震荡！方向仍未明确？如何应对？

上证指数在3500点整数关口继续震荡，继续关注该位置附近支撑，当下小级别有一定见底迹象，需要进一步关注后市反弹力度。创业板指数走势较为强势，短线继续围绕五日均线震荡，大趋势上仍将在3300-3400点箱体内运行。

三季报宏观经济数据不支持A股向上突破，PPI指数节节攀升，而PMI数据连续走低，预示着周期行业拐点来临。

三季报披露期间，市场快速进行风险释放，周期股出现向下的拐点。上周A股分化明显，科技股展开反弹，而周期股是市场调整的主要力量。美股周五再创历史新高，环保、氢能源等板块迎来利好。

今天，环保工程、明航机场、旅游酒店、能源金属等领涨，医疗、食品、电子元件等上周表现强势的板块补涨。三季报结束后，市场短期将从估值压力中摆脱出来，后市企稳后超跌反弹行情客气，建议各位重点关注科技股、超跌次新股及券商板块。

锂电板块今日继续表现强势：发展新能源汽车是全球共识，全球新能源汽车市场维持告诉增长，渗透率继续提升，我国锂电产业链布局完善，充分享受全球汽车电动化红利，产业链关键材料环节量利齐升，后续业绩有望保持高增长。

【食品饮料、医药以及家电等赛道龙头有望迎来修复行情】

11月联储Taper如期落地，市场流动性预期逐步修正，加息预期逐步回落，海外权益市场普涨，显示市场整体风险偏好快速修复。随着市场关注点由联储货币政C逐步转回基本面，美债收益率回落，推动美元进一步走弱将是大概率时间。对于A股市场而言，弱美元预期下外资续入有望助推“冬季躁动”行情。

从企业盈利来看，随着三季报披露结束，市场对于盈利预期的切换正在逐步展开。行业配置上，积极布局“冬季躁动”行情。

【基金大幅增持有色金属行业 新能源汽车产业链重点布局方向】

在周期股业绩弹性预期大幅释放、周期风格占优的驱动下，2021Q3基金增持了有色金属行业，尤其是新能源汽车的持续景气使基金大幅加仓了锂电产业链新材料与上游锂资源龙头标的。

三季报末、四季度初新能源汽车进入旺季以及年底碳中和战略与新能源利好政C预期加码的情况下，预计新能源汽车产业链中有涨价动力并可催化业绩加速释放的上游资源端的钴锂稀土板块，以及成长趋势明确的动力锂电铜箔、铝箔等中游新材料加工板块仍将成为基金在Q4有色金属行业中加仓的首选。

（以上消息仅供参考）

今日A股反弹，难道阶段性底部已经形成了吗？

简单回顾一下上午的盘面，两市早盘震荡反弹，三大指数高开低走，深成指、创业板指均涨超1%。总体上个股普遍上涨，两市逾3000股上涨，沪深两市成交额超6500亿元。盘面上，汽车整车、抽水蓄能、风电、HIT电池等板块涨幅前列，煤炭、油气、房地产、CRO等板块跌幅居前。

今天上午的反弹应该是在预料当中的。首先，虽然昨天指数集体收跌，但无论是从个股涨跌比还是从个股平均涨跌幅来看，整体市场的表现其实还不错，并没有延续前一天的颓势，算是暂时稳住了阵脚。其次，北京时间凌晨，另外一件大事也落地了，美L储公布11月货币政C委员会决议，在维持政C利率不变的情况下，如市场预期般正式启动Taper的进程，将每月减少150亿美元的债券购买速度。由于本地的利率决议与市场预期完全一直，消息发布后美股三大指数反而集体走高并再次创下历史新高。这自然也有助于今天A股延续昨天尾盘的反抽之势。

现在的问题是，今天的这个反弹是“弱反弹”还是“真反攻”？或者说，反弹之后还会不会延续之前的调整态势？这涉及到操作上是该进去超低还是该趁机逢高减仓？

其实要搞清楚这个问题，首先需要弄清楚明白导致近期走势趋弱以及前天下跌的因素是什么，然后分析这个因素是否还成立或者存在。

首先，应该与这次美L储的Taper（缩减购债）无关，虽然说今天的反弹与此有关。因为，一是此前市场主流预期就是这次美L储议息会议会宣布Taper，市场已经提前开始进行预期交易了，当靴子真正落地时，反而不会有多大动静。其次，从预期交易的情况来看，处于“风暴”中心的美股是连创历史新高，A股这边更是没道理因此预期而走弱，因此近期A股的弱势与美L储的Taper预期无关，此后自然也不会因为Taper预期落地而进入上升趋势。

其次，前天的大跌与商W部《关于做好今冬明春蔬菜等生活必需品市场保供稳价工作的通知》有一定关系。因为《通知》中提到，“鼓励家庭根据需要储存一定数量的生活必需品，满足日常生活和突发情况的需要”。这句话引起网友各种猜测，部分投Z者也开始了自行“脑补”……然后就造成了一定的恐慌。

但因该《通知》而产生的某种联想，本来就很荒诞，此后经济日报也发文《不要过度解读甚至误读储存一定生活必须品》。其中提到：“网友的密切关注可以理解，但如果因此过度脑补，累计焦虑，完全没有必要。通知的本意就是怕疫Q散点突发让人们措手不及，大家想象力不要太丰富！”事情得到澄清之后，市场情绪自然有所平复，所以我们也看到了昨天市场也出现了初步企稳的态势。

但我认为，事情并没有那么简单。导致前天大跌可能还有下面这个因素。

这个因素就是市场对流动性边际宽松预期的动摇，而动摇则来自于央行这几天的操作：周一央行开展了100亿元7天期逆回购操作，但鉴于有2000亿元逆回购到期，央行在11月的首个交易日单日净回笼1900亿元。而周二，央行重复了同样的操作，即在2000逆回购到期的情况下只续作了100亿，再次单日净回笼1900亿元。

事实上，近期股市至少面临两方面的压力，一方面来自于经济下行，另一方面来自己与微观资金面。

最近的经济数据比如上周日国J统计局发布的10月中G制造业采购经理指数（PMI），连续7个月下降，且连续2个月运行在50%的荣枯线一下，显示经济下行的压力还在加大。在这种背景下，市场本来预期的是政C大概率会趋于宽松“稳定增长”，但央行这两天回收流动性的操作不禁让市场对此产生了疑惑，动摇了流动性边际宽松的预期。股市很大程度上又是“货币的晴雨表”，周三的调整不能说与这件事没有关系。

拿后者来说，又体现在这几个方面：一是以公募基金为代表的机构资金，在接近年底时，风险偏好明显下降，态度变得谨慎、保守甚至消极。证据是公募基金权益仓位从8月的高点66.96%降到了10月末最低的62.11%；二是“询价新规”导致近期新股上市首日频频破发的现象，带来的一个潜在影响就是可能引发规模可能超千亿的网下“打新基金”的撤离，此前这些基金又需要配置相当的市值才能参与网下打新，从而引发市场资金的流失；三是北交所即将开市（大概率会在11月15日）和中国移动IPO过会的消息，会引发市场对资金分流的担心。而事实上，历史上类似事件虽然从中线解读对市场影响不大，但在短期内也确实给市场资金面带来了一些扰动。

其实，对于以上经济下行和微观资金面上的压力，我也是心知肚明，但为什么直到本周我还持偏向于3520—3600区间震荡的观点呢？这是因为我之前和市场主流的预期是一样的，那就是经济下行压力加大的背景下，货币政C和流动性会趋向宽松来“稳增长”，从而对不利因素形成对冲，使得市场处于一种相对平衡的状态。

可是目前不但没有看到货币政C方面出台较大的“稳增长”举措，反而看到的是央行这几天回笼资金的操作，则自然就让我和市场一样都对流动性边际宽松的预期产生了动摇，而从昨天和今天央行在公开市场上继续净回笼了3000亿流动性来看，这种动摇还在延续。因此，从这个角度上来讲

，调整恐怕应该并未结束。

综上所述，我给大家的建议是，当前暂时应该以仓位控制为主，也不要急于进去抄底，需要等待货币政C和流动性方面更明确的信号。而对于重仓者来说，今天的反抽，或许就是一个不错的逢高减仓的机会。

接下来说说今天行业板块方面的表现。

今天风能是食品饮料板块表现最为亮眼，下面就对这两个板块展开来说说，先说风能。

风能是清洁能源中，相对于光伏来说，我阶段性更为看好的方向，其中的逻辑简单说一下。

首先，相对于光伏，风能的试产关注度要低一些，从而导致了这两年后者的涨幅明显不如前者，因此在估值上就具有相对的优势。

其次，近期政C上“千乡万村驭风计划”，又给未来的风能带来了很大一块增量，这块增量是此前市场没有预期到的，于是在价格上就存在基于预期调整而产生的上涨空间。

最关键的是，相比光伏，当前风能的景气度明显更高。之前这块我有讲过（感兴趣的朋友可以看看之前的，这里我就不在此复述了）。总体上，从当下节点看，风电的基本面整体优于仿佛，主要原因在于：风电的招标价格呈下降趋势，因此对于风电的需求量会是上升；而光伏产业链的价格持续涨价，可能会阻碍下游装机的需求。

