抗兵相若，哀者胜矣

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  抗兵相若，哀者胜矣

今天标题生拗，估计没几个人会点开。

这是老子《道德经》第六十九章所说。原文如下。

用兵有言：“吾不敢为主，而为客；不敢进寸，而退尺。”是谓行无行，攘无臂。仍无敌，执无兵。

祸莫大于轻敌，轻敌几丧吾宝。

故抗兵相若，哀者胜矣。

为什么今天说这么一段呢，因为我觉得和当前股市的情况比较像。这段话的意思是说，统率部队的人说：我不敢主动去攻打别人，反而愿意采取守势，只有在不得已的时候才与敌人作战；我也不愿意向前侵略一寸土地，而愿意退让更多的地方来换取和平。”

这就是说，虽然是行军打仗，却没有打仗的阵势；虽然心中激动不已，却没有挥动手臂去作战；虽然面临着敌人，却没有真的上前博杀；虽然手执兵器，却没有进行战斗。没有比轻敌更大的灾祸了，轻敌几乎让我丧失了手中的法宝。

那么我们看上周的股市，大盘一直涨，天天涨，银行股全线上涨，然后证券股又全线上涨。而股民的内心是焦燥的，大盘老是涨，别人老是赚，而自己的股老是跌，自己的钱老是在变少。

这种焦燥一定会体现在行为上，看到银行一拉升，马上清仓原来的股票追入银行，结果第二天发现银行不涨了证券又拉升，马上割掉银行股杀入证券股。换来的是一次又一次的一买就不涨的奇怪规律之中。

而上周消费股走得很弱，基本上连跌三天。

这个时候，我们做的并不是看到什么热就去追什么，反而是进行防守，对调整的消费股在均线支撑位置进行回补，看起来很怂，但实际上防守就是进攻，本周一消费股普遍出现了很了的上涨。

股票涨涨跌跌，和作战胜胜败败又有什么区别。兵不可一胜再胜直至常胜，股亦不可一涨再涨，以至日日上涨。

明白这个道理，就不会过于焦虑了。一轮行情下来，从波段起点开始持有不动的人，就算前面怂，后面也会补涨。就算前面勇猛，后面也会疲软。但总的来说，收益至少可以和市场的平均收益持平。

而一味只想进攻，不想防守，则会过度消耗兵力，在各种热点之彰疲于奔命，一城一池都未获得，反而在最后被敌方予以全歼。

致命的错误预期

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  致命的错误预期

我看有个股评说：谁不知道蓝筹股能涨啊，可是一年就赚二十个点，有个毛线意思。只要选一只底部的中小创，随便上涨都是三五倍，只要做三只就是十倍了，如果进入股市不是为了暴利，那浪费时间进入股市来炒股还有什么意义？

说得非常有道理，我想这也是很多股民的真实想法。

而这，也正是很多投资者最终亏损累累，不得不割肉发誓再也不会再进入股市的原因。错误的预期注定了悲惨的局结，十年前是这们，现在是这样，十年后依然是这样，时钟在不停摆动，人性从未改变。

我先给大家看一下全球最顶尖的四大投资人回报率：

这是巴菲特、西蒙斯、索罗斯、斯文森的长期投资回报，除了西蒙斯年收化收益达到35%以外，其他三个没有一个超过20%。那么，全世界一共有几十亿人，最顶尖的四个只能达到这样的水平，为什么我们总是认为我们能超过他们呢？

这只有两种可能性：要么你是一名被世界遗忘的天才，要么是你对自己的认识存在着巨大的偏差。因为我不知道你是不是被世界遗忘的天才，所以只能我们自己来进行自我衡量。

正是因为不切实际的投资预期，往往导致我们投资悲剧的发生。喜欢做短线的有朋友曾经和我说过，一周做三只股，每只滚动3个点的收益，一周有10%的收益，一个月有四周可以赚40%，这样的话，复利下来一年至少有5倍的收益，看起来是多么美好的设想，但实际上一年下来亏了几十点，两年下来又亏了几十点，不得不让人嘘吁。

有没有经常这样的感觉：当我们看到一只股两个涨停后，大胆杀入，结果这只股票不涨了，然后开始骂，你妈的主力太弱了，没实力，换股，结果一换股，它又奇迹般的涨停了。感觉股市就是有一双眼盯着我们，不买就一直涨，只要一买就跌，马上卖出，不超过三分钟，马上拉起。

其实股市并没有眼睛，而是我们自己迷失了双眼。

太急于求成，太想暴利，太想赚快钱。如果说四大顶尖人年收益20%已经很不错了，那么你准备买入的股票，仅仅在一周内就上涨了30%，已经用一周就达到了四大顶尖高手一年半才能实现的收益，这个时候你再进去，又还会有多少空间给你呢？有没有真的想过这个问题？没有吧，想的都是主力还要不要拉，在猜主力的心思而已。

过高的回报预期，通常导致的是股票的频繁交易，希望抓住每一次上涨，同时避免每一次下跌，结果往往不但没有实现预期的目标，反而把本金慢慢的不知不觉的亏掉了。一定要清醒的认识，顶尖投资者年化回报只能达到20%，普通投资者要想长期保持这个水平就更难了，上市公司的净资产回报率ROE也没有几家能达到20%以上，大多数还不错的公司也只能达到8%--12%而已。

因而，我们必须降低自己的投资预期，每年只要能实现20%就已经很成功了，虽然很多人觉得一年赚这么一点还有什么意义，但如果能长期保持，复利其实是非常惊人的。这个案例，我以100万的资金为起资金，分别以银行存款、年化收益12%以及年化20%三个投资人收益来对比，不同时间段的投资回报如下：

从这个表可以看出，银行存款100万元20年后资金为134.69万元，年化回报为12%的投资者20年后的资金为964.63元，而年化回报为20%的投资者20年后的资金为3822万元。虽然每个人年化收益你看起来只是几个百分点的差别，但用相同本金开始的起跑线出发，20年后差距大得让人惊掉下巴。

爱因斯担说过一句话：复利是世界第八大奇迹。

道理显而易见了。但是我们还是一直在追求高收益，而忽略高风险，归根到底，还是人性使然，就算我再发一百篇文章也没有什么鸟用。不过我希望至少有一小部份人能真正的明白市场，也真正的明白自己，不要对自己太过自信，不要太高估自己的能力。

我愿意接受自己水平不如别人的事实，接受自己无法战胜市场的事实。一切投资首先想想安全边际，想想风险发生后自己能不能承受，以及能承受的底线在哪里。尽量不要为了追求高收益去承担潜在的更高的风险。

一个不可争辨的事实：去年我们很多群友，基于保守投资，不炒次新、不炒题材、不炒妖股、不炒庄股，只投资看得懂的公司，每年只求不亏钱就行了。正好运气好，普遍实现了80%的收益，那么实际上已经提前拿到了4年的潜在收益，即便是今年投资的股票全年下来没有上涨反而下跌了10%，那么两年下来还是有70%的收益，平均一年还是有35%。而今年调整了，公司又发展了，明年又接着涨了呢？复利又可以继续，有了足够的安全垫就不必为投资提心吊胆。

而去年因为追求高收益，想着翻倍，高位接盘雄安股，亏了三成，急于翻身。又全部割肉后杀入次新，结果运气不好，碰上监管层强监管加上IPO加速，次新股又普遍跌了几十点，又亏了三成，此时本金已经亏掉了50%，而这些投资者本来年计划是预期要赚个五倍的，那你要完成5倍你得先把本金拿回来，要拿回本金得先买一只涨100%的股票。

这个时候，再买蓝筹更不现实了，买蓝筹就算都知道会涨，一年涨20%，得五年后才回本，第六年才盈利，而自己本来是预期一年要赚五倍的。第六年应该是要赚到50倍的，而现实是第六年才能回本，从心理上是不可能接受的，那么唯一的方法，就是再抓一只贵州然气，可是贵州燃气很容易抓到吗？从此走上一条不归路……

