澳洋健康陷亏损“魔咒”：盈利能力陷入危机，转型阵痛还要持续多久？

澳洋健康业绩增长乏力已经不是一朝一夕。重重风险下，澳洋健康是否能顺利实现大健康梦？

澳洋健康坚定向大健康产业转型，但成效却恐怕不及预期。澳洋健康（002172.SZ）披露年报，2022年公司实现营收20.21亿元，同比下滑33.27%；实现归母净利润-1538.98万元，同比增长98.52%。在前三季度实现盈利的情况下，澳洋健康于第四季度一举亏掉了全部利润。

澳洋健康业绩增长乏力已经不是一朝一夕，持续亏损更是被监管层关注。

4月7日，深圳证券交易所所向江苏澳洋健康产业股份有限公司（以下简称“澳洋健康”或“公司”）下发2022年报问询函，要求澳洋健康对公司全面转型医疗健康业务后仍亏损的原因等作出说明。

《眼镜财经》翻阅此前财报发现，公司在2019年至2021年，澳洋健康连续三年亏损，累计亏损金额达19.23亿元。传统业务提振无望之下，公司在2022年完成了粘胶短纤业务相关的全部资产出售。

不过显然，新业务在2022年显然未能如愿达到预期。此外，募投项目爬坡速度未达预期、高额的负债压力等也让澳洋健康的翻身仗打得并不容易。为保证持续经营，澳洋健康制定了一系列应对计划。

四季度亏完前期利润 引发股民质疑

在化学纤维及大健康双主业发展不及预期后，澳洋健康在2022年上半年出售完毕化学纤维相关业务，实现了转型升级，但尚未扭转颓势。

《眼镜财经》注意到，相较于2021年营收30.29亿元、归母净利润-10.39亿元，2022年公司营收依旧呈下滑态势，并持续了以往的亏损局面。

分单季度来看，澳洋健康第1至第4单季度分别实现营收6.44亿元、3.92亿元、6.44亿元、3.41亿元，实现归母净利润3249.89万元、1352.79万元、-2118.74万元、-4022.92万元。事实上，前三季度澳洋健康尚盈利2483.94万元。但在第三单季度，澳洋健康再度陷入亏损，更在第四季度将前期利润一举亏完。

年报披露第二天，有网友在贴吧表示，“2022年营业额20亿，一二季盈利，三四季亏损，可能是1.8亿盖专家楼导致的亏损”。

《眼镜财经》致电澳洋健康求证下半年亏损原因，相关工作人员表示，主要是财务费用支出比较多。公司只是把子公司阜宁澳洋化学纤维的相关业务进行出售，阜宁澳洋未出表，相关债务仍需继续偿还。此外，还有一些诉讼事项以及确认在年报里的一笔澳洋新材料资产处置收益转到了2023年一季度，所以导致了第三、四季度的亏损。

转型大健康战略 但医疗服务毛利率反下滑

报告期内，澳洋健康三大业务板块医疗服务、医药物流、化学纤维分别实现营收10.07亿元、9.98亿元、1691.94万元，占总营收的比重分别为49.8%、49.36%、0.84%。

由于国内粘胶短纤市场竞争激烈，粘胶短纤产品销量和利润下降，个别子公司甚至出现了持续亏损的情况。2019年至2022年，化学纤维业务毛利率分别为-4.73%、-17.29%、-3.70%、19.29%，营收占比分别为39.73%、39.38%、34.78%、0.84%。

2021年起澳洋健康就开始着手出售化学纤维相关业务。2022年5月，澳洋健康完成了子公司阜宁澳洋差别化粘胶短纤和普通粘胶纤维制造和销售业务相关的全部资产出售，转让款合计17.27亿元。同年12月28日，澳洋健康以3180万元出让了澳洋新材料100%股权，该部分股权出售收益约2582.78万元将在2023年一季度予以确认。

在全面完成向大健康业务转型后，澳洋健康主要业务范围集中在医疗服务，形成了医、康、养护联动发展模式。与此同时，澳洋健康成立了澳洋生物科技及与其业务相关的子公司，力求在功能性食品、保健品的销售业务上进行探索，寻求新的业绩增长渠道。2022年贵玺系列滋补、养生产品已实现上市，但澳洋生物科技实现的净利润为-185.13万元。

数据方面来看，医疗服务与医药物流利润占比分别为70.13%、28.71%，毛利率分别为19.63%、8.11%，分别同比增长-1.07%、1.26%，利润占比较大的医疗服务毛利率反而出现下滑迹象。

《眼镜财经》了解到，在已有存量市场，行业不是共同成长，而是此消彼长。在行业红利消失，市场竞争激烈的情况下，很多企业陷主营业务增长乏力的困境，纷纷在战略层面展开角逐，开展多元产品迭代、多元创业和多元并购，以此谋求在细分领域开辟新的市场增量或在新的行业发展红利。

募投项目不及预期 利润空间被收窄

2018年12月，港城康复医院建设项目和澳洋医院三期综合用房建设项目达到预定可使用状态，如今上述项目运营期已满四年。

根据《2016年非公开发行股票预案（四次修订稿）》，港城康复医院建设项目预计效益为运营期年均销售收入7523.28万元，年均税后利润1526.35万元；澳洋医院三期综合用房建设项目预计效益为运营期年均销售收入9725.1万元，年均税后利润2419.88万元。

2022年澳洋医院三期综合用房建设项目实现的效益为2404.83万元，累计实现效益占累计预计效益的比例为114.24%。

但港城康复医院建设项目的表现却与预期差距不小。2022年，该项目实现的效益为371.82万元，较上年减少14.87万元。澳洋健康表示，港城康复医院建设项目实现效益未达预期且差距较大，主要是由于一方面港城康复项目系新成立康复医院，其处于业绩爬坡阶段，第一年、第二年收入爬坡速度未达预期；另一方面，过去几年项目所在地的医护人员平均用人成本提升较快，同时两票制等政策压缩了药品利润空间，为了为患者提供更优质的服务，港城康复医院相比效益预测时加大了人力物力的投入，从而导致利润空间收窄。

《眼镜财经》注意到，澳洋健康的资产负债率再创新高，已超越2021年的98.67%达到99.01%。其中，仅短期负债便已超过货币资金。2022年末，澳洋健康货币资金为9.84亿元，短期借款为11.76亿元，一年内到期的非流动负债为1.41亿元。

此外，由澳洋健康或及子公司担保的于未来12个月内到期的金融负债金额为17.88亿元，高于货币资金和应收票据余额的11.88亿元。

为减小偿债压力、流动性风险以及经营亏损对持续经营带来的风险，澳洋健康制定了以下应对计划：控股股东澳洋集团以持有的已发行且未受质押或冻结的1亿股股票，订立不可撤销承诺，承诺当澳洋健康及其子公司偿还银行借款或应付票据需要资金支持时，将使用股权质押等合理方式提供资金支持，且该部分股权除上述用途外，不向任何其他方质押或出售；编制现金流量计划，考虑缩减管理费用等间接费用、推迟项目研发及减少资本性支出；与相关金融机构开展新一轮的融资沟通，签订贷款合同以保证未来12个月内的银行贷款资金。

同样不容乐观的还有现金流。年报显示，澳洋健康经营活动产生的现金流量净额为-3380.29万元，延续了2021年的亏损态势，同比下滑1.01%。业绩层面的不振也在二级市场有所反应，截至3月24日收盘，澳洋健康股价为3.75元/股，较历史最高点已跌去85%。

重重风险下，澳洋健康是否能顺利实现大健康梦？《眼镜财经》继续关注。

Web3与传统金融怎么融合？10多名重磅嘉宾齐聚香港共同支招

4 月 11 日，国际 Web3 教育机构 UWEB 与 Bloomberg、C² Ventures 联合举办的「Web3 与金融的融合：数字经济新纪元」闭门精华论坛在香港举行，本次闭门论坛吸引了200 多人参加，UWEB 创始人于佳宁博士、彭博香港策略发展业务总监 Michael Elko、C² Ventures 创始人兼管理合伙人 Ciara Sun 先后发表了主旨演讲，来自传统 VC、Crypto 基金、DeFi、公链、链游、CEX 等各领域的 10 余名嘉宾，围绕弥合TraFi 和 Web3 的鸿沟、香港 Web3 产业的机遇和挑战、Web3 生态系统的构建等进行了精彩的讨论。

于佳宁：Web3 下一波周期的趋势与机遇

论坛伊始，首先由 UWEB 创始人于佳宁博士作了题为「Web3 下一波周期的趋势与机遇」的主旨演讲。

于佳宁指出，上一轮加密牛市自美联储放水开启，然后由新一轮 Web3 叙事驱动。相比之下，这一轮，目前我们尚没有看到一个清晰的核心创新和叙事，不是因为创新太少，而是太多了。当前整个市场还不稳固，未来也有可能出现「倒春寒」，即便大项目也有可能出现撤资，因此加密市场的「春天」还没有完全到来。任何一波牛市的到来都需要有四个条件：资金、人才、技术、用户。

资金方面，目前加密市场的资金通道有点滞后。在其他国家资金通道关闭的情况下，中国香港会成为新的机会。和全世界相比，中国香港的融资方式并不算世界领先，可能比不上美国、新加坡等地，因此，中国香港正在积极探寻更多的可能，包括数字港元、数字人民币，包括香港 Web3 协会成立等。尽管如此，说实话我们对香港仍有一些担心，银行账户冻结的事情可能会时有发生。

从技术角度来讲，MR 和 AI 的发展会是下一阶段的重要驱动力。此外有云服务，有中间层等等，目前随着整个行业架构越来越清晰，我们已经具备了迎接十亿用户的条件，未来十年应该是 Web3 的黄金十年。

对于 Web3 和 AIGC 的关系，于佳宁认为，AIGC 相当于研发，Blockchain 则是财务的角色。在后续发展上，AIGC 可以帮助普及/民主化 NFT，在 ChatGPT 上也可以学习 AIGC。 而 Web3 就是UGC + PGC + AIGC。

「我认为这一波最主要的是基础设施的铺建，包括ChatGPT。相应的，以太坊会成为超级资产，衍生出更多赛道。」于佳宁指出。

最后，于佳宁介绍了其创办的Web3 教育品牌 UWEB。他指出，师资力量是 UWEB 的一个重要优势，UWEB 的师资都是最了解这个行业的专家。

Michael Elko：彭博关注加密投资市场趋势

随后，彭博香港策略发展业务总监 Michael Elko 介绍了彭博在协助投资者进行数字资产投资方面的相关解决方案。

Michael 指出，当前大多数机构的资产配置中还没有加密资产选项，但是在亚太地区，投资者对于加密资产的关注度与日俱增。彭博注意到这一发展趋势，在过去 3 年中不断完善相关产品和服务，以帮助机构更高效地投资加密资产。

他介绍，在加密投资领域，Bloomberg 继续发挥在金融市场数据、内容和分析方面积累的优势，帮助机构投资者了解其所需的数据，提供多种语言的资讯内容，以及自有研究团队和第三方机构的分析报告等。此外，彭博还创建了加密货币指数供投资者参考。

圆桌讨论一：弥合传统金融与 Web3 的鸿沟

接下来进入第一个小组的圆桌讨论，由 C² Ventures 创始人兼管理合伙人 Ciara Sun 主持，Orderly Network 联合创始人 Ran Yi、Hack VC 管理合伙人 Alex Pack、Animoca Brands 董事会成员 Arnoldo Concepción等，围绕弥合传统金融和 Web3 的鸿沟、香港发展 Web3 的优势，分别发表了各自的见解。

Ran Yi 表示，Orderly 是一个去中心化的基础设施。行业需要很多像 Bloomberg 这样的基础设施来弥合差距，Bloomberg 知道 TraFi 的人想要什么，并已经为他们提供了多年的产品，现在只是增加了新的品种供他们使用。美国目前对 Web3 不是很友好，而中国香港有作为世界金融中心的历史，有先进成熟的金融框架，比如 ETF 等，未来有很多事情可以做。对于投资者的建议，Ran Yi 认为应该专注于大市值币种，而不是小币的投机。

Alex Pack 也认为，目前仍有很多基础设施需要建设，就像 1990 年代 TraFi 刚起步时一样，在人们能够真正使用它之前，需要经过多轮建设。香港是一个金融中心，它对创新试验更加包容，即使抛开监管层面的东西，香港的多元文化也很适合发展 Web3。

