世纪游轮(002558)复牌：巨人网络对赌搭台千亿梦 玩家数据披露主营仍啃老

资本大鳄史玉柱旗下巨人网络终于如愿回归A股市场，成首家回归A股的游戏中概股。

　　11月11日，世纪游轮(002558,股吧)披露了一系列重组公告，并就深交所关注事项进行了回复。公司股票也终于在停牌逾一年之后复牌交易。

　不考虑配套募集资金发行股份的影响，借壳成功后，兰麟投资及其一致行动人腾澎投资将持股总股本的41.44%，兰麟投资将成为公司的控股股东，史玉柱将成为公司的实际控制人。

　　二级市场上，头顶首家中概游戏股光环，世纪游轮开盘即宣告一字涨停，终盘报收34.82元。

　　今年7月，巨人网络总裁纪学锋在上海举行的公司手游战略发布会上公开表示，“市值1000亿元是巨人网络回归A股后的起点”。

　　游戏主业啃老本

　　2007年11月1日，巨人网络在纽约证券交易所上市，融资8.87亿美元，成为当时美国上市最大中国民营企业。等到2014年7月21日，巨人网络宣布完成私有化，正式从纽交所退市，退市时的市值为28.68亿美元。

　　近年A股市场，动态市盈率逾百倍的游戏股比比皆是，像掌趣科技(300315,股吧)（300315.SZ）、昆仑万维(300418,股吧)（300418.SZ）等。

　　但世纪游轮的重组预案表明，巨人网络盈利的鼎盛时期或已过去。

　　2013年、2014年和2015年前三季度分别实现营业收入24.9亿元、23.4亿元和15.5亿元，实现净利润13.2亿元、11.59亿元和2.17亿元。

　　光大证券(601788,股吧)一位行业分析师表示，目前，巨人网络主要的盈利来源还是要依靠其发家的征途系列游戏产品。

　　《征途》作为巨人网络在2005 年自主研发的首款国战网游，在《征途》获得成功后，巨人网络于2010年推出了2D国战网游《征途2》，后来又于2014年12月推出了相关手游。

　　《征途》累计收入确认金额达到27.7亿元，《征途 2》累计收入确认金额为32.1亿元。

　　也就是说，在公司的营收构成中，自《征途》和《征途 2》两款网游上线以来，累计给公司贡献了60亿元左右的营收，占比超过九成。相比之下，包括另一款网游《仙侠世界》、《征途口袋版》、《大主宰》在内的三款移动游戏合计实现营收仅为3.5亿元，仅占上述两款《征途》营收的5.62%。

　　有资深业内人士认为，“就《征途》而言，已属超龄服役。”

　　根据中国游戏产业网的统计，2015年上半年中国客户端游戏市场规模和用户数量分别同比增长4.5%和3.5%，增长率较去年同期相比各下降5.3和0.2个百分点。

　　“主要是人口老龄化导致客户端游戏存量用户补充有限，70后和80后两大用户群体正伴随着年龄增长承受生活压力而导致娱乐时间减少，90后用户娱乐方式选择更加多元化。”该人士认为。

　　而从当天披露的巨人网络主要游戏储备情况来看，其自研端游推出要等到2016年第三季以后甚至更久。截至目前，公司自主研发的3D征途现处技术测试阶段；《仙侠世界2》还在进行内部测试；至于《征途3》刚处于立项阶段。

　　业绩对赌疑问

　　在巨人网络回归A股背后，公司还签定了业绩对赌条约。根据业绩对赌协议，巨人网络股东承诺的2016年、2017年和2018年扣非净利润将不低于10亿元、12亿元及15亿元。

　　但是在华南一位券商投行人士看来，之所以签定业绩对赌协议，不排除有为股价护航的用意。

　　近年来，最终不能顺利完成对赌条约的上市公司也不在少数。从巨人网络前三季仅实现净利润2.17亿元来看，跳跃至10亿元以上并非一个轻易可达的目标。

　　对此，深交所此前曾就公司业绩对赌提出了问询，要求公司作出详细解释。公司当天回应称，业绩承诺补偿的方式为股份补偿。补偿义务发生时，业绩承诺人以其通过在本次重组中获得的上市公司股份进行补偿，股份方式不足以补偿的部分由业绩承诺人以现金方式进行补偿。

　　横向对比来看，作为世界上最为成功的网络游戏之一，《魔兽世界》三季度期间付费用户大幅下降至不足600万人，上次《魔兽世界》的活跃人数达到这一数字还是2005年12月的事情。早在今年一季度，其付费用户尚有710万人，但已较其上一季度大幅下滑290万人。

　　对巨人网络而言，目前国内网络游戏市场竞争日趋白热化，公司还面临着来自腾讯、网易等竞争对手的竞争压力。

　　此前，巨人网络表示，公司正在进行架构调整工作，战略重心转向手游。在公司现有30款游戏储备项目中，包括代理和自研在内，手游项目就多达24个。

　　但在移动游戏方面，巨人网络上线的主要仅有《征途口袋版》、《大主宰》两个产品，但营收占比仍很小。

ST板块掀涨停潮 年关将至谁能保壳

    年关将至，A股ST板块的上市公司又进入一年一度的“保壳季”。在每年的最后一个季度，摘星脱帽行情都是A股不曾缺席的热门题材之一。《每日经济新闻》记者注意到，就在昨日（11月11日），A股ST板块掀起了一波涨停潮。

   逾半ST股涨停

　　昨日，ST股不约而同地悉数上涨。在昨日进行交易的37只ST个股中，除了*ST华赛（000068，收盘价12.45元）以外，剩余36只个股的股价均实现上涨。其中23只ST股收获涨停，占比超过昨日进行交易的ST股的一半。值得一提的是，有不少个股在昨日上午行情走势并不明朗时便已涨停，这些个股包括*ST广夏（000557，收盘价7.71元）、*ST成城（600247，收盘价16.70元）、ST景谷（600265，收盘价21.87元）等。

　　对于昨日ST板块的涨停潮，有分析人士指出，每年四季度随着行情的逐渐深入，ST板块的各家上市公司均会打响“保壳战”，其中有部分扭亏股在年底的表现值得关注。

　　《每日经济新闻》记者注意到，目前除ST景谷、ST宏盛（600817，收盘价15.38元）、ST宜纸（600793，收盘价19.98元）和ST生化（000403，收盘价19.57元）以外，ST板块的上市公司均是被“*ST”的。根据相关法律法规规定，已经被“*ST”的上市公司，如果当年的经营业绩继续亏损，将有可能被交易所终止上市资格。因此，每年年关将至时的“保壳战”便成为各家“*ST”类上市公司的重头戏。

　　保壳路上有喜有忧

　　记者注意到，在今年的保壳路上，各家上市公司也各显神通，通过各种方式试图保壳。

　　如*ST南纸（600163，收盘价7.49元），公司三季报显示，公司前三季度实现归属于股东的净利润为-4269万元。不过，公司于今年5月完成了重大资产重组，因此公司预计今年净利润为正。还有*ST皇台，虽然公司前三季度亏损173万元，但由于公司主营业务收入的逐渐回升和公司子公司带来的销售收入，公司预计全年净利润将扭亏为盈。

　　此外，还有*ST申科（002633，收盘价18.88元）、*ST金化（600722，收盘价6.75元）等公司均预告2015年度有望实现盈利，保壳前景一片大好。不过记者注意到，在这场“保壳战”中，还有公司的前景却令人担忧。

