「的共识也是共识」—李笑来教给你的币圈发财指南

01.

「傻逼的共识也是共识」这句话出自李笑来被泄露的录音。

 

当时录音刚流出，我是排斥的，因为标题不仅有「黑幕」、「揭秘」这两词，还TM有感叹号。

 

被自媒体教育五年，如果你看到有感叹号的标题，还两眼放光第一时间冲过去——你就是录音里所说的韭菜啊。

 

后来实在太热了，不仅雄霸微博热搜两天之久，一直假装「理中客」的雪球观众也按捺不住了，都在讨论这个事。

 

说实话，当我决定去听的时候，我的期望值已经被撩的很高了。我想现在可谓群情激愤啊，说不定真能听出点什么惊天内幕之类的。

 

我实话，听完以后我相当失望——不是对李笑来老师失望，李老师讲的很诚恳很实在，一如我从他书里认识的他一样——有逻辑，很务实。但是他说的那些东西都是常识啊，想不通有什么大惊小怪的。

 

是大家表现出来的激动让我失望。

 

就像村子某天忽然热闹起来了，说是来了超级大明星，我满怀期待地扒开人群，费了老大劲挤进去，一看，宋小宝。不是说宋小宝不出名，我也喜欢看他，这样子全村出动挤成这个熊样有点过了。

 

02.

 

那么，这个录音到底说了什么呢，以至于大家这么激动。我把完整版的视频版录音贴在这儿，大家自己听，你听听看，如果越听越兴奋，听到拍大腿，我X，原来是这么回事，安全起见，我建议你收藏这段录音，多听几遍，韭菜在成为韭菜之前，不仅不知道自己是韭菜，恰恰相反，他们觉得自己很聪明。

 

 03.

 

李笑来老师之前的两本书，我都看过，那两本书加起来不如录音里一句话有用，这句话就是——傻逼的共识也是共识。

 

听到这句话时，我在网上正跟人讨论贾跃亭和乐视，正困惑着——怎么会有这么傻的人，乐视网怎么会天天涨停呢？听到这句话，很多问题，迎刃而解啊有没有。

 

如果你听完整段录音，你会发现，这是李老师手把手教你币圈发财指南啊。

 

这么造福广大人民群众福祉的录音，被传播者各种抹黑，不明真相的群众跟着瞎起哄，更有无良自媒体账号四处散播谣言，今天说李笑来被限制出境了，明天说已经被控制了。

太可乐了。

 

04.

 

我们学习一下，李老师亲授的币圈发财指南。咱们不是喜欢干货吗，这可太干货了。

 

首先，你要找到总市值小的虚拟币。

 

这个道理就像有人拉你一起炒股，你注意观察，凡是他们推荐你买的股票，市值通常都很小。

 

举个例子吧，假如有一个虚拟币，总市值只有一亿人民币。每天有百分之十的换手率，那么你需要不到一千万就能控制这个虚拟币，俗称「坐庄」，「炒股」的朋友熟悉吧。

 

当然了，光是傻呵呵的坐庄可不行，赚不到钱，关键是坐庄之后要有办法让更多的人拿着钱进场。这才是关键，也是技术环节最难的部分。

 

第二步是忽悠。

 

不知道你发现没有，网上每隔一段时间，就会疯传某个币的神话，比如，某牛人推荐了，某名人重仓了，价格扶摇直上了，大家快来啊，目的很简单，就是吸引散户资金进场。

 

这就是小市值的好处，如果你能忽悠两万人入场，每人只投五万，那这个币的市值已经涨十倍了。

 

你坐庄的一千万已经变成一个亿了。是不是觉得王健林说的小目标也没那么难实现了呢？

 

而股票的套路更加有点侮辱智商，比如说，有个人先加你..，这个人说我跟你一样也是小散户，不过上周我跟一个老师炒股赚了不少呢，我把这个老师的..给你，你加他，然后这个老师上来就问，你是遇到什么问题了吧，你是想学技术呢，还是想要牛股呢。从语气来分析——感觉整个股市都是他们家开的。

 

这样的套路，既侮辱了老师，又侮辱了智商，据说还有不少人上当——傻逼的共识也是共识啊。

 

上面两个步骤，可以划两个重点。

一是市值一定要小，币圈大牛推荐的都是排名几十开外的小币。而你老师拉你一起买的肯定不会是工商银行。

第二个重点，务必保证忽悠功底万无一失。不然有可能把自己埋进去，我大A股有个这样的例子，几个人，十几亿资金，操纵几只股，最后盈利68万。从这几个人的刑期来看，等他们出来那天A股有可能涨到两万点。

 

 05.