Arnoldo Concepción 表示，中国香港是一个国际城市，有英语语言环境，政府也非常支持 Web3，特别是与新加坡相比，后者政府承诺的一些东西并没有兑现。游戏是 Web3 的一个非常好的入口，链游也在学习 Web2 游戏的经验，不断提升用户体验。

Ciara Sun 表示，DeFi、游戏都是 Web3 重要的发展赛道。但 Web3 游戏有一个用户进入门槛，这对于更多来自 Web2 的用户来说是一个障碍，希望这一块早日突破，降低用户进入 Web3 游戏的技术门槛。她对投资者的建议是：在开始任何投资之前，做你自己的研究，如果你看好，那么先从比特币开始。

Ciara Sun：从 Web3 VC 看香港的投资机会

接着，Ciara Sun 带来了主旨演讲，分享了 Web3 VC 眼里的香港投资机会。

她认为，首先是香港的地理优势，资本市场优势也非常明显。此外，香港是普通法系，对于Web3 后续发展非常方便，香港的人才也能适应高速的发展节奏。基于以上几个特点，香港对于 Web3 企业有相当大的吸引力。

香港的政策支持，对于创新企业和 Web3 也有吸引力，例如香港科学园，包括数码港都有支持政策。香港政府对于科技创新的鼓励也不仅限于本土公司。

在交易方面，香港的监管也更加平衡，早在 2019 年就发布了监管指南，为行业提供了很多指导，表明从 2019 年开始，香港就有一个开放的态度。

政策的转变不仅对企业和投资人有利，也是对香港金融和技术创新地位的巩固。国家已经把香港的发展列入十四五规划，希望香港对 Web3 继续保持开放态度。

Ciara Sun 同时提醒，接下来可能会有一些打着「香港概念」的项目，投资者要严格评估项目，避免盲目跟风山寨币，做任何交易之前，请先做好 Research。

圆桌讨论二：行业呼吁香港政策保持连贯性

接下来进入第二轮圆桌讨论，由 Michael Elko 主持，量子链基金会发起人 Patrick Dai、OKX 金融市场总监 Lennix Lai、金沙江资本资产管理部主管 Ezra Wong、DeSyn 协议联合创始人兼 CEO Lionel Yuan 参与讨论。

Patrick Dai 表示，长远来看，区块链会成为主流。但在下一个周期，大多数项目都希望与现实世界建立链接，以前所有的东西都在链上，下一个周期大家希望有一个通往物理世界的通道。

他指出，Web3 生态的一个用例是稳定币，大家希望香港能够为创业公司提供稳定币的许可。第二个用例是 Metaverse 和 NFT，香港是一个贸易/商业中心，大品牌可以通过 NFT 与他们的消费者建立联系。今天我们已经见证了公共区块链的成功，随着用户数量的增加，将会出现更多的金融用例。

谈及香港的挑战，Patrick Dai 认为依然是监管。区块链、Web3 是新事物，今天政府张开了怀抱，但未来一旦进入熊市周期，不排除会有下一个 FTX。因此，我们需要做到透明，让用户知道风险所在。

Lennix Lai 介绍，OKX 早在 2017 年就成立了 OKX HK，但过去 4 年政策不明朗。今年对 OKX 来说是非常积极的，我们迎来了一个非常友好的环境。希望香港的政策保持一致性，监管环境持续改善，业界也应该与监管持续对话。

他认为，Web3 的金融部分是香港最大的优势，香港很适合做 DeFi，可以把传统的金融优势转化为数字资产优势，帮助 Web3 成长，比如如何在 Web3 交易期权等。展望未来，CiFi 和 DeFi 之间的概念将变得模糊，人们将有更多的途径直接 DeFi，二者将形成无缝链接。

Lennix Lai 同时建议，稳定币的结构是由国家资产支持的，如果香港想做一些稳定币的事情，最好的选择就是由政府发行稳定币。

Ezra Wong 表示，香港是世界上最大的资本市场之一，与内地有紧密的联系。对 VC 来说，这里的融资市场很友好。中国香港对 Web3 有良好的定位，而美国现在的态度有点犹豫。对于创业者来说，我们看到来自数码港等的很多努力，大型 Web3 资产持有者也在这里。随着美国发生的事情，很多硅谷的人才正在寻找新的机会。在投资方面，中国香港吸引来了很多风险投资公司，现在它对零售市场也有所开放，随着更多的零售教育，未来这一块非常值得期待。

谈及香港的挑战，Ezra Wong 认为，除了租金，缺乏 builder 也是一个问题。香港才刚刚开放，需要半年至一年的时间来吸引 builder 过来。此外，要确保香港当前的政策不是阶段性的，而是长期稳定的。

谈及 DeFi，Ezra Wong 认为，这对机构投资者来说有很大挑战。VC 的产品是受监管的，需要向监管展示不是在交易脏钱。DeFi 等其他很多项目都没有 KYC，可能会迎来更多的监管。

Lionel Yuan 表示，DeSyn 是 DeFi 项目，首先要保护投资者；第二，需要伙伴关系、项目和金融机构的透明度；第三，希望政府支持创新产品，支持初创企业的发展。

谈及香港的机会，Lionel Yuan 认为，首先，香港的地理位置起着重要作用；第二，香港作为国际文化中心，为 NFT 发展提供了良好的土壤；第三，这里来自不同国家的人，为企业家建立一个分散的组织，这是一个好的开端。

关于 DeFi，Lionel Yuan 表示，目前没有一个国家或地区的监管沙盒纳入 DeFi。以 Uniswap 为例，它只提供软件，商业模式几乎与集中式交易所相同，对于这类 DeFi 试验，最好的办法是考虑使用沙盒，以保护投资者。同时，可以探索获得政府支持，可以考虑将 DeFi 用于公共用途，以它可以节省金钱和时间。此外，金融机构之间的合资企业，也可以为客户使用 DeFi 做一些试验，给人们更多的透明度，节省更多的时间。如果香港政府能够在加密货币项目和机构之间提供便利，以教育大众，这将是非常有益的。

冯波：游戏和NFT 是 Web3 最大的入口

论坛最后一个环节是「炉边谈话」，由Michael Elko 对话 Dragonfly Capital 管理合伙人冯波。

冯波指出，香港曾是世界加密货币中心，想要重回中心也很简单，只需要开放银行和交易所。现在万事俱备，只欠稳定币。

关于 Web3 与 Web2，冯波表示，Web2 是一个垂死的巨人，Web3 创业者是建立一个充满活力的社区的最好例子，Web3 创业者不需要筹款，而 Web2 需要。自己从 Web1 到 Web3 都经历过，许多 Web3 的 builder 虽然还只是孩子，但他们是者，我们需要跟随他们。

他补充道，Web3 一切都涉及到加密货币和 NFT，游戏和 NFT 是带来用户的。金融毕竟只占人口的一小部分，游戏才是拯救互联网的关键。

万和斩获三项中国轻工联科技进步奖

近日，中国轻工业联合会，中华全国手工业合作总社在厦门召开中国轻工联五届三次、总社八届三次理事会，会上宣布了《关于2022年度中国轻工业联合会科学技术奖励的决定》并举行颁奖活动。

万和瞄准行业消费场景痛点，以自身的科技创新实力，在此次颁奖活动中斩获三项科技进步奖。其中，广东万和新电气股份有限公司“燃气增压技术在家用燃气灶上的应用研究”项目荣获二等奖，旗下广东万和热能科技有限公司“强绕流高能效新型翅片防堵换热器”项目荣获二等奖，“智能浴控器的研发及在燃气热水器上的产业化应用”项目荣获三等奖。

燃气增压技术，改善家用燃气灶烹饪体验

国内管道天然气部分区域因上游供气不足、气温变化、新楼盘入住率不足等问题，导致燃气压力不稳定，直接造成燃气灶火力不稳定、火力难以调控等问题，影响了用户的烹饪体验。

万和“燃气增压技术在家用燃气灶上的应用研究”项目通过对燃气压力控制的研究，在确保燃气灶符合相关安全标准的前提下，将燃气增压、稳压技术，浓淡燃烧技术，分段燃烧技术，自然吸气引射管的自动调节特性应用到燃气灶具上。该项技术于2021年就进行了科技鉴定，当时鉴定委员会一致认为：该技术处于国际领先水平，一致同意通过科技成果鉴定。

目前，燃气增压技术已经应用到万和家用燃气灶JZT-H1L08X上，这是行业首款使用燃气增压技术的产品。其通过在喷嘴之前设置燃气增压+稳压部件，让燃烧系统更稳定，当外部燃气压力在500 Pa~5 000 Pa之间产生波动时，火力可保持在稳定范围内，可精准控火，高效激活食材本味；通过对燃烧器进行技术升级，可实现浓淡燃烧，达到降低氮氧化物、一氧化碳生成，对环境友好，让家中的空气更清新；中心火采用分段燃烧技术，最低热负荷可调节至250W，可满足用户多元的烹饪需求，既可以猛火爆炒，也可以极小火力炖煮及保温。

强绕流高能效新型翅片防堵换热器，减轻采暖炉保养维护负担

当下，随着中国人对生活品质的追求，燃气采暖热水炉成为普通家庭冬季采暖的“新宠”。但是，由于中国天然气结构比较复杂，来自不同的气源地的“气质”成分略有不同，使得燃气采暖热水炉传统全预混换热器容易燃烧不充分，造成积碳、烟气管道堵塞等问题，需要每年对燃烧系统进行清理、保养，往往会产生较高的费用。

万和“强绕流高能效新型翅片防堵换热器”项目，针对行业难题和用户痛点创新研发，解决燃气采暖热水炉传统全预混换热器容易出现的烟气管道堵塞问题，并进一步提升换热效率。通过采用自主研发的强化烟气绕流高效换热技术、翅片式换热器防堵技术、高低温分段换热技术，整体设计实现强化烟气绕流高效换热、防止燃烧产物堵塞换热器烟气通道、降低换热器维护成本、提升整机寿命的效果。

2021年12月，广东省轻工业联合会就已经通过了“强绕流高能效新型翅片防堵换热器”项目的科技成果鉴定，鉴定委员会一致认为，该项目技术达到国内领先水平，同意通过科技成果鉴定。目前，该项目已获授权实用新型专利4件。万和也已将本项技术应用于新一代燃气采暖热水炉，专家一致认可该产品安全可靠，节能省气，运行费用低，对市场前景普遍看好。

智能浴控器，提升燃气热水器调温的操作便利性

随着人们生活水平的提高，对燃气热水器的使用舒适性、可靠性要求也日益提高。经统计，在浴室调温难是用户使用燃气热水器的一大痛点。

万和“智能浴控器的研发及在燃气热水器上的产业化应用”项目，就是为了解决这一用户痛点。该项目通过深入研究云协速配技术、多屏星链浴控技术、自适应云管续航技术，并将这些技术应用到燃气热水器的智能浴控器上，使燃气热水器的使用舒适性、可靠性得到进一步的提升。使燃气热水器操控可以实现远程操控，解决了用户在使用终端的调温需求，解决用户浴室调温难的痛点，极大提升了燃气热水器的操作便利性及使用舒适性，又能为消费者节省开支。

2021年7月，广东省轻工业联合会也已通过了“智能浴控器的研究及在燃气热水器上产业化应用项目”的科技成果鉴定。鉴定委员会一致认为：产品整体技术处于国内领先水平，同意通过科技成果鉴定。该项技术是在家用燃气领域技术创新的重要成果，也是万和顺应智能产品的普及趋势推出第一款双屏浴控型燃气热水器，目前应用该技术成果的燃气热水器已在全国进行推广销售，市场反响较好。

作为国内厨卫领域专业制造龙头企业及领先品牌，万和未来将继续坚持技术创新和智能化、数字化变革的发展方向，快速响应市场需求的变化，持续引领厨卫行业的产品和技术升级，以优质的产品和服务造福全球万千消费者。

协鑫能科：加快推进AI算力业务

4月12日，记者从协鑫能科有关人士处获悉，公司已根据增资协议约定，履行星临科技相应增资款支付，加快推进AI（人工智能）算力融合新业务。根据此前公告，协鑫能科完成3亿元增资后，持有星临科技10%股权，由此切入数字能源与AI算力融合新赛道。

