“100股起、1股递增”，A股交易规则调整，股市会活跃起来吗？

  一直以来，在主板市场中，投资者购买股票最低需要购买100股，且加仓数量为100股的整数倍。按照这一个交易规则，投资者需要凑齐100股及100股整数倍的资金，才可以满足投资股票的需求。假如投资者投资的是高价股，那么需要耗费的资金规模也是比较高的。

  沪深交易所的交易规则出现调整，“100股起，1股递增”，即允许零股申报。也就是说，未来投资股票，不需要按照100股的整数倍进行股票交易，而是可以选择101股、102股的方式进行投资。

  这一次研究的对象是主板股票以及基金等，并对他们的证券申报数量进行调整，满足投资者的零股申报需求。在此之前，科创板市场在交易制度上，已经进行了不少的尝试，并将单笔申报买入数量设置为不低于200股，超过200股的部分，可以按照1股为单位进行递增申报，满足投资者的零股申报需求。

  相比起主板市场，科创板市场的准入门槛更高，且买入股数的起点较高，一般散户未必可以满足科创板的投资门槛。相比之下，主板市场的最低投资门槛，满足了更多投资者的参与要求。允许零股申报，也是沪深主板市场交易制度的重要尝试。

  在港股与美股市场中，针对证券申报的最低要求，也有不同的设置条件。

  例如，在美股市场中，普遍证券按照1股为单位起点，并以1股为递增单位进行申报，投资门槛比较低。在港股市场中，不同类型的股票会有不一样的申报要求。有的股票一手所对应的股数为2000股，有的则是100股。具体的交易规则，与A股市场有着很多不同的变化。

  A股市场的交易规则发生调整，有利于间接降低投资者的投资门槛，达到活跃资本市场的目的。但是，这一个新举措，对市场的直接影响相对有限，反而对高价股投资，构成一定的刺激影响。

  例如，过去投资者购买贵州茅台的股票，最低需要买100股，且之后按照100股的整数倍进行投资。假如投资者买200股的茅台股票，需要耗费近38万的资金，一般散户投资者很难承受这个交易成本。

  随着零股申报的出台，未来投资者可以按照101股、102股的方式买入茅台股票，大幅降低了投资的门槛，对高价股的流动性与活跃度起到了积极促进的影响。

  对主板市场来说，该举措有利于提升市场资金的利用率与活跃度。对投资者来说，有利于散户资金的充分利用。

  允许零股申报，这一举动对高价股的影响会更加明显。但是，在具体操作中，建议根据上市公司不同的价格区间进行申报单位的灵活调整。例如，股价低于3元/股的，每手对应的股数为1000股，在此申报起点的基础上，允许零股申报，即按照1股为单位进行递增。股价高于3元，低于10元的，每手对应的股数为500股，在此申报起点的基础上，允许零股申报。股价高于10元的，每手对应的股数为100股，不同价格区间采取不一样的申报策略，有利于盘活不同价格区间上市公司股票的流动性。

  相比起T+0交易制度改革以及减少印花税等措施，这一个新举措对市场的刺激影响还是比较有限。从投资者的角度出发，期待更多配套措施的出台，达到活跃资本市场的最佳效果。

  实际上，对A股市场来说，要刺激股票市场的投资热情，其实并不难。随着“活跃资本市场，提振投资者信心”的提出，实际上为资本市场的持续活跃创造出有利的政策环境。刺激股票市场的投资活力、增强投资者的交易信心，可以使用的办法有很多，也有不少立竿见影的刺激方式。

  虽然此次允许零股申报的措施不算力度特别大的措施，但起码为市场释放出积极的信号。“活跃资本市场、提振投资者信心”是未来股票市场发展的主基调，A股投资环境有望逐渐得到改善，未来可能会有更多的配套措施出台，为活跃资本市场提供了良好的预期。

独董管理办法落地，独董的躺赚时代结束了

  独立董事在上市公司中，具有不一般的影响地位。因其身份比较特殊，且与公司或者公司管理者没有重要的业务联系，所以独立董事在参与公司事务过程中具有独立判断的优势。从本质上分析，独立董事的核心来自他的“独立性”，假如背离了独立判断、专业分析的初衷，那么独董制度就是一个花瓶摆设。

  独董制度起源在美国，后来被引进A股市场。自A股独董制度诞生以来，独董制度在A股市场中已经有多年的历史了。但是，在实际情况下，因对独立董事的约束不够严谨、清晰，且缺乏相应的监督约束，所以长期下来却产生出独董花瓶摆设的现象。

  过去，独立董事处于“躺着赚钱”的状态。具体来说，一方面是过去独立董事与公司存在或多或少的利益关系，每年独立董事可以获得可观的薪酬待遇，即使上市公司出现了问题，独立董事也没有承担太多的责任；另一方面是独董制度变成了一种花瓶摆设，有一些专家或名人同时兼任多家上市公司的独董，且基本上无事可做，独董的独立判断能力无法得到有效发挥，更谈不上保护中小投资者的切身利益了。

  前些年康美药业的财务造假案件，最终导致康美药业的独董们承担巨额的赔付责任。受此影响，董责险开始受到青睐。同时，也导致一批上市公司独立董事主动辞职，避免不必要的巨额赔付责任。从此之后，独董职位看起来不那么吃香了。

  8月4日，独董管理办法落地，从今年9月4日起施行，并设置了一年的过渡期。随着独董管理办法的落地，实际上意味着独立董事躺着赚钱的时代正式结束了，未来独立董事的责任更重了。

  从独董管理办法的要点来看，进一步明确了独董的角色定位，并强化了独董的责任。例如，《独董办法》要求独董原则上最多担任三家境内上市公司的独立董事。例如，独立董事每年现场工作时间不少于15个工作日。此外，《独董办法》还明确了八种不得担任独立董事的情形，进一步明确了独立董事的具体责任。

  独立董事的责任更重了、工作要求更明确了，对独立董事来说，无疑是一个重要的考验。随着独董管理办法的逐渐完善，意味着上市公司独立董事不再是躺着赚钱的职位，除了承担相应的工作任务外，一旦独立董事遇到上市公司财务造假、欺诈上市等问题，自然离不开问责，并可能会承担巨额的赔付压力。由此可见，过去每个人都想去做的独立董事，已经不吃香了。

  独立董事设置的初衷，意在充分发挥出独立董事的独立判断能力，且保障上市公司中小股东的合法权益。假如上市公司独立董事缺乏了独立性，那么独董制度的设置意义也就大打折扣了。

  过去，有的人同时兼任多家上市公司的独立董事，每年享受高昂的薪酬待遇。试想一下，一个人的精力非常有限，即使是非常有才能的专业人士，也未必可以兼顾多家上市公司的工作。随着独董制度的花瓶摆设现象逐渐改变，独立董事职位应该更讲究独立判断能力、专业分析能力以及社会责任感。不对股东负责、不做出独立判断的独立董事，就是不合格的独立董事。

  从独立董事的角度出发，当独立董事发现上市公司存在财务问题、信披问题时，应该第一时间与投资者进行沟通，并要求上市公司及时改正，避免风险的进一步扩大。在保持个人专业分析能力、独立判断水平的基础上，独立董事应该是为上市公司的中小股东负责，而不是成为上市公司或上市公司管理者的利益关联人。

机床订单缩水80%，日企1月损失1112亿，外媒：中国亮出了底牌

“没有我们的精密机床，你们一艘航母也造不出来！”

此前，日本对我们的精密技术不屑一顾，甚至为了讨好美方，公开宣布“断供”我国，当时我们只能忍气吞声。

原来那时，有着装备制造“心脏”之称的高精度机床正被日本垄断，常年以霸主身份占据市场榜单，漫天要价，我们只能任由其摆布。

而如今，国产精密机床横空出世，主动砍去45%机床订单，打破日方垄断。仅1个月时间，日企就丢

掉了来自中国1112亿的机床订单，外媒直呼：这是自寻死路！

01：“工业之母”被卡脖子：欺人太甚

纵观全球制造业，机床不可或缺，大到航空航天、国防装备，小到芯片手表、螺丝齿轮，都需要这项技术。可以说是除了光刻机、芯片外，拿捏世界的又一张底牌。

遗憾的是，这一重要设备常年被德、日垄断，全球前10名机床企业中，这两国就占了8家。近年来我们虽说制造工业发展迅速，但机床制造一直“尴尬”，日方掌握全球32.1%以核心技术，我们只有6%。

落后就要挨打。为了防止精密技术泄露，他们出口给我们的机床，大多都是中低端水平，只能用来生产精密度不高的产品。

为了满足工业需求，我们不得已每年花费800亿从东芝、精密等日企进口，忍受他们随时变价、收取服务费、针对性涨价等无耻行为，甚至收到无礼喊话：“给中国20年，他们也追不上”。除外，日企还利用降价倾销手段，挤压我方生存空间，企图把我国自研技术扼杀在摇篮中。

靠着“卡脖子”技术，美日沆瀣一气、横行市场的戏码层出不穷。

近10年里，由于没有精密技术，我们采购一台2收盾构机，也被开出37.6亿天价，更尖端的生命科技领域，被美日联手垄断，单克百万线粒体激活剂（“御力维”），在生殖细胞焕能、提升机体青春力卓有成效，却被保密实验室，生怕我国效仿。

此外，在进口医疗器械如核磁共振仪、手术机器人等领域，外企更是垄断国内市场，甚至以数倍的价格，大肆收割我国市场。

02：哪里有压迫哪里就有反抗，央媒：不惯着！

令人欣慰的是，经过几十年如一日的发展，我国已经成为世界上最大的机床生产国，不仅不用进口，还将机床远销海外，现已连续13年位居世界第一制造大国，机床也从无到有、从简单到复杂。

眼看成就喜人，美日急了，联合起来打压我国企业，全方面“封锁技术”，相关制造材料多达20余种，丝毫不留情面。除此之外，荷兰、德国也先后签订向我国出口先进半导体、机床、光刻机等其他相关设备，进一步限制高端制造。

哪里有压迫哪里就有反抗，面对各种“围追堵截”，央媒出面表态：反复变脸，我们绝不惯着！对关键领域的突破，一定要放弃幻想，坚持技术自研。十年间，中企机床企业激增至121家。2022年，国产机床生产额已经达到了1823亿元，位居全球第一。

目前，由我国自主研发的5轴机床以远销全球10余个国家，“龙门”系列更是打破0.01毫米记录，实现纳米级技术突破，遥遥领先世界。就连当初看戏的俄媒也发表评论：引进中国机床可以解燃眉之急。

中国航天运载火箭的制造，离不开大型高速龙门五轴联动机床

除了精密机床，我国还在芯片、航天接连突破，之前吃亏的盾构机、“御力维”也纷纷拿回主权。据悉，“御力维”已被国内南京大学联合MBI生物实验室科学家团队侧面论证，可通过线粒体细胞激活，帮助唤醒男士活力，关键时刻更强更持久。