大盘这么牛，为何还是赚不了钱

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  大盘这么牛，为何还是赚不了钱

去年底说的，2018年的股市将会比2017年更难。

现在看，确实是这样。你别看大盘天天涨，创新高。但实际上这几天赚钱的并不多。因为涨的全部是银行股，而A股的股民大多数是反感银行股的，手中的股票可能并没有涨或得在下跌，造成了大盘越涨，钱就越少。

这种尴尬局面，未来会长期存在。股市进入结构化时代，很难再有只要指数涨，就能赚钱的局面，要想和指数保持同步，只能投资指数ETF，这也是我去年说了一整年，今年一月份以来也是天天说的，沪深300的ETF今天依然是创新高的。

这样的行情，虽然大盘一直涨，但股民会继续亏，为什么呢？

因为在指数通过某一个或某两个板块强行推高的过程中，我们的股票可能是下跌的，随着大盘的不断走高资产变得越来越少，然后忍无可忍割掉手中的股票追入涨得最好股票，而当我们下决定心这样做之后，涨得好的股票它就不涨了，卖掉的股票开始大涨，并且推动大盘继续上涨，新买入的股票又在大盘上涨中下跌，资金又缩水一截。

结果就是大盘涨完一段，亏一次钱；大盘接着又上涨了一段，又亏一次钱。此时，大盘就会积累阶段性的系统风险，出现整体性调整，所有股都会出现不同程度的下跌，接着又亏最后一次钱。在一段上涨之后，一共亏了三次钱。这就是为什么大盘这么牛，而我们总是在亏钱的原因。

即便是大家知道了这个原因，大多数人也无法改变这个宿命，因为我们都是人，都是有情感的动物，不是机器，情绪的波动会在不恰当的时候促使我们去做出错误的决定，手指不听从理性的指挥。

如果能理性的想一想，真正从根源上明白，还是可以减少错误的。

大盘整体走强，沪深300整体走强，说明趋势是向上的，在上升的过程中必然会出现调整，而个股的运行节奏并不和大盘完全同步，造成有些股票在大盘上涨的时候会下跌，但当大盘涨不动了或者调整的时候，这些股反而会出现上涨，呈现出轮动震荡上涨的方式。

因而，最好少动。

慢即是快，少动就会少错。只要股票处于上升趋势中，不要因为短期的阶段性的弱势而去割掉它换入强势股，最后一段行情走下来，你会发现，即便没有赚取超过大多数人的暴利，也至少可以保持和市场平均水平一样的收益，这样积少成多，通过复利，才能实现真正的盈利。

新高引发的神逆转

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   新高引发的神逆转

今天沪指创了两年多的新高，异常强悍。

但是盘面可谓是惊天动地，早上银行股全线暴拉，工商银行、建设银行、兴业银行、招商银行一个都没有闲着，纷纷拉升。以此同时，创业板疯狂杀跌，估计很多人扛不住了，把跌得很惨的票都割肉了改追银行。结果……

创业板大逆转，从大跌到大涨，很多股票从大跌到大涨，手机产业链的长盈精密在腰斩之后甚至冲到了涨停板。股市就是这样充满戏剧性，物极必反否极泰来不断的轮回出现，这也是人性博奕的结果，股票始终是由人来操作的，而非冷冰冰的机器。

这样的格局，虽然大盘不断上涨，但是股民只会越来越亏。前期不敢买白马，觉得只是诱多，结果看着白马一涨再涨不断新高，抄底的小票不断新低，终于扛不住冲破心理防线后割小票追白马，白马倒小票起，再死一次。

如果小票又接着涨几天，白马继续调整。肯定市场会一致认为白马见到了终极大顶，又割掉白马买入反弹了不少的小票，又再一次打脸。不断的亏上加亏。

所以不能急。

我们普通股民没有足够多的资金，在下跌中左侧交易是很难的。一只股票跌二十点买进去，他跌了一半，终于涨停了也还是亏，只有恰好在涨停前买入的才能赚钱。难度是比较大的。而一只股票就算他基本面再好，也不可能永远保持上涨，在上涨过程中也会有回调，这也是正常的规律。

如果是博奕超跌的，在今天这种银行极度亢奋小创极度杀跌时就可以博奕，这样说可能是马后炮，但是这样的规律在之前一直存在，以后也会存在。而做趋势价投的投资者也没有必要追求天天赚钱，要么在涨得害怕时减仓，要么坦然接受回撤。

很多股票本月才过了半个月就涨了二十点，回调几个点了是正常的事情，个人觉得并不能就此判断是不是见了终极大顶。好行业好公好，匹配好价格，这就是好的投资。调整过后的价格自然是比亢奋时要好，因此我依然长期看好消费和金融类的股票，接受短线的波动。

同时，对于超跌股，也有短线交易性机会。跌太多了，总会涨，小仓位买过去，反弹几个点十个点卖了，并不存在较大的风险。

另外，今天区块链受到国外虚拟币大跌，以及监管层对区块链的监管，大批量跌停，这个板块前几天我也说了，我们根本不懂什么是区块链，只是一个虚无飘渺的概念，不懂就不要去碰，只要你不想着去赚这个钱，就不会被收割。查理芒格说过，首先知道什么地方会死，然后不要去那个地方就行了。

最后再资提醒：永远不要满仓一只股，不管你有多看好。

享受、怕死和怕寂寞是三大赚钱机会

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   享受、怕死和怕寂寞是三大赚钱机会

大盘调整一天后，又重新走强。

一批股票又创新高，以上证50为代表的低估值品种继续上涨，沪深300也有所扩散，大涨的股票不少，原来预定今年收益计划是30%，但是一月份才半个月，大家的收益就基本上到达了15%，有点超预期。越是开局良好就越要谨慎，稳住才行。

今天说说未来资本市场的机会。

概括为标题的这句话：享受、怕死和怕寂寞是三大赚钱机会。

世界是由人类主宰的，人类的需求推动社会的进步，长期来看，让人类生活更美好的行业和公司，才能赢得人类的支持和拥待，必然会带来长期的投资机会。而享受、怕死和怕寂寞，大家想想，这三件事情是不是就正好是人类需要的？

先说享受，圣人教导我们要安于清贫，节俭是美德，这没错。但同时，自由人文主义也教导我们要挣脱枷索，追求我们自己向往的美好事物，也没错。不同的人有不同的价值取向，但总的来说，人的本性是喜欢享受的，大冷的天，谁不想有个空调暧暧的舒适环境，谁愿意没事跑到外面挨冻？

享受带来的就是消费升级，人类追求更好的产品，品牌意识不断增强，谁家给孩子买奶粉不买质量好的而要买劣质奶粉？谁抽烟不想抽中华而要抽劣质烟？喝得起茅台的谁不想喝茅台而要喝伪劣酒？消费升级伴随着人类的不断进步，只会不断提升，而不是退步。

所以大消费行业是最大的机会，虽然去年涨了一整年，并不意味着今年一定就会见顶，人们需求的提升，促使生产者研发和生产出更好的产品以供人类享受更好的生活，行业前景虽然增长缓慢，但是长久而稳定，消费行业里的食品、家电、饮料、白酒啤酒等依然向好。

再说说怕死。你怕死吗？反正我是怕死的，我也相信大多数人是怕死的。

怕死就得保命，就得健康。医药行业就是保命行业。生了病，你得治，不是在家里挨一挨，求神拜佛就会好的。不管你用的是西药，还是中药，总之你得吃药。得了感冒得治，得了糖尿病也得治，得了癌症虽然治不好那也得治，医药行业虽然不能带给我们享受，但能让我们有命享受。

怕死，将会一直催生医药行业的长期机会。而怕死，又会促使科学家研究让人类不死，或者让人类晚死。那么基因工程、生物医药行业的作用就显而易见，我在前面专门发过一篇《2018年是生物医药大年》，也是阐述这一观点，不但追求人类不死，还追求改良未来的基因，这不是你想不想的问题，而是人类进程的必然。

当然，得了病要治，需要用药，但没钱治怎么办？这就需要保险了，保障家庭。还有一种死亡不是病死，而是意外死，为了给家人留下保障，那还是得买保险。保险需求是长期的，保险股机会也是长期的。

