风电纳税之王

【文 |黑鹰风电 长空】

减税一直是近年宏观经济领域的一大热词，据官方统计2018年全年减税降费规模约1.3万亿元。

风电企业减税成果如何呢？

请看一组黑鹰风电统计的数据：2018年37家风电上市公司实现营业收入2314.63亿元，同比增加了213.73亿元，增幅为10.17%；而这37家风电上市公司2018年缴纳税费规模为90.73亿元的税费，同比减少了3175万元，降幅为0.35%。

另据我们统计，2018年20家风电上市公司缴纳税费超过一亿元，金风科技是唯一一家纳税超过10亿元的风电公司，以15.66亿元的纳税规模高居纳税榜第一位，龙源电力、中材科技以9.76亿元、6.91亿元的纳税规模位列榜单二三位。

另据黑鹰风电统计，2018年21家风电上市公司缴纳税费规模正增长，增加最多的三家风电公司为华能新能源（增加2.20亿元）、时代新材（增加1.81亿元）、大唐新能源（增加1.46亿元）；同期缴纳税费规模减少最多的三家公司为金风科技（减少3.23亿元）、国电科环（减少1.98亿元）、中材科技（减少1.21亿元）。

不够，据黑鹰风电统计，截至2018年末37家风电上市公司应缴纳税费规模达29.86亿元，同比增加了3.54亿元。

应交税费榜前十位规模都在亿元以上，金风科技、华电福新、明阳智能位列应交税费榜前三位，三者应交税费规模分别为4.63亿元、2.90亿元和2.89亿元。

其中，23家风电上市公司应交税费规模正增长，增长最多的三家公司为金风科技（增加1.28亿元）、明阳智能（增加1.17亿元）和中材科技（增加0.72亿元）；应交税费规模减少最多的三家公司中国高速转动（减少0.81亿元）、太原重工（减少0.71亿元）和华仪电气（减少0.36亿元）。

独家 | 中国风电企业专利榜

【文|黑鹰风电  长空】

这两天，处于“风暴眼”的任正非和华为，再次向我们证明了一个“常识”，拥有核心技术才是一个产业、一个企业长远发展的底气与根本。面对美国的打压，任正非的大气来自于底气，继芯片核心技术之后，华为将站稳5G行业。

还是那句话，核心技术要不来、买不来、讨不来，防止关键领域被卡脖子，关键要独立自主。黑鹰风电本篇推送，要为大家解读的是：

中国风电企业到底有多少专利？

中国风电企业的研发投入到底有多少？

中国风电企业到底有多少研发人员？

风电研发人员的薪酬待遇水平到底如何？

一、风电企业专利规模20强

 据黑鹰风电统计，截至2018年风电上市公司拥有专利最多的企业为金风科技，拥有1956项专利，其也是目前拥有专利规模最接近2000级的企业。其次是时代新材，拥有978项专利，明阳智能拥有579项专利。

而2018年专利规模增长最为迅速的三家企业为金风科技、泰胜风能和天顺风能，三者拥有的授权专利数量分别同比增长了42.05%、36%和26.92%。（注：图表中“—”符号代表部分企业没有披露2017年相关数据，所以无法统计）

二、风电企业研发投入20强

企业技术研发实力非一朝一夕之功，这需要企业长期资金投入才有可能获得回报。而我们通过企业年度研发投入规模也能看到企业对于研发的重视程度。

据黑鹰风电统计，2018年风电上市公司中仅有9家风电公司研发投入规模达1亿元以上，金风科技以15.79亿元的研发投入高居榜首，它也是唯一一家研发投入达十亿元以上的风电企业，这再次证明一个道理“成功绝非偶尔，而是努力的必然产物”。

风电研发投入榜第二三位则分别为时代新材和中材科技，年度研发投入规模分别为6.74亿元和5.10亿元。

风电属于高新技术产业，判断一家企业是否符合高新技术企业，其研发投入比（研发投入/营业收入）至少要达到3%。如上表所示，风电上市公司研发投入20强榜单中，仅有两家企业研发投入比未达到“3%”这一标准，它们是通裕重工（2.34%）和天能重工（2.73%）》

三、风电企业研发人员规模20强

优秀的研发人员在任何行业都是稀缺资源，研发人员规模大小也是企业研发实力强弱的一种直接体现。黑鹰风电统计数据显示，截至2018年末仅有4家风电上市公司研发人员规模达千人级，它们是金风科技、中材科技、时代新材和湘电股份，金风科技再度以超高规模高居榜首之位。

而另一个评判企业研发实力的一个核心指标为“研发人员占企业总员工之比重”。须知高新技术企业认定门槛之二即为：企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%。据我们统计，2018年15家风电上市公司达到“10%”这一标准。

四、风电研发人员薪酬待遇20强

据黑鹰风电统计，20强风电上市公司中研发人员年平均薪酬在10万元以上的共计13家，20万元以上的则仅有5家，前三名为禾望电气、运达股份和华锐风电，三者研发人员年人均薪酬为29.3万元、27.23万元和22.21万元。

另外7家企业研发人员年平均薪酬不足10万元，最低的三家企业为湘电股份（2.49万元）、双一科技（2.86万元）和通裕重工（4.35亿元）。

风电100大在建项目

[出品 | 黑鹰风电 责编 | 太子李]

不论对企业还是咱们个人，有活干终究是幸福的。

这意味着，市场和行业很需要你，社会也需要你的付出。

近期，风电行业大单频出。一个，国家电投乌兰察布600万千瓦风电项目被上海电气、金风科技、中国海装、明阳智能、东方风电等几家企业“瓜分”（凭实力），引起极大关注。

五一前，明阳智能公告称，公司预中标中广核汕尾海上1400MW装机风电项目风力发电机组第一、第二标段招标项目，中标总金额86亿元，占公司2017年营收达162.4%。其后，运达风电发布《关于重大项目中标的公告 》，公司被华能集团确定为尚义大苏计等十九个风电项目共计1328兆瓦风力发电机组及其附属设备(含塔筒)集中采购标包一项目的中标人，中标总金额超过25亿元，占公司2018年营业收入的77.65%。

中标大项目无疑需要实力；能干大工程，也需要实力。本期内容，黑鹰风电根据30余家风电上市公司财报，在300多个风电项目中排序择选出风电100大在建项目/工程，供读者参考。

从这份榜单中我们可以看出，目前最大在建项目为中节能阳江南鹏岛海上风电项目，投资预算达57.82亿元。此外，金风科技极为“凶猛”，在风电在建100大工程中，金风科技一家企业占据了27席；在前10大在建工程项目中，其占了4席。另外两家比较“猛”的企业，一个是节能风电，在100大中占据9席；另一个是天顺风能，也占据9席；福能股份在100大占据4席，并在前10大在建工程项目中占得2席。

风电企业十大排行榜

【出品| 黑鹰风电团队 责编| 李文友】

魔鬼和真相都在数据里！

最近两天，黑鹰风电团队仔细查阅了36家中国风电上市企业2018年的财报，并在本文梳理、分析、制作出以下十大榜单：

通过详细的数据梳理和分析，我们会发现一些“惊人的真相”，比如：2018年，龙源电力、金风科技和华能新能源三家企业的“净利润之和”竟是剩余33家企业总和的1.07倍。过去一年，36家企业中产品毛利率下滑的多达22家。36家企业总资产规模已无限接近10000亿元。风电企业融资形势不乐观，去年36家企业筹资净现金流为-7.79亿元。造血能力最强的三家企业为龙源电力、华电福新和华能新能源。去年研发投入最多的金风科技、时代新材和中材科技三家企业，研发投入之和比其他22家风电上市企业研发总投入还要高出7.54亿元。截止去年底，在手订单超过10亿元以上的企业有4家，它们是金风科技、明阳智能、太原重工和湘电股份......

