孙宏斌对乐视的评价你信吗？

3月25日，孙宏斌在宣布辞去乐视网所有职务11天后首次接受媒体采访，曝出不少猛料，并且指出现在的乐视经营困难，有极大的退市风险，或者说孙宏斌已经是愿赌服输了，他的这种表态你相信吗？如果你手里还有乐视股票应该如何处理？

其实关于乐视的文章已经写的太多了，甚至已经有些不愿意写了，但是总还有一些朋友不停在问，不停在说，停留在幻想的阶段，总想着有一天乐视还能东山再起，什么中国奈飞，中国迪士尼等等吧，我只有说现在的问题是生死存亡的问题，只有先过了眼前这一关，才有可能再去想着怎么发展，如果现在没有资金注入，那么等待乐视的就是死路一条，这不是你的美好愿望能够改变的。以前这样的话从我的嘴里说出来，你可以不信，但是现在孙宏斌跟你说出来 ：乐视网目前极度缺乏资金，已经资不抵债，75亿元债权今年很多要到期，其中大多都是乐视网非上市体系对上市公司的欠款。“此外，版权摊销、利息每年就有20多亿元，怎么做都很困难，赚的钱根本不够覆盖利息和债务，就算变卖核心资产也不够还债。现金流没有，利润也没有。”，这样的话你信还是不信？我想不由得你不信，并且在春节过后的山庄非同寻常的股东大会上，刘淑青已经给你表达的非常清楚了，公司极度缺钱，难道还有什么幻想吗？

人的思维总是有局限的，总是向着对自己最有利的方向去想，不够客观，不够理性，屁股决定了脑袋，这样的想法在股市里千万不能有，这是会害死人的，也许前先没有被强平的乐视持有者还在庆幸自己躲过了一劫，结果呢，第二季才刚刚开始，醒醒吧，减少损失是最现实的，梦是别人的，损失是自己的。

什么是好企业

投资的本质就是要选择一个好企业，并且持有它相当的时间，那么什么是好企业呢？我们是不是有必要给好企业下个定义，明确了好企业我们才能去按这个标准去找要投资的目标。

在我的印象中好企业应该是这样的，具有充足的现金流，这是好企业的必备条件，没有商量余地，如果一个企业仅仅是纸面上的富贵，而现金流捉襟见肘，那显然这样的企业是非常危险的，优秀的企业还应该具备高于行业平均水平的总资产报酬率，也就是说投入的总资产要能够取得高于 行业平均的报酬水平，这也是一个硬性的衡量标准，我们投资于企业的目的就是为了获得利润，并且在我们的投资过程还伴随着有机会成本，投资了这家企业就不能去投资另外一家了，显然会要求这个投资的收益率要高于行业的平均收益率，否则对于投资人来说，也就太不划算了，我们完全可以去选择其它企业投资。

对于投资人来说，先定义了好企业，那么就知道应该如何去选择目标了，剩下的就是估值与选择买入时机的问题了，显然要符合这个定义下的好企业，自然要有足够的市场竞争力，不然绝对不可能长期取得高于市场平均水平的总资产收益率，尽管这只是一个数字，但其实反应企业深层次的竞争优势，也是我们投资核心依据。

怎么从报表看企业竞争力

很多时间我们特别想通过企业报表的分析，来判断企业是否有竞争力，在行业内是否具有足够的话语权，那么企业报表里真的能够发现企业的竞争力吗？报表与竞争力的关系到底是什么？谁是决定因素，谁是结果。

从企业发展的实际情况来看，企业的竞争力是原因是决定性因素，报表仅仅是企业经营情况的一个反应，显然报表是记录了这种竞争力，而无法决定竞争力，如果企业的竞争力发生了变化，那么报表的数据与结构也会发生变化，显然是竞争优势和企业在产业链中的地位决定了企业报表的情况，有什么样的经营情况，有什么样的企业发展策略和行业内的竞争优势，就会有什么样的报表。报表是经营情况的反应，显然报表是体现了企业的竞争优势，但报表并不能预测企业未来的竞争优势情况，也不能判断未来的延续情况。

