国泰君安-盛屯矿业-600711-供应链金融初具雏形，业绩增长可期-150820

投资要点：
        投资建议：维  持增持评级。 维持  2015-17  年  EPS  预测  0.17/0.29/0.40元，维持目标价11.56  元，空间27%，对应2015  年68  倍PE。 
        业绩符合预期，金融服务贡献收入/毛利润近40%。报告期内公司营业收入、归母净利润  24.1  /  0.41  亿元，同比增长84%  /  168%。毛利率/净利率7.48%  /  1.71%，同比变动-0.1%  /  0.6%。矿业/贸易/供应链金融/保理租赁占营业收入6.6%  /  55.7%  /  35.7%  /  1.9%；毛利润占比60%  /  2%  /  12%  /  26%。金融服务已经成为公司利润的主要来源之一。
        供应链金融下半年业绩将加速释放。上半年公司实现供应链金融业务收入9.1  亿元。保理/黄金业务存量2.47  /  3.51  亿元，分别较2014年末增长74%  /  88%。近期公司1）收购上海振宇完善贸易和供应链金融人才团队；2）成立鼎盛金服将平台外沿至同样拥有大量资金需求的珠宝零售行业；3）参股安泰科加速线上平台建设，完善客户信用评价和提高交易撮合效率。公司债融渠道畅通，增发再融资已获进展，资金可以支持供应链金融规模继续放大。公司贸易量和相关金服业务将保持较高增速。
        有色金属采选业务保持盈利。受益于技改扩产和保暖工程的实施，埃玛矿业和银鑫矿业提前开工，上半年实现营业收入10,900/4,964  万元，同比增长22%/38%。我们认为，短期内全球锌供需缺口仍将存在，锌价格将保持现有水平。公司矿山盈利能力将保持稳定。
        风险提示：应收恶化，金属价格波动。

七类常见十字星的实战应用

　十字星是指收盘价和开盘价在同一价位或者相近，没有实体或实体极其微小的特殊的K线形式，其虽有阴阳之分，但实战的含义差别不太大，远不如十字星本身所处的位置更为重要，比如出现在持续下跌末期的低价区，称为“希望之星”，这是见底回升的信号;出现在持续上涨之后的高价区，称为“黄昏之星”，这是见顶转势的信号。十字星往往预示着市场到了一个转折点，投资者需密切关注，及时调整操盘的策略，做好应变的准备。根据实战经验可以将十字星分为小十字星;大十字星;长下影十字星;长上影十字星;T型光头十字星;倒T型光脚十字星和一字线七类。

　　小十字星是指十字星的线体振幅极其短小的十字星，这种十字星常常出现在盘整行情中，表示盘整格局依旧;出现在上涨或下跌的初期中途，表示暂时的休整，原有的升跌趋势未改;出现在大幅持续上升或下跌之末，往往意味着趋势的逆转。

　　大十字星出现在大幅持续上升或下跌之末的概率较大，盘整区间出现的机率不多见，往往意味着行情的转势。

　　长下影十字星如果出现在上升趋势中途，一般均表示暂时休整上升趋势未改;如果是出现在持续下跌之后的低价区，则暗示卖盘减弱买盘增强，股价转向上升的可能性在增大，但次日再次下探不能创新低，否则后市将有较大的跌幅。

　　长上影十字星如果出现在下降趋势中途，一般均表示暂时休整下降趋势未改;如果是出现在持续上涨之后的高价区，股价转向下跌的可能性较大;但若出现在上涨趋势中途，次日股价又创新高的话，说明买盘依旧强劲股价将继续上升。

　　T型光头十字星的市场意义与长下影十字星差不多，常常出现在牛皮盘整中，表示次日盘整依旧;若是出现在出现在大幅持续上升或下跌之末，是股价升跌转换的信号。

　　倒T型光脚十字星的市场意义与长上影十字星差不多，若是出现在持续上涨之后的高价区，这是见顶回落的信号;若是出现在其他的位置，一般均表示暂时休整原有趋势未改。

　　一字线是指开盘价和收盘价相同，有时出现在熊市成交极其清淡稀少行情中，更多的时候常常出现在表示极强极弱的涨跌停板时，预示着原有的趋势继续，有时还会出现连续数个停板，缩量的停板意味着次日还将停板，涨停板放量说明卖压加重，跌停板放量说明有吸筹现象。

　　周十字星的种类划分与日十字星相同，但性质与日线有着明显的不同，在大多数情况下，周十字星表示的是对原有趋势的认同，即经过短期休整原有趋势将继续，当然在具体实战时，还需结合与其他K线所形成的组合形态和“中心值”等方法综合研判。

市场需要价值投资：银行股，真的很衰？

2015.8.19银行板块最新行情

熟悉我的朋友都知道，在此番大盘风雨飘摇之际，我多次进行“拔鲜花种毒草行动”，也就是将前期涨幅较大的雅戈尔，不断地卖出，然后换入银行股，同时借机增加手中的现金头寸。其调仓逻辑是：卖１０块，买８块，留２块。

这番动作，在５０００点上方就已经开始。我的雪球帖子从没有删过，都老老实实地呆在原地。有考证癖的朋友，可以翻看对比一下。

钟爱银行，在ＴＴＢ这里由来已久，并非今日突然心血来潮。

九年前，初入股市，我手中握有的几只老股票中，就有中国银行(SH601988)   。当时大约５块多钱入市，一路增持一路下跌，最终平均持仓成本３块多钱。很多朋友一定认为这种模式，在中国银行身上，我一定亏空不少吧。其实仔细算算，这么多年下来，光分红就把我的持仓成本降到了２块钱以下，加上红利再投资，真实的持仓成本应该是更低的。最重要的是，在这种一路下跌一路增持中，中国银行的盈利水平一直维持在高位，每年的分红稳定，净资产也稳步上升，市盈率、市净率反而一路下降，市盈率最低时仅３、４倍，市净率最低时居然只有０.７上下。经过去年底的一番暴涨，今天的市盈率也不过７倍左右。

其实，在“拔鲜花种毒草行动”之前，也就是３、４月份前，大盘从３４００点往３０００点左右回调中，我也借机做过几次调仓：卖出万科，买入光大银行(SH601818)   ；卖出宝钢，增仓中国银行、南山铝业(SH600219)   等（入仓南山铝业完全是跟风之作，已在此番调整之初清仓增加了现金头寸）。

算上这些，目前我手中的银行股，不知不觉间已占总仓位３５%以上了。对于一个崇尚适当分散投资以有效降低风险的投资者来说，这已经是一个相对比较高的仓位了。

需要说明的是，在近期的调仓换股中，我增加最多的是农业银行(SH601288)   和民生银行(SH600016)   。

坦白地说，有很多股友或留言或私信，对我近期频频增持的银行股提出种种质疑（当然，叫好者也大有人在哈）。

关于银行股的好与坏，半年多来，雪球上一直争议不断。很多大师、老师、巫师，对此都做过许许多多或理性或意淫的评述和说明。

今天，ＴＴＢ无事，也就这一问题，进行一番颇有ＴＴＢ特色的计算和评述，和大家探讨一下银行股的兴衰荣辱，看看它到底是不是真的很衰？

 

在开始这个话题之前，我先为自己的评述论证过程做出以下几点申明：

１、少讲理论，多作计算。某位大师说，你要教育一个人，最好的方式是诉诸于利益，而不是诉诸于道理。换句话说，你要是想让一个人信服，最好是用利益的方式让他动摇，而不是借助于空洞的说教。的确，今天早上我想让我儿子下楼买早点，好话给他说尽，没用，后来许诺给他一块钱辛苦费，他马上乐滋滋地，连脸都没来得及洗，就那么两眼芝麻糊（眼屎）地跑下去了。所以，今天的论述，尽量多用活生生的利益计算，少用或不用那些貌似高深的理论。

２、以全市公认的最衰股农业银行为例。目前农业银行是全内陆市场最低价股，市盈率、市净率极低股，同时也是银黑们最为诟病的“国有银行股”，同时又是号称盘子超级无敌的宇庙行，是大烂臭的典型代表，更为重要的是没有任何炒作概念。选择这样阴死阳不活的东东做标本，可能更有说服力。

３、所有牵涉到未来的计算，都以最严酷的标准予以划定和规范。比如它的利润未来增长率，我们可以划定在０。也就是说，我们假设未来农业银行的利润再也不会增长了，就保持在２０１４年水平上。这一点，恐怕是连银黑们都不敢奢望的吧？因为，我翻看了一下相关的论证评述，最有想像力的银黑，也只是把银行的未来增长率设定在了５%左右。我的０增长，应该能满足这部分人的钻牛角尖需求。

