12.15忠言周评：迟来的秋抢会调整很深吗？如何看待从“努力提振”改为“稳住股市”？冬播怎样布局？

12月13日忠言午评：两次重要会议利好到位，偏离20日线过远震荡洗盘

今日消息面：

【美股三大指数集体收跌】隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.53%，纳指跌0.66%，标普500指数跌0.54%。图像处理软件开发商Adobe跌近14%，公司全年业绩指引逊于预期。比特币再度跌破10万美元关口，加密货币概念股Bit Digital跌逾5%，MicroStrategy跌近5%。

【经济工作会议：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市】经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议强调，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

【首发经济概念持续拉升 十余只成分股涨停】首发经济概念盘中持续拉升，传媒游戏、IP经济、演艺文旅、元宇宙等方向均涨势不俗，奥飞娱乐、力盛体育、大丰实业、天下秀、罗曼股份等十余只成分股涨停，另外柏星龙、奥雅股份、汉仪股份、丝路视觉等涨超10%。

【抖音豆包概念盘初拉升 三维通信等多股涨停】三维通信走出14天7板，北纬科技、环球印务、浙文互联涨停，掌阅科技、昇兴股份、亚康股份、丝路视觉等跟涨。消息面上，在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP 的MAU 达到了5998 万，仅次于OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二。此外字节跳动旗下创作工具剪映和CapCut，在2024年实现了超过三位数收入增长，总收入正接近百亿元人民币。同时，剪映和CapCut的全球月活用户，也已经超过8亿。

【零售股涨势延续 中百集团10天7板】中百集团10天7板，茂业商业、益民集团、居然智家涨停，文峰股份、东百集团、大商股份、杭州解百高开超7%。消息面上，经济工作会议确定，明年要抓好以下重点任务，第一条是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。

【两市融资余额增加68.56亿元】截至12月12日，上交所融资余额报9617.58亿元，较前一交易日增加25.92亿元；深交所融资余额报9168.65亿元，较前一交易日增加42.64亿元；两市合计18786.23亿元，较前一交易日增加68.56亿元。

今上午大盘低开19点3442点即为最高点，探底3405点，午前收3409点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌1.95%、1.82%、1.49%、1.74%、1.78%、1.56%、1.66%、1.47%。个股涨跌比为1188：4127，涨跌停比97：1。两市半日成交额为1.22万亿，较上个交易日放量547亿。

昨天，市场凭借对当晚公布的经济工作会议内容的良好预期，大盘放量攻克了2020年7月头部3458点，收于3462点，创出10月8日以来的最高收盘指数。

但是，昨晚经济工作会议内容基本上是最12.09重要会议六大利好的展开，新的提法只有在实施适度宽松的货币政策后紧跟了一举“适时降准降息”，并在扩展性财政政策中强调了要“提高财政赤字率，增发超长期特别国债”，而没有具体的指标。

因而，今上午大盘延续“利好出尽便出货”的惯例，所有的指数和板块都出现了1%-2%的跌幅，大盘最低探至3405点。

当然，今下跌还有市场因素。如今晨新加坡A50指数大跌135点近1%，隔夜美股下跌，美元指数再度反弹到107点，人民币贬到7.276元，昨收盘指数高于20日线3357点和五周均线3348点，偏离100点的距离。意味20-25个交易日中，市场有100多点的获利盘，以及上方的解套盘。

一旦大盘不能连续上扬，就必然会出现较强烈的震荡洗盘，于是沪深300ETF和中证A500ETF、五大银行股、六大权重股，以及12个指数均出现调整。大盘股中证A50指数跌幅最大2.11%，上证50、沪深300、中证A500跌幅居前。

相比往年12月中旬，秋抢到冬播转换期间，A股均跌破20日线和五周均线，并向下远离，今年现时阶段情况要好的多。除了北证50外，其余11个指数均在20日线之上。上证指数在午前仍保持高于20日线50点，主要是因为今年股市基本面、政策面的大幅改善，成交量交投活跃，尤其是12.09重要会议强调稳定楼市股市，指明了明年A股的方向，改善了投资者预期。

当然，离一年一度的冬播时间还有半个月，此时段不适宜进攻，而主要任务是防御。游资和机构对高位股有获利了结年终结账的需求，因而要做好各指数向20日线和五周均线回归的准备。但我认为今年的冬播期间，市场不会跌的过深。

投资者应控制仓位，对高位股不宜追高，可对购并重组股逢低吸纳，年底再战。

下午关注：大盘下方能否收在3380点之上？上方能否收在10天线3400点或5天线3425点之上？1188：4127的个股悬殊跌多涨少局面能否有所改善？成交量能否在1.8万亿以上？

12月12日忠言午评：游资年终结账盘仍在兑现，不敌ETF银行权重股集体拉升

今日消息面：

【美股纳指历史首次站上20000点】美股收盘涨跌不一，道指跌0.22%，标普500指数涨0.82%，纳指涨1.77%，首次突破20000点，再创历史新高。明星科技股节节攀升，特斯拉、谷歌、亚马逊、Meta、奈飞均刷新历史新高。其中，特斯拉、谷歌涨近6%，亚马逊、Meta、奈飞涨逾2%。比特币重新站上10万美元，加密货币概念股集体飙升。

【美国11月CPI同比增长2.7% 符合市场预期】美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长2.7%，前值为增长2.6%；11月CPI环比增长0.3%，预估为增长0.3%，前值为增长0.2%。

【个人养老金基金将扩容至宽基指数产品】从业内人士处获悉，本周将公布个人养老金扩容政策，“时间点可能是12月12日”。业内人士透露，个人养老金试点将于近期全面放开，从原来的36个试点城市扩展到全国。同时个人养老金基金产品也迎来扩容，一些成熟宽基的ETF联接基金和宽基指数场外产品将增设Y份额。据悉，纳入个人养老金可投产品可能包括跟踪沪深300指数、中证500指数、中证800指数、创业板指数、科创50指数等近20只宽基指数的场外产品。

【中证报头版：更好发挥“稳定器”作用 资本市场投资端改革扎实推进】中证报头版刊文称，着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，稳步推进公募基金行业费率等改革，大力发展权益类基金特别是指数化投资……近期，投资端改革加快推进，助力健全投资和融资相协调的资本市场功能。市场人士预期，下阶段，围绕引导“长钱”入市、丰富产品体系、推动指数化投资发展等重点方向，投资端改革将持续扎实推进，更多新举措有望研究推出，为市场引入更多增量资金，更好发挥其作为市场“稳定器”的作用。市场预期，投资端改革提速，将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，并促进投资行为长期性，增强资本市场内在稳定性。

【证券日报头版：大力提振消费是当前宏观政策施力重点】证券日报头版文章指出，消费是经济稳定运行的压舱石。近年来，我国出台了一系列促消费政策，为消费市场带来了活力；一些新兴消费模式快速发展，为消费市场带来了新的增长点。但我们也要看到，居民消费信心仍待增强。因此，要多措并举，不断夯实消费增长基础，提升居民的消费意愿和消费能力，促进消费市场持续回升向好。其一，多渠道增加居民收入，提高居民消费能力。收入是决定消费的首要因素。有收入，居民才有底气去消费。因此，一方面要多渠道增加居民财产性收入，增强居民消费能力和意愿；另一方面，要加大对重点群体的支持力度，提升整体消费能力。其二，进一步支持消费品以旧换新。其三，促进服务消费提质扩容。

【零售板块涨势延续 中百集团9天6板】中百集团9天6板，文峰股份6天5板，茂业商业竞价涨停，大商股份、益民集团、东百集团高开超5%。消息面上，随着岁末年尾消费旺季的到来，多地启动新一轮消费券发放活动，加大对餐饮、文旅等消费领域的支持力度。有业内人士表示，“消费券的发放能够产生‘乘数’效应，带动更大范围的经济活动。

【两市融资余额增加53.62亿元】截至12月11日，上交所融资余额报9591.67亿元，较前一交易日增加25.18亿元；深交所融资余额报9126.01亿元，较前一交易日增加28.44亿元；两市合计18717.68亿元，较前一交易日增加53.62亿元。

今上午大盘平开3432点，探底3425点，午前以最高点3454点收盘。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨0.79%、0.84%、0.64%、0.79%、1.47%、0.41%、0.67%、0.24%。个股涨跌比为2998：2207，涨跌停比109：3。两市半日成交额为1.17万亿，较上个交易日放量362亿。

由于12.09重要会议发布的时间不是年末，而是12月上旬，因此给做空机构见重大利好抓紧在高位秋抢出货，然后到年末再冬播的机会。因此，近几日游资和部分机构不停地兑现获利盘。直到今上午前一个半小时，大盘一直是悬殊跌多涨少，指数还跌破了3430点，最低3427点。

但是，由于隔夜美国公布11月份CPI数据，符合市场预期，由此推动12月美联储第三次降息板上钉钉。隔夜美股大涨，纳指首次站上20000点，高科技七姐妹集体狂欢，特朗普将于今夜去纽交所开盘敲钟。A股也很难像往年那样深度做空，尤其是很可能今晚经济工作会议的公报将发布，所以留给做空者的机会不多了。

最后半小时，在沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、五大银行股和六大权重股的集体拉升下，12个指数中除北交所仍下跌，其余皆由绿翻红。

根据各部委披露的11月份各项经济数据，今年实现经济增长5%左右的目标应该可以顺利实现，并且明年经济增长目标大概率仍定为5%。尤其是12.09重要会议中六大利好的“货币政策适度宽松”这项，更强化了A股市场在今年涨幅据全球前列后，明年将毫无悬念继续上涨。

基于这样的判断，今年的冬播可以提前，盘中每一次下跌，每一次个股悬殊跌多涨少，都是投资者建仓的机会。尤其是重要会议重点倾斜的创新型新质生产力、大消费、新基建、购并重组等热点，自己曾在高位获利抛售而有明显差价的，可以分批补回。

实在难以选股的，不妨在22只中证A500ETF中，选择跌破1元面值的品种，必将是收益大风险小，远胜于1年期银行利息和理财产品收益。而有确实题材预期的购并重组股，是穿越大盘涨跌的理想品种。只要有良好的心态，忽视短期波段，注意逢低吸纳，定能在2025年获益巨大。

下午关注：大盘下方能否收在3430点关键位之上？上方能否收在2020年7月的高点“第一座大山”3458点之上？但不能涨幅过大，以防机构明天拉高出货。2998：2207的个股涨多跌少局面能否扩大？成交量能否在1.8万亿以上？

12月11日忠言午评：上海并购将激活两万亿资产，整固3430点还将继续震荡上攻

今日消息面：

【美股三大指数集体收跌】隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.35%，纳指跌0.25%，标普500指数跌0.30%。中概股集体下挫，3倍做多富时中国ETF跌近13%，纳斯达克中国金龙指数跌逾4%。芯片股普跌，美光科技跌近5%，博通、台积电跌近4%，英特尔跌超3%，英伟达、高通跌近3%。甲骨文跌6.67%，第二财季营收及本财季业绩指引不及预期。谷歌涨5.59%，公司推出了最新的量子芯片“Willow”，实现重大技术突破。

【上海市政府：未来三年并购激活两万亿资产 重点支持三大先导产业】上海444家上市公司迎来并购重组政策支持。12月10日，上海市政府印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》（下称《方案》），共计12条，全面支持上市公司通过并购重组做大做强，重点支持三大先导产业。《方案》提出的主要目标是，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3~5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人，中介机构并购服务能力大幅提高，并购服务平台发挥积极作用等。

【上海国企改革概念股集体走强 复旦复华等多只个股涨停】开创国际、复旦复华涨停，宣泰医药、开开实业、第一医药涨超5%，上海物贸、电气风电、市北高新、徐家汇等跟涨。消息面上，《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》昨日发布。其中提出，力争到2027年，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元。

【消费电子概念震荡拉升 瀛通通讯等多股涨停】消费电子概念震荡拉升，AI硬件端领涨，瀛通通讯、天键股份、卓翼科技涨停，乐鑫科技涨超10%，漫步者、奥海科技、三利谱、惠威科技等涨幅靠前。民生证券研报认为，随着多模态模型能力的提升和 AI Agent 的成熟，产品功能性和应用场景将获得极大提升，持续看好 2025 年 AI 眼镜大规模放量。

【两市融资余额增加137.06亿元】截至12月10日，上交所融资余额报9566.48亿元，较前一交易日增加51.95亿元；深交所融资余额报9097.57亿元，较前一交易日增加85.11亿元；两市合计18664.05亿元，较前一交易日增加137.06亿元。

今上午大盘低开6点3416点，冲高3437点，探底3416点，午前收3430点。上证50、沪深300跌0.27%、0.04%、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨0.22%、0.43%、0.08%、0.20%、0.74%、1.23%。个股涨跌比为3544：1682，涨跌停比121：6。两市半日成交额为1.13万亿，较上个交易日缩量3752亿。

12.09重要会议释放了2025年中国经济、股市、楼市的六大利好信息，并且时至12月上旬，离年底冬播还有20天，但昨日A股再现见重大利好出货的惯例，3490点高开低走，游资和机构在大盘放出2.2万亿巨量时坚决出货，将大盘一路打到3418点。好在本次重大利好发布时，相比10月8日高开3674点、跨越3个百点开盘的深度跳水，要理性的多，大盘跳水的幅度明显缩小，最大跌幅也就70点左右。

昨日收盘后，上海市政府火速发布未来三年购并重组的行动方案《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，将激活2万亿资产，实现传统产业向新质生产力的升级。这是对重要会议提出的“发展创新型新质生产力”的落实行动。

人们千万别小看上海市政府的这次购并重组行动方案对市场的影响力。曾记否，2011-2014年，市场在2000点左右低迷徘徊时，正是上海国资改革股的群起上扬，激活了上海股市，为2014-2015年牛市打下基础。当时国资改革还主要停留在概念上，真正有力度的案例很少，而现在情况却大不同。