　　根据*ST夏利（000927，收盘价7.69元）的三季报，公司前三季度归属于股东的净利润为-8.5亿元，同时公司并没有对全年的经营业绩进行预测。在部分市场人士看来，*ST夏利依靠自身力量保壳几无可能，重组已成定局。另外，公司披露的三季报显示，私募大佬王亚伟在三季度对公司进行了增持，这进一步加强了公司重组的预期。不过到目前为止并没有可靠消息显示*ST夏利将进行重组。 

券商股疯涨另有玄机：分级基金助长效应显现

    11月11日，在光棍节的日子里，尽管天气的寒冷让股民感知到了冬天的来临，但券商股的尾盘发力也让他们继续沉浸在市场的暖意中。

    不过，随着指数点位的不断攀升，市场各种风险也在积蓄。尽管预知了一定风险，但风险偏好者仍在期待股市能往上再走一会儿，尤其是他们押注的券商股及证券类分级B。

　　“一些人还在买入证券类B。”上海一家私募基金经理对《第一财经日报》称，这些证券类分级即将上折，很多投机盘看重的是上折复牌后的抢权行情；这也是助推昨日券商股尾盘上涨的原因之一。

　　分级基金罕见折价 套利盘大肆反向操作

　　自IPO重启消息公布以来，券商股成为市场领涨龙头。涨势正酣之时，券商股走出了连续三个交易日的涨停潮。

　　对于这波行情，在一些业内人士看来，IPO重启是诱因，但内在的逻辑还是出于估值修复的自发需要。据Wind资讯统计，截至11月2日，今年以来申万券商(851931)指数累计跌幅达到39.15%，位居沪深两市板块跌幅榜首。

　　随着反弹的深入，券商股业绩向好。“在经济下行压力进一步增大和资本市场逐渐回暖的重要关口，IPO的重启预示着市场正逐步回归正常，更是直接提振券商业务。”中航证券分析师符旸认为，10月份以来，资本市场企稳回升，市场成交额逐步放量，两融余额重回万亿，再加上IPO重启助力，券商经纪业务、自营业务、投行业务和两融业务均将得到明显改善，并有望在四季度迎来强势增长。

　　在主流声音中，以上因素主导了券商股快速实现估值修复。但在一些精通分级基金领域的投资者看来，券商股涨停潮背后，离不开证券类分级基金的助推作用。

　　当券商股涨停潮涌之时，一些套利及投机资金已经先知先觉地在布局了分级基金，并造成后者场内份额的快速增长。以申万菱信证券分级基金为例，11月2日的场内份额为48.96亿份，但到11月10日这一份额变成了56.1亿份。易方达证券分级11月2日场内份额为5.28亿份，但到11月10日这一份额变成了6.28亿份。

　　分级基金场内份额的暴增，时常离不开套利资金的追捧。上述研究员称，过去一段时间券商股股价确实有被低估，一旦市场回归正常状态，这一板块具备一定的配置价值。但接连三天的涨停，也跟套利资金沾上了关系。

　　据集思录网站统计，当券商股出现第一个涨停板时，折价率最高的一只证券类分级基金的整体折价约10%，其他多只证券类的分级整体折价率在5%左右。这意味着，如果当天二级市场买入分级A、B后合并(当日可盲合)后，在第二交易日赎回，这样的反向套利能锁定约5%甚至更高的收益。

　　为何会出现这样的状况？在上述研究员看来，还是归因于分级基金本身的制度缺陷。当券商板块整体涨幅出现10%时，证券类分级母基金涨幅10%，分级B涨停，但分级A部分微跌，这样的的情况一经发生，就让证券类分级基金出现了整体的折价率。对于套利投资者来说，这是不错的套利机会。

　　“现在大部分券商软件都实现了盲拆和盲合的功能，反向套利只要两个交易日就能完成。”上述研究员称，券商股和证券类B暴涨的时候，证券类分级A还不跌的一个重要原因是，套利资金同时在蜂拥进场抢A和B，然后合并。二级市场上推高了A、B的价格，然后合并后一级市场赎回，二级市场买盘支撑着A的价格不会暴跌。

　　“问题是分级B开盘后不久就涨停了，套利资金想抢B可能要拖到第二天。”该研究员进一步称，那几天折价率一直存在，刺激着套利资金不断进场，这样的情况维持了至少3个交易日，造成的结果是场内份额增长的规模超过母基金的赎回规模，一定程度上也使得券商股的强势维持了更长时间。

　　对于套利投资的收益率，杨宇则提出异议：“行情好的时候，其实更应该拿B，这样的收益远远大于额外的套利收益。第二天券商股一高开，当天的收益完全能超越前一天合并带来的收益。

　　时移世易，在疯狂过后，券商类分级整体的折价率基本消失，有些甚至出现了溢价。这也让押注证券类分级套利的参与者失去了兴趣。

　　投机者的新希望：推一把券商股赌上折

　　不过，只要指数还在涨，证券类分级的机会还是有的。

　　随着连日来的疯涨，一些证券类分级已经或者即将上折。截至11日，本轮反弹以来，招商证券(600999,股吧)分级成为第一只上折的证券类B。此外，仍有其他多只证券类分级的净值正在逼近1.5元的上折阀门。

　　上述研究员称，就过往经验而言，上折会有抢权行情，很多人为此会继续买入证券类分级B，期待能在复牌后抢到1～2个涨停板。正因如此，11月11日，尽管券商指数涨幅略超2%，但仍券商B级(150236)、券商B(150201)、证券B基(150344)三只证券类分级B涨停。

　　与投机者的风险偏好相比，经历过多轮牛熊转换的老股民则并不看好券商股的“现在时”。一位具有十多年股龄的资深投资者对本报记者称，自己炒股的原则是只买看得懂的股票；且不论券商股中长期会不会涨，短期疯涨过后正常也是需要调整去把风险释放掉的。

　　与此同时，也有一些人看到了证券类分级A的投资价值。杨宇称，从过往的经验来看，投资者在上折复牌首日都会留住分级B，期待此后两天左右的抢权行情；同时随手抛掉分级A，使得分级A会出现较大跌幅。

　　无论当前表现如何，券商股在A股市场今年的波动中，仍属于超跌股，这也支撑了中长期券商股的投资价值。截至目前，中信证券(600030,股吧)、申万宏源(000166,股吧)等仍位列今年以来A股跌幅榜前列。符旸对券商行情则颇为乐观。他称，虽然经过三个“涨停”，但券商整体估值仍然处于较低水平，利好还将逐步释放，仍有较大的增长空间。因为，券商板块将会在未来呈现出震荡上扬的行情。

伊世顿300倍暴利背后：高频交易与“幌骗”解密

    一时间，程序化交易、高频交易、量化投资等专业术语成为市场关注的热点。

　　伊世顿300倍暴利背后： 高频交易与“幌骗”解密

　　“一秒最多下单31手、通过高频程序化交易非法获利20多亿元”，日前，伊世顿公司疯狂敛财的手法曝光。几乎在同时，美国芝加哥一名高频交易员被判商业欺诈罪和“幌骗(Spoofing)”罪。

