各位朋友，1.0已经过去快两年了。作为一家阳光私募机构，中我们是怎么经历过来的，有哪些经验教训，对我们的投资人有哪些建议，是这篇文章的主要内容。


一、亲历


1．1.0：从千股涨停到千股跌停，我在7月6日开盘涨停时全部清仓


我于2015年初离开公募基金创办私募，当年3、4、5月份分别发行了三支私募基金。在1.0前，我从技术分析上看出了创业板指数见顶迹象，于是在6月8日卖掉了所有创业板股票，并适当降低了仓位，着重持有了一些国企改革预期的股票。


我的个人投资风格属于基本面的价值投资，选股方面更偏向成长股，这种风格使得我们在操作上更偏向于拿住股票。这种操作习惯的好处是能获得成长股成长期的可观收益，但在极端市场下，面临大幅波动甚至清盘的压力。


正是因为对自己投资风格的了解，除了一支基金在托管人的再三要求下，设置了较低的清盘线外，别的基金都没有清盘线。


清盘线是一把双刃剑，一方面保护客户不至于无限制亏损，但是也加大了基金操作难度，尤其是净值逼近清盘线的时候，就会干扰基金经理正常的逻辑判断。为了防止不爆仓，即使看好某个股票，也因怕回撤爆仓而不敢买，使得基金净值长期僵尸般不动，有些基金则直接清盘，就永远没有翻身机会。


我当时在《清华金融评论》的上面写过一篇文章《牛市来了，我却忧心忡忡》，我对牛市一直都保持职业投资人应有的警惕。实际上，我们这种研究基本面自下而上选股的人非常不喜欢牛市，因为牛市里什么股票都乱涨，我们的股票反而不怎么涨。如果我们提前空仓，则会受到投资人更大的压力。


对于技术分析发出的信号，一般市场环境下我不是太看重，但我也不反对。在某些极端市场环境中，它能给我们一些有用的参考信息。我一般是心态开放地听听技术分析的观点。如果技术面和基本面相互应证，那可能会强化我的持仓。但不可否认的是，在股市大的转折点的时候，人性被放大到极致，技术分析往往却是有效的。


由于市场持续下跌，我一直在等一个彻底清仓时机（其实，事后看来根本不能等，杠杠崩盘的时候不会有任何反弹的机会，所以经验对投资来说还是非常重要的）。


我最后是在2015年7月6日（前一天央行出了大招），所有股票早上基本开盘涨停，那天早上一开盘我就清仓了。当天所有股票由涨停到跌停，紧接着，周二、周三继续跌停（听说有人周一早上一看央行出大招了，几个亿的本金，配资1比3杀进去，后面两天就爆仓出局）。


周四早上据传要有更大的行动了，然后所有股票都涨停开盘。由于我们周一早上刚刚清仓，觉得市场出了很大的问题，需要足够长的时间才能平稳，我想冷静观察思考一段时间，所以周四也就没有再去买任何股票，于是一波连续涨停的反弹也就与我无缘了（不知谁曾讲过，当你刚刚止损出局的时候，最好不要转念就杀进去，应该调整好自己心态，过段时间再来。我记住了这一点）。


2．2.0：完美错过这波反弹


好景不长，到了2015年8月21日，2.0就来了，主要原因据分析是因为进一步清理杠杆。2.0这一波死了很多私募，很多人一下被击穿清盘线或者逼近清盘线动弹不得。其实涨跌同源，我们错过了轰轰烈烈的反弹，经过第一轮下跌后，我们也回撤较大。


这时我更加冷静了，无论市场有多少噪音，我都不会轻易出手，所以我们也就很自然地躲过了2.0。2.0之后又是一轮缓慢的反弹，由于我坚信市场恢复需要更长时间，基本完美错过这波反弹。


然后到了2015年的“十一”长假之后，我开始重新建仓。经过两个月的努力，净值大概回升了10%。


3．3.0：4天的熔断将2个月的涨幅全部回吐


在2015年12月31日那天，我去外地调研一家公司，定了下午3点半的火车回北京。


我2点半就办好进站手续，在候车室看看盘。虽然我当时的仓位极高，市场也一片叫好，但我心里其实对短期市场不那么看好，主要是很多股票反弹了三四个月后，估值也很贵了。


我当时心想，年末最后一天，某些机构为了排名可能会拉净值。如果我的股票有哪个被拉，我就卖出哪个。结果我从下午2点半开始看盘，看到2:45，发现基本没有什么股票被拉，盘面显示的情形与市场预期完全不一样。


这是一个令股市交易者非常警惕的信号。本来我就开始有点转看空，于是在最后收盘前的15分钟时间里，我就把我的股票通通卖了一遍（前面我说过，如果技术面和基本面判断一致，那么会强化我的判断。我的基金是复制组合，几个基金的持仓基本一样），在最后收盘的时候，基金仓位降到了70%以下。


考虑到我们的规模以及冲击成本，这是一个非常迅速而巨大的仓位变动。然后，到了2016年开年的第一个交易日，市场很多参与者都在呼叫牛市继续，我还是非常不安，于是早上一开盘，我就更大幅度地坚决减仓。但由于下跌速度太快，经过10分钟的大幅甩卖之后，很多股票迅速下跌接近跌停。


卖完之后，我还在一个朋友的小里，半开玩笑念叨了一句：会不会今天熔断了，所有股票都跌停呢？然后我合上电脑装进背包就出去调研了。


一路上我非常不安，结果还没到目的地，就传来熔断千股跌停的惊呼。虽然20-30%的仓位并不太高，但后面两天连续熔断，我们也一路甩卖，净值还是回撤了，基本把2015年10月1日以后的涨幅全部吐回去了。


4．4.0：顺利逃过大跌 底部继续选择空仓


熔断中我们一路卖股票直到清仓，然后就一直空仓等待。市场在2900点一带横盘一段时间后，迎来了轰轰烈烈的4.0。这一波让更多人心灰意冷。我们由于空仓就顺利逃过了。


其实，市场跌到2638点的时候，很多股票确实有吸引力了。为何我们没有去抄底呢？因为熔断后就面临大量股权质押是否爆仓的问题，有大量股权质押逼近平仓线。


作为一个机构投资者，我们的底线是绝对不会去冒那种会把我们灭掉永远清除市场的风险。那个时候的有利因素在于市场点位较低，估值合理，国家队拼命救市，不利因素在于两融爆仓压力和股权质押爆仓压力巨大。如果我们贸然去抄底，虽然极大概率会赚钱，但如果在这个位置没有稳住，哪怕只有十万分之一的概率，我们就会有灭顶之灾。这种风险是我绝对不能忍受的。所以，我们选择继续空仓。


在这里，我想特别告诉各位投资人的是，一个基金经理在最关键时刻作出什么样的决策，完全是由其哲学意识形态决定的。所以，要买基金的您最好了解他的思想体系，尤其是他最基本的投资和交易理念。只有懂了他的思想，您才会明白他的操作和主要业绩表现。


我之所以会在2015年7月6日第一次清仓，是因为我的内心深处是一个市场派，我坚信股市有其自身规律。在五道口求学期间，有个老师说过，他在监管部门的时候，老觉得自己有几把刷子，可以出个政策影响市场，事后来看，根本影响不了。对于老师这句或许不经意的话，我一直铭记在心。