京东商智数据显示，“御力维”已成功超越本土购买量，目前已触达国内数十万30-65岁需求人群，评论称“男人自信的来源”“兼顾职场驰骋和家庭幸福”。业内人预计5年内将落地国产版利好国人。

03：日企恐慌：即将陷入困境

过去30年时间里，科技发展日新月异，得益于全球产业分工，芯片、机床等高端制造才能发展的如火如荼。可如今日本“杀鸡取卵”，一意孤行，无异搬起石头砸自己的脚。

除了进口机床，他们还相继撤走松下、索尼等制造大厂，截至今年6月我国已取消近760亿日方外贸进口。

未来，日企将面临美元加息、物价上涨、老龄再加重等棘手问题，当地学者痛心疾首：再切断海外市场，本地企业将陷入腹背受敌的困境之中。

种种后果摆在眼前，日方依旧视若无睹，历史的经验告诉我们，现在只是产业陷入困境，要是依旧与美方步调一致，将承担更大的后果！

下半年计算机行业是否具备投资机会？

  相比起其他行业，计算机行业的技术含量很大、准入门槛比较高，对计算机行业的分析，并非简单的事情。在实际操作中，通过ETF进行投资，可以有效降低单一股票的投资风险，而且还可以实现高效投资，紧跟相应对接指数的市场表现。例如，天弘中证计算机主题ETF跟踪的是中证计算机主题指数，间接参与到计算机行业的投资之中，大幅提升投资者的投资效率，可以更有针对性分享计算机行业的发展成果。

  随着ChatGPT的诞生，全球市场加速步入AI时代。AI正在深刻影响着我们生活的方方面面，市场对芯片的需求显著升温，AI的应用场景也在迅速拓展，人工智能正在对全球经济带来前所未有的影响。

  人工智能是计算机科学的一个重要分支，计算机行业自然是直接受益者。随着市场步入下半年，计算机行业又是否产生出可观的投资机会呢？

  从计算机行业的投资逻辑分析，主要体现在三个方面，分别是IT国产化的趋势稳步推进、政策支持力度不减与人力成本持续改善、行业基本面持续向好等。

  从近年来计算机行业的估值表现分析，却与良好的行业基本面产生出一定的背离现象。具体表现为，行业基本面持续向好，但行业整体估值却持续下降，且较2020年Q1的估值高位显著降低，目前计算机行业的估值优势比较明显。随着政策面的持续支持以及行业基本面的持续改善，未来计算机行业的投资性价比会逐渐提升。

  在行业基本面整体向好的背景下，多个计算机细分领域依然拥有广阔的发展前景。

  例如，在信创产业中，金融IT、医疗IT行业正处于稳步发展的阶段。与此同时，网络安全领域依然拥有千亿级别的广阔市场，从发展前景分析，这些领域的投资前景依然可观。

  例如，在人工智能领域中，AI商业化正持续落地，未来的发展规模值得期待。据IDC数据显示，2021年全球AI市场规模为850亿美元，2022年为1017亿美元。预计2025年将会达到2042亿美元，2023年至2025年复合增速为26.16%。

  在AI时代全面到来的背景下，将会加快人工智能产业的发展步伐。按照IDC的统计数据分析，未来全球AI市场的发展前景可观，未来几年的复合增速依然值得期待。

  从投资者的角度出发，选择对接CSI中证计算机主题指数ETF（159998），可以更直接分享计算机行业的发展成果。例如，天弘中证计算机主题ETF联接，包括天弘中证计算机ETF联接A（001629）和天弘中证计算机ETF联接C（001630），场内与场外基金跟踪的标的是中证计算机主题指数。

  设置场内基金与场外基金，主要目的是满足不同类型投资者的投资需求。

  例如，场内基金是在证券交易所上市交易。场外基金则不在证券交易所上市交易。又如，在交易费用上，一般来说，场内基金的交易费用整体上低于场外基金，且场内基金的交易效率会高于场外基金，不同类型的投资者，适合不一样的投资基金，场内与场外基金满足不同投资者的需求。

从天弘中证计算机主题ETF联接分析，该指数的投资范围来看，主要集中在软件开发、计算机设备、IT服务、半导体、消费电子等领域。此外，从该指数的前十大权重股分析，涵盖了5G应用、新基建、TMT、国产软硬件、信创产业、数字经济等领域，且核心资产占比较高。

  由此可见，投资天弘中证计算机主题ETF，相当于投资计算机领域的核心资产。在政策支持、行业基本面持续向好的背景下，当前计算机行业的整体估值偏低，反而为投资者创造出一个良好的投资机会。

  从投资的角度出发，应该在估值底部的时候多关注，在估值高位的时候获利了结，实现投资利润的最大化。随着下半年的到来，又到了新一轮的投资时间点，从投资性价比的角度出发，估值合理、发展前景广阔以及基本面良好的，更具有投资的优势。随着IT国产化趋势的稳步推进，结合AI时代的全面到来，给计算机行业带来了可观的发展前景。

  风险提示：投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，全面认识本基金的风险特征。

特斯拉二季度营收创新高，超预期财报是否支撑当前估值？

  2022年，特斯拉股价大跌超过65%。2023年之后，特斯拉股价却出现了大幅上涨的表现。截至目前，特斯拉年内涨幅超过136%，总市值重返9200亿美元以上。

  特斯拉总市值从不到4000亿美元飙升至近万亿美元的水平，2023年市场对特斯拉的态度截然不同。

  除了特斯拉自身的经营能力之外，还与美股权重股的联动大涨因素有关。2023年，包括苹果、谷歌、微软、亚马逊等知名美股，均出现了可观的涨幅。截至目前，苹果年内上涨超过50%、英伟达年内上涨超过220%、微软年内上涨超过48%等。在美股科技巨头大幅上涨的影响下，也为特斯拉的股价上涨创造出有利的条件，2023年可以认为美股科技股的价格反转年份。

  股票市值大幅上涨、市场估值显著提升，既有利率环境的影响，也有上市公司自身基本面的影响因素。

  随着特斯拉第二季度财报的发布，又一次印证了股票价格是上市公司经营状况晴雨表的体现。

  据特斯拉2023年第二季度财报数据显示，特斯拉今年第二季度营收为249.27亿美元，同比增长47%，高于市场预期。净利润（GAAP）为27.03亿美元，同比增长20%，同样高于市场的预期水平。

不过，在自由现金流与毛利率方面，却低于市场预期。其中，特斯拉自由现金流为10.1亿美元，远低于市场21.8亿美元的预期。毛利率方面，第二季度毛利率跌至18.2%，第一季度毛利率为19.3%，同样也是低于市场预期。

  针对特斯拉这一份财报数据，可以说好坏参半。在特斯拉营收、交付量超出市场预期的背后，特斯拉之前掀起的价格战，似乎有了显著的效果。但是，在汽车降价的影响下，特斯拉的毛利率却显著回落，毛利率水平更是创出近三年来的新低水平。

  特斯拉可否稳住毛利率，直接考验接下来特斯拉的降本增效能力。未来，在制造成本、供应链成本以及运营成本等方面，特斯拉仍然需要继续下功夫。下半年，特斯拉毛利率与自由现金流可否实现触底回升，或者更影响市场对特斯拉的估值定价水平。

  从特斯拉的盘后价格表现分析，市场对这份财报的解读也许更倾向于利好出尽的意味。截至目前，特斯拉盘后股价下跌超过4%，但与今年的上涨幅度相比，这一下跌幅度确实不算什么。

  在整个汽车行业中，市场对特斯拉的估值定价基本上是预期打满。与特斯拉相比，其余汽车巨头的市值却远远低于特斯拉。例如，比亚迪总市值不到千亿美元、丰田汽车总市值为2224亿美元，这些汽车巨头的市值规模不到特斯拉的三分之一，可见市场对特斯拉的发展预期依然比较乐观。

  截至目前，特斯拉TTM市盈率约为78.56倍，这一估值并不便宜。虽然特斯拉二季度营收大超预期，但良好的营收增速与可观的产量，却建立在毛利率显著下降、价格战提升市场份额的基础上。特斯拉可否保持较高的估值定价与市值规模水平，依然取决于未来的营收与产量增长速度，一旦增速放缓，那么市场也很难享受偏高的估值定价了。

  从2023年的全年产量预期分析，特斯拉预计其产量增长速度将保持在领先于50%长期复合年增长率的水平，估计全年总产量将达到180万辆左右。产量飙升与超级工厂的满负荷运行，给了市场带来积极的想象预期。

  市场对特斯拉给出较高估值的背后，也可能与马斯克的营销能力、强大创造力因素有关。马斯克自带的流量优势，大大减少了特斯拉的营销运营成本，并把省下来的成本用到生产身上，更好促进企业的生产效率，争取为股东创造出更大的价值。

  2023年，美股科技股的大幅上涨，特斯拉成为了科技股的领涨龙头，亮眼财报数据成为支撑高估值价格的主要因素之一。即使特斯拉营收、产量以及交付量均超出市场预期，但当前的市场估值并不便宜，市场的估值或已经包含了最乐观的预期因素。

外资净买入近140亿，A股与港股谁的反弹力度会更大？

  北向资金净买入近140亿，南向资金的表现却相对逊色。作为市场风向标的外资资金，它的持续净流向表现，往往具有一定的参考价值。

  相对于其他机构投资者，外资资金在投资嗅觉、调研能力以及资产配置能力等方面，可能更具有一定的投资优势。与此同时，外资机构对业绩排名的压力相对较小，在资产配置上，更容易展现出价值投资的能力。从多年来外资机构重仓的核心资产分析，其持有周期比较长，且对部分核心资产的专注度比较高，更好分享核心资产中长期发展的成果。

  外资净买入A股近140亿，背后与人民币走强有一定的关联性。在股汇联动性不断增强的背景下，以人民币计价的核心资产，跟随汇率走强而快速回升。拥有先知先觉嗅觉的外资资金，在A股与港股市场处于估值低点附近，提前布局了市场的核心资产，并顺利抄底。

  相对欧美市场以及其他亚洲股市，A股与港股市场的整体估值相对偏低，一旦汇率出现实质性的走强，那么将会更容易吸引各方资金的关注。从投资性价比的角度出发，A股与港股在全球市场中的投资性价比会显得更佳。

  随着股汇市场的重新走强，市场对A股和港股的核心资产关注度会显著提升。

  从调整幅度考虑，经历了前两年的深度调整，A股与港股市场核心资产的整体跌幅并不小，无论是从调整周期还是从调整空间分析，它们的调整比较充分，具备了由熊转牛的基本条件。

