国际货币基金组织特别提款权货币篮子审议报告全文

　　基金组织执董会每五年或情况变化显示有必要提前时对特别提款权篮子的定值方法进行审议。审议的目的是确保特别提款权篮子反映主要货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性，以提高特别提款权作为储备资产的吸引力。最近一次审议于2015年11月30日结束。

　　特别提款权审议的范围

　　审议涵盖特别提款权定值方法的关键要素，包括：选择特别提款权篮子货币时使用的标准和指标，篮子货币的数目，以及确定货币权重的方法。组成特别提款权利率篮子的金融工具通常也在审议范围之内。

　　2015年审议——特别提款权篮子的构成和规模

　　在最近结束的审议中（2015年11月），执董会决定，从2016年10月1日起，中国的人民币将作为除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入特别提款权篮子。

　　具体而言，基金组织确定，人民币符合加入特别提款权篮子的现有标准（见下述）。作为世界第三大出口国（按照过去五年出口衡量），中国符合第一项加入标准。基金组织还决定，人民币从2016年10月1日起将被认定为可自由使用货币，从而达到加入篮子的第二项标准。中国当局已经采取一系列广泛的措施促进人民币业务，因此，基金组织及其成员国和特别提款权的其他使用方目前有充分渠道进入在岸市场，开展与基金组织有关的交易和储备管理交易，不存在显著障碍。2016年10月1日人民币加入特别提款权篮子后，中国国债三个月基准利率将成为特别提款权利率篮子中的人民币计值工具。

　　2015年审议——货币权重

　　基金组织还采纳了决定特别提款权篮子货币权重的新公式，以解决1978年以来采用的公式一直存在的问题。新公式是2010年特别提款权定值方法审议时提出的两个备选方案之一。在新公式下，货币发行国的出口和综合金融指标具有相同的权重。金融指标包括，非货币发行国的货币当局持有的以货币发行国（或货币联盟）货币计值的官方储备，以该货币计值的外汇市场交投总额，以及以该货币计值的国际银行负债和国际债务证券总余额，上述三个指标所占比例相同。

　　将根据按新公式确定的以下权重，决定2016年10月1日生效的新特别提款权篮子中的五

　　种货币中的每一种的数量：

　　美元 41.73%（2010年审议时的权重为41.9%）

　　欧元30.93% （2010年审议时的权重为37.4%）

　　中国人民币 10.92%

　　日元 8.33%（2010年审议时的权重为9.4%）

　　英镑8.09% （2010年审议时的权重为11.3%）

　　2016年9月30日，将根据上述权重计算修订后的篮子中每种货币的数量。将根据这些货币在当日之前三个月的平均汇率进行计算，确保2016年9月30日特别提款权的价值按现有篮子和修订后的篮子计算是相同的。工作人员将在2016年10月1日之前的几周内公布

　　示意性货币量。

　　在2016年10月1日新特别提款权篮子生效之前，特别提款权篮子和定值将继续由四种货币构成（美元、欧元、日元和英镑），它们在2010年审议时的各自权重列在上表中。

　　加入特别提款权篮子的标准

　　现有加入标准是执董会在2000年采纳的。它们决定，特别提款权篮子由五年期间出口价值最大的成员国或货币联盟发行的、被基金组织认定为“可自由使用”的货币构成。在2015年11月30日结束的最近一次审议中，执董会决定将篮子扩大到五种货币。这一变化将于2016年10月1日生效。

　　出口标准扮演着“门槛”的角色，旨在确保有资格加入篮子的货币是由那些在全球经济中发挥核心作用的成员国或货币联盟发行的。该标准自上世纪70年代以来一直是特别提款权定值方法的一部分。

　　2000年，增加了特别提款权篮子中的货币还必须可自由使用这一标准，以使特别提款权篮子的定值正式体现金融交易的重要性。

　　“可自由使用”的概念

　　根据《基金组织协定》，如果基金组织认定一个成员国的货币事实上广泛用于国际交易支付，并且在主要外汇市场上广泛交易，那么该货币被定义为“可自由使用”货币。

　　可自由使用货币的概念关注货币的实际国际使用和交易，不同于某种货币是否自由浮动或完全可兑换。

　　一种货币可以被广泛使用和广泛交易，即使其受到一些资本账户的限制（过去，英镑和日元被认定为可自由使用货币时，仍存在一些资本账户管制）。另一方面，某种完全可兑换的货币未必被广泛使用和广泛交易。

