全新启航！国药资本正式更名健壹资本

十年磨一剑，今日把示君。从现在起，新的旅程，国药资本将以“健壹资本”之名全新启航。

2022年伊始，国药资本正式更名为健壹资本。“在过去的十年里，国药资本源于产业、深耕产业，构建了‘创新+整合’、‘产业+资本’的差异化竞争力。未来，公司将以健壹资本为名，坚守‘健康第一’的初心和使命，健勇向前，一路前行，成为医药健康股权投资领域第一梯队的专业投资机构。”在1月19日的新品牌发布会上，国药资本创始主管合伙人、总裁吴爱民表示，公司更名后将坚持以“真诚、专业、共赢”为不变的宗旨，继续深耕医药健康股权投资行业，打造兼具CVC+IVC核心竞争力的优势机构。

更名的想法由来已久。对于吴爱民和他的团队来说，更改的不仅仅是一个代号，也是投向、策略的迭代升级。

自转型成为一名投资人之后，吴爱民一直在思考国药资本到底要成为一家怎样的投资机构。过去的十年，是他和团队不断发掘探索的十年，而如今，已经到了重新启航的“黄金时间”。

作为健壹资本的创始合伙人，对于这次更名，吴爱民解释道，国药资本的“名头”，不仅帮助团队迈出了投资行业的第一步，也使得团队在这十年的不断沉淀中，得到了长足的进步。在未来，更名后的健壹资本将依然发挥骨子里“国药基因”的优势，不断加强“CVC+IVC”、“产业+资本”的核心竞争力，落实“创新+整合”的战略布局。

十年磨一剑，打造CVC+IVC的优势平台

2012年，国药资本团队按照市场化机制组成，这是国内最早专注医疗大健康领域的股权投资机构之一。成立至今，国药资本已执掌超65亿元，投资了80多个医药健康领域优秀项目，以真诚、专业、共赢的理念陪伴投资企业共同成长。

成立以来，国药资本围绕着“创新+整合”的投资策略，全面覆盖了早期创新项目、成长类项目以及并购整合类企业，投出包括国药口腔、复诺健生物、诚益生物、凌科药业、劲方药业、森亿智能、赛分科技、巨翊科技等近80个大健康赛道明星企业，成功收获和誉医药、安博生物、爱博医疗、亚辉龙等多个IPO项目，均为业内明星企业。

据了解，吴爱民将带领团队以健壹资本的名义，发起新一期基金，继续围绕着“创新+整合”的投资策略进一步往大健康赛道的早期创新阶段延伸，以更加灵活、更能及时捕捉市场变化的形象，继续为中国医药健康产业赋能。

瞄准创新驱动的早期项目，精准布局创新端

有数据统计，2020年10月1日到2021年9月30日期间，在生物医药领域2520起的投资中，发生在天使轮的融资高达568起，其次是A轮达到了503起。2021年更多的投资机构开始将“投早、投小”作为布局策略。一级市场PE机构VC化、VC机构“天使化”的趋势愈发明显。

行业的趋势也正与国药资本投向和策略变化不谋而合。从公开的投资案例数据可以看出，国药资本的投资策略似乎更偏重早期项目。吴爱民介绍，目前基金所投的早期项目中，有超过60%的项目在A轮之前，包括其中有12%的项目还处在天使轮。“从大的趋势来看，包括海外，上市公司和非上市公司之间的价格差距会越来越小，所以还是要向早期项目比如说是新的技术、新的模式这方面去要效益。”对于何为创新端的整合，吴爱民解释道，“以后新技术的变革、新的创业人员的出现，将会推动行业格局发生变化，使得很多细分行业急剧分化，这个时候需要有人去做整合工作，将一些优势资源结合在一起，使得行业整体水平提升。”

国药资本一直在谋求创新端的发展，肿瘤早筛、伴随诊断、基因治疗、细胞治疗、疫苗……这些在生物医药领域中风头正劲的赛道国药资本早有布局。在吴爱民看来，这正是国药资本基于市场大趋势的判断。在医药行业，创新会是不变的主题和投资方向，“一些创新性不强的、团队能力有缺陷的企业，终会被淘汰。于投资人而言，也不可避免地面临着创新性的挑战。技术日新月异，新的商业模式不断涌现，监管政策、行业政策不断变化，需要健壹资本团队继续不断深入研究，从而灵敏地抓住行业动态变化中的投资机遇。”吴爱民说。

以“健康第一”的初心，踏实深耕整合端

“健康第一，始终是我们这个团队的初心和使命。我们是专业的医药健康股权投资机构，我们所有的工作、想法、理念，都是围绕着健康第一这个核心理念。”吴爱民透露，健壹资本由此而来。这也直接阐释了这支专业而朴实的团队做医疗投资的底层信条。布局口腔健康领域也是源自于健壹资本团队希望为口腔健康行业带来一站式的整体解决方案。

成立于2017年10月国药口腔，是国药资本利用“业务资本一体化”的策略，布局中国口腔市场的一大战略举措，目的是通过资本与行业资源的充分嫁接，打造适应中国口腔业的口腔健康生态链。实施细分行业的并购整合是艰苦且极为复杂的，健康第一的初心为团队踏实深耕行业带来不竭动力。对于国药口腔，吴爱民的期待是“对标美国口腔行业的巨头汉瑞祥和Patterson，瞄准口腔产业的需求和空白，为人们带来更优的产品和服务。”2021年2月9日，国药口腔宣布完成A轮融资，引入华兴资本旗下华兴新经济基金和德同资本。随着投资人的加入，国药口腔公司如虎添翼，各项业务迅速推进，进入新的发展历程。

从以往国药资本的所投的项目中，也不难看出，团队所秉持着包容、开放的合作态度。在吴爱民看来，每家投资机构各有所长，能够在投资企业的后期发展中，发挥各自的优势，最大化的做到为所投企业赋能。所以，不管是过去还是未来，国药资本团队都不会排斥与其他投资机构的合作。接下来，公司将以“健壹资本”之名将发起设立新一期基金，同时也会引入专业机构和团队共同合作。

以不变应万变，健勇先前，壹路前行

从2012年成立至今，公司的人员结构、团队对于行业的认知以及投资策略都在发生着改变，但唯一不变的，是国药资本“真诚、专业、共赢”的公司文化，同时这也是也是吴爱民的投资价值观。

“我们一开始设立的时候，我们的价值观就是6个字，真诚、专业、共赢。一定不能利用所谓的信息的不对称来获益，要真诚的把实际情况去和对方沟通，不光是对你的投资人、对被投机构，甚至是同事之间也要是真诚的，这是基本的价值观，否则互相骗来骗去的话，是不可能长久的“吴爱民表示，被投企业与投资机构之间，并不是“零和博弈”的关系。“除此之外，专业不仅仅是指专业的能力，还要有专业的态度，世界一直在发生变化，就要一直保持这种专业的态度，持续的学习。只要你是真诚、专业的，最后的结果才会是共赢的。”

而如今，健康第一的理念，是健壹资本的原则和底线，也是健壹资本的投资态度。站在新的起跑线上，十年经验与资源的累积、更加市场化和开放的态度，将成为重新出发的健壹资本最重要的核心竞争力，“更名后，健壹资本将继续秉持真诚、专业、共赢的价值观，不断加强“CVC+IVC”的核心优势，投资一批业内领先的、技术硬核的医药健康企业，为人们带来更优质的医药健康产品和服务，成为中国医药健康股权投资领域第一梯队的品牌。”吴爱民说。

基石药业择捷美®一线治疗转移性NSCLC的GEMSTONE-302研究达到OS的研究终点

1月19日，港股创新药企基石药业（2616.HK）宣布，潜在同类最优药物择捷美®（舒格利单抗注射液）一线治疗转移性（IV期）非小细胞肺癌（NSCLC）的注册性临床研究GEMSTONE-302达到总生存期（OS）的研究终点。

此次更新数据进一步显示，在包括不同的病理分型（鳞癌和非鳞癌）和PD-L1表达水平的所有亚组中，均能观察到OS获益，择捷美®联合化疗可显著延长患者的OS并具有临床意义。择捷美®是全球首个联合化疗显著改善鳞状和非鳞状IV期初治非小细胞肺癌患者总生存期的PD-L1单抗。

基石药业首席医学官杨建新博士说，“择捷美®联合化疗显著改善患者的总生存期，即使化疗对照组中较高比例的患者在疾病进展后接受了后续的PD-1/PD-L1抑制剂治疗，包括基于方案设计的交叉治疗。”

众所周知，OS是评价肿瘤药物疗效的金标准。此次OS研究终点的达成，进一步证明了择捷美®在一线NSCLC治疗中的重要价值。GEMSTONE-302研究的主要研究者、上海市肺科医院肿瘤科主任周彩存教授对此表示，“择捷美®有望改变晚期NSCLC一线治疗格局，成为晚期NSCLC的首选肿瘤免疫治疗药物。”

基于此前GEMSTONE-302研究报道的优异的无进展生存期（PFS）数据，中国药监局（NMPA）已于2021年12月批准择捷美®的新药上市申请（NDA），用于联合化疗一线治疗转移性鳞状和非鳞状NSCLC患者。择捷美®用于IV期NSCLC患者的首批处方已在全国多地开出。用于III期NSCLC患者的新药上市申请目前在审评中，择捷美®有望成为全球首个覆盖III期和IV期NSCLC患者全人群的PD-(L)1单抗。

由于舒格利单抗具有巨大市场潜力，纳斯达克上市药企EQRx早在2020年4季度就将其海外权益收入囊中，目前正在积极推进该药在海外注册上市。此次GEMSTONE-302研究的更新数据，以及其他适应症的临床数据，将用于支持舒格利单抗在大中华区以外的多个国家和地区该适应症的新药上市申请。OS等详细的研究数据将在近期召开的国际学术会议中公布。

值得一提的是，肿瘤治疗顶级学术期刊《柳叶刀·肿瘤学》（The Lancet Oncology），于数日前刚刚发表了择捷美®两项研究数据，分别来自GEMSTONE-302研究，以及另一项针对III期NSCLC的GEMSTONE-301研究数据，这是全球医药学术界对择捷美®优异临床疗效和基石研发实力的再次肯定。

此外，择捷美®在新适应症拓展也取得突破性进展。1月13日，基石药业宣布择捷美®治疗复发难治淋巴瘤注册性临床研究达到主要终点，拟递交新适应症上市申请，有望成为全球首个治疗复发难治淋巴瘤免疫治疗药物。该药物胃癌和食管鳞癌在内的多项注册研究均取得里程碑进展，未来可为更多肿瘤患者提供治疗选择。

迪马股份提前兑付完成2019年第一期中票

1月18日盘后，迪马股份（600565）公告称，已经提前兑付完成2019年第一期中期票据。

资料显示，该笔票据于2019年2月21日在全国银行间债券市场发行，总规模为人民币5.6亿元，票面利率为8%，期限为2+1年（附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权）。

除了迪马股份，另有多家房企对其境内外融资提前兑付，振奋资本市场。CRIC统计显示，2021年下半年以来，不少于24家房企陆续实行境外债提前回购举动。

与此同时，监管部门开始释放信号，房地产融资市场开始呈现分阶段缓慢回暖趋势。

2021年9月底，央行、银保监会等部门多次发文提及“两个维护”：维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。12月上旬，会议与经济工作会议接连召开，对2022年房地产整体形势给出了清晰的答案。

中指院在研究报告中指出，当前购房者、开发企业、金融机构等多方市场参与主体预期均存在不稳定性，引导各方的市场预期，有利于合理的购房需求正常释放，“稳预期”的重要性更加凸显。监管层更期望恢复市场信心，稳定市场预期，这样才能实现行业的良性循环和健康发展。

冰封的湖面随之渐渐解冻，房企融资开始破冰。央行数据显示，2021年11月银行业金融机构房地产贷款同比多增2000多亿元，其中个人住房贷款余额同比多增1100多亿元，开发贷款同比多增900多亿元。

未来，房企融资分化的基本面仍将持续，优质房企将获得更多资金支持。中指院企业事业部研究副总监陈星认为，各房企风险化解能力、稳健经营能力得以展现。在经历了2021年部分房企的集中违约后，投资者风险厌恶情绪加重。因此，资金将更多地向财务稳健、信用等级较高的优质企业集中。

发力消化道肿瘤领域 基石药业择捷美®两适应症临床试验同时完成入组

继获批上市之后，港股创新药企基石药业（2616.HK）同类最优PD-L1药物择捷美®又传来利好消息。

1月18日，基石药业宣布，其自主研发的全人源及全长抗PD-L1单抗择捷美®两项重磅三期注册性临床试验完成全部受试者入组，分别是择捷美®联合化疗一线治疗无法手术切除的局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌的GEMSTONE-303研究，以及择捷美®联合化疗一线治疗无法手术切除的局部晚期，复发或转移性食管鳞癌的GEMSTONE-304研究。

这是继择捷美®（舒格利单抗注射液）在中国大陆获批上市、用于一线治疗Ⅳ期非小细胞肺癌（NSCLC），成功递交III期NSCLC的上市申请，以及治疗复发难治淋巴瘤注册性临床研究达到主要终点后，基石药业产品研发管线的又一重要进展。

发力消化道肿瘤领域两适应症

基石药业首席医学官杨建新博士表示，很高兴看到择捷美®在消化道肿瘤领域的两项重磅研究，一线联合化疗治疗胃癌和食管癌的III期注册研究顺利完成全部受试者入组。“同肺癌一样，胃癌和食管癌的发病率和死亡率在全球尤其是中国位居前列，广大患者仍面临着巨大未被满足的治疗需求。期待这两项研究结果可以早日为患者带来更好的治疗选择。”

胃癌和食管癌是全球常见的癌症之一，2020年全球新发胃癌病例超过100万例，死亡病例达76.9万例，是全球第5位的常见癌症和第4位的癌症死亡原因；新发食管癌的病例超过60万例，死亡病例达54.4万例，是全球第8位常见癌症和第6位癌症死亡原因。胃腺癌的发生率占胃恶性肿瘤的90%以上，胃食管结合部腺癌的发病率近年来也呈上升趋势。

在中国，食管癌患者中约90%为食管鳞癌，且多数食管鳞癌患者在确诊时已为晚期，失去根治性治疗的机会。

其中，GEMSTONE-303研究为一项多中心、安慰剂对照的三期注册性临床试验，旨在评估择捷美®联合CAPOX化疗方案（奥沙利铂+卡培他滨）作为一线治疗无法手术的局部晚期或转移性胃腺癌或胃食管结合部腺癌的疗效和安全性。Ib期研究显示，择捷美®联合CAPOX化疗方案做为一线治疗胃癌或胃食管交界处癌的客观缓解率达到62.1%（18/29)，疾病控制率达到82.8%，且缓解可持续。