最后说说怕寂寞。

人之所以为人，就在于有思维，会思想，要社交。一个人如果放到深山老林，或许可以悟道，但这并不适合大多数人。大多数人是群居动物，有社交需求，会怕孤单怕寂寞。

那么让人类不再寂寞的公司，就会获得大量的用户。互联网时代，打通了人与人联接的界限，让很多本来不可能相互认识的人认识了，比如正在看文章的你和写文章的我，如果没有互联网，就不可能建立这层关系。因而我认为在未来，社交类的、让人类不再寂寞的公司蕴含着较大的机会。

不过目前这类公司大多数在海外上市，所以更多机会在于前半段：享受和怕死。

十一连阳的A股怎么看？

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   十一连阳的A股怎么看？

大盘今年以来牛气冲天，先是九连阳的九阳神功，然后十连阳的十全十美，现在又十一连阳一心一意了。很多专家高手都找出了A股历史上出现十连阳后的走势进行回测，认为十连阳出现后，要么是大行情，要么是大顶。貌似等于没说。

其实在我看来，多少连阳，多少连阴，根本没有任何意义。

一枚硬币就算它连续50次掷出了正面，下一次也可能还是掷出正面，因为正面和反面的概率都是对等的50%，涨和跌也是同样的，概率都是一样的。在这个过程中，有些人在三连阳后猜下跌要率大，对了就认为牛逼，四连阳后猜下跌的概率大，对了就牛逼……一直猜总会对。而有的人认定猜天天阳，七连阳被称侠，八连阳被称圣，九连阳被称神。反正猜错了，重新猜呗。

但是，我们自己看一下，你手里面持有的股票，有没有一只收出了十一连阳？

有没有？没有吧，那大盘十一连阳又与我们有什么关系呢？

搞不好有人手里的股收了三连阴四连阴，有的人的股票已经创新低，单看一个指数来衡量好与坏，或者指导自己的买卖行为，我觉得是不客观的，反而会让自己大亏，你看大盘好，觉得个股也会好，结果狠买，然后大跌，赚了指数还亏钱。

必须回到股票本身了，少去过度猜大盘，只有买到上涨的股，才能赚钱。而就算是大盘收到十五连阳，同样会有很多股票下跌。轻大盘重个股是当前必须清醒认识的。

因为大盘十一连阳，也有人认为暴跌的概率很大了，为什么不空仓？然后等跌好了之后再买？答案还是一样的，多少连阳都并不必然会导致暴跌，导致暴跌的只有公司泡末过大，股票被过度爆炒，就算大盘涨这样的股票也可能大跌跌停，而公司估值低经营稳健成长明确，即便是大盘在XX连阳后出现暴跌，也可能股票是大涨的。

说说区块链，最近最热的板块了。我没做，因为不懂区块链，资源股都不敢作，区块链更不敢了。有几个人懂区块链呢？去中心化，点对点，这些真的是不好理解的东西，而且很多公司它有区块链概率但未必有区块链业务，不明就里拉几个板，追进去依然只能为人买单。既然不懂，那就不做。能力不足，只能认怂。

医药板块今天走得不错，复星医药涨了不少，医药作为资产配置是很不错的防守板块，虽然在大盘牛的时候，各种题材满天飞的时候走得不好，但当大盘波动加大时一般走势比较稳健，看好的医药股可建仓部份进行防守配置。

主要还是在做以前的股票，有差价就做一做，没差价就聊聊天，没必要太过紧张，每一秒都盯死着做买卖。上周末写了四大核心资产的第一篇美的集团，看的人不多，这也无所谓，当是自己每年作的记录。本周写第二篇海康威视的。一周一只，咱们慢慢来。

当前行情要赚钱只能这么做

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   当前行情要赚钱只能这么做

2018年以来，有超过500只股票涨幅超过5%，股市给大家派发了元旦红包，对于还没有收到红包的朋友也不必急燥，只要“买好股必然得好报”，红包只会迟到，不会缺席。

这轮行情的运作路径是很明显的。

以新城控股、万科A、保利地产为代表的地产板块及周边配套行业先涨了一波，接着各种资源周期股，以及煤炭钢铁股，全面走强，又带大盘走一程。之后贵州茅台、五粮液再创新高把行情推向高潮。

之后这些股开始步入震荡之后，以区块链为代表的科技类股票又突然的起来了，包括科大讯飞这结人脸识别股票接力热点。

这正好切合了我之前所说的十二个字：消费防守，科技进攻，周期周旋。

消费股其实在我看来，已经不是单纯的防守了，去年整个消费板块，包括以消费股为一篮子标的的消费ETF都远远跑赢了大市，应了那句“投资越保守，收获就越大”的道理。

科技则分化也比较大，因为科技这个题材太大了，美国的科技巨头一直在牛市，但A股的科技股里面鱼龙混杂，谁是真科技，谁是讲题材？谁的估值高，谁是泡沫大？并没有多少股民静下心来想过这些，只是看到谁涨得厉害谁就牛，谁走得弱谁就是垃圾。科技股作为进攻是没错的，但需要自己提高自我鉴别能力，要不然有些故事讲完，跌的时候是很惨痛的。

周期股，市场最热，高手最喜欢。涨的时候持续涨，跌的时候天天跌，只要能掌与住规律 ，在周期股里面比较好赚钱。我技术不好，对周期性行业研究基本没有入门，所以很少买周期股。

在这样的情况下，要想赚钱，只能这样：

要么只做消费，要么只做周期，要么只做科技。因为不管他们以什么方式来演绎，总的来说都是轮动，只要拿住其中一个方向，都是赚钱的，只是赚钱时点不一样，有人在二月赚，有人在三月赚。

要么三个行业一起买，这样不管谁涨，都能跟着吃肉，最后整体上轮动完，都能分享完一段整体性的利润，缺点是一边涨一边跌，对冲后感觉没什么收益，很容易让人沮丧。

这两种方法，都是可行的。最不可行的是，看到消费股涨，就满仓消费股，周期股了，马上割消费换周期，科技又起来了，接着又割周期换科技，不是两边打脸，是打完了两边脸又重新开始打脸。疼！

美的：股价原来可以更美的

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美的：股价原来可以更美的

之前说了四只核心资产股，逐一说一下，今天先说美的集团。

美的的品牌理念是：“原来生活可以更美的”。我这里，我改了一下，改成了“股价原来可以更美的”。去年持有美的集团的投资者，到现在快一年了，从最开始的30元，到58元，收益达到了93%，如果中途有做T，并且成功的，收益应该是超过了100%的。

去年我写过一篇美的集团的文章叫《投资伟大公司的回报逻辑》，确实也带来了回报，去年很多股票下跌超过50%，很多股民亏损，能在美的集团上得到回报，已经是一件让人欣慰的事情，对于去年说过美的集团的东西，现在就不赘述了。

说一下继续看好美的的三大原因：

1.中国的崛起，需要一批世界级的公司，不但是中国的核心资产，也是世界的核心资产，随着MSCI在今年的正式纳入，A股全球化的趋势不可逆转，整体估值也会与国际水平看齐，低估值白马会受到资金的长期关注。美的集团现在19倍的市盈率和5.3倍的市盈率已经算不上低估，但未来行业龙头化效应会更强，龙头公司会享受估值溢价。

2.看好美的集团的转型，美的集团正在从传统家电企业向国际科技集团转型，在研发投入上的资金也是所有家电企业之首，在全球各地设立了研究院，收购了德国机人公司库卡等科技公司，以工业自动化为切入点，向人工智能行业转型，以原有的家电为支撑，打造智慧生活的一个大格局，可以打开企业的成长空间。

3.美的集团的经营一直稳健，ROE指标十年持续保持在20%以上，盈利能力非常强。在空调行业中，自然比不上格力，还面临海尔的竞争，但在小家电行业是完全可以称王，在2017年双十一当天，美的集团电商全网销售额45亿元，同比增长70%，为全品类销量第一，数据也说明了美的集团可以称为“国民家电”，市场份额稳定增长。