　　可自由使用的概念在基金组织的资金操作中起着核心作用。具体而言，接受基金组织资金援助的成员国有权得到以可自由使用货币提供的这种援助。的确，基金组织贷款业务实际上都是通过可自由使用货币或特别提款权来进行的。在使用特别提款权的情况下，借款国有权将特别提款权兑换成可自由使用货币。可自由使用的概念旨在确保成员国能够直接或间接地（不受损失地兑换成另一种货币）利用从基金组织获得的货币来满足国际收支融资需求。

　　用来决定可自由使用性的指标

　　何为可自由使用货币这一概念需要做出解读。并且，在决定哪些货币是可自由使用时，需要在法律框架范围之内，根据可自由使用概念在基金组织资金操作中的目标和目的作出判断。

　　基金组织执董会根据量化指标作出这种判断。2011年，执董会批准在评估可自由使用性时以几项指标为重要因素：评估一种货币是否被广泛使用时，采用的指标是该货币在储备持有量中所占比例，以及以该货币计值的国际债务证券和国际银行负债；在评估是否被广泛

　　交易时，采用的指标是外汇市场交易量（交投总额）。在最近于2015年11月结束的审议中，执董会还将其他指标考虑在内，例如，官方持有的外币资产、国际债务证券发行、跨境支付、贸易融资等，用来补充2011年批准的指标。

　　决定特别提款权定值方法的多数票要求

　　定值方法由占总投票权70%的多数票决定，条件是以下变动需要总投票权的 85%多数：

　　（1）定值原则变更，或（2）实际上对原则应用的根本性改变。到目前为止，改变特别提款权定值方法的所有决定都是由占总投票权70%的多数票通过的。下一次审议特别提款权定值方法的下一次审议将在2021年9月30日之前进行，除非这一期间的发展变化显示有必要提前进行。

高送转概念受追捧 狙击十大高送转潜力股

    临近年关，按照往年惯例，高送转题材颇受资金青睐。上市公司是否高送转、送转多少，总能引发股价的波动。

　　11月以来，先是以光华科技、浙江永强等为代表的个股掀起填权行情，紧跟着一批“高送转潜力股”强势上涨。而近日，顺荣三七(002555.SZ)等在披露2015年高送转预案后，纷纷涨停。

    A股市场的高送转行情通常是定期上演的，尤其在每年年报和中报发布的初期。根据以往经验，高送转预案主要集中在1月份披露。今年的高送转预案，比以往来得要早一些。

　　自顺荣三七首发“10转10”高送转预案之后，西泵股份、盛洋科技也先后于11月23日、24日晚间披露高送转预案；西泵股份公告称，按每10股派发现金股利2元，并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。盛洋科技也紧跟着发布“10转15”高送转预案。

　　这三家上市公司的高送转预案点燃了高送转题材的炒作热情。顺荣三七首发高送转预案后，连收两个涨停，西泵股份公布预案后更是连收三个涨停，短短4个交易日，涨幅达35.94%；盛洋科技在公布预案前一日便已涨停，公布后更连获3个涨停，即使在11月27日大盘大跌的情况下，盛洋科技依旧逆市涨停。

　　光大证券在近期研报中指出，根据对2010~2014年报“10送10”上市公司的统计，每年11月至次年5月，高送转组合大多时间都能跑赢上证综指；绝大多数时间里，高送转组合相对创业板综指的超额收益持续存在。据统计，每股资本公积越多、股价越高、总股本越小、上市时间越晚(特别是前两个因素)，高送转的概率越大。高送转预披露主要集中在1月份，所以现在已经进入“岁末花红”炒作期。

　　中投证券在研报中指出，高送转题材往往具备以下几大基因：70%以上的高送转股票股本在4亿股以下；95%以上股价高于10元；83.79%以上每股收益在0.2元以上；80%以上每股资本公积金与每股未分配利润之和在2元以上；当年平均净利润增速超过32%；以次新股为主；中小板和创业板成为高送转大本营。

　　“高送转”潜力股以次新股为主

　　有业内人士指出，高送转概念在资本市场颇受资金青睐，尤其是一些盘子小、股价高的高送转预期概念股。

　　光大证券在研报中根据截至2015年三季报公布后的A股数据，利用选取每股资本公积、股价、总股本和上市时间作为主要指标，对2015年报告期可能实施高送转的股票进行预测，筛选出排名前50位的上市公司，同时筛选出10家潜在高送转标的：赛生药业、金雷风电、浩丰科技、厚普股份、迈克生物、万孚生物、创业软件、鹏辉能源、强力新材、昆仑万维。