而GEMSTONE-304研究为一项多中心、安慰剂对照的三期注册性临床试验，旨在评估择捷美®联合FP化疗方案（氟尿嘧啶+顺铂）作为一线治疗无法手术切除的局部晚期、复发或转移性食管鳞癌的疗效和安全性。Ib期研究显示，择捷美®联合FP化疗方案作为一线治疗晚期食管鳞癌的客观缓解率达到67.6%（25/37），疾病控制率达到89.2%，且缓解可持续。

择捷美®多适应症开发潜力凸显

实际上，择捷美®在行业中尤其是在肺癌领域已经具有“不可撼动“的江湖地位，有望成为全球唯一一个对III期和IV期NSCLC全人群均具有疗效的PD-L1抗体。因此业内分析，未来择捷美®有望成为晚期NSCLC的首选免疫治疗药物。

而除了非小细胞肺癌这个人群广泛的大适应症，此次该药物在食管鳞癌、胃癌两个领域适应症获得突破性进展，再叠加基石药业日前也宣布了择捷美®治疗复发难治淋巴瘤注册性临床研究达到主要终点，拟递交新适应症上市申请，未来将拥有更大的目标患者人群。

此前，基石药业海外战略合作伙伴EQRx公司在项目路演时介绍，择捷美®获批后仅在非小细胞肺癌方面，短期内年销售额就可达到20亿美元，如果考虑到后续的其他肿瘤适应症如胃癌食道癌，市场容量可达300亿美元。因此业内普遍认为，从长远角度来看，这款药物在未来市场容量可能“远超百亿美元”。

随着该药品多适应领域拓展，以及在商业化维度还有全球战略合作伙伴跨国巨头辉瑞和EQRX的加持，有望迅速打开海内外市场，释放出更大的市场潜力。

值得注意的是，不断扩大产品适应症成为基石药业管线组合的重要策略之一，前期已获批上市的普吉华®用于治疗既往接受过含铂化疗的RET基因融合阳性的局部晚期或转移性NSCLC患者后，其在RET突变型甲状腺髓样癌和其他RET融合的晚期实体瘤等新适应症也表现出潜力；泰吉华®胃肠道间质瘤(GIST)相关适应症成功获批，全球范围内治疗晚期和惰性系统性肥大细胞增生症(SM)患者的临床开发也正在进行。

而即将获批上市的艾伏尼布除了在急性髓系白血病维度适应症外，正在展开多项临床研究，包括用于治疗携带IDH1易感突变的复发难治性骨髓增生异常综合征的成人患者（MDS）、晚期胶质瘤、胆管癌等多个适应症，未来还有巨大的可开发市场潜力。

国家药监局正式批准西比曼生物C-CAR088 BCMA特异性CAR-T产品的IND申请

1月17日，专注于开发创新细胞疗法的生物制药公司西比曼生物科技宣布，国家药品监督管理局（NMPA）已于1月13日正式批准公司核心管线C-CAR088的临床研究（IND）申请，将在中国推进后续的临床开发。

C-CAR088是一款靶向B细胞成熟抗原（BCMA）的CAR-T，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤。在2021年美国血液学会（ASH）年会上，西比曼公布了C-CAR088用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤的最新临床数据。数据显示，C-CAR088具有良好的安全性和有效性。

西比曼董事长兼首席执行官刘必佐表示，“C-CAR088正式获批IND，充分说明了国家药品监督管理局对C-CAR088产品在安全性和疗效方面的认可，同时也是对西比曼自主创新能力和研发能力的认同。公司将会尽快启动相关临床研究，衷心希望中国的广大患者能尽早受益于C-CAR088。同时公司也将积极推动其他核心管线的研发和申报进程，早日让更多创新疗法惠及广大患者。”

C-CAR088是一种靶向BCMA的新型二代以4-1BB为共刺激因子的CAR-T细胞，BCMA在多发性骨髓瘤（MM）细胞上特异性高表达，C-CAR088采用全球第一个由西比曼和GE共同开发的无血清、自动化和数字化封闭系统制造。目前正在中国进行研究者发起的临床研究（IIT），来评估C-CAR088对于复发或难治性、多发性骨髓瘤患者的安全性和有效性，初步临床试验结果显示出令人欣喜的疗效和良好的安全性。

截至2021年7月2日，共31例患者接受了C-CAR088的治疗。中位回输时间为18天，制备成功率为100%。接受治疗的患者中位年龄为61岁，中位既往治疗线数为4，未观察到剂量限制性毒性，93.5%患者发生细胞因子释放综合征（CRS），仅3例患者（9.6%）发生3级CRS，其余均为1-2级CRS；仅1例患者（3.2%）出现1级神经毒性事件。28例可评估疗效的患者中，总反应率为（ORR）96.4%。中高剂量组整体中位随访时间为9.5个月，中位无疾病进展生存期（PFS）未达到，12个月PFS率预计为69.5%。

西比曼一直致力于开发用于治疗癌症和退行性疾病的专有细胞疗法，公司的细胞疗法技术平台同时覆盖血液瘤，实体瘤和干细胞疗法。其中，公司在CAR-T治疗血液癌方面的研究，包括潜在同类最佳的C-CAR039（治疗复发或难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤（r/r B-cell NHL）的新型CD19/CD20双靶点CAR-T细胞产品）和采用最新数字化生产体系的C-CAR088（治疗多发性骨髓瘤的B细胞成熟抗原（BCMA）特异性CAR-T产品）；实体瘤疗法细胞治疗平台包括TCR-T，Armored CAR-T和肿瘤浸润淋巴细胞（TIL）技术，并将在2022年在中美同时启动针对实体瘤的TIL疗法临床研究；干细胞疗法方面，AlloJoin-异体脂肪来源间充质干细胞（haMPC）用于治疗KOA的II期中国临床试验已完成，并将在2022年初启动注册性III期临床，Re-join人类自体脂肪来源间充质干细胞用于治疗膝骨关节炎（KOA）的II期临床试验也正在进行中。

基石药业择捷美®两项肺癌研究成果登上国际权威医学期刊《柳叶刀-肿瘤学》

1月15日，港股创新药企基石药业（2616.HK）自主研发的潜在同类最优PD-L1抗体药物择捷美®（舒格利单抗注射液）治疗III期非小细胞肺癌（NSCLC）的注册性临床研究（GEMSTONE-301）结果与一线治疗IV期NSCLC的注册性临床研究（GEMSTONE-302）结果双双登上全球顶尖的临床肿瘤研究期刊《柳叶刀-肿瘤学》The Lancet Oncology，基石药业新药研发实力再次获得国际学术界认可。

值得注意的是，基于GEMSTONE-302的研究，中国国家药品监督管理局（NMPA）已经于2021年12月21日批准择捷美®新药上市申请，用于联合化疗治疗初治的转移性（IV期）NSCLC患者，这意味着择捷美®成为全球首个获批联合化疗一线治疗转移性鳞状和非鳞状NSCLC患者的PD-L1抗体。

另外，基于GEMSTONE-301的研究，NMPA已于2021年9月受理该药用于同步或序贯放化疗后未发生疾病进展的不可切除的III期NSCLC患者巩固治疗的新药上市申请，若该适应症获批，择捷美®将有望成为全球首个获批可同时用于III期和IV期NSCL全人群的PD-L1抗体，为患者和医生提供更加便利的临床治疗选择。

获国际权威医学期刊《柳叶刀》认可

择捷美®临床研究的重大成果带来肺癌治疗新希望

《柳叶刀》是国际权威医学期刊，GEMSTONE-301研究与GEMSTONE-302研究成果双双被《柳叶刀-肿瘤学》杂志接受，对于中国医学界是一个振奋人心的消息。基石药业首席医学官杨建新博士表示，“这充分显示了国际医学界对基石药业临床研发水平，临床研究质量的高度认可，也是择捷美®卓越临床价值的体现。同时，再次印证了基石药业将创新高品质药物推向市场的能力和实力。”

据了解，发表于《柳叶刀-肿瘤学》上的文章分别报告了GEMSTONE-301研究与GEMSTONE-302研究的成果。
其中，GEMSTONE-301研究是由广东省人民医院吴一龙教授牵头在我国50个医院和研究中心开展的多中心、随机、双盲的III期临床试验。该研究采用了全球首创的临床设计，除入组同步放化疗患者外，还入组序贯放化疗患者，更加符合真实世界临床实践，覆盖人群更广。

《柳叶刀-肿瘤学》官网截图

GEMSTONE-301研究主要研究者、文章通讯作者、广东省人民医院吴一龙教授表示：“GEMSTONE-301研究在《柳叶刀-肿瘤学》的发表彰显了中国研究者们以开阔的科研视角成功探索和开展了符合中国临床实际需求的高质量创新性研究。GEMSTONE-301研究开拓性地将免疫治疗拓展到序贯放化疗人群中，为同步放化疗的患者提供新的免疫治疗的选择，并为序贯放化疗后的巩固治疗提供了治疗依据。”

GEMSTONE-301研究旨在评估择捷美®作为巩固治疗在同步或序贯放化疗后未发生疾病进展的、不可切除的III期NSCLC患者中的有效性和安全性。该试验结果显示，择捷美®显著改善无进展生存期（PFS），对比安慰剂延长PFS达3.2个月，降低疾病进展或死亡风险36%，同步或序贯放化疗的患者亚组均显示出临床获益，并且总生存期（OS）数据也显示出明显的获益趋势；同步放化疗组中位PFS为10.5月vs 6.4月，风险比HR=0.66（95% CI ：0.44, 0.99），序贯放化疗组中位PFS为8.1月vs 4.1月，风险比HR=0.59 （95% CI ：0.39, 0.91）。择捷美®的安全性良好，未发现新的安全性信号。该数据之前已在2021年欧洲肿瘤内科学会年会上以口头报告的形式发表。

GEMSTONE-302研究是全球首个抗PD-L1单抗联合化疗作为一线治疗在IV期鳞状和非鳞状NSCLC患者中的随机双盲III期临床试验，在我国35个医院和研究中心开展，该研究主要研究者为上海市肺科医院肿瘤科主任周彩存教授，旨在评估择捷美®联合化疗对比安慰剂联合化疗，在未经一线治疗的、IV期NSCLC患者中的有效性和安全性。

该试验结果显示，择捷美®联合化疗与安慰剂联合化疗相比可以显著延长一线初治转移性非小细胞肺癌患者的无进展生存期(PFS)，且具有临床意义，对比安慰剂延长PFS达4.1个月，患者疾病进展或死亡风险降低52%，鳞状与非鳞状NSCLC的患者、PD-L1表达≥1%与PD-L1表达<1%的患者均显示出临床获益。择捷美®联合化疗已在初步分析中显示出总生存期（OS）获益的趋势。该研究正在继续，将对OS进行正式的统计学检验。该数据之前已在2021年世界肺癌大会上以口头报告的形式发表。

《柳叶刀-肿瘤学》官网截图

“很高兴GEMSTONE-302研究结果被特邀发表在《柳叶刀-肿瘤学》，充分显示了国际学术界对其创新而合理的研究设计，优质的研究质量以及突出的研究结果的认可。择捷美®的这一研究结果打破了此前PD-L1抑制剂联合化疗无法取得和PD-1抑制剂一样疗效的僵局。“GEMSTONE-302研究主要研究者、文章通讯作者、上海市肺科医院肿瘤科主任周彩存教授表示，“我们的研究结果为非鳞癌患者提供了PD-L1抑制剂联合化疗的又一安全有效的治疗选择，更值得一提的是，本研究为鳞癌患者填补了PD-L1抑制剂联合化疗一线治疗的空白。”

在业内人士看来，择捷美®两项重磅研究成果获得国际学术界的肯定，这无疑直接有利于该药物III期NSCLC适应症获得NMPA批准，以及其在以美国、欧洲为主的海外市场新药注册进展，并将进一步推动肺癌治疗领域的进展，为全球肺癌患者增加更多治疗选择，带去更多健康希望。

“首创”“最优”再次扩容

创新药物择捷美®加速基石药业商业进程

据了解，基石药业加速择捷美®的临床开发从第12位上升至NSCLC第一梯队，仅仅用了4年左右时间。与其他本土生物制药企业相比，基石药业将择捷美®IV期非小细胞肺癌临床试验时间缩短了1/2；而III期非小细胞肺癌细胞临床试验时间，与大型跨国制药企业相比，更是缩短了约2/3。基石药业极具开创性的试验设计极大的降低了资源和时间成本，带来了临床和商业意义上的双重成功。现在，择捷美有望成为全世界第一个横跨III期和IV期NSCLC的同类最优的PD-(L)1抗体。

择捷美®的优质品质，也引得战略合作伙伴纷至沓来，早在新药上市前，其商业化潜力就已被市场充分认可。

值得注意的是，择捷美®在新适应症拓展纬度也取得突破性进展。1月13日，基石药业宣布择捷美®治疗复发难治淋巴瘤注册性临床研究达到主要终点，拟递交新适应症上市申请，有望成为全球首个治疗复发难治淋巴瘤免疫治疗药物。杨建新也透露，该药物胃癌和食管鳞癌在内的多项注册研究均取得里程碑进展。

因此业内分析，此次GEMSTONE-301与GEMSTONE-302两项独特而高质量临床研究方案，也将对其他适应症领域的研究起到示范与启发作用。

包括择捷美®在内，基石药业去年共上市3款药物，其他2款均是中国同类首创药物，即中国首个获批用于治疗RET基因融合阳性NSCLC的选择性RET抑制剂普吉华®（普拉替尼胶囊），以及中国首个获批用于治疗PDGFRA外显18突变（包括D842V突变）胃肠道间质瘤的泰吉华®（阿伐替尼片）。另外，用于治疗复发或难治性急性髓系白血病的全球同类首创药物IDH1抑制剂艾伏尼布，也有望近期获得NMPA批准上市。