一是由于证监会收紧新股上市，并不再把扩容列为首要任务，而是提倡购并重组转型升级，作为提高上市公司质量，做大做强中国资本市场的主要途径。

二是数百家原本排队上市，因种种原因而撤回的企业，拥有大量具有先进水平的新质生产力项目，包括在临港新片区、张江科技园和长三角的人工智能、芯片、半导体、生物医药、低空经济、人型机器人等优质项目，正好为上百家传统企业的上海本地资股，提供了购并重组转型升级的标的。再加上华为在上海青浦与浙江江苏交接处，全球最大科研基地，可成为发展新质生产力的催化剂。

三是半年前，上海市政府就要求各集体上报百家上市公司购并重组方案，几上几下，最后经上海市政府拍板敲定，现在已进入具体行动阶段。可以预期，具有得天独厚的上海本地国企购并重组股，将大面积地获得第二增长曲线，转型升级获得新生，将会跑出一匹匹大黑马，这将进一步刺激深圳及各地的购并重组的浪潮。2025年A股的购并重组将好戏连连，对整个A股市场将有远超内生成长性的巨大推动。

受消息影响，上海本地股大面积涨停，如交运股份、益民集体、上海物贸、第一医院、市北高新、开开实业、上海九百、金枫酒业、上实发展、复旦复华、中华企业等，涨幅在5%以上比比皆是。

回到盘面，虽然昨日高开低走，但绝不意味着12.09重要会议的各项利好被砸在水里。只要大盘围绕3430点反复震荡洗盘、充分换手（目前在3400点新平台上已收盘11天，换手23.6万亿左右），相信再过十天半月，累计换手40-50万亿，在经济会议更具体的利好内容公布后，市场必将去冲击3500点震荡箱顶。

而从现在到年底的冬播阶段，虽然大盘指数上攻条件不充分，但个股的机会，尤其是购并重组概念股，将提前展现在人们面前。

下午关注：大盘下方能否收在3430点之上？上方能否收在3450点之上？3544：1682的个股悬殊涨多跌少局面能否维系？成交量能否达1.8万亿以上？ 

12月10日忠言午评：重要会议释6大重磅新信号，大盘中阳围绕3450点震荡

今日消息面：

【美股三大指数集体收跌 3倍做多富时中国ETF涨近24%】隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.54%，纳指跌0.62%，标普500指数跌0.61%。定调2025年经济工作，释放出多重积极信号。中概股集体狂欢，3倍做多富时中国ETF涨近24%，纳斯达克中国金龙指数涨逾8%。叙利亚政局突变推高贵金属，金银矿业股全线上涨。英伟达跌2.55%，因涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。

【历史首次 更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策】12月9日召开会议。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。根据财联社梳理发现，“适度宽松的货币政策”上一次提出是2010年。而对于“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合提法则为政治局会议历史上首次出现。此外，会议通稿中关于“加强超常规逆周期调节”这一提法也为历史首次。

【海关总署：以美元计价 11月出口同比增长6.7%】海关总署12月10日发布数据显示，中国11月出口（以人民币计价）同比增5.8%，前值增11.2%；进口降4.7%，前值降3.7%；贸易顺差6928亿元，前值6791亿元。中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。

【英伟达涉嫌违反反垄断法 市场监管总局依法决定立案调查】近日，因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。

【大消费板块持续爆发 二十余只成分股涨停】大消费板块持续涨势扩大，食品、零售、家电、旅游酒店方向均表现不俗，良品铺子、煌上煌、安记食品、友好集团、文峰股份、同庆楼等二十余只成分股涨停。

【机器人概念股持续活跃 中研股份技等多股涨停】人气股泰尔股份9连板，埃夫特自11月以来涨幅超3倍，此外，中研股份、奋达科技、爱仕达、建设工业、天桥起重、巨轮智能涨停，华昌达、三丰智能、值得买等涨超10%。

【两市融资余额增加34.89亿元】截至12月9日，上交所融资余额报9514.54亿元，较前一交易日增加2.23亿元；深交所融资余额报9012.46亿元，较前一交易日增加32.66亿元；两市合计18527.0亿元，较前一交易日增加34.89亿元。

今上午大盘高开88点3490点，冲高3494点，探底3440点，午前收3456点。上证50沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨1.83%、1.90%、1.58%、2.08%、2.21%、2.19%、1.88%、2.09%。个股涨跌比为4556：594，涨跌停比152：1。两市半日成交额为1.5万亿，较上个交易日放量4151亿。

昨天，大盘全天调整，下午2点时跳水至3385点，百余股跌停，个股悬殊跌多涨少，显然游资主导的题材股、妖股在抓紧出逃。眼看大盘将进入年末调整之途。

但是，昨晚传来重要会议对明年经济工作的方针大计，释放了重磅政策信号。我归结六大新信号：①实施更加积极有为的宏观政策。②稳住楼市股市。③加强超常规逆周期调整。④大力提振消费。⑤实施更加积极的财政政策。⑥实施适度宽松的货币政策。

上述每一项积极表述中，都蕴含着丰富内容和想象空间，这将在随后的经济工作会议中，会有具体的落实。其中我最关心的是最后一条：适度宽松的货币政策。在以往重要会议中，货币政策更多采用“稳健”，唯有2008年全球金融危机时提过“适度宽松”的货币政策。16年之后重新提出，表明2025年货币宽松空间将较为充足，综合重要会议对2025年的定调，可以得出结论，明年中国经济、楼市、股市将继续稳定向上，慢牛行情可期，结构性行情更可期。

受重磅消息刺激，今大盘以3490点高开，冲高3494点。但由于开盘涨幅十分巨大，直接开到了10月8日收盘指数3489点上方，套了整整两个月的筹码迅速涌出，将大盘一路打了下来。11点8分最低回落到3441点，午前有所回升，围绕3450点震荡。

从重磅消息对外盘的影响看，相当猛烈。香港恒生指数昨日收盘涨2.76%，今上午再涨1%，累计达3.8%。昨香港恒生科技指数大涨4.3%，今上午继续涨0.79%。昨夜美国纳斯达克中国金龙指数大涨8%，表明境外投资者非常看好重磅会议对明年中国经济和股市的积极影响。

相比而言，今上午A股虽然放量4100亿，但涨幅是明显落后的。一方面是因为时至年底，获利丰厚的机构，尤其是连板妖股的主力，有趁重大利好出货的需求。另一方面，受到10月8日最高3674点、收盘3489点的沉重套牢盘的压力。再一方面，自2020年7月底的高点3458-3500点，上方堆积了4年多的沉重套牢盘。因此，大盘围绕3450点进行震荡洗盘换手，是十分必要的。尤其是9.24行情以来，在3400点上方收盘仅9天半，累计成交21万亿，换手率远远不够。

不过，根据重要会议的精神，明年A股的主题已更加明确。即创新型新质生产力概念股、转型升级的购并重组股、大消费概念股、新基建，包括质地较好的房地产股。人们还是应争取通过热点个股来跑赢大盘指数，毕竟9.26重要会议在2896点时的基调是“努力提振股市”，而12.09重要会议在3402点时的基调是“稳住楼市股市”。因此，2025年指数的上涨空间将明显不如9.26行情。

下午关注：大盘下方能否收在3430点之上？上方能否收在2020年高点3458点之上？4556：594的个股悬殊涨多跌少、和152:1的涨跌停比局面能否维系？成交量能否达2.2万亿？

12月9日忠言午评：首周大涨后冲高回落，3400点平台得而复失

今日消息面：

【美股纳指与标普500指数再创新高】上周五夜美股收盘涨跌不一，道指跌0.28%，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.25%，纳指与标普500指数再创收盘新高。上周道指累计下跌0.6%，纳指累涨3.34%，标普500指数累涨0.96%。比特币重回100000美元之上，加密货币概念股走强。

【国家统计局：11月全国居民消费价格同比上涨0.2%】国家统计局数据显示，11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.2%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格持平，服务价格上涨0.4%。1­­—11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。11月份，全国居民消费价格环比下降0.6%。

【中国资产重要信号！杠杆做多A股产品规模创新高】看涨中国资产的重要信号出现了！12月2日—6日，华尔街资金通过杠杆ETF买入包括A股在内的中国股票，相关杠杆做多A股产品的规模创出了历史新高。

【外资展望2025年：超配中国资产 A股市场蕴含丰富投资机会】2024年临近尾声，高盛、摩根士丹利、摩根资产管理、富达、景顺、汇丰银行、巴克莱银行等外资龙头的2025年投资策略纷纷出炉。

【特朗普公布全面改革计划！对美国最大贸易伙伴的进口产品征收关税】当地时间12月8日，美国当选总统特朗普详细介绍了他在上任后将实施的全面改革。特朗普表示，他将履行竞选承诺，对美国最大贸易伙伴的进口产品征收关税。但被问及他能否“保证美国家庭不会因他的计划而付出更多代价”时，他承认了不确定性。

【11月以来基金调研701家公司 重点关注五大行业】据证券时报·数据宝统计，11月以来，基金公司合计调研了701家上市公司。从行业来看，电子、机械设备、电力设备、医药生物、计算机五大行业颇受基金公司欢迎，均有超50家上市公司获得基金调研。电子、机械设备获调研的公司数量居前，分别有96家和95家。

【外汇局：截至2024年11月末 我国外汇储备规模为32659亿美元】国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较10月末上升48亿美元，升幅为0.15%。

【11月A股新开户数近270万户 年内单月第二高】上交所数据显示，11月A户新开户数为269.84万户，尽管较10月的684.68万户环比下降六成，但仍为今年单月第二高，开户热度与2021年9月的276万户接近。此外，数据同步显示，11月基金开户数由10月的54.65万户回落至27.01万户，为年内单月第三高。A股和基金两项开户数据仍处高位，意味着个人投资者入市热情仍较强。（财联社）

【两市融资余额减少15.09亿元】截至12月6日，上交所融资余额报9512.31亿元，较前一交易日减少9.05亿元；深交所融资余额报8979.8亿元，较前一交易日减少6.04亿元；两市合计18492.11亿元，较前一交易日减少15.09亿元。

今上午大盘低开2点3402点，冲高3点，午前以最低点3390点收盘。上证50沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.19%、0.51%、0.40%、0.94%、1.40%、1.59%、0.89%、1.11%。个股涨跌比为1415：3836，涨跌停比93：21。两市半日成交额为1.09万亿，较上个交易日缩量594亿。

12月首周大盘放量冲上3400点，多数人凭借年末两次重要会议的良好预期，更加固了跨年度行情的观点。我在昨日《忠言周评》中认为，冲上3400点以后，不是一路向上，而是继续震荡，12月底收盘不会很高。

今上午开盘后，在五大银行股、六大权重股、沪深300ETF和中证A500ETF的带领下，大盘于10点30分冲高至3点，但成交量不济，个股跌多涨少，便逐波下滑。11点20分开始加速跳水，跌破3400点整数关至3390点，最大振幅36点。

可见，在大盘股走势坚挺，试图守护3400点的情况下，游资主导的题材股妖股便趁机出货，年终结账兑现获利盘。市场多空分歧实际上是很大的，3400点反复震荡是必然的，毕竟9.24行情来，3400点上方仅收盘8天，换手18万亿，基础还不牢。

主要是前期滞涨的大盘股有补涨的欲望，而大涨过的题材股妖股，有强烈的出货愿意。尤其是在12月中下旬，市场通常会有比较大的震荡。行情必然是跨年度的，问题是连续上涨的跨年度，还是秋抢回落调整后，经过冬播的跨年度？其中便有大盘的节奏问题。

我比较倾向于大盘回落到3350点，甚至3300点跨年度，这样明年春生行情的上涨动力、力度、空间就比较大。因此，当下投资者对涨幅过大而有没基本面支撑的题材股妖股，当果断减磅或获利了结，控制好仓位，留有年底冬播再战。而对确定性较高的购并重组股、处于低位的优质新质生产力概念股，则可逐步逢低吸纳。

下午关注：大盘下方能否收在5日线3381点之上？上方能否收在3400点整数关之上？1415：3836的个股悬殊跌多涨少局面能否有所改观？成交量能否放大到1.7万亿以上？  

12.8忠言周评：为何12月首周突破3400点？后三周是一路向上还是继续震荡?不确定性中寻找确定性

为何12月首周突破3400点？后三周是一路向上还是继续震荡？如何在年末不确定性中寻找确定性？

第一个话题：12月首周为何能出乎众人意料的突破了3400点。

这一周12个指数都是阳线，他们的涨幅：中证A500涨了1.6%，中证50涨1.42%，上证50涨1.54%，沪深300涨1.44%，上证指数涨2.33%，深成指涨1.69%，创业板涨1.91%，科创板涨0.7%，中证500涨2.17%，中正1000涨2.59%，中证2000涨4.03%，北证涨0.66%。

从成交量看，一周8.62万亿，比上一周的7.61万亿，增加了一万亿。本周的日均成交量1.72万亿，上周是1.52万亿，日均增加了两千亿。周五，成交量放大到1.82万亿。

那么是什么原因在大家都没有准备的情况下，突破了3400点呢？我认为有以下几个原因？

一、上证指数起到了领头羊的作用。

本周五天上证指数都是站在20日均线上的。其余11个指数一直到周四都是在20日均线之下，而且偏离一定的距离。直到周五，除北证50以外，其他十个指数也全部站上了20天线。这样市场就发生了做多的共鸣，这是很重要的一点。

第二，宽基ETF立了功。

直到周四，沪深300ETF还是下跌的，300ETF里面领头羊是华泰博瑞沪深300ETF，因为它的规模有3595亿，它是风向标，也是国家队第一重仓。周四还杀到了3.995元，但是周五拉高到4.084元，涨幅比较大，成交了72亿，比前十天的均量增加了54%，所以这是领头羊。在它的带动下，22只中证A500ETF一起上扬。

22只中证A500ETF的领贺洋是谁呢？规模最大的是159338国泰中证A500ETF。它规模已经达到了278亿。

今后看沪深三零零ETF和中证A500ETF，只要看这两个领头羊就可以了。这两大ETF一动，大家知道三百个五百个核心资产股就起来了。然后又带动了科创50ETF，成交了58.8亿，创业板ETF成交了50亿，中证1000ETF成交了50亿。大小宽基ETF全线上扬，大盘就突破了3400点，非常有气势。