　　而筛选出的50只个股中以次新股为主。整体而言，每年实施高送转的股票中，次新股占有很大比重。根据统计，上市时间小于2年的上市公司，进行高送转的比例要明显高于上市时间大于2年的上市公司。以2014年报告期为例，2013年至2014年上市的股票进行高送转的比例超过三分之一，而上市时间超过5年的股票进行高送转的比例不足5%。

　　从基本面来看，这50只次新股普遍聚集在新兴产业或“十三五”规划国家重点扶持的行业，例如医药、计算机等，有望受益于行业景气度的提升和国家政策支持。最新三季报也显示，次新股的各项盈利性指标和业绩增长指标普遍优于A股平均、创业板等各板块。

　　而从财务指标来看，判断一只个股是否具有高送转的能力首先要看每股资本公积。根据今年三季报数据，两市每股资本公积高于1元的个股逾1700只，占比超过六成。每股资本公积高于5元的个股为103只，占比不到4%。目前两市资本公积金最高的是今年6月上市的次新股厚普股份，其次是天齐锂业。

　　而仅资本公积高还不足以化为动力推行高送转，还需要上市公司业绩出现高增长，且目前股价较高，使得在二级市场上流动性不足，那么推送高送转的几率才较高。

　　招商证券投资顾问陈强(化名)对《第一财经日报》表示，绝大部分具有高送转潜力的股票都是创业板和中小板，次新股的比重也比较大，因为它们迟早需要扩大股本。且这类次新股一般都有不错的业绩支撑，但是价位都不低。而每年年初，一号文件都是重点提及农业，可以寻找一些农业板块的次新股，挖掘机会。高送转关键还是业绩支撑，符合走向的主流板块。

　　是馅饼还是陷阱？

　　然而，高送转概念虽受市场热捧，但个别也是雷区，让不少投资者深受其害。如此前海润光伏巨亏高送转，锐奇股份高送转爽约。

　　今年1月23日，海润光伏前三大股东提议“10转20”，在发布高送转公告同期，大股东却减持，几天后公司更发布预亏8亿的公告，大股东套现数亿后股价暴跌，证交所频频发函，中小投资者无辜遭受损失，证监局立案并处罚公司。

　　今年6月底，锐奇股份董事长提议中期“10转15”的分配方案，然而，颇为蹊跷的是在9月初的股东大会表决中，该方案在中小股东均赞成的情况下，前两大股东却投出了反对票，第一大股东即董事长本人。伴随而来的是，公司股票连续两日跌停。而不容忽视的背景是，在董事长这出“自推自否”的戏码前的9月2日，公司证券事务代表徐秀兰以13.15元的价格减持了1.4万股，套现金额为18.41万元。

　　锐奇股份相关当事人的出尔反尔，引起了投资者大量质疑和投诉，对此，深交所采取了监管措施，发出了相关监管函件并施以惩戒。

　　信达证券首席宏观策略分析师陈嘉禾对《第一财经日报》表示，高送转就是个会计游戏，对企业价值没有任何增加，而且送股还要扣税，理论上是价值缩小。A股比较喜欢炒作高送转，其实就不是根据价值投资的逻辑来的，只是送股之后股价便宜了更具有流通性。

拟推10转15高送转 盛洋科技连续两涨停

　　昨日，盛洋科技(603703,股吧)开盘一字涨停。截至收盘，公司股价报收于90.27元/股，全天大涨10.00%，总成交金额5450万元。

　　消息面上，公司实际控制人叶利明先生建议公司2015年年度利润分配预案为以2015年度母公司实现的可分配利润的20%进行现金分红；同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　分析观点指出，盛洋科技已经连续两天一字板涨停，后市或继续走强。而且，业内人士认为，公司主要客户是国际大型通信电缆制造商和综合服务商，合作稳定。国外大客户综合实力强、对产品的需求量较大，且持续稳定。公司的客户定位于这些大型企业，可以有效避免低价竞争，提高销售货款回收率和回款速度。

