的资金，开始进入到硬核科技上去了。如知名公募基金谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜等公募产品，在二季度就加仓了多只半导体公司。

    此外，像银华基金的焦巍和李晓星，基金产品重仓股中，茅台已退出前十大重仓股之列，也说明风格开始转向。

    而盘面上，近期也呈现出科技股持续走强迹象，北方华创股价创了两年多新高、寒武纪创4年新高、中芯国际也重新放量站上年线等。

    这也助力科创50指数一个小V型反弹，龙轩认为若川普，对中国科技、贸易打压会更严厉，这必然倒逼我们更加大力度研发。

    科技股本来也从2020年来深度调整了4年，该挤出的水分也挤出了，而政策利好与国产替代依然在加大力度推进。

    因此尽管估值上还偏高，但若技术真得到突破，那就是暴涨性质的飞跃，届时核心科技股十倍、甚至几十倍不是梦。

    声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

突发 全线大跌了！

    在人工智能火热下，美股这几个月来明显吸引了全球各路资金疯狂涌入。导致英伟达、苹果、微软这样的巨无霸，股价还能出现非常明显的加速拉升。这还是在美元高利率下完成的，这样背离的走势，在历史上都少见，可以说到了疯狂之势。

    不过在疯狂一波后，昨日美股几大科技巨头便纷纷重挫大跌了，其中英伟达跌6.62%、市值重新跌回3万亿美元下方，台积电大跌近8%、脸书跌5.68%等。在科技巨头的集体杀跌下，纳斯达克指数创2022年12月来最大单日跌幅。

    现在美股前三的公司，就等于A股全部的市值；而美股总市值早已超过美国GDP的200%.此外，还有机构大佬称英伟达市值未来要到50万亿美元；国内美纳斯达克ETF的散户，也开始嘲笑巴菲特也不过如此，种种迹象都表明美股当前处于危险的境地。

    当然，只要美元霸权还在，美股出现崩盘感觉也不现实，不过2020年疫情的时候，确是出现过一次惊人的股灾。总之，没有只涨不跌的市场，美股走了十几年牛市，看似打破了这一规律，但若霸权消失的话，那坍塌也会很快。

    回过来头来看A股，那就更一言难尽了。十几年来还在3000点徘徊，今年国家队大举买入几千亿，现在也还在3000点下方。这两日就算加大剂量，四大沪深300EFT成交量创3月来最大，市场成交量依然放不大，个股还是动不动就7-8成下跌。

    这其中根本的原因就是市场不仅没有赚钱效应，反而是亏钱效应在持续扩大。特别是沪深300白马与新能源类个股，出现了极端的杀跌行情，如隆基股份为首的光伏、锂电四大材料、CXO、医疗服务等，都出现了超80%的深度杀跌，让公募基金集体血亏。

    基民与股民集体大亏，叠加房地产大的下行趋势、让消费端复苏不如预期，从而导致大家对风险偏好大幅降低。上半年新增人民币存款11万亿多，宁愿放银行也不敢来股市玩了，可见A股缺的是持续赚钱的信心、而并不是缺钱。

    不过尽管行情这样，龙轩认为新村长一系列改革是值得肯定的。比如加大分红力度、严格限制减持、对中小微垃圾股清理出局等。这虽然让众多个股面临退市，连广汇汽车这样的巨头都要谢幕了，但中长期来看，非常有利于市场优胜劣汰、让优质股估值得到回升。

    毫无疑问，A股未来的生态已经彻底改变。现在像长江电力能不断走牛创新高，不仅有国家队护盘因素，更是敏锐资金对稳定高现金流优质票的肯定。尽管这种抱团在不久将来也会转变，但就算切换也不可能再回到垃圾股、低价股的炒作上。

