A股迎MSCI第三次扩容，市场风格转换频率加快

上午市场由昨天沪强深弱的分化格局，向今天的深强沪弱的格局转变，虽然分时图上以权重股为代表的白线抗跌性明显强于以题材股为代表的黄线，但从港资流向上来看，深股通与沪股通上午外资净流入幅度相当，分别为37.12亿和34.32亿元。

如果单从个股机会上来看，操作难度虽然较大，但赚钱效应尚佳。科技股经过技术性调整之后今天迎来了修复性行情，消费电子领涨两市，OLED、5G、芯片、数字货币等涨幅居前。大科技类个股虽然仍有部分处于预期炒作阶段，但结合美国长牛的历史格局来看，科技股对资金的吸引力相对更强。特别是在我国自2018年以来加大高科技产业类上市公司的研发投入力度，以及“新基建概念”的提出的双重影响下，为科技类头部企业中长期持续向好奠定基础。

相比之下，近期反复活跃的钢铁、煤炭类强周期行业，除受到国际大宗商品价格变动影响之外，与国内基建周期的轮动密不可分，因此对于资金的吸引力来说往往具有阶段性的特点。并且通过对比近期周期性行业的共同特点可以发现，低估值、低价位类破净股成为短期内资金追捧的焦点，这或与机构资金年末之前锁定利润备战年底排名有关。由于此类个股经过长期的浮筹清洗，筹码基本处于低位，一旦有资金推动则与处于高位的趋势股相比，更容易形成共识，只是像钢铁、煤炭类企业强势特征能否持续还需结合国内基建投资增速的变化情况以及产品价格上涨势头能否持续，否则在交易策略上，还应与主题性投资机会有所区别。

盘面上，目前大盘依然是震荡寻底，只是随着时间的推移反复震荡修整的格局即将结束。所以接下来注意大盘能否有效放量站上半年线支撑形成短期突破，将是接下来大盘能否继续走强的关键要素之一。

但即便如此，由于2019年即将进入尾声，各路资金将陆续回笼，短期想要形成快速上涨的趋势性格局难度依然较大，所以在战术上，短期仍以波段操作为主，注意资金调仓动向；至于中期方向，科技股在短期修整之后，明年继续成为主流热点仍是大概率事件，特别是对于今年处于滞涨的模块和大基建二期布局的焦点，个股将会上演独立性行情。

沪深两市涨跌不一，分化格局或进一步凸显

昨天大盘 整体呈现沪强深弱的分化格局，与上周市场运行态势截然相反。其中以新基建为代表的高位股开始调整，相比之下以大基建为代表的低价股开始出现暴力反弹，市场风格出现进一步转换，为此前踏空的投资者提供了重新跟上市场节奏的机会。只是需要注意的是，无论是钢铁、还是煤炭除受到市场供求关系影响之外，大宗商品的价格走势也往往会对其股价走势构成实质性影响，所以对于短期股价的连续异动，投资者应深挖推动股价上涨背后的逻辑是否能够支撑起走出趋势性行情。盘面上，注意半年线附近，即2925点一带压力位附近量能的释放情况。

MSCI扩容在即，投资者需踏准市场节奏

上午大盘总体呈现沪强深弱的分化格局，以强周期为代表的权重股一改往日颓势特征，在周末消息面的推动下成为今天盘面亮点。不过碍于个股层面跌幅超过5%的个股数量明显多于涨幅超过5%的个股数量，市场人气仍未恢复等因素影响，导致上午大盘上涨逻辑基础不强，围绕2900点一带继续整固将是大概率事件。

不过从资金面的变动情况可以发现，虽然场内资金做多力量不足，但北向资金却仍然保持单边净流入的疯狂“抄底”态势，截止中午收盘，沪股通净流入26.35亿元，深股通净流入13.66亿元。

北向资金的快速流入除对我国资本市场中长期看好之外，与第三次扩容不无关系。根据MSCI扩容时间点可知，11月26日，MSCI指数将迎来今年年内最后、最大一次扩容，将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%；中盘股也将以20%的比例首次纳入。