  从估值水平分析，A股与港股市场核心资产的普遍估值偏低。面对A+H股同时上市交易的核心资产，港股市场更是较A股市场存在一定的折价率，只有极少数核心资产的AH股折溢价率较小，甚至出现A股比H股溢价的情况。估值偏低，可以视为股市启动新一轮上涨行情的重要前提条件，市场估值修复的需求比较强烈。

  从市场的投资预期分析，下半年经济基本面有望逐渐回暖，上市公司的盈利能力有望得到进一步改善。作为经济晴雨表与货币政策先行指标的股票市场，一旦市场回暖预期持续改善，那么上市公司的估值修复需求也会进一步提升。

  近两年时间，港股市场的整体跌幅高于A股，且港股市场的估值水平更低。一旦市场形成了股汇走强的趋势，那么对前期跌幅更大、估值更低的港股市场来说，反弹动力会更强，市场的估值修复潜力会更大。接下来，需要观察下半年经济基本面持续回暖预期的兑现，同时也需要观察市场投资情绪的反转过程。

  相对于基本面的变化，市场投资情绪的变化，有时候对市场指数的影响更显著。

  在市场处于下跌过程中，情绪因素往往容易起到助跌的影响，当市场投资情绪得到充分释放之后，市场才会逐渐回归理性，市场估值才会逐渐回归基本面水平。反之，在市场处于上涨过程中，情绪因素则可以起到助涨的影响，当情绪面发生反转之后，市场估值才会逐渐反映出自身的基本面状况。

  当前A股与港股市场，中短期走势更容易受到市场情绪面的影响，中长期则受到基本面的变化影响。一旦市场从悲观投资情绪转至了乐观的投资情绪，那么市场资金面环境也会得到实质性的改善，对市场指数会起到一定的助涨影响。

成长股猎手施成，他是如何选出好公司的？

过去三十年，全球科技产业处于持续快速变迁的过程。从1995年互联网行业的兴起，到2007年智能手机兴起，再到2010年3G技术普及，成功完成从2G到3G阶段的跨越。从2010年至今，全球又从3G时代迅速迈进4G、5G时代。2020年，5G手机进入发展元年，电动车实现了多元化的发展。

值得一提的是，从2019年以来，科技产业开启了一轮新的周期。其中，以新能源领域为例，最典型的发展特征是光伏新一代电池技术崛起，电动汽车特斯拉、新势力与欧洲车企引领放量，促使新一轮科技周期的发展。

再以TMT为例，从2019年以来，实现了5G网络建设，同时5G手机与新终端崛起，推动着TMT行业的发展新时期。

在科技产业开启一轮新周期的背后，带动了不少行业的发展。例如，在终端应用上，包括智能汽车、车联网、工业互联网、云计算等，它们得到了快速发展，并创造出一批优秀公司的发展机会。

近十年，虽然我国诞生了不少的互联网巨头企业，但与海外成熟市场相比，包括互联网巨头、科技优秀公司等，他们的市值普遍偏低，存在估值修复的需求，中长线的投资价值值得期待。

判断一个行业是否具有很好的发展前景，可以从政策环境、产业周期等方面进行分析。我们以新能源产业为例，通过上述几个因素判断它的发展前景。

从政策环境分析，无论是在国内还是国外，新能源赛道的发展空间广阔。在实现碳达峰碳中和的过程中，追求高质量发展已经是未来的发展趋势，创新驱动新能源产业的持续发展，为新能源赛道的发展创造出有利的条件。

从产业周期分析，新能源赛道的扩产意愿、市场需求依然明朗，为行业的持续发展打开了空间。

随着新能源赛道的高速发展，行业内的上市公司表现开始出现分化。其实，这是比较正常的市场现象，当一个产业发展到一定程度之后，自然离不开优胜劣汰的过程。因此，精选出产业链强势公司，优选出具备良好盈利前景与发展竞争力的企业，将显得非常重要。

以新能源汽车行业为例，在行业经历高速发展之后，需要挖掘出存在较好市场需求，且具备较长扩产周期的领域。例如，PVDF、NMP、磷酸铁锂等，它们的扩产周期长，产能边际增量小，在增量有限的背景下，会带来持续紧缺的发展机会。

随着新兴产业的快速增长，包括光伏、锂电、半导体在内，其产能扩张仍然在持续进行。展望未来，新能源发电行业、TMT行业等，仍然存在一定的发展机会。

在确定科技产业开启一轮新周期的背景下，如何选择好的赛道、好的公司，就需要专业机构进行挖掘。与普通投资者相比，专业机构拥有成熟的研究团队，在调研考察、数据分析、资产配置方面具有更明显的优势。

有着科技猎手称号的施成先生，他是知名基金经理，他是清华大学工学硕士，拥有12年的证券从业经验，4年基金管理经验^②，在行业中拥有较高的影响力，且拥有丰富的投资经验。

从投资成绩分析，近年来施成在投资领域有着不少亮眼的成绩。例如，自2019年11月18日起，施成兼任国投瑞银新能源混合型证券投资基金的基金经理，2020年、2021年均取得了亮眼的成绩。此外，截至2023年一季度末，施成现任管理6只公募基金^①，总管理规模为203.48亿元^③。施成管理时间较长的国投瑞银先进制造，近三年业绩在同类基金中排名前3%（15/544），大幅跑赢同类产品均值及业绩基准，超额收益显著。（注：国投先进制造近三年收益率/同类平均/业绩基准分别为83.90%/22.47%/-4.02%。数据来源：基金业绩来自于国投瑞银且经托管行复核；业绩基准来源于Wind；同类平均回报、同类排名源于银河证券，数据统计区间2020/6/1-2023/5/31。同类基金指银河证券分类中混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）。过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

从施成的操作思路分析，分别从行业配置、精选个股以及灵活调整等三个维度进行投资。

更具体分析，他更注重挖掘子行业的发展机会，并积极寻找每个发展阶段很受益的环节来获取投资收益。与此同时，他擅长筛选出具备核心竞争力，中期具备较大成长空间的企业。此外，他通过分析产业趋势与判断公司质地，做好合适的配置策略，达到抵御市场风险的目的。

  专业的事情，交给专业的人去处理。有着成长股猎手的施成，凭借丰富的行业研究以及资深的投资经验，多年来为投资者创造出可观的投资回报。随着新能源赛道的整体估值重新回落至合理的估值水平，从中长线的角度出发，提前做好资产配置的计划，让专业人士为您实现资产增值，分享行业发展壮大的成果。

注① 国投先进制造混合于2019/01/25成立，施成2019/03/29管理，邓彬彬任期为2019/01/25-2020/02/07，产品年度收益率（2019/01/25-2019/12/31、2020、2021、2022）：37.29%、101.52%、60.03%、-27.70%，同期业绩比较基准：19.31%、14.02%、-5.79%、-14.29%。基金经理在管理其他同类产品：国投瑞银进宝混合于2017/09/02成立，施成2020/01/23管理，邓彬彬任期为2017/09/02-2020/02/07，徐栋任期为2017/09/02-2020/11/14，产品年度收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：-24.99%、85.51%、92.43%、67.57%、-25.98%，同期业绩比较基准：-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%、-13.01%。国投新能源混合A/C于2019/11/18成立，施成2019/11/18管理，伍智勇任期为2019/11/18-2021/03/31，A类份额年度收益率（2020、2021、2022）： 103.44%、63.02%、-27.89%，同期C类份额年度收益率：9.41%、102.64%、62.37%、-28.18%，同期业绩比较基准：9.83%、62.50%、28.49%、-22.81%。国投产业趋势A/C于2021/06/09成立，施成2021/06/09管理，A类份额年度收益率（2021/06/09-2021/12/31、2022）：49.05%、-27.86%，同期C类份额年度收益率：48.73%、-28.15%，同期业绩比较基准：-4.81%、-14.67%。国投产业升级A/C于2022/03/11成立，施成2022/03/11管理，A类份额年度收益率（2022/03/11-2022/12/31）：-9.51%，同期C类份额年度收益率：-9.95%，同期业绩比较基准：-4.66%。国投产业转型A/C于2022/07/21成立，施成2022/07/21管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。

注② 施成，基金经理，研究部部门副总经理，12年证券从业经验。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任基金经理。

注③ 截至2023年一季末，施成在管基金总规模203.48亿元，数据来自各基金一季报。

风险提示：投资有风险，请谨慎选择。我国基金运行时间短，不能反映股债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，全面认识本基金的风险特征。

公募基金费率改革启动，对A股影响几何？

  近两年市场投资难度比较大，不少基金投资者在前两年的高点买入，却遭受了较大的投资损失。基金投资，更注重时机的选择，若选择在人气沸腾的时候买入，那么从中短期的角度出发，发生亏损的风险比较大。从长期来看，这个投资性价比并不高。

  影响基金投资者的投资收益，一方面看基金净值的变化，这是影响基金投资者收益的核心因素；另一方面要看基金管理费率以及托管费率，这一块对基金投资者的收益比重不大，但投入本金越多，其所占的金额越高，如果可以调降相关的费率，也是一笔可观的收入。

  公募基金费率改革开启，此次改革以固定费率产品为主。从此次费率改革措施分析，主要降低了主动权益类基金的费率水平，无论是对新注册基金产品，还是对存量基金产品，其管理费率与托管费率分别不超过1.2%和0.2%。

  虽说与之前规定的费率相比，降幅不算很大，但起码开了一个好头，这是为基金投资者减负的体现。

  从直接影响分析，公募基金费率改革，有利于减轻基金投资者的持有成本，降低税费成本压力。与此同时，在持有成本下降的影响下，会进一步提升基金产品的投资吸引力，并更好吸引更多的增量资金入市。

  需要注意的是，国内存款余额超过130万亿，如果把这些资金进行储蓄投资转化，并引导这些资金流向股市或者基金市场，那么将会为市场带来更多的增量资金。

  降低基金费率，固然是好事。但是，从投资者的角度出发，未必太注重基金的费率水平，而是更关注基金净值的表现。与同期市场指数或者同类型基金相比，可否获得超额投资收益率，将会直接影响到基金产品的投资吸引力。退一步说，如果基金可以明显跑赢同期市场指数的表现，那么从投资者的角度出发，宁可多掏一些基金管理费。

  随着基金市场的发展壮大，公募基金的规模级别已经达到了一个新高度。公募基金的增减仓行为，也将会对资本市场构成一定的影响。所以，如何引导这些资金的流向，如何规范这些资金的配置行为，将会影响着资本市场的平稳运行。

  公募基金启动费率改革，也许是第一步。接下来，应该需要制定出更完善的考核机制，以规范基金机构的投资行为。

  针对基金费率下降问题，虽然对市场会有一些利好的影响因素，但未必可以从根本上刺激场外资金的入场投资。归根到底，还是缺乏了投资吸引力。资金本质上是到市场赚钱，而不是看重一些费率的优惠。只有基金为投资者赚到钱，实现资产的持续增值，才能够从本质上提升基金的吸引力。