知道了企业在行业内的竞争情况，大致就能够了解企业的报表情况，是企业的现实经营情况决定了最终报表的情况，比如商品供不应求的企业，一定会有很多预收账款，如果行业内供过于求，竞争非常激烈，那企业一定毛利率不高，并且会有很多的应收款账，一个超市的报表肯定与煤炭企业的报表结构不同，这是必然的，也是符合客观企业状况的。

所以投资本身还是从企业出发，从企业的竞争来判断，只要知道企业在现实经营中的优势，那么显然报表你就不用太过担心了，有竞争优势 的企业报表肯定不会差。

资产负债表与利润表和现金流量表的关系

在企业分析的过程之中，我们更偏重于对资产负债表和利润表及现金流量表的分析，特别是对于自己关系的一些企业，这几张报表又洽洽都是一定会看的，那么在分析的时候，我们还是要先弄清楚，这三张报的关系，也只有清楚了三者的关系，才可以把企业的经营情况看的更清楚，更准确。

从我们的理解来看，三表的核心是资产负债表，资产负债表实际上已经能够完全反应企业生产经营情况，只是对于某些项目的表述够清晰，比如对于经营情况的表述相对比较模糊，对于现金的流入与流出也没有交待的非常清楚，所以需要另外两张表的补充说明，或者说现金流量表与利润表本身就是对资产负债表的补充说明，如果你是会计高手，通过分析资产负债表也能够把企业看的清楚，但是相对比较麻烦。现金对于企业非常重要，所以需要一张特定的现金流量表对企业一段时间的现金流入与流出进行说明，股东需要清楚自己权益的变动情况，所以需要利润表对股东权益进行重点说明。

如果把现金流量表和利润表也镶入资产负债表，那么现金流量表就相对于货币资金这个条目，而利润表就相当于股东权益的展开说明，如果这样理解，那么其实三张报表就可以合并成了张大的资产负债表了，所以从分析的角度来说，三张表的核心还是资产负债表，并且从三张报表的产生先后顺序也是这样的一个过程，先有资产负债表，再有利润表和现金流量表。

360的股票你敢买吗？

 3月15日360发布公告，称公司控股股东天津奇信志成将其全部持有的公司股份质押给招商银行，总计约33亿股，市值约1590亿元。

　　截至公告日，质押的三六零(360)股份是3,296,744,163股，为奇信志成直接持有的全部三六零股份，占公司总股本的48.74%。周鸿祎个人为奇信志成的第一大股东，直接持有17.38%的股份，这次周鸿祎本人也为奇信志成向招商银行的借款承担连带担保。这笔股份质押初始日期为2018年3月14日，期限七年，贷款用途为360私有化的资金。

怎么样，这则公告看上去，还是相当的震撼吧，全部股份全部质押，并且时间长达七年，并且由大股东承担连带担保责任，这么熟悉的套路，这么相似的做法，难道红衣教主也跟窒息王子学坏了吗？做为一个小股民，你应该如何是好，特别是如果你现在还持有360股的话。

反正可以明确的告诉你，如果是我，我会马上选择卖出股票，因为总感觉风险太大了，回归之前一阵猛涨，市值现在3000多亿，本身这个估值水平已经不便宜，而控股股东又选择了在这个时候全部质押，难道这是一个巧合嘛？尽管贾布斯当初也是质押比较不低，但起码还不完全是在最高点时质押出现的，红衣教主是更厉害，完全在最高点质押，当初贾布斯的质押时间还没有一下子搞到七年，并且也没有一笔质押出去，说明相比起来，红衣教主更有魄力，也更有号召力，能够一次性完全全部股权的质押。

对于股民来说，投资的出发点，还是安全第一，当股票价格开始回落时，对于360来说，就是实实在在的风险，哪天万一不幸再被平仓了，那大股东也就随之变化了，你的合伙人都变了，你还打算继续合作吗？而且现在这么高的估值水平，显然回落仅仅是时间问题，做为投资者，我可以有许多选择，没有必要在高位去为别人做嫁衣。

前有贾布斯之鉴，乐视的小散们还没有从窒息中缓过神来，我可不想再被360给套进去，投资的第一原则就是尽量少亏钱。

三张报表的关系

账务报表主要就是三张，资产负债表，利润表和现金流量表，这三张表最早起源的是资产负债表，这是企业向银行借款时需要提供的资产与负债情况的罗列，后来才有利润表和现金流量表，那么这三张表具体是什么关系呢？当然再后来还有了所有者权益变动表，财务报表还有附注。一张完整的报表是由这五部分组成的。

