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洪榕

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原上海大智慧执行总裁、极端交易创始人，洪攻略投资研究院院

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【洪榕：如何用洪攻略抓券商板块的机会（实战方法）】
影响券商板块走势的消息总是很多，本文说说如何应对比较好特别提示：以后大家看到我微博及直播谈起券商板块，大家务必先看这篇文章，然后再决定怎么操作，请把这篇文章作为我对操作券商板块的终极股评。切记！切记！切记！以后也请大家不要再问我该怎么做券商板块。若发现任何对我关于券商板块的言论有...

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洪榕：如何用洪攻略抓券商板块的机会（实战方法）

影响券商板块走势的消息总是很多，本文说说如何应对比较好

特别提示：以后大家看到我微博及直播谈起券商板块，大家务必先看这篇文章，然后再决定怎么操作，请把这篇文章作为我对操作券商板块的终极股评。切记！切记！切记！以后也请大家不要再问我该怎么做券商板块。若发现任何对我关于券商板块的言论有不解或有误会的人，也请大家把这篇文章的链接给到他，谢谢！（文章中有些超链接文章，建议大家阅读此文时一并看看）

9年前的11月21日上证报刊登我的文章《从券商蜕变看中国股市的梦幻未来》，文章见报时上证指数2452点，12个交易日后上了3000点，半年之后见5178点，券商板块13个交易日实现指数翻番……现在看整个过程确实挺梦幻的。

我说很想再写一篇文章《从资本市场蜕变看中国资产的梦幻未来》，是的，从2018年股市最困难的时候推出“科创板”开启科创借道资本市场发展之路，到去年说要“探索具有中国特色的估值体系”重估中国资产，到今年7月直白说“要活跃资本市场，提振投资者信心”……资本市场的蜕变之路已经开始，任何力量已无可阻挡。

蜕变是很痛苦的，但蝴蝶如果害怕蜕变，那它永远不能翩翩起舞，不能看到鸟语花香的春天。

这三个多月，我们感受到了资本市场蜕变之痛，当光鲜表面下的脓包被捅破时，投资者先是震惊后是失望，我们很庆幸自己在三大暴利模式的围猎下还能活下来。冰冻三尺非一日之寒，面对多病缠身的病人再高明的医生也无法手到病除，这阶段监管层到处求医问药，但任何药都有副作用，只能成熟一项推出一项……。

我无意也无能力评价谁对谁错，说这个是想对三大暴利盈利模式的走向做出理性点的判断，因为这决定我们未来该采取什么策略参与A股市场投资，而这很重要。

从长远看，资本市场地位会越来越高，三大暴利模式最终会受到压制（包括拉长周期），短期看，面对百年未有之大变局，资本市场是兵家必争之地，发展不可能一帆风顺。三大暴利模式因为利益集团的强大，会较长时间存在，高压下围猎频率可能下降，围猎周期可能拉长。

初步的研究结果是，坚持做“一轮一轮板块好行情”依然可以帮助我们提升资金使用效率，获取超额收益，也就是说具体操作层面我们应该坚持“看长做短”，但这个“短”对“不同的策略”长度可能不一样。最短可能一周，最长可能超过半年，尤其是当机构资金参与其中时。

该用不同的策略应对不同的行情，不同的人适合用不同的策略，这是常识。

所以作为投资者我们该抓的主要矛盾是：努力找到适合自己的投资策略。否则永远走不出投资痛苦的轮回。

洪攻略给出的是集“聪明资金”大成的系列策略，必有一款适合你，五大流派总有一派和你有缘。

“极端交易”（洪攻略极端交易体系简称）可大大提高投资成功率，大极端大交易，极端交易捡皮夹子成功率奇高；价值牧场采用极端交易建仓，可以轻松获得容忍长时间调整的安全垫；

城门立木战法属于跟随聪明的钱，可大大降低行情判断、选股及找买卖点的难度，提升投资成功率，获取超额收益；

H333 策略（点击可看H333策略设计原理）可以保有投资最重要的好心态，同时可用于应对难于判断趋势的行情，此策略用于自己熟悉的板块和股票有奇效，可大幅提高投资成功率。

为了让大家更好的理解洪攻略，帮助大家找到合手的兵刃（策略），下面我以我实战操作券商板块为例，说说我是如何用洪攻略在券商板块获得高成功率和高收益的。

券商板块（含券商服务，以下同）是我最熟悉的板块，没有之一，也是至今利润贡献最大的板块。2014年有不少洪粉家人和我一起参与过那轮券商板块大行情，赚了不少钱，但很可惜估计大多数人都还给市场了。这个过程让我意识到让洪粉家人掌握一套完整的交易体系的重要性，否则走不出盈亏的轮回。

我是用洪攻略做投资的，用洪攻略做券商板块我得心应手，我对券商板块非常熟悉，影响A股趋势运行的消息最终都会在券商板块走势上映射，券商板块是A股大趋势的风向标。资本市场大的改革对券商板块而言就是大的题材，而A股市场“题材操作”是三大暴利围猎商业模式之一，游资不会放过大的题材操作机会，2005年股权分置改革，券商生意大扩容；2014年的杠杆牛，“加杠杆”是最大的题材，券商是融资扩大的最大受益者；后面的监管层支持打造“券商航母”，表态支持券商做大做强；今年提出要“活跃资本市场”，支持券商生意更红火……聪明资金都没有浪费这样的大围猎机会。

为什么10多年来只是围猎机会，而没有出现长期投资机会呢？一是券商板块是A股市场的缩影，A股没有出现长牛行情，券商无法走出独立走势；二是券商基本是国有企业，同质化很强，处于资金消耗型行业，且无法获取垄断利益，更多靠天吃饭。

基于这些基本认知，我抓券商板块机会，主要采用了以下策略：

1、极端交易券商板块

极端交易券商板块，一般有两种情况，一是极端交易券商板块捡皮夹子，就是做个物极必反的短线操作；二是极端交易为围猎C或价值牧场建仓，为一轮券商好行情建底仓。

在大盘出现指数下跌中极端或大极端时，我喜欢极端交易券商股票，有时作为皮夹子处理，有时会作为下一轮好行情的底仓，这主要看对未来行情的大趋势判断，也就是看未来行情所选周期的长短。2014年7月份开始我重点关注券商及券商服务，并建了近三分之一的底仓，因为当时我的公司收购券商，我更多的是站在长周期思考问题，是准备做一轮券商板块大行情的，当时80%的精力放在了这个板块，有兴趣的可以去看当时我发。当时提出由小到大，由里及表做券商板块，其实是跟随聪明的钱，参与城门立木股炒作一轮券商好行情，后面提出H333属于降级打击。建议大家抓券商服务的10倍股，考虑的是围猎选股首看弹性。

极端交易券商板块选股时我基本按城门立木战法选股，有时候会碰巧买到了城门立木股，若极端交易后见到城门立木股出现，我会果断切换城门立木战法，调仓甚至加仓城门立木股。2020年7月那轮光大证券城门立木，我碰巧有底仓。

极端交易建券商底仓，对没有一定耐力的人是不适合的，因为有些下极端建仓后可能反弹力度并不大，后面还有可能出现磨底走势，长达几个月甚至超过半年的探底走势多数人是受不了的，尤其对那些追高建仓券商股的人。

2015年6月到2018年10月，2020年8月到2022年4月，采用价值牧场模式投资券商结果是很不理想的，2018年10月到2020年7月，2022年5月到现在，采用极端交易建底仓的方式能跑赢大盘，但也无法获取超额收益，不及时减仓还可能转赢为亏，从这个角度看，券商板块并不是一个好的长线投资品种。为了提升操作券商板块的成功率，我更多的采用做“一轮好行情”的策略来操作券商板块。

2、做一轮券商板块好行情（注：2023年中洪榕云私享会，对做一轮好行情有详细解析）

这几年我在私享会年度策略里面很少讲券商板块，平时微博提及券商的频率也大幅度减少，原因是我更多的采取做一轮好行情的策略操作券商板块，没有券商好行情时自然就不谈。

当券商板块出现重大消息时我会重点关注，因为消息就是题材，是一轮好行情启动的前提，7月25日开盘前我微博发券商！券商！券商！强烈看好券商板块机会，就是基于这个考虑。

若非足够大的题材，只有三种情况我会关注券商板块，一是大盘出现下极端时；二是券商板块连续强于大盘时；三是券商板块出现城门立木股时。（城门立木股：可影响板块走势的板块龙头股）