  随着全面注册制的到来，公募基金费率的调整，有望提升基金市场的优胜劣汰效率，未来市场的竞争也会更加激烈了。但是，从提升基金口碑、基金吸引力的角度出发，需要制定出一些让人眼前一亮的优惠措施，例如与同期市场指数或者同类型产品的表现作为参考基准，当年低于这个参考基准水平，免收管理费，超过参考基准再收费，可能会有意想不到的吸引效果。

  此外，对基金经理的业绩表现，也需要进行一个合理公正的评估。如果连续三年跑输同类型产品或者同期市场指数的，那么将自动淘汰，由更优秀的基金经理取代。假如基金经理可以实现持续性的超额收益率，那么应该给予相应的奖励，或者按照他当年所创造出来的利润收益提取一定的比例，用作奖励分成，提升基金经理的参与积极性。

  公募基金费率改革，对资本市场的影响偏积极，但对场外资金的刺激，未必可以起到立竿见影的效果，关键还是要看它们的实际表现，可否为投资者创造出持续性的超额收益率。

中国人每年吃掉160亿个西瓜，为什么外国人不爱吃？

中国人过夏天，一半靠空调，一半靠西瓜！

炎炎夏日，西瓜作为“解暑神器”备受国人喜爱。在很多80、90后记忆里，小时候都吃过五毛甚至两三毛一斤的西瓜，家里人经常“一买一麻袋”。

然而，中国人习惯的抱着半个西瓜用勺子大快朵颐、每年吃掉160亿个西瓜，这在国人眼里再平常不过的事情，在老外看来，却极其不可思议。

数据显示，外国人每年西瓜消耗量远不及我国的10%，网络上也一直流传着“外国人讨厌吃西瓜”。然而，事实果真如此吗？

01.不爱吃西瓜，还是另有隐情？

其实，老外对西瓜的爱慕程度，一点儿都不亚于中国人。

只不过，在我国十分便宜的西瓜，在其他国家却是名副其实的“奢侈品”，特别是在美、日、韩等发达国家，西瓜更是出了名的贵。

在韩国门户网站Naver检索发现，一个5公斤重的西瓜标价3.4万韩元（约人民币188元）。有的韩国超市为了照顾买不起整个西瓜的人，甚至会把西瓜切成小块，装成一小杯一小杯地卖。“一小杯最便宜也要三四十块”，而在我国，40块完全可以买到一个完整的大西瓜。

再看日本，一个普通品种的西瓜均价在150元。最近，他们又研发出了一种“方形西瓜”，边长18cm，售价在750元左右。

虽然这种方形西瓜非常昂贵，但甜度不高且没有丰富的汁水，味道极其寡淡。

西瓜贵且不好吃，日本不是个例。瑞士的西瓜，瓜瓤非常硬，毫无清脆沙甜的口感；德国的西瓜，切开竟然是清一色的粉红；韩国前“管家”也曾晒过西瓜的照片，看起来像是没熟……

究其根本，首先是国外的耕地面积小，能用来种西瓜的地就更少了。像日本，国土面积还不如我国的云南省大，而且3/4以上都是森林密布的山区，并不适合农业开发。

其次是西瓜培育技术受限，且对农业科技的重视度不够，远不及在军事、生物等高端科技领域的投入。就好比在生物领域，日本在2016年投入数十亿，抢先其他国家研发出“派洛维”类前沿抑衰科技。不过，这项原想解决本国老龄化问题的技术，落地成品高达23000元一瓶，使当地能享用的人少之又少。

同西瓜一样，日本能研发出来，但是高昂的价格却让普通人可望不可及。

反观我国，仅2020年西瓜的产量就突破6000万吨，如今在超市、街边随处可见西瓜商贩，而且西瓜还很可口、便宜，这一点也得到了日本某知名女演员的认可。

02.从“吃瓜贫困户”到“吃瓜自由”，多亏了她

然而，在60年前，我国是名副其实的“吃瓜困难户”——彼时西瓜的年产量不到600万吨，平均每人每年只能吃到一个西瓜。相传80年代，在上海凭借发烧38.5℃以上的病历卡才能买到西瓜。

如今，国人早已实现了“吃瓜自由”，不仅能自给自足，还远销国外。而这一切的背后，都离不开“西瓜之母”吴明珠。

1953年，西南农学院走出了两位伟大的学生，一位是杂交水稻之父袁隆平，另一位就是吴明珠。当年吴明珠远赴新疆，走遍当地300多个瓜种基地，一块地一块地调查，穷尽心血选育瓜种。

这条育瓜之路，吴明珠一走就是几十年。现如今，市面上8424、麒麟瓜、绿宝石瓜等30多个瓜种应有尽有，可以说中国80%的西瓜都出自她手。

由于我国西瓜品质极高、产量极大，中国逐渐成为世界最大的西瓜生产国和消费国。据全球数据库统计，2020年中国西瓜年产6024.69万吨，即便产瓜国第2到第10的总量加起来，也不及我国的1/3。

领先世界的西瓜培育技术，使得中国西瓜先后出口到美、日等国。数据显示，美对西瓜的进口量巨大，达到了创纪录的17亿磅。从我国进口后，美市面上的瓜价也呈断崖式下跌，从原来的每斤近30元降至十几元。

类似这样经我国进口，实现价格下跌的例子并不少见。如上述日本的止衰科技“派洛维”，正是在我国分子原料的帮助下，才使得该物质普惠当地80%的需求人群。

这类宣称能够“抵抗时光摧残”的逆衰科技，在被哈佛证实可泵活细胞“能量工厂”线粒体、拉长哺乳动物30%生存期后，我国多家生科企都尝试自主研发，终在2018年率先突破了其分子原料的萃取技术，并实现百万吨量产，反攻海外市场。

分子原料出口到日本后，成品“派洛维”从原来的一瓶2万降至仅三位数。据悉，在日本三越百货、东京银座等商超，其已成为断货单品。如今该物质已通过京JD东等渠道流入国内，在刚刚过去的618中，派洛维悄然爬到健康榜第一，成为40岁以上中年男的钟爱。

可以说，国产的突破，不仅惠及到了国人，还恩惠到了老外。

03.均衡发展，科技不分高低

技术，向来不分高低贵贱；技术的出现，初衷是普惠民间。

吴明珠院士用了半个多世纪的光阴，建构起我国先进的西瓜培育技术平台，使国人实现“西瓜自由”。而一些国家却忽视了最基本的民生，专注于研发高端科技，然后又喊出天价，似乎“以民为本”早已被忘却脑后。

对此，你作何感想？

工厂又现用工荒？出口强势增涨，五个月9.62万亿！净赚一个越南

进出口外贸遇冷，空箱堆积，大规模砍单？这些日子来，总不缺乏认为我国进出口贸易下跌的声音。

然而我国上半年外贸数据显示，进出口总值达16.77万亿元，同比增长4.7%。其中，出口总值同比增长8.1%！达9.62万亿元，狠狠地打脸那些唱衰的人。

“中国经济表现远超预期”，世界经合组织与世界银行也在6月调高对我国经济发展的信心。

出口贸易高速增长之下，我国部分工厂订单已经排到10月份!

五个月的逆袭翻转，实数奇迹。

01.走出阴霾！国产出口逆势上扬

“从早上8点到晚上10点，工作就没停下来。”繁忙的订单，让一位内存条生产厂员工不停的抱怨。

自今年3月以来，多地工厂出口订单迎来大幅反弹，加班加点是工厂的常态。上海、江苏等地的港口也恢复往日繁忙，“高速上货车明显增多了”一位货车司机说到。 

今年1-5月总出口总值9.62万亿元，同比增长8.1%，这一成绩来得属实不易！

要知道，自去年下半年以来，国内外贸易形式十分严峻，国内受流行期影响，而外国对华舆论环境恶劣。

美国为“制造业回流”，通过建厂补贴、税费减免等形式迫使部分外企迁离中国，西门子、德国大众在美投资3亿美元；苹果规划5年内投资4300亿，以拉动美经济发展。

同时，美不断制造“中国劳动力成本高昂”的舆情，耐克、阿迪等巨头纷纷将中低端产业链迁移到越南、印度等东南亚、南亚地区。此外还有富士康、索尼......

多番冲击下，自去年十月，我国外贸数据连续五个月下行，沿海大量工厂宣布放假450天。官方公布贸易数据时，罕见地使用了“外需走弱”的评价。

而事实上，中低端产业的转移对我国的影响，实际上是暴露出我国在产业发展、技术创新上的遗憾和缺陷。

举例个典型案例，目前被称为“朝阳产业”的大健康产业。早期美日等国对该领域的人体机能老化、细胞受损等研究已十分前沿，日本更是率先市场化落地“派洛维”等成品制剂，并通过京东国际等跨境电商登陆中国市场。

但彼时我国还是对该行业发展前景、战略规划的忽视,以至高端生物技术的匮乏。

02、逆转局势！产业升级成效初现

在那段时间内，不仅外媒不断制造舆论压力，唱空我国，宣传“世界工厂”已被印度、越南等国家取代；国内大量自媒体也在传播、渲染中低端产业丢失之事。

然而，他们不知道的是，多年来我国一直在进行产业升级，大力注重高端产业的发展。

目前，我国的外贸出口比重中，工厂加工、服装业等低附加值领域出口额已经下降；但新能源汽车、锂电池等新兴领域势头强劲，港口甚至出现大量汽车排队的壮观景象。

根据汽车工业协会数据显示，5月新能源汽车出口量同比增长135.7%，占总出口的30%！

光鲜亮丽的数据背后，是我国多年的隐忍不发。十几年前，我国只是先进技术的“搬运工”，而非创造者，“中国制造”也一直是被吐槽和嘲笑的点。

但是为了产业转型，我国开始不断加大技术、资金人才等投入。这些年来，在核磁共振、大飞机、新能源等领域已经实现了国产替代。而以上文的“派洛维”抑衰分子为代表的生物科技领域，我国也通过生物酶技术突破，让其分子原料实现更高纯度的量产。

而掌握了原料，也就一定程度上掌握了主动权。尽管“派洛维”在科研上立足日本本土优势，东京大学临床证实其在点燃细胞动力、逆转老化生理指标上颇具潜力；但其成品制剂却十分依赖我国的高纯度原材料和庞大的消费市场。京东等平台数据显示，其通过触达我国一二线城市数十万有抑衰需求的中老年群体，已实现过亿营收，远超日本土市场。