这种信念也使得我不会在2638点去抄底。因为我觉得市场会不会选择让两融和股权质押大量爆仓，政府根本左右不了。政府只是股市很重要的一个参与力量，而绝对不是万能的。


这种理念在我内心深处，使我不会像很多人那样，在2015年7月6日等待政府出大招后买进去或者继续持股，而是利用政府出大招的利好顺利清仓。


5．之后：中期逐步建仓 全年小幅亏损


熔断后我们一直空仓，到了2016年中期开始逐步建仓。但运气不好，刚买了就连续两天市场暴跌，我们的一支基金净值被打到1元。在多种权衡下，我们做了止损的操作。


经过冷静一段时间后，我们逐步建仓，基本上是蓝筹和成长股平分秋色。结果蓝筹赚钱，重仓的成长股由于基本面出现一些根本性的不利因素，我们及时纠错出局（相信很多投资人看到我这个文章后，就能解开你们当初的困惑。我们的产品没有清盘压力，不至于不敢做，也不是我懒惰不做。其实去年大多数时候，我们的仓位很高甚至满仓，真心是运气不好，重仓股老出现黑天鹅。虽然没有亏钱，但是却在之前的持仓等待中，错过了别的赚钱机会）。


投资有时候真的有运气成分，有些不利因素变化谁也无法预计，只有每天做功课跟踪，及时调整持仓。


所以，2016年对我来说是比较暗淡的一年，业绩平平，小幅亏损。排名不清楚，估计中不溜秋。


2016年唯一的亮点，就是我们通过港股通的方式第一次参与港股投资。我们的选股都非常棒，如今基本都翻倍了。但是经历过太多的，而港股的市场规则和大陆完全不一样，我们也异常谨慎，所以仓位都很低，最后对净值贡献也不明显。


二、问题与反思


如果后面还有，我们能躲过么？用什么办法躲过？相信这是每一个经历的人都会思考的问题。


我们给出了一个理论上完美的投资框架：以合理估值为基础，结合内部人持股和行业及公司基本面，然后用股指期货对冲系统风险。


投资的本质是买性价比，所以，估值低估或者合理就是买入的前提。所有高估的买入价格都是亏损的最主要原因


专业投资人的价值判断体系。一个好公司未必就是一个好股票，因为它的股价可能严重透支了其未来基本面的增长；反之，一个一般的公司也未必就不是大牛股，因为股价或许已经严重低于其应有的市场价格。缺乏专业的判断，很多大股东和管理层买入自家股票都会亏大钱。


注重与内部人利益一致，并不等于盲目跟风。内部人总体来说比我们有信息优势，他们的持股动向能给我们一个有价值的参考。内部人持股的公司往往更具有把公司经营好的主观能动性。但公司业绩能否有像样的增长，还需要基本面配合，需要客观的可行性。深入研究基本面，这是我们在市场长期立足的根本。


上面三点现在依然非常有效，我们会继续坚持。


唯一失效的在于股指期货对冲，我们面临一些挑战。比如监管变化，期间甚至不允许做空对冲；比如股指期货严重贴水，使得做空对冲已经没有效果甚至两边亏钱；比如操作挑战，一念之间的犹豫就会错失机会。


归根到底，投资要回归最基本的常识和道理。越是简单的道理越有效，当市场热火朝天的时候及早撤退，当大家谈股色变的时候勇敢进场。


为何投资要回归简单的常识和道理，里面流行一个段子，原样复制如下：


对于上面这个段子，第一条需要稍微修改一下：找几个好股，每天跟踪。如果没有不利变化，就持股等待，做一个耐心的人。


盲目持股、耐心等待是万万不可的，公司毕竟是变化的，如果有严重根本性的不利变化就得及时纠错。


专业投资人每天会跟踪新的公司信息，及时纠错。很多人不做研究跟踪，无论对错盲目持股，如果后面退市制度严格实行的话，就会亏大钱（之前因为没有严格退市制度，公司变差了还可以被借壳重组然后继续涨，所以盲目持股也不会亏钱）。


三、后面的投资策略


我们主要是寻找低估的机会，无论哪个市场。投资的本质是买性价比，任何行业的任何公司只要在适当的价格，都会进入我们的投资视野。


一个一贯高估的市场或者股票，一定是投资人的地狱，却是融资者的天堂。反之，一个长期低估的市场或者个股，是投资人的天堂，却是融资者的地狱。无论哪种情况都不会永远持续。竞争会导致均值回归，这是一个基本的常识。只有买价足够便宜，才有安全边际才容易赚钱，买得贵了赚钱难度就比较大。


至于老千股，其实这个问题比较好规避。老千股其实就是骗子，什么样的公司才会去骗人，什么样的公司大概率不会去骗人，凭简单常识就可以大致知道了，当然也需要深入研究。比如，一个国有企业绝不会出老千，一个行业内龙头企业绝对不会出老千，一个主营业务很赚钱的公司一般也没有必要出老千。


对于今年的国内股市，我们并不悲观。虽然解禁压力很大，但这些信息已经经过比较充分的消化，选择估值低估的股票，耐心等待，依然可以赚钱。甚至我可以说，股市一直都是长期资金最好的投资领域。像现在如此惨淡的时候，进入股市的风险其实已经小了很多了。


（由于这是公开文章，我们不便于公开我们具体的投资市场以及行业甚至持仓，投资人在年报或者季报中会看到相关信息披露）


四、给投资人的建议


1．弄清楚您的投资前提。


无论您是自己操盘还是委托给基金经理，大家在投资股市的时候，背后其实有几个非常重要的前提，但往往被人们忽视。


第一，您对您所投资的国家经济前景有坚定的信心。如果您认为中国经济会崩盘，如果您认为中国虽然过去几十年经济成就很好但未来会一塌糊涂，那您千万不要投资任何中国的股票或者股权基金。


对您的国家宏观前景有一个乐观的信仰，这是投资这个国家股市的基本前提。否则，股市一跌您就会恐慌卖出，您就很难赚钱。


我所说的信心，并不是说您一定要坚信中国经济还会高增长，也不是说您必须认为中国经济没有困难时期。而是您只需要记住并坚信我们的潜力会越来越多地被发觉，价值创造会越来越多，社会是越来越好。尤其在或者持续熊市的时候，很多人都会因为身边的消极案例，而模糊了对全局前景的正确判断。


你一定要记住，我们买股票买的是性价比。至于经济好不好，环境好不好，诸如此类很多值得您吐槽的事情，其实和某个股票涨不涨没有直接关系。


大家可曾忘记，中有多少关于中国的负面言论？过去十年有多少中国崩溃论？很多人把周期的临时问题与长期前景混为一谈，以为冬天来了，就觉得永远都会冰天雪地。


其实，我个人对中国经济非常乐观。这种乐观不是说GDP一定要某年增长多少，而是我们如此庞大的国家和市场，其中的经济机会是任何国家都难以匹敌的。


首先，正如有人分析的，中国是处在温带气候带的幅员辽阔的大国，这种气候决定了人们的精神状态。热带国家的人就容易慵懒，泰国士兵走路那种懒洋洋的样子都够你受的。俄罗斯太冷了，人们就容易醉酒闹事。很多国家的人习惯了今朝有酒今朝醉，每天工作半天，坐等国家福利（这种福利根本无法持续）。