除了为现有产品的商业化和全球化布局打好基础，基石药业已在全球范围内开展30项临床试验，包括15项注册性试验和11项联合疗法试验，以面对更广阔的肿瘤市场。

天合光能2021年光伏组件出货排名全球第二，210组件排第一

1月13日，全球知名光伏媒体PV-Tech发布《2021年全球组件供应商Top 10》排名，天合光排名第二。

据PV-Tech介绍，2021年全球光伏行业实现跨越式发展，光伏行业整体产能和出货量均超过 190GW，与PV-Tech2020年底对2021年预测高度一致。

出货量排名预测结果主要基于持续跟踪各家组件企业全年的产能和出货量而得出。2021年全球前10名组件供应商出货量具体排名如下：

据公开信息，2021年天合光能组件规划总产能50GW，其中210产能占比超过70%。天合光能210组件累计出货量超16GW，在所有大尺寸的电池组件企业位列首位。

据统计，截至目前，全球210出货累计超过25G。至今超高功率组件的应用已经覆盖全球，包括众多海外GW级和百兆瓦级的项目。随着光伏行业整体进入600W+时代，210技术和产品价值将得到进一步充分释放；同时全球光伏市场对210的需求量逐年增长，这都将推动全球高功率组件产能和出货量持续攀高。

经过近两年整个行业的共同努力，整个600W+产业链从原材料畅通供给，到210组件尺寸率先实现标准化，逆变器、跟踪支架全面适配，600W+生态进一步成熟，大尺寸组件及配套产品成为行业的绝对主流，也成2021年行业最大热点。210组件已经成为光伏业坚定明朗的新方向。因为电池、组件企业都选择了以210技术为基础的产能扩建，大尺寸产能在迅速扩大。

根据集邦咨询最新报告预测，2022年大尺寸电池片产能合计市占比约64%，其中210尺寸为260.4GW，占比50.2%；2022年大尺寸组件产能达到349.9GW，合计市占率为74.6%，其中210组件产能达到206.8GW，市占率为44.1%。

欧科云链研究院：中国数字经济10年超4倍增长，引领全球数字化转型

1月12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称《规划》），明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。

根据《规划》，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。

中国数字经济高速增长

对于中国数字经济发展现状，欧科云链研究院近日发布的《经济格局重塑，一起向未来——2021中国数字经济发展及政策研究报告》显示，2011年至2020年的10年间，我国数字经济规模总量增长4.12倍，年复合增长率高达17.06%。而同期我国GDP增长2.08倍，年复合增长率仅为8.49%，我国数字经济规模总量保持持续高增长。

而根据“十四五”规划，我国数字经济核心产业增加值占GDP的比重将由2020年的7.8%提升至2025年的10%。假设将2021年至2025年的年均GDP增长率设定为5%，数字经济核心产业增加值比重若要完成“十四五”规划中设定的预期目标，年增长率需要达到11.57%，将需是同期GDP增速的2.3倍。

图：数字经济占GDP比重走势图 来源：中国信通院、欧科云链研究院

产业数字化是当前驱动数字经济增长的主要引擎。疫情以来，传统企业的生产经营模式遭遇严峻考验，数字化运营能力成为企业的核心竞争力，诸多传统行业纷纷加速数字化转型步伐。同时，电子商务、共享经济、云办公等数字化新业态加速涌现并持续发展，我国产业数字化程度不断深化。

从细分产业看，我国数字经济最早是从服务业发展起来的。以电子商务为代表的消费互联网在过去数十年间保持高速增长，并拉动移动支付、快递物流、网络服务等配套产业发展，同时推动供应链上下游产业进行数字化转型升级。2020年，我国服务业数字化比重为40.7%，制造业及农业数字化比重分别为21.0%、8.9%。

与此同时，数字产业化占比逐年下降，但长期前景积极向好。2020年我国数字产业化规模约为7.5万亿，同比名义增速5.3%，但占数字经济整体比重逐年下降，到2020年仅为19.1%。不过，2021年以来，以区块链、人工智能为代表的数字技术创新实践持续深化，NFT、元宇宙等为数字业态和数字概念不断涌现，数据要素和数字资产等交易流通与数据治理稳步推进，数字产业化发展前景逐渐清晰，整体态势长期向好。

图：数字经济的产业渗透率 来源：中国信通院、欧科云链研究院

数字经济建设获政策广泛支持

此外，数字经济建设还得到了从到地方各级政府的广泛支持。欧科云链研究院认为，中国国家层面的数字经济政策发展具有比较明显的两阶段特征。

第一阶段是从互联网开始进入中国到电子商务开始在中国蓬勃发展的时期，政策上比较注重的是围绕互联网的信息基础设施建设和部分产业的信息化改造；第二阶段以2015年国务院发布《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》为开端并持续至今，政策上更加注重新型信息技术与实体产业的结合。到2017年“数字经济”的概念首次在政府工作报告中被提及，数字经济正式开始成为引领中国经济未来发展的重要形态之一，推动数字经济发展逐渐上升为重要的国家战略。

地方层面近两年也不断加强了对数字经济发展的政策引导。据欧科云链研究院的不完全统计，在全国31个省市自治区中，有28个发布了与数字经济相关的专项政策，专项政策总数达59项，其中浙江省、北京市、广东省和陕西省这四个省市相比其他省市推出了更多的数字经济专项政策。根据欧科云链研究院的数据，预计“十四五”期间，京津冀、江浙沪闽以及广东省等三大地区或将引领中国数字经济发展。

在政策“微观”数据方面，5G基站建设数量在各省级政府相关政策文件中均有体现，截至2020年底全国共有90.2万座5G基站，其中广东省、湖南省、江苏省与全国其他省份相比拥有更多的5G基站；预计到2025年，全国5G基站数量将超360万座，为“十三五”期末5G基站数量4倍，其中江苏省、广东省、四川省、河南省及浙江省的5G基站数量都将超20万座。

图：“十三五”期末全国5G基站分布 来源：欧科云链研究院根据各省数字经济相关政策整理

图：预计“十四五”期末全国5G基站分布 来源：欧科云链研究院根据各省数字经济相关政策整理

四方面工作亟需部署

关于中国数字经济的未来，欧科云链研究院在《报告》认为亟需做好四方面工作：

1、重研发。即进一步加强数字经济相关的基础理论与核心技术创新研发投入，提升数字经济核心产业比重，力争早日实现核心技术的国产自主可控，紧紧握住数字经济发展的主动权，提升在全球数字科技和数字经济领域中的核心竞争力和实际话语权；

2、重融合。加强各类数字技术的交叉融合，以技术集群的发展模式或许能极大拓宽数字技术应用边界，实现多技术协同效益递增，进而引领技术变革和产业升级；

3、重合规。未来数字经济相关业务发展应以合规为前提，在现有监管框架中厘清行业方向，进一步激发市场主体竞争活力，有序地进行各项技术与业务创新。

4、重创新。政府部门需密切关注数字经济市场前沿动态，推动数字治理模式创新，解决好数字经济发展中出现的数字鸿沟、数字垄断和新型贫富差距等问题，在保证市场有序竞争的前提下，提升社会生产效率，让更多人享受到数字经济繁荣带来的成果。

可以预见的是，随着经济社会的数字化程度加深，中国将依赖庞大的国内市场和快速将数字技术商业化落地的能力成为全球最大的数字技术投资方和应用方。而政府通过各类政策积极鼓励创新创业，为企业提供数字经济试验空间等，将逐步推动以互联网企业为代表的数字经济市场力量参与创建涉及生产、消费方方面面的数字经济生态。

中国的数字化转型不仅会对自身的经济产生深远影响，还可能对全球数字化发展格局产生越来越大的影响。今天，中国的数字经济正蓬勃发展，通过不断在新经济模式领域的出口和技术合作，中国将引领未来数十年世界数字经济走向。

FDA授予西比曼C-CAR039再生医学先进疗法(RMAT)和快速通道(FT)资格

1月13日，专注于开发创新细胞疗法生物制药公司的西比曼生物科技宣布，美国食药监局（FDA）已于1月11日授予公司细胞治疗产品C-CAR039再生医学先进疗法（RMAT）资格和快速通道（FT）资格，用于治疗复发或难治性及弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL)。C-CAR039是一种针对CD19和CD20抗原的新型自体双特异性CAR-T疗法。

西比曼董事长兼CEO刘必佐表示：此次资格认定是基于该产品在治疗复发或难治性及弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/r DLBCL）时能有效提高客观和完全缓解率的潜力，公司在中国临床试验中得到的数据也再次证明，C-CAR039有潜力成为该适应症患者目前的最佳疗法。公司会尽快在美国启动C-CAR039的1b/2期临床试验，与FDA密切合作，通过最佳途径尽早将该药物提供给患者。

C-CAR039是一种新型第二代4-1BB双靶点CAR-T，具有自有研发受专利保护经优化的双特异性抗原结合结构域，可同时作用于CD19和CD20双靶点，可以在体内和体外有效清除CD19/CD20单阳性或双阳性肿瘤细胞。目前，正在中国进行的研究者发起的临床研究（IIT）的早期临床结果已经证明了C-CAR039在复发或难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤的试验中的令人振奋的疗效和良好的安全性。

据了解，截至2021年4月20日，已有34名患者接受了西比曼C-CAR039输注，其中28名患者进行了安全性评估，27名患者进行了有效性评估。患者的中位年龄为55.5岁，既往接受治疗线数的中位数为3线，75%的患者An Arbor分期为III/IV期，5名患者（占比17.9%）接受了桥接治疗。

数据显示，92%（26/28）的患者发生了细胞因子释放综合征（CRS），在这26名患者中，25名患者为1级或2级CRS，仅1例患者发生了3级CRS。2例患者出现了1级免疫效应细胞相关神经毒性综合征（ICANS），未发生≥2级ICANS。总缓解率（ORR）为92.6%，其中完全缓解（CR）率为85.2%，中位至缓解时间为1个月。中位随访7个月后，74.1%的患者仍维持CR，6个月无进展生存率为83.2%（95%置信区间，69.1～100.0）。西比曼将继续对患者进行长期随访和评估。

此前，在2021年6月，C-CAR039已被美国FDA授予孤儿药认定（ODD），用于治疗滤泡性淋巴瘤，一种惰性形式的非霍奇金淋巴瘤。同年12月10日，FDA正式批准了C-CAR039的IND申请。

基石药业择捷美®拟递交新适应症上市申请 有望成为全球首个复发难治淋巴瘤免疫治疗药物

1月13日，港股创新药企基石药业（2616.HK）宣布其最新获批上市的PD-L1同类最优药物择捷美®（舒格利单抗注射液）治疗复发或难治性结外自然杀伤细胞/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）的注册性临床研究（GEMSTONE-201）达到主要研究终点，研究结果显示，择捷美®在R/R ENKTL患者中具有优异的抗肿瘤活性、持久的肿瘤缓解和良好的安全性，具体研究数据也将于近期召开的国际学术会议中公布。

基石药业计划近期向中国国家药品监督管理局（NMPA）递交择捷美®针对R/R ENKTL适应症的新药上市申请，择捷美®有望成为全球首个针对复发或难治性结外自然杀伤细胞/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）适应症获批的免疫治疗药物。

对此，基石药业首席医学官杨建新博士表示，这是继III期和Ⅳ期非小细胞肺癌注册研究之后，择捷美®取得成功的第三项关键临床研究。“目前尚无PD-1或PD-L1抗体被批准用于治疗R/R ENKTL，因此我们非常期待择捷美®造福更多患者。”

据了解，GEMSTONE-201研究是一项单臂、多中心的II期注册性临床研究，旨在评价择捷美®作为单药治疗成人R/R ENKTL的有效性和安全性。该研究在中美两国同步开展。

值得一提的是，择捷美®于2020年10月被美国FDA授予孤儿药资格(Orphan Drug Designation, ODD)用于治疗T细胞淋巴瘤和突破性疗法认定(Breakthrough Therapy Designation, BTD）用于治疗成人R/R ENKTL，并被中国国家药监局审评中心纳入“突破性治疗药物”，拟定适应症为复发或难治性结外自然杀伤细胞/T细胞淋巴瘤。

ENKTL属于成熟T细胞和NK细胞淋巴瘤的一个亚型。R/R ENKTL患者的1年生存率通常不足20%，目前在中国获批的靶向单药治疗完全缓解率约为6%，一线治疗方案失败后的患者存在显著的未被满足的治疗需求。

对此，GEMSTONE-201主要研究者、中山大学附属肿瘤医院黄慧强教授表示：“R/R ENKTL恶性程度高、侵袭性强。临床上一直缺乏有效治疗药物，导致该疾病治愈率低、预后差。此次GEMSTONE-201研究取得成功，表明择捷美®能够成为R/R ENKTL患者新的治疗选择，满足该群体非常迫切的治疗需求。”

经独立影像评估委员会（IRRC）评估，相较于历史对照，择捷美®显著提高了客观缓解率（ORR）；研究者评估的ORR与IRRC评估结果一致；并且择捷美®在R/R ENKTL患者中安全性良好，未发现新的安全性信号。

2021年12月21日，中国国家药品监督管理局（NMPA）已批准潜在同类最优药物择捷美®的新药上市申请，用于联合化疗一线治疗鳞状或非鳞状IV期非小细胞肺癌患者。

此外，2021年9月，NMPA已受理该药用于同步或序贯放化疗后未发生疾病进展的不可切除的III期NSCLC患者巩固治疗的新药上市申请（NDA）。择捷美®有望成为全球唯一一个对III期和IV期NSCLC全人群均具有疗效的PD-(L)1抗体。

业内分析，未来择捷美®有望成为晚期NSCLC的首选免疫治疗药物。

因此，此次GEMSTONE-201达到主要研究终点也被业内看为择捷美®新适应症拓展的重要里程碑。据了解，除了非小细胞肺癌这个人群广泛的大适应症和此次针对淋巴瘤新适应症的布局，该药品针对食管鳞癌、胃癌的适应症也正在进行注册试验，未来将拥有更大的目标患者人群。

主打产品适用范围受限，逆势扩产能前景不明，北交所云南“独苗”遭股东清仓

登陆精选层首日破发，挂牌北交所连跌一个月，作为京股云南“独苗”的生物谷（833266.BJ），似乎一直不太受资本市场待见。

截至2021年12月，持有生物谷5年的投资基金已完成清仓，不惜亏本离场，而且公司一众高管也在低位匆忙减持。

作为与云南白药、三七齐名的云南特色植物药，灯盏花被认为是继丹参、银杏叶之后新一代治疗缺血性心脑血管疾病的植物药热点。

而作为灯盏花注射剂市场老大，自称具备灯盏花领域“领先地位”的生物谷，为何遭到投资者冷遇？

01

高管减持，投资基金亏损离场

生物谷成立于1999年6月，主营以中成药为主的药品研产销，是目前国内灯盏花系列药品生产企业中产销规模最大、品种最多、专业化程度最高、自主知识产权最多的药企，曾获得2018年度国家科技进步二等奖、2019年度中国民族医药协会科技进步一等奖等荣誉。

