【实盘】守住3000点，快乐过中秋!

　　成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

　　栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

　　今日盘面回顾：

　　今天由于受到欧美股市大跌影响，沪深两市双双低开，首先是大跌股数量方面，周一跌幅5%以上个股在200家左右；周二是不足10 家，周三跌幅5%以上个股控制在20多家，老吴认为这说明盘面没有像以前那样稍有风吹草动就草木皆兵，资金变得理性了。利空因素在不断消化，看空资金已经 部分离场，对于当前的环境而言，市场留下来的资金反而是处于再等等，再看看的状态。

　　板块方面，早盘由于苹果手机在美国销量大幅增长影响，苹果概念股走强，并带领创业板指一路上扬，并一度翻红，不过好景不长，随后市场出现热点真空，指数再度回落，不过由于券商板块出现明显护盘式的托单，指数并未出现大幅调整。

　　今天虽然是四连阴，但是守住了3000点，对于大盘大家不需要太过担心，并没有出现暴跌的迹象，跟老吴的预计一致，大盘明显选择以时间来修复市场行情。无论如何，先过一个好节再说。

　　沪港通：

　　资金连续三天流出，而且流出金额有所放大，看来过节情绪浓厚。还是继续观察！

　　技术分析：

　　今日持仓：

　　今日操作：

　　操盘总结：

　　德赛是近期账户保持增长的功臣，今天在44.11价位减仓一半的德赛电池，减持的原因不是不看好。依然是调整持仓结构。之前老吴说过了，目前的持仓结构还是存在一定问题，有进行优化的必要。

　　调出仓位，目前没有着急进场，主要原因在于没有发现较好的出手点位和标的，耐心等待可操作标的的出现！目前整体仓位在7成左右，3000点下方不排除重新打满仓位！

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神奇制药（600613） ——未见神奇功效

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中药行业排名第三位

　　核心投资逻辑：

　　1、行业增速放缓，公司业绩随即下降：2016年中报净利润下降26.06%

　　2、产品丰富，泛而不精：涉及领域太广，分散研发精力，缺乏明星产品

　　1、产品丰富，涉及领域广

　　上海神奇制药投资管理股份有限公司， 产品品类丰富，产品线主要集中在止咳类、抗肿瘤类、皮肤类，心脑血管类和小儿用药等。公司以医药投资为战略发展方向，借助资本市场的力量，通过投资、合 作、兼并、收购、重组等方式，做大做强医药产业 ，致力于发展成为国内制药行业领先、以现代特色中成药为核心的大健康产业集群。

　　2、受政策影响，朝阳行业增速放缓

　　我国医药行业属于朝阳行业，市场增长快于诸多传统行业。2015年医药行业政策密集出台，以药品采购、分级诊疗、医保控费、药品注册审评、公立医院改革等为重点的医改工作更加深化，兼受宏观经济形势影响，医药行业整体增速放缓。2015年中成药制造工业主营业务收入同比增长5.69%，增幅比去年同期降低7.45个百分点，多年来首次低至个位数增长。

　　3、缺乏明星产品影响核心竞争力

　　公司“神奇”品牌有超过20多年的历史，“神奇”商标于2002年荣赝国家工商行政管理总局认定的“中国驰名商标”，多次被权威机构评为“贵州省名牌”。

　　公司拥有丰富的产品线合计整合品种上百个，涉及到止咳类、小儿类、感冒类、妇 科类、补益类、跌打伤类、抗生素类等。从OTC药品向保健品、功能食品、医疗器械等领域发展，拓展市场第二空间，丰富公司产品线，不断扩大产品资源，努力 铸就“神奇”品牌成长为医药健康大产业中的大品牌，支撑公司未来可持续发展。

　　公司2016年中报实现营业收入64,582.31万元，同比增长1.81%；净利润6,918.80万元，同比下降26.60%。

　　我们认为公司在过去几年跟随行业的发展实现了不错的增长，有赖于其丰富的产品线。但是作为一家以中药为核心的企业，产品过于丰富，战线太宽，缺乏专一性，对于企业的研发是一个极大的挑战，在一定程度上影响了产品的市场竞争力，是公司未能形成宽阔护城河的重要原因。无论是云南白药的止血镇痛，东阿阿胶的补血，还是片仔癀的清热解毒，都是各自领域的代名词。在某一领域的专长，拥有国家级秘方产品，是中药企业构建核心竞争力的关键。

　　总结：神奇制药拥有丰富的产品线，过去几年实现了不错的增长。但是随着政策的变化，行业增速开始放缓，公司随即步入了下降通道。行业冬天，更能让拥有核心竞争力的企业脱颖而出。可惜，神奇制药未见神奇功效。因此，不入选价值50初选票池。

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【实盘】暴跌后的机会已出现！

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　　今日盘面回顾：

　　今 天走势比较符合预期，和昨天说的一样多头信心需要时间来恢复，调整时间会延长。虽然大盘表现一般，但是很多强势个股出现报复性反弹。往往大盘出现这种大跌 行情，第二天能够迅速出现阳包阴走势的个股，往往短期内会有不错表现。这就是暴跌后出现的投资机会，投资者需要重点去留意。

　　板块方面，今天 石墨烯概念和水泥建材板块表现突出，领涨大盘，涨停家数不少。石墨烯属于新材料应用，说了这么多年，终于开始进入大众视野，行业出现实质性业绩值得大家关 注。而水泥建材板块，主要是一带一路、去产能以及基础建设受益股。我们知道经济不好的时候，往往国家就会加大基础建设投资力度，而水泥建材成为直接受益板 块。根本性原因还是价格和估值比较低！

　　目前这个位置，对于大盘大家不要有过多的期望。一般大阴线之后，要么通过时间来修复市场行情，要么通 过价格来修复市场行情。从今天走势，大盘明显选择时间来修复市场行情，这里同样不排除节前或者节后配发红利报复性反弹的可能。无论哪种情况，投资者依然可 以积极寻找个股投资机会，轻大盘重个股！

　　沪港通：

　　资金还是流出，虽然今天流出迹象有缩减，但连续两天流出也不是什么好现象。还是继续观察！

　　技术分析：

　　今日持仓：

　　操盘总结：

　　今天个股表现挺有意思的，老吴很有必要和大家分享一下。首先分享的就是德赛电池，

　　我 们可以看到，昨天德赛的走势太难看了，跳空并且跌破所有均线，并且放量下跌。当从技术指标来看，这个位置是必须要离场的！但今天跳空高开收复所有失地，立 马从空转多！技术分析，往往容易一根K线改变信仰，这也是老吴为什么一直把技术分析作为辅助而不是作为主要操作的根本性原因！

　　K线是主力做 出来的，所以常常包含了很多假象，比如假摔，假突破等等，老吴也很难分辩主力意图，也不太想每天想主力每天准备做什么，这样太累太辛苦而且失误率还高。老 吴只要知道，在某一阶段主力这么做的真实目的是什么就可以了。万变不离其宗，主力无论怎么做盘最后也离不开两个结果，一个是吸筹，一个出货！

　　复杂的东西简单化，直指本质，是我们需要修炼的！

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【实盘】我们的主升浪去哪呢？

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　　今日盘面回顾：

　　今天公布了8月CPI数据，居然只有1.3%，创10个月低点。这个事情是比较麻烦的，有些通缩的趋势。一个国家最怕的不是通胀，而是通缩。如果通胀比较厉害，加息、回收货币还是比较容易控制住的。90年代，中国就发生比较严重的通胀，CPI长期保持10%以上，最后也很好的解决了。而通缩对全世界来说都是比较棘手的问题，日本就是通缩的典型受害者。

　　大家会疑问，怎么老吴一上来就说CPI,说通缩，通缩和股市有什么关系呢?接下来我们来看两张图。

　　我们看到，日本的CPI长期是保持在低位的，经常是负数，并且这还是日本长期实施宽松货币政策以及银行负利率的情况下。如果日本和我们中国银行利率是一样的，那么日本CPI是看不到正数了。这就是典型的通缩，表现在股市上，那就是再也没有回到90年代的高点！这也是中国很多学者一直担心的事情，担心中国会不会重蹈日本的老路？在这点上，老吴非常坚信——不会！为什么？背后原因需要长篇大论了，这里就不一一阐述了，有机会老吴做一个专题给大家。（这个专题老吴在13-14年有特地的研究过）

　　不过目前我们也是遇到了一些难题，比如目前的货币政策和财政政策下,CPI还是偏低了一些，潜在的意思是宽松的货币政策和财政政策并没有产生太实质的效果。

　　回归到我们的盘面上来讲，今天，多方主力没有扣响发枪令，不过没关系，该来的总是要来的。大盘跌了，心情是不是有点不美丽？我们的主升浪去哪呢？看完下面这张图心情会不会好一点？有没有看到主升浪在哪里？

　　沪港通：

　　今天资金小幅流出，要观察是否会持续！

　　今日持仓：

　　今日操作：

　　无

　　操盘总结：

　　有投资朋友问老吴，为什么看好券商逻辑是什么？一个有三个点：1.看好大盘逻辑不说了，大盘要涨券商必涨！2.深港通受益股，沪港通开通的时候行情是那么的波澜壮阔，那么深港通开通没有波澜壮阔怎么着也有大大的浪花。券商首当其冲！3.估值，形态，价格都比较让老吴满意。中信证券的走势，是老吴比较喜欢的形态之一，这种形态上涨概率是要80%以上的。投资就是做大概率事件，逻辑通，概率高，那就做嘛！

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【实盘】周五多头打响发枪令？

　　霍华德.