 

但是这个套路也不是谁都能玩的，一个亿没那么容易赚的。

 

有几千资金的不少，但既有几千万资金，又有号召力的，不多。

 

这就是李笑来老师的价值所在。「中国比特币首富」的头衔在自带光环属性。

 

鹿晗说买哪个币可能没人听，李笑来老师说就不一样了。在币圈，李笑来是一个鹿晗加一个吴亦凡的影响力。

 

现在炒币，更像做项目。拉投资、坐庄、找大佬、忽悠散户进场，最后收割。当然了，其中有几步一定是同时进行的。

 

这种玩法简单、直接、粗暴、高效，对庄家来说，绝对是暴利买卖，开矿的挖煤不算什么。

 

你以为这就是最暴利了吗？比坐庄更有效的玩法是自己发行一种币，然后忽悠，连坐庄的钱都省了。

 

问题是，不合法。我觉得可以自己发币——即使是虚拟的。这个原因也是在中国不合法的直接原因。如果只是炒作一个比特币，我想咱们可能是允许的。

不仅可以发币，还四处宣传这是法币。你是真不拿韭菜当韭菜啊。

06.

 

我前段时间严重怀疑，李笑来是个行为艺术家。理由是「录音事件」后，他竟然还出了一本书。

业界良心！有没有！

李笑来是投资家中行为艺术做的最好的，行为艺术家中投资做的最好的。

看起来简单的医药行业真的简单吗？

1.

有两个原因注定我会关注医药行业。

一是身体原因，每天吃几种药，这几种药恰好是辉瑞，罗氏，安斯泰来这几家公司的。分别来自美国，欧洲和日本。

二是因为林园，十多年前听说过这个人，那会央视把他说的很传奇。现在重新认识他，他成了坚定的医药行业的投资人。

2. 

林园是直接坦诚的人，也是知行合一的人，不像某些著名投资人，说的和做的经常不一致。

他的观点概括有两点，一是未来30年中国有4-5亿人要死去，他打算赚这部分人的钱，所以他看好高血压，心脏病，糖尿病这三种病，会用70%-80%的资金买与这三种病有关的公司。二是中国药企市值与欧美药企市值的对比，有14亿人口的中国最大药企的市值是辉瑞的零头。他认为不合理，发展空间巨大。

3. 

我觉得大医药行业未来长期有巨大发展空间，这是肯定的。并不需要高深的学识眼界、辛苦的研究分析都可以确认这一点。毕竟13亿人正在老去，病患本身在增多，富裕之后的人对健康的关注会逐渐加强，这些基本认识普通投资人都可以做到，就像国家将要放开生育，人们看好“二胎概念股”的投资机会一样，正确但意义不大，因为人人都知道。中国医药制造企业目前有一百六七十家，算上医疗器械和医疗服务有超过两百家公司，而医药行业又是差异化程度最大的行业，生产感冒药的和生产抗癌药的虽然同属一个行业，但差异并不比可口可乐与辉瑞制药差别小多少，典型的同行不同命。生产感冒药的公司更像快消品的生意特征。

 

简单拿中国制药企业与美国对比是荒谬的。虽然可以肯定的是好医药公司千亿市值确实只是起点，加上医药企业本身生命周期长的特点，未来确实值得期待，但具体到某家公司就要看未来具体发展了。

 

4.

过去几年医药企业享受的高估值，基本上是建立在这两种逻辑之上。真正有能力深入研究公司和研发情况的投资人不多，大家别忘了，林园是医生出身，而且林园买医药股是一眼看未来几十年的，有专业知识背景的林园也承认他并不知道中国哪些企业未来会脱颖而出。他的策略是现在都买，随着研究深入未来慢慢集中。

 

而过去疯狂炒作医药股的投资人实际上是在博傻游戏——都不相信自己会买在最高点，都认为会有人以更高的价格从自己手中买走。所以，虚假繁荣会幻灭，将近100倍PE的恒瑞医药会下跌。

 

5.