更多的“真相”，请读者朋友看以下十大榜单。欢迎吐槽，欢迎探讨。

据黑鹰风电统计，2018年36家风电上市公司实现营业总收入合计达2232.02亿元，同比增长10.61%。

2018年共有9家风电上市公司营业收入突破百亿大关，其中金风科技、龙源电力、华电福新以287.31亿元、265.04亿元和184.47亿元的营收规模，高居榜单前三名。

这9大百亿巨头中2018年仅有一家企业营业收入出现下滑（国电科环），增幅前三名则分别为新天绿色能源、金风科技和京能清洁能源，增幅分别为41.69%、14.33%和14.11%。

另据我们统计，2018年27家风电上市公司营业收入实现了正增长，占比达75%，增幅前三名分别为华锐风电（305.08%）、天能重工（88.83%）、吉电股份（43.09%）；降幅前三名企业为中国航天万源（-68.46%）、湘电股份（-36.13%）和华仪电气（-28.07%）。

尽管2018年风电上市公司营业收入实现正增长，但净利润却出现负增长。据统计，2018年这36家风电上市公司实现归属母公司股东净利润合计为195.6亿元，同比下滑2.81%。

其中，24家风电上市公司归母净利润实现正增长，占比为66.67%，增速最快的3家企业为国电科环（161.05%）、协合新能源（151.16%）、吉电股份（133.75%）；降幅最大的3家企业为湘电股份（-2196.33%）、吉鑫科技（1075.61%）、时代新材（-716.79%）。

盈利能力最强的三家风电上市公司为龙源电力、金风科技、华能新能源，2018年也只有这三家企业净利润突波到了30亿级。

而据黑鹰风电统计数据显示，风电企业马太效应更为显著，仅这头部三家企业“净利润之和”是剩余33家企业净利润总和的1.07倍。

2018年共有五家风电上市公司出现亏损，亏损最为严重的3家企业分别为湘电股份（亏损19.12亿元）、中国航天万源（亏损11.57亿元）、时代新材（亏损4.27亿元）。

不出意料，产品盈利能力（毛利率）榜前三名落入了3家下游风电运营商囊中，它们分别为协合新能源（61.27%）、嘉泽新能（58.04%）和节能风电（53.35%）。

不过，随着整个行业竞争更为激烈，风电企业的盈利能力多出现不同程度下滑。如表所示，2018年只有9家风电上市公司毛利率出现增长，增幅最大的三家企业为协合新能源（23.41%）、吉电股份（7.98%）和银星能源（7.44%）。

而产品毛利率下滑的企业多达22家，这里面还包括金风科技、明阳智能等产业巨头，下滑最为严重的三家企业为金雷股份（-12.88%）、禾望电气（-12.51%）和吉鑫科技（-11.16%）。

在财报中最能展现企业扩张野心的指标是对外净投资规模。据黑鹰风电统计，2018年36家风电公司累计对外净投资规模为552.4亿元，较2017年减少了88.42亿元。

其中，14家风电上市公司对外净投资规模达10亿元以上，投资榜前三名为龙源电力（86.33亿元）、金风科技（61.14亿元）、华电福新（60.49亿元）。

不过，从下表数据中我们也能看到企业间在投资端也出现了较为明显的“两级分化现象”。比如2018年21家风电上市公司缩减了对外投资规模，而另外15家则加大了对外投资步伐。

在风电企业持续的强力投资下，36家风电上市公司的总资产规模已经无限接近万亿大关。据黑鹰风电统计，截至2018年末这36家风电上市公司总资产规模达9523.79亿元，同比增长5.93%。

其中，19家风电公司总资产规模达百亿元以上，龙源电力、华电福新资产规模更是突破千亿大关，位列榜单一、二位，华能新能源则以886.71亿元规模位居第三位。

当然，企业投资就离不开融资。倘若企业没有雄厚的金钱支持，那么再宏伟的扩张计划，也不过纸上谈兵。而黑鹰风电团队通过分析企业的融资规模大小，也能看出企业在资本市场的影响力及号召力。

黑鹰风电团队统计数据发现，风电企业在2018年融资形势不容乐观——2018年36家风电上市公司筹资净现金流为-7.79亿元，较2017年减少了91.6亿元。

其中，42.86%（15家）的风电上市公司2018年净筹资现金流为负，筹资现金流最差的三家企业为龙源电力（-78.02亿元）、华电福新（-31.79亿元）、华能新能源（-28.22亿元）。

而净筹资规模在10亿元以上的风电公司仅有6家，其中吉电股份、福能股份、大唐新能源位列净筹资榜前三强。

或许正是由于外部融资环境更为严峻，所以我们发现，大多数风电企业2018年都在提升自身的造血能力（经营现金流）。

据黑鹰风电统计，2018年35家风电上市公司经营现金流净额合计为645.92亿元，同比增加了106.79亿元。全年仅有两家企业经营现金流为负，它们是天能重工和金雷股份。

其中，造血能力最强的三家企业为龙源电力、华电福新和华能新能源，三者2018年经营现金流净额分别为142.55亿元、107.03亿元和79.31亿元。

在当下的经济及产业环境下，笔者认为，拥有更多资金储备的企业无论对投资步伐的调整，还是对既定扩张战略的执行力，较其他企业都更具优势。

据黑鹰风电统计，2018年36家风电公司拥有的货币资金（现金）规模合计为644.81亿元，同比增长18.26%。

其中，货币资金规模达10亿元以上企业共计22家，占比为61.11%。前三强分别为京能清洁能源（54.21亿元）、福能股份（52.75亿元）和金风科技（50.66亿元。

任正非曾说：“这种强烈的（技术与市场）危机，推动整个世界的前进。华为被历史摆在了一个不进则退的地位，科海无边，回头无岸，错过了发展机遇，将会全军覆没。”而在风电这个行当不论是谁，若是企业自身技术研发、创新方向等方面不能与时俱进，其也很有可能被其他掌控新产品、新技术的公司赶超，甚至“慢慢自杀”。

但技术研发非一朝一夕之功，这需要企业长期资金支持。据黑鹰风电统计，2018年研发投入最多的三家企业为金风科技、时代新材和中材科技，其研发费用投入分别为15.77亿元、6.74亿元和5.1亿元；

另据笔者统计，这前三家风电公司研发投入之和比其他22家风电上市公司总研发投入还要高出7.54亿元。

一般情况下，我们通过分析企业在手订单规模及变动情况，多少可以看出不同企业间产品竞争力及品牌影响力。

黑鹰风电团队查阅这36家风电上市公司财报发现，23家企业公布了预收款（预收款与客户订单有直接关系）数据——据统计截至2018年末这23家企业预收款规模合计约为108.65亿元。

但是，这23家风电公司中只有4家预收款规模达10亿元以上，它们是金风科技、明阳智能、太原重工和湘电股份。

从走势看，16家风电公司预收款规模实现增长，占比为69.57%，增幅前三名为银星能源（3000%）、禾望电气（1544.44%）及振江股份（1360%）；另外有4家企业预收款出现下滑，它们是金风科技（约下降22%）、太原重工（下降3.41%）、中材科技（下降33.24%）和福能股份（下降22.58%）。

运达“成人礼”！

【文|黑鹰风电 李文友】

己亥年的这个春天，对浙江运达风电股份有限公司（运达股份）而言，真算得上是前所未有的“好时节”。

先是在岁末年初连续中得几个大单；进入“人间四月天”，26日，星期五，农历三月廿二，运达股份（股票代码300772）得以在深交所成功上市。这也是今年继明阳智能（601615.SH）之后，第二家风电企业成功踏入A股资本市场；这也是2017年11月以来浙江省内首单国有企业IPO上市。或许因为前期准备充分，运达股份从过会到领取IPO批文，仅用了8天时间。

出席当天上市仪式的，除了一众来自浙江省国资委、杭州市、宁夏吴忠、河北张北等地的政府领导，还有浙江省机电集团董事长王敏，运达股份董事长杨震宇、总经理高玲等企业高管。作为这家企业的直接掌舵人，杨震宇的现场致辞颇为感慨：运达从不足10人的风电研究所起步，四十余年潜心耕耘，才有今日之局。从2001年成立公司至今，恰好“18岁”，此次发行上市被视为一次“成人礼”，运达股份将实现“产业和资本双轮驱动，利润和市值相互促进”。

除了是运达股份的直接掌舵人、董事长，杨震宇还直接入列浙江省机电集团的高管序列，挂职“副总经理”，在集团管理团队中列王敏、谢平、陈正权、葛伟民、楼国庆之后，排第6位，“分管风电、机电设计研究、金融产业。全面主持浙江运达风电股份有限公司工作，联系浙江省机电设计研究院有限公司、浙江浙商金融服务有限公司。”