接下来谈谈食品饮料板块。食品饮料板块是近期少有的能够保持持续强势的品种，板块指数也是连创近期新高。

驱动上，主要是近期部分消费品企业相继传出提价的消息。有机构预期，后续随着原料、包材、运费等成本上涨，价格将继续向下游传导，全行业预计在今年四季度到明年初板块迎来提价潮。通常情况下，提价消息对后期股价有催化作用，比如以17年一轮提价为例，海天味业、中炬高新、涪陵榨菜17年初提价，随后年内各季度受益提价效应，收入增长提速，毛利率同比改善，股价在之后15个月内出现70%~150%的涨幅。

此外，食品饮料板块在经过今年春节之后的持续大幅调整之后，当前从估值上来看，市盈率自年内高点下滑了30%以上，已回落至去年4月水平，估值泡沫已得到很大程度上的消化。

受行业竞争格局影响，各食品饮料企业为维护自己的市场份额，一般不会单独进行提价，通常是行业领导者提价后，其他同行业再跟随提价，因此，食品企业提价具有明显的同步性。本次作为行业头部的几个大品牌提价动作得到落地，也就代表着食品行业中，各类品牌近期也将有较大的向上提价、改善业绩的空间。目前来看，这样的逻辑显然已经得到了资金的认同，所以大家不妨适当关注一下。

最后提一下食品饮料当中的白酒，直到今年年初，持续了两年时间的白酒板块的上升趋势，让不少人产生了白酒情结，所以这个板块也是很多人比较关心的。

消息面上，今日茅台酒多个产品价格全线下跌，53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元/瓶跌至10月30日的3550元/瓶，2021年的散飞零售价已经跌至2670元/瓶，市场回收价已经跌至2450元/瓶。其他各年份的原箱价和散飞价亦全线杀跌。

虽然一些市场人事认为，茅台酒价格的大跌与茅台将被允许整箱出售的传闻有关，但我认为根本原因还有这几方面：一是套现压力依然较大。今年以来，地产、金融、教育、游戏等很多行业景气度急速下降，许多大老板不得不将海量库存卖到茅台圈子里，出于各种目的套现资金，这导致整个“茅粉圈”的炒作资金严重外流。二是消费力整体下降。今年下半年，大多数行业不是太好，无论是商务消费还是个人消费，都有所下降。从中秋行情来看，同行销量都下降了近五成。三是消费税预期。10月16日出版的第20期《求是》杂志发表的《扎实推动共同富裕》指出，要合理调节过高收入，完善个人所得税制度，规范资本性所的管理。要加大消费环境税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。该文体积的另一个房产税预期已经充分释放，但消费税的还没有消息，这也意味着利空还未落地。

因此，虽然今天白酒板块反弹的不错，但就以上后三个因素来说，当前白酒板块阶段性应该仍存在一定压力，短期还是应该以风险防范为主。

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（以上消息仅供参考）

美L储表态温和，今天A股能雄起一把吗？

昨晚美L储召开FOMC会议，会议上表示将从11月晚些时候起逐月减少150亿美元资产购买规模，并视情调整购债速度，以降低对市场的刺激力度。同时，美L储维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间。

另外，美L储也略微修正其对通胀的看法，承认价格上涨比官员的预测更快、更持久，但仍然没有放弃使用有争议的“暂时性”一词。鉴于通胀持续上涨，许多市场参与者曾预计，美L储将放弃“暂时性”措辞。

美L储的表态明显偏鸽派，之前美G财长耶伦还提议要尽快放开债务上线，表明美G本意上还是希望扩大债务，至少这是目前最容易的方法。因此，美L储的声明基本也在市场预期之中。

今天上午两市都是有所反弹，新能源、消费和科技股都涨幅居前，周期和大金融领跌。市场风险偏好有所提升，不过这并没有改变市场横盘震荡的中期格局。

昨天比亚迪公布了10月乘用车销量，其中新能源汽车销售8万台，环比继续增长12.5%，增速较上月有所放慢，但是整体增长势头还是保持不错。新能源汽车的相关产业链个股预计短期有望企稳，但是想要继续向上可能还需要盘整一段后才有机会，毕竟环比增速放缓了，市场前期预期打的太满就会出现调整。

（以上消息仅供参考）

煤炭、猪肉反弹，指数企稳更待何时？

上证指数早盘依旧趋弱，指数向上反弹的动能较弱，仅在年线附近进行窄幅震荡，且量能缩减明显，所以，不排除指数再次向下考验60周线（目前点位3477）附近支撑的可能，另创业板再度冲高回落，短期一旦失守10天线附近支撑，则指数将大概率向下进行调整，短期支撑在3250-3270区间。

综合来说，两大指数上方的阻力均较重，且均有向下考验短期支撑的可能，因此，重点关注二者下方支撑区间的资金承接力度，操作上继续保持谨慎，短线不宜追涨，盘中择机分批低吸机会或避高趋低进行调仓换股。

宏观方面看，经济增速放缓延续，下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松预期提升，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存在不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

目前市场热点反复轮动，整体仍处于弱势格局，操作上仍建议轻仓博弈结构性机会。配置上，必选消费（粮食、食品）和高景气度成长（锂电、新能源汽车产业链、新能源）均衡配置。同时，昨天大涨的军工板块今日的回调属于短分时技术性调整。鉴于我国国F军费开支增加，叠加军工行业估值不断提升，军工板块仍处于高景气周期，值得中期关注。

【工业均属、新能源及小金属投资机会仍存】

兴业证券研报称，2021三季度有色行业基金持仓比例继续提升，稀土及新能源板块引关注。TZ建议：继续强调工业金属、新能源及小金属TZ机会。（1）碳中和改变供需曲线，工业金属价格易涨难跌。（2）价格有望维持高位创新高，供给端瓶颈使得资源端正在溢价。（3）继续关注稀土、小金属和新材料：小行业有大前景，关注下游需求旺盛以及国产替代。

从技术走势及政Z地缘等因素来看，指数暂时难有好的表现，不过结构性行情仍会继续，重点关注新能源和消费电子板块。

在碳中和的大背景下，为实现2060碳中和目标，新能源产业链将是未来持续高景气度行业。锂电、光伏、风电等板块，后市或反复活跃，可低吸高抛。消费电子板块悲观预期已经充分反映，利空压制因素开始消除，产业链四季度有望环比改善，重点关注向汽车电子转型的公司。

（以上消息仅供参考）

今天行情再次反复，何去何从？

我们还是简单回顾一下上午的行情：

指数方面，上午呈现分化格局，沪指冲高后持续震荡回落，而创业板指则震荡走高，一度涨超1%。个股方面则明显跌多涨少。板块方面，军工、半导体等成长板块以及食品饮料、农业等消费板块表现相对较强，而煤炭、电力、钢铁等周期板块表现较弱。

而下午开始，市场明显走弱，沪指跌幅进一步加大，以至于创出了近期新低，使得技术上形成新的破位。

本来上周五开始大盘已经出现企稳之势，为何今天又风向突变、转头向下了呢？

我分析估计与周末消息面上的两件事以及央行这两天的操作有关。

周末的两件事分别是：10月30日万，证J会连续发布了有关北交所的多项基础制度文件，并公开对《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》。根据通知，多项基础制度的施行起始日期为11月15日，这也意味着筹备已久的北交所也基本上敲定于当日开始；10月29日晚间，证J会发布公告称，中国移动将于11月4日首发上会，拟募集资金560亿元。此前中国电信的募资额为542亿元，也就是说，中国移动将成为近10年来A股最大IPO。这不禁让一些投资者朋友产生了新的担忧，理由主要是害怕届时会造成市场资金的分流。

回顾历史上类似的事件，也确实对短期行情造成了一定的扰动，这种扰动大概有两次，一次是消息感刚公布时，一次是事件落地时。

比如：2019年7月5日（周五）盘后，上海证券交易所正式宣布科创板首批25家企业将在7月22日上市交易。结果下一个交易日即7月8日（周一），沪指就下跌了2.58%；之后2019年7月22科创板开始当天，沪指又下跌了1.27%；今年7月22日中国电信IPO过会，结果从第二个交易日开始，出现短线大跌，三个交易日跌了近200点；8月20日中国电信正式上市前三个交易日和当天，沪指又累计跌了约90点。