从行业分布上来看，银行、非银金融、食品饮料等传统行业以及生物医药、计算机、电子等新型成长产业权重占比较高，虽然此类个股近期因部分场内资金提前锁定利润出现技术性调整，但从中长期来看，仍然具备较高的跟踪价值。毕竟随着A股对外开放进程的加快，境外投资者通过QFII、RQFII、和陆股通等方式持有A股市值在不断提高，截止三季度末已接近1.8万亿，即便是在市场震荡不前的环境下，也没能阻挡北向资金疯狂“抄底”A股的乐观格局，所以对于以上相关行业来说，短期的调整更多的是场内资金借扩容利好锁定部分利润，因此不但不能够说明白马股的行情就此结束，反而有望给没有筹码的投资者提供相对合理的介入空间。只是由于资金调仓以及年末基金排名时间节点临近等多因素影响，短期操作难度或出现一定程度的增加。

相比之下，对于始终处于低估、特别是破净类优质优质头部企业，一旦政策层面出现催化剂，那么瞬间就有可能成为空窗期内资金逢低吸纳的避风港，钢铁、煤炭、中字头类个股的集体异动便足以说明上述逻辑的合理性。

因此对于投资者来说，短期在注意在市场快速扩容的背景下场内存量资金存在分流风险的同时，注意市场风格的转换，密切跟踪大资金动向“随风而行”，避免出现踏错节奏导致跑输大盘的被动局面。至于市场层面，在2925点一带被有效突破之前，战术上需以谨慎乐观为主，下方可留意年线附近即2875点附近支撑力度的有效性。

2900点一带仍需整固，年线附近或有反弹

周末消息面再生变数或对今天早盘产生一定影响，同时叠加周五大盘分时图上以到“V”形态报收，使得股指重心呈现进一步下移状态。截止目前，大盘已围绕2900点一带展开近半年时间的宽幅整理，从时间跨度上来看，已基本接近尾声，早盘一旦低开则不排除向下回补8月27日留下的跳空缺口，由于缺口所处位置与年线重合，因此在今天盘面的运行过程中还需密切留意此处支撑力度的有效性以及股指回踩之后能否有领涨板块出现，带动大盘震荡走强，若非如此则迎注意规避短期股指继续维持震荡运行走势，反之，则可适当低吸目前处于底部位置且基本面表现尚可的补涨板块，把握年末市场的轮动行情。

神州高铁总经理钟岩：轨交运维后市场空间巨大 公司发展值得期待 来源：环球网

【环球网 记者 刘晓旭】 神州高铁（000008.SZ）是一家为轨道交通提供核心装备、系统方案和智能服务的主板上市公司。在2019年11月20日，神州高铁技术股份有限公司举办了一场包括来自基金、证券公司等投资者面对面交流会。

                 图片为投资者交流会现场图片

神州高铁深耕轨道交通运营维保行业二十余年，目前已成为我国唯一一家拥有轨道交通运维车辆、信号、线路、供电、站场全产业链平台布局的企业。并且通过近三年的战略专注和持续投入，在控股股东国投集团的支持下，除唐山港货运铁路之外，还布局了杭绍台高铁、台州市域铁路S1线、天津地铁7号线等一系列轨道交通项目。

据了解，神州高铁突出的综合实力离不开强大团队建设。近年来经过广泛吸纳和培养的复合型人才，神州高铁打造了覆盖轨道交通全专业领域、全生命周期的领军队伍，在11位核心成员中平均从业年线超过20年。其中，总经理钟岩拥有21年轨道交通从业经验，曾担任沈阳机务段段长等职务、实战经验丰富；运营公司总经理郭初光拥有38年地铁运营管理和咨询从业经验，规划设计团队也由国内设计院领军人才组成。如此专业的领军团队掌舵，夯实了神州高铁能够应对各种复杂局面的根基。

除此之外，公司在整线运营装备体系中形成了较高的知识产权壁垒，截至2019年7月，公司已经获得专利授权608项，其中发明专利161项，软件著作权405项。神州高铁取得如此巨大的研发成果，与公司近年来持续加大研发投入不无关系。其中研发人员方面，从2016-2018年占员工总人数分别为 38.52%、 56.97%和56.63%；研发经费方面，2016年-2018年分别为1.37亿元、2.06亿元和2.43亿元，占比营业收入分别为 7.29%、8.82%、9.47%。虽然高额的研发费用导致公司短期经营业务受到一定冲击，但从中长期角度来看，却构筑了企业更加宽广的护城河。