细心的读者可能会发现，运达股份此次上市，其一众高管皆获得（持有）股份，其中董事长杨震宇目前持股市值1373万元，董事、副总经理陈继河持股市值977万元，董事、副总经理、总工程师叶杭冶持股市值1301万元。这三位高管所持股份甚至入列运达股份“十大股东”。

这在国有上市的风电企业中可谓极为罕见。黑鹰风电曾统计发现，在35家中国风电上市公司中仅有20家公司的88名创始人/高管持有公司股份（总市值约为337亿），其中民营企业占了绝大多数。由此，有风电行业的朋友向笔者感慨：“作为国企管理层，能持有那么多股份，很难得了！“

在运达股份的前十大股东中，除了杨震宇、陈继河、叶杭冶三位高管，浙江省机电集团公司持股比例达到45.92%，中国节能投资公司位列第二，持股比例10.21;浙江华睿如山装备投资有限公司4.08%，北京红马环保投资中心（有限合伙）4.08%，中节能实业发展有限公司2.55%，这五家企业居运达股份前五大股东之列。

作为浙江省机电集团的下属企业，运达股份主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售，并提供风电机组与风电场勘测、风电场运维的一体化服务以及风电场的投资运营。

三年前，运达股份董事长杨震宇曾给企业定了个目标：力争2020年综合实力跨入行业前五位，成为技术领先的风电整体解决方案供应商，成为专业细分市场的领导品牌。如今回头再看，这一目标已非“痴人说梦”。黑鹰风电曾统计中国风电行业十余年间整机商排名。2016年，运达股份在整机商TOP20中排名第9；到2018年，其已经位列整机商第6，新增市场占比4.01%，除了风电“三巨头”外，居联合动力和上海电气之后。

截止目前，运达股份产品遍及全国二十余个省市 200 多个风电场。其对外宣称：公司的客户主要为内部考核程序严格的央企，并且这些企业一旦成为公司的客户，后续订单逐年增加。

运达股份与中国华能、中国电建、华润电力、中国能建、中广核、三峡新能源等央企的合作有多深，关系有多好，看看运达最近几年的十大客户与销售额便一目了然。

仔细查寻过去一年运达管理层的相关新闻，董事长杨震宇带领公司高管与各大央企彼此拜会的消息占了不少“版面”：去年4月20日，杨震宇一行拜访三峡新能源董事长李斌；8月7日，赴北京拜会中节能风力发电股份有限公司董事长、总经理刘斌；紧接着，8月8日，拜会中广新能源总经理李亦伦；12月7日，杨震宇一行拜会华能新能源董事长林刚......在运达高管们与各大央企的拜会研讨中，除了礼仪与客套，若论核心诉求和期望，八个字而已：“加深合作”，“深度捆绑”。

黑鹰风电统计发现，2018年，运达股份对前十大客户的销售额达到30.87亿元，占总营收比重达到93.20%；2017年32.34亿元，占99.28%；2016年30.94亿元，占98.27%。运达股份对外表示：从目前在手订单来看，报告期内公司在各主要客户的采购份额中呈上升趋势，反映出这些客户对公司品牌的认同度增加。

运达股份何以能够成功IPO？有什么“诀窍”？董事长杨震宇言简意赅：干好自己的事，天道酬勤！

看似轻描淡写，但“成年人的世界没有‘容易’二字”。过去一年多时间里，运达股份股份在媒体上也备受不少质疑。比如“增收不增利”、“应收账款高企”、“负债率高于同行水平”、“大客户依赖症”、“拖欠供应商款项激增”等等。

（运达股份董事长 杨震宇）

事实上，近年来，每个风电整机商都面临各自不同经营压力，每个企业也各有自身的核心竞争力。从核心财务数据分析一家企业的优势与劣势，也可谓仁者见仁智者见智。黑鹰风电特别梳理了运达股份近年营收、净利、毛利率、资金储备等部分核心经营数据，供读者参考（此文末附加彩蛋）。

【文|黑鹰风电团队】

企业的竞争历来不止于实体，过去的十余年，风电企业的竞争逐渐蔓延到资本市场。上市，也意味着更规范的管理，更丰富的融资渠道。黑鹰风电曾统计发现，十年间已先后有35家中国风电企业抢滩港交所，征战A股。

它们创造了一系列辉煌的数据：目前总市值总市值规模3504亿；十年对外净投资6372亿元，净筹资3282亿元；营收合计15000亿元，净利润1119亿元；如今它们的总资产规模9383亿元，总负债6305亿元，货币资金储备为558亿元。

如今，仍有不少风电企业都在为登录资本市场做着各种筹备与努力，可以预期，未来还会出现越来越多的风电上市公司；而更多的凶险与波折也在此上演。以下是黑鹰风电独家制作的“风电十年资本市场十大排行榜”：

独家 | 2019风电高管财富榜

【文|黑鹰风电 长空  责编|李文友】

风电上市企业的创始人（高管）们到底有多少钱？其所持有本企业股票的财富价值具有最直接的参考价值，由此，黑鹰风电特别制作了相应的财富榜。

早在2011年10月，《中国经济和信息化》的两位记者就做过“风电十大富豪身价调查”。参照2011年9月30日的股票价格，以及综合相关资料，彼时中国风电行业的十大富豪出炉：

排在第一位的是时任华锐风电董事长韩俊良，身价52.46亿元；金风科技董事长武钢，身价3.99亿元；华仪电气的陈道荣，身价16亿元；明阳风电（现明阳智能）张传卫，身价6亿元；风机铸件大王包士金，身价28.89亿元；泰胜风能柳志成，身价2.14亿元；天顺风能严俊旭，身价12.68亿元；长星集团朱玉国，身价27亿；桥联风电唐明，身价17亿元；华锐风电、华风风电相关人尉文渊，身价39.03亿元。

（风电行业曾经的五大富豪）

而今8年过去，风电数次跌宕，资本市场潮起潮落，财富聚散早已变幻。“风电十大富豪榜的排序已大变样。黑鹰风电统计发现，十年间已先后有35家中国风电企业抢滩港交所，征战A股；而最近几年，随着中国风电上市公司军团的不断扩大，也带动了一大批创业元老（高管）一跃成为亿万、千万富翁。

比如，今年初明阳智能在上海证券交易所主板成功上市，目前张传卫家族持有的明阳智能股份市值总计约为58亿元，高居黑鹰风电财富榜龙头——排在第一位的吴玲女士是明阳智能的实际控制人之一，明阳智能董事长、首席执行官张传卫的夫人，其所持股票价值超过40亿元；张传卫本人则排在这份榜单的第五位。

（右为明阳智能张传卫）

比如，40岁才创立嘉泽新能的张波用七年时间“通过IPO扶贫绿色通道顺利上市，结束宁夏14年来没有地方企业在主板上市的空白”，如今身价也达36.80亿元，位居黑鹰风电财富榜第二位。

36岁创办了天顺风能的严俊旭，用时五年就使天顺风能成功登陆A股，如今天顺风能总市值为105亿元，而严俊旭所持有股票价值为32.19亿元，位列黑鹰风电榜第三位。

（天顺风能严俊旭）

在榜单前十位中，日月股份占了三席；“风电第一人”——金风科技董事长武钢排在第17位，金风科技总计有武钢、曹志刚、马金儒等6人进入此榜单。大金重工也有7人进入此榜单，其董事长金鑫以超过12亿元的“票面财富”位列第十位......