当然，最近几年中国医药行业确实发生不小变化，具有强大研发能力的公司崭露头角，似乎林园先生所描绘的战略性机会已经产生，整个行业环境与过去拼渠道拼回扣的生存状态截然不同。

 

但同时，理性的投资人也应该看到，中国医药行业和国家利益结构与美国完全不一样。美国医药开支占整个GDP比重高到我们无法想象的地步，美国的医药公司、保险公司和医生形成紧密团结的利益共同体，这个结果就是对药品研发极度重视，敢于投入高额研发费用，导致重磅药品不断。美国也有医疗问题，他们的医疗改革伴随一届又一届总统。错综复杂，根本搞不清楚，但不论怎么改革，美国的医药企业总能保持持续增长。

 

我们不一样，我们大概和日本更像一点，医保是入不敷出的。因为要控制医保费用支出，所以我们是有选择的把药品纳入医保，纳入之后也有等级差别。这就大大增加了医药股投资的不确定性。于是出现了，当股价走高时，投资人说：这家公司好，主打药品进医保了；当股价下跌时，投资人说：这家公司太扯了，赚的都是国家的钱。注意，这里的投资人通常会是同一个人。

 

再有，我们商业医疗保险未来对于医药行业的影响还需要观察。但可以肯定的是，这是一股有待进一步释放影响力的重要因素。

 

另外美国对于原研药销售政策的便利支持，我们这里医药销售政策、研究费用、技术等等之间各种复杂的关系，以及现在崛起的生物制药对化学仿制药的威胁等等，多数普通投资人是看不懂的。所以，投资医药行业绝不是依靠一两个简单的逻辑概念就可以支撑起来的。

6.

我经常劝自己和别人，如果你长期看好一个行业，同时又没有研究这个行业的能力，买这个行业的指数基金长期持有通常是最好的选择。

医药行业尤其如此，大部分人并没有专业能力选择出具体一家公司。医药行业不像卖酒、卖空调、卖房子仅仅通过算账就能估摸出未来几年大概能赚多少钱。

如果不是基于一两个简单的逻辑想要炒作医药股，而是真心长期看好，我认为买医药指数基金是最好的选择。

【文章首发****：许先。转载请联系作者获得授权】

熊市里做什么？

每次熊市的特点可以不同，板块、节奏、过程演绎各有特色，但本质上有一点是相同的，那就是极端便宜极度悲观。

熊市不是用来愤怒和感怀的，是用来赚钱的，赚大钱！有多少人曾说过“如果再给我一次05年08年的机会我一定如何如何”，但真到了那一步，自己置身其中时，每个人感受到的是艰难，是身心的煎熬。

但如果这时能做到：
1，没有大亏；
2，投入的资本足够大；
3，搞到了便宜的好东西。

不太远的将来会体会到赚钱赚得怀疑人生是什么感觉。但那个时候，千万别忘了现在发生的和感受过的恐惧。

当然，几年以后，肯定有人会说：再给我一次18年时那样的机会…历史总是重复的。

一周财经十事点评

一、新个税正式通过

 

新的《个税法》于8月31日正式通过。主要内容是起征点每月5000元；子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息或住房租金、赡养老人等专项附加扣除；增加反避税条款。起征点提高到每月5000元以后，个人所得税的纳税人占城镇就业人员的比例将由现在的44%降至1 5%。但新税法也为未来的公安、金融、教育、医疗、养老等多个体系的信息联动机制和征管系统升级等多方面带来了挑战。这是个税法自1980年出台以来的第七次修订。201 6年个人所得税收入10094亿元。其中工资薪金是大头，收入达到6727.5亿元，小综合的其他三类，劳务报酬为357亿元，稿酬6亿多元，特许权使用费4亿多元。

 

评：抵扣项是效仿西方国家的做法，但这种抵扣实行起来是比较麻烦的，包括个人计算和税务部门征收两方面，都会麻烦很多。感觉中国目前的种种配套制度并不健全，抵扣制度正常运行需要较长的磨合期，并且，今后有可能合并简化。

 

二、滴滴暂停深夜出行服务

 