我抓2018年四季度开始的券商行情、2020年7月的券商机会都属于极端交易建底仓后切换城门立木战法。也有一些行情是直接启用城门立木战法的，比如今年7月25号前，我只有券商服务仓位，持仓原因是因为其叠加了人工智能和券商两个大题材，弹性大，加上券商板块出现了持续强于大盘的情况，本想建仓券商，但考虑手持的券商服务仓位不小就放弃了，后在25日切换为城门立木战法才买了券商股，参与做了一轮券商板块好行情，直到城门立木倒下，彻底抛出了券商股，但依然保留了一些券商服务，作为价值牧场的底仓。

10月23日极端交易也选了券商，但买的量不是很多，后面因为城门立木不强，上交了一部分。为什么留了一些？主要是看城门立木上的主力还没完全出来，估计还能折腾，这其实有点违反洪攻略原则，有点自作聪明，看看后面会不会打脸。

我在券商板块启用城门立木战法时，定的介入标准比较低，有时候是凭感觉，我看见券商板块有股票异动时就会关注，有时走强的股票并不需要出现涨停板我就会买入，后面若出现涨停板会继续加仓，但后续如果不能继续走强我会坚决离场，亏损离场的次数不少。但我运气比较好，亏损次数不少但量不大，盈利虽然次数和亏损次数差不多，但盈利量大，总盈亏量比在8：2以上的水平，这是我个人很喜欢操作券商板块的重要原因。

除了极端交易，券商板块走势持续强于大盘是我考虑建一轮券商好行情底仓或加仓的另一种情形，7月份虽然人工智能板块已经走弱，我依然选择了加仓叠加人工智能的券商服务，其中一个重要原因就是发现券商板块出现了持续强于大盘的走势。这种大盘下极端后出现券商板块走势持续强于大盘的走势，一般意味着会出现一轮券商板块好行情，比如在2022年10月份，今年7月初，今年10月都是这种情况……大家可以去看看走势图，当然，10月份这一次还有待市场验证。

总结一下：

1、券商板块题材多，大的围猎资金比较喜欢，适合季节性投机炒作，适合做一轮板块好行情；

2、券商板块大，围猎并不容易，围猎者必须借助城门立木，适合城门立木战法参与；

3、同质性比较强，选股其实不难，会轮动，一轮好行情出现时，比较适合普通投资者参与；

4、因为每一次都是大围猎，围猎过后一地鸡毛，需要很长时间的生态恢复期，选择潜伏交易必须有超强的耐心和定力；

5、因为处于财富管理大赛道，长期投资跑赢指数是大概率，但这个长期可能非常长，最终看能跑赢银行板块，适合价值牧场B，但不适合绝大多数心态不过关的普通投资者。

6、平庸时间券商板块走势会明显弱于大盘，平庸时间是不适合操作券商板块的，只做一轮券商板块好行情是可以规避那些券商板块“杀人诛心”的垃圾时间的。

券商板块是股市中很独特的存在，操作券商板块的策略并不完全适合其他板块，因为券商板块在我眼里差不多就是“一个股票”，只是在不同的季节这个股票表现不同，需要用不同的策略应对罢了。而其他板块则复杂得多，产业链很长，不同时期细分板块股票走势千差万别，板块走势和大盘会出现完全反向的偏离，因为个股自身的个性差异，有时候城门立木出现，但可能是个股独立行情，或是传统庄股，一旦弄错后果不堪设想。

所以，参与其他板块的一轮好行情时我会更慎重，尽量不参与小板块，小题材，小行情，尽量不偏离主线，尽量不参与提供B端服务的行业，因为服务于B端的公司普通投资者不容易弄懂（我弄懂了没用，因为面对的是机构资金互砍我没有胜算）。今年只选择了参与中特估、人工智能、券商及券商服务、华为产业链（重点在智能汽车）等一轮好行情主要是基于这个考虑。

强调一下，每个人的情况都不相同，我的选择未必适合你，只有适合你的策略对你来说才是好策略。

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赞(93) | 评论 (13) 2023-11-05 22:05 来自网站

【目前散户如何求生？】
一、首先需要解决“蛇”的威胁。解决蛇的最好的办法就是“以静制动”。蛇视力不好，习性是爱静，蛇只有受到惊吓的时候才会先发制人，你不动，它就不会咬你。你不动，蛇会自己溜走。第一关度过了，其它事就好解决了。（蛇：当下情况，涨跌，这里说的不动指的是不乱动，动要有章法）二... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-19 12:16 来自网站举报

【一分为二看待一九行情】
很多的洪粉家人向我反映，说我讲的很多过去的总结、书里面的一些东西，那是牛市的一些策略，他认为受益非常之大，但是对于这平衡市，熊市，不知道到用这东西还有没有用。这句话问得其实是有问题的，每一个人都容易记住自己曾经特别辉煌的时候，都在梦想赚多少钱。牛... 展开全文

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一分为二看待一九行情

很多的洪粉家人向我反映，说我讲的很多过去的总结、书里面的一些东西，那是牛市的一些策略，他认为受益非常之大，但是对于这平衡市，熊市，不知道到用这东西还有没有用。

这句话问得其实是有问题的，每一个人都容易记住自己曾经特别辉煌的时候，都在梦想赚多少钱。

牛市中的策略就是这样，牛市可以赚很多钱，所以大家都愿意记得牢，我曾经的那些牛市策略，大家都认为真的非常棒。

但其实我的熊市策略是什么？ H333，其实是一个弱市场的策略，因为它是防风险策略。

所以这个反而讲的最多，大家记得最少。大家经常容易混淆，要么认为已经处于牛市，要么就在等待下一次牛市，脑袋里永远想着牛市，其它的全忘了。

因为你如果认为熊市的人，早就离开市场了，你待在这干嘛。

所以很多留下来的人讨论的问题多半是跟牛市有关，要么就认为牛市已经开始了，要么就认为马上牛市就要来了。

其实都是因为所谓的牛市本身在这个市场，牛市的理论，大家讨论的牛市的东西都在这个市场上充斥着，所以你记住的也是我的牛市理论。

但是我一直说，牛市确实有牛市的策略，熊市有熊市的策略，这是肯定不同的。

甚至主力在打仗的时候也是不一样的，它采用牛市的方法跟熊市的方法肯定是不一样的。

“

一九行情未到终结时

我一直很想告诉大家，用现在的市场来比方，今年上半年市场最典型的一个特征，大家都在讨论一九行情什么时候结束，名特优、白马股、绩优蓝筹股究竟什么时候涨的是个头。

大家经常会用一个策略，现在都在讲这个事情，很多人就在判断说这个一定会走到散户都去接盘。所以很多人说还在鼓吹漂亮50的人一定是希望忽悠韭菜能去接盘，好割散户的韭菜。

我认为这句话是错的，我一直认为真正的牛市中，机构也好，主力也好，它的目标根本不是散户，它要团结一切可以团结的力量。

因为要打仗，牛市讲白了就是攻城略地，我们研究过打仗都是这样，应该是团结所有能团结的人，用**的说要群众运动，才能做出大行情来。

这个时候主力的眼光根本不在散户，所以你不用去考虑散户的想法，人家也不是割你的肉，靠割你做什么大行情，做什么牛市呢？不是这个概念。

只有到了特别晚期的牛市的时候，散户输的并不是没抓住牛市，散户输就输在牛市完全已经结束的时候，他都不肯离开，而不是去的时候。

“

用牛市策略来看待结构性牛市

所以现在讨论肯不肯去，根本是不重要。如果你一定要研究一九行情、名特优行情有没有结束，你要去研究那些已经在这个行情里面的赚到钱的散户，他处于什么样的状态。

我曾经写过一篇文章，2015年的6月15号，指数在5100多点。从散户情绪来看A股运行的逻辑，我说现在这个市场可以跌了。

因为大家都已经麻木了，涨到大家都认为已经麻木了，已经不讨论高和低了，这个时候是最容易出现风险。

就像开车一样，开到自己都麻木的状态，高速公路，这个时候必须出现弯道，如果不出现弯道，一直开下去，肯定就翻车了。

出现弯道，你要保持清醒，所以我特意在这篇文章写，我说这个事是可以调整的。

在分析这个市场的时候，你分析有多少散户不肯去，是没有任何意义的。

要分析已经去的散户肯不肯离开，如果已经在调整了他都不肯离开，我告诉你，那个时候他们才算是真正的结束。

所以我就认为我过去讲的那些牛市的理论，用在特别强势的板块当然有效，因为我们叫结构性牛市，一部分股票走的确实是牛市，已经创历史新高了。

那样一群股票，它在往上走，它就是典型的牛市。

这个时候用我过去讲的那些对于牛市的理论，把它用在这个板块上，你去分析他的行为，去判断用他的这些人的情绪，去判断股市走到什么阶段了，一定是已经参与的那些人。所以你就考虑这个。

