石建军（石天方）：大盘回升的高度取决于中美磋商的具体结果

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

受中美经贸磋商已经接近达成第一阶段经贸协议消息的刺激，国际股市普遍上涨。A股上证指数同样是跳空上涨，一举冲破2930-2950点的短期技术压力带。同时也使得上证指数的周线形态一举扭转了前期短期均线的压迫，使得2930-2950点转化成为了短期指数的支撑带。

目前，无论是从日线还是周线形态来看，市场都向着有利于阶段性做多的态势演变。但大盘能够提升的具体高度，还要取决于原定12月15日中美经贸磋商结果的正式发布。

我们来稍稍梳理一下中美贸易摩擦的几个关键点：

1、2019年6月15日，美国已经分两批实施了对中国出口美国的2500亿商品加征了25%的关税。（已实施）

2、2019年9月1日，美国已经实施了对中国另外出口美国的3000亿商品的38.9%（约1167亿）商品加征了15%的关税。（已实施）

3、3000亿商品中的另外58%部分（约1740亿）原定拟在12月15日实施加征15%的关税。（尚未实施）

4、另外，2019年8月28日，美方曾经威胁要将最早已经实施25%关税的2500亿商品的关税再度提高至30%。（悬而未决）

从以上我梳理的内容要点可以看到，尚未实施和悬而未决的，是上面列出的第3条和第4条。

如今，12月15日就在眼前了。中美经贸磋商的最终结果如何，周日就应该有正式消息发布。

从今天国际股市的普遍反映来看，市场对于中美磋商的结果似乎是持较为乐观的预期。A股大盘的跳空向上，就是这种预期的反映。

现在的问题是，指数形态转好，大盘回升的高度会如何呢？我的观点，这将取决于中美磋商公告的具体内容。

如果，仅仅是终止了原本带有威胁性质的悬而未决的第4条，A股反弹的高度将是有限的。

如果，同时停止原定在12月15日实施的3000亿中58%商品的加征关税（第3条），A股的反弹高度可以看高一线。

如果，同时还明确提到今后将分阶段逐步取消已经实施的那些加征关税（第1条和第2条），那就是重大利好！A股将因此而产生一轮颇为强势的阶段性波段行情。

相应地，从市场分析的角度来看，反弹受阻于3000点，还是能够进入3100-3200点的区间，甚至，进入更高的空间高度，都可以一一加以对应！

不过，由贸易摩擦带来的机会或者行情，毕竟还是局部性质的。虽然，如果贸易摩擦真的得到改善，对中美双方乃至世界经济都是一个不小的鼓舞，但毕竟，世界经济终将服从于经济运行的客观规律。而世界经济整体处在复杂的调整过程中。中央经济工作会议明确告诉我们：“外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。所以，即便中美贸易磋商有好转迹象，也不足以改变我对2020年上证指数仍然只是震荡市、结构市的基本判断。

当然，上证指数的趋势判断虽然是主要的，但分类指数的强弱还是有些区别的。今天上证50强势，但中证500就相对弱些。表明市场资金仍然有些许跷跷板的效应。我们当然希望权重和科技能够轮番上台阶，而不是此起彼伏的游戏市场。

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石建军（石天方）：年末岁初是调仓换股的好时机

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根低开走高的小阳线，收盘又站上了5周均线。但5周均线2904点和10周均线2925点仍然都是向下的。并且，20周均线和30周均线都在2920点处。这些中短期周均线都牵拉着指数，这就造成了上证指数在2900点上下不断来回震荡的状况。

在这样的技术态势下，若没有外力干扰，年内大盘很可能就在2850-2950点之间震荡了。即便有外力影响，年内大盘也很难跌破我提出的2800-2830点支撑带。至于其他的事情，就交给2020年去办吧。

虽说上证指数近期的态势仍然是围绕着2900点进行震荡，但有一个现象必须提出来。这就是：近期上证指数的压制主要是受到代表权重股的上证50的压迫，而代表中盘成长股的中证500和代表中小盘科技股的创业板指数的走势明显更强势些。这很可能揭示了这样一种市场状况：年末岁尾，主力机构资金已经在抓紧调仓换股，为明年的结构性行情做准备！

由于上证50的权重大，其对上证指数的影响就比较大。所以，从大盘的角度来看，明年的大盘指数仍然是区间震荡的格局，这也从一个方面印证了明年大盘仍然不具备整体性牛市的基础。这与我对整个国内外的宏观经济基本面的判断是相符合的。

但是，正如今年虽然大多数个股都不断下跌，却有几十只股票走出了大牛的走势一样，明年很可能会有更多的中盘成长股脱颖而出。虽然它们对指数的贡献有限，但它们却能起到凝聚人气和明显赚钱的市场效应。

从目前机构的调仓动向看，5G应用和芯片相关个股正在被越来越深入的挖掘。

今年涨幅巨大的5G类个股，主要体现在无线耳机等题材上。我相信，明年市场的挖掘对象将要深入广泛得多。5G场景应用很可能具有更大的消费潜力，相关产业和个股也会得到很大的提升机会。尤其是超清视频和互动内容提供商以及增强现实等板块要加以重视。

今年芯片板块的表现也非常亮丽。一些个股的累积涨幅也十分可观。但涨幅太大的个股，明年将会有明显的分化。那些过度透支业绩成长的个股，明年将会表现平平。而今年累积涨幅在可接受范围并且业绩也始终不错的芯片股以及近期刚从相对低位逐渐走出来的次新芯片股，明年很可能会表现突出。

此外，提供大数据和超级云计算的上市公司，也会受益于5G应用而获得市场青睐。

既然机构都在调仓换股，普通投资者也应该闻风而动。利用大盘的每个波段震荡调整机会，在总仓位合理控制的前提下，分批低吸相关板块和个股作为明年的底仓。

明年的机会仍然是结构性为主。当然，能够结合大盘的震荡来合理配置相关产业和板块，是再理想不过了。如果仓位和配置合理，我相信，明年将有不少投资者跑赢上证指数！

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石建军（石天方）：2800点能否成为调整的低点？

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数是一根盘跌型的十字阴线，而上证50和中证流通指数则是实体略大的下台阶阴线。虽然大盘的分时指标已经进入低位，但周线分析明显提示我们：大盘震荡下台阶的趋势没有改变。