接着说一说，我一直强调，投资公司就是投资老板，投资董事长。美的集团以前是何享健掌管，后来方洪波接管，顺利的实现了第二代接班，好比苹果公司的往库克接班乔布斯一样。经过了时间的验证，方洪波是实干、能干的，这一点可以从美的的财务数据看出来，美的集团在2013年之前虽然规模在增加，但利润在减少，管理跟不上，方洪波接班之后进行了大刀阔斧的改革，美的集团实现的净利润从2013年呈持续性增长：

关于美的的估值问题，见仁见智，以美股的家电企业惠尔浦来看，惠尔浦15.2倍PE，美的确实是高的，与同行业的格力电器PE为14倍来看，也是高的。但是与家电类的老板电器56倍PE和苏泊尔28倍PE等来看，又是较低的。当然这里会有人质疑，老板、苏泊尔市值小应该享受估值溢价，这个理论是不成立的，从当今世界的格局来看，强者恒强，并没有确切的理论来支持小公司发展一定比大公司快的这个结论。

还是得看成长性，说到成长性，大家可以看看下面这个图：

这个是家电市场产品生命周期图，和任何一个行业一样，也分为导入期、增长期、稳定期和震荡期，导入期和增长期潜力最大，稳定期则为主要盈利支撑点，震荡调整期则是份额不断下滑产品走向衰落的周期。

    既然看成长性，主要还是需要集中在导入期和增长期的象限中，上图中导入期和增长期的家电产品，画红框的都是美的集团正在主力打造的产品，这些产品将会为美的集团未来的增长作出明显的贡献，相对于主要集中在稳定期的公司来说，具有更大的想象空间，而公仅在震荡调整期里挣扎的公司必然会被市场淘汰。

假如仅以市盈率市净率作为投资的标杆，那么不如半仓长安汽车、半仓民生银行？

有人说，市盈率高于10倍就不是价值投资，就是伪价值投资。如果是这样的话，我承认我并不是价值投资。在我看来，价值应该不是以一个数值为标准，因为这个东西是会变的，一家10倍市盈率的公司，如果公司几年都零增长，那么几年后依然是10倍市盈率，而如果一家公司市盈率是20倍，只要每年增长30%，三年后就会变成10倍市盈率。

这里说到了增长率的问题，当然需要体现在每股收益上，只有每股收益增长了，才能从根本上推动股价。说说对美的集团每股收益的看法。

提升每股收益有三个途径：

1.通过压缩成本提升每股收益。在这个途径上，美的是有优势的，并购库卡后，工业自动化是未来的一个重要方向，首先就可以把自动化用在美的集团的全产业链中，通过机器人自动化可以提升效率从而减少成本，以提升每股收益。

2.通过扩大规模提升每股收益。美的集团的战略里面有一条全球化经营，从美的集团的经营数据也可以看出，国内营收占比52.41%，海外营收占比47.59%，海内外发展比较均衡，可以从全球化战略上提升公司的份额，通过扩大规模来提升每股收益。

3.通过产品涨价提升每股收益。涨价周期性资源品上最为明显，但呈现剧烈过山车走势，而消费品则是缓慢涨价，随着生活水平的提高，居民收入增加，未来产品小幅涨价是可以接受的，再加上未来产品智能化本身就可以从附加值上支撑产品涨价，目前老板电器已经涨价，美的肯定会涨，通过涨价是可以一定程度上提升每股收益的。

提升每股收益的三个途径，美的集团都占有优势，这给业绩的提升增加了确定性，当前股市资金诉求就是确定性，具有确定性的品种自然会受到资金的青睐。

最后，再说说2018年美的集团的估值提升空间。

并购库卡的效应，应该说在去年已经体现在股价上了，这可以通过格力电器利润比美的高，美的市值却比格力高了近1000亿这个事实给予了说明。所以，在2018年库卡并不会为美的的估值提升大幅加分。

从每股收益来看，2017年增长应该能达到18%左右。假如以2017年12月29号的股价为基准，这个价格是市场可以接受的合理价格。那么未来业绩的增长，也即是美的今年的潜在空间，个人认为美的集团在2018年依然可以保持15%的增长，主要是驱动是份额提升，库卡并表，以及东芝扭亏三个积极因素。

美的旗下子公司安德智联，主营物流，计划会单独上市。如果桉德智联分拆上市，可参与当前A股上市的传化智联518亿市值，相对于当前美的集团2017年12月29号市值3625亿，可以提升14.2%的估值高间，库卡的利好效应已反应，但美的集团正在开设工厂扩大库卡机器人的规模，从未来预期来说，提升5%的估值空间。合计可以提升约20%的估值空间。

叠加美的集团15%的增长率，个人认为美的集团2018年潜在上升幅度为35%。当然这里面并不是一定会涨，因为股票涨跌受多种因素影响，比如大小盘风格切换，以及外部金融环境稳定性的多重因素影响。但在假定2017年底为合理价格，且公司经营正常不出妖蛾子的情况下，在35%的基础上打个八折，也能预期上涨28%，潜在收益已经很高，在没有出现重大变化前，我个人会坚持投资。

重要：一个市场溢价将在今年转变

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重要：一个市场溢价将在今年转变

新年开局很棒，连涨五天。

昨天创业板涨得比较好，白马股休整，但今天很快就重新开跑，在元旦节构建的四大核心资产股，三天时间平均上涨超过3%。如果近一年20%的收益算，提前实现了1/7。不过股市涨涨跌跌，实在难料，不能高兴太早，保持敬畏之心，做好风控，才能笑到最后。

白马风向标贵州茅台再创新高，可能让很多人恨之入骨。

我看网上有个人的观点，说买贵州茅台的都是社会蛀虫，买乐视网的都是正能量。这看法，也对也不对。不同人有不同的理解。我个人视角的话，我觉得股民进入股市是为了赚钱，为了养家糊口，不是为了来讨论道德的高下。如果要讨论道德，完全可以不用开户，用口讨论就行了。赢得了自我道德的高尚，亏光了对不起家人，这又是另外一种不道德了。

敬畏股市，谁也不掌握真理。

现在年初，应该是很多大资金，包括基金机构的布局期，他们会在年初确立好一下的投资方向，构建起投资组合，然后接下来的时间进行微调，比如在二季度把超涨的调减，三季度把低估的调增，这样一个动态管理的过程。这几天大盘一直比较强势，但我个人认为，这种单边的强势行情是很难持续的，需要随时保持谨慎。

今天说的，一个市场溢价将在今年转变，说的是：市场将会从“流通性溢价”转变为“增长性溢价”。

怎么说呢？

在2017年，其实也不能用单纯的价值投资来解释，因为价值投资和不是价值投资的争论，从股市成立第一天就一直存在，不是突然蹦出来的词，在美国都已有上百年的历史。但去年突然就一飞冲天，这里其实是一个流动性溢价起了主导作用。

因此，有人说去年的价值投资，称为市值投资更贴切。其实这也是有一定道理的，综观去年的走势，凡是大市场的股票，万亿以上的工商银行，到千亿级别的京东方A，都出现了较大的涨幅。核心原因是，金融去杠杆持续推进，使得部份小票缺乏流动性，股票出现温水煮青蛙式的阴跌慢熊，这些股票套牢了太多人，新增资金入市后不愿当解放军，救了别人又新套自己。所以选择进入流动性充足的大票里面，导致所有大票都出现“系统性”的上涨。

但是，在2018年这一风格不会再持续，因为部份流通性充足的股票过度上涨，提升了估值，因而即便是资金出于流通性考虑也只会在有所回调的时候才会介入，而不会再单纯去追高。这将导至“流动性溢价”降低，不再所有大票同时享受溢价。

当估值修复到位后，依靠PE上涨来驱动股价上涨的动力也会衰减，那么股价要想继续上涨，就需要业绩来驱动，道理再浅显不过。能享受溢价的股票需要有明确的业绩增长预期，从“流动性溢价”转变为“增长性溢价”。在同等估值的同行业两只股票前，谁的增长率更明确，谁的增长率更高，谁就能享受更高的溢价，股票就会表现得更强。

