伟星新材还能买么？（第676期）

伟星股份关注很久了，还是喜欢看这类简单行业，行业状况也与东方雨虹类似。

1、大行业，高度分散。

伟星新材主营业务是塑料管道，分为PPR管，PE管，PVC管。

根据财报披露，该行业中，规模较大企业，3000家以上。

因为该行业进入门槛低。

并且，该行业已经渡过了高速发展期；毛估目前的行业增速在3%左右。

这符合国情，很多行业都是这种现状。

40年改革开放，市场从空白到迅速填满，竞争逐渐激烈。

伟星不是行业龙头，市占率很低，行业增速下滑，表示这一行竞争加剧。

想要赚更多的钱，只有吃掉别人的份额。

2、财务面稳健

伟星新材的财报：稳健。

在A股管材类上市公司中，伟星股份净资产收益率排行最高，27%。

毛利率排行最高，46%。

净利率高达21%。

无任何借款，应收账款健康，现金流优异，利润率感人，股息率也高，妥妥的好公司。

3、没有护城河，具备竞争力

塑料管道这一行，对于原材料厂家没有溢价能力，这一块波动会导致业绩波动，不可测。

这也是很多行业的通病。

塑料管道这一行，想要建立护城河，难。

因为大家生产相同的产品，凭什么你的产品就有护城河？

毕竟真正具备护城河的优秀公司，真没有几家。

不过伟星还是很能打的。自上市以来，财务面足够体面。

12年又是一次成功转型，推出“星管家”，提高用户粘性，重点是提升毛利率。

这对于塑料管道是很难的。

因为家庭装修对于塑料管道的选择比较随意，并且这玩应装修用一次，下一次是猴年马月的事。

但伟星的营销网络的确做得很不错，配套服务，售后等方面，很有把控力。

4、零售业务困境

伟星提高竞争力的做法是差异化，零售业务行业标杆，营收占比65%。

而工程业务仅占比35%。

从客户占比也可以印证：

这也是本次半年报业绩下滑的原因，新冠导致家庭装修需求延迟。

而伟星所在的行业，随着地产精装的行业变化，导致毛坯房数量急剧减少。

这对于零售业务占比过高，是不利的。

从伟星的年报中也可以得知，公司正在积极变革，抓住“大客户”。

这一块是未来业绩的重点，需重点关注。

实事求是，比较困惑的是，伟星新材是一家好公司，董事会与管理层对于地产行业极为熟悉，可为何下手慢了一步？

是稳健需求（零售业务现金流稳健），还是其它因素？

我并没有在年报中找到答案。

5、估值状况

伟星新材目前25倍估值，性价比并不划算。

观望中......

这是一只历史大牛股，过去十几年得益于行业高速增长，业绩极其壮观。

买股票，要趁早，也是这个理。

趁着很多行业尚在稳健发展期，在估值低位时，对于好公司，要拿住，拿稳。

例如伟星股份所在的行业，2000年至2010年，行业年复合增速在25%左右。

草莽年代，也是最好的年代。

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巴神年少时就是玩均线长大的（第675期）

黄金白银大跌，巧妙的跌倒了60日均线开始“企稳”。

据说均线是一个叫格兰威尔的家伙所发明；又据说他甚至为了表示这东西好用，甚至脱裤子。

虽然大家想不清楚均线与脱裤子有什么相关性，但并不妨碍他成功破产。

均线是神奇的“幻想”假设，自从均线诞生，就扎根在市场。

甭管是股市，大宗商品，汇市，期货，都可以用均线表示......

巴神年少时就是玩均线长大的；因为不赚钱，才师从格老。

增量现实思维，就是这么果断。

所以巴神从来不谈论均线，这玩意不赚钱。

巴神也鄙视黄金，因为这东西没有成长性，不能生钱，连惨烈的烟蒂都算不出价值。

乱世黄金。但这种强周期的不可测产物，希望所有看过我文章的朋友，有生之年都不要买入虚拟黄金。

有个段子我印象深刻：

邻居是通过炒外汇白手起家的，豪宅会所，羡煞旁人。

听说现在他又要白手起家了......

炒黄金，跟炒外汇差不多。

而黄金本身不能赚钱，也是与强周期股票最大的不同。

龙头强周期企业，在行业惨淡时，盈利微薄，好歹赚钱。

挺过周期，血赚。

近几个月以来，我经常跑输大盘。

大盘跌，我输。

大盘涨，还输。

如今终于开始跑赢大盘了......

也是这个逻辑，只要在市场待着，拿着好股票，总会熬过周期。

目前的A股与港股还是这样，没有别的原因，遵循正常波动。

A股涨多的科技，医药，消费，估计自己都心虚......

低估的金融地产，因为太低了，涨起来不慌。

就连一向以“武二郎”著称的恒指，都连续两天跑赢A股。

价值股也好，成长股也罢，算上周期股；可以惨到地上爬起来，也可以飞到天上摔个半死。

总要有个估值的锚。

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风口开始转变（第674期）

市场比较闲。

18年摩擦的时候，市场每天都在忙着分析头领的推特。

现如今市场稍有跳水，已经很少从那边找原因了。

其实找来找去，每天的涨跌哪有那么多原因？

市场这东西，短期就是用来波动的。

不波动的股市，还有人玩么？

最新世界500强名单出锅，我国终于第一次在数量上超过美国。

从1995年开始算起（那时还没有任何一家国内公司），至今，用了25年的时间。

这速度，真的太快了。

虽然质量（科技）还赶不上，好歹数量“凑上”了。

放在股市里，这就叫量在价先。

股民一听就懂......