我前期的文章曾经谈到，今年二季度以来，虽然低到2733点，高到3048点，但整个大盘的主要波动区间一直在2800-3000点之间来回震荡。2900点是一个阶段性的价格中枢。2900-3000点的上半箱体震荡一定时间后，大盘将会回到2800-2900点的下半箱体区间去整理。目前来看，这个预判又在变为现实。

是否还记得我去年底说过的话？就大盘而言，2019年只有春季行情是不可错过的，其他时间都是震荡盘跌为主。并进一步指出：3000点以上是雷区，要步步谨慎。

时近年底，回过头来看，多少人只是做了一场春梦？如果当初只做春季行情，如果避开3000点以上收手不做，多好？现在满库的子弹，只等下一次机会再度出击！但是，没有如果......

有人说，今年个股行情还是非常不错的。是啊！机会一直有，牛股年年有，问题是，你抓住了吗？你今年的资金卡增值了吗？

那么，今年有没有大赢家？有啊！不少机构和公募基金都赚得不错。去看看那些大牛股，不下三五十只。白酒、医药、食品、5G、芯片，板块中的牛股个个牛气冲天。但大多数普通投资者有几人持有呢？

大盘走势不重要吗？要知道，大多数投资者的平均获利机会还是要靠大盘趋势的。参与了大盘的春季行情，所有的人几乎都赢了。后面三个季度，就是各有天命了。所以，对于大多数投资者而言，一定要非常重视大盘的波动趋势。

相信投资者经常听到这样的语句：自下而上或者自上而下的选股。2019年除了春季行情，其他时间都是自下而上正确选股者的胜利。所谓自下而上，就是在宏观基本面不太理想的大背景下，注重企业本身的具体基本面的研究。为什么今年的大牛股主要出在我上面谈到的五大板块中？说到底，就是消费和科技两大板块。消费多一点刚性，科技多一点升级，这就是看点。

问题是，今年那些涨势如虹的大牛股，明年还能持续吗？要区别对待！

如果业绩增长仍然强劲，那当然还有看头。否则，明年大半时间都会陷入震荡整理的过程。实际上，不少前期涨幅巨大的牛股已经开始出现明显的回吐调整迹象了。

那明年的板块会轮换到其他什么板块吗？除了题材性政策性的刺激，基本上，消费和科技很可能仍然是主流。只是，市场会有新的大牛股被挖掘。所以，岁末年初，投资者一定要好好观察盘面，好好研究个股。因为我判断，明年的机会仍将主要是结构性的，是自下而上的选股。

不会判断，不会研究怎么办？两种方法应对。其一，多参考久经考验的投资策略家的文章观点。其二，可以投资一些相关板块的好的ETF基金或持续几年业绩良好的公募基金。

今年还有一个月就要结束了。接下来的大盘走势如何？很抱歉，总体还是不太乐观。我上面已经谈到了，要考验2800点的下半箱体的支撑力度。也就是说，2800-2830点大概率很快会接受考验，但在2800点附近，大盘有望出现一个像样些的反弹。

接下来的问题，很无奈，但早晚要提出来。这就是，2800点最终能否成为四季度调整之后的低点？或者说，2800点能否成为明年大盘的最低点？我的回答只有一个字：“难”！

想要更具体的明年展望？年底会详细阐述的，不着急！

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石建军（石天方）：就投资者关心的问题做框架性的回复

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周五有事，文章提前到今天周四来发。

最近一直有投资者留言，希望我谈一下上证大盘明年总的运行态势。今天我就框架性地来阐述这个问题。

要说明的是，我对市场的展望，主要是从世界经济的波动周期与中国股市的相互关系的基本面出发，结合技术分析的手段来进行的。在我的分析框架中，无论政策面上如何变幻，也无论大国之间的关系如何复杂，都不会改变整个世界经济运行的基本规律。换言之，任何国家的行政干涉或者政策实施，最多只能在局部或结构上有些细微的改善，却不可能扭转整个世界经济的基本规律。从繁荣到萧条，再从萧条到繁荣，不依人的意志为转移！

举个例子。去年底，我对今年上证大盘的运行框架进行了预判，明确指出：2019年最好的全民赚钱机会是在春季战役。其余三个季度基本都是震荡下跌的态势。虽然离年底还有一个半月，但季线图已经非常清晰地验证了我的前瞻性预判。年前提出的观点，在整整一年的时间中，经受了多少非议和质疑。但是，无论市场舆论多么“强烈”地看多，也无论中美贸易问题如何风云变幻，季线图上还是忠实地记录下了我的预判。

如今，离年底只剩下一个半月的时间了。接下来大盘会怎么走，明年的大盘又会如何运行，时间和篇幅关系，在这里，我先给投资者描述一个大致的框架。到年末岁初，我再写一篇相对详细的展望给大家。

第一，就年内而言，大盘已经两次探至2891点。显然，2890点是一道分界线。若再度跌破，上证指数将在2800点附近再度寻找阶段性支撑。（概率为80%）

第二，不少机构预测明年大盘能上3700点，可能性有多大？我的观点是：若2800点附近能稳住，这个可能性可以有。（但概率只有20%）

第三，2733点最终会否被击破？我的看法是，可能性无法排除，而且概率还不小。但年内不一定受到考验。（概率达到60%）

第四，明年会有像样牛市吗？不会有！就上证大盘而言，最多也只是个波段行情。（牛市概率为0）

第五，类似6124点和5178点的全面大牛市以后还会有吗？会有的。最有可能在2022-2023年出现。但整体性涨幅不会像前两次那么大了。（概率90%）

第六，创业板指是否会领先于上证大盘进入牛市？我认为概率会很大。科技是第一生产力。创业板上市的大多数是科技股，当然可以率先反映经济的回暖进程。（概率90%）

第七，都说美国股市进入十年大牛市的高位，怎么还在创新高？没错，美国股市确实进入了十年大牛市的高位。只不过，十年牛市，没有一两年的时间过渡，是不可能很快转折为波段调整的。无论从基本波浪结构，还是从季线指标的背离，都可以推断：2020年将是美国股市的转折年。（概率70%）

