卖一辆车仅赚30元，老大哥绿源冲刺上市还能给港股新故事吗？

在中国如果要问什么产业最火？新能源汽车肯定是其中的翘楚，但是如果放十年前问这个问题，大家所说的电动车可不是汽车，而是两轮电瓶车，就在最近两轮电瓶车的老大哥绿源宣布冲刺港股上市，很多人都在问绿源冲刺港股能给港股新的故事吗？我们该怎么看绿源的发展与冲刺上市呢？

一、卖一辆车仅赚30元的绿源冲刺上市？

据界面的报道，绿源电动车背后公司绿源集团向港交所递交招股书申请主板上市，引发市场关注。

主打“绿源液冷电动车，一部车骑十年”的绿源品牌已有20多年历史，是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业之一，并多次参与行业规范的制定。公司收益主要来自电动两轮车的销售，而电动两轮车大致分为电动摩托车、电动轻便摩托车及电动自行车。

据港股研究社披露的数据显示，绿源集团成立于2003年，是国内最早一批进入电动两轮车行业的企业。绿源集团电动车的老板倪捷，被称为国内电动车的创始人，倪捷、胡继红夫妻二人也是绿源集团的联合创始人。绿源集团招股书内容显示，2007年，绿源集团获选为中国驰名商标，并在2018年获评为中国品牌500强之一。截至最后可行日期，绿源集团在国内共持有282项专利，其中42项为发明专利，178项为实用新型专利，62项为外观设计专利。

目前，绿源集团在浙江、山东及广西设有三个生产基地。截至2021年，电动两轮车年产能约达到210万台，公司也是业内仅有的9家年产能突破200万辆的制造商之一。

招股书显示，2019年至2022年上半年，绿源的营业收入分别为24.94亿元、23.78亿元、34.18亿元、19.98亿元，年复合增长率为17.1%。

但据投资家的报道，综合来看，过去三年半，绿源累计实现营收102.9亿元，但净利润总额仅有2.2亿元，光鲜亮丽的上百亿营收却对应着少得可怜的个位数净利润，绿源的赚钱能力堪忧。以2021年为例，绿源的销量为194.77万辆，净利润为5926万元。平均算下来，绿源每卖出一辆车，仅赚30元左右，这个结果难免令人唏嘘。

中国电动两轮车市场高度集中。根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年的电动车销量计，绿源集团是中国排名第六的电动两轮单车生产商，市场份额为3.9%。我国市占率前三的电动两轮车公司分别为雅迪控股、爱玛科技、台铃集团，对应的雅迪、爱玛和台铃三大品牌市场份额分别为27.9%、16.8%和13.1%，绿源集团与其差距较大。

二、老大哥绿源冲刺上市还能给港股新故事吗？

说实话看到绿源冲刺上市让很多人的感觉是：这绿源怎么才来？如果绿源是一家新能源汽车企业，现在上市可以说是恰逢其时，但是作为一家两轮电瓶车公司，绿源的上市让人最大的感觉是有些晚了，现在才上市的绿源到底能给港股多少新故事呢？

首先，中国的两轮电车市场其实已经早已饱和。对于中国来说，两轮电瓶车对于经济发展的意义无疑是非常巨大的，早在改革开放之前，中国就是著名的自行车大国，每天早晚上下班高峰的时期，在车水马龙的街道上川流不息的自行车曾经是中国一道靓丽的风景线。之后，伴随着中国经济的高速增长，自行车逐渐被更加科技化的摩托车所取代，不过由于摩托车本身的安全问题、污染问题等众多问题，最终大多数城市都选择了禁止摩托车。

在禁止摩托车之后，两轮电瓶车开始成为了市场的主要选择，电瓶车整体的技术要求不高，充电也相对便宜，再加上两轮电瓶车基本上属于非机动车，从而管理的相对宽松，自然而然两轮电瓶车就开始走红，成为了中国最受欢迎的交通工具之一。甚至有观点认为，之所以中国的快递产业、外卖产业能够如此红火，两轮电瓶车在其中扮演着不可或缺的角色，是中国物流、速运产业解决最后一公里难题最重要的事情。

不过，经过这么多年的发展，整个两轮电瓶车产业其实已经渡过了当年高速增长的黄金期，从产业生命周期的角度来说，两轮电瓶车产业已经从之前的自由竞争的增长期开始进入较为发展平缓的成熟期，在这样的情况下，两轮电瓶车的市场逐渐成熟，市场上主流产品无论是功能还是外观样式已经趋于最终的同质化，整体的市场需求也呈现出较为固定的趋势。

在这样的大背景下，两轮电瓶车市场也就自然而然呈现出了自身的市场集中度逐渐提升的特点，2021年雅迪控股一共卖出了1386万辆两轮电动车（包含电动踏板车和电动自行车）；爱玛科技卖出了835辆两轮电动车（502万台电动自行车，333万台电动两轮摩托车）；台铃集团2021年电动两轮车的销量约为650万辆。与之对比，一年平均只卖出195万辆左右的绿源虽然也位列行业第六，但是相比于这些头部玩家已经差距巨大，这是当前绿源可能面对的最大的难题。

其次，绿源上市还有优势吗？面对着当前激烈的市场竞争，很多人都在问当前的绿源上市还有优势吗？从整个绿源的招股书来看，绿源上市还是有属于自己的优势的，我们不妨先来分析一下：

一是绿源电动车的赛道还是有较大的机会。之前其实我们就反复说过这个问题，在当前的整个市场之上，绿源电动车所在的两轮电瓶车的赛道是一个整体相对有优势的赛道，在城市交通解决方案优化、减碳排放绿色出行理念升级的驱动下，两轮电瓶车市场前景广阔，特别是我们之前反复分析的后疫情时代，受到疫情所带来的消费习惯的影响，两轮电瓶车的市场空间还是相对比较广阔的，自然而然也就拥有了更多的可能性。

二是绿源电动车自身的品牌优势还是存在的。作为一个1997年就已经创立的老品牌，绿源电动车这些年的发展还是积累了不错的市场口碑，而且通过和共享出行品牌的合作，越来越多的人也开始认识到绿源电动车在市场上的价值，这种品牌影响力的持续存在将会有可能帮助绿源电动车在市场上有所发展，这种品牌优势也是绿源可以打情怀牌的一种有效的手段。

三是绿源电动车的海外市场机会还是存在的。面对着绿源电动车的发展，其实海外市场反而是绿源发展的一个核心优势，根据绿源电动车的招股书，其产品目前通过海外经销商已在44个国家（包括泰国、印尼及菲律宾）销售。2019年-2021年及2022年前六个月，公司海外经销商产生的总收入分别5861万元、3950万元、6325万元及7826万元，分别占相关期间销售产品的收益的2.4%、1.7%、1.9%、1.1%及4.0%，占比迅速提高。如果绿源能够把自己的海外业务做好，整体优势还是有可能存在的。

第三，绿源上市的风险却始终无法回避。面对着绿源电动车的上市之路，我们虽然说了不少的优势，但是绿源电动车的问题却始终没办法被回避，而且正如很多媒体报道的那样，绿源电动车当前的问题可能远比其优势更多，我们不妨看看其问题：

一是绿源的盈利能力始终不足。正如我们前文所说的那样，对于任何一家上市公司来说，盈利始终是上市公司最需要做的事情，但是相比于小牛、九号这些主打高端的两轮电瓶车企业，绿源电动车的整体盈利能力是偏弱的，这一方面是因为在雅迪、爱玛等企业的价格战之下，两轮电瓶车市场的空间已经被极致压缩，绿源本身的高端化水平也不高，自然而然就会面临盈利能力不足的问题。另一方面，绿源的产品力相对有限，缺乏足够吸引市场不断购买的爆品，最终的结果导致只能在价格层面进行无力的竞争。

二是绿源的营销能力也并不出色。由于两轮电瓶车本身的市场已经相对稳定，从某种意义上来说，两轮电瓶车的市场已经从以前的创新大市场逐渐成为了一个消费品的市场，这就需要比拼企业的营销能力，我们看到像雅迪、爱玛都不断地推动营销市场的发展，赞助了诸如《中国新说唱》、《花儿与少年》、《追星星的人》、《青春的花路》、《这就是街舞》、《极限挑战》等等，绿源虽然这些年也在赞助营销方面不断投入，但是从整体的结果来说却相对有限，并没有给绿源的销售带来更好的效果。

三是绿源的债务压力也较为突出。从招股书可以看到，2021年资产负债率的大幅提升，是因为建设广西工厂和浙江工厂智能厂房等扩张业务而增加的借款所致。这些债务压力虽然有合理的解释，但是却是切实存在的短期债务，这些债务对于绿源的影响并不小，这也是很多人猜测绿源为什么要这个时候上市的核心根源。

对于当前的绿源来说，上市并不困难，但是香港资本市场需要的是足够吸引人的故事，绿源如何给市场一个足够想象空间的新故事呢？这可能才是最大的问题。

泸州老窖、五粮液纷纷抵制“最低价”？电商低价策略行不通了吗？

每到年底基本上都是各大购物平台的狂欢季，从双十一到黑色星期五，大家的购物热情都是不会消退的，而就在大家享受电商平台所带来的低价优惠的时候，却出现了厂商和平台反目的情况，很多人都在问这到底是怎么回事？我们该如何看待当前这种极其特殊的情况呢？

一、泸州老窖、五粮液纷纷抵制“最低价”？

据新浪网的报道，一封泸州老窖发给某电商平台的《暂停合作函》在网上流传，指出某电商平台多次低价销售52度国窖1573系列产品，严重影响了泸州老窖品牌价值和产品价值，并决定暂停与该平台的相关合作。

目前，泸州老窖官方该平台自营旗舰店中，52度国窖1573仍可正常购买，每瓶1109元的价格，已经和泸州老窖旗舰店的价格持平。

对于国窖1573来说，数十年品牌投入塑造的高客单价，才是名酒的核心利益点。多名业内人士看来，作为泸州老窖千元价格带的拳头产品，守住千元价格线，不容半点闪失。

我们仔细研究那个函件，可以提取几个关键点：一是该平台并非首次低价销售52度国窖1573系列；二是要求平台自营将库存退货至供应商西藏聚量电子商务有限公司。

不仅仅是泸州老窖还有别的品牌也出现了类似的情况，就在这个暂停函出现的第二天，四川五粮液新零售管理有限公司销售运营部下发一则《关于对北京XXXX信息技术有限公司违反合同约定行为的通报》，通报中指出 " 经市场检查，贵司在 2022 年下半年违反合同约定，公司决定扣除 2022 年市场支持费用 365 万元，不予核报 "。

尽管五粮液未在通报中明示具体违反哪条合同约定，但据某酒厂人士透露，" 五粮液的处罚通报主要也是针对双 11 期间低价销售普五产品。" 据他介绍，双 11 期间平台普五和国窖 1573 的单瓶价格一度低至 800 多元，而两款产品的一批价分别为 969 元 / 瓶和 860 元 / 瓶，市场建议零售价则均为 1499 元 / 瓶。

据界面的报道，最近几年各家平台纷纷推出了最低价的策略，电商平台要求商家在双11期间给出此前一段时间内的最低价。比价既包含与过去售价的纵向对比，也包含与其他销售渠道的横向对比。本平台售价不能高于其他平台，这一点已经成为大促期间明面上的规则。

与面向国内市场的电商平台类似，跨境电商平台同样存在大促期间压价的情况。一位面向东南亚市场的Shopee跨境电商卖家在采访中提及，大促期间，平台会将一些销量表现好的商品压价至几乎亏本的水平。

压价自然会影响卖家的利润水平。据上述卖家所说，通常店铺的整体毛利大约在30%上下，到大促期间基本是保本。好在有流量加持的情况下连带销售其他高利润的商品，就不会亏太多，要亏也只是小幅亏损。

二、电商低价策略还能行得通吗？

说实在看到各家白酒巨头纷纷向电商发难，很多人都会很诧异，到底这是为什么？白酒巨头为啥会这么敏感电商的压价策略呢？

首先，白酒率先发难有他的特殊性。相比于其他品类的商品，白酒特别是高端白酒率先发难其实是很正常的现象，在中国高端白酒市场上，除了大家基本上都抢不到的贵州茅台之外，泸州老窖和五粮液也基本上是市场的前三了，在这样的情况下，这些年各大白酒企业都纷纷想方设法通过涨价的方式来提升自己的利润水平，高端白酒涨价几乎已经成为了一个趋势，甚至于只要逢年过节就会有一轮提价，在这种涨价的大背景下，导致了白酒巨头对于价格的超级敏感，只要有人想要挑战自己的价格机制，对于白酒巨头的冲击无疑是非常明显的。

而且这次出事的电商平台其实低价策略往往是平台自营店所用的策略，而在平台上往往还有这些白酒品牌的官方旗舰店，乃至于这些白酒品牌的第三方旗舰店依然是保持原先白酒企业要求的价格机制，这其实就会出现明显的倒挂，让白酒企业的官方旗舰店和第三方授权店的权益受损，这就是当前白酒企业最大的逆鳞所在。

与此同时，当前整个市场其实都是一个相对开放的过程，原先白酒企业在全国各地的分销渠道其实早就被打破，互联网拥有着可以打破地域限制的各种能力，在这样的大背景下，一旦电商的官方自营店其价格过低，不仅仅影响着白酒品牌的电商市场，甚至还有可能影响到白酒品牌的线下市场。这种冲击也怪不得白酒品牌会如此敏感，甚至于不惜和电商平台翻脸了。

其次，电商的最低价策略其实也是电商必须要用的策略。对于电商平台来说，遭到品牌方如此激烈的反对其实也是电商平台意料之中的事情，这些年电商平台和品牌方的矛盾其实已经不像前几年那么剑拔弩张了，但是这种深层次的矛盾其实还是始终存在的，矛盾点其实集中在两大方面：

一是我们前文所说的价格方面，电商这些年伴随着市场逐渐进入成熟阶段，各大电商的增速开始放缓，电商企业都有针对性地采用高额补贴的方式来推动市场的发展，百亿补贴几乎已经成为了各大电商平台的普遍套路，但是问题却是表面上来看，百亿补贴是电商平台自己的做法，往往却是平台和商家各出一部分，大家共同来支撑市场的价格，如果这个价格过度影响了商家别的地方的权益，自然而然就会产生比较大的矛盾。特别类似于白酒这种不可能再弄出个电商特供的简配版来，最终的结果就是电商平台和品牌方形成了巨大的市场压力。

二是各类活动的流量倾斜与压力，除了我们熟悉的价格之外，其实各大活动的流量倾斜压力也是非常大的，各大电商其实都是流量支持机制，一般在大促中表现越好的商家往往就能在后期获得更好的流量扶持，更别提消费者还喜欢通过销量来购买商品了，所以每次双十一大促到对于品牌方来说是一次巨大的抉择，参加大促往往利润极低甚至要赔本赚吆喝，不参加大促很有可能是一步慢步步慢，被迫卷入电商平台的内卷可能就是最大的问题。其实，这也是为什么明知道消费者会进行比价，像波司登还敢于冒天下之大不韪玩先涨价再打折的玩法的原因。

第三，对于整个市场来说，电商的低价策略是电商必须要做的事情，当前是一个流量正在衰减的时代，消费者们早就被各大电商平台养成了低价驱动的市场习惯，除非各大电商平台都放弃低价驱动的策略，否则就会形成囚徒困境，一旦自己放弃了低价策略，自己的平台的消费者就会用脚投票放弃这个平台，选择更低价的平台进行购物，这也就导致了电商必须要维持自己的策略。

而对于消费者来说，当前消费者的用户习惯其实已经非常明确了，在整个市场赚钱不易的情况下，消费者早就对于价格形成了属于自己的敏感度，而且消费者谁也不愿意再花冤枉钱，“该省省该花花”的消费者逻辑已经非常明确，自然而然也就不愿意放弃已经形成的用户习惯。

两者叠加之下，无论是消费者还是电商平台都会尽可能维持自己的原先策略，对于品牌方来说选择其实只有两个，要么你放弃原先的电商渠道，这对于大部分品牌方来说都是一个不可能的选择，电商渠道对于品牌的销售来说早就已经形成，自然而然也就不可能轻言放弃，甚至于对于不少品牌，电商渠道已经占据了自己一半以上的销量，更不可能放弃。要么则是最终与电商平台妥协，希望电商平台不要做的太过分，这也是为什么泸州老窖的那份暂停函中语言其实留下了非常多的余地，也是不希望彻底撕破脸。

对于当前市场来说，如何学会在互联网下生存其实是摆在各家企业面前最需要解决的问题。

福特、奔驰紧跟特斯拉降价，新能源汽车到底要涨价还是降价？

最近几年，新能源汽车产业已经成为了当前市场最火热的赛道，在特斯拉、“蔚小理”等一众新能源汽车的带领下，新能源汽车市场可谓是高歌猛进，不过就在最近在特斯拉的带领下新能源汽车的降价潮似乎不期而至，但是国产新能源汽车却也有涨价的趋势，很多人都在问新能源汽车到底是要涨价还是降价呢？