据了解，星临科技是一家专注于单相浸没式液冷数据中心与GPU（图形处理器）高性能云计算领域的创新服务商，已在安徽签约建设百亿规模的液冷超级智算中⼼。

公开信息显示，星临科技旗下杭州星载科技有限公司投建的芜湖星载科技大数据中心入选工信部2022年国家新型数据中心典型案例名单。该项目是“东数西算”芜湖数据中心集群重点项目，目前项目一期已投产运营，二期、三期将建设液冷数据中心设备、高性能计算设备的研发生产体系，为落户芜湖国家算力枢纽节点的各个数据中心提供低PUE的数据中心设备和解决方案。

4月12日，国家能源局局长章建华在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上表示，我国正在加快推进能源消费方式变革，引导大数据中心、工业可中断负荷等参与电力系统调节，因地制宜发展可再生能源非电利用。国家能源局近日发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，目标到2030年，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。

彭博、UWEB、C² Ventures将在香港联合举办「Web3 与金融的融合」闭门论坛

4 月 8 日消息，国际 Web3 教育机构 UWEB 与彭博（Bloomberg）、C² Ventures 联合举办的「Web3 与金融的融合：数字经济新纪元」闭门精华论坛将于 4 月 11 日香港 Web3 区块链周期间在彭博香港办公室举行，UWEB 创始人于佳宁博士、C² Ventures 创始人兼管理合伙人 Ciara Sun、彭博香港策略发展业务总监 Michael Elko 等嘉宾将出席论坛，共同探讨通过 Web3 引入金融行业抢占市场先机，以及数字资产解决方案和 Web3 带来的科技变革机遇、Web3 的投资机会、Web3 生态系统构建、如何融合传统金融和 Web3 之间的鸿沟等热门议题。

依赖海外市场 机构与高管频减持 失去人工红利的药明康德还能“狂飙”多久？

自2021年下半年以来，以PD-1为代表的创新药的大幅降价引起业界的广泛关注。这种降价现象的出现使得国产创新药的商业前景备受质疑，并引发了一轮行业估值重估。据行业专家透露，这种同质化现象在国内药品市场已经越来越普遍，导致市场竞争激烈。

药明康德近日发布2022年度业绩报告，显示其净利润同比增长七成。然而，与此同时，这家公司的市值在不到两年时间内蒸发了超过2800亿。

《眼镜财经》关注到，尽管药明康德在业绩规模方面表现强劲，但是因为公司在费用控制、市场结构等方面的问题，这种增长势头可能难以持续下去。

由于成本控制上，人工红利或正在衰减，2022年药明康德员工平均薪酬也水涨船高。此外，药明康德目前仍以海外大客户为主，这也为其存在地缘政策风险埋下了伏笔。如果国际形势发生重大变化，药明康德的业务可能会受到很大影响。

强劲增长难延续

《眼镜财经》从业内获悉，在创新药市场面临研发风险和政策风险的情况下，CXO不需要承担过多的研发风险，也不受到政府集采的影响，因此一直被视为稳定的投资品种。不过，对于成长型公司而言，保持高速增长非常关键。一旦增速下滑，公司市值可能会受到严重的影响，这对于公司来说难以承受。

近两年，以药明康德所处的CXO为代表的热门医药赛道陷入调整，药明康德股价自2021年7月历史高点迄今累计最大跌幅达54.93%。与股价巅峰时期最高价171.4元/股对应5000多亿市值来计算，药明康德不到两年时间市值已经蒸发了超2800亿元。

年报显示，2022年，药明康德实现扣非净利润82.60亿元，同比大增103.27%，与此同时，受益于主营业务收入高速增长，公司经营活动产生的现金流量净额为106.16亿元，同比大增131.32%。

2015年至2021年，药明康德营收增速分别为17.96%、25.24%、26.96%、23.80%、33.89%、28.46%、38.50%；归母净利润增速依次为-24.38%、179.39%、25.86%、84.22%、-17.96%、59.62%、72.19%，可见，药明康德2022年营收增速创下自2015年以来的新高，净利增速也成为近四年的最高值。

虽然业绩表现良好，但药明康德强劲的增长态势或不可持续。药明康德2023年全年预计收入将继续增长5%-7%，不到去年实际增速十分之一。其中，剔除特定商业化项目，化学业务收入预计增长36%-38%，其他业务板块(收入预计增长20%-23%；国内新药研发服务部将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20%。

辉瑞也预计Paxlovid2023年全球销售额可能下降58%。浦银国际研报显示，预计药明生物和药明康德2022年新冠订单收入贡献分别在20%和25%左右，随着全球新冠疫情趋于稳定，这一比例将在2023年大幅降低。

业内人士指出，随着市场进入后疫情时代，相关需求变小，企业相关药物的研发欲望也在降低，CXO企业是否还能保持大幅增长是一个未知数。

人工红利衰减

目前，药明康德是国内CRO领域的头号专业企业。据药明康德官网介绍，从2000年一间650平米的实验室起步，如今的药明康德员工人数超过45000人，科研人员超过42000人，在全球设有32个研生产基地。

数据显示，2018年至2021年，药明康德研发费用分别为4.37亿元、5.90亿元、6.93亿元、9.42亿元；与此同时，药明康德2022年年报显示，报告期内公司研发费用为16.14亿元，同比大增71.29%。

药明康德其成功背后的关键竞争力被称为“工程师红利”。据了解，CXO企业的本质是为大型制药企业提供降本增效的解决方案，因此其核心在于控制成本，这也是CXO可持续发展的关键。 

特别是人力成本。曾经，由于员工劳动力成本低廉，药明康德被外界称为“制药界富士康”。

《眼镜财经》查阅公司年报，2022年，药明康德在全球拥有44361名员工，其中13281名获得硕士或以上学位，1407名获得博士或同等学位，从事研发的员工占比82.68%。2021年，药明康德在全球拥有34912名员工，其中11001名获得硕士或以上学位，1302名获得博士或同等学位。从事研发的员工占比82.61%。

对比可知，2022年药明康德在全球的员工总数增加了9410人，其中硕士及以上学位员工增加了2279人，博士及同等学位员工增加了105人。研发人员的比例没有发生大的变化。

人员费用方面，员工薪酬逐年增加。2022年，药明康德应付职工薪酬支出为100.45亿元，平均薪酬为22.64万元。2021年，应付职工薪酬支出为70.87亿元，员工年平均薪酬为20.3万元，2020年时，应付职工薪酬支出50.21亿元，员工平均薪酬19.01万。

据业内观点分析，随着人才稀缺程度的不断加剧，药明康德的员工成本将不可避免地上升。这意味着公司逐渐失去了过去由于较低的人工成本所带来的人工红利。

依赖海外大客户

2022年，公司新增客户超过1400家，活跃客户数量超过5950家。其中公司来自美国客户收入258.84亿元，同比增长113%；来自中国客户收入75.26亿元，同比增长30%；来自欧洲客户收入44.32亿元，同比增长19%；来自其他地区客户收入15.12亿元，同比增长23%。

无论从绝对值还是增速来看，药明康德的海外业务贡献了大部分收入：主要客户来自美国，七成的收入源自于美国制药企业的外包业务。然而，美国政府一直在推动制造业回流，对医药制造业也实行限制，导致药明康德的股价在政策变化时波动较大。

今年9月，美国通过了“国家生物技术和生物制造倡议”，计划投入超过20亿美元，在生物技术研发方面促进制药业、农业、能源等行业的“美国制造”，减少对国外市场的依赖，这对药明康德来说，无疑是一个非常不利的因素。

《眼镜财经》关注到，药明康德也在试图采取措施以应对潜在的政策风险和客户流失的风险。

去年5月，药明康德H股定增，意在向全球客户提供可靠的供应链，在美国、欧洲及新加坡新建产能；去年7月，药明康德宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设。

相比于海外政策的不确定性，国内市场行业固定资产都在增长，各大企业蠢蠢欲动，竞争将会更加激烈。

康龙化成在国内大分子药物和CGT开发的CDMO能力方面，公司杭州第二院区一期项目预计面积7万平米，已经完成土建开始内部安装，预计2023年上半年开始承接GMP生产项目。从事CDMO的凯莱英，2020年定增23亿托扩产CDMO生产基地以及生物大分子创新药剂制剂研发生产平台建设。

员工人数上，凯莱英2021年员工人数增加了30%至7126人，康龙化成单技术人员就扩增了3460人。

股价阴跌，高管机构频频减持

药明康德的高管和机构也不断减持。这种情况暴露出市场对该公司未来前景的担忧。

2022年四季度以来，摩根大通对药明康德H股增减持愈发频繁，而此前几个月操作寥寥。2022年5月末，摩根大通持有药明康德H股比例为4.94%，到11月时，持股比例一度达到9.63%，此后随着公司股价波动，多次增减持。

《眼镜财经》统计，截至2021年末，持仓药明康德的机构数量为1730家，累计持股数量为14.70亿股；截至2022年末，持仓药明康德的机构数量为466家，累计持股数量为12.47亿股。

公司股东也按耐不住。公开资料显示，胡正国（副董事长）、杨青（联席首席执行官）、陈民章、陈曙辉、姚驰（董秘）均有参与过减持计划。另据Wind数据，在2020年7月份到2021年10月份期间，药明康德高管进行了逾50次减持，累计套现1.17亿元。

2021年6月，药明康德股东上海瀛翊投资中心（有限合伙）因“偷偷”减持套现28.94亿元，被证监会处罚2亿元。

药明康德的实控人李革及其控制的企业2022年发出至少两次减持计划。6月，药明康德实控人控制的股东公司以及与实际控制人签署一致行动协议的股东，发布公告称，拟集中竞价减持公司1%的股份，通过大宗交易减持公司2%的股份。

屡次减持之后，实控人李革、赵宁夫妇，悄然从公司前十大股东行列中消失。作为创始人，李革在2021年从药明康德拿到薪酬2476.38万元，在A股医药生物行业董事长薪酬中排第二，仅次于迈瑞医疗的董事长李西廷。

面对市场的质疑，2022年6月，对于股东的减持计划，药明德康对媒体表示，股东是基于自身的资金需求选择小比例处置公司股票。

药明康德能否抵御市场风险、重回市值提升通道，《眼镜财经》将会持续关注。

首个医药领域ChatGPT成功应用于重组胶原蛋白开发 江苏吴中研发创新步入快车道

近期，以ChatGPT为代表的人工智能技术完成了从感知、理解世界到生成、创造世界的革命性跃迁。作为医药领域的ChatGPT探索者，江苏吴中（600200.SH）成功将AI驱动的蛋白质设计技术应用于重组胶原蛋白开发。

2022年7月，江苏吴中全资子公司吴中美学和浙江大学杭州国际科创中心合作的重组胶原蛋白联合实验室，创新性地使用AI驱动的蛋白质设计技术和高通量生物铸造装置，进行重组III型胶原蛋白的开发。

值得注意的是，该实验室在3个月内实现了从头设计、序列筛选、菌种构建和蛋白表达。相比于传统的开发路线，该AI驱动的IT-BT融合技术极大地缩短了胶原蛋白的开发周期，为定制化、个性化的可编程化胶原蛋白开发奠定了技术基础。

江苏吴中AI驱动的蛋白质设计技术

据悉，该技术依托位于浙江大学杭州国际科创中心的自动化蛋白铸造工厂iBioFoundry执行高通量筛选与蛋白合成。iBioFoundry基因线路的设计工具可以极大地扩展基因操作的可接入性，这种工程基因设计可以随意改写酶切位点和功能模块的插入位置和数量。胶原蛋白具有大量的间隔重复序列，借助iBioFoundry可以定向编辑结构梯度变化的蛋白质分子。

此外，高效的定向进化需要借助高通量的大型设施。iBioFoundry是目前全球合成生物学研究领域规模最大、集成度最高的一套全流程、高通量、自动化合成生物学科学装置之一。使用该装置可以将人工细胞构建效率提高两个数量级以上，通过进一步深度融合生命科学和信息科学，可达到快速创造数据、智能分析数据以及数据驱动再创造的目标，实现人工合成体系的精准设计、标准合成与精确调控，推动合成生物学在重组胶原蛋白的大规模生物筛选与合成。