公司于2015年8月开始在新三板挂牌，2016年6月进入创新层，2020年7月登陆精选层，2021年11月成为北交所首批81家挂牌企业之一，也是目前云南省唯一的北交所上市企业。

2016年7月，深圳高特佳瑞滇投资合伙企业（有限合伙）、深圳市高特佳瑞康投资合伙企业（有限合伙）、杭州高特佳睿海投资合伙企业（有限合伙）通过参与定向发行，以15元/股的价格分别认购了生物谷400万、330万和70万股，三者为一致行动人，累计持股占比6.26%，相当于第三大股东。

但从生物谷的二级市场表现来看，上述3只基金入股后被套4年。直到2020年7月，生物谷登陆精选层后，股价才短暂回到15元上方，但仅维持几个交易日后又跌破15元。即便后来有了北交所上市的利好，股价也未站稳15元。

低迷的走势耗尽了投资人的耐心。2020-2021年，上述3只基金先后对生物谷清仓。

天府财经网注意到，3只基金减持价格区间为11.98元-15.6元/股，几次减持累计套现不到1.08亿元，即便算上持股期间的分红，仍未收回投资成本。

此外，生物谷监事及一众高管也于2021年1月披露了减持计划。截至2021年4月，4位高管累计减持12.46万股，尽管当时股价仍处于破发状态。

02

第二大产品适用范围受限

生物谷主导产品为灯盏生脉胶囊和灯盏细辛注射液，前者是全国独家产品、2018版基药目录产品和2020版医保目录产品，后者是公司独家产品、《中国药典》收录品种、2020版医保目录产品。

但自2013年至今，上述两款主导产品的营收占比一直都在97%以上，公司的灯盏花滴丸、灯盏细辛软胶囊虽然也是全国独家品种，但仍处于“打酱油”角色。

虽说生物谷在灯盏花注射剂市场处于“扛把子”地位，但灯盏花类产品主要治疗领域为心脑血管疾病，而应对心脑血管疾病的中药可不只有灯盏花，还有银杏叶、丹参、三七等，其中灯盏花产业规模尚小。

整体来看，心脑血管中成药市场的集中度并不高，竞争较为激烈。梧州制药（集团）的注射用血栓通（冻干）、山东丹红制药丹红注射液、上海绿谷制药注射用丹参多酚酸盐、步长制药（603858.SH）的脑心通胶囊、天士力（600535.SH）的复方丹参滴丸等产品销售规模也都很高。

天府财经网注意到，2020年步长制药心脑血管板块营收120.84亿元，以岭药业（002603.SZ）心脑血管类产品营收34.47亿元，昆药集团（600422.SH）心脑血管疾病治疗领域的营收为21.75亿元。

相比之下，生物谷2020年总营收规模只有4.51亿元，无法与上述公司相匹敌。其中，灯盏心脉胶囊、灯盏细辛注射液2020年分别为生物谷贡献了68.89%和29.08%的营收。

不过需要注意的是，灯盏细辛注射液作为中药注射液，不良反应较多。国家药品不良反应监测中心自发呈报系统（2019年起改为药品上市许可持有人药品不良反应直接报告系统）监测数据反馈显示，2017年1月至2019年12月底，灯盏细辛注射液共有1530例不良反应／事件，其中120例为严重不良反应／事件，未发生过死亡病例和群体不良反应／事件。

在医保目录中，灯盏细辛注射液、灯盏花素注射液、注射用灯盏花素的使用也是有条件的：限二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性发作证据的患者。

传统优势市场竞争激烈，强敌环伺，第二大产品适用范围受限，新产品成长缓慢，生物谷未来将如何突破？

03

逆势扩产能，研发跟不上

生物谷于2019年12月卖掉了全资子公司千久盈之后，又租赁千久盈的土地、房屋、地上建筑物、构筑物、配套设施设备等进行生产，全部产能均由租赁形成。

在公开发行说明书中，生物谷直言自身产能利用率较低。2019年数据显示，灯盏生脉胶囊的产能为2050万盒，当年产量为1255.87万盒，销量为1183.31万盒，产能利用率61.26%，产销率94.22%；灯盏细辛注射液的产能为1190万盒，当年产量为822.21万盒，销量为803.21万户，产能利用率69.09%，产销率97.69%。

公司产销率正常，但产能还有待释放。可有趣的是，生物谷的募投项目便是建设云南生物谷大健康产业园项目，以替代现有产能。

上述项目拟投资2亿元募集资金，建设期2年，完全投产后预计将达到硬胶囊剂8.64亿粒/年（灯盏生脉胶囊4.32亿粒/年，灯盏细辛胶囊4.32亿粒/年）、灯盏细辛软胶囊剂4.32亿粒/年、灯盏花滴丸剂21亿粒/年、小容量注射剂0.85亿支/年（灯盏细辛注射液0.4亿支/年，灯盏花素注射液0.45亿支/年）的生产能力。

也就是说，待募投项目投产后，公司灯盏生脉胶囊、灯盏细辛注射液的年产能将分别是目前的21倍和3.36倍。

在当前产能利用率本就不足的情况下，生物谷通过募投项目逆势加码产能，产品和市场开拓能否跟得上？

据生物谷描述，公司产品对于治疗老年痴呆、血管性痴呆等“蓝海市场”疾病具有一定的疗效。但对于上述疾病的疗效并未通过临床研究和机理研究得到有效证实，公司需要对该部分工作进行研究，寻找培育大品种的机会。

不过，生物谷开拓新产品的努力似乎并未得到研发数据的支持。

2018年，公司研发支出为1530.03万元，研发费率2.78%，此后研发支出不断缩减，2019年、2020年和2021年前三季度分别为1230.06万元、1042.09万元和863.69万元，对应研发费率分别为2%、2.31%和2.06%。

从销售费用来看，生物谷也有些“佛系”。2013年、2014年销售费用分别为3.94亿元、3.32亿元。此后开始下降，2017-2020年依次为3.23亿元、2.77亿元、2.8亿元和2.47亿元，2021年前三季度销售费用有所回升，达2.6亿元。

据生物谷自己描述，2014年销售费用较上年下降，缘于灯盏细辛注射液的销售受到限制。但就在2013年、2014年销售费用高峰时期，公司涉入一桩行贿丑闻。

中国裁判文书网披露，2007年9月至2015年2月，时为马鞍山市中心医院正科级管理人员、马鞍山曼迪新大药房连锁有限公司董事、副总经理的秦兴平，多次非法收受旭日曼迪新公司、曼迪新大药房法定代表人冯灯贵所送财物共计156.5万元，收受生物谷区域经理李文嵩、销售代表刘勇所送财物共计28万元，并为他人谋取利益。其中，与生物谷有牵涉的时间段为2011年6月至2014年底。

请回答2021：一份关于“健康生活更美好”的诚意答卷

对于房地产行业而言，2021年无疑是个重要的转折点。

随着房地产步入理性回归的赛道，在新的发展机遇下，房企们并驱争先，对于优秀的企业而言则是一个脱颖而出的机会。

“川派房企”在大浪淘沙中寻找着自己的“破圈”之路，其中领地可谓满载而归。细数过去一年领地控股的荣耀时刻，从品牌到产品，从城市到生活，展开了一系列与“健康生活更美好”息息相关的创新与自我超越。

荣膺房企双百强、2021最佳品牌案例奖、2021年中国地产创新力企业等十余个奖项，领地有十足的底气用一个个奖杯为2021交出一张诚意十足的答卷。

引领品牌打法升级

领地玩出“新花样”

好企业的品牌越来越具有辨识度，品牌的溢价与增值越来越高，也越来越有分量。那么，如何结合自身的品牌实际，在房企众生相中树立起有品位、有特点的品象呢？

过去的一年，领地通过一系列品牌活动，在积极谋求发展的同时，“创意与责任”贯穿始末，彰显出川派房企别样的风采，并精心策划了多个品牌造势活动，为自己的品牌持续发声。

回顾2021领地品牌“大事件”，会发现领地对于品牌经营始终保持着不断焕新与升级的动作，因此需要不断注入新鲜的血液。贯穿全年的领地品牌时刻体系课目前已开展了20余场培训，通过一次次思考与脑暴探索品牌的奥秘。

此外，领地品牌读本《领·悟》于2021年10月正式创刊。《领·悟》为爱好阅读以及需要分享心情感悟的各界人士搭建一个思想碰撞的平台，透过“理想主义、文艺创作、奋斗者信仰”三大方面，一同描绘“精神领地”。

同时，领地率先在房企中走出了跨越行业界限的一步，与华为共同开展智慧合作，在以智慧生活快闪店为起点的基础上，领地以智慧运营、智慧投拓、智慧建造、智慧案场、智慧社区加快数字建设，赋能企业数字化转型，也刷新了大众对其品象认知。

更为重要的是，2021年领地以多种形式投身社会公益，于发展中积极承担社会责任。通过重温遵义、惠州、会理、新疆、成都等奋斗路“致敬百年初心”；启动“自然保卫战”，为碧峰峡大熊猫制作营养餐食、播种爱心竹林；联合四川省扶贫基金会，于眉山市东坡区太和镇龙石村村委会开展“看见心世界”助学活动，为孩子们发放助学金；联合青羊区残疾人联合会、新叶助残公益服务中心、五彩梦想公益画室举办《关爱星星的孩子》大型公益画展，让大众真正走进自闭症儿童的世界……

在领地的价值观中始终认为社会价值大于企业价值，坚持将责任、担当、公益融入到企业的核心价值中，参与扶贫赈灾、捐资助学、探望助老等多个领域的爱心事项，彰显出了“坚持为人们创造健康美好生活”的企业使命。

无限向上的产品力

构建健康美好人居

当下任何行业，最好的品牌与营销，都离不开好产品与好服务双支柱的支撑。

“产品开发”，即打造好产品。产品是1，如果产品没有竞争力，其他都是0，品牌也无从谈起。根植于前期产品系进行颠覆性迭代，领地开启全新品牌战略，首次推出领地目前最为高端的住宅产品系——TOP樾系。

另一方面，领地秉承“健康生活更美好”的品牌初心，围绕房子功能、性能基础需求满足之上的“精神化、审美化、艺术化”做出具有显著差异的产品，通过情感与价值观的契合，更为紧密地联系产品与客户。

其中，蘭字系，以“兰亭雅集，东方雅趣”构筑当代东方之雅趣人生；观字系，以“山水相伴，观古识今”力求将思想寄情于居所之中；TOP樾系，以“敦族言欢，邻里和睦”传承望族家风，崇尚心灵与自然的和谐。

三大产品系真正从客户需求出发，依据不同地域、不同客群及需求的聚类属性，建立土地、客户、产品三者逐渐地有机联系，让每一种产品带来独特人生风景的同时，也提高了产品附加值及自身品牌的综合实力。

在修炼产品力的同时，在文化品牌方面也展现出对“健康生活更美好”的不断追寻。领地观字系宣传片、文创产品的推出以及IP犇犇系列文化品牌的上线，不仅体现出领地对东坡文化的深度诠释和解读、对宋式美学的精髓探究，更实现了领地从文化理念到产品规划的多维进阶，构建“诗意栖居”的美好共鸣。

美好关怀

从生活服务向精神增值服务

服务力作为房企穿越楼市周期，成为长期主义者的重要的“利剑”，能够支撑房企快速高质量发展，从而有利于房企口碑、美誉度的提升。

过去的一年，领地构建领地汇客户服务价值体系——和风社区，以和筑lead的匠心品质、和悦light的贴心服务、和邻leisure的诗意陪伴，让城市社区生活更美好；正式成立“健康美好家客户价值体系”——领地汇；开启童蒙计划，邀请知名作曲人、2022年北京冬奥会青少年板块主题曲作曲人杨路明老师与大家互动，将“诗意的陪伴”融入健康美好家的产品服务中。

此外，领地还开启了“品质体验官”行动，让集团各部门人员亲赴区域现场，参与到交付的每一个环节，进一步提升领地的全员品质意识，将象征健康美好生活的钥匙和房本交付于业主手中。

从“和风社区”到“领地汇”，再到“品质体验官”，领地的立足点始终站在业主需求之上，正是凭借着这种无微不至的关怀，领地方能在行业巨变的时代浪潮中收获千万家庭的青睐与信任。领悦服务也正式在香港联合交易所主板挂牌上市，开启发展新征程。

领地在过去短短一年时间中，各方面表现均实现了逆势跃升。多点发力最终成就了领地2021年度的跨越式发展，也为其增添了鲜明的品牌标签。

正所谓，逆水行舟，不进则退。唯有变化，才是唯一的不变，领地在不断探索中，通过种种“变化”折射出对“健康生活更美好”孜孜不倦的追求。作为一家有着鲜明文化的企业，今天的领地正在向多元化方向发展，并以其精品营造能力、运营服务能力，为其创造“健康生活更美好”提供了强大的助力。

进入2022年，一切向前。也期待领地将继续保持高昂的势头，奠定川派房企的格局。

锂电“豪门”湖南裕能的无奈：95%营收依赖股东爸爸，关联交易公允性存疑

2021年，A股锂电题材从年初火到了年尾，在有“锂”就涨的背景下，主营锂离子电池正极材料的湖南裕能IPO引发高度关注。

湖南裕能的IPO不但正值市场风口期，而且成为其股东湘潭电化（002125.SZ）三季度大涨的重要题材。而湖南裕能的其他股东还包括宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等A股明星。

然而，欲戴王冠，必承其重。湖南裕能有多大的光环，就有多大的无奈。

01

宁德时代和比亚迪的配套厂？

湖南裕能2016年6月刚成立，成立时间虽晚，但其在行业中的地位不可小觑。

公司主要产品包括磷酸铁锂（占比超97%）、三元材料等锂离子电池正极材料。根据高工锂电数据，公司2020年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市占率为25%，磷酸铁锂出货量排名第一。

目前形成规模化商业应用的锂电池正极材料主要包括三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂。其中三元材料主要应用于动力锂电池，而磷酸铁锂在动力锂电池和储能领域均有广泛应用。

随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池等新技术的推广应用，磷酸铁锂电池性能大幅提升，其成本优势也进一步凸显。根据高工锂电统计，我国磷酸铁锂电池在动力电池中的装机量占比由2020年1-6月的27.8%上升至2021年1-6月的37.5%。