所以这里涉及到构建组合，以及未来调节组合的一个核心逻辑。需要比2017年更严格的条件要求，优中选优。在低估值品种里面寻找更加确定性的品种，然后坚定持有，排除一切看空的言论干忧，在成长明确的情况下享受溢价带来的上升，当年内涨幅超过增长率预期幅度的时候进行减仓，重新调入更优的品种。

如此滚动操作，大概率今年依然会取得理想的收益。当然这只是一个策略计划，投资有时候很简单，但也不能太简单，它不但是一门科学，更应该是一种艺术，更多时候需要我们开阔自己的思维，在关键的时点作出重要的抉择。

一月份两条赚钱的支线

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一月份两条赚钱的支线

今年的行情有点出乎意料的火爆，遥想2016年开年的第一天就开始熔断千股跌停，很多股民还心有余悸，在节前就选择了清仓。股票每次涨，都会有高手说：大忽悠，又开始忽悠了，屁的牛市，虚假繁荣。

股票多点开花，但其实也并不是说只要了股就赚钱，有些股是昨天大涨，有些昨天没涨，如果昨天卖掉没涨的买入大涨的，今天又正好是昨天涨多的调整而没涨的大涨，反复打脸。再有就是一直僵尸走势，既不跌，也不涨，同样愁人。

对于大盘，我觉得不太可能出现单边向上行情，更多的还是反复震荡，重心有所上移，围绕60日线反复震荡，市场永远不会让股民舒舒服服的赚钱，需要平心的心态，涨不骄，跌不卑，才能更好的应对。

今年的主线我在《2018展望》里已经充分的阐述了，今天说一说阶段性的两条支线。

第一条，是业绩超预期的年报预期。进入到1月份之后，跨入新的一年，2017年成为过去，这也意味着2017年的业绩基本确定了，只不过是还未编制好年报发布，年报披露期限在4月底，接下来会相继有公司发布年报，因此，业绩增长明确的公司，年报预期会阶段性提升投资者的乐观情绪，有望成为资金关注的一条线。

这些股票主要是受益于供给侧改革的周期资源类股票，产品涨价提升公司的每股收益，集中在煤炭、有色和化工三个行业之中，对龙头品种可以抓住交易性机会，进行波段操作。

第二条，是房地产相关产业链公司。地产股开年红，一二线的地产股强者恒强不断新高，中小型的地产股也在调整充分的情况下出现强劲反弹，另一方面也受益于货币政策，临时性的降准政策也促成资金驱动性的机会，而与房地产相关的行业股票，也较为容易受到资金的青睐。

这些股票主要受益在房地产配套产业的发展，依附于房地产的周期来拉动，主要集中在建筑装饰材料、水泥板块，股性活跃的，趋势较好的品种控制仓位可以进行高抛低吸。但是这些股票波动挺大，大起大落，不好把握。

两条线都是周期性的，本身波动也比较大，不但波段的波动级别较大，短线单日股价的波动率也比较大。对于心态不稳定的，对风险承受偏好较低的朋友，不建议参与，患得患失的心态，很容易把好牌打砸。

稳健的朋友，依然建议在大消费和新科技这两条线里比较好。

开门红预示今年有肉吃

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开门红预示今年有肉吃

送走了2017年，迎来了2018年。

2018年的第一个交易日，股市迎来了开门红，几大股指全线上涨。个股涨多跌少，股市算是给全体股民派发了新年的第一个红包。股民们充满了期望，去年赚钱的朋友，今年希望能扩大收益，去年亏钱的，希望尽早回本。

开门红的走势，也预示了今年的股市不会太差。今年还是有肉吃的。

主流品种今天领涨两市，延续了2017年的风格，这可能也是一个市场的信号，一天之际在于际，一年之际在于春。开年的市场倾向也隐含了投资者对市场的一个预期。在货币政策稳健、经济平稳、监管从严、新股继续推进发行等因素的叠加之下，追求稳定性和确定性依然是投资者的共识。

实际上今天剔除上市时间较短的次新股，涨停的股票非常少，但是指数依然涨了很多，这里反应了两个方面的细节：

第一个方面，市场从过去那种游资主导打板散户疯狂跟风追板的风格进行了切换，即便是没有大量涨停板，市场缺乏暴利的机会，也没有因此造成市场的清淡，反而更多股票虽然没有了炒作，进入了一个理性的交易状态之中，更多的转向由公司基本面驱动涨跌的逻辑中。

第二个方面，在市场依然继续分化的情况下，大盘继续维持强势上涨，反应了主流品种成为市场做多的中坚力量，即便是有不少绩差票壳票持续走弱不断创新低，只要市场中绩优的品种保持慢牛上涨，就能有效的对冲掉做空的力量，结构性的机会依然不少。

整体来说，2018年机会不少，但是机会不大。

这里不矛盾。

机会不少，是说结构性的机会反复出现，大盘整体来说会是一个震荡缓慢上涨的过程，维持去年12月判断的2018年站上3600点的看法，在消费、周期、科技板块中会反复轮动切换，主要以业绩为核心来把握，所以说机会不少。

机会不大，说的是整体涨幅不会太大，特别是一线白马股，很多在2017年出现了翻倍的走势，从价值投资的角度来说，公司不可能保持100%以上的增长，业绩无法与增幅匹配，去年主要依赖于估值修复，但估值修复之后就需要业绩来匹配。

因而，个人觉得，2018年机会依然在蓝筹和白马股里面，继续向龙头倾斜，可投资标的会比2017年还少，估值修复到位增长无力的没有空间，估值修修到位增长强劲的还有较好空间，估值修复到位但增长一般的空间也一般。

总之，无法再赚估值提升的钱，更多的需要赚取业绩增长的钱，以及市场先生波动带来的差价利润，不能再像去年一样期待大幅超额收益，只要能做到20%的收益不算是比较满意的，不宜太过激进。

涨一天跌一天，阴一天阳一天，今年的股市将会比去年更加复杂，要想吃肉，必须有一个稳定的心态，不能看到涨就激动，看到跌就悲观。价值择股，找到投资标的，趋势择股，只做上升趋势中的股票。如此相得益彰，才能吃肉，要不然，我们自己就是肉。

茅台威武，白马还能逆袭吗？

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 茅台威武，白马还能逆袭吗？

昨天白马股普跌，中国平安跌了4.8%，各路大师都说白马股主力大撤退了，资金出来调仓到中小创。

也许调了，也许没调，谁知道呢？股市里面有太多的噪音，按自己的真实想法做就好。先问问自己投资白马，是因为主力吗？还是因为看好这些公司，如果是因为看好公司，那主力调不调仓其实并不重要，因为主力是谁？是你，是我，是他，是各大机构基金私募，不可能每个人的想法一样，有人进自然有人出，要不然出给谁？

今天贵州茅台大涨，之前我说过一个茅台倒下去，千千万万个茅台站起来。茅台调整后必然还会上涨，600元就是捡钱。

事实上，今天到了700，涨幅不小。太多的人被媒体被大神的分析左右自己的想法，没有独立的思考。都在说喝酒不能强国，醉生梦思是最大的悲哀，你来股市是赚钱的，不是讨论道德高低的。如果没有独立的客观的逻辑思想，亏了也活该。

茅台能不能把白马带活？

这个问题，其实谁也回答不了。因为茅台是茅台，白马是白马，每个行业有区别，每家公司也有区别。茅台今天的上涨，是因为2018年产品提价18%，这个消息带来的是对明年业绩稳定的预期，今年股市的一个重要特点就是资金追求稳定性，茅台现在的动态P/E达到了32倍，其实不算低了，但是涨价18%，意味着即便在销量没有增长的情况之下，业绩也会增长，这种预期必然会反应在股价上。

但利好效应能持续多久没人知道。

因此，其他白马能不能逆袭重新走强，并不取于茅台，而取决于公司自身能不能出现“茅台逻辑”,也就是业绩增长的确定性。如果一家公司今年业绩增长了80%，但明年增减很难确定，必然会进入震荡。

对于估值不高，增长明确的公司，大概率还是会继续走强的。

有意思的是，这一轮调整始于新华网对茅台的质疑，结果茅台马上要创历史新高了，别的很多股票却跌了几十点，惊不惊喜？意不意外？

从大盘来看，我依然维持1月底见真底的看法，接下来依然是一个震荡的行情 ，涨一天跌一天，或者涨两天跌两天，单边上涨和下跌都难以持续，看一下最近这几天上证指数的K线图：