一、福特、奔驰紧跟特斯拉降价？

据钛媒体的报道，前不久特斯拉开启了一轮降价，中国大陆地区特斯拉在售Model 3及Model Y全系车型降价，降价幅度为1.4万-3.7万元，之后，特斯拉又上线了现车限时提车保险补贴方案。这引发了业内的热议与解读。

在官降后，Model 3后驱版本由27.99万元降至26.59万元，高性能版由36.79万元降至34.99万元。Model Y后驱版从31.69万元降至28.89万元，长续航版降至35.79万元，高性能版降至39.79万元。此后，特斯拉又根据提车时间的不同，分别给出8000元及4000元的尾款减免。

就在特斯拉降价之后不久，一系列国外知名品牌开始了跟随的道路，据中国新闻周刊的报道，特斯拉官宣降价后，福特电马与问界成为反应最快的车型，福特电马发布消息，旗下电马Mustang Mach-E将正式降价，全系降价幅度为2万-2.8万元。

根据梅赛德斯-奔驰官方网站显示其部分电动车型价格已经调整。全新纯电EQE调整后的厂商建议零售价为478000元-534300元；EQS调整后的厂商建议零售价为845000元-1314000元；AMG EQS 53调整后的厂商建议零售价为1547000元。

奔驰没有选择上市一年多的老款车型进行让利，而是直接官宣今年刚刚导入市场的新车进行降价。此次降价后，全新纯电EQE的价格区间与同级奔驰E级燃油轿车的价格进一步拉平。E级燃油车长轴距版的价格为44.01万-55.60万元。同时，EQS的起售价格比奔驰S级燃油车的起售价格还要低10万元。奔驰S级的售价为94.68万-183.88万元。

乘联会数据显示，2022年1-10月，奔驰纯电动车累计销量不到1.4万辆，而在新能源领域相似定位的特斯拉销量则超过33.5万辆。

在众多品牌降价的同时，涨价的消息其实也存在，比亚迪汽车官方账号发文称：比亚迪汽车将对王朝、海洋及腾势相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为2000元一6000元不等。

二、新能源汽车到底是要涨价还是降价？

面对着特斯拉带来的涨价潮，以及一众知名品牌的跟随，很多人都很疑惑，当前的新能源汽车产业到底是怎么回事？未来到底是会涨价还是会降价？

首先，特斯拉降价与其他品牌跟随原因是各不相同。从表面上来说，特斯拉采用降价策略和其他品牌的跟随策略似乎都是价格策略，感觉也都大同小异，但是其本质的内核是不一样的。我们先看特斯拉，特斯拉之所以采用降价策略，最核心的原因还是在当前的整个市场之上，特斯拉的主要产地是中国与美国，中国的特斯拉超级工厂利用中国强劲的制造业优势和产业链整合优势有效地降低了特斯拉的生产成本，让特斯拉足以保证较高的市场利润水平。

根据特斯拉的财报数据显示，特斯拉每辆车利润高达9000美元左右，每车利润相当于丰田的8倍，差不多6万多人民币。因此，特斯拉降价3万，依然给自己留好了利润。而且，特斯拉当前的销量还难以满足马斯克年初制定的150万辆的销售目标，在这样的情况下，特斯拉为了达到自己的销售目标选择了降价这个策略，希望可以通过降低真正刺激中国消费者可以进一步购买特斯拉，从而帮助特斯拉完成他的销量目标，这其实就是各家公司传统年底冲击业绩指标的普遍做法。

再反观奔驰和福特，这些企业虽然也是汽车业的巨头，但是在国内市场，这些企业的新能源汽车版本的市场竞争力其实相对较弱，自然而然降价的影响其实就小得多，这个时候采用降价更多则是要降低自己的新能源版本的汽车和燃油车版本的差距，尽可能提升自己市场占有率，这才是自己的根本目的。

所以，特斯拉、奔驰、福特都敢于降价，但是目的却是并不相同的，我们要判断这个问题要先明白这个背景。

其次，为啥国内造车新势力却要涨价呢？我们再把镜头调回来看国内的这些国产造车企业，其实现在面临两难的境地，特斯拉的降价其实已经把自己的战场逐渐压倒了各大国产新能源造车企业的赛道之中，各家其实面临的压力都相当大，特别是不少国产新能源造车企业本身的价位就在二十万左右，特斯拉的降价直接让其与特斯拉形成了针尖对麦芒的直接竞争关系，两大阵营之间的平衡其实已经被打破。

但是，对于国产新能源造车企业来说，涨价其实也是一种迫不得已的选择，特斯拉其实就像苹果一样，一家企业拿走了整个新能源汽车市场绝大多数的利润，在这样的情况下无论是降价还是其他让利策略都显得非常游刃有余，反观国产新能源造车企业，就显得非常尴尬，如果要跟随特斯拉降价的话，本身自己的利润空间就非常有限，能不能跟的起对于大多数还都在亏损的国产新能源造车企业来说都是个大问题。与此同时，新能源各种原材料的价格上涨，特别是锂电池的价格上涨还在继续，给市场带来了更多的压力，这其实也是比亚迪涨价最核心的原因。

涨价还是降价其实已经成为了摆在各家国产新能源造车企业面前必须要回答的问题，其实真的是一半海水一半火焰，在这种两难抉择面前其实会让国产新能源造车企业面临较大的问题。

第三，新能源汽车市场到底会向何处去呢？面对着当前的特斯拉降价风波以及当前的涨价压力，新能源汽车市场该向何处去？其实正在成为一个非常难以回答的问题，不过我们可以根据一些信息做出一些判断，涨价的可能性正如我们之前所说来自于原材料成本的上涨所带来的市场压力，当前原材料的价格高企可能还会持续一段时间，所以新能源汽车的价格上涨的可能性其实是确实存在的。

不过，我们还是预判未来新能源汽车降价将会是潮流的趋势，一方面，特斯拉的降价其实就是市场的价格鲶鱼，在“鲶鱼效应”的影响下，既然已经有了这么多知名汽车企业跟随，市场的降价预期将会进一步明显，如果新能源汽车企业不跟随这个预期的话，很有可能就会出现比较大的问题，所以跟随往往是最好的选择。另一方面，当前国家的新能源汽车补贴正在退坡，一旦补贴正式全面退出的话，新能源汽车企业想要维持之前的市场优势，就必须采用降价的策略，只有这样才能稳住当前的客群。

其实，中国消费者向来是买涨不买跌的，所以当前降价也不一定就能大规模推动销量上涨，最好的情况必须是预期一旦稳定或者出现反弹涨价趋势的时候，消费者的需求才会真正增长，这一点是各家车企必须要明白的。

债基基金激烈震荡，基金理财还有可行的操作手法吗？

说起理财市场，近来相信大多数朋友都会有些心有余悸，这是因为最近一段时间债券市场激烈震荡，很多大家熟悉的债券型基金都面临着巨大的浮亏压力，在这样的大背景下到底该怎么选就成为了最大的问题，我们该如何分析当前的基金市场走势？理财市场我们到底该如何训练我们自己的市场操作呢？

一、激烈震荡的理财基金市场

据华夏时报的报道，“债基也能大亏？”一向以稳健著称的债基近日却让众人“跌”掉眼镜。

近期以来，债基跌跌不休情况严重。天相投顾基金评价中心统计，截至2022年11月21日，市场上共有债券基金2945只（只统计主份额基金），其中纯债债券基金1791只。

天相投顾从两方面对近期纯债基金下跌情况进行分析称，一是从持有纯债基金三个月的亏损面来看，在2022年11月11日之前，短期纯债基金的亏损面不到0.5%，中长期纯债基金的亏损面一直稳定在1.5%左右。但在2022年11月14日之后亏损面大幅攀升，其中，中长期债券基金的亏损面一度接近80%，意味着近三个月持有债券基金的投资人大部分出现亏损。二是从持有纯债基金三个月的收益率来看，2022年10月至今，持有纯债基金的平均收益率（算术平均）不断下跌。

面对着当前市场的接连大跌，很多人都会有些心有余悸，我们到底该怎么看这件事呢？

我们在分析当前中国理财市场的剧烈震荡的时候，其实要好好考虑一下为什么会产生这样的情况，这其中的原因到底是什么？其实，我们仔细研究当前债券基金的整体表现的时候就会发，之所以会出现这样的情况，核心原因还是整个市场的波动与动荡：

一方面，整个资金面发生了较大的波动。最近一段时间，银行间市场的利率水平一改之前宽松的态势，一年期利率开始上扬，最终的结果就是市场资金利率开始走高。一般情况下，只要市场利率走高，就会很自然地导致债券市场的相对吸引力出现了较大的降幅，一旦债券市场不受市场那么关注的时候，自然而然就会带动债券价格的下行。而当前不少固收基金都是以债券市场作为基底，自然而然就会导致净值的波动，这就是当前债基市波动的第一大原因。

另一方面，股市-债市的跷跷板效应开始显现，最近一段时间不仅是A股资本市场还是境外中概股市场，整个市场都呈现出回暖趋势，在这种回暖额度大氛围中，部分资金开始从债市流向股市，整个市场的股市机会开始增加，自然也就会导致债市的机会开始减少。

二、基金理财还有可行的操作手法吗？

面对着当前固收类产品的下行趋势，我们的市场操作手法到底是怎么样的呢？

我们觉得还是需要给风险进行一定的区分，如果投资者是风险厌恶型的投资者，或者说本身受到这次的影响整体对于风险开始有一定的畏惧的话，还是尽可能降低风险，可以考虑去购买货币市场类的基金，此类的基金特点是整体的收益水平有限，但是市场的流动性水平较高，可以在当前市场波动较大的情况下进行一定的风险规避，从而降低自己的损失。

如果投资者还是对风险有一定偏好的话，正如我们上面所说，其实可以考虑进行偏股市场的操作，在当前市场的波动之中寻找更多的机会，除了直接投资股票之外，我们之前也反复说过，追踪指数的ETF基金其实也有不错的可能性，选择此类的基金也是一种可以考虑的选择。WIND数据统计，截至 2022 年 9 月 30日，国内 ETF 规模已达1.55万亿，占全部基金净值比重为 5.7%。ETF 数量也在逐年增加，达到了742 只，产品规模和发展速度都实现了历史性的突破。

正如我们之前反复说的那样，ETF作为一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点。

比如说近期，平安证券和天弘基金就共同举办的ETF实盘大赛已开启报名，12月1日正式开赛，报名时间截止至2023年1月14日，比赛将持续到2023年1月20日。比赛设置周榜、总榜排名，根据客户收益率比拼情况可获得奖励。

对于投资者来说，可以在实战氛围中对自己的投资技术进行锤炼，参赛者可以在2个月的比赛期间，选择不同的ETF作为自己的持仓标的，并通过策略投资，定期按照个人持仓的ETF基金综合收益率进行比拼，根据周榜和总榜的排名可获得不同的奖励。

届时，有多位金融大咖和明星基金经理紧跟赛事，提供机构观点，输出投研成果，更可以通过比赛学习牛人投资技巧，通过系统性的学习才有可能进一步地提升大家的市场操作水平，从而更好地寻找市场操作的机会。

不过，面对当前的市场波动，我们还是要用一个更加客观理性的角度分析判断，只有这样才能真正在动荡的市场中寻找到属于自己的确定性，从而真正寻找到适合自己的投资方式与投资逻辑。

（本文仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。）

蜂巢能源冲刺科创板上市？长城的蜂巢能成下个宁德时代吗？

当前可谓是中国新能源市场发展的绝对风口，在上游锂矿的争夺战近乎白热化，在中游各大新能源电池企业你方唱罢我登场，在下游各家新能源汽车可谓是百舸争流，在这样的情况下，近期蜂巢能源的上市再度引发了市场的热议，背靠长城汽车的蜂巢能源真有可能成为下个宁德时代吗？

一、蜂巢能源冲刺科创板上市？

据科创板日报的报道，据上交所官网显示，蜂巢能源科技股份有限公司（下文简称“蜂巢能源”）科创板IPO获受理。

招股书显示，蜂巢能源拟募资150亿元，用于三地锂电池项目建设、无锡研发中心建设以及三元高密度电池、无钴电池、“短刀”电池、新型电池等锂电池开发。

根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2021年中国前十动力电池企业装机量占市场份额92.20%。2021年，蜂巢能源跻身2021年全球动力电池装机量排名前十，市占率从2020年的0.4%提升至1%，装机量从0.6GWh跃升到3.1GWh，同比增长416.67%。

对大多数投资者来说，蜂巢能源并不陌生。蜂巢能源为锂离子电池系统供应商，主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统。该公司脱胎于长城汽车，前身为长城汽车内部事业部。据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，在当前竞争激烈的动力电池领域中，蜂巢能源装机量位列第六，前五名分别是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科和欣旺达。

起初，蜂巢能源主要为长城汽车供应锂电池。但随着前者锂电业务的发展，其客户群体逐渐扩大。公司在招股书中指出，与长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛创新能源汽车等整车企业达成合作关系；此外，公司与PSA（Stellantis集团）等知名国际汽车厂商亦开展业务合作。

据界面的报道，长城汽车董事长魏建军为蜂巢能源实际控制人，合计持股40.26%。魏建军所持大部分股权为特别表决权股份，因此拥有蜂巢能源76.81%的表决权。

蜂巢能源此前完成了多轮融资，股东总数目前已达到83家，包括碧桂园创投、三一重工)和小米集团等。

2021年，蜂巢能源营收44.7亿元，净亏损11.5亿元，为连续第三年亏损。今年上半年，公司营收37.3亿元，再度亏损8.9亿元。2021年，长城汽车为蜂巢能源的最大客户，占公司收入的比例为86.4%。今年上半年，长城汽车仍为公司第一大客户，占比降低至57%。今年上半年，合众新能源和零跑汽车为蜂巢能源的第二和第三大客户，占比分别为10.6%和8.3%。

二、蜂巢能源真能成下一个宁德时代吗？

说实在看到蜂巢能源冲刺上市，很多人都在问蜂巢能源到底该怎么看？我们又该如何分析判断蜂巢能源的发展呢？

首先，脱胎于长城汽车是蜂巢能源发展的第一步。在2018年之前，蜂巢能源其实是长城汽车内部的事业部，但是伴随着新能源市场的高速发展，蜂巢能源也逐渐被长城汽车所看好，为了能够获得更好的发展机会，2018年10月，长城汽车宣布拟将蜂巢能源100%股权转让给保定瑞茂，后者为长城控股的全资子公司。12月28日，长城又宣布将相关专利及非专利技术资产转让给蜂巢能源保定分公司。之后，蜂巢能源开始走上了高速发展的快车道。

一方面，不断进行融资，利用资本力量不断加速自己的发展，蜂巢能源仅2021年就已经实现了多轮次超200亿元的融资，借助资本市场的力量，蜂巢能源成功实现了自身业务的快速发展，仅仅用了4年的时间就一举成为了当前动力电池市场的前十企业。另一方面，借助市场的风口不断提升自己的多元化客户来源，当前蜂巢能源已经有了除长城汽车以外的众多汽车产业参与方成为其主要的客户，从而让蜂巢能源避免了自己关联母公司一家独大的局面。

而且，当前面对着新能源汽车产业的高速发展风口，蜂巢能源成功用较短的时间实现了快速的市场抢位，也让其成为了新能源市场发展过程中拥有入场券资格的少数企业之一。

其次，蜂巢能源的科创板上市有希望吗？从目前的发展来看，蜂巢能源的整体表现还是比较符合科创板上市的要求，科创板作为以注册制形式鼓励硬科技企业上市的资本市场板块，当前的蜂巢能源还是具有不错的优势：

一是蜂巢能源的整体科技水平还是相当不错。招股书显示，蜂巢能源2021年研发费用达到7.24亿元，同比增长90.43%，占营业收入的16.18%。根据中汽中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年度及2021年度，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项，专利数据也位列新能源汽车产业的前列。在这样的情况下，蜂巢能源的硬科技实力还是相当不错的，凭借这份硬科技实力蜂巢能源还是可以在市场有取得自己的一席之地，这也是蜂巢能源科创板上市的一大优势。

二是蜂巢能源的客户资源也还算丰富。蜂巢能源之所以敢于在2022年的今天选择冲刺上市，其最核心的原因是其本身的发展已经逐渐积累了一批大客户，除了自己的母公司长城汽车以外，蜂巢能源的众多客户为其提供了一定的市场基础，据蜂巢能源的招股书显示，截至2022年第二季度，蜂巢能源主营业务中关联交易占比已下降至52.23%，长城汽车在其占比的下降让蜂巢能源在上市过程之中避免了较多的审核风险，也为其上市提供了可能性。

三是蜂巢能源的市场发展预期还是存在可能的。当前整个中国新能源电池市场其实已经形成了一超多强的格局，但是这个格局依然处于动态变化之中，市场的集中度还没有完全提升，以蜂巢能源为代表的二线新能源电池生产企业还是有一定的市场发展空间，只要其能够在市场中突围，依然还有一定的机会。