    因此大的战略上，我们若要从红利资产上漂移，那也是选择股价暴跌过、业绩有困境反转的白马上。对短期涨幅巨大、与阶段性涨幅巨大的板块个股，破位就要先出来。

    如近期CPO、PCB、服务器等人工智能板块的大跌；北交所股票昨日爆仓后，今日也是全线杀跌吃面，反弹持续性可谓极差，短线仍然是地狱级的，我们看不准就尽量要控制住不乱操作。

    声明：更多干货与实盘策略，可关注龙轩 "卧龙轩WLX"。文中涉及的股票只作参考不作推荐，任何投资者若以此操作盈亏自负，龙轩在此谢过。

买不完 国家队也懵了！

    今年1月股灾的时候，国家队大举入场，让指数出现一波V型反弹快速站上3000点，然后便收手了，等于是底牌给大家看到了。

    然后本次再次跌破3000点，国家大资金依然奋力护盘，持续买入四大ETF指数，昨日成交额更是达到235亿元，是3月5日以来的天量。

    但如此努力下，这次大盘不仅没能反弹上3000点，这两日反而是杀跌、个股也是昨日超7成杀跌、今日是超8成下跌。

    持续百亿买入，但抛压却不断，根本买不完的筹码，让国家队也是懵懂了。要说点位与估值，A股现在是绝对的低点，但筹码却源源不断的卖出，到底是哪里来的？

    对此龙轩认为，除了国家的资金外，基本没有增量资金，而存量资金中，外资是在持续出逃的，中小散则给市场揉捏的不行，也是失望出逃的多。

    同时国家队的资金只在红利大蓝筹上折腾，小盘股又在退市力度加大下，加剧了资金的出逃，这反过来影响市场的人气。

    现在要想改变现状，只有向上连续拉升、收出3根以上的放量中大阳，才能初步改变情绪，否则不排除2900点位置的二次探底。

    毕竟重要会议已开完，让市场觉得护盘力度会减弱；叠加美股有高位回落、中期调整的迹象，A股跟跌不跟涨的尿性，是让我们有所警惕了。

    对于我们实盘策略的话，对阶段性涨幅较大的品种，若出现破位杀跌不能立即修复的，就应该先出来，如红利资产大蓝筹、与AI类科技股。

    此外，小微盘个股现在人气太差，往往今日能盘中急冲上涨，但午后可能回落、次日开盘低开再来个跳水，那基本就是大面，也应该远离为主。

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灰犀牛！又一千亿巨头陨落

自比亚迪发布秦L、最低价仅9.98万元后，就遇到了各路诸侯的讨伐。长城、广汽、上汽纷纷下场强烈谴责，之前宣称中国汽车一定要卷起来的吉利，也恬不知耻的公开指责，真是屠龙少年终成恶龙。

而汽车界的卷，可以在大会公开指责批评，股市中早就卷的不成样了，也不见有大佬出来说声，可见股市作为实体经济夜壶的定性还未改过来！龙轩觉得A股中的卷，具体表现就是预判你的预判，很多板块个股往往是见利好高开水泄，让人防不胜防。

如随着半年报的披露，CPO、PCB等龙头个股业绩都炸裂，沪电股份、中际旭创、新易盛等业绩都同比翻倍。但公布预告后，股价反而是跳水杀跌的多，沪电股份今日放量近跌停板了，还有工业富联跳水5.5%的破位。

此外，国际黄金期货价格隔夜创历史新高，龙头资金矿业高开后就是跳水杀跌，利好的有色金属板块也是全线下挫，中国铝业放量大阴破位，洛阳钼业、江西铜业这些巨头也是跳水下行等。这也导致了，中国石油与海油这两大巨头的中大阴杀跌。

而核心科技、石油与有色等个股杀跌，都有一个特点，就是去年开始就持续逆势走强。今日出现明显的放量中大阴，说明有资金进行尝试风格切换了，这也从白酒、医药等白马股能逆势走强可看出，其中牙科龙头通策医疗今日更是强势涨停板。