“

真正的牛市还没来

但是我还讲过一句话，真正大牛市的来临要看什么？要看中小板、创业板有没有量缩的过程，这个是什么原因？

其实真正的大牛市有个特点，一定是痛无可痛，怎么叫痛无可痛？就是跌也跌不动，跌不动的标志就是没人卖了，没得卖了就没成交量，这个时候大家都已经很麻木了，都不敢买了，认为没意思了。

如果大家还在讨论是不是马上要来牛市，往往没有大牛市的，有的只是反弹而已。

所以包括我们现在说大家已经看到了创业板、中小板块的波澜壮阔的大牛市，我说那骗人的，我是没看到的。

除非我说你真的处在那个阶段，我会很准确的告诉你可能一轮大牛市要来临。

我现在只能看到市场上还是一个叫存量资金的搏弈，可能跌多了就反弹，反弹能不能上去，可能上不去的时候就下来一点点，在这里折腾，可能在创造一定的机会，只是处于这个阶段，没有到我们说的波澜壮阔的大牛市。

因为现在大家对A股市场分歧在哪里呢？很多人在讲A股市场不好，那是因为你看到的是大量的股票没涨。

大量的人没赚钱，中小股票、创业板毕竟指数还在那么低，大家都不赚钱，从这个角度肯定是熊市，你不能说它是牛市的。

但是你看那些所谓名特优的股票，白马股又创历史新高，当然是牛市，所以它是结构性非常分明的牛市。

这样的一个情况下，我们其实很简单的去做一些判断，把握那些牛市的理论，然后用到这个板块来，熊市的策略、理论要用到目前在走熊的这些股票里面。

所以我就把一些H333、H007叫捡皮夹子，这些都用在所谓的创业板上。

然后在牛市里面，我用逢阴线、大阴线、调仓换股，逢大阴线买入，那大家就发现那边出现大阴线的时候往往就是好行情，前段时间都是这样的。

所以我过去讲的那些理论都是有效的，只不过你一定要认准它在哪个地方，牛市有牛市的分析方法，熊市有熊市的分析方法，都是有效的。

“

牛市策略看一熊市策略看九

从这样的角度看，现在说你要去分析行情进行到哪一阶段。

既然那些名特优是牛市，那你就用我过去讲的牛市的理论去应对它，然后找到它将来的拐点，用适当的情绪去做判断，因为毕竟它的趋势在那里。

其实讲白了，这个趋势投资者，这边叛变到什么时候呢？就到没人叛变了，什么意思？

连成交量都没有了，就没有多少人抛出了，那边基本也就差不多结束了。

一旦到了那个阶段的时候，可能就是未来的走势极有可能是小股票，可能说不定比那些股票走得更强呢？

一旦势头转过来的时候，大家又知道了，因为大家本质上还是个趋势投资者，既然这边更赚钱，大家又过来了，就像我们说上涨是上涨的最好理由。

其实从这个角度，从市场情绪成交量去判断，前提是要去认准你的策略，这个思考方式是思考的什么市场，市场不同，思考方式不同，策略不同，牛市有牛市的策略，甚至牛市的打法都不同。

机构主力打牛市的打法是不一样的，打牛市叫打得赢要打，打不赢也要打，反正一定要跟人打下去的。

那熊市是什么？熊市是打得赢就打，打不赢就跑，你没办法的。

“

市场继续分裂采取不同策略

大家一定要区分清楚，如果能把这两个分清楚了，就能够用好策略，千万别用错了。

熊市你用了牛市的思考方法，牛市用了熊市的思考方法，那就完蛋了，用在不对的地方，那你肯定是判断错误。

就像我前面讲的，如果你只在那里思考韭菜是什么样子，那个是没有用的。

因为它不在一个市场，那是熊市中的东西，熊市中的东西不要考虑到牛市中来，但是过去为什么说我们在讲波澜壮阔大牛市的时候可以考虑呢？

因为整个市场都是在涨，都在跌，这个时候考虑散户很有用的。

因为散户要么就是支持牛市的，要么就是跑路的，这样的话，他只有一个选择，都是在一个整体的牛市中的思维。

在2014年下半年我写的那些东西里面，因为你可以去观察散户，整个市场就是牛市，所以可以去观察他的变化，然后去决断这个牛市应该处于什么阶段，应该采取什么策略。

你还是要分清楚，现在不是全面牛市，也不是全面熊市，它是一部分牛市，一部分确实走的挺熊的，这样的话，你怎么办呢？

你要把它分清楚，只有在这个群体里面去寻找它行情到了什么阶段，应该采用什么样的策略。

所以我想你把这个理清楚了之后，再来看我的东西，原来这个是牛市氛围，所以要采用牛市的思考方式，要用牛市的一种判断，然后采用什么样的策略是最好的。

或者熊市有熊市策略、思维或者方法，然后怎么去观察，千万别搞混了，只有这样分清楚了，你才明白这些策略都是有效的。

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赞(8) | 评论 (10) 2017-07-17 21:27 来自网站举报

【再次强调一下对当前行情的关键思考方式】
前段时间一直强调一个观点，就是要把一九分开来看，一当牛市看，用牛市思维牛市策略去应对，九当熊市看，不可用牛市思维牛市策略，至于能不能在九上启动SH333，要看有没有一个量缩止跌的过程出现，若没有只能当反弹行情而不是反转行情做。在《洪校长的100个来电》中回答一位洪粉家人关于名特优... 展开全文

赞(1) | 评论 (2) 2017-07-12 12:30 来自网站举报

【投资者对自己持仓股票态度的心理分析】
在生活中有一种常见的现象：一个人新买了一种东西，他会向旁人不断地强调这个东西是如何的好，如何物有所值，甚至物超所值。尽管他心里可能觉得买这个东西有点不值，但恰恰是当他心里头越觉得有点不值，或者说付出的成本越高，就越有冲动去合理化他的这个选择。甚至有的人交了一个女朋友以后，他心... 展开全文

赞 | 评论 2017-07-12 09:15 来自网站举报

【王健林潘石屹们目前所作所为背后的真实逻辑】
在整个金融政策已经从“去管制”或“轻管制”向“强管制”或“重规范”过渡的今天，没有国家信用背书的公司，降杠杆就不只是政策要求，而是自身生存发展的需要，要想从根本上消除影响生存的隐患，首先必须摆脱对银行的依赖，转向股市融资，也就是必须放弃重资产商业模式，转向市盈率更高受国资挤压不大... 展开全文

赞(2) | 评论 2017-07-11 09:18 来自网站举报

【上海高级金融学院金融学教授张春:　我国经济结构失衡与金融体系有关】
【上海高级金融学院金融学教授张春:　我国经济结构失衡与金融体系有关】中国经济的结构失衡与中国金融体系不能很好地为轻资产即重人力资本的企业融资有关，未来中国经济增长的机会肯定在第三产业。重资产行业发展比较快张春指出，中国企业过度依赖商业银行的贷款融资，尤其是短期贷款融资，而中国的商... 展开全文

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上海高级金融学院金融学教授张春:　我国经济结构失衡与金融体系有关

【上海高级金融学院金融学教授张春:　我国经济结构失衡与金融体系有关】
中国经济的结构失衡与中国金融体系不能很好地为轻资产即重人力资本的企业融资有关，未来中国经济增长的机会肯定在第三产业。

重资产行业发展比较快

张春指出，中国企业过度依赖商业银行的贷款融资，尤其是短期贷款融资，而中国的商业银行大多数是国有，贷款要看担保和抵押，这就造成拥有有形资产做抵押的重工业和有国家担保的企业更容易获得资金。因此，投资过多地进入重资产的企业，使得轻资产的企业(往往是偏消费品的、服务性的、创新型的和运用更多人力资本的企业)较难获得资金，发展较慢。而这也造成了劳动者收入比重的下降，资本拿的钱多了，劳动者的收入就下降了。劳动者收入下降和消费不足是相辅相成的。它们的下降和投资的增加造成了消费和投资、收入和投资的弱关系。