　　马克斯

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　　今日盘面回顾：

　　大 盘又是微红，收了一根小阳线。小阴小阳搞了快一个月了，多方主力够很狠的，硬生生的把大盘指数压住了。没办法，谁叫国家队把大金融都给控制住了。不过大家 不要担心，压得越狠，反弹起来就会越凶猛。这样走下去，3300点也就一两根阳线就到位了，看来这波上涨多方主力要采用逼空的手法。

　　大家可能会有疑问，为什么老吴会这么看，逻辑是什么？其实老吴的逻辑很简单，横盘整理结束无非只有两种结果，一个是大涨，一个是大跌！如果是选择大涨的话，那么多方横盘整理目的是为了压盘吸筹！如果是选择大跌的话，那么空方横盘整理目的就是为了护盘出货。

　　主力的操盘目的搞清楚了，接下来我们要看的就是资金情况。从8月份以来沪港通资金一直是流入状态只有一天流出。9月以来，沪港通资金开始加速流入平均流入资金9个亿，这个星期更是每天十几个亿的流入。

　　这就是老吴的简单逻辑！当然这是盘面给老吴的看法，更深层次的原因还是之前说的，国改和国家队，这才是真正的本质！

　　沪港通：

　　沪港通资金又流入了12.64亿，流入，流入，还是流入！

　　今日持仓：

　　今日操作：

　　无

　　操盘总结：

　　合 众思壮涨很好嘛，今天又冲高7个点。那是不是要可惜一下，卖早了？如果是这样的心态，那么我们经常要纠缠于，哎呀又卖早了，哎呀早就知道就卖了。投资没有 那么多早知道，投资只有逻辑和接受。做符合自己投资逻辑的事情，然后赚自己能赚的钱，至于超出自己能力范围的事情，或者偶尔运气得到的东西，不要那么偏 执。

　　老吴14年买怡亚通很快翻了一倍，结果卖了错失之后的九倍。老吴当是看十倍的，但觉得没那么快。这也说明老吴还不足以做到一只股赚10 倍的能力，那么老吴就做好可以做到的3倍行不行？然后在总结自己为什么就没有吃到怡亚通的十倍，不断的总结，老吴相信有一天老吴也是可以完完全全吃到十倍 牛股。

　　投资最重要的就是学习能力，巴菲特那么老了都成了顶尖大师了依然在不断的学习。何况是我们！

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奇正藏药（002287） ——消痛贴膏一枝独秀

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中药行业排名第四位

　　核心投资逻辑:

　　1、业绩稳定，连续多年保持双位数增长

　　2、外用止痛市场增长较快，想象空间超10倍

　　3、消痛贴膏龙头地位稳固

　　4、拥有国家保密秘方

　　1、主业突出，业绩稳定

　　公 司为藏药产业中唯一“国家首批创新型企业”，主营业务为藏药的研发、生产及销售，包括外用止痛药物和口服藏成药等，同时从事以甘肃和西藏地产药材为主的药 材收购、加工及销售。公司目前生产的主要药品包括以消痛贴膏、青鹏软膏、白脉软膏为主的外用系列产品，以及红花如意丸等口服藏药产品。公司经营的药材产品 主要包括：枸杞、黄芪、党参、当归、冬虫夏草等。

　　公司2015全年实现营业收入9.95亿元，比上年同期增长4.70%，净利润2.65亿元，同比增长11.53%。2016年上半年实现营业收入43,987.00万元，较上年同期降低2.41%，实现净利润16,125.62万元，较上年同期增长5.91%

　　我们认为公司经营紧紧围绕“一轴两翼一支撑”的业务战略，聚焦药品业务，以消痛贴膏为核心，主业非常突出，财务状况良好。

　　2、行业空间较大，前景广阔

　　根 据南方所的预测，医药工业总产值到2020年将达到4.84万亿元，复合增长率在11%-13%之间。医药行业不存在明显的区域性特征，其季节性也不强， 但部分药品在该疾病较易发生的季节销售量会增加。总体而言，在我国老龄化及医疗改革的背景下，我国政府对于卫生事业的投入逐年增加，近年来，我国医药工业 增加值增速始终近两倍于同期GDP增速，社会对于医药行业的刚性需求依然强烈。

　　预计外用止痛市场在未来仍能维持8%的增速，2020年规模或可达170亿元左右，其中贴剂产品占整个外用止痛药物医院市场的75%，预计可达130亿。作为消痛贴膏龙头，公司营业收入仅10亿，具有超10倍的想象空间。

　　3、消痛贴膏龙头

　　公司为国家级高新技术企业，创办20年来，借助传统藏医药文化的健康智慧，坚持运用现代创新科技发展新型藏药，引领传统藏药产业升级，成就了公司的现代藏药龙头企业的地位。

　　外 用止痛贴剂在全国医院市场销售额达18.4亿元，同比增长率为11.9%，明显高于外用止痛整体市场的增速8.0%。其中贴剂产品占整个外用止痛药物医院 市场的75%，明显高于其他剂型。以奇正消痛贴膏为代表的外用止痛药物系列凭借良好的疗效和稳定的消费群体在细分市场上稳居同类产品前列。公司产品消痛贴 膏、青鹏软膏、白脉软膏、铁棒锤止痛膏均属于外用止痛产品品类，其中消痛贴膏占公司销售收入的78.03%，在全国重点城市医院市场和零售市场均保持市场 占有率第一的优势。

　　4、核心竞争力

　　（1）品牌优势

　　公司为藏药产业中唯一“国家首批创新型企业”，2015年获得中国非处方药产品综合统计排名中成药外用类第三名；荣登健康中国品牌榜第23位；获得大健康风起云涌促进公众自我保健评选活动突出贡献项目奖。

　　（2）产品优势

　　目前，公司共有以消痛贴膏、白脉软膏等12个独家品种或独家剂型品种为核心的55个藏药品名和74个批准文号，其中OTC品种9个、国家保密品种2个。

　　奇正消痛贴膏为独家基药产品，主要竞品为云南白药膏、天和骨通贴膏等产品。过去多年，奇正消痛贴膏一直在外用止痛贴膏市场占据前列，和云南白药膏分享市场占有率前两位，竞争优势明显。

　　公司“消痛贴膏”在市场上价格明显高于同类竞争产品。2014年-2015年7月，公司消痛贴膏单贴中标价均值约12元，云南白药膏2014年-2015年7月单贴中标价均值约4.3元。

　　PDB数据显示，2014年奇正消痛贴膏在重点城市的销售金额为7603.23万元，云南白药销售金额为855.27万元。

　　公司二线品种梯队已趋于完备，品种多来自于历史悠久的藏医验方，有独特疗效同时享受单独定价优势。目前二线品种以青鹏软膏、白脉软膏、红花如意丸为主，上述产品未来有机会接过成长接力棒。

　　总 结：随着我国老龄化人口不断增多，医药行业将是不老的话题，行业具备长期繁荣的特征。公司近几年经营相当稳定，一直保持双位数增长，得益于拥有国家保密秘 方的奇正消痛贴膏的稳定销售。公司接近80%的业务来源于消痛贴膏，单品核心地位相当突出，外用止痛贴膏市场份额稳居第一，竞争优势明显。因此，入选价值 50初选票池。但公司目前市值150多亿，估值较高，不建议买入。

