信托老杨的微博 - 水晶球财经网

【大事点评：收益互换事件澄清】
周五促成暴跌的一个重要原因，是市场对收益互换业务叫停的误读。很多人认为这个业务规模巨大，而且已经开展清理（也就是强制卖出）。今天下午中证协发布澄清，第一，规模只有700多亿，第二，叫停只是不许新增，存续的可以继续搞到结束，第三，没有强制卖出。我的观点：第一，散户太脆弱，羊... 展开全文

赞(3) | 评论 2015-11-29 14:16 来自网站举报

信托老杨

【成长股巡礼：康得新事件点评】
两个重要的事情落地，一个是康得新员工持股计划完成，价格大于在25块多，一个是大股东增持完成，价格在26块多。之前一直沸沸扬扬的中信信托转让股权的事情告一段落，并且符合预期。说明一件事：康得新的铁底就是25块，因为员工持股是按1:7的杠杆设计的，跌破了平仓线是要强制平仓的，这种可能... 展开全文

赞(3) | 评论 (2) 2015-11-29 14:10 来自网站举报

信托老杨

【投资基础漫谈：你到底该怎么做】
有人喜欢做长线，有人钟爱做短线。尤其在我们这个伟大的国度，拥有伟大的人民，做长线的看不起做短线的，做短线斜着眼看做长线的，双方擦肩而过，互道一声珍（s）重（b）。有人就问，特别是新手，到底该长线还是短线啊。你跟他说做短线吧，股海搏杀凭技术，杀了两天浑身是伤，回来告诉你短线... 展开全文

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投资基础漫谈：你到底该怎么做

有人喜欢做长线，有人钟爱做短线。尤其在我们这个伟大的国度，拥有伟大的人民，做长线的看不起做短线的，做短线斜着眼看做长线的，双方擦肩而过，互道一声珍（s）重（b）。

有人就问，特别是新手，到底该长线还是短线啊。你跟他说做短线吧，股海搏杀凭技术，杀了两天浑身是伤，回来告诉你短线做不了，庄太黑啊！你跟他说做长线试试，价值投资是王道，一个票拿半个月，他天天跟你叨叨怎么还不涨啊，什么时候是个头啊，都半个月了！A股没有价值投资！

别不爱听，这样的，是绝大多数，你觉不觉得他们赔钱就是一件水到渠成的事儿。根本原因是一个，他们不知道什么是投资。

市场上的钱有两种你可以挣。

第一种，上市公司的现金分红或者送红股，比如你买了招商银行，招商银行每年会从净利润里面拿出差不多30%的现金按持股比例分给所有股东，你拿到这个钱之后可以随便花，也可以继续买入招商银行的股票，长此以往，你手里的招行股票的数量越来越多，成本也越来越低，你就赚了。如果招行经营越来越好，利润越来越多，给你的分红也就越多，良性循环，你赚的就越多。如果有一天招行利润下来了，那你的分红也会减少，你的收入和企业的经营情况正相关。所以，你想挣这种钱，就得选好的企业，并且长期持有。至少持有一年半载的才能赶上分红吧？有人说了，如果持有期间一路狂跌怎么办啊，那我只能说，你买的价格太贵了……这种方式，属于价值投资的一种，需要你能够对企业的运营和未来有一个比较清晰的判断和认识，否则你怎么能安心持有这么久？

第二种，股票价格波动产生的价差。比如，你买了一个创业板的票，买完就涨停，第二天又涨停，第三天妥妥的在涨停板出货，恭喜你，三天挣30%多。如果第二天跌了一点点，你出货了，恭喜你，你还是赚钱的。如果第二天跌停，你出了，你亏了一点点。如果第二天和第三天都跌停你都没出去，抱歉，你被套了。这种钱很刺激，俗称投机（我认为也是投资的一种，只是难度很大罢了），做好了分分钟资产翻倍，做不好本金越来越少，只能哭。这种方法适合交易型选手，需要你对技术分析、盘感和意志力都有很好的素质，有时候还需要一些天赋，否则市场上那么多看指标操作的，凭什么你挣钱别人亏钱，凭什么？