神州高铁总裁钟岩向与会投资人介绍了轨道交通行业稳增长、稳投资的整体现状。产业景气上扬，轨道交通产业稳增长、稳投资信号明确，行业利好政策频频出台，其中在2019年9月，发布了《交通强国建设纲要》、《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》两大利好政策。

从产业来看，运维市场空间巨大。首先，轨道交通运营维保后市场空间与轨道交通的重置成本保持一定比例关系，根据行业经验，轨道交通运营维保年支出一般占总投资额的2-3%。其次，未来十年，城市轨道线路预计将达到千条，铁路网规模预计达到20万公里，地方铁路预计超过200条，轨道交通整线运营维保服务将逐渐成长为千亿级的大市场，空间广阔。再者，伴随着运营线路里程和车辆保有量的持续增长，我国运营维保服务后市场步入黄金发展期，其中整线智能运营维保服务将成为轨道交通后市场最具发展前景、最核心的产业环节。

从公司的战略推进及盈利模式来看，首先：以“实验室+资质”推动整线智能运营维保装备和服务体系快速发展神州高铁前期以少量投资获取的自主运营及维保的线路是公司最大的研发创新和投入，将形成轨道交通运营维保后市场涵盖5G、AI、大数据、机器人等尖端技术，最具创新和科技含量的产品和服务体系。其次：“运营+N”盈利模式。通过运营收入+装备产品、运维服务、人才教育输出、规划咨询、商业物业、物流客流、广告文旅等业务，建立长期可持续的服务型强现金流收入模式，获取远高于传统装备销售模式的超额收益。

在未来的发展过程中，神州高铁将依靠央企背景凭借整线智能运营维保服务商的突出优势，在智能化、专业化、多元化产业发展的大趋势下，助力中国交通强国建设，实现千亿级企业愿景。

股指冲高回落，或挑战年线支撑

受消息面波动影响，港股上午呈现冲高回落态势，进而带动A股市场三大股指先后走低，板块层面悉数回落。截止中午收盘，仅有色、钢铁等板块抗跌性较强，前期呈现单边格局的高位白马股陷入调整，其中，医药板块调整力度最大，正川股份、我武生物跌停，人福医药、长春高新等跟跌态势明显。

实际上，短期突发事件对市场的影响，基本以短期情绪影响为主，并不足以撼动中长期A股市场稳中向好的硬核逻辑。只是由于近期港股因环境变化波动幅度加大导致场外资金对短期港股的信心有所减弱，进而对A股市场产生一定的联动影响。不过从当前市场破净股数量上来看，跌破净资产个股数量已超过350家，占A股市场破净率为10%左右，且仍有超过500只个股处于破净边缘，说明当前市场已经处于底部区间，一旦外部不确定性因素逐步消化则A股市场有望迎来新一轮的单边上涨行情，只是与以往几次“牛市”格局不同的是，“疯牛”行情将不再上演，慢牛将成主基调。

但值得注意的是，“鸡犬升天”的行情将不复存在，那些基本面差、竞争力不强的“垃圾股”

将逐步被市场淘汰，所以投资者还需尽快转变投资理念，拥抱真成长类优质头部公司。

至于眼下市场的运行情况而言，大盘已经围绕2900点一带震荡运行了半年之久，这种情势随着时间推移将会被打破。

从技术走势上来看，目前大盘处于年线之上，半年线之下，经过上午的快速回撤，距离年线支撑仅一步之遥，下午回补缺口即年线位置将是大概率事件，但随后投资者需要注意的是，在缺口回补之后是否会出现领涨板块以及成交量的配合，带动股指快速拖累危险区间。反之大盘若在年线附近有效失守，则接下来市场调整风险的概率将随之加大，操作上需转为谨慎态势，释放调低仓位的同时注意个股的操作节奏，切不可盲目延长持股时间，特别是对于那些绩差股以及基本面本身存在问题的“垃圾股”更是应该保持警惕态度。

至于白马股方面，虽然经过连续两天的调整部分高位股下跌幅度较大，使得市场人气受到一定冲击，但从总体结构上来看，仍然没有明显的崩盘迹象，因此更像是前期获利盘趁市场调整锁定部分利润的可能，对于成长性好、且出现企稳迹象的相关头部个股，则可伺机而动、进一步优化配置结构、提升总体盈利水平。