敲定上述三点，看农业银行未来如何演绎！

 

根据２０１４年年报显示，２０１４年农业银行每股收益０.５５元，每股分红０.１８２元，净资产增加０.３６８元（０.５５－０.１８２＝０.３６８），目前每股净资产为３.２１元，净资产收益率为１９.５７%。６月２６日暴跌后，收盘价是３.５３元。动态市净１.１倍。动态市盈率５.３倍。

按照上述讲定的论证三原则，我们以１０年为期，假定未来１０年，它的所有技术指标都不增长，也就是每股收益停止增长，就保持在每股０.５５元的水平上，每股分红也维持在０.１８２的水平上，每年净资产增加值也维持在０.３６８的水平上，那么我们看１０年后，也就是２０2５年，农业银行将是怎样一幅情形？

１０年总分红：０.１８２*１０＝１.８２（元）

１０年后净资产：３.２１+０.３６８*１０＝６.８９（元）

那么，１０年后，农业银行每股价值就是：６.８９+１.８２＝８.７１（元）

与现在的价格相比，增长了１.４７倍。复合增长率约１０%。

如果以今天的市净率１.１倍为准，那么彼时的股价大约是：６.８９*１.１＝７.５７９（元）

加上１０年分红１.８２元，共９.３９９元。

与现在的价格相比，增长了１.６６倍。复合增长率轻松超过１０%！

若彼时，还能保持１９.５７%的净资产收益率，那么，合理的每股收益应为：１.３５元。

若彼时，还能保持今天的５.３倍市盈率，则彼时合理的股价应是：７.１５５元。与现在的收盘价相比，也至少有１倍涨幅。若按照国际上，通行的银行股１５倍左右的平均市盈率算，彼时农业银行的股价应当在：２０.２５元。加上１０年分红１.８２元，共２２.０７元。与现在的收盘价比，翻了５.２５倍！

此时，复合增长率是多少呢？

有兴趣的朋友，自己算吧。

 

怎么样，吓人吧？

 

我曾经在《喝鸡汤吃油饼话投资》一帖中提出一个观点：对于好的企业来讲，只要能稳定盈利，长期经营，根本不需要增长，就一样能够给投资者带来丰厚的回报。

农业银行，就是这样的企业。

 

事实上，在上述一番计算中，我们对农业银行的经营指标进行了最严格、最低限的限制。

实际上，对于银行这样经营货币的企业来说，增长率超过ＧＤＰ的增长率是轻而易举的。合理的增长率，应该是ＧＤＰ的增长率加上通货膨胀系数。如果未来１０年，我国的ＧＤＰ增长率能保持在７%左右，能货膨胀保持在３%左右，那么农行的增长率保持在１０%，应该是没问题的。

如果加入这１０%的变量，１０年之后，每股农行的价值是多少呢？

如果每年的分红，我们再进行红利再投资的话，每股农行的价值又会是多少呢？

不用算，一个惊人的数字！

已经有大Ｖ喊出，银行未来１０年涨１０倍。我想，他这种提法，不是空穴来风。

还有某老股民之所以敢长期坚守招商银行(SH600036)   ，虽历经回调之痛而依然坚定如磐，底气就来源于这里——不用太精细的计算，银行的价值依然可以生动地体现。

在她眼里，股份制的商业银行显然增长潜力要优于大烂臭的国有银行。农业银行尚且有如此光明的前景，更何况她念兹在兹的大招行呢？

 

计算到这里，本帖其实已经可以结束了。能看得懂的人，其实不用我来费事，他也能看得懂，甚至小算盘早就打过了，而且，打得比ＴＴＢ还溜。看不懂的人，即使我再算两遍，他还是看不懂，并且应该还能在我的计算中找出很多约分和小数点的毛病。但是我还是忍不住对那些半信半疑的人多说两点：

一是有人把银行看成周期股，我非常不理解。银行是万业之母，正如大家所看到的那样，社会上哪个行业繁荣了，它的资金就会往哪个行业中跑。因此，无论哪个行业繁荣，它都能从中分一杯羹。相反，哪个行业不行了，它的资金就远远地躲开哪个行业。无论在中国，还是在美国，还是在大不列颠的英国，情况一并如此。银黑们总是抱着外国的月亮比中国圆的心态还看问题，我同样不能理解。拷，美国的银行１５倍市盈率是合理的，是正常的，是不高估的。中国的银行才７、８倍市盈率，反而就是不合理的了？反而前景就是不光明的了？银行在美国不是周期股，到了中国，就成周期股了？这是哪里来的道理呀？

二是有人把银行股看成夕阳产业，我尤其地不能理解。可笑，美国的强大，一是科技，二是金融，三是军事。若没有强大的金融，一切扯淡。以银行为代表的金融产业是支柱产业，在中国，就成了夕阳产业了？中国不需要强大了，中国没有梦想了？让美国的银行来代替中国的银行？有位资本大鳄曾经说过：我不管谁当首相谁当帝王，我只要控制了银行，我就控制了整个帝国。

金融业，银行业，永不会过时。

 

中国的银行业，中国的金融业，必将继续繁荣，继续强大——这是命脉，这是国运，这是不以任何人意志为转移的必然之势。

它的继续崛起，不可阻挡！

轶事

 马里奥普佐写完《教父》出名后，其所有不得志的作品得以出版。

    故事里最深具意义的话，并不是教父死去前说的：生活是美好的。而是迈克尔带着女友k参加姐姐婚礼时，向女友介绍他的父亲，只是想成为参议员和总统那样的大人物。k说，你太天真了，参议员和总统不杀人。

    迈克尔问：到底谁天真，k？

    前不久和胶圈的人聊宏观，我随口说了一句：地下有黑社会，地上有政府，人类社会历来如此。

    一片沉默，所有人接受的教育不是这样的。

    《教父》上映后是如此成功，以至于布鲁克林区的黑手党徒，均学习马龙白兰度的衣着打扮，穿西装，头发用发蜡梳的溜光。这和当初《上海滩》在上海成功放映，一夜间，上海满大街的小流氓都披着风衣，挂着白围巾，歪戴着圆边帽一样。

     地下社会的荣耀与虚荣，体现在那一刻，马里奥成功塑造了一个正面的黑社会家族，以至于整个纽约的流氓头子们都想结交马里奥为荣。

     《教父》对美国社会的震撼，还在于他手术刀式的解剖，打破了黑与白的界限。美国人从传统文化观念中醒悟，警察并不是干净的，法官是可以收买的，政客一直在黑白两道，记者可以随意改变事实，黑社会头目也并不是没有家庭观念的，而神圣的主教们，用迈克的话说：他们都是毒蛇。

       人类历史从来都是这样，只是权贵从上而下对教育体系的改编，使得一代又一代的民众，相信别人要他们相信的。

       混迹于底层的黑社会成员没有几个读书到大学，于是他们清晰的知道社会运行的真正规则。迈克尔走了一段弯路，受过正统大学教育，参过军，终于又回到家族生意中去。教父的养子则因为做律师，而过早的了解这个真实的世界，因为教父手把手教他：一个提公文包的律师，抢来的钱比一百个持枪的歹徒还多。

       华人在美国打工或经商，现代则做工程师，没有几个人挤进主流社会。

       我只有一次读过一个华人警察写的书籍，他是极少数从大陆跑去美国做警察的人，因而他看清楚了真实的美国社会。警察是主流社会最边缘的人，因为是国家机器的一部分。资本、政客、媒体、法官、律师、警察、军队掌握着整个社会，他们是牧羊者。

       在一个同学的婚宴上，我曾经和一桌警察为邻。即使是欢情的场面，警察的眼光也是不友善的。因为警察、律师、记者是少数底层能够认识到真实世界的人。

       金融业的分析师和交易员是另一批从底层崛起能了解世界的人。如果他们不能够了解，他们终将失败。

       但地上社会的统治者排斥地下社会的统治者，因为他们害怕地下的流氓破坏上面的规则。芝加哥曾有几大家族，其中有些家族试图让自己的子女进入上流社会的名校，甚至在富人区耗费大笔资金购买房产，即使如此，他们的孩子也被拒之门外。

       上流社会的人干过的那些肮脏事情，并不使得他们在道德观上有多少优越感，而是要拒绝底层的强者进来，这是他们的规则。精英层制定了各种游戏规则来界定整个地上社会，其中一条规则就是杜绝外人介入。杜绝的最好办法，就是在孩童的成长过程中彻底阻断。