因此，我们可以说当前蜂巢能源冲刺科创板上市还是有可能的，根据科创板本身的风格，蜂巢能源上市的优势还是不错的。

第三，蜂巢能源能成下一个宁德时代吗？虽然我们之前说了蜂巢能源的发展，也说了其上市的可能性，不过我们也不能回避蜂巢能源发展过程中出现的风险，这些风险又集中在什么地方呢？

一是亏损的风险始终无法回避。作为一家新兴的新能源电池企业，蜂巢能源依然处于亏损的状态之中，之前我们虽然反复在说对于科技类企业发展前期的亏损是正常现象，但是对于资本市场来说，特别是当前的中国资本市场对于科技类公司的亏损容忍度在不断下降，如果蜂巢能源不能在短时间内扭转亏损的局面，依然会面临较大的风险。

二是当前新能源电池产业的盈利空间难题。之前我们其实就反复说过这个问题，对于当前的新能源电池企业来说，其作为产业链的中游，本身的利润空间却被上游的锂矿石企业不断侵蚀，在这样的情况下，越是非头部的企业其面临的市场利润空间就越小，虽然蜂巢能源已经跻身二线厂商，但是本身的背景和能力依然不足以拥有足够的上游话语权。

三是长城汽车的关系既是优势也是麻烦。在蜂巢能源发展的初期，长城汽车的扶持可以说是其发展的优势，但是伴随着蜂巢能源的发展，其与长城汽车剪不断理还乱的关系很有可能成为其他汽车企业不敢放手让蜂巢能源供货的原因，毕竟商场如战场，蜂巢能源的背景在其发展越大的时候可能桎梏也越大。

对于当前的蜂巢能源来说，上市可能不是什么特别困难的事情，但是问题是上市融资之后呢？其长期发展到底还有多少竞争力，这可能才是最大的问题。

百度积极布局培养“人工智能+X”复合型人才，助力产业智能升级

“AI螺蛳粉”来了！百度积极布局培养“人工智能+X”复合型人才，助力产业智能升级

近日，广西科技大学举办校企合作首款螺蛳粉新品上市发布会，近万师生嗦粉品鉴，场面壮观。其中百度“AI螺蛳粉”展台作为会场亮点，收获校内外万人关注。

近几年，螺蛳粉产业发展迅速，但仍然属于劳动密集型产业。通过AI赋能，可高效推动产业降本增效。2022年11月，百度与广西科技大学广西柳州螺蛳粉工程技术研究中心合作，探索 “AI螺蛳粉”的更多可能，培养更多懂AI的螺蛳粉人才，用AI解决螺蛳粉生产中的痛点。百度工程师与科大学生也多次赴柳州当地螺蛳粉龙头企业嘻螺会（广西沪桂食品集团有限公司）进行调研，详细了解螺蛳粉生产流程与工艺，采集生产线数据，用源于产业实践的开源深度学习平台百度飞桨，为生产、质检、包装等环节赋能。

广西柳州螺蛳粉研究中心（广西科大）办公室主任张昆明表示，螺蛳粉作为传统小吃，科技的投入更显必要，比如在食品学科前沿趋势、市场调研等，在制作上汤料的保质期长达6个月、感官度好、水煮干捞都可。据了解，该大学成立了研究中心实验室，该实验室与百度科技开展合作，对食品的各项指标更细化、更精准，这些元素注入螺蛳粉产业中，增添了无限科技。

事实上，“人工智能+螺蛳粉”，是百度积极布局培养“人工智能+X”复合型人才培养的缩影。2018年，百度与广西科技大学建立人才培养合作，共同培养AI人才，免费为科大教师提供人工智能培训，为学生提供百度飞桨、百度EasyDL等人工智能工具和算力。2019年，百度与广西科大组建纯公益的AI学习基地——百度松果AI菁英班，学员1000+，面向人工智能基础教学，跨专业领域培养复合型AI人才，并且连续3年举办百度杯人工智能创意赛，广受好评。

合作方企业负责人罗岸峰介绍，集团成立于2015年4月,是一家集食品研发、生产、经营和道路货物运输等为一体并致力于柳州美食的民营企业，下辖7家企业，现有员工1200多人，工厂面积近5万平方米。近年来，在柳州市委、市政府的关心指导和社会各界的大力支持下，公司取得长足发展，先后获得国家级高新企业和自治区工业、农业龙头企业，“自治区‘五一’劳动奖状”，“广西食品行业（米粉类）百姓口碑榜品牌”“柳州市螺蛳粉品牌评比大赛一等奖”等荣誉称号。

罗岸峰表示，他也是广西科技大学毕业的学生，与母校合作非常开心，也非常有信心。广西科技大学也将从“百度松果菁英班”（过千名学生）中，选拔优秀学生，加入该项目。老师和学生在实践中，学习人工智能，促进螺蛳粉产业的智能化升级，成为时代需要的AI人才，实现为社会培养500万AI人才的目标。

央媒关注双十一玩法换新，今年实体店为啥也这么积极参与双十一？

一年一度的双十一购物节逐渐落下了帷幕，在这次双十一之中除了消费者大规模抢购自己需要的商品之外，一些全新的玩法也开始全面出炉，很多人都在问双十一的新玩法到底该怎么看？为什么是线上购物节的双十一却会吸引这么多的实体店积极参与？这其中的根源又在什么地方？

一、央媒关注双十一玩法换新？

据经济日报的报道，今年“双11”最值得关注的是，实体门店成为一支生力军。在“即时零售模式”的助力下，购物阵地从电商平台转移到了美团等零售平台，使得实体门店得以大规模深度参与“双11”。传统商超、零售大卖场、连锁便利店、社区宠物店的表现相当抢眼，“外卖买数码家电”“外卖买美妆”，成为不少消费者尤其是年轻消费者的新潮流。

据人民网的实地采访显示，在北京朝阳常营地区的一家综合网上购物平台线下门店里，外卖骑手正穿梭奔忙。“往年‘双11’期间我们门店都是淡季，但今年不一样，‘双11’前几天销售额环比还增长了130%。”该门店负责人介绍着上线外卖平台后的新变化。与此同时，另一家门店外，骑手小郑正手捧着包装精致的智能电饭锅——这个订单的备注是：“送给爷爷的，劳烦送达时嘱咐一声，让他换掉用了十来年的老式蒸锅。”

类似的场景，正发生在包括数码3C、商超便利店、夫妻杂货店等在内的各类线下实体。“本地门店+即时配送”的模式成为今年“双11”的新景象，“即买即得”的形式，不仅满足了消费者日益变化的需求，也为当地实体经济带来更多增长空间以及更灵活的业态兼容性。记者走访发现，不少线下实体零售店在政府促消费政策的加持下，通过外卖、视频号等多个渠道，相继推出力度不亚于电商平台的“双11”促销活动，以吸引客流、拉动消费。其中，“数码外卖”“美妆外卖”等新消费方式受到更多人青睐。

同样的现象也被央视财经关注到了，央视财经《中国电商年度发展报告》关注到一家在北京开了8年的社区超市，这家小店借即时零售实现了线上月销近3万单。这是央视继今年8月首次对即时零售进行专题解读之后，再度聚焦于此类新业态，透过四个典型案例，完整展现我国线上线下消费加速融合发展的态势。

“小小的外卖分拣台有时比超市的收银台更重要”。开通即时零售后，超市老板桂安强转换了进货思路，从果蔬生鲜到衬衫被罩、猫砂龟粮，除了日用百货，更多“小众但急需”的商品正通过外卖小哥送达消费者手中。目前，小店在线上服务的顾客已超过50万人。

本来是线上电商的购物节，为啥双十一会成为实体店的狂欢日？双十一的演变背后到底有什么样的变化趋势？

二、今年实体店为啥也如此积极参加双十一？

今年双十一实体店的红火与积极参与，意味着即时零售打破了电商时代线上下的隔阂，将两者重新深度融合在一起。

所谓即时零售，是指消费者线上下单，线下最快30分钟左右即可送达。由美团等科技零售平台上衍生出的这种新业态，之前我们反复说过即时零售的市场发展，在后疫情时代，即时零售的快速发展让整个零售消费市场呈现出较大的市场变化。

首先，即时零售是当下消费趋势的重要体现。

正如我们之前反复跟踪研究的，最近几年的疫情给零售市场带来了巨大的变化。后疫情时代，伴随着疫情期间大家抢菜等形成的成熟的用户习惯，即时零售开始在市场上全面兴起，大家突然发现原先需要依靠电商至少要等一天才能买到的商品，通过本地供给+即时履约的即时零售体系只需要几十分钟就可以拿到手中，这种不可逆的用户习惯逐渐养成后，也推动了海量实体商户纷纷加入，供需的改变让即时零售如雨后春笋一样在全国各地普及开来。

对于当代以90后、00后为主体的Z世代消费者来说，消费的等待与容忍阈值都发现了比较大的变化，消费者对于消费的容忍度开始下降，当前的Z世代消费者越来越追求自我的个性，也越来越讲究对消费者的体验感。在这方面，即时零售所见即所得的消费体验正好满足了Z世代消费者的核心诉求，所见即所得正在成为年轻消费者的核心消费自由。

也正是如此，即时零售其实正好满足了消费升级的核心诉求，在当前双十一的消费之中，年轻消费者越来越难以忍受双十一极为复杂的消费要求和预售要求，漫长的等待期消磨了消费者的耐心，而满满的电商套路，也让消费者难以忍受。市场正在呼唤一个更加简单的消费方式，而即时零售正是以一个“反套路”的逻辑出现，市场回归简单的意义正在更加显著。

其次，实体店正在借助即时零售实现逆袭。

其实不仅仅是消费者正在享受即时零售所带来的消费体验的改变，众多的线下实体门店也正在享受即时零售所带来的市场红利。在过去相当长的一段时间内，实体店其实面临着来自电商的冲击，不少实体店都面临巨大的压力，甚至出现了生意萧条的现象。

在即时零售的逻辑之下，一切都发生了改变，对于实体店来说，本身就已经覆盖各大社区和商务中心的实体店自然而然成为了平台的“天然前置仓”，利用即时零售网络将实体店与消费者形成了有机的联系，即时零售有效地扮演了连通器的角色，既改变了传统社区团购所面临的核心拓展难题，也有效地提升了实体店的价值，从而实现了各方的共赢。

与此同时，由于实体店本身就在社区、商务区的街角路边，大家对于实体店非常熟悉，这种熟悉帮助消费者构建了一种更多一层的信任感，对于消费者来说，实体店购物虽然是外卖送货，但是即使有质量问题也可以迅速找到售后，从而让消费者的整体用户体验再上了一个台阶。

因此，当前即时零售正在帮助实体经济通过“少即是多”的理念，更好地构建起消费者的体验循环。在这其中，以美团等为代表的互联网O2O平台的快速崛起，让外卖网络除了可以送餐之外，也让实体店们拥有了堪比电商的购物体验，甚至由于只要几十分钟的时间，更是打破了传统电商少则一天多则几天的配送难题，让实体店形成了堪比电商的购物体验与速度优势，进而让实体店的时效性优势进一步得到加强。

第三，“即时零售+实体门店”正在重塑实体经济的新生态。

站在更加宏观的角度来看，后疫情时代，实体经济的难点与电商企业的难点正在被即时零售所打破，互联网O2O平台正在帮助实体零售企业寻找到属于自己的机会，一个全新的生态系统正在形成。

在这其中，以美团为代表的即时零售运营商正在构建一个全新的生态，在这个生态之中，互联网本身的市场优势得以更加有效的发挥，互联网平台不仅可以连接各家商户，更可以连接各家制造厂商，进一步打通了厂家-商户-消费者之间的供应链体系，从而真正实现了市场的赋能。

而且由于即时配送网络已经延伸到大多数城市的绝大多数社区，这让原先只能覆盖少部分区域的实体店实现了一次无形的增长，从空间范围来说，实体店的覆盖率进一步提高，原先只能覆盖周边3公里的实体店，开始拥有了更远的覆盖距离，一家实体店覆盖周围五六公里甚至十几公里都是非常正常的现象，即时零售已经有效地提升了实体店的服务范围。从时间范围来说，实体店的营业时间也不再局限于之前的开门时间，不少实体店特别是夫妻老婆店的老板，只要愿意就可以实现远超8个小时甚至更长时间的营业能力，从而真正提升了实体店的营收能力。

正是如此，当前即时零售的发展，正在用“新业态+新服务”的方式重塑整个实体经济市场的生态，在这个新生态之下，之所以那么多实体店都愿意加入双十一的市场，就是一个全新的发展模式和发展生态正在冉冉升起的标志。

综上所述，当前的即时零售市场的发展，正在全面改变着我们的生活，实体店全新的时代正在到来，而即时零售这个更加可见的O2O网络无疑将会扮演更加重要的角色。

岚图汽车拿下近50亿融资？为啥是个大车企都要独立做新能源？

最近一段时间，新能源汽车市场可谓是消息不断，在前不久我们讨论完广汽埃安和极氪汽车之后，岚图汽车也再次被推上了风口浪尖，岚图汽车这次是一口气拿下了近50亿的首轮融资，创下了国内新能源汽车行业规模最大首轮融资，很多人都在问为啥大车企都在大规模独立创办新能源？

一、岚图汽车拿下近50亿首轮融资？

据上海证券报的报道，岚图汽车宣布完成A轮引战融资协议签署和交割，岚图汽车本轮融资近50亿元，融资后市场估值近300亿元，是中国新能源汽车行业迄今规模最大的首轮融资。岚图汽车本轮融资，投资方共10家，由具有战略协同的央企和大型国有金融机构联合领投，国有资本、地方国资、产业及民营资本积极跟投。

联合领投方为国企混改基金和中银资产，跟投方包括工银投资、农银投资、交银辕憬三家国有资本，武汉经开基金、湖北高质量发展基金、中鑫高投三家地方国资，赣锋锂业、欣旺达两家产业及民营资本，东风集团同步跟进本次融资。本轮融资后，东风集团持股78.88%，A轮投资者持股12.37%，岚图员工持股平台持股8.75%。

据证券时报的报道，公开信息显示，岚图汽车是东风集团旗下的高端智能电动汽车科技公司，组建于2018年，目前已面向市场推出了岚图FREE、岚图梦想家两款车型。最新款的轿车产品“追光”预计于今年12月首发亮相。

岚图汽车CEO卢放在接受采访时表示，岚图汽车推动融资有两方面考虑，一方面通过引战赋能，在上下游产业链特别是三电、营销生态合作等方面形成产业协同，与投资人实现优势互补，进一步助推岚图业务快速发展；另一方面也是继续落实“双百企业”混改的相关要求，完善公司治理结构，放活体制机制，进一步提升国有资本的保值增值、提高国有经济竞争力、放大国有资本功能。

据第一财经的报道，就在1个月前，广汽集团旗下新能源公司广汽埃安也完成了最新一轮增资扩股，融资额接近183亿元，对应估值超过1000亿元，几乎等同于广汽集团A股加H股的总市值。

时间再往前推移几个月，长安汽车旗下阿维塔科技和上汽集团旗下智己分别完成A轮数十亿元的融资。记者统计发现，今年上汽集团、长安汽车、广汽集团和东风汽车集团旗下的新能源汽车公司共完成5轮融资，总金额超过300亿元。与今年整体资本市场遇冷、造车新势力融资难相比形成了鲜明的对比。

过去两年，国有车企纷纷开启混改，孵化出北汽极狐、东风岚图、上汽智己、上汽飞凡、长安阿维塔等某种程度上独立的新能源汽车项目。

二、为啥大车企都要做独立新能源？

说实在看到当前岚图汽车的大规模融资，引发了整个市场的热议，不过大家关注的不仅仅是出身东风汽车的岚图汽车，而是为啥各大车企都要大规模做独立新能源？

首先，岚图汽车能获得国内新能源汽车规模最大首轮融资和其出身名门密不可分。我们仔细研究当前各家大规模融资的新能源汽车品牌就会发现，那些白手起家的造车新势力企业普遍是压力巨大，但是像岚图汽车、广汽埃安、上汽智己等等往往都能够拿下不菲的融资金额，甚至屡屡创下新高，这其实就是和这些新能源汽车企业出身名门有着密不可分的关系。

就以本文的主角岚图汽车为例，正如我们前文所说，岚图汽车是一家创立于2018年的新能源汽车品牌，如果单纯看岚图汽车的市场表现，无论是其推出的车型还是其最近几个月的销量都远谈不上优秀，但是就是这样一家并不是特别出色的新能源汽车企业却能够在当前融资相对困难的情况下拿到远超普通新能源汽车企业的融资，这其实就是岚图汽车真正的背景。