对于投资者来说，我们比较关注的其实就是前三张报表，资产负债表，利润表和现金流量表。

这三张表的核心是资产负债表，资产负债表其实已经比较完整的表达了企业的一段时间内的经营情况，以入现金和利润的变化情况，只是看起来没有那么直观，需要你再去自己做一些分析，比如一个经营周期内现金的流量变化情况，其实已经反应在了货币资金这个项目里，只是没有计算净值需要你自己去认真的计算，比如销售收入情况 ，已经保存在销售商品或提供劳务获得的现金里，初期额与期末额比较值就是一个经营周期的变动情况，而利润表与现金流量表是对资产负债表的补充说明，现金流量表更加直观的反应现金流的流入与流出情况，利润表则反应一个经营周期（一般是一年）的经营成果，是赚钱了，还是亏钱了。

对于投资者来说，没有必要去细究报表的编制原则和方法，这都有现成的法律法规做为依据，我们只需要知道看完报表之后有没有发现企业变坏了，这是核心问题，如果确实企业的竞争优势变差了，收入变慢了，毛利润降低了，那么就要特别注意了，即使净利润依然好看，也要认真对待了。

投资的本质是什么？

在股票市场里投资谁都想赚钱，都不想亏钱。那么如何才能在股市里赚钱，股市里赚钱的本质是什么？如果你搞清楚了这个问题，那么就知道如何在股市 里生存了，可以更多的获得收益，控制亏损。

从我们的理解来说，股票投资的本质就是认知的变现，你有什么样的认知，有什么样的世界观，就会有什么样的决策，投资本身就是决策，决策决定了你的收益，那么显然投资本身就是认知的变现。

而从认知本身来说，也是多维度的，比如对企业发展前景的判断，对于宏观经济的判断，对于新技术的判断等等，其实这些本身都是考量你的认知，如果你能够判断一项新技术的未来，那么显然你就会赚到这个技术发展而带来的利益，随着互联网的普及，这样的效应更加明显，比如2000年附近，如果你能投资于互联网领域，显然到现在的收益应该是非常不错的，前期互联网投资可以选择网易，搜狐，新浪等等，再往后的互联网优质企业有腾讯，阿里等包括一些垂直领域的龙头公司，也都取得了不错的收益，这显然也是一种认知的变现，是对前瞻性判断正确的奖赏。

次新股破发会成为常态吗？

养元饮品在上市的第19天(交易日)，盘中击穿了78.73元的发行价，成为两年来破发速度最快的新股，这也是市场上一个标志性的事件，当然破发的股票不止养元一家，计算下来，次新股破发的已经有14家了，那么这样的状态会延续吗，将新股会不会大面积破发？

可以确定的说，次新股破发是必然的一种现象，这一点也不奇怪，但不会大面积破发，就目前的发展状态来看，新股上市基本上不会超过23倍市盈率，只要企业的发展情况不是非常不妙，那么23倍这个估值水平，确实不能算做很高，这也以前的天价发行完全不是一回事儿，创业板刚创立时，发行都是几十倍甚至一百倍的市盈率，现在的要求要具体的多，限制也更严一些，只要企业能够保持20-30%的增长，那么这样的发行价格上市，确实不能算是高估，这也是为什么新股上市都会有N个涨停的原因，破发那是因为，确实有一些企业本身也并不出色，并且上市以后经营情况出现恶化，那么上市的估值也不能算做便宜了，按照价值决定价格的规律，破发就是必然的了。

所以说不会大面积破发，是因为上市之初的估值不算高，那么尽管没有高速增长，就算是维持原来的状态，也应该保持住发行价格，并且公司融资了之后，都会有一定的投资，怎么也会有一点效果，总不至于投资一个失败一个吧，对业绩应该还是有一定的推动作用，那么不破发是大概率，破发本身就是小概率事件。