扰动市场因素增多，短期市场或面临方向选择

美股股指进入到三天的调整期，相比之下A股市场相对坚挺，前期涨幅过大的白马股昨天虽然表现不佳，但从盘口的角度上来看，并没有出现明显的“崩盘”迹象。只是需要注意的是，市场在2900点一带上下波动已经半年之久，这种情况随着时间的推移并不会无限延长，反而接下来在消息面的影响下或将出现下一阶段的方向调整，所以 从操作策略上来说，此处位置尤为关键，投资者可留意下方2875点一带附近的支撑力度，及市场在反弹过程中能否出现量能的支撑，策略上个股在保持低吸的同时，短期仍以波段为主，而中长期方面则可借市场调整择机吸纳处于低估状态、且基本面表现尚好的优质头部公司。

土耳其大使访问神州高铁：希望中国投资者来土耳其 来源：新浪财经

原标题：土耳其大使访问神州高铁

来源 | 中国企业家俱乐部

“土耳其计划到2023年，将铁路运营里程提升到25000公里，这几乎是现在的两倍，所以很希望更多的中国投资者来到土耳其。”土耳其驻华大使埃明·约南表示。

他是在11月19日参加中国企业家俱乐部举办的大使企业行走进神州高铁活动上，就土耳其铁路建设特别是高铁与城轨领域的合作前景，与神州高铁总裁钟岩及神州高铁国际公司总经理邵维进行交流会谈时说这番话的。

在轨道交通领域深耕23年的神州高铁，已发展成为中国高铁及城轨运营检修维护装备制造产业的领军供应商，也是中国在这一领域唯一覆盖全产业链的公司。

钟岩重点介绍了神州高铁在智能化装备、整线运营维保领域的成就及在海外市场取得的业绩，目前神州高铁拥有400余项核心产品，有60多家分子公司，并已进入到全球21个国家的市场，希望未来神州高铁能将自身的先进科技、智能化装备及整线智能运维服务带到土耳其，推动土耳其高铁及城轨产业发展。

埃明·约南在了解神州高铁的多项核心产品和技术后表示，中国在较短时间内实现了从东到西，从北到南的高速铁路网的完善，神州高铁发挥了很重要的作用，而且从技术上处于国际领先的位置。

埃明·约南表示，“土耳其横跨欧亚，具有区位优势和重要的战略地位，我们希望通过高铁把航空、海运连接在一起，可以把亚欧非三大洲连接在一起，土耳其市场潜力非常大，很多企业都把这里当成战略要地。”

他也表示，土耳其驻华大使馆将与神州高铁就本国轨道交通项目保持深度沟通，支持企业项目落地，在互利共赢的原则下实现土耳其轨道交通建设的快速发展及神州高铁在土耳其的市场突破。

“土耳其商务部专门制定了鼓励外国投资者的政策，包括土地、水电费、税收等方面的减免，政府方面还可以根据你们的要求专门召开协调工作会。欢迎更多包括神州高铁在内的优秀企业参与土耳其高铁项目的投资与建设。”埃明·约南表示。（来源：中国企业家俱乐部）

2900点拉锯战开启，投资者应转换投资思维

昨天大盘并没有延续周二市场的强势格局，早盘于半年线处低开后经过一波无量反抽随后转而向下，截止收盘再度回到2900点附近，市场买盘明显不足。从当前市场总体结构上来看，大盘经过连续两次大阴线的杀跌之后多方格局略显被动，同时叠加市场热点板块持续性不强导致赚钱效应进一步走低，对于做多力量的回暖形成明显的压制作用。因此对于投资者来说，在谨慎追高的同时，需要密切留意当前短、中期均线是否会形成空头排列态势，一旦如此则应进一步控制仓位，转换投资思维。反之则可结合市场节奏，把握个股层面的阶段性行情。

新光光电：国防支出稳步增长，公司未来发展可期

最新数据显示，科创板上市公司已超50家，上会企业近百家，预计至年底科创板上市企业数量有望达到100家，合计募集资金将超千亿元。

但受到科创板上会、审核速度加快以及高定价发行等多因素共同影响，科创板近期陷入“调整”高峰期，其中在首批上市的25家企业中，新光光电股价已从104.5元的高位最低跌至38元附近，下的幅度超过60%。