总结来看，中国经济投资过度等多个问题的一个重要根源是中国只有重资产企业和有政府担保的企业才能获得融资，而如果这个推论正确的话，张春认为，要解决中国经济一些很重要的结构性问题，例如投资过高、杠杆高、消费不足、创新少、劳动相对于资本收入减少等，就必须解决轻资产企业融资难的问题。

因此，张春判断，未来中国经济增长的机会肯定在第三产业，对比中美第三产业占GDP比例，机会主要在卫生、教育、房地产服务、租赁和商业服务、科技和技术服务、文化体育等人力资本偏重的行业。而这些行业的发展和政府放权以及体制改革有非常重要的关系，同时，这些行业也是人力资本比较重要(轻资产)的行业。可惜的是，中国金融体系对这些行业的服务是比较落后的。

为什么中国的轻资产创新型企业发展较慢？张春认为，除了政府在服务业放权的问题外，融资问题也一样值得重视，中国金融的发展大大滞后于实体经济的发展，尤其是不能很好地解决重人力资本的高科技、服务行业企业的融资问题。中国偏短期的银行贷款占社会融资总额的2/3以上，获得信贷往往需要抵押和担保，所以重资产企业和国有企业更容易获得信贷。

（所以，银行发展得越快，中国经济的未来越渺茫，从这个角度看宁愿银行业绩下来让市盈率升上去，也比股价上去使市盈率上去要好。可惜现在不是这样。）

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赞(1) | 评论 2017-07-02 16:16 来自网站举报

【对2017年行情的展望的半年度回顾】
【对2017年行情的展望的半年度回顾】（半年度修订版，括号内为点评及修订内容）2017，上半年暂且看弱势盘整，用H333攻略应对（从上半年大盘走势看，判断及策略是正确的），下半年有望出现趋势行情，考虑用SH333攻略应对（维持这个判断，但行情上行力度可能不及当时的预期）。2017... 展开全文

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对2017年行情的展望的半年度回顾

【对2017年行情的展望的半年度回顾】（半年度修订版，括号内为点评及修订内容）

2017，上半年暂且看弱势盘整，用H333攻略应对（从上半年大盘走势看，判断及策略是正确的），下半年有望出现趋势行情，考虑用SH333攻略应对（维持这个判断，但行情上行力度可能不及当时的预期）。

2017，面对严监管，A股市场确定性的会继续打“道德牌”，符合道德标准的炒作才会成功，所以，选股的标准就是要符合“道德标准”，所以，以忧国忧民为出发点的炒作及选股思路就能显示其威力，符合国家政策的行业、公司，其快速发展也符合老百姓的道德标准（凭真本事发展）的公司，就是好的标的。（这个判断完全正确，下半年维持这个判断）

如此想，2017年的选股策略就是：

一是跌出来的机会，选痛点的股票赌痛点变甜点的大概率，符合政策符合道德标准（凭真本事发展）的创业板公司，会在2017年展现出他们独特的风采（目前看逻辑正确，继续维持这个判断）。

二是选股市中有故事的好孩子，比如名特优企业，行业平台型公司，政府主导的改革目标公司等；（上半年名特优公司走势大放异彩，下半年维持这个判断，改革目标公司会有意外表现，雄安规划相关实质受益公司也符合这个逻辑）

三是考虑经济及海外环境对A股市场的影响力在加大，引入黄金类股票进入观察池（继续观察）。

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赞(9) | 评论 (1) 2017-07-02 16:11 来自网站举报

【情商再低，也不会公开股票池，因为……】
【情商再低，也不会公开股票池，因为……】如果我给出一个新新50股票池，除非这50个股票自给出开始每天涨幅一致而且涨幅靠前（没人能做到），否则一定会吃力不讨好，因为如果有某几个股票走势不好，某几个股票振幅巨大，那结果一定是很多人买到的是走势不好的那几个股票，或是在振幅巨大的股票上做... 展开全文

赞(1) | 评论 2017-06-23 23:09 来自网站举报

【操盘正经基金的日子】
市场无聊，讲个故事轻松一下。闭关前贾魁力为我饯行，喝得酩酊大醉，说他知道闭关的苦，我说我是主动选择闭关的，他说不管，清政府闭关锁国苦了中华民族。魁力兄原是券商自营部投资总监，前年加盟了“正经基金”负责操盘，用他的话说彻底被闭关了。 “正经基金”不是这家基金真的名字，是郝大... 展开全文

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操盘正经基金的日子

市场无聊，讲个故事轻松一下。
闭关前贾魁力为我饯行，喝得酩酊大醉，说他知道闭关的苦，我说我是主动选择闭关的，他说不管，清政府闭关锁国苦了中华民族。

魁力兄原是券商自营部投资总监，前年加盟了“正经基金”负责操盘，用他的话说彻底被闭关了。

“正经基金”不是这家基金真的名字，是郝大公子给取的，说是为了区别那些假正经的基金。

这个正经基金非常神秘，若不是魁力兄喝醉了，恐怕要等将来看他的回忆录才能知道其真容。

魁力说我去年底讲的买符合道德标准的股票不够准确，表述太民间了，更准确的是买政治正确的股票，先必须政治正确再考虑符合政治上认为的道德标准，这个道德标准显然不是民间认为的道德标准，但政治上认为的道德标准会根据民间认为的道德标准适度修正，具体表现为矫枉过正后的修正。

说到操盘最大的感受，他说市场真缺钱，一动手割点韭菜，大盘就死给你看，很多时候他们基金不动就几乎看不到主动买盘，说其他基金是假正经确实没错，完全不讲政治，都是趋势投资者，市场不好的时候他们一直退啊，只主动抛，从不主动买。弄的他们很吃力，不得不一再增加资金。后来不得不采用了游资的做法，就是买必须买到让市场看见，而且买强者恒强，就是连续拉，拉到散户都看见，卖必须悄无声息，不能让那些假正经基金给割了韭菜。

……

节选于《私密投资圈》17620

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赞 | 评论 (3) 2017-06-20 21:08 来自网站举报

【不对症下药，自然病根难除】
一个经济持续快速发展的国家，股市整体走势如此之差，这个不合常理的情况才是投资者受伤严重的主要原因。指数表现已表明在A股市场光靠西方的价值投资理念要赚到钱概率很低，正因为如此，为了生存，一些机构在A股市场一直玩着割散户韭菜的游戏，这让股市走势差本就难赚钱而投资水平又一般的散户雪上加... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-19 19:53 来自网站举报

【IPO快慢已经不是利益之争，而是要不要防范系统性风险的问题】
要防范金融资本市场的系统性风险，监管部门最需要提高的是“预期管理”能力，市场出现单向一致性预期时是最危险的，监管的所作所为就必须去防止或及时阻止这种一致预期，比如前段时间，市场出现IPO加速变相注册制，“壳价值”将为零的一致预期，小盘股出现暴跌。此时，监管层放慢了IPO速度，还算... 展开全文

赞(1) | 评论 2017-06-14 19:27 来自网站举报

【场内资金博弈】
场内资金博弈，1：9逐步向1.5：8.5，2：8扩散，但由于大盘蓝筹盘子相对大消耗的资金比较多，在这个转换过程中名特优股票的上涨会受到小盘股跌速的牵制，当砍仓者减少时，对名特优公司上涨助力将下降，当砍仓盘无法支持逐步扩大的名特优时，大盘就会呈现齐跌情况，只有当中小盘成交量下降到一... 展开全文

赞 | 评论 2017-06-12 12:30 来自网站举报

【6月8日的直播，我讲了一些中国股市目前存在的核心问题】
6月8日的直播，我讲了一些中国股市目前存在的核心问题，当时因为听到一些现在流行的貌似正确其实会“祸国殃民”的观点，忍不住情怀泛滥，讲了一些现在不会有人在乎的“国计民生”。我看好名特优公司股票，但我认为银行、保险、白酒利润增长，资本向他们聚集，伤害的恰恰是中国经济的未来，阻碍的是中... 展开全文