实际上，主要的财富都是劳动来创造的，中国人的勤劳是中国经济强大的根本。这种勤奋还与传统的教育有关系。


其次，中国主体民族汉族占绝大多数。我们没有西方国家民族人口结构的问题，这是一个国家长期稳定的很重要因素。汉人大多没有宗教信仰，所谓信佛也不过是求菩萨给好处罢了。汉人其实是一个很务实的民族，是现世的经济动物，大家都热衷赚钱。当然，这也会导致很多人做坏事没有底线，但这不一定是经济问题。


关于人口下降问题。计划生育放开后会有所改善，科技创新会弥补人工不足。这个问题只要缓慢下降，就没有什么大问题。本来我们的人口相对于我们的资源就很多了。


关于资产泡沫。这其实是一个短期周期问题。美国经历过很多次泡沫破灭，后面都能走出来，我们也会经历很多次泡沫破灭，也会走出来。因为人性不变，你我该上班还得上班，该消费还得消费，该玩还得玩。情绪宣泄过后，一切都会恢复正常。


第二，弄清楚您的资产配置。虽然大多数人都有投资股市的必要性，但不是您的什么钱都该进入股市。很多人不明白股市收益和时间的非线性关系，也就是说，没人知道股票哪天会涨。也不理解股市的复杂性，把短期资金投进股市，这是非常糟糕的。您只能把您超过一个经济周期（五年甚至更长时间）以上闲置的钱投资股市。


在股市中，只有两类人容易赚钱，要么一直坚持下去，要么牛市退出熊市进来。但多数人都是反着来的，不断地跑进跑出，根本很难在股市赚钱。


第三，您要对您投资的基金经理有信心。这种信心不是一天就能有的，需要持续沟通，了解和跟踪。


作为投资人，您们只能看到每周净值和季度持仓，不了解我们做每一个决策背后的复杂系统思考和权衡。您看到市场涨了，如果我们的净值还没您自己做得好，您可能会埋怨我。您或许不知道每个股票都有自己的节奏，不理解股市收益率和时间的非线性关系。您甚至会说一年了，我连银行存款收益率都跑不过，等等等等。


您们的这些反应其实都是人之常情。因为您没有足够的信任，您就会焦虑，甚至怀疑。所以，如果您把钱给了一个您并不信任的人，就相当于被绑架，这和您买一个您并不了解的股票一样难受，而这个投资过程绝对会影响您的生活质量。


有时候，投资人看到基金净值长期不动，会说基金经理不作为，甚至人品不好。其实，私募基金的激励机制是非常充分的，利益机制决定了基金经理一定会加倍努力，甚至可以说和人品没有什么直接关系。


有时有些客观原因，比如有些基金有清盘线，如果净值逼近清盘线的话，很多基金经理出于谨慎（而不管该不该谨慎，因为一旦清盘，麻烦更大）就会长期低仓位。直到来了大牛市，买什么什么涨，脱离了清盘线区域，才敢大幅加仓。有时候由于运气原因，有时候所买的股票和市场不在同一个节奏，等等。如果您的资金是短期资金，会加剧您的这种疑虑。


其实，在市场波动中，基金经理不仅要承受市场本身的巨大压力，还要在面对客户的质疑甚至冷嘲热讽时保持冷静、自信和自尊心，还要心态平和坦然地接受和理解您们的心情。所以，替人理财真的是个修行的苦差事。


前几天回成都的时候，一个朋友半开玩笑说，他见我就像迎接一个从战场回来伤痕累累的战士。这句话真的勾起我无尽的感慨。欣慰的是，我们活下来了，而且后面会越来越好。


股票投资会是我们终身的事业，我们会一直做下去。不能因为个别不认同、不理解我们的客户，而让更多一直信任和支持我们的朋友失望。所以，我们能做的就是把业绩做好，同时多和客户沟通。


另外，我们也会严格筛选客户，让那些还对我们不足够了解和信任的客户先不投资或者少量投资，等了解信任后再来。


只有对经济前景、对基金经理有信心，而且是长期闲置资金，才不会在最低点赎回，造成极大遗憾。


2、相信专业投资人的价值。


现在是股市制度变革时期，很多过去成功的经验将会失效（我在2015年写过文章，详细阐述过三个主要矛盾——经济转型，利率下降和制度变革。前两个已经印证，第三个正在兑现）。所以，如果您自己不做研究，不跟踪基本面买股票的话，亏钱的概率会越来越大，赚钱会越来越难。


价值投资是长期趋势，但请记住，价值投资不等于机械地买低市盈率的股票。当IPO越来越容易的时候，越好的项目就越有动力自己去IPO，而不是借壳上市。同样，监管对跨行业收购的限制，也会加大很多公司讲故事的难度。


今后IPO正常化后，退市制度一定会严格执行，壳的价值就会大大下降。一旦退市制度严格执行，买入股票盲目不动的人，就可能亏得永无翻身之日。


很多人都会问我，能否告诉他们几个长期看好的股票可以一直拿着不动赚钱。我要说如果天下有这样美事的话，我早就退休了。因为对于任何公司来说，它自己、它的客户、它的竞争对手，以及经济环境等都是变化的。我们必须要跟踪这些变化。如果出现了根本的不利变化的端倪，必须立即纠错卖出，否则，盲目做一个耐心的人的代价，就可能是公司破产或者退市。


以前由于退市制度不严格执行，盲目持股基本没有风险，大不了公司业绩不行了被借壳重组，股价说不定涨更多。


越往后面，只要IPO越来越多，必定退市也会越来越多。有进有出，这个市场才会是一个正常的生态。


所以，一定要相信专业的价值。如果长期下来，专业价值投资人都不赚钱，总体来看，散户赚钱的概率会更小。

-----------------------------

1. 问：“龙头战法，或说宽泛点，连板战法，难不难学？”

答：当然很难学。

没看我都满头包吗？从最初的幼儿园水平，现在无非进阶到高中，还没毕业。

毕业就是可以稳定盈利的水平。

但是一旦毕业，连板战法肯定优越于其他投资体系。反正连板战法是个弹性大的体系，没毕业就是快速腰斩快速清0，毕业就是快速翻倍1年10倍，分水岭就是天堂和地狱之分。

2.问：“龙头战法的学习资料从哪里来？”

答：公开的原型级学习资料都在、闽发论坛上，都是当年的大佬比如炒股养家、asking等牛人，在求道半路记录的。但是坏处和我文一样，都是不成体系，今天说一点，明天说一点，不成体系。

如果要成体系的，网上有很多学习班，直播、视频的方式。的确龙头战法要讲明白得大量横向对比、走势图对照，视频才是最好的传教方式。不过可惜很贵，我也没给钱。

那么是不是交了钱的视频就一定能学会呢？不见得。首先视频里面教的不一定有效，就很像十几年前，缠论流行，很多爱好者早期就开始接触和研究，实战却无法靠缠论赚钱，但是理论功底很深，干脆开学习班赚钱。