        美国上流社会曾拒绝犹太人，直到犹太富豪控制了金融业，并大量捐款私立名校，才得以被接纳。华人子弟再优秀，进入私立名校的机会寥寥。洞悉奥秘的华人富豪，开始捐款给名校，以图打开欧美上流社会的大门。这并不是为他们自己，他们始终会与欧美精英层有着明显的隔阂，哪怕曾出身于高盛。而是为了下一代。

        许多平权社会的认同者，在小布什当选总统后，就再也无法反驳美国愤青的逻辑。一个中学成绩极差的人进了名校，并在毕业后迅速得到石油业高薪职位，进而在石油界大展拳脚的人，最后成了美国总统。这让信仰美国梦的人梦想碎了一地，以至于美国不得不让一个中产黑人成为总统，以平息愤怒。

       正如许多国家一样，与人类刚需相关的行业，都掌握在权贵手里。石油业是美国传统的世家资本，电信同样如此，尽管垄断法拆分了这两大行业。新崛起的互联网背后资本，寻踪觅迹，你总能找到老钱的影子。

       美国比威权体系清醒的是，要时刻防止垄断豪门形成，因为那样通往精英层的毁灭之路，必须保持上下层的流通，以防止精英层堕落毁灭。

        但这不包括黑手党，也不包括华人，无论你读书有多优秀，你可以去做工程师啊---华人说，对啊，宝贝，你要乖乖读书，考个高分，将来可以做工程师。至于课外活动，能少点就少点。戴副眼镜没事，做爱的时候摘掉，对方会显得更美。

       《教父》里迈克尔接掌家族后，一心想要自己的子女爬上地上社会的上层，培养儿子成为钢琴家，虽然艺术家是主流社会的花边。花十亿美元巨资给梵蒂冈的红衣主教，没想到被掌管梵蒂冈银行的主教填窟窿去了。

        虽然他杀了主教和对手复仇，然而进入欧美上流社会的梦碎了，女儿也死于杀手的流弹。

        如果说《教父》第一集塑造了纵横地下社会的老教父，二三集就是叙述新教父意图进入主流社会的失败。

        现代美国社会已经没有教父们的太多机会，随着整个社会规则的完善，地下社会崛起的机会寥寥无几。你在看《制毒师》时，会明白两件事，一是住着洋房和拥有车辆的中学老师一家，仍旧是穷人。美国社会的底层绝望是还在忙碌衣食住行的中国底层体会不到的，那就是全家人的医疗和子女教育。生命权从规避饥饿到了规避过早的死亡。爬上上流社会只不过为了更好的健康和智慧。

       另一件事就是捞偏门如此不容易，因为电子货币和信用体系已经使得整个游戏规则变得透明，直接挤压地下社会的生存能力，能够崛起速食店老板那样的地下黑帮头目，已经是其智商的极限了。

      昨天，我去参加增值税新税控系统的培训，这套系统全国联网，很可能用了大数据分析系统。你每开一张发票，就上传所有信息到服务器，自此，这张发票的上下链条都一清二楚。上线没几天，虚开发票的一家公司就被抓了。我第一反应是，走私的商业模式，开始遇到麻烦。

       高科技帮助主流社会更好的制造规则，行驶规则。人，是最不可靠的，所有的黑暗交易都来自于人的可变。而机器是固定的，当体系借助于互联网和信息机器系统开始控制全球时，地下社会的机会就越来越少。

      所以，黑手党也得去上大学，如果主流精英层不接纳，那也只有高智商的人群才会出现古老的教父人物。

中科金财-002657-加快构建互联网金融生态圈

投资要点：
        公司中报业绩显著高于去年同期，业绩高增长的原因包括以下方面：公司去年底收购的滨河创新2014年12月1日起纳入公司的合幵报表范围；公司智能银行业务收入增长的迅速，增速高达225%，而由于该业务的毛利率水平高，由此也拉高了公司总体毛利率水平；公司推进的阿米巴多层级合伙人经营责任制卓有成效，有效调劢了员工参不经营管理的自主性和积极性，极大程度上激劥了员工增收提效的劢力，公司的经营费用率水平也明显降低。 

        公司2014年确立“互联网金融”战略以来，还进行了广泛的业务布局，以劤力形成以互联网银行平台、金融资产交易平台为核心的互联网金融生态圈，如公司今年四季度将成立第三方直销同盟银行，以帮劣部分中小银行互联网转型；公司今年以来通过广泛战略合作加快获取优质资产，目前规模总量已经达到4万亿左右；公司还通过入股大连金交所等加快金融资产交易平台的建设；公司还丌断强化自身金融服务的核心竞争能力，以更好地服务金融生态圈的参不者。 

        公司积极参不以上互联网金融生态圈建设，也就可以从金融服务产业链的各个环节受益，未来业绩成长的空间也将打开。公司也将成功从传统IT金融服务商转型为互联网金融平台龙头服务商。公司目前200多亿的市值从未来较长时间来看处于低估状态。
        

掘金传统行业-长江证券-煤炭行业周报：终端供需偏紧稍有缓解，等待需求再接再厉-150817

本周8.17-8.21策略：抓热点、擒龙头、做波段、控仓位

  市场紧紧围绕以央企 （600876洛阳玻璃），国企（600838上海九百）改革主线和证金持股
       （600868梅雁吉祥）概念为辅线进行炒作 期间市场主力不断挖掘出新的热门跟随品种 
       

         如600081东风科技（东风系） 600628新世界（举盘+地方国资+迪斯尼 ） 601718际华集团（央企+军工 +服装） 002066瑞泰科技 002116中国海诚 600639浦金桥 600961株冶集团等。

       下周个人感觉大盘先扬后抑可能性大 上证4000上方阻力重重 证金公司虽说几年内不减持 但也表示短期不会干预市场了 让市场自行正常运行了 但市场欠缺做多力量 市场信心远未恢复到牛市时高度 所以对后市还是保留谨慎乐观态度  对比较下周比较看好的品种（不供推荐 仅个人观点）
       

 可以关注品种：

油改 600871石化 油服 000554泰山石油 

证金+福建000993闽东电力 

地产600743华远地产 

建材002346拓中股份  

亚运600126杭钢股份 

高送002644佛慈制药 300345红宇新材 

另继续看好上海国资 +迪斯尼600838  央企改革 002066。

       