赞(2) | 评论 (3) 2017-06-11 11:17 来自网站举报

【2015年4月6日西安欣赏之夜我举过一个例子】
2015年4月6日西安欣赏之夜我举过一个例子：说的是在座的20桌人中，如果有15桌人不看好创业板，创业板照样涨。因为只要有3桌人看好创业板，创业板就能大涨。除非17桌人不看好，而且不看好的还继续增加到18桌、19桌，最后买单的是第16-19桌人。”现在随着创业板扩容，需要5桌以上... 展开全文

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2015年4月6日西安欣赏之夜我举过一个例子

2015年4月6日西安欣赏之夜我举过一个例子：说的是在座的20桌人中，如果有15桌人不看好创业板，创业板照样涨。因为只要有3桌人看好创业板，创业板就能大涨。除非17桌人不看好，而且不看好的还继续增加到18桌、19桌，最后买单的是第16-19桌人。”现在随着创业板扩容，需要5桌以上的人看好创业板创业板才能涨，所以第15桌到19桌都成了买单人，第20桌的人是坚持到最后物极必反的人，所以观察第19桌的人也不看好并离开创业板了，才会是创业板反转的时候。同样，这个逻辑可以用在名特优公司，名特优公司需要有5桌的人看好就会涨，今年国家队占了两桌，价值投资者占了两桌，当趋势投资者叛变超过一桌名特优就涨了，如果继续有人叛变就继续涨，如果你发现从名特优叛变的人多于从其他桌投降进名特优，那名特优就到头了。所以，从身边观察多少人看好什么或不看好什么都不能得出某个板块会涨还是会跌的结论，而是要看看好看坏的人是在增加还是减少，还要看一个板块只要多少桌人看好就会涨，一旦看好的人少于这个桌数，就必跌无疑。

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赞 | 评论 2017-06-08 09:22 来自网站举报

【中国式价值投资，你值得拥有】
价值投资，现在是市场谈的比较热的一个话题，但我一直很想讲，我说价值投资在我眼里，我们必须要带上个引号来讨论这个问题。到今天我还是要讲一个词，我们的价值投资和西方的所谓的价值投资是不同的，如果你总是把它弄成一样，我告诉你，将来你可能还是会吃亏的。怎么来理解现在的这个价值... 展开全文

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中国式价值投资，你值得拥有

价值投资，现在是市场谈的比较热的一个话题，但我一直很想讲，我说价值投资在我眼里，我们必须要带上个引号来讨论这个问题。

到今天我还是要讲一个词，我们的价值投资和西方的所谓的价值投资是不同的，如果你总是把它弄成一样，我告诉你，将来你可能还是会吃亏的。

怎么来理解现在的这个价值投资呢？现在大家都讲，买一个企业，就是说它的成长性比较稳定，它的盈利能力比较强，这样的公司它就会涨。然后它的很多的地方，它会有好的一个成长，或者说我们说的股价在涨。

其实整个的我们过去讲的一些投资的理念跟逻辑，如果你把它用在这里，我认为是通的，因为很多人也在讲，那洪老师你讲了很多，好像是投机的，不像是投资的概念，我说你大错特错，我其实是什么呢？

我其实是在讲出一种真正意义上的，我们说的A股市场上你如何赚到钱的一种方法。投机跟投资，甚至价值投资，这些只是很多人强加上去的定义，很多其实并不标准。

如果你一定要把它理解为书本上那么狭隘的一种理解方法，那你肯定会有问题。你像我们A股市场讲价值投资，大家在炒什么，大家都看到在炒些什么样的股票。

这些市盈率比较低，然后业绩比较稳，所以现在这个股市走的比较好，你说是因为它的什么？因为它有价值，它才涨。

痛点变甜点是A股市场的一大特色

但其实我更希望用另外一个角度来讲这个问题，用我过去的一些理论来解释更合理，其实恰恰是什么？痛点变甜点。

我们过去那些好的公司，还有那些比较稳定的一些公司，业绩比较好的公司，由于它盘子比较大，或者说它在成长性方面，它不是很有想象力，所以它没涨，是不是这个概念？

那过去那些曾经很有影响力的一些公司可能更多的炒的是它的成长性，讨论它的成长性，那成长后面什么？如果你没有兑现，那肯定也会价格会下来。

当然还有一个市场上它有一种我们说的资金面比较少的时候，那资金面就会买更稳定的股票的一个趋势。

那既然是稳定，又想风险小，那就痛点的股票，那我们就在找，什么叫痛点，那痛点的股票它才会去买，它并不是从我们简单意义上讲的价值投资本身。

所以我记得比较早，我曾经讲过一个事情，讲港股，印象很深，我记得在去年，在一个阶段，我记得在讲港股。很多人问我，他说什么叫下一个大概是痛点在哪里？

我说现在最痛的痛点是在港股，我当时印象特别深，我还特意提到这个事，我说这个痛点应该会变成甜点，那现在大家在市场去看，港股真的还蛮甜的。

因为它确实估值很低，但香港还不一样，它的所有的股票估值都比较低的。那你说价值投资，那香港是最好的选择，它应该走的一定要比A股要好。

是的，那现在大家发现没有，这个叫恒生，走得比我们的A股市场要好，那原因是什么？确实有其中之一就是什么，好像是价值投资的回归，那其实更多的是什么？

我们说你从痛点变甜点的角度，它就是这个概念。那其实你从这个思路来思考这个问题的时候，你会发现可能这样解释的更通，你知道为什么吗？

因为有一些所谓的价值投资，什么概念？有没有价值是跟它的股价相比较。是不是这概念？就是说用巴菲特的说法就说一定要买什么，一定要买它的价格远低于它的价值的股票，它总会回来的。

就是说价值它不会缺席，它只会迟到，我们一直在讲这个事，其实它的道理是一样的。

如果这个价值的股票它痛点不够痛的话，它是没有机会的。那我们在其他的板块也一模一样，我们曾经的创业板过去也曾经跌到过很低，500多点。

但如果你那个时候你以价值观去看的话，你就认为它500多点，也认为它没价值的。很多人会说，那它相对这市盈率，那还是比主板高。

但如果你这么想，那这个五百多点到后面的所谓的我们说的多少点，几千点，行情都跟你无关了，那五百多点到现在是多少点？我记得那个时候585，那现在也将近2000点，你没几年的时间。

现在所谓的价值投资只是价值回归

所以我们说你简单的用这种所谓的价值，有没有价值，我一直认为一个企业的价值应该分两块，它的成长也是价值，就成长的价值，我用这个词好了。

所以这样的话你去理解它的时候，那就不一样了，它有成长的价值。然后现在其实也一样，一个企业里面，我们一直在讲它的价值，有内生性成长的价值，还有外在性成长的价值。

但是现在很多人把价值投资都理解为什么？就内生性的一种价值，就是这个企业会有多少利润？这个盈利能力怎么样？都在讨论这个问题。

但是如果你只是简单地理解到这个层面，我认为一定会出问题的，你就忘记了几个其他的东西，我们是以百分之多少，我们说我们的GDP还是6%点多，是一个快速发展的国家，我们是一个成长性的国家。

如果是这样讲的话，一定要考虑它的成长价值的，所以这些企业里面，如果现在我理解，现在所谓的风行的价值投资，只是价值回归。

因为市场这么多钱在，然后A股我们的那个创业板，这些小股票，那些炒作的股票，被打压的很厉害，那为什么能打压下来？

是因为它过去说实话，它市盈率其实够高的，而且它里面关键有一种什么呢？关键有一个所谓的，包括我们说的壳价值，不叫壳价值，我们说的叫什么呢？就是说它的流动性溢价。

那时候它流动性特别好，然后关键是什么？它有一个叫整合资源快速发展的能力。然后还有一点是什么呢？因为热点在那边，炒作之风也会在那边，大家就感觉这些股票有卖点、题材多。

然后的话，有想象力，因为想象力是大家最喜欢炒作的。包括现在也一样，一些好的只要它有想象力的股票还是在炒作，只不过现在资金量不够，它很自然的，当然是在整个过程，它会有一个回归。