抛开市场表现不说，岚图汽车的背景可谓是豪华，岚图汽车直接出身著名的国内造车巨头东风汽车集团，是东风汽车集团直接控股的新能源汽车企业，本身还叠加国有企业混改概念，自然而然就获得了众多资本的青睐，在这样的大背景下，岚图汽车的高额融资也就显得顺理成章了。

其次，为啥大车企都要独立做新能源？说完了岚图汽车的豪华背景，我们再来说一下为啥大车企都要做新能源？而且还是独立出来做新能源？其实，这就是和新能源汽车发展的阶段密不可分，早期基本上新能源车型都是大车企做的换壳车型，将原先比较成熟的燃油车改头换面将发动机换成电动机，将石油动力改成电池驱动就成为了大家熟悉的新能源汽车，比如说大家比较常见的上汽荣威就是这样的车型。

但是，伴随着市场的发展，越来越多的大车企突然发现用这种模式做出来的新能源汽车逐渐在市场上面临着发展放缓的情况，其实这种情况也比较正常，这是因为无论是什么样的大车企，既然有着大车企的背景，就会出现几个明显的问题，要么整体体制机制决策较慢，所生产的车型在市场上从设计到营销都较为传统，不符合互联网的发展需要；要么整个企业流程冗长，新能源汽车需要的快速发展与企业现实之间存在较大的矛盾；要么企业内部资源调配和资金支持复杂，新兴品牌难以获得足够的支持；大车企内部的激励机制不够灵活，难以激励员工创造性地推动市场发展等等。

这一系列的问题导致了大车企原先在体制内做新能源汽车的做法开始被市场逐渐所放弃，越来越多的车企开始选择用独立品牌的方式来大规模推动自身业务的发展，采用这种模式可以通过体制机制的改革有效地提升企业的管理效率，在竞争日益激烈的市场中，这种管理效率的提升将会有效地帮助企业获得更好的发展空间。与此同时，还可以通过借助资本的力量，撬动获得更多的资金支持，这次岚图汽车的50亿融资就很能说明问题。

第三，独立新能源车企的未来到底在何方？当前正是新能源汽车市场发展的风口，各大车企的独立新能源汽车品牌开始纷纷出现，甚至于不少类似于岚图汽车、广汽埃安这样的企业都已经拿到了令人羡慕的高额融资，但是融资只是第一步，任何一家车企能否在市场上有所作为还是需要依靠消费者的用脚投票。

当前，对于大多数的消费者来说，新能源汽车的核心还是用户体验如何，如何能够在市场发展的过程中，不断提升自己的技术研发实力，降低自己的生产成本，提升用户的使用体验，这其实才是新能源汽车最需要解决的问题。

因此，岚图汽车的融资虽然高却也是非常正常，不过拿到钱之后如何能生产出让消费者满意的产品，真正实现叫好叫座，这才是摆在岚图汽车面前最大的难题。

星巴克业绩大降？疯狂开店促销的星巴克为啥没用了？

在世界咖啡市场上，星巴克无疑是市场最有名的一家咖啡企业，甚至于有着世界咖啡龙头的称号，但是就在最近星巴克的成绩单公布出现了在中国大降的现象，很多人说为啥星巴克不断开店促销却不见业绩好转呢？

一、星巴克业绩大降？

据证券日报的报道，咖啡头部品牌星巴克交出了一份营收增长净利润折半的2022财年第四季度财报。在报告期内，公司营收84.1亿美元，同比增长3.3%；净利润8.78亿美元，同比降低50.2%。截至第四财季末，星巴克全球门店35711家，其中美国门店15878家，占比44%；中国门店6021家，占比16.9%。

具体来看，星巴克中国第四财季的营收为7.75亿美元，同比下降了19.6%，门店销售额下降了16%，相比第三财季同店销售额下降44%有所恢复。

事实上，星巴克中国业绩已经连续多个季度下滑，2022年第一财季，星巴克中国市场同店销售额同比下降14%，客单价方面下降9%，最终导致全球同店销售额下滑6%；第二财季，星巴克中国市场同店交易量下降20%，平均客单价下降4%，使得星巴克中国同店销售额下降23%；第三财季，星巴克中国市场的营收为5.4亿美元，同比下滑40%；同店销售收入同比下滑44%，其中交易量同比下滑43%，客单价下滑1%。

在星巴克下滑的同时，我们却也看到了星巴克的一系列促销举动，据券商中国的报道，今年以来星巴克不断在国内大规模的动作，第一，星巴克在中国开始疯狂开店。截至9月末，星巴克在中国拥有门店6021家，较2021财年同比增加12%。根据星巴克“2025中国战略愿景”，其将在未来三年增扩3000家门店，即平均每天开2-3家，并最终在2025年实现9000家门店的目标；

第二，发各种咖啡券和折扣活动。在星巴克的App和小程序上，有“送50减6元好礼券”；双11预售“星巴克大杯囤囤卡”，任选10杯咖啡，到手价240元；

第三，产品快速上新。6月，星巴克中国推出全新冰咖啡品类；7月，一次上新11款新品；10月，推出以布蕾玛奇朵为主打的秋日系列。

但是是咖啡市场不行吗？似乎也不是这么回事，根据观点指数研究院数据显示，2021年中国咖啡市场规模达3817亿元，市场已进入高速发展阶段，预计将保持27.2%的增长率，到2025年中国咖啡市场规模将达1万亿元。未来三年，中国的咖啡市场大约有6200亿元。

二、疯狂开店促销的星巴克为啥没用了？

面对着星巴克当前的表现，很多人都在问星巴克这是怎么了？我们该怎么看星巴克当前所面临的问题呢？

首先，星巴克业绩大降的背后是咖啡赚钱效应的衰退。曾几何时，作为最有名的舶来饮品，咖啡代表的是一种相对高端的西方生活方式，在改革开放之后的早些年，即使是喝一杯速溶咖啡都让人有一种西方生活方式的自豪感，那个时候速溶咖啡都能在市场上卖出高价，甚至于不少人逢年过节送礼都是送咖啡来作为礼品。

之后，星巴克进入中国更是引发了咖啡的高端化热潮，不仅是定价三四十一杯的星巴克是当时大多数工薪阶层都不太容易负担的起的，甚至于喝星巴克时候不带个平板电脑或者Mac笔记本，不去拍张照片上传朋友圈，似乎都已经有些吃亏的感觉。这也就导致了2017年之前，其实市场上几乎也没有其他太有名的咖啡品牌，这让星巴克的赚钱效应持续居高不下。

但是，自从咖啡文化的不断普及，特别是这些年互联网对于咖啡知识的推动，以及大多数人对于咖啡的了解不断深入，我们逐渐就认识到咖啡其实就是一种很普通的饮品，和我们日常喝的茶叶也没有什么太大的不同，在这样的情况下，越来越多的人逐渐认识到了咖啡的作用，咖啡从一种高端的奢侈品开始逐渐进入寻常百姓家成为了不少都市白领的“口粮”饮品，既然咖啡已经跌落神坛了，自然而然咖啡的赚钱效应就会减退，大家对于咖啡的心理预期和心智已经发生了根本性的改变，星巴克自然而然也就出现了问题。

其次，中国咖啡市场早已进入了红海竞争状态。之前，我们说过2017年之前的咖啡市场可以说是中国咖啡的前时代，在那个时代中星巴克几乎是所向无敌，但是伴随着一系列国产咖啡的崛起，市场上已经充斥了各种咖啡品牌，瑞幸咖啡用大量的优惠券不断压低咖啡市场价格，将星巴克原先定义的30元左右的咖啡硬生生拉到了20元，从而让消费者知道一杯好咖啡其实不用多么昂贵。

之后，各家咖啡品牌开始了你方唱罢我登场的竞争大战，除了瑞幸之外，以Manner为代表的新式咖啡开始快速崛起，而以不眠海为代表的便利店咖啡也是不断推陈出新，各大奶茶品牌也开始不甘人后，除了奈雪的茶、蜜雪冰城、茶颜悦色等新茶饮品牌也在加速开拓咖啡市场外，包括巴宝莉、李宁、特步等服装品牌也纷纷开起咖啡店，作为营销载体截留用户。另外，和府捞面也在上海外滩SOHO开出了新品牌“PickME“。一时间，咖啡市场可谓是热闹非凡，但是众多品牌进入自然而然也带来了整个市场的大规模竞争。

据餐宝典发布的报告显示，餐饮业门店淘汰率较高的品类中咖啡高居榜单前列。其中，11.5%的咖啡店活不过3个月，42.4%咖啡店持续运营时间超过2年就已经属于“老店”了。在这样的情况下，星巴克也没办法再像之前一样大杀四方了。

第三，星巴克的未来到底在何方？既然星巴克反复在自己的财报中说自身重视中国咖啡市场，那么，除了在中国不断开店之外，还需要真正放下自己咖啡巨头的架子，对于大多数中国网民来说，之前高端的星巴克其实已经逐渐被大家所熟知，其实星巴克在欧美的地位也就和我们的沙县小吃之类的快餐店差不多。既然如此，星巴克真正需要做的其实就是放下自己的身段，中国消费者已经进入了消费升级的关键阶段，大家虽然有钱了，但是已经学会了该省省该花花，最不愿意做的就是花冤枉钱去买不值的事情，星巴克想要做好第一件事自然就是学会尊重中国市场。

与此同时，星巴克也应该好好看看肯德基，肯德基之所以在中国发展得相当不错，最核心的优势就是不断根据中国市场的需求推出符合中国消费者需求的产品，通过不断地创新满足消费者的胃。同样，星巴克也需要不断根据中国市场的变化进行改变，这种改变才能让星巴克更具市场竞争力。

当前，星巴克必须要明白，想要在中国市场进一步有所作为，改变自己已经是最迫切需要做的事情了。

沃尔沃彻底退出内燃机，燃油车真要成历史了吗？

这些年，伴随着新能源汽车的高速发展，很多人其实已经把自己的目光集中到了新能源汽车之上，然而就在最近一家知名汽车巨头却宣布彻底退出内燃机，这就是大名鼎鼎的沃尔沃，很多人都在问沃尔沃的退出我们到底该怎么看？燃油车真的要成为历史了吗？

一、沃尔沃彻底退出内燃机？

据中新经纬的报道，有近百年历史的车企沃尔沃宣布，为在2030年实现完全电动化，该公司将把持有的动力总成公司Aurobay 33%股份转让给吉利控股集团，从此正式退出内燃机的研制和制造。不止沃尔沃，戴姆勒、奥迪、日产、现代等大型跨国汽车集团都曾提及要专注电气化转型，停止或者在部分地区停止内燃机的研发。除此之外，不少国家和城市也公布了禁售燃油车的时间表。

1876年，出生在德国某小镇、中学辍学的一位售货员开启了现代汽车工业的征程。这一年，44岁的尼古拉斯·奥古斯特·奥托对内燃机进行了改良，制造了一种以气体为燃料的新型四冲程内燃机。6年后，从奥托公司出走的工程师戴姆勒和其好友迈巴赫将内燃机引入到交通领域。1885年10月，卡尔•奔驰将之前开发的二冲程汽油发动机安装在三轮车上，这便是现代汽车的雏形。

在过去长达一个世纪的时间内，内燃机都是汽车工业的“明珠”。但在电动化浪潮下，内燃机在被汽车行业抛弃。

根据CleanTechnica的数据，今年9月份，全球电动汽车销量继续强劲势头，同比大增51%至超104万辆，这是全球单月电动汽车销量首次突破100万辆。今年前9个月，全球电动汽车累计销量达到681.53万辆，占全球汽车市场13%的份额，其中纯电动汽车占据9.3%的份额。2021年，全球电动车销量占汽车总体销量的比例只有8%。

目前，纯电车企特斯拉已成为全球车企市值第一，遥遥领先于全球燃油车销量规模最大的车企丰田。

据第一财经的报道，比亚迪在今年3月宣布停止纯燃油车的生产，但依旧保留了插混车型。大众汽车表示将在2033年到2035年间退出欧洲内燃机市场。奥迪则计划从2026年起，只推出纯电动汽车。日产将在除美国以外的所有地区停止开发新的内燃机。韩系车的代表现代宣布关闭内燃机研发中心，大部分人重整成电动车研发团队，少部分继续为现有的内燃机进行技术服务和优化。

不过，在当前的情况下沃尔沃成为了少数彻底退出内燃机研发的市场巨头，很多人都在问这沃尔沃到底想要做什么？

二、沃尔沃到底想要做什么？

我们看到对于当前大部分的汽车企业来说，特别是老牌汽车企业来说，虽然有全面转型新能源的，但是大部分也都还是保留了混合动力车型，但是沃尔沃却已经开始全面“ALL IN”新能源了，这到底是怎么回事？我们又该怎么看这件事呢？

首先，新能源汽车取代传统内燃机已经是大势所趋。一直以来，内燃机由于其效率较高一直被汽车产业所采用，但是这些年伴随市场的发展，内燃机的使用问题开始逐渐出现，这些问题的不断堆积最终让新能源汽车逐渐占据了上峰：

一是内燃机汽车较高的使用成本。内燃机汽车大部分都是使用汽油，虽然标号不同使用汽油或者其他化石燃料几乎已经成为了内燃机的主要特征，但是这些年石油成本始终居高不下，虽然在2020年曾经出现过短时间的负油价现象，但是大部分时候油价都保持在高位运行。相比于汽油的高价，电力的价格就便宜许多，特别是当前以光伏、风能、水能、核能等较为清洁能源的普及之后，电力的价格不断下降，从而形成了巨大的价格优势。

二是内燃机的严重环保问题。内燃机因为是通过燃烧化石能源来获得能量，由于本身内燃机的热效率始终不高，在这样的情况下，内燃机的燃烧很容易产生温室气体，特别是使用纯度不高的汽油的时候，甚至还很容易产生一些有毒有害气体，这些问题让内燃机的使用也被众多的环保组织所诟病。

三是碳排放政策的进一步驱动。我们前面已经说了温室气体的问题，在当前全世界都在推动碳排放控制的大背景下，除了环境污染还有就是碳排放问题，内燃机的碳排放问题非常严重，对于当前市场来说，谁都在推动低碳减排，自然而然内燃机就成为了不被待见的产品。

在众多因素的叠加下，新能源汽车取代内燃机汽车已经成为了市场的一种趋势。

其次，沃尔沃全面退出内燃机其实是优势明显。在众多企业之中，大家虽然都在高喊节能减排，都在推动新能源汽车的发展，但是谁也没有胆量彻底完全放弃燃油车，或多或少都会保留一点混动车型，给自己留一点余地，但是沃尔沃却选择完全退出，这是沃尔沃最大胆量的地方。

不过，沃尔沃的这个退出也是和其特殊的属性密不可分的，我们姑且不说在沃尔沃的老家，北欧地区本身就是全球最追求节能环保的地区，我们仅从沃尔沃的产业体系就能看到，自从沃尔沃被吉利收购之后，沃尔沃其实已经成为了吉利产业链条之中必不可分的组成部分，由于吉利的整体集团体系庞大，而且沃尔沃也有着属于自己的集团化体系优势，自然而然就可以借助吉利的力量来推动自己的发展。

所以，沃尔沃的玩法其实就是玩了一个体系游戏，沃尔沃是完全退出了燃油车市场，吉利可没有完全退出，到时候在吉利体系之中，沃尔沃扮演着新能源高端领跑者的形象，而吉利却可以借助自己的中低端燃油车型进一步发展。

更何况任何一个产业第一个吃螃蟹的人永远可以拿到最多的红利，比如说大家熟悉的特斯拉，但是沃尔沃的逻辑就是我作为传统豪车之中第一个吃螃蟹的企业，我自然而然就可以把自己的优势拿到，借助这个优势不断降低自己的成本，拿下产业的红利。

当然，沃尔沃又不是一次性全部取消燃油车，还是保留了一个推出空间的，也就是时间表，有了这个时间表，沃尔沃还是可以进一步辗转腾挪的。

第三，燃油车真的要成为历史了吗？虽然，沃尔沃的如意算盘打得啪啪响，但是却并不意味着燃油车已经要全面彻底进入历史的博物馆了，这其中的原因不少，主要原因是：一方面，当前的新能源汽车技术还不成熟，虽然我们现在已经看到了众多的新能源汽车，但是新能源汽车最大的短板电池问题却始终没有得到解决，短期在城市里面跑跑没问题，但是一旦去大规模地进行长途运输，新能源汽车的劣势就显示出来，甚至于在一些小长假，网友们还在戏称电动车是“电动爹”。这就是因为当前的新能源汽车的技术尚未完全成熟，想要彻底取代燃油车在短时间内还不现实。

另一方面，全世界的经济发展依然是非常不均匀的状态，虽然我们看到了很多发达国家已经开始全面推动新能源汽车的发展，但是在广大的亚非拉发展中国家，很多地方还是没有足够的经济实力来推动全面的新能源汽车替代，很多不发达国家还在使用发达国家淘汰的燃油车，所以从全球的范围来看，想要全面取代燃油车让新能源汽车全面普及可能还是不现实的。