第八，若明年是美国股市的转折年，中国A股会受影响吗？会有一些影响的。实际上，这就是为什么美国与其他国家四处打贸易战的深层次原因之一。由于世界经济的一体化，经济和资本的相互关联度和依存度都越来越高，如果美国股市果真出现转折，其他资本市场当然也会有一定程度的反映，只是影响的时效和大小而已。（概率为70%）

上述框架性论述，只是个人的研究观点。仅供投资者参考。并且，不排除我在适当时候作进一步的微调和完善。时间关系，不再赘述。谢谢大家！

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石建军（石天方）：股价两极分化，还有合适的投资标的吗？

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本周上证指数是一根带上影线的倒T字星，上影线又是受阻于3000点。月线上，大盘已经连续三个月在2900-3000之间来回摆动，靠近2900点就有买盘支持，3000点上方又是卖方阻击。整个大盘居然在如此狭小的空间里来回折腾了三个月还不愿选择波段方向！当然，这仅仅是上证指数的表现。上证50和创业板指则是小幅震荡爬高的。

但是，与上证指数相一致的是，中证1000也是连续横盘了三个多月，并且走势比上证指数还弱些。显然，市场资金主要就集中在蓝筹股和科技股里，大多数股票都被边缘化。

目前的市场显然有两股力量。一股，始终沉浸在所谓的“核心资产”中。另一股，则不断挖掘着所谓的“题材股”。从今年的表现看，总体上，沉浸在核心资产的力量要略胜一筹。在上证指数持续9个月以2900点为价格中枢的横向震荡过程中，那些核心资产中的大部分公司的股价居然都获得了50-200%的涨幅。

再深入研究这些涨幅超过100%的公司，我发现，大多数公司都属于科技股、消费股或者医药股的范畴。科技股中，主要是与手机通讯相关股的涨幅最大！但总体上看，出大牛股最多的，大都在白酒和医药医疗板块中！

之所以出现这样的情况，显然与经济大背景以及国家产业政策的导向有关。从宏观上看，在经济结构调整以及经济增速下降的背景下，只有确定性较强的消费类和刚需类公司的业绩最有保障。从产业政策导向看，以5G为代表的相关产业对经济的潜在贡献显然是不可低估的。

现在的问题是，核心资产也好，消费和刚需也好，5G相关产业也好，这些涨幅巨大的公司股价都已经高高在上。作为普通投资者，究竟是抛弃被边缘化的股票去追逐涨幅已经惊人的所谓“好公司”或者“核心资产”，还是继续留守现有手中的股票呢？

我以为，那些今年的涨幅已经超过100%甚至200%的股票，我们首先要研究它们未来的财务状况是否与他们翻一番或者翻两番的股价相匹配。如果这些“好公司”的股票价格已经过度被溢价透支，那么，它们明年的表现就会不如人意。当然，如果你的投资周期是三年或者更长，那也就不一定在乎明年的整理态势了。

如果今年涨幅在30-50%，而这些公司的季度利润增长率始终保持在30-50%并且市盈率也较为合理的话，那就是我们要捡的宝贝了。

所以，临近年底，对于手中现有的持股进行一番检视，很有必要。因为，我认为，明年市场的主要机会仍将是结构性的。剔除业绩预期不理想或者前景不明朗的品种，适当增配涨幅尚可接受但利润持续较高增长的核心资产和刚需品种，是投资者年内操作的主要任务。当然，我这里所说的刚需，应当是有较高科技含量和特殊需求的刚需。至于一般白酒之类的消费品，我就不把它们放在刚需的范畴里啦！

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石建军（石天方）：均衡是相对的，偏离是绝对的

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本周大盘是一根十字星。有趣的是，每当大盘有破位2900点的迹象时，就有神秘力量快速托起。这种情况的出现已有多次。也难为了这股神秘力量，一个阶段以来，正是由于这股力量的勉力维护，大盘才始终被维护在了2900点附近，而今年五月份以来的大盘也主要被维持在了2800-3000点之间进行来回震荡。2800点以下和3000点以上到目前为止都成了昙花一现。

观察今年二季度以来的走势形态特征，显然，2900点一带已经形成了一个市场平均成本的价格中枢。从年底前仅剩两个月的运行时间来看，年内大盘要打破2800-3000点的震荡区间，难度是相当大的。

年底前很难打破2900点上下100点的震荡区间，但这个区间早晚要被打破。显然，这个任务要交给2020年来完成了。但是，即便是近阶段2900点的价格中枢，年内也不可能一直停留在2900点的附近窄幅徘徊。均衡是相对的，偏离是绝对的。

既然偏离是绝对的，就有一个先上后下还是先下后上的短期波动的趋势问题。实际上，目前的大盘是在2900点价格中枢的上方运行。既然价格中枢在2900点附近，那么，大盘当然也会到2900点的下方去运行一段时间。

我在前一篇文章中曾经写道，大盘很快就会选择一个短期趋势，这个短期趋势发生变动的时间，很可能就在11月上中旬。要么再试3000点的上箱体阻力位，要么下台阶退守2800-2900点的下箱体进行震荡整理。所以，即便大盘短期趋势发生变化，年内大盘也不会出现波段趋势的重大改变。