　　预中标13.2亿元生态环境保护项目 兴源环境(300266,股吧)强势涨停

　　商报讯

　　（记者 周文娟） 昨日，兴源环境盘中强势涨停。截至收盘，公司股价报收于57.20元/股，全天大涨10%，总成交金额11.55亿元。

　　消息面上，11月26日午间，兴源环境发布公告，公司预中标九江市柘林湖湖泊生态环境保护PPP项目。此项目共包括三大类21个子项目，整体项目计划2018年9月底建设完成，单个子项目建设期原则上不超过两年，各子项目运营期为十四年，项目总投资13.2亿元。

　　公司表示，此次项目总投资约13.2亿元，占2014年公司营业收入的176.06%。若合同能够顺利履行，将对公司未来经营业绩产生积极影响。 

公司互动：初灵信息业务逐渐向大数据方向转型

      11月26日，初灵信息（300250）在投资者关系互动平台上表示，到现在为止公司大股东从未套现，公司业务逐渐向大数据方向转型，做大做强为中小股东创造价值最大化是公司的唯一目标。

　　资料显示：杭州初灵信息技术股份有限公司是一家以信息接入方案的设计及相应设备的研发、生产和销售为主要业务的公司。

　　初灵信息表示，拟收购北京视达科100%股权，公司与北京视达科均属于同一产业链。本次交易完成后，上市公司与北京视达科将共享研发技术体系，分享市场渠道及客户资源，有利于公司打造以数据接入-大数据挖掘、处理和分析-大数据应用为核心的产业链条。

转型主题成牛股集中营 公募等机构调研焦点曝光

    历来重组出牛股，但事实上，转型也出牛股，而且重组与转型间常有着密不可分的联系。此前A股就有不少经过转型而成为牛股的例子，如宜华健康、莱茵体育等。总体上看，健康医疗服务、文体产业、互联网+等新兴产业或现代服务及消费领域是上市公司近年转型的主要方向。本文将结合上市公司转型的方向、力度等，对部分个股进行分析，供投资者参考。

　　转型牛股频现

     先来看下转型的牛股，例如宜华健康，其前身为宜华地产，今年2月份才改为现在的名称。从2014年3月份开始，宜华健康一路大涨，从5元/股出头最高涨至54.34元/股，涨幅接近10倍。

　　早在去年7月份，当时的宜华地产曾公告拟斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团股份有限公司全部股权，从而进入医疗服务产业；众安康是国内医疗后勤综合服务行业的 “一体化非诊疗”专业服务提供商。交易完成后宜华地产新增医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务。此后，宜华地产转型步伐仍在继续。

　　关于转型的原因，宜华地产去年7月份称，随着国内经济增速持续放缓，居民人口结构老龄化加速，社会融资成本不断上升，房地产行业面临较为复杂的形势，尤其是公司主要业务所在的二三线城市，房地产业务发展面临较大挑战。

　　股价方面，去年7月份复牌后，宜华地产连续三个交易日一字涨停，随后一路震荡上行，今年上半年，在更名为宜华健康的前后，公司股价迎来主升浪。盘后龙虎榜数据显示，宜华健康股价走强的背后，机构发挥着重要作用，尤其是在去年底的行情中，机构频频出现于宜华健康的买入龙虎榜数据；而在宜华健康今年10月底的两次上榜中，机构仍然现身其龙虎榜数据。

    莱茵体育也是一只转型牛股，其前身为莱茵置业，今年8月份更名为莱茵体育。早在2013年年报，当时的莱茵置业就称，公司主营业务房地产开发业务深受国家宏观调控的影响，公司开始逐步涉足非房地产行业的投资，以求培育新业务。2014年的年报中，莱茵置业称，确定了“一体两翼”的发展战略，即以上市公司为投资控股的主体，大力发展文化、体育产业，同时，积极拓展天然气终端市场，布局清洁能源上下游产业链。随后，公司转型动作频频，例如，设立首个民营体育交易中心、收购万航信息股权、收购亚洲职业篮球公司、与中国体育报业总社合作等。

　　股价方面，莱茵体育从今年2月底开始大涨，最高涨幅超过6倍。数据显示，莱茵体育从3月至6月的上涨过程中，机构也是频频扫货，5月份的主升浪时，更是出现几家机构联手买入的情况。例如，5月22日~26日，莱茵体育连续大涨，这三日的盘后数据显示，买入金额最大的前五席位均是机构，合计买入超过1亿元，占同期成交金额的逾10%。