蓝标辞退员工事件你怎么看？

最近几天蓝色光标公司辞退员工一事，搞的网张上沸沸扬扬，被辞退的当事人“有点自我”，在网上发贴控诉蓝色光标公司，描述公司内斗，遭到HR威胁等等，显然这件事情，也具有一定的代表性，相信很多曾经在大公司上班过的人都有过这样的经历，那么现在做为投资者，你怎么看这件事情，对于这样的公司你还敢投资吗？

确实这件事情，做为员工方，肯定会有一些不舒服，不管HR所说是真是假，一个员工要被辞退显然心理会非常难过，在这样的情况下，特别容易做出一些不太理智的事情，我不清楚这名网名叫“有点自我”的蓝色光标员工，所说的有多少是事实 ，有多少是夸大的成分，但做为投资者，至少会产生这样的印象，至少蓝色光标在这件事情的处理上有欠妥的地方，员工肯定也有言过其实的描述，但公司的责任也是不可推卸的。记得在《怎么选择成长股》这本书里，有著名的了解公司的15个要点当中，就有一条要向前员工去了解公司的情况，这点估值放到蓝色光标身上，很难会有好的结果，抛开这名网名叫“有点自我”的员工不谈，在网络上前员工对蓝色光标的留言似乎负面的更多一些，如果是你，你还会去选择这样的公司去工作吗？

企业本身是活的，企业未来经营的好坏，很大程度上取决于员工的进取精神，取决于企业怎么对待员工，员工有没有归宿感，员工如果对公司充满了热爱，那么自然会更加努力的去工作，相反如果企业让员工感受不到被尊重，感受不到家一般的温馨，显然这里仅仅是一个出卖劳动而获得工资的地方，这样的公司很难会有长远的发展，投资者也就没有了兴趣。

医药行业有什么新变化

全国两会每天都有新的消息，对于医药这个受到政策影响非常明显的行业来说，顶层设计的影响是巨大的，那么随着国家部委的调整，透露出哪些信息，医药行业将受到何种影响呢？

首先：医保控费依然还是大趋势，为配合医保控费医院端已经进行了一系列的改革如：药品零加成、控制药占比、医保目录调整、按病种付费等，旨在降低医保支出压力，实现医药分开。医保控费会给药企带来一定程度的业绩压力，特别是辅助用药为主营业务的企业，但具备产品竞争力、销售能力强的药企能通过进入医保目录放量来弥补药价下调带来的影响，这里要特别强调率先通过一致评论的品种，一定是先受益，并且这样的好时光恐怕只有一两年的时间；

其实，强调创新。今年的政府工作报告依然花了最多的篇幅鼓励创新， 同时强调加强癌症等重大疾病的防治攻关。 2018年， 国家将优化财政支出结构， 继续向创新领域倾斜；将加强创新体系建设，激励政策主要包括启动一批科技创新重大项目、 建设高标准国家实验室、引进激励科研人员和加强知识产权的保护，对于研发能力强，特别是目前已经重大在研项目的企业来说，这当然是一大利好，创新药企业及为创新提供服务的企业都值得关注；

对于医药行业来说，政策的调整，必然会带来企业格局的重新调整，只能那些更好适应新政策方向 的企业，才能获得更好的发展，如果与政策背道而驰那显然不会获得好的发展，分析政策也是投资必须要做的功课。

怎样判断收入增长的质量

拿到一张财务报表之后，你做的第一件事是什么，应该第一眼看什么？我想说的是，我肯定是第一眼看收入的情况，看看收入增长了多少，与前几年的数据进行一下对比，在看完简单的数据之后，那么要考虑下一个问题，这个增长是由什么原因造成的，增长的质量如何？

确实只看到了销售收入的增长，而不知道为何增长，还是不够放心，要清楚增长的来源以及增长的质量如何，增长的来源，就是去看是销售量的增长，还是销售品类的增加，还是单价提高了，或者是由于并购导致的这种增长，一般来说一个企业销售要增长无非就是这几种方式，在价格保持稳定的情况销量增长，这是内生性的增长，也是投资者比较喜欢的一种增长方式，如果企业有足够的定价权，那么即使保持销售量不变，但单价能够提高，当然也是非常不错的选择，但我们同时也知道，单价是不可能无限制提高的，价格的提高必然会带来销量的减少；如果销售量与单价都没有增长，那么只有是增加销售的品种，有新产品的上市，自然也会带来一定销售额的提升，很多企业都是通过不断的上市新产品来维持和提高销售额，当然并购也是一种情况，也有一种增长的方式，但这种增长往往会是跳跃式的不连续增长。