第三个原因，就当天早上外资瑞银的投资总监突然发布了他的言论，说对A股非常乐观、A股是它的首选、A股是全球最便宜的股票市场，将在许多方面给投资者带来惊喜。前两天，高盛和摩根斯坦利也表示了同样看好A股的言论，他们认为，在美联储进入降息周期当中，全球最有价值的市场，估值最低的市场是A股。

第四个原因是市场对年内两次重要会议，偏乐观的政策预期做出的提前行动。有很多分析家都在那里讲：明年财政部的财政赤字率上限可以放宽，国债还要发多少多少，然后扩大内需的政策还有哪些，明年稳增长的目标是多少，经济数据还会继续的好转，降准降息有多少次等等。那么就提前行动，A股历来都是炒预期的惯。

第五个原因是隔夜美元指数回落到105.5，人民币回升到的7.25元。近期A股的波动都是跟美元指数涨跌，人民币的升值贬值有很大的关联，因为这影响到投资者的情绪，尤其是影响到北向资金的动向。

第六个原因是3300点上方，从9.24以来累计收盘了25天，换手了50万亿，就将近现在100万亿市值的一半，所以他就追脱颖而出拔地而起了。

这是我分析首周上涨的六个原因。

第二个话题：12月后面三周是一路向上还是继续震荡？

我认为后者的可能性比较大，为什么呢？

第一个理由，从9.24行情以来，市场以百点为单位作为一个平台，震荡整固充分换手，然后再逐阶，这已经成了中国式的漫牛的一种模式。

比如我们看到三千点平台的整固，三千一百点的整固，三千两百点平台的整固，那是整固了44天，然后再上3300点。那么现在就轮到了3400点整数位的平台整固。10月8日到现在为止，3400点陆陆续续的收盘8天，换手18万亿。

所以从前面的百点平台的整固，我们可以充分看到国家队利用300ETF来控制节奏。那么我相信3400点平台的这个百点上，仍然会被主力机构强有力的控制节奏。所以在这个位置上面，不能指望短期里面突飞猛进，应耐心的等待换手收盘的天数，现在是8天，后面不断的增加，能够把换手成交量堆积到四五十万亿上，才能上另一个百点。

第二个理由，如果市场对两次重要会议的政策预期过高，或者提前炒作的过于充分，一旦会议的情况公布，那么市场有两种可能，一种认为不符合预期，那么要跌的。还有一种基本符合预期，由于前期已经炒作，也会见光死。这种情况以往我们屡见不鲜，一些重要的节假日或者重要的事件、重大的利好发布，他的走势往往是相反的。所以我们不能不要提前有这样的准备。

第三个理由就是12月份美联储有可能停止降息。美联储如果12月不降息，全球金融市场可能会有震荡，A股也不能例外。

第四个原因，这两个月市场恶炒的主要是妖股，炒名称的、炒生肖的、炒概念的，还有各种各样的八卦事件都有。这些妖股近期已经开始利用大盘的涨势当中，他在逆势的轮番跳水跌停。那么在后三周，会不会继续出现这种情况，利用大盘的每一次上涨来跳水出逃？这是可能的。

另外1.86万亿的融资盘，创了九年新高。在后三周，它是继续稳固住，还是要减少？年底再增加融资盘，我感到可能性不大的，能够稳住就不错了。如果减少，那对市场就会有一定的压力。

现在上了3400点平台，往上看有一个高点，就是十月八日的收盘指数3489点，就接近3500点了，也就是3200-3500箱体的箱顶。那么在这一带，上方套牢盘是越来越重了。主要还不是获利盘的抛售，而是套牢盘的解套抛售，这一点我们也要考虑进去的。

所以我认为后三周是要震荡正当的。到年底了，每个人可以测算一下，你认为上证指数年底收盘指数在什么地方？我个人认为3500点可能性不大，这个位置相对压力很大。3400点很勉强，弄的不好就3350-3330点不错了，不可能一路向上往3500、3600点冲锋，这个是头脑发热。

所以我认为后三周，继续震荡的可能性比较大的。

第三个话题：如何在年末的不确定性中寻找确定性。

第一个确定性就是三年来A股各指数同时收年阳线，这是确定的。

我统计了一下去年底到今年十二月六号，各指数的年阳线的涨幅：中证A500涨10.17%，中证A50张16.15%，上证50张14.87%，沪深300张15.8%，上证指数14.64%，深成指13.3%，创业板19.88%，科创板19%，中证500是10.13%，中证1000张7.8%，中证2000涨0.66%，北正19.5%。

可以看出各指数是有一定的涨幅的，在全球股市当中，这个数据不差的，应该也在名列前茅的。相信最后收年阳性是确定的。

第二，2025年A股可以继续看好，这是确定的。

尽管眼下会有震荡，但是2025年继续看好，比如央行的货币政策继续的支持性货币政策不变，互通便利，贷款回购，平准基金在研究这个政策不变，积极的扩张性的财政政策不会变，十万亿的化地方债已经在进行，明年还会继续的加码，有利于进一步的扩大投资、消费，促进经济的增长。

股市政策在九月二十六号重要会议上提出的努力提升资本市场。我想这个政策不会变。

第三个确定性，明年政府将更加重视新质生产力的发展。

这是面对特朗普上任的关税账以及对中国芯片半导体制裁。最近又对中国一百四十家芯片企业进行制裁。所以卡脖子的新质生产力的产业，在明年将会得到更大的重视。

中国政府现在已经反击了，你限制我们，我们也限制你的芯片。因为你的芯片有后门，不安全，同等的回击。但是我们还是要发展自己的新质生产力。

那么可以相信，明年的芯片、半导体、软件、人工智能、人形机器人、低空经济、TMT、信创等一些高科技领域，包括生物医药、新材料等，会得到更加重视，更加优先的发展。

第四个确定性将会更加重视购并重组。

大家都记得在2012年到2015年，2018年到19年，当时搞过资产重组，后来是国资改革，但这都不是发展资本市场的主流。当时的主指导思想是要扩大A股市场的规模，要加紧新股的扩容，以为这样才能够做强做大资本市场，甚至要把它搞成一万家的想法都有。

今年以来，从到股市，他的思路转变了，做强做优做大，不是靠数量，要靠质量。不是靠新股的滥发，把股市搞得更糟，而是要通过购并重组来做大做优做强。

所以购并重组已经不是原来的备胎，原来就是什么股票ST了，然后重资产重组。现在不是备胎了，现在是正式的轮胎，是成了政府的一个指导思想，做大做强做优发展新质生产力的一个重要的途径。

通过购并重组，收购新质生产力高科技项目，让上市公司转型升级，实现第二增长曲线，提高上市公司质量业绩。所以购并重组已经成为了国家战略，成为市值管理的一个重要组成部分，是价值再发现的一个途径。

实际上市场的投资者最喜欢做的就是购并重组。因为他看起来不确定，但最终确定。因为他有第二成长曲线，他有外来成长性，因为它的股价可以腾飞，可以涨五倍十倍，可以增们A股市场的魅力。

从中国股市过去30年而言，能涨五倍十倍的，多数都是购并重组题材的。那些凭概念瞎炒涨几倍没用的，最后都会打回老地方。

第五个确定性，就是明年将会从政策发力后的流动性牛转变为基本面牛。

这个“牛”是打引号的，因为我至今还没有承认牛市，我认为3458、3587、3731点三座大山翻过，我再叫牛。现在的牛，我是借用套用市场惯用的俗语，所以打了引号。

现在主要是流动性，大家可以看到，尽管很多人不相信9.24政策威力那么大，但是你不得不承认，从9.24以来一直到现在，所有天数的加起来，每日均成交量1.95万亿。这是在三十多年中国股市历史上面从来没有过的，偶然有一天就不错了，哪有什么两个多月都是这样的成交量。

说明这个政策威力是很大的。但是由于市场熊市已久，那么心态不稳，所以市场大量的资金跟游资，在炒作一些题材股、妖股、八卦股，甚至一个葫芦娃有七兄弟，就可以七个涨停板这种荒唐事。明年是蛇年，所以跟蛇相关的股票都可以涨。

这个肯定不行了，所以我认为12月份这些凭空炒作的妖股，那是他要逐步承接的，而转向基本面牛，也就是政策倾斜的牛，业绩牛价值牛，这个方向那肯定要去的。

所以我们选股现在就要考虑了，那些凭空炒作的五倍十倍，这些如果没有业绩支撑的，应该见好就收果断了结，要控制好仓位了。

如果你选的是新质生产力的，购并重组的，消费的，还有像中证A500、沪深300这种中国核心资产的股，我想在年底或是明年，他又会重新再现辉煌。

以上就是我对12月首周及后三周，以及明年A股的一些初写看法，提供各位参考，谢谢各位的收听和收看。

12月6日忠言午评：隔夜美股美元再下跌，ETF抢盘大盘冲破3400

今日消息面：

【美股小幅收低 芯片股普跌】隔夜美股三大指数集体收低，道指跌0.55%，纳指跌0.18%，标普500指数跌0.19%。特斯拉涨超3%，刷新2022年4月以来新高，美国银行将特斯拉目标价从350美元上调至400美元。芯片股普跌，英特尔、微芯科技跌逾5%，美光科技、恩智浦、Arm Holdings跌逾2%，AMD跌近2%。比特币高位回调，加密货币概念股下挫，Bit Digital跌逾9%，MicroStrategy跌近5%，Coinbase跌逾3%。

【证券时报头版：夯实经济底盘 稳投资扩内需明年有望持续加力】证券时报头版文章指出，内需是中国经济发展的基本动力。展望2025年，经济回升向好基础仍需巩固，外部环境不确定性上升，稳投资扩内需工作存在挑战，但更有机遇。“投资作为内需的重要构成，其中基建投资、制造业投资增长稳健，与重视消费和投资相互促进的良性循环政策思路密切相关。”中国社会科学院财经战略研究院研究员张德勇说，2025年是“十四五”规划收官之年，为实现圆满收官，投资或将作为一大着力点，实现经济发展质升量增。基建投资增速方面，“更加给力”的财政政策有望为基建投资带来更为充足的资金。民生银行首席经济学家温彬对记者表示，预计2025年基建投资增速回升至7%左右。农业转移人口市民化、高标准农田建设、地下管网建设、城市更新等领域将构成新的投资项目来源。

【美国股债汇市场齐承压：非农决战前无人敢轻举妄动！】在本周五关键的美国非农就业数据出炉前，周四美股和美元的升势双双呈现出了止步的迹象，美债市场也陷于弱势盘整格局之中。一时间，整个华尔街似乎无人敢轻举妄动。

【外资重大转变！跨年行情可期？】据最新消息，瑞银资产管理在12月5日发布的“The Red Thread”报告称，中国股市的投资机遇非常乐观。瑞银资产管理全球投资总监巴里·吉尔称：“中国是我的首选，这是目前全球最便宜的股票市场。无论是政策刺激还是企业的资本配置决策等，中国从许多方面都有潜力给投资者带来惊喜。”

【华夏、南方、华泰柏瑞、国泰出手！又一批创业板主题ETF上报】12月5日，证监会网站显示，当日有四家公募上报了创业板主题ETF产品。其中，南方、华夏、国泰基金集体上报了创业板人工智能ETF，华泰柏瑞基金上报了创业板50ETF。

【低价股近期持续活跃 利欧股份16个交易日累计涨超170%】低价股持续受资金追捧，多股连续大涨，其中利欧股份16个交易日累计涨幅超180%，跨境通13个交易日累计涨超140%，山东矿机8连板。受此带动，早盘南京高纤、梅雁吉祥、阳光股份、华丽家族、金正大、雅博股份、山鹰国际等多只低价股涨停。

【央行公开市场净回笼2881亿元】央行今日进行1909亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有4790亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2881亿元。

【两市融资余额增加71.15亿元】截至12月5日，上交所融资余额报9521.36亿元，较前一交易日增加23.72亿元；深交所融资余额报8985.84亿元，较前一交易日增加47.43亿元；两市合计18507.2亿元，较前一交易日增加71.15亿元。

今上午大盘高开2点3370点，探底3364点，冲高3418点，午前收3410点。上证50沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨1.51%、1.57%、1.23%、1.79%、2.49%、1.87%、1.61%、1.35%。个股涨跌比为3947：1280，涨跌停比122：7。两市半日成交额为1.15万亿，较上个交易日放量2183亿。

由于隔夜美股和美元指数齐跌，人民币贬值压力减轻回升；30万亿机构资金疯抢国债的势头减缓；内资和外资哄抢跌破面值的16只中证A500ETF，迅速向面值回归；国家队重仓的沪深300ETF从4.00元大涨至4.085元，带动创业板和科创板ETF，以及科技类ETF大涨。上午大盘放量近2200亿，突破3400点整数关，最高至3418点。显示了16只中证A500ETF集体冲锋助涨大盘的威力。

从大盘看，在3300点平台上方累计收盘25天，约成交50万亿左右，占总市值一半以上，在20日均线上方连续收盘5天。今上午中证A500、中证A50、上证50、沪深300、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000、中证2000均站上五周均线，一改前期只有上证50独自站上20日线的孤单局面，引起市场做多共鸣。

更重要的是市场对下周召开的，布局明年经济的重要会议抱有良好预期，所以提前发起冲锋。

下午关注：大盘下方能否收在5日线3377点之上？上方能否收在3400点整数关之上？3947：1280的个股悬殊涨多跌少局面能否维系？成交量能否放大到1.7-1.8万亿？ 

12月5日忠言午评：美元回落人民币回升，大盘缩量多数股上涨

今日消息面：

【美股三大指数均创收盘历史新高 加密货币概念股普涨】隔夜美股三大指数集体收高，道指涨0.69%，首次收在45000点之上，纳指涨1.30%，标普500指数涨0.61%，三大股指均创下收盘历史新高。