　　一时间，程序化交易、高频交易、量化投资等专业术语成为市场关注的热点。

　　众所周知，作为衍生品投资的一部分，量化投资在国内起步较晚，基于量化模型，指数基金、阿尔法策略等目前也已广泛应用在公募、私募等投资机构中。在程序化交易的帮助下，量化投资的优势得到充分体现，但过犹不及。当程序化交易以“幌骗”的形式出现并套利时，高频的程序化交易就成了“恶魔”。

　　那么，交易者是如何通过程序化交易来实施“幌骗”，从而达到非法盈利的目的？《第一财经日报》记者抽丝剥茧，尝试着解密这一市场交易的神秘领地。

　　掠夺者

　　伊世顿案让“高频交易”、“程序化交易”进入到普通投资者的视野。

　　简而言之，“程序化交易”就是指用计算机的程序来交易，把编写程序语言和下单的接口对接，是一种交易行为，国外的叫法是“progranmingtrading”。

　　一名量化投资业人士向本报介绍，高频交易能够实现的做法是直接把服务器放在距离交易所最近的机房，直接用自己的程序来和交易所对接。“实际上是用了一个经纪公司的牌照，并没有用经纪公司的系统。即服务器租用、接口对接。”

　　据通报，伊世顿公司便是设计研发出一套高频程序化交易软件，并远程植入伊世顿公司托管在中国金融期货交易所的服务器，以此操控、管理伊世顿账户组的交易。

　　“高频交易更多是指下单的频率，即交易信号触发的频率相对比较高。现在股指期货一秒钟到毫秒级，现货的速度则慢一点。当程序化交易或高频交易太频繁时，会使市场的流动性发生突变。”中国量化投资俱乐部执行理事、真融宝董事长吴雅楠表示。

　　量子金服联合创始人张冰则认为，高频交易是交易的一个方式，而要想做到速度极高不得不借助于计算机。“这个样子的话高频交易就等同于程序化交易。即高频交易是程序化交易的一部分。”张冰表示。相关制度规定，期货在交易所推送的速度是500ms(毫秒)一次，也就是一秒两次。

　　在业内人士看来，伊世顿的高频是超越了目前市场的高频速度，是一种掠夺的算法。伊世顿公司50万美元的注册资本金加上360万元人民币，其原始投入资金规模充其量也就约合人民币680万元，就可以获取20多亿元约300倍的暴利。而高频交易正是其“掠夺”工具。

　　“由于计算机CPU的速度非常快，500ms可以在计算机中做很多事情。当然多了之后不一定对策略有帮助。”张冰告诉记者，通常会根据策略和赚钱方式匹配速度。

　　幌骗

　　芝加哥的那名交易员，被判刑的原因则是因为其“幌骗”。

　　在美国的商品交易法案中，幌骗被认为是一种扰乱市场行为的做法，任何个人从事具有“幌骗”特征的交易都是违法的。幌骗，即报撤订单的目的是在其成交之前取消该订单。

　　被认为四种典型的“幌骗”交易行为是：1。报撤订单以增加报价系统的负荷；2。报撤订单以影响他人订单的成交；3。报撤多个订单以造成市场深度的假象；4。报撤订单以产生人为的价格波动。

　　“过去来说，有一些开源的程序提供就可以在市场中做这样的事。这是套利策略的一种，即程序化交易短时间把市场价格报高，引诱市场其他交易者来追，从中可能会出现套利机会。”上海一位前公募量化投资经理向《第一财经日报》记者表示。

　　譬如一种做法是，最开始以37.64元挂出卖单，然后在不到一秒之内接着挂出相对较多的买单，价格分别为37.6元、37.61元和37.62元等逐渐递增的买单，这样就能给市场其他交易者造成价格将要上涨的假象；而当卖单成交之后就迅速撤销所有的买单，然后在相反的交易方向采用相同的策略，以此取得买卖单之间的差价收益。

　　“打个比方，在赛车比赛中它完全可以开到你的前面去，好像美国电影中打出的一个幻影，说是右转，等你右转的时候它瞬间撤回来，而你就撞墙了。它一直可以比你快一步，骗你说前面或者后面有什么。实际上等你操作的时候它已经没有了，因为速度更快。”张冰解释道。

　　“事实上，交易所可以把接口封死，不让托管服务器，这样速度就下来了。”上述量化投资业内人士指出。

　　“金融市场需要防范风险，对‘幌骗’的态度在全球有这样一种趋严的趋势。我国的衍生品市场相对不成熟，更需要建立一个相对合规的交易环境。”吴雅楠表示。

fastisslow: 段永平对我投资的帮助

谢谢你，阿段。

段永平，段永平，男，汉族，江西泰和人，1961年3月生于南昌，1982年浙江大学无线电系毕业后分配到北京电子管厂。后攻读中国人民大学经济系计量经济学专业，取得硕士学位。曾以创立“小霸王”和“步步高”两个知名品牌而闻名全国。现任步步高集团董事长。

5股周三互动平台透露利好机会大

公司互动：雪莱特(002076,股吧)将加大节能环保与无人机业务推广力度

　　11月11日，雪莱特在投资者关系互动平台上表示，公司专注于节能环保产业，会加大节能环保产品推广。并表示公司无人机业务正在加速推进中。

    资料显示：广东雪莱特光电科技股份有限公司是一家专业研发生产节能灯、车用氙气金卤灯、紫外线杀菌灯及其他特种光源和配套电子镇流器的高新技术企业。

　　同花顺(300033,股吧)财经分析认为，随着政府节能减排政策的兑现，未来节能灯具的采购力度将会不断加大。随着公司节能环保产品推广力度的不断加大，将为公司开拓更好的发展机遇。

　　公司互动：杭氧股份(002430,股吧)表示部分子公司已取得医用氧相关资质

　　11月11日，杭氧股份在投资者关系互动平台上表示，公司部分气体子公司已取得医用氧相关资质并开展相关业务。

　　资料显示：杭州杭氧股份有限公司是一家从事空气分离设备、工业气体、石化设备的生产及销售业务的企业。

　　杭氧股份表示，公司目前尚未进入制氢领域，但已涉足与氢气相关的设备和工艺。氢气属于工业气体产品的范畴,是公司气体产业发展的方向之一。公司会密切关注该领域的发展动态和国家的政策导向。

　　公司互动：泰和新材(002254,股吧)国内军警领域芳纶应用正在逐步增加

　　11月11日，泰和新材在投资者关系互动平台上表示，公司芳纶产品在国外军警领域的应用较为普遍,在国内军警领域的应用也在逐步增加。

　　资料显示：烟台泰和新材料股份有限公司所处行业为化学纤维制造业(特种合成纤维领域),主营业务为氨纶、芳纶系列产品的生产和销售。

　　同花顺财经分析认为，芳纶是一种本质阻燃的高性能纤维，具有传统纤维无可比拟的耐高温、阻燃特性，在空气中难以燃烧，遇到高温只发生碳化，不会产生融滴，可有效避免人体烧伤和烫伤，其强力为普通纤维的数倍，由其制成的面料已成为多兵种战训服、消防灭火服、特种作业服等防护类服装的首选材料。在军警领域应用的增加，将为公司业绩提高产生积极影响。