当然那，如果我们拉长点时间来看，前面举的科创板开市和中国电信IPO的例子，对中期行情的实质性影响并不大，比如：科创板正式开市后一周多时间，大盘基本上保持横盘且红盘较多的格局；中国电信7月22日IPO过会到9月初这段时间大盘累计下来反而是上涨的。这说明所谓的资金分流的影响更多体现在心里层面，但短期这种心里层面的影响也确实存在。

再来说说央行这两天的操作。周一和今天，央行都是在有2000亿逆回购到期的情况下，只续作了100亿逆回购，这等于是在这两天通过公开市场净回笼了3800亿流动性。由于当前经济下行压力较大（周日G家统计局和物流与采购联合会发布的10月Z国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降了0.4个百分点，连续7个月下降，且连续2个月运行在50%以下。经济先行指标反映三季度以来的经济下行势头还在延续），市场对Z策和宏观流动性趋于宽松的预期比较高。但央行这两天的操作，无疑给市场泼了一盆冷水。

目前，市场背景和技术走势都出现了新的变数，操作上恐怕也需要进行相应的调整。首先，从中期来看，应该还是区间震荡的格局，但技术上已经出现了新的破位，意味着大盘再下台阶，而这个台阶会下到哪里还是未知数（去年7月以来的上市趋势性下轨即去年7月28日和9月30日的连线可以作为一个参考目标位，目前大致运行到了3430左右），因此短线上还需以控制风险为主。

（以上消息仅供参考）

就行反弹，新能源继续领涨，如何下手？

还是简单回顾一下上午的盘面：早盘两市小幅下挫后震荡回升，三大股指半日集体收涨。盘面上，新能源产业链持续拉升，宁德时代、隆基股份两大龙头续刷新高，G防军工板块走强，上周五强势的元宇宙概念依旧活跃，白酒板块早盘下挫后强力反弹，旅游、航空等受疫Q影响的板块领跌市场。总体看，市场热点较为散乱，成交量有所回升，两市个股涨多跌少。

具体来看，新能源产业链持续拉升，锂电龙头宁德时代与光伏龙头隆基股份盘中续创新高，其中隆基股份半日成交额超百亿，嘉泽新能等多股封板。

我认为今日盘面有两个亮点需要各位朋友注意：

1、指数放量了，沪深两市半日成交近8000亿，截止目前，9000亿，下午按照这个速度半小时1000亿的话，今天估摸着有1.2万亿。

2、新能源继续领涨两市：其中储能、光伏一体化、风能、特高压等今天继续走出不错的表现，包括新能源车和光伏龙头两只个股均大涨创新高，目前已经很明确，新能源依然是四季度主线。

总体看，今日成交属于放量的情况，后市反弹仍能延续，但在没有更大的成交出现，沪指大概在3500-3600做区间震荡，四季度很可能中小板和创业板指挥表现更佳。

【部分地区人民银行分支行开始对房地产信贷进行窗口指导】

人民银行近期在各地已对准确把握房地产金融审慎管理Z策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容进行了传达，部分地区人民银行分支开始根据当地情况进行窗口指导。以目前的情况来看，更多机构的房地产信贷调整在总量控制情况下进行跨区域调节。

从结构上看，四季度对于大机构的业绩考核在即，今年市场极致分化，冲刺阶段“决胜当下”将继续聚焦能源转型，放眼长期“布局来年”则不妨关注价值股修复机会。

四季度考核在即，能源转型和价值股（特别是银行）修复构成市场双主线。

随着“滞涨”阴云渐退，市场进入交易“衰退”阶段，科技科创已吹响反攻号角。

后续，主线将再次回归科技板块，结合三季报以及明年的景气展望，重点看好新能源如光伏、风电 、锂电等极大科创方向。比如军工板块。

【周末的20G达成协议，给新能源又添加了催化剂】

周末进行的G20峰会吸引了全球关注，特别是在疫Q恢复期，叠加能源危机恐慌背景下，根据G20公报草案，本次G20峰会在税收与碳减排领域达成了共建共识。

具体如下：

在税收领域，G20领导人将批准全球最低税收协议，并希望该协议在2023年在全球生效。

在绿色领域，G20认同在本世纪中业实现全球温室气体净零排放或碳中和具有关键意义，并致力于将全球变暖幅度控制在远低于2摄氏度的水平，并将努力控制在1.5摄氏度以内；

为此，G20承诺在2030年之前确保全球至少30%的陆地和海洋得到保护，在中期内逐步取消无效的化石燃料补贴，并尽最大努力在21世纪30年代停止建设新的煤炭发电产能项目。

虽然近期的能源危机在供给趋稳的背景下有所缓和，但未来仍需警惕潜在的能源供给紧张再次发生的可能性。

（以上消息仅供参考）

本周A股方向如何？

先给大家说一下我的观点，上周指数震荡分化，整体呈现冲高回落周五再反弹的走。其中周K线上证指数收阴十字星，创业板受益新能源权重收涨。受到碳中和碳达峰消息催化，新能源产业链新能车、光伏、风电和储能轮番表现。但量能不足显示市场情绪低迷，预计短期仍是震荡等待不确定时间落地。

周末统计局公布的10月PMI为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减持。目前来看，不确定时间包括本周四凌晨美联储议息会议、国内每月出炉的月度经济数据和金融数据，关注政策端对经济的刺激力度。震荡行情中谨慎追高，逢低关注高景气的新能源产业链、受益涨价和涨价预期的消费也可以关注。

从三季报挖掘结构亮点，目前消费盈利预期正在上修。而近期的周期大跌不止是因为政策冲击，需求预期亦受到压制（限电限产+开工率下移）。结构配置上，配置逻辑可以考虑从周期转向消费，关注需求变量，持续关注新能源和消费增量。

目前市场波动较大，从流动性角度来看，流动性依然保持平稳。上周央H累计进行了10000亿元逆回购和700亿元Guo库现JIN定存操作，本周全口径投放6800亿元。临近月末DR007利率有所上升，但属于正常现象。预计月末Z府债券缴款等扰动因素消退后，利率回归正常水平。预测年底前流动性仍将保持平稳。

三季报公募J金季报显示，2021Q3公募J金持仓向上游资源品和新能源领域转移，消费板块整体仓位已降至2018年水平。以公募机构前10大重仓股为样本，三季度公募J金在上游周期、中游制造、医药、房地产与基建（含新基建），消费、金融、科技板块的持仓占比分别为13.8%，10.5%，14.4%，17.6%，18.1%，20.1%和0.2%。

上游周期板块持仓占比已经接近2010基建刺激计划时的峰值14.9%。消费板块的持仓占比已经低于2018年四季度的水平（19.6%）。

从大的宏观周期来看，当前时点处于盈利周期向下，信用有扩张趋势，但力度尚不足够的阶段。市场的整体性机会在信用显著扩张前较难出现，现价段可能仍以结构性机会为主。行业配置方面，把握两个要点。一是盈利下行阶段，要寻找利润增长更有确定性的方向，锂电、光伏、风电、储能、半导体、军工等板块由于政策不断推进的原因，盈利的下限和稳定性较有保证，有一定成长性的同时兼具安全边际，建议仍作为重点配置。

二是估值已经得到有效调整，可能出现困境反转的方向，主要是消费和医疗，大思路也说了就是基本面没那么好，但预期更差，加上机构持仓低，所以容易出现超预期上涨。

市场经历早盘急跌，目前已经开始转暖。但现在仍是震荡行情，对于部分高景气板块因为他们的盈利下限有较好预期，所以这类机会不要想着快速大涨，我认为更应该是期待他们长期的机会，同时目前还是处于等待政策预期阶段，在信用未显著扩张前，仍是认为趋势行情难现，大家以震荡市场对待，谨慎追高，仍低也不要恐慌。

（以上消息仅供参考）

3610压力大，做好震荡准备！板块这样布局！

三大指数早盘低开低走，盘中跌幅均超1%。概念题材普遍下挫，个股依旧呈现普跌态势，两市近3700股飘绿，沪深两市半日成交额超7000亿元。

上证指数早盘直接小幅低开震荡向下至60-120天线附近后有所反弹，量能并无明显变化，且指数日线级别刚形成的金叉状态被破坏，且形成死叉，若短期内不能有效化解，则不排除指数再度向下并跌破60-120天线附近支撑的可能。

今日盘中的突然杀跌，更多的还是阶段性的回踩，尤其是短期获利筹码的出逃以及三季报尾声之际部分品种对板块和市场的影响。

前面我们提到3610上方若没有明显放量，大概率是会回调的，但目前看当前市场支撑基础依旧，整体仍有向好的趋势。不必因为突然的跳水而担忧，也不能轻易说这里的反弹就此结束。