【监管调整回购增持专项贷细则 融资比例从最高70%提升到90%】财联社记者从业内获悉，针对股票回购增持专项贷款，监管部门在前期执行的基础上，进一步优化了相关细则，以更好推动这一政策的落地。主要调整如下：1、回购增持贷款的融资比例最高为90%，业务期限最长3年，而此前最高比例为70%。2、对所有已正式公告回购增持计划的上市公司及重要股东，均可开展回购增持贷款。前期关于9月24日前公告不得发放贷款的要求作废。（财联社）

【年内A股公司回购金额合计已超1600亿元】数据显示，截至12月4日记者发稿，2024年A股市场已有2096家上市公司完成回购，回购金额合计达1615.39亿元，相较于去年同期的829亿元，同比增长近50%；参与回购的上市公司数量也比去年同期增加了825家。与此同时，上市公司注销式回购不断升温。在政策的支持与鼓励下，今年以来，A股上市公司掀起回购浪潮，注销式回购案例也不断增多。据记者梳理，截至目前，已有200家上市公司完成回购注销。(证券日报)

【上海重磅发布！集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业再度迎来政策利好】12月4日，上海市人力资源和社会保障局等七部门发布关于进一步加强本市重点产业领域技能人才培养试点工作的通知。其中提到，对劳动者获得集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业及养老护理、家政服务行业纳入本市急需紧缺职业（工种）目录的职业技能等级证书的，职业技能提升补贴标准上调30%。

【机器人概念股持续走高 埃夫特等20余股涨停】机器人概念股盘中持续走强，埃夫特、伟创电气、奋达科技、柯力传感、五洲新春、宁波精达、山东矿机、天润工业等20余股涨停。消息面上，英伟达宣布，为了扩展开发者和企业在云端的可能性，公司和亚马逊云科技本周将在拉斯维加斯举行的“亚马逊云科技re:Invent”上齐聚一堂。本届大会上的发布亮点包括 NVIDIA DGXCloud 在亚马逊云科技上的可用性，以及增强的AI、量子计算和各种机器人工具。

【两市融资余额减少8.33亿元】截至12月4日，上交所融资余额报9497.64亿元，较前一交易日增加1.53亿元；深交所融资余额报8938.41亿元，较前一交易日减少9.86亿元；两市合计18436.05亿元，较前一交易日减少8.33亿元。

今上午大盘低开11点3353点，即为最低点，冲高3375点，午前收3370点。上证50沪深300跌0.36%、0.13%，上证指数、深成指、创业板、，科创板、中证500、中证1000涨0.16%、0.34%、0.56%、0.18%、0.38%、1.16%。个股涨跌比为3731：1459，涨跌停比123：7。两市半日成交额为9309亿，较上个交易日缩量867亿。

最近美元指数和人民币汇率的波动，对大盘走势的影响较大。关于这个问题，内外资的分歧较大，国外投行和外资凭借明年关税账和12月美联储可能暂停降息的预期，看好美元上涨，而对其他货币包括人民币看跌。而内资则认为，美元指数108点已经是强弩之末，年末国内外贸机构结汇的意愿较强，将使人民币有所升值，并且人民币贬值到7.30元以上，中国央行出手干预的可能性较大，因此人民币很可能在7.20-7.30之间双向波动。更主要是的中国经济向好，明年仍将稳步增长，货币政策宽松。

今由于美元指数回落到103.2元，人民币回升到7.26元，涨近300个基点。因此，市场情绪暂时稳定下来。超30万亿非银同业存款迎利率新规：堵上套利漏洞 降低银行负债成本，所以机构大量转战债市的情况可能会降温，这对银行股是利好。加上昨新华社发文称，今年经济增长5%的目标有望实现，但5%这个数字左一点或右一点没有关系。从中可以理解为今年GDP增长很可能4.9%，在内外压力很大的情况下，那也应该是很不错的成果。

上午12个指数8涨4跌，4个跌的指数是中证A500、中证50、上证50、沪深300，主要代表的是大盘股指数，主要是六大权重股下跌。表明在年底资金相对偏紧、成交量逐步萎缩的情况下，市场资金更青睐于中小市值成长股。而媒体普遍认为的年末市场将青睐于红利指数的大盘股的情况，却迟迟没有出现。

这反映了年底大机构并没有作为，近几日主力机构日均流出资金均为600-700亿，尤其是北向资金交投萎缩，由九、十月份占A股总成交量的16%-17%，降为目前的11%左右。这也反映了北向资金在年末看空A股看好美股。9月底到10月份从日本、印度股市转战A股的资金，基本上都撤了出去。上午成交量又减少867亿，估计全天成交量将回落到1.5万亿级别。这也符合A股历年12月成交量日渐萎缩的惯例。

鉴此，人们当轻指数重个股，重点关注受机构年终结账因素影响较小的、有实质性题材预期的购并重组股，和超跌优质新质生产力概念股，勤做高抛低吸和t+0，降低持股成本，并注意控制仓位，耐心等待年底两个重要会议的召开。

目前，上证指数仍站在20日线3355点和五周均线3349点之上，仍为多头市场。重要的是关注创业板和科创板能否站上20日线。目前两个指数分别差31点和3点，另外沪深300差42点，中证A500差55点。但市场的总态势是震荡整固3300点平台（已24天，成交45万亿），这对维护市场信心很重要。

下午关注：大盘下方能否收在五周均线3349点之上？上方能否收在20日线3355点之上？沪深300ETF和中证A500ETF能否由跌转涨？3731：1459的个股涨多跌少局面能否维系？成交量能否在1.6万亿以上？

12月4日忠言午评：债市疯狂分流机构资金，股市受压多数个股下跌

12月3日忠言午评：人民币贬值800基点，题材股秋抢跌多涨少

今日消息面：

【美股纳指与标普500指数均再创历史新高 芯片股集体走强】隔夜美股收盘涨跌不一，道指跌0.29%，纳指涨0.97%，标普500指数涨0.24%，纳指与标普500指数均再创历史新高。芯片股集体走强，台积电涨逾5%，Arm Holdings涨超4%，AMD、阿斯麦涨超3%，博通、高通涨近3%。

【央行行长潘功胜：明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度】2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在京开幕，央行行长潘功胜表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。同时，优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入M1统计，并加强对M2等各层次货币供应量和社会流动性的监测。

【离岸人民币兑美元跌破7.30关口】离岸人民币兑美元跌破7.30关口，现报7.3010，日内跌近200点。在岸人民币兑美元逼近7.29关口，最低报7.2890元，创去年11月来新低。

【高位股人气股活跃依旧 南京化纤12连板】南京化纤走出12连板，广博股份晋级10连板，华胜天成走出9连板，桂发祥晋级8连板，一鸣食品、葫芦娃走出6连板，另外远达环保、光华科技、粤桂股份、利欧股份等多股涨停。

【央行公开市场净回笼2480亿元】央行今日进行513亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有2993亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2480亿元。

【两市融资余额增加112.8亿元】截至12月2日，上交所融资余额报9494.15亿元，较前一交易日增加35.18亿元；深交所融资余额报8918.67亿元，较前一交易日增加77.62亿元；两市合计18412.82亿元，较前一交易日增加112.8亿元。

今上午大盘高开3点3366点，探底3348点，冲高3372点，午前收3370点。上证50、上证指数涨0.15%、0.20%，沪深300、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.01%、0.33%、0.35%、0.68%、0.29%、0.21%。个股涨跌比为2404：2768，涨跌停比127：4。两市半日成交额为1.04万亿，较上个交易日缩量876亿。

昨日A股12月开门红，收盘站上五周均线3347点和20日线3361点，重返多头市场。个股悬殊涨多跌少，只是成交量仅1.82万亿，量能稍显不足。

今消息面上有三个利空：隔夜美元指数大幅反弹0.63%，又冲上106.4点；人民币大幅贬值800个基点至7.296元；部将中国136家半导体企业列入。

受消息面影响，今上午大盘除上证指数还硬撑在3370点，12个指数中4涨8跌，个股跌多涨少，小盘股指数全线下挫，妖股连续跳水，如连续十几板的松发股份，2个跌停。成交量比昨上午缩量876亿，因而今日大盘指数即便上涨，也缺乏成交量的支持。

时至12月初，市场主流舆论几乎都是跨年度行情，但我比较保守。每年的12月底1月初都是有冬播机会的，而秋抢行情仍在进行时。尤其是秋季涨幅巨大、连板的妖股，正趁着大盘攻上20日线，在人们缺乏防备的情况下，抓紧秋抢，把获利盘拿到手，以便年终顺利结账。今上午已明显有机构在题材股中出货的迹象。每年12月份，涨幅大的题材股都会有跳水动作，尤其在成交量跟不上的情况下，往往会从小跌变为大跌。

所以，我对12月行情是谨慎看好，有沪深300ETF和中证A500ETF作中流砥柱，12月份大盘价值股、核心资产股通常表现较好。大盘在3300点上方收盘21天后，将继续整固此平台，震荡洗盘充分换手。

但是12月的行情将出现结构性分化，没有业绩支撑仅靠题材概念炒作，股价甚高泡沫甚多，经不起年报的考验，获利出逃的概率较高。一旦集体跳水，对大盘仍会造成较大冲击，所以人们要做好12月份大盘指数多震荡，个股经常性跌多涨少、跌停股增多，成交量日益萎缩的准备。市场对年末抱有良好预期，很可能是妖股趁机出逃的绝佳机会。

面对美元指数、人民币汇率以及关税等不确定性，一旦冲不破3400点，很容易引发跳水。当前投资者在大盘看似平风浪静中，应注意控制好仓位，以便为年末的冬播准备好子弹。

下午关注：大盘下方能否收在五周均线3349点之上？上方能否收在20日线3360点之上？2404：2768的个股跌多涨少局面能否有所改观？成交量能否在1.7万亿以上？

12月2日忠言午评：大盘放量收复五周均线，20日线3361将激烈争夺

今日消息面：

【美股11月收官：道指与标普500指数均创一年来最佳单月表现 双双再创历史新高】上周五夜美股三大指数集体收高，道指涨0.42%，纳指涨0.83%，标普500指数涨0.56%，道指与标普500指数均再创盘中和收盘历史新高。道指月累涨7.54%、标普500指数月累涨5.73%，均创下自去年11月份以来的最佳单月表现，纳指月涨幅为6.21%。芯片股周五普涨，英伟达、阿斯麦涨逾2%，台积电、英特尔涨近2%。比特币盘中触及98000美元，区块链概念股走强，嘉楠科技涨超16%，Bit Digital涨逾4%，Riot Platforms涨超2%。

【国家统计局：11月份制造业PMI为50.3% 比上月上升0.2个百分点】国家统计局发布的数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

【利好！A股增量资金来了！ETF扩容上演“超级日” 持续带来增量资金】12月2日起，商务部等六部门发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》将正式施行。新的《办法》从五方面降低了投资门槛，一是允许外国自然人实施战略投资。二是放宽外国投资者的资产要求。三是增加要约收购这一战略投资方式。四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价。五是适当降低持股比例和持股锁定期要求。

【11月A股成交41万亿元创新高】11月最后一个交易日，A股市场迎来普涨行情。11月A股成交额为41.32万亿元，日均7.97万亿，创历史月度新高，环比上月，成交额增加超5万亿元，环比增长14%。

【11月财新中国制造业PMI升至51.5 为7月以来最高】今日公布的11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。

【央行公开市场净回笼2465亿元】央行今日进行333亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有2493亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2465亿元。

【两市融资余额增加54.52亿元】截至11月29日，上交所融资余额报9458.97亿元，较前一交易日增加26.43亿元；深交所融资余额报8841.05亿元，较前一交易日增加28.09亿元；两市合计18300.02亿元，较前一交易日增加54.52亿元。

今上午大盘高开2点3328点，探底3323点，冲高3361点，午前收3360点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨0.42%、0.70%、1.02%、1.24%、1.41%、1.09%、1.56%、1.91%。个股涨跌比为4641：669，涨跌停比162：1。两市半日成交额为1.13万亿，较上个交易日放量1553亿。

在10月收出月阴线后，11月收出月阳线，11月成交量41.32万亿，日均1.97万亿，创了历史新高。更重要的是大盘在3200点震荡箱底上方连续收盘44天，成交86万亿，几乎将总市值换手一遍。同时，从9.30的3327点，到12月2日中午的3360点，两个月只涨了38点，这算是典型的中国式慢牛了。

9.24到11月底行情以来，市值从64万亿增加到94万亿，增长的速度远比刘纪鹏教授曾说的“政府拿出1万亿救市，大盘指数涨1000点，市值增加20万亿”来的更快更大。并且至今只用了央行互通便利不到500亿、回购再贷款360亿，以及国家队的几千亿，就取得如此巨大成效。所增加的30万亿市值，不仅仅是国有、国企、民企财富，更包括2.3亿股民、7亿基民的财富增值，十分宝贵。对提振人们的信心，拉动消费有重要意义。

由于11月27日探底3227点后，国家队通过沪深300ETF带头发动强力反击，3天内两根中大阳线，一举收复3300点整数关，更是鼓舞了市场信心和人气。

今上午12个指数继续全面上涨，中小市值成长股再次跑赢大盘。个股涨跌比和涨跌停比悬殊涨多跌少，大盘半日以1.13万亿放量收复了压抑已久的五周均线（上午位置在3347点），并冲到了20日线3361点附近，取得了12月开门红。

上午的大涨是在五大银行股六大权重股翻绿的情况下实现的，中证500ETF、沪深300ETF、创业板ETF、科创板ETF成为大盘的领涨板块，对大盘慢牛上行起了重要作用。

上午走的最强的是海南板块掀涨停潮，人型机器人、免税概念、消费板块、新质生产力概念走强，可能与人们对12月中下旬的经济工作会议，部署明年经济发展重点良好预期有关。致使大盘又出现了164个涨停，4600多股上涨的局面。