　　最新的转型例子有奥马电器、智度投资等，奥马电器10月30日复牌后连续收出8个一字涨停，随后继续震荡上行；智度投资走势更强，连续收出12个一字涨停，随后也继续震荡上行；值得注意的是，两者的转型方向均是互联网+，分别为互联网金融、移动互联网，均是此前市场热点。当然，需要说明的是，并不是所有转型的公司股价都表现如此之好，上述个股只是其中涨幅较好的例子。

　　转型公司拆解

　　除了上述例子，还有不少上市公司已经转型或正在转型、准备转型。上市公司谋求转型，一方面与公司自身经营情况有关。另一方面，也与宏观经济环境密切相关。近年来，我国经济结构转型调整、产业结构优化升级；传统行业需求放缓导致竞争激烈，新兴产业对经济增长的拉动作用越来越明显，投资机会也较多。

　　其中，不少谋求转型的公司原来都是处于地产行业，例如宜华健康、莱茵体育、万方发展等，这除了公司自身的原因，或许也与房地产行业近年处于景气下行时期，行业形势不佳有一定关系。与此类似，纺织服饰、钢铁等行业中谋求转型的公司也相对较多。

　　而在转型方向上，两个方向最受青睐，一是新兴产业，二是现代服务及消费领域。新兴产业主要包括文化产业、节能环保、信息技术、生物技术、高端装备制造、新能源、新材料等产业。现代服务领域主要包括健康医疗、休闲娱乐、金融保险、安防、电子商务、信息服务、教育等。国外经验的显示，在经济转型过程中，消费在国民经济中的占比会有所上升，服务领域同样存在较大的发展空间和投资机会。上市公司频频向这两大方向转型，无疑与这些领域发展前景好、行业景气度高有关。而且这些转型方向为市场热点，资本市场也较为追捧，涉及的上市公司股价表现也较好。

　　另外，从转型的方式来看，上市公司也各有不同。有的是彻底转型，放弃原主业，如一些地产公司向医疗方向的转型；有的是在原有主业的基础上以渐进的方式转型，比如用友网络从软件领域向互联网方向转型，两个领域存在一定的关联性；也有的是以双主业的形式转型。

　　不过，上市公司谋求转型其实并不容易。南方基金首席策略分析师杨德龙在接受证券时报记者采访时表示，上市公司转型一般是由于原有业务经营不善，或遇到比较好的经营方向就去转型，现在整体大环境也处于转型之中，上市公司转型无可厚非。不过转型要成功并不容易，真正能够成功的公司还是少数，比如有些餐饮业公司这两年反腐的时候形势不好转型做互联网，但是能否成功还有待观察。一般来说，上市公司如果在转型方向有优势，和原有业务有关联，转型成功概率就比较大。

　　对于转型方向，杨德龙表示，现在一般是传统行业向新兴行业转型，这种趋势也是符合经济转型的方向。有些公司转型被大家看好，比较成功，股价方面就会有表现。

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾也认为，企业转型本身很难，因为你跳出一个行业加入另一个行业的竞争，必然导致你进入一个别人比较熟悉而你不熟悉的领域，这种情况下要做得好很不容易。企业转型的时候要看原有产业是不是真的不行、新的产业行不行、上市公司转过去有没有这个能力。企业转型并不像资本市场理解的那样简单，A股市场上经常看到企业转型就把估值炒得很高的现象。

　　也有私募人士对转型这个投资主题比较看好。比如北京云程泰投资总裁魏上云认为，转型是时代赋予的投资机会。在今天这个时代，不投转型，想不到能投什么。当然，魏上云所说的转型是泛指，不仅是收购兼并，还有商业模式的转型、国企改革等，其对政府推动的转型、民营的转型都看好。

　　魏上云称，在中国崛起的背景下，看好受益于国家战略的转型公司，比如一带一路、“走出去”战略等，在出口领域领头型的公司。同时，还看好传统产业中正在转型的公司，比如小型房地产商，它们把楼盘卖掉后，拿着现金去做转型，转向金融、文化、健康等领域，它们的空间会很大。魏上云还认为，投转型公司要积极关注企业家的执行力和能力；另外，对行业属性明显、盘子很大的公司保持警惕，因为越大的企业越难摆脱行业的束缚，转型的困难也越大。