如果你想赚第一种钱，请问你做过企业的调研吗，你看过企业的招股说明书和年报吗，你分析过企业的主营业务和前景吗，你分析过企业的财务状况是否健康吗，你能看清楚企业未来的战略吗，你觉得企业能打败竞争对手吗，你觉得企业所处的行业空间还大吗？如果不知道，你凭啥买入啊？

如果你想赚第二种钱，请问你能看出主力的操作手法吗，你知道指标什么时候是骗人的吗，你有属于自己的一套成熟的操作体系吗？如果没有，你能不被主力耍吗？

现在，应该知道为什么亏钱了吧？我猜你也知道该怎么做了。第一，先了解自己属于哪种类型的选手，看看自己对哪种投资方式更擅长；第二，努力学习你所擅长的投资方式所需要的一切技能；第三，实盘验证，用结果说话。

如果该学的都学了，该练的都练了，长期下来，还是亏损，还是踏踏实实上班比较实在。

最后说一句，其实市场上还有第三种钱，那就是违法的钱，无论如何，这个钱都不能挣！

以后有空慢慢聊聊第一种和第二种的学习方法和学习内容，回头再漫谈吧。

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赞(3) | 评论 (9) 2015-11-12 09:27 来自网站举报

信托老杨

重启IPO并完善发行办法，短期承压，中长期利好！展开收起

赞 | 评论 2015-11-07 16:13 来自网站举报

信托老杨

康得新定增批复落地，等待增发完成。静待员工持股落地。不荐股，盈亏自负。展开收起

赞(1) | 评论 2015-11-06 16:17 来自网站举报

信托老杨

回复@牛魔王_ ：做股票，没人做的过他。但是股票之外，分分钟就能拍死他，这个非人力所能及。//@牛魔王_ ：赞同老兄的2观点，但我实在想不出谁还比徐翔牛逼？！

◆◆: @信托老杨; 徐翔被抓，两点判断：（1）短期有影响，长期绝对利好。正本清源。中国太需要一个公开公正公平的证券市场了！估计徐翔只是开始，后面还有大鱼！（2）人可以一辈子普通、平庸甚至窝囊，但是绝不能犯法，决不能发国难财！

赞 | 评论 2015-11-02 12:37 来自网站举报

信托老杨

徐翔被抓，两点判断：（1）短期有影响，长期绝对利好。正本清源。中国太需要一个公开公正公平的证券市场了！估计徐翔只是开始，后面还有大鱼！（2）人可以一辈子普通、平庸甚至窝囊，但是绝不能犯法，决不能发国难财！展开收起

赞(4) | 评论 (3) 2015-11-02 11:53 来自网站举报

信托老杨

回复@飞特快马：陆续研究//@飞特快马：你的文章还不错

◆◆: @信托老杨; 【投资基础漫谈第二辑：如何使用市盈率才不伤身】
上一次聊了低市盈率是不是包治百病，结果发现低市盈率不是灵丹妙药，解不了火寒毒，反而还可能变成冰续草（琅琊榜看太多了……）但是市盈率有没有用呢？当然有用，目测当前至少80%的券商分析是都在用市盈率进行估值（虽然结论都不太靠谱）市盈率包括静态市盈率、滚动市盈率和动态...

赞 | 评论 2015-10-28 15:32 来自网站举报

信托老杨

【投资基础漫谈第二辑：如何使用市盈率才不伤身】
上一次聊了低市盈率是不是包治百病，结果发现低市盈率不是灵丹妙药，解不了火寒毒，反而还可能变成冰续草（琅琊榜看太多了……）但是市盈率有没有用呢？当然有用，目测当前至少80%的券商分析是都在用市盈率进行估值（虽然结论都不太靠谱）市盈率包括静态市盈率、滚动市盈率和动态... 展开全文

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投资基础漫谈第二辑：如何使用市盈率才不伤身

上一次聊了低市盈率是不是包治百病，结果发现低市盈率不是灵丹妙药，解不了火寒毒，反而还可能变成冰续草（琅琊榜看太多了……）但是市盈率有没有用呢？当然有用，目测当前至少80%的券商分析是都在用市盈率进行估值（虽然结论都不太靠谱）