虽然上午大盘出现普涨，但是我预计20日线3361点附近，仍将受到获利盘和解套盘的较大压力。20日线仍将有激烈争夺，毕竟3300点上方到今上午只收盘了21天，成交38万亿，仍需放量充分换手予以整固，才能扎实稳步地向上拓展。

下午关注：大盘下方能否收在五周均线3345点之上？上方能否收在20日线3361点之上？4641：669的个股悬殊涨多跌少局面能否维系？成交量能否放大到1.8-1.9万亿？

12.01忠言周评：为什么A股将告别3000点以下时代？今年涨幅很大吗？我理解的中国式慢牛是怎么的？

第一个话题：为什么A股将告别3000点以下的时代。

最近中国人民大学前副校长吴晓球，在一个论坛上提出：中国将告别3000点以下时代。我非常认同，他没有说理由，我来说一说自己的看法。

第一点，新国九条和新村长已经纠正了十多年来的扩容的导向。

因为长期以来，中国A股的一个思路是融资为本，也就是说要大量的发行，不用还本还息，可以多次再融资，这样一种无成本的融资。在2006年到2024年的18年，我们A股经历了一个扩容的时代。

2000年初1000多家变成了2015年的2600家。然后2015年到现在2024年9年时间又变成了5400家。上市公司总量已经跟有200年历史的美国股市相当，通过股市大扩容来增加股市规模的思路，成为历届的一个指导方针。大家是否还记得在2015年前证监会主席助理张育军、副主席姚刚，曾经在金融论坛上公开的说，“到2020年，中国上市公司要达到10000家”，“中国股市规模没有理由不成为世界第一”。

非常可笑，今天只有5400家。这样的思路，实际上也是当时肖村长共有的。到了后来的刘村长、易村长，扩容也成为了他们口头上说的新常态。也就是每周发10到15只新股，这是全球股市都没有的。这也成了各政府部门、证监会、上市公司、券商、中介等，他们都有共同的利益在其中。

不久前，证监会又揪出了三个，无一不与扩容、大发新股的利益链有千丝万缕的关系。同时通过不断的扩容，指数看起来是3000点，实际上股价在不停的稀释。这个三千点跟十多年前的三千点已经变得面目全非，是有名无实。但是指数三千点在某些人看来，金融风险较小，虽然股民不断的被割韭菜，但是三千点以下可以大发新股不会出事情。这就造成了长期以来A股三千点甚至三千点以下，我们的经济不断的增长，但是我们的A股、大盘指数可以不断的走回头路，吃二遍苦受二茬罪。

那么为什么现在要告别三千点呢？

因为扩容的思路变了，新国九条新生长推出了1+n就五十多项的基础建设，把融资为本，改为投资为本，新股扩容不再求数量而求质量，新村长上任后，到现在也就发了60多只股票，这是过去从来没有的。然后对假冒伪劣不断的进行打假，保护投资者利益。

排队等待上市的企业，原来有八九百家，现在不断的撤单，只剩下了不到两百家。

可以说，这是终结和纠正扩容思路的一次重大转变。所以3000点以下将告别了

第二个理由，大小非减持这个洪水猛兽也基本得到了遏制。

因为扩容，新股大量上市，紧接着的一个副产品就是一年到了小非减持、三年到了大非减持，甚至是清仓式减持。在这中间还可以先通过上市以后的10送10，把股权扩大，然后高价再融资，然后在大小非减持。

那么这一次新国九条设置了破净、破发、三年利润分红不到30%的三条杠，这一下子就把将近半数的上市公司封杀了。

最近有一家上市公司是27块发行的，涨到了27块又掉到了25元，涨到了28后又回到了23，上上下下就没办法减持，这个就是被三条杠限制住了。

第三个理由就是现在是大力发展购并重组。

现在新股发行严格了，代替的是购并重组。原来准备上市的，但后来严格了不符合标准的那些优质的新兴产业项目，有大量的存在。这些都是上市公司购并重组的潜在标的。通过购并重组，上市公司的业绩能够提升，产业能够升级，能够向新质生产力方向转变。

这个思路是好的。在前几年基本没什么购并重组，现在是大力提倡。好的项目有了收入，现有的上市公司有了第二增长曲线，就是外生性的成长性，提高了上市公司的质量。

市场有了这些购并重组，而且是要真实的，那么它的个股就活跃了，价值就提升了。所以使很多的上市公司又有了新生的机会。购并重组也挽救了很多面临退市的ST股和绩差股，也可以把整个上市公司的质量向上抬升，同时又扩大了总市值。

第四个理由就是现在十分强调上市公司搞市值管理。

所谓市值管理，一方面大股东增持；另一方面，上市公司回购；再有通过购并重组。改变了以往只管融资，不管股价，股价低，跟上市公司没关系。现在有关系了，要市值管理，要千方百计的把你的市值恢复到应有的合理水平。这样来考核你的高管，影响到你的收益。

第五个理由，是非常重要的，就是央行破天荒的介入到资本市场了。今年9.24之所以行情势头搞得那么大，就是因为央行推出了互通便利，再贷款回购，还说品种基金在研究。两项半的利好，激发了整个市场的热情，发动中国资本市场保卫战的一次人民战争。

因为它可以给你提供源源不断的流动性，三个五千亿，三个三千亿，虽然现在还在逐步的落实。有人说好像太慢，如果你再跌到3000点附近，不用动员，快的很，互动便利迅速增强，再贷款迅速增强。因为再贷款只有1.75%的利息，如果分红能达到3%以上，那就赚了。

第六个理由，新增了防止指数大跌的新工具。

原来只有沪深300ETF，国家队虽然前三季度买了7100亿，仍然在九月十八日面临全线套牢。现在又搞了一个新工具，中证A500ETF，500个样本股。现在第一批10家，第二批12家，第三批又是9家，后面还有几十家在申请。

所以现在中证A500ETF一个多月规模迅速的扩张到了2600亿，我估计今后会达到一万亿。只要他稳住了，那么中国核心资产的五百个股票就稳住了。

所以中证A500ETF得到了机构基金保险，国家队乃至大户散户的青睐。另外，也吸引了场外的居民储蓄、理财资金、信托资金等。从实际的情况看，经常是一个上午就涨了2%，而银行储蓄一年才1.1%，用不着动员，新增的资金源源不断的在进入中证A500ETF。

沪深300加上中证A500，我们发现国家队现在护盘轻松多了。现在沪深300和中证A500一涨，比光涨五大银行股效果好多了。最近大家经常看到每月的月底都是涨的，经常看到大盘要么不涨，涨起来就是五十点八十点。谁的功劳？就是沪深300和中证A500一起打，大盘就迅速的拉起来。

这两个ETF一拉，那么创业板科创板ETF也跟着一起涨。科创板指数涨起来更快，都是百分之三点几的上涨。

所以以上六个理由，我认为3000点以下将告别了。只要不出什么意外的重大利空事件，只要中国经济还是在有百分之四到五的增长。

原来担心中国资本资本市场不稳定，不敢入市的投资者，现在都在等，看看有没有再来一次三千点的机会买入，我感到很难。现在跌到三千两百点，国家队就反击了，我们已经看到好几次了。

第二个话题，虽然9.24以来行情涨幅很大，但全年涨幅仍然有限。

11月最后一周涨了1.8%，往年11月份都是秋抢和暴跌，但是今年11月的月涨幅1.43%收小阳线。这在以往是很少见的，大家就是可查查历史，11月都是大跌的。

有人担心最近行情涨幅太大了。是的，从9.24行情以来，十二个指数都是中大阳线。中证500指数涨24%，中证50涨20.1%，上证50涨16.98%，沪深300涨21.9%，上证指数涨21%，深成指涨31.3%，创业板涨45.4%，科创板涨68.1%，中证500涨30.2%，中证1000涨38.5%，中证2000涨37.5%，北证涨99.4%。都是很不错的涨幅，在全球能排前列。但是这是错误的，这是跌下去以后，跌到了2890点再起来的涨幅。

如果从年线来看，我们算下年涨幅是多少。中证500指数涨11%，中证50涨14.5%，上证50涨12.8%，沪深300涨14.1%，上证指数涨10.96%，深成指涨11.4%，创业板涨17.6%，科创板涨18.2%，中证500涨7.77%，中证1000涨5.13%，中证2000跌3.22%，北证涨18.48%。这样一看，今年11个指数小阳线而已，还有一个中证2000是跌的。

再看个股，五千三百多只股票，2600多家涨，2700多家还是跌的，还是跌多涨少。也就是说有一大半的人今年还是亏损的，如果个股选择不好的话，那仍然是大亏。当然9.24以来的行情挽救了很多人，很多人跑赢大盘，这个是很令人欣慰。

那么今年指数刚刚一涨，看空的声音又多了起来。前肖村长说3000点比较合理，风险比较小，四千点风险就很大。还有一位经济学家发了长文来论证股市上涨，无助于拉动消费和拉动经济，反而有害于拉动消费和经济后。

历史的数据当然是事实，但是他忽视了我今天讲的第一部分里面，十多年来为什么在3000点以下的那些原因，现在得了根本的纠正。这些根本的原因纠正了以后，股市的上涨，那对消费和经济的拉动，对人们的情绪，对投资，对整个社会的气氛，对家庭的财富实力的增长和社会的发展，那是意义重大。

所以不能简单的用冷冰冰的历史数据，而且还不是全面的数据，来论证这么一个重大的命题，我感觉是有失偏颇的。我想时代变了，特别是刚才前面讲的六个根本的转变，所以我们看到明明已经到了秋抢的阶段，很多人担心3200点平台要破了。然而又起来了，而且是国家队的拉动，说明他们是非常在乎的。

第三个话题，我理解的中国式慢牛是怎样的？

第一，我不认为中国股市有大牛市，而是震荡箱体市，在震荡箱体中折返跑的方式缓慢上移，这是一个总判断。

第二，今年年底不可能去冲破3500点箱顶，但是明年的事。因为大盘的上涨和维系，瞬间可以突破，要维系住，还是需要经济的复苏程度和上市公司业绩提升证明。

第三，A股的慢牛，通俗的讲，就是每涨一个100点都需要花两个月以上的时间，要把市值总市值换设80%-100%才上后一个百点。比如9.27收盘3258点，11.29收3326点，整整两个月过去了涨68点。

9.24以来，3200点上方总共收盘了44天，成交了85.95万亿，才把3200点稳住了。然后上3300点，上方只收盘30天，成交了36.75万亿。不够的，至少要成交五六十万亿，那么3300点才算站稳，后面再去看3400点。中间可能还会有反复，因为还涉及到国际市场和汇率各方面的因素影响。

3200-3500点震荡箱体的中位线3350点一带，获利盘和上方的套牢解套盘双重压力，不可小视。周五的中午我已经提示了，下午果然就跳水了，这一带压力不可小视。

中国式的慢牛还有个特点，就是大盘股指数和中小市值成长股的指数，经常会出现跷跷板的轮动，热点也会轮动，同一热点中的板块和个股也是轮动的。这就要求我们要进行波段操作，个股要高抛低些，要善于做t+0，不断降低自己的持仓成本。

有些人就坐在那里等了，上去了又下来了，上上下下的享受，乘电梯。但是你要知道时刻有成千上万亿的量化交易资本，每时每刻都在做t+0。所以你也必须学会做。

再一个特地就是指数会涨得很慢，但个股跑赢大盘的机会多多。

另外从肖钢的指数与经济GDP总值的关系论里面，我们也要留意，要有一定的警惕，是不是他还代表了某些人的观点？就是当A股的市值接近GDP总量的时候，你要千万要当心。

现在我们中国A股市值94万亿，今年的GDP是130万亿，大概是72%。我算下来安全，因为美国股市市值与GDP之比是285%，日本是162%，印度是394%，德国是254%。所以我们中国现在72%是安全的，什么时候达到100%，也就是现在的市值再涨30%几，从3300涨到4000点，那就是极限了。

当然我们刘继鹏教授，他认为4000点是合理的，但是我们肖钢前村长认为3000点是合理的，4000点就是泡沫，所以分歧很大。那么我们谨慎一点，靠近4000点的位置就不要去做。

今年是3200-3500点箱体，3500点站稳的话，明年就是下一个箱体3500-3800点箱体。那么到3800点，也就是300点10%都不到。

中国式慢牛，只能指望这些了。我们只能指望用个股来跑赢大盘，在指数低一点的安全位置上面，来发挥我们每一个人的聪明才智，用运筹法和优选法，来选择个股和运作个股。

十一月过去了，十二月也来临了，很多人都在期盼十二月的两个重大会议，期盼归期盼，但也不要忘了中国股市三十多年来，还有一个年终结账的惯。所以指数越往高，仓位重的人、融资的人，应该首先想的不是还能到多少、涨到多少点，我能赚多少钱？而是要考虑减磅控制仓位。

11月29日忠言午评：美元指数跳水，A股全线暴涨

今日消息面：

【最新文件18条举措支持数字贸易改革创新发展】《办公厅国务院办公厅关于数字贸易改革创新发展的意见》28日对外发布，从支持数字贸易细分领域和经营主体发展、推进数字贸易制度型开放、完善数字贸易治理体系、强化组织保障等方面提出18条具体举措。

【并购重组升温 高质量产业并购案例频现】关于并购重组，北京、深圳同一天出手。北京证监局11月27日与北京市委金融办联合举办北京辖区并购重组座谈会。同日，深圳市委金融办发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求意见稿）》。此前，湖南、湖北、上海等地已对并购重组作出部署，支持上市公司将并购重组作为提质发展的重要抓手，积极建立并购资源库、拓宽并购项目资金来源、设立并购基金。与此同时，投行也积极行动起来，为上市公司寻找优质并购资源，发挥中介机构撮合作用。中金公司投资银行部董事总经理、全球并购业务执行负责人周雷认为，随着相关支持政策逐步落地，预计会有更多优质上市公司借助并购达成产业链整合。(证券日报)