不过值得注意的是，新光光电作为军民融合型高新技术企业，其主营业务是生产服务于火箭、导弹等先进航天器和武器系统研制领域的光电产品，是服务国防先进武器延期的智能光电系统提供商、国内军用光学仿真领域的领军者，目前已经取得全部军品配套资质。公司客户涵盖中国航天科工集团公司、中国航空工业集团公司、中国兵器工业集团公司等多家军工企业，行业竞争优势明显。

纵观近年来全球各个国家国防支出趋势可以看出，受全球局势复杂等多重因素影响，绝大部分国家的国防支出在逐步增加。据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)发表年度报告显示，全球2018年的军费支出达到30年来的新高，总计18000亿美元。其中美国独占鳌头，占了全球军费支出的36%。中国虽然稳居第二，但2018年国防支出为11069亿元，与美国相差甚远，未来灵活操作空间较大。

且从占GDP比重来看，我国2018年国防支出占GDP比例为1.23%，与美国要求北约盟国军费达到GDP2%的标准尚有距离。虽然我国主动出击挑战美国军事能力的概率极小，但我们建立起中国核心利益的国防力量势在必行，因此未来进一步加大国防支出或是大势所趋，新光光电的研制的光学目标与场景仿真系统可以逼真的模拟复杂的作战场景，目前公司已研制的四代系列产品，部分指标已超出国外同类产品、总体技术水平达到国际先进、国内领先水平。

只是由于公司主营军品销售，虽然按照国家规定对该部分收入对应销项税额予以返还或免税，但由于军品销售合同免税备案程序较为复杂、流程较长，其取得时间、金额均存在不确定性，从而使得公司因军品免退税不确定性等因素影响，导致短期经营业绩出现有一定波动。

不过随着科创板首家亏损企业成功过会，说明科创板对于企业的总体要求和上证、深证、中小创类上市公司强制要求公司在规定的时间范围内必须保持盈利不同，科创板更加注重的是企业在行业中的地位、在国民经济发展中的作用、以及在持续经营过程中的真实性，能够真正的实现资本助力产业发展、进行形成产业回报资本的良性循环，因此从这一点来看，新光光电短期的波动性影响不足以撼动公司中长期稳中向好的优势格局，特别是在国防支出持续增长的大背景下，未来发展空间值得期待。

网络游戏领涨，创业板走强

网络游戏板块昨天在消息面的推动下掀起涨停潮，进而带动中小创类个股集体异动推动股指震荡走强。特别是创业板直接回补掉上周一留下的跳空缺口，强势格局凸显，目前但从技术层面来看，处于上升三角形末端，接下来将要面临方向的选择，如若股指想要继续向上，那么则需要在1735点一带形成带量有效突破，投资者可适当保持乐观，但1800点一带的强压仍需留意，也就是说即便本周后半周市场继续走强，但操作上也不可太过激进。反观主板市场由于2950点一带缺口尚未完全回补且昨天高点附近面临多条均线压力，盘口上成交量则成为关键性参考因素。

科技股领涨，三大股指全线翻红

上午大盘继昨天政策层面释放宽松信号后探底回升后，今天继续迎来强势上涨行情。早盘在创业板的带动下沪深两市全线发力快速走强。北向资金方面，继续保持单边净流入态势，截止收盘，沪股通净流入7.42亿、深股通净流入12.26亿元，市场多方情绪略有好转。

盘面上，网络游戏领涨两市，恺英网络、鼎龙文化、游族网络等20余只个股封于涨停板，其中具有云游戏属性的盛天网络实现三连板，强势特征明显。不过从可操作性上来说，网络游戏中相关个股由于业绩落地预期不确定性风险封存、且支撑股价上涨的逻辑基础仍待进一步挖掘，因此可持续性还有待进一步观察。另外，知识产权、免疫医疗等概念涨幅居前，进一步推动题材板块全线回暖，进而激发市场人气的回升。

不过值得注意的是个股层面，昨天刚刚面临巨额解禁的中国人保，早盘低开后快速拉升，但由于股价重心没有出现明显上移且下行速度较快，因此要想完全恢复趋势还需时间。相对投资者而言，通过中国人保的表现情况可以映射出其他面临巨额解禁的上市公司短期内股价表现情况或并不乐观，所以市场虽有回暖，但个股还迎区别对待。