G务Y：大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车占比

10月26日，G务Y印发2030年前碳达峰行动方案。方案提到的主要目标是，到2025年，非化石能源消耗比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。

将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”。

在能源绿色低碳转型行动中，方案表示，加快建设新型电力系统。构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统，推动清洁电力资源大范围优化配置。大力提升电力系统综合调节能力，加快灵活调节电源建设，引导自备电厂、传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络、虚拟电厂等参与系统调节，建设坚强智能电网，提升电网安全保障水平。

积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式系能源合理配置储能系统。指定新一轮抽水蓄能电站中长期发展规划，完善促进抽出蓄能发展的政策机制。加快新型储能示范推广应用。深化电力体制改革，加快构建全国统一电力市场体系。到2025年，新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。到2030年，抽水蓄能电站装机容量达到1.2亿千瓦左右，省级电网基本具备5%以上的尖峰负荷响应能力。

在交通运输绿色体坛行动中，方案提出，推动运输工具装备低碳转型。积极扩大电力、氢能、天然气、先进生物液体燃料等新能源、清洁能源在交通运输领域应用。大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。

调整不恐慌，目前看属于正常调整，回调依然布局前期提到的三大方向：新能源大主线（锂电、风能、储能、水电、光伏等）、其次是大金融板块（首选银行、其次券商）、以及大消费。

（以上消息仅供参考）

今天大盘低开高走，这是要重启升势？主线回归？房产税出台又带来哪些影响？

上午大盘低开之后很快拉升翻红，并在之后呈现缓慢攀升态势。不过从板块和个股表现来看，分化比较明显。个股方面，跌多涨少，但平均涨幅为正。板块反面，上午最明显的特征就是包括石油开采、天然气、清洁能源运营商（包括风电、光伏、水电、核电、绿电交易）、煤炭等“泛能源”产业链集体表现亮眼。

上午大盘的这种走势，基本上是符合我之前的判断的。

实际上，但从技术上来看，今天大盘是存在一定危险性的，因为如果今天继续调整的话，沪指将下破7月28日和8月20日两个低点连线构成的上升趋势线，技术上就走坏了。

不过我的判断依然维持不断，那就是预计大盘在经过短线整理蓄势之后，后市仍有上攻机会，从而延续短期震荡上行的趋势。这是因为近期市场积极因素开始增多：

一是连续第三天，央行在通过公开市场逆回购总共释放了2700亿流动性，进一步提升了Z策“稳中偏松”的预期；二是20日下午国新办新闻发布会强调“保障好刚需群体信贷需求”，在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持。目前，银行个人住房贷款中有90%以上都是首套房贷款”。其中“首付比例支持”提法超预期，预示着未来有望进入一段宽信用、宽信贷时期；三是煤炭期货连续大跌，并带动其他商品期货调整，通胀预期拐点来临，货币Z策的“掣肘”因素降低，提升了未来宽松预期。事实上，最近Y行公开市场连续净投放，正好对应的是煤价开始暴跌；四是人民B汇率今日再次走高，已逼近6月初的高位，提升人民B资产对外资的吸引力，北向资金也相应加大了净流入力度，上周四再现单日百亿以上流入，上周五净流入更是超过了130亿，连续净流入百亿的情况还是比较少见的，这在一定程度上反映了长线资金正在加速流入。

因此，正式基于以上因素，尽管上升趋势线的支撑在今天面临一些考验，但我依然相信大盘能 经受住考验，并有望重启新一轮的向上攻击态势。

当然，这只是正对短期走势而言。从中期来看，大盘应该还是一个区间震荡格局，因为今年基本面大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，在这一背景下，自然很难出现大的上升趋势。

那么，如果大盘重启升势的话，短期目标可以看到哪里呢？

首先，指数必须先攻克一个重要的管口，那就是10月11日的高点3614，因为该位作为双底心态的劲位线，突破之后才能让双底心态确立。

（配图）

如果3614在后面能够顺利突破的话，指数将打开一段上行空间，以突破后指数将沿突破方向至少前进一个心态高度，结合之前低点到双底劲线位3614的距离来看，这个空间接近100点，此外，从筹码分布的情况来看，上方3670-3700是前期筹码密集区，存在相对较大的解套压力。因此，综合预计短期高点有望推进到3670-3700区域。

然后，我们再来谈谈后市的行业板块方面的机会。

前面提到了今天上午盘面上最明显的特征就是包括石油开采、天然气、清洁能源运营商（包括风电、光伏、水电、核电、绿电交易）、煤炭等“泛能源”产业链集体表现亮眼。（具体的可以看上一篇笔记）

今天我想聊聊当地产及相关产业链，因为周末有关房地产税的消息让一些朋友对相关行情产生了一些担忧。

据新华社报道，为积极稳妥推进房地产税立F与改革，引导住房合理消费和土地资源节约集约利用，促进房地产市场平稳健康发展，第十三届全G人民代表大会常务W员会第三十一次会议决定：授权G务Y在部分地区开展房地产税改革试点工作。

实际上，市场之前对于房地产税改革试点推广已经有所预期。5月四部W联合召开地产税改革试点座谈会，释放出部分城市先行试点的信号：10月16日出版的《求是》杂志发表了中G中Y总S记的重要文章《扎实推动共同富裕》，其中体积“要积极稳妥推进房地产税立F和改革，做好试点工作”。本次当地产税试点授权的落地，以及具体年限的出台，可能意味着短期当地产税相关利空出尽。

而根据此次人大常W会会议“本决定授权的试点期限为五年，资G务院试点办法印发之日起算”的表述来看，全面推广时间点相较此前市场预期有所推迟。

此外，9月份以来，伴随着恒大事件爆发，多家房企美元债违约，民营房企发展信心明显受到影响，二批次土排Y企和地方国企托底现象明显。房地产税对居民购房意愿打击较大，或影响销售即继续下行，并进一步影响房企拿地意愿，地方Z府的C政压力会进一步加大。因此预计本次试点房地产税的城市数量将仅限于部分房价涨幅较大的热点城市，而且预计后续会有更多针对一手房销售的宽松政C出台来对冲房地产税的不利影响。

房地产市场影响方面，短期来看，房地产税出台将进一步降低短期的需求，对当地产行业及其产业链产生一定冲击，可能会加速许多中小房地产企业出清。

对于A股房地产板块的影响来看，由于此前市场已经有了一定的预期，所以预计冲击相对较小（今天到目前为止房地产板块虽然逆势调整，但板块指数仅跌了不到2%）。中长期来看，当地产税出台难改区域楼市趋势，

后者更多受到供需等基本面因素影响。

当然，未来房地产板块还是以结构性机会为主，当然，未来房地产仍难现较大的整体性机会，应该还是以结构性机会为主，其中更看好经营能力、品牌优势、信用优势、产品美誉等综合实力较强的龙头房企。

（以上消息仅供参考）

半导体又火了？煤炭钢铁领衔下跌！怎么操作？

沪指早盘弱势震荡，煤炭、钢铁、电力等周期板块集体下挫，创业板指冲高，半导体芯片板块走强，广信材料、国科微20cm涨停。

磷化工板块近期强势，创业板股清水源盘中触及3连板，当地产板块冲高回落，家装、家电板块反弹，元宇宙、网红经济概念活跃，个股仍跌多涨少，沪深两市半日成交额超6300亿元。

值得注意的是，板块上，以光刻胶为代表的半导体芯片板块早盘不断走强，国科微、广信材料20cm涨停，江化微、圣泉集团、格林达、彤程新材等多股涨停。

消息上，M国国会文件显示，去年11月至今年4月间，华为和中芯国际获得合计价值上千亿美元的M国技术出口许可。国科微昨日盘后也披露了超预期的业绩，公司第三季度实现营收9.24亿元，净利润1.9亿元，同比增长783.27%，前三季度实现营收18.76亿元，净利润1.8亿元，同比增长11918.1%。

当地产板块开盘再度拉升，津滨发展封板，板块指数随后有所回落，但家装、家电板块盘中不断反弹、凯迪股份、澳柯玛、惠达卫浴等多股涨停。

银保J会相关负责人昨日表示，要保障好刚需群体信贷需求，在贷款首付比列和利率方面对首套房购房者予以支持。目前银行个人住房贷款中游90%以上都是首套房贷款。此外，昨日晚间一则关于“某市两大国有银行信贷额度放开”的消息在网上刷屏，部分银行表示，目前的额度比之前要宽松一些，据媒体向某股份制银行求证，信贷额度可能并非网传的“全面放开”，只是再次强调：针对不踩红线，且风控和杠杆控制得不错的房地产企业，银行需要正常审批和出账。