交易员独白：Z式投资30条（一）（二）

Z式投资30条（一）
1、量化恐慌，同概念个股打到恐慌极值是抄底龙头好时机，同样，龙头做多动能得到最大释放是卖出同概念跟风个股最佳时机。
2、规避老、弱、病、残股，规避疲态期个股，规避跟风个股，规避诱多个股，更要规避这些集于一身的个股。
3、这是完全错误的解读，我看好的是龙头，只盯龙头，只做龙头，跟风上涨股票的上涨质量我定为 -100（极限负值），尤其是处于疲态期的行情末期。龙头一旦出现诱多动作我也会毫不犹豫卖出。
4、【龙头与共同富裕】龙头就是要让一部人先富起来，进而带动买这个行业的人共同致富。可现在的实际情况是，先富起来的人不仅没有没有带动我们富裕，还把我们甩了好几条街。
5、为什么要用最小的风险博取最大的利润？为什么永远也不要去追高？为什么要时刻把刀柄攥在手里？当你跟风追高时你不知道你犯的错误有多严重，这是股民最不该犯也是最容易犯的一个错误，九成的人也是因此被市场消灭。
6、都是跌，下跌之前上涨质量好的个股会随大势率先拉起创出新高，下跌之前上涨质量差且跟风上涨的个股则会随风而逝。
7、我入市以来最厌恶的就是跟风上涨的股票，极度厌恶。
8、主力出货前的三大征兆： 1、拉尾盘。 2、高开低走。 3、全天弱势，盘中跟风上涨。 盘面有这三种征兆出现的话，表明该股疲态尽显，主力出逃无疑，而且完成这三个诱多动作后股价会快速杀跌，完全不给你再次卖出好价格的机会。
9、顶部的利空和底部的利好不妨信它一回；而顶部的利好和底部的利空即使是真的，又能怎么样呢？？
10、投资大师们的精神状态有个与众不同之处: 他们可以彻底摆脱情绪的控制。不管市场中发生了什么，他们的情绪都不会受到影响。当然，他们或许会快乐或悲伤，恼怒或激动，但他们有能力迅速将这些情绪抛在一边，让大脑清醒起来。
11、风险与回报大多数投资者都相信，你承担的风险越大，你的预期利润就越高，但投资大师不相信风险和回报是对等的，他只在平均利润期望值为正的前提下投资，因此他的投资风险很小，或根本没有风险。
12、索罗斯: “如果你的表现不尽人意首先要采取的行动是以退为进，而不要挺而走险。当你重新开始时，不妨从小处做起。”
13、持币时自己说了算，持股时则是市场说了算，当你对市场没有把握时，还是“自已说了算”比较好。
14、收回来的拳头打出去才有力，收是为了腾出空间和积蓄能量。
15、选时重过选股。既选股、又选时，则更加完美。
16、股性是否活跃，是做出投资决策的重要标准之一。
17、牛市: 一种可以让散户认为自己是天才的市场运动。
18、侥幸与犹豫：侥幸是加大风险的罪魁，犹豫则是错失良机的祸首。
19、雪球大投资生态系统，刷新你的每一天，不断地刷新，不断地吸纳，不断地变现，深度思考，高效思考，有效思考，雪球，开启大投资时代。
20、股市“三个五”①五项原则：一要稳、二要准、三要等、四要狠、五要忍；②五种忌诲：一忌贪、二忌怕、三忌急、四忌悔、五忌拖；③五个条件：知识、耐性、胆识、健康和资本。
21、嗅觉、感觉和警觉：行情启动前，应有灵敏的嗅觉；行情发展中，应有良好的感觉；行情发出危险信号时，则应保持高度的警觉。
22、常赚比大赚更重要，它不仅使你的资金雪球越滚越大，而且可以令你保持一个良好的心态。
23、先学会做空，再学会做多。
24、在现在的多头市场中，各方面的主力都在高举“价值发现，价值重估，价值投资”的大旗，好获得各方面资金的支持来开启牛市。
25、进入股市就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人，谁的话你都不能完全相信！进入这个市场你就一定要学会独立思考！
26、华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年，你应能不断赚到钱；你如果熬二十年，你的经验将极有借鉴的价值；如果熬了三十年，那么你肯定是极其富有的人。” ----投资的每一份成绩都是用时间熬出来的。
27、投资在很大程度上是一种理智的行为，如果说投资大师只有一个与众不同之处的话，那么这个与众不同之处就是他每次思考的效果。他们的每一个行动都是他们事前思考的广度和深度的表达。在他们深刻思考每一项投资之前，他们不会投入一毛钱。
28、闪电总是击打最高处的物体。
29、反身性过程是一个反馈环: 认识改变现实，而现实又改变认识。
30、自古圣者皆寂寞，惟有忍者能其贤。

 Z式投资30条（二）
1、三波抄底法三原则： 1、耐心等待三波下跌尾声时进行抄底。 2、规避疲态尽显、完成诱多的个股，选择下跌之前上涨质量较高自己比较熟悉的个股进行抄底。 3、先大后小，对大势和行业有个精准的预判，思路清晰，下手果断。
2、我说的一些投资技巧都是很实用的，实战效果极佳，相信不少朋友也因此受益。很多投资技巧也是专注后的一种垂直整合，专注，才能做到最好。 “我选择抄底的前一晚都是要做大量的功课，多空动能分析是最重要的，这决定第二天能否以最好的价格买入最强的个股，也决定持有期间的心态和最后的收益。多空动能如何分析？下跌前的上涨质量，是不是因为外因出现急跌？急跌中的做多动能如何？是不是顺势洗盘？（这些将决定后面二次拉升时能否吸引优质的一线游资参与进来。）”
3、“专注于抄底，我的这种抄底是比较广泛的抄底，用最小的风险换取最大的利润。永远不要去追高，无论什么时候都要把刀柄攥在自己手里，把底抄到，把剩下的工作交给别人！”
4、我说的话是极其有道理的，需要好好感悟，为什么要用最小的风险博取最大的利润？为什么永远也不要去追高？为什么要时刻把刀柄攥在手里？当你跟风追高时你不知道你犯的错误有多严重，这是股民最不该犯也是最容易犯的一个错误，九成的人也是因此被市场消灭。
5、为什么喜欢抄底，专注于抄底？因为抄底能获得极佳的心态，追高只会让自己暴躁不安，对我来说抄到底部就成功了99.99%，当这两个字融入血液深入骨髓，你的临盘反应会变的异常灵敏，像对决的两个战士，出招是身体的本能。快速纠错能力和快速吸收消化变现能力让资金变得更加高效和强势，专注于每一天，集小胜为大胜。
6、如果你发现无法走向成功，那你就拼命的在失败之路上狂奔吧，终有一天你会发现，失败的路你已经全跑完了，只剩下成功之路，此时，你已无路可选。
7、抄底策略需要超稳的心态和极佳的盘感，专注才能做到最好。
8、借风好比锦上添花，逆风简直就是雪上加霜。
9、“记者问庄家：怎么引散户上钩？答：拉两个停板自然上钩，万试万灵。”清洗散户同样如此，比如乐视网。
10、再来简单说一下优质白马股的抄底思路，总结下来有几个特点，1、必须找空头肆虐下的优质白马股。2、做空动能释放彻底。3、准确预判，后期走势和大盘回升产生共振，正加强效应不断加强。
11、简单的说下我最喜欢抄底的一类个股，这类个股有几个特点，1、盘中做多动能强劲。2、受大盘影响急挫。3、第二天报复性上涨。
12、陈胜吴广第一个抄秦王朝底，后失败；胜利者为刘邦，双底（陈吴+项羽）形成后他买入，得天下。曹操刘备孙权第一批抄底汉朝，失败；司马懿抄了第二个底，成功得天下。金兵第一个抄底宋朝，失败；元兵抄了第二个底，得天下。李自成第一个抄底明朝，失败；清兵抄第二个底，得天下。近代：国军抄第一个底，失败；共军抄第二个底，得天下。自古以来，概莫能外。故：双底形成后买入，得天下。
13、专注于抄底，把自己的优势发挥到极致，投资大数据和投资心理学在其中起重大作用，仓位的优化配置才是盈利最大化的根本。
14、踏空的,都是看K线的; 站岗的,都是玩波段的; 抄底的,都是最有钱的; 割肉的,都是借贷款的; 唱多的,都是上贼船的; 唱空的,都是受过骗的; 赔钱的,都是勤算帐的; 盈利的,都是非常懒的。
15、我擅长多空动能分析，大主力思维，各路资金心理学分析，各种战法在市场中的垂直整合，快速纠错能力，快速吸收消化变现能力，每个人顿悟的瞬间我都会取之，各种错，各种悟。我操作从不参考别人的意见，我相信只要是别人能做到的我就能比他做到最好，信自己，才有未来。
16、关于多空动能分析，这是我自己总结的一套理论，这是动态的，任何静态的分析都是错误的，在多空动能分析的基础上不断优化自己的投资策略，买入、卖出、仓位、持有时间只是这种动态分析的外在表现，今天我说过话可能明天就是错的，这种动态的理论会自动纠正我的一些错误，让自己始终走在正确的道路上，这更像是对未来几十年一种垂直整合式的投资方式。
17、“谨慎乐观”，做投资就是要谨慎乐观，谨慎可以让我们在单边下跌中不遭受过大的损失，乐观能让我们在后面的大涨中获利丰厚。在动态中不断做出调整，策略得当，就没有失败。
18、“股市投资之黑洞理论

在这里我必须要做出提醒，当你介入一个个股时，你必须为以后不被该行业个股的黑洞吸引做好应对准备！任何一个公司都不值得你终身持有，每个投资者最大的风险就是会倒在自己最看好的公司上面。