（金风科技6人入榜）

综合来看，黑鹰风电统计发现（截至2019年4月12日），在35家中国风电上市公司中仅有20家公司的88名创始人/高管持有公司股份（民企占绝大多数），他们持有的公司股份总市值约为337.02亿元。其中，持有公司市值在亿元以上的公司创始人/高管共计28名，市值在十亿元以上的高管共计12名。黑鹰风电认为，这不仅是一份简单的财富榜单，某种角度也体现出一个企业的创始文化、分享文化和奋斗文化。

万亿风电、光伏一季度市值大PK：光伏市值增长1904亿，风电增长908亿，金风、隆基成最大赢家！

【文 |黑鹰风电 长空  主编|文友】

2019年开局之季，全球资本市场一路高歌猛进，而“风光”成为最靓丽的风景线之一。

首先我们来看一下这三大资本市场一季度涨幅情况：上证指数上涨23.93%;恒生指数上涨12.40%;道琼斯工业指数上涨11.15%。

据黑鹰团队统计，目前有111家中国风电、光伏企业征战全球三大资本市场（A股、美股、港股）：截至2019年3月29日这111家企业总市值合计达11098亿元，较1月1日增加了2812.85亿元，增幅为33.95%，远超三大资本市场涨幅。

而在下表中我们可以看到，风电企业在A股得到了资本的高度认可，一季度26家风电上市公司市值增加了867.63亿元，整体增幅高达52.07%，而港股风电上市公司一季度增幅仅为4.18%；

而光伏则又是一番景象，在三大资本战场上，一季度美股上市的光伏企业增长最为迅猛，增幅为42.40%，其次是A股（34.25%），港股光伏上市公司增幅为22.30%。

另据我们团队统计，截至3月29日：

76家光伏上市公司总市值合计为7553.6亿元，较年初增加了1904.69亿元，增幅为33.62%。

35家风电上市公司总市值合计为3544.38亿元，较年初增加了908.16亿元，增幅为34.45%。

一季度市值增长达10亿元以上的风光上市公司多达74家，其中风电企业25家，光伏企业49家；一季度中4家上市公司市值增长达百亿以上，它们是金风科技、隆基股份、福莱特和通威股份。

目前（3月29日）34家风光上市公司市值在100亿元以上，其中风电企业12家，光伏企业22家。黑鹰市值榜前三名为隆基股份、金风科技和正泰电器。

十年风电市值大起底

【文 |黑鹰风电 长空  主编|李文友】

过往十年，是中国经济的“大时代”，也是中国风电的“大时代”。

十年间风电行业犹如大海潮汐一般，波涛汹涌，一浪未平一浪又起。这场潮汐所激起的巨大涟漪，让身处潮汐之中的个体命运有了与时代脉搏共振的良机。浪潮之中，风电企业与资本一起，上演了一出跌宕起伏的沉浮大戏！

据黑鹰风电统计，近十年间，先后有35家中国风电企业抢滩港交所，征战A股！据黑鹰风电统计，十年间，中国风电上市公司数量及市值分别增长了169.23%和105.58%。十年前（2009年末），中国仅有13家风电企业登陆资本市场，当时它们的总市值规模为1704.6亿元；如今（2019年3月26日）共有35家中国风电企业成功上市，总市值规模达3504.38亿元。

十年间，有些企业厚积薄发，市值创出历史新高；有些企业则因经营不善，市值坠入低谷，多家企业十年间市值蒸发百亿元以上；有些企业也存在市值被严重低估的现象；这十年间资本市场展现了它冷血、理性、疯狂而又难以捉摸的各种面目。

（黑鹰注：我们需要重点提醒读者的是，尽管2019年看似许多风电上市公司股价都呈现了短期暴涨趋势，但这与整个A股整体井喷有一定的关系，许多风电公司实际上并没有足够的业绩支撑，短期暴涨或会增加未来投资风险。）

如今（2019年3月26日）市值达百亿级的风电上市共有12家，前三名为金风科技、龙源电力和明阳智能，其中金风科技是唯一一家市值突破五百亿的风电企业。

接下来我们看一下这35风电勇士十年间上演的沉浮大戏。

1. 金风科技

（十年金风科技股价月度走势图）

如图所示，金风科技市值十年经历了“大动荡”。

据黑鹰风电统计，十年间（2009年-2018年）金风科技营业收入分别增长了167.56%、83.31%，但总市值十年间反而下降了18.08%，尤其是2018年金风科技总市值就减少了291.26亿元。

不过2019年金风科技又上演了一轮暴涨行情。截至2019年3月26日其总市值达535.29亿元，较2018年末增加了206.58亿元，增幅达62.85%。

2. 龙源电力

（十年龙源电力股价月度走势图）

如图所示，龙源电力市值十年走势着实不容乐观。

据黑鹰风电统计，2018年龙源电力营业收入、净利润分别为302.49亿港元和44.78亿港元，分别较十年前增长了172.46%和341.18%；而十年间其总市值却蒸发了316.25亿元，降幅达57.80%。

3. 中材科技

（十年中材科技股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，尽管十年间中材科技整体营业收入、净利润十年增长了609.67%和388.67%（十年期营收仅出现两次1-3个百分点的下滑），但其市值却出现了巨幅震荡，比如其年度市值最高峰时（2017年）一度突破200亿大关，但第二年（2018年）市值就惨遭“腰斩”，一年市值就蒸发了108亿元。

资本市场之莫测、诡异、疯狂等特性在它的身上展现的淋漓尽致。比如2019年前三个月间其市值激增了75亿元，增幅达71.82%。其引爆资本市场的真实原因有待我们进一步探寻。

4. 华能新能源 

 （近八年华能新能源股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，上市前后华能新能源经营业绩一直保持着稳步增长（营业收入连续十年正增长，净利润尽在2012年唯一一次出现下滑），2011年-2018年其营业收入、净利润分别增长了229.43%和179.08%。

但这样的成绩却似乎没有得到资本真正的认可：据我们统计，近八年间华能新能源总市值仅增长了37.47%，远低于其营业收入及净利润增幅。这是资本市场对其价值低估，还是因其未来不具想象空间？

5. 福能股份

 （近五年福能股份股价月度走势图）

福能股份自2014年末通过资产重组上市以来，年度市值最高峰时达216.31亿元（2015年末），但此后两年连续出现大幅下滑，比如2017年末其总市值跌至117.32亿元，较最高峰时减少近百亿元。

据统计，截至2019年3月26日福能股份总市值为145.1亿元，较2017年末增加了28亿元，增幅为23.68%。

6. 节能风电 

 （近五年节能风电股价月度走势图）

笔者发现节能风电近5年市值与其经营业绩展现了完全相反的走势。

据黑鹰风电统计，2014年上市至今5年间，节能风电营业收入、净利润分别增长了100.85%和163%。

但节能风电2018年末总市值仅为96.41亿元，较2014年末减少了85.81亿元，降幅达47.09%。这较最高峰时（2015年末）更是蒸发了231.46亿元。

如下所示，截至3月26日市值增至128.41亿元，较2018年末增长了33.19%。

7. 天顺风能

（近九年天顺风能股价月度走势图）

如表所示，近9年间，天顺风能总市值只在2011年、2017年出现较大幅度下滑，其他年度均实现正增长，尤其是2019年其增长的势头更为凶猛，仅2019年前三个月其市值就暴涨了53.48%至121.51亿元。

据黑鹰风电统计，2010年-2018年这9年间，天顺风能营业收入一直保持正增长，净利润也仅在2010年出现过唯一一次下滑，9年间其营业收入增长了665.03%和463.21%。

8. 京能清洁能源

 （近八年京能清洁能源股价月度走势图）

据我们统计，自2011年上市以来（至2018年）京能清洁能源营业总收入增长了292.29%和148.57%，营业收入及净利润都仅在2017年出现过一次个位数的负增长。这样的成绩单却似乎并未获得国际资本的认可。

如下表所示，京能清洁能源市值达到最高峰时在2013年（263.63亿元），随后市值跌至谷底，目前（3月26日）其总市值为145.1亿元，较2018年末减少了5.88%，这较最高峰时降幅更是达到44.96%。

9. 华电福新

（近七年华电福新股价月度走势图）

如下表所示，2014年末华电福新市值达到巅峰（306.89亿元），此后华电福新市值开始了跌幅之路，甚至市值从未再突破200亿元。目前市值更是跌至142.09亿元，较最高峰时下跌了53.70%。

而业绩层面展现的却是另一层景象：华电福新自2012年上市以来营业收入及净利润一直保持正增长，7年间营收、净利润分别增长了89.14%、118.08%。

10. 嘉泽新能

 （近年嘉泽新能股价月度走势图）

嘉泽新能市值在上市之年（2017年）就达到巅峰的152.71亿元，不过在2018年也遭遇了重创，至2018年末将至89.88亿元，一年降幅达41.14%。不过2019年以来其市值也展现了不错的增长趋势，前三个月市值增长了19.57%。

这与其在业绩层面展现的强劲增长力或有一定关系。2016年-2018年三年间其营业收入及净利润一直保持着20%以上的高速增长，其2018年营业收入、净利润较2015年分别增长了184.31%和417.31%。