市盈率包括静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。

静态市盈率LYR（Last Year Ratio），是以上一年度的净利润或者每股收益为基础计算的。

静态市盈率PE=当前股价/上一年度每股收益

滚动市盈率TTM（Trailing Twelve Month），是以最近报告4个季度的净利润或者每股收益为基础计算的。

滚动市盈率=当前股价/最近4个季度每股收益之和

动态市盈率，需要预测未来的业绩进行估算（本身就很难），目前券商的研究报告多采用动态市盈率进行分析。

平时我们常用静态或者滚动市盈率分析就没啥问题了，如果你能准确预测企业未来的业绩，适应动态市盈率也没问题，并且小弟求大神带路。

5倍市盈率算低吗，50倍市盈率算高吗？这种问题没有意义，因为高和低是比较出来的。那么问题来了，怎么比？

用蓝筹和创业板比，用银行和互联网比，结果市盈率低的股价一直趴着，市盈率高的反而蹭蹭的涨，气吐一身鲜血。这不是市盈率有问题，是方法出问题了。

市盈率的比较是有前提的，第一，不同的行业不进行比较，鸡和狗比不出谁更美；第二，处于不同生命周期的股票不进行比较，比如成长期的企业往往比稳定期的企业估值高，一般情况下小伙子比退休老大爷更能谈出个高价去搬砖。

因此，常用的市盈率比较方法主要有两种：第一，自己和自己比，用当前的市盈率和自身的历史市盈率对比，可以用来判断当前股价的合理性；第二，自己和本行业估值比，可以看出企业在本行业内的估值水平。

个股历史市盈率到这里找，stock_code后面6位数字是股票代码，自己替换就可以了。

网页链接,&limit=2400

行业市盈率数据到这里找，怎么找怎么有。

网页链接

当然了，亏损企业就不必考虑市盈率了。对于业绩增长较快的成长股来说，一般市盈率都不会太低，因为看好未来的发展，市场会给它们较高的估值，对于大蓝筹来说，市盈率一般都会比较低，原因就在于主营业务已经很庞大没有更大的上升空间了（所以要国企改革呀）。

所以呢，估值是个艺术，市盈率不但要用，而且要用巧、用对，找到感觉就舒服了。找一个股票试试吧，估值也变得看得见摸得着了。

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赞(5) | 评论 (20) 2015-10-28 13:18 来自网站举报

信托老杨

成长股有很多，也有真有假，以后慢慢聊

◆◆: @信托老杨; 【投资基础漫谈第一辑：低PE股票是否包治百病？】
低PE股票是否包治百病？当然不是！市盈率是个衍生物，单纯买低市盈率的股票谋求超额收益，需要牛市或者运气。市盈率=股票价格/每股收益股票价格是二级市场买卖交易的结果，每股收益是企业净利润除以发行的股票数量，两者...

赞 | 评论 2015-10-27 17:07 来自网站举报

信托老杨

回复@放牛娃：长期看，关注的还是成长//@放牛娃：很多人分析PE，而这个市场是注重情绪和故事

◆◆: @信托老杨; 【投资基础漫谈第一辑：低PE股票是否包治百病？】
低PE股票是否包治百病？当然不是！市盈率是个衍生物，单纯买低市盈率的股票谋求超额收益，需要牛市或者运气。市盈率=股票价格/每股收益股票价格是二级市场买卖交易的结果，每股收益是企业净利润除以发行的股票数量，两者...

赞 | 评论 2015-10-27 17:01 来自网站举报

信托老杨

【投资基础漫谈第一辑：低PE股票是否包治百病？】
低PE股票是否包治百病？当然不是！市盈率是个衍生物，单纯买低市盈率的股票谋求超额收益，需要牛市或者运气。市盈率=股票价格/每股收益股票价格是二级市场买卖交易的结果，每股收益是企业净利润除以发行的股票数量，两者... 展开全文