　　机构调研关注什么

　　不少转型个股频频受到机构的关注。以苏宁环球为例，其今年以来迎来约10批次的机构调研，其中包括千合资本等知名私募机构。调研中，关于转型的问题关注度较大，涉及转型的进展情况、转型工作未来如何落地、转型的资金安排、公司未来的发展战略等。

　　关于转型进展的问题，苏宁环球称，公司未来发展方向清晰，目前所有转型工作都在有条不紊、紧锣密鼓地开展，公司土地、建筑物、线下客户、现金流等资源都将对转型形成支撑作用。同时，凭借公司的大力支持以及团队高强的执行力，有信心转型工作在未来取得更一进步的进展。关于转型如何落地的问题，苏宁环球称，转型工作存在一定的风险，多方向的发展风险分散，公司的发展更为稳定，也符合大方向发展。同时，公司引进专业人才、专业团队，未来倾向于投资并购路线，拥有优质的并购资源。

　　转型资金来源方面，分为经营性的现金流和筹资性现金流。苏宁环球已近四年未再获取土地储备，根据公司房地产项目的开发进度，可变现资产量增大，从2011年开始公司逐步推进去杠杆化工作，公司负债率逐年稳步下降， 公司有能力为转型提供较为充分的资金保障。

　　莱茵体育今年也迎来逾10批次的机构调研，其中有东方港湾等知名私募机构。调研中，机构较为关注公司发展战略及未来业务布局、公司在未来的发展中优势何在、体育平台生态圈构建等

有色金属价格筑底企稳 12股底部崛起

有色金属板块盘中崛起 价格筑底下的投资机会

　　11月26日，股市和期货市场的有色金属板块双双走势强劲，资本市场将这样的上涨行情直接挂钩于场外的两大消息，但涨势是“人心思涨”的情绪催化还是具有一定持续性，仍待观量。

　　对于中国有色金属工业协会提议国家对有色金属收储一事，该协会予以了否认，并称不清楚市场消息源；另一方面，在没有官方的数据证据之前，大多数期货界人士并不认为有色金属期货市场存有“恶意”做空行为。

　　或许目前的有色金属行业发展过程中面临着重新调整的“阵痛”，但有机构观点认为，金属价格已经跌至底部区域，供给端的收缩将带来价格的阶段性回升。碳酸锂和钴成为多数分析人士看好的投资方向。

　　锌业股份：背靠大树好乘凉 资源扩张是方向

　　公司作为东北地区最大的铅锌冶炼企业，也是中国冶金科工股份有限公司旗下的大型铅锌冶炼企业，其独特的地理优势和股东优势，为公司未来的发展奠定的基础。未来公司将重点扩张矿产资源、提高技术装备、加强内部管理，从而实现公司盈利能力的快速提高。

　　攀钢钒钛：项目如期推进 强烈推荐

　　800万吨磁铁矿项目各项工程进展顺利,预计2011年底完工,2012年初实现销售。

　　我们维持对ST钒钛的盈利预测,2010-2012年净利润分别为13.5, 18.47,41亿元,维持“强烈推荐”评级。(兴业证券（601377） 刘建刚)

　　北矿磁材：达沃斯经济催生新材料龙头

　　公司实力雄厚，经验丰富，设备先进，测量精准，收费合理。其中，激光粒度分布测试仪和两用型比表面积测试仪能够测试各种粉末材料，具有显著的经济效益和社会效益。另外，公司控股股东北京矿冶研究总院带来一定的想象空间。控股股东拥有矿冶方面优质资产，虽然目前没有计划，但随着央企整合步伐加快，不排除未来注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大，U型底已经构筑完成，投资者可在回调时寻找机会。(财达证券 李飞)

　　中科三环：传统业务恢复 新业务有望带来新增长

　　投资要点：

　　一、主营业务中科三环（000970）是钕铁硼永磁材料的专业制造商，国内最大，全球第二，目前钕铁硼产能为12000吨/年。在全球的市场份额约10%，次于日本的Neomax。在国内的市场份额也约为10%，产能上排名第二的为宁波韵升（600366），其产能为5000吨。磁材产品收入营业收入占主营业务收入比例从2008年开始达到96%以上，而毛利占比则达到98%以上。宁波韵升钕铁硼永磁材料收入占比约为70%左右。

　　二、技术领先做为高新科技公司，技术上的优势是生存之本，按磁性能指标来看，生产N48可以反应企业的基本实力。公司的大股东北京三环新材料高技术公司是隶属于中科院的高新技术企业，在中科院的支撑下研发新型永磁材料已经20几年，公司产业化的最高牌号为N52，是业内的佼佼者，竞争优势明显。