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新光药业（300519） ——心血管中成药区域龙头

1、公司业绩平稳增长：过去三年净利润复合增长率28%。

2、行业保持中高速增长：过去五年复合增长率为17.49%，预计未来将保持15%的增速。

3、同功能产品市场占有率位居第5；同种产品市场占有率位居第1。

4、核心竞争力：（1）聚焦黄芪生脉饮（2）浙江区域优势明显

1、业绩平稳增长

公司主要从事中成药的研发、生产和销售，所生产药品治疗范围以心脑血管疾病、外伤科疾病为主，涵盖了呼吸系统、消化系统、泌尿系统、儿科疾病及提高免疫能力等方面。公司是国内优质中成药研发及生产企业。产品主要集中在心脑血管疾病、外伤科疾病，拥有6 个剂型，49 个药品生产批准文号、2 个保健食品批准文号，其中8个国家基药品种，21 个国家医保品种。公司主要产品为黄芪生脉饮、伸筋丹胶囊和西洋参口服液，2015 年收入占比分别为83%、8%和8%。

公司目前拥有5 个全国独家品种，其中2 个为国家级新药。2015 年前三大产品的营业收入占比分别为82.6%、8.0%、8.4%，毛利率分别为72%、47%、30%，前三大产品毛利占比分别为90.4%、5.6%和3.9%。公司黄芪生脉饮产品市场需求良好，近三年销售收入年均复合增长率为15.43%。

2015 年公司营业收入3.1 亿元，同比增长及三年复合增长率分别约为6.6%、7.8%；公司扣非净利润约为1.2 亿元，同比增长及三年复合增长率分别约为12.4%、28%。随着公司上市，募集资金将用于拓展销售渠道以及扩大产能，未来公司在解决以上两大问题后，有望实现更快速的增长。

2、行业保持中高速增长

近年来我国中成药工业总产值呈平稳增长趋势，2014 年我国中成药工业总产值6,141 亿元，占我国医药工业总产值的23.80%，年复合增长率达22.29%。中成药行业保持高速增长。

我国的冠心病死亡率持续上升，2013 年城镇、农村居民冠心病死亡率同比增加2.5 倍、3.6 倍。我们预计，随着我国老龄化程度的加深，冠心病发病率将持续升高，冠心病药品市场规模将不断扩大。

冠心病口服中成药市场销售额将由2012 年的272.12 亿元增长至2017年的607.75 亿元，年复合增长率为17.49%，预计未来将保持10-15%的增速。

3、细分市场龙头

2014 年公司黄芪生脉饮产品在我国冠心病口服中成药市场占有率约1.09%，居第26位；在主治气阴两虚的冠心病口服中成药的市场占有率约7.78%，居第5 位；在同种产品市场占有率居第1 位。

（1）黄芪生脉饮情况

冠心病口服中成药市场竞争情况，2014 年在我国样本医院及样本药店销售

的冠心病口服中成药品牌约900 个，销售额排名前四位品牌仅占26.47%的份额。由此可见，该行业集中度相对较低，市场竞争激烈。公司主导产品黄芪生脉饮在冠心病口服中成药市场列第26 位。

黄芪生脉饮为2012 年版国家基本药物目录产品，在2014 年全国冠心病口服中成药市场中排名第26 位，市场份额为1.1%。在气阴两虚型冠心病口服中成药市场中排名第5 位，市场份额7.8%。公司的黄芪生脉饮产品销售收入增长较快，从2013 年的2.2 亿元迅速增至2015 年的2.6 亿元。黄芪生脉饮的毛利较高，2013-2015 年毛利率分别为58.4%、69.8%和72.2%。主要原因为生产所需部分中药材及包装物的价格下降，导致产品成本下降，造成毛利率大幅升高。

同功能的冠心病口服中成药市场竞争情况，2014 年在我国样本医院及样本药店销售的主治气阴两虚型冠心病口服中成药品牌约80 个，生产企业约75 家，销售额排名前四位品牌约占80.08%的份额，市场集中度较高。公司主导产品黄芪生脉饮在气阴两虚型冠心病口服中成药市场列第5 位，具体如下：

公司主导产品黄芪生脉饮国内生产企业有两家，2014 年公司黄芪生脉饮产品市场份额居第1位。

（2）伸筋丹胶囊情况

2014 年在我国样本医院及样本药店销售的骨科止痛口服中成药品牌约200 个，生产企业约160 家，销售额排名前四位品牌约占48.82%的份额。在我国骨科止痛口服中成药同功能产品市场份额为2.49%，居第11 位；同种产品国内生产企业有两家，公司市场份额居第1位。

公司核心产品具有一定的市场竞争力，但上市之前受制于产能问题，未能实现大面积铺货。上市以后，募集资金主要用于覆盖生产、研发和营销三个领域。产能得到扩大和新的销售渠道建立后，可以有效加快铺货速度和平铺货范围，收入增速有望创出新高。

4、核心竞争力

（1）产品优势（聚焦黄芪生脉饮）

黄芪生脉饮系在原生脉饮配方基础上增加一味黄芪药材研制而成。中医药理论认为，黄芪为补气药物，味甘而性微温，入脾肺两经。因此作为生脉饮的创新

研制产品，黄芪生脉饮不但比原配方更具益气滋阴、养心补肺之功效，同时可借助于生脉饮制剂市场广泛的群众基础，并且更易被患者所接受。

我们认为，公司产品结构集中，其主导品种在细分领域有深厚基础，市场份额较高，产品优势明显。冠心病口服中成药市场销售额将由2012 年的272.12 亿元增长至2017年的607.75 亿元，年复合增长率为17.49%，当前公司黄芪生脉饮在该领域市场占有率为1.11%，在同功能产品中市场占有率为7.78%，未来具备较大的市场拓展空间。

公司目前拥有发明专利3 项和外观设计专利5 项，药品批准文号49 个，保健食品批准文号2 个。其中黄芪生脉饮、四季菜颗粒、慢支固本颗粒、黄芪生脉颗粒、增液颗粒为国内首创；黄芪生脉颗粒、慢支固本颗粒为国家级新药。聚焦黄芪产品不断研发，国内首创及国家级新药将会为公司带来新的产品竞争力，有望成为新的利润增长点。

（2） 区域化优势

公司业务主要集中在浙江省及华东地区的周边省市，经过多年的市场培育，已在浙江省内建立了良好的品牌知名度及完善的营销网络，公司主导产品黄芪生脉饮已成为浙江省内广大医疗机构、零售药店的常备药品，产品质量和疗效深受医生和患者的信赖，省内区域优势明显，销售业绩优异。2013-2015 年间浙江地区营业收入占总收入的比例分别为85.2%、87.1%和87.1%，产品区域化优势明显，浙江区域龙头地位相当稳固，但同时也显示出其业务范围的单一性。公司能否更进一步发展，重点在于新渠道销售是否畅通。

总结：公司核心产品黄芪生脉饮具有一定的市场竞争力，浙江省区域龙头地位稳固。上市融资后，有效扩大产能和拓展销售渠道至华东地区，为提高核心产品销量提供新的平台，未来值得期待。但由于公司从今年六月上市以来，屡屡涨停，现阶段估值较高，不建议买入。因此，入选初选票池，继续跟踪观察，等待合适时机。

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【实盘】李大霄又把大盘喊绿了！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

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今日盘面回顾：

016年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上（8月制造业PMI创下22个月新高，上次高点是2014年10月的50.8%）。

PMI数据是非常重要的一个经济数据，体现着我国制造业繁荣与否的重要指标。50是荣枯线，在50下方说明制造业疲软，50上方代表制造业相对良性。数值越大表示越好。所以今天的数据，刷新22个月新高，可以说是一个比较大的利好。“大校”还特地跑出来特地喊多，然后你懂的。

大校的话一向是带有反向指标意义的，是证券市场少有的娱乐明星，号称永远的多头！所以今天股市下跌，市场解读是 “大校”又出来喊话了。

不过这个位置，老吴是和大校站一起的，虽然老吴对于大校在专业角度表示“呵呵”，但是经不起大校这么一直喊多啊，他这么喊下去老吴总是有一天会被动的和大校的站在了同一个阵营上。看多的理由老吴就不说了，说太多了。想了解可以看看以前的文章。今天主要分析盘面和主力动机。