合成生物学科学装置自动化蛋白铸造工厂（iBioFoundry）及设备细节

西比曼正式宣布启动脂肪间充质干细胞产品AlloJoin®的3期临床试验

4月3日，专注于开发创新细胞疗法的生物制药公司西比曼生物科技（Cellular Biomedicine Group,CBMG）今日正式宣布，启动公司旗下异体人源脂肪间充质祖细胞注射液AlloJoin®的III期临床试验。已完成的随机、双盲、对照的多中心II期临床试验结果（96周随访）初步表明，AlloJion®在治疗膝骨关节炎（Knee Osteoarthritis，KOA）方面具有比较良好的安全性和有效性。

对此，西比曼生物科技董事长兼首席执行官刘必佐先生对外表示，“对于本次异体人源脂肪间充质祖细胞注射液AlloJoin®III期临床试验的正式启动，我们感到非常兴奋和自豪。首先要感谢CDE对西比曼干细胞药品临床试验研究工作的认可和支持，该品种正式进入III期临床是对整个中国干细胞药品研发行业的一次极大的鼓舞！AlloJoin®是中国第一个自主研发并经CDE默示许可直接进入II期临床的创新干细胞药品，同时也是中国第一个进入III期临床的针对膝骨关节炎的干细胞药物，有望将来填补中国干细胞产品治疗膝骨关节炎领域的空白。”

据了解，异体脂肪间充质祖细胞AlloJoin®治疗膝骨关节炎的临床研究立项与开展，是基于前期完成的动物实验提供的异基因脂肪间充质祖细胞治疗膝骨关节炎效果的证据，同时，也源于成熟的细胞技术平台和自体脂肪来源间充质祖细胞（Re-Join®）治疗膝骨关节炎的临床研究数据。

目前，西比曼拥有自主知识产权的产品AlloJoin®已在I期和II期临床试验中，初步证实了其具有较好的临床安全性，以及显著改善KOA患者膝关节疼痛僵硬症状和延缓膝关节软骨磨损的初步效果。此次III期临床试验的正式启动，标志着离解决中国5700万KOA（KL 2-3级）患者未满足的医疗需求又进了一步。随着国家和上海市对干细胞产业的大力支持和有效推动，相信未来的发展前景将十分广阔。

归创通桥2022年营收同比增长87.8%达3.34亿元 海外业务加速拓展

3月29日，归创通桥（2190.HK，以下简称“公司”）发布2022年全年业绩公告。报告期内，公司营业收入同比增长87.8%达到3.34亿元。其中，神经血管介入业务收入达到2.33亿元，同比增长107.9%，继续保持高速增长；外周血管介入业务收入为1.01亿元，同比增长53.4%。

2022年公司毛利率继续攀升至75.6%；全年实现毛利润2.53亿元，同比增长91.6%。营业收入和毛利润的大幅增长，带动公司在继续加大研发投入的同时，实现净亏损同比缩窄43.13%。截至报告期末，公司资金储备为26.9亿元。

公司研发及商业化进展同样表现优异。截至业绩公告披露日，公司拥有57款产品及在研产品组合，其中25款产品已获NMPA批准上市，较2021年底新增加11款产品。通过积极参与集中带量采购招标，公司已实现对全国31个省（市、自治区）超过3300家医院的覆盖，市场渗透率快速提升。同时，公司已在欧洲正式建立海外营销团队，2022年海外业务收入同比增长125.2%。

归创通桥董事长兼CEO赵中博士表示：“2022年是充满挑战的一年。公司凭借高效的产品开发、强大的团队执行力、持续提升的运营能力，紧抓机遇实现了业绩的大幅增长。我们将坚持开发具有显著临床价值的创新产品，同时提高公司在各个环节的效率，为患者带来更多高质量且可负担的产品。”

研发管线高效推进迈入全新治疗领域

2022年，公司在研产品管线再次迎来收获期。多款新上市产品的快速商业化，推动公司进入多个全新的治疗领域，朝着中国领先的血管介入医疗器械平台迈进。

在神经介入业务方面，公司自主研发的白驹弓上™颈动脉球囊扩张导管是公司在颈动脉狭窄产品管线首个获批产品。基于公司领先的球囊成型平台技术，该产品一经上市即受到市场欢迎及认可。在外周介入业务方面，随着静脉腔内射频闭合系统、ZYLOX Octoplus®腔静脉滤器的获批上市，公司完成了在外周静脉治疗领域的重要布局。

业绩公告显示，2022年公司完成5款产品临床入组，包括通桥麒麟™血流导向装置、ZynNest™可解脱外周弹簧圈等。截至目前，公司有13款产品处于临床试验阶段、11款产品处于注册阶段。强劲的研发管线推进了可持续的增长，未来1-2年，包括血流导向装置、外周静脉支架系统、血管缝合器等在研核心产品有望陆续上市。

国内市场渗透率提升海外业务加速拓展

去年，公司凭借着灵活高效的市场战略、高效的团队执行力，继续加快销售网络布局、提升市场渗透率。

截至目前，公司已覆盖国内31个省（自治区、直辖市）超过3300家医院。特别是在三四线市场，公司通过积极响应国家和地方的集采工作，实现产品的加速入院及销售。公司通桥凤®弹簧圈产品在去年江苏、福建及吉林21省联盟集中带量采购中，均以竞价组第一名成绩中选。未来，公司将继续紧抓集采带来的机遇，快速提升市场占有率和影响力。

海外业务方面，公司继续深耕欧洲市场。去年三季度，公司在欧洲建立营销团队，以更好地服务当地客户并提升品牌影响力。同时，公司弹簧圈产品已进入FDA 510K及欧盟CE MDR认证注册阶段。凭借着创新的产品设计和丰富的解决方案，公司正获得越来越多海外客户的认可。2022年，公司海外地区收入同比增长125.2%。

聚焦高效运营实现长期增长

2022年，公司继续在研发、制造、商业化等各个环节提升效率，致力于实现高质量的长期增长。

在研发及制造环节，依托于多个跨业务部门的创新技术平台及一体化开发制造流程，公司在保持高效研发的同时，能最大程度地提升生产效益及保证产品质量。公司正在扩大杭州及珠海的生产制造基地，以提升产能更好地满足市场的需求。去年11月，通桥医疗创新基地在珠海奠基，项目规划总建筑面积约58000㎡，将搭建颅内支架、弹簧圈等多条生产线。

2022年，随着更多产品的获批上市及快速商业化，公司进一步加强全产品解决方案的市场优势，朝着领先的血管介入医疗器械平台迈进。展望未来，公司将继续丰富产品组合、布局创新及差异化产品、完善研发及制造平台，令更多高质量且可负担的产品造福患者。

基石药业择捷美®单药治疗结外NK/T细胞淋巴瘤研究成果荣登权威肿瘤学期刊

3月31日，港股创新药企基石药业(02616.HK)宣布，国际知名的肿瘤学权威期刊《Journal of Clinical Oncology》（JCO）在线发表了潜在同类最优药物择捷美®（舒格利单抗注射液）治疗复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）的注册性临床研究（GEMSTONE-201）结果。数据显示，择捷美®在R/R ENKTL患者中具有优异的抗肿瘤活性、持久的肿瘤缓解和良好的安全性。

对此，基石药业首席执行官杨建新博士表示：“择捷美®GEMSTONE-201的研究成果在国际知名期刊《Journal of Clinical Oncology》发表是择捷美®卓越临床价值的体现。目前全球范围内尚无PD-1或PD-L1抗体针对R/R ENKTL适应症获批。择捷美®用于治疗R/R ENKTL的新适应症上市申请正在审评中，我们会与中国国家药品监督管理局密切协作，期待择捷美®能够造福更多患者。”据了解，基石药业成立至今，已有40余篇数据报告及学术文章发表在全球性学术及学术期刊，包括ASCO、ESMO、WCLC及The Lancet Oncology等，这是全球权威学术界对基石临床研究水平和研究学术价值的高度认可。

这是继以口头报告形式入选2022年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会后，GEMSTONE-201研究再次荣登国际顶尖学术舞台，充分显示了其巨大的学术价值和临床意义。此前，择捷美®已先后被美国食品药品监督管理局和中国国家药品监督管理局（NMPA）授予突破性疗法认定和纳入“突破性治疗药物”用于治疗成人R/R ENKTL。

择捷美®GEMSTONE-201研究主要研究者、文章通讯作者、中山大学附属肿瘤医院黄慧强教授表示：“一直以来，R/R ENKTL疾病治愈率低，患者生存期短，存在迫切的高度未满足的临床需求。此次GEMSTONE-201研究结果被《Journal of Clinical Oncology》全文刊发，进一步证实了择捷美®在R/R ENKTL患者中具有突出的疗效与安全性。我们也期待该药物能够尽快获批进入临床应用，为R/R ENKTL患者带来新的治疗选择。”

据了解，GEMSTONE-201是由黄慧强教授作为主要研究者牵头开展的单臂、多中心II期注册性临床研究。该研究为目前已知样本量最大的PD-(L)1抗体针对R/R ENKTL患者的注册性临床研究，旨在评估择捷美®治疗成人R/R ENKTL的有效性和安全性，已于2022年1月经IRRC评估达到了预设的主要研究终点。截至2022年2月23日，共80例患者被纳入本研究、并接受择捷美®单药治疗。至数据截止日，中位随访时间为18.7个月；仍有22例患者在本研究中持续接受择捷美®治疗。本研究关键性结果如下：

• 有效率高：择捷美®显著提高了客观缓解率（ORR）；独立影像评估委员会（IRRC）评估的ORR为44.9%，完全缓解（CR）率达到35.9%。

• 维持时间长：基于IRRC的评估，在达到客观缓解的患者中观察到持久的疗效；中位缓解持续时间（DoR）尚未达到；6、12和18个月的DoR率分别为91.3%、82.5%和82.5%。

• 同时，研究者对于疗效的评估与IRRC呈现高度一致。研究者评估的ORR与IRRC评估的结果一致率达到了95.7%。

• 总生存（OS）数据提示择捷美®单药治疗R/R ENKTL有OS获益信号；6、12和18个月的OS率分别为79.2%、67.5%和57.9%。

• 安全性高：择捷美®在R/R ENKTL患者中耐受性和安全性良好，未发现新的安全性信号。

公开资料显示，ENKTL约占所有淋巴瘤的6%、成熟T细胞和NK细胞淋巴瘤的28%。ENKTL患者在接受含门冬酰胺酶为基础的标准方案后一旦疾病发生进展，则缺乏有效的挽救治疗手段，因恶性程度高且侵袭性强，疾病凶险，生存期极短，R/R ENKTL患者的1年生存率通常不足20%。目前在中国获批的靶向单药治疗完全缓解率约为6%。一线治疗方案失败后的患者存在显著的未被满足的治疗需求。

值得一提的是，择捷美®已经取得包括R/R ENKTL适应症在内的五项注册性临床研究的积极结果，显示出同类最优潜力。择捷美®已经获得NMPA批准用于联合化疗一线治疗IV期非小细胞肺癌（NSCLC）患者以及作为巩固治疗用于同步或序贯放化疗后III期NSCLC患者；择捷美®一线治疗局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌的新适应症上市申请已获NMPA受理；基石药业计划近期向NMPA提交择捷美®联合化疗一线治疗无法手术切除的局部晚期、复发或转移性食管鳞癌的新适应症上市申请。此外，舒格利单抗联合化疗一线治疗转移性NSCLC的上市许可申请已经先后获英国药品和医疗保健用品管理局与欧洲药品管理局受理。

红豆男装亮相2023上海服博会，0感舒适衬衫引关注

3月28日，CHIC2023（春季）上海国际服装博览会正式开幕，来自全国各地的优质服装品牌企业齐聚展会，为行业带来一场聚力重启的服装盛宴。66年经典民族品牌红豆连续多年登上CHIC展会，今年红豆男装携全新升级的0感舒适衬衫、加1舒适男裤等众多舒适新品再次惊艳亮相，引发热议。

以科技与品质助力舒适生活，以发展创新之姿践行“经典舒适”的品牌理念，红豆舒适男装亮相CHIC2023春季展会，将舒适风潮带到了展会现场，让更多人直观地感受到焕然一新的品象。原木色调勾勒自然氛围，科技感元素强调功能特性，构建全维度的舒适感官体验。红豆男装将舒适巧妙融合于空间每一处设计，营造舒适温暖的氛围，让观众全身心沉浸在自然轻松的环境中，诠释舒适美学。