因此，沃尔沃的退出是一个具有标志性意义的事情，但是其宣传价值其实还是大于其真正的实际意义的，燃油车与新能源并行的时代可能还要持续相当长的时间。

香港联交所确认极氪分拆独立上市？独立拆分极氪的未来何在？

最近一段时间，中国新能源汽车市场可谓是红火异常，之前零跑汽车的上市已经引发了整个市场的热议，如今又有新能源汽车企业要上市了，而这次则是极氪汽车，很多人都在问为啥吉利要分拆极氪？极氪独立上市又会对市场产生什么影响？

一、香港联交所确认极氪分拆独立上市？

据界面的报道，吉利汽车在港交所公告称，公司已根据第15项应用指引向香港联交所提交一份议案，内容有关建议分拆ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited（极氪）并将其独立上市。联交所已确认公司可以进行建议分拆。

据证券日报的报道，极氪汽车相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示，近期资本市场的震荡不会动摇公司对新能源市场的信心，市场的短期波动不会对公司的中长期发展产生影响。公司会根据相关法律法规，及时披露相关信息。

极氪方面还表示，管理团队将以业务为先，确保完成2022年全年7万辆的交付目标。中国新能源汽车产业创新联盟理事高云鹏告诉记者，此次公告表达的中心思想即吉利汽车分拆极氪的想法已获得了联交所的认可，但距离真正上市还有一段路要走。吉利汽车可以先正常推进极氪上市流程，等到合适的时机再宣布上市，以谋求更高的估值可能性。

按照极氪Pre A融资额度计算，极氪去年估值接近600亿元。需要指出的是，彼时极氪新车还未正式交付，在Pre A就得到如此估值，极氪被投资者的看好程度可见一斑。目前极氪经历了一年多的发展后，品牌建设和产品销量已渐入佳境。今年9月份，极氪交付量创出新高，达到8276辆。今年前9个月，累计交付量接近4万辆。

据雷达财经的报道，公开资料显示，极氪是吉利于去年3月推出的全新智能纯电品牌，之所以取名为“极氪”，寓意着品牌对产品极致的追求以及电驱智能时代的到来。

事实上，吉利早早便已注册极氪这一商标。天眼查显示，自2015年7月起，浙江吉利控股集团有限公司便陆续申请多个“极氪”商标，目前多个已注册成功，国际分类涉及科学仪器、网站服务、广告销售、运输工具、建筑修理等。

品牌正式向公众见面的同时，极氪便火速推出自己的首款汽车产品豪华猎装轿跑极氪001，该车型的售价区间在29.9万元至38.60万元之间，主打高端市场。据财报显示，极氪于去年共录得28.68亿元的营收，同期的净亏损达到10.1亿元。今年上半年极氪的营收规模达到88.28亿元，期内净亏损为7.59亿元，以此计算，极氪前述两个报告期内的累计净亏损达到17.69亿元。

二、极氪的未来到底该怎么看？

我们看到极氪这个时候宣布独立有可能拆分上市，其实一点也不让人意外，只是我们必须要回答几个问题：为什么是极氪要分拆独立上市？当前极氪发展又该怎么看呢？

首先，独立上市已经成为了整个市场的大势所趋。我们之前其实就反复说过广汽埃安分拆的事情，作为分拆出来的公司，广汽埃安已经实现了远超其母公司广汽的估值，作为一家分拆上市的公司，广汽埃安已经实现了高速的发展，这一点让不少传统车企都羡慕不已，在这样的情况下像东风岚图、长安阿维塔都已经走上了分拆的道路，在这样的情况下极氪的做法也就显得顺理成章。

一方面，主品牌和子品牌之间其实需要有一定的区隔，之前我们都认为说轻易打造子品牌对于企业来说不一定是好事，容易分散资源。但是，在新能源汽车的赛道上，母品牌如果是传统燃油车的话，很容易给市场留下深刻的印象，让新能源难以摆脱原先母品牌的固有印象，反而让消费者的心智出现问题，不利于企业的发展。

另一方面，在当前市场上造新能源汽车所需要的投入可不是一个小数字，即使是再有钱的巨头，都需要花费巨资来进行市场布局，而如果把品牌一直固化于自己的母品牌之中往往需要数之不尽的投入，而且有可能导致风险的传导，构建起独立的子品牌之后，完全可以通过风险投资的方式获得大量的资金来推动自身的发展，撬动外部资金来实现自己的成长，何乐而不为呢？

因此，越来越多的传统车企选择了独立子品牌来融资甚至上市的道路，从而构建起自己的市场优势。

其次，极氪的发展也有不少的优势。我们仔细研究极氪的发展就会发现，这不是一个简单的汽车公司，其本身的优势集中在：

一是吉利拥有丰富的子品牌打造经验。这些年吉利通过收购与自我孵化多种方式，已经成为了一个巨大的市场生态体系，旗下已经有吉利、沃尔沃等多个知名品牌，也孵化了推出极星、几何和枫叶等多个新能源品牌，并打算以此覆盖包括高端、中端、低端在内的新能源汽车市场，虽然没有出现现象级的超级品牌，但是在打造子品牌这个领域也算是驾轻就熟。

二是吉利强大的资本实力让极氪可以拿到更好的技术优势，举例来说，今年8月，宁德时代公布麒麟电池第一批落地品牌，极氪就成为其全球量产的首发品牌，如果不是吉利的特殊背景，极氪其实也不可能拿到如此强势的技术优势，从某种意义上来说，极氪可谓是含着金汤匙出生。

三是吉利帮助极氪构建起了极强的市场估值体系。我们看到极氪在Pre A就已经拿到了接近600亿的估值，这个数据虽然不及广汽埃安但也算是一个令人震惊的数据，再加上极氪今年9月的交付量新高，可以说吉利已经帮助极氪构建起了一个极强的市场优势体系。

因此在众多优势的加持下，极氪已经取得了不少白手起家的新能源汽车企业羡慕不已的优势。

第三，极氪的风险却也同样非常巨大。我们研究极氪的发展就可以发现，极氪虽然是出身名门，但是却也有很多的无法回避的问题和风险：

一是极氪目前依然不足以构建起真正的竞争优势。我们看到当前的极氪旗下可以拿得出手的产品是相对较少的，而整个新能源汽车市场已经成为了竞争异常激烈的红海，以“蔚小理”为代表的造车新势力企业已经是八仙过海各显神通，整个产业已经进入了几乎白热化的竞争状态，这种竞争态势即使是极氪也难以说可以轻易驾驭。

二是上市的时机已经错过了最好的阶段。对于当前的整个新能源汽车产业来说，蔚小理其实早已实现多地上市，从零跑汽车上市就破发的角度来说，整个市场已经对新能源汽车企业不抱过度的幻想，这个时候上市很有可能出现上市就破发的现象，这对于极氪来说可不是一个好消息。

三是过度依赖母公司的路径问题。吉利的成功是众所周知的，但是吉利推出的众多新能源品牌却没有足够的市场影响力，其实这还是因为吉利本身过于强大，从而导致了子品牌对于母公司的过度依赖，如果极氪没能摆脱这种依赖状态的话，依然有可能走上自己兄弟们的老路。

因此，对于当前的极氪来说分拆仅仅是万里长征的第一步，后面等着他的艰难险阻依然不少，要做好可能还需要好好看看再说。

腾讯、钉钉、飞书集体收费，在线会议离赚钱到底还有多远？

最近一段时间，如果要问什么产品最受市场关注，那么各大在线会议企业收费的消息无疑引发了整个市场的热议，伴随着腾讯会议也收费了，整个市场几乎全面进入收费时代，很多人都在问既然这些在线会议巨头都开始收费了，在线会议们离赚钱到底还有多远？

一、腾讯、钉钉、飞书集体收费？

据经济观察报的报道，腾讯会议部分功能开始收费登上微博热搜，话题阅读量超过9000万次。

经济观察网记者登陆腾讯会议官网看到，腾讯会议基础的线上会议等服务仍然免费，收费的是自动会议纪要、字幕、高清画质、实时转写等增值功能。腾讯会议于2019年底上线，疫情爆发后，腾讯会议创造了245天用户破亿的记录。2020年1月24日腾讯会议承诺，到疫情结束前，面向用户端的300人不限时会议功能始终免费。今年9月15日，腾讯会议对于实时转写等增值功能开始收费。

据红星资本局的报道，目前，腾讯会议分别针对个人和企业推出了不同的收费版本。对个人用户，免费个人版仍能使用45分钟的群组会议等功能。

30元/月的个人用户会员版则包括视频人数30人-60人同时开启摄像头、不限时字幕、不限时自动会议纪要、不限时实时转写、高清1080P画质等功能。对于组织和公司用户，腾讯会议推出了4788元/年起的商业版和需要具体询价的企业版。商业版最多支持2000人同时入会、可设置10个联席主持人，同时相比个人版还包括成员角色和权限管理等公司管理功能。

钉钉官网显示，共提供标准版、专业版、专属版和专有版。其中标准版的电话&短信DING消息、25方/1080P云会议室、电话会议和数据恢复等功能均“支持购买”。除了免费标准版的个别功能收费外，2022年3月，钉钉提出全面商业化，在免费版基础上，推出面向中小型企业的专业版、面向大中型企业的专属版、和面向超大型企业的专有版，专业版价格为9800元/年。

飞书客服表示，个人用户可以使用免费的标准版，语音转文字等功能免费，可以免费接入25方参会接口（疫情期间为100方），而1080P高清画质的视频会议功能需要升级1440元/人/年的企业版或2400元/人/年的旗舰版才能够使用。

据第三方数据机构Quest Mobile数据，2022年9月，钉钉月活用户数2.2亿，企业1.1亿，飞书840万。

二、在线会议离赚钱还有多远？

说实在，看到在线会议的几大主要产品都开始收费了，让人最大的感觉也是意料之中，我们到底该怎么看这件事呢？

首先，从收费到免费再到收费其实是市场发展的必然。我们仔细研究中国的这几大主要的市场产品，无论是钉钉还是腾讯会议亦或飞书，其实都不是疫情后的产物，2015年钉钉发布，2016年飞书的海外版就已经出现，而腾讯会议虽然是2019年才上线的，但是他的前身企业的上线时间也是2016年，当时这些产品其实大多数人都不太重视，最核心的原因就是当时在线开会的需求其实并不大，而且这些产品基本上也都是面对企业端的，也是收费或半收费的产品，所以，这些产品虽然开始的很早，却始终没有太大的发展。

2020年受到疫情的影响，大家的居家办公需求激增，视频会议的需求也开始呈现出高速增长的趋势，在这样的大背景下，这些知名的视频会议软件都开始了自己的免费之路，通过免费快速抢占市场份额，也就成为了整个市场发展的必然。

然而，熟悉互联网发展模式的朋友其实都知道，对于互联网产业来说在市场发展早期通过免费的方式提升自己的市场影响力和占有率，等到市场逐渐成熟之后用收费方式来提升自己的利润就显得顺理成章，而我们用数据就可以很好的看到这一点，据国际数据机构IDC发布的《2021年IDC中国视频会议与协作市场跟踪报告》，中国视频会议市场规模达到9.7亿美元（约合62.7亿元人民币），市场规模较2020年同比仅增长2.9%。具体来看，云会议市场规模达到2.3亿美元（约合14.8亿元人民币），同比下降11.8%，这种首次的下降IDC的解释就是，因为云会议的免费模式导致企业的续费使用下滑明显。

如今，伴随着市场发展逐渐成熟，增速开始放缓，由免费向收费转移也就变得顺理成章了。

其次，在线会议的高成本注定了迫不得已的收费。如果说市场发展的趋势是产业周期发展的必然结果的话，那么现实的高成本也是在线会议的各家提供商最为现实的考量，虽然我们没有查到腾讯会议具体成本的数据，但是有些资料却可以进行辅助的考量，2020年腾讯会议刚刚大规模普及的时候，腾讯会议8天扩容10万台云主机，这一创造了中国云计算历史记录的事件。

但是，虽然腾讯会议最早的开发者仅有几个人，但是这么多台云主机的运营其支付的成本无疑是非常巨大的，我们用已经上市的美国在线会议巨头Zoom的数据为例，根据Zoom的年报数据显示，2021年第四季度Zoom的运营成本为5.622亿美元、去年同期则为3.591亿美元，其中研发支出为1.167亿美元，销售和营销支出3.254亿美元，总务和行政支出为1.198亿美元。

Zoom的用户数是8亿，虽然腾讯会议的用户数只有3亿，不到Zoom的一半，但是Zoom明确的高额支出放在腾讯身上也不是一个小数字，即使是腾讯这样财大气粗的互联网巨头能否支撑起腾讯会议的持续免费也会是巨大的问题。

因此，无论是产业发展的客观规律还是实实在在的运营成本，在线会议企业的收费都将是必然的结果。

第三，在线会议运营商们离赚钱还有多远？广发证券曾经给出一个乐观的预计，广发证券测算，腾讯会议未来商业化的基准收入体量为每年40亿-50亿元，若考虑更大的用户规模和付费率的乐观假设，可以达到每年85亿-113亿元。

这个数字虽然看上去很美好，但是实际上能否达到还是有较大的未知数，这就是在线会议有多少是这种几十人甚至上百人的大会？对于大部分的社交应用来说，群组在线语音其实是一个非常简单的事情，如果不需要投屏只是语音开会的话，其实组或者社交软件群组就可以解决问题，现在之所以大家用腾讯会议比较多，单纯因为是其免费。

一旦腾讯会议收费的话，这种小型会议的需求就会在短时间内从腾讯会议中被挤出，而真正赚钱的大型会议到底又有多少，这可能是最大的问题。不过腾讯会议不愧是腾讯的产品，其深谙腾讯的市场之道，基础服务依然不收费，来集聚人气，而增值服务收费，这就是们之所以红火的关键。

不过，对于在线会议来说收费仅仅是第一步，能否真正赚钱其实还看能不能找到一个真正具有用户愿意付费买单的商业模式，这可能才是市场最需要给出的答案。

麒麟信安上市就大涨？国产操作系统第一股到底能走多远？

最近一段时间，在中国互联网市场上，一家上市公司的出现引发了整个市场的热议，这就是大名鼎鼎的中国国产操作系统第一股麒麟信安，作为国产操作系统的首家上市公司，麒麟信安上市之后就大涨，很多人都在问这麒麟信安到底能走多远？国产操作系统的未来又该怎么看呢？

一、上市就大涨的麒麟信安？

据中国经济网的报道，湖南麒麟信安科技股份有限公司（简称“麒麟信安”）在上交所科创板上市，截至今日收盘，麒麟信安报215.20元，涨幅212.38%，成交额17.86亿元，换手率77.07%，振幅87.10%，总市值113.72亿元。

麒麟信安成立以来专注于国家关键信息基础设施领域相关技术的研发与应用，主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算等产品及服务业务。

据时代财经的报道，麒麟信安的发行价为68.89元，发行市盈率41.78倍，低于其所披露的行业市盈率（42.39倍），更是远低于可比上市公司209.49倍的平均市盈率。但其发行过程中，依然出现757.16万元的网上投资者弃购金额。

据证券日报的报道，资料显示，麒麟信安主要从事操作系统产品研发及技术服务，并以操作系统为根技术创新发展信息安全、云计算业务。公司基于开源Linux技术打造出以安全为特色的国产操作系统发行版，已连续7次通过公安部信息安全产品检测中心等级保护第四级认证，这也是国内自主操作系统当前所达到的最高安全等级。

目前，麒麟信安已形成了“操作系统-云计算-信息安全”三位一体的产品体系，即以操作系统技术为根技术，操作系统产品为基石，信息安全产品和云计算产品为延伸的紧相关产品结构。

麒麟信安三位一体的业务模式具备鲜明特色和优势，也驱动了公司业绩的快速增长。招股说明书显示，2019年至2021年，公司分别实现营业收入1.41亿元、2.31亿元、3.38亿元；分别实现归属于母公司所有者的净利润2033.58万元、9890.63万元、1.12亿元。

值得一提的是，2019年至2021年公司收入主要来源于电力、国防两个行业，也是我国较早启动国产操作系统应用的关键领域。

据证券之星，麒麟信安能够在上市首日大涨主要是看好其所处行业的前景——乘上了信创的“东风”，可谓是十月节后反弹的“最强音”，诞生了类似国脉科技、竞业达、英飞拓这类涨幅超一倍的妖股。

二、国产操作系统第一股到底能走多远？

面对着麒麟信安的上市大涨，甚至于成为了市场上有名的“大肉签”，很多人都在问这家公司我们到底该怎么看？国产操作系统的第一股到底能走多远呢？

首先，麒麟信安上市可谓是“风口上的猪”。麒麟信安之所以能够上市就有如此大规模的市场大涨，归根到底还是其在一个非常特殊的赛道，这就是中国信创赛道。曾几何时，世界操作系统其实也就是那几个，比如说大家熟悉的微软的Windows，苹果的macOS、iOS，以及谷歌的安卓等等，这些都是消费者端的操作系统，然而这些操作系统最大的问题就是其本身大多数海外公司开发，本身的安全性较差，这些年伴随着市场对于安全需求的快速攀升，国产操作系统开始成为了市场关注的焦点。