曾经热恋有色的死了一大批，同样钟情光伏、稀土、涉矿、煤炭、服装、机械、制造业等等都是被消灭了一多半。原因只有一个，曾经他们在这些行业个股上尝到了太多的甜头，当风光不在时这些行业个股还像在黑洞一样吸引着他们。未来还会有大批的投资者栽倒在医药、白酒、银行和最近一批热门行业个股上，白酒的黑洞半年前就开始发威，猛吸曾经成功的白酒粉，这几天银行的黑洞也已经开启，凡是在银行股上尝到甜头的投资者，大多数也被这个巨大黑洞吸了进来。”
19、如何让自己的心态更加稳定是你需要考虑的，因为时间拉长一点稳定的心态才会能让你赚的更多赚的更久。
20、“木桶理论”与股市：在股票交易操作中，有的股民投资者善用技术指标、技术形态、基本分析等作为买卖依据，但缺乏综合性的判断思考如大盘分析、趋势分析、市场环境分析等，最终因这些不详解之处造成损失。另外例如投资者的缺点和优点相比，往往亏损就是你的缺点在犯错。
21、建立符合自己的投资体系，是股市投资必胜、常胜之根本，是简单、快乐投资之源泉。从现在开始，遵循投资大师巴菲特、索罗斯的投资之路，去建立、检验、形成、拥有自己的投资体系。
22、记住15震荡年抄底法则，先大后小原则，大主力思维，资金汹涌下优质个股的垂直整合，恐慌量化买点法，投资大数据体系。。。
23、个股底部开始的盘整吸筹、震荡攀升、到后面的主升，诱多，杀多，双头，再杀多，多杀多，本就是任何一个个股的轮回，能否对自己所持个股所处阶段精准判断是成败的关键。
24、做投资心里要牢记“先大后小”，大为大势，但不仅仅有这层意思，还指格局要大，要有整个投资生涯的大视野，对投资生涯各个阶段都要有个清晰的认识和精准判断。资本市场每个阶段都会面临价值重估，如果没有把“先大后小”提到足够高度就会导致思路不够清晰，对市场把握失去水准，从而在行业和个股价值重估中遭受重创，绝大部分高手也都是在这种情况倒下的，切记！
25、资本市场肤浅的人总是最多的，从本质来看，投资本是离心最近的，但由于金钱的附着离心越来越远。比如投资者总是以年来重新定义自己，而不是以人的投资周期；总是以牛熊来定义市场，而不是转折时期的重大价值重估；总是以短期收益来鉴定别人，而不是投资能力持续全面的提升去动态衡量。要知道大成者皆为必然，你的成功始于初心。
26、要知道资本市场的最大风险在价值重估，如果你固化的思维遇到价值重估的市场会发生什么？这就需要你在投资生涯的各阶段不断推倒与重建，X式投资4.0，5.0，。。。
27、我对长线的定义——“长线投资并不是以股票持有的时间长短来定的，而是一种核心投资策略执行的长短而定，持有标的的变动只不过是你核心投资策略的外在表现，是以投资策略为核心而进行的优化配置。”
28、这个市场什么才是最重要的？你自己，其它都不重要。一个人的投资生涯太过漫长，在你没有掌控这个市场的能力前都是投资者的大消费周期，这期间要多犯错，多悟，把自己做到最好。哪天你觉得亏钱变得非常困难，怎么做都不会亏，什么市况下都不会亏，你已经忘记了怎么亏钱。这时，你才是一名成功的投资者，在这之前你不是，即使你赚了不少钱。
29、价值重估让投资主线也在发生颠覆，就像传统行业被颠覆会死掉一批企业一样，每一次市场的价值重估到来都会消灭掉一批人，不管你以前有多牛逼，思维的僵化代表着灭亡，五年换一批股民的大趋势不会变。
30、【投资没有捷径】一个成功投资者的投资生涯是分周期的，大消费周期、成长期、享受期、传承期，任何试图走捷径冒然进入下个周期必将付出更大的代价。从本质来看，投资本是离心最近的，但由于金钱的附着离心越来越远。投资需要足够的广度与深度，没有广度何谈深度，没有深度如何拓展足够的广度，整合最后的目的是深度融合，否则你即使把自己搞成百科全书对投资也是无益的，要做到深入融合就需要你不断去推倒与重建，动态中成长才是你投资成功的核动力。

博林特:投资巴基斯坦风电项目加码一带一路;将转型智能装备、受益远大集团

 

博林特 002689 机械行业

研究机构：中国银河 分析师：王华君 撰写日期：2015-08-14

林洋电子:新一轮增发加码分布式光伏发电,布局能源互联网

林洋电子 601222 电力设备行业

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-08-14

和高手看不见的差距:股道如剑道

     日本近代有两位一流的剑客，一位是宫本武藏，另一位是柳生又寿郎。

    当年，柳生拜师宫本。学艺时，向宫本说：“师父，根据我的资质，要练多久才能成为一流的剑客？”宫本答道：“最少也要十年吧！”柳生说：“哇，十年太久了，假如我加倍苦练，多久可以成为一流的剑客呢？”宫本答道：“那就要二十年了。”柳生一脸狐疑，又问：“假如我晚上不睡觉，日以继夜地苦练呢？”宫本答道：“那你必死无疑，根本不可能成为一流的剑客。”

    柳生非常吃惊：“为什么？”宫本答道：“要当一流剑客的先决条件，就是必须永远保留一只眼睛注视自己，不断反省自己。现在，你两只眼睛都只盯着剑客的招牌，哪里还有眼睛注视自己呢？”柳生听了，满头大汗，当场开悟，终成一代名剑客。

    股道如剑道，希望成为一流的剑客，当将所有的精力关注赢利目标时，受市场的刺激和诱惑，情绪常常会随着市场跌宕起伏，心态会逐渐丧失宁静平和，最终，反而事与愿违。

股市里的三类人——虎鼎: 傻子、骗子、聪明人

            有本书，《自私的基因》里讲的？动物进化类似马尔科夫链，最终会稳定下来，傻子、骗子、聪明会形成一个比例关系。
           理论上，大家互相协作可以达到群体利益最大化。但，不劳而获是生物本能，然后就有骗子，比如什么鸟，别人帮它捉了头上的寄生虫，它不回报。开始收益颇高。
            骗子多了，傻子不够用，收益就下降了。然后聪明人就来了，聪明人就是阴谋论的，认为有坏蛋，其实就是孔子说的“以德抱怨，何以报德？”不提倡奉献过多，第一次可以奉献，然后礼尚往来。
             因为和初始状态无关，最终都是一个比例关系，就是一个马尔科夫链。
             股市的所谓“一赚二平七亏损”，既然和初始状态无关，那本质上也是一个马尔科夫过程。现在的量化交易上，除了最多的动量交易，最多的模型就是根据这个马尔科夫模型来展开了。
              当然，还有价值投资。价值投资没有很严格的科学定义，是一个比较主观的定义。
              说到定义，我想起中学时候一个印象深刻的事。
               大家知道，我们学的成语“滥竽充数”，是二声。有一次午饭，我一句话里提到这个成语，祖父说，这个字是一声，我说课本就这样的。祖父大怒，说课本怎么乱编。当然，中学生还是迷信老师和课本的，我说要去查辞海。爷爷更生气。
                 后来我查了辞海，爷爷是对的。比较奇怪的是课本居然和辞海不一致。
                 但并没有影响我们交流。
                 人和人的语言沟通，形式逻辑本身的内在缺陷，高大上的哥德尔不完备定理不展开了，造成人们之间的沟通始终存在失真的。       
                 说这些呢，是觉得大家在一个论坛交流，目的无非是交流一些投资信息，合作信息重筹，或者说雪球初衷摆脱持股焦虑。不能太这个那个。
                 当然，喷子这种奇葩物种是无法灭绝的。
                 铺垫比较长哈。
                 投资者其实并不是很老练，投资是一个比较简单的买卖动作，久而久之是会麻痹人的，毕竟真的买卖太简单。行情好起来，很快就会失去警惕的。
                 这时候，肯定就有骗子出现了。骗子的花招是很多元化的。
                 聪明人，其实就是对阴谋有警惕的人，要礼尚往来的人。
                 这个比例关系，和初始状态无关，足够的迭代后基本会稳定一 个比例。

                 再说市场。
                 投机股、投资股，其实也有一定比例关系的。有的股票，确实没有投资价值，但因为高度的波动，有投机价值。或者说就是交易价值。必须要明白这一点。
                 2013年我们搞一个股票，一个XX科技，搞到60我撤了，结果后面两天飙到了七十多，当时农行才2.5元啊。
                  为什么呢？为什么这么扭曲呢？
                 因为市场，老实说不是以割韭菜为主的。市场最主要是富人之间的迭代，割韭菜能有多少热量。韭菜贡献了7成交易量，但持股只有10%，真正的财富分配，都是在富人之间的。事实上，资本市场是以吃大户为主要动力的。
                  财富的三次分配后。才有足够的力量促进社会发展。如果市场真的是富人更富，穷人更穷，那市场就是错误的。市场大多数时候，是富人之间互相杀来杀去，赢家更富，输家就掉下去了。
                  阶层的转换，也是一个马尔科夫过程，和人们通常认为的相反。上层阶级，三代以后掉下去的比率高达8成多，而下层阶级，3代以后上升的比率超过7成。也就是说，富人其实掉下去的危险大得多。
                  市场对韭菜并没有坏处。