沪深300白马股自2021年2月抱团溃败后，已经出现了3年的深度调整；新能源则是2022年初开始，也出现了两年半的深调，估值与时间上都早已跌到位了，市场是有风格切换的需求。因此对于本轮持续走高的红利资产，持有的话若风格持续转向，就要先调仓出来。

相比于红利资产风格切换的风险，龙轩认为看似优质的低价股风险更大。如广汇汽车，这几年营业收入都超过了千亿，且最辉煌的时候市值也达到千亿，但今日却因股价连续20日低于1元，要被强制退市了，今日跌停封单高达1619万手，太恐怖了。

广汇汽车去年盈利1.4亿、今年一季度也赚了0.71亿，且货币金还有83亿，有人觉得这样面值退市太不合理。但龙轩认为既然公司业绩等都尚可，在一早知道游戏规则下，为什么不大举回购来稳定公司股价？

比如拿货币金一半出来回购，那股价立马就能快速打上去，脱离1元的危险区。而不是股价早已跌破1元面值，还让这灰犀牛持续，仅象征性增持一下来忽悠市场，最终必然也会让投资者用脚去投票。

另外，广汇汽车上市20多年，从市场圈钱高达411亿，而分红却仅有25.2亿，根本就不成正比，并不算好公司！而连千亿营收的巨头也陨落，那对像华夏幸福、海航控股、重庆钢铁等一批盘子巨大、但股价却在1元位置徘徊的大块头就是一种新危机！

退市的严格执行，必然会对垃圾股、不重视公司股价的起到清理作用，对这类股我们只能做下投机，如今日北交所个股再次爆发，纯属就是一种随机性投机行为，不是我们可以把控的，不要去羡慕。我们现在只须耐心等风格是否转向，然后顺势而为即可。

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新变局！盘面浮现三大异象

随着特朗普胜选概率大增，美股传统能源与行业等个股隔夜全线上涨，助力道指突破4万点后再创新高，能与美股相比的市场也就只有印度阿三了。

A股今日则依旧是半死不活，继续是弱震分化，不过盘面却浮现出三大异象：

第一，北交所个股这两日再次被爆炒，今日涨幅前50的个股中，有超过8成是北交所品种。说明存量资金有限，但已经不甘寂寞，这里能激活市场人气即是好的。

第二，红利大蓝筹在高位分化。尽管长江电力还能新高、四大行也还能稳住，但石油、电信、煤炭板块有走弱的迹象，这意味着红利资产抱团开始松动。

第三，暴跌过后的新能源、白马股有点跌不动的走势。这类个股众多从高位暴跌超过80%，在基本面与情绪上的利空都挤出下，说明资金开始惜筹了。

上面三点总结下，即市场继续在尝试高低切换，只靠长江电力、四大行来维持红利资产，其他板块杀跌的话，是不能巩固这一风格的。

此外，美联储9月降息会是重要的导火线，这意味着热钱流出幅度会打折扣，沪深300白马股与新能源这些品种，会重新受到外资的青睐。

因此在当前微妙的局势下，我们不用提前与市场进行抄底暴跌优质股，而应等风格完全转向后搞。

同时，若这两年来大幅上涨的科技股、红利资产品种，出现破位不能修复的，就应该先出来，不要硬撑。

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吹上天！惊人的50万亿美元

自去年年初OPENai爆火后，人工智能便成了全球新一轮科技革命的共识。核心龙头英伟达更是像搭上了火箭，市值去年5月才突破万亿，今年却已达到3万亿美元，甚至还一度登顶全球之冠。然而就是这样的暴涨，有专业人员仍称还要暴涨十几倍。

全球顶级科技投资人詹姆斯。安德森在采访中指出，英伟达未来十年内市值可能接近50万亿美元，超过当前整个标普500指数成分股总市值。若真是这样，届时中美两国的GDP才够一个英伟达的市值了，由此可见当前AI已到了疯狂的地步。