【外资机构调研A股公司 半导体等行业受关注】尽管A股近日走势震荡，外资机构仍未放慢调研上市公司的步伐。据统计，10月以来，贝莱德、富达、安联、摩根大通、霸菱资产、Point72等多家知名外资机构频频现身A股公司的调研名单。具体到行业，半导体、工业机械、电子、医药等板块受到外资关注。据统计，10月1日至11月28日，逾300家外资机构密集调研了A股公司，其中包括贝莱德、富达、摩根大通、安联等全球资管巨头。在接受外资机构调研的行业中，半导体领域受到最多外资机构的关注。据统计，澜起科技、纳芯微、东微半导、中微公司、韦尔股份等公司吸引了15家以上外资机构的组团调研。(上证报)

【大消费板块持续走强 一鸣食品等多股涨停】大消费板块持续走强，食品饮料、零售、服装方向领涨，一鸣食品走出4连板，永辉超市、国芳集团、佳禾食品、均瑶健康、麦趣尔、七匹狼均封上涨停。消息面上，11月27-28日，全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开，会议指出，今年以来，各级商务主管部门认真贯彻落实国务院决策部署，多措并举推动消费持续扩大，为经济回升向好提供有力支撑。

【固态电池概念震荡回升 美联新材20CM涨停】美联新材20CM涨停，此前英联股份走出3天2板，有研新材、灵鸽科技、纳科诺尔、德尔股份等快速冲高。消息面上，11月28日，第七届锂电池技术与产业发展大会在成都市郫都区举行。大会上，清陶固态电池西南产业基地项目正式启动，该项目计划总投资100亿元，将建成成都首条半固态电池生产线，年产能达15GWh。

【高位股集体大跌 日出东方触及跌停】多只高位股早盘持续下挫，日出东方触及跌停，东方智造、二六三、魅视科技、实丰文化、光华科技等跌停。

【两市融资余额增加36.7亿元】截至11月28日，上交所融资余额报9432.54亿元，较前一交易日增加11.96亿元；深交所融资余额报8812.96亿元，较前一交易日增加24.74亿元；两市合计18245.5亿元，较前一交易日增加36.7亿元。

今上午大盘平开点3295点，探底3293点，冲高3350点，午前收3348点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000涨1.68%、2.01%、1.59%、2.41%、3.83%、3.22%、2.13%、2.24%。个股涨跌比为4474：664，涨跌停比131：4。两市半日成交额为9718亿，较上个交易日缩量102亿。

当11月27日探底3227点，国家队以沪深300ETF带头反击后，市场一看3200点平台破不了，便合力做多，将大盘推上3300点。但是，大盘依然缩量至1.3-1.5万亿左右。

昨日3300点得而复失，人们又担心会否二次探底。今上午前一个半小时，大盘在比昨日缩量1200亿的情况下，上涨个股仅1100家左右，题材股大面积下挫，不过大盘依然稳稳站在3300点上方。

10点58分，由于美元指数从108.1跳水到105.9，人民币从7.27元回升至7.23元。借此由头，国家队再度带头拉升重仓的华泰柏瑞沪深300ETF，从3.957元一路拉高4.043元，涨幅2.17%，遂带动了16只中证A500ETF和创业板科创板ETF，集体暴涨。仅半小时，大盘指数便涨了52点，创业板、科创板更是暴涨3.83%、3.22%。个股涨跌比达8:1，成交量急剧放大，仅比昨上午少102亿。

人们到处打探有什么利好消息刺激，结果什么都没有。如果要找利好，除了美元指数跳水，以及市场预期12月经济工作会议的良好预期外，那就要归功于ETF了。目前市场已有955只ETF，规模3.25万亿，其中对大盘影响最大的是国家队重仓的沪深300ETF，以及已上市的16只中证A500ETF，累计规模达1.3万亿。以四两拨千斤的方式，将A股300只核心资产股和500只核心资产股轻松拉起，导致指数暴涨。可见，有了ETF这个新工具，国家队比2015年股灾救市时，狂买2000只股票的举动，效率要高多了。

今上午暴涨，本周收出周中阳成定局（上周收3267点）。同时11月月线也中阳线（10月收盘3279点）。

但是，我认为今日暴涨，半日成交量还不到万亿，成交量仍显不足。要维系中午各指数的涨幅，下午必须放量，全天成交1.8万亿才有效。估计在3200-3500点箱体的中位线3350点一线，将遭到获利盘和解套盘的压力较大。在此位置需震荡洗盘，充分换手，继续巩固3300点平台。迄今3300点平台已收盘20天，仍需补课。但A股中长线向好趋势、走慢牛态势已明。

下午关注：大盘下方能否收在10日线3315点和五周均线3334点之上？上方能否收在3200-3500点箱体的中位线3350点之上，或20日线3360点之上？4474：664的个股悬殊涨多跌少局面能否维系？成交量能否放大到1.6-1.7万亿？

11月28日忠言午评：大盘股回调失守3300点，中小市值题材股逆势反弹

今日消息面：

【美股三大指数集体收跌】隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.31%，纳指跌0.60%，标普500指数跌0.38%。芯片股走弱，美光科技、博通跌逾3%，Arm跌超2%，英伟达、英特尔、AMD、台积电跌超1%。比特币反弹触及97000美元，加密货币概念股走强。

【深圳市地方金融管理局：未来深圳在科技金融领域还会有很多重磅政策推出】“2024中国金融机构年度峰会”11月28日在深圳隆重举行，深圳市地方金融管理局局长时卫干在致辞中表示，金融业要有大的格局、大的担当、大的气象，未来一段时间，需要中国金融业以更大的作为服务实体经济增长和硬科技、新质生产力发展，期待未来能有更多的金融机构投身于其中。“希望全国的金融机构能参与到深圳的科技金融大文章中，未来深圳在科技金融领域还会有很多的重磅政策推出。”时卫干说。(证券时报)

【深圳本地股早盘拉升 深赛格、力合科创双双涨停】深赛格、力合科创涨停，深振业A、深康佳A、深纺织A、特力A、飞亚达均涨超5%。消息面上，11月27日，深圳发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》。其中提到，支持上市公司向新质生产力转型发展，支持上市公司聚焦战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。到2027年底，要推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元。

【半导体板块异动拉升 寒武纪涨近10%续创历史新高】寒武纪涨近10%续创历史新高，英集芯、中科蓝讯涨超10%，炬芯科技、龙芯中科涨超5%，恒玄科技、恒烁股份、艾为电子、国民技术等跟涨。中信建投研报指出，AI快速迭代带来算力需求快速增长，先进制程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。国内传统半导体的国产化率较高，但高端芯片自给受限，亟需国产化。

【低空经济概念异动拉升 山东矿机2连板】山东矿机2连板，天成自控冲击涨停，宗申动力、中信海直、深城交、建新股份等涨幅靠前。消息面上，学时报发文称，今年以来，我国低空经济发展呈现良好态势，据中国民航局的数据，预计到2025年我国低空经济的市场规模将达到1.5万亿元，到2035年更有望达到3.5万亿元。

【IP经济概念股持续大涨 恒信东方等多股涨停】恒信东方20CM涨停，奥飞娱乐、新世界、洪兴股份、高乐股份、广博股份涨停，元隆雅图、实丰文化、金运激光、华谊兄弟、哈尔斯、京华激光等涨超5%。

【两市融资余额增加32.12亿元】截至11月27日，上交所融资余额报9420.57亿元，较前一交易日增加9.92亿元；深交所融资余额报8788.22亿元，较前一交易日增加22.2亿元；两市合计18208.79亿元，较前一交易日增加32.12亿元。

今上午大盘低开1点3308点，冲高3316点，探底3293点，午前收3299点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、，创业板、中证500跌0.87%、0.79%、0.30%、0.85%、1.30%、0.48%、科创板、中证1000涨0.41%、0.09%。个股涨跌比为3076：2154，涨跌停比124：5。两市半日成交额为9820亿，较上个交易日放量911亿。

近期市场宽幅震荡，主要是主力机构与游资争夺话语权。从上周五到本周二，A股连续3日调整，市场成交量不断萎缩，创了9月27日以来的新低。主力机构连续打压沪深300和中证500ETF，意在灭杀各路题材股和概念股，高位妖股集体大跌。如粤桂股份、有研新材、六国化工纷纷跌停。

昨日，主力机构靠打压华泰博瑞沪深300ETF至3.901元，大盘探底3227点，一百多只妖股据跌幅榜前。昨下午，主力机构又将沪深300ETF一路拉升至3.992元，带领中证A500ETF、创业板科创板ETF集体大涨。但高位妖股粤桂股份、有研新材、六国化工、东方精工等再次跌停。

收盘站在3300点后，大盘将怎么走？如果要继续上攻，那么沪深300ETF、中证500ETF、五大银行股、六大权重必须继续放量上涨，并且成交量要同步放大。

但是，上午这四类大盘股却出现集体回调，表明机构并不想把大盘拉的更远，而是希望在3300点上下震荡整理，清洗获利盘。而近期接连下挫的中小市值题材股却趁机反弹，个股涨跌比和涨跌停比又是悬殊涨多跌少，大小市值股又现跷跷板效应。这可能成为在探明3200点箱底支撑后，市场风格频繁变动的新格局，各路资金都在静候12月下旬经济工作会议公布明年大计方针的信息。

在秋抢和冬播之间，确定性较强的板块和个股是：

第一，打了九五折的中国核心资产500只股的代表——中证A500ETF，昨集体大涨超2%，已是1年期银行利率1.1%的2倍，这对居民储蓄、理财资金、保险资金、国家队的诱惑力极大。

第二类是超跌、处于低位、优质、低估值、年报有望大幅增长、前十大股东中有社保、养老、国家队的新质生产力概念股。

第三类是确切题材预期的购并重组股，昨深圳推出购并14条，目标是三年内将深市市值增加到15万亿，购并重组公司100家，涉及资金300亿。上海国资委购并动作也频频，今上工申贝、万业企业因第一大股东变更而停牌。

第四类是针对川普的征10%关税，预期将出台拉动内需，刺激消费的大力度政策，消费股提前开始炒作。如长期低迷的商业股新世界、百联股份、小商品城等，近期都接连上涨。

下午关注：大盘下方能否收在5日线3280点之上？上方能否收在3300点整数关和10日线3313点之上？四大板块的大盘股能否停止下杀，原地修正？3076：2154的个股跌多涨少和涨跌停比124：5局面能否维系？成交量能否？在连续7天半日成交量重上万亿基础上，全天成交量能否温和放大到1.5-1.6万亿？

11月27日忠言午评：大盘跳水再现V字反弹，沪深、中证、双创ETF领涨

今日消息面：

【美股道指与标普500指数再创新高】隔夜美股三大指数集体收高，道指涨0.28%，纳指涨0.63%，标普500指数涨0.57%，道指与标普500指数均再创历史新高。

【国家统计局：1—10月份全国规模以上工业企业利润同比下降4.3%】国家统计局数据显示，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。

【2024专精特新中小企业发展大会即将在上海召开 将发布进一步支持专精特新中小企业发展壮大的政策措施】从上海市经信委获悉，2024专精特新中小企业发展大即将于12月1日至3日在沪召开。大会主题是“专精特新育新提质”，大会专门设置全国专精特新中小企业成就展，展览面积1000平米，聚焦未来材料、人工智能、商业航天、生物制造四大产业领域，邀请了来自全国80余家创新水平高、核心竞争力突出的产业链配套专精特新“小巨人”。大会将发布进一步支持专精特新中小企业发展壮大的政策措施，部署新一轮专精特新中小企业培育工作。(第一财经)

【两市融资余额减少53.25亿元】截至11月26日，上交所融资余额报9410.65亿元，较前一交易日减少18.74亿元；深交所融资余额报8766.02亿元，较前一交易日减少34.51亿元；两市合计18176.67亿元，较前一交易日减少53.25亿元。

今上午大盘低开9点3250点，探底3227点，冲高3283点，午前收3276点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、，创业板、科创板、中证500、中证1000涨0.66%、0.93%、0.52%、0.96%、1.37%、2.32%、0.53%、0.31%。个股涨跌比为2168：3024，涨跌停比76：11。两市半日成交额为8910亿，较上个交易日放量493亿。

昨日游资大杀题材股，110只个股跌停，成交量创出9.27以来的新低，只有1.33万亿。要不是沪深300和中证500ETF力挺大盘，指数会跌的很难看。

今上午，游资的题材股开盘更大幅低开，沪深300ETF也顺势打压到3.901元。10点09分，大盘最低探到3227点，上涨个股只有400家，跌停股超60家。此时，国家队第一重仓的华泰柏瑞沪深300ETF挺身而出护盘，一路拉升到3.972元，最大涨幅1.82%，带动了14只中证A500ETF和创业板、科创板ETF一起拉升。四个ETF同时拉升翻红的局面以往很少发生，遂将大盘指数从3227点拉到3283点，涨了56点1.82%。12个指数10涨2跌（中证2000、北证50跌），大盘又一次V字型大幅反弹。

这表明大盘在3200点平台上收盘42天，基本将总市值换手一遍，市场平均成本都抬高到3200点后，每一次跌向3200点，都会遭到国家队为代表的机构，以及投资者的强烈阻击。3200-3500点箱体的箱底支撑力量十分坚固，若没有重大利空较难击破。

尽管时至秋抢与冬播之间，两个月来游资连板恶炒的概念股题材股涨幅巨大，获利丰厚，一直在寻找机会出逃。无奈市场缺乏接盘，哪怕跳水跌停承接力量也十分薄弱，导致近期市场已由较长时间的涨多跌少变成跌多涨少，今上午依然如此。

不过，游资在题材股中的出货，只能造成市场结构分化，难以带动整个大盘一起重挫。昨天我就说过，后市大盘要守住3200点整数关，关键看沪深300ETF和中证A500ETF的表现。尤其是中证A500ETF，14只已上市的规模已达2500亿，另有92只正在募资或上报。预计今后中证A500ETF将成为国内外投资者的首先，规模或超万亿，成为A股走慢牛的定海神针，游资跳水也很难撼动。