要用发展的眼光去理解这个市场

所以我们说它这样的在整体这么一个气氛下就形成了一个。当然我们大家都希望是这样，也希望大家就炒那些业绩比较稳定的，然后怎么样的。

但我告诉你真正做这样的投资，如果一个企业它的平稳发展，那市场给它的估值就是有限的，只有业绩又好，又能成长，这是更好的。

所以我一直认为，A股市场所谓的价值回归这个是什么概念？它是一个什么呢？其实也是一个整个的行业发展到一个阶段，我指的是证券行业。

大家对市场的认识开始发生变化，而且关键是从一个大周期来讲的话，价值也是它其中的一个我们说的现在大家眼中的这个所谓的价值本身，那是一个叫静态考虑的问题，就是说这个企业它有没有价值，它是个静态的问题。

但是A股市场永远在炒什么，炒的是动态的东西，包括市盈率也一样，动态市盈率，静态市盈率。

所以我们说你要理解这个所谓的价值，你还得从发展的眼光去理解整个的这个市场，这个才是我们确实认为它的真正意义上的价值投资，千万别理解为是它那个意义上的，这是我们很想告诉大家的。

所以我们说现在风靡的价值投资本身，那最终还是要和市场认同的，所谓的价值跟价格它之间的一个差距。

过去你可能过于低了，我们那时候讲了很多的就几倍市盈率，它盈利又很强，那现在市场选择又不多，那这个时候它就变成了最安全的资产，当然还会有一点是什么呢？

因为毕竟我们的养老金，他们是更希望做一些什么，他考虑的风险是第一位的。

有些企业有快速成长的，有可能快速的也会有问题，它更多的去做什么呢？是稳定的一些公司，那价值有内在价值。

我说现在他就能体现很好的盈利能力的一些公司，它的价值是现成的，它的价值是看得见的，那养老金去买这样的一些票的时候，它就不用解释，心里也很稳，也不会受到指责。

所以我们说这个也是创造一种价值投资的一个氛围。但是我想理解的是什么概念呢？其实在A股市场的投资，价值投资永远只是我们整个投资里面的一种思考。

它是一种甚至有时候它也是阶段性的，就跟市场上它会有怎么样的一个占上风了。

等我们说我们很简单，等价值投资本身到了一个阶段的时候，就是现在大家炒作价值投资，它到了一个阶段的时候，它可能远离它的价格，远离它的价值。

那这个时候其实市场上也就会平静下来，这个时候可能我们说的是一个回归。

所以我们说，最终这个市场其实大家一定要认识一点，最终所有的投资大家可能都不是为了来分红的，分红是最后的保障而已，更多的还希望在股价的差价上面能够获得更大的收益。这个是大家应该说是非常认同的一个观点。

所以我们说现在的价值投资尤其A股市场价值投资，我一直认为A股市场所谓的价值投资对很多的一些投资者来讲是蛮难的，尤其是我们这些散户，你说判断一个公司究竟好与坏其实挺难的，他们做的事情是什么？

更多的其实是跟风，包括现在在炒作所谓的价值股票，他们也是跟风去炒价值股票。这个真的是这样的，所以你经常会发现，怎么某一天创业板又强了呢？你说它在干什么？

所以次新板块也炒得很厉害，所以说我们A股市场只要交易制度不变，我们广大的中小投资者还在，所以它的价值投资的本意，还是要有一定的问号的。

当然还有更重要的，我们是一个发展中国家，我们更多的要寻找股市中的发展中机会。所以我的感觉，我们在这个市场上我们要选股票，最好选什么样的股票呢？

当然最完美的股票是什么？又有特别好的价值，它可能目前价格也不高，选择的价格低于它的价值，然后这个企业未来还有很好的成长空间。

这样的股票是完美的股票，谁都喜欢，符合价值投资的特征，又符合趋势投资的特征。所以我们说去选择这样的股票可能会更好。

一旦大家因为现在可能是有些回归，所以我就认为包括创业板小股票有好机会。它的机会来自于哪里呢？

现在你说它没价值是因为它的价格高于它的价值，等它的价格跟它的价值比较接近的时候，那它其他的优势就体现出来了。

那这个时候你去买它的时候，那也是一个很好的价值投资的标的。我们从这个角度去思考的时候，就更明白了，所以千万不要简单的去定义为所谓的价值投资，好像你要分红一样，那你就完蛋了。

所以我说我们A股市场的关键特色其实还是没变的，所以这根弦还是要有。当然创造价值投资，未来都是个方向，所谓的价值投资，其实就是不要乱炒，那这个里面我认为我们有一个发展过程的。

所以我们说这阵风，应该说如果你把它当作一阵风的话，我认为其实是不对的。它其实按道理说，它是一个长期存在的一个东西，只不过有时候它会变得不重要，有时候变得重要。

所以我一直认为价值是我们投资股票的一个原因，也只是一个比较重要的原因而已。

所以千万不要简单地去理解所谓的价值，哪些是没有价值。因为我们投资更多的是投资未来，所以大家一定记住这一点。

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赞(15) | 评论 (18) 2017-05-31 21:26 来自网站举报

【巴菲特给的九条建议】
【巴菲特给的九条建议】1、不要等待，先投资自己你或许听到身边的每个人都在建议你趁早投资自己。这建议听起来不错，但顶多算中肯。你知道这样的投资效果消失得多快吗？快到在你读完那些建议时，它就消失了，什么也没有留下，你也没有任何改变。自我投资该怎么做？我绝对不是要建议你在21岁前就因为... 展开全文

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巴菲特给的九条建议

【巴菲特给的九条建议】

1、不要等待，先投资自己

你或许听到身边的每个人都在建议你趁早投资自己。这建议听起来不错，但顶多算中肯。你知道这样的投资效果消失得多快吗？快到在你读完那些建议时，它就消失了，什么也没有留下，你也没有任何改变。

自我投资该怎么做？我绝对不是要建议你在21岁前就因为助学贷款而负债累累。在这样一个网络如此发达的时代，你完全可以学习任何你想学习的东西，只要你想学。发掘你的热情所在，通过增加智慧和习得知识投资自己，还有就是永不停止学习。

2、尽早改掉坏习惯

当下你认为自己应该摆脱哪一种习惯？回想过去，于我而言，就是消费习惯。这种习惯不仅仅是不好，而且很糟糕，甚至是可怕。作为年轻人，我还没挣到钱就开始花钱，花完了再借，然后花得更多，当然这让我尝到了一些苦果。所以尽早改掉你的坏习惯，相信你也不想以hard模式来学习人生必修课吧！

3、聘请一位导师

找到一个自己崇拜的人挺酷的。许多人都有自己的榜样，这并无什么不妥之处。在你感兴趣的领域找到一个颇有影响力的人，或是找一个可以指导你的人。记住，不要一味从别人那里索取。如果你有幸寻得愿为你倾其所有并一直帮助你的导师，不要忘记回馈，否则你拥有他们的时间不会太长。

4、明确自己的优势

巴菲特曾说"你不需要成为每个领域的专家，明确自己的局限，充分发挥自己的优势与长处这才是十分重要的。"充分了解自己，明白自己的优势，了解自己的不足，这是你目前需要掌握的最重要事情之一。

5、做所爱之事

巴菲特还曾说过，"要做自己热爱的工作"。为什么一个亿万富翁也给出这样的建议？是因为他明白，倘若生活在痛苦中，你永远体会不到幸福快乐。

6、不要为了不必要的事去冒险

在拥有了你所需要的一切后，不要为了短暂的快乐或是一时的愤怒而冒险堵上你的所有。权衡利弊，运用常识，作出判断，这正是现在的年轻人所缺乏的。

7、不要错失良机

有时好机会降临我们却毫无觉察。有时好机会需要努力工作而我们又对之无视。不要错过任何一个好机会，即使它让你感到不舒服。因为多数情况下，这些机会就是会让你感到不舒服。

8、珍惜时间

越早意识到时间是你最具价值的资产，你就能越早保护和利用好它。听着，现在你应该尽可能地学习时间管理！一旦你管理好了自己的时间，不，是一旦你掌控好自己的时间，你就会势不可挡。做时间的主人，做好日程安排，保护好时间，以此来实现更大的自我价值。

9、拒绝信用卡

认真说来，你应该避免使用信用卡。越早上钩，你会发现自己正成为卡奴，为快速增长的债务所累。学会在生活中使用现金支付。如果你没带现金，也不要赊账。尽早学会利用必要的自律性与自控力来管理金钱，你会从中受益。

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赞 | 评论 2017-05-31 08:49 来自网站举报