其实细心的人都会发现，欧美与印度阿三都很喜欢吹牛逼，往往是语不惊人死不休。如前段时间马斯克拿了500亿美元期权薪酬后，就扬言说特斯拉市值未来会达到30万亿美元，之前火星移民计划更是一推再推；印度则表态过几年要载人登月、还要把莫迪送上天！

虽然人工智能未来想象空间巨大，但具体到现实情景，还有一段路要走，且中国科技也在奋力追赶，美国不可能像过去那样一家独大全球通吃了。现在美股的苹果、微软、英伟达等几大科技巨头市值有点吓人了，有点2000年互联网泡沫时的味道。

没有只涨不跌的市场，但美股似乎是打破了这一规律，已经牛了十几年了，且核心个股能涨到天上去，估计也只有美元霸权崩塌的时候，才会让其股市陨落了。对此，我们只能埋头苦干，继续发展好自己的科技与经济，才能在紧张的中美博弈中立于不败之地！

相对于美股科技巨头的不断新高，A股中则是长江电力不断新高。其实无论是新能源还是AI，都是非常消耗电的，而长江电力作为水电龙头，也算是人工智能股票。正是由于其不断新高，红利资产风格才不轻易切换，今日四大行股价仍在创新高。

而这些大蓝筹能不断新高，与国家队大举买入也有一定关系。如今日四大沪深300ETF量能创4个月之最，看来大资金是买入了不少。这虽然没能激起大盘的反弹，但科技股今日纷纷起来，如寒武纪午后冲击20%涨停，北方华创三连阳股价创一年多新高。

题材方面，苹果概念、AI手机、消费电子等，在美国苹果市值持续飙升下，继续发力走强。做苹果电池的欣旺达20%涨停、代工龙头蓝思科技也来了一波不错的趋势、无线耳机龙头歌尔股份同样爬出了深坑。

此外，无人驾驶依然是最靓的仔，锦江在线6个涨停；知名游资欢乐海岸昨日杀入的大众交通，今日还能强势封板，市场久违的连板再次出现，说明情绪有所好转。若成交量能如期放大的话，那后面大盘延续反弹的同时，板块个股结构性也会更精彩。

现在最好的走法龙轩认为是，红利资产大蓝筹负责攻坚大盘指数的突破，然后科技等题材点火负责人气、吸引增量资金入来，等成交量上来后，反弹自然会持续与强化。

因此当前阶段，稳健的依然可在硬核的大蓝筹红利资产上，做好相应的出局点，这样就不怕风格切换的漫长等待；追求弹性的，则是中报业绩有超预期的科技股上，当然股价明显暴涨过一大波的，也要设立好出局点。