小熊投资: 小资金如何才能在股市中做大

      股市起起落落，资金进进出出，每个进入股市的人都怀揣着同样的发财梦想，希望有朝一日能通过股市实现财富人生，不再为衣食住行担忧，不再为朝九五晚的工作累断心肠。说白了，就是能够实现财务自由！
芒格曾经说过“当人生走到某一阶段，我决心成为有钱人，不为别的，只为自由！”这也是股市芸芸众生最终的追求。然而，历史已经证明并一再证明，股市只是一个少数人赚钱的游戏。七亏一平两赚，是股市亘古不变的规律。大多数人成了失败者，只有极少数的人通过股市获得了财富人生。
回顾我自己走过的10多年股市历程，虽然不觉得自己如何成功过，但总算还活着，而且活得还可以。期间，走过多年的技术分析路程，后来又转向基本面研究。学习研究过的理论无数，什么技术分析，趋势跟踪，波浪理论，四度空间理论等等，有成功有失败，但最终我发现，股价的背后还是企业，研究的起点还是应该放在企业本身，立足企业本身，才是投资的出发点！
总结自己的过去，我认为，一个小资金的投资人要想在股市做大，有以下几点原则是必须要深入理解和把握的：
第一原则：就是要立足企业，要看透。
立足企业，看透企业，就是要确保自己对投资的标的有深入的了解，最起码你应该知道企业所属行业发展的趋势和状况，行业的竞争局势和变化；你要知道企业在行业中的地位如何，有没有竞争优势和发展前景；你要知道企业的主营业务是什么，有几块业务，各块业务的增速如何，哪块业务潜力最大，哪块业务未来可能发展不太理想；你要知道企业的资产结构大致如何，家底有多少，资产负债结构如何，企业是重资产还是轻资产类型，是现货现款模式还是先货后款模式，资产质量如何；你要知道企业的成长性如何，未来大致3-5年的增速能保持多少；你也要知道企业的盈利能力如何，毛利率、净利率，股东回报率这些指标表现如何；你也应该知道，企业的现金流表现如何，资本性支出大还是小，企业是不是能通过自己的积累而不通过其他筹资方式就可进行扩张；你也大致可以估算一下企业的内在价值有多少，是高估还是低估。
看透企业是投资的起点，尽管相当难，但是也不是太难，就看你自己愿不愿意下苦功。优秀的企业都有优秀的基因，只要我们通过学习，总能识别出优秀企业的基因！
书山有路勤为径，股海无涯苦作舟。一份耕耘一份收获，付出短期看与回报不成比例，长期看绝对是正相关！
记得曾经在读《巴菲特传》的时候，有一段话记忆特别深刻，书中提到早期的巴菲特在为其老师格雷厄姆-纽曼公司工作的时候，巴菲特对当时市场上每一家公司的资产负债表如数家珍！可见，股神之所以后来能自立门户铸就无人能及的财富，年轻时期就是如此勤奋！
第二原则：就是逆向，要善于利用市场情绪。
投资在本质上就是个逆向活，就是低买高卖。市场每天都会有波动，大部分时间市场的价格是不值得关注的，只有在钟摆的两个极点才是我们需要认真关注研究的时刻。这两个极点就是贪婪和恐惧的极点，也是股市牛市的极点和熊市的极点。在极点的时候我们多关注，在其余的时间尽可能多学习多工作。我们一定要把握住大周期循环的极点机会，这是你财富增值的最理想的时机。
同时，逆向投资对于短线、波段投资也极其重要。其核心就是跌得时候你要敢买，涨高了，人气起来了，你要逐步卖出给他！
逆向对于投资极其重要，因为只有逆向，你才会拿到不可思议的便宜筹码，因为只有逆向，你才会敢于在无人问津的市场中收集廉价筹码，你才会买别人不买的，才会在别人不敢买的时候买，而这，恰恰是成就财富的基础！
第三原则：敢于重仓，买的量要够。
小资金要想做大，就要在看透企业看准机会的时候敢于重仓，这才能确保小资金迅速膨胀做大。否则，今天做个短线赚点买菜钱，明天亏个方便面钱出来，进进出出算下来，除了交了手续费，最终一事无成。
投资就是重仓实践的过程，要想让财富真正增值，就要在看透看准的情况下敢于重仓。否则，蜻蜓点水，进进出出，浅尝辄止，最终成不了事！
第四原则：要耐心，耐心才会听到财富的声音。
耐心是一个对投资人最重要的品质和心理素质要求，耐心贯穿于投资过程的始终，买入的时候要有耐心等待一个好价格，买入后的持股更要有耐心，不要浅尝辄止；盈利后的持股更要有耐心，在成本极低的安全垫的保护下，要确保自己能够平静、理性的看待企业和市场。
回想自己这么多年的投资历程，无论资金投入多少，失手的时候几乎很少，与其说我是看透了企业，不如说我是耐心赢得了胜利。因为我非常清楚自己的优势所在。因为我了解我自己，我热门股追不住、概念股炒不了，成长股预测不了。唯一具有的优势就是耐心。能够持续的赚钱，源于我总能保持持续的耐心。等待一个好的底价，买入后耐心持股，直到股价表现过激的时候，才会动手收割。
投资并不难，难的是知道自己的优势，并保持一贯。
以上就是自己投资历程中一些个人认为非常重要的原则和经验总结，也是我认为小资金做大的四项核心原则。我曾经将之总结为投资获利的四板斧，现在分享给大家，但愿我们都能在投资的路上，少些失败，多些成功！
小熊投资于2015年8月14日

巴菲特买富国银行的真正原因

大多数人都认为巴菲特投资富国银行的原因是因为富国银行交叉销售的模式，拥有最多的ATM机，优秀的管理层，稳健的业务，以及较高的ROE和ROA。

这些条条框框背都能背出来。可是真实情况是这样的么？

显然不是。

1990年巴菲特买入富国银行的价格是2.6.富国银行利润700亿
2000年富国银行的价格26块，富国银行的利润3500亿。
10年只增长了4倍，每年的复合增长率是17%
1990年富国银行的ROE是24%。到了1991年他的ROE降到了4%。他的利润水平用了3年的时间才达到1990年的水平。但是股票价格再也没有跌倒过2.6以下。
而他的“优秀”管理层和“优秀”的商业模式也没有让富国银行跑赢大部分的银行。

比如花旗银行10年间涨幅是1800%
恒生银行依然 是1800%

富国银行只有他们的一半，仅仅比相当于四大行的美国银行高。所以你要说巴菲特通过详细的调查研究发现了一家基本面牛得不能再牛的银行导致他10年赚了10倍。这种理解是完全错误的。

因为：

第一;富国银行10年利润增长只有4倍。如果按照选公司就是选业绩的理论巴菲特不可能获得10年10倍的回报。他顶多可能获得4倍。

第二：巴菲特如果真的非常熟悉银行业务他就不会选富国银行，同期其他商业银行比富国银行增长快的多得是，巴菲特就是不了解银行所以才选了一家增长中规中矩的银行。所以马后炮们总结出来的富国银行“优秀的商业模式”并没有给投资富国银行带来超额的收益。反而让他跑输其他“商业模式不那么优秀”的银行。

第三：高ROE和ROA也是在胡扯。因为从1990年开始，富国银行的ROE在以后的10年间，仅有一年高于1990年的水平，大部分时间在16%到20%之间徘徊。

所以巴菲特选富国银行的理由只有两条：

第一：低市净率。（巴菲特在1倍市净率时候买的）
第二：银行利润增长是稳定的。

世人后来总结的巴菲特买富国银行的4大理由，很有可能巴菲特自己都不知道。因为这些理由都没有给富国银行带来超额的收益

华泰证券-民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发-2015814

民丰特纸(600235):TTFP 市场空间巨大，国改蓄势待发

分析师：陈羽锋(025-83387511)(执业证书编号： S0570513090004)

传统业务业绩平淡，转型升级是唯一出路。 2014 年公司收入 13.73 亿，同比增长 9.31%，但归属于母公司净利润仅为425.2 万元，同比下降 75.34%。主要原因是国家反腐影响高端烟市场，造成卷烟纸毛利小幅下滑，以及工业配套用纸受到新进入者的挤压，价格出现大幅下降，预计公司特种纸主业未来受到的竞争压力依然非常大，而且公司员工负担较重，经营压力较大，转型升级才是发展的唯一出路。

TTFP 项目实质性推进，拥抱百亿级市场。仅从食品溯源、火车票、二维码快递单的市场需求估算，热转印标签纸市场需求近 130 亿，而二维码实际市场需求将远超百亿。公司与福伊特造纸和肯能科技的合作短期内将形成很高的进入壁垒。 2015 年二季度，公司生产的 TTFP 相关产品已在德国完成小试，距实际应用仅一步之遥。我们相信公司具有的先行先得的技术优势，必将为公司在高分辨率热转印标签纸市场竞争中提供较高竞争力，未来业绩想象空间巨大。