　　公司互动：史丹利(002588,股吧)农业服务模式今年预计将会产生盈利

　　11月11日，史丹利在投资者关系互动平台上表示，公司农业服务模式今年预计将会产生盈利。

　　资料显示：史丹利化肥股份有限公司是一家国内知名技术型复合肥生产企业,一直专注于复混肥料(复合肥料)、掺混肥料的生产和销售。

　　史丹利表示，通过开展上述业务，以期提升服务对象的农业种植效率，促进农业有序发展，同时也促进公司从肥料制造商向农业服务商的转型升级。

　　公司互动：宜安科技(300328,股吧)新能源汽车产能正在逐步释放

　　11月11日，宜安科技在投资者关系互动平台上表示，目前公司新能源汽车产能正在逐步释放。

　　资料显示：东莞宜安科技股份有限公司专业从事铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售。

　　同花顺财经分析认为，近期新能源汽车板块遭受资金爆炒，公司在互动平台上表示新能源汽车产能正在逐步释放，将对二级市场股价产生利好，短期有望遭受资金爆炒。 

掘金低市值个股 16股流通市值不足10亿

相较于大盘股，小市值品种具备更高的股性以及活跃度，也更容易成为行情中的核心。证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至11月10日收盘，两市共16只个股流通市值低于10亿元，其中1只个股流通市值不足7亿元。总市值方面，两市共16只个股总市值低于25亿元，其中2只个股总市值不足20亿元。

具体来看，目前两市流通市值最小前3只股票分别为赛摩电气(300466,股吧)5.46亿元、王子新材(002735,股吧)8.64亿元、沃施股份(300483,股吧)8.71亿元。总市值最小的前3只股票分别为*ST博元12.47亿元、长江润发(002435,股吧)19.92亿元、世纪游轮(002558,股吧)20.71亿元。

　　              流通市值低于10亿元部分个股一览

周四机构强推买入 6股极度低估

   华讯方舟(000687,股吧):“腾笼换鸟”乘风破浪转型国防信息化

　　资产置换,战略成功转型军工通信产业。公司由恒天天鹅改名而来,恒天天鹅原主业生产粘胶长丝等化纤产品,1)2014年9月,深圳华讯方舟科技公开协议受让天鹅大股东中国恒天所持6.05%股份和恒天纤维所持23.75%的股份,转让价格5.94元/股,转让金额13.4亿元。2)2015年4月,公司公布重大资产置换方案,以华讯科技所持军工通信业务和配套资产置换天鹅所持传统亏损的化纤业务,置入资产包括南京华讯100%股权及成都国蓉100%股权:

    南京华讯主要产品智能自组网通信系统级系统所需终端设备

　　成都国蓉主要产品无线电监测系统、测控系统、模块化产品、仿真软件级给予GIS 平台的线控软件。

　　置换完成后,形成智能自组网数据通信台站、小型数据链终端、无线数据中心站、无线数据转发站及配套软件系统、无线电监测系统、测控系统、模块化产品、仿真软件及基于GIS 平台的显控软件等产品系列。预测置入资产2015年-2017年净利润1.64亿元、1.89亿元、2.20亿元。

　　向大股东定增提升控股权,扩大军工通讯信息化产业。2015年5月8日,公司公告增发议案,以9.50元/股向10名特定对象增发,其中华讯科技控股子公司前海华讯及董事长吕向阳控股溶解投资参与8.6亿元和1.4亿元,合计占募资金额23亿元的43.4%,定增完成后,华讯科技持股比例由29.8%上升至33.15%。所募资金主要投向:新型超宽带相控阵天线、全彩、通透型头载显示设备、电磁信息系列产品及电磁信息研发平台,及补充流动资金。募投项目完全达产后,每年将新增营业收入13.8亿元,年新增利润4.1亿元。

　　我国军工通讯信息化未来千亿市场规模。“信息系统一体化、武器装备信息化、信息装备武器化、信息基础设施现代化”是我国国防工业发展的战略方向。其中,C4ISR 是国防信息化战略的关键,是“武器系统化、国防信息化”最高水平。美国1999年C4ISR 市场规模109.5亿美元,2012年达到755.3亿美元。我国C4ISR 尚处于起步阶段,假定我国国防开支增长10%-15%,2018年C4ISR 占比提升到美国2012年水平,2018年我国C4ISR 相关开支近1440亿元。

　　给予“买入-A”投资评级。不考虑募投项目达产情况下,我们谨慎预计2015年-2017年净利润1.64亿元、2.01亿元、2.39亿元,对应EPS 为0.22元、0.27元、0.32元,考虑到未来公司的各项业务及发展规划在军民用通讯及信息化市场上拥有广阔的发展前景,因此我们首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。安信证券

　　日照港(600017,股吧)：油能源码产头业注入链及合作合作空有间巨大空间

　　各地港口平台频现,公司具备平台潜力。我国港口吞吐量增速放缓,部分区域码头产能过剩且缺乏可续规划,有地方政府陆续成立港口资产管理平台统一布局,之前已有北部湾、河北港、厦门港、宁波舟山港等案例,而山东港航资产整合已有端倪,山东海投作为省内航运资产运营平台于2010年成立,我们认为日照港作为省内最大的能源散货码头之一,未来有成为省属码头资产平台的可能。

　　母集团油品码头具备想象空间。经过多年发展日照港已确立国内原油运输枢纽地位,拥有30万吨级原油码头2个,10万吨级油码头、5万吨级、2万吨级、1万吨级和5000吨级液化泊位各1个,后方配套建设600万立方米的储罐群,油品接卸能力超过5000万吨。另外2个30万吨级原油码头及配套设施建成投产后,日照港原油年总体通过能力将达1亿吨以上,成为全国最大的国际原油分拨中心,目前油品码头资产仍在母集团,未来有注入预期。

　　2014年9月日照市政府和日照港集团与中国华信能源有限公司签订战略框架协议,涉及100亿元的石油储备项目、公用管廊、合作投资建设30万吨石油码头、60万立方港区油品仓库及LNG接收站等能源物流仓储设施,而华信集团14年销售额约为2200亿,LNG和油品收入占比接近60%,在俄罗斯、阿联酋、哈萨克斯坦皆有油气合作项目,同时涉足产业链上的金融、物流等多种业务。我们认为未来日照市政府、日照港集团同华信的合作项目有望超市场预期,中长期利好上市公司。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年的收入增速分别为-15.0%、10.4%、11.0%,净利润增速分别为-22.5%、12.1%、13.3%,考虑山东港口资产整合、母集团油品码头资产注入以及华信合作的预期,给予买入-A投资评级,6个月目标价为11元。安信证券

　　三泰控股(002312,股吧):速递易进展顺利 社区生态初形成

　　与速递易箱柜铺设同步,速递易APP用户数量不断提升,相关接入应用也不断增加。对于APP而言,注册用户已经超过100万个,周活用户已经达到25-30万个,并呈继续增加趋势。公司依托速递易和APP打造了一个较为完整的生态体系,未来会加强社区服务、社区金融、互联网金融等方向的服务。另外,子公司四川金投在新三板挂牌后预计也会有后续融资计划,进一步扩大运营范围。按照现阶段统计,单点客户流量在1000人左右,最多的网点客户理财流水4、5千万,未来加深在社区金融方面的服务。