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异动爆量！国家队外的另一股力量

自年初出现一波股灾后，国家队在沪深300ETF上大举买入护盘，就打出了在这阵营救市的明牌。然后每当大盘跌到3000点，这四大ETF都会异动。

让人意外的是，今日早盘沪深300ETF异动爆量，成交量有望创4个月来的新高，相关的指数也是6天5连阳的强势形态，可见国家队还是很卖力在护盘。

不过之前龙轩就强调过，在存量资金博弈下，国家对护盘大蓝筹会虹吸小微盘股，而小票题材代表着市场人气，然后反过来拖累指数下行。

如早盘的走势就是如此，四大ETF大幅放量下，又是超7成个股杀跌，然后指数也是下行调整，让人产生对国家队护盘不给力的错觉。

对于国家队大几千亿砸下去都拉不起来的困境，龙轩认为必然要启动市场另一股力量——上市公司！

今天像益丰药房、虹软科技、优利德等一批公司，都发布了中期派息的公告。龙轩认为这分红可以先当做回购来搞，这样市场就多了新的做多力量。

若国央企等全线跟进，那中期就有望迎来一万亿的增量资金，大盘何愁拉不回来？

加大分红当然也是利好，但就怕很多人分到钱不消费、又存进银行里了，这样远没有回购带来的效果大。

只有这样，上交所新编的“上证综合全收益指数实时行情”，才能真正走出长期的涨势，而不是像现在A股各种指数都是十几年涨不起来。

对于我们中小散来说，则无论什么行情，都应该顺势而为，如现在顺的就是红利资产的势；而不是题材股要杀空间、涨停都大幅减少了，还头脑发热勉强去做。

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定调！国家队500亿力挺

特朗普被暗杀失败后、一个手握拳头斗士的形象随之而出，与老态龙钟的拜登形成鲜明对比，特朗普一日支持率大幅暴涨超10%，已经来到70%了！若川普成功，那北约、战争都会有翻天覆地的变化，但唯独打压中国不会有变化，甚至可能更狠。

唯一的好处就是，川普对各国盟友也是各种敲诈、且把美国优先放在更突出的位置。这意味着民主拜登，好不容易建立起来的盟友关系，面临着分崩离析的局面，从而减少对我国的外部压力，有利于我们争取更多的时间发展壮大自己。

资本市场上，对于川普的遇袭，如昨日广大股民预测一样，毫不相干的川大智胜开盘一字涨停。不过其他题材毫无看点，上周被热炒的无人驾驶分化杀跌，财税数字化概念则跌幅居前；欧美业务为主的CXO板块则继续下坠。

此外，中报业绩披露尚可的CPO、PCB等明星个股，今日反而是杀跌的。如中际旭创中报利润同比预增250-307%，今日股价低开震荡；沪电股份半年业绩预增119-135%，今日股价同样是低开调整。说明股价一大波上涨后，资金在这个位置有所分歧了。

虽然AI产业链仍是当下最火的赛道，但核心个股股价也已涨了好几倍，如中际旭创市值近1700亿，而格力电器的市值仅2100多亿，已经相差不多，但利润却差距非常大。因此去做这类股的，一定要有相关的止损位，比如30日线之类的。

在题材全线调整下，高股息大蓝筹再次归来。如四大行股价连创新高，之前股价纺织机走势，现在让人刮目相看了；这也带动了煤炭、石油、电信等巨头的重新走强，让市场风格难于切换。盘面也是在这些大块头支撑下失真，今日大盘红盘下还出现8成个股杀跌。

对于四大行等高股息率个股继续走强，龙轩认为一方面与周末央行发布的经济数据不如预期有关，另一方面更与国家队的力挺关系密切。周末新华保险董事长表示，公司联合中国人寿发起设立的500亿基金，目前已投超200亿元，高股息低估值资产是重点方向。

这两年来，随着房地产大的下行周期出现，各类理财产品利率暴跌的同时、银行的利率也是一降再降，连支付宝中的余额宝利率都跌破1.5%了。作为现金流充裕的险资，必然要寻找稳定而优质的资产，A股中的银行等高股息率品种便成为其首选。

增量资金都是来自于国家队，那其风格偏好自然会成为市场的主线，红利大蓝筹便能延续之前的涨势。在存量资金有限的博弈中，大块头的走强必然会让中小微个股杀跌，这是难于避免的，因此风格未彻底转换下，我们就必须顺势而为。

其实，成熟的市场也是大市值的品种持续走强、推动大盘指数新高不断的。A股过去喜欢炒小、炒新、炒差，大家思路现在还转变不过来，但退市制度加强下，我们还是要逐渐适应的，当然无论什么品种，介入时候都应有出局点，这才能避免风格转向后的煎熬。