股权变更完成，国改蓄势待发。 嘉实集团是民丰集团的大股东，民丰集团是上市公司的控股股东。从嘉实集团以及嘉兴市国资委的资产情况来看，目前民丰特纸是其旗下唯一的上市公司。嘉兴市国资委的资产情况非常优质，未来公司很有可能受益于国企改革。 2015 年 4 月，嘉实集团通过股权操作将民丰集团股权由 40%提高到 93.76%，剩下股权由民丰集团管理层持有。我们认为此次国进民退显示嘉兴市国资委对作为唯一上市平台的股份公司是非常重视的，乐观展望未来，公司国企改革已经打响第一枪，资本运作大幕或已揭开。

重申“买入”评级。预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为-0.07、 0.08、 0.24 元。考虑到十分广阔的 TTFP 应用前景，公司具备非常高的技术优势和行业壁垒，未来的盈利空间充满想象；另外，公司作为嘉兴市国资委旗下唯一的上市公司，有望在国企改革的大潮中受益，目前嘉实集团增持民丰集团股权，我们认为股权国改大幕已经拉开。公司目前市值仅 30 亿左右，重申“买入”评级。

风险提示：热转印标签纸的市场需求低于预期，竞争对手跟进速度超预期；国改不及预期

长江证券-欧浦钢网-002711-布局塑料电商，拓展供应链金融服务范畴

事件描述
        今日公司发布公告，公司与佛山市顺德和金塑料化工有限公司签订《合作协议》，双方合作开发塑料电商板块业务。 公司搭建塑料电商平台和供应链融资平台，并提供第三方支付通道。 公司股票自2015  年8  月6  日开市起复牌。
        事件评论
        布局塑料电商，拓展供应链金融服务范畴：为促进乐从塑料电商的发展，公司拟利用互联网技术装备塑料交割仓，引入资金方，建立塑料电商平台，为指定交割仓内和电商平台上的交易提供金融服务以及包含信息、物流和交易在内的电商综合服务。合作方和金塑料为塑料化工产品贸易商，将引入中石油、中石化、神华的交割仓为电商平台的指定交割仓，通过电商平台进行交易。和金塑料还负责电商平台上发布价格信息、行情信息等产业专业信息。
        双方目标是，三年内通过合作电商平台的现货交易量不低于200  亿。
        与此前公告的冷链电商领域合作一样，本次进军塑料电商领域，公司同样扮演者电商平台及金融服务提供商的角色，而关于合作领域无论是此前的冷链还是此次的塑料，其具体线下业务开拓、经营均由已具实业经验的合作方负责。此类型合作的核心纽带在于通过公司传统物联网技术及经验优势，推动合作仓库ERP  系统与公司对接来控制公司在新领域中的风险。此外，同样的“合作对象保证推荐客户交易真实、货权真实、价格真实，并承担违约仓单和应收帐的回购责任”合作条款，使公司完全抽身独立于新业务线下管控之外，进一步降低了公司在开拓新业务过程中的风险。
        乐从是中国塑料贸易之都，公司进入塑料领域具有地域优势，此次合作完成之后，公司电商平台服务品种将完全覆盖乐从钢铁、家具、电商三大支柱产业，具有重要战略意义。总体来看，公司通过不断扩展新领域，扩大公司电商平台服务范围及交易金额，最终为后续供应链金融服务提供足够的资金需求池，以便公司在更广泛业务领域内发展“互联网+物联网的O2O”模式，是公司近期不断开拓性质各异领域的主要初衷。
        预计公司2015、2016  年的  EPS  分别0.56  元、0.69  元，维持“买入”评级。

申万宏源-粤电力A-000539-公司点评：积极进军售电市场，融资优化电源结构

 事件：
        公司公告拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5  个亿；公司拟增资广东粤电花都天然气热电有限公司1950  万元，公司占有花都热电65%股权；公司拟非公开发行A股募集资金不超过40  亿，主要用于广东粤电大埔电厂“上大压小”新建工程项目、广东粤电信宜贵子风电场项目、广东粤电电白白马风电场项目及补充流动资金。
        投资要点：
        全资成立售电公司迈出能源互联网第一步。 公司拟全资组建广东粤电电力销售有限公司，注册资本金5  个亿，首期资本金2  个亿。我们认为公司成立售电公司，有利于参与售电侧市场竞争，为公司培育未来的利润新增长点，抓住电力体制改革的机遇。
        增资花都热电公司，清洁电源装机容量有望提升。公司与广州国叶坤盛投资管理有限公司共同组建花都热电公司，之前按65%和35%的比例分别出资7800  万元和4200  万元。花都热电公司主要负责筹建花都天然气热电联供机组项目（2x390MW）和相应的配套设施，并已获得广东省发改委同意开展前期工作的批复。本次按65%比例继续增资1950  万元有利于项目推进，促进公司发电装机容量的扩大和清洁电源比例的提高，符合国家产业政策和广东省电源结构调整规划。
        募集资金40  亿增加火电领域核心竞争力，兼顾调整电源结构。公司主营业务为火力发电，同时拥有少量风电吧及水电发电机组。本次募集资金用于投资燃煤电厂“上大压小”新建工程项目2  台60  万千瓦超超临界燃煤发电机组，相应关停广东省62  万千瓦小机组，我们认为本次投资有助于淘汰省内能耗高、污染大的小火电机组，同时有助于满足广东省快速增长的电力需求，提高区域内电网运行的稳定性和经济性。此外，本次募集资金投资风电权益装机容量99  兆瓦，符合国家大力发展可再生能源的战略，节能效益和环境效益显著，进一步优化电源结构。
        若不考虑本次增发，我们维持公司15-17  年EPS  的预测分别为075、0.76  和0.77  元/股，对应15-17  年PE  分别为16.0、15.8  和15.5  倍。（如果考虑本次增发，我们预计公司15-17年EPS  分别为0.68、0.69  和0.70  元/股，对应15-17  年PE  分别为17.6、17.3  和17.1倍）我们认为公司通过此次增发进一步扩大发电装机规模，增强公司综合实力，提升公司行业地位。公司作为广东省属能源上市平台，未来集团资产注入预期强烈，且受益核电资产证券化及电改预期，重申“买入”评级。

中原证券-海利生物-603718-2015年中报点评：养殖市场回暖将拉动需求，口蹄疫疫苗项目奠定长期成长性

报告关键要素:
        海利生物（603718）2015年上半年生猪市场淘汰产能影响公司营收增长，预计下半年生猪市场的
        回暖及旺季带动有望拉动公司产品需求，公司在建杨凌金海年产8亿毫升口蹄疫疫苗项目，采用阿根廷
        Biogénse  Bagó  S.A.公司高度纯化全悬浮生产工艺技术，保障公司未来成长性。 预计2015年、2016年公司EPS分别0.40元、0.72元，按8月6日收盘价38.41元计算，对应市盈率分别96.03倍、53.35倍，给予“增持”的投资评级。 
        事件:
        海利生物（603718）公布2015年中报。公司实现营业收入1.51亿元，同比减少4.45%;归属于母公司所有者的净利润0.53亿元，同比减少0.31%;基本每股收益0.24元。
        点评:
        需求不旺限制营收增长。当前生猪市场产能面临削减，存栏持续下降。6月能繁母猪存栏环比减少24万头，连续22月下降；  6月生猪存栏环比下降154万头，连续9个月下降，养殖户盈利能力仍然不强，削弱了对疫苗需求。
        盈利能力有所削弱。由于猪用灭活疫苗及禽用活疫苗需求下降，同时公司大规模应用纯化工艺的导致猪用灭活疫苗成本上升，同时调增薪酬因而人工及制造费用上升，公司毛利率（77.36%）由此同比下降  3.16个百分点。
        杨凌金海口蹄疫疫苗项目奠定公司未来成长性。公司在建杨凌金海年产8亿毫升口蹄疫疫苗项目，采用阿根廷Biogénse  Bagó  S.A.公司高度纯化全悬浮生产工艺技术，目前土建工程已完成，预计于2015年9月结束设备安装调试，2015年12月前申请静态GMP验收，2016年投放市场，保障公司未来成长性。
        下半年生猪市场回暖将拉动需求。伴随猪价的上涨，养殖户盈利能力将逐步增强；同时由于下半年猪和禽出栏数一般较多，疫苗销售具有季节性，以上两因素预计将增强对疫苗的需求。
        给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别0.40元、0.72元，按8月6日收盘价38.41元计算，对应市盈率分别96.03倍、53.35倍，给予“增持”的投资评级。
        风险提示：口蹄疫疫苗生产技术依赖Biogénse  BagóS.A.的风险。