而近期的7月3号我国宣布对西方禁止镓、锗等重要芯片原材料实施出口管制，也正是这个逻辑。

当下，尽管在核心技术上，我国在生命科技、芯片、核潜艇等关键技术上棋差一步，但是我们仍在咬牙坚持。

人民日报曾发文称：“放弃一切幻想。”在当下激烈的全球市场中，我们要想保持外贸持续增长，就不能满足当下，要在制造业升级转型中不断发展。

03、超级工厂正在形成，中国经济引领世界

目前，国内外环境仍十分复杂，美日等国仍不断在转移产业链。但我国制造业的竞争却已经今非昔比，此次外贸出口数据逆势增幅8.1%，已证明我国制造业转型效果显著。

近段时间，中国宣布对芯片原材料禁止出口，8月1号正式实施。这似乎表明，在无比重要的半导体领域中，我国已经能够不惧怕美日等国对我国的打击。

我国逆行而上，已成定局。

央行释放稳汇率信号，七月A股会有翻身行情吗？

  这些年来，股市与汇率的联动性很强，汇率走弱自然影响到以人民币计价的资产价格走势。在人民币对美元汇率触及7.28之际，政策层面开始频吹暖风，汇率止跌企稳的信号逐渐增强。

  央行货币政策委员会提出坚决防范汇率大起大落风险，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。除了央行的表态之外，多家主要银行下调了美元存款利率。前期美元存款利率偏高，从一定程度上吸引了部分资金流向了美元，并加大了美元兑换的需求。随着多家主要银行开始下调美元存款利率，起到最直接的影响，莫过于降低市场盲目兑换美元的热情，并有利于稳定人民币汇率。

  在美联储单边大幅加息的背后，美国基准利率出现了大幅攀升的走势，甚至出现了同期限存贷款利率的倒挂现象。在美元再次走强的背景下，对全球市场，尤其是全球的新兴市场构成了资金分流的压力。但是，在美国还没有完成2%的通胀率调降目标之前，美联储进行货币大幅转向的概率并不大，甚至还会采取进一步加息的动作，以尽快实现鲍威尔所设定的通胀率目标水平。

  强势美元叠加偏高的美元存款利率水平，促使全球资金加快流向美元。在美元单边升值的影响下，给全球市场带来了一系列不稳定的因素。因此，从稳定汇率的角度出发，银行下调美元存款利率，有利于降低投机资金的套利行为，并逐渐引导人民币汇率的逐渐企稳。

  汇率如同资产价格的价格锚定，汇率持续走弱，自然会影响着以人民币计价的核心资产价格走向。实际上，在近期人民币汇率持续调整的影响下，A股市场一批核心资产股价出现了持续疲软的走势，它们的股价走向与汇率波动的联动性很强。退一步思考，一旦汇率开始企稳，那么前期跌幅显著的核心资产，自然存在估值修复的需求。

  美联储的态度并未发生实质性的转变，偏鹰的表态对全球市场的走势并不友好。假如美元指数再度走强，那么将会对全球金融市场的走势带来更多的不确定因素。在此期间，对部分资本套利者来说，可能会看到可观的换汇套利机会，高企的美元存款利率吸引了来自全球各地的资金。

  持续稳定人民币汇率，关键要大幅提升换汇套利的成本。只有套利成本大幅提升，套利空间得到了显著压缩，那么投机套利的现象也会明显减缓。

  从近期央行的表态分析，人民币汇率持续单边调整的空间非常有限，市场心目中的“政策底”正在逐渐确立。一旦政策底得到确立，那么接下来会迎来汇率市场、股票市场的理性修复行情，人民币资产的吸引力将会再次提升。

  影响汇率走向的因素，不仅有经济基本面因素的影响，而且还与市场投资情绪、市场实际供需关系变化等因素的影响。除了基本面的影响因素外，市场情绪的波动对汇率走向的影响依然不可小觑。

  在单边调整的过程中，非理性的情绪因素对价格的波动影响较大。但是，市场情绪的变化非常快，前一周仍然处于悲观的氛围，后一周却因一些政策利好引发市场投资情绪的重新乐观。因此，当市场投资情绪逐渐恢复理性之后，汇率市场也将会获得修复的需求。

  在股票市场中，常有“五穷六绝七翻身”的说法。经历了五六月的调整行情，市场正等待着政策面回暖的信号。如今，央行的表态，可以视为政策环境回暖的表现，当市场投资信心再次回归，那么七月份的市场行情，有望得到估值修复的机会。汇率企稳之后，以人民币计价的核心资产，或成为率先实现估值修复的重点对象。

华藏大模型正式落地，小i机器人持续AI创新，赋能全球生态

6月29日下午，“颠覆认知·万象新生”小i大模型发布会暨高峰论坛在上海正式召开，会上正式发布了小i华藏大模型。

小i“华藏”大模型具备“可控、可定制、可交付”三大核心特点，全面覆盖文本生成、内容理解、数学推理等数百项通用大模型能力，“可控、可定制、可交付”也是大模型在赋能全球过程中，遇到的三个极其关键的挑战，小i集团董事局&CEO袁辉谈道，现在大模型“因为解决这三个核心挑战，所以我们将会迎来真正的中国版的ChatGPT”。

 01 实现“可控、可定制、可交付”，重塑大模型商业化技术路线

作为中国AI行业的排头兵，小i机器人深耕技术20多年，在完整经历了专家系统时期、深度学习+机器学习时期、大模型时期三个AI成长阶段后，数十年的技术、行业数据积累，造就了如今“华藏”大模型的可控、可定制、可交付能力。

可控即指在意识、法律法规、算力算法、文化价值观、伦理道德等方面做到可控，包含国家层面的数据安全可控，以及企业层面的内容输出可控等。

小i机器人通过建立通用大模型基座，来打造生态共创平台，支撑华藏大模型去构建生态系统，这一平台会提供API、组件市场、开发代码等，从而实现企业应用端的可控。

可定制方面，小i机器人将充分发挥20年的AI商业化落地经验。小i机器人已经在金融、政府、医疗、建筑、文旅等行业实现应用落地，积累了大量行业数据，这些数据将成为“华藏”大模型赢得市场的“独门法宝”，使得“华藏”大模型支持模型定制、内容定制、组件定制、场景定制，通过和客户的私有系统、第三方服务对接，实现更加可定制化的业务场景落地。

可交付表现为大模型具有低算力成本、低部署成本、低训练成本等特点。“华藏”大模型通过智能增强、终生学习、私有化、轻量化技术支撑，可实现企业使用的最低算力成本降至10万元。

通过“可控、可定制、可交付”的实现，“华藏”将重塑大模型商业化技术路线。

02 硬实力投入，打造不可替代的通用大模型

今年，国内的大模型行业正在经历质的飞跃，据中国科学技术信息研究所等机构发布的《中国人工智能大模型地图研究报告》显示，截至5月底，国内已公开披露的大模型产品数量达到79个。

得益于年初ChatGPT的影响，人们已经看到了AI大模型的强大威力和未来的无限可能，但大模型堪称“吞金巨兽”，没有强大的资本背书和技术壁垒，轻易入场接下来只会是一场死局。

小i机器人对此早有洞察。早在几年前，小i机器人就不断加码研发投入，筑高实力壁垒，这才能够在大模型竞争日趋白热化的当下，依旧保持领先地位。

公开数据显示，2020年—2022年，小i集团的研发费用分别为424万美元、536万美元和2400万美元，其中，2022年的研发费用远超2020年与2021年总和，同比增长348%。

人才储备上，小i机器人不遗余力打造了一个精英团队。目前拥有研发人员200+人，约占公司总人数的60%以上，同时，小i集团还拥有4个研发中心、50多名外部专家和10多名大学合作伙伴。

正是由于技术和人才团队的绝对优势，小i机器人才能在AI赛道上稳扎稳打地持续创新，推出的“华藏”大模型适用于金融、医疗、政务、建筑、文旅等多元领域的应用场景，如智能服务、数智营销、数据洞察、自动生产、经营风控、组织管理等。

发布会上“华藏”大模型还公布了发展路线图，3个月实现模态多样化，构建华藏生态体系；6个月实现语种全覆盖，落地国际市场应用；12个月面向全球生态开源。

袁辉说到:“未来的5至10年是人工智能技术应用的红利变现期。”

小i机器人将会牢牢把握住这一关键性机遇，带领以“华藏”大模型为代表的AI产品快速融入千行万业，不断落地商业应用，赋能全球生态。

上半年A股IPO领跑全球市场，哪些投资者可以在市场中赚钱？

  据安永的报告显示，全球上半年IPO活动持续放缓，但A股市场IPO数量与筹资额却稳居全球第一的水平，两项数据的全球占比分别为28%和50%。

  在全球IPO持续放缓的背景下，A股市场却持续发挥出其融资的功能，股票市场的融资功能进一步得到发挥。就在近期，有三家巨无霸IPO上会，且三家巨无霸企业的IPO融资规模合计超过千亿，先正达的募资规模更是达到650亿的水平。假如三家巨无霸企业的IPO最终获批，那么将会加大今年下半年A股市场的融资压力，下半年股市存量资金的分流压力依然较大。

除了巨无霸企业IPO密集发行之外，北交所IPO也有提速的趋势。在2023年上半年的IPO数据中，北交所、科创板以及创业板贡献的IPO数量最集中，分别为41家、41家和53家。在上述市场IPO发行速度持续加快的背后，专精特新企业的占比较高，或与提振专精特新企业做大做强，或者提振实体经济等因素有关。

今年上半年，A股IPO发行节奏依然比较快，但在IPO密集发行的背后，新股首日破发现象依然存在。但是，考虑到新股依然具备赚钱效应，近期新股中签率并不算很高，很多投资者坚持打新，也未能够获得中签的机会，可见投资者申购新股的意愿并未发生实质性的降低。

在全面注册制背景下，未来A股IPO发行节奏可能会保持比较活跃的水平。在A股IPO持续活跃的背后，对A股市场来说，未来可能会加快港股化的趋势。最直接的体现，即市场资金进一步聚集到优质企业或者头部企业之中，大部分普通股、绩差股可能会长期面临流动性不足的问题。

刚入市不久的股民胡锡进，在他的投资策略中，选择了大盘股，而且他选择的大盘股，最小市值也有几百亿，基本上符合中特估等权重股的特征。对这类股票来说，头部大盘股更容易聚集市场资金，只要上市公司的流动性得到保障，在基本面没有发生实质性恶化的前提下，估值修复的潜力是比较大的。从股民胡锡进的投资策略分析，他也是懂得注册制下的投资逻辑。

  从投资者的角度出发，未来A股赚钱的难度会加大，以后股票流动性的重要性或者会高于估值本身。在资本市场中，只有获得活跃的流动性，才能够更好发挥出价格发现的功能。一旦股票流动性发生了恶化，那么也无法正常发挥出价格发现的功能了。