　　看好公司社区战略布局,持续关注公司生态圈建设情况

　　公司布局积极“社区服务+社区电商+社区金融”,抢占大社区平台,未来具有很大的发展空间及可拓展性。公司通过前期配股等融资措施,让公司能够顺利推进入口抢占,未来在具有规模效应的前提下,快速收回投入并盈利,潜在发展空间巨大。我们对于公司成为“社区服务集大成者,快递最后100米中的王者”观点依然不变。结合我们以前报告,我们认为公司社区业务拓展顺利;同时,互联网金融优势逐渐显现,保险可能最先突破。但是因为速递易、金慧家的快速扩张,短期可能面临一定业绩压力,建议持续关注公司流量变现情况,以及可能带来的潜在业绩提升。国信证券

　　洲明科技(300232,股吧):深耕小间距LED行业 外延并购拓空间

　　公司深耕小间距LED行业,引领行业产品升级和商业模式创新。公司一直专注深耕于小间距LED显示行业及其相关的延伸子行业,根据2015年中报和三季报披露的数据,与同行业可比公司比较,如果统一口径比较LED显示相关产品的销售额,公司已经排名行业第一。

　　作为行业龙头,公司积极引领LED行业的创新发展。在小间距LED方面首推P0.8的UTV小间距产品;并购专注于体育显示屏行业的蓝普科技和舞台创意显示的雷迪奥,强化在新兴下游领域的拓展。同时,在商业模式方面,和中航通泰合作在欧洲路灯改造计划中使用EMC能源合同销售的方式。

　　公司借助上市平台的资本运作功能,围绕小间距LED产业链垂直整合外延并购,未来跨产业链外延并购的预期亦可能存在。回顾公司外延并购的历程,大部分的并购都紧紧围绕主业的产业链垂直整合而展开,例如并购蓝普科技和雷迪奥。同时,随着深圳市前海洲明投资管理有限公司设立,公司多层次多方向的资本市场运作平台成形,公司除了在主业产业链的垂直整合外,跨产业链的外延并购同样值得期待,这将从整体上强化公司外延并购的战略空间。公司以主业的快速发展为基础,辅以外延并购的稳步推进,公司的成长空间将不断拓宽。

　　公司的LED小间距显示屏作为传播媒介产品具备的特殊端口属性,未来商业价值和想象空间有待进一步发掘。小间距LED显示屏广泛用是在户外广告、体育场馆以及其他商业应用领域等场合,具备典型的人流汇集、信息输出的端口属性。随着各类体育竞技活动的蓬勃发展,这一传播媒介的端口价值将日益提升。

　　盈利预测与投资评级。考虑国际市场对小间距LED显示产品需求的高景气度,以及可能的外延并购预期,预计公司业绩未来两年稳定增长并有超预期的可能。暂不考虑2015年雷迪奥并表的影响,我们预计2015~2017年EPS分别为0.59、0.88和1.10元,对应PE分别为55.2、37.1和29.6倍,维持“买入”评级。国海证券

　　海康威视(002415,股吧):聚焦主航道 智能安防2.0先驱

　　公司聚焦主航道,业绩持续增长。前三季度公司实现营业收入166.78亿元,同比增长56.31%,归属于上市公司股东净利润37.70亿元,同比增长39.13%;公司前三季度继续保持高增长,预计2015年实现归属于上市公司股东净利润增长空间为35%-50%,金额为62.98亿元~69.98亿元。

　　海外市场增长未来可期。公司凭借多年的发展,已和国外公司处于同一起跑线。借助品牌影响力不断开拓海外市场,09-14年公司海外地区收入年复合增长率达57%,2014年年报显示国外地区营收占总营收达25%,预计2015年海外地区营收金额为67.68亿元,同比增长将达到60%左右。

　　智能安防2.0先驱。随着安防技术与ICT、物联网、云计算等技术快速融合,安防行业已进入智慧安防时代2.0。公司依托安防监控技术优势,以多维感知及视频信息结构化为基础建立大数据应用,陆续推出新技术、新产品和新方案,继续引领行业发展趋势。

　　投资策略。我们预计2015~2017年公司EPS 为1.6元、2.1元、2.9元,最新收盘价对应的PE分别为22.9倍、17.4倍、12.6倍,我们看好公司未来在海外市场份额不断提高以及物联网、大数据行业的布局,首次给予“推荐”的投资评级。爱建证券

　　万润股份(002643,股吧):技术优势明确 战略眼光独到

　　成立至2012年,万润股份专注于液晶单体、液晶中间体业务。2012年起,利用核心技术--有机纯化技术,万润股份开始进行多元化战略布局,搭建起目前的业务框架,四大业务板块业已成型:显示材料、环保材料、医药材料以及功能性材料。整体看,万润股份核心技术明确,盈利能力持续稳定高位,业务布局完成,且有望受益国企改革浪潮。

　　医药业务:收购MP公司,仅是公司丰富医疗产业布局的起点

　　万润股份拟收购美国MP公司。MP公司是一家致力于生命科学与体外诊断的全球性企业。体外诊断全球超500亿美元空间,且仍将持续高速增长。同时,也是我国医疗卫生体系中发展最快的分支之一,未来5年将保持15~20%的年均增长速度。目前,我国近60%体外诊断为国外垄断。万润股份收购MP后,将有助其开拓国内市场,保障MP持续成长。同时,借鉴国外企业发展经历,外延并购将是医疗公司发展捷径,收购MP公司将是公司外延标的的起点。

　　环保材料:进展超预期,前景可期

　　公司制造的沸石环保材料主要用于制造欧VI标准汽车尾气催化剂载体。受益于2014年9月欧VI标准在欧洲等地区全面推广以及“大众”事件影响,公司环保材料需求将迎来发展机遇,一期项目处于满产状态;同时,募投项目“5000万吨沸石系列环保材料二期扩建项目”预计2016年可陆续投产,是未来几年重要的业绩增量。

　　液晶材料:单晶受益于产业细分趋势;OLED有望成为新的利润增长点

　　预计15-17年业绩为0.63、0.85和1.15元/股,维持“买入”评级。广发证券

战略新兴板方案初定 媒体称明年上半年推出

    中国证券网讯 11月11日据新浪财经消息，其最新获取的一份研讨方案显示，战略新兴板将在证券法颁布后与注册制同步推出，预计时间为明年上半年，且上市公司会优先在主板排队的公司中挑选。其中，战略新兴板上市条件也逐步浮出水面，方案设置了四套评判标准。

多位知情人确认了这份方案的真实性，不过，该方案属初步拟定，目前还处于与机构研讨阶段。

　　根据研讨方案，战略新兴板定位与创业板相同，审核标准与主板一致。战略新兴板上市公司会优先在主板排队的公司中挑选，挑选机制为符合战略新兴产业标准，获得券商推荐以及招股书披露完备且符合资质的企业，其中，公司收入50%中以上必须符合战略新兴产业标准。

　　一位券商策略分析师表示，对标创业板的这一想法他们早已预测到，战略新兴板设置的上述条件也能帮助上交所增加自己新经济标的的上市比重。

　　最新初拟的方案中，也明确了战略新兴板上市标准将注重非盈利性指标，并设置了四套评判标准：一是市值(10亿)+现金流(经营性现金流2000万)+收入；二是市值(15亿)+收入(1亿)；三是市值+净利润；四是市值(30亿)+股东权益(2亿)+总资产(3亿)。

　　不过，在这份研讨方案中，提到短期内战略新兴板登陆主体以境内主体为主。而红筹回归导致的实际控制认定问题，及期权激励相关问题，交易所倾向于放松管制，但目前没有明确时间表和标准；拆红筹时所导致的税务成本会有一些回避和减免途径。