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新利然搅局

周末特朗普被袭事件瞬间引爆全球，今日A股中川大智胜果然如大家预期一样涨停，歌尔（割耳）股份也是中阳拉升，行为艺术表现的可谓淋漓尽致。

在特朗普成为全球焦点下，周末央行发布的金融数据关注度明显下降。

统计显示，上半年社融规模同比大幅减少3.45万亿元、M1也在减少，说明经济复苏不如预期，这对于本来就弱的A股，自然是一个新利空！

在这新利空搅局下，市场资金纷纷选择稳为主的，近期国债被爆炒，其实就是这个逻辑。今日早盘稳健的高股息率板块也再次走强。

其中工行等四大行股价再创新高，运营商的移动、三桶油、煤炭等巨头也重新反弹，市场风格如预期一样还扭转不过来。

而这些大块头走强下，早盘两市又是超过8成个股杀跌的，众多个股连续阴跌后，突然来个大跌灌肠阴的，如国发股份、东峰集团、浙江美大，甚至是石头科技等。

从中可见，当前还是一个存量资金博弈的市场，上周四的放量仅是之前观望资金的一次临时抄底，而非场外抄底盘。

无增量资金下，大盘能保持不下跌新低就不错了，要想走出一波持续性的反弹，概率是很小的，这意味着市场磨底时间要延长。

而这种无量持续性不强的行情，板块个股必然也是大分化的，个股反弹持续性也不会强，我们操作上继续谨慎为主，继续在中报业绩超预期的板块个股中掘金！

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刚刚 发生大事了！

    本周A股市场虽有反弹，但其实也没什么看点，成交量不能持续放大，说明还仅是超跌反弹的性质。不过外围刚刚却发生大事了，就在北约集团“梁山”聚会讨伐中国后，之前扬言要解散北约的川普，在竞选现场发生了枪击，耳朵出血不止，观众一死两伤！

   欧美的政治生态还是古老野蛮的那一套，明面上喜欢玩双标，但搞不过对手的时候，往往就会使用下三滥的手段。暗杀、突然出事故、无故“自杀”等下作的手段会层出不穷，不排除接下来川普还会遭到类似的攻击。

    由于现在战争全面升级、以巴冲突也大幅扩散，而川普与拜登的理念与风格完全不一样，因此今年美国大选自然更受全球关注！这将决定着未来5-10年的全球地缘政治格局，资本市场自然也会因此受影响。

    然而无论川普还是拜登当选，美联储降息都是定局，且特朗普胜出的话，那降息的速度与力度都会更快。届时，新兴经济体的货币会大幅松了口气，像A股莱克电气这样把货币金换成美元，赚高额利息的公司自然会全线回流国内。

    不过A股若想长期走好，改变熊多牛少、长期3000点的困境，龙轩认为根本还在于内部，外围的因素仅是推波助澜、决定不了长期的走势。而从近一年资本市场的各种政策来看，A股长期向好的根基已越来越夯实、现在这个位置已是一个非常好的逢低布局点了。

    首先，今年来的市场，其实我们可以显著发现IPO大幅度的减少，上半年IPO大幅减少，融资额比去年同期大幅下降80%.更值得关注的是，财务严查与重罚，让半年来主动撤回IPO申请的公司数量高达240家，IPO堰塞湖都不用通过上市来解决了。

    其次，再融资与减持新规下，会让公司上市后不能再从市场随意再圈钱、与减持套现。这虽然不能彻底排除投机取巧、摸鱼的公司，但强制加大分化下，一定程度上扭转了过去只重融资、不重投资，上市就是公司最终目标的困境。

    最后，交易端上大幅让利。如印花税去年8月减少一半，公募基金费率也在下降。同时本周市场停了转融通、与大幅降低量化交易频率等。尽管落实后，效果并不很明显，但龙轩认为在一波杀跌趋势下，需要一个过程。

    从历史走势来看，A股熊了3年后，都会迎来拐点走出一波行情。现在A股从2021年高点调整足足3年了，众多个股跌的面目全非，而外围市场却牛市冲天。在一系列对内改革、叠加美联储降息预期打满下，迎来新一轮大行情确实值得我们期待。

    但须注意的是，在市场容量巨大下，之前那种系统性大行情不会再出现。如这几年的白马、新能源、高股息，其实都是此消彼长的结构性行情。因此方向选择依然是第一位的，对于未来的行情，龙轩更倾向于新质生产力，即硬核科技方向的行业个股。

    A股最难熬的时候即将过去，还坚持在股市中的我们终将迎来新曙光！

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