也就是理论派和实战派，是有区别的。

比如方新侠、炒股养家会不会开班教学呢？不会，对吧？

实际上，我觉得，市场就是最好的老师，只是它不说话，就跟一个不知疲倦的陪练傀儡。

其实只靠闽发论坛的入门帖，搭配自己实战磨炼和总结，也是能够学会的。

反而教学视频里，带了讲课老师主观修饰色彩，容易先入为主，给你套上一个不对的规则，然后你又不习惯怀疑、否定老师，容易盲从，不懂自我修正，那就永远错下去，掉进大坑爬不出来。

说回来我的帖子也很多是错的，尤其是早期的，所以看我帖子也不要全信，连我自己每隔一个阶段都会否定过去的自己。古话说的好，尽信书不如无书。

3.问：“老师你也没上龙头股，用的都不是龙头战法，为何天天发帖谈龙头战法呢？”

答：我是研究到哪总结到哪，懂多少就用多少。龙头战法还没完全总结完，当然就不怎么上。但也不至于一窍不通。

也不是完全不用龙头战法，比如高位的天保基建、国统股份、南国置业、九安医疗，不都上了吗？只是有犯错、玩砸了，现在回炉重练。

我的最大特点，在于有自知之明，不上头。

在完成第一个十倍之前，肯定不敢说自己毕业了。偶然几次的成功，甚至持续个把月的成功，都不能说明什么。

但是我也有的确在进化对吧？

如果老粉都知道。
半年前我都是习惯左侧，猥琐低吸，买的还是些绵软无力的赛道股，还是赛道里面的后排，比如航发动力，欣旺达。红盘一买就崩是我最大特点。现在我还有红盘买崩、红盘不敢买吗？

到了前2个月，我进化到趋势蓄势加速阶段潜伏，比如得利斯，启明信息，冰山冷热，青龙管业之类，买点已经往右侧进化了一丢丢，但是肉不大，往往拉一个大阳就是波段顶，跑慢一步就是大阴回杀。

到了最近，又更右移，做1进2，2进3的连板博弈。

其实距离上龙头股不远了。

4.问：“万般皆下品，唯有龙头高。我只学龙头战法，其他都不学，其他都不看”

答：说不定真有天才只学龙头战法就赚钱的？但是我没见过。

40迈的老爷车都开不稳当，就想直接开F1呢？

我了结到的悟道级高手，比如炒股养家，乔帮主，章盟主，赵老哥，瑞鹤仙，每个都有尝试过各种流派，并没有谁一开始就靠打板，打板打到了1个亿。

为什么呢？

因为龙头战法本质上就是物竞天择，优胜劣汰，就是做减法的过程。

市场上比方说有总共5000个股，你看出其他4800个股坏在哪，看不上，排除掉了，只在剩下的200个股里面折腾，此时基本上就已经跑赢了绝大多数人，很难亏了。

要排除4800个股，就得用过“价投、左侧、低吸、趋势、波段”等等手法，而且深受其害，深知其不足，一眼看穿还在这些沼泽里滚泥浆的韭菜马上要踩什么样的坑，然后你躲开了，所以排除了。此时你肯定已经进入了超短选手行列，持股周期很难超过1周。

2板以上还有50个股，如果你还能把49个股通过各种原因排除，淘汰，剩下最强的那个，那就是真龙头战法。

很显然，50个排除49个，这是神的境界。

超一流的顶尖选手也无非能收缩到5个以内的范围，已经足够了。

5.问：“老师能不能讲讲形态学，审美啊？”

答：其实这是最难的环节。现在暂时也不算完全梳理清楚，是懂一些些，但是自觉理解不够深刻，讲不清楚。

因为形态涉及方方面面，没有谁是十全十美的，总是A这里比B好点，而那里B又比A好点，综合权衡之后AB谁更美？一脑门官司。

所以，比如上一文，高开低开加速度是个很单纯、很明确、很量化、很客观的事，一篇文章很容易就讲完了，而形态审美就是很抽象的事，可能展开来说100页讲不完。

就好比迪丽热巴和赵丽颖，我从她们挂的包包，来推算她们谁身家更厚，是个很逻辑、很客观的事，好说。

你让我平价下审美，谁更漂亮？为啥？这、这、这……

反正我现在的水平，可以看出，迪丽热巴比如花漂亮。

6.问：“情绪周期和龙头战法啥关系？是两套战法吗？”

答：连板战法是个非常庞大的交易系统，我觉得类似孙子兵法。

孙子兵法是个极端求完美的体系，终极追求是以最小代价获得最大战果。连板战法则是追求最快收益率，异曲同工。

龙头战法和情绪周期是连板战法里面的最关键2个组成部分。

孙子兵法里的核心“道，天，地，将，法”，

道——你这场战，是否能站在道义制高点，天下人是否能支持。换到连板，就是你现在这么瞎几把天天拉涨停，大环境是否允许？如果jg不允许，拉个2板收函甚至停牌，肯定没法玩。

天——指的观天象，预判天气，再决定要不要出击，比如经典的，借东风火烧连营。情绪周期就是类似观天象，择有利之机进攻，退潮则躲，回暖出击。

地——就是打仗的地利。比如从骑兵从山丘下冲加速，有利，骑兵往山上冲则不利，峡谷一夫当关万夫莫开，易守难攻等等。而炒股的地利，就是形态学，有的形态好拉板，有的形态坏就拉不动，拉了被砸，借地利，争取只在形态好的股上折腾。

将——统兵大帅如何选？先锋如何选？就是将学。也即是龙头战法。市场总龙应该是怎样的，题材分支龙又该是怎样的？讲究如何选龙。

法——军法严明。高手操作，有计划，有预期，有盘中校对反应，出击、离场坚决果断，也就是执行力、纪律的问题。

所以股场如战场，推荐大家深读《孙子兵法》。

我最喜欢的一段：

故兵以诈立，以利动，以分和为变者也。
故其疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山，难知如阴，动如雷震。

龙头战法不能脱离情绪周期单独用，否则出击时机错误，回撤会非常的大。

但是情绪周期却可以脱离龙头战法，单独来用。当情绪上升期时，你乱打板，哪怕不买龙头，打杂毛，一样有肉，最多小点。

龙头战法更侧重选股，情绪周期更侧重择时。

7.问：“你收益率怎样”

答：最近评论区老有人爱这么问。

首先我是个菜b，刚学游资战法没多久，我的收益率不能代表连板体系的有效性。大家没必要根据我的盈利水平，来推测连板战法的有效性。

如果把炒股养家当100分的话，我大概率就30分水平。

其实里比我牛逼的人多的是，只是可能打字没我快，懒得写那么多文章。

我以前水平不行，亏钱还挺快的。但是随着明白得越来越多，就没那么菜了。实话说大的练习号4月整体还是亏了-10%，直到接近月底搞懂了联动计算选股、优胜劣汰成功率提高后，最近才做到了6连阳扭亏一部分。

这收益率很低，跑输很多人对吧？我不介意被鄙视，世道如此艰难，如果鄙视我能找回一丝优越感和幸福感的话，我不介意当个出气筒，就当学佛陀，割肉喂鹰了。

可以鄙视我，但是不能侮辱连板战法，不能鄙视我师门，说什么“天天追涨杀跌能赚到钱吗?” “完全是瞎搞”"价值投资才是王道”之类。我就不爱听了。下次再有就拉黑了。

我2个练习号，一个大点的几十个级别，分仓试错各种高度板，一般4~7成仓运作。嘲讽我的估计就是针对4月27日集体大反弹我跑输大盘了。

我还有个小号，资金更迷你，就放胆瞎搞，单票梭哈练追高

价投，抄底，能做成这样不？

7.问：“你为啥那么喜欢发文章，目的何在？”