11. 日月股份

 （近三年日月股份股价月度走势图）

日月股份在2016年也借助着初登资本市场的光环使市值达到巅峰的167.02亿元，但随后两年步入了慢跌之路，2018年末市值跌至67.27亿元，较2016年末减少了整整近100亿元。

在还未公布2018年财报的情况下，不曾想2019年前三个月其市值暴涨了56.61%，市值再度突破100亿元。而笔者注意到在日月股份暴涨期间，其在2月14日发布了一份股东减持计划公告，减持股份规模达2443.38万股。股东这一举动或许投资者应予以高度关注。

12. 华锐风电

（近八年华锐风电股价月度走势图）

如表所示，华锐风电2011年借着IPO之风市值迅速攀至最高峰（314.4亿元），此后7年多时间随着其营收规模的急速下降，其市值也从三百多亿元暴降至200亿元、100亿元甚至数十亿元。

据黑鹰风电统计，2011年-2018年华锐风电营业收入、净利润分别下降了94.00%和69.12%，尤其是其扣非后归属母公司股东的净利润一直连续7年为负（亏损）。

13. 江苏新能

 （近年江苏新能股价周线走势图）

如表所示，2019年以来江苏新能市值也取得了一定的增长，截至目前（3月26日）市值较2018年末增长了11.68%。

14. 太原重工

（近十年太原重工股价月度走势图）

如表所示，太原重工在过去十年间（2009年-2018年）市值走势较为凌乱，十年间其年度市值仅在2014年末突破200亿大关，而2015年-2018年间一直处于下跌趋势，截至2018年末其总市值仅为57.18亿元，较十年前下降了54.03%。

尽管目前（3月26日）太原重工总市值较2018年末增长了34.98%，但若是没有足够的业绩支撑（注：2018年年度财报未披露，前三季度营业收入、净利润分别同比下降9.35%和62.35%），其市值未来走势又能够维持多久呢？

15. 通裕重工

（近八年通裕重工股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，近8年多时间通裕重工总市值增长了66.25%，这个增幅要远高于同期净利润18.38%的增幅。

目前其总市值为73.85亿元，虽然较最高峰时（2016年末）100.97亿元仍有27亿元的差距，但却较2018年末增长了40.37%。（注：通裕重工营收已连续8年正增长，净利润连续5年正增长）

16. 时代新材

（近十年时代新材股价月度走势图）

如下表所示，面临“营收失速、首次亏损”等不利局面的时代新材近年的市值年度走势也较为严峻：其总市值已连续三年出现较大幅度下滑，截至2018年末其市值跌至51.43亿元，这仅是2015年末总市值规模的46.49%。

不过，在2019年整个资本市场迎来暴涨机遇的情况下，时代新材前三个月市值也增长了35.26%。

17. 新天绿色能源

（近九年新天绿色能源股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，在2010年-2018年这9年间新天绿色能源营业收入、净利润分别增长了342.03%和353.21%，但这9年间其总市值却仅增长2.68%。

不过2019年以来身居港股的新天绿色能源也展现了不错了上升势头。目前其市值为89.16亿元，较2018年末增长了22.44%。

18. 湘电股份

（近十年湘电股份股价月度走势图）

再度出现巨亏危机（2018年）的湘电股份十年市值走势也不容乐观，尤其是2016年-2018年连续三年较大幅度下滑，2018年末湘电股份总市值仅为48.81亿元，较2015年高峰时的154.11亿元减少了105.3亿元。

据湘电股份发布的业绩预告，2018年预计亏损19.8亿元左右。而在这样巨亏，又没有公布其他重大投资动作的情况下，其市值在2019年前三个月竟暴涨了41.08%。其背后暴涨的逻辑是什么？值得我们深思。

19. 吉电股份

（近十年吉电股份股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，2009年-2018年十年间，吉电股份营业收入、净利润分别增长了258.95%、61.54%。而十年间其总市值仅增长了17.34%，尤其从年度走势图来看，其市值已经连续三年（2016年-2018年）下滑。

如表所示，2019年前三个月吉电股份市值也出现较大涨幅，目前市值为65.03亿元，较2018年末增长了23.68%。

20. 大唐新能源

（近九年大唐新能源股价月度走势图）

如表所示，大唐新能源总市值九年间不升反降，2018年末市值为67.65亿元，较九年前减少了84.49亿元，降幅达55.53%。而实际上，大唐新能源九年间营业收入、净利润分别增长了218.61%和165.13%，其市值与经营业绩走势并不匹配。（注：九年期营业收入仅在2014年出现一次下滑，净利润分别在2012年、2014年出现负增长）

2019年三个月以来，其市值小幅增长了5.37%。

21. 华仪电气

（近十年华仪电气股价月度走势图）

如下表显示，十年间华仪电气市值走势也不尽如意，尤其是2018年更是遭遇“滑铁卢”，截至2018年末其总市值仅为35.26亿元，较十年前下滑了19.77%，较2015年末最高峰时的117.1亿元下降了69.89%。

据其披露的业绩预告，2018年华仪电气将亏损9000万元（2017年盈利6000万元）。尽管如此，2019年华仪电气同样遭遇资本爆炒，目前市值为53.65亿元，较2018年末暴涨了52.16%。

因为连续股票交易异常波动，华仪电气还多次发布风险提示公告称，“公司主营业务、产品未发生重大变化……关于‘泛在电力物联网’媒体报道的相关事项对公司生产经营未产生影响。”

22. 禾望电气

 （近年禾望电气股价月度走势图）

如图所示，2017年登陆资本市场的禾望电气市值也上演了一轮“过山车”行情。比如2018年末其总市值同比巨降了65.01%至26.5亿元，而2019年前三个月其总市值又暴涨了77.74%至47.1亿元。

而据禾望电气发布的业绩预告称，预计2018年实现归母股东净利润同比将减少1.56亿元-2.02亿元，降幅区间为67%-87%。而面临资本市场异常波动，禾望电气也表示，“公司、控股股东及实际控制人均不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息，包括并购重组、股份发行、债务重组等。”

其暴涨背后的逻辑不言而喻，读者应警惕其中暗藏的投资风险。

23. 银星能源

 （近十年银星能源股价月度走势图）

若是从近十年市值走势图中看，银星能源的走势不容乐观，尤其是2016你那-2018年其市值已经连续三年负增长，截至2018年末市值仅为20.9亿元，较十年前还下降了39.35%。

但2019年以来银星能源成为整个A股的“妖股”之一，仅3个月就市值就暴增了122.30%，风电领域无出其右者。

据年报显示：2018年其营业收入同比增长了21.95%至11.95亿元，实现盈利0.53亿元（扭亏为盈），同比增长129.65%。但笔者认为，这样的成绩似乎并不足以支撑其暴涨的逻辑？

面对资本的疯狂爆炒，在2月1日-3月日这一个多月时间内，银星能源发布了四次公告称“公司、控股股东及实际控制人均不存在涉及公司应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项，并提醒投资者注意投资风险，审慎投资。”

24. 中闽能源

（近十年中闽能源股价月度走势图）

从年度市值走势来看，近十年间中闽能源市值在2015年达到巅峰（73.16亿元），此后三年则一路下滑，截至2018年末市值仅为31.78亿元，不足巅峰时期的一半。

据统计，2019年前三个月中闽能源前三个月市值增长了39.65%。而3月22日，中闽能源发布停牌公告陈，接收到控股股东福建省投资开发集团的通知，其正在筹划将福建中闽海上风电公司100%股权注入中闽能源。

据了解，福建中闽海上风电公司成立于2012年，注册资本3.57亿元，该交易一旦完成，中闽能源或许能获得新的增长空间。

25. 金雷股份

 （近四年金雷股份股价月度走势图）

金雷股份也是在上市当年市值达到顶峰（108.76亿元），而此后三年连续大幅下滑，截至2018年末总市值仅为25.95亿元，仅为2015年末的23.86%。

2019年前三季度金雷股份市值也实现了大幅增长。截至3月26日其总市值为42.59亿元，较2018年末增长了64.12%。

据其披露的2018年业绩快报：金雷股份营业收入虽然同比增长了32.43%，而归属于上市公司股东的净利润仍同比下滑了22.58%。而笔者发现，在2019年2月19日-3月19日期间，金雷股份股东减持了278万股左右的股份。