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投资基础漫谈第一辑：低PE股票是否包治百病？

低PE股票是否包治百病？

当然不是！

市盈率是个衍生物，单纯买低市盈率的股票谋求超额收益，需要牛市或者运气。

市盈率=股票价格/每股收益

股票价格是二级市场买卖交易的结果，每股收益是企业净利润除以发行的股票数量，两者都是看得见摸得着的，两者相处才得到估值指标—市盈率。因此，是股价和业绩决定了市盈率，而不是市盈率决定前两者，更不是由市盈率的高低决定股价变动的方向。

理论上，10倍PE意味着，按现价买入股票，如果企业的盈利水平不变且净利润全部分红的话，则10年能够收回全部投资，算是划算的买卖。但是重要的前提说三遍：盈利水平不变！盈利水平不变！盈利水平不变！

如果盈利水平下降，是不是市盈率会升高呢？未必，因为企业盈利水平下降，市场对企业的预期会变差，股票价格也可能随之下降，从而市盈率可能保持不变甚至更低，可能从10倍变为8倍甚至5倍。那是不是收回投资也从10年缩短到5年了？非也，由于你是以当时10倍PE的价格买进的，现在别说5年，就算10年也收不回来投资了，因为企业赚的钱少了。这就是所谓的估值陷阱，表现为买入一个市盈率很低的股票，但是依然挣不到钱，因为企业的盈利能力变差了，因而市场预期变差导致股价下降。

以银行为代表，这么多年来，市盈率越来越低，每次都觉得买值了，但回头看股价更低，又没挣到钱。原因就在于随着金融改革的推进，银行的盈利水平预期会不断下降（利润增速已经明显下降），炒股炒的是预期，预期体现在股价中，因此市场对银行业的交易价格会不断下降，导致市盈率从很低一路走向更低。

一句话，市盈率只是市场给出的一个结果，可以拿来比较，但是低市盈率不能包治百病，反而可能伤了身子。

一篇豆腐块儿文章说不了太多东西哈，求打赏，求关注，后续大家继续漫谈。

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赞(3) | 评论 (7) 2015-10-27 16:57 来自网站举报

信托老杨

【成长股巡礼：飞凯材料】
【行业分析】紫外固化材料行业，属于精细化工行业，也属于战略性新兴产业里面的新材料行业。国外已经是相对成熟行业，以欧洲（主要是荷兰）、美国和日本为主，主要产能和竞争对手也处于这三个地方。由于环保的需要，这个行业发展时间不长，但是发展速度较快，具有技术壁垒高，行业集中度高的特点。... 展开全文

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成长股巡礼：飞凯材料

【行业分析】

紫外固化材料行业，属于精细化工行业，也属于战略性新兴产业里面的新材料行业。国外已经是相对成熟行业，以欧洲（主要是荷兰）、美国和日本为主，主要产能和竞争对手也处于这三个地方。由于环保的需要，这个行业发展时间不长，但是发展速度较快，具有技术壁垒高，行业集中度高的特点。

中国的紫外固化材料行业，一直被国外垄断，要么土法炼钢采用“热固化”技术，因为环保和效率问题，都要被淘汰或替代。2000年之前被国外垄断，之后国内企业慢慢模仿，逐渐开始进口替代，目前还处于学习追赶阶段，部分产品的性能可以比肩国际，并且向外出口。

国内的光纤需求保持稳步增长态势，由于3G/4G、光纤入户以及农村的信息化建设都需要光纤作为基础材料，并且需要定期维护保养或者更换，光纤需求仍有较大增长空间，因此光纤涂料的增长空间依然较大。

总体上，属于具有技术壁垒，国内正在成长的具有出口替代作用的制造类行业，行业总规模还在增长，也有相关政策扶持，空间较大，同时相对冷门，有利于降低行业内的竞争程度。

【公司分析】

（1）主营业务

紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售。核心产品是紫外固化光纤光缆涂覆材料，是国内紫外固化光纤光缆屠夫材料主要供应商，出口至美国、韩国、印度等国家。

以销定产，有利于库存管理，根据下游客户需求定制。产品以直销为主，直销占比90%，海外订单为经销模式，直销模式有利于增加国内的客户粘性。

（2）行业地位，竞争对手

公司在国内厂家中属于细分龙头，主要竞争对手是国外企业，分别为荷兰皇家帝斯曼，美国的迈图尤为（上海）有限公司和日本的JSR株式会社。目前国内的市场占有率大约50%，目标2016年市场占有率达到70%，需要进一步开拓新客户。