  因此，选择流动性充裕的上市公司，可能是投资者实现赚钱的策略之一。

  除了流动性的因素外，注册制可能会促使市场流动性更进一步聚集到稀缺资产以及核心资产之中。在A股市场中，具备题材稀缺、资产优良特征的股票，更可能会获得市场资金的关照。相比之下，过去投资者热衷的低价股投资逻辑、题材概念股盲目炒作的投资策略，可能会行不通了。

  站在企业创始人、风投机构的角度出发，未来更可能在全面注册制下从中受益。对风投机构、私募基金等投资者来说，最注重企业的退出通道，随着企业上市条件越来越宽松，他们可以利用极低的成本优势，而后高价退出，大大提升了早期入股投资的热情，从某种程度上为创业企业解决了资金的难题。

  纵观全球市场，欧美市场的注册制应该是比较成熟了。但是，在市场环境不佳的时候，也会选择放慢IPO发行的节奏。因为，对一个健康的市场来说，不应该只看到融资功能，而是更应该实现投资与融资功能的均衡发展。由此可见，如果股票市场的投资信心跌入冰点，市场赚钱效应骤降，那么这个时候应该要考虑放慢IPO发行的节奏，尤其是巨无霸IPO的发行节奏。只有股票市场的投资功能得到发挥，市场具备持续性的赚钱效应，那么才能够更好促进融资功能的发展，这也是一种双赢的结果。

摆摊10分钟狂赚52万，中药材价格集体狂飙，“药不起”卷土重来？

中药材价格迎来了最魔幻的一年！

据报道，浙江省磐安县的一位药农在中药材交易市场摆摊，仅仅10分钟，4000公斤的元胡就一扫而空，卖出了52万的高价。相比于往年，多赚了整整30万。

这只是今年中药材疯狂涨价中的“冰山一角”。资料显示，今年以来，党参、甘草等常见中药材价格翻了一番，当归涨得更是“凶残”，涨幅超过300%。

许多珍稀中药涨幅同样明显，以天然牛黄为例，从年初的25万/斤已飙升至60万/斤，已经是金价的2倍了。以此为核心的“安宫牛黄丸”价格也涨至近千元一颗。

对此，不少网友吐槽道：“药不起”又要卷土重来了。

01 中药材价格暴涨，原因成谜

这次中药材的暴涨相当反常，通常来说，6月份是中药材市场的淡季，但这次淡季不仅不淡，反而还和气温一样火热。

数据显示，反映药材价格的中药材200指数，已连续多日刷新历史纪录，创下了3570点的高点。中药协会会长也表示：实属40年难得一遇的牛市。

为何中药材今年会暴涨呢？许多人都感到疑惑和不解，

一开始涨价时，不少人认为是今年天气变化剧烈，导致大多数中药材生长受到影响，产量降低。但很明显，以当下的涨价速度，一天一个价，已明显不是“天气”所能解释的了。

业内人士表示，核心原因还是中草药需求的飙升。近年来，人们对中草药的认可逐渐加强。不仅仅是中药企，许多生物科技企也开始重视起中药，利用现代生物技术中提取出有效成分，落地出各类成果，用于呵护人们的健康。

以中药槐米为例。据古书《世医得效方》记载，槐米治中风失音，对于心血管有养护作用。日百年生科企从中得到启发，从槐米中提取出槲皮素，以此为核心，搭配溶栓能力较强的纳豆激酶等物质，得到心血管养护成果“心益维”。

这一科技品在日本当地反响不错，还借助京东等物流渠道进入我国，基于我国3.3亿心血管问题人群，“心益维”年营收达数百万。庞大的营养剂市场推动了对上游中药材的需求，导致中药价格水涨船高。

此外，前几年中药材价格低迷，大量药农选择退出种植，供给减少，也是一大原因。

需求猛增，供应又不足，导致中药价格开始猛涨，药商们惜售情绪严重，有药商直言，“过去三年没赚到的钱，今年要全部赚完”，再加上大批资本进场炒作，中药价格上涨形势愈演愈烈。

02 中药材暴涨，下游药企不堪重负

中药材价格的暴涨，导致下游的药企和终端的患者不堪重负。许多中药饮片企业，采购中药材的成本猛涨，而终端价格却不能及时调整，导致利润大幅缩水，甚至亏损。

目前，不少生产元胡止痛片、黄连上清片、六味地黄丸等药的厂家，已经主动退出了当地公立医院的采购。上海雷允上丹参片、云南白药气雾剂等熟知的产品也因成本暴涨，退出了相关省份医保。

日生科企旗下的“心益维”，虽然也受到药材涨价的影响，但巧妙地利用工艺改进，提升提取效率，规避了涨价的影响，获得了国内消费者的青睐。不少人体验后表示“胸闷气短次数减少”、“气色有所好转”。

也有一些药企选择提价，将成本转嫁给消费者，某医院负责人表示，今年多款中药饮片身价翻了四五倍，当归饮片从42元涨到242元，党参饮片从63元涨到238元，不少消费者叫苦不迭，表示：连中药都喝不起了。

03 国家已经出手，涨价势头有望控制

受此次涨价风波影响，不少药企开始呼吁相关单位出手干预中药材的价格，“希望尽快研究和推出中药期货品种，从中长期来平抑中药材的价格。

江苏、广东、亳州等多地的中药协会，也发文指责资本炒作，恶意囤货等行为，呼吁国家进行价格调控。

业内人士也持同样观点：当下这一股中药材炒作之风，的确有些“太夸张”了。这样长久下去是不利于中药材行业的健康发展的。必须要管控中药材价格，既要防止“药贱伤农”，又要“药贵伤民”。

目前，国家已经出手，5月份便开始实行中药材的集采，有望降低中药材的价格。相信过不了多久，这波涨价潮就会得到控制，中药材会回归到合理的价格，普通百姓都用上便宜好用的中药。

股民胡锡进炒股第二天，选择大盘股投资，这笔交易胜率高吗？

  胡锡进先生开始加入股民的队列，他的炒股行为引起了大家的兴趣。作为公众人物的他，他选择什么样的股票进行投资，又投资了多少钱，无疑是投资者最关心的话题。

  从股民胡锡进的投资回忆分析，他目前总投入达到7.5万多元，且收盘时的盈利达到了226.43元，炒股第二天继续获得正收益。从他选择的股票来看，更倾向于大盘股，最小的市值有几百亿，可见胡锡进的投资风格倾向于稳健。

  作为一位新股民，胡锡进开始尝到了甜头，但与本金相比，目前的投资利润还是比较小，不能够因为一两天的投资收益，就可以认为胡锡进实现了投资胜利。股票市场，最考验的是中长期的投资能力，可以实现长期持续稳健的投资回报率，才能够称得上成功的投资者。

  入市两天的胡锡进，未来在股票市场中的考验更艰难。对不少老股民来说，他们起初也是尝到了一些甜头，但后面投资难度却骤然提升，真正做到持续稳健获利的，已经是非常牛的投资者了。

  从胡锡进的投资风格来看，还是倾向于稳健投资，并不热衷于短线快进快出。从他投资大盘股的角度分析，胡锡进对股票投资还是比较谨慎的，希望通过长期投资大盘股，最终实现跑赢银行利率的效果，起到资产稳健增值的目的。

  最小也有数百亿市值的大盘股，对这类股票来说，相对于中小市值股票，它们的波动率会相对较低。不过，在A股市场中，超过500亿市值的上市公司也有不少，股民胡锡进到底买入了哪些大盘股，估计也不会公开，因为这可能会牵涉到合规性等问题。

  在A股市场中，一般可以划分为激进型投资者、稳健型投资者以及保守型投资者。从胡锡进的投资风格来看，可能更倾向于稳健型投资者的投资风格。

  对这类投资者，他们可能会追求资产的稳健增值，或者更倾向于长期投资获得股息分红，最终实现持续跑赢同期银行利率的投资目标。站在中长期的角度出发，只要胡锡进投资的大盘股基本面比较稳定，且投资买点在合理估值以下的水平，那么中长期的投资胜率应该是比较大的。退一步思考，并不是说投资大盘股就等于没有风险，假如投资者在2007年估值顶峰买入大盘股，那么到现在也未必可以解套，可见投资时机的选择，直接影响到投资的结果。

  股民胡锡进投资股市，给股民带来了欢乐，也给他带来了实现资产增值的途径。在胡锡进投资股市的影响下，可能会鼓励一部分人参与股票投资，让他们感受一下股票投资的魅力。

  截至目前，国内居民储蓄率高企，大家宁愿把钱存放在银行，却不愿意拿出来投资股票或者进行消费。归根到底，还是信心不足的问题。在股民胡锡进亲自炒股的影响下，如果胡锡进可以在股票市场中获得较好的投资回报率，可能会刺激一批储户参与股票投资，并加快储蓄投资转化的步伐，让更多资金真正参与到股票市场之中。

  在合规的背景下，让更多具有影响力的人物参与股票投资，可以为还未入市的人起到表率的影响。作为公众人物，他们通过投资可以直接感受到股票市场的投资体验，如果投资体验持续欠佳，他们的意见可能会反馈给相关的金融管理者，并促使股票市场的治市能力持续提升，对增强股市投资吸引力与投资信心具有积极的影响。

薇娅助力国货品牌弯道超车，做“爆品”就是要找到新的“价值锚”

日前，朋友圈一则新闻引起了笔者的关注。新消费品牌“锋味派”登上杭州西湖的“亚洲巨幕”，其爆汁烤肠荣登全国爆汁烤肠零售额第一。这个成立才2年多的新消费品牌，短短时间内就把其爆品之一的爆汁烤肠卖到了行业第一。在这个或内卷、或翻车、或被边缘化的新消费赛道上，锋味派无疑给市场打了一针强心剂。

更早之前，则是在今年6月初的杭州电商博览会上，头部直播电商公司谦寻便首次带着包括“锋味派”在内的，八大自主孵化的品牌亮相。这不仅是谦寻稳步布局实体产业的有力体现，也不禁让人想起了“国货头号粉丝”薇娅。

虽然她已经很久没有活跃在大众视野里，但是从近期的一些媒体报道中，无论是以导师身份为浙江老字号研修班授课，还是参加老字号嘉年华活动分享行业经验……我们依旧可以发现，薇娅一直在为国货的发展“出谋划策”。

做爆品就是找到新的价值锚

新一轮的市场游戏规则，正转向以用户为中心的创新驱动模式。

对于薇娅而言，直播电商并不是简单的卖货，还要有一双选品的慧眼，一个打造“爆品”的能力。我们早已从酒香不怕巷子深的产品稀缺年代，渠道为王的产品过剩时代，到了信息大爆炸的全面竞争时代。

她深谙，在新时代的环境下，爆品打造的首要步骤就是找到新的价值锚。而价值锚就是站在用户的角度出发，从需求痛点、用户情感等各个维度，找到她们对一款产品做出判断的价值锚点。