　　上述分析师称，这说明战略新兴板未来会吸引部分中概股、红筹股回归，以支持实体经济发展。也就意味着，“回归”作用只是其中之一，并非重点。

　　研讨方案还提到某些细节，比如境内再融资将会放松监管，逐步与香港相同；初步拟定的退市条件可能将以市值低于某值或交易量作为标准。 

兴业证券-珠江钢琴-002678-发起传媒并购基金，市场化机制凸显

点评：这只股票的优点在于，概念上涉及金融并购概念利于提升公司资产质量。形态上窄幅震荡在16元一线。一旦突破将是3个阳线！

 投资要点
        公司公告，珠广传媒、广珠文化及嘉实资本发起嘉实资本并购基金一期专项资产管理计划，总规模5000万元。 
        发力传媒领域，市场化机制整合资源：自去年以来公司通过股权激励、投资并购、设立并购基金已展示出公司通过市场化机制获取新增长的尝试，本次与嘉实资本合作再次体现公司通过市场化机制依托金融机构强化行业并购的意图，根据协议，未来投资对象包括但不限于互联网影视制作公司、具备丰富传统媒体并向互联网转型的企业、具有优质IP及内容创作能力的企业等。 
        传媒产业进展顺利：2015年上半年珠广传媒共完成4400万元的影视剧项目投资，并与北京合润德堂文化传媒股份有限公司签订战略合作协议，拟在影视剧投资及品牌内容整合营销上进行项目合作，珠江八斗米公司在现有广告传媒业务基础上，调整经营策略，探索发展互联网广告传媒业务。  
        维持"增持"评级：公司依托钢琴主业多年积累的竞争优势向艺术教育产业化发展，并且公司存在国企改革预期，未来具有较大的改善和发展空间，我们预计2015-2017公司EPS0.17元、0.20元、0.23元，维持"增持"评级。  
        风险提示：1、教育产业链进展低于预期；2、原材料价格大幅上涨          

国金证券-酿酒行业南京秋季糖酒会专题报告：整体弱复苏，酒企积极求变

点评：冬季是白酒的旺季。酒股稳步上涨。

核心观点：  
        1）  白酒行业整体弱复苏，公司间呈明显分化。 今年以来，白酒行业整体呈现弱复苏的态势，白酒板块前三季共录得总收入/利润,  分别为841.9亿/344.5亿元，+6%YoY/+6.9%YoY。 Q3单季总收入/利润,  分别为246.1亿/101.4亿元，+8.1%YoY/+16.7%YoY。复苏较为明显的是品牌优势、管理优势明显的全国龙头、省级龙头企业。一线白酒品牌贵州茅台、拥有较强渠道管理能力的洋河、定位中档酒品类的古井贡酒等企业三季报都有不俗表现。  
        2）  龙头企业纷纷触网。洋河继"洋河一号"后，集团尝试O2O，探索社区电商模式：F2R2C全品类平台，即构建一个平台，把上游生产商F的产品，直接向终端零售商R供货，从而直接销售给消费者C。茅台集团物联网云商战略曝光,  将在未来打造一个大数据调度中心，上游集合公司资源，中游集合物流、专卖店、和营销人员，下游面对消费者。  
        3）  酒企渠道扁平化，优质经销商资源受追捧。渠道中以前经销商过多，以上海为例，大约有3万个终端，8,000个经销商。  现在白酒行业进入调整期，经销商变化最快，或退出，或整合。糖酒会上怡亚通、百川、1919等B2B或O2O企业纷纷密集参与论坛，抢占优质经销商，以求打通和缩短厂商和经销商之间的渠道，建立和扩大平台，提高整体的效率。而五粮液也同时公布国企混改三方参与的股权激励方案，绑定激励优质经销商。  
        4）  聚焦大单品成为主流。在行业增速整体下台阶的阶段，很多企业选择调整产品战略，减少SKU，聚焦大单品。以泸州老窖为例，公司砍掉1000多个条码，将销售公司分为三大公司，分别聚焦高端国酒-核心产品为国窖1573，中端省、市酒-窖龄酒和特曲以及低端县酒-核心产品为老窖头曲。  
        5）  进口红酒行业景气向上，但竞争加剧。15年第三季度进口葡萄酒延续增长趋势，进口量1.6亿升，+54.6%YoY；进口额5.62亿美元，+33.5%YoY。2015年以来葡萄酒进口量每月增长都>20%，进口红酒景气向上。而总体平均价格走向大众化，据国观智库数据显示，2015年上半年终端100元以下葡萄酒占比从26%提升到74%。目前进口红酒经销商还是存在数目众多，竞争加剧的局面。糖酒会上，中粮集团宣布成立中粮名庄荟国际酒业，独立全面负责进口酒业务，计划开发新商业模式，未来会合作世界名庄酒上游资源，打造名庄供应链，低成本联合采购。   
投资建议
 我们维持行业“增持”评级， 白酒推荐标的：贵州茅台、洋河股份、泸州老窖，红酒推荐标的：张裕 A。

私募驻扎高送转概念股 炒作渐入佳境

    尽管近期券商股引来A股持续反弹，但是许多投资者不敢追高，反而对近日频现脉冲行情的高送转行情趋之若鹜。昨天高送转概念股整体逆势上涨1.03% ，这也是该板块连续第三天收出小阳，包括真视通(002771,股吧)在内的个股涨势更是凌厉，丝毫不亚于券商股。

    业内人士认为，每年11月份到次年4月份都是A股市场炒作高送转题材的黄金时期

　　昨天A股在连续上涨之后出现回调，上证指数微跌0.18%。然后高送转板块却逆势上涨1.03%,江特电机(002176,股吧)、唐德影视和康斯特(300445,股吧)涨停板，科融环境(300152,股吧)等10家个股涨幅在5%以上。

　　由于股本小、股价高、每股公积金与每股未分配利润高的次新股高送转的可能性最大。近期次新股中的真视通、再升科技(603601,股吧)等个股持续逆势上涨，也预示着年报“高送转”行情已现炒作迹象。其中，再升科技年内涨幅已达到400%以上，上周涨幅则达到了近五成。

　　9月以来高送转题材多次上榜

　　沪深交易所龙虎榜显示，具有高送转题材的次新股9月份以来持续成为龙虎榜的常客，如光力科技(300480,股吧)、恒通股份(603223,股吧)等多次榜上有名。部分私募在二季度也已提前埋伏次新股。如王亚伟旗下的多只基金在期间均有所动作，千合紫荆1号买入暴风科技(300431,股吧)128.28万股，为其第一大流通股东；昀沣证券投资集合以及千合紫荆1号分别买入苏试试验(300416,股吧)46.59万股、104.44万股，分列其第四、第一大流通股东。而天际股份(002759,股吧)前十大流通股东中，则出现了4只私募基金的身影。此外，在9月份机构的调研潮中，部分次新股获得了重点关注，仙坛股份(002746,股吧)、合纵科技(300477,股吧)、美康生物(300439,股吧)等获得多家机构调研。上述这些现象均显示出高送转次新股的吸引力。