风口之下，湖南裕能目前已成为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、赣锋锂电、远景动力、瑞浦能源、宁德新能源、中兴派能、鹏辉能源（300438.SZ）、南都电源（300068.SZ）等一众锂电池企业的供应商。

但天府财经网注意到，湖南裕能的短板也很明显。

报告期内（2018~2020年及2021年上半年，下同），公司对前五大客户的销售收入占整体收入的比重均超过95%，其中对宁德时代与比亚迪的销售收入合计占比分别达到91.24%、93.56%、91.1%和94.9%。

这种依赖性已经不是一句简单的占比高可以描述的，俨然就是大品牌的配套厂。

据媒体报道，曾有锂电池材料企业负责人表示，要想成为宁德时代的供应商，就要承担基本上没有话语权的尴尬。而宁德时代不仅是湖南裕能的主要客户，还是其第三大股东，湖南裕能的话语权可想而知。

这从湖南裕能应收账款大幅攀升也可以得到印证。尽管处于卖方市场，报告期各期末，公司应收账款余额分别为1378.67万元、6080.63万元、2.67亿元和3.44亿元。其中，宁德时代、比亚迪截至2021年上半年末的合计欠款达3.25亿元。

而客户“爸爸”也不是独宠湖南裕能一家。作为行业巨擘，比亚迪和宁德时代都在谋取全产业链的控制权，两家都有自己的磷酸铁锂正极材料子公司，且同时拥有多个外部供应商。比如，宁德时代与湖南裕能的竞争对手德方纳米（300769.SZ）设立合资公司扩产8万吨磷酸铁锂产能；比亚迪投资安达科技（830809.NQ）进行扩产。

相比之下，湖南裕能则是孤注一掷。报告期内，公司磷酸铁锂产品占总营收的比例分别达100%、96.16%、97.37%和97.52%，对单一产品的过度依赖也为其长期发展埋下风险隐患。

02

关联交易猛涨，公允性存疑

湖南裕能作为配套企业，为了“傍”大腕，不惜在上市前给别人“送钱上门”，于2020年12月引入大客户宁德时代和比亚迪作为战略投资者。

最终，电化集团（湘潭电化的控股股东）持有湖南裕能13.48%股份，宁德时代持股10.54%，湘潭电化持股8.47%，比亚迪持股5.27%，彼此间持股比例并未明显拉开。宁德时代、比亚迪摇身一变成了湖南裕能的关联方。

如此一来，湖南裕能也实现了用股权换订单。天府财经网注意到，2020年全年，湖南裕能向关联方出售磷酸铁锂、磷酸铁的销售额为8.7亿元，但到了2021年上半年，对关联方的销售额增至13.71亿元，接近2020年全年的2倍，订单增长主要由宁德时代、比亚迪、江苏时代等贡献。

订单爆发之下，湖南裕能2021年上半年实现营收14.45亿元，净利润2.09亿元。而其2020年全年的营业收入也才9.55亿元，净利润只有0.46亿。2021年上半年的营收、净利润分别超过2020年全年的1.5倍和4.5倍。

高额关联交易无疑是监管机构对IPO企业问询的重点之一。那么，湖南裕能的关联交易公允性如何呢？

招股书显示，湖南裕能磷酸铁锂在2021年上半年的销售单价为4万元/吨，其中一季度销售单价为3.44万元/吨。

而生意社数据显示，2021年1月5日，德方纳米、贝特瑞（835185.BJ）、光华科技（002741.SZ）的动力型磷酸铁锂报价均为3.8万元/吨，3月31日为4.8万元/吨，6月30日进一步涨至5万元/吨。

也就是说，湖南裕能无论是2021年一季度的销售价，还是整个上半年的价格，均明显低于市场价。

实际上，2021年以来磷酸铁锂正极材料价格一直处于只涨不跌的行情。生意社数据显示，德方纳米、贝特瑞、光华科技等企业2021底的报价已经突破11万元/吨，全年涨幅约190%，价格创3年以来新高。

03

数十倍新增产能能否消化？

数据显示，2020年整个磷酸铁锂正极材料市场的出货量也就12.4万吨。这其中，湖南裕能2020年磷酸铁锂产量3.1万吨，销量3.13万吨，2020年设计产能为2.94万吨；德方纳米2020年磷酸铁锂产量3.25万吨、销量3.07万吨；贝特瑞2020年正极材料产量2.08万吨、销量2.14万吨（未单独披露磷酸铁和三元材料产销量）。

到了2021年，受益于磷酸铁锂电池的高景气度，磷酸铁锂材料出货量大增，仅上半年出货量就已超过2020全年，达到17.8万吨。

火热的市场自然引起资本的关注，扩产也是必然。

比如，此次湖南裕能就打算募资18亿元，其中13亿元用于四川裕能三期、四期年产6万吨磷酸铁锂项目建设，建设期2年，达产后年产能将增长12万吨，相当于2020年整个市场的出货量。

除了上述12万吨募投产能，湖南裕能还有贵州裕能的年产15万吨磷酸铁锂生产线项目、磷矿石全量化利用年产20万吨磷酸铁锂前驱体（新型能源材料）生产线项目、年产15万吨磷酸铁锂及磷矿石全量化利用年产10万吨磷酸铁锂前驱体（新型能源材料）生产线项目，云南裕能的年产24万吨磷酸铁和16万吨磷酸铁锂生产线项目，铜陵安伟宁新能源的5万吨/年高压实磷酸铁产业化升级改造项目已在路上。

如果上述产能全部投产，湖南裕能的磷酸铁锂产能将翻升几十倍。如此大的产能增幅消化得了吗？

要知道，湖南裕能可以扩产，其他同行也在扩产。目前，包括德方纳米、升华科技、北大先行、湖北万润等磷酸铁锂材料企业都在扩充产能和提升产能利用率。此外，龙蟒集团（002601.SZ）、中核钛白（002145.SZ）、川发龙蟒（002312.SZ）等一大批新玩家也蜂拥而来，纷纷加入磷酸铁锂材料产能竞赛。

仅最近两周，就有多家磷酸铁锂投扩产的消息传出。

• 2022年1月5日，德方纳米宣布，拟在曲靖经济技术开发区建设“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，总投资约75亿元。此外，德方纳米正在与宁德时代合作推进四川宜宾年产8万吨磷酸铁锂项目的建设。截至2021年底，德方纳米拥有磷酸铁锂产能12万吨/年，预计2022年一季度释放技改产能3万吨/年。

• 2021年12月30日，长远锂科（688779.SH）宣布20.88亿投建年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目。

• 12月24日，宝丰能源（600989.SH）总投资692亿元的储能电池全产业链项目签约落户银川。据悉，该项目将在宁东能源化工基地建设磷酸铁锂正极材料、石墨负极材料、电解液项目。

• ……

据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目已超50起，六成以上的项目与磷酸铁锂及前驱体磷酸铁材料有关。

有业内分析人士指出，目前来看，到2025年磷酸铁锂正极材料的总体规划产能已超450万吨，而2022年产能在90万吨左右。目前相关项目立项时间主要集中于2020年底至2021年，未来两三年随着新增产能集中释放，行业供需矛盾或将调转。

实际上，湖南裕能也在招股书中多次提示市场竞争加剧的风险，称日益激烈的市场竞争将会对公司盈利水平及市场份额产生不利影响。

湖南裕能的创业板上市申请于2021年11月1日进入问询环节，目前尚未披露问询回复材料，天府财经网将继续关注后续进展。

基石药业又一利器——靶向ROR1的全球第一梯队ADC品种价值解析

中国医药创新浪潮已历十年，创新的标准是越来越高。当下，能抓住中国资本眼球的新药品种，其研发进度必然能在世界范围内名列前茅，其设计思路必然具有同类最佳潜力，其研发数据必然能引发全球同仁关注。

想克服内卷就得“更快更好”。

2021年与2022年交接时刻，基石药业连发三则喜讯震动业界，难得的是，相关的三个管线全是“更快更好”的案例：

1. 择捷美®（舒格利单抗注射液）获得中国药监局（NMPA）批准上市，是全球首个获批用于联合化疗一线治疗转移性鳞状和非鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）患者的PD-L1抗体，有望成为全球首个同时覆盖III期和IV期NSCLC全人群的PD-(L)1抗体；

2. 第三代ALK/ROS1酪氨酸激酶抑制剂洛拉替尼获得NMPA批准开展用于ROS1阳性NSCLC患者的关键性临床研究，有望为出现耐药的该类患者提供新的治疗手段；

3. 靶向受体酪氨酸激酶样孤儿受体1（ROR1）的抗体偶联药物（ADC）CS5001获得美国食药监局（FDA）批准开展临床研究，其进度位列全球第一梯队，其构建方案具有许多能带来临床优势的差异化特征，其研究数据入选2021年第33届国际分子靶标与癌症治疗大会重磅研究摘要。

相较择捷美®和洛拉替尼，CS5001更加特别。因为这类靶向ROR1的ADC在没有获批上市的情况下交易价值已达数十亿美元。默沙东(MRK)以27.5亿美元收购了VelosBio公司，其主要产品为VLS-101（处于临床Ⅰ/Ⅱ期）；勃林格殷格翰以超过14亿美元的价格收购NBE-Therapeutics的所有股份，从而获得后者的主要新药NBE-002及其ADC平台。VLS-101和NBE-002都是靶向ROR1的ADC。

参照同类品种，即使保守估计，基石药业CS5001价值也已超过10亿美元。

它为何如此值钱？本文一探究竟。

时代宠儿ADC

论当今世界新药研发方向中的宠儿，ADC必有一席。这种行业的选择与新药开发者的理念密切相关。早期的抗肿瘤药物只能通杀肿瘤细胞和正常细胞，造成严重的副作用。早在一百多年前，诺贝尔医学奖获得者保罗·埃尔利希就提出要研发特殊的药物，只针对病原体的特殊结构特点发挥杀伤作用，不影响正常组织和细胞。

ADC较为完美地实现了这一想法，它是由单克隆抗体（mAb）、偶联链（linker）和细胞毒性小分子（cytotoxin/payload）三部分偶联组成的药物。ADC进入人体后，主要通过单抗结构部分与癌细胞抗原结合，之后进入癌细胞内，然后被偶联链连接的细胞毒分子获得释放并杀死癌细胞，这个策略可以最大化疗效和最小化全身毒性。

全球范围内已经获批的ADC类药物达到十余款，半数是在2019年及之后获批。上市品种公布的2020年全球销售数据合计34亿美元。其中美国市场上，ADC销售额从2016年的3.29亿美元增长至2020年的14.7亿美元，而根据权威期刊NATURE REVIEWS DRUG DISCOVERY上论文的预测，到2026年，目前已上市的ADC品种全球合计销售额将达到164亿美元。

正因为这种磅礴的市场潜力，2020年全球药企对ADC管线的追求如火如荼，交易额约400亿美元。

ADC成为时代的宠儿，CS5001是ADC中的佼佼者。

ADC市场预期

ADC品种众多，CS5001为何值钱？

在研ADC数量超过百项，但并不是每一款都拥有美好前程。什么样的ADC值钱，业界也早有判断方法，要从三个维度加以考量。

1、关于靶点的考量—CS5001针对的ROR1靶点兼具科学性与商业性

选择靶点，不但是ADC成功开发的基础，也是其商业化的基础。这种选择随基础科学研究的发展发生渐进式的变化，并与商业价值达成微妙的平衡。

举个例子，HER2靶点是高度成熟的靶点Claudin。

18.2靶点是较为成熟的靶点，针对HER2的国内在研ADC超过20家，针对Claudin 18.2的国内在研ADC也达到7家。继续在这样的赛道加注，并不理智。但一味追求独家，去针对不了解或不适合的靶点进行ADC开发，临床失败率又显然太高。

基石药业CS5001针对的ROR1靶点同时满足了科学性与商业性上的追求。

先说科学性。理想的ADC靶点抗原应该在肿瘤细胞表面特异性表达，且表达量较高，靶点抗原与抗体结合后能引发ADC的内化。ROR1靶点正是在包括白血病、非霍奇金淋巴瘤、乳腺癌、肺癌、卵巢癌等多种肿瘤细胞表面高表达，而在正常组织极少存在；临床前研究表明，CS5001与人源ROR1结合后，迅速被表达ROR1的癌细胞内化。

再说商业性。针对ROR1靶点的ADC中，勃林格殷格翰的NBE-002处于临床II期，默沙东的ALS-101处于临床Ⅰ/Ⅱ期，基石药业的CS5001进入临床I期。这是全球第一梯队阵容，国内还没有几家企业参与到ROR1靶点开发中。而ROR1与多种肿瘤的相关性，更加为未来临床研究的差异化创造了机遇，大家可以选择不同的细分癌症领域进行市场开拓，不必扎堆。

开发ADC，只有像CS5001一样选择正确的靶点，才能事半功倍。

2、关于ADC构建的考量—CS5001的结构设计优势是商业价值的基础

ADC必须足够好，才能在日益激烈的临床用药开发竞赛中脱颖而出。好不好，要看构建。

ADC的构建首先必须有合适的靶向抗原的单抗。CS5001选择了同时具有多种特性的人源化抗体：低免疫原性提高了用药安全性和治疗窗；对肿瘤表面抗原有高特异性和高亲和力，减低副作用，减少ADC进入人体循环系统后而尚未结合肿瘤细胞前的损耗；有较长的半衰期，利于ADC在肿瘤组织的富集。

ADC的细胞毒小分子是ADC的杀伤效应分子，是决定药效的关键因素。在两种细胞毒小分子中，CS5001选择了靶向DNA的吡咯并苯二氮卓类（PBD)分子，而非靶向微管蛋白的MMAE分子。这一选择非常具有前瞻性，因为临床前研究中使用的人套细胞淋巴瘤Jeko-1模型研究数据证实，与基于MMAE分子的ROR1 ADC相比，CS5001在相等毒性剂量下展现出了更高的疗效。

ADC的偶联链是成功构建ADC的最关键因素，直接约束抗体和毒性分子的药代动力学，对治疗窗口起决定作用。CS5001的偶联链设计在业界独树一帜，其特有β-葡萄糖苷酸偶联链和PBD前毒素二聚体；偶联链和前毒素均能被肿瘤细胞中过度表达的溶酶体β-葡萄糖醛酸酶切割；偶联链在血液中保持稳定，而在被肿瘤细胞内化后，迅速被切割释放PBD前毒素，继而PBD前毒素在肿瘤细胞内被激活，从而杀死肿瘤细胞。偶联链加前毒素的“双控”机制有效地确保游离药物在肿瘤细胞内特异释放，解决了与传统PBD载荷有关的典型毒性问题，拥有更好的安全性。