增长的来源搞清楚 之后，就要去看增长的质量。增长的质量主要是要看收回现金的情况，销售出去了产品，一定要能够拿回来现金，如果仅仅是产品销售了，但货款还记在应收账款里，显然这样的销售增长质量是比较差的，这就要去看现金流量表了和应收账款了，如果应收账款的增长远远高于销售收入的增长，显然这不是好事儿，说明销售的增长更多的是以赊账的形式实现的，只出卖了产品，但没有回笼现金，如果经营性现金流的增长幅度快于销售收入的增长幅度，那么显然这是比较好的现象，说明后面增长的销售额，更多是以现金的形式实现的。

只看增长，不看增长的原因和质量，显然这样的增长是意义有限的，盲目的快速增长，可能会给企业带来更多的压力，增长的速度重要，但质量更重要，要优质的稳健的增长，而不要盲目的劣质的增长，投资还是安全第一，只有先确保本金的安全，才能有更好的投资回报。

选择行业需要考虑的问题

在投资选择企业的过程当中，选哪个行业的企业是相当重要的一个问题。那么选择行业需要注意什么，哪些行业不能选呢？明确了这些基本问题，可以让我们少走弯路，在选择的过程中快捷很多。

选择行业一定要避开一些，本身问题就很多的行业，比如农业，这确实是一个市场空间非常大的大的行业，但是不确定因素太多，并且多证券史上来说，农业也从来没有产生过大牛股，那么你敢奢望在A股当中，农业类个股能够产生大牛股吗？我反正不敢，我只看到了农业类，养殖类的个股，造假盛行，报表问题重重，大牛股完全没有看到，反正这类的公司，以及周边的个股，比如兽药，农药，饲料等上下游企业，尽量不去，当然，这仅仅是我个人的理解，至于对与不对，就很难说了，还需要你自己去判断。

尽量去选择那些是生活必需品的行业，比如医药，食品，显然这两个行业也是历史上大牛股出现最多的两个行业，这本身就是与人的基本需求有关，人可以没有房了，可以不开车，但是生病了不能不吃药，不可以不吃饭，所以这些必需品本质上是刚性需求，是无法回避的，我们的投资本身就是源于生活实践的，不能你选的股票完全脱离生活实际，这样本身就不是投资。

从行业的选择来看，我认为首先要考虑行业的特性，一些不合适投资的行业，坚决不能碰，在可以投资的行业之内，选择那些自己能够理解的行业去细选企业，要选择那些市场空间大，行业处于高速成长期的企业来投资，高速成长的行业，总是机会更多一些，投资的难度更小一些，对于企业的要求更加宽松，对于估值也没有那么苛求，相对投资起来难度更小一些。

当然投资本身是买入便宜的股票，不管是高速成长的企业，还是成长性一般的企业，都必须要有合适的估值，如果以太高的价格买入，都将不是好的投资，好股票与好公司是两个不同的概念，

逆向思维还是顺势而为?

一直以来市场里总是有两种不同的思维方式,一种顺势而为,一种是逆向思维,顺势而为是说要顺应市场的大趋势,不以趋势为敌,当市场即将要上涨时去买入,当市场开始下跌时去卖出,而别一种是逆向思维,就是人弃我取,我争我卖,与市场的情绪反向操作,那么哪种思维方式更有道理,更值得你学习呢?

顺势而为的核心是,要能够判断趋势什么时候发生转变,只有清楚了趋势转变的节奏,才知道顺哪个势,否则就会操作上就会出现问题,当市场没有明确的趋势时,操作是混乱的,不知道应该去顺应哪个势,是上涨之势,还是下跌之势?那么逆向思维,显然是已经有了一个前提,这个前提就是有一些个股已经出现了严重的高估或者低估,这个时候你去逆向思考,上涨幅度过方,严重高估时,就去卖出而相反,当股价严重低估时,就去买入,逆向思维是已经具备了逆的前提,就是已经有了方向,所以去逆向,而不需要再去判断趋势,这是逆向思维与顺势而为的核心区别,顺势而为的势,需要你去判断,要自己预测势的方向,那么这个预测就可能会有错误,如果前提错了,那么也就无势可顺了.