另外，从技术走势来看，大盘上午上试半年线附近遇阻后小幅回落，尾盘虽有上翘，但量能不足使得市场上涨的逻辑并不强势，下午还需留意2925点一带成交量的释放情况以及热点板块能否持续发力来判定个股层面是否存在进一步提升空间，至于市场层面则目前仍然不宜太过乐观，毕竟股指重心上移态势并不明显，且短期 上方压力重重，在股指没有形成有效突破之前，操作上还迎保持谨慎乐观态度，不宜太过激进。

至于市场机会上，随着短期科技股的企稳，以5G为基础的大科技不排除存在复苏迹象，特别是国家大基金二期重点配置方向，及新基建细分领域中尚未得到有效激发的相关方向值得深挖。

短期大盘上行压力仍在，注意解禁股抛售风险

昨天大盘虽然回踩支撑位后在政策层面的支撑下探底回升，但反弹力度仍然处于弱势状态，成交量不足是制约股指持续上行的核心因素。单从技术走势上来看，目前处于长期均线之上、短期均线之下，说明短期上行压力依然存在，因此对于投资者来说目前在技术层面尚未完成有效突破之前，策略上不宜追高、谨慎操作仍是首选，且需留意中、长期均线附近的支撑力度。个股层面因市场本周进入到解禁高峰期，对于存在大比例限售股解禁的相关个股需保持警惕态度，注意防止利润回吐以及股价出现非理性抛售的可能。

理性思考，投资未来

现在的A股市场，单纯的依靠技术已经解决不了全部的问题了，破位开始反弹、突破开始杀跌的“反”技术形态时长上演，投资者要想在股市中有一个稳定的盈利，还需深入了解所观察标的的基本面，并以投资的心态去投资上市公司的未来，而不是单纯的短期片面、浅显的去做非理性的投机。这也是市场发展过程中必然经历的阶段。

大盘修整短期承压，短期牛皮市格局将持续

上周大盘整体呈现低开低走的弱势格局，盘中虽然有反弹但力度有限，导致股指回暖势头并不明显。从技术走势上来看，上周以光头光脚的中阴线报收，对于本周仍有下冲压力，特别是本周初不排除仍然受惯性影响出现低开的可能。不过从形态结构上来看下行空间有限，只是短期的操作难度将会有所增加，所以策略上投资者短期依然不能恋战、高抛低吸、波段操作为主，但从中长期而言，则有利于借市场调整获取更多廉价筹码的增仓机会。

量能不足制约股指上涨，短期注重个股波段行情

昨天市场迎来了近一周之内的小范围普涨行情，个股层面多数以红盘报收，题材股表现强劲。只是从大盘走势来看，重心依然没有出现明显的上移使得今天市场仍然存在一定的不确定性风险。消息面上，最高法正式发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》对于早盘来讲或许产生一定冲击，不排除低开的可能，但该纪要对A股中长期长期的积极意义远大于短期的负面影响，所以对于市场并不会构成太大威胁，只是需要注意的是，目前由于多方凝聚力不强导致上攻过程中动能不足，因此市场接下来或许依旧维持宽幅震荡格局，策略上以个股为主，注重个股的波段行情。

下调最低资本金比例，基建投资类上市公司将迎拐点

在上周五大盘再试3000点攻而不破、转而向下的过程中，两市格局再度分化。虽然周中有所起伏，但成交量释放状态并不明显，股指重心也没有出现实质性的上移，说明当前市场多方力量绝大多数仍然处于观望态势，短期内做多动能不足。从影响市场短期多方力量回暖的因素上来看，除不确定性较强的外部因素外，以最新公布的金融数据为主导的内部因素对盘面的影响力或许更强。

公开信息显示，在央行刚刚公布的金融统计数据中，10月社会融资规模增量6189亿元，比上年同期少1185亿。虽然四季度受到季节性因素影响，历年来10月份社融数据往往相对于9月份会大幅降低，但除此之外，10月份新增人民币贷款仅为6613亿，暗示企业融资需求进一步走低，也是影响10月份社融数据低于预期的核心因素之一。特别是从中长期贷款来看，仍未有明显的好转迹象，而企业融资需求作为预期未来经济的重要参考因素，如若不能出现实质性转暖，则经济走向恐怕会“举步维艰”。

对此，在昨天召开的国常会上，再一次强调“六稳”工作和投融资体制改革。会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范的有机结合。其中，对补短板的公路、铁路、物流等方面的基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