ADC的构建必须符合工业化成本原则。传统偶联方式会产生数百万计的不同形式的ADC药物分子，批次间样品一致性难以做到，工业化生产的成本更是难以控制。CS5001利用定向偶联技术获得精准的药物抗体比率（DAR），便于实现均质生产及大规模生产。

CS5001独特的构建设计铸就其商业价值的基础。

3、关于临床前研究数据的考量—CS5001入选重磅研究摘要

对任何药物来说，优秀的研究数据是其价值的最终体现。

2021年10月，CS5001的临床前研究数据入选2021年第33届国际分子靶标与癌症治疗大会重磅研究摘要，并通过海报形式展示研究结果。

临床前研究数据显示，CS5001在多种表达ROR1的细胞系展现出了较强的选择性细胞毒性，并在异种移植小鼠模型中显示出显著的体内抗肿瘤活性；对小鼠、大鼠和食蟹猴ROR1具有相似亲和力，并能迅速被表达ROR1的癌细胞内化；对ROR1高表达细胞系如Jeko-1和MDA-MB-231(人乳腺癌细胞)均展示出强大的细胞毒性，CS5001的癌细胞生长抑制活性与ROR1密度密切相关。

在如此早期的研究中表现出剂量依赖性抗肿瘤活性，CS5001的成药前景一片光明。

基石药业的管线特点

我们探讨了CS5001为什么这么值钱，就是因为它更快更好。实际上，基石药业拥有一批同类首创（更快）或同类最佳（更好）的管线。

国内拥有三大免疫治疗骨架药物（PD-1单抗/PD-L1单抗/CTLA-4单抗）的药企屈指可数，基石药业不但名列其中，而且三个品种全部与跨国药企或国内大型药企达成市场合作，展示出同类最佳潜力。其中，PD-L1单抗择捷美®海外市场规模达数百亿美元。

基石药业拥有的精准治疗药物普吉华®和泰吉华®均已上市，艾伏尼布也即将获批，洛拉替尼已进入关键性临床研究，完成后即可申请上市。艾伏尼布是全球首创药物，普吉华®和泰吉华®都是同类药物中首个在中国获批的品种，洛拉替尼是全球同类最佳品种。

基石药业因应新技术发展变局，适时推出了管线2.0战略，CS5001和三特异性抗体CS2006都是其中代表。CS2006已于去年9月进入临床研究阶段，同样具有独特设计，能够使PD-L1和4-1BB双靶点作用的潜力最大化，通过结合HSA延长半衰期并带来给药便利，并有望避免使用传统4-1BB激动剂抗体时所观察到的肝毒性，临床优势明显。

看药企，最终看的就是管线价值。而评论管线价值，最终看其临床价值，是否具有同类首创或同类最佳的品质，这道理颠簸不破。

稳扎稳打！基石药业的成长与进阶

新一年开启。回望2021波澜壮阔的一年，在中国众多的创新药企里，基石药业交出了一份“意料之外、又情理之中”的答卷。

意料之外，在于疫情反复、医药行业遭遇估值杀、创新药扎堆“内卷”的情形下，基石药业的上市新药不仅数量达到3个，而且质量上也均属于高度创新（FIC、BIC级别）；还在于基石药业与恒瑞医药达成了总计高达约两亿美金（13亿元）的首付款和潜在里程碑付款、以及两位数的特许权使用费的授权交易。

情理之中，在于自诞生以来，基石药业的发展都在稳步推进，“商业化元年”也如期而来。

总的来说，“新药上市、大额授权、商业化元年”成为基石药业2021年的三大关键词。

所有的现在，都是未来的伏笔。

在竞争激烈的医药市场上，稳步向前的基石药业，或因为走得稳，而能走得更远。

01

新药上市

2021年，中国药企比任何时候都更加渴求“创新”的出现。

泡沫炸裂，破发、IPO终止、估值腰斩，医疗股最强寒潮悄然而至。早些时候呐喊着“长坡厚雪”的人也不得不偃旗息鼓。从政策到市场，“高质量创新产品”，即FIC/BIC（同类首创、同类最佳）成为创新药企发展的最优解。

在资源有限的医疗环境下，FIC/BIC药物能给患者带来更多的临床价值。FIC（同类首创）药物填补临床空白，能为无药可医的患者带来“生”的希望；BIC（同类最佳）药物则能够带来更好的临床效果，为患者带来更好的生存体验或者更多活下去的希冀。

从整个中国医药创新环境来说，自2015年中国新药审批制度改革以来，每年新获得国家药品监督管理局（NMPA）批准的国产创新药数量逐年上涨。2021年，NMPA获批创新药中来自中国药企的创新药占比超60%，创下历史新高。

▲2016-2021年NMPA批准创新药中，国产&进口数量统计图

但即便如此，真正的FIC或者BIC产品仍然鲜少出现。基石药业的三款均属于FIC/BIC之列的新药上市，带来惊喜。

• 择捷美®（舒格利单抗）：全球首个联合化疗获批一线治疗转移性鳞状和非鳞状非小细胞肺癌患者的PD-L1抗体。

  
  

• 普吉华®（普拉替尼）：中国首款用于既往接受过含铂化疗的RET基因融合阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。

  
  

• 泰吉华®（阿伐替尼）：中国首款用于治疗携带PDGFRA外显子18突变（包括PDGFRA D842V突变）的不可手术切除或转移性胃肠道间质瘤（GIST）成人患者的药物。

  
  

两个“中国首款”分别为中国RET基因融合NSCLC患者、胃肠道间质瘤患者群体提供了新的治疗选择。

一款“全球首个”择捷美®于2021年12月在中国大陆获批，是基石药业自主研发的创新药。已有临床数据显示，对比安慰剂联合化疗，在未经一线治疗的、IV期NSCLC患者中，择捷美®联合化疗进一步增强了主要疗效终点无进展生存期获益，患者疾病进展或死亡风险降低52%，并显示出总生存期明显获益的趋势。这使得该产品拥有潜在“同类最佳”潜力。

同时，择捷美®针对III期非小细胞肺癌的新药上市申请正在审评中，该产品有望为III期和IV期非小细胞肺癌全人群患者提供新的治疗选择。

通常来说，创新药企实现商业化需要十年以上。然而成立不到六年的基石药业已手握三款FIC/BIC商业化创新药。这与其临床价值为导向的差异化管线以及强大的自主创新实力不无关系。

2021年，基石药业4项新药上市申请（NDA）获得受理，包括艾伏尼布®、普吉华®、泰吉华®以及择捷美®的适应症拓展；7项重磅研究亮相国际学术大会口头报告，包括第63届美国血液学会年会（ASH）、2021年世界肺癌大会（IASLC 2021 WCLC）、2021年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会等。

02

大额授权

2021年11月21日，基石药业与恒瑞医药就CS1002（抗CTLA-4单抗）达成大中华地区的战略合作及独占许可协议的战略合作。

在外部的人看来，这笔授权最引人关注的是三个点：被授权方是恒瑞、被授权的产品是抗CTLA-4单抗、以及价格（5200万人民币首付款、总计最高约13亿元人民币的里程碑款、以及产品上市后年净销售额10-16%的特许权使用费）。

与此同时，这场交易也是医药市场上，中国药企之间合作关系愈加密切的一个最新力证。

但对于基石药业来说，要为每一个产品选择更好的未来。恒瑞医药拥有丰富的抗肿瘤药物管线和强大的商业化综合能力，将会最大化发挥CS1002在大中华地区的市场潜力。

而对于基石药业来说，与恒瑞医药强强联合加速将CS1002推上中国市场的同时，也保留CS1002在大中华区以外地区的开发和商业化权利。

CS1002是抗CTLA-4单抗。而CTLA-4是为数不多的经过临床验证的肿瘤免疫联合疗法的靶点。

目前全球仅有一款抗CTLA-4单抗获批上市，即来自百时美施贵宝的Yervoy。而EvaluatePharma数据库显示，2020年Yervoy的全球销售额约16.90亿美元。这意味着Yervoy已经是一个有着超10亿美元年度营收的“重磅炸弹”。

同时，多项临床研究证实，抗CTLA-4单抗与抗PD-(L)1单抗联合应用具有双免疫阻断机制，可发挥协同作用，联合应用的疗效优于单药，这为CTLA-4单抗的未来发展带来无限的想象空间。考虑到PD-1和CTLA-4双免疫检查点疗法的优势，恒瑞医药的PD-1产品卡瑞利珠单抗未来能够与CS1002在多个癌种的免疫治疗方面形成联合疗法，进一步巩固及拓展市场空间。

CS1002目前处于临床开发阶段，发布的相关数据也显示出这款药物的潜力。

同时，与恒瑞医药的合作，是基石药业继2020年先后与辉瑞、EQRx达成重磅授权后，第三笔巨额授权：

• 2020年9月，基石药业与辉瑞就舒格利单抗（择捷美®）在中国大陆地区的开发和商业化权利达成战略合作，总金额达到2.8亿美元。

  
  

• 同年10月，基石药业将舒格利单抗和CS1003（抗PD-1单抗）的海外开发与商业化权利授予EQRx公司，总金额达13亿美元。

  
  

这代表着在发展的过程中，基石药业的管线中的各个产品的发展策略会根据市场的变动进行“最优”抉择，这种“应时而变”的能力显然是快速变化的市场环境中，一家企业可持续发展的必须。

03

商业化元年

2021年，是基石药业商业化的元年。

商业化元年，对于任何一家创新药企来说，都是一种突破圈层的跃迁。

从这一年开始，不同于此前“以管线进度论英雄”的视角，市场将把这家已经进入商业化的创新药企放入更大的范围进行考量——商业团队、市场覆盖……当然，最关键的，是营收以及盈利。这是一家创新药企能否进一步蜕变成为Biopharma甚至Big Pharma的关键。

从目前来看，基石药业的商业化走得很稳。仅2021上半年，基石药业两款同类首创精准治疗肿瘤创新药物泰吉华®、普吉华®于今年5月份、6月份接连上市，短短2个月不到的时间，便为公司创造了7940万元的营业收入。

同时，基石药业通过与国药控股、镁信健康、北京圆心科技、思派健康科技等多方合作，目前商业化已覆盖130多个城市的400多家医院，占精准治疗药物相关市场约70%-80%。同时，其产品也已被纳入60项主要省市的商业保险中。

而随着12月择捷美®的上市，获得择捷美®中国大陆地区独家商业化权利的辉瑞，将凭借深耕中国30余年的商业化能力，加速将择捷美®带给中国患者。

在将产品推向商业化的道路上，基石药业也展现了一贯的“基石速度”：

• 普吉华®从NDA（新药上市申请）受理到获批，仅用了6.5个月，而业界的平均时间是13.7个月；

  
  

• 择捷美®从I期临床首次人体试验到第一个肺癌大适应症获批，只用了4年的时间。

“基石速度”的背后，是基石药业强大的转化医学与临床开发能力。

与中国药企大多从2018年以后才开始建立转化医学团队不同，基石药业早在2018年前就将概念验证（PoC）到IND独立开来，并且在中国药企里首先成立了转化医学团队。

在临床研发方面，基石药业能对每款产品进行自主设计并执行一套综合开发计划，不仅严格把控每一个关键节点，且关键临床试验方案独特而难以复制。因而这些设计可以使患者数和临床试验周期大大缩短，做到既高质又高速。

例如，择捷美®适应症的获批是基于一项名为GEMSTONE-302的多中心、随机、双盲的III期临床研究。GEMSTONE-302研究采用了创新性设计，同时涵盖鳞状和非鳞状NSCLC两种亚型，使得需要两个大型III期临床研究才能得到的结果，在一个III期研究里达成，大幅节约了研发成本的同时也节省了研发时间。

在中国创新药企中，同时将转化医学和临床研发提升到集团层面（即拥有首席转化医学官和首席医学官）的并不多，截止目前仅包括基石药业、百济神州、君实生物。

2021年，基石药业继续打造以FIC/BIC为主的“管线2.0”，聚焦于肿瘤领域新兴疗法中的全球同类首创、同类最优产品，并拥有更多的全球权益。

其自主研发的多特异性抗体CS2006（PD-L1/4-1BB/HSA）于2021年9月，CS2006临床试验申请（IND）获中国NMPA药品审评中心批准；与多特生物达成合作，共同开发至多三款FIC/BIC下一代抗体疗法，包括多功能抗体药物和抗体偶联药物(ADC)。

基石药业潜在全球同类最佳药物CS5001（ROR1 ADC）临床试验申请已获美国食品药品监督管理局批准。靶向受体酪氨酸激酶样孤儿受体1的CS5001将作为全球研发进展最快的ROR1 ADC之一进入临床，标志着基石药业管线2.0战略的又一重要里程碑。

这为基石药业的未来发展提供了“后继”力量。

盈利是中国创新药企下一个决胜领域，稳扎稳打的企业总是能带来更多期待。而在二级市场，基石药业还未真正被看见。但二级市场的涨跌不看一城一池，最终价格要向价值回归。因为长期而言，一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的。来源：MedTrend医趋势

过去的365天：碧桂园湖北的公益服务实录

拳拳赤子心，殷殷桑梓情。

继获得湖北省慈善总会“新冠肺炎疫情防控捐赠突出贡献奖”、全国工商联“抗击新冠肺炎疫情先进民营企业”等荣誉后，2021年碧桂园以党建引领聚合力，以公益之心再出发。

2021年，碧桂园在湖北累计开展70余场大大小小的公益活动，足迹遍布乡村振兴的田间地头、中小学校的希望课堂、城市社区的街头巷尾，将爱心撒播到留守儿童、空巢老人、残疾人士等特殊群体，以及每一个在平凡岗位上为美好城市建设而辛勤付出的人。

在自身践行社会责任、兑现“对人好、对社会好”承诺的同时，碧桂园不断探索党建共建结对帮扶、爱心助农与城市公益联动等公益新形式，并通过“心愿100”、“梦想益行者”等行动，让爱心接力，带动全社会共同关注公益，参与公益。