2018年以来我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+N”应用体系。2021年，信创产业逐步走向应用落地阶段。根据海比研究院预测，2022年信创产业规模达9220.2亿元，2021-2025年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿。

在中国信创产业快速发展的基础上，越来越多的投资者也逐渐认识到了信创对于我们发展的重要意义，在这样的基础上，只要信创概念股能够上市，大多数机构与个人投资者都会给予非常高的关注，而当前的麒麟信安就是在这样的背景下成为了市场关注的焦点。从某种意义上来说，麒麟信安就是“风口上的猪”，在信创产业发展的大风口上，麒麟信安良好的市场表现也就一点也不让人意外。

其次，麒麟信安的优势与劣势同样明显。我们仔细研究麒麟信安就会发现，这家公司的优势和劣势几乎同样明显，是一个优点缺点并存的公司，无论从哪个角度来看，似乎都非常显眼。

从其优势的角度来看，麒麟信安的主要业务是国产操作系统、云计算和信息安全业务，这些业务都是信创产业最需要的东西，特别是麒麟信安主要利润来源的国防与大型国企市场，特别是其最核心的市场国防和电网，这些都是国家对于信息安全要求较高的市场，也是国产替代需求最早量最大的市场，在这样的情况下，有这些大客户的支持，麒麟信安无疑也就自然而然备受市场的关注，同样也可以保证较为稳定的市场发展水平，这就是当前麒麟信安发展的优势基础。

但我们从麒麟信安的劣势来看，麒麟信安的劣势也同样不小：一是当前的麒麟信安大量依赖于退税与补贴，2018年至2021年上半年麒麟信安税收优惠和政府补助的累计金额占利润总额的比例分别高达为141.49%、56.82%、64.73%和350.94%，可以说这个依赖程度过高，一旦补贴不足或税收优惠减退，很有可能引发麒麟信安自身业绩的快速衰退。

二是麒麟信安本身的市场发展竞争力想象空间不足。虽然麒麟信安所在的市场属于高进入门槛本身独占性较强，但是国产操作系统的未来依然在桌面端，但是麒麟信安的产品无论是与麒麟软件（麒麟操作系统的提供方），统信软件等相比都还是有较大的差距，本身缺乏足够的拳头产品，这让麒麟信安本身的市场想象空间较低。

三是国产操作系统所带来的需求衰退趋势。虽然国产替代的进程还在不断推进，但是操作系统的整体需求是相对增幅有限的，一旦麒麟信安的大客户本身需求开始衰退，其优势将会快速下降。

因此，当前的麒麟信安是一个相对压力较大的状态，至少其业绩难以和其股价相匹配是不争的事实。

第三，国产操作系统的未来到底该怎么看？这些年伴随着中国经济的快速发展，我们的信息安全问题就显得格外引人关注，国产操作系统的替代就成为了市场最关注的问题，当前市场主要的国产操作系统的提供方其实并不多，2019年，中标软件和天津麒麟合并成为麒麟软件，占据了国产操作系统90%以上的市场份额，还有华为参与研发的统信软件，以及本文我们的主人翁麒麟信安。

但仔细研究就会发现，这些软件也都大部分是基于linux进行深度改造与定制的操作系统，从这个角度来说这样的国产操作系统的使用其实并不方便，一方面，linux本身与当前市场需求的兼容可能还有相当大的差距，很多当前大家很常用的软件在linux系统中要么没有替代，要么则是替代的非常不好用，自身的使用难题相对严重。另一方面，当前的国产操作系统和其对应的硬件，本身的市场成本并不低，对于很多消费者来说缺乏足够的动力替换自己的使用产品。

对于当前麒麟信安为代表的一系列国产操作系统来说，最需要做的是如何能够真正把自己的生态建起了，真正让自己的产品价格降下去，只有到用户体验基本上和Windows持平，价格也能够打的有来有回的时候，可能市场才能真正接受国产操作系统的替代。

国产操作系统的发展空间很大，但是需要做的事情依然很多，对于麒麟信安们来说，上市仅仅是第一步，未来如何真正发展壮大才是最关键的。

圆心科技第三次冲刺港股上市，有腾讯加持为啥还是这么不容易？

最近一段时间，互联网医疗产业可以说依然处于市场的高度关注之中，面对着互联网医疗市场的发展，不少公司不断走向上市之路，圆心科技无疑就是其中较为有名的一家，前不久圆心科技第三次递表申请港股上市，很多人都在问作为腾讯系重要的上市公司，圆心科技为啥上市之路还是这么难呢？

一、圆心科技第三次冲刺港股上市？

据财联社的报道，10月21日，医疗健康服务商圆心科技向港交所主板提交上市申请，高盛及中信证券为其联席保荐人。公司此前曾于2022年4月19日、2021年10月15日向港交所递表，此次已经是圆心科技第三次递表，冲刺港股上市。

根据弗若斯特沙利文，按2021年收益计，圆心科技是中国第一大专注于处方药的线下线上医疗交付平台。

据智通财经的报道，截至2022年8月31日，公司拥有并经营314家药房，在线上及线下药房平台提供约5.47万个品种，且公司的产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的97款创新性肿瘤治疗药物中的76款。

圆心科技的三大业务分别为院外综合患者服务、供给端赋能服务及医疗产业端赋能服务。其中，院外综合患者服务方面，截至2022年8月31日，公司拥有并经营全部314家药房，267家位于医院附近1公里以内的位置，205家距离医院300米以内，219家药房为国家医保的指定药房，81家药房则被指定为大病医保双通道药房。该业务下的妙手医生是中国首批取得医疗专业执业牌照的互联网医院之一。截至2022年8月31日止八个月，妙手医生的平均每月用户访问量约为3500万。

据猎云网的报道，招股书显示，2019-2021年及2022年前8个月，圆心科技的收入分别为23.52亿、36.29亿、59.38亿、46.89亿元；毛利分别为2.50亿、3.33亿、5.32亿、3.77亿；毛利率分别为10.6%、9.2%、9.0%、8.0%；期内亏损分别为2.01亿、3.63亿、7.57亿、5.30亿元。也就是说在三年零八个月里，圆心科技实现了超166亿元收入，累计亏损约18.51亿元。

自2015年成立以来，圆心科技经历数轮融资，总计融资额近60亿元。尤其是2021年，圆心科技科技先后完成两轮大额融资。其中，2月份的30亿元E轮融资，由红杉资本中国基金和腾讯联合领投；8月份的15亿元F轮融资，由红杉资本中国基金等联合投资。F轮融资后，圆心科技的估值达到了275亿元。

二、有腾讯加持为啥圆心科技上市还是这么不容易？

看到圆心科技第三次冲刺港股上市，让人最大的感觉是圆心科技真的是非常坚持，但也是非常不容易了，作为一家互联网医疗上市公司，圆心科技的上市之路可谓是一波三折，作为拥有腾讯加持，红杉领投的明星独角兽，为啥圆心科技的上市还是这么不容易呢？

首先，当前其实并不是港股上市的好时候。曾几何时，港股是中国科技股上市的黄金市场，各大科技股企业纷纷铆足了劲冲刺港股资本市场，那个时候无论是美股市场还是港股上市，科技股都是最受欢迎的公司，但是自从去年开始，科技股在资本市场面临着巨大的压力，受到外部环境的影响，美股资本市场出现了大幅度的下跌，从而引发了世界资本市场的跟跌。

在这样的背景下，作为成长性上市公司的代表，科技股反而是首当其冲，各家科技股公司都出现了股价大幅度的下跌。与此同时，大量的中概股和科技股开始回流，也导致了港股资本市场扎堆的现象，本身就行情不好再加上资本市场内部的扎堆，最终的结果就是整个资本市场的上市变得日益艰难，各家资本市场的企业都面临比较大的问题。

其实，不仅仅是圆心科技，不少知名的互联网医疗公司都出现了多次上市招股书失效的现象，对于港股资本市场来说，没能在半年内实现上市就会面临招股书失效，所以有不少知名的上市公司都曾经出现过招股书失效重新递交的现象，仅仅是互联网医疗领域另一家有名的独角兽企业，思派健康也同样面临着招股书失效的问题。

因此，在港股相对上市困难并且科技股整体业绩不佳的情况下，圆心科技上市不易也是可以理解的事情。

其次，圆心科技的发展有其独特优势却也有其劣势。我们仔细研究圆心科技的发展脉络就会发现，圆心科技的赛道相对特殊，圆心科技布局于医疗健康市场中的一个关键环节，这就是处方药的线上线下交付。在相当长的一段时间内，中国医疗市场的处方药都是由医院严格控制的，但是在2015年前后，伴随着医院体系的改革，中国的处方药市场开始出现了外流的趋势，大量的医生处方开始可以由医院外部的药店承接。而圆心科技也正是在这样的风口之下逐渐发展起来的。

从前面的圆心科技招股书来看，我们就会发现圆心科技的优势是非常显著，圆心科技的药店有效布局于医院附近，可以有效承接医院的处方需求，对于患者来说，圆心科技通过互联网的方式打通了传统医疗中的医生端、患者端、药品端和保险端，实现了“医-患-药-险”的服务闭环，对于圆心科技来说其核心的优势就在于其一手用互联网连接起了医院和患者，让患者的治疗服务可以通过互联网来完成，另一手则连通了药企和药店，实现了对于多方的双边市场服务，这其实就是圆心科技最大的价值所在。

不过，圆心科技的劣势也正是从自身的业务模式中逐渐产生，一方面，虽然我们一直反复强调亏损对于科技类公司来说不是问题，但是圆心科技所在的赛道就是不赚钱的平台方逻辑，站在圆心科技的平台角度来说，只有圆心科技不断提升自己的平台掌控力，让海量的用户进入平台才能真正获得足够的利润，这就是平台模式微利的根源，如何能够拓展足够的用户来给自己的平台创造价值，这成为了圆心科技最大的难题，也是圆心科技这些年被市场吐槽营销费用较高的根源。

另一方面，圆心科技的赛道虽然特殊，但是和其他赛道之间却没有足够深的护城河与足够高的壁垒，圆心科技的很多服务京东健康、阿里健康、平安好医生，甚至一些外卖平台都有可能部分承接，这就导致圆心科技的用户教育成本需要不断提升，让用户真正愿意去发现圆心科技的价值，这也成为了圆心科技的问题。

第三，圆心科技的上市之路到底该怎么看呢？面对着圆心科技这家公司的发展，其实我们还是保持着一个比较积极乐观的态度来分析判断，这是因为圆心科技所在的赛道是当前中国人最需要的一个细分服务赛道，伴随着中国人健康意识的提升，如何能够打破医院、药店等一系列市场孤岛的需求是切切实实的刚需，这种刚需对于任何一家公司来说，只要能够满足就有足够的市场空间，这是圆心科技最大的市场基本面。

不过，同样的问题是圆心科技依然在激烈的市场竞争之中，其实当前就是一个竞速游戏，为什么圆心科技要三次冲击港股上市？这就是因为像圆心科技这样的互联网医疗企业，市场上的参与者非常多，如何能够让市场愿意付费也愿意买单就成为了最大的难题，所以圆心科技需要快速融资，用上市给自己开拓市场铺平道路，这是圆心科技发展过程中最需要的一步棋，能否走好关系到未来的长远。

因此，对于圆心科技来说，上市是一条发展的必由之路，不过如何把这条路走好将会是很大的难题，如何在并不好的市场中寻找到一条属于自己的资本化之路，圆心科技可能还需要给市场更多的预期与想象空间。

基金自购大潮来袭，大规模自购下到底该怎么办？

最近一段时间，对于大多数投资者来说其实正在进入一个投资的困惑时期，投资股票收益波动巨大，投资基金操作却成了大问题，好在最近各家基金公司开始纷纷开展自购，面对着基金自购大潮来袭，我们到底该怎看？大规模自购下到底又该怎么办呢？

一、基金自购大潮来袭？

据金融界的报道，日前，多家基金公司、券商资管机构掀起的自购潮，引发了市场关注。

据Choice数据统计显示，仅10月17日-10月21日这一周内就有包括瑞达基金、鹏华基金、招商基金、华夏基金、南方基金等在内的共27家机构发布自购公告，合计金额达17.74亿元。

据Choice数据不完全统计显示，除定报中披露的自购外，年内已有100家基金公司或券商资管机构发布了自购临时公告，净申购金额达48.57亿元。其中，债券型基金净申购金额最高，为14.92亿元，占比30.71％；其次为混合型基金，净申购金额14.48亿元，占比29.82％。

而据证券时报的统计，从基金管理人净自购率（净自购金额在权益类基金中规模占比）与偏股混合基金指数走势对比来看，在2012年至今十多年时间里，基金在遭遇发行遇冷、净自购率较高时，往往也伴随着A股市场的阶段性低位。比如，2015年下半年股市调整后的自购，2018年年中的自购，2020年初自购潮，以及2022年一季度较高净自购率后，偏股混合型基金指数都很快见底，并迎来较好的长期赚钱效应。

如今，又遇到基金的自购潮，在各大基金大规模自购的大背景下，我们每个人又该怎么办呢？

二、自购潮下的一些特殊关键点

面对着基金的自购潮，相信很多人除了趋势分析判断是难点之外，更难的是操作手法的选择，不过就在最近一份报告的出炉，却给当前的市场提供了一些可以借鉴的思路。前不久，天弘基金和蚂蚁理财智库联合发布了《指数基金投资者行为洞察报告》（下文简称“报告”）我们仔细研读这份报告，其中一些关键点显得很有意思，我们不妨分享一下：

首先，年龄越大反而投资收益会越好？根据报告统计，在持有期方面，80后是持仓最长的人群，平均持有期342天，而00后则是持仓市场最短的人群，持有期122天。而在收益水平方面，年龄越大的投资者反而平均收益率越高，60钱的平均收益率达到8.49%，而90后仅为2.39%。这些的背后，其实是投资者投资行为的不同，越是年纪大的投资者其实投资经验越是丰富，越容易在大跌时买入，从而获得更好的投资收益。而越年轻的投资者其实越容易在大涨时买入，在大跌时卖出。

其次，一直都在说长期投资，但多久才算长期？相信每一个熟悉巴菲特的人都知道巴菲特这几十年来一直都采用价值投资理念，而价值投资的关键是长期投资，这也是很多机构和专家都在反复说长期投资，但是到底多久才算长期呢？报告中明确统计发现，所谓长期的概念是和行情密切相关的，行情好时持有2年，行情不好时，持有3-5年，把握住一个经济周期内的较长时间段。截至2022年8月底，之前买入并持有3-5年的用户平均收益率达到了17.6%，正收益率概率80.3%。所以，所谓的长期投资并不是一个确切的数据，而是和行情密切相关，而且这种投资还有时间限制，可不是持有的时间无限持续下去。

第三，牛人操作到底有什么样的特点？无论是股票市场还是基金市场，都有这样的一群人，他们看上去和普通散户没有太大的区别，但是因为往往能够拥有跑赢大盘甚至远超大盘的收益，这些人往往被称之为牛散或者牛人。而这些牛人有什么样的投资操作特点呢？报告统计表明，牛人平均持有期345天，而其他用户平均持有期138天，牛人的持有时间显著更长。牛人的交易行为表现为持有时间更长、操作更灵活、更少追涨杀跌，这三条就是牛人赚钱的秘诀。另外，牛人在每个投资周期内，平均申购次数30次，平均赎回4次，其他用户平均申购次数15次，平均赎回3次，牛人操作更灵活，会更多根据市场行情加减仓。

三、大规模自购下我们到底该怎么办？

说完了报告中的一些有意思的特点之外，一些报告中的操作手法其实也值得我们关注，在当前整个市场都处于弱市状态之中的时候，虽然基金纷纷开始自购，但是市场却还没有完全触底反转，从而整个市场的波动反而更大，这就需要我们关注一些操作思路。报告总结了几个关键的操作手法上的关注点：

基金投资的切忌不能做的误区：报告总结为千万不能追涨杀跌、频繁操作、深度割肉、过早止盈、持仓单一。其实，这五句话我们一分析大家就能明白，追涨杀跌是市场最大的错误，一旦追涨杀跌很容易出现标的涨跌幅都明显，却没有足够的收益。而频繁操作则极其容易导致反复横跳，把钱都交了手续费，钱却根本没有赚到多少。而深度割肉和过早止盈其实要放到一起看，虽然我们一直都在说要投资者有自己的止盈点和止损点，但是一旦一到止损点就割肉，一到止盈点就清仓，就很容易导致出现投资错误，结果就是深度割肉损失惨重，过早止盈则拍肿大腿。最后，则是持仓单一，这个点其实很好理解，不要把鸡蛋放在一个篮子里，否则赚钱非常容易出现问题。