我上周文章还特别提示了一点：要随时提防反向趋势的出现。因为年内剩余时间是震荡平衡市的特征，所以无论向上还是向下“突破”，都要注意提防反向趋势的出现。

但是，这个仅为200点的区间震荡，到了2020年，是必定要被打破的。我曾经反复提到过：根据我对世界经济周期与中国股市运行规律的研究，我预判2019年是熊牛过渡期、2020年是牛市酝酿期。并希望2021年中国A股能够逐渐进入所期待的牛市进程。虽说还有一两年的时间要过渡，但这个过程还是比较磨人的。

我年前预判今年大盘在一季度有较好行情机会，其余时间就比较难做。事实又一次完全印证了我的前瞻性预判。至于明年行情的总体运行框架，我仍然会在今年底或明年初进行前瞻性预判供大家参考。请投资者稍安勿躁！

对于年内剩下的这两个月，我的总体建议仍然是谨慎操作。跑赢大盘的关键，是选对板块和标的企业。

随着年底的临近，上市公司的业绩成长情况将会变得越来越引人关注。稳健选股和提防风险是首要考虑的问题。所以，我上篇文章提出了要关注食品、医药和贵金属等板块。前两个是业绩稳健型，后一个是风险防范型。从盘面看，食品消费和医药医疗板块中，不少个股都在走中期牛势。而黄金白银等，前期上涨后的消化调整也已经差不多了。正常情况下似已跌无可跌。而一旦世界上又出现了什么黑天鹅或灰犀牛，黄金白银的再度爆发就是顺理成章的事！

今年的科技股整体有了较大幅度的上涨。临近年底，科技股都将接受年报业绩的检验。所以，对于一些热点题材和累计涨幅已大的个股，投资者应当要注意回避。但若个别板块前期被暴炒后已经不断向公允价格回归，其后反倒有可能再度蕴含出新的机会。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：窄幅整理态势不会持续太久

石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根小阳线。这根小阳线位于上周中阴线实体的下半部分，并且成交量也有萎缩。理论上，这仍然是一根整理型的小阳线。

日线图上的分析，也得出相同的观点。虽然周五尾盘多方的反击颇有气势，但日K线是一根带有下影线的中小阳线。并且这根阳线的收盘位置恰好处在5日均线和10日均线的夹缝中。5日均线虽然开始上翘，但10日均线却是下压态势。

目前的盘面非常奇特。不仅日线图上，5日、10日、20日、30日均线都集中在2940-2970点一带，甚至周线图上，5周、10周、20周、30周均线都集中在2940-2965点一带。这说明了什么？这说明，一个阶段以来，整个市场的平均成本都集中在了2900多点的位置。

这样的盘面无疑告诉我们，若没有足够大的推动力，大盘近期仍然是波段方向不太明朗的横向震荡的态势。

观察周四和周五两天的盘面，都发现同样的现象：先跌后拉。表现在日K线上，就是带有明显下影线的震荡平衡K线。

之所以出现这样的盘面状况，我的判断是，技术指标有向下调整要求，但始终有某种力量出来稳定盘面。

经过连续一周的稳定努力，日线指标逐渐从高位进入了次低位，但周线指标仍然是缓慢下压的态势。不过，如果下周稳定盘面的力量若能继续维护盘面，周线指标还是有可能由向下转为走缓的。

毫无疑问，指数在2900多点的胶着态势不可能一直持续下去。市场最终要选择上或下一个台阶。而11月份，很可能就是一个选择上下台阶的时间节点。

虽然，近期的这种“僵持”必定要被打破，但是，打破窄幅波动之后却并不意味着大盘会很快出现“大涨”或“大跌”。大概率只是将目前的窄幅波动区间拓宽而已。就目前情况看，若向上拓展，3010和3100点分别为近期的两个重要阻力带。若向下拓展，2880和2800点分别为近期的两个重要支撑带。

当然，上述有关阻力和支撑位，都是对近期而言的。也许，它们还是整个四季度的阻力或支撑位。

究竟何去何从，市场很快会给出取向。这里，我要特别提示的是：务必提防假突破后的反向趋势的出现！

此外，我想说的是，如果市场给我们一些机会，四季度的操作方向在哪里呢？我的看法是：食品医药和黄金。前者，是大消费中的刚性消费。后者是抗衡世界经济下行以及各种不确定因素的避险品种。

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石建军（石天方）：要在对的时间利用好对的资金

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

我上周五的文章谈到：四季度的大盘虽然从牛眼和熊眼看波段可以分别得出不同的取向，但我在年初给出的四季度调整的预判是从基本面的研究得出的结果。并且，我断言，要不了两周的时间，大盘的波段取向就会变得非常清晰。很快，一周时间刚过去，大盘的近期走向就开始清晰起来。

本周大盘是一根开高走低的阴线。由于这根阴线已经吞吃了上周阳线实体的一半之多，K线组合明显是空方占优。周五的这根大阴线，已经明确显示：2891-3026点的反弹，只是一个借助于自认为“利好”消息而产生的一个脉冲性反弹。

那个所谓的“利好”消息，实际上就是贸易摩擦目前不再升级。也就是暂停将2500亿的商品由25%的加征关税再提高到30%。而原来已经加征25%关税的2500亿和已经加征15%关税的3000亿中的38.9%都没有改变。原定于12月15日加征15%的3000亿中的58%的第二批商品，也没有相关涉及。

其实，我一直认为，股市的基本走向，根本上是由基本面决定的。股市是反映经济预期的晴雨表，中国股市也不可能例外。我年初根据经济波动规律对2019中国股市的所作出的全年四个季度的行情展望，前三个季度都已全部应验。我相信，第四个季度也不会例外。

大家都已经知道，我对第四季度是不乐观的。对于四季度有跨年度行情的说法，我只能用“呵呵”两字来表示。一季度战役完成后，我就指出：3288点将成为全年的最高点。其后三个季度总体就是“下跌-反弹-下跌”的震荡下调模式。

从我的研究模型看，下一个重要的波段向上的机会，应该是在明年春节前开始。但明年行情的总体性质是“牛市初期的酝酿期”。虽然只是酝酿期，但总比今年的“熊牛过渡期”要来得有盼头。