26. 振江股份

（近年振江股份股价月度走势图）

如表所示，振江股份在2018年市值也暴跌了44.36%，而2019年前三个月振江股份市值同样实现了较大幅度增长，截至3月26日振江股份市值为34.39亿元，较2018年末增长了22.38%。

27. 天能重工

（近三年天能重工股价月度走势图）

如表所示，天能重工自2017年以来已经连续两年大幅下滑，截至2018年末市值仅为19.28亿元，较2016年末下降了76.87%。

不过在资本市场整体上升及公司业绩实现较大增长等因素影响下，2019年前三个月天能重工市值增长至32.72亿元，较2016年末增长了69.71%。

据业绩快报显示：2018年太能重工营业收入同比增长88.83%至13.94亿元，净利润则同比增长了7.07%，这是两个核心指标近三年来首次实现正增长。

28. 泰胜风能

（近九年泰胜风能股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，在2010年-2018年9年间，尽管泰胜风能营业收入增长了159.33%，但净利润却下降了88.99%。这也就不难理解为何十年间市值减少了27.33亿元，降幅达57.06%。

即便在“2018年营收、净利润分别同比下降7.39%和91.98%”的背景下，2019年前三个月泰胜风能市值依然暴涨了57.66%。

29. 吉鑫科技

（近八年吉鑫科技股价月度走势图）

笔者查阅财报发现，吉鑫科技营业收入及净利润都近乎已连续三年（2016年-2018年）下滑，这也导致其市值从巅峰时（2015年末）的69.32亿元剧降至2018年末的22.51亿元，降幅达67.53%。

2019年前三个月吉鑫科技市值增长了32.61%至29.85亿元。不过需要注意的是，2月16日，吉鑫科技公告称，公司实际控制人包士金计划未来6个月内减持所持公司不超过6000万股股份。

30. 双一科技

（近年双一科技股价月度走势图）

如表所示，双一科技2018年市值出现大幅缩水，一年市值减少20亿元，降幅达49.78%。而这与其经营业绩或有一定联系，笔者查阅双一科技财报发现，其2019年四个季度的净利润均是同比负增长，2018全年净利润同比下滑了20.91%，营业收入同比下滑了9.84%。

而2019年前三个月双一科技市值也增长了47.70%。而笔者注意到，双一科技在3月15日发布公告称，2个持股5%以上的股东计划在未来六个月内合计减持双一科技829.04万股的股份。

31. 协合新能源

（近十年协合新能源股价月度走势图）

或许是因为业绩的不稳定性（2016年、2017年营业收入连续40%以上下滑）协合新能源并不为资本喜爱。其市值已经连续三年（2016年-2018年）下滑，截至2018年末市值仅为27.36亿元，较十年前还减少了37.42亿元。

不过2018年协合新能源经营业绩已经出现明显好转：2018年营业收入、净利润分别为14.2亿元、5.02亿元，分别同比增长34.88%和151.16%。而据我们统计统计，2019年前三个月协合新能源市值上涨了22.92%。

32. 大金重工

（近九年大金重工股价月度走势图）

如表所示，2015年末大金重工市值达到顶峰（76.68亿元），此后连续三年下滑，截至2018年末市值仅为18.44亿元，较顶峰时下降了75.95%。

另据黑鹰风电统计，近9年间（2010-2018年）大金重工营业收入增长了57.72%，而净利润却下降了36.73%。

在没有发生重大投资等事项的情况下，大金重工2019年前三个月市值也增长了42.68%至26.31亿元。

33. 国电科环

（近八年国电科环股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，近八年间（2011-2018年）国电科环市值蒸发了110亿元，降幅达86.30%。而这8年间国电科环净利润下降了86.44%，营业收入下降了39.17%。

34. 中国航天万源

（近十年中国航天万源股价月度走势图）

据黑鹰风电统计，2009年-2018年这十年间中国航天万源市值减少了35.4亿元，降幅达81.83%。这与其经营困局或有直接联系：据统计，这十年间其营业收入下降了86.74%，净利润则从十年前的年盈利0.6亿元到现在的年巨亏11.57亿元。

尽管2019年前三个月中国航天万源市值上涨了27.35%，但从企业基本面来看，难以找到它持续上涨的逻辑？

35. 明阳智能

（2019年明阳智能股价走势图）

2019年1月23日初登资本市场的明阳智能，IPO光环再加持着大盘暴涨之力，其市值在两个月内实现翻倍似乎也在情理之中。

但其未来其市值能否持续上涨，还得看企业经营业绩及未来竞争硬实力。

35家风电企业“人均创收”大数据：谁的员工效率和管理水平最高？

 【文 |黑鹰风电 长空、阿里】

企业之争回归本质最终还是人才之争。华为掌门人任正非曾在内部讲话中提到“坚持努力奋斗的优秀人才是公司价值创造之源。”同时，他还认为“对人才进行管理的能力才是企业的核心竞争力”。

为了让读者对风电上市公司间的员工效率及企业人才管理能力有一个较为清晰的认知，黑鹰风电统计了35家风电上市公司近年来“人均贡献销售收入”情况（统计周期为2009年-2017年）。从中我们既能看到企业员工整体的工作效率及变化情况，更能够看到各企业管理层对人才的管理能力。

比如我们统计数据发现，原风电巨头华锐风电9年间人均创收规模巨降了98.87%；另外还有诸如国电科环等公司面临着员工规模及人均创收双降的窘境；即便是金风科技这样的行业巨擘也面临着人均创收连续多年下滑风险；当然近十年也有风电企业通过不断优化人员结构，快速提升了企业员工人均创收能力……

据黑鹰风电统计，2017年35家风电企业员工人均创收规模在100万以上企业共计26家，企业间的差异极为明显。比如人均创收最高的企业为新能源电力开发运营商嘉泽新能，其员工年人均创收金额达1090.91万元，是唯一一家突破千万元的风电企业，这样的创收能力是原风电巨头华锐风电的84.44倍。

榜单第二名、第三名分别为中国领先的风电运营商京能清洁能源和华能新能源，两者员工年人均创收金额分别为521.19万元和437.55万元。

接下来我们看一下2009年-2017年9年间35家风电上市公司员工规模及人均创收规模的变动情况，我们相信读者阅读后对各家企业人才效率及管理能力将会有一个更为清晰的了解。（注：部分企业仅披露近4--7年的数据）

1.嘉泽新能

数据显示，尽管嘉泽新能近七年间员工规模从未过百人，但人均创收却是傲视诸雄，七年前（2012年）其人均创收就较2017年榜单中第二名高出100多万元。尤其是三年来（2016年-2018年）员工人均创收再度实现了较为迅速的增长，其增长秘笈在此我们暂不多做分析，稍后我们会提供关于该公司深度的研究报告。

2. 京能清洁能源

如下表所示，京能清洁能源员工规模一直稳步增长，但其人均创收规模已经连续两年（2016年、2017年）下滑，两年分别同比下降了9.86%和6.28%。

3. 华能新能源 

据黑鹰风电统计，华能新能源员工规模及人均创收均创历史新高，7年间华能新能源员工人数、人均创收分别同比增长了140.06%、33.96%。

4. 新天绿色能源 

另据统计，近7年新天绿色能源员工规模一直稳步增长，7年间同比增长了91.94%，而人均创收规模则有一定的上下波动，7年间增长了15.86%。

5.龙源电力 

据黑鹰风电统计，近7年间龙源电力员工规模及人均创收分别同比增长了35.26%、12.51%。其中在2015年-2017年其人均创收已经连续三年实现正增长。

6.金风科技

从下组数据中我们可以看到，9年间金风科技员工规模增长了231.34%，但人均创收规模却同比下降了29.37%，尤其是2016年、2017年金风科技人均创收规模出现了较为明显的下滑，仅两年累计下滑了34.85%。

7. 天顺风能

如下表所示，天顺风能员工人数至少连续七年正增长，但其人均创收却并不稳定，最高时其人均创收为328.2万元/人（2015年），而2017年仅为261.58万元/人。

8. 江苏新能

数据显示，江苏新能在2014-2017年这四年间员工人数增长了93.15%，而人均创收却从2014年的292.65万元降至2017年的251.37万元，降幅为14.11%。