1.       今天下跌主要是地产和券商充当砸盘主力。地产跌情有可原毕竟涨多了，回调一下也很正常。券商这个时候砸盘就一点不太像话了，特别是光大证券还放量下跌，有点居心叵测的味道。不过还好，幅度都相对有限。

2.       大盘调整时间是比较充分的，这个位置选择向下砸盘并且有跌破20日线的迹象。只能说多方主力还是一如既往的凶恶每次启动前总是先砸盘，把不坚定者坚决清理出局。明天变得关键，如果不大阳收回并突破年线的话，那么调整时间和空间都要拉长。

沪港通：

只要资金是流入的就没什么好担心的，坚定持有就是了。9月会不会和8月一样来一个资金流入全垒打？

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-8月收益率：17.88%

7月末资产：894316

截止8月末资产：943000

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

开门没红总是显得不太完美，今天手中个股也全军覆没，全线下跌！如果每天在意涨跌，在震荡行情中确实是让人难过的一件事情，格局放大一点，眼光放远一点， 心态可能会平淡很多。还是那句话，除了投资我们还有生活。老吴是比较欣赏格雷厄姆哪种享受投资和享受生活的投资理念的。如果投资让你花费了大量的经历又不 开心了，老吴劝你还是远离投资，把精力放在可以让你开心的地方。

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【实盘】先实现一个“小目标”！

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

昨天朋友圈都被一个有关老王的截图给刷屏了。内容也很简单，那就是“先钉一个能达到的小目标，比方先挣它一个亿”,老王这句话让人久久不能平静！网友都表示被首富给吓哭了。

作为正能量慢慢的老吴来说，不但没有吓哭还激动得不得了。看完下面的文字老吴觉得，实现小目标很是挺容易简单的事情嘛！

股民要想赚一个亿很简单，只需两个条件：10万元的本金，和10只翻倍的股票！还列出了计算清单：

第一只股：10万元X2=20万元

第二只股：20万元X2=40万元

第三只股：40万元X2=80万元

第四只股：80万元X2=160万元

第五只股：160万元X2=320万元

第六只股：320万元X2=640万元

第七只股：640万元X2=1280万元

第八只股：1280万元X2=2560万元

第九只股：2560万元X2=5120万元

第十只股：5120万元X2=10240万元 （一个亿）

老吴总结一下，首先要有10万块这个条件估计大家都满足了，没满足的继续努力。条件好一点的可以从第5步开始。第二、有10只翻倍牛股，一年一倍有点难，三年一倍还是比较容易实现的，所以30年你还是可以实现你的小目标的。如果从第5步开始的人，只要15年 就实现小目标了。所以人生到处充满梦想，敢想然后拆分目标，其实理论上还是可以实现的嘛。巴菲特、约翰内夫等格雷厄姆门徒，都是通过这样的复利魔法实现了 亿万身价的。理论可以实现，成批的成功案例也有，完全没必要悲观嘛。另外想要通过复利致富，还有一个条件那就是要活得足够久。

接下来我们来谈谈盘面，今天银行、券商有点小异动，可以算一个上涨的前奏。等哪天券商集体涨幅超过5个点，那就意味着奔向3400的行情正式来开序幕。这个还需要点时间来酝酿。

在磨底的过程中，心态切忌放平缓一些，追涨杀跌还是比较容易受伤的。震荡行情老吴一向不喜欢右侧拉高买入，因为震荡行情右侧买入信号反复性比较抢，往往容 易出现假信号，这点在银行股上最为明显。经常释放右侧买入的假信号，然后就没有然后了！在震荡行情中，最好的操作策略就是左侧逢低买入，耐心等待就好了。 这个位置，有色煤炭、特别是券商都是很好的配置品种，主力资金前期介入得比较深入，目前又都在处于调整末端，随时可能结束调整，启动新一轮的上涨。

主线：供给侧改革的有色煤炭（涨价）、深港通受益股白酒、中药（涨价稀缺）、券商。

沪港通：

今天资金流入11.54亿，昨天老吴担心的流入放缓警报解除。明天收月线，不排除主力暴动！

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

宁波华翔赚20%到亏钱目前又赚15个点,德赛电子赚20多个点，到亏10个点，目前又赚7个点。张裕也从10几个点到目前不到2个点利润了。做中长线有时候就是这么的折磨人，反反复复。说实话，这样的震荡行情做波段收益还是会比较高的，一直持有收益率反而比较低。不过老吴不是个喜欢折腾的人，反正就是买入持有到目标价卖出。

这边回到投资朋友的几个问题：

1.为什么买入苏宁云商：价格低有安全边际（马云员工持有价格15.23），看好公司未来的发展。

2.有些朋友希望每天看到老吴的文章不要两天打渔三天晒网，这边老吴解释一下，老吴每天都有在写的，但有时候公司战略上安排没有每天放老吴的文章，这个老吴表示抱歉。老吴尽量每天在公众号上和大家见面！

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奥瑞金（002701）—— 智能包装阔步前进，体育产业轮廓初现

核心投资逻辑：

1、主业稳定，体育产业可期

2、金属包装市场处于稳定增长期

3、主业依托红牛增速稳健，毛利率是竞争对手的两倍

4、具备核心竞争力

5、优秀的管理层

1、主业稳定，体育产业可期

（1）以三片罐为主的营业收入、毛利率持续增长

公司主营食品罐和饮料罐的金属包装以及罐装业务。公司的包装产品从形态来看，可以分为三片罐和二片罐，三片罐有饮料罐和食品罐业务，二片罐主要是饮料罐业务。其中三片罐-饮料罐占主营业务收入的80.56%，为公司的主要收入来源。

产品包装毛利率

2015年，公司实现营业总收入66.62亿元，同比增长22.14%，归母净利润10.17亿元，同比增长25.71%。

（2）积极推进外延布局，体育有望成为第二主业

公司转型体育符合多元化发展战略。公司从三个方向投资体育产业，推动“综合包装解决方案提供商”战略目标实现，加快外延式发展步伐。

公司以冰雪和足球为主线在体育产业展开布局，响应了《体育产业发展“十三五”规划》中提出的“以足球、冰雪等重点运动项目为带动”的体育产业结构调整方向，享受行业政策红利。

2、金属包装市场处于稳定增长期

金属包装全行业销售收入占比包装整体产值为9.4%，但与海外金属包装17%的市场占比相比仍有较大差距。

我国金属包装占包装行业产值比重

我国金属包装行业销售收入2003 年至2014 年持续稳定增长，年均复合增长率19.39%，至2014 年达到1341.56 亿元。

3、主业依托红牛增速稳健，毛利率是竞争对手的两倍

2009-2015 年，公司营业收入和归母净利润持续增长，复合增速分别为27.44%和41.64%。公司的综合毛利率整体呈逐年上升的趋势，2015 年增至34.17%，是四家可比公司平均综合毛利率的两倍。公司一直保持着红牛饮料罐“主供应商”的地位，公司红牛罐销量占红牛饮料罐总采购量的比例一直保持在90%以上。

可比公司毛利率比较

红牛年产量及增速

4、具备核心竞争力

（1）优质客户资源

公司一直秉承“包装名牌，名牌包装”的经营理念，坚持以优质产品为优质客户服务，主要核心客户有红牛、加多宝、青岛啤酒、旺旺和露露等。2016 年，公司与可口可乐开始合作有助于优化公司的客户结构。

公司对中粮包装进行了战略性投资,能够减少在核心客户方面的竞争，实现一定的产供销协同，对行业整合也起到促进作用。

（2）商业模式创新

切入客户核心供应链，高附加值服务赢取高盈利

（3）技术优势

二维码应用开启智能包装新时代。从公司盈利模式来看，我们看好二维码项目对下游厂商客户的移动营销、供应链管理等多项需求。二维码技术作为移动互联网的关键入口，能有效形成平台效应，具备较好的可复制性。随着客户基数和罐装应用基数的增长，未来该平台模式有望衍生更多盈利模式。

公司签署铝瓶罐生产技术许可合同拓展业务。获得了环宇制罐铝瓶罐生产技术在国内的独家生产许可。标志着公司将成为国内第一家掌握该类铝瓶罐生产技术的生产企业，可填补国内金属包装在该领域的空白，进军高端市场。