（3）管理层情况

实际控制人是留美的化学博士，不是特别好的大学出身，有实践经验。财务总监是1980年的，比较年轻，可能会比较熟悉资本运作方面的东西。安庆的高管是以前挂职的安庆市市长助理，来公司之前一直走仕途，加盟可以拓宽公司在当地的关系。

（4）战略及发展
关系到企业成长性是否可持续。募投项目主要为紫外固化方面的新应用和新材料，为公司拓展紫外固化光纤光缆涂覆材料以外的利润增长点。

2014年年底项目进展，紫外固化光刻胶项目有所进展，其余没有投入。

2015年半年报显示，紫外固化光刻胶项目有所进展，其余没有投入。项目进展不算理想。以自有资金投资氧化铝，参股一家中药企业（不太理解）。等2015年年报继续观察。

（5）财务情况

营业收入增速稳定，总成本增速低于收入增速，改善成本有效。销售费用增速和总收入增速匹配。

净利润增速较好，净利润率维持较高水平，有平稳向上的趋势。

净资产收益率由于转增股本在2014年出现摊薄，还原之后在2014年为24.76%，良好。2012-2014年，净资产收益率分项变化，呈现总资产周转率和资产负债率下降，净利率上升的格局，未来应关注周转率能否提升以及净利率能否保持，核心是增加的资产能否提升营业收入和净利润。

每股收益健康，由于送转原因，增速下降属于正常情况，随着产能释放净利润将释放。

每股经营现金流健康，由于送转出现下降属于正常，经营性现金流持续为正。

经营现金流与净利润比值逐步上升，说明回款逐步改善，利润质量较好，并且应付账款增加，对供应商可以延期支付，有利于资金占用。

应收账款加应收票据占营业收入比例适中，较为稳定，应收账款账龄90%在6个月以内，大额债务人基本都是上市公司，回款风险不大。

资产负债率合理，并且随着资产结构调整，资产负债率降低至30%以下，结构健康。

随着资产负债结构调整，短期借款偿债风险几乎没有。

（6）成长性情况

综上，目前净利润增速较高，营业收入增速较快，持续性有赖于新项目产能释放，需要持续跟踪。财务状况健康，没有现实的风险暴露。

现金流属于“+ - +”模式，符合成长型企业特征。

（7）不足之处

企业募投项目进展偏慢。同时在产业链中相对弱势，很难通过议价提高毛利率，现有业务只能通过不断开拓新客户扩大规模实现增长。新增长点尚未明确，需要持续跟踪，一旦季度数据出现衰退，需要及时发现。

【价格分析】
当前动态PE 56.09倍，PB8.58倍，肯定不算便宜的价格，但是考虑到成长性延续的话，还算一个可以接受的价格，毕竟净资产可以随利润增厚，未来如果有新项目增发都可以增加净资产。

由于没有同类型的对标企业，参考行业市盈率，低于行业平均值。

日线上回到前期箱体，下面有支撑，上方压力还没到，均线压力如果大盘走好会过去。

周线趋势线压力还没到，下方支撑明显。

月线如能突破趋势线，将会很不错。

【总结】

（1）行业：属于传统行业，比较容易看明白，行业自身空间还在增长，有技术壁垒和资金壁垒，属于进口替代类，有利于具有先发优势的本土企业。属于战略性新兴产业里的新材料，有环保题材，有政策支持（支持力度不是很大，因为太细分）。

（2）企业：基本面健康，增长可期。存在的问题是新增长点没有出现，需要留意季度数据的变化。行业内地位属于国内龙头，国内竞争压力不大，主要是和外资对抗。由于国内商业环境的问题，进口替代不会太难。重点关注有没有新增的利润增长点。

（3）价格：不便宜，也不算贵，属于相对合理的价格。还没到一飞冲天的时候，逢跌慢慢建仓可行。

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赞(8) | 评论 (12) 2015-10-26 15:02 来自网站举报

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