并且从买入价格来说,逆向思维买入股票的价格往往会低于顺势而为买入的价格,买入的价格越低,持有的难度越小,赚钱的概率也就越大,并且就卖出价格来说,逆向思维与不见得就会低于顺势而为选择的卖出时点,那么从投资收益的角度来说,应该是逆向思维的收益更好,当然这也需要实践来验证,并且不同的人对企业与价值的理解不同,显然结论恐怕也不尽相同.

为什么最好不要投资农业？

投资过程当中，我们必然会涉及到选择行业和企业，选择一个盈利模式优秀的行业，能够做到事半功倍，而相反，如果行业选择不好，即使你再努力，也很难达到社会的平均收益水平，或者说，做为一个投资者，有一些行业干脆就是不能选择，不做投资，比如农业就是这样的。

在我看来，A股市场当中，最不值得投资的就是农业类个股，主要原因如下：

1.回报周期长，农业投资风险高

农业投资以农作物自然生长过程为基础。相比二三产业，农业投资回报期比较长，在很长一段时间内几乎是负收益，并且农作物在生长过程中，会有很多不确定性，即使你照顾的在精心，也有可能由于自然的原因造成减产或者绝收。

2.同质化严重，产品多缺乏创新

行业进入壁垒低、产品同质化严重、恶性低价竞争是导致许多农业类公司投资收益低的主要原因。农业产品很难有非常明显的区别，在价格方面很难做到有所区别，所以企业的利润主要还是依靠成本的控制，而成本又是不可能无限制压缩的；

3.劣币逐良币，质量安全难保障

目前我国农业领域面临食品安全的挑战，农产品劣币驱逐良币的现象十分严重。食品安全问题出现一次，就会对公司，乃至行业造成致命的打击，比如三聚氰胺、双汇瘦肉精。所以农业投资本身也必须面对食品安全的挑战。

对于投资者来说，行业发展的确定性最重要，如果在企业的动作过程中，充满了不确定性，那么显然投资收益就面临 着许多挑战，二级市场投资的好处就是，进出灵活，行业选择便利，既然有更好的行业，那我为什么一定要跟农业死磕呢？我还是绕着走比较好。

技术分析不能解决的问题

在股票市场里，技术分析一直占据着重要的地位，这是不可否认的，并且绝大多数人进入市场的第一站都是先学习技术分析，不管你的看重成交量，还是按K线图去寻宝，还是技术指标的崇拜者，这些都是属于技术分析的范围，技术分析确实有它的一定优势，但为什么很多人学了很久的技术分析，但一直没有赚钱，核心问题还是技术不能解决买入与卖出的标准问题？也就是不能告诉你现在股票价格是高估，还是低估，不知道大原则是应该持股，还是持币。

技术分析会告诉你，什么时候出现买入点，什么时候出现卖出信号，但这是相对的。技术分析没有办法告诉现在的股票价格相对于它的估值是便宜了，还是贵了？技术是没有办法解决这个问题，这个低估和高估的问题，只能运用估值来解决，当股票价格严重低估时，也可能会出现卖出信号，特别是当最后一跌到来时，往往股票价格已经是严重低估，但是由于市场情绪的作用，还会再有一跌，显然这个时候是严重超跌，但从技术分析上来看，是应该卖出的，而从价值投资的角度来说，既然股票价格已经严重低估，那么应该是越跌越买，而不是越跌越卖出，这就是为什么很多技术分析的坚定拥护者，会在很低的价格割肉的核心原因，因为你只知道信奉单一的技术分析，而没有判断股票绝对价格的高与低，只能先判断了绝对价格的高与低，才知道应该去操作。反之卖出也是一样的。

买入股票本身就是买入资产，买入资产我们都清楚，一定是当资产严重低估时，我们去大量买入，而不是当它涨的价格很高了，我们还在抢着去买入，买股票也是同一个道理，只能 先判断其合理价格，在价格严重低估时原则上可以不理会卖出指标，跌的越多买的越多，而不是在严重低估还在按着技术指标去做低位卖出的蠢事，割肉就是这么来的。