5、优秀的管理层

公司核心管理团队、业务骨干均长期从事金属包装行业，具有丰富的行业管理经验和强烈的敬业精神。

总结：目前，公司与红牛已经建立了长期的合作关系，红牛销售占比公司超过70%，客户群体单一，公司的经营业绩过于依赖红牛，存在一定的风险。未来与可口可乐、中粮的合作有利于拓展优质客户群体。另外，公司的技术优势和商业模式创新在一定程度上稳固了三片罐行业龙头地位，并能从已有业务中深入挖掘新的盈利点。在新的商业模式下，公司的未来值得期待。因此，给予四星评级，入选体育产业初选票池，继续跟踪观察。

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【一周看点】调整到位，重新起航！

　　本周进入调整态势，全周下跌1.22%，空头反扑把之前的上涨跳空缺口给回补了。这让老吴有点小意外，这个位置缺口不补是可以强势上涨的。但由于政策导向问题，多方主力借6000亿险资退出市场的假传闻进行洗盘。周五澄清该新闻走出单针探底、仙人指路的经典组合，基本可以判断调整到位了。

　　从盘面看，虽然大盘调整但很多个股表现出色，老吴的实盘账户净值也创出了新高。所以只要不是单边下跌行情，市场依然纯在很多的投资机会。这个位置我们要轻大盘重个股，把握结构性机会！在股票选择上，尽量选择两类股票，一类是业绩优良并且有行业效应类股票，比如白酒板块，血制品，中药提价等板块。都是明显的量价齐升整体行业进入复苏或者上升期，具备较高的确定性！贵州茅台、东阿阿胶等新高就是业绩为王。另一类就是5178跌下来还没进行过反弹的蓝筹，这些蓝筹公司质地优良，又在地板上具备较高的估值安全边际。比如，券商、高铁基建类等公司！

　　从消息面看，本周消息面比较少，有两个比较重要，一个是国家对实体企业降杠杆和负担的利好政策。这个政策是对企业有长期影响，对二级市场影响有限。另一个就是关于险资6000亿退出市场闹剧。这个看起来的闹剧吴可以很肯定的是主力借该消息洗盘，从消息出来后老吴就觉得不对劲，完全的标题党模式，有点恐吓多头的味道，但一个内容完全就是一个纸老虎。具体分析文章有分析这边不过多阐述。

　　资金面看,沪港通资金继续保持着持续的流入状态，到目前位置，8月份只有一天小幅流出一个多亿，其它交易均为流入。这表明主力意见非常统一，意图也很明显，那就是看好后市坚定买入做多！

　　技术分析：

　　大盘在站上半年来反弹新高3100点之后就进入了震荡调整的行情，至今已经调整了9个交易日，从调整的时间上来讲已近尾声。从最高点3140点到最低点3041点，调整的幅度为99点，作为一波短线调整行情来说，也达到了要求。

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贵人鸟（603555）——优质平台打造体育生态圈

核心投资逻辑:

1、 转型体育产业化集团

2、 运动鞋服行业仍存空间，体育服务业无可限量

3、 三四线城市运动休闲品牌领导者

4、 优质平台重塑核心竞争力

5、 管理层决策执行力强大

1、转型体育产业化集团

贵人鸟是中国知名的运动鞋服品牌企业，主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售，分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列，产品主要面向大众消费市场，渠道重点布局三、四线及以下城市市场。2015 年，公司实现营业收入19.69 亿元，同比增长2.57%，实现净利润3.32 亿元，同比增长6.28%。2016 年上半年，公司实现营业收入10.18 亿元和净利润1.57 亿元，分别同比增长0.13%和-9.9%。因收到的政府补助同比减少，致使归属上市公司股东净利润同比有所下降。

伴随着国内体育产业黄金时代的开启，贵人鸟在主业基础上对公司的发展战略进行了及时升级，2014 年公司明确提出了充分利用上市公司平台，进一步加强对体育产业横向整合力度，构建从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级的转型方向，确立了“全面满足每一个人的运动需求”的发展目标。

2、运动鞋服行业仍存空间，体育服务业无可限量

（1） 运动服饰行业开始复苏，仍有发展空间

中国的运劢鞋服市场仍2011 年开始步入调整，去库存和关店潮席卷各大品牌，经过 4 年深度整理，行业进入复苏阶段。

市场规模：2014 年运劢鞋服业零售收入为1420 亿元，至2019 年有望突破2000 亿元，预计5年CAGR可达8.3%。

（2）体育服务业尚未成熟，产业蕴含巨大的发展空间。

中国体育产业结构中，体育用品产业占比高达79%，体育服务业只占到了18%，远低于美国57%的水平。国家在《体育产业十三五规划》规划中明确提出2020 年要将体育服务业占比提高到30%。按照2020年3万亿的目标，体育服务业产值可达9000亿，存在3倍多的增长空间

（3）消费升级是体育产业发展的内生动力。

在马斯洛需求局次模型中，当人身安全和温饱需求满足后，人们会进一步追求健康。中产阶级壮大和代际迭换推动的消费升级将为体育产业的发展提供持续动力。

3、三四线城市运动休闲品牌领导者

（1）行业竞争格局逐渐稳定

我国运动鞋服行业集中度较高，根据中华全国商业信息中心的统计，2013 年12 月，全国重点大型零售企业运动服销售前十位品牌市场综合占有率合计56.9%。贵人鸟市场占有率约2.7%。

公司重点布局三四线城市，该市场消费者更倾向二国内品牌，零售终端回

报率显著高于一二线城市。

（2）乘政策东风，积极布局体育服务业

大体育生态圈的商业逻辑：基于“全面满足每一个人的运动需求”目标，通过快速执行力先于产业与金融资本绑定核心商业资源，通过生态圈不同公司的对接共享互联网、校园、社会与专业体育人群，为后续不同方式的变现提供深厚的客群基础。

4、优质平台重塑核心竞争力

（1）差异化品牌定位

凭借其差异化的品牌定位、全方位多层次的整合营销活动，战略性的布局三、四线城市，获得了消费者的认可。

（2）优质平台带动大体育生态圈

公司体育运动鞋服业务稳健，大体育战略的整体从2016年起也更为务实，围绕现有资源的变现将成为其中短期的重心之一。

5、管理层决策执行力强大

公司股权高度集中，决策执行力强大。公司参与设立的动域资本更是在正式成立短短1 个多月时间内，落实投资项目达10 余个之多，不仅创造了中国体育产业投资基金的规模之最，也以其“快、准、狠”的特点创造了国内体育基金新的历史。

总结：公司多年深耕三四线城市，主业稳定，但消费升级已大势所趋，未来龙头企业存在渠道下沉，争夺三四线城市的可能性。公司要进一步发展取决于大体育生态圈的进展情况。目前，公司虽然已获得较为优质的体育平台，但能否成功转型有一定的不确定性。因此，给予贵人鸟三星评级，入选体育产业初选票池，继续跟踪观察。

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华录百纳(300291):拥有稀缺赛事资源

核心投资逻辑

1、公司业绩爆发

2、体育产业空间巨大

3、娱乐龙头精准跨越体育界

4、借助成熟的传媒娱乐模式，增强体育产业核心竞争力

1、 公司业绩爆发

华录百纳创立于2002 年，2012 年2 月创业板上市，是注册地在北京的首家A股上市影视公司。近年，公司围绕内容制作和运营为核心，利用已有资源快速发展布局。2015 年，公司引进了亚洲综艺梦之队金荣希团队，上游栏目制作能力得到了充分增强。同年，公司凭借已有的电视台等渠道资源、丰富的客户资源和强大的内容制作优势，与蓝色火焰共同出资5 亿元设立华录蓝火体育，掘金体育市场。2016 年，公司成立VR 事业部，并与国内VR 硬件/平台龙头公司展开战略合作，借力内容制作优势卡位虚拟现实大风口。目前，公司已经形成了“影视＋综艺＋体育”三大业务三足鼎立的发展态势。公司通过自主发展、战略合作、资本整合三种手段，致力于打造互联网时代领先的传媒娱乐平台型公司。

2015 年公司实现营业收入18.85 亿元，同比增长148%，实现净利润2.69 亿元，同比增长79%。2016 年一季度实现营业收入5.13 亿元，同比增长6.32%；实现归属于母公司净利润3982 万元，同比增长67.37%。近年，公司业绩触底反弹，主要因为蓝色火焰并表和公司在栏目制作方面深耕细作。此外，新涉足的体育业务收入高增长也利好公司业绩。

2015年公司体育产业营业额占比3%。2016年Q1体育业务营收5,398.67 万元，接近去年全年收入，占公司收入比例超过10%。按照公司影视＋综艺＋体育的发展思路，体育产业未来仍有大幅提升空间。