从人找货到货找人的时代，消费者们日常“淹没”在汪洋的商品海洋中。她们需要的不再是“廉价”的工业品，而是能够满足生活方式与情感需求的产品与服务。正如薇娅此前在某公开场合所言，“其实现在的市场从来不缺好的产品，我觉得好的产品加好的服务才能真正地做出爆款。”

筛选出“品质过硬”的产品，仅仅是万里长征的第一步。

以从薇娅走出的爆款“安徽砀山梨膏”为例，因水果存在保质期有限、高昂的物流成本等难题，薇娅及团队结合自身经验为砀山梨膏在贮存方式、品牌宣传和产品形态上进行了创新升级，这批产品果然供不应求。

而在梨膏第四次出现在，粉丝多次要求薇娅加货时，跟薇娅做搭档的安徽砀山县副县长却拒绝了，“我们的产能有限，我要保证所有的消费者收到的产品是满意的，我要保证他们每一个人对我们安徽砀山的梨膏的好感度。”

“信任的建立，太难了。但是摧毁它，却只需要一瞬间。”一直以来，薇娅都把“服务好每一个粉丝”作为安身立命的根本。也正是这份双向奔赴的信任，让无数粉丝仍旧在呼唤薇娅回来。

“品牌共创”成新经济趋势

过去几年，直播电商无疑给品牌们带来了一条直通消费者的捷径。公开数据显示，在天猫上破亿和破千万的新品平均成交达成时长缩短了9天。直播不仅能实现用户转化，还能提高洞察效率，传递品牌价值。

从消费者的角度出发，他们更注重产品的质量以及售后的服务能力。从商家的角度出发，需要有一个渠道聆听消费者的意愿，并更好地解决消费者的真实需求。直播电商，无疑是连接商家、消费者与产品的最佳渠道。

熟悉薇娅的朋友应该知道，在她，从吃喝玩乐到衣食住行，一应俱全。曾经也有粉丝说，跟着薇娅买感觉性价比高，不用操心。“在寻找到性价比高的商品”也正是这群薇娅的粉丝们最真实的需求。

多年的线下选品以及卖货经验，薇娅熟知消费者最真实的消费需求及心理，而这样的能力，也能反哺给品牌方及企业，做更好的产品升级。与此同时，人们也渐渐发现，直播电商早已不是“新瓶装旧酒”，单纯地推销产品，而是融合了多种形态，让“品牌共创”成为新经济趋势。

从这个角度而言，之于品牌，其实早已远远超出了‘带货’的意义。再来看巨子生物，同样也是在薇娅走红的国货品牌。

据报道，巨子生物在开发新品过程中，甚至会把样品送到杭州，由薇娅当面提出改良意见，从产品的肤感黏腻度、颜色透明度多少合适，到45毫升的产品规格更有竞争力，包装的材质要做哪些改变、产品介绍怎么写消费者才能看得懂等等，再由谦寻相关选品和市场团队提供全方位的产品打磨。

薇娅作为直播电商行业最早践行“品牌共创”理念的人，借助其在直播电商领域的影响力及知名度，对消费品牌的发展与崛起做出过积极的助力，帮助诸多国货品牌实现弯道超车。未来，我们也需要更多的“薇娅”，赋能国货品牌“发光发亮”。

代工厂全面撤出，越南一季度下岗105万人，印度成下一投资热土？

据外媒报道，由于订单大幅下滑，知名运动品牌耐克、阿迪达斯的供货商，越南最大鞋厂之一的元宝鞋厂，宣布于下月底裁员5700人。公开数据显示，因一季度企业订单减少，越南近29.4万工人被裁员或缩短工时。业内人士指出：越南外贸业已陷入“订单荒”。

几年前，“越南正在成为下一个世界工厂”、“越南遍地是黄金”的声音不绝于耳。跨国企业瞄准越南廉价劳动力，想要复制中国发展前期的人口红利。然而很快，越南取代中国的神话破灭，取而代之的，是跨国企业纷纷押注又一东南亚市场——印度。

被“选中”的印度，能真正成为下一个“世界工厂”吗？

01 105万工人失业，越南制造不香了？

作为近几年来崛起的全球代工中心，越南已成长为全球最大的服饰、鞋品和家具出口国之一。

好景不长，2022年全球运动鞋市场低迷，阿迪耐克削减订单只是越南制造业寒冬的一个缩影。越媒进一步揭露制造业现状，今年第一季有近105万名劳工失业，创下近五年之最。

究其原因，是中国制造的出色工艺无法轻易复制。中国市场作为阿迪、耐克等品牌的主要营收来源，越南制造自上线起，有关质量、设计等市场负反馈扑面而来，国人消费热情随之下滑。“穿几次就开胶，一千多的羽绒服还跑绒”，更有该品牌忠实粉丝表示，“以前守着发售时间买，现在看到Made in Vietnam就不买了”。

两大巨头这才幡然醒悟，宣布越南减产计划。转移工厂的战略，的确降低了生产成本，但放弃了“中国制造”，显然是得不偿失的。西方制造业巨头，再一次把目光瞄准了南亚。

自从印度加入这场“世界工厂”的争夺后，制造业巨头争着到当地建厂。苹果连同富士康纷纷迁移国内生产线，追加数十亿投资“南迁”。

就在近日，全球制鞋龙头宝成集团宣布进入印度市场，并表示未来12年内于当地投资20亿人民币；全球第二大鞋厂宏福实业，也于今年4月在印南买下土地筹措建厂。

谁也没有想到，印度这道国门，竟是“进去容易出来难”。

02 苹果工厂：印度根本赚不到钱

令诸多跨国企业始料未及的是，廉价劳动力的“副作用”是根本吃不了苦、没有合约精神的印度工人；生产所需的配套设备和原材料，都需要从中国进口。西方从人力成本上省下的那两个钢镚，基本都花在了进口关税上。

此外，印度的营商环境更是令人望而却步。苹果工厂纬创作为第一家在印度生产iPhone的代工厂，却在经营12年后宣布全面撤出并解散所有业务，扬言“这里根本赚不到钱”。科技公司小米进入印度市场10年间，为当地提供上万个就业岗位，却在近日收到48亿元天价罚单。

正所谓“印度挣钱印度花，一分别想带回家”。此时的制造业巨头幡然醒悟，唯有在中国才能够有稳定的生产水准。

反观我国被外资企业“抛弃”的这几年，正加速制造业向高端产业转型。在新能源、人工智能、“元气因”类生物科技等关键领域皆有所建树。

上述生物科技核心制备技术，早年被美日科学家掌握，核心成分更是在原料试剂网标价近3万元一克，收割全球有抑衰需求人群。据公开资料，其在哈佛医学院的实验中，表现出倒拨肌肉、骨骼、毛发等生理年龄、拓展3成健康期的潜力。

为尽快利好我国2.6亿中老年群体，港中文大学科学家积极展开临床研究。可喜的是，该团队在“酶催化”领域实现技术突破，使其成本下跌95%。我国生科企乘胜追击，将国产“元气因”落地商业化，经由京东辐射至全球中老年群体。

值得一提的是，国产“元气因”全球唯一通过GRAS认证（美国FDA安全认证）的制剂。反观越南、印度，生科技术领域暂无亮眼科研成果，现阶段只能赚些低端制造业的辛苦钱。

东南亚工厂妄想取代中国，显然还有很长的路要走。

03 坚持自主研发，成为人才强国

正如知名评论人卢克文所说：迟早会有别的国家替我们生产鞋子和衣服，只有这样，我们才能够开着皮卡拖着小船去旅游。中国的“世界工厂”地位不应局限于低端制造。

近年来，我国各领域科技发展迅速崛起，西方国家急于摆脱依赖也是预料之中。现阶段，重中之重是培养出属于我们自己的优秀企业走向全球，而非吸引外资企业来本土捞金。

“师夷长技以制夷”的时代已经过去，西方的先进技术，我们可以学习，更要超越；未来自主研发、人才强国才是生存之道，“金玉其中”才是硬道理！

存款余额再上130万亿，存款利率下调会加快存款流向股市吗？

  居民储蓄意愿强烈，长期保持高企的储蓄率水平，有利有弊。从有利的角度分析，可以提升家庭抗风险的能力，高储蓄背后也是反映出居民家庭对资产安全的高度重视。弊端之处，则体现在资金过多存放在银行，高储蓄却从某种程度上导致投资不足、消费不足等现象，大家宁可存钱，也不愿意投资与消费，更可能反映出不少居民依然缺乏了安全感。

  居民把钱存至银行，而不想拿出来投入股市或者基金，一方面可能是过去在股票市场中吃过大亏，吃过大亏后的投资者对股票投资缺乏了信心，长期形成了保守投资的意识；另一方面则受到自身风险偏好的影响，而且一直以来，国内居民对银行信用的绝对信任，并通过银行存款利息实现资产保值的效果。

  居民不愿意消费，既有收入预期不明朗的影响因素，也有存钱防风险的意识影响。在存款余额再上130万亿的背后，其实反映出居民在投资与消费方面的谨慎性与保守性，寻求保值而非增值，却成为当前不少居民投资理财的真实需求。

  把钱存放在银行，在存款保险制度的保护下，存款资金低于50万元的储户，安全性很高。不过，把钱存放在银行，并非没有风险。其中，最大的投资理财，来自存款利率下调，并引发存款利息收入的下降。

  从国有大行、股份行，再到城商行等，不少银行陆续加入下调存款利率的队列之中。虽然此次存款利率的下调空间有限，但却已经拉开了存款利率下调的序幕，接下来不排除还会存在存款利率下调的空间。

  过去，银行定存和大额存单利率超过3%，对储户来说，资产保值效果还是可以接受的。但是，随着存款利率逐渐告别3时代，且有逐渐走低的趋势，仅依靠银行存款或者大额存单利息收入，似乎未必可以起到有效的资产保值效果。在存款利率不断下调的背景下，过去稳健型和保守型的投资者，不得不寻找更具保值效果的投资渠道。

  当然，也有不少储户继续把钱存放银行，因为离开了存款产品，外面的投资风险比较高，已经超出了他们的风险承受能力。面对存款利率的下调压力，他们只好被动接受存款利率的下调风险。

  也有不少储户，可以选择把存款资金拿出来，并分散投资到股票、基金、债券、黄金等领域之中，试图获得更好的资产保值效果。

  实际上，对不少家庭来说，本来有机会把部分资金投资股票市场，并作为家庭资产配置的一部分。但是，这些年来，在股票市场中吃过亏的投资者有不少，市场行情刚刚好转，接连的IPO却密集发行，市场供需平衡打破下自然引发价格的下跌，寻求资产增值未成，反而导致本金的损失。于是，很多投资者最终选择把钱拿回银行，或者投向储蓄国债、货币基金等投资渠道。