9月5日起，全国范围内网约车顺风车平台公司进驻式全面检查正式开展。而就在9月4日，滴滴表示，9月8日23点至9月1引彐凌晨5点期间在中国大陆地区暂停提供深夜23:00-5:00时间段的各种出行服务。乐清顺风车乘客遇害事件发生后，各地交通部门纷纷约谈滴滴出行。据不完全统计，已有北京、南京、深圳、东莞、兰州等1 0多个城市对滴滴出行进行了约谈。对网约车平台展开联合监管举措的城市尚只有青岛和哈尔滨。这次进驻式全面检查是行政执法措施，应该说是这些年来在行政执法中最强硬的执法手段。检查之后会有后果，包括行政处罚8至追究刑事责任。但还不能确定治理到底是一阵风，还是能够形成长效机制。

 

评：出了恶性案件，且舆论反应强烈，监管当然会临时强化，但实际上除了压缩规模以外，有什么真正解决问题的办法。滴滴问题的懒解决，并不那么容易，也不是多花钱就能解决，需要的更深层次的利益和权利梳理。对互联网轻资产模式到底应如何监管，需要理论上的跟进研究。

 

 

三、刘强东在美涉嫌一级强奸重罪

 

当地时间8月31日，美国明尼苏达利·I明尼阿波利斯市警方已涉嫌强奸罪为名，逮捕了正在美国的刘强东。随后，纽约时报、美联社、路透、华尔街日报等各大海外媒体纷纷报道了这一消息，刘强东被拘捕的照片也被公布出来。次日，刘强东被释放，并很快返回中国。此案却在舆论持续发酵，京东股价盘前跌幅扩大至近6%，一夜蒸发27亿美元。京东方面多次发表声明，否定刘强东在美有不当行为，指出是遭遇了失实指控。随后，美国三家律所公开宣布，正在调查京东是否涉及失实披露刘强东案情，并邀请损失超过1 0万美元的投资者参与调查，以及可能的集体诉讼。已经有投资者表示会抛售京东的股票或者购买京东空头头寸。

 

评：上一次是周立波，这次是刘强东，又给中国公众上了一堂美国法律普法课。不过，也让中国公众看到了美国法律的很多缺陷和不足。刘强东一案，不清不楚之处很多，各种传言也满天飞。但以京东的体量，顺利解决此事不难。其实不是什么重大事件。

 

四、董明珠志在必得做芯片

 

格力已是全球最大的家用空调企业。去年，格力电器营业总收入达到1 500亿元，刷新自身历史纪录。今年，董明珠要带领格力电器冲击2000亿元，刚刚于8月31日发布的半年报显示，格力电器上半年营收909.76亿元。格力在201 8年半年报中正式宣布"进军空调芯片设计领域。。目前格力每年进口芯片要花费40亿元。格力已掌握了除空调芯片以外制造空调所需的全部核心技术，近年来已在自主研发空调芯片设计技术，目前已有一定的技术积累。格力电器的主要竞争对手美的集团市值已达3000多亿元，格力电器现在正处于关键时期，如果能打破空调业务的天花板，市值就可以跃升至3000亿～5000亿的空间，如果突破不了有可能市值就会掉头向下。

 

评：格力做芯片这件事，其实并不是那么难。空调专用芯片和通用芯片不同，研发难度要低多。作为世界上最大的家用空调企业，自主颢掌握上游芯片技术，是必然趋势。董明珠虽然争议很大，但确实是有雄心壮志、敢想敢干的优秀企业家。

 

五、五大行净利増速超过去年同期

 

五大国有商业银行中报显示，业绩增速在继续回暖。农行增幅最高为6.7%，建行增速为6.08%，中行、工行、交行净利润增速分别为5.21%、4.5%与4.08%，远高于去年同期3%左右的增速。总资产方面，工、农、中、建四家大行资产规模均已突破20万亿。净利息收入依旧是银行营业收入的关键，同时，上半年五大行资产质量都远高于行业平均水平，表现出整体向好的态势。由于资管新规，各行理财收入受到很大影响。工行理财收入上半年下降近20%，整个行业下降近50%。客户习惯接受了保本理财产品风险偏好和收益率水平，转型之后，产品在市场上竞争力优势降低，客户接受程度也有不确定性。

 

评：五大行作为银行乃至整个金融体系的骨干和核心，业务保持稳定增长，这是个好消息，整个金融的基本盘就是稳定的。资管新规直接大量减少了银行理财产品的收入，银行发挥了国有银行的作用，承受了改革的成本。当然，他们也是货币政策、财政政策大的重要受益者。

 

 

六、药企销售费用暴涨

 