磷化工板块近期持续走高，创业板股清水源盘中一度触及3连板，司尔特涨停，湖北宜化冲高回落。

消息上，特斯拉在三季报中表示，对于标准续航版Model 3和Moderl Y，全球范围内都在该用磷酸铁锂电池，预计未来几年锂交付量将实现年均50%的增长。这一消息意味着磷酸铁锂的技术路线进一步得到特斯拉确认。

相比于三元锂电池，磷酸铁锂电池具有更好的安全性和稳定性，且成本较低，但在能量密度方面略逊一筹。

F改委召开专题会议研究制止煤炭企业谋取暴利的Z策措施

10月22日上午，G家发展F改委价格司召集Z国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业开会，研究制止煤炭企业谋取暴利、保障煤炭价格插个旗稳定在合理区间的具体Z策措施。会议讨论了行业合理价格和利润水平，研究了制止煤炭企业谋取暴利、保障煤炭价格长期稳定在合理区间的具体Z策措施。会议强调，煤炭企业要自觉依法规范经营，合理指定价格；对违反现行制止谋取暴利规定的价格违F行为，将依法予以严厉处罚。

我的看法是，煤炭不要碰，虽然昨天反弹，今天又再度大跌了，从期货市场看，动力煤主力继续跌停，期货市场是二级市场的先行指标，在Z策的监管下，不要逆势而为。

在煤炭相关期货持续跌停或大跌的环境下，煤炭股再度下挫，油气、钢铁、有色金属、电力等周期板块集体低迷。

昨日，消息称陕西省榆林市部分煤矿停产停销，少数煤矿继续涨价。发现上述信息后，国家F改W立即责成陕西省有关B门组织调查核实，依F依规严肃查处。经榆林市有关B门向相关煤矿逐矿核实，上述信息均为虚假信息，所称煤矿未停产停销和继续涨价。

总之，近期周期板块波动大，市场跷跷板效应明显，历史经验显示，Q3业绩对于10月股市涨跌具有非常强的解释力，挑选业绩预期良好或者超预期的上市公司可能胜率更大。

值得注意的是，北向资金今日持续大幅买入，超跌金融、地产、消费等板块或值得关注。

另外我认为四季度特别是三季报时段看三大方向：新能源方向（锂电上游锂矿、磷化工、稀土等）、大消费（白酒为首）、大金融（首选银行、其次券商）

至于为什么看好券商，有这么几个看好逻辑：1、业绩，券商前两次财报业绩都很好，这次三季报大概率不错，因为7-9月成交明显放量，对于券商利润也增加。2、北交所设立，对券商而言也会增加一个收入项目。3、目前券商个股最大的看点更多是看财富管理（代销产品）的能力，财富管理能力越强的品种业绩增厚的概率就越高，业绩弹性越大，再加上券商估值不贵，多数券商前期并未出现明显上涨。

（以上消息仅供参考）

短期还有哪些潜在机会？（接昨天下午的复盘）

上午指数方面，呈现小幅上涨，个股方面，确实跌多涨少，总体上，还是呈现整理态势。也比较符合我的预期。

由于技术上的量价背离以及监G重拳出击“煤超疯”对资源股的扰动，大盘或出现一些震荡，所以昨天的市场的表现也是在预期当中，而且从盘面来看，回调主要出现在早盘时段，后面事实上还有所回升，说明相关影响不大，昨天，继F改委发声后，证监会也发文称，为进一步服务大宗商品保供稳价，强化期货市场监管，证监会将积极主动、多措并举，指导交易所采取提高火速续费标准、收紧交易限额、研究实施扩大交割品的范围等多项措施，坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。同时，保持对期货市场违法违规行为零容忍的高压态势，加大对操纵等违法违规行为的打击力度，维护市场良好秩序。结果，煤炭期货夜盘继续崩，动煤主连直接被摁在跌停板上摩擦，不够，对其他商品期货的影响已经不大，期货品种总体涨多跌少，因此对股市的影响也将下降。

昨天还有件事值得注意：Y行公告称，以利率招标方式开展了1000亿元回购操作，中标利率2.2%。因有100亿元逆回购到期，Y行单日净投放900亿元，这也是Y行在节后首次重启净投放。回顾国庆节前后Y行在公开市场上的操作，节前为了保证假期资金充裕，连续净投放了8000多亿流动性，节后又连续弄了7000多亿，但这一回笼资金的过程在10月15日停止，此后几天都是零投放、零回笼，到了昨天又开始净投放。这说明，当前的货币政策和流动性符合“稳中偏松”基调的，由于股市在很大程度上市货币的“晴雨表”，因此在这一基调下，现价段股市也很难出现大的系统性风险。

从技术上来看，沪指仍保持在7月28日低点和8月20日低点的连线即阶段性上升趋势线上运行。从节奏上来看，由于下半周市场情绪往往相对谨慎，预计这两天大盘会继续保持整理态势，但下周有望再度向上攻击。

其实，相较于对大盘走势的预期，近期很多朋友更大的难点在于选股。最近，食品饮料、科技、新能源、农业、周期等出现轮番活跃的现象，这让大家产生了选择障碍，不知从何下手。

对此，我在昨天的复盘中，从回顾历史上“能源危机”的角度，帮大家梳理了两条主线，一是当前全球能源持续大涨背景下的“泛能源”产业链，包括石油开采、天然气、清洁能源运营商（包括风电、光伏、水电、核电、绿电交易）、煤炭等。二是国内限电形势依然较为严峻，对部分上游资源品产能（大宗类有色金属、钢铁、部分化工产品）造成一定干扰，使其整体供应格局趋紧。

事实上，“范能源”产业链中的电力、绿电、风能表现抢眼，“范能源”产业链中的煤炭则在今天独领风骚。而上游资源股中的钢铁、有色在今天也开始有所表现。未来这两大方向可以继续作为中期关注重点。

除了上述两大中期关注重点方向之外，最近可能还有一些短期潜力方向值得关注，今天就在这方面帮大家梳理一下。

首先是稀土永磁，为什么说它呢？主要是因为最近，锂电池板块重新转强，目前板块指数离前期高点只有一步之遥。锂电池板块的重归强势，一方面得益于新能源汽车销量的持续高增，另一方面，也有三季报业绩预期的拉动。不过，具有类似逻辑的另一个板块即稀土永磁却离前期高点还有差不多20%的距离。

稀土永磁材料下游主要有传统汽车（20%）、风电（15%）、新能源汽车（10%）、变频空调（10%）等。预计四季度稀土基本面有望进一步改善：

1、四季度为新能源车销售旺季，稀土进入需求旺季，四季度通常为新能源车产销旺季，过去三年中国新能源车Q4销量平均占全年销量比为38.78%，同时四季度各厂商多款新车即将上市，新能源四季度销量有望环比持续增高。

2、传统汽车排产受缺“芯”影响下降，9月国内广义乘用车销量160.6万辆，环比8月销量增加了8.9%，9月汽车产销数据显示传统汽车产销明显改善，预计四季度将进一步改善，带来稀土需求增加。

3、前期稀土价格高位背景下，下游磁材厂备货意愿低，对稀土需求有所扰动，10月以来，因汽车订单增加原因，下游磁材厂排产有所回暖，拉动稀土需求增加。

目前稀土价格已经先动，10月初以来，轻稀土价格上涨4%，结束8月初至9月初的下跌，中重稀土价格上涨约2%，结束9月以来盘整。而随着四季度稀土基本面改善，预计稀土价格有望持续强势。

此外，在政策方面也有新的驱动：10月20日，G资委表示，下一步，将通过无偿划转、有偿收购、股份制合作等方式，大力推进稀土、物流等领域专业化整合，通过资源优化配置切实增强企业竞争力，打造具有全球竞争力的世界一流企业。

综上所述，后市稀土永磁板块有较大的补涨概率，大家可以适当关注一下。

第二个要谈的就是“双11”题材，因为今年的“双11”电商大促马上就要来了，这也是每年这个时候市场的“保留节目”。

今年“双11”，核心增量可能还得看直播电商，而与头部直播电商合作的代运营、MCN企业值得关注。

此外，与“双11”有关的快递行业也可适当留意。毕竟多家快递企业也在“双11”前开启了“涨价模式”。

第三个就是“冷冻”题材，因为今年的气温相比往年冷的有点快，尤其是南方。

此外，美东时间10月14日周四，M国气候预测中心表示，拉尼娜即将到来并且可能至少持续到2月。该中心表示，有57%的可能性是温和的事件，虽然科学家可能需要几个月的时间Laura确认拉尼娜是否真的回来了，但所有的迹象都表明它就在这里。

中金认为，拉尼娜天气引发的全球降水和温度异常现象对不同产业/行业造成的影响具有差异性。具体来看，一反面降水和温度偏离正常值将直接对全球农业生产造成一定影响，同时拉尼娜现象的发生往往会导致市场情绪发生较大波动，进而推动农产品价格非理性上涨。另一方方面，拉尼娜气候可能引发的寒冷天气或将利好能源、煤炭、纺服化纤、尿素化肥等相关产业链，加剧市场对冬季能源短缺的担忧，在一定程度上推升天然气、取暖油、煤炭、棉纺织、化肥等大宗商品价格。