【A股处于最无趣却最关键的时期】
人生的成败是由生命中“无趣的阶段”决定的，股市投资也一样。注：人生的成败是由生命中“无趣的阶段”决定的，股市投资也一样，在股市无趣阶段的思考和作为基本决定一个人股市投资的成败。 A股走到现在，最大的感受是越来越无趣了。义愤填膺骂人的已经没力... 展开全文

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A股处于最无趣却最关键的时期

人生的成败是由生命中“无趣的阶段”决定的，股市投资也一样。

注：人生的成败是由生命中“无趣的阶段”决定的，股市投资也一样，在股市无趣阶段的思考和作为基本决定一个人股市投资的成败。

A股走到现在，最大的感受是越来越无趣了。

义愤填膺骂人的已经没力气骂了；

趾高气扬骄傲的也渐渐感觉掌声过于稀拉了；

充满情怀提建议的明白是自讨没趣了；

久经沙场的老庄也无法淡定了；

迫于生计的白领决定专心工作了；

需要追高买入才能证明自己是价值投资者这也着实让人高兴不起来了；

什么都不想说，什么都不想做，太无趣了。

原以为面对诱惑和恐惧是最考验人性的，其实最考验人性的是感到人生的无趣。无趣就会放弃思考，放弃理想，放弃行动，甚至破罐子破摔，这其实是最可怕的。

股市一旦进入这个阶段其实也是最可怕的时期，这个时候很多人其实已经不在乎输赢，只在乎这种半死不活的状态早点结束，这个时候人已经没了信念，甚至认为股市早死早超生，认为快点跌跌透了就好了，这种情绪下的股市往往是杀伤力最大的阶段，这种杀伤力不仅是闪崩频繁出现，更可怕的是那些输了现在的投资者其实是不知不觉中选择放弃了未来，也就是说未来无论行情如何演变，他们中的大多数注定继续成为输家。

市场进入无趣阶段其实是筹码交换达到一定状态造成的，这轮行情的大输家基本是持有非主流股票（中小盘股票）的投资者他们大致经历了套牢，换仓，减仓三个阶段，现在有些人拥有部分现金，有些人开始不看盘（装死），有些人开始选择追白马股（银行保险酒类等）。

这个阶段对监管的幻想基本破灭，对市场风格转换基本认同，对利空如数家珍，对利多不敢奢望。

这个阶段一般会持续多久呢？历史经验是非常长，因为属于磨底找底阶段，这个过程最大的特征就是量缩，量缩才能见底，量不缩证明抛压还在，比如，创业板一直未见明显量缩，证明还有下杀动能，所以走势一直很弱。

但，这一次因为是金融治理及场内政策调整造成的资金失衡，基本属于政策直接决定的行情走势，既然是政策主导的行情，那保有对政策的幻想其实是属于理性的思考，监管思维的变化将直接决定行情所处的阶段。

这个时候最需要理性，但也是要做到理性最艰难的时期。

主流思想认为，现在最理性的思考就是成为价值投资者，也就是加入抱团取暖的行列。

我提醒自己，理性思考的话就必须认同这一点，因为这是现实，行情走势完全验证了这个逻辑，越来越多的人选择抛出高市盈率的股票，转而买入低市盈率的名特优股票，这个趋势造成了强者恒强，弱者更弱。

但，人性不变故事永恒，现在价值投资故事盛行，上涨是上涨的最好理由，市盈率多少算合理？其实是很难说清楚的。

为了做出能说服自己去执行的策略，我思前想后，还是决定从人性出发，结合国情特色，用战上海投资哲学去思考……

一、抓主要矛盾：现在决定A股走势的主要矛盾是监管层思维变化。

具体分析：

1、目前有没有矫枉过正？

从金融监管力度看，矫枉过正已经出现，监管层对政策做部分修正的氛围也隐约出现；

2、更强烈的新的监管利空还有没有？

基本没有了。

3、市场对监管利空已经消化到什么阶段了？

最强烈的冲击基本过去了，但不排除排雷过程中引发局部爆炸。

4、监管造成的估值下移处于什么阶段？

中小盘股因为受制于外延式成长及流动溢价下降的双重打击，有些增长乏力业绩不佳的无主力关注的股票依然有下跌压力，这些股票每一次反弹都是抛出的机会，但随着并购重组的松动，一个有成长潜力外延扩张动力的股票依然会受到主力的关注，现在应该是难得的布局期。

5、政策修正对股市会有什么影响？

若适当减慢IPO、限制大小非减持、加速退市等，这些主要表明的是监管态度，市场应该都会有正向反应，但影响会有多大届时还需要进一步观察。

二、跟随聪明的钱：聪明的钱会怎么做呢？

现在市场最聪明的钱有：国家队（含养老金）、一直坚持价值投资的资金、活跃资金（游资）、抱团取暖的资金、场外等待进场的主动资金，他们其实就是我定义的主力：主动出力的资金。其他跟风被动投资的资金都属于非聪明资金。

这些资金的喜欢及动向就是未来行情的演变方向，但要观察聪明资金的动向其实是比较难的，我的经验是，观察非聪明资金的动向相对容易。敌人会叛变，等所有的敌人都投降时战争才彻底结束。观察创业板行情走势可以判断名特优行情会不会结束，当创业板成交量大幅量缩并止跌时，表明该投降的已经投降得差不多了，这个时候聪明的资金会转移战场的。

活跃资金情况不同，他们和其他聪明的资金不同，活跃是他们的特征，他们嗅觉非常敏锐，热衷主题投资，下手稳准狠。

真正的价值投资资金是股市越下跌他们越兴奋的，因为有些股票因为没有主力参与而惯性下跌，一旦价格低于价值时他们会介入，但他们介入后股价未必马上涨，所以，按这个逻辑投资的人一定要非常有耐心。

对普通投资者而言，站队很重要，要么站在强势板块强势股一边比胆识，要么站在痛无可痛股票一边比耐心。

三、做有可控预期的投资：未来何为可控？

这一点其实讲的是投资最关键的一点：风控。

可控的预期算理想，不可控的预期属幻想。

可控，不仅是对投资品种的选择，对仓位的控制，更是对心态的控制。不要只幻想美好未来，而忽略最坏的情况也有可能发生。

为了做到这一点，我提醒自己，不要去关注不确定，而要关注那些不确定性中的确定性机会。

是的，再坏的行情也有安全岛，越复杂的环境越不要有思维定式，要见机行事。

A股如此下跌，跌得越多，未来的机会就越多，这是肯定的，所以，现在更应该打起精神来，做一些稳健的操作。

特别需要提醒的是必须规避那些没有主力参与（成交低迷振幅不大）的成长慢业绩差的股票。

对普通投资者而言，如何把A股这个无趣的阶段变成自己投资生涯的关键阶段呢？

结论是必须积极思考，小心求证，主动参与。

一是因为现在属于矫枉过正期间的政策小修正阶段，也就是行情会有反复，有反复就有机会，也是使用H333攻略的好时机。

二是矫枉过正之后会是物极必反，物极必反就是反转的大机会，也是启动SH333的机会，这点必须参与才能保持警惕，及时抓住机会。

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赞(1) | 评论 (5) 2017-05-29 23:33 来自网站举报

【这是要监管层继续支持上市公司整合、并购、重组，政策开始松动】
新华社：整合、并购、重组，已经成为上市公司提升业绩的重要手段。深交所数据显示，2015年度完成重组的深市公司，在2016年平均营业总收入和净利润同比增长29.26%和29.35%，高于深市业绩整体增速。以产业整合、升级、调整为主的外延式发展模式，可以更好地发挥出企业间的协同效应，... 展开全文

赞 | 评论 2017-05-25 23:44 来自网站举报

【九问“误国书生”】
研究表明群体的智商明显低于个体，“互联网+证券市场”让这个巨大的群体名副其实了，所以指望其智商不下降是不可能的，这是作为个体的你我必须承认也必须正视的，你我必须充分认识这个群体之蠢，作为君子不去利用其蠢但也要尽量不被其所伤。这个群体一般先... 展开全文

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九问“误国书生”

研究表明群体的智商明显低于个体，“互联网+证券市场”让这个巨大的群体名副其实了，所以指望其智商不下降是不可能的，这是作为个体的你我必须承认也必须正视的，你我必须充分认识这个群体之蠢，作为君子不去利用其蠢但也要尽量不被其所伤。