在红豆男装展馆内，品类丰富的服饰满足了多场景、多样化的着装需求，新一代舒适衬衫“红豆0感舒适衬衫”陈列在醒目的位置，吸引了不少观众驻足。面料触感柔软丝滑、版型得体、细节精致，这款奢侈品级的“0感舒适衬衫”好评如潮。展会期间，咨询0感舒适衬衫的观众络绎不绝，反响尤其热烈。

红豆0感舒适衬衫2022年3月发布以来，迅速登顶各大平台单品销售榜单，成为衬衫市场当之无愧的明星单品，销量突破30万件，全网中高端衬衫销量领先，得到了消费者的广泛认可。红豆男装创造性地将科技融入制衣，邀请ARMANI前设计副总裁参与设计，提供高定级别的设计灵感。0感舒适衬衫斩获中、法、意、美四国五项权威大奖——中国芭莎男士年度男士衬衫奖、法国双面神国际创新设计大奖、美国MUSE奖、意大利A奖、IAI全球设计奖，戚薇、罗永浩、金大川、胡兵等名人明星也对其青睐有加。

红豆男装汇集全球顶级资源，凭借考究的工艺和细节，满足消费者更高质感的需求，赋予衬衫无与伦比的舒适体验。0感舒适衬衫2023春夏新品舒适升级，会呼吸的亲肤面料，采用中奥两国混纺纤维全新配比，轻盈升级11%，柔感升级30%，更轻、更柔、更透气；色彩源自国际权威色彩机构PANTONE发布的全球流行趋势色，融合中国传统色彩，潮流与经典并存，色感柔和舒适；增加了印花、刺绣、提花、格纹等0感衬衫形象款，款式设计更新迭代，突破了单一产品的局限性。从核心单品到产品矩阵，红豆男装持续拓展“0感系列”，满足了消费者对于衬衫舒适、实用、百搭的需求。这一款让诸多名人大咖纷纷站台的0感舒适衬衫，或许是一个对“舒适”坚持了66年的经典男装品牌，能够给出的最优解。

此外，红豆舒适男裤销量No.1——加1舒适男裤作为红豆男装又一舒适爆品，百搭又舒适，与0感舒适衬衫组成了“舒适一身”组合。红豆男装结合国人体型和穿着习惯，从面料版型、风格设计到工艺细节都进行了优化升级，包括采用中奥Modal混纺纤维、针对亚洲体型打造百搭版型、舒适高定工艺升级等等，延续经典，向舒适进阶。

2022年对于服装行业来说是充满不确定性的一年，服装业作为创造美好时尚生活的基础性消费品产业和民生产业，展现出了强大的韧性和高质量发展潜力。基于品质化、个性化和可持续的消费市场热点需求，红豆男装在市场发展的大势中找准路径，大刀阔斧推进转型升级，以一件奢侈品级的0感舒适衬衫打开市场，开创舒适男装新赛道，让更多人穿上了奢侈品级的舒适男装。

随着中国消费者对本土服装品牌价值认同的加强，中国服装品牌迎来了前所未有的发展机遇。从开创舒适男装新赛道，到如今成为赛道的领军者，红豆男装深耕舒适领域，怀抱初心、笃定前行，深入洞察消费者需求，在一针一线中磨砺品牌，凭借一件件融合匠心与科技的舒适产品占领大众心智，成为舒适男装的代名词。

「舒适引领 全球共筑」红豆居家召开高质量发展全球供应链大会

2023年3月23日，「舒适引领 全球共筑」红豆居家·2023高质量发展全球供应链大会于江苏无锡红豆杉庄隆重召开。

现场吸引了三百多位来自全球各地的合作伙伴代表，在这春意盎然欣欣向荣的春天一起开启新征程，助力中国内衣行业高质量可持续发展。

党代表、中国民营经济国际合作商会会长、红豆集团党委书记、董事局周海江出席本次，并对出席供应链大会的各位嘉宾代表表示欢迎。

红豆居家作为「舒适内衣倡导者」致力于让消费者穿上柔软的舒适内衣。回顾2022年，虽然外部市场环境面临诸多风险和挑战，红豆居家依旧在产品销售、技术研发、专利布局、设计创新、渠道拓展等领域取得了众多傲人成就，红豆绒柔软型内衣持续热销，累计销量突破1亿件，获得了消费者、市场的认可，这离不开红豆居家全体员工的辛勤付出，也离不开众多全球供应链合作伙伴的鼎力支持。

为感谢众多供应链合作伙伴多年的支持与配合，红豆居家对做出重大贡献的供应链合作伙伴颁发了在线化奖、数智化奖、高端化奖、最佳产业链奖等11类奖项，美国莱卡公司、日本东洋纺（上海）投资有限公司、新加坡赛得利集团、华孚时尚股份有限公司等42家供应链合作伙伴获得表彰。

各供应链代表纷纷表示在过去多年与红豆居家的合作中，有困难、有荆棘，有汗水，但是更多的是收获。他们坚信将来会继续和红豆居家携手并进，扬帆远航，一同打造更多的舒适内穿产品。

各供应链合作伙伴是红豆居家公司进一步发展的宝贵资源，是公司成本控制和风险控制的重要依托，也是公司取得优秀业绩的坚强后盾。未来红豆居家将向高势能、高颜值、高端化、年轻态的发展方向持续发力，希望通过高质量供应链大会，加强双方更加紧密地沟通，建立更加完善的供需链路，通过提升产品品质、严格控制成本、遵守诚信守约等途径成功迈向高质量发展的新时代，为广大消费者带来更多舒适的产品。

一直以来，红豆居家始终坚持“以用户为中心，为用户解决痛点”，在舒适内衣行业快速发展。本次大会，既是红豆居家与全球供应链朋友们的一次深度交流与合作，也是对未来合作的战略规划。站在新的发展阶段，面对新的行业竞争，红豆居家必将携手供应链合作伙伴，为成为舒适内衣行业龙头企业的目标而努力奋斗！

爱康科技2年亏损超10亿 累计对外担保额度近百亿 远超偿付能力或存巨大风险

尽管业绩自顾不暇，爱康科技(002610.SZ)仍然接二连三地对外“援助”。近日，爱康科技再次发布了为全资子公司提供担保的进展公告。

《碳中和日报》注意到，爱康科技的对外担保额度已超过公司所能承担的连带责任。截至目前，爱康科技及控股子公司经审议的累计对外担保额度达到97.44亿元，实际发生的对外担保合同金额上限占公司最近一期经审计净资产的比例约为167.21%。

巨额担保之下，存在着潜在的巨大风险。由于爱康科技自身的经营状况还未扭转颓势，其在光伏“钱”景大好的两年中，净利润持续陷入亏损。自身经营状况堪忧，还要不自量力，揽来沉重的包袱，这究竟是什么逻辑？

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担保层层加码 难掩风险累积

3月9日公告显示，爱康科技临时股东大会审议通过了《关于2023年度为控股子公司融资提供担保的议案》。根据上述议案，为满足赣州爱康的经营发展需求，公司拟在2023年度为赣州爱康的融资提供担保的金额不超过10.96亿元，并同意控股子公司之间进行相互担保。

而就在3个月之前，爱康科技刚公告称，将为旗下子公司赣州爱康提供不超过1亿元的银行贷款债权担保。可见，爱康科技在“变了法”地为赣州爱康提供担保。目前，公司累计对赣州爱康的担保合同金额为4.2亿元。

此外，根据公告显示，爱康科技还会赣州爱康的担保加了层“保险”。公告显示，3月7日，公司与苏润商业保理签署了《最高额保证合同》，为赣州爱康主合同项下的保理融资本金2500万元及利息等其他费用提供连带责任保证担保。不过，天眼查数据显示，苏润商业参保人数仅为16人，资产总额以及净资产等财务数据均未对外披露。

而此次得到爱康科技青睐的“赣州爱康”实际为爱康科技的全资子公司，公司主要从事光伏电池的研发、生产及销售。其实控人邹晓玉为爱康科技实控人邹承慧的姐姐。截至去年前三季度，赣州爱康的净资产为5.2亿元，营业收入为11.39亿元，净利润亏损6003.22万元。

《碳中和日报》了解到，赣州作为爱康科技的重要生产基地，公司对其的投入一直较大。3月8日，爱康科技还在投资者互动平台表示，公司拟以非公开发行股票方式募集资金用于公司赣州基地高效电池项目建设和日常经营等，目前厂房建设正在推进中，产线技术方案还未确定。

不过，对于爱康科技连续担保操作，投资者早就怨声载道：“此公司不是在担保就是在去担保的路上”。财务数据显示，2017年至2020年，爱康科技对外担保实际发生额分别为25.14亿元、46.65亿元、66.14亿元和76.83亿元，呈逐年上升趋势。

截至目前，爱康科技及控股子公司经审议的累计对外担保额度为97.44亿元，实际发生的对外担保合同金额上限为60.88亿元，以上累计实际发生的对外担保合同金额上限占公司最近一期经审计净资产的比例约为167.21%。

但上市公司对外提供巨额担保，相当于在无形中暴露出自己的风险敞口，一旦被担保方和反担保方不具备充足的偿债能力，则受伤的是全体股东。

转型未见效益 资金链压力较大

实际上，早在去年年末，爱康科技就因为为关联企业提供担保，而遭到深交所的质疑和问询。

去年12月，爱康科技发公告称，公司拟为“甬欣新能源”、“智产新能源”分别提供 2500万元、500万元额度内的借款提供担保。甬欣新能源和智产新能源均为爱康科技和实控人邹承慧的关联公司，其中甬欣新能源净资产为0，智产新能净资产为200万元，前者营收、净利润皆为0，后者营收5.94万元，净利润为-0.53万元。就是这样两家“空壳 ”公司，爱康科技为其提供了3000万元的担保。

因此，爱康科技也引来投资者的一连串拷问，公司对外担保是否存在利益输送，或者资产转移嫌疑？基于什么考虑对外担保？长期多次对外担保所产生的不良后果由谁承担等等。

尽管接二连三地对外“援助”，但从业绩上看，爱康科技自身要负担的压力并不小。

《碳中和日报》统计，自2015年以来，爱康科技的业绩就开始步入下降通道。当年，其全年营收为32.16亿元，同比增长7%；归母净利1.11亿元，同比增长20%。扣非后归母净利0.56亿元，同比下降28%；到了2016年，爱康科技实现营收39.04亿元，净利润为1.47亿元，但扣非后净利润却仅为0.14亿元，同比猛降近70%。

而公司之所以还能够保持盈利，也是通过处置变卖资产实现的。2015年底，爱康科技转让了苏州爱康薄膜新材料公司100%股权，2016年底出售了广东爱康科技的20%股权，这两项资产转让均为爱康科技带来了数亿元营收。

2017年，爱康科技归母净利进一步下滑，但其归属净利润仍为正值。到了2019年，爱康科技归母净利润亏损达16.12亿元，同比减少1494.96%。而在光伏行业景气度高涨的2021年里，爱康科技营收、净利依旧双降。当年公司实现营收25.31亿元，同比下降16.16%;归母净利润亏损4.06亿元，同比转亏。

2022年，爱康科技的业绩貌似也无太大起色，1月31日，爱康科技发布业绩预告，预计2022年度营业收入约为60亿元至70亿元，归母净利润亏损9.2亿元—6.5亿元，相比上年同期亏损4.06亿元继续扩大，这在大多数光伏企业交出的优异“成绩单”面前，显得有些“格格不入”。

作为较早上市的光伏企业，爱康科技一直备受市场关注，其主业包含了光伏配件、支架、电站、电池和组件等等，但也正因如此，爱康科技也被质疑“主业飘忽不定”。

一边是重金投入的异质结电池至今没有形成良性循环，亏损不休，还需要继续烧钱，一边是对外担保金额连年上升，资金链持续紧张，爱康科技能否迈过这道坎？《碳中和日报》将会持续关注。

财报季│基石药业：五座金矿与三种理念

近期实验猴价格大跌，这是好事，意味着国内创新药极度内卷的时期正在过去。

根据临床痛点理性立项，分子设计与临床方案讲求差异化，广泛合作拼海外市场，这些早被跨国药企验证过的关键理念，终于开始被国内药企真正地接受。而少量五六年前已深谙此类思维方式的创新药企，构成了今日赛道上的一梯队。