9. 节能风电 

节能风电员工人数已连续八年（2010-2017年）正增长，截至2017年底其员工规模为787人，是2009年的3.64倍，但其员工创收能力却未见显著增长，比如其员工创收能力最高值为2011年的249.35万元/人，而2017年也不过237.8万元/人。

10. 大唐新能源

据黑鹰风电统计，2017年大唐新能源员工人数较2011年增长了20.35%，而其人均创收则增长了40.27%。

11. 泰胜风能

统计数据显示，泰胜风能9年间（2009-2017年）员工人数增长了55.91%，而人均创收规模则增长了102.48%。

12. 福能股份

福能股份四年间员工人数、人均创收增幅分别为-1.56%和18.89%。不过我们从下表中也能看到2017年福能股份人均创收较2015年高点时仍下降了8.52%。

13. 大金重工

从下表中我们可以看到大金重工在2017年明显的缩减了员工规模（同比下降了39.51%），同时公司人均创收规模取得了显著增长（同比增长75.78%）。

14. 中闽能源

从近9年走势图来看，中闽能源也似乎也在采取“不断优化人员结构，提升人均创收能力”策略。据统计，9年间（2009年-2017年）中闽能源员工规模缩减了88.88%，人均创收规模则同比增长了268.39%。

15. 国电科环

近几年，国电科环则陷入了员工规模及人居创收能力双降的窘境。如表显示，2015年-2017年国电科环无论是员工规模还是人均创收都已经连续三年下滑。

16. 华电福新

如表显示，自2014年起华电福新员工人数一直保持正增长，截至2017年底员工规模为9908人，较2013年增长了33.60%，而同期人均创收却下降了5.06%。

17. 时代新材

近几年，时代新材员工规模出现爆发式增长，比如2017年员工规模为7335人，是2013年的169.67%；但同期时代新材人均创收却未见显著增长，2017年时代新材人均创收为155.41万元/人（同比下降了5.17%），较2013年仅增长了1.50%。

18. 吉鑫科技

据黑鹰风电统计，吉鑫科技9年间员工规模下降了65.51%，而人均创收规模同比增长了147.03%。不过，2017年人均创收规模较2015年高点时仍下降了12.34%。

19. 吉电股份

吉电股份员工规模9年间基本保持了稳中有升的走势，不过其人均创收却有较大波动，比如2017年其人均创收规模为145.13万元/人，尽管同比增长了14.70%，但较高点时的169.04万元/人（2011年）仍下降了14.14%。

20. 银星能源

据黑鹰风电统计，9年间银星能源员工人数、人均创收增幅分别为-57.45%和176.75%。不过需要注意的是2017年其人均创收出现了较大幅度下降，同比下降了33.68%。

21. 天能重工

天能重工近七年员工规模增长了85.17%，人均创收规模却同比下降了8.82%，尤其是2017年其人均创收同比降幅达23.62%，创出近七年最大跌幅。

22. 华仪电气

如下表显示，华仪电气2017年人均创收同比增长33.77%至129.49万元/人，创9年新高。

23. 湘电股份

据统计，9年间湘电股份员工规模及人均创收增幅为39.49%和35.98%。不过2017年两个数据分别同比下降了1.67%和9.84%。

24. 禾望电气

数据显示，禾望电气人均创收已经连续两年（2016年、2017年）下滑，两年累计下降20.85%。

25. 明阳智能

如下表所示，明阳智能2015年-201年三年间出现了员工规模与人均创收完全相反的走势，据统计三年间明阳智能员工规模增长了10.04%，而人均创收却下降了30.62%。

26. 通裕重工

通裕重工员工规模近几年近乎一直保持稳步增长，而人均创收在2017年创出了历史新高，为102.74万元，同比增长了27.60%。

27. 金雷风电

数据显示，金雷风电在员工规模未出现大幅变动的情况下，人均创收已经连续两年（2016年、2017年）出现小幅下滑，幅度分别为5.34%和5.04%。

28. 太原重工

如下图所示，太原重工拥有员工7000余人，但人均创收能力却并不显著。尤其是2015年-2017年太原重工人均创收一直未能突破百万元，较此前6年出现了一定幅度的下滑。

29. 日月股份

据统计，日月股份员工规模已经连续5年正增长，但其员工人均创收规模却并不稳定，比如2017年其人均创收规模同比增长了13.47%，但较2015年最高点时的90.54万元/人仍下降了6.05%。

30. 协合新能源

协合新能源人均创收走势也不容乐观。据黑鹰风电统计，协合新能源人均创收已经连续两年（2016年、2017年）大幅下滑，2017年人均创收仅为80.23万元/人，较2015年巨降了76.38%。

31. 振江股份

据统计，振江股份2013年-2017年五年间员工规模、人均创收分别增长了93.69%、178.36%。但其人均创收规模仍处于行业较低水平。

32. 中材科技

中材科技也面临着如何提升人均创收的烦恼。据统计9年间中材科技员工规模增长了518.10%，而人均创收仅微增2.99%。2017年其人均创收为59.18万元/人，仅为2010年的64.62%。

33. 双一科技

据笔者统计，2012年-2017年6年间双一科技员工规模、人均创收分别同比增长了103.12%和85.05%。不过双一科技人均创收规模仍处于行业较低水平。

34. 中国航天万源

如下图显示，中国航天万源人均创收规模在连续增长5年后，2017年巨降了88.39%至41.93万元/人。

35. 华锐风电

而曾经的风电巨头华锐风电人均创收规模在9年间降幅最为巨大，截至2017年华锐风电人均创收规模仅为12.92万元/人，较2009年爆降了98.87%。

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28.禾望电气

成立于200年4月的禾望电气（603063.SH）总部位于深圳，主要产品为风电变流器、光伏逆变器及光伏并网逆变房等。据官网介绍：“禾望变流器已遍及全国220多个风电场，发货累计超过16000台/套”(风电变流器占其整体收入比重70%以上）。

禾望电气于2017年7月登陆A股，在当时的路演中，禾望电气董事长韩玉曾说“此次登陆A股资本市场,是禾望电气发展的一次重要跨越,必将翻开公司发展新的篇章。”

但上市以来禾望电气净利润却连续两年出现较大幅度下滑。上市当年其营业收入虽同比增长了8.71%，净利润却同比下滑了11.24%。1月29日其发布2018年业绩预减公告称，2018年净利润预计较少1.56亿元-2.02亿元，同比减少67%-87%。

“预计客户发生坏账损失，受市场竞争影响公司风电变流器产品收入及毛利率均同比下降。”禾望电气如此解释道。

如今其也在主动求变。2018年11月，禾望电气公告称，以8000万元在盐城设立两家参股公司，主要从事风力发电场建设及运营等。“增强公司业务的市场影响力，将有利于公司长远发展。”禾望电气如是说。

而禾望电气也拥有“较低的资产负债率、非常稳健的财务结构”等优势。财报显示：截至2018年9月末，金雷股份资产负债率为15.97%，其拥有4.85亿元的货币资金储备，没有任何的短期或长期借款。

29.江苏新能

江苏新能（603693.SH）成立于2002年10月，主营业务为新能源电站的投资开发及建设运营。于2018年7月登陆A股。

据披露，截至2018年6月30日，江苏新能控股装机容量为855.15MW，其中风电项目装机容量648.5MW、生物质项目115MW、光伏发电项目94.65MW。另外，“已核准的在建/拟建机组容量”为301.2MW，均为风力发电项目。

据笔者统计，近五年间江苏新能营业收入增长近一倍，1月31日，江苏新能又发布业绩快报称，2018年预计实现营业收入14.72亿元，同比增长3.84%，实现净利润3.27亿元，同比增长4.86%。

江苏新能取得如此优异的成绩多少得益于其深厚的股东背景。其四个发起人股东均为江苏省内大型国有企业，其中国信集团是江苏规模最大的省属能源投资集团，沿海集团、农垦集团具有丰富的风电、光伏资源，国能投资对江苏新能在盐城项目的获取和审批具有重要支持作用。

有了这样的背景实力，再加上其极具优势的资产负债结构（截至2018年9月末，江苏新能货币资金为18.99，短期借款仅为0.75亿元、长期借款21.68亿元），江苏新能拥有非常稳健的未来。