最后，大家最近还是要注意保暖，感觉今年没有秋天啊，直接到冬天了，同时也可以适当关注一下相关板块的潜在机会。

最后唠一句，T资的本质是投预期，卖现实，股价往往会提前反映的，等到数据已经出来的时候，恐怕行情已经结束了。

（以上消息仅供参考）

热点轮动下，如何把握机会？

先简单回顾一下上午的行情吧，受监管强力出售敢于煤价，以及昨晚夜盘以煤炭为首的商品期货大跌的影响，早盘资源股纷纷调整，并拖累大盘低开低走。但不久后，大盘就得以企稳，到中午时已完全收复失地。这说明当前市场的回暖态势，暂时还不会被轻易打断。

超短线上看，今日大盘受技术上的量价背离以及相关消息的影响，或出现一些震荡，但市场向好之势不变，短期反弹空间尚有。

对于后市，我还是继续坚持中期区间震荡格局，短期震荡上行对节前调整进行修复的判断，目前来看这个短期上证过程已经过半，但后面还有空间。

技术上看，基于沪指筹码分布情况，接近3570才会遇到前期筹码密集区，所以判断反弹有望达到3650以上。

节奏上看，今天之后就进入下半周，市场情绪往往趋于谨慎，预计随后两个交易日大盘以整理或小幅调整为主，下周再往上攻。

其实最近的行情稍微有点乱，呈现热点不断轮动的格局。食品饮料、电力、资源、农业、新能源等轮番活跃，让大家产生了选择障碍，不知道重点和主线在哪里。下面，我从近期能源涨价的角度去进行一些分析。

近期国际能源价格的大幅上涨，美国WTI原油期货价格从去年4月的最低点到现在，已经涨了10倍多，而天然气价格再9月以来也出现大幅上涨。此外，国内的煤价也在近期被称为“煤超疯”，动力煤期货从9月上旬的不到1000元涨到了昨天最高接近2000元。

国际能源价格近期这种涨法，使人不禁联想到了上世纪70年代的能源危机及大通胀。

20世纪70年代爆发的“两次石油危机”对Q球经济和Z治格局产生了深远的影响。“两次石油危机”之后，Q球原油价格从1970年初的1.2每桶美元上升至1979年底的近每桶40美元，十年间累计涨幅高达约32倍，由此造成了当时Q球范围内的大通胀（Great Inflation）。70年代由石油危机引起的Q球大通胀

是二战后Q球主要经济体出现的最严重的经济问题，因此也成为了后续所有通货膨胀研究赖以比较和对比的标杆。

那么，20世纪70年代爆发的“两次石油危机”对全球股市又带来何种影响？对股市中的各行业的影响又是如何呢？

（第一次石油危机“期间”……此处省略一万字……对这段事件感兴趣的朋友可私我）

我们只看得出的结论，能源价格的大涨，并不确定会给整体股市带来较大的影响。

但是，对市场结构的影响确实是十分巨大的。

第一个结构性行情特征，是从行业板块的表现来看，70年代能源危机期间美股领涨和领跌板块都非常鲜明，即在持续通胀中，顺周期的能源、工业、原材料表现明显更好，而逆周期的消费、科技、医药表现明显落后、特别是能源板块，在两次石油危机过程中，M国的石油公司们是赚的盆满钵满，股价一路上涨，能源板块在70年代的累计收益率要遥遥领先其他各个板块。

第二个值得注意的故事行情特征，就是“消费股不抗通胀”。通常很多观点认为，消费股特别是必须消费股友对抗通胀的属性，其主要逻辑是消费品公司可以通过提高商品价格来转嫁通胀带来的成本压力。但从70年代能源危机期间美股的历史经验来看，这个逻辑似乎值得商榷。

为什么“消费股不抗通胀”？主要原因可能有两个：第一个原因是消费品公司未必能百分百的转嫁成本压力，商品价格能否上涨，从经济学理论上来说，主要取决于需求曲线和供给曲线各自的商品价格弹性，或者说这个生产这个商品行业的竞争状况如何。多数情况下，在持续通胀的环境中，消费品价格是涨不过资源品的，生活资产价格是涨不过生产资料的。第二个原因更加重要，就是持续较高的通货膨胀是居民收入的杀手，对消费有直接的伤害作用。由于个人所得税是累计税率，这就会导致因通货膨胀造成的名义收入上升以后，居民负担的平均税率会上升。举个例子，如果突然从某个时点开始全社会的商品价格全部上涨10倍同时居民收入也都提高10倍，此时所有人的所得税平均税率都会大幅提升，因此实际的购买能力是下降的。

虽然现在还不至于出现70年代的能源危机及大通胀的情况，但当前石油、煤炭、电力等能源价格不断上涨的背景下，还是可以给我们T资带来一些借鉴和参考。当前，可以将石油开采、天然气、清洁能源运营商（包括风电、光伏、水电、核电等）、煤炭等“泛能源类”品种，作为我们配置上的一个重要参考方向。

此外，70年代的能源危机及大通胀时期，从大类行业来看，除了涨幅最大的“能源”外，“原材料”的涨幅排第二位。因此，后市包括大宗类有色金属、钢铁、化工等在内的上游资源股，也仍是我们值得关注的方向。

（以上消息仅供参考）

煤炭回落，新方向正在形成！

消息面上今天主要有几点：一个是煤炭期货的大跌，今天早间解读了这个消息，对于整个顺周期板块都形成了周期，主要担忧产品价格高位可能会维持补助。

早盘走势偏恐慌，有些将会受益煤炭价格下跌的方向也受到了冲击，这个是有偏差的。等待下午来消化这个因素的影响，顺周期的下跌对于上证指数也具有明显冲击。

从早盘走势看，资金又再次回归到新能源方向，风光锂都有所走强。

锂电方面下周将会再一次的澳洲的矿拍卖，市场预期可能会再次创出新高，究竟到哪里不清楚，近期跌幅较大的锂矿公司价格正在得到修复。

经过上午的震荡，市场情绪已开始有所回暖，还是之前的判断，行情还处于大的反弹之中，在3600关口会有所震荡，并不改变反弹的格局。

今天顺周期方向，除了直接利空的煤炭之外，不少其他的品种出现的探底回升或者低开高走的走势，反映这个阶段确实有些跌不动了，总体还是看超跌反弹。

截止目前北向资金流入近30亿，市场情绪也已经明显在恢复，仍然是持股待涨为主。今天食品饮料板块有所走弱，还是对近期反弹的一次修正，两市成交量不足，板块轮动还是目前最大的特点。至于主线暂时不用考虑，没有那么快出现非常强烈的板块行情。

（以上消息仅供参考）

煤炭板块大幅领涨，周期板块又要启动？

今天两市还是处于区间震荡之中，沪指和创业板指均小幅下跌。板块方面，煤炭大幅领涨，板块今日涨幅高达6%，动力煤和焦炭期货涨停，焦煤期货逼近涨停。煤炭的大涨也带动其他周期品种上涨，电力，供气供热、有色、石油和钢铁都出现了上涨。

在限电限产下，能耗高的周期品种表现弱势，市场仍在针对限电限产的影响作出不断更新的修复，预期后市那些限电影响不大且有新能源需求支撑的品种，有望迎来估值修复。短期波动较大，可以立足于长线思路，看长做短。展望双碳目标，我们持续看好风光储等新能源方向和心新能源需求较大的资源品种。

今天风电板块表现亮眼，消息面上17日上午，北京国际风能大会召开前夕，118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动.零碳城市富美乡村”计划。其中提到，2025年陆上风电度电成本最低降至0.1元，海上风电力争在2024年全面实现平价，同时，今年底要启动5GW（500万千瓦）风电“下乡”项目。

业内对风电等新能源寄予厚望，但现状与期望仍有差距。中G能源研究会常务理事李俊峰提到，从今年前三季度国内新增发电数量数据，以及风能、太阳能全年大电量的预估数据看，与“十四五”期间新增能源大部分由非化石能源满足的构想仍有很大距离。

其次我认为这一波周期股还是以震荡为主，上涨持续性不强。主要因为全球供应链在逐步恢复，目前供求紧张的格局后续边际会改善，所以不支持周期股大幅上涨。一旦美联储缩减购债，可能也会导致周期品种价格回落。