人间最美三月天，一梯队的2022年终评定已有部分放榜：

• 百济神州期内营业收入95.66亿元且同比增长26.1%，净亏损136.42亿元且同比扩大40%；

• 再鼎医药期内营业收入2.15亿美元且同比增长49.0%，净亏损4.43亿美元且同比收窄37.08%；

• 基石药业期内营业收入4.81亿元且同比增长98%，净亏损7.6亿元且同比收窄55%；

• 君实生物期内营业收入14.53亿元且同比下降63.89%，亏损23.98亿元且比2021年扩大16.77亿元；

• 康方生物期内营业收入11.04亿元且同比增长422%，净亏损14.22亿元且同比扩大13%；

• 诺诚健华同比亏损扩大超过10倍，退货事件余音绕梁。

上述公司中，基石药业收入增长幅度排在第二，亏损收窄幅度排第一。数据体现出的责任感和执行力。基石药业的业绩成长性同样值得关注，西南证券给出预测，2023-2024年营业收入分别为6.55和9.52亿元。

抽丝剥茧，我们看到基石药业手中已有五座金矿，而更值得关注的，是其长期健康发展所依赖的对三种理念的理解与执行。

五座金矿

五座金矿，指的是：三款已上市同类首创的精准治疗药物普吉华®（普拉替尼胶囊）、泰吉华®（阿伐替尼片）和拓舒沃®（艾伏尼布片），一款已上市潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®（舒格利单抗注射液），以及在研且极具治疗潜力的全球进展最快三个ROR1ADC之一的CS5001。

表一是基石药业产品管线。

1）普吉华®

普吉华®是国内获批的两个RET抑制剂之一。RET融合突变与多种癌症的发生发展相关，中国每年新确诊的RET突变肿瘤患者约7万人。普吉华®于2021年3月获批上市，较同类药物上市时间快1年半，先发优势明显，其他竞品尚在临床早期阶段。

普吉华®已经获批两个适应症，最关键的一线非小细胞肺癌（NSCLC）适应症有望于2023年上半年获批，对提升销售有巨大刺激作用。西南证券的估算是，从23年至26年，每年销售额分别为4亿元、6亿元、8.6亿元和12.7亿元。

2）拓舒沃®

拓舒沃®是国内首款且唯一获批的IDH1抑制剂。中国每年新确诊的IDH1突变肿瘤患者约4.5万人。拓舒沃®于2022年6月上市，目前独占市场，全球范围内的另一款已获批同类药物未申报中国临床，其他竞品尚在临床I期阶段。

拓舒沃®在国内已获批二线急性髓系白血病（AML）适应症。而艾伏尼布是全球唯一获批一线IDH1突变急性AML的药物，同时也是全球唯一获批二线IDH1突变胆管癌的药物。西南证券的估算是，从23年至26年，每年销售额分别为1亿元、1.4亿元、1.9亿元和2.6亿元。

3）泰吉华®

泰吉华®是国内唯一获批的KIT/PDGFRA抑制剂。中国每年新确诊的PDGFRA外显子18或KIT突变肿瘤患者约4.5万人。

泰吉华®目前获批用于治疗携带PDGFRA外显子18突变（包括PDGFRA D842V突变）不可切除或转移性胃肠道间质瘤（GIST）患者，并获中国首部“系统性肥大细胞增多症诊疗指南”推荐为一线用药。西南证券的估算是，从23年至26年，每年销售额分别为0.4亿元、0.8亿元、1.7亿元和2.3亿元。

4）择捷美®

择捷美®取得了包括IV期NSCLC、III期NSCLC、胃癌、食管鳞癌和复发/难治性结外NK/T细胞淋巴瘤在内的全部五项注册性临床研究的成功，这是所有进口PD-(L)1单抗未做到的事。NSCLC、胃癌和食管鳞癌都是高发瘤种，NSCLC是全球第1位的癌症死亡原因，胃癌是第4位，食管癌是第6位，三者合计年新发患者人数仅中国就远超百万。在这三大癌种上，择捷美®均开发一线疗法。

择捷美®现在已经获批用于IV期NSCLC和III期NSCLC，并且独占Ⅲ期NSCLC序贯放化疗后的巩固治疗PD-(L)1单抗市场，该类患者每年新发4-5万人，年人均治疗费用约10万元。西南证券对择捷美®国内销售额的估算是，从23年至26年，每年销售额分别为3.4亿元、7.1亿元、10.1亿元和13.2亿元。

择捷美®由辉瑞负责国内销售，基石药业获得里程碑付款和销售分成。在2022年独占的Ⅲ期NSCLC序贯放化疗后的巩固治疗市场仅销售半年的情况下，基石药业获得销售分成近三千万。值得注意的是，择捷美®采用了全球发展格局下的定价策略，没有以低价抢夺市场份额追求短期增长。

更庞大的海外市场是舒格利单抗的重点目标，是重要的利润来源地，后面谈到出海理念时再做解析。

5）CS5001

尽管CS5001是五座金矿最后谈及的，却可能是金品位最高储量最大的一座。

说ADC是时代宠儿毫不为过，可控的安全性和超高的肿瘤缓解率带来磅礴的市场潜力。上个月，跨国药企靶向HER2的DS-8201获批中国上市，引发全行业激烈讨论。数天前，辉瑞以430亿美元买下已有数款ADC药物上市的领先企业Seagen，MNC对该领域的卡位赛已近白热化。

CS5001是靶向ROR1的ADC，进度全球前三，且是国内在研品种中唯一进入临床阶段的。由于ROR1靶点的广谱抗癌潜力，这类ADC的前两款在临床阶段的交易价值已超过十亿美元。默沙东以27.5亿美元收购了VelosBio公司，其主要产品为VLS-101（处于临床Ⅰ/Ⅱ期）；勃林格殷格翰以超过14亿美元的价格收购NBE-Therapeutics的所有股份，从而获得后者的主要新药NBE-002及其ADC平台。VLS-101和NBE-002都是靶向ROR1的ADC。

而CS5001有不同于前两者的差异化设计（后文中详细分析），并在转化医学研究和临床前研究中已显示巨大治疗潜力，潜在交易价值更高。在刚刚举行的第十三届世界抗体偶联药物大会(World ADC London)上，基石药业以口头报告形式公布CS5001转化医学研究数据：针对癌细胞系的研究结果显示，CS5001在表达ROR1的血液瘤和恶性实体瘤细胞系均展现出较强的细胞毒性；CS5001在多种细胞株移植瘤（CDX）和三阴性乳癌的人源性异种移植小鼠模型（PDX）中显示出ROR1靶点依赖的显著抗肿瘤活性。

CS5001正在开展I期剂量递增研究，有望在今年披露初步数据。一旦疗效数据达到MNC的预期，CS5001的管线交易价值必然远超十亿美元。

基石药业的发展之路并不局限于这五条最重要的产品管线。像三特异性抗体分子CS2006正在进行首次人体试验，临床前研究表明其具备成为同类最佳4-1BB激动剂以及下一代PD-(L)1抑制剂的潜力，随时可能成为一座新的金矿。并且，基石药业正在利用模块即装即用的生物特异性，持续推进超过十项发现阶段项目，预计有两至四个项目在2023年成为进入PCC阶段，后劲源源不断。

对三种理念的执行

理论是实践的先导，思想是行动的指南。MNC也好，基石药业等新兴生物技术公司也罢，如何在激烈的市场竞争中可持续地打造优质项目，如何充分发掘市场潜力，基本逻辑是一致的，但知易行难。基石药业做的不错。

（一）根据临床痛点理性立项

最大的临床痛点是无药可用，其次是现有疗法的药效和/或安全性不好。能解决临床痛点的创新药，其治疗地位必然是颠覆性的，药企也能取得稳定长期的回报。而毫无差异化和优势的情况下跟风立项，这就是不理性，最终由投资者买单。

基石药业的普吉华®、泰吉华®和拓舒沃®，全部是国内同靶点首个上市的创新药，在它们之前，对应基因突变或表达异常的患者就是无靶向药可用。这种立项很好，但必须配合快速推进能力，因为无药可用是公开状态，有实力介入的药企很多。

基石药业的选择是商业合作共同开发，即快速引进海外在研品种，综合考虑疗效、安全性和开发阶段，以过人的前瞻性预判成药可能，以合理的条件谈下合作，以强大的临床执行力推动完成临床研究，最终实现领先对手1-2年上市，取得先发优势，这就是“基石速度”的本质，也是团队多背景、综合决策能力与长期行业经验的复合成果。基石药业用这种方式已经成功夺旗三次，未来或可复制。

基石药业择捷美®是国内第十二个进入人体试验的PD-(L)1单抗，其实那时类似作用机制的药物开发已经面临红海，这是国内生物技术公司批量崛起时的特殊情况，毕竟PD-(L)1单抗是十年来最有效的免疫疗法，但先行者帕博利珠单抗（K药）和纳武利尤单抗（O药）在诸多肿瘤领域应答率不足，且进口价格存在不可承受之重，患者对生存的追求给后来者留下了发展空间。

（二）分子设计与临床方案讲求差异化

尽管起步较晚，择捷美®却能够在发病率最高的NSCLC领域进入第一梯队，它是全球首个覆盖III期和IV期NSCLC全人群的PD-(L)1单抗。IV期NSCLC上，择捷美®的疗效数据与当前临床首选的K药不相上下，且注册性临床研究已证实OS获益，完全可以成为晚期NSCLC的首选免疫疗法。III期NSCLC上，择捷美®的疗效数据与金标准度伐利尤单抗（I药）高度一致，且注册性临床研究证实PFS获益，择捷美®还独占序贯放化疗后III期NSCLC巩固治疗市场。

纵观开发历程，择捷美®在五个适应症上五战五捷（图二），而K药和O药分别完成了3个，I药完成了2个，阿替利珠单抗只完成了1个；从成功率角度讲，只有择捷美®做到了所有适应症都是一次即取得研究成功。这一切成就在于差异化的分子设计与临床方案。

图二：择捷美®临床研发五战五捷

择捷美®具有差异化的分子结构。择捷美®作为全人源全长的IgG4单抗，能最大程度地减少抗药物抗体，且是唯一天然缺失ADCC/CDC活性的PD-L1抗体，在作用机制上与PD-1抗体和其他PD-L1抗体均有差异，在具有更好的安全性的同时，可避免不必要的T细胞受损，更独特地保留ADCP活性，可引起巨噬细胞直接吞灭肿瘤细胞，加强长期抗肿瘤能力。

在择捷美®临床研究中，基石药业采用了创新性剂量递增策略，以适应性I/II期临床设计顺利实现从剂量递增到多个POC研究的无缝过渡；在IV期NSCLC适应症上，通过一个注册性临床而非业界常规的两个，来完成两个组织学亚型的研究，缩短开发时间近2年；在III期NSCLC适应症上，创造性地在同一注册性临床中入组经同步放化疗和经序贯放化疗两类患者，节约开发时间约6年。IV期和III期NSCLC的注册性临床研究在全球权威学术期刊《The Lancet Oncology》同期发表，代表国际学术界对基石药业临床开发差异化和创造性的高度认可。

CS5001则是基石药业分子设计差异化的另一个代表。首先其靶点选择就符合理念一，不去凑Her2、Claudin18.2这种国内已有二十家参与的热闹。其采用全人源单抗而非前两个同类药物的人源化单抗，免疫原性更低，减少ADC进入人体循环系统后而尚未结合肿瘤细胞前的损耗；细胞毒小分子选用靶向DNA的吡咯并苯二氮卓类（PBD)分子，而非靶向微管蛋白的MMAE分子，相等毒性剂量下疗效更高；最关键的LINKER为专属肿瘤选择性可降解连接子，在血清中高度稳定，而被肿瘤细胞内化后可迅速被切割。

CS5001只在到达肿瘤后，被肿瘤细胞内吞后，在溶酶体中其连接子被在肿瘤细胞中高表达的特异性酶切割释放PBD前毒素，继而PBD前毒素在肿瘤细胞内被激活，从而杀死肿瘤细胞。这种连接子加前毒素的“双控”机制有效地减少与传统PBD载荷有关的毒性问题，而获得更大的安全窗口。此外，CS5001利用定向偶联技术获得精准的药物抗体比率，便于实现均质生产及大规模生产。