根据已发布上医药生物类公司财务数据，220家公司中，20家公司的销售费用率占比超过50%，24家公司销售费用率在40%～50%，31家公司销售费用率在30%～40%，35家公司销售费用率在20%～30%。201 2年以来，药企销售费用一路增长。288家药企当年销售费用总计728亿元人民币，次年年飙升至1378亿元，201 4年有所回落，2015年又飙升至1 752亿元，2016年为1423亿元，201 7年突破2000亿元大关冲至2730亿元。很多人都认为"两票制"是销售费用快速增长的原因之一。两票制的初衷则是"去掉中间环节，挤压药价水分。。但实行后，制药企业的出厂价由"底价转高开。。原先由代理商们承担的一些市场推广费、销售费用转移至药企自负。

 

评：所谓"去掉中间环节"基本都不成功。中间环节的存在是为了降低整体交易过程的交易费用，人为去掉一些环节，不但不能降低交易费用，往往还会提高，能做到的只是把费用转移至药企自负。

 

 

七、趣店百亿美元市值蒸发八成

 

趣店近日公告显示，与蚂蚁金服的合作8月到期后不再续签，预计不会对业务造成较大影响。但该消息发布后趣店股价持续下跌。截至收盘趣店下跌12.24%，报6.02美元，跌至上市以来的最低值。趣店最新市值为19.79美元。趣店上市之初，曾在招股说明书中特别强调，蚂蚁金服提供的免费流量优势是其显著优势之一，但还不到一年时间，这一优势不在，而准备发力汽车新金融业务也面临挫折。趣店上市后，股价最高峰为35美元，市值过百亿美元，但在随后不到一年时间，股价呈现持续走低的态势。目前趣店市值不足20亿美元，从最高峰至今下跌83%。趣店此前曾遭遇过三次明显的股价下跌。

 

评：趣店上市时很热闹，资本的狂欢，但很快就遭遇国内对小额信贷的严厉监管，于是就经历了三次跌跌不休的股价低迷，但今天大部分市值已经蒸发，再加上和蚂蚁金服不再合作，恐怕想翻身很难了。

 

八、多家内地机构竞逐香港虚拟银行牌

 

截至8月30日，向香港金管局作出查询，及表示有意在香港经营虚拟银行的公司超过70家，当中有数家(包括金融和科技机构)已经向香港金管局提出申请。香港正在成为内地金融科技机构竞逐机遇的猎场。香港此轮开放虚拟银行牌照尺度较大，已有京东金融、小米集团、腾讯、众安在线、中新控股、蚂蚁金服等一系列机构传出申请意向。竞逐虚拟银行牌照，一方面在于看重银行牌照展业价值，二是抢占国际市场和粤港澳大湾区发展双重契机。相对而言，在香港缺乏网点和客户基础，同时又拥有一些独特金融产品的机构，会对设立虚拟银行有较高兴趣。如果能提供有吸引力的创新金融产品，虚拟银行可以帮助这些机构在短时间内实现突破。

 

评：大家都已经意识到，还是金融赚钱最容易最快，所以只要稍有机会，都要尽力在金融领域占块地盘。这种趋势对企业来说是利益最大化，但对整体经济环境来说，是喜忧参半的。企业都削尖脑袋往金融圈挤，其实表明了金融监管的滞后和产业结构的深层问题。

 

九、海信海信收购东芝正式完成

 

日前，青岛海信公司发布公告称，关于收购东芝旗下的TVS公司股权的交割事宜已经全部完成，交割价格从原来的7.98亿元变为3.55亿元。历时近9个月的海外收购终于完全落幕。TVS公司目前的经营状况并不理想，资产负债率超过1 00%。海信之所以愿意收购，主要是看中了东芝历史悠久的品牌，在图像处理、画质芯片、音响等方面深厚的技术积累。海信自信可以通过共享供应链，提高东芝电视的市场竞争力。有人认为，东芝在彩电领域其实没有什么核心技术。现在都是液晶电视，70%以上成本是液晶面板。东芝并没有液晶面板工厂，而且十年前就已经放弃了彩电业务，在很多国家都是外包生产。所以，海信收购东芝电视并不明智。

 

评：看来海信能从东芝那里得到的，也就是品牌而已。电视的技术，东芝并没有什么。由于东芝多年远离中国消费电器市场，指望着东芝电视凭借品牌在中国销售，也没多大前途。主要还是要在日本市场销售。收购就算是海信进入日本市场的一个捷径吧。