　　15家次新股 有望年报高送转

　　统计数据显示，无论是去年年报还是今年中报，其高送转比例远超全部A股。去年年报次新股高送转比例为48.44%，而全部A股高送转比例则为16.73%，今年中报次新股高送转比例达到15.72%，而全部A股高送转比例则只有5.76%，整体上看，次新股高送转比例是全部A股的3倍以上。

　　本报记者了解到，具备高送转预期的个股一般都具备“三高一低”的特点，即高股价、高累积、高业绩和低股本。其中高股价是因为过高的股价会抑制股票的流动性，不利于公司扩张。高累积是指较高的每股资本公积和每股未分配利润，这样才能给转赠股本和送股提供基础。高业绩是指较高的每股收益和净利润增速，为填权提供业绩保障。低股本则是较低股本的公司进行股本扩张的动力较强。

　　有券商按照11月5日收盘价高于40元、每股资本公积超过2元、每股未分配利润超过1元、每股收益超过0.1元以及净利润增速超过40%的标准进行筛选，共筛选出19家公司，其中浙江鼎力(603338,股吧)、先导股份(300450,股吧)、唐德影视和普路通(002769,股吧)在今年中报已经实施高送转方案，预计年报继续推出高送转方案的可能性较低，所以将这些公司排除。根据现有条件共选出15家次新股公司，分别是溢多利(300381,股吧)、东方通(300379,股吧)、菲利华(300395,股吧)、麦趣尔(002719,股吧)、思美传媒(002712,股吧)、红相电力(300427,股吧)、金雷风电(300443,股吧)、神思电子(300479,股吧)、万盛股份(603010,股吧)、东杰智能(300486,股吧)、九洲药业(603456,股吧)、天保重装(300362,股吧)、吉祥航空(603885,股吧)、永艺股份(603600,股吧)。

　　慎防震荡市题材股见光死

　　不过，有业内人士认为，经历了大幅调整之后，A股进入牛市后半阶段，题材故事不再是决定股价的唯一因素，业绩才是最重要因素。即使是高送转，也要结合个股基本面和业绩来衡量，市场炒作也不会再单单看送股数量。

　　事实上，历史上也并非所有高送转个股都能填权。权威统计显示，今年以来推出送转方案的383家公司，涨幅大于300%的有5只，200%以上的有16只，100%以上的有82只，94.18%(同期创业板指涨幅)以上的有100只，50%以上的有245只，涨幅34.54%(同期深圳成指涨幅)以下的有70只，涨幅为负的有2只。

　　选股技巧 三要点判断高送转

　　投资者一定要谨慎高送转方案背后的陷阱。有些公司的分红方案非常吝啬，也有的公司借高送转行情拉高股价，掩护大股东出逃。

　　银河证券分析报告指出，捕捉填权股黑马，投资者可以从三点进行初步判断，第一是个股基本面良好并且有持续性，如果一家公司是无偿配股且连续数年大比例配股，同时公司业绩好保持良好的增长势头，那么它很可能会有不错的走势；其次，看股票在除权当天是否涨停，龙生股份就是不错的案例；另外还要关注除权后的量能和价格敏捷度，量能越大往往越容易填权。

“高送转”主题升温个股

    除了老牌高价股贵州茅台(600519,股吧)(600519)外，近日又有创业软件(300451,股吧)(300451)、浩丰科技(300419,股吧)(300419)等次新股突破200元大关。百元股也如雨后春笋再度遍地生长。而支撑这些高价股的一个重要因素便是高送转预期。

　　尽管不止一位分析人士认为高送转实质仅是上市公司对股东权益所进行的内部调整，但每年年末，市场对高送转概念的关注总会如期而至。也有分析师认为，能够进行高送转的上市公司，说明其具备较高成长性，这才是市场更看重的。

　　按照此前有分析人士总结的主要指标，以2012年以来上市的、三季报时每股净资产和每股未分配利润均不低于2元、总股本低于5亿股、股价不低于30元、最新每股收益为正、近一年来未进行过高送转等条件进行选择，目前有83家上市公司具有高送转可能性。

　　而其中，多数为2014年以来上市的个股，更有58家是今年以来上市的次新股。尤其如蓝晓科技(300487,股吧)(300487)、恒锋工具(300488,股吧)(300488)、中飞股份(300489,股吧)(300489)等均为今年7月初上市的次新股。

　　一位券商策略分析师认为，实际上，市场对次新股的炒作与高送转题材的炒作有很大重合，这是由于新股发行后，令其每股资本公积等大幅增长，从而具备了高送转的条件。从这一点来看，高送转也并不意味着上市公司基本面会有多么好。

　　截至11月10日收盘，股价在百元以上的高送转预期概念股已有18家，其中包括龙韵股份(603729,股吧)、火炬电子(603678,股吧)(603678)等两只主板A股。另外如润达医疗(603108,股吧)(603108)、柳州医药(603368,股吧)(603368)的股价也均超过90元。

　　但在很多分析师对高送转预期概念股进行分析时，一般很少将主板A股考虑在内，因为相对于中小创类上市公司，主板A股的高送转概率偏低。不过，在上述83家公司中，仍有31家身处主板。

　　若进一步筛选，东北证券(000686,股吧)此前一份研报中曾给出几个条件，如市值较低、市净率相对同类上市公司比较合理；次新股则最好有机构投资者跟踪；另外可关注已有诉求的潜在高送转公司，如已有定增或股权激励、年报业绩预增等。

　　其中按定增条件来锁定，包括山东华鹏(603021,股吧)(603021)、合众科技(300477)、强力新材(300429,股吧)(300429)等一些个股均处于定增过程中。

国泰君安研究：看好迪斯尼与人工智能主题

    证券时报网11月11日讯 国泰君安中小盘研究团队负责人孙金钜日前在“2015第一财经最佳分析师评选颁奖典礼”上表示，当前时点看好上海迪斯尼、人工智能投资主题。

    在孙金钜看来，上海迪斯尼主题已经推了一年多，但后续仍会出现几个大的催化时点，比如宣布的时间点、试运行、正式开园等。

　　从中期看，与迪士尼存在股权关联的公司可能受益。据悉，负责与美国华特迪士尼公司合作，共同投资、建设和运营上海迪士尼主题乐园及配套设施的上海申迪（集团）有限公司，其四大出资方为锦江国际（集团）有限公司、上海文化广播影视集团有限公司、上海陆家嘴(600663,股吧)（集团）有限公司、百联集团有限公司。

　　孙金钜认为，从中长期看，整个商品零售和酒店业上市公司可能受益。香港迪斯尼曾促进商品零售、旅游酒店、交通运输以及与迪斯尼战略合作的服装行业的增长。此前政府预计整个迪斯尼入园人数为1000万人，但孙金钜预计会超出预期达1500万人，并且，比照2010年世博会5月至10月上海商业零售、旅游、酒店业绩的增长，预计迪斯尼对这些产业也会带来业绩支撑。

　　他提出，迪士尼是全球最大的IP（知识产权）供应商，其到中国预计会带来IP产业的发展。另外，跟迪士尼有战略合作、特许经营的公司也将间接受益于迪斯尼开园，提升自身品牌形象。

　　孙金钜还表示，除了迪斯尼主题，人工智能或将成为继“互联网+”之后又一个重要的风口。据悉，人工智能的深度学习、自然语言交互、模式识别、机器识别等技术取得了进步；需求也在进一步增长，而谷歌、百度、科大讯飞(002230,股吧)等均在这个领域布局，他预计未来人工智能会出现爆发式增长。