商誉的前世今生

随着前几年创业板企业的外延式扩张，许多公司都形成了或多或少的商誉，据统计A股上市公司A股商誉2013年2066亿元，2016突破万亿，2017Q3达到12565亿元。甚至有一些公司的总资产之看，商誉占比已经相当高，比如众应互联，达到不可思议的83%。这么高的商誉显然本身也是一种风险。

我们都知道商誉一般形成于非同一控制下的溢价收购，上市公司在收购资产时支付的对价与标的可辨认性净资产的公允价值的差额即为商誉。

收购价超过所收购标的各项可辨认净资产公允价值之和的部分，就形成正商誉。譬如1000万元资产的影视公司，你出1亿元收购，多出的9000万元就是商誉。在过去的三年当中，许多公司都进行了并购，这个并购的过程中必然会产生溢价，商誉也就跟着来到了。一般上市公司在收购过程中，都会有业绩的要求，也正是因为被收购方有业绩承诺，所以上市公司才会出大价钱去收购，这种承诺一般是三年期限，但随着宏观环境的变化，往往被收购主体不能如期完成业绩承诺，一旦这种现象出现了，那么商誉的减值也就不避免了。对于有大量商誉资产的上市公司，如果你要投资于他们的股票，那么一定要仔细认真的考虑一下，商誉减值本身也是一种风险。

同时我们也要清楚的知道，商誉本身看不见、摸不着，又不需要折旧或摊销，在会计处理上牵扯到的方面比较少，如果需要进行减值，减多少，什么时候减，也具有比较大的可操作空间，往往这就给上市公司调节利润创造了有利的条件，所以当你看到上市在利用商誉减值影响最终利润时，也要仔细看一眼，影响的幅度和原因。总之从投资的角度来说，商誉占比过高的公司要谨慎，从商誉的来源来看，也就是前几年有过大规模收购的公司，要尽量多看几眼，多研究一下再考虑是否买入。

怎样看待减持

对于投资者来说，一旦看到公告当中出现了有减持，那显然心情是相当不爽的，当然这个减持也有几种，有大股东减持，实际控制人减持，还有上市之前入股的PE减持，也有高管减持，还有一种就是高管的相关直系亲属的减持，这些都是属于在公告范围之内的，那么对于这些减持如何来看待呢？

我个人认为最值得你注意的是实际控制人与大股东的减持，当然很多时候这两者是同一个，但也有不相同的时候。如果遇到了这两种情况，你必须要仔细的去考虑一下，这种减持的目的是什么，如果实控人与大股东看好公司未来的发展，应该去增持或者 回购股票，显然减持是不会在选择范围之内的，不管它的公告怎么写，减持都是最终目的，那么只看其行动，不要看它怎么说，这种减持十有八九是认为股价严重过高，已经不值得继续持有了。

公司高管 的减持，比如总经理，或者总会计师或者是其它副总经理的减持，我们也应该适当的引起重视，但是重视程度显然不如实际人和大股东那么高，这些高管的减持原因可能更复杂，如果数量很少，也不会对二级市场产生过大影响，只需要一般注意就可以了。更多的时候可能不是基于对公司前景的判断，而是自身财务的需求。

公司上市前入股的PE，这种减持是最不用担心的，他们的目的就是为了上市后在二级市场上实现收益，这种减持是在几年前就已经约定好的，现在只是履行承诺，本身并没有什么不妥，问题就是他们可能持有的数量都比较多，会对股价造成比较大的影响，但如果公司质地不错，也会在短期内恢复。

至于其它的高亲属的增持与减持，只有数量不大，基本上可以不理会，更多时候是属于不小心买入的行为，真正经常来回炒作自己亲戚股票的并不多，并且还要多次公告，本身也非常不方便，没有必要去如此行事。

医疗软件的投资机会

一些公司陆续的公布了2017年的业绩及分配预案，比如某医疗软件类的公司，发布了2017年的年度报告，收入与利润都实现了比较高速的增长，收入与利润基本上都实现了100%以上的增长，从投资的角度来说，这些公司还是否值得你一直关注呢？我想要回答这个问题，就要看清楚，首先这个公司是否还会一直优秀，其次，要看这种高速发展能否持续，再则也要看企业的估值是否合理。