2、体育产业空间巨大

体育产业可以细分成核心层、主体层和衍生层三部分。赛事、运动员和俱乐部是体育产业的核心，体育服务、体育媒体、体育培训、体育营销、场馆运营等构成中坚主体支撑，体育旅游、体育医疗等构成体育衍生产业。在成熟体育产业中，包括健身休闲、体育营销、体育场馆、体育培训在内的体育服务业是主体。但中国体育产业结构中，体育用品产业占比高达79%，体育服务业只占到了18%，远低于美国57%的水平。2014年体育产业总规模为13575亿元，体育服务业约为2443亿元。考虑到结构性问题，国家在《体育产业十三五规划》规划中明确提出2020 年要将体育服务业占比提高到30%。按照2020年3万亿的目标，体育服务业产值可达9000亿，存在3倍多的增长空间

体育服务行业中大众体育与职业赛事市场规模及产业占比都将实现大幅度增长。根据国家“46号文”和目前已出台的30个省级政府实施意见，我们保守估计体育产业总规模在2025年计划达到5万亿元；对比中、美体育产业结构，我们预计国家体育产业结构在2025年可以迫近当前中、美体育产业结构平均值。由此我们推算出2025年体育用品市场规模为27000亿元、赛事观赏市场为8700亿元，大众体育市场为9500亿元。赛事价值将受商业化、市场化的影响而逐步提升，增速约为18%。

3、娱乐龙头精准跨越体育界

（1）影视业务：围绕互联网和年轻态转型，打造精品内容

影视业务原来是公司的支柱业务和最重要的收入来源。自2015 年起公司推动业务模式调整与转型，影视业务占比快速下降，但仍然是公司核心业务之一。2015 年公司影视收入实现3.79 亿元，占公司总收入占比的20.1%；毛利及毛利率分别达到9258 万元和24.4%。当前公司电视剧业务产能比较稳定，每年有8-10 部作品面世。

（2）综艺栏目：引进王牌“梦之队”，冲击现象级作品

2015 年7 月，公司引进以亚洲综艺殿堂级制作人、韩国综艺教父金荣希为核心的制作团队，打造综艺栏目领域研发制作最强团队。金荣希团队被韩国媒体称之为韩国综艺“梦之队”，集聚了来自韩国综艺研发领域的十多位PD（Program Director，即制作人兼导演），该作为该团队进军中国市场的第一部原创综艺作品，以平均1.5%的收视率展现出团队的制作实力。

（3）体育板块：围绕体育营销和体育IP，精准跨界

近两年公司率先布局体育产业，通过前期积累已形成国内领先的体育营销平台雏形，在体育营销、体育IP 和体育传媒三个领域打造出了标杆案例。下一阶段，公司将持续整合内部资源，复制综艺、体育业务的成功经验，深耕内容产业，加大新媒体布局，分享我国体育产业10 年内从2 万亿增长到5 万亿的红利。考虑到2016 年将有欧洲杯和奥运会等重大体育赛事，预计公司的体育业务将迎来丰收之年。

4、借助成熟的传媒娱乐模式，增强体育产业核心竞争力

（1）我们认为，内容营销的蓬勃发展，其背后的逻辑在于几点：1）在线视频用户基数的扩容带来的观影习惯的改变；2）用户偏好的可记录可交互性，带来了精准化内容营销市场的形成，拓展商业空间；3）付费习惯的养成和付费模式的灵活化，让“IP+内容营销”无限放大成为可能。

考虑到华录百纳作为业内领先的内容制作和内容营销商，已经形成业内最完善“传媒+娱乐”产业链，具备体育行业做强做大所需要的客户资源、媒体资源和娱乐资源，为体育产业的快速发展提供坚实基础。

（2）拥有国内顶级稀缺赛事资源

华录百纳在赛事IP 运营、体育媒体等业务进展有条不紊，拥有优质的赛事内容和顶级平台为赛事营销提供良好的基础，是公司最大的核心竞争力。2016 年上半年，体育业务预计实现1.45 亿元营业收入，是2015 年体育板块全年收入的2.5x。考虑国家对体育中介、体育媒体等子行业重点发展，体育业务有望成为业绩贡献的新重心。

体育产业链条中，赛事IP 是核心，随着国内体育版权政策的逐步放开，被低估的优质赛事版权被重新定价，资本有效推动国内版权价值回归。目前公司已经获得涵括足球、篮球、冰雪等最有发展潜力的体育门类，包括成为中国足球产业领先的体育营销服务上，与中国足协、中超联赛、中国足协杯、体育传媒（北京卫视直播西甲）等核心资源深度合作；拥有欧洲篮球冠军联赛未来15 年在中国地区的全面商业权益；获得张家口“极限冰雪嘉年华”举办权等。华录百纳是当前国内在体育产业中布局领先，且具备跨界内容研发能力的公司。通过前两年的布局，公司在体育版权领域取得了突破性进展，体育营销和赛事运营平台初具雏形。

篮球：最受国人欢迎的另一大运动，拥有较好群众基础，其赛事具有更广泛的受众群。据统计，中国用户观看篮球赛事和足球赛事的比例相当，远高于羽毛球、乒乓球等赛事。在众多篮球赛事的人群中，NBA 覆盖超9 成的观赛用户，在用户覆盖率上占有明显优势；国内CBA 赛事覆盖近7 成的篮球观赛用户，也具有较大用户空间。此外，代表着欧洲篮球最高水平的篮球欧冠也覆盖25%的观赛用户，随着未来国人在欧洲篮球赛事的亮相和爆发，覆盖用户情况必将大幅提升。

公司通过欧篮冠军杯打造自有体育IP 赛事，2015 年11 月，公司以3405.7 万元认购欧冠篮公司75%股权，获得了欧洲篮球冠军联赛未来15 年中国地区的全面商业开发权利。未来，公司将协助中国球员加盟欧冠篮，增加欧冠篮在中国区域的影响力；

体育传媒领域：公司开创了体育赛事主流媒体直播分离的新模式，大大提升了公司对国际顶级赛事资源的整合能力。

体育媒体运营模式：携北京卫视直播西甲赛事，开启体育媒体运营新思路。在体育媒体方面，公司携手北京卫视运营播放西甲赛事。公司从苏宁购买西甲电视转播权，买断北京卫视凌晨时段，独立进行制作内容、广告招商等事宜来切入体育顶级赛事。通过新的盈利模式，实现了与IP方、版权拥有方、电视台、客户等四方共赢局面。2015 年11 月22 日开始，北京卫视每周六、日晚各播出一场西甲赛事，全程27 轮，持续6 个月左右时间。

西甲是欧洲五大足球联赛中具有较高影响力和技术水平的赛事。在全球范围内，西甲拥有12 亿观众，遍布全球210 个国家。在中国，1.2 亿球迷观看皇马7-1大胜奥萨纳苏比赛。随着国安球员加盟西甲，中国球迷对西甲关注度将提高。

北京卫视西甲赛事的播出也得到了球迷观众的认可，取得了不错的收视业绩。西甲播出后，北京卫视在晚间22 点时段收视率最高可达0.228%，远远高于未播出西甲期间的收视率。北京卫视直播首场西甲比赛收视达率到0.17％，较之前同时段0.02％收视提升了8.5 倍。另一方面，西甲的播出也使得北京卫视稳居同时段各大上星卫视收视之首，提升了北京卫视的市占率。

总结：目前公司股价24.24元，市值171.8亿。虽然公司在影视+综艺方面拥有成熟模式，但由于行业政策门槛较低、制作机构数量增多、市场分散，竞争比较充分，未来存在较大的不确定性。体育产业方面，赛事IP是核心，而公司拥有国内稀缺的头部赛事资源，可借助“传媒+娱乐”产业链资源（客户资源、媒体资源和娱乐资源）实现快速发展。华录百纳在体育产业方面具有一定核心竞争力，因此进入初选票池，继续观察跟踪。

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【实盘】多空决战一触即发！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

股指自8月16日冲到3140点后掉头向下，进入盘整，至今天已是第七个交易日。高位横盘时间越久，对多头越不利，就好比行军打仗，强调一鼓作气，否则容易再而衰，三而竭！目前沪深两市主板指数出现明显分化，上海主板指数受年线抑制，围而不攻，深证指数突破年线，在年线上方蓄势整理。虽是一强一弱，但都是以年线为轴心盘整。从目前时间和空间对称原则来看，盘整已接近尾声阶段，多空双方决战一触即发！