近期已有国家队之一的国新投资建仓中证A500ETF，持有沪深300ETF7100亿的国家队，也很有可能在逐步调仓到中证500ETF。何况目前他们的价格都跌破面值打九五折左右，在价格上比3.96元的沪深300ETF更有优势，单是一年份四次红就超过1年期银行利率1.1%。中证A500ETF对应的中证500指数的市盈率只有13.97倍，至少10%以上的上升空间。因而吸引大量居民储蓄和理财资金，也成为场内投资者年末投资的避风港。

对投资者而言，同样是面对题材股，我认为有两种选择：一是面对涨幅巨大的连板妖股，一般而言应该远离，除非会止跌止盈的高手，一般人不宜抢反弹。二是对超跌、错杀、业绩优、估值只有十几倍市盈率的新质生产力概念股，可趁杀跌时分批逢低吸纳，然后反弹时高抛降低持股成本，等待来年机会。

估计今年经济工作会议在12月中下旬之交召开，人们可耐心等待会议决定明年经济的大计方针和振兴计划，而后再做定夺。在此之前，还需做好市场反复下探3230-3200点的准备。

下午关注：大盘下方能否收在3260点之上？上方能否收在3280点之上？四大ETF齐涨的局面能否维系并扩大？2168：3024的个股跌多涨少局面能否有所改观？成交量能否回升到1.4万亿？

11月26日忠言午评：美元反弹人民币又走软，震荡整理中题材股秋抢

今日消息面：

【美股道指再创历史新高 特斯拉跌近4%】隔夜美股三大指数集体收高，道指涨0.99%再创历史新高，纳指涨0.27%，标普500指数涨0.30%。现货黄金日内大跌超3%，黄金股普跌，科尔黛伦矿业、哈莫尼黄金跌超4%，金田跌逾3%，Anglogold跌近3%。特斯拉跌近4%，美国加州拟推电动汽车购车补贴，特斯拉将被排除在外。比特币跌破95000美元，加密货币概念股MicroStrategy跌逾4%，消息称其上周以约54亿美元收购了55500个比特币。

【年内新发基金份额突破万亿份 指数化投资蓬勃发展】今年以来，公募基金新发产品突破千只，发行总份额突破1万亿份。这也是自2019年以来，连续第六年新发基金数量在千只以上、发行总份额超过1万亿份。

【“正在研究”！沪市多家公司表态开展市值管理 多维度提升投资价值】近期，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确了市值管理的定义、具体方式以及禁止触碰的红线，并提出主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，长期破净公司应当披露估值提升计划。沪市公司积极响应，目前已有多家头部公司明确表态正在研究市值管理。据统计，约122家公司在“提质增效重回报”行动方案中提及“市值管理”，其中大盘蓝筹上市公司表现尤为突出。

【新股N红四方持续走高一度涨超2200% 仅次于强邦新材上市首日盘中24倍涨幅】新股N红四方复牌后持续走高一度涨超2200%，成交金额超18亿，股价最高达188元，盘中最大涨幅达2256%，年内仅次于强邦新材上市首日盘中24倍的涨幅。

【5G概念早盘活跃 东方通信等多股涨停】早盘5G概念活跃，东方通信、阿莱德、三维通信涨停，广哈通信、华星创业、创远信科、广和通等跟涨。消息面上，十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，到2027年底，全面实现5G规模化应用。5G个人用户普及率超85%，5G网络接入流量占比超75%，5G-A国际标准参与度持续深化，5G国内行业标准体系加快完善，5G融合应用标准超150项。

【AI应用概念股持续走强 掌阅科技等10余股涨停】AI应用概念股早盘持续走强，IP经济、传媒影视等方向领涨，掌阅科技、创源股份、中信出版、利欧股份、粤传媒、横店影视、姚记科技、元隆雅图、奥飞娱乐等10余股涨停。

【高位股早盘大面积杀跌 有研新材等多股跌停】开盘高位股大面积退潮，有研新材、渤海股份、众源新材、国光电器、渤海化学、大千生态、滨海能源跌停，渤海化学、六国化工、佛塑科技、爱仕达等跌超7%。

【两市融资余额增加46.68亿元】截至11月25日，上交所融资余额报9429.4亿元，较前一交易日增加8.01亿元；深交所融资余额报8800.53亿元，较前一交易日增加38.67亿元；两市合计18229.93亿元，较前一交易日增加46.68亿元。

今上午大盘低开7点3356点，探底3252点，冲高3285点，午前收3277点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、科创板、中证500、中证1000涨0.72%、036%、0.43%、0.07%、0.24%、0.06%、0.01%，创业板跌0.16%。个股涨跌比为2656：2541，涨跌停比100：30。两市半日成交额为8417亿，较上个交易日缩量882亿。

上周五的暴跌，我认为是各路主力机构的一次集体性秋抢，也可视为主力机构与游资争夺市场话语权的一次较量。当日有40家公司发布异常波动公告，只有暴跌才能让市场从十几板的迷蒙中惊醒过来，中小投资者纷纷抛售，游资便无奈。

经过昨天的跳水至3232点，市场风格已开始转换。

今上午国家队不仅在五大银行股护盘，而且连续做空打压指数的沪深300ETF，也开始往上做。大盘白线在上黄线在下，游资涨停的个股在减少，而跌停数增加到30只，上涨个股数也明显比之前减少。成交量较昨上午缩量882亿，创了10月8日以来的半日新低，比11月19日上午8917亿还要少，反映游资的炒作开始退潮。

据中金公司统计，8月份新开户100万，9月份新开户183万，10月份新开户685万，新增近1000万户。他们主要是中小投资者，入市后主要也是是跟随游资炒作，尤其是跟风连板股。

眼下11月26日-12月26日，A股市场处于秋抢到冬播转换期，按往年的惯例，此阶段是游资加紧收割的时间。所以中小投资者对没有业绩支撑、纯粹是概念炒作、市盈率炒到一两百倍、股价涨幅惊人的个股，必须坚决抢先抛售，及时止盈或止损。不然，很容易被游资通过连续跌停而灭杀。“牛市”中输钱的大多数是高位跟风炒作连板股而被深套的投资者。

预计今年成交量将跌破1.5万亿，日后成交量还可能回到1万亿左右。在秋抢与冬播之间，人们必须谨慎操作，采取稳健投资者策略，或选择跌破面值的中证A500ETF，或选择股价超跌，被错杀的新质生产力概念股，或选择题材具有确定性的购并重组股，并控制仓位，低吸高抛不断降低持股成本，耐心等待冬播时机到来。

下午关注：大盘下方能否收在3260点之上？上方能否收在3280点之上？中证A500ETF和沪深300ETF能否继续走强？2656：2541的个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否在1.4万亿以上？

11月25日忠言午评：尽管银行股权重股护盘，大盘仍回到10月9日下方

今日消息面：

【美股道指再创历史收盘新高】上周五夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.97%，再创历史收盘新高，周累涨1.96%；标普500指数涨0.35%，周累涨1.68%，录得日线5连涨；纳指涨0.16%，周累涨1.73%。大型科技股涨跌不一，特斯拉涨近4%，微软涨1%，苹果、奈飞、英特尔小幅上涨；英伟达跌超3%，谷歌跌超1%，亚马逊、Meta小幅下跌。其中，特斯拉创2022年4月以来新高，总市值1.13万亿美元；奈飞连续五个交易日续创新高。

【“9·24”行情满两月！A股总市值增加17万亿 融资余额创近9年新高】“9·24”行情以来，市场多项指标创下新纪录。其中，创业板指、科创50、北证50单日涨幅均创历史新高，A股成交额也刷新多个历史记录，尤其是东方财富突破尘封近17年个股最高单日成交额。同时，开户数、游资活跃度等也成为行情“亮点”，其中，沪市投资者10月开户数为历史单月第三水平，第一和第二均发生在2015年2季度股市热度高峰，个人投资者为新增开户账户主力。此外，2个月以来，A股热炒题材如泉涌喷发，令投资者印象深刻。本期，财联社将带你速读这些行情亮点。（财联社）

【周末利好！中欧有望达成电动汽车关税协议】《参考消息》援引德国媒体指出，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟仍与中方就电动汽车进行谈判，并即将与中国达成取消关税的解决方案。

【学习时报：千方百计保护好投资者权益】学习时报头版文章指出，保护好投资者特别是中小投资者权益，绝不是无关痛痒的小事，而是一篇事关经济社会发展大局和人民群众利益的大文章。我国资本市场参与主体众多、运行机理复杂，保护投资者权益是一个系统工程，应协同各方力量，齐心协力做好这篇大文章。监管部门要站稳人民立场，把切实保护好投资者特别是中小投资者权益作为最重要的中心任务来抓。

【中证A500基金合计规模达2000亿元】中证A500指数又迎来重要时刻，截至目前，跟踪该指数的ETF、指数以及指增等基金合计规模道道2000亿元，其中场内上市ETF有14只，合计规模1631亿元，其中，国泰中证A500ETF规模为266.58亿元，继续领跑，而另有景顺长城、南方、富国、招商、摩根、华夏、嘉实等7只基金规模超百亿。随着市场调整，当前单位净值在1之上中证A500ETF仅剩华泰柏瑞旗下一只。此外，尚有8只完成发行未上市的中证A500ETF，合计规模160亿元，场外指数、指增产品合计规模162.68亿元。（财联社）

【央行开展9000亿元1年期MLF操作 利率维持不变】央行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%，与此前持平。本月有1.45万亿元MLF到期。

【固态电池概念持续爆发 十余只成分股涨停】 固态电池概念盘中持续爆发，殷图网联、盟固利、滨海能源、华丰股份、圣阳股份、湘潭电化等十余股涨停，另外灵鸽科技、蠡湖股份、南都电源、中一科技等涨超10%。消息面上，高工锂电产业研究院（GGII）认为，当前固态电池仍处于发展初期，主要以半固态电池为主，全固态电池有望在技术突破、工程化量产及下游验证完成后，于2028年进入GWh级应用阶段。

【AI医疗概念开盘大涨 润达医疗等多股竞价涨停】润达医疗、兰卫医学、理邦仪器、贝瑞基因、数字人、鹿得医疗竞价涨停，祥生医疗、朗玛信息、塞力医疗、万达信息等大幅高开。消息面上，国家医保局表示，为了支持相对成熟的人工智能辅助技术进入临床应用，又防止额外增加患者负担，国家医保局分析人工智能潜在的应用场景，在放射检查、超声检查、康复类项目中设立“人工智能辅助”扩展项。

【两市融资余额减少121.94亿元】截至11月22日，上交所融资余额报9421.38亿元，较前一交易日减少46.95亿元；深交所融资余额报8761.86亿元，较前一交易日减少74.99亿元；两市合计18183.24亿元，较前一交易日减少121.94亿元。

今上午大盘高开7点3368点，冲高3285点，探底3255点，午前收3255点。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌0.67%、0.60%、0.36%、0.44%、0.55%、1.95%、0.52%、0.42%。个股涨跌比为2952：2271，涨跌停比127：9。两市半日成交额为9300亿，较上个交易日缩量191亿。

上周五各指数全线暴跌，让人们见到了机构集体性秋抢的杀伤力，市场信心严重受挫。

今上午《学习时报》吹暖风，要“千方百计保护好投资者权益”。国家队的五大银行股、六大权重股奋力护盘，大盘在探底3256后反弹到3285点，但成交量不济。尤其是国家队重仓的沪深300ETF连续杀跌，从3.942元跌到3.922元，尾盘指数创出新低3255点。

进入11月下旬，更多的投资者也加入了秋抢的队伍，对手中获利巨大的个股进行秋抢，也给连板的个股造成极大杀伤。

目前大盘3255点，已跌破了国庆长假后第二天10月9日的3258点，意味着国庆后入市的投资者绝大多数又被打回老家，那可是80多万亿成交量。不说全军覆没，也应说是无功而返。

但我认为，大盘在3250-3230点一线，会遭遇抵抗。毕竟大盘指数离20日线已有100点距离，离五周均线也有60点，短期乖离率过大，市场随时有反抽，人们还会有逢高兑现获利盘的机会。关键看主力机构的态度，看市场的定价模式是否从游资转换到机构，尤其看沪深300ETF和跌破面值的中证A500ETF能否力挽狂澜。

美元指数在连续上涨到108点后，今上午突然杀跌，跌破107点，几乎回吐了上周五的全部涨幅，非美货币全线反攻，可能和美国国债总额突破36万亿美元大关，以及财政保守派被提名为财政部长有关，这有将利于A股的企稳反弹。

不过，上午个股倒是涨多跌少，涨跌停比依然是127:9，个股做多力量仍然充沛，跌停股寥寥无几，说明游资并不甘心束手就擒。人们需做好1个月左右的震荡调整的准备，等待冬播机会的到来。

下午关注：大盘下方能否收在3230点之上？上方能否收在3260点之上？中证A500ETF和沪深300ETF能否止跌反弹？2952：2271的个股涨多跌少局面能否维系并扩大？成交量能否在1.7万亿以上？

11.24忠言周评：暴跌主因是机构集体秋抢，3200-3500点箱体折返跑观点不变

二十多年前，我总结出中国股市要成为赢家，在于八个字，冬播、春收、夏歇、秋抢。大家回想一下，是不是这样。包括今年冬播2635点，春收到了3174，整个夏天都没行情夏歇，然后秋季9.24开始来了，一下子涨了百分之四五十。

今年的9.24行情为秋抢提供了难得的机会。我在11月初就开始说要注意秋抢，同时提醒要控制好仓位。

首先我们看今年秋抢行情，9.24行情两个月的涨幅十分可观。到11月15号最大的涨幅，中证A500涨39.8%，中证A50涨27.2%，上证50涨26.3%，沪深300涨30.75%，上证指数涨27.7%，深成指涨30.75%，创业板涨百56.19%，科创板涨80.3%，中证500涨42%，中证1000涨48%，中证2000涨47.3%，北证50涨128.5%。这张成绩表放到全球各国的股市，毫无疑问是第一名的榜单。