 

 

十、化纤原料价格疯涨

 

PTA(精对苯二甲酸)的价格，从2018年7月20日的6100元/吨，在短短的一个多月时间里上涨至8月31日的9250元/吨，涨幅达到51.6%。PTA是生产聚酯纤维服装的主要原狐汽车内饰、装修建材等领域也有应用。此次PTA价格上涨有几方面原因，其中最重要的原因是期货市场正处于交割期，很多资本推动了价格上涨。此外，PTA的生产原料PX长期处于进口状态，PX在近期价格也出现上涨，从而影响了PTA的价格。PTA涨价，下游企业苦不堪言。浙江桐乡、海宁等地的经编企业被迫停产来避免损失。上游企业则大赚特赚。目前，全国PTA主要生产企业的产能基本都是满负荷运行，增产很难，所以，PTA价格维持高位仍将持续一段时间。

 

评：看来PX项目在国内还是要多建一些。过去因为民粹势力反对，好几个大型PX项目被搅黄了，最终受损失的还是国内的企业和消费者。由于PX的基础性重要地位，今后肯定还会开工建设大型PX项目。

 

 

简评宋城演艺、华谊兄弟

【文中观点不构成投资建议，投资者个人自负盈亏，转载请联系作者获得授权】

 首先争取用最简洁的语言教大家一个迅速识别lowB的小窍门。直接问一个人三个问题：

1.    你是哪儿人？

2.    你什么专业哪所大学毕业的？

3.    你父母是做什么的？

这三个问题的答案固然重要，但更重要的是这个人回答这三个问题时的态度。比如你问他是哪儿人，他不直接回答地名儿，而是扭扭捏捏说“那要看怎么说了…”或者说“我大学是在上海读的”——毫无疑问，这人一定是个lowB.

这个方法可以过滤掉大多数，当然了如果展开这三个问题，可以得到更多有意思的信息量，那就是另外一篇文章了，咱先欠着。今天咱们老实做个投资人，看看这两家公司。

每次回答我的专业是“文化事业管理“别人追问什么是”文化事业管理“时我就很尴尬，我真不知道啊~

当我开始学习研究买股票时，我发现这个专业除了让我喜欢看电影，还影响了一点刚开始我看企业的方向——这辈子我看的第一份公司年报就是华谊兄弟。

我们进入正文，先说宋城演艺。

1.   宋城有高达70%以上的毛利率，这在蓬勃向上的旅游文化产业也不多见。有极好的现金流，并且具有异地复制的能力。在我看来，两年前的宋城确实是一家典型的好生意，好公司。

一个异地项目总投资不过2-3个亿，但带来的收入持续期极长（比如杭州大本营），这种投入回报比和极长的摊销期，从生意模式上而言比类似规模的电影和游戏投资项目可好太多了。而且现场SHOW这种生意，看似简单，其实有很高的壁垒，看看过去万达那个起初雄心勃勃但很快折腾不下去的汉秀就知道了。你说太阳马戏团的表演难度能有多大，实现那种效果能有多难呢？但世上只有一个太阳马戏团。有好的演艺是基础，但仅有好的演艺，没有超一流的运营同样没戏。

2.   宋城15年收购六间房之后，虽然短期站在风口业绩有了增长，但这3年看下来似乎是个错误的决定，好在重组之后的新六间房公司从明年5月份起将变为宋城演艺资产资产负债表上的长期股权投资，不再并表。

直播秀场这种生意模式最终只能活几个寡头，如果六间房能在异常激烈的竞争中获胜成为巨头之一当然最好，但希望实在渺茫。这就给宋城带来几个问题：1.为了收购六间房，公司猛增20多亿的商誉，今年是六间房业绩承诺最后一年，未来几年六间房面临的竞争局面似乎越来越不利，业绩下滑，巨大的商誉就是堰塞湖。2.六间房本身的生意模式其实并不如现场演义好。无论是毛利率还是收入持续性都远不如演义，轻资产输出可能带来的扩展性目前还是画大饼的阶段。我是期待明年5月份六间房利润不再并表之后宋城真正价值的，虽然公司短期利润弹性减弱，但中长期发展确定性会上升，宋城演艺本身的生意价值含量也会提升。能确定的可持续的年15%价值增长要比忽而50%忽而5%要靠谱的多的多。