本周大盘的下跌，预示着3000点上方仍然是A股一道重要的坎。就短期而言，2900点一带还会有支撑。也就是说，大盘还会在2900点附近上方震荡徘徊一些时间。但正如我上篇文章所提示的那样：若用波段熊眼来看市，那么，四季度上证指数的调整最终将指向2800点附近甚至更低些的位置，都是有可能的。

当然，大盘调整，也不是所有的板块都下跌。我们可以看到，虽然大盘周五下跌幅度不小，但食品消费板块仍然有一些股票表现不俗。从逻辑上看，显然与居民消费价格指数CPI上涨至3%有关。此外，在任何市场中，刚性消费总是必不可少的。相关上市公司的业绩也就较少受到经济增长因素的干扰。

对于价值投资者而言，利用大盘的下跌挖掘一些可以中线持有的刚性消费类个股，也许可以在四季度乃至明年初的市场中获得较好的回报。

对于主题投资者而言，不妨利用国际社会和国际市场的诸多不确定因素，耐心寻找贵金属在四季度的合适介入点。也许能够收获一份额外的惊喜。

不过，在寻找四季度机会的同时，千万不要忘记了风险控制。在此，我要特别提醒一句：不要过度投机，注意仓位控制！要在对的时间利用好对的资金。

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石建军（石天方）：反弹如期而至，高度分歧很大

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

节后大盘如愿在2891点止跌反弹，本周大盘以一根中阳线报收在2973点。从周收盘位置看，周线收盘价站在了5周均线2969点之上，这给多头是一种鼓舞。但仔细研究各主要分类指数以及周均线系统，还是有些值得关注的问题。

首先，上证指数能否站稳5周均线存疑。主要有两个问题。其一，5周均线是向下的。并且未来两周都是扣减高位值，5周均线将继续向下运行。也就是说，至少未来两周，大盘仍无法获得5周均线的向上支持。所以，未来两周，大盘大概率仍将在2900-3000点之间震荡整理。而整理后的方向，则可以通过周线指标来加以推断。

其次，大盘指数的反弹，仍然主要取决于上证50指数的表现。周三到周五的这三根阳线，第一根和第三根都是通过拉抬银行和券商来实现的。大多数个股的反弹，其实都只是依靠第二根即周四的那根阳线来获得的。所以，指数反弹很好看，但很多个股的反弹都十分有限。而上证50指数，最终究竟是放量突破3010-3050的三个高点，还是再度受阻回落，无疑需要重点观察。

第三，就周线指标而言，目前最不理想的是创业板指数。虽然创业板指数的周线大形态比上证指数要好看些，但周线指标却已经开始高位交叉向下。显然，创业板指数未来几周能否放量站到1700点上方，将对创业板指数的波段趋势有着重要的影响。

从以上的几个主要分类指数的分析，我们可以看到，目前的大盘，似乎处在一个非常尴尬的位置。

若用波段牛眼来看，多头似乎可以将2891点看作是又一个上升波段的起点。而如果未来上证指数能够放量突破3050点，那么，其理论波段上行高度是可以向3200点方向试探的。

而若用波段熊眼来看，2891点开始的，只是相对于3042-2891点下跌波段的反弹而已。这个反弹，理论上将在3000点附近受阻，其后大盘将继续向下震荡调整，并重新考验2800点甚至更低些的位置。

两种不同的波段趋势，仅从盘面上分析，目前暂时无法确切地立刻加以断定。但要不了多久，也就是未来大约两周的时间，盘面趋势就会变得较为清晰。如果快的话，下周大盘就会看出一些端倪。

虽然从技术分析上看，近期盘面的可变数较大，但我在年初提出的三季度反弹和四季度下跌的预判，是从宏观经济与中国股市相互间的内在关系的研究中得出的推断。之所以技术分析上出现了变数，很可能是与市场对于这几天的中美高级谈判出现了相对偏乐观的传言有关。至于情况究竟如何，本月15号也就是下周二前后，媒体应该会有较为确切的消息发布。而市场最终如何理解和表现，很快就会见分晓。

实际操作上，无非就是顺势而为。关键一条，就是仓位合理。此外，还要适当留意国际主要股市的波动方向。

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石建军（石天方）：四季度大盘将如何运行？

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本周大盘是一根中阴线。这根中阴线直接从5周均线上方下杀到10周均线附近，调整的力度显然不小。而前期热门的科技板块的整体下杀幅度，尤甚于市场的平均跌幅。

本周的这个下跌，打破了2733点反弹以来的上行通道。显然，在我的分析系统中，2733-3042点作为一个连续的反弹波段，已经结束。

这样的判断在对市场的波段结构认识上意味着什么呢？

首先，就如同我一直所强调的那样，2733点开始的不是什么上升第三浪，只是一个小级别的波段反弹而已。上证大盘由3288点开始的震荡下跌的趋势始终没有改变过。这是一个非常重要的基本判断。本质上，这是现阶段用牛眼看市还是用熊眼看市的根本区别。

其次，年初以来，我始终坚定地认为：一季度是全年最具整体性赚钱效应的战斗时节。其他三个季度，大盘的基本波动特征就是下跌、反弹、再下跌。因此，当3288点出现之后，我始终坚定地认为：3288点就是2019年全年的最高点！其后的每一次回升，本质上都是震荡调整进程中的反弹过程。3048和3042两个反弹高点的出现，进一步验证了我的基本判断。

我之所以如此坚定地坚信自己的预判“初心”，最为重要的理由，在我上周五的文章中已经再次作出了详尽的回复。这就是：“股市是反映经济预期的晴雨表！”换言之，“股市和经济始终都有其运行的客观规律”。古今中外，没有例外！

很多研究宏观面或者基本面的人，总是把对政策和消息的研究当作是真正的宏观基本面的研究，这是大错特错的。这与盲人摸象有的一比。无论你是摸到象腿或者摸到耳朵，都只是整个大象的某一部分而不是整体。只是用消息面或政策面来认识资本市场，毫无疑问会产生最基本的误判。