其次我们看看秋抢的契机在哪里？就是美元不断的升值。美元指数已经涨到了107.5，突破了2022年9月的107.34高点，13个月的新高，下面新高就在114点了。所以市场开始担忧，会不会创114点的新高？美元指数节节走高，表明美元走强。那么也意味着美联储12月份的降息可能性就不大了。

而我们的9.24行情正好是在美联储第一次启动降息之后，马上推出了利好。所以现在12月美联储如果不降息了，那么对我们中国央行采取的降准降息步骤有一定不利的因素。对美元指数升值和美联储降息最敏感的是北向资金，从北向资金成交量占A股总成交来看，前一周是16%-17%，本周突然降到了11%-12%，说明什么呢？说明前一周北向资金已经大量的出货了，所以本周交易量就变得清淡了。这是秋天的契机。

再一个标志就是成交量逐步下滑，使市场做多的力量变得谨慎，甚至也开始秋抢，见好就收。在11月4号到8号，日均成交量是2.5万亿；上一周11号到15号日均成交量2.18万亿；本周18号到22号日均成交量1.7万亿。就每天要少四千多亿，成交量减少了，个股、板块的活跃度就下降了，做多力量就减弱了。这个是秋抢一个很明显的标志。

第四个标志，本周一从3284点，然后反抽到周四3375点，就反抽乏力，成交跟不上。表明在3200-3500点震荡箱体的中位线3350点一线，做多力量少了，做空的力量在增强，就是箱体中线的压力。

第五个标志就是游资的连板炒作越来越疯狂，引发了主力机构的强烈打压，甚至一致性的秋抢。13连板、14天12板、13天9板、7天6板，这样的个股越来越多，以至于周四晚有40多家公司集体发出了异常波动公告，这个可能也是引发一致性秋抢的一个重要的因素。周五上午还硬顶着，毫无征兆，然后下午开盘就不对了，就一路往下杀。

那么这个杀是谁杀的呢？是游资吗？不是，游资的股票有很多还很坚挺的。上午跌停家数还是0，到下午大盘101点的暴跌，跌停的股票只有14个，涨停的有78个，然后跌8%以上的股票也很少，说明游资并没有大量的出逃。

出逃的是谁呢？是主力机构，包括超级主力机构以及外资。我们只要看看杀跌的急先锋是沪深300ETF，从4.07元杀到了3.94元，这是很罕见的，而且是放量。然后带动了十多个中证A500ETF一起杀跌，然后五大银行股带动银行板块跌，六大权重股跌，还有白酒、房地产、券商也都一起杀跌，都是一些大主力机构，在那里不停的出货，没有停过一路下杀，这种走势也是非常罕见的。所以周五出货秋抢的主力是大机构，甚至超级机构。

尽管周五暴跌，但是这一周涨幅前十的个股，大部分是游资的个股，涨幅在60-80%，5天涨这么厉害。这周跌幅的前十名的个股也多，是22%-44%。所以涨跌的个股表现仍然是剪刀差，两头都很疯狂。

周五，12个指数平均跌3%，几个大盘股指数都跌3%，表明机构出货落袋为安，包括外资。说明中国股市你叫了半天的长线资本，实际上还不长线，仍然在做中线或者短线。

这个就是每年的年底效应——机构要结账。往往就体现在11月的中下旬，就是秋抢的最好时间，尤其市场量大的时候，还在涨的时候，这个时候机构就是赚够了，就是要把获利多的拿回来一部分。

我仍主张3200-3500点箱体折反跑。9.24行情爆发一周，到国庆前后市场一片大牛市来了的舆论。你想想当时是多疯狂，我们在国庆长假放假，香港那边涨得好像捡钱似的，个股一天可以涨百分之几百。所以市场绝大多数人认为是大牛市来了。我属于难得的清醒，主张不认为大牛市来了，只有翻越3458、3587、3731点三座大山，让绝大多数投资者都解套，那才是牛市。

在此之前，我认为仍然是属于救市行情。既然救市行情，那还是八字方针冬播、春收、夏歇、秋抢。而且我很明确的讲秋抢的位置，就在3200-3500点箱体的箱顶3500点。然后是继续上去呢，该怎么走呢？我认为是折返跑，再回到3200，曲线比值线长。

事实上，就在11月8号开盘3502点后瞬间3509点，然后就下去了。我的预测，从现在的走势看是准确的。

为什么到3500点就上不去呢？我认为既然是救市嘛，这个需要有基本面的配合，需要有上市公司业绩增长的证明。并且在2015年的时候，市场只有2600多只股票，只有不到30万亿的市值。而现在，在国庆以后，市值最大的时候已经到了98万亿了，将近一百万亿了。没有新的利好，3500点上面我看不到空间。

那么周五快速跳水跌到3267点了，市场又害怕了，会不会从哪里来，又回到哪里去啊，再回到3000点啊，回到2600点啊？我认为不会，我的观点也同样鲜明，3200-3500点折返跑，到了3200点，再往上跑。

为什么这样说呢？第一个理由，9.24行情是政府救股市，更重要的是救经济，打一场金融经济的保卫战。这个目的达到了没有？没有，目的远远没有。所以经过了秋抢调整，还是要往上。

因为央行互通便利、贷款回购、研究平准基金这样的利好，绝不是就这么两个月就结束了。因为这一次是央行功能的重大转变，就打通了通向资本市场的环节和堵点，这个是有重大意义的，不能轻看。

第二个理由，要讲平均持股成本了。

在3200点以上收盘了39个交易日，总成交78.34万亿，日均成交2万亿，这是历史上从来没有过的。历史上的巨量头部往往是一天就结束了。这一次能够持续39个交易日日均2万亿，然后市场的换手占市值的80%-90%，也就是说整个市场的成本都在3200点之上了。

其中在3300点上面收盘18天，3400点上收盘6天，怎么可能3200点就成为头部呢？不可能。而且经过这么一涨，我们的a股的市值从最低的时候64万亿左右，至今还有88万亿，增加了24万亿左右。这可是国有财富和股民财富的增长，意义很大的。如果没有特别大的利空，在3200点上方建仓的人，他是不会轻易割肉。

第三个理由，虽然周五暴跌，好在前面是三连阳，周跌幅看并不严重。从周跌幅看，上证50就跌2.6%，沪深300跌2.6%，上证指数跌1.9%，深成指跌2.8%，创业板跌3%，科创板跌1.7%，可以看出周跌幅并不严重。

目前大盘的下方还有20天线的支撑，半年线的支撑，年线的支撑。只不过是失守五周均线和20日均线，就是在3330-3340点，离开了七八十点距离不远，所以还会有反抽的。

第四个理由就A股的估值又低了，有向上修复的空间。

目前，上证指数的市盈率只有13倍、深成指数8倍、创业板35倍、科创板40倍，均为美国三大指数的一半左右。所以A股的估值也让我们心安理得，不要怕。

第五个理由，经过四月十二号的新国九条半年多以来，A股的股市功能的转变，由融资市改为投资市，各项基础制度的改革都基本完成。

这周新村长又做了一个“五突出、四措施”的报告，指明了中国股市的方向。长线投资、短线投资，我们都欢迎，认为中国资本市场长期向好。

“五突出、四措施”重点提出了两点，一个是加强新质生产力的培育，这是中国经济崛起的一个方向。今后尽可能要让高科技股成为中国上市公司的主体，是否发现最近上市的新股都是高科技股，传统产业基本上没有了。

还有一个途径是我们现有的传统产业的，包括央企国企的那些公司，就是大量的去收购，甚至可以贷款去收购那些原来要上市的，但是现在严格了上市不了的，而且项目很不错的高科技，通过购并重组，使传统产业转型为新质生产力。所以本周国务院国资委就提出了，要推动企业穿越经济周期 支持企业开启增长的“第二曲线”。

所以我想新村长这两个方向的指明，感到非常重要。这也是中国资本市场可以长期看好的一个重要理由。

当然还有一个看好理由，就是一个月后即将迎来年内最后一次政治局会议和12月份的经济工作会议，布置明年的货币政策、财政政策、产业政策，又会有新的利好。明年的春季行情又将出现，所以不要害怕秋抢，这是行情向好当中的一个必经的阶段，因为获利太丰厚了，必然有阶段性的收一收。那么我想，就是回到箱底3200点，再出发也没问题。

当然在这个之前3250到3230会强烈阻击的，会有反抽的，3300点还会看到。反抽失败下去，即使3200破的话，那下面也就是10月18日的3152了，也就3150。我想真看到那个位置的话，可以冬播了，不管时间到了还是没到，也可能已经是12月上旬、中旬了，还没到达下旬。如果空间线到了，那也就坚决的冬播了。

11月22日忠言午评：围绕箱体中线激烈争夺，大盘缩量下探五周均线

今日消息面：

【美股三大指数集体收涨】隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨1.06%，标普500指数涨0.53%，纳指涨0.03%。大型科技股多数下跌，谷歌跌超4%，亚马逊跌逾2%，苹果、特斯拉、微软、Meta小幅下跌；英特尔、奈飞涨超1%，英伟达小幅上涨。其中，奈飞连续四个交易日续创新高，英伟达创盘中新高；谷歌创11月以来收盘新低。

【国资委：要推动企业穿越经济周期 支持企业开启增长的“第二曲线”】国务院国资委党委举办理论学习中心组集体学习会暨厅局级干部研修班。大家一致认为，要统筹当期效益和长远发展，推动企业始终处于健康可持续发展轨道上。要深入分析制约企业效益持续增长的核心因素，积极转变利润结构、增长结构。要推动企业穿越经济周期，支持企业开启增长的“第二曲线”，加强新领域新赛道出资人政策供给，健全精准化、长周期的考核评价体系和政策支持体系，探索更加有效的尽职免责机制，引导企业树立正确的发展观，实现更多依靠创新驱动的内生型增长。要增强工作预见性，提升措施的精准性，确保业绩的真实性，扎实做好明年经济运行工作。

【国家数据局：有序推进5G网络向5G-A升级演进 全面推进6G网络技术研发创新】国家数据局向社会公开征求《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》意见。其中提到，建设高速数据传输网，实现不同终端、平台、专网之间的数据高效弹性传输和互联互通，解决数据传输能力不足、成本较高、难以互联等问题。支持基础电信运营商叠加虚拟化组网、网络协议创新和智能化任务调度等云网融合技术，形成多方快速组网和数据交换能力，支持面向数据传输任务的弹性带宽和多量纲计费。推动传统网络设施优化升级，有序推进5G网络向5G-A升级演进，全面推进6G网络技术研发创新。在东中西部地区均衡布局国际通信出入口局，加快扩展国际海缆、陆缆信息通道方向。建设时延确定、带宽稳定保障、传输质量可靠的确定性网络。布局“天地一体”的卫星互联网。

【AI应用端持续爆发 三六零2连板】AI应用端持续爆发，三六零2连板，立方数科、贝仕达克、利欧股份、魅视科技、二六三等多股涨停。消息面上，周鸿祎11月20日发布微博称，本月360准备发布一款新产品，是基于360 AI搜索的AI应用，名称未定，需要N开头，向网民征集意见。此外，微软在芝加哥举行的 Ignite 大会上发布了大量云和人工智能服务更新，并公布了最大的企业 AI 智能体生态的发展状况。

【高位股继续走强 粤桂股份10连板】高位连板股继续活跃，粤桂股份再度涨停10连板，三维化学8天7板，日出东方、南京化纤、东方精工、渤海股份、佛塑科技等继续涨停。

【13连板、14天12板、13天9板、7天6板 多只大牛股紧急提示风险！】11月21日晚间，沪深两市有近40家公司发布股价异常波动公告，提醒投资者理性投资，注意投资风险。

【央行公开市场净回笼3459亿元】央行今日进行6351亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有9810天期逆回购到期，实现净回笼3459亿元。

【两市融资余额增加31.57亿元】截至11月21日，上交所融资余额报9468.34亿元，较前一交易日增加13.97亿元；深交所融资余额报8836.85亿元，较前一交易日增加17.6亿元；两市合计18305.19亿元，较前一交易日增加31.57亿元。

今上午大盘低开2点3368点，冲高3372点，午前以最低点3336点收盘。上证50、沪深300、上证指数、深成指、创业板、科创板、中证500、中证1000跌1.27%、1.02%、0.99%、0.91%、1.09%、1.41%、1.29%、0.81%。个股涨跌比为1418：3803，涨跌停比104：0。两市半日成交额为9491亿，较上个交易日缩量430亿。

近日A股三连阳，但涨幅越来越小，全周日均成交量都在1.5-1.7万亿，主要是主力机构不作为。

一方面是因为美元指数节节上涨，从101点涨到107点，而人民币从7.08贬值到7.24元，对亚太股市构成巨大压力。

另一方面，近期上涨的主要是游资主导的连板股，13连板、14天12板、13天9板、7天6板。终于昨晚沪深两市有40家公司发布异常波动公告，使连板股有熄火的迹象。

再一方面，主力机构与游资进行博弈，连续通过打压五大银行股、六大权重股和中证A500ETF、沪深300ETF，将指数从3378点一路往下打，造成游资炒作的题材股无力继续上攻。

今上午大盘围绕3200-3500点箱体的中线3350点进行激烈争夺，由于权重股的下压，午前跌破了20天线，下探五周均线3338点。大盘继续缩量，有强制调整的意味甚浓，逼迫大盘在3300点平台继续震荡洗盘，充分换手。

从盘面看，涨停家数仍然有104只，没有跌停股。在央企和地方国企不断推进购并重组，昨国务院国资委又发文强调“推动央企穿越经济周期，支持企业开启增长的第二曲线”。因此，盘面上涨停股中多半有购并重组题材。如光明地产三天涨幅27，上海机电三天也接近20%。

不过打压权重股造成指数下跌并不可怕，投资者完全可以控制仓位前天下，重点关注央国企购并重组，照样可以在逆势中有所斩获。

下午关注：大盘下方能否收在五周均线3338点，或3330点关键位之上？上方能否收在20日线3350点之上？中证A500ETF和沪深300ETF能否止跌回升？1418：3803的个股悬殊跌多涨少局面能否有所改观？成交量能否在1.6万亿以上？