在2月14日接待申银万国证券研究人员时江苏新能还表示：“公司一直在积极寻求省外的发展机会，公司将于省外各类掌握资源的企业展开合作，通过并购等手段，灵活推进省外项目。”

30.双一科技

双一科技（300690.SZ）成立于2000年，总部位于山东德州，公司主要以风电配套（风电机舱罩、叶片根等）和模具等复合材料制品生产为核心。于2017年8月深交所创业板。

数据显示，2012年-2017年这6年来，双一科技业绩增长颇为迅速，截至2017年双一科技营业收入、净利润分别为5.95亿元和1.11亿元，是2012年的3.77倍和5.84倍。

不过2018年双一科技也遭遇了业绩下滑困境。2月27日双一科技发布2018年业绩快报称，2018年营业收入、归属上市公司股东的净利润分别同比下滑9.84%、20.52%。

“公司重要客户西门子美飒展开业务整合与公司进行新的合作协议的商务谈判，确定西门子美飒的新订单在2018年10月以后。”双一科技如此解释道。

而双一科技一直存在客户集中度过高的风险。据笔者统计，2014年-2016年双一科技前五大客户销售占比达63%以上。前五大客户包括维斯塔斯、西门子风电、华创风能运达风电等公司。

在这样的背景下，双一科技在2018年12月28日公告称，拟与自然人徐韡设立山东双一船艇科技有限公司，其中双一科技出资2100万元（截至2018年9月末双一科技拥有货币资金储备仅为5515万元），持股70%。

“看好复合材料在船艇特别是钓鱼艇行业商业应用的市场前景，这为公司致力成为复合材料成型制造领域领军企业的战略目标迈出了重要一步。”

31.福能股份

福能股份（600483.SH）系对原福建南纺股份有限公司进行重大资产重组的上市公司，主营业务为电力与纺织。公司控股股东福建省能源集团有限责任公司综合实力雄厚，系中国500强企业，资产总额超500亿元。

目前福能股份已形成热电联产、天然气发电、风电等多元化发电组合，截至2018年6月底，公司控股运营总装机规模4841MW,其中风电装机规模714MW，天燃气发电装机规模1528MW。

据悉，其全资子公司福建省福能新能源有限责任公司在福建省内已投产运营陆上风电项目11个，在建及取得开发特许权的风电项目13个，风电装机容量位居福建省第二。

笔者分析发现，福能股份资产负债结构也非常稳健，其借款多为长期借款（截至2018年9月30日其长期借款为80.8亿元，短期借款仅为8亿元），其货币资金储备规模为27.79亿元。

尤其在严峻的金融环境下，企业间比拼的就是自身的造血能力，谁的造血能力能强，谁就有可能走的更远，活的更长。有权威分析人士曾分析过国际零售商巨擘沃尔玛，称“能够通过经营现金流来满足大部分的扩张资金需求是沃尔玛的一个重大优势。”

据黑鹰风电统计2014年-2018年9月末，经营现金流净流量为92.66亿元，较同期投资现金流净流量还要高出17.51亿元，是同期净筹资规模的72.96倍。

“深厚的股东背景、自身极为优异现金流管理能力”，让福能股份未来充满想象空间。

32.嘉泽新能

嘉泽新能（601619.SH）成立于2010年，总部位于宁夏吴忠市，主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营。2017年7月20日，公司在上海证券交易所主板上市，是宁夏14年来第一个在主板上市企业。

截至2018年底，嘉泽新能并网发电容量110.09万千瓦，其中风电装机容量104.45万千瓦，已成为宁夏地区规模领先的民营风力发电企业。

近七年间，嘉泽新能增长的极为迅速。2018年其营业收入、净利润分别为10.69亿元、2.69亿元，分别是7年前（2012年）的11.25倍、22.42倍。

笔者分析发现，嘉泽新能对经营现金流管理能力也较为出色——7年来经营现金流一直为正。而它的负债结构也较为有利，借款中全部为长期借款（43.58亿元），没有任何短期借款，截至2018年末其货币资金储备为3.64亿元。

如今面临复杂多变的产业及金融环境，为储备更多粮草、弹药，嘉泽新能在资本领域已连落数子。2018年11月，嘉泽新能公告称，拟通过非公开发行股票的方式募集25.6亿元，投建3个风电项目和补充流动资金。

2019年1月26日，嘉泽新能还披露了参与设立产业投资基金的最新进展：公司以2000万元参与设立了宁夏宁柏产业投资基金，目前该基金多有合伙人出资额已全部实缴到位，共计14.01亿元。

“借助基金管理人在投资方面的经验与渠道，寻求符合公司战略发展方向的投资机会，为公司储备和培育优质项目资源。”嘉泽新能如是说。

33.华仪电气

成立于1998年的华仪电气（600290.SH），总部位于浙江温州，以中高压电器、风力发电为核心业务。于2007年2月登陆A股。

据悉，2002年华仪电气开始涉足风电产业，以整机制造为核心，逐步向风电场运营、运维、EPC总包等产业链下游延伸。近十年间，华仪电气风电机组销售收入取得了显著的增长，比如2017年其风电机组收入为13.2亿元，是2009年的2.67倍。

近十年间，华仪电气创造了161.91亿元的营业收入、5.21亿元的净利润。

不过，笔者发现华仪电气在2018年陷入业绩负增长困境。2018年前三季度华仪电气营业收入、净利润分别同比下滑了11.08%和56.41%。1月31日华仪电气又公告称2018年预计亏损9000万元左右。

“公司所处的输配电和风电行业市场竞争愈发激烈，且公司前期中标的部分风电项目出现业务建设进度延迟、延期交付的情形等。”华仪电气如此解释道。

34.太原重工

太原重工（600169.SH）成立于1998年，实控人为山西省国资委，作为国内重要的高端设备，主营产品涵盖轨道交通设备、起重设备、风力发电设备、挖掘设备等14余种产品及工程项目总承包业务。

从上表我们可以看到，太原重工风电设备收入在2017年出现大幅增长，如今太原重工也在加码对风电领域的投资力度。

比如，太原重工投资20亿元的“风力发电机组关键零部件智能化工厂建设项目”，截至2018年6月末工程进度为15%。

另外，其投资近2亿元的“兆瓦级风力发电机组关键部件制造建设项目”在2018年6月末工程进度已达96%。

“风力发电智能化工厂项目引入核心工艺设备，建成后将成为国内自动化、智能化、信息化程度最高的风电设备制造基地，为生产制造高端风电设备提供了硬件保障。”太原重工如是说。

不过，笔者也发现太原重工面临着较大的短期偿债压力，比如截至2018年9月末，太原重工拥有的“货币资金”规模为41.14亿元，而它“短期借款”规模达84.59亿元，“长期借款”规模为24.78亿元。

较大的债务压力是否会影响新建项目的施工进度？尚待观察。

35.振江股份

振江股份（603507.SH）成立于2004年3月，总部位于江苏无锡。主营业务为风电设备（风能发电机机舱罩、风能发电机转子房等）和光伏设备零部件的设计、加工与销售。于2017年11月登陆A股。

面对复杂多变的2018年，在光伏“531新政”以及“钢材为主的原材料价格大幅上涨”等多重因素影响下，振江股份2018年前三季度营业收入、净利润分别同比下滑了12.66%和41.87%。

为了增强火力点，振江股份开始进军海上风电领域。2018年其收购尚和海工控股股权，并投资1.4亿元正式进入海上风电安装及运维行业。据悉，尚和海工在建的“1200吨自航自升式海上风电安装及运维平台”总投资约4.2-4.5亿元，为国内高端的海上风电安装平台，“预计2019年3月左右完成现场调试及海试”。

另外，2018年底振江股份又耗资1.89亿元将新三板上市公司上海底特63.04%股权收入囊中（目前持股比例扩张至80%）。振江股份收购目的是“通过上海底特进入风电紧固件行业，（两者）产生协同效应，拓宽公司业务领域。”

不过，黑鹰风电认为振江股份在产业扩张的同时，也应加强对现金流的掌控力，需警惕资金端的压力。据统计，近6年来振江股份经营现金流净流量为-1.07亿元，尤其是2018年1-9月振江股份经营现金净流量为-2亿元，同比减少了2.29亿元。

另外，截至2018年9月末振江股份货币资金储备为2.14亿元，而它短期借款规模为6.66亿元。