对于未来布局方向，我还是看好新能源方向，比如光伏、储能、新能源汽车和锂电池等等，这些是G家未来发展的方向，也是双碳目标下最为确定的方向。

今天，G家统计局公布了三季度经济运行情况，整体来看，经济增速进一步放缓，9月消费端有所回暖，不过整体增速仍然偏慢，而固定资产投资增速则持续放缓，无论是基建还是房地产投资增速都明显回落，我们认为投资端的释放难度较大，一方面是金融防范风险，另一方面是下游需求偏弱，上游大宗商品价格较高，使得制造业投资趋缓。我认为经济增长压力还是比较大的，货币政策后续会边际放松。

（以上消息仅供参考）

大盘这两天有所企稳，后市反弹的机会大不大？抢反弹又该关注哪些方向？

从早盘的盘面来看，虽然有隔夜美股大涨的刺激，但这边依然是波澜不惊，继续以窄幅波动为主，也没有什么表现特别突出的板块，显示资金仍处于观望状态。

关于后市，老糖还是偏乐观一些的，认为虽然难有大的行情，但出现一段对于节前调整的修复性反弹机会的概率还是比较大的。至于理由，主要就是：

资金之所以在节后观望、由于，主要是节后央行连续在公开市场净回笼（截止到昨天，央行在节后累计在公开市场上净回笼了7000亿流动性），让市场开始对宽松预期抱怀疑态度。

对此，老糖认为这种担忧有点多余了，首先，对于央行节后回笼流动性，我在前天有在直播中说过，央行在国庆前通过公开市场释放了8000多亿流动性，节后进行部分回笼也是历来的正常操作，并不代表政策的收紧，在当前经济下行压力加大的背景下，也不太可能收紧。

事实上，今天央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对10月15日MLF到期的续作）和100亿元逆回购操作。等于是实现了零投放、零回笼，也意味着节后央行连续净回笼的过程已经结束，而节前央行净投放了8000多亿，节后回笼了7000亿，实际上还是中性偏松的。

除了对流动性的担忧，市场还有一个担忧是，近期以煤炭为首的能源价格上涨推升通胀预期，从而对货币政策产生影响。

虽然当前煤价仍保持强势，但节后对煤炭产能的管控以及对煤炭进口，政策上已经出现缓和迹象，煤价上涨趋势也应该在近期内得到遏制，从而减轻对下游的电力继而众多高耗能资源类产品价格的上涨驱动。

此外，在今天的早评中，针对昨天统计局公布的工业生产者出厂价格（PPI）创新高的情况，老糖也简单进行了分析：通胀水平上升主要是会降低市场对货币政策的预期，但从上述数据反映的情况来看，在消费回暖尚不稳固、中小企业经营压力仍较高的背景下，后续国内货币政策重心将继续向稳增长、降成本倾斜，不会收紧。当然，由于PPI仍处于高位，货币政策进一步宽松的空间也较为有限。大概率还是通过财政端发力托举经济。

既然老糖对于短期后市偏乐观，认为出现一段相对于节前调整的修复性反弹机会的概率还是比较大的，那么接下来的问题就是，做反弹关注哪些板块呢？

首先，第一个关注方向，那就是上游资源股，认为之前的大幅调整，可能是市场对上游资源股的预期过于悲观了：

一方面，前面已经提到，虽然目前煤价仍然保持强势，但当前对煤炭产能的管控以及对煤炭进口，政策上已经出现缓和迹象，Z国其实并不缺煤，只要产能有所放开，涨价态势应该在短时期内得到抑制。

另一方面，市场可能忽略了上游资源品通过涨价来转嫁成本的能力。事实上，最近商品期货市场上，部分品种如纯碱、PVC、尿素、铝、锌等，价格上也是在不断刷新历史新高，它们价格的上涨在很大程度上抵消了成本上升带来的压力。因此，如果后市大盘如果出现反弹的话，这些品种依然可能是反弹的主力，当前应该是可以逢低关注的重点之一。

除了上游资源股，老糖认为值得关注的还有清洁能源、石油天然气、大金融等方向。（由于字数原因，具体的看好逻辑我就不多说了，感兴趣的朋友可以私我。）

不就小韭菜，捉住牛魔王，有问题可随时沟通！

（以上消息仅供参考）

大幅反弹！上行空间大吗？

今日指数继续反弹，两市涨多跌少，量能保持缩量，板块轮动上涨，其中风电、光伏和储能涨幅靠前。从4季度看，限电限产持续影响，新能源电力发展迅速。根据3月新华社公布的《Z华人民G和G国M经济和S会发展第十四个五年G划和2035年远景目标纲要》，未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内的多个清洁能源基地，进而形成9大集风光（水火）储于一体的大型清洁能源基地以及5大海上风电基地。

目前市场在连续快速调整后，情绪正在修复，反弹也是逐级展开。在量能紧缩下，反弹大概率仍是分化上涨，大家可以在财报季关注有预期差和有估值性价比的方向。

未来数月政C重点可能会围绕完善疫情防控和缓解供给侧压力，在促进就业、维持原材料价格稳定、保障供给平稳有序、能耗双控达标等多个目标中寻找平衡点。几个细分方向还是可以逢低关注，1.正在发生巨大变化的行业：智能车、工业化和新能源。2.双碳目标下的能源结构变革。3.竞争力持续提升的细分行业龙头如化工、制造业等。

PPI快速上涨达到双位数，对央行的货币政策形成了明显的掣肘。结合9月的金融数据来看，社融新增2.9万亿，低于市场一致性预期。整体第四季度经济复苏压力加大，不过央行在稳经济增长和抑制通胀上升的目标平衡后，11月12月有望再度开启宽松模式助力经济进一步恢复。

目前量能持续紧缩，现在7000亿左右。在缩量下，可能市场更多还是分化的机会，而且上行空间可能也较为有限。现在10月中旬，可以重点把握业绩因素带来的影响。

9月份，消费市场供需基本平稳，价格总体稳定。具体来看，CPI增速环比持平，同比涨幅略有回落。带动CPI同比回落的因素主要是猪肉价格的下降。事实上，对于近期猪肉价格的下降，相关部门近期也是开展了本年度第四批储备猪肉收储。10月10日，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨储备猪肉，并布局存储在12个省份。此举旨在更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行。

今天HJT光伏板块反弹靠前，从9月3日高点调整以来，最大回撤19.6%，调整了23个交易日。光伏和风电我们都是长期看好的方向，之前估值不低加上板块逻辑不通畅，调整比较多。近期又到财报季，光伏板块估值修复可以关注。但反弹空间和板块逻辑是否顺畅了，需要关注财报披露。

总体来看，缩量反弹代表机会更多还是在结构性。在10月中旬，可以重点把握业绩因素带来的影响。看好估值和业绩增速相匹配，和有业绩预期差的品种，逢低关注光伏、风电、半导体和高端消费方向。

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底部反复确认，这次有戏吗？

今天市场有两大主线，一个是昨晚颁发利好的职 业教 育，另一个则是四季度业绩有稳定预期的新能 源板块，胡 汉山又回来了~

盘面上，资 金高低切换，教 育、新能 源、白 酒板 块走 强；煤 炭、电 力、石 油天然气、水 务板块大幅调整，衮州煤业、中煤能源均一度封住跌停板，中国石油跌超5%。

A股短期将继续结构性震荡分化，我之前提过四季度可以考虑加码前三季度调整充分的价 值蓝 筹板块、大消 费等。

消息面上，12月晚间，中gong中yang办公厅、guo务院办公ting印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，并发出通知，要求各地 区部 门结 合实 际认 真贯 彻落 实。

A股市场上，多只教育股纷纷涨停，此前受“双减”政策影响的K12教育股也纷纷反弹。（PS：该通知具体的详细内容各位可以去网上查看，要是懒的话也可以私下找我要哈哈）

另外，新能源汽车销量再创新高，7000亿龙头大涨近5%。

消息面上，10月12日，今年9月份我国汽车销量为206.7万辆，同比下降19.6%，其中，新能源汽车销量为35.7万辆，创历史新高，同比增长1.5倍。

中汽协数据显示，9月，我国汽车产销量分别达到207.7万辆和206.7万辆，环比增长20.4%和14.9%，同比下降17.9%和19.6%。

在新能源整车销量创历史新高刺激下，昨天被砸的动力电池板块大幅反弹。恩捷股份大涨超6%，璞泰来、亿纬锂能也纷纷上涨近5%。

茅台重新站上1900元。除了职业教育、新能源板块之外，估值回归合理区间的白酒板块也有大量资金涌入。

有消息称，自10月11日起，入住茅台国际大酒店不在享有以1499元购买飞天茅台酒的资格。

据了解，此前，在茅台国际大酒店居住的客人，每人每晚可凭身份证件、酒店前台预约信息等获得一瓶1499元飞天茅台酒的购买资格。

在宣布取消入住客人的购酒资格后，茅台国际大酒店这一举措让不少投资者“拍手叫好”。

随着昨晚海天味业正式提高产品出厂价，不少投资者也提高了对贵州茅台提高出产价的预期。

而另一方面，从9月中旬以来，资源股就陷入了持续回调之中。这是否意味着资源股行情已经见顶？

老糖认为，资源股的后续演绎来看，PPI整体处于高位冲顶阶段，原材料景气高点将至，三、四季度之交是关键时间点，后续需关注资源股估值与业绩的匹配程度，部分强周期板块估值已创下近五年新高，性价比优势在逐步降低。