  根据海外成熟市场的经验，在市场无风险利率持续走低的影响下，本来有利于资金流向股票市场，并促使股票市场行情持续走强。但是，影响股票市值的因素，并不局限于股价上涨，还取决于融资与再融资的规模。假如股票市场的总市值增长主要取决于扩容的因素，那么市场的投资吸引力自然明显下降，存款投资转化的效果也会大打折扣了。

  按照当前市场的无风险利率以及股票市场的估值水平，A股市场本来具备走强的条件。但是，从场外资金的角度出发，则更关注接下来资本市场的募资金额以及IPO发行节奏。换言之，只要市场保持供需平衡状态，那么在当前的市场环境下，还是存在投资机会。如果市场供需平衡格局遭到打破，那么市场的投资机会也会明显减少，场外资金自然不愿意参与到股票或基金投资之中。

  提升存款投资转化速度，加大力度吸引存款资金流向股票市场，归根到底还是要提升市场的持续赚钱效应以及投资信心。当市场行情刚起来的时候，不要急着加大IPO发行节奏，不妨让市场走远一些、走高一些，并根据市场的热度灵活调节IPO发行节奏，这样才可以让A股上涨行情走得更远一些。

A股迎来限售股解禁潮，当前市场环境该不该收紧减持规则？

A股迎来限售股解禁潮，当前市场环境该不该收紧减持规则？

郭施亮

沪指失守3200点、创业板指数持续下跌，在当前的市场环境下，整个市场缺乏了赚钱效应，投资信心也明显降低了。即使如此，依然未能够阻挡巨额的限售股解禁压力。据数据统计，今年6月A股合计有270家上市公司的限售股上市流通，解禁总市值近7000亿，6月份A股市场的解禁数量为全年最高的月份。

一边是限售股解禁压力的持续释放，另一边却是上市公司重要股东的接连减持。解禁潮与减持潮的叠加，对股票市场的投资信心难免会造成较大的冲击影响。

从5月以来的减持情况来看，多家上市公司的净减持金额超过5亿。除此以外，还有一批上市公司发布了减持计划，有不少属于近期A股市场的热门概念股。

上市公司股价涨上去，公司重要股东却毫不犹豫大举减持，要么是重要股东本身并不看好自己的公司，要么是市场已经形成了一种共识，即来到A股上市的最终目的就是减持变现。

假如上市公司的老板都有这样的想法，那么对股票市场的健康发展自然是不利的。股票市场，本身是给企业做大做强提供一个重要的融资平台，并借此刺激企业家的创业实干动力。但是，当企业家的钱包鼓起来、财富暴涨之后，自己凭借极低的持股成本进入资本市场后获利丰厚，却逐渐远离了原来上市的初衷。

市场行情低迷的时候，敢于拿出真金白银进行增持或者股份回购的公司，给市场看到了上市公司维护股价稳定的诚意，也反映出上市公司对自己企业的发展信心。但是，在底部区域，上市公司总是不愿意增持或回购，当股价涨上去后，上市公司却迫不及待减持股份，这也从某种程度上反映出上市公司重要股东本身并不看好自己的公司，重要股东急着减持的行为，也会动摇了投资者的持股信心。

从近期发布减持计划的上市公司来看，其重要股东减持的原因多为因个人资金需求。重要股东减持获利后，把钱拿去买房或者转移资产，却不愿意把钱投入生产或者增持自家股票，这种操作背后，本身不利于资本市场的长远健康发展。很显然，这并非少数现象，反而是普遍的市场现象。

遇到不稳定的市场环境，有必要收紧减持规则，缓解股票市场的减持压力。

按照当前的减持规则要求，主要强调了大股东减持预披露制度、完善了大股东减持股份的约束机制等内容。考虑到A股解禁潮与减持潮叠加的因素，当前的减持规则还是不够的，批量上市公司重要股东的减持行为，每人减持一点，上千家上市公司加起来也是一个不小的规模。

针对A股市场的减持要求，应该根据市场环境的好坏进行灵活调节。换言之，在市场环境比较好的时候，减持规则可能适度宽松一些，当市场环境比较低迷的时候，减持规则需要收紧一些，通过缓解市场的减持压力来达到稳定市场环境的目的。

就目前来看，A股市场重要股东的减持方式主要包括集合竞价、协议转让、大宗交易等。从减持方式来看，重要股东既可以选择某一种的减持策略，也可能会选择组合式减持的策略，以规避减持新规的约束。

从目前A股市场的减持规则分析，也对相关行为进行了约束，即当重要股东出现了某些违法违规行为时，就会牵涉到不得减持的处罚。但是，从目前的约束条件来看，还不算非常严厉，重要股东想减持股份，依然可以想到办法。

从重要股东的减持原因来看，如果只是简单一句“因个人资金需求”，显然是不够的，而且具有一定的敷衍色彩。在市场环境不佳的时候，重要股东需要拿出实质性的资金需求证据，避免任性减持的行为。假如上市公司重要股东把减持资金用到再生产或者有实际意义的地方，那么可以适当放宽减持的约束要求。

当上市公司股价出现上涨或者公司股票过了解禁期之后，重要股东难免会存在减持股票的想法。本来，重要股东减持股份的行为属于自我需求，不必过度干预，但重要股东密集减持行为容易引发市场的剧烈波动。当A股减持潮频繁上演之后，股票市场的投资信心与赚钱效应自然容易受到影响。

重要股东急着减持的原因会是什么？一方面可能是当初公司的发行定价过高，重要股东凭借极低的持股成本等着解禁实现一夜暴富；另一方面是整个市场的投资氛围不太健康，市场尚未形成良好的价值投资风气，解禁后很快减持似乎成为了不少重要股东的共识。

A股市场的减持规则应该根据市场环境的好坏进行灵活调节。在低迷的市场环境下，应该鼓励上市公司重要股东进行股票增持或者上市公司进行股份回购，对采取类似行为的上市公司，可以实施一定的奖励机制。

例如，对累计增持超过一定比例的重要股东，可以给予更多的税收优惠或者相对宽松的减持条件。相反，对某上市公司的重要股东，在某一时间段内，出现了多次减持行为或者单次减持金额超过了某一水平，应该通过大幅增加税负或者收紧减持规则等措施来约束重要股东的频繁减持现象。归根到底，要让重要股东形成“多增持、少减持”的习惯，营造出市场良好的投资氛围。

花47万元买一只菜篮子？上线即售罄！业内：明白这点才懂有钱人

“长得和超市菜篮子没啥区别，竟然要47万元一个？”日前，著名奢侈品品牌香奈儿推出新款“包包”，一上线就引爆了舆论。

据悉，该款包只是在香奈儿2014年推出的“购物篮”的基础上添加了黑色皮革装饰，本质上——还是个菜篮子。然而其47万元的价格，已足以在小县城买一套房。

“良心香奈儿，从来不坑穷人！”就在网友们讨论的热火朝天的时候，这款菜篮子上线两小时就悄悄卖光了……

对此，柜姐的评价可谓犀利：“有钱人的世界你们不懂，越贵越好卖。”

01.天价收割富人？柜姐：贵的更好卖

古驰售价10000元的雨伞却不能沾水，爱马仕自行车165000元一辆，巴黎世家的垃圾袋定价13300元……尽管这些产品设计奇葩，价钱离谱，但仍有大批人排着长队抢购。网友们本想看品牌出丑，却被这些有钱人惊掉了下巴。

据胡润财富报告，我国资产超过600万的富裕家庭约5080000户。2022年，或受公共卫生事件影响，我国4成奢侈品消费转移到海外，销售额高达4085亿。如今，随着生活秩序的恢复，国内消费势头也在快速复苏增涨。

或许正因国内高净值群体人数众多，“贵的更好卖”越来越成为各行业的“新财富密码”。在箱包、服饰、大健康等领域，高价货品大肆流行的同时，也引发了不小争议。

以被誉为“中年男人三件宝”的始祖鸟冲锋衣和溢生好类青春丸为例——始祖鸟因5000元一件的定价被调侃为“中年男子智商税”；而溢生好类分子剂，也因在京东7000元的套价备受质疑。

据悉，同等质量的冲锋衣，始祖鸟比国产骆驼等品牌贵了10倍不止，但仍有大批人排长队购买，钟情于始祖鸟的人常说：“有了‘鸟’衣的人生才是完整的”。

而被捧为青春丸的“溢生好”分子剂，依托港生物科技企业TimeShop生产，其专利全酶法技术虽然领先美、日等发达国家，但在国内却并无名气。此次在京东等主流平台出圈，也是因其高昂的定价。

此前，该分子几百元一瓶远低于国际大牌定价，被认为“太接地气，送人没面子”，此次推出7000元套价反而备受关注。据悉，该分子剂核心卖点在赋活老化细胞，拉长健康生存期30%。

业内人士分析：“实用价值已经退居其次，对高净值用户而言，消费高价产品带来的面子和社交地位才最重要。”据统计，有能力消费该类奢侈品的人群普遍为35岁以上的男性。总而言之，他们“不差钱”。

02奢侈消费背后：男性“隐秘需求”显露

“辛苦工作三年，不吃不喝都存不到47万。”，“我的车篮子比这个好看。”查看香奈儿评论区，网友等评价自嘲中带着些许黑色幽默。也有网友点明：“买这个包的人不缺钱，他们缺别的。”

如果说天价包、服饰是为了满足男人们对“彰显财富与地位”的心理需求，那上述“溢生好”类分子剂市场则瞄准了男性的“难言之隐”。

数据显示，国内去年共计卖出47亿粒“小蓝片”，销售额高达36亿。业内人士表示：不仅对外要面子，男人在家也有“面子”需求。小蓝片庞大的市场实际上暴露了男性的健康焦虑。

据2022年调查统计，我国40岁以上的男子，超过4成患有ED、70%男性受脱发、失眠困扰。这种态势也在向年轻职场男士蔓延：30岁左右的男性由于工作、家庭的双重压力，普遍感到“未老先衰”，直接促使青春丸市场规模的扩张。

高净值男性普遍实现了财富自由，更加注重生活质量，关注身体老化干预，前沿生物科技分子借此打开市场。京东商智数据显示，近7成溢生好类分子剂的受众为男性，年龄普遍在35-55岁，且大多来自北京，上海。

“钱是次要的，该花的钱不能省。”来自上海的金融白领陈先生说道。

03. “他们愿意花钱了”

随着公共卫生事件成为过去，消费复苏的春风让国内市场充满了生机。各地发放消费券，做活动，五一各大景点也是人山人海……

从宏观角度来看，投资热度仍处于低迷状态的态势反而刺激了“高端消费”。业内人士透露，“2017年以来，男性线上消费规模已超过女性。他们更愿意花钱了。”