这些独树一帜的设计有望带来更宽的治疗窗口和更佳治疗效果（图三），也是CS5001成为潜在同类最佳、取得类似择捷美®临床成就的底气。

图三：CS5001具有全球同类最佳潜力

（三）广泛合作拼海外市场

生物技术公司要转变为大药企，产品就得撑起营收和利润，但实现理想的最大障碍在市场端：国内市场纷乱复杂，国际市场更是风云变幻。

基石药业对自己商业化的路径设计非常明智：对于产品独特性最强、把握度最高的肿瘤靶向药物市场坚持自己动手；对于混杂的国内肿瘤免疫市场，与辉瑞和恒瑞这样的巨无霸共同开发，充分利用伙伴的团队优势和既有地位，获取销售分成；对于政策壁垒高、市场环境陌生但有巨大潜力的国际肿瘤免疫市场，找到能接受合理条件的外国药企进行合作，尽快实现市场准入，关键就是抢时间。

前瞻性一直是基石药业最值得称赞的优点之一。早在两年半之前，基石药业就与战略合作伙伴EQRx达成了协议，转让了舒格利单抗和PD-1抗体CS1003的海外权益。考虑到欧洲对待中国创新药的政策环境比美国相对友好，欧洲人口占世界人口的9%而肿瘤负担占全球肿瘤负担的25%，且有预测数据到2025年欧洲PD-(L)1抗体销售规模大约157亿美元，出海必定首选欧洲。

舒格利单抗所开发的适应症与欧洲市场也较为匹配。2018年欧洲新发肺癌确诊47万，死亡38.8万，大部分是III期和IV期NSCLC；胃癌是欧洲癌症死亡的第六大原因，每年大约有13.6万例胃癌被确诊，东欧的胃癌发病率仅次于东亚，位居全球第二；英国食管癌发生率位于欧洲之首。

在准入层面，英国脱欧后，争取欧洲市场至少要向英国药品和医疗保健用品管理局（MHRA）和欧洲药品管理局（EMA）提出上市许可申请（MAA）。EQRx在2021年与英格兰国家医疗服务体系建立了长期战略合作伙伴关系，同年推进舒格利单抗在英国获得了包括MHRA在内的ILAP合作组织授予的“创新凭证（Innovation Passport）”认定，这项资质有助于加速英国有潜力药物的开发和上市。

2022年12月和今年2月，舒格利单抗用于IV期NSCLC的MAA分别获得MHRA和EMA受理，出海取得了实质性进展。如果两年内陆续获批，欧洲市场销售额可能快速放量到十亿美元级别，基石药业得到的年销售分成将是过亿美元；而舒格利单抗还有其他适应症可申请欧洲上市，未来机会更大。

总结一下，对于坚持三种理念的基石药业来说，三款小分子靶向药物销售过十亿人民币，舒格利单抗海内外销售分成总和过十亿人民币，CS5001潜在交易价值过十亿美元，都是两三年内很可能发生的事情。

内卷不好，但内卷下也能诞生强者。国内药企应该以正确的理念去参与竞争，找到属于自己的金矿，实现成为MNC的伟大愿景。环境总会好起来，但机会只会留给有准备的企业。

江苏吴中：医药领域的ChatGPT成功应用于重组胶原蛋白开发

近年来，江苏吴中以医药大健康为基础进行多元化布局，在医美生物科技板块主要以高端注射类产品和胶原蛋白为基点进行产业延展。随着产品管线的不断丰富，公司价值有望被市场进一步充分挖掘，从而迈向发展新阶段。

公开资料显示，在胶原蛋白开发领域，江苏吴中通过技术引进、投资并购、合作研发、自主研发等手段不断夯实技术实力，打造系统化产品研发平台，形成市场需求导向的新品迭代能力。

据了解，江苏吴中在2022年与浙江大学杭州科创中心生物与分子智造研究院达成合作，共建“生物与分子智造研究院-吴中美学重组胶原蛋白联合实验室”，并依靠着江苏吴中旗下的中凯生物制药厂具备的成熟重组蛋白产业化生产经验，来实现公司重组胶原蛋白的“研-产-销”闭环。

目前，重组胶原蛋白联合实验室创新性地使用AI驱动的蛋白质设计技术和高通量生物铸造装置进行重组III型胶原蛋白的开发，在3个月内实现了从头设计、序列筛选、菌种构建和蛋白表达。相比于传统的开发路线，该AI驱动的IT-BT融合技术极大地缩短了胶原蛋白的开发周期，为定制化、个性化的可编程化胶原蛋白开发奠定了技术基础。

此外，公司购买的美国G公司三聚体重组胶原蛋白技术也正在公司旗下的中凯生物制药厂进行技术承接和转移，进度符合预期。

在重组胶原蛋白布局上，江苏吴中已开始实现从技术到产业化的落地。业内人士预计，公司依托AI驱动的IT-BT融合技术，可以快速开发并迭代性能更优，更加定制化的胶原蛋白原料，满足填充剂、敷料、功能性护肤品等不同终端产品的多样化需求。

​通用股份海外“双基地”正式建成，全球化发展再谱新篇!

3月18日，红豆集团控股子公司通用股份（股票代码：601500）又传来喜讯，通用轮胎科技柬埔寨有限公司首胎成功下线，这也是继泰国生产基地后，通用股份投身“一带一路”建设的又一成功实践，标志着通用股份海外“双基地”的正式建成、全面起航。西哈努克省省长郭宗仁、乔治·布什美中关系基金会创始人兼尼尔·布什，中国民营经济国际合作商会会长、红豆集团董事局周海江，通用股份董事长顾萃等相关和公司全体员工共同见证了这一历史时刻。

近年来，在全球疫情影响下，面对宏观经济变化、原材料成本上扬、国际形势变化等多重挑战，通用股份加快“走出去”步伐，推动“国际化、智能化、绿色化”产业升级。此次柬埔寨项目的正式投产，对公司加速实现国内国际双循环发展、扩大全球市场占有率具有重要意义。 

据介绍，通用股份柬埔寨项目自2022年2月27日正式开工，经过一年的紧张建设，期间克服了疫情、雨季等多重挑战，快速实现了生产线全线贯通，展现出高效的通用速度与力量。项目定位打造智能化、自动化、信息化的现代化工厂，采用国际一流装备和领先技术，通过MES和9个智能立库推进整个制造过程的智能化运营。项目计划4月份首柜正式发货，到年底实现50%的产能规模。

作为RCEP生效后江苏省首个在RCEP成员国投资的超亿美元项目，项目投资总额19.06亿元，占地面积约为18万平方米，产能规模为500万条半钢子午胎和90万条全钢子午胎，预计达产后为公司新增22亿元营收、2.5亿元利润，不仅有效解决当地居民就业问题，也将充分带动当地经济发展，实现合作共赢。

项目建设地为柬埔寨西哈努克港经济特区，是中柬唯一一个签订双边政府协定的国家级经贸合作区，是“一带一路”上的标志性项目，被誉为“中柬务实合作的样板”，拥有显著的区位优势、完善的配套设施，为公司海外布局提供了巨大的优势。

“柬埔寨工厂项目的入驻，进一步推动当地经济快速发展，未来将继续关注和全力支持通用股份柬埔寨工厂后期的建设与运营工作，助力打造成为柬埔寨工业发展走廊上的样板工厂！”西哈努克省郭宗仁省长在项目首胎下线仪式现场表示。

通用股份海外国际化布局的引领者，董事长顾萃在致辞中表示，对通用柬埔寨工厂建设一线的项目团队及合作伙伴们给予的大力支持和帮助致以感谢。顾萃说，柬埔寨工厂的成功建设，进一步拓展了公司海外渠道，提升了通用股份整体竞争实力。未来柬埔寨基地将与泰国、中国基地资源共享、优势互补，形成国内国际双驱动，推动全球化进程实现新跨越！

据悉，此次投资生产的轮胎品牌以公司千里马轮胎（CELIMO）品牌为主，销往美国、欧洲、巴西等国家和地区。依托智能化生产基地、优质的产品和服务优势，目前柬埔寨项目已与美国、欧洲等当地多家头部客户签订了战略合作。

乔治·布什美中关系基金会创始人兼尼尔·布什在仪式现场也对通用股份国际化布局的快速发展表示了肯定。他表示，通用股份在激烈的国际市场竞争中抢占先机、主动布局、强化实力，成为国际化优秀企业，未来定能实现跨越式发展！

未来，通用股份将围绕“5X战略计划” ，践行“八方共赢”理念，推动品牌力、渠道力、产品力的持续提升，为全球消费者提供更安全、更绿色的产品和服务，打造具有国际影响力的标杆企业，实现高质量发展的新篇章。

2022年营收78.61亿，汤臣倍健迎来VDS行业新周期

3月17日晚间，汤臣倍健发布2022年业绩报告。报告显示，2022年汤臣倍健实现营业收入78.61亿元，较上年同期增长5.79%，归属于上市公司股东净利润13.86亿，继续位列国内膳食营养补充剂（VDS）市场份额第一。

董事长梁允超同步发出致股东信，称汤臣倍健将持续做实“强科技”企业转型战略，迎接VDS行业新周期。

龙头地位进一步夯实

2022年，在“科学营养”强科技战略支持下，历时7年时间自主研发出本土菌株LPB27，获双项中国发明专利。益生菌全球领先品牌“Life-Space”持续发力，全年“Life-Space”国内产品实现收入3.03亿元，同比增长64.42%；境外业务LSG营业收入1.72亿澳元，同比增长26.56%。对于高速增长的益生菌品类，公司表示将持续在科研上进行重点投入。

此外，2022年下半年开始，公司实施的钙、多维两大品类红海战略初见成效，其中汤臣倍健钙DK软胶囊在双十一获得京东骨骼健康类目、钙类目累计销量TOP1。与此同时，汤臣倍健形象产品蛋白粉依旧保持品类领导地位；健力多、健视佳等品牌以及维生素C、维生素B族等多个单品也处于品类领先；健安适和维生素新品牌“维满C”取得初步成功；同时，公司全年线上渠道和境外市场营收增速稳健。

整体来说，企业多品类规划战略清晰，优质产品储备充足。可以看到，汤臣倍健在确定“科学营养”强科技型企业战略后，一批具有较强科技含量的产品正陆续成为主力，帮助企业稳固市场地位。

2022年，国内线下渠道业务普遍承压。据中康CMH零售市场数据，2022年中国药店膳食营养补充剂整体增速为-1.7%，汤臣倍健整体增速为3.2%，逆势增长展现出品牌和产品优势。

欧瑞数据显示，2022年中国维生素与膳食补充剂(VDS)行业零售总规模为2001亿人民币，汤臣倍健市场份额为10.3%，继续稳居第一位。排名第二和第三的市场份额分别为6.4%与4.9%。

“月亮目标”拉开强科技领先优势

报告期内，汤臣倍健围绕“科学营养”，聚焦”新原料、新功能、新技术“，联手权威科研机构等产学研创新，取得了丰富成果。

2022年，汤臣倍健牵手暨南大学等权威科研机构，发布了全球首个大规模中国人群NAD+与衰老研究；与合作方公布了轻络素针对中国人群改善血流健康的研究结果；创新开发富糖胺聚糖（GAGs）新型胶原蛋白肽等。为高效促进科研转化，汤臣倍健与中国科学院上海营养与健康研究所成立了“科学营养研究与转化中心”，同时与国科大杭州高等研究院成立“国科大杭高院汤臣倍健精准营养研究中心”，将“科学营养”落到实处。汤臣倍健表示，计划每隔两三年就推出一款自主研发的具有高科技附加值的重功能产品。

据统计，截至2022年底，汤臣倍健及子公司在境内外合计拥有343项专利权，其中2022年新增62项专利权。

正如汤臣倍健董事长梁允超在致股东信所说：

VDS的星辰大海在哪里？汤臣倍健的星辰大海又在哪里？

核心就藏在强科技的三个“月亮目标”上。第一个“月亮目标”：原料和配方国家发明专利，为的是在同质化中持续创造就是不一样的汤臣倍健差异化品质优势；第二个“月亮目标”：新功能及重功能大单品产品研发，为消费者健康创造人无我有的独特增量价值，为行业创造增量价值；第三个“月亮目标”：抗衰老及精准营养等前瞻性基础研究，赋能全球VDS行业科技力和创新力。