01

爱心助农联动城市公益

探索乡村振兴新路子

继2020年全国打赢脱贫攻坚战后，全面推进乡村振兴、巩固脱贫攻坚成果成为2021年新的主题。

2021年伊始，碧桂园鄂西区域党委副书记曹洋一行第3次来到兴山县峡口镇黄家河村，开展结对帮扶活动，与该村签订党建结对共建协议书，并捐款20万元，用于支持村里改善基础设施建设和产业发展。此前，鄂西区域党委已多次深入黄家河村考察帮扶。

此外，碧桂园湖北区域党支部还与武穴市梅川镇青蒿村结成共建对子，并捐助5万元支持购买农产品；碧桂园与荆州市高新区太湖港管理区梅槐社区、马跑泉村、京山慈善总会、天门石家河村结成党建共建单位，累计捐赠约40万元乡村振兴资金。

2021年底，碧桂园鄂北区域党支部来到孝昌县小悟乡凤凰村，与县住建局联合开展捐赠活动，年底重返凤凰村开展暖冬行动，为村民带去暖冬物资，并采购当地农产品，利用集团“碧乡”助农平台帮助销售。

从农村采购优质农副产品，带回城市利用直播平台销售，或作为爱心物资用于城市公益，这也是碧桂园将爱心助农与城市公益相结合，探索出的双向公益新路子。

通过这一模式，碧桂园从汉南、荆州采购西瓜，用于向一线抗疫人员送清凉；武穴的佛手山药成为“碧桂园熟人节公益感恩季”助农直播中的热卖产品；荆门市牌楼镇来龙村的滞销蔬菜被碧桂园运回社区进行义卖；来自孝南区祝站镇土门村、孝昌县周巷镇新张村的稻米、鸡蛋等农副产品，成为孝感市马拉松选手的完赛奖品，碧桂园还在马拉松活动现场设置“乡村振兴帮扶站”展台供跑友们参观，带动市民一起关注乡村振兴。

“乡村振兴帮扶站”展台引起市区各级领导注意

碧桂园因地制宜地探索多种形式的助农模式，得到各界广泛认可和点赞。近期，碧桂园《产业联动带农，探索助农路径》入选人民日报社2021中国品牌论坛“乡村振兴优秀案例”，碧桂园集团、国强公益基金会获得“澎湃新闻2021责任践行者年会”乡村振兴特别贡献奖。

02

“心愿100”+“梦想益行者”

点亮困境学子“梦想空间”

2021年，国强公益基金会延续“心愿100”助学项目，联合中华思源工程扶贫基金会发起“心愿100·梦想空间”计划，计划全年覆盖全国100个欠发达县、4000多名困境家庭学生。

带着“心愿100·梦想空间”计划，碧桂园近期先后走进黄冈市乘马岗中心学校、乘马中学、院子中心小学，五峰土家族自治县牛庄乡中心学校，江陵县资市镇小学，为困境学子们送去正姿桌椅、护眼台灯、书籍、文具等爱心套餐，给孩子们一个更加健康实用的独立居家学习环境。此前，碧桂园已在五峰捐赠35万元，设立碧桂园班，支持100名品学兼优学子完成学业。

碧桂园已连续举办3年的“梦想益行者·心愿100”公益徒步活动，也在近期走进咸宁、黄冈、恩施、十堰、宜昌等地，用脚步助力公益。活动现场举行了“梦想空间”学习设备捐赠仪式，活动所筹报名费转化为爱心善款，将健康、阳光、快乐生活理念与公益相结合，带给市民健康与公益的双重美好。

“梦想益行者·心愿100”公益行由碧桂园集团、国强公益基金会发起，旨在号召更多人关注运动、关注公益。项目自2019年启动以来，77843名益行者在全国超过70座城市留下足迹，总徒步距离达128267公里。3年来，已有超过25.5万人次、300余个爱心队伍、单位参与助学捐款，筹集善款超3880万元，累计帮助碧桂园集团结对帮扶的全国9省14县及其它各帮扶县贫困生23301人次、帮扶人数14338人。

此外，碧桂园还根据各地实际开展了为留守儿童圆梦微心愿、关爱乡村教师、为特殊教育学校送温暖等丰富多样的公益活动。今年9月，碧桂园在咸宁的党员志愿者将1000余件爱心物资运抵咸宁通山县黄沙铺镇小学，这已是碧桂园连续第3年对该校公益捐赠。

03

从“清凉一夏”到“暖冬计划”

公益脚步永不停歇

勿以善小而不为，关键在于持之以恒。寒冬里，碧桂园公益小分队向利川的环卫工人、交警、城管，向十堰公交集团工作人员派发御寒物资，向更多一线工作人员送上暖暖的早餐；酷暑中，在黄冈、丹江口、宜昌、十堰、荆门等城市的大街小巷，也随处可见碧桂园公益小分队的身影，清凉的矿泉水、沉甸甸的西瓜，满载着他们对城市默默守护者的敬意。

老吾老以及人之老。为弘扬尊老、敬老的传统美德，重阳之际，在宜昌，碧桂园志愿者前往丹江口探望空巢老人，赴葛洲坝颐福乐园养老公寓开展敬老月慰问活动；为恩施机场路社区的老人们送去慰问物资；在荆州举行关爱社区空巢老人志愿活动；在咸宁，碧桂园志愿者赴浮山福利院，为老人们量血压、测血糖，整理床单被褥，洗菜做饭，不拿自己当“外人”。

扶危助困，点滴微光，亦能汇聚灿烂星河。碧桂园在十堰捐助善款5万元支持十堰残疾人事业发展，志愿者走进宜昌市博爱特殊学校，看望自闭症孩子；为襄阳市建新路社区残疾、低保、低收入、留守儿童、孤寡老人等困难家庭送去大米、粮油，等爱心物资。

一座城市的崛起，不仅仅是冰冷的钢筋水泥的堆积，更是因为人们对社会、对生活有更加美好的期待。作为有强烈社会责任感的企业，碧桂园以行动诠释责任与担当，不仅投身于城市的建设与发展，也在为城市更美好、更温情贡献力量。

04

党组织引领、党员志愿者带头

夯实“党建+公益”

回顾碧桂园在湖北一年来的公益成果，党组织和党员志愿者发挥了不可或缺的先锋作用，很多活动背后都有党组织的牵头、联络，党员志愿者的身影更是随处可见，除了前文提到的，还有：2021年8月，荆州、荆门等地疫情严重，党支部号召属地党员下沉社区参加志愿者活动，参与到社区第抗疫一线；房县碧桂园十里江湾项目的党员志愿者们前往土城镇大河湾村慰问困难村民；襄阳碧桂园盛世东津项目近30名党员志愿者，开展“共建美好襄阳公益行”活动……

党员志愿者们在荆州市红十字会参与装卸防疫物资

秉承“项目开到哪里，党组织就建到哪里，党的工作就覆盖到哪里”的原则，碧桂园在全国2000多个工地项目、2000多个碧桂园社区和3000多个帮扶乡村，将党建工作直达“神经末梢”，以红色动能的激活，进一步反哺企业建设与发展壮大。

2017年，碧桂园集团湖北区域党委正式成立。截至目前，碧桂园在湖北已成立一线支部21个（不含申请批复流程中的），其中包含13个工地党支部、8个（红色）物业党支部，在册党员400余名。

除了把推动生产经营作为党的工作主战场，碧桂园在湖北还通过党建引领，践行社会责任，在助力抗疫、复工复产、消费扶贫、乡村振兴、公益助学等各个环节发挥核心引领和凝心聚力作用。

碧桂园坚持党建引领，秉承“希望社会因我们的存在而变得更加美好”的企业使命，积极践行龙头企业的责任担当，屡获殊荣。集团创始人杨国强继2016年被授予全国脱贫攻坚奖奉献奖之后，2021年2月再获“全国脱贫攻坚先进个人”荣誉称号；自2005年至今，碧桂园集团及杨国强、杨惠妍父女已先后9次被授予中国政府最高规格慈善奖项——“中华慈善奖”；杨国强及其家族以23.8亿元的年度捐赠总额位居福布斯2021年中国慈善奖TOP 4。

新的一年，在碧桂园集团的战略领导下，碧桂园湖北将在提供美好生活方式的同时，继续深耕公益事业，回馈社会，回报桑梓。

央视主办的中国城市数字经济论坛为何提到这2款产品？

据央视财经报道，由广播电视总台主办的中国城市数字经济论坛于日前在上海顺利召开，欧科云链副总裁张超同上海交通大学区块链研究中心主任李颉等嘉宾共同出席区块链专场论坛，共同探讨区块链技术赋能数字经济发展的多种可能性。

5G是4G的延伸，具备数据传输速度更快，兼容性更强等优势。

在5G背景下，数字经济也进入流入新的发展阶段，可以为产业经济发展提供更多的数据支持。智慧城市建设是国家现阶段发展的重要任务，通过打造体系完整的智慧城市，有利于城市产业结构的进一步优化，使国民经济发展迈入新的台阶。

智慧城市建设离不开海量数据支持，数字经济的工作重心便是数据采集处理，这也契合智慧城市建设发展所需。那么，这些数据怎样进行储存，怎样进行交换、管理、治理，还有分享，区块链可以发挥很大作用。

比如说，智慧城市里方方面面的数据，各个城市、各个地区这些数据怎样进行分享，区块链在这里提供了一个非常好的框架，能够把智慧城市这些数据给用起来，而且是可信的数据，这样就可以很安全很可信，而且实时地把握智慧城市的动态。

据张超介绍，区块链技术就是分布式的数据库，首先共识机制的入库，数据经过等一系列的算法是不可篡改、不可溯源的，由于天然可去中心化、可信任的机制在大数据的保护上取得一定信任的时候，数据安全与区块链的结合就会产生非常大的效果。

比如说多方计算、隐私计算、同态加密等一系列实体产业结合数据的生成、流转甚至消亡的过程，都可以通过区块链来确保数据的安全。

在应用方面，论坛上谈到的上海地铁Metro大都会App，其通过数据互联互通的应用，这样的App可以轻松让寻找到你应该坐的地铁线路。李颉表示，Metro大都会App的数据本就是一个分布式的大数据系统。比如轨道交通数据、车辆数据、客流数据等，这些数据对于车辆系统来讲，要控制、要做好人工智能的算法，还要进行大数据的处理，它们必须是可信的。

那么，怎样处理这些数据，怎样把这些数据存储好，互相之间进行一些交换，并用到自己的终端？每个用户数据可以反映一些结果，用到的这些数据又是可信的结果。那么就需要利用区块链可信、安全等优势作为底层技术，将数据进行上链。

当然，除了我们生活中所熟悉的大数据外，近年来随着区块链技术在数字经济中的基础性作用凸显，区块链技术的普及度也越来越高。在论坛现场，张超还介绍了欧科云链的新一代智慧助警黑科技产品链上天眼Pro 2.0版本，该产品在链上数据标签、链上地址研判及资金链路分析等功能上进行了专门优化。在辅助公检法部门处理和应对新型网络犯罪方面，将发挥更大作用。

在链上天眼平台，只要输入涉案地址和相关参数，即可通过涉案地址的资金流向、交易对手、发生过交互链接的中心化平台等线索，协助警方解决链上交易溯源、调查、取证、线索汇总等难题，并以可视化形式呈现，为区块链产业安全提供技术解决方案。

从去年9月至今，链上天眼Pro已经帮助相关执法部门追回了逾百亿元的涉案资产，目前欧科云链已经与多地研究机构、公安机关建立合作关系，协助内蒙古、四川、陕西等30余个省市的民警侦破多起新型犯罪案件。

当前推进新型城市建设，提升城市智慧化水平已经成为共识。数据、数字经济以及区块链之间的关系成为发展的重点研究对象。而如何确保区块链赋能智慧城市建设中的“数据安全”，则是保障智慧城市安全运行、推动数字经济健康发展的关键之一，届时就需要欧科云链这样的企业，充分发挥自身的技术优势，为数据安全保驾护航，为建设“数字中国”贡献力量。

领地年末集中交房，以高品质高标准启幕美好生活

年末将至，交房季到。一家房企的实力究竟如何，交付品质就是最直观的表达。毕竟，交房是品牌口碑与产品品质体现最为明显和集中的地方。

而在当下市场，能将项目的品质作为立业之本，凡事讲究客户为先的房企，责任感与实力足以可见。

12月10日，领地集团“品质体验官”行动正式启幕。我们发现，与以往常规的交房“走流程”不同，领地此次交房活动，是员工共同参与到交房的每一个环节中来，现场聆听客户的真实需求，用看得见的品质赢得客户的信赖，让每一位收到房本和钥匙的业主，都能开心、安心、放心地开启新家的大门。

领地交付项目实景图

领地“品质体验官”见证

美好交付，幸会“家”期

家，盛装着人们对美好生活的向往和憧憬，归家即是归心之旅。对于业主而言，交付是漫长等待之后的眼见为实，是美好生活最初开启的时刻。

历经无数次的日夜打磨、完善，2021年12月17日，领地·乐山澜山项目迎来交付。相较于原定交房时间2022年4月28日，提前了四月有余。

工期提前，但项目的品质未打折扣。领地在项目具备交付条件的前提下，提前将房屋交予业主，让业主在新年之前，收获一个能安心承载未来幸福生活的美好居所。

为了能让业主体验到归家之路的舒适温馨，领地的工作人员用各种装饰陈设、挂件布景等精心布置交房现场，营造满满的仪式感。园林绿植上挂满了大红灯笼，与入户门前的大红地毯交相呼应，一片喜庆盎然。领地还贴心地在拐角及岔口贴上了提示标语，休憩处也安排了精致的茶歇糕点。一切的温馨与热情，只为等待每一位业主的归家。

领地交付项目实景图

在鲜花的拥簇和礼炮的鸣响中，领地体验官与业主们一道，全程参与了交房收房的每一个环节。核验材料、费用交纳、物业办理、验房、领取房本钥匙......尽管步骤繁琐，但在领地体验官耐心细致地陪同与协作下，整个收房过程井然有序，高效流畅，这恰恰说明了领地的态度，即对业主的高质量服务和在专业领域上的强大实力。

实景交付的场景，更能看出领地的品质和用心。建筑立面、公区配置、园林绿植......领地体验官与业主们一道，一点一点揭开新家的面纱，眼前的一砖一瓦，都构筑着家园的美好形态，体现了领地对于建筑，对于生活的细致揣摩。