答：首先复盘日记是游资必修功课。至于心得总结免费发，我是抱着抛砖引玉心态。

大家看，我去年12月刚接触超短，也写分析，多么幼稚，就是幼儿园水平。自然引来诸多高我一层次的看不下去了指点我两招，甚至给我点独门心得，那我很快就会发现错了。

我要是不写，闭门造车，多久后能绕出来？更不要说写总结的过程就是自我反省，提高，是一种进步速度极快的学习方式。

7.问：“你免费发教程不怕教会徒弟饿死师傅吗？”

答：就如同牛顿、爱因斯坦，理论心得免费发，讲学天下。难道听的人，人人都成了爱因斯坦？

所谓师傅领入门，修行在个人。

你要是天赋异禀，更快悟道，青出于蓝而胜于蓝，反过来再教教我，也行啊。（天道刹那）

林园：我想介绍一下，我们认为的20只最好的股票。我们的投资方法应该是灵活的。我已经讲了，我的方法就是你这个人在什么时候做什么事，就要根据不同的情况来做，它是变化的。我想讲一下，这个市场大家都把它分成熊市或者牛市。实际上这两种情况投资的方法是不一样的，熊市和牛市买入的股票也是不一样的。这样我们就可以做到熊市里面也赚钱。

熊市中要买什么样的股票呢？就买一些确定性最高级别的股票。我在熊市中，03年我开始买。我们能算到它未来三年利润帐的公司，确定性极高的股票再买入。牛市我自己分成早期到中期、末期。我们要在泡泡吹爆以前，或者是在有这种征兆以前，你要怎么规避这种风险。

2、买好公司，最主要的标准就是能够穿越牛熊。

熊市就是你做确定性最高的。因为熊市中，所有的股票都是被低估的。你买那些严重低估，能算到帐的，买入12个月也会赚钱。我的研究发现，只要严重低估的股票，它12个月会得到市场的纠正。

什么叫做严重低估？比如说，我们买一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，这是我自己总结出来的。8%以上，它的未来业绩增长在15%以上，我觉得你买这只公司不会吃亏。因为咱们算银行存款利息只有2%，如果它每年给你派息，派8%的话，至少比银行的利息收入高。所以，即使它这一年会下跌，但是在分红派息的时候会创新高的。

我们买好公司，最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市，它是否每年能创新高。不怕买错，买错了一年它又回来了。就是我们说不能套超过12个月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年过了12个月又解套。我们最怕持续下跌，我们尽量避免买一些不能创新高的公司。

3、牛市中不管初期、中期、末期，最主要的赚钱方法是买龙头股。

牛市中有一个大的方向，不管初期、中期、末期。它总有一个龙头。什么叫龙头？始终它趋势总得是往上走的，中途可能会震荡调整，但是总的趋势是向上的。如果这个牛市持续若干年，这个股票也是能创新高的。熊市和牛市人们很谨慎，所以大市值公司是人们最敢买的。

熊市中这种公司也会低估。低估到牛市恢复到正常，恢复正常的标准我认为是它会涨到（从低估到恢复正常有150%的升幅）。94年也是以深圳发展银行为带头的牛市。当时正好也验证了这一点。为什么我当时说。实际上牛市带头能涨的，就是我们说的能贯穿整个牛市的大的中枢。它可能不只一只股票，但是我的文章为什么写它？我有我的考虑。我首先是树立我的标准。一定是参与人最多的。参与人少得我不说，我只说最主要的，让人们都能记住我的。

在牛市应用的方法，在熊市中是不灵的。第二个你赚钱的速度也是不够快的。

国外怎么解决，我做的调研结果是，国外是直接换人的。熊市中和牛市中的基金经理是不一样的。我做老板，我就干脆把整个人换了，不要换脑了。所以这就预示到了，牛市和熊市的思维方式是不应该相同的。牛市初期我们就选大市值的龙头股，作为重点的投资。

4、牛市初期我就做一个傻瓜，做一只乌龟，不管它涨跌，抓住龙头股一路持有。

比如说牛市初期的时候，往往牛熊分界的时候你判断不了。今天涨明天跌，我们很难判断它到底是牛市还是熊市。因为熊市中也有反弹，涨一会儿又下跌了。所以我们就抓住估值，抓住它核心的东西，我就不动等着它涨。所以牛市的初期，我们就抓住龙头股票，我就做一个傻瓜，做一只乌龟。不管它涨跌我就做一个最笨的人放着。

牛市会纵深的发展。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都会涨。人们已经忘记了熊市的风险，慢慢的淡忘了。原来不敢买的股票也会买，大家一买它肯定要涨，这就是恢复性的上涨。牛市中期也有一部分的股票会涨。到牛市末期它很多股票都会涨。

5、牛市小盘股一定涨过大盘股，牛市中最能赚钱品种除了龙头股，就是优质小盘股

牛市中，最能上涨的股票，一个是我说的龙头股，是带动了整个牛市，早期、中期、晚期都会涨。还有一个就是优质的小盘股。我们要选择一些小盘的，盘子越小越容易涨。这也是国际上的经验，市场一好，人们会忘掉风险，可能就会选择一些市值小的。市值小的大家容易买，它容易涨。但是我是不会去投机的，我就选一些优质的小盘股。最终小盘股一定涨过大盘股。

6、牛市初期我的布阵

牛市初期我主要买龙头股。龙头股我的配置可能是占了60-70%。小盘股我占了15%，中间这部分，是我认为熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我组合25-30%。这就是我们说的布阵。这是我在熊市早期的时候。别的不涨也可以，中间这部分每年的派息也够我生活了。所以熊市、牛市我永远是满仓，也不会吃亏的。我没有空仓过一天。除非我要用钱了，我就不管什么价就卖了。

这是牛市初期的布阵。一块是龙头股，一块是中间的高分红，一般高分红在牛市中，它一定是PE很低，分红很高。它是一对孪生兄弟，会连在一起的。第三块就是优质的小盘股。熊市中我很清闲，这也是打发我的时间，记者采访我就给他们写文章。

牛市初期大家会忘掉熊市的痛苦。股市上涨，多数的时间是在休眠，涨只有5%的时间。所以你只要捱过熊市的艰难，就可以做别的事，这样你就不去管股市了。

到中期的时候，我只需要做一件事，就是把中间这块的比例缩小，甚至缩小到0%，就是中间低PE高分红这块，要缩小。然后是加大小盘股的投入。我们做的决策就是小盘股最能涨，是牛市一定是小盘股涨得最多。小盘股一定会给你带来额外的收入，所以你只需要做这步就可以了。你如果不追求再高的利润，至少我这个布阵，可以分享到这波牛市指数的增长。

我这种最笨的办法，你不用来问我，你买好了以后，它至少能跟上指数，你不会落后于指数。实际上在股市中，多数人是跟不上指数的。指数涨了多少，多数人的财富增长并没有跟上指数，跟上指数是很不容易的。特别是我们现在的指数，它实际上是失真的，大盘股一上，它是按照发行价的，失真很多，多数人跟不上也非常的正常。但是我们这个办法，比如说12个月里是可以跑赢指数的。