这个群体一般先被“无知”所伤，而后被“知识”所害，因为无知被市场伤得很痛，然后到处寻找原因，此时一些所谓看到了问题核心的“书生”开始成为意见领袖，灾难自此开始，所谓“书生误国”。因为书读得太多以至于忘记了常识。

现在救与不救A股市场其实就是承不承认“常识”的问题，救其实是常识，根本无需讨论。

以下我试着九问“书生”，欢迎“书生们”来反驳：

1、目前，A股市场的风险在快速扩散，有恶性循环引发系统性风险之忧，市场参与者处于水深火热之中，必须救急，这是不是常识？

2、此次股市快速暴跌是市场无法承受“变革”之痛而引发，如此大的市场，牵一发而动全身，变革需要循序渐进，不该指望一蹴而就，这算不算常识？

3、说A股估值偏高不该救，貌似有理，那是不是人民币高估了就任由其贬值？凡懂点常识的人都认为绝对不可以。再说，股市持续下跌，人民币如何稳得住？

4、再来说说A股股值高不高？沪深300的股值目前处于历史低点，破净的股票数量比2015年8月26日还要多，可以全然不顾历史而认为自己所想象的才合理？这是要否定常识吗？

5、A股创业板市盈率高点有什么不好？市盈率高一点绝对有利于大众创业，绝对有利于经济转型，美国世纪之初纳斯达克市盈率高企成就了美国互联网的霸主地位，帮助美国经济顺利转型，这是不是事实？算不算常识？

6、什么样的估值才合理？不同的发展阶段，不同的发展速度，不同的流动性的市场市盈率是不是应该不同？希望一个高发展速度，高流动性的市场和一个低发展速度，低流动性的市场市盈率一样，甚至更低，这是不是全然不顾常识？

7、在这样一个发展转型的关键时期，最需要的是什么？是稳定，最宝贵的是赢得进行从容战略布局的环境和时间，任何可能影响稳定的事件是不是都应该引起高度重视，决不可以听之任之，这算不算常识？

8、说救市不是市场经济，必须尊重市场，这话就是骗小孩子了，试问哪个国家出现股Z灾时不救的？只是各自采用的方法不同，我们是公有制的国家，国家掌握着大量的资源，一些上市公司的大股东就是国家，大股东对股Z灾无动于衷才是最不市场化的。再说，因为政策的节奏或者考虑不周，就应该由制定并发布政策的部门快速做出合理解释合理修订，这不是常识是什么？

9、说没法救就更搞笑了，既然市场恐慌来自不懂常识那就先把常识大张旗鼓地告诉投资者，既然市场恐慌是来自于预期不明，那就明确预期，IPO融资额完全应该纳入十三五规划，就如债券融资额度，银行贷款额度，都应该有个计划，在注册制改革的元年2016年为保证改革的成功限定一个比较低的额度，这既符合市场化要求，也是务实的安排，说透点这难道不是常识？

常识这么难懂吗？什么世道？

所以我说，我们当务之急救的不是市而且是常识。

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赞(24) | 评论 (24) 2017-05-23 21:00 来自网站举报

【畅想未来之城雄安】
雄安是未来之城其实，每一阶段，人类都在建立自己的未来之城！我们也能看到很多科幻片中在演绎未来的模样，而现今人工智能如此颠覆性的改变，我们亦可以想象我们的未来之城了。一直以来，我都认为我们过去想象的未来之城其实还过于单薄。未来之城应该是科技的发展足以使得... 展开全文

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畅想未来之城雄安

雄安是未来之城

其实，每一阶段，人类都在建立自己的未来之城！我们也能看到很多科幻片中在演绎未来的模样，而现今人工智能如此颠覆性的改变，我们亦可以想象我们的未来之城了。

一直以来，我都认为我们过去想象的未来之城其实还过于单薄。未来之城应该是科技的发展足以使得人类需求充分满足。

也就是说物质是完全丰富，比如机器人的运作，它将使得人类的吃苦耐劳变得毫无意义。甚至当下你所以为的不可或缺的东西，科技的发展会令他黯然失色。

可以想象，科技的不够发达令工作和生活杂糅在一起，但是一旦生活和工作可以分离，意味着我们效率更好，更智能化！也就是在未来，生活之城和经济之城可以分开。

这就是我所想象的未来之城。而雄安恰好迈出了第一步！即北京依然是政治中心，而雄安会是新的经济中心。

所谓新的经济中心就是新生活服务中心。尽管目前它还无法剥离生活的东西，但是会是一种创新的生活。

我们把所谓生产类型的经济留在雄安，然后还有有新的雄安接管我们生活中心，而这就是未来之城的生活！

炒完水泥炒鼠标

既然雄安的未来之城第一步是新生活的创造中心，他必然会成为一座绿色的智能城市。

而“科技”作为经济发展的车轮，“人工智能”或者更能透彻形容雄安！所以我们的雄安新城，必然是以智慧为主线的高科技兼以环保型的新生活的创造中心、制造中心。

当下，雄安还仅仅是一页白纸，那么建设之初什么最重要？——水泥！当然水泥是广义的，水泥代表基础建设。

所以当下城市建设要起来，水泥必然做代表。另外绿色也是城市建设的一个大块，而这很多都跟环保有关。

所以在这样的一个过程中，相关的公司必须非常伟大，因此持续发展的体量并不小。这些其实都是雄安发展的一个车轮。

当年还有一句话叫“鼠标加水泥，就是互联网+落地的东西代表一个新经济”！

所以雄安的另外一个车轮也很简单，必然是代表高科技的东西——人工智能！就是大家把想象得到的能改变我们未来生活的东西融入城镇产业之中。

两个车轮的结合，就是我们雄安现在的未来。与之相应的，整个体系就出来了，未来之城的建设还有更多有待挖掘的东西！

雄安题材炒作还处于初级阶段

车轮滚滚向前，如果细分下来，改变命运的机会就在其中。与投资思路而言，两个车轮的相关股票，就是我们需要摸索的东西了。当然其中还有很关键的一个词——“落地”。

第一波的概念炒作大家肯定都经历了，很疯狂！六七十个涨停板，傻傻不分清楚谁真谁假。

但是现在显然不是这个阶段了，而且错过了这一波也无关紧要。雄安作为伟大的工程，“千年大计”——它的规划必然透出更大机遇。

我们可以看到各部委、各行业甚至各大机构都会表态如何支持建设雄安。不过要明白其中有部分可能就是真的表态，有些才会是落地！那谁的落地速度更快，谁的规划更契合，我们的方向就在那里！

所以，当下雄安题材的炒作仅仅还处在初级阶段，脱离了纯粹的概念炒作，逐步向规划所靠拢。

而雄安作为未来经济生活中心，必然需要解决当下痛点的东西，城市要建设，各种拥堵、各种麻烦必须不能有。

比如在交通设计方面，人性化的设计紧跟创新模式就是我们要考虑的思路，顺着这个方向抽丝剥茧，机会也会一层一层剥离开来！

雄安题材大到无法想象

回到股市当中，他其实有这样三个层次的炒作规律：刚开始的不重视到非常重视乃至最终的一致认同，而中间其实都是吵吵闹闹！

雄安建设其实也是如此，总有一个逐步认识的过程。恰如雄安空降的消息很多人都表示异常突然，更没有想到国家如此之聪明，可是利益如此之高，慢慢很多人就体会到了。

包括上一期，我也说我们这个时代的人太幸福了，能够碰到这样的事！你说你有多伟大，可以创造未来之城并且成为未来之城的参与者和建设者，更是未来之城的享受者。

而今天给大家讲雄安的原理以及背后的逻辑，就是想告诉大家，尤其是投资，不是简单一窝蜂那么回事。

不是摸到一条线你就可以埋头开干，而是顺着这条线，找到未来的很多股票，再结合炒作的几个阶段。

当然市场绝对也会存在炒过头的时候，这时候的回撤，追高进去的也绝不要简单认为是曲折的发展。

回到1979年，让你想象深圳，你根本无法想象今时今日的深圳。所以，对于未来之城的想象，你要打破思维的框架，顺着人性、国家、经济潮流甚至未来生活的方向，尤其是人工智能的加入，很多股票你就能提前找到，在苗头起来的时候参与。

但在这之前你一定要花很大的力气去思考，雄安究竟是怎样的未来之城，这样你才会成为未来之城真正意义上的受益者。好，我们今天讲到这儿！

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赞(21) | 评论 (22) 2017-05-17 22:19 来自网站举报

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