本轮行情类似于2009年国 际经 济危 机后需求的快速修复与2016年供给 侧改 革带来的供 给收 缩的叠 加。回顾前两次走势，周期性行情都在PPI的二次上行带动下迎来新一轮结构性牛市，内部流动性与需求环境的双双转弱才是周期性行情结束的标志。

回顾这波周期股行情，可分为两大类：

一类是黑色系、传统工业金属、部分化工品，它们的上涨起点是由涨价、盈利驱动开启的。另一类是锂、钴、镍等能源金属小品种，它们是跟随电动车大浪潮，估值率先驱动，而后再有业绩催化和验证。

对于后者，市场关注点从其单纯的周期性向背后的新能源属性过渡，产业趋势的重要性大于单纯的宏观波动，长期成长性成为主要的投资逻辑。同时，在能源转型过程中，光伏、水电、风电等非化石能源的消费占比会大幅提升，相关新能源金属需求空间极大。因此，具备成长性的资源股仍可逢低布局。

昨晚我在直播中提到，若指数想在此探底成功，需要观察今日反弹力度及量能是否有明显放大，今日沪指再次下探后反弹了，但目前可能，沪深两市成交8100多亿，截止收盘最多也就1万亿，显示并没明显放量，说明场外资金并不认为该点位就是底部，或者至少现在是这么认为，因此断线老糖预计若没有量能配合的话，股指反弹仍然一波三折，大概率还会持续震荡磨底。

总体看，缩量反弹，制约反弹空间，短线大概率还会反复确认下方底部是否成立。

因此操作上，老糖依然建议四季度配置前期超跌未涨的品种，比如大消费、大金融，以及调整充分低估值蓝筹价值股。

四季度重点关注央行的应对以及大宗商品价格的变化，收缩战线，先防御，等稳增长信号明确之后再考虑进攻。

配置方面，10月应从相对收益角度考虑配置机会，绝对收益难度加大，考虑超跌的板块。主要集中在消费和金融。

绝 对收益的机会在油气产业链以及公 用事 业类，石油、天然气、油服设备等景气度较高，稳定类的公用事业也是一个选择，水电气存在涨价预期的驱动。

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市场持续疲软，反弹降低仓位（复盘）

下午两市继续走弱，市场几乎没有任何的赚钱效应，拉高就是卖出，毫不犹豫，市场情绪将至冰点，这种行情下，我还是建议大家逢高先降低仓位，耐心等待市场情绪和基本面的修复。

目前市场大跌的主要原因还是担心陷入经济滞涨状态，也就是经济增长持续疲软，尤其是内生动能不强，仅仅依靠廉价劳动力的商品出口，没有实质性意义。一旦其他发展中国家经济恢复正常运转生产，我们很多扩建的产能就会荒废，最终企业也会面临亏损的可能。另外，不少地方政府近期对于房地产出台了稳房价的措施，可以看出地方政府对于房价下跌导致的金融风险还是比较害怕的，口袋里本身也比较紧，基建投资搞不起来，现在消费又很疲软，拉动经济增长的三家马车都预期逐步走弱，股市自然也很难起来。

现在的市场有点乱糟糟，没有主线，这也就说明市场很弱，原材料价格大涨，下游企业难赚钱，老百姓就这点工资，现在能源涨价，那么将来所有东西都涨价，消费肯定是越来越疲弱的，企业也赚不到钱，最终也会影响到上游企业。

我国如果内需消费起不来，那么所有的东西都很难转起来，就会陷入死循环，而要让消费转动起来就必须让老百姓手上有钱，对国家未来发展有信心。但是现在我们很多行业内卷严重，技术实力和研发能力较弱，知识产权保护又不到位，所以都是一些中低端加工，大家互相恶意低价竞争，赚一毛是一毛，低利润下就只能剥削廉价劳动力，到最后大家都不愿意去工厂打工，这就是目前的现状，短期改变非常困难。

我关注到新能源车9月销量公布，可以说是超出市场预期的，8月零售端销售24.9万辆，环比增长12%，而9月零售亿销售33.4万辆，环比增长33.2%，这个幅度还是很大的，说明新能源车队传统燃油车替代开始进入快速增长期，因此我们相对而言还是持续看好新能源车锂电池产业链。

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成交回归到万亿，行情怎么看？

目前来看，市场风格再出现一定变化，受到期货带动，煤炭板块继续在此走强，前几天的消费出现回调，这种风格摆动还将会持续一段时间。

目前市场仍然比较突出的反向关系，50指数探底回升，顺周期方向冲高回落，50指数四季度需要重点注意。

昨天市场成交量跌破万亿，市场的热度有所降低，很难多板块联动，目前的这种摇摆或者反复还将会继续，50指数和顺周期仍然在摇摆之中。

四季度及明年一季度的白酒板块行情主要取决于以下三个因素：短期来看，市场对白酒企业三季报预期的消化，对春节动销的预期，中长期逻辑来看，白酒的提价逻辑是否重新回归，目前白酒板块估值相对合理，估值已经反映市场需求疲软、政策指导价格等众多悲观情绪，当前个别酒企基本面波动将会触发板块短期预计情绪或有好转，三季报业绩增速较高且中长期基本面稳健的标的将会有股价支撑，建议10-11月关注符合以上条件的短期反弹行情。

行情目前面临的情况是，近期美债收益率以及国内的国债收益率水平有所上行，近期美元指数也处于近期高位，行情收到一定程度制约。另外就是目前市场没有明确或者清晰主线来带动，等待吧，没有主线就不会有很好的赚钱效应，多些耐心。

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周末3大消息，A股方向如何？

先看周末消息，近期纠正“一刀切”停产限产和上调电价政策，即有利于稳定产业链供应链有序发展，也让高端附加值企业和低端高耗能企业进行市场化生产安排，而且如果中游开工率受限，四季度经济复苏压力将增大，我认为货币和财政政策的支持力度是四季度主要看点。向上有高增长赛道的业绩增速压力兑现，向下也有超跌的白马权重股和货币与财政政策支持经济的预期。

短期高低切换，预计指数仍以弱势震荡为主，等待三季报有预期差的行业出现，预计四季度市场仍会围绕限电限产做出不断的预期修正。震荡行情均衡配置，逢低关注绿电电力运营商、CRO、高端白酒等方向。

新冠疫情对制造业需求、供给、流通的影响还在持续，供给约束凸显，原材料价格持续搞起，未来数月政策重点可能会围绕完善疫情防控和缓解供给侧压力，在促进就业、维持原材料价格未定、保障供给平稳有序、能耗双控达标等多个目标中寻找平衡点。

9月以来，各地开始积极落实能耗双控政策，工业行业开工率普遍下降，高频数据显示，9月高炉开工率下行至55%，大幅低于2020年同期的70%，主要钢厂线材、螺纹钢产量均显著下滑，焦化企业、水泥、化工等高耗电行业生产亦受到限制。

从生产端看，芯片等全球供应链不畅与能耗双控压力下的限电限产等因素交织，两个制造业生产指数均处于收缩区间，9月下旬限电加剧，并将对四季度生产活动产生扰动。

从需求端看，随着前期调控政策逐渐显效，房地产销售快速回落，多个城市土地出让出现流拍，部分房企陷入危机，后续房地产对经济的拖累将逐渐加大，近期消费回落幅度远超预期，显示局部地区疫情反弹之外，行业治理、收入放缓等中长期因素对消费的制约更为凸显，原材料价格居高不下使得上下游利润走势分化加剧，或将影响制造业投资的意愿。

今天市场整体还是维持震荡走势，量能也是维持缩量，在三季报前后可以关注估值高低切换，控制仓位等待有基本面预期差的行业出现。

短期市场波动加大难以把握，大家可以基于长期视角进行布局，中长期来看，公司市值一定是公司价值创造的映射，这是我们看待市场、公司的底层逻辑，由于经济发展阶段、镀层驱动技术的变化，各行业早已改变了过往同涨同跌的情形，相比经济的短期增速，关注新的需求和供给、甚至是行业内部格局的分化可能更为重要。

几个细分方向，如1.正在发生巨大变化的行业：智能车、工业化和新能源。2.双碳目标下的能源结构变革。3.竞争力持续提升的细分行业龙头如化工、制造业等。

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