7、牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能赚大钱。高抛低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。

贯穿整个牛市的办法。接下来，我的绝招就是怎么来规避这种风险。这是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最关键的。你买了股票，拿得住。我这个人实际上是一个傻瓜，别的聪明人是做高抛低吸，他们闹去，我就赚他们的钱，我就做最简单的办法，我就拿着。

高抛低吸我认为我是做不到的，你怎么能做到呢？做到就是神仙了。我这里举一个例子，我生意上有一个搭档，他每年确实到了五毛都卖了，三毛买回来，三年下来总共赚了五、六毛钱。最后一年卖了，再买不回来了。我每次见了他，他说我又赚钱了。我就说你搞你的办法，我没有理他。最后，我就告诉他，我说赚了32倍。

你在股市做这种事时候，你最后一次买不回来，可能就是后面最该赚钱的时候你走了，那才是大头，赚钱的总量一定是大头的。如果你是低位买来的，市场好就持有。我最终卖股票，一定不是卖最高点的，我接受最高点跌下来30%，如果它让我的市值损失在30%以内，我觉得我是最成功的。股票赚钱的时候一定是最疯狂的时候才让你赚钱，要赚大钱。赚钱的人一定有这样的体会，不能拿就不能赚大钱，赚了一倍两倍就不叫赚大钱。

8、卖出股票的三个条件：发现性价比更好的公司；公司经营情况发生了变化；公司确实被高估了。

我什么时候选择卖出呢？我卖出有三个条件。

第一个我在证券市场总是选择最便宜的东西，性价比最好的。我现在持有的公司不见得是我认为它不能涨的，我也把它卖掉，我会选择性价比更好的。

第二个是这个公司，经营情况发生了变化。我这一辈子投资也就一家公司是这样的。当时我买了以后，发现它的毛利率下降了，经营情况发生了变化，当然不是说一两个月的毛利率的变化，比如说这个公司为了打击竞争对手，来了一个偶尔的变动，这个不代表趋势。如果它的毛利率下降的趋势形成了，我们就坚决的卖掉。股市最大的风险就是这个风险——毛利率的变化。

还有一种是确实高估了。这个公司我感觉到一百年才能回本。如果这个公司没有增长的情况下，你投资多少年回本。这是一个时间的概念。PE8倍，就是你投资这个公司8年回本，我是指静态的，它没有增长的情况下，这个回本的时间年限，当然这个是越短越好。

9、我们讲赚钱一定是在一次重仓三年内能够涨十倍、二十倍的股票，才能发财。

我这个人也不愿意和别人交流，交流了他们听不懂。我这一辈子能够交流的，没有超过五个人。你给他讲了半天，他听不懂。但是我和我熟悉的人，聪明人，你和他一说他很明白。有的人说，和我交流。我说你不要交流，我从来不和别人交流，我只要你听我的。我和你交流没有意义，没有办法交流。

我们讲赚钱一定是在一次重仓的股票，三年内能够涨十倍、二十倍才能发财，甚至更多。刚才他们问我，你算帐三年内也只能涨一到三倍。我说我算是最保守的，我们算最坏的地方。我们把风险锁死，抵抗掉了，并不代表我三年才能赚三倍。股市会给你放大，或者是到18个月以后，到一年半的时候，大家都看清楚了，这个股票就要涨。我算帐一定要算36个月的帐。五年的帐我当然也想算，但是我没有这个水平。所以对企业的经营，我算三年也是不错的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帐，到18个月，我过去投资的极限是18个月一定要把钱回来。所以我过去投资，18个月一定要见效。

虽然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我们算帐不能你自己拍脑袋，放大，我们要做好最坏的准备，至于说意外的收获是意外的收获，我们对自己的要求是做最坏的打算。这样你投资才能胜利，才能坚定、才能持有。牛市，你不会看着别人今天赚得比你多，你会去羡慕他。我们要保持一个平和的心态。我们是龟兔赛跑。股市正因为有大起大落，正因为有涨停板的股票，我这样才能赚到钱。如果大家都找到好公司了，不会有便宜货了，我就赚不到钱。我的买点一定被低估了。股市会天天涨，就使聪明人放弃它的原则。所以我们说坚持原则很重要。

10、什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚。

我要求我身边的人不要谈股价。在这里不要谈今天涨了，跌了，你不要说这个，你要克服你人性的弱点，克服你人性的弱点，你就行了，就是一个贪字。

为什么我说赚钱一定是学不来的。自然科学什么都可以学，但是赚钱是学不到的。它就是有很多的诱惑。我能看清楚，但是我周围的人也看不清楚，他会攀比，包括我的父母，我的妻子，都是这样的。天天跟我在一块，她也不知道。整体的投资思路只有我一个人清楚。比如说投资一个大楼，我是知道今天该不该买，该买多少。实际上我所有做的工作，只需要知道两件事，一件事是我今天有钱了，我需要买多少？买什么股票？还是每只股票买的量。后者比前者更重要。所以很多人问我，该买什么股票，我觉得这是次要的，最重要是这只股票你要买多少。

你能预测到，比如我们说三年以后这只股票能涨20、30倍。你只买了一百股，那比跳楼还痛苦。我想到这个了，我没有去做。所以我们怎么做，我从来不参与股票的买卖。和我直接有经济来往的人，比如说我的家人，我的朋友，他一定不会下单的，包括我自己。因为我知道人性是有弱点的。你可以做一个统计，它一定是随机的买入，最终的结果是最好的。高抛低吸都是错的，十次对了，有一次错了，可能最后一次你没有买够量。所以我要求我们的下单员一定是和我们没有什么经济来往的，最好是什么电脑都不会看，什么都不懂，他就只知道操作。

你一定要有这样一个观点，你不是最聪明的人，这件事要让别人来做。为什么呢？他没有经济利益。你让他买一万股，他就给你买最好买的价，但是他给你把数量买够了。我不会在乎那百分之几，最终是你赚的量够不够，买了多少。这是非常重要的。

所以人一定要有大的思路。方向决定了他的做法。所以我买了股票，往往我买的价都是当天最高的价。最高的价一定是我创的，没办法，我也控制不了。但是我是最终的赢家。卖给我股票的人，我相信都会后悔的。刚才他说的，我们牛市里面目前的情况，只要是低位买的就持有。

11、组合能够化解投资的风险。组合使我的风险控制在你股票波动的买点不要超过20%。

如果说今天给我钱，我怎么来组合呢？现在是高还是低，谁知道呢？也确实涨了这么多倍了，怎么办呢？这就是接下来我们讲的，组合能够化解投资的风险。

我们到底该不该买？怎么买？这个时候累计升幅大了，有些东西按照买入的价格是不该买的。我因为是满仓，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我满仓，我就回去睡觉了。这是我最基本的操作方法。