　　三、公司经营简析：(一)传统业务回暖。今年1季度公司的产能利用率恢复至历史同期较好的水平，部分子公司满产。公司实现营业收入4.41亿，同比增长71.9%，实现净利润2513万元，同比增长320%，毛利率同比增长了1.12个百分点，与07年以来最大值基本持平，公司的盈利能力在恢复，业绩在回升。

　　(二)新业务在悄然走进，而远景需求更加值得期待。所谓新业务就是受益于结构调整及低碳经济时代的到来而引发的中高端钕铁硼新的需求增量。具体表现在三个方面，风机、节能家电、新能源汽车引发的新增需求。节能家电将成为今年公司新的增长点之一，使公司增收2亿元，实现由零的突破。海上风电的兴起尤其是新能源汽车引发的对高端钕铁硼的新增需求，使远景需求更加值得期待。

　　锡业股份：锡价回暖业绩好转 增持

　　预由于新增产能主要在明后两年释放。

　　东方钽业：实现完美蜕变 目标价23元

　　公司通过投资，横向整合关联方的生产性资产，达到1.5万吨碳化硅刃料、3000吨高性能球形氢氧化镍、3000吨钛材加工生产能力，形成多元化业务发展模式，涉及太阳能光伏，新能源电池等新兴行业及房地产行业。随着整合完成，各项目相继投产，公司增长模式实现完美蜕变，为实现销售收入“2-3年达到30亿”的战略目标提供充足动力。

　　首次给予“强烈推荐”评级，目标价：23.0元。

　　公司是世界三大钽业公司之一，业绩催化剂：1)钽制品价格上涨；2)新增生产性资产如碳化硅刃料、氢氧化镍等达产等。

　　厦门钨业：钨产品结构迅速高端化 目标价25元

　　我们近日调研了厦门钨业（600549），通过调研我们认，未来两年公司钨业务继续稳步发展，钨产业链进一步向下游延伸，高端硬质合金深加工产品技术已经 量化生产可期，产品结构 逐步向高端化发展，盈利能力有望进一步增强；新能源材料业务有望突破资源瓶颈，未来两年有望获取稀土资源，同时产品结构也进一步向下游延伸；钴酸锂、锰酸锂等产品方面也将受益行业高速发展。

　　包钢稀土:未来有望再度挑战前期高点 逢低关注

　　我国是世界已探明有经济开采价值的稀土储量最大的国家，公司控股股东所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%，占国内已探明储量的87.1%；包钢白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿，独特的资源优势造就了包钢在世界冶金企业中罕有的以钢铁和稀土为主业的独特产业优势。二级市场上，该股沿短期均线稳步上行，周五高位震荡整固，未来有望再度挑战前期高点。在良好基本面支撑下，建议投资者继续逢低关注。(西南证券（600369） 罗栗)

　　中国铝业：蓄势整理充分 中线仍有涨升潜力

　　公司在国内氧化铝市场占有率非常高，在供大于求的原铝市场整合过程中扮演非常重要的整合者角色。

　　金钼股份：资源优势明显 全球一流

　　投资亮点：

　　1、一体化完整产业链条：公司是亚洲最大、国际一流的钼业公司，主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务，拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条，从而在有效降低营运成本的同时，既可以通过钼矿采选业务享受钼价格上升带来的额外收益，又可以通过盈利相对稳定的钼化工和钼金属业务保障盈利水平。

　　南山铝业：产能扩张提升业绩 价值低估

　　公司未来产能逐步释放，预计今年公司氧化铝的产量将达到90万吨左右，电解铝16万吨左右，工业型材预计也将会有较大增长，预计在5万吨左右，公司热轧卷和冷轧卷产品则将保持稳步增长。

　　江西铜业：资源优势突出 估值提升

　　公司国内矿山均处于江西省境内，江西矿产资源丰富，种类繁多，配套齐全，富有特色。作为国内铜企业的领头者，公司还积极对海外资源进行开发利用，大幅提升了公司的资源储备。二级市场，该股阶段性涨幅不大，目前股价运行在收敛三角形末端，后期在资产价格上涨的预期下，估值提升有望，股价可能突破整理区域向上运行，投资者可逢低布局。(金证顾问)