我曾经说过多次，由2733点开始的反弹波段，要特别提防9月中下旬的变盘时间点。即便有政策扰动，最多也就维持到10月中旬。如今来看，9月中旬显然已经见到了三季度反弹的高点3042点。根据我对今年四个季度的框架性预判，我已经基本得出了很多投资者不愿看到的又一个预判。这就是：若没有实质性的重大变故，3042点很可能已经成为整个四季度都很难跨越的坎！当然，我希望我的这个预判又是“错误”的。

前些日子，美国把部分对美出口商品加征关税的实施日期延迟到10月15日，很多人都把这当作是贸易摩擦改善的信号。这几天看到的信息是，美国又开始对中国其他的几个重要的公司进行调查。甚至还出现了要将中国在美国证交所上市的所有“中概股”全部打道回府的说法。一系列将过去的战略伙伴变成全面的战略对手的动作是如此的“坚定”，这个市场居然还会有那么多只想做黄粱美梦的人。

世界经济增长目标下调、中国经济仍有下行压力。这两句关键语句，请大家一定牢牢记住！股市，作为提前反映经济预期的晴雨表，它在一定时期内的运行趋势会如何？政策面的效应对局部走势会产生多少影响？股市真正意义上的牛市究竟什么时候才能开始？我还要重复多次才能被更多的粉丝所认清？

还是请投资者记住我的三大预言：“今年只是熊牛过渡期”、“明年有望进入牛市酝酿期”、“2021年才有可能进入牛市主升期”！

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石建军（石天方）：股市涨跌与经济背景无关吗？

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周我谈到，本周大盘“有望”去完全封闭3050点周线缺口。“但由于周均线乖离仍然偏大，因此，此后大盘仍然会产生一定程度的震荡整理。”从本周大盘的实际情况看，大盘果然拉出了高开低走的阴线。但最高点却仍然没能完全封闭3050点缺口。这样也好，可以继续给投资者留下一些悬念。

上周我对所谓的上升第三浪的观点进行了剖析，明确表示这个可能性实在太小。并且再度反复提示：今年不存在牛市产生的基础！所谓的“两大利好”将有力刺激股市上涨的说法，完全是不顾基本面的自我安慰。

本周，我又看到这样的“技术”观点：认为不封闭3050点，只是反弹。但若封闭了3050点，就可以看上升第三浪。其实，这个观点在本质上与我上周所批判的观点大同小异。只不过披上了一件“技术分析”的外衣而已。

我要强调的是：3050点是否被完全封闭，与三季度波段反弹性质的认定没有任何关系！不能封闭固然将震荡调整，封闭了缺口之后同样会震荡调整。区别只是三季度波段反弹的绝对高度是在3042点还是再上一个台阶再受阻调整而已。

本周我看到了证券界素以直言著称的老朋友贺宛男女士写的一篇关于最新经济数据的分析文章，标题是：“经济下滑超预期，A股年内难现牛”。文章详细分析了各种重要的经济数据，令人备受重视。文章还指出：“即便社融数据比上月差不多增加一倍，但经济还是低迷复低迷。由此可见，货币政策的效应已到极限”。

虽然，货币政策的效应是否已到极限可以商榷，但经济下滑超预期是个严肃的事实。在这样的宏观背景下，哪来的什么上升第三浪？

不少人经常会将一些莫名其妙的“貌似流行”的观点来自欺欺人。典型的如“中国A股的涨跌从来与经济基本面无关”等。我已经无数次批判了这个臭名昭著的观点。但居然还是有人死抱着这个观点不放。可见，不懂经济和股市的内在规律的一些似是而非的观点是多么地害人匪浅。

在这里，我愿意再度重申：根据我的研究，中国A股的波动，与中国经济的相关度高度一致。区别只是存在着一个数学上的术语，叫做“相位差”！用通俗的文字来表达，这就是：“中国A股确实是反映中国经济预期的晴雨表！”这里的“预期”两字非常重要，在数学术语上，就是“曲线之间的相位差！”股市反映的不是当下的经济状况，而是反映一种预期。不懂这种规律的人，当然只会嚷嚷“股市与经济无关”这样的陈词滥调了。

长期跟踪我的投资者一定注意到，我预判股市的趋势性走向，从来不是以短期的政策或消息的刺激作为判断的标准。我多次强调过，政策或消息，可以改变短期甚至是波段走势的涨跌走势，但这些充其量都是局部的扰动。股市的大趋势必定反映宏观经济的预期状况。所以，同样是降准或者降息，在经济正常的启动和回升阶段，能刺激经济和股市的进一步繁荣。但在经济下行过程中，类似的政策只不过是一种逆周期的调节措施。功能只是缓解或改善经济下行的速度和力度。否则，这个世界就不存在什么经济周期，更没有什么经济危机了。

经济是有一定的运行规律的。如今的世界经济环境并不太平。几个重要的国际组织都在下调全球经济的增长率。国内经济的调整也还没有出现构筑底部的信号。所以，股市要想走出上升第三浪，进入所谓的牛市进程，最起码，经济要有触底的预期。但现在并没有这种迹象。

所以我反复强调，今年只是熊牛过渡期，明年才有可能进入牛市初期的酝酿期。这是根据经济运行与股市波动之间的某些规律来判断的。当然，我这里指的是市场赚钱效应普遍提升的系统性的牛市。请不要在这里给我谈什么个股或板块。即便是大熊市，个股或板块照样有活跃的。这是起码的认知！

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石建军（石天方）：我对“两大利好”的背景解析

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数是一根缩量T字星K线。上证50和创业板的K线特征也与上证指数类似。市场总体特征是上台阶后的整理。由于明天是中秋节休市，故虽然本周缩量，但日均成交量仍属正常。