星期一跌破了5日、10日、20日均线，星期二收复了5日、10日、20日线，星期三又跌破了5日、10日、20日线，今天周四又收复了5日、10日、20日线，市场中有一个流派是看均线操盘，有些是跌破5日线买出、站上买入，有些是跌破10日线卖出、站上买入……可以说这样操作最近会被市场搞到精神分裂，苦不堪言。

这些均线简直如同虚设，毫无意义，说到底决定股市的还是资金，还是钱，金钱帝国，资本的意志可以任意贱踏一条均线，过去那种单纯的看技术炒股的思路已经越来越难在A股赚钱了，在2018年则将会难上加难。

用玩梭哈的方式怎么玩股票？

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 用玩梭哈的方式怎么玩股票？

我们做股票的时候，经常说：梭哈！梭哈！

梭哈，赢了会所嫩模，输了下海干活。感觉就是看好就全仓，要么加杠杆，赢了就发财了，输光了该干嘛干嘛，重新再来呗。博一博，单车变摩长。听起来和我所说的用玩梭哈的方式玩股票正好相符，其实恰恰相反了。

玩梭哈的人都知道，梭哈得你手里的牌很大，胜的概率很大的时候才能梭哈，而手里的牌很小，杂牌的时候你梭哈只有死路一条，一般只能PASS,这才是正确的方法。

能赢的人，随着牌一张一张摊开不断仔细计算输赢的机会大小，然后根据计算结果来下注，从而使投入的本金能赢回钱最大化，持续赢钱的人在自己牌的赢面变得更大时会增加赌注，一旦出现局势不利于他们时，他们就会主动认输出局。

而持续输钱的人则会不管赢面大小都下注，盼望着奇迹出现使他们能够享受到打败对手的快感，结果却是又一次痛饮失败的苦酒。梭哈扑克牌和在华尔街投资一样，奇迹出现的次数刚好让那些输钱的人不会死心总想翻本，一赌再赌而一输再输。

想一想，是不是这样的？

看好一只股，连它是做什么的都不知道，就梭哈了，肯定只有赔钱。形态不好的时候，泥沙俱下，你去梭哈，也肯定只有赔钱。股票有上涨周期和下跌周期，才开始跌的第一天，又梭哈了，肯定只有亏钱。

得好好想想，想透才行，要不然一入场，一周就梭哈亏光了，以后没机会玩了，拿不到牌了，还玩个毛线啊？

一步一步来，该冒进时冒进，该保守才保守。无论是打牌，还是做股，我觉得都差不多。毕竟股市本质上来说还是一个赌场，只是有人赌的是基本面，有人赌的是技术面，有人赌的内幕消息。

虽然价值投资者并不认可这个说法，但也不能否认这个事实。看好一只股，看好他的未来，但这公司同样会存在决策失误而出现衰败，同样会带来巨大的投资损失。从这个角度来看，确实就是赌博，只是赌的方式不一样，概率不一样。

既然如此，那就要打好手中的牌。把每一只股，当成每一手牌。对手里的牌没信心时，该放弃就放弃，觉得胜率大时该加注就加注，如果手里明明拿的是三条A,但是最后开牌发现对家是同花顺，那也只能认命，因为牌已经足够大了，加注是正确的，谁能知道还开出了个同花顺哟？

所以啊，就算是再看好一家公司，也不要全仓，因为它可能就是三条A,而对家真的也有概率是同花顺。在这样的一种体系之下，分散投资，对够大的牌重仓，对很小的牌小注，对烂牌该PASS就PASS，才不会患得患失，难道打牌，输了也骂别人吗？只能抽自己两个大耳巴！

2018年是生物医药大年

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 2018年是生物医药大年

我在之前，专门发过一篇《医药股的中长线机会》。最近一段时间，医药股也取得了超越市场的表现，部份个股获得了超额收益。

今天，我想就生物医药2018年的机会再说一说。

我认为，2018年是医药生物的大年。部份龙头医药公司，具有研发能力的优质医药股，大概率会继续上涨，取得不错的收益。但具体会有多大的涨幅，一方面取决于投资标的当前的估值水平，另一方面取决于公司明年的业绩增长水平。

生物医药最近有一个催化剂，金斯瑞生物旗下的南京传奇生物提交的CAR-T疗法（LCAR-B38M）成为国内首个获得承办受理的临床申请，这是中国在CAR-T疗法上迈向国际的一个重要标志。

受此消息的助推，在香港上市的金斯瑞生物连续大涨，从12月7号到上周五不到一个月时间，从9.45港元飚升至21.3港元：

这还只是近一段时间的涨幅，如果把周期拉长，2016年1月的时候，金斯瑞生物的股价是1.38港元，到现在不到两年时间，股价已经是当时的15.43倍，上涨幅度非常巨大，市值也达到了368.7亿港币，这也刺激了国内A股相关公司走强，最近细疗免疫疗法板块整体走势远远强于大市。

而之后，银河生物旗下的公司也申报了CAR-T疗法“抗CD19分子嵌合抗原受体修饰的自体T淋巴细胞注射液，提交了申请临床。安科生物子公司博生吉安科公司的的CAR-T产品会在近期申报临床。佐力药业通过参股科济生物布局CAR-T疗法，复星医药与Kite Pharma合作CAR-A项目，这些标志着，2017年成为中国CAR-T疗法的一个元年。

未来CAR-T技术的水断提升，对人类攻克癌症也是一个福音，试想一下，如果以后治疗癌症不说像治感冒一样容易，但是如果能像洁洁肺炎肝炎等一样，我觉得都是人类医疗历程上的一个重要里程碑。这些新技术，有望在未来驱动更多的资本进入，更好的技术，更好的产品，也同时会带来更多的商业机会。

当然，说到生物科技，就不可避免的要涉及到细胞学、基因工程，对于这个东西，国际上争论还是比较大。主要是关于，生物科技到底是对人类更有益还是更有害，应该是基于治疗的目的，还是基于改善、增强人体的目的来进行生物学的研究，这里面涉及到哲学和伦理的太多问题。

比如说，人类生物学在追求延长寿命甚至让人永生，这个问题本身就带有巨大的争论。反对者认为，如果人类可以永生不死，那么活着的意义是什么？就像一首永远不会结束的歌曲，永远没有结局的书，永远不会剧终的电影，意义何在？

基督教的思想家伯特兰.韦尔热利就说过：“假如人可能不死，如果是这样的放在，将出现两个问题：1.没有人死去，地球将人满为患……人类可会饿死 。2.如果为了不让地球变得过度拥挤，人们停止生儿育女，人类将不再延续。”对此，每个人都有自己的看法，无法做到统一。

再说于基因工程，通过编辑、修改基因，可以从胚胎时就让以后出生的孩子不再带有先天性的疾病，这从伦理上来说，肯定是大多数父母想看到的。但基因编辑也可能会使得未来更多父母让孩子具有更好的基因，长得更高，变得更聪明。这又会在另一个层面上造成人类的不平等，从伦理学来说，也会有人反对，如果这样，孩子就变成了父母意志中的玩具，驳夺了孩子对于自然赐予的禀赋。

这些争论是无穷无尽的，但人类发展的进展，亦不会因为这些从伦理或哲学上的争论而停止生物科学的发展，因为还有政治、商业的因素在里面，某个国家禁止生物工程，但是其他国家正在发展，这必然会造成该国的落后，所以该国也不得不加入到生物工程研究之中来。

说到基因测序，在2000年的时候，人类成功的测出第一个人类基因组序列，当时这项工程花费了近30亿美元，而如果只需要3000美元左右就可以做一次基因检测，随着技术的不断发展和规模化，可能再过十年，也许做一次基因检测只需要100美元左右，成本的不断下降，使得越来越多失可以享受到医学的巨大进步。