虽然是多空决战，但老吴认为无非是多方选择如何突破年线位置而已，区别在于是挖坑启动还是直接长阳拔起突破。之前老吴做过多方第二阶段的战略图规划，偏向多方总指挥在调整结束后直接大阳拿下年线这个“桥头堡”，这个位置挖坑的概率会偏小。既然跳空缺口启动，在回补缺口，多头就有点脱裤子放屁的意思了。

其实如果一直有跟踪老吴实盘的朋友就会知道，老吴的实盘一直保持着9成以上的仓位，中间也极少进行操作。其主要原因就是看好大盘后市，以及不太在意大盘短期的一个波动，这个位置大盘就算进入震荡或者阶段性调整是不会个股表现的，这就是老吴一直强调的结构性行情。

如何在震荡行情当中跳出好的股票呢？

首先是把握主线，主线分两部分：一个是供给侧改革的有色煤炭，一个是深港通受益股白酒、中药、券商！

选好主线后，开始关注公司基本面，做股票，首先要考虑风险，这也是股神巴菲特成功的第一秘诀。而基本面的好坏最大程度决定了该股的风险大小，对于基本面良好，估值合理的个股是我们选股的基础。当然，有的个股可能业绩不好，但涨的很猛，对于这样的个股应该区别对待，一方面这样的个股只是个别存在，另外游资炒作的意图很明显，风险同样很大。对于炒做个股尽量回避。

在挑选出基本面较好的个股后，如何筛选出短期可以介入的个股呢，主要是看技术面，对技术上整体趋势向上，底部逐步抬高的，整体相对抗跌的个股应该重点跟踪关注，一旦出现回踩，特别是回踩均线支撑位时应大胆介入。回踩线老吴一般以20日线作为标准。收盘价在20日线（20日线最好向上）上方代表股价较为强势，机会较大。

沪港通：

每天都是资金流入，老吴什么都不说了，坐等主力上涨！

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

宁波华翔业绩还是不错的，今天公布的中报业绩收入增长20.09%，扣费净利润增长90.89%，可以说业绩进入爆发性增长了。有望迎来戴维斯双击，这也是虽然有利空老吴还一直持有的重要原因。这几天的上涨，也基本消化了重组被否的利空，修复行情走完，继续上涨应该没什么太多悬念。继续持有！

德赛电池技术面看，慢慢也有一点走出来的味道。德赛电池一直表现不好的原因终归还是苹果下滑导致公司业绩大幅下滑。9月份，苹果7发售应该对公司股价和业绩都会形成比较好的支撑！

合众思壮也是停牌大跌，老吴发现一件事，就是老吴运气有点背超过10多年没有中过新，停牌的股票好像都是大跌为主，以前就不说了，近的宁波华翔和合众思壮都是典型代表。今天合众思壮股价再一次站上年线，解套还是有望的。

中信张裕苏宁都还在调整状态，等待爆发。

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【实盘】且行且珍惜！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者可以学会理性投资，真正成为一个成熟理性投资者，而不是在市场里每日里追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

大盘上涨4.91，+0.16%，继续维持震荡状态。明日周三，从30分钟级别看，大盘是要选择方向了，向上的概率会大一些。这个位置其实再去计较每天的涨跌已经意义不大了，老吴一直说，只要不是单边下跌行情，市场就存在赚钱行情，而我们要做到就是抓住这样的机会。

老吴认为的主线就是供给侧改革的有色煤炭、深港通受益股白酒、中药和券商。今日中药代表东阿阿胶再度大涨，创新历史新高。大盘还在3000多一点，历史新高的股票也在眼前。价值典范就是这样，勇敢的穿越牛熊。或许可以说，买对股票就是牛市，买错股票就是熊市！而这样的行情是最考验大家水平的时候。

技术分析：

老吴其实一般不做技术分析的，技术分析大多时候是作为分析的一个辅助。老吴更在意市场环境，估值等因素。从上图我们可以看到，2638作为中期反弹的起涨点已经没有什么争议了，另外上涨途中出现跳空缺口，表示上涨强势特征。虽然目前上涨行情走得很犹豫，但行情总是在犹豫中前行。在行情还没有完全启动的时候，且行且珍惜!

沪港通：

沪港通资金今日再次流入4.65亿，8月份以来之出现一天流出1.33亿而已，其它时间资金呈现快速流入状态！资金这么集中的开始流入，看着资金方向要错的可能性就小了。如果说流入一天，流出一天，说明行情不明，主力存在分歧，每天都在流入，说明主力意见统一，方向明确。我们跟着资金的方向走就可以了。

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

账户市值新高了，主要是宁波华翔和德赛电池的上涨。中信张裕也基本调整到位，随时可能发力。期待8月份，可以来一个惊喜。

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【寻找价值50】晨光文具（603899）：国内第一文具企业

栏目说明：我们致力于寻找中国最具投资价值的50家上市公司。

如果你认为你可以经常进出股市而致富的话、我不愿意和你合伙做生意、但我希望成为你的股票经纪。——巴菲特

选股标准：

1.       行业空间较大，处于成长期或者稳定增长期。

2.       公司是市场领导者（龙头）。

3.       具备核心竞争力。

4.       市值100亿以下。

5.       优秀的管理层。

今天和大家一起研究以下国内第一文具企业晨光文具是否符合我们的投资标准。

1. 行业集中度低，文具龙头成长空间广阔

（1）.国内人均文具消费额及文具整体市场规模均存在很大的提升空间。

文具行业是典型的“小产品、大市场”。中国制笔协会发布的《中国文具行业竞争态势分析》数据显示，中国文具行业（不包括办公设备和家具）市场规模约1,500 亿元（约合215 亿美元），而国际文具市场规模约2,500 亿美元，与中国人口占全球比重约20%相比，中国文具市场规模仅约占全球文具市场规模总额的8.60%；从人均文具消费额来看，中国人均文具消费额约仅为105 元/年，而全球平均人均消费水平约为240 元/年，人均文具消费额还不到全球平均人均消费水平的一半。

（2）.行业集中度低，文具龙头扩大市场份额：

目前，国内从事文具制造的企业高达 8000 家左右，规模以上文具生产企业仅 1500 多家，销售额超过 10 亿以上的企业更是寥 寥无几，90%的文具生产企业年销售额低于 1000 万元，大部分企业产品单一，同质化严重，竞争集中在低端产品，市场集中度低。从品牌知名度角度来说，国内仅有 晨光、真彩、齐心、得力、广博等少数文具企业具有不同程度的品牌知名度，市场份额有待进一步集中。细分市场而言，在书写工具领域，晨光作为行业龙头市场占有率虽然每年都在增加，但占比仍然不高，国内前五大公司市场份额也仅为 30%， 和美国等发达市场前五大公司 70%的市占率相差甚远。

从上面数据可以看出目前国内文具行业处于发展期，市场空间以及集中度都还有较大的提升空间。目前测试不考虑世界文具行业增长的情况，目前测算国内行业大概有2.5倍（人均消费提升一倍，集中度提升1.5倍）空间。加上世界文具行业的增长，未来应该还有5倍以上的增长空间。从增长空间和竞争环境（属于红海市场竞争激烈）来看，勉强符合我们选股行业标准。

2. 文具行业龙头企业

晨光文具是一家“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商”，主要从事晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售，2013 年度公司实现主营业务收入23.60 亿元，系文具内销市场的龙头企业。

为国内文具第一品牌，圆珠笔第一品牌。截至2013 年12 月31日，公司已拥有“4 大类，45 个品项，1,900 余品种”的文具产品系列，文具产品线的广度和深度均位居国内前列。

3.核心

核心竞争力一般在于商业模式、技术和品牌。公司掌握学校80%资源，线上也已经启动，线上线下结合掌握主动权，这个模式还是比较不错的。但最核心的还是掌握了学校资源。技术上，在国内有些优势但在国际上差距还是非常大的，核心技术在瑞士德国和日本。品牌方面，晨光应该可以说是国内第一大众品牌，口碑也还不错，很多公司和学生都使用晨光的圆珠笔。老吴买笔也一般买晨光的。所以综合来看，公司具备一定的核心竞争力，但如何是护城河变宽而不是变窄对管理层是一个考验。