3.   其实，15年宋城收购六间房让我想到更多的不是生意模式的变化，而是贪婪和恐惧。当新的生意模式出现，资本一窝蜂扑上去，背后通常有两个原因——贪婪和恐惧。决策者会说：什么？这个生意的挣钱模式还不是很清晰，我不管，万一是未来的趋势呢？先投了再说，我可不想错过下一个风口让别人占了先机，这是恐惧。贪婪则更简单，看看那些过去飞起来的“猪”哪一个不是在第一波道路还很畅通时站上跑道的。

我们扎堆的电动车、比特币、区块链…包括文旅龙头宋城买六间房，背后都是贪婪和恐惧在作祟。在资本的世界里贪婪和恐惧从来都不是坏词。最后坏事的往往是没有节制的人性。

扯得稍微有点远，我们说华谊兄弟。

1.   前面说我这辈子看的第一份年报就是华谊兄弟。其实华谊绝不是一个初学读财报的人理想的类型，适合的是茅台那种业务模式非常单一的生意，就是造酒，卖酒。

我看的很多遍，一直放在案头当作工具书的老唐《手把手教你读财报》有几句话读第一遍时就记住了，大概意思是，如果一家公司热衷资本运作，整天不是并购就是重组，不是增发就是减持，而你有疑惑看不太懂，很简单，把他从自选股剔除就是了。好在股票市场从来没人逼你非要买一只股票。

很不幸，华谊就是一家热衷资本运作的公司。

2.   我们打开华谊自上市以来的财报，公司自2009年上市以来，合并之后的净利润从0.68亿增长至9.94亿，增长了14.6倍，年复合增长率达39.82%。单纯看数据，华谊兄弟无疑是一家经营非常优秀的公司。

但我们进一步分析销售收入的来源和构成，背后的故事远比我们看到的表面数据要复杂的多。营业收入年份间波动大是华谊财务数据的一个特点。按理说，主业是拍电影的公司波动大也正常，谁也不能保证每部影片都卖座，即使我们有冯小刚。

但当我们整体看华谊收入构成时会发现并购始终是这家公司上市以来的主基调。并购成功，销售收入快速增长，并购失败销售收入则下落。公司09年上市时全资或参股的公司有6家，到2016年顶峰时有58家。

随着并购公司数量不断增长，公司90%以上的收入来自合并公司的贡献。有时夜里看这些数据我经常会恍惚，这到底是一家影视公司还是投资公司？

3.   有两个并购案例发生在2015年，那个时候股市是什么景象大家都很清楚。买了华谊股票的人们群情激愤手捧鸡血直奔1000亿市值目标而去。

案例一，2015年10月公司以7.56亿收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权。这是一家成立仅仅一天，注册资本1000万的空壳公司。也就是说，一家仅注册成立一天的公司，华谊兄弟以7.56亿的价格，收购了这家公司700万的资产。差价部分变为华谊资产负债表上的商誉资产。

案例二，紧接着1个月之后，华谊10.5亿收购浙江东阳美拉传媒（喜欢看冯小刚电影的同学应该熟悉这家公司），这是一家净资产为负的公司。

以上两起收购的定价依据是股东承诺的未来业绩。以承诺的未来业绩作为估值的依据，你没看错，这就是江湖上传说已久的“市梦率”。

4.   我丝毫不怀疑这些明星用超级名声和超级能力在并购之后的岁月创造超额财富（实际上也有风险，不是有人摊上事了嘛）。但把这些明星当作资产做进公司的财务报表里，让二级市场的投资人瞻仰是不是合理？我持保留意见，不敢做判断。

这里让我想起两件小事。

一件是微博上认识一个漂亮的审计专业的正在追星那个蔡徐坤（名字记错粉丝勿喷）的女大学生。我发了一条大意是“华谊拍电影没赚到什么钱，靠拉着一帮明星到二级市场骗韭菜钱”的微博，这个女孩很生气，给我留言说，“目光太短浅，应该看到这些明星在一起的集合共振作用”。妈呀，都是新词儿~

另一件是前不久看到一段视频，凤凰卫视一虎一席谈2015年大牛市时做了一期节目，讨论牛市会继续牛下去还是要崩。当时坐在观众席的杨宝忠老师满脸忧郁的说，太危险了，创业板的泡沫吓死人了。坐在对面的一个20多岁的小伙子抢过话筒，激动的说，创业板的估值根本就不高，这些新兴产业新经济的未来无限潜力一定会化高估为玉帛。