申万宏源-中储股份-600787-混改引入普洛斯，成熟模式助物流地王腾飞

       公司是诚通集团旗下大型综合物流企业。 公司在钢铁、有色的大宗生产资料物流领域具有优势地位，与国内外金融机构、期货交易所等开展合作，经营国内部分期货交割仓；公司近年加速推进消费相关物流细分市场的开发，并积极推进智慧物流平台建设，探索电商平台发展物流地产是公司核心资产，土地变现实现巨量价值。 公司旗下仓储物流地产丰富，是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部，拥有土地约727  万平米，其中权益土地约450  万平米，均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地，取得成本相对较低，并未反应在负债表，亦无法享受土地升值带来的收益；近年来公司改变发展思路，主动寻求土地资产变现，分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售，同时通过募投项目新增物流地产，保证整体土地的可持续开发。
        携手行业巨头普洛斯，未来土地流转或加速。公司通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东，持股15.39%。普洛斯全球拥有4200  万平米物流地产，拥有完善的物流地产运营链条。普洛斯主要拥有三大核心部门：其一，土地开发部门，对土地进行一级开发，并把开发建成物流园出售给地产基金，或第三方获取溢价，或交付地产管理部门用于出租；其二，土地运营部门，负责将土地开发部门开发建成的物流地产出租，提升物流地产的出租率，利润贡献在50%以上；其三，地产基金经营，主要通过向地产开发部门收购或是向第三方收购获取地产，是产业链中最重要的部门，由于公司对基金的持有份额多在30%及以下，地产基金是公司土地开发、土地运营的最终出口，对土地周转速度起到核心作用。普洛斯与中储合作成立的合资公司，首批项目分布于重庆、扬州、郑州等地面积共355.2  万平方米，预期未来还将借助普洛斯在土地开发、运作及变现的经验加速现自有土地的流转速度。
        受国企改革催化，维持“增持”评级。近期中远、中海两大航运集团旗下上市平台停牌，国企改革预期再次被打满，中储母公司诚通集团为国资委直接管理企业，有望受益本轮国企改革。我们预测得公司15-17  年归母净利润分别7.04  亿、7.38  亿、7.55  亿，对应EPS  分别为0.38  元、0.40  元、0.41  元，现有股价分别对应PE  为39  倍、37  倍、36  倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，我们给予公司“增持”评级。    

卡奴迪路--走自己的狂牛之路

卡奴迪路--走自己的狂牛之路

 

昨天盘面新崛起的一个大热点非O2O 莫属了，这是由风云人物-马云 发起的一场战争，不知从何时起，大家已经越来越少依赖超市 了，网购已经从时髦变成了每个人的生活必须方式了。淘宝 ，苏宁，京东三大巨头无人不知，无人不晓。之前是三足鼎立的状态，目前马云的惊天一笔让格局发生了巨变，变成了可口可乐和百事可乐的对局。表面上看是淘宝的规模更加庞大，实际上是一种经营模式的完善，为何这样说，淘宝入股苏宁，看中的是苏宁的庞大线下实体资源，这样淘宝网络就形成了真正的O2O天地线模式了。

京东也没有闲着，京东则大手笔牵手永辉超市，本质也是看中了永辉的线下实体资源，也是要形成O2O模式。两大巨头几乎是不约而同，都在7月底，8月初进行了几乎相同的动作，都是纳入了更多的线下资源，这股飓风，瞬间惊醒资本市场，O2O正处在飓风的中心！各路英雄豪杰昨日开盘大面积抢筹O2O标的。两大巨头的标的， 002024 和 601933 不用怀疑将继续缩量一字下去，买入的不会卖，没有买入也没有筹码可买。他们存在的意义就是告诉大家，这是市场的风向，仅此而已。仔细翻看了一下有操作机会的O2O标的，寻找里面的龙头标的当然是唯一的目的了，地球人都知道，炒作热点，最安全最容易获利的唯一方式，就是买入龙头，然后就是扛住震荡，享受黑马奔腾的激情。什么是龙头？龙头的第一标准一定是涨幅最大的，涨停板最多的，另外还要股本不能太大，股价要明显低估。按照这个标准我进行了仔细挖掘，发现了两个标的：002656-卡奴迪路，和 002697 -红旗连锁。

我试着做一下对比来说明到底该选择哪个？第一：涨幅，短期内都是三板。从分时看，002697略优。第二：股本，002697-48亿流通值，002656-也接近48亿流通值。这点上002656略优，因为002656已经基本全流通。第三：低估，打开月K线，我发现002656简直是低估太多了，2012年上市的发行价实际是16.63元（复权价），在中小板几年的牛市里面，他不但没有涨，反而挖坑下跌了！一直到2015年3月份停牌，整个A股都在急速飙涨，他却无动于衷，停牌前的价格是17.53元，已经是超跌到不可思议的地步了，这还不算什么，好不容易停牌了，增发 大力发展O2O，这个是可以彻底改变2656目前盈利不佳的大利好。不说利好，就光补涨 ，也该5个一字，再加上利好也值5个一字，怎么也应该10个一字板才算合理了。可惜是生不逢时，赶上了百年难遇的A股大暴跌，涨到6月17号就被迫草草收场了。

主力又努力了几天，希望能够扛过下跌，继续走完目标，可惜是大势每况愈下，最终被一路拖下了水。一路跌回第一个一字板之下才止跌。我想此时主力心里面最想说的一句话就是“TMD’’了！我们再看看002697，打开月线，他也是2012年上市，发行价实际是4.65元（复权价），现价是15.76，涨幅3倍。从以上对比，002656-卡奴迪路明显是超跌了，就是跟002697横向比较，不考虑002697的进一步涨幅，如果按照发行价3倍来计算，应该是：16.63*3=49.89元，再考虑002697继续上涨下去的话，我认为002656最低也应该在55-60元才算合理。

所以，我认为O2O的牛魔王非002656-卡奴迪路莫属了！再看看002656-卡奴迪路的基本面，首先听听这个名字，多洋气，一听就是很高大上的名字，实际卡奴迪路这个名字是意大利名牌，更多的基本面东西，网上都有，我们看看以下资料吧

       停牌近三个月的卡奴迪路今日发布定增 预案, 公司拟以15.25元/股的价格定增不超过7500万股,募资不超11.43亿元投向"时尚买手店O2O项目","意大利LEVITASS.P.A.51%股权收购及Dirk Bikkemberg品牌营销网络建设项目",    卡奴迪路拟使用4. 43亿元用于"时尚买手店O2O项目".该项目主要包括线上时尚电子商务 平台和线下时尚买手店,并通过 O2O 商业模式统一运营,通过该项目的建设,公司将围绕"互联网+ "背景, 构建卡奴迪路时尚集团的全球时尚生态 链.其中时尚电子商务平台项目建设期为24个月,建成后将新增年均销售收入约2.41亿元;时尚买手店建设项目建设期为24个月,建成后将新增年均销售收入约3.62亿元.   

另外,公司拟使用34114万元用于"意大利LEVITASS.P.A.51%股权收购及Dirk Bikkemberg品牌营销网络建设项目".据介绍,LEVITAS 主要从事高级时尚运动品牌Dirk Bikkemberg 的设计, 品牌推广及授权.而品牌营销网络建设项目拟在北京,上海等地新建Dirk Bikkemberg 品牌旗舰店约20家, 同时大力发展品牌经销商授权,通过O2O时尚商业模式积极开展线上销售业务等.  

 公司表示, 本次非公开发行完成后,公司通过实施时尚买手店O2O项目,完善公司线上和线下销售渠道,提升完整供应链 信息化 水平,加速公司在O2O 方面的转型 .

 

       002656-卡奴迪路最大的基本面特色就是亮点：第一是以经营代理国际多家著名品牌的品牌经营商。专注的是男士商旅休闲。第二定增推动线上和线下模式的买手店项目发展，打造一种超越专卖店模式的买手店主题购物模式。发展了一种品牌经营的O2O模式。

       更多的基本面实际都不用说了，我觉得技术面已经足够支持002656-卡奴迪路成为O2O牛魔王了，最后套用卡奴迪路品牌寓意的一句话来总结一下我对002656的看法：“卡奴迪路 CANUDILO ”, 意为：走自己的狂牛之路，立志缔造一个传奇的O2O牛魔王品牌，让002656屹立于A股的牛股之林。