你要有钱我怎么买？这个事就要有策划。首先我要跟踪这个市场总是有低估的。最终还是给企业算帐。比如我上个月发的信托，我会把高速公路组合30%。因为当时我算了，高速公路的PE是在15-18倍之间，我觉得这个价位不高。为什么说不高？全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成长性还没有中国的好。国内的高速公路，我算了一下它的成长性都在18%以上。因为汽车业，我是非常看好的。因为我们现在看不到汽车业有优秀的企业，它没有跑出来。我认为中国的汽车制造业，本土的公司应该跑出来一些好的，甚至过些年有全世界知名的公司，我相信汽车业大方向是不会错的，房子买了中国人就是买车，最大的消费。但是汽车制造它的竞争很厉害，跑出来的迹象又看不准，所以我们就买高速公路。车多了要跑路的。因为大方向错不了，高速公路它门槛又很高，你一般再造一条高速公路的话，所有的高速公路我做了调研，现在的市值只有再造一条高速公路的四分之一。比如说按照现在的市值把高速公路买下来。现在你要建一条同样的高速公路要花四倍的价钱。所以你如果要再造一条和你同样的高速公路，它一定是亏的，也是不核算的。因为征地、造价都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我会把高速公路作为一个重点。

还有我们就选择未来三年，银行业、旅游业的公司，它的高速成长在30%以上的话，这种成长也会被PE降下来。这种微妙的组合，使我不怕买高，我敢买，买了以后我可以持有三年，应该是不会亏损的。所以怎么解决这个问题，就是通过组合量的多少来控制风险。

你别看这个大市会跌，但是有些股票大市跌倒也不一定会跌。我就做一个组合。我这个组合里有能涨的，所以它会平衡，使我的风险控制在你股票波动的买点，不要超过20%。比如说你买一百万块钱的股票，最大我们能承受的风险就是20%的波动。

12、持股三年我可以抵御大盘任何的风险。因为这个公司的帐我算了三年。

可能在熊市我不会做这样的，我们就集中一下，因为它是非常便宜的东西，迟早会赚钱的。持股三年我可以抵御大盘任何的风险。现在高速公路也是这样的情况，包括银行股。去年买我可以投资50%，我把50%的钱可以买这一只股票，现在我只需要投资20%或者30%，这就是一个均衡的组合，风险就锁死了。

13、现在不讲估值了，这才是最大的风险。任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。

我的强项是资产配置，这是我最拿手的。为什么熊市我会离开股市呢？我经历了大概三次熊市。三次熊市我都出来了。实际上当时我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通过资产配置。

比如说境外的市场，比如在香港上市的公司，也是国内的公司。因为我长期跟踪，我知道它该便宜了，这个位置便宜了，我会把它买回来。我会有意、无意的撤出一部分的资金做这个事。这就是我的资产配置。我在这个市场中，我会找到能够赚钱的。我买了它一定是赚钱的，就是这个位置我买了没风险。我会把我的资产，去配置到这部分上。但是这里面就有一个风险，一般人他做不到，因为他知道便宜也不会去买。

比如说我们现在的B股，有一些B股它是很有投资价值的，但是我们现在不会去买。为什么不会买？就是因为这个市场的涨涨跌跌使人们忘记了纪律和估值。不讲估值才是最大的风险，任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里。

14、战胜01年熊市的诀窍之一是97年已经开始向A股市场外做资产配置

实际上在01年熊市才开始时，当时我是在97还是96年已经做这个工作了。我也是强迫我自己干的，这种大的资产配置非常重要。所以我给我们的客户讲，你参们的队伍，不光是我告诉你股票怎么操作，告诉你人性的弱点，我慢慢的培养，使你不惧怕股市。你不觉得在股市中是有风险的。你不怕股市才会持有，才会赚钱。关键的时候，我会给你资产配置，关键的时候我会告诉你这个公司可能存在什么风险，我们应该采取什么措施。我们只赚合理的，我们知道的钱。这种资产配置，像一个打仗中的不可缺少的元素。虽然我要求12个月是30%，但是我预测这些公司，我算的帐和未来五年至少涨五倍。五倍算一个涨，30%涨五倍的话，按照我的算法能到的话，三年以后，这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150%。哪怕我现在的这70%全部亏完，我这150%还是足以保证我的资金是增长的。

这就是我每三年做一个大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市场策略比较好，我就满仓买入，等着它。现在我赚了很多钱，我就往这方面考虑。但是大部分我还在A股。我就不去操心，我就把资产做这样一个分配，就行了。它带来的效益就是老百姓讲的东方不亮西方亮，这就够了。它能够把我现在的利润锁死。我这个办法是这么多年没错过的。

15、股市我赚钱的另外一个诀窍。过去每年我几乎每年都有无风险套利。

股市我赚钱的另外一个诀窍，过去每年我几乎每年都有无风险套利。无风险套利占我资产总额的40%。我是怕风险的，无风险套利就是使我们可以轻松的赚钱。我现在还在继续做这个事。这个事简单说，我们就是把它的底已经看到了。比如说，现在我们看到的一些债券，企业债券，它跌了70多了。我就纳闷，100块钱面值的企业债券为什么跌到70多。怎么做，买了债抵押，再抵押再买债，我就敢借钱买，坚决买入。我就不信赚不到钱。这种无风险套利我做了无数次。

买股票一定要有记性的。有很多的财富实际上是从财富溜走的。机会就在你身边，看你是否能把握住。一个人的成功，我总结下来，很多人比我聪明，也能力比我强，我这个人可能就是一个傻子。但是他就差了那么一点。这是无风险套利。证券市场的无风险套利有时候很奇怪的，连国债都跌到了60多了，100元发行的跌到了60几。

当时我们算上海的一家公司，徐家汇有一个楼盘叫做东方曼哈顿。它是一个非常大型的楼盘，我去看了。当时我去上海，一般的地方只卖两千多块钱，它都卖九千多还很好。但是我们算它的帐，我把它的股价市值折算到它每平方米，它的资产就这么多。当时跌到900块钱一平方米的房子。你买它的股票就相当于买九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是会制造这种事，而且经常会发生。

所以我们不看大盘，我看涨的是一定的，和大盘没有任何关系。如果你把你的赚钱的事寄托在一个你不能把握的事上，我认为这是一个最大的风险，第二个那是一个了。你的命运没有掌握在自己手上，我们最终追求的在股市上的乐趣就是复合增长，就是无风险。

16、目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。

还有刚才大家说的，怎么看待企业领导人。

因为中国人，我认为现在还不是那么高尚。体制大部分都是国有企业，这个体制我们不能改变，这是现状。很简单，人都有私利的。他自己就赚这么点工资，就没有积极性了。目前在A股投资，我的一个选股方法，就是傻瓜能够经营的公司，才是好公司。就是哪怕今天换成了一个叫花子去经营，它这个公司才是好公司。

好的企业和坏的企业，你和它一交流就知道了。这跟人一样，有钱人和没钱人，一说话完全两样。你一去这个企业，他老给你谈困难，我们逆境中怎么挣扎，怎么赚钱，他老说他的管理，我一看，我至少把这个公司作为一个二流的公司。我喜欢的公司就是吃，来了玩，从不给你谈工作，这才是好的。我说这种公司你不用怕，他吃那么点算什么，他能把这几十亿的盈利吃穷？我才不信。但是这种公司肯定是能赚钱的，傻子来都是能赚钱的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，这不会错。所以这是我对企业的看法，这个要小心。