现在的我们怎么做，就决定了汤臣倍健的未来能成为什么。

迎接VDS增长新周期

2003年非典，国民健康意识兴起，加速开启了中国膳食营养补充剂（VDS)从全面导入到快速成长的过程。二十年后的今天，全民健康意识迸发，膳食营养补充剂（VDS)也必然会迎来新一轮更确定的长期增长机会。

伴随着国民健康意识的增强、营养需求的不断升维，具备科研先发优势、产品线丰富的龙头企业，将最有机会获得增长机会，进一步拉开与追随者的距离，获得更大的市场空间。长远来看，这也是汤臣倍健业绩增长驱动力所在。

此外，董事长梁允超在致股东信中提出VDS新周期的“强品牌”转型，明显提升指定购买率和全渠道市占率。作为TEAM CHINA中国国家队运动食品及营养品供应商，汤臣倍健也将进一步深化体育领域的合作，推动“强品牌”转型。

瞄准月亮目标之余，汤臣倍健更要实现有质量的增长。汤臣倍健董事长梁允超表示，站在未来五年甚至更长时间往回看，2023可能就是新布局最好的时机。汤臣倍健将坚定贯彻强科技、强品牌思路，蓄势新一轮高增长，迎接新周期。

基石药业去年商业化收入同比增142% ROR1 ADC年底公布初步数据

3月15日，港股创新药企基石药业（02616.HK）公布2022年财报，数据显示，基石药业2022年营收实现翻倍，为4.814亿人民币，其中商业化收入3.941亿人民币，截至2022年12月31日现金储备为10.42亿人民币。

对此，基石药业首席执行官杨建新博士表示，2022年，基石药业商业化实现了突飞猛进的进展，商业化收入同比增长142%，并实现总收入翻倍，公司拥有充足的现金储备。产品管线在全球范围内也取得了突破性进展。“展望未来，我们将继续以临床研发为核心竞争力，多维度建立产品管线，依托强大的临床开发引擎，快速将创新药物推向国内外市场，进一步释放已上市产品的商业价值的同时，加速产品在全球主要市场实现其商业价值，造福全球患者，并为投资人、合作伙伴以及利益相关方创造更大的价值。”

值得注意的是，2022年基石药业五项新药上市申请获批，成功实现了两款新产品拓舒沃®（艾伏尼布片）和择捷美®（舒格利单抗注射液）的商业上市，加之此前上市的普吉华®（普拉替尼胶囊）和泰吉华®（阿伐替尼片），基石药业已成功上市四款同类首创或潜在同类最佳的肿瘤创新药，另有五项新药上市申请正在审评中，包括择捷美®一线治疗转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的上市申请先后在英国和欧盟获得受理；此外，潜在同类最佳药物CS5001(ROR1 ADC)正在美国、澳洲和中国大陆开展I期临床试验，预计2023年底前公布初步数据。

多项财报数据显示，伴随着研发成果的高效转化和全面商业化能力的释放，基石药业的自我造血能力进一步增强，进入了商业化收获期，未来数年的销售规模将有望实现持续高速增长。

新产品及新适应症上市步伐稳健

多元化商业策略进一步提升产品可及

在商业化维度，基石药业已上市三款同类首创精准治疗药物普吉华®、泰吉华®、拓舒沃®、以及一款潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®，且适应症仍在不断扩展。

而随着商业运营体系的持续完善与策略的不断优化，基石药业药品及其新适应症正在快速覆盖全国市场。基石药业2022年财报数据显示，精准治疗药物覆盖范围已从2021年的600家医院成功扩张至于180个城市的约800家医院，占精准治疗药物相关市场的约75%至80%。一直以来，基石药业采用多种方法积极提升药品可及性和可负担性。目前，普吉华®、泰吉华®和拓舒沃®已纳入130个主要商业及政府保险计划，完成约220家医院及DTP列名，覆盖人口数逾9,000万，同比增长50%。

未来，基石药业将利用数字化平台、与下一代测序公司及国家病理质控中心合作、推进医院及DTP列名、优化定价策略、优化创新支付计划等一系列举措，持续提高患者可及性和可支付性。

临床开发继续保持加速推进

潜在全球同类最佳CS5001重磅出击

在研发维度，2022年里基石药业多个管线取得研发进展，在全球学术展示或顶尖医学期刊发布11项重磅数据，公司杰出的研发能力不断得到验证。

值得关注的是，择捷美®已经超越所有进口PD-(L)1单抗，取得了包括IV期NSCLC、III期NSCLC、R/R ENKTL、GC和ESCC的全部5项注册性临床研究的成功，其中NSCLC、GC和ESCC均为高发肿瘤类型。

此外，潜在全球同类最佳药物CS5001(ROR1 ADC)作为基石药业管线2.0战略的重磅产品，目前正在美国、澳洲和中国大陆开展I期临床试验，有望在2023年底前公布初步数据，并探索与海外公司的合作机会。CS5001针对的ROR1靶点具有广谱抗肿瘤性，在多类肿瘤中高度表达，全球其他两款进入临床阶段的ROR1 ADC均已被跨国药企以超过十亿美元的金额收入囊中。

不仅如此，PD-1抗体CS1003联合仑伐替尼一线治疗晚期HCC患者III期全球临床试验的入组已于2022年3月完成；靶向PD-L1/4-1BB/HSA的三特异性分子CS2006的首次人体试验正在进行，研究地点包括美国及中国台湾。

目前，基石药业正在利用多种创新渠道建立研究管线，推进超过10个的早期管线项目，包括多特异性抗体、抗体偶联药物和用于治疗难治性细胞内靶点的专有平台。

战略合作关系持续强化

海外市场取得突破性进展

财报显示，2022年基石药业已与国内外多家领先药企达成战略合作伙伴关系，进一步推动已上市及处于后期开发阶段药物的商业化。

国内市场方面，基石药业与辉瑞就择捷美®合作进一步深化，有望最大程度挖掘择捷美®市场潜力；同时，基石药业与恒瑞医药合作，加速开发及商业化抗CTLA-4单克隆抗体CS1002，CS1002联合治疗晚期实体瘤的Ib/II期试验的IND申请已于2022年获批，并已分别启动HCC及NSCLC方面的两项研究。

国际市场方面，基石药业与EQRx协力合作，以探索舒格利单抗的全球市场及CS1003治疗HCC的全球III期研究。舒格利单抗现已成为国内第一批在欧洲市场（包括英国和欧盟）提交上市许可申请（MAA）的国产PD-(L)1单抗，取得突破性进展。

江苏吴中：全力保障抗流感病毒药物盐酸阿比多尔片的供应

据人民日报、健康网等多家媒体报道，近期甲型流感处于高发阶段，多地因“甲流”感染导致学校停课，如上海青浦、天津北辰、浙江宁波、浙江金华等地出现部分学校部分班级因学生发烧停课的情况，发烧原因为甲型流感。

步入春季，甲流进入高发期。据悉，阿比多尔属于处方药，可用于成人流感的治疗，起到缓解症状、缩短病程，降低重症发生风险的作用。同时在俄联邦，盐酸阿比多尔可用于 2 岁以上儿童的流感。

盐酸阿比多尔片作为新一代血凝素抑制剂，具有阻断病毒入胞、诱生干扰素、调节免疫三重作用机制。能够介入病毒增殖早期阶段，更加符合早诊、早治原则，已被列入国家卫健委《流行性感冒诊疗方案》推荐抗流感病毒产品。同时阿比多尔在临床使用中尚未见耐药报告，更适合流感的大规模防治。

据悉，阿比多尔为原研药，1993年上市，批准用于防治流行性感冒和其他急性呼吸道病毒感染。90年代起已在被批准为OTC药物。 2004年起，由原研公司申请获得SARS治疗专利权。同时，被国家药典委员会推荐用于成人和儿童的甲型和乙型流感病毒防治。

现阶段江苏吴中抗流感药物盐酸阿比多尔片的产品生产线几乎满负荷运行。公司专项工作领导小组抽调人员充实生产线，各个车间轮班不停机，提高产能，全力保障药品生产供应。目前江苏吴中盐酸阿比多尔片在天猫、京东等线上平台有售。

在《中华急诊医学杂志》发表的《成人急性呼吸道病毒感染急诊诊疗专家共识》中明确指出，阿比多尔可以作为呼吸道感染高危及易感人群在高发季节的预防用药，这是阿比多尔在呼吸道病毒感染预防应用领域的首个专家共识。专家推荐意见提到，阿比多尔可用于甲、乙型流感病毒、新型及其他呼吸道病毒感染。

在《成人急性呼吸道病毒感染急诊诊疗专家共识》中，共识专家组聚焦14项问题进行细致讲解。特别指出，在常见的抗病毒药物中，盐酸阿比多尔属广谱抗病毒药物，集融合阻断、免疫调节为一体，抗RNA和DNA病毒，可应对甲、乙型流感及其他呼吸道感染病毒和肠道病毒，为临床提供较好的治疗手段；在预防方面，提出阿比多尔在2020新冠肺炎在武汉流行期间的回顾研究提示阿比多尔对于SARS-CoV-2暴露后有预防效果，故针对高危人群和暴露易感人群如何预防呼吸道病毒感染的问题上，专家意见一致提出，在做好个人防护、疫苗接种的同时，可口服抗病毒药物盐酸阿比多尔片。

江苏省人民医院呼吸与危重症医学科周林福教授介绍“血凝素抑制剂阿比多尔在病毒性呼吸道感染疾病中的应用”，周教授详细介绍了阿比多尔抗病毒的三重作用机制，包括：阻断病毒入胞、诱生干扰素、调节免疫，从而使听会嘉宾更加全面、深入的了解到了阿比多尔的广谱、高效、安全的药理机制，同时周教授分别列举出阿比多尔在治疗流感、AECOPD、新冠肺炎、其它病毒性肺炎、小儿手足口病、流感预防等疾病中的临床应用，并列入国内外多项指南及共识推荐，高度肯定了阿比多尔的临床价值。

医美行业有望迎来业绩和估值戴维斯双击 江苏吴中精准把握机遇

近日，太平洋证券表示，展望2023年，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购的属性，医美行业有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，行业持续高景气。

数据显示，2022年，中国医美市场规模达到了2645亿元，同比增长了16.31%。随着医美规模不断扩大、行业渗透率逐渐提升，国内多家传统医药企业纷纷布局抢占医美市场。目前包括华东医药、四环医药、江苏吴中、复星医药、康哲药业、云南白药等30多家大型药企已通过各种途径入局医美赛道。

其中，江苏吴中在自身医药产业基础上，利用自身在中上游原料及药械生产方面的基础，直接切入高端注射医美产品。2021年6月，公司通过增资入股控股尚礼生物下属公司尚礼汇美60%股权，间接获取HARA中国区独家代理权益，正式开启医美领域布局。HARA玻尿酸已于近期在复旦大学附属上海华山医院顺利完成中国临床试验首例受试者入组。

2021年12月，江苏吴中获得韩国RegenBiotech旗下重磅产品童颜针AestheFill在中国大陆地区的独家销售代理权。童颜针AestheFill已于2022年12月份收到国家药监局医疗器械技术审评中心发补通知，预计今年下半年取证上市销售。

除了在注射产品上不断发力，公司在胶原蛋白的赛道上也已开始布局，去年10月，子公司吴中美学从美国G公司引进了具有三螺旋和三聚体结构的重组III型人胶原蛋白生物合成技术，获得该技术的全球独家知识产权权利。同时依靠江苏吴中旗下的中凯生物制药厂具备的成熟重组蛋白产业化生产经验，能完美实现重组胶原蛋白的“研-产-销”闭环。此外，公司旗下医美首款产品“婴芙源”在去年9月正式面世后，现在已经实现营业收入。

中航证券研报分析指出，未来，严监管、高标准将助推行业出清，医美产品服务正规化，市场环境进一步改善，叠加多元消费群体加速渗透，医美认知度日益提升，且产品矩阵更加丰富，为消费者提供多样化、个性化的医美选择。医美行业未来成长空间可期，有望维持长期、持续、稳定增长的高景气态。