一句话总结华谊兄弟就是：资本运作高手，实体经营臭手。

这两年公司是我开始学看报表时候的对象，感谢它们。当然投资也并不是仅仅看报表这么简单，就像老唐说的，报表仅仅是让我们用来排除企业的。至于买，财报之外还有很多功夫。

因为好像是第一次写到具体企业，还是要说一句，以上观点不构成投资建议，个人自负盈亏。

不要为了反思而去总结市场规律

 

在股市呆久了会发现，看的最多的不是财报分析帖，而是反思总结帖。

 

尤其是在市场大幅波动，暴涨暴跌之时。有几种典型的反思总结现象：

 

1. 买入一只股票，价格上涨，没有卖出，之后价格一路下跌，这种时候投资者很痛苦，很容易反思自己当初为什么没卖呢？可能的结论是自己太贪心了。

2. 买入一只股票，持有一段时间，可能是几周也有可能是几年（对长期投资的时间判断因人而异）股价不仅没涨反而下跌。于是投资者反思自己买错了或者买贵了。

3. 买入一只股票，股价一年之内涨了几倍，投资者于是总结成功经验，一般无非是企业选的好或者买的价格好，总之就是买对了。

4. 买入一只股票，赚了50%之后卖出，然后股价扶摇直上，又涨了5倍，然后投资者又开始反思，永远不卖才是真正的投资。

……

 

类似依据股价波动总结反思的模型还有很多，因为股价的走势形态也有很多。甚至可以说理论上有多少种股价走势图就有多少种反思总结帖。

以上总结都有两个共同点：依据股价判断买卖对错；总结的时间跨度都很短。

 

一个投资人这种总结做多了，会产生自己已经掌握了某种规律的错觉。有些投资者会做成图文并茂的文章分析总结市场规律，这种貌似很有道理的“高级总结”其实并没有多少说服力，因为时间太短，你在这段时间里看到的规律放到一个更长的时间段里其实并没有规律，有的只是巧合而已。

 

比如说我吧，从去年开始我定投一只指数基金，每个每周二我会雷打不动买入这个基金，可是大概今年2-7月份这段时间，买入当天都是上涨，次日都是下跌的，而且幅度还不小。如果我是一个“擅于”总结反思的投资人我一定可以得出“买入次日肯定下跌”的规律。这看起来很可笑，可是如果巧合的时间足够长，人们就会相信规律出现了！

 

其实我们不能总是盯着某个阶段的市场特征去“反思”。如果我们不去反思股价涨跌，不去把握市场规律，我们应该做什么呢？

 

说到底，我们还是要研究本质规律，本质规律就是价格围绕价值波动，价格的波动反应的是市场情绪的不稳定，市场情绪是千千万万个人性的投射，试图准确追逐价格是很难的，最重要的是评估价值的能力。

 

掌握了评估价值的能力，并不能保证投资成功，但可以让我们做到：

第一，找到持续创作价值的好公司；

第二，由于理解公司价值的大致范围，所以也能正确判断价格偏离价值的程度，对“昂贵”和“便宜”做到心中有数；

第三，根据价格与价值之间偏离程度，做好仓位、组合、等方面的安排和策略。这些并没有黄金公式，但对偏离的正确理解是一切行为的基础。

第四，当极端波动来临，心中有价值，保持心态的稳定。

 

最终我们会发现，一切的基础还是基本功：评估公司价值的能力，评估公司价值又需要一套基础有效的学习方法。试图绕过这个基础去做任何尝试都是浪费时间，不会有效果的。不懂价值判断，试图通过自己的和别人的交易记录来总结市场规律，反思自己投资行为，结局都会很惨。

 

而过分强调心理素质，企图仅仅依靠心理建设战胜市场更是不可能。这就像试图绕过艰苦卓绝的训练，仅仅靠爱国热情去踢世界杯一样，可能吗？

 

面对未来的不确定性，不是要通过反思每一次错误或正确的操作，总结出市场规律；而是应该立刻马上提升自己公司价值分析的能力，在此基础上结合稳定的性情决定买卖行为。其他想要通过对某个时段市场特征的总结得出“一招鲜”，全是浪费时间。