那值得做的操作手法有哪些呢？报告给了我们一些建议，比如说长期持有至少3年、交叉购买、下跌时敢于加仓、减少追涨杀跌、学会止盈止损。这和上面我们讨论的误区完全可以对应起来看，减少追涨杀跌、学会止盈止损其实不用解释，其他几个操作手法我们不妨详细拆解一下：

一是长期持有至少3年的关键是看准标的。如果一个指数基金你已经看准了未来的发展方向的话，那么最好的办法就是选择长期持有，但是这个的前提就是你要找准方向，不能错误判断，这就需要我们仔细研究你投资的每一只基金。

二是交叉购买。什么是交叉购买？这就是不要只买一只基金，而是选择多元化投资，通过交叉购买多种基金组合，其实可以有效地分散风险，从而降低一只基金波动所带来的市场风险。

三是下跌时敢于加仓。这一点需要和减少追涨杀跌联系到一起来看，要放弃无意义的追涨杀跌，而操作的手法是仔细研究每个指数基金的赛道，通过这些赛道的分析找准方向，在其大幅度下跌的时候看准下跌的趋势和点位，在深度下跌的时候找寻机会，从而加大自己的投资收益。

不过，这些建议正如同武功心法一样，需要真正审时度势灵活使用，如果想要了解更多，其实不妨好好去读一读这份报告，当大规模自购潮真正到来的时候，提前学好招式方法，找准目标，抓住机遇，这可能才是我们最需要做的事情。

（本文仅供参考，不构成任何投资建议。指数基金存在跟踪误差。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。）

广汽埃安拿下183亿融资？估值千亿的广汽埃安真这么强？

最近一段时间，国内新能源汽车市场可谓是红火异常，在各大新能源汽车企业纷纷发出自己成绩单的时候，广汽埃安却不仅发成绩单更发出了自己的大额融资，拿到183亿融资，让很多人不禁想问，这个广汽埃安的未来到底该怎么看？

一、广汽埃安拿下183亿融资？

据证券日报的报道，广汽集团发布《关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》称，广汽埃安本次A轮融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。截至公告日，全部投资者已完成签约付款。

从投资者阵容来看，广汽埃安A轮战投的阵容堪称豪华，包括南网能创、国网英大产业基金、赣锋锂业、中芯聚源等上下游协同企业，深创投、广发银行、工农中建四大行等专业投资机构，以及国家级和地方产业投资机构均出现在名单中。单轮融资投资者达到53家实属业内少见。

广汽埃安此次融资刷新两大纪录：一是融资金额182.94亿元，是近年来国内新能源整车行业可查最大单笔私募融资；二是投后估值为1032.39亿元，是当前国内未上市新能源车企最高估值。这一估值已几乎等同于广汽集团A+H总市值。这是2022年以来，汽车整车领域最大的一笔融资。

逾千亿元的估值已相当于目前国内大型汽车上市公司的市值，此前登上“2022年中全球独角兽榜”的极氪估值只有600亿元。

公开资料显示，广汽埃安成立于2017年7月28日，已陆续推出多款智能纯电新能源汽车产品。自2021年8月开始，广汽埃安开始进行混合所有制改革，并积极推进A轮融资工作。广汽埃安在接受记者采访时表示，本次融资围绕“EV+ICV”全栈自研路线，着重引入产业协同、市场影响力、政策引导性三大方向战略协同投资者，在构建出最强、最完善的资本结构的同时，进一步强化埃安全价值链的资源配置和市场竞争能力。

广汽埃安在接受采访时提到，公司挂牌时原计划融资150亿，但挂牌后收到了超百家各行业头部企业的申请，基于多轮谈判和自身战略需求的考虑，公司最后决定多募33个亿，募资规模超出原计划22%。

据界面的报道，目前，广汽埃安已启动电池研发试制线建设、成立能源科技公司，并计划设立电驱公司。广汽埃安也与赣锋锂业签署战略合作协议，从动力电池最上游材料端展开合作。

今年前9个月，广汽埃安实现了销量“”。数据显示，广汽埃安累计销量为18.2万辆，同比增长132%。今年广汽埃安的销量目标是25万辆，目前KPI完成率为73%。

二、估值千亿的广汽埃安究竟未来何在？

看到广汽埃安这次的融资，让人最大的感觉是实在是有些太高了，不仅是融资额创了新高，也是估值的新高，如此厉害的融资表现，我们到底该怎么看？估值千亿的广汽埃安究竟未来何在？

首先，广汽埃安的高融资其实是产业趋势明确的表现。之前，到底新能源汽车在何方？大家都还没有形成有效的共识，混动增程是方向，氢能源也是方向，甚至电动新能源能否是方向都是一个未知数，但是如今伴随着市场的发展，特别是大量资本的明确表态，这次广汽埃安的融资其实具有一个非常重要的里程碑式的象征意义，这就是新能源汽车的发展趋势已经逐渐被资本业界形成共识，这种共识机制才是市场最大的方向和特征，这可能是广汽埃安之外最受关注的东西。

而且数据也非常能够说明问题，新能源汽车受追捧不仅体现在融资端，也同样体现在销量数据上。近日，乘联会发布前三季度新能源车统计数据，今年1到9月，新能源乘用车零售销量呈趋势性上升走势，为387.7万辆，同比增长113.2%。如此大规模的增速，与同期的其他产品销售相比有着明显的市场优势，可以说当前以新能源汽车，特别是电动新能源汽车替代传统燃油车已经成为了明确的大势所趋，这可能才是广汽埃安最大的特点所在。

与此同时，高融资的背后我们仔细研究这些参与融资的战投阵容，就能够发现，无论是电网等能源企业，还是赣锋锂业等锂电池巨头，亦或芯片企业、国有大行等等，这些豪华的融资背景基本上已经代表了当前资本市场的主要参与方，也代表了当前资本市场开始全面认同新能源汽车的发展方向，而广汽埃安这个国有背景的新能源车企无疑也代表了当前国产传统造车企业的转型方向。

其次，广汽埃安的优势特征的确也值得关注。当前广汽埃安拿到了千亿估值，183亿的高额融资，这让大家也比较关注广汽埃安的产品发展，仔细研究广汽埃安就会发现，当前广汽埃安的确有自己的优势：

一是广汽埃安当前的市场优势也算明显。在当前各大新能源汽车品牌都面临增长压力的时候，广汽埃安凭借较为优势的产品竞争力和性价比优势，2020年、2021年及2022年1-9月销量分别达6万辆、12.02万辆和18.23万辆，销量实现跨越式增长，这种销量也让广汽埃安成为了少有敢于调增销售目标的车企，这是广汽埃安自身的第一大优势。

二是广汽埃安的产业协同力还在不断提升。这次广汽埃安的融资，有资金进入其实是相对意义最小的，关键是引入充换电能源生态、电池关键资源、芯片设计与制造、智能驾驶车路协同等一系列关键上下游的参与方，通过融资的形式，广汽埃安的产业协同力呈现出了前所未有的提升，广汽埃安以融资为纽带推动产业整合可能才是最大的优势。

三是资金实力的雄厚和产能的强化。对于当前的广汽埃安来说，可以说是真不差钱，虽然新能源是一个非常烧钱的产业，但是有这么多强势的投资者，再加上如此高额的资金支持，在资金层面广汽埃安已经进入了全面的市场优势期。与此同时，广汽埃安第二智造中心竣工投产，标志着该公司正式具备了40万辆至60万辆的年产能，有资金和产能的支持，广汽埃安的前景也足够强势。

第三，广汽埃安的风险也同样无法忽视。在我们说完了广汽埃安优势的同时，也必须要认清广汽埃安的风险，当前坐拥雄厚资本，含着金汤匙出生，这样的背景不可不谓之惊人，但是其面临的风险同样巨大：

一是广汽埃安的品牌力并不强。虽然，有广汽的支持，但是在传统的汽车巨头之中，广汽集团也不算最顶尖的存在，上汽、一汽、北汽都有自身的优势。而广汽埃安相比于即使不和特斯拉对比，光是比起各大造车新势力，以及比亚迪、吉利这些新能源市场早就发力的企业来说，广汽埃安无疑是一个相对的小字号，品牌力不足成为了广汽埃安销售的一大弊端。

二是新能源汽车市场正在日渐白热化。当前的新能源汽车市场已经不是当年遍地黄金的蓝海市场，可谓是你方唱罢我登场的白热化红海，不少新能源汽车企业其实都在贴身肉搏，如果说前期大家都是从传统燃油车那里抢份额的话，如今的新能源汽车已经日益向着内部抢蛋糕的方向发展，特别是前不久特斯拉宣布要推出十几万的特斯拉，一旦连特斯拉都要打价格战的时候，广汽埃安的优势到底有多少也会成为未知数。

三是广汽埃安的成本问题，一直以来广汽埃安就是炮轰各大上游厂商的关键企业，之前大幅度吐槽电池成本高企的也正是广汽埃安，从某种意义上来说，相比于其他几家广汽埃安的成本问题也同样难受，对于当前的广汽埃安来说，成本压力可能也正在困扰着他。

因此，当前的广汽埃安虽然有着高额的资金加持，但是能否就此一骑绝尘可能还需要更多的努力。

为什么说伊利下跌反而是一次不错的机会？

最近一段时间，资本市场可以说是波动不断，很多不错的上市公司都有一些大涨或大跌的现象，比如说我们长期关注的乳业龙头股伊利也经历了下跌，但是对于整个市场来说我们到底该怎么看这件事呢？

一、伊利经历了下跌

10月20日，中国资本市场出现了一定的动荡，在消费品板块中不少消费品股票出现了下跌，伊利也出现了比较大的跌幅。

9 月以来海外鹰派信号频发，人民币明显贬值。9 月以来，海外鹰派信号支撑增多，美国 CPI、PCE 回落双双不及预期、FOMC 会议点阵图与多位官员释放鹰派信号、OPEC+宣布减产继续推升通胀隐患，多重支撑屡屡推升加息预期。月内美债、美元双双新高，中美利差负向走阔，人民币明显贬值，一度突破 7.1 关口，重回近两年峰值。北上资金 9 月累计净流出约 129.83 亿元。交易盘是近期主导，单月净流出约 121.09 亿元。

受宏观背景影响，伊利股份作为外资长期配置的标的也受到影响。自9月以来，每个交易日伊利股份都有一定程度的陆股通资金流出，或对于其股价表现有负面影响。但总体北上资金仍持有伊利股份近18%的流通股份，可见外资对于伊利股份的长期发展还是抱有一定信心的，目前资金的流出多为短期交易盘的行为。

二、为啥说伊利下跌其实反而是一次机会？

我们仔细分析当前的市场表现，并结合各家消费品上市公司的情况就会发现，下跌其实是一个常态，具体来说：

首先，当前外资热钱的流出成为一个趋势，不少优质白马股成为被错杀的对象。正如我们前文所说，在当前美联储大规模加息的大背景下，整个市场其实都出现了一个资金面外流的趋势，大量的白马股特别是前期被外资热钱关注的白马股，都面临着较为巨大的压力。

这其实并不是这只股票有什么大的问题，而是逐利的热钱需要赶快从各个资本市场中抽身而出，为的是所谓的利差优势，热钱回流的大背景下，不少前期被市场所大规模持有的白马股就成为了市场的牺牲品，不仅是伊利，近期茅台的下跌也是类似的情况。

基本面全面向好的股票因为外资的冲动操作成为被错杀的对象，已经成为了当前市场的一个普遍趋势。

其次，伊利的基本面其实并没有发生什么大的改变。伊利股份2022年中报此前是超过市场预期的。剔除并表澳优的影响，伊利内生业务收入同比增长9%，净利润同比增长15%，均优于市场预期。伊利内生收入增长主要受金领冠高速增长驱动。奶粉收入占比的提高，也使公司的品类结构得到优化，抵消了原材料成本压力，提高了利润率。

我们可以看到，当前的伊利其自身的业务呈现出普遍向好的态势，这还是在市场基本面相对受外部环境影响并不太理想的状态下取得的成绩，国内消费持续恢复，整体宏观环境都更加有利于伊利的发展。

与此同时，近期，伊利股份在奶粉及奶酪这条第二增长曲线上频频加码，伊利的整体第二增长曲线已经进入了发展的快车道，各种布局开始全面展现出良好的态势，这也为伊利的长期发展提供了较好的基础。

第三，从上面的分析我们就可以发现，这个时候的下跌其实不一定是坏事，当一只整体基本面向好的蓝筹股出现了一些非基本面因素下跌的时候，其实对于资本市场来说是一次不错的机会。

之前整体表现向好，市场的机会反而相对较少，当市场出现了一些非基本面因素的变化引发的短期内波动的时候，波段变化反而更有利于投资者的操作。

因此，对于整个市场来说，我们应该更加客观冷静地看待伊利的变化。

字节跳动飞聊官网关停？为啥即使是字节做社交还是这么难？

在世界互联网市场上，社交软件其实是一个非常重要的赛道，大家熟悉的、，包括海外的推特、脸书都是做社交的巨头，然而虽然看上去做社交很好，但是却并不容易，最近字节跳动旗下的飞聊官网被关停，大家都在问即使是贵为APP工厂的字节跳动为啥做社交还是这么难？

一、字节跳动飞聊官网关停？

Tech独家获悉，虽然字节跳动旗下的社交产品飞聊没有发布停运公告，但其官网“feiliao.com”已于近期关停，这也意味着官方下载渠道关闭，飞聊退出了互联网社交争夺战。

2019年5月20日凌晨，飞聊正式上线，作为一款开放社交产品，是即时通讯软件和兴趣爱好社区的集合，致力于帮助用户发现同好。

但上线之后，飞聊的表现有些差强人意，虽然在2020年初推出PC版，试图转型做办公型的社交产品，但并没有得到市场的响应，随后飞聊一直处于“放羊”的状态。

紧接着飞聊产品经理单祎在2020年离职，飞聊团队进入了解散倒计时。2021年年底，Tech曾披露，飞聊产品团队已发生变动，在岗的员工将调整至内部其他岗位，被视为实质性的解散。另外，飞聊APP已经无法正常使用，页面会出现服务器异常的状况。作为字节在兴趣社交的探路者，预示着飞聊项目告一段落。

而此次的飞聊官网下线后，意味着飞聊正式推出互联网的舞台。

其实，飞聊的下线已经一点都不让人意外，因为之前字节系的另一大社交应用多闪也已经退出历史舞台，去年12月份，新版本的多闪App不再支持用户使用多闪账号，目前只能将原多闪账号合并至抖音账号中，如用户选择不合并账号，用户最终只能将多闪中的余额提现，并注销原多闪账号。此举，意味着多闪正式退场并入抖音。

多闪诞生于2019年，字节对其进行红包引流以及抖音扶持后，成功晋升千万级别月活的产品，但由于短视频社交这个方向虽然很好，但对于当时熟悉了以图文为主的社交方法的用户群体而言，尝试短视频社交仍然是一个新鲜事，再加上拍摄短视频是存在一定的门槛，所以用户在多闪中，更多的是为了尝鲜和接收抖音的私信信息，后来抖音App全面放开私信功能后，多闪的功能也被进一步弱化。

而对于字节跳动来说，除了核心应用抖音从某种意义上来说也有一定的社交功能之外，其还有另一大社交应用飞书，不过在办公社交钉钉、企业的围剿下也面临较大压力。

二、为啥即使是字节做社交还是这么难？

不知道大家发现没有，做社交几乎是所有互联网企业心中永远的梦，任何一家互联网巨头，除了以做社交起家的外，基本上做到一定规模都想着做社交，但是除非是一些非常特殊的垂直赛道，一般情况下往往都会面临发展相对缓慢，甚至逐渐被市场所淘汰的境遇，字节跳动的飞聊、多闪如此，之前的飞信也是如此，其他各大巨头或多或少都有铩羽而归的记录，这到底是为什么呢？为啥互联网巨头做社交都会这么难？

首先，社交是人类的核心需求却也是最难的需求。对于大多数互联网企业来说，社交其实是一个极为诱惑的赛道，大家都看到腾讯、Meta、推特等互联网巨头在做好了社交之后，携社交的流量不断形成了众多赛道的优势，几乎是做一个成一个，让各大互联网企业都是羡慕不已，所以往往会摩拳擦掌下场去做社交，然而问题却是往往“秀才造反三年不成”，做社交投入了大量的人力物力，结果却始终差强人意，要么产品逐渐边缘化，要么就只能逐渐放弃。

这其实原因就在于社交是一个先发优势极大的赛道，如果这个赛道上尚未出现比较有名的社交巨头，或者这些社交APP尚未在市场上形成绝对垄断地位，那么做社交其实还是有市场空间，比如说刚刚起步的时候做OICQ，再比如说刚刚起步的那个阶段，都是这样的情况，一个赛道尚未形成全面的垄断地位，那么这个时候做社交就是有可能的。