机构本月大宗交易抛售逾50亿 个股套现迹象明显

汽车：值得长期布局 荐6股

新能车门槛有望放宽，政策利好还将不断，值得长期布局近日，工信部官员公开表示目前已有几十家非车企在申请资质，不久将有若干家符合条件的企业进入到新能车生产的资质许可范围，透露出新能车生产资质门槛有望放宽。发展新能车已上升至国家战略层面，后续利好政策还将不断，未来几年高增长确定，值得长期布局。

上周，钢铁板材和橡胶价格延续下跌趋势，国际原油价格小幅回落上周，汽车行业主要原材料中钢铁板材价格和橡胶价格延续下跌趋势。

汽车主要原材料价格处于历史低位，汽车行业相关细分领域将继续享受低成本优势。此外，上周国际原油价格小幅回落。长期来看，原油价格下降的趋势不改，汽车使用成本有望进一步降低。

上周，汽车板块跑输大盘1.71个百分点上周，汽车板块跑输大盘1.71个百分点。期间，汽车板块上涨5.63%，而同期沪深300上涨了7.34%。所有细分板块均跑输大盘。其中，汽车零部件板块涨幅最大，为6.56%；客车板块涨幅最小，为1.10%。

上周，乘用车板块中，广汽集团（+11.0%）、上汽集团（+10.0%）处于领涨位臵；商用车板块中，诺力股份（+17.7%）涨幅居前；零部件板块中，继峰股份（+49.2%）、兴民钢圈（+42.5%）、登云股份（+31.8%）领涨，且涨幅均超过30%；汽车销售及服务板块中，漳州发展（+26.9%）涨幅居前。

投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。受宏观经济低迷、环保/能源/交通压力增加、车企价格战等影响，终端需求锐减，预计15/16年汽车销量微增长成为新常态。

汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、智能化、互联网化成为未来发展趋势。“三驾马车”（新能源、互联网+、国企改革）将持续为汽车行业带来投资机会。

重点关注新能源汽车业务占比高的企业后期业绩超预期增长带来的投资机会。

日常消费品：双十一大战拉开帷幕 荐9股

本报告导读：

行业整体呈现挤压式增长，优选竞争优势明显的龙头；在五粮液及沱牌舍得复牌带动下，国企改革投资热情有望继续发酵。临近双十一，酒类电商可能继续推出低价购茅台、五粮液等活动，但低价货不多、且主要为吸引流量，预计对渠道价影响不大。

摘要：

市场回顾：上周板块涨2.8%，跑输上证3.3pct。肉制品、葡萄酒、白酒、啤酒、调味品、软饮料、食品综合涨6%、5%、4%、4%、3%、2%、1%，乳品跌0.2%。沱牌舍得、洋河股份涨幅居前。

近期观点：1）行业整体呈现挤压式增长，优选竞争优势明显的龙头。

三季报白酒、葡萄酒弱复苏，大众品增速持续放缓，各公司业绩分化：

白酒中的洋河股份、古井贡酒、泸州老窖，葡萄酒中的张裕，乳制品中的伊利股份，调味品中的海天味业、中炬高新等，均实现超越行业的收入增长。这表明挤压式竞争下，龙头公司更强的品牌力、更强的成本控制及费用投放效率使得竞争优势持续显现，市场份额持续提升，龙头强者恒强的格局进一步凸显。2）本周在五粮液及沱牌舍得复牌带动下，国企改革概念股表现良好，继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种。本周五粮液复牌拟定增引入员工持股、经销商及战投，沱牌舍得股权转让尘埃落定，行业再迎国企改革投资热潮，沱牌舍得、古井贡酒等改革股表现良好。继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种，推荐泸州老窖、古井贡酒，推荐燕京啤酒、华润创业；3）西王食品员工持股计划有望近日完成，品类扩张或将加速。公司定增已拿到批文，预计近期可能完成，后续品类扩张或将加速；三季度费用集中确认影响短期利润，但来年业绩弹性有望增大。

重要信息更新：1）白酒：本周上海茅台一批价820-830元，五粮液批价620-630元，环比持平；临近双十一，酒类电商可能继续推出低价购茅台、五粮液等活动，但低价货不多、且主要为吸引流量，预计对渠道价影响不大。2）原奶：截止10/28，原奶价同比降11%、环比持平；截止11/3，全球全脂奶粉拍卖价环比降8%；3）猪价：截止11/6，生猪价环比降2%、同比升17%，猪价环比降4%、同升11%。

近期报告：1）泸州老窖：低调务实的管理层，看得见的边际改善；2）行业三季报业绩分析：白酒业绩分化，大众品持续低迷；3）行业更新：五粮液定增复牌、行业国企改革之火渐燎原；等等。

行业新闻聚焦：11月五粮液四大品牌公司全部完成挂牌；茅台物联网云商战略曝光；百威英博中国区2015年前三季度销量增长0.5%。

稳健组合：泸州老窖、张裕A、洋河股份、贵州茅台、伊利股份；弹性组合：西王食品、古井贡酒、中炬高新、燕京啤酒。

年内282位基金经理离职创纪录 涉近八成公司

证券时报记者 方丽

　　“铁打的营盘流水的兵”，今年以来基金经理变更数再创历史新高，截至11月10日，已有282位基金经理离职，较去年同期增加近七成。

　　数据显示，今年基金经理离职数不断刷新，平均1个月有25位基金经理离职。Wind资讯数据显示，截至11月10日，今年以来78家基金公司离职基金经理人数达到282位，而2013年、2014年全年分别有167位和123位基金经理离职，今年创出了基金业年离职人数的历史新高。

　　基金经理离职所涉及基金公司的范围也在扩大。数据显示，今年出现基金经理离职的基金公司达到78家，占比近八成，达到78%。而2014年和2013年全年出现基金经理离职的公司分别为66家和52家，占当时基金公司总家数的比例约60%，今年较去年增加超过10个百分点。

　　天相投顾数据显示，今年以来，基金经理变更（包括增聘、调整）发生了2063起（基金A\B\C分开算），差不多每天都有5至6起变更，意味着近三成基金的掌门人发生变化，而2010年至2014年每年分别只有424起、465起、579起、888起、1329起。

　　从月份来看，今年1至8月离职人数最多，分别为18人、24人、21人、26人、37人、55人、29人、28人。近期这一数据开始下降，10月和11月离职人数都是个位数。

　　从基金公司来看，老牌公司变更较多。Wind数据显示，基金经理离职超过5人的公司达到22家，变更最多的就是一家排名前十的基金公司，而天弘等基金公司今年暂未出现基金经理离职情况。

　　值得注意的是，临近年尾，加上市场行情回暖，近期愿意变动的基金经理开始增多。据证券时报记者了解，深圳地区有两三家基金公司旗下投资总监级别的人物变更，其中一些人士因处于“静默期”尚未公告，基金经理离职变更情况可能会进一步增多。

　　对于基金经理的离职，基金公司在发布公告时大多解释为“个人原因”。而今年出现基金经理离职高潮，“奔私”是最大原因，而业绩不佳导致投研人员调整、总经理变更、公司治理结构不佳、行业竞争加剧、私募政策放开等也是重要原因。此外，也有基金经理因涉嫌利用未公开信息交易而被迫离职。