周四尾盘的上扬，使上证指数收在一周的相对高点。理论上，下周大盘有望去完全封闭3050点的周线缺口。但由于周均线的乖离率仍然偏大，因此，封闭缺口后的大盘仍然会产生一定程度的震荡整理。

目前市场情绪普遍开始乐观。认为2733点开始的是今年行情的第三上升浪的舆论也逐渐增多。纯粹从图表上进行技术分析，作为可选项的一种走势预期，可能性当然是不能排除的。也就是说，将2440-3288作为上升第一浪，3288-2733作为调整第二浪，那么，2733点就有望运行上升第三浪。而如果真的是上升第三浪，那么，本轮三季度开始的行情最终将冲过去年一月的3587点。

这种较为乐观的走势预期，如果是放在经济较为稳健的背景下，其可能性是必须加以重视的。但在如今国内经济下行（这是政治局会议的结论）、国际形势变幻的大背景下，我始终认为这种概率实在太小。

有人认为，降准给经济带来活水，同样也会给股市带来活水。我以为，这完全是一种自说自话。根本上背离了央行降准的基本逻辑。降准是为了支持实体经济。实际上是经济下行过程中的一种逆向政策引导。目的是为了平滑和改善经济下行的态势。降准的活水只能用来支持实体经济而不是其他。

又有人认为，取消QFII和RQFII的投资额度限制是一个实质性的大利好。我以为，这个利好的心理层面大于实质层面。有人做过统计，以QFII为例，QFII现有额度为3000亿，但目前只用了1100亿。也就是说，取消QFII投资限额更多的是一种象征性的意义。

当然，上述“两大利好”，对于市场情绪的提升是有帮助的。上证指数收复3000点、封闭3050点空方缺口，或者再往上提升一些空间，都可以顺水推舟或借题发挥。

问题还是经济大背景。如果经济不是下行而是已经进入底部徘徊阶段，股市作为经济预期的晴雨表，是可以提前进行反映的。但现在不是！不仅如此，世界主要国家例如美国和欧洲，经济环境也出现了不少的问题。在这样的大背景下，我是不敢奢望上升第三浪的。

我还是坚持我原来的研究思路：三季度反弹，四季度下跌。今年是熊牛过渡期，明年才是牛市初期的酝酿期，2021年才是牛市的第三主升浪的进程。

目前周线的指标似乎走得不错。创业板走得最强，上证50也有些空间，所以大盘指数还能上个台阶。但上个台阶是一回事，第三上升浪则是另一回事。

明天就是中秋节了。在这美好的节日里，我想说的是，行情进入10月份后，要谨慎操作！祝大家中秋节快乐！

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），“dscj-16888”，是我唯一的。

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石建军（石天方）：波段反弹的时空及近期策略

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

盘后传来消息，央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此外，再对省级行政区内的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

据测算，本次降准将释放长期资金约9000亿元人民币。将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元。

消息虽然是盘后才看到，但有关央行将降准的猜测早就在流传。本周大盘拉出的这根中阳线，我以为，实际上就是市场对央行可能降准的一种提前反映。

前面已经谈到，降准将有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还能降低银行资金成本。如此，若无意外，下周大金融板块将带领指数再上3000点。

我上周文章曾经谈到，从时间周期的分析来看，在9月中下旬之前，大盘向下破位的概率很小。中下旬之后的走势，则要由市场背景来决定。由于大盘已经进入3000点一带，现在又正式出台了降准政策，一个问题再度摆在眼前：这轮从2733点开始的三季度的波段反弹，时间能否再度延长，空间能否得到拓展？

首先，我们来谈时间问题。

由于本次降准是分步实施，从政策释放的延时效应和时间周期的节点分析，下列两个时点相对更重要：一是9月16日，一是10月15日。由于市场普遍猜测中美将在十月份再对贸易问题进行协商，再加上今年将隆重举行国庆70周年大典，市场的氛围比前期明显有所改善。因此，三季度的这波反弹的持续时间由9月中下旬延续到10月的可能性也是存在的。

其次，我们来讨论空间问题。

其实，讨论空间问题是最费力而不讨好的事情。因为理论推算和实际走势难免会出现一定程度的差异。A股历史上，我最自豪的底部判断就是提前好几个月预判历史大底将在1600-1700点产生。但那时的市场“扰动力量”相对较小。如今的市场，变化已经很大。所以，到了某一个台阶，我们就必须边走边看而不是死扣指数。我的看法，本次波段反弹，基本目标是完全封闭3050点的周线下跳缺口。但能否进入3100-3200点的区间，就要看市场情绪了。

但是，反弹的预期时间可以有所延续，却并不意味着大盘可以不断地轻松上台阶。根据我的分析，下周大盘惯性冲高后，会引发较为明显的震荡整理。毕竟，本周的周线乖离太大了。周均线也需要一根横盘震荡的周线来平滑。悠着点，可能更实际些。

到目前为止，市场的板块轮动还是较为正常的。科技、券商、军工，三大热点板块轮番表现。只要把握好板块波动节奏，适当滚动操作，就能获得超过大盘的平均利润。不过，还是要提醒，毕竟反弹已经进入3000点，很多个股的累计涨幅都已经不小，过度投资机或追高会有踩雷风险。别看一些涨幅很大的题材股似乎还是在涨，只要一个减持公告或者业绩爆雷，后来者恐怕就吃不了兜着走。

有没有既可以规避踩雷风险，又能跟着大盘再走一程的操作标的呢？我看还是有的。投资者不妨多关注几个重要分类板块的指数基金，下周大盘震荡调整时分批买入，就有望比较好地解决近阶段的风险与投资的关系问题。供大家参考！

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石建军（石天方）：9月份的市场会如何运行？

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根低开走高带上影线的小阳线，成交金额与上周基本持平。从这根周线的位置看，目前处在上有10周均线压制，下有5周均线依托的夹缝中。由于目前的日线指标由高位向下，周五尾盘的下压也给下周开盘带来了压力。