领地交付项目实景图

地下停车场使用环氧树脂，耐磨的同时兼顾健康环保。也正是领地在这些细节处的“较真”，让业主们对家的想象，有了真实可触的温度。

不仅是领地·乐山澜山，在2021年的尾声，领地·眉山蘭台府二期、领地·雅安蘭台府3期一期、领地·天府蘭台四期、领地·重庆观云府、领地·西昌锦绣蘭台一期等多个项目迎来了集中交付。

在“黑天鹅”事件频出的2021年，领地于成都、乐山、眉山、绵阳、重庆、乌鲁木齐等19个城市完成约30个项目的交付，总共约2.4万户，交付面积约26.3万平方米，并且始终如一地在品质上严格把关，经过重重检验与审查后，方将房子交到客户手中。这既是对客户美好承诺的兑现，更是领地集团上下一心，将实现客户价值作为企业根本要义的最佳体现。

品质立业，客户为先

领地美好生活才刚刚开始

交付，既是对家的美好总结，也是将温馨情感传承，开始美好生活的序章，是未来理想生活的全新起点。

一砖一瓦的垒砌、一草一木的栽种、一栋栋建筑的筑起，一把新家的钥匙，一个安心的美好承诺，一切温馨而美好的生活场景，都映射着领地人日夜辛勤的付出与贴心温暖的陪伴。

领地交付项目实景图

在领地看来，开发商并非“高高在上”的理想建筑者，更应该是以实现客户价值为根本的健康美好家缔造者。深耕城市二十余载的领地始终坚持长期主义，以稳健的姿态为社会及客户创造美好，以客户满意度为行为标准，为客户提供有价值的产品及服务。

站在当前市场背景下，在年底多个项目的集中交付过程中，领地以“品质立业，客户为先”为宗旨，以“深入一线，倾听客户；消除壁垒，促进协同；提升品质，助力交付”为目的，沉下来聆听客户最真实最本质的需求和反馈。

而在步入新赛道的征程中，领地更加注重客户价值的实现，更加重视客户的真实需求，致力于交到业主手中的每一把钥匙，开启的都是一扇通往幸福生活的大门。

可以想见，领地集团全员上下一心团结一致地严控品质，深度研探客户需求，以高度企业责任感和高质量服务，可以为每一位领地的业主，创造更健康美好的生活。

长虹空调上新了 客餐厅共享空调创新推动行业发展

2022新年伊始，长虹发布了新品客餐厅共享空调，为用户带来了客餐厅场景下的舒适生活解决方案，开辟空调行业一个全新的细分品类并树立该领域标杆。

随着国内空调市场由增量阶段向存量阶段过渡，增长缓慢成为空调市场常态，精细化的需求、创新人性化的技术，总能在存量市场中激发出行业的新生力量。当高端化、智能化、健康化的用户需求增多，空调厂家为用户构建理想生活场景的速度也在加快。

长虹空调深入人群和使用场景，观察研究发现，客餐厅一体化已成为家居空间的主流趋势，但传统空调柜机很难顾及到这一场景下的用户需求。

客餐厅共享空调，长虹打造的又一张产品名片

在发布会上，长虹电器副总经理兼长虹·美菱中国区总经理吴定刚表示：长虹自布局空调产业以来，通过持续的技术创新和迭代，打造了系列具有独特价值的产品：长虹好睡眠空调“极限16分贝超低静音”，已经占据行业静音空调制高点；AI声纹识别空调全球首创空调声纹识别黑科技，听声识人，风随声动；全无尘空调“开机关机全无尘”，领衔空调行业“无尘健康风”。如今，“好睡眠、好空气”已成为长虹空调的差异化产品名片。本次发布的长虹客餐厅共享空调，未来将成为长虹空调的又一新名片，在行业大放异彩。

这表明当行业面临压力与挑战时，产品创新才能引领企业走出困局，开启市场新篇章。

从全无尘空调到此次发布的客餐厅共享空调，长虹空调研发的底层逻辑是立足于用户深耕家庭生活场景。长虹空调强大的研发团队与智造实力，保证有丰富的技术储备和创造能力，能够为不同用户群体提供更加实用的产品，创新舒适的生活场景。这也是在存量市场长虹空调进击市场根本。

发布会上透露，2021年长虹空调出库量同比提升22%，销售额同比增长38%，均价增幅19%，三项指标均跑赢大盘。

用户群体在细分、使用场景在改变、产品需求在升级，空调的品类与形态也必须相应升级。长虹客餐厅共享空调创造性地打造“远投近柔客餐共享”的概念，一台产品能系统化地解决不同人群、各种场景下的需求，迎合主流房地产市场客餐厅一体化的大趋势，开辟行业客餐厅空调这一新细分市场。

供需矛盾是空调市场的表现，根本上是个性化、多样化的需求在日益增长，但空调市场却缺乏与之匹配的细分产品。长虹空调通过差异化产品和品牌推广手段，推出区隔于行业的新品空调，结合使用场景贴近用户细分需求的方式，既为行业破局提供新的思路，自身也将获得更加广阔的市场空间。

远风20米，近柔不吹人 刷新送风距离世界纪录

传统柜机送风距离受限，往往离得较近的客厅风量大，但是较远的餐厅风量很小，这就造成客餐厅温差大，甚至在客厅活动时容易被吹感冒，尤其当三代同堂共处客餐厅分区域活动室，单一的送风距离与强度难以满足不同年龄人的需求。

长虹空调洞察到客餐厅用户对传统空调的使用痛点，立足用户需求，打造客餐厅细分市场的新物种——客餐厅共享空调。这一新品类空调能够为用户在客餐厅环境提供更加实用的产品，构建更加健康的客餐厅环境。

长虹·美菱中国区空调营销事业部总经理李强讲到，长虹客餐厅共享空调独创远投近柔舒适风技术，在舒适风状态下，上部分风口最远送风距离可达20米，比传统空调的送风距离提升31%；下部分风从1CM微缝中溢出，实现出风近柔不吹人。

值得一提的是，在12月初，长虹新品共享空调——远风二十米·近柔不吹人挑战在绵阳公证处公证员的见证下挑战成功，远投近柔舒适风效果明显，由此也获得世界纪录协会颁布的“世界上送风距离最远的客餐厅柜机空调”这一殊荣。

将用户体验放在首位，以场景思维破局品类创新

基于对客餐厅空调这一细分品类的品质信心，长虹空调面向消费者，在现场做出了客厅餐远投近柔效果的服务承诺——购长虹客餐厅共享空调，180天远投近柔效果不满意，可无条件退货。长达近半年的体验时间，“不满意可退货”的郑重承诺，可谓掷地有声。

可以期待，随着未来这一服务承诺的持续落地，将极大地推进这一新品类的普及进程，也将推动长虹客餐厅共享空调的用户口碑裂变传播。

在发布会上长虹空调联合奥维云网发布了《中国客餐厅空调用户需求洞察蓝皮书》。不仅仅是自身有底气，长虹客餐厅共享空调还得到了行业的权威认证。现场，中国家用电器研究院发布了《中国客餐厅家用空调检测报告》，并指出——长虹客餐厅共享空调，将成为首创家用空调在客餐厅细分领域的新品类，推动我国空调行业创新发展。

发布单品同时，长虹空调还打破传统的产品思维，延伸到了相关的生活场景。现场多位嘉宾共同见证长虹空调幸福客餐厅计划启动仪式，为用户描绘了中国最幸福的客餐厅宜居环境。此外，长虹空调还联合酷家乐发布《中国客餐厅与家用空调场景解决方案》，实现与用户从产品到场景的深层次链接。

中信博高管套现、机构减持后，转换BIPV赛道前路几何？

登陆科创板一年后，来自苏州昆山的中信博（688408.SH），遭遇了难以想象的“滑铁卢”。

中信博成立于2009年，2012年左右开始进入太阳能光伏支架行业，2020年8月公司上市，首发价格42.19元，实际募资14.31亿元，有A股“光伏支架第一股”之称。上市以后，该公司受到资金关注，股价在今年7月直线攀升至高点274.21元，12月28日报收186.08元。

但《碳中和日报》注意到，自8月30日有40亿市值以上的限售老股东解禁后，中信博遭遇“多事之秋”，原始股东与高管们开始密集套现离场，12月27日，上交所还对其中的违规减持人员予以通报批评。与此同时，机构已在“用脚投票”，进驻公司的基金等机构由二季度的181家变为三季度的36家。

而这背后，是中信博上市一年后即业绩大幅“变脸”、收入下滑、毛利走低。中信博的这场寒冬，从何处来，往何处去，《碳中和日报》试图进行些许探究。

遭遇减持潮

12月27日，上交所对中信博的核心技术人员王士涛予以通报批评，原因是超比例违规减持，而这正是该公司减持潮中的一个缩影。

根据公告，作为中信博时任核心技术人员，王士涛在所持首发前股份限售期满之日起1年内，减持股份数量超过其上市时直接持有公司首发前股份总数的25%，且违规减持金额较大。对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会，并记入上市公司诚信档案。

而不久前的12月23日，中信博才披露了董监高减持股份结果公告，公司原副总经理、原董秘郑海鹏，与公司副总经理、财务负责人王程，在近期分别减持了22.16万股与6.48万股，这些减持股份均来源于公司IPO前持有。

实际上，自8月30日，中信博40亿市值以上的限售老股东解禁后，从9月份以来，公司多次发布董监高计划减持、减持更正的公告，以及核心技术人员违规减持的公告，期间还不乏高管辞职的信息。这些原始股东与高管们正用各种方式“跳船”离场。

另一方面，投资机构对于这家光伏支架龙头的热情，也在下半年变得冷淡起来。2021年半年报披露显示，共有181家机构持股中信博，其中基金有176家，QFII有1家，社保基金2家，券商2家。到了三季度，此前持股的机构数量仅剩36家，大部分机构都已退出。

为什么会这样？简单来说，价格与价值不匹配。《碳中和日报》注意到，自去年上市以来，中信博的股价表现不错，尤其在今年5月至7月期间，有过一波直线攀升行情，从低点111.67元涨至高点274.21元。截至12月28日，中信博报收于186.08元，总市值约253亿元，出现了一波回落。而市盈率PE（TTM）约为153，光伏设备行业的平均PE约为63，中信博的估值溢价水平远超行业均值。

另一方面，中信博交出的业绩答卷与其股价相比，则相形见绌。财报显示，2021年前三季度，中信博营业收入为17.17亿元，同比下降6.84%；归母净利润为0.52亿元，同比下降69.77%。归母扣非净利润1163.84万元，同比下降92.6%。上市仅一年即业绩大变脸，尤其净利润大幅下滑7成，也不禁令市场质疑上市前数据是否有藏掖、夸大成分。

毛利下滑，多项风险聚集

在股价向上、业绩向下的阶段，中信博频遭质疑。公司也对外界进行了回应，12月16日发布了《关于市场传闻的澄清公告》，这是四季度公司第二次发布此类公告。

对于收入下滑，公司认为：受疫情、组件价格大幅上涨影响，2021年光伏行业集中地面电站项目开工率同比走低。

尽管中信博将下滑原因更多归结到行业，但实际上除了中信博，鲜有光伏行业龙头企业今年前三季度利润同比下降。Wind数据显示，光伏设备行业内，市值最高的十家上市公司今年前三季度无一家净利润负增长，十家公司的净利润同比增速中位值为53.37%。

对于中信博遇冷格外严重的原因，《碳中和日报》了解到，今年虽然光伏产业迎来了增长，但结构上却有很大的分化，装机量增长主要源于分布式光伏，集中式光伏装机量有所下滑，而因为跟踪支架成本较高、分布式电站场地光照条件一般等，我国跟踪支架主要用于集中式电站，在分布式电站的应用不足，这也是中信博业务主要受到影响的部分。

另外，中信博经营活动净现金流持续为负，公司认为：2021年二季度以来，钢材价格快速上涨，公司为了控制钢材价格上涨成本，采取了钢材备货的策略，这导致了公司二、三季度经营性现金流为负。而这也显示出中信博确实在采购环节承压。

毛利方面，中信博2021年1-9月营业毛利率比2020年同期下降9.73个百分点。其认为：钢材等原材料价格上涨、物流费用增加等因素导致公司单位成本增加。2021年支架行业市场环境与2020年差异较大，由于2021年集中式电站开工规模走低，市场竞争呈现白热化，公司为了进一步巩固市场占有率，未将钢材价格上涨部分完全转嫁给客户。

不过，《碳中和日报》认为，在成本转嫁上需要作出明显让步，这也在一定程度上说明了，中信博产品的竞争力尚不够强。

为了弥补国内跟踪支架的应用场景不足，中信博近年积极开拓境外市场，并以印度为支点拓展至全球其他国家。但是其海外销售并不稳定，2017年还占境外销售收入86.54%（达3.73亿元）的印度市场，在2018、2019年大幅萎缩至几近消失；2018-2020年，公司前五大客户更迭频繁，尤其境外客户每年都不一样，这也反映出了中信博客户粘性不足的弱点。

BIPV能救命吗？

光伏支架主业面临瓶颈，中信博开始寻求在其他赛道上发力，但可以借此扭转颓势吗？

12月20日消息，中信博旗下公司与EPC方中国电建集团江西省电力设计院签订了江西省高安市建陶基地（一期120MW）屋顶分布式光伏发电项目合同，该项目全部采用中信博“智顶”BIPV解决方案，目前已进入施工阶段，建成后预计将成为全球单体容量最大的BIPV项目。

此前数日还有报道称，由南方电网珠海综合能源公司投资、中信博总包承建的华南地区单体最大BIPV项目——顺成陶瓷集团贝斯特基地光伏电站正式并网运营。

《碳中和日报》了解到，中信博依托光伏支架的基础，近年确实在拓展BIPV（光伏建筑一体化）项目，但是因为起步较晚，其BIPV业务收入占比较低，2020年仅有1.44%。业内分析，因为BIPV的经济效益更多体现在未来，公司举措在二级市场进行炒作的成分很大，可能是今年主业表现不佳的情况下，公司对市场目光的一种转移。

BIPV这个细分市场，未来很美好，现实很骨感。目前BIPV只是处于起步阶段，在没有明确的补贴政策驱动下，经济效益相对BAPV（光伏附属建筑物）差很多，比较适合新建的建筑物，在老建筑上改造BIPV的成本太高，也存在和建筑节能是否能真正一体化的匹配问题。未来有了示范效应和社会效益，BIPV的应用空间才能被打开。

随着2022年光伏行业供给端逐渐恢复平衡，中信博的支架业务能有多大提升，BIPV业务能否站上主舞台，《碳中和日报》将持续关注。