但是，一旦垄断地位形成的话，就会形成足够强势的网络垄断效应，在这样的情况下，一个APP的社交网络越是庞大，那么其网罗的用户数量就越多，由于这些用于之间都有巨大的社交关系，这种社交关系注定了一个用户如果从一个APP迁移到另一个APP的话，必须要支付足够高昂的沉没成本，所以在已有社交巨头的赛道上进行布局，往往就必须要克服上述的高昂社交转移成本，这种成本对于大多数人来说都是非常难以接受的，这也是为什么后发者往往难以在这个市场上有所作为的原因。

其次，产品虽好但后发就是原罪。除了我们上面说的最基础的沉没成本之外，其实后发就已经成为了社交APP布局的原罪，举例来说，不少陌生人社交的产品主打的是差异化的市场赛道，理论上来说这个APP应该和传统的熟人社交APP是不同的，但是实际上的结果却是不少人通过陌生人社交APP来认识，但是几次交流之后，最常见的情况就是互相交换号，然后又回归了传统的熟人社交APP进行交流。

其实，这就是社交APP的后发原罪，对于社交APP来说，只要前面有一个足够庞大的巨头在前，那么你做什么其实都会被用户进行比对，如果对标前者来进行布局就会被人讥讽为模仿甚至是抄袭，如果与前者截然不同，用户的使用习惯却已经养成，怎么使用都会觉得别扭，最后往往会选择弃坑。

在这样的情况下，要么你就去开辟一个前者完全不涉及的赛道，比如说陌陌为代表的陌生人社交，比如说钉钉为代表的办公社交，这些领域由于有一定的进入门槛，从而才能有一定的可能性，但是正如同我们之前说的那样，无论是哪一种只要你是后来的，你就有你的问题，用户就不买账，这可能就是社交最大的难题。

第三，字节的社交玩法到底该向何处去呢？其实，不仅仅是字节，还有众多的非社交类的巨头APP，真的要进行社交赛道的布局的话，其实选择并不多，要么和字节当前一样在自己的主APP中设定一定的社交功能，把社交当作一个功能来使用，从而降低市场的试错风险，要么则是进一步去寻找全新的垂直赛道，用垂直来寻找潜在的一线生机。

其实，社交就是一个规模经济效应的市场，一个企业的规模越大，其本身的规模经济效应也就越高，从而进一步推高了市场的门槛，让后来者的机会被逐渐降低，这就是社交作为具有鲜明网络经济垄断特征的产业所最特殊的地方。

而对于任何一个互联网巨头来说，社交梦虽然知道难却始终不愿意放弃，这就是社交本身的独特魅力吧！正如同著名历史学家尤瓦尔赫拉里的《人类简史》中论述的那样，人类本身就是一个想象的共同体，而社交是人类生产的核心需求，如何才能在这方面分得一杯羹，这可能是各大互联网企业始终想要追寻的答案。

字节没做好社交，这一点其实不用觉得奇怪，只是后来者如何做好社交？还需要更多人去寻找更多的机会。

蕉下再次冲击上市？半年营收22亿的蕉下还有新故事吗？

在中国新消费市场上，蕉下无疑是一家非常有名的消费品公司，当年就凭借一把防晒小黑伞硬生生成为了整个防晒市场的龙头，就在最近蕉下再度更新了自己的招股书，二次冲击上市，这次再度冲击IPO，蕉下还能给市场带来什么新故事吗？

一、蕉下二度冲击上市？

据金融界的报道，靠卖防晒伞起家的网红户外品牌蕉下更新招股书，朝着“中国城市户外第一股”的目标再度发起冲刺。

一把伞102.5元、一顶帽子98.1元，定价并不低廉的产品为蕉下换来了不菲的营收。2019年至2021年，蕉下分别揽下3.85亿元、7.94亿元、24.07亿元的营收，同期其归属于母公司股东的期内亏损分别为2320.7万元、7.7万元、54.73亿元。

10月10日，蕉下再度向港交所递交招股书。事实上，早在今年4月，蕉下便曾向港交所递交过招股书，但由于后续没能取得进一步进展，蕉下上市的申请材料已变更为“失效”状态。

天眼查显示，截至目前蕉下共计获得过三轮融资。2015年，蕉下获得红杉中国的青睐，A轮拿到红杉中国数百万美元的融资。次年年初，蕉下又成功吸引到基石资本入局，后者助其完成了规模数千万元人民币的B轮融资。此后的5年时间里，蕉下再未披露融资相关的消息。直到去年1月，蕉下再获一轮股权融资，参与蕉下该轮融资的投资方为蜂巧资本，但具体的融资规模并未透露。

招股书显示，2019年至2021年，蕉下的营收分别为3.85亿元、7.94亿元、24.07亿元，复合年增长率为150.1%。今年上半年，蕉下的营收为22.11亿元，与上年同期12.19亿元的营收相比实现81.3%的增长，仅用半年就实现去年全年九成以上的营收。

不过蕉下的亏损也同样无法忽略，2019年、2020年，蕉下归属于母公司股东的期内亏损分别为2320.7万元、7.7万元，2021年蕉下归属于母公司股东的期内亏损更是飙升至54.73亿元。直到今年上半年，蕉下才真正实现阶段性的盈利，上半年蕉下归属于母公司股东的期内利润为4.91亿元。

从研发费用来看，蕉下投入的研发支出从2019年的0.2亿元，增长至2021年的0.71亿元，在总营收的比重却从5.2%下滑至3%。今年蕉下的上半年研发费用为0.63亿元，仅占总收入的2.8%。相对应的，蕉下的广告和营销开支一路攀升，从2019年的0.36亿元，一路增长到2021年的5.87亿元，在总营收占比提升至24.4%。今年上半年，蕉下选择了削减这部分开支以保证盈利。

二、半年赚了22亿的蕉下能给市场新故事吗？

面对着蕉下再次递交招股书，也足以看出蕉下当前上市心情的急迫，那么，我们该怎么看蕉下的上市之路呢？半年赚了22亿的蕉下还能给资本市场以什么样的新故事呢？

首先，蕉下上市成于一把伞却不止于伞。说起蕉下，几乎所有人都会想起蕉下的一把小黑伞，这把伞无疑是蕉下的核心爆品，在蕉下的发展过程中，小黑伞可以说占据了绝对的优势地位，一度成为了蕉下重要的市场发展支撑爆品。

借助于小黑伞的优势，蕉下成功地杀入了防晒赛道，从原先的小黑伞变成了胶囊伞最后直接进入了整个防晒市场，2017年，蕉下摆脱对伞具产品的依赖，开始推出防晒赛道中的服装配饰品类产品，如袖套、帽子等。2019年进一步扩展至防晒服、口罩等配饰，如今的蕉下成功地进入了各种服饰市场。

而蕉下的成功其实不在于伞也不在于服饰，而是在于概念，蕉下其实这些年的发展就在于成功营造了两大概念，一个是防晒概念，在中国人对于防晒还是一种相对模糊的状态之下，主打防晒概念把一把小黑伞送上了爆品的宝座，之后借助防晒概念为依托打造户外概念，从而让自己的众多产品都成了主流爆品。

与此同时，与概念同行的还有大量的营销，招股书显示，仅2021年，蕉下就与近600位的KOL进行合作，这些KOL在主流社交媒体共有14亿关注者，其中超过199个KOL拥有超百万关注者，这为蕉下带来45亿浏览量。借助打造概念、制造爆品再叠加大量的流量营销，这才有了蕉下的成功逻辑，这种完美日记式的爆款逻辑在蕉下的身上其实非常明显。

其次，蕉下的成功虽快风险却不小。对于蕉下来说，这家公司的成功乃至于成长无疑是速度飞速，很多著名的户外品牌、伞类品牌都有远超过蕉下的历史，但是蕉下却似乎像开挂一样，一路高歌猛进，在服装这个相对竞争激烈的市场中，战胜了一众老品牌，成功实现突围。

但是，我们也必须要说蕉下所存在的风险：

一是过度依赖线上渠道，从始至终蕉下的玩法都是互联网的流量逻辑，这套逻辑可以借助流量杠杆的力量短时间内快速突破，但是过度依赖流量将会成为一个最大的问题，特别是现在，几乎所有品牌都在打造线上线下一体化的发展逻辑，线上线下融合对于蕉下来说将会是一个相对困难的问题。

二是业务的季节性问题难解。对于当前的蕉下来说，其业务发展的季节性问题也是较为严重的一个问题，当前蕉下的业务在发展过程中往往是第二三季度的销量不错，但是第一季度和第四季度在天气较为寒冷的时候就会受到影响，其实这个逻辑和波司登如何破解季节性难题是一样的，如何能打破自己的业务束缚也在成为问题。

三是过度的营销问题如何能缓解？对于蕉下来说，其对于营销的依赖也是相当明显的问题，除了邀请明星代言外，蕉下多次登上李佳琦、罗永浩等头部主播的，还在小红书、抖音、快手等社交平台上与众多KOL合作，大量的营销对于蕉下的成功很有必要，但是一旦其成为了上市公司如何能够摆脱营销依赖也会成为问题。

第三，蕉下的未来到底该怎么看？对于当前的蕉下来说，虽然其上市还是相对面临了一定的时间问题，不过在整个港股资本市场相对扎堆上市的时候，出现这种招股书失效也是很常见的现象，所以从目前来说，蕉下上市应该不会有太大的问题，不过上市虽然不难，难的是上市之后到底该怎么办？

对于目前的蕉下来说，虽然有不少问题，但是前半场的发展蕉下还是瑕不掩瑜的，整体的市场发展还是相对成功的，但是问题是长期的发展潜力到底有多少？毕竟蕉下的爆款制造机制虽然从目前来说还是比较成功，但是整体其研发水平较低，营销依赖程度较高的问题也是明显横亘在眼前。

对于蕉下而言，上市问题已经演变成为当蕉下拿到了上市的融资之后，如何把这笔钱用好的问题。

蕉下上市已经不难，难的是未来到底该向何处去？蕉下的发展问题正在成为企业最需要解决的难题。

腾讯半年关停十余款产品？巨头腾讯为啥着急“断舍离”？

在中国互联网市场上，被人昵称为“鹅厂”的腾讯无疑是大家无可争议的超级巨头，然而就在最近这个超级巨头却做出了一系列让人不容易理解的操作，其中最引人关注的就是大规模关停产品线，很多人都在问为什么腾讯要这么做？甚至于有人高呼“青春没了”，腾讯着急“断舍离”到底为了啥？

一、腾讯几个月内关停10款产品？

据红星新闻的报道，据腾讯地图在网页版提示称，腾讯地图PC端（个人电脑端）将于11月11日停止服务，移动用户可以下载腾讯地图App（应用程序）使用。

腾讯地图于2013年9月由腾讯旗下SOSO地图更名而来，自此入局互联网地图行业“三国杀”，另外两家主要竞争对手为百度地图和高德地图（阿里旗下）。 据腾讯地图官网介绍，目前，腾讯位置服务日均位置服务请求1100亿次，拥有2亿POI数据覆盖，服务10亿级用户。

前不久，花藤团队宣布花藤将于10月18日停止运营。公告表示，花藤由于业务方向调整，将于2022年10月18日14时59分59秒停止运营。空间的花藤挂件也已经于2022年7月25日下架。有网友称，玩过这个的都是8090后，记得当年经常给同学朋友浇花，估计00后都不知道这个。那个时候装扮空间，找歌做背景音乐，给好友空间浇水，如今都是时代的眼泪了。

8月16日消息，腾讯幻核发布公告，将停止数字藏品发行，所有通过其平台（包括腾讯新闻数字藏品馆）购买过数字藏品的用户可自行选择继续持有或发起退款申请。

8月16日，运营了7年的看点APP也宣布关闭并正式停止运营，公开资料显示，高峰时期，腾讯看点活跃用户曾达到了2.4亿，并占据着的一级入口位置。

8月9日，搜狗搜索APP正式停止服务，搜狗搜索APP更名后的Bingo App在苹果应用商店中也已经下架。

7月5日，《掌上WeGame》运营团队发布“《掌上WeGame》退市公告”称，《掌上WeGame》产品（包括掌上WeGame App端，WeBiBi小程序以及WeBiBi H5版本），将于今年9月8日23时59分终止运营。

据自媒体螺旋实验室的统计，腾讯的行动开始于今年4月，伴随过不少游戏玩家成长的堂于4月20日正式停止运营，这款运营了超过17年的游戏就此与大众告别。

老产品作古，新项目也在被快速放弃，4月30日，仅仅试水了两年的腾讯社交电商项目拼拼也正式关停，据腾讯相关人员表示，拼拼可能是近几年内部投入资金最多的电商项目之一。

一些收购而来的项目也在面临着被腾讯快速切割的命运，搜狗是明显的代表，在加入腾讯之后，搜狗的众多业务和项目被逐渐放弃，除了前文提到的搜狗搜索APP外，搜狗地图、搜狗号也被纷纷下线。

二、巨头腾讯为啥着急“断舍离”？

作为中国互联网的两极之一，腾讯一直以来都在市场上占据了最为重要的市场地位，由于坐拥两大超级社交应用与，腾讯的优势有目共睹，但是谁也没想到，就是这样的超级巨头腾讯却会如此杀伐果断地下架关停自己的产品，腾讯如此大规模操作的目的到底是什么？

首先，即使是大厂也需要学会过“苦日子”了。8月17日晚，腾讯控股发布了2022年第二季度财报，腾讯不仅收入出现下滑，毛利、经营盈利、经营利润率、净利润及净利润率等数据同比都出现了一定程度的下滑。在第二季度腾讯实现营业收入1340.34亿元，较上年同期的1382.59亿元同比下滑3%；净利润186.19亿元，较上年同期的425.87亿元同比下滑56%。

其实，腾讯首次出现的收入下滑其实很能说明问题，之前腾讯一直在高增长的过程之中，面对着市场的高增速腾讯的收入来源可谓是非常多元化，所以一些表面上不怎么赚钱的业务条线由于本身的维护成本也不算高，自然而然也就让腾讯能够有理由保留，毕竟当时的腾讯如日中天，这些小的运营成本似乎也不差钱，最多也就是不投钱进行大规模地扩张了，保留似乎也没有太大的难度。

但是，伴随着中国互联网产业的发展，当前的互联网已经进入了转型发展的深水期，各大互联网巨头其实都面临着巨大的发展压力，在这样的情况下，面对着市场环境的巨大变化，腾讯也必须要学会开始“省小钱”了，腾讯最新的财报中，腾讯掌门人马化腾把“降本增效”贯穿始终，而这些产品的关停其实就是”降本增效“的结果。

其次，集中资源才能真正在市场变局中找到机会。我们仔细研究被腾讯下线的这些产品，有几个显著的特点是非常明显的，我们可以把这些特点给归纳一下：

一是一些老旧的功能已经失去了价值，比如说上文最前面提到的花藤，这个功能是属于空间的小游戏，原本是空间盛行的时候所推出的提升产品用户粘性的游戏之一，就像当前的蚂蚁森林对于支付宝一样，但是伴随着空间整体价值的降低，这些游戏的存在意义也越来越低。

二是同类功能的有机整合，腾讯最大的特点就是APP工厂，各类APP众多，就是大家熟悉的新闻类APP之前就有天天快报、看点APP等等，但是腾讯的新闻类应用还有腾讯新闻这个主要入口，所以进行有效整合无疑是非常关键的，同理还有大家熟悉的WeGame相比于英雄联盟，电竞相比于虎牙、斗鱼，所以同类或相近功能的有机整合就成为了应有之义。

三是收购产品线的进行优化裁撤，对于搜狗系的各类产品来说，本来之前搜狗设立这些产品就是为了和腾讯、阿里竞争的，如今已经收购进来了，就没有必要再留存这些产品了，无论是搜狗地图、搜狗号还是搜狗搜索APP都是如此，把负资产剥离，只留下正资产其实也是很正常的操作手法。

因此，集中资源干最重要的业务，无疑是腾讯当前这么做的核心逻辑。

第三，腾讯着急“断舍离”到底为了什么？当前腾讯虽然在关停一大批产品，但是腾讯的逻辑应该还是进一步降本增效，其实任何一个产品都是有他的生命周期，如果一个产品没有办法给自己的企业带来足够的利润的时候，他的生命也就要到头了。

也许，这些年互联网的高增长让大家忽视了产品生命周期的概念，但是现在互联网的变化让企业必须要学会如何放弃，“断舍离”这个来自日本的词汇的确是非常适合腾讯当前的市场表现的。

之所以要断舍离，腾讯其实是有两方面的打算，一方面真正降低成本来省钱过冬，毕竟互联网不是之前数钱数到手抽筋的时代，让企业的成本得到有效地控制，是腾讯这些巨头掌门人必须要懂得事情，将不赚钱的业务关停或者剥离，就是最好的选择。

另一方面，集中力量来去试错新业务，这段时间虽然腾讯在关停老业务，但是腾讯的新业务也没有停止尝试，比如说最近大力扶持的惠买和视频号类产品都是这样的逻辑。

所以，腾讯当前大规模地关停产品，其实是很正常的事情，也是腾讯当前顺应市场变化必然的选择。