前两点是在选择企业是否优秀，后一点是在看如果企业优秀，那么也要有合理的价格，好企业，好价格，才有可能会成为好股票，如果企业优秀，但是你出的价格太高了，那也可能会被套很长时间。

从行业的属性来说，医疗软件确实是一个不错的细分子行业，这个子行业每年的复合增长基本上保持在15%左右，这个速度已经是GDP的2倍多，显然这是一个高速发展的行业，说明行业内的公司之间竞争并不是十分激烈，并且行业远未到饱和的状况，同时客户资源非常优质，营业务为医疗卫生信息化服务，主要客户含医院、社区卫生服务中心以及各级卫生行政管理部门等，显然医院的生意是一门好生意，同时按照 HIMSS 对电子病历系统的八级评级（ 0-7 级），目前全国医院平均达到 3 级水平，北京上海平均达到 4-5 级水平，因此未来医院信息化的提升空间仍然较大，尤其是顶 7 级的评判标准也在动态调整。对于行业内的公司来说，发展的空间还是相当大的。

这个行业的发展前景是非常诱人的，那么就要评估公司估值是否合理，从目前的强烈下跌来看，相当一些公司会被错杀，如果这个时候这类公司也受到牵连，那对于投资者来说，显然难得的机会，优质公司再加上低估，那是最好的投资机会了。

成长股的买入时机选择

投资于股票，显然避免不了一买一卖，那么如果你是成型投资者，应该什么时候买入个股更合适呢？我们都知道价值型的个股，买入的时机就是当个股价格严重低于其价值时，那么成长型个股呢，如何来判断？

按我的理解，我觉得成长个股的买入时机有以下几个：

1.即将有新产品上市时

也就是说新产品即将要贡献收入，使企业的销售收入增加的时候，我们都知道销售收入的增长是利润增长的前提，那么当企业某些方面发生变化，销售收入即将增长时，就是不错的买入时点，新产品即将上市，就是这其中之一；

2.产品有提价预期之时

有一些企业的产品，在市场当中是有相当的价格话语权，可以有提价的动作，并且不会对销量造成负面影响，这样的公司产品即将提价之时，自然也是不错的时点，提价自然会带来销售额的增长；

3.企业由于某些原因，收入降低之时

这个原因可以行业性的，也可能是企业自身原因造成的，但一定要清楚，这个影响是暂时的，不会是永久的，如果是永久的，那么问题就严重了，企业是实质性的变坏了，那是不能买入的；

4.并购即将发生时

并购也是企业成长的一种重要途径,能够提高企业的市场占有率,丰富企业的产品线,如果企业有并购预期,那么自然是可以关注的

总结而言之,就是企业收入即将大幅增长而未增长之时,就是成长股比较理想的买入时机,当然这种时机的选择有更多时候很难做到完善,只能是尽量的去判断,投资于成长股,更多是赚成长的钱,时机的选择只是影响短期的收益,对于长期收益影响不大.

投资为什么是模糊的正确

价值投资讲究，模糊的正确，精确的错误，所谓模糊就是朦朦胧胧，看山不是山，看水不是水，看山又是山，看水也是水，这个时候你需要能够判断，山到底是不是山，水到底是不是水，做出这个判断，就是模糊的正确。

投资的过程中，我们会经历许多十字路口，对行业的判断，对企业未来发展方向的判断等等，这些判断会直接影响我们的投资收益，比如二十年前对互联网的判断，再比如十年前对移动互联网的判断这些都是重要的十字路口，也是对投资人前瞻性的考验，如果判断正确了这些，投资收益自然不会差，但当时这些都是模糊的，而不是清晰的。一旦情况清晰起来，这个行业的格局也将基本上确立了，那么也只能获得一般的收益了，超额收益的机会也就消失了。

产业大方向上的判断，更多是定性的，是方向性的，而不是定量的，很难会知道行业具体发展的轨迹，但可能会判断，未来发展会很好，或者一般，但具体好到什么程度，却是很难判断，这些定性的判断明确了之后，就知道 应该是否向着这个方向去多花一些精力，