该项政策的推动正是在10月社融数据低于预期、并且在货币政策相对受到压制的情况下做出的财政政策调节。因此对于基建项目的资金筹措能力，推动基建项目的实施等方面将起到直接的刺激作用。

同时值得注意的是，考虑到我国轨道交通发展势头迅猛，随着《交通强国建设纲要》的落地以及此次再度调低基础设施项目措辞资本金的要求，中国交通建设将打开新篇章，铁路行业的运营维保也将因此变得日趋重要。仅按照现有300余条城市轨道交通线路、200余条地方货运线路，每条铁路线路运营期限25-30年来计算，便可知整线运营维保业务市场空间巨大，未来随着中国铁路网络的进一步扩张，整线运营维保业务后市场空间将会渐次打开，相关上市公司也将获得源源不断的现金流，为上市公司基本面的进一步修复提供强劲支撑。

对此，我们认为：以轨交后市场运营维保服务为主的神州高铁、中国通号、交控科技等中长期投资价值愈发凸显，特别是具备央企背景、公司基本面开始呈现抬头迹象、且目前处于价值低位的细分领域头部企业更应引起投资者的高度重视，接下来不排除在行业趋势的推动下，迎来技术层面大幅调整后的估值修复行情。

两市缩量修整，短期或围绕2900点展开宽幅震荡行情

市场经过连续三天的快速下杀之后，昨天迎来起色，只是成交量不足且重心没有出现明显上移使得股指反弹的基础并不牢固。同时叠加内、外因素的双重影响，大盘短期或继续围绕2900点一带保持宽幅震荡的修整格局，反之如若外围市场弱势格局不改或增添不可控因素，周二低点一旦失守则向下回补缺口的概率将随之大增，所以在操作策略上，目前还不宜盲目“抄底”，精选个股，高抛低吸、波段操作。

两极分化形式凸显，投资者在改革中经受阵痛期

现在市场改革力度大，扩容步子快，两极分化严重，有1220元的茅台，464元的长春高新，也有1000只个股进入5元低价区，2180只进入10元，占有全市场的60%，长期持有亏损大，数十家进入1元。当大部分投资者不能赚钱，其实这个市场是无法形容的，或是弱势的，或为无效的，但股市收税方面旱涝保收，形成差异化。市场的投资者在改革中经受阵痛期，行情还得依赖政策利好！如果这几天反弹无力，还会有向下跳空，总得下跌空间不大。

内外因素双重夹击，短期影响不改长期趋势

上午大盘小幅低开后一度下探，盘中再次确认2900点一带支撑力度的有效性，临近午盘虽有反抽，但量能有限，上涨基础不牢，操作难度依然没有出现明显改善。

从盘面上来看，半导体领涨两市，医疗保健、酿酒、元器件、日用化工等涨幅居前，不过个股的跟涨力度不强、领涨股数量有限导致市场做多热情并没有完全激发，绝大部分投资者仍然处于观望态势。

那么是什么原因导致市场在冲击3000点之后又一次快速调整呢？

外部环境方面，除协商存在不确定性因素之外，港股近期表现并不乐观，由于A股受恒生指数的影响较大，因此恒生指数的快速调整也对A股市场的震荡走低构成直接的负面影响。不过值得注意的是，以上两大因素均属于短期影响，并不足以对A股中长期产生实质性改变。同时考虑到恒生指数目前虽然上攻力度不强，但仍然处于上升通道过程之中，并且在相关因素的影响下，目前的紧张局势将会得到有效缓解，恒生指数有望与通道下轨处止跌企稳，届时这一负面因素将会随之消除。

而内部因素方面，则主要归结于最新公布的10月份经济数据的表现情况。除CPI上行压制货币政策进一步宽松预期之外，制造业PMI、PPI持续下行导致资金谨慎度有所提高，资金面观望态势随之凸显，做多意愿不强。

同时叠加11月份面临巨额解禁以及多家大盘股上市，市场“吸血”效应明显，所以对于当前市场盘面而言，市场虽有反弹动力，但量能不足使得太过激进的操作策略并不可取，昨日低点一旦击穿，则向年线附近即前期缺口2870点一带回落的概率将随之大增，反之在没有重磅消息的刺激下，市场更多的是以窄幅震荡的形式修整当前技术形态，以时间换空间。