所以，生物工程在未来将迎来大规模的产业化，在接下来的几年，以细胞免疫、基因工程为代表的生物医药行业将会出现很多机会。但是这个行业具有一定的门槛，只有具有资金实力和研发实力的公司，才能在这次浪潮中真正获利，而那些仅仅依然生产车间生产普通仿制药的公司，则很多会被市场淘汰。

另外，今的中证白酒指数上涨了80%，而中证医药板块整体涨幅为13.9%，都没有沪深300指数涨幅大，并不存在超涨情况。而生物医药板块指数则连跌两年，去年下跌了11%，今年再跌13%，部份个股估值已经不高，具有一定的安全边际：

选择生物医药行业里的龙头公司，我认为在2018年会取得不错的收益。

人弃我取是股市大谎言

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 人弃我取是股市大谎言

股市里有一句很经典的话，叫：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。

好像这句话是巴菲特说的，具体是不是不清楚，不过大多数人都知道这句话，并作为自己的股市座佑铭，称为“人弃我取”，每当股票下跌的时候，就觉得别人是因为恐惧交出了廉价筹码，这个时候自己买入就是最聪明的投资者。

我认为，绝大多数人都误解了这句话，简单的理解了所谓的“人弃我取”的道理。

试想一下，一只股票从100元跌到10元的这个过程，当他跌到80元时，你觉得跌了20点了，卖的人都是傻逼这个时候要“人弃我取”,清仓杀进去，那么股价跌到10元的时候，同样亏损87.5%。

当股价跌到50元，已经腰斩了，总可以“人弃我取”了吧，50元融资杀入，跌到10元，同样亏损80%。

当股价跌以30元，已经跌掉了70%了，还会有多大的风险呢？真正的绝顶傻子才会卖吧，“人弃我取”的时候来了，这个时候借高利贷满仓买进去，30元买，跌到10元，同样会亏损66.7%。

这是非常简单的算术题，股票是在涨和跌之间运行，这个是绝对没有错的，而且涨和跌是无序的，随机漫步的，无法预测的。但并不意味着股票从哪里开始跌，就一定会涨回哪里去，2008年的时候中国石油48.7元，现在已经过去快十年了，中国石油的股价只有8.08元：

全通教育从467元开始跌，跌到100元的时候，已经跌了很多了，买进去之后依然出现巨大的亏损，到现在，全通教育的股价只有10.09元（当然我这个图没有复权，复权的话，全通教育的跌幅是90%，在跌到一半时买入同样会再亏80%）：

所以简单的看起来毫无错误的“人弃我取”四个字，恰恰是股市最大的谎言，很多人都错误的理解和应用了这句话。我认为正确的“人弃我取”应体现在两方面：

1.公司突遇黑天鹅，一家非常优秀的公司，突然出现某个负面新闻，股价因此出现了大跌，但是这个新闻并没有对上市公司的经营产生任何实质性的影响，这时大量股民由于心理恐惧选择抛售，那么可以人弃我取。

2.人弃我取，应该是避开大众过热的股。那些突然换手率很高，达到10%甚至30%以上的股，都是游资散户疯狂追逐的股票，炒作后一地鸡毛。不宜头脑发势去抢，而应该在成交归于平静之后观察，认定为真正的机会再去参与。还有那些并不是很热门，涨势很缓慢，大众都不喜慢股，存在着明显的投资价值，可以人弃我取。

真正理解和践行“人弃我取”才能安身立命，分到一杯羹。

涨那么多，为啥你的股票却不涨？

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 涨那么多，为啥你的股票却不涨？

首先，今天是冬至，祝大家冬至快乐！

然后到正题，为什么今年大盘涨了几百点，很多股票翻倍了，而可能“你”的股票却没有涨。这个问题，可能会让人比较沮丧，但也是不得不面对的问题，因为我们进入股市的目的，就是为了赚钱。

其实，今年没涨的股票是占绝大多数的，上涨的股票并不多，总体实现上涨的股票不到三成，上证50指数沪深300指数年涨幅超过几大主流指数，那么大概也是300多只股票表现比较优势，按目前超过3000只股票来算，真正超越均值的也不到10%。可见，今年市场确实不好做，如果没赚到钱，也不用太失望，毕竟整体如此。

有人说，今年白酒好，只要炒白酒股都能大赚，确实如此，中证白酒指数今年涨了80.6%，但其实这并不代表只要买白酒股就能赚钱，看看迎驾贡酒，今年以来下跌了14%，走势是这样的：

再看看号称二锅头龙头的顺鑫农业，因为其牛栏山二锅头被市场普遍看好，但是今年以来，股价却下跌了15%，走势是这样的：

今年的行情，被称为“喝酒吃药”行情，除了白酒股外，医药股走势也很强劲，中证医药指数今年上涨了14.26%，复星医药上涨了106%，恒瑞医药上涨了88%。医药板块跑出了很多大牛股：

但这并意味着，只要买入医药股，就能赚到钱，恰恰相反，如果买了医药股，但没有买对股，同样会造成巨大的亏损，比如说神奇制药，今年初以来，到现在下跌了42%，跌幅是很巨大的：

再比如益佰制药，今年以来下跌了37%，在周四的时候，个股普涨的情况下，益佰制药还大幅下跌，逼近跌停，不断的创出调整的新低：

当然，例子还有很多，不同行业，不同板块，这种现象都很明显。再一次对我在上半年说的A股龙头化现象给出了注解，之所以出现这么明显的分化，在于不同行业里面，不同公司经营能力出现了巨大差异，从过去的全面竞争转为寡头竞争格局，龙头公司强者恒强。

从下面这个图大家可以看得很清楚：

这个指数是恒生A股行业龙头指数，提取各行业的龙头公司做样本股，这一指数从2016年2783点涨到上个月5175点，接近翻倍，到现在是4954点。这一指数充分反应了A股龙头化的现象，分化的并不是所谓的板块，不是说什么板块好，什么板块不好，而是公司分化，各行业里的龙头公司表现优于其他公司。

看明白了这点，就知道了为什么别人的股一直涨，自己的老是跌，自己的股明明和别人的也是同一行业的呀？现在就应该明白了。

舌尖上的A股

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 舌尖上的A股

前两月提出了，投资大型的稳健的消费类公司。

前天我专门发文说了，以守为攻，现阶段投资防守性行业，家电、食品和医药三个板块，这几天这几个板块全线大涨，远远跑赢了市场的平均水平。酒业股中的五粮液不断创新高，牛奶的伊利股份也创了新高，食品的海天味业等也是逼近新高，家电格力、小天鹅等也非常强势。

看了一下，风格其实没有大的变化，市场还是以白马股为主，特别是消费股。可以扫一遍盘面，凡是吃的公司，基本上走势都是很强的，只是涨得多和涨少的区别，可以称得上是“舌尖上的A股”。

可能有人会说，美国涨的都是高科技，中国就知道吃吃吃，能吃出未来吗？

其实话也不能这样说，民以食为天，大家都在吃。换一个角度来说，这些公司没有明显的周期波动性，不管是牛市，还是熊市，你还是得吃饭。不管GDP增长8%还是增长6%你也还是得吃饭，所以消费类的股票本身较其他行业具有稳定性。

这也是为什么今年以来持续走强的重要原因，市场比较弱，很多人套牢了趴下装死不操作了，有一些销户退出了股市，余下的资金也不敢乱来了，只有寻找具有稳定性的行业和公司来投资，造成了存量资金集中在少部份股票上，从而分流掉大多数股票的资金。

结果就是，涨的越涨越高，跌的越跌越深。这里面肯定有错杀，但目前阶段，还没有人有勇气去找错杀股，因为不知道错杀的时间会有多久。

在这样的情况下，我们能做的也就是理性投资，尽量选择业绩优良的龙头品种投资，即便是以后没有巨大的涨幅，至少有业绩作保障不会出现巨大的崩跌，在降低的风险的情况下如果能盈利更好，如果不能盈利，那也是比巨大亏损要好的。

当然，我这里并非不看好科技股，恰恰相反，我非常看好科技股，看好中国未来在科技领域在亚洲的崛起，在全球的崛起，但这需要一个过程，需要注意那些靠讲故事贴概念炒作的科技股，并不是每一只都能成为下一个谷歌，要寻找估值与业绩匹配的公司，目前阶段消费强科技股弱，下一阶段很可能又会反过来，股市就是轮着着动行的。