周五尾盘的下压，既有日线指标处在高位的调整要求，也有虚势对待9月1日美对我加征商品关税的影响。

不过，虽然下周开盘有低开的压力，但5周均线所处位置2850点一带目前仍将对指数起到依托作用。

下周进入了9月份。从时间周期的分析来看，理论上，在9月中下旬之前，大盘向下明显破位的概率并不太大。但中下旬之后的大盘如何演变，是需要密切观察的。

我曾经反复强调过，三季度完成反弹之后，四季度我总体上是继续看跌的。所以，本次反弹结束之后，一定要控制好仓位。

有投资者给我留言，把我年初预测的“一季度上涨，二季度下跌，三季度有反弹，四季度再下跌”的框架性趋势预判想当然地理解成上证指数季K线的阴阳涨跌。这完全是机械式地刻舟求剑的思维。我只是指出了一季度将有阶段性上涨，二季度将有阶段性下跌，三季度将有阶段性反弹，四季度将再度阶段性下跌。怎么就简单理解成上证指数季线收盘的涨跌了呢？呵呵

我前面已经谈到，9月中下旬的时间节点要特别加以重视。为什么大盘日线指标正从高位向下走，我却仍然认为未来两三周内的大盘还不至于很快地下台阶呢？除了5周均线的依托这个技术上的原因外，就是今年10月1日将举行70周年国庆大典。这是一个非常重要的事件。在这之前，市场上各种消息必定纷呈，这就给市场提供了相对丰富的操作题材。这个市场只要有题材性机会，活跃资金就会不甘寂寞地加以利用。这样，大盘指标的调整就会被时间加以消化。这实际上也是一种时间和空间的转换效应。

从本次三季度的阶段性反弹中，创业板的走势是相对强势的。不仅反弹开始的时间早，而且季线到目前为止也是小阳线。原因很明确，就是本次阶段性反弹主要是以科技股的反弹为主。不少科技行业的龙头，累计涨幅也相当可观。而从创业板指数看，1580点的近期支撑还是较为强劲的。由于到目前为止，创业板的周短期均线仍然为多头排列，要从多头排列转换为空头压制，没有两三周的时间过渡很难完成。而创业板又是本次三季度反弹的主力军，这就决定了9月份的市场大部分时间还能得到维持。

那么，8月份的科技股热点在9月份是否还能持续呢？我的回答是：既是也不是。摸棱两可？非也！

所谓“既是”，指的是累计涨幅可观的科技股会分化。部分科技股会有获利了结。所谓“也不是”，指的是军工股会由点到面的得到市场关注。但这里的军工股，尤其要关注科技含量高的军工概念股。既是军工股，又有高科技含量，这才符合本轮阶段性反弹的市场主线和资金取向。同时也符合市场期待的国庆阅兵大典的内涵。

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石建军（石天方）：本次反弹能走多远？

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。水晶球财经网2018名博评选第一名。

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 近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2012年7月提前预判的“1950点为2012年金刚底”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，其后将开启大C浪调整。大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘拉出2733点以来的第二根周阳线。上证指数回到2900点附近。从周一我临时增发的文章下面的留言看，大家最为关心的，可能还是本次大盘反弹回升的可能高度。

坦率地讲，预测指数能够弹到什么高度，是个吃力不讨好的事情。总有一些好事者喜欢吹毛求疵。他们不是看你波段预判的逻辑和框架，而是追求绝对点位的高低。就如同今年一季度的春季行情，我提前好几个月预判了今年最好的春季行情，同时也提醒3000点上方是雷区，并提示大盘的中期调整还会继续下去。虽然其后在实际过程中，我根据市况也做出了一些适当的修正，并且在3288点出现后，立即指出这个点位很可能会成为2019年的最高点。但一些投资者就是贪念作怪，不珍惜3000点之前到手的利润。

预判，只是讲究一个概率。追求的是波段准确度而不是精确度。如果对天气提前几个月进行预报，也只能提醒你什么时候可能出现什么天气，温度波动范围大致多少，台风或地震的数量可能比一般年份多还是少。但却无法精确预测到，这个夏天的最高温度是几度，下个冬天的最低温度是几度。更何况是人心复杂的股市！

虽然如此，本着“天方夜谭”和“有缘则渡”的初衷，我还是将我对A股市场研究的几个基本判断分享给大家：1、我不认为2733点是3288调整的最低点。2、我也不认为2733点的反弹可以真正趟过3000点上方的雷区。

一句话,我不会轻易改变我年前的基本观点:三季度有反弹，四季度还会下跌。

有投资者问，原本在9月1日开始的美国对中国另外3000亿商品所加征的关税将被分成两步来实施，差不多近一半的商品加征关税被推迟到12月中旬，这是否属于好消息？

这使我想起了“朝三暮四”的寓言故事。早上给猴子三个桃、晚上给四个桃，与早上给猴子四个桃、晚上给三个桃，在性质上有多少区别呢？

希望投资者都好好想想：中美贸易摩擦的根本问题在哪里？加征关税的影响仅仅是宣布加征的那一刻吗？此外，悬而未落的剑头不断成为要挟的筹码，整个国际股市不神经兮兮才怪。

又有投资者问，富时罗素和MSCI等不断扩容中国A股市场的纳入样本，这肯定是好消息吧？没错。这个是好消息。只是请注意，从量变到质变是要有过程和条件的。这些利好如果是放在国际政治和经济关系较为正常的年代，绝对是令人振奋的。但如今影响中国股市的主要矛盾恐怕还没有轮到它。

还是那句话，时间和空间是可以相互转换的。市场需要时间来消化一切确定的和不确定的因素。无论是经济，还是股市！

最后，顺便提示一个市场现象：今天上证指数的上涨，得益于上证50的拉升。但前期资金活跃的中小盘科技股却有震荡分化的迹象。市场是进入“指数搭台、题材表现”的良性循环，还是进入“指数拉抬、题材减磅”的虚拟行情，投资者务必仔细观察之！

【特别申明】

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