如果你把希望寄托在换领导人，我认为这个思路是有问题的。还有一个是企业的应收，你看它一大部分的钱放在那，牛市中好的公司，他的钱没地方用了，他去打新股去。这样的公司你要留意，整天要到证券市场融资。你发现，凡是带科字的。科技企业中，像清华同方，我说了它是败家的公司。这些公司在股市好的时候，一定是涨的公司，股市一下来，它就下来了。他是拿老百姓的钱花花。上次我们到清华同方开会，老总说我们才在证券市场融了20几个亿，我说你们给股民分了多少个亿。这不是败家子是什么？这种公司我们不要碰。同方不能赚钱，但是也不是说我们不尊重它，它还是给社会做了贡献，至少给社会养了那么多人。但是这不代表我要买，我作为一个投资者我要赚钱。

这就是我的标准。企业的现金流一定要充沛，就是要收钱的公司。最终，我们体现在财务指标上，我要重点是一下净资产的概念。

一些学财务的会很重视净资产。我个人的看法没有创造实质价值的净资产实际上是无效的资产，这个是没有用的资产。你的机器设备、闲置土地，长期放着呢，这几年房子升值了，但是你看一些房子的项目是不能够带来效益的，就是我们说它不能够赚钱。我认为这是无效的净资产。老实说，我是根本不看这个指标的。我是指它盈利的资产，它是否是盈利的净资产，就是指净资产的收益率，净资产的收益率越高越好。

17、股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，就是两个字，坚持。

提问：您的第一桶金从8千元到12万元，也是通过调研吗？对于我们这些同学和小散户来说，好像有点难？

人对一个事的认识是渐进的。从8千元到12万，那时候谁知道股票是怎么回事。在深圳有一个发展的银行，那时候股票是一个稀缺资源你买了它就涨。当时我是20几岁，我也是糊里糊涂的。投资的方法和投资的过程，也是慢慢的积累的。一年和一年它有新的认识。人不可能一开始就知道的。

提问：您觉得股市泡沫破裂前，有哪些征兆？

征兆，我们是有感觉的。首先在估值上是非常高的。高和低的标准是什么，一个就和国际市场同类公司的比。再一个，我们在这个市场我都找不到能够投资的公司了，就觉得都高了。

提问：一般企业在会计利润方面容易做假，您刚才讲的市盈率、每股盈利大部分是基于报表的指标？

刚才我讲的帐上要有钱，你帐上有钱我就觉得你是好的。你这个利润是通过做帐做出来的。我跟你这个公司，我把你调研清楚了，我把你的风险都锁死了。这家公司说我今天做帐做到多少钱，我一听就烦。他一般说这个话，我就说你别说这个，你实实在在赚了多少钱，看它的销售额，是否是与它的利润同不增长的。

提问：股市给您带来的最大的价值是什么？

股市最大的价值就是赚钱。它好像对人性是一种磨炼。很多事确实是要有耐性的，一般人熬不过我，我就熬的人比别人强，就是两个字，坚持。没有人能坚持过我的，我咬紧牙关也要坚持。来自老萧的峥嵘岁月

A:公司有三大主营业务：1.稀有轻金属的资源开发及应用2.地质勘探技术服务与矿权投资3.金属的国际矿产品贸易。

氟化锂：公司是电池级氟化锂上最大的供应商，也是电池级氢氧化锂和碳酸锂的生产商和供应商。公司是氟化锂行业的领军者和标准制定者，公司产品供应给特斯拉，市场占有率达到38%。
铷铯：公司掌握全球已探明铯矿产资源储量80%以上，也是第一批走向海外的固体矿产勘查企业。公司拥有全球铯矿保有量80%，未来铯盐业务预计环比年增长30%。
公司拥有矿权78个，采矿权35个，探矿权43个。除TANCO矿山，阿卡迪亚拥有铜矿20万吨，铁矿石资源量3.48万吨。
矿产资源：
锂盐：新的产线能源保障来自于TANCO矿山。它的锂矿产能达到12万吨。长期来看，公司对于TANCO矿山有50万吨的矿处理规划。公司对于阿卡迪亚锂矿有7年包销权，拥有100万吨锂精矿。
铯盐：公司拥有全球铯矿保有量80%，全球甲酸铯生产能力100%，未来铯盐业务预计环比年增长30%。
公司拥有矿权78个，采矿权35个，探矿权43个。

Q:今年三季度锂矿掌握情况是怎么样呢？

A:公司今年8月开始投产，11月份已经达产。9月销售工业级氢氧化锂200多吨。

Q:TANCO矿山资源保障情况？

A:今年完成爬坡，明年按12万吨原矿的选矿能力进行生产。

Q:铷铯市场情况如何？盐湖矿里有铯和铷？

A:铷主要是缺乏下游市场和客户，今年全球销售量不到十吨。盐湖里提取铷和铯不太稳定。

Q:12万吨矿山处理能力能够生产多少吨锂精矿，对应生产出多少碳酸锂当量？

A:生产量与入选品位有关系，对应碳酸锂4000-5000吨。12万吨可以选3-4万吨精矿。对应碳酸锂可以做出4000-5000吨。

Q:锂的2.5万吨扩产什么时候能满产？2022年大概出货量多少？

A:现已达产，2022年出货量2万吨应该可以实现。产能已经在10月达产，满产取决于原料供应。目前原料供应情况良好，2022年出货量2万吨应该可以实现。

Q:锂盐未来考虑收购吗？和千万级公司相比中矿资源有什么优势来得到海外优质矿山？

A:公司优势在于以前主营业务是在海外进行资源勘查，对于海外矿产资源了解比较透彻。例如TANCO矿山也是因为公司对资源段的敏感才能顺利收购。目前公司想要实现锂矿自给自足，虽然资金流动慢一些，但是成长路线比较稳定。

Q:公司对于氟化锂公司未来有没有什么规划？现在是用多少碳酸锂做成氟化锂？

A:今年氟化锂由3000扩建至6000吨，预计年内完成扩建，短期不会再进行产能扩张。现在大概1.5吨工业级碳酸锂制备1吨氟化锂。

Q:TANCO矿山的50万吨产线什么时候可以投产出来？

A:公司产线主要分为两期。第一期18万吨，明年在目前12万吨产线基础上扩建，不需要重新建地，到明年年中可以完成扩建。第二期32万吨。公司需要征地和环境评估，预计3年内完成。

Q:TANCO矿山会不会进一步勘探？气温会影响开采吗？

A:未来会进一步勘探，但目前没有作为重点工作。公司目前重点在于研究开采方式的转变，开采方式改变转为露天开采可以使资源利用率增加。

Q:Aracadia项目近况怎么样呢？

A:推进比较乐观。预计今年合作方案可以确定下来，项目包销可以尽早落地。预计阿卡矿开采出产时间是2023年6月。

Q:氟化锂目前处于什么价格？

A:40万/吨。毛利40%。

Q:甲酸铯业务可以再说一下？深海钻井业务讲一下？

A:公司目前是甲酸铯唯一供应商。我们看中矿山拥有4万吨资源，同时带有3万石油桶甲酸铯存货。甲酸铯具有密度高，耐高温，最大程度释放储能价值，钻井效率递减改善，生物可降解的特性。我们的业务模式包括技术服务费，租赁费，租售费。在出租钻井使用完毕后可进行回收再利用。

Q:客户认证情况怎么样？

A:下游客户有7-8家。整体认证情况非常好，模式为长单锁量不锁价。

来自价值投资日志刘文权