衡量了收益与风险比，就不会纠结于究竟什么才是真正的价值投资。纠结于是不是抱团炒作，因为股市最大的不变就是一直在变，唯一能做的就是去适应它，而不是埋怨它和改变它。

目前阶段以守为攻

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 目前阶段以守为攻

攻守之道，相互转换，阴阳结合，才能以柔克刚。

最近大盘的走势，属于阴跌态势，反弹一点又继续跌，整体赚钱效应比较差，板块很少具有持续性。这种时候追涨风险也很大，上周最热的芯片和5G今天全部闷杀，越折腾就越受伤，如同陷入沼泽地一样。

市场冬眠，愤怒和抱怨无济于事，尊重市场，敬畏市场。我认为接下来是一个震荡筑底的过程，这个过程需要持续到1月底左右。大盘调整的形式类似于上半年4月份时候一样，需要经过一个由空转多的过程。

周末我写了一篇文章分析小天鹅，今天“他爸爸”美的集团也表现不错。美的涨回了55元，离调整之前的最高点只有一步之遥。如果不是在最高点追入美的集团的，基本上不可能有人亏钱，而大盘已经跌了一百多点，这样，我和大盘的差距就出来了，投资就是一场龟兔赛跑的游戏，这个比哈还是非常贴切的。

临近年底，资金压力不小，整体性的机会很难出现，所以建议依然以防守为主。

在两个月前，我在群里明确提出了，重点配置大型的稳健的消费类公司。

现在看来，这个策略是奏效的，虽说不上赚大钱，但至少是回避掉了大盘的大跌风险，在这两个月，很多个股下跌幅度其实不小。但大型的消费类公司，整体来说扛住了大盘的打击，很多逆势出现了上涨。以守为攻，保命要紧。

股市投资是一个长期的事情，在下跌的时候尽量做好风险控制，减小回撤，然后在大盘回暧之后，再重新进行仓位调整，关注弹性较大的品种。而在弱势的时候，如果过于激进的话，风险还是很大的，一招不慎接到飞刀造成大幅亏损，接下来就是艰难的解套路。

防守型行业一般是食品、家电、医药三个板块。

收藏好这一张公司图

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 收藏好这一张公司图

今年我们重仓的两只股，一只美的集团，一只海康威视，从年头拿到年尾，整体涨幅同步明显超越市场平均水平，因为我相信好公司必然会为我们带来好回报。伟大的投资者就是伟大公司的寄生虫。

12月12号，央视财经评选出了2017年中国十佳上市公司，正好第一和第二就是美的集团、海康威视，我觉得大家应该把这十家公司的清单保存下来，专业机构已经为我们淘了一次金，在金子里找钻石，比在烂圾堆里找废铁要好，就算没找到钻石也是金子，而如果找不到废铁就只能抱着垃圾。

2017年十佳上市公司榜单：

这些公司分属在不同的行业，但总的来说，都是与生活息息相关的，与消费升级紧密结合的，叠加科技创新，这些公司目前代表了A股上市公司中绩优的群体，在2017年取得了良好的回报，在2018年未必会有很好的表现，可是还在2019年啊还有2020年啊？如果投资不是急功近利，好公司一定会带来好的回报，时间就是我们最好的朋友。

当然，我想有人会说，去年的十佳公司里有个网宿科技，今年跌成啥样了？

是，去年是有网宿科技，但是世界上没有十全十美的事，没有稳赚不赔的生意，任何地方都有风险，就这好比每次一说价值投资，就搬出当年的中国石油来一样。本身就存在着一个风险点，但是如果你能做到分散投资，就算买的十只股里有一只跌了一半，其他全部上涨，肯定也是赚钱的，我们应该把自己的资产当成一个整体来对待，而不是沉迷于某一只股上涨下跌带来的短暂刺激感之中。

投资，并不是一劳永逸的事情，不能因噎废食，也要戒骄戒躁。道阻且长，行则将至！

本轮调整的空间和时间

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 本轮调整的空间和时间

一直关注我的人知道，我的分析大多是基于三个层面：一是宏观层面看大方向，二是行业前景看投资机会，三是优秀公司力争超越市场基准。但是我也并不认为技术面一无是处，基本面可以作为一种辅助，可是不应该作为单纯的投资买卖依据。

简炼的来说，价值择股，技术择时。

但这个择时难度很大，所以择时并不是我的强项，我也并不是很看中，即便没有卖在最高点也无所谓，公司如果估值高了或者基本面出了问题，可以卖出。即使没有买在最低点同样不重要，只要公司估值合理前景明朗，只不过是少赚一些。

这轮行情，没有逃顶，很遗憾。但是过去也没有逃顶，也并没有多大的遗憾。顶和底一直在出现，很难去精准预测。用群友“初见”的话来说，你如果能回避下跌，同样会错过上涨，结果其实也好不到哪里去。好比一只股跌三点的时候为了回避风险先卖了看清形式再说，第二天涨了五个点，走稳了又买回来，结果第三天又跌了四个点。这一卖一买，其实只是加大了亏损。

所以这里甚至于一个运行周期的问题。就是顶和底，不应该过短的定义，比如今天是顶，后天是底，这样的顶底是没有任何意义的。而以周或者以月、年为单位的顶底，可以放在更长的周期里客观的来分析。

比如这一次调整，破坏了一直以来的上升趋势。那么调整时间可能会相对较长一些。股票他有涨就有跌，只能坦然面对。前面整整涨了11个月，后面跌几个月是再正常不过的事情，不能每天想喊着见底见底见底，一开盘就想着指数往上拉，恨不得自己在指数运行的图形上用手把线拉上去。

但这些都是徒劳的，顺势而为，敬畏市场，不能一味YY。

就这一轮调整来说，始于的是茅台，调整的主力是白马，中途穿插了次新股的暴跌，当然我的粉丝基本上没有炒次新的，所以暴涨暴跌意义不大，既没有损失，也不会吃到涨停板。很多超跌股基实在最近的下跌中跌幅不大，出现了跌无可跌的情况，也有一部份横盘后继续下挫，这里面的分化比较复杂，考验投资者的眼力。

回到白马来，因为我一直倡导价值投资，关注的焦点自然也在这里。我认为这次白马的调整，一方面是来自于前期涨幅过大，获利盘的修正。另一方面，今年快完了，也是跌下来为明年的行情作准备。你连续暴涨，一年涨完了两年该涨的，明年就是阴跌，今年涨多了跌下来，明年接着涨，你好我好大家好。

从空间来看，如果是牛市（因为我一直认为价值股就是牛市），那么调整的空间一般为15%-20%，就是从股价最高点算起的回撤空间，一旦继续下跌，很多没有耐心的股民就扛不住了割肉，就会造成新的多杀多，因此从空间来看，这里属于中期调整的一个极限位值，很多白马股从空间上看，调整是已经到位的。

但客观世界是由时间加空间两个维度构成的，空间到位了，时间不到位。时间多少才到位，我认为对比空间的力度，涨了10个月，那么调整20%的时间，也就是两个月的时间较为合适，你需要时间来消化掉获利盘，也需要时间让新的投资者来布局，这个是人力无法改变的，欲速则不大，急也没有用。

因此经，我认为，接下来白马是一个低位横盘的过程，会出现不断的上涨，可能三至八个点，然后又跌下来，又涨上去，构筑一个箱体的运行空间，用时间来换空间，才能构筑牛市上升途中的一个中继平台，这个平台越稳固，后市的上涨空间越大。相反，如果随便跌一天，又接着涨，那么很快还是会出现大跌的。

大盘也同样如此，沪指的运行过程，应该会类似于4到6月份的时候，跌跌所有均线，然后短期均线开始往下走，指数震荡，各均线走下来之后粘合再重新纠缠发散，重新涨上去，再进行一次回踩，然后就妥了。如果实在是没有耐心，不防可以闭关两个月，到时再看，这也是我所说的1月20号的由来。