4.市值100亿以下这条不符合，目前公司市值184亿，需要耐心等待！

5.管理层还是比较优秀的，有想法有创新精神。上海地区的公司质地一般也会相对较好。

综述：作为细分领域的龙头，典型的小产品大市场，公司还是值得跟踪的，给予公司3星评级，进入价值50初选跟踪票池！

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虾米实盘（20160819）国家队最新持仓曝光！

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

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今日盘面回顾：

大盘上涨3.99，+0.13%，结束了3连跌。多空双方主力在年线位进行争斗是正常的，其实这只是一个表象，实际上是多方故意在这给位置停顿洗盘，为拉升蓄力。为什么？老吴之前说过今天就不在多说了。今天老吴重点来和大家聊一聊国家队最新持股！

二季度作为多方绝对的主力国家队在买入什么？

从上图10大重仓股来看，我们发现国家队依然重兵把持金融和电力板块，二季度对银行券商、电力依然采取大幅加仓策略。重仓带有明显的低PE，高分红、大市值特性。

分析国家队的持仓主要目的是清晰，主力在哪里，资金在哪里，那么我们就会知道未来的方向在哪里。国家队重兵把守金融电力等大蓝筹板块，二季度还大幅增兵，那只有一个解释多方主力目的明确，拿下权重，控制指数，一举突破，完成国改和撤退！这个时间点会在下半年或者明年开年后上半年完成。

沪港通：

沪港通今日资金再次流入6.14亿。挡不住的资金流入，虽然近期选入调整状态，但是资金流入情况依然迅猛。如果这个时候你还在怀疑行情没有来，那么老吴只能用无语来形容了。国家队在加仓权重，沪港通资金加速流入。多方主力在动手，你却被K线搅德犹豫不决。然道不知道K线都是主力做出来的？

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

这个位置没有太多好说的，继续持股待涨即可！

虾米实盘（20160816）沪港通50亿资金流入意味深长

成功的投资不在于买好的，而在于买得好。——霍华德.马克斯

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今日盘面回顾：

今天大盘很有意思：

1.       指数一跌一涨：上证下跌15.16点，深证上涨60.84点。

2.       上证、深证都创出了反弹新高！

3.       万科由点打面彻底引爆地产板块，打开上涨空间。

4.       沪股通流入50.2亿，今年新高！

上证下跌，深证上涨，主要是来由有两个：一、昨天大盘上证进入洗盘阶段，这个老吴昨天已经说过，拿下桥头堡将进入年线反复争夺阶段。二、深港通开通应该比较确定，游资开始加速布局。而万科A事件，给了主力一个很好的借口，地产全面暴动。而地产股大部分在深证上市。

两个意外：

地产板块的全面暴动让老吴是有一点意外的，老吴分析最有可能暴动的应该就是券商、银行和有色。而地产板块这波涨幅远远超越了，券商、银行和有色！这可能是银行券商都已被国家队把持，有色前期已经有主力介入并且深入股价也有一定涨幅，新主力不甘落后切入股权较为分散且股价较低的地产板块进行分一杯羹！

第二个意外就是沪港通资金今天会这样爆发式的流入，这个流入方式比老吴想象的还要激烈，这样说明敏感资金的迫在眉睫。从沪港通资金的流入情况来看，侧面反应深港通开通可能随时公布。

沪港通：

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316元

今日持仓：

今日操作：

无

操盘总结：

行情从普涨进入分化阶段，在上涨途中，主力暴力洗盘会经常出现，这将非常考验投资者的持股能力了。行情分化以及暴力洗盘会出现两种结果：1.被半路洗下车，好着急！2.自己股票不涨，看着别人股票涨，忍不住追涨！这两种情况在散户领域应该会是常态，这样是散户亏钱的最终要的原因。

如何避免上述情况，这老吴的建议就是持股不动，一旦进入加速阶段（连续两天7个点以上大阳线或者短期15-20%涨幅）那就赶紧兑现利润。千万千万不要去追涨特别是在天上的股票。我觉得散户的胆子是非常大的，好几个投资朋友买入刚开板没多久的次新股。老吴在想，一般开板的次新股，没涨个7倍也涨了个三倍了，都高高的在天上了，你们怎么就有勇气参与呢？真的不怕摔死啊！然后真的是，无知者无谓？

这个时候，耐心点，没涨的终究要涨起来。放低收益，不要想着动不动翻倍，这不是牛市。

虾米实盘（20160815）多方拿下桥头堡！

栏目说明：私募操盘是由私募基金经理通过实盘操作展示，目的在于让个人投资者了解跟踪私募操盘的风格和逻辑，让个人投资者学会理性投资，真正成为一个成熟理性的投资者，而不是在市场里每日追涨杀跌的投机客。

今日盘面回顾：

今天是日本投降纪念日，1945年8月15日正午，日本天皇向全国广播，接受波茨坦公告、实行无条件投降的诏书。大盘也用坚挺的大阳线，向全国股民示意！

金融全线启动，大涨74.53收于3137.48点，轻松拿下3100（桥头堡）。这次多方总指挥和老吴出奇默契，采取了一致策略。也因为看多，老吴在今日头条被骂惨了，周末看完评论老吴知道散户伤得很深，深得都不允许别人喊多了。谁喊多跟谁急，谁喊多谁就是托就是大忽悠就是大骗子。对于这些老吴也只能苦笑而已！

至于行情为什么涨，为什么大涨，老吴今天不想再说什么，之前说了太多，涨起来再来找原因那属于马后炮的范畴，也没有什么意义！

行情走到这里，第一场战役基本上可以宣布结束了。接下来，将是展开第二场至关重要的战斗！这回多方总指挥将会如何布局？老吴再帮多方做一个作战战略图，如果老吴作为多方总指挥，首先将会继续挺进3200，然后在年线位置反复争夺洗盘整固，接着收复1月份失地（3400-3600）。在这个位置，多方可以采取的策略很多很多，但这个是老吴所喜欢的方式，

这次能否和多方总指挥形成默契，那就看天意了。

沪港通：

今天沪港通资金依然大面积流入，博深港通开通的资金继续扩大，今天量能也突破了3000亿，中期行情启动信号进一步加强！不过也不要太过于兴奋，请记住一点，这个时候一切的上涨都是为了出货！老吴请大家记住，不要在3000点下方犹豫，而在到3400,3500,4000的时候头脑发热一下子杀进去，以为牛市来了！老吴希望大家可以认真的记住这句，写下来，时刻提醒自己！

A账户：

2014-2015收益：150%

2016年初资产800000

1-6月收益率：11.83%

7月收益率：0%

截止7月末资产：894316元

今日持仓：

今日操作：

操盘总结：

今天减仓了中信证券，宁波华翔做了一个T!

仓位从满仓下降至九成左右，随着行情的反弹老吴会进一步的进行调仓会降低仓位！

【寻找价值50】体育产业的黄金时代

投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。

——巴菲特。

消费需求崛起叠加政策东风将带动体育产业快速发展，到2020 年，体育产业总规模将达到3 万亿；2025 年，体育产业总规模将达到5 万亿。

我们对体育产业链推荐的顺序为：赛事版权>体育经纪>体育媒体>互联网彩票>体育场馆>体育营销>大众体育

我们将体育产业链分为体育场馆、体育经纪、赛事版权、体育营销、体育媒体以及变现渠道，通过商业模式以及盈利模式两个维度进行分析，提供体育产业链投资建议，结论如下：

1) 赛事版权：版权的稀缺性将是最受益体育产业爆发的行业；

2) 体育经纪：直接受益于体育资源价值大幅增长，但空间有限；

3) 体育场馆：体育场馆以及体育媒体为体育资源，受益于体育大年以及体育

产业爆发，卡位场馆及媒体将有重要意义；

4) 体育营销：广告主赞助、广告方面的投放会滞后于行业发展；

5) 彩票方面：互联网彩票为确定性趋势；

6) 大众体育：互联网时期的体育能够解决大众用户的痛点，但前期基本只能

提供中介性质的服务，在积累了大量用户以及数据之后其本身将成为体

育渠道并且能进行更有价值的服务。

体育产业消费空间巨大

按照国际通行研究的标准，当人均GDP 达到5000 美元时，体育产业会呈现 “井喷式”的发

展态势。这也是消费升级的自然趋势所致（精神文化需求越来越迫切、文化消费支付能力越

发强劲）。从人均消费来看，中国人均体育消费每年仅100 元/年，对比其他国家有数倍发展

空间，高频、高价值项目的消费占比提升空间较大。

A股相关标的：

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