看图的话比较真切：

放在股市，这种图形叫做：金叉......

尴尬的是银行。

上半年银行业利润减少1000亿，但拨备增加了2000亿。

说好了让利呢......

很多好银行为了控制业绩增速，拨备高的吓人，增速能不稳么。

银行业就好比市场分化，旱的旱死，涝的涝死。

今年汽车业好转，尤其是新能源汽车。

特斯拉，三小剑理想蔚来小鹏，交付量都很好。

很多相关产业链的美好预期都已经体现在了股价。

我选的那个“洁身自好”，不跟着乱炒，也已经稳步启动了。

这只股票提前入手了一年多，强周期股不好做，按季度都很难测，需要熬。

市场就是这样，反应的是人性。

一只股票每年90%的时间用来震荡，纯属正常。

当股票上涨时，人们会后悔没有在低位买入。

但是当股票回到那个后悔的低位时，人们又不敢买入。

M2增速开始放缓，意味着货币开始收紧。

领导没有骗大家，不搞大水漫灌，因为经济复苏不需要。

货币有待观察，如果真的略紧，那么市场风口也就变了。

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信仰，要用在正经位置（第673期）

回顾上文：投资者必须要看到的两个面

全世界最发达的资本市场，是美股。

全世界最成功的知名投资者，在美国。

巴神，芒格，戴维斯，林奇等人，土生土长的美国人。

索罗斯的老家在匈牙利，在美发家。

凯恩斯是英国人，投资地位本应与格老齐名。

之所以被忽略有两点：

一是格老有个好徒弟，巴菲特。

二是凯恩斯的宏观太牛，遮住了投资技巧的光芒。

因为以上因素，全世界投资者的焦点，都将目光放在了美股，以及相关的知名投资者。

也就有了欧洲巴菲特，印度巴菲特，日韩也各个巴菲特。

巴神普光照地球，各国皆有巴菲特......

重点是，全世界的投资者，看的都是美国投资者写的书。

格老两本，林奇三本，巴菲特好多本。

还有邓普顿，约翰，戴维斯等，皆有相关书籍。

这些美国价头高手的投资理论大都是：乐观的逆向。

因为美股长期上涨。

其中，林奇是最幸运的。

在他13年的投资征途中，经济强劲，几乎没遇上像样的熊市。

从而林奇在书中不断强调：

“下跌就买，迟早新高。”

金手指点股成金，离不开大背景。

这个大背景，就是国运昌隆，不可一世。

大萧条成就了格老；

大繁荣成就了巴神；

时也，势也，命也。

所以，很多国内投资者通过阅读美股的投资书籍，自认为读到的是美股长期上涨。

实则本质是国运昌盛，经济强劲，股市才会上涨。

生搬硬套，可国运没那么好怎么办？

用对了，皆大欢喜。用错了，满仓皆绿。

这也是A股的问题本质，A股投资者的问题本质。

在当下的环境中，未来的国运如何？

有人乐观，有人悲观。

可实际上，这个问题是地球人答不出的；因为这不以任何人的意志为转移。

所以，这个问题没有办法。

回顾美股投资者一百多年的坎坷心路历程，也是没办法的。

经历几十次调整，数次大熊市，大崩盘，十多次衰退，头领遇刺一次，辞职一次，弹劾一次，光是重大战争，就不少于三次......

谁的心里还没苦过......

面对国运这东西，操心没用。

参考巴神的解决方案是优异的：

首要条件是坚信国运，一切据此为前提。

次要条件是估值泡沫就跑路，估值残疾就回来。

至今回想巴神对于航空股的操作，还是有喜感的。

嘴上说着不卖航空股，清仓速度毫不含糊。

不过最少从当下的数据看，还是乐观的。

货币克制，新冠控制，经济第一复苏。

大写的AAA+评级。

而具体确信国运如何如何的，那都是嘴炮。

简而言之，国人投资看美股价头，美股上涨凭国运。

本质上投资看国运，可国运看不清......

要靠信仰。

而信仰，要用在正经的位置。

在价格低迷时，建立信仰。

在价格梦幻时，抛弃信仰。

巴神看国运，更看估值。

邓普顿，戴维斯，作为全球投资者；从操作中可以清晰的看到，与巴神同出一辙。

国运靠边站，信仰靠估值。

（插播一句：我在《价值投资常识》，总结的估值法中，包含邓普顿严苛的估值法。）

国运，顶层设计，有高个顶着。

国运好，市场好。

在这种情况下，跑输国运的红利，依旧等于亏损。

国运不那么好，好公司依旧会赚钱。最坏的结局，价值也不会清零。

现成的投资法，是大师们拿命蹚出来的。

操心宏观没什么用，国运靠信仰。

只要经济不极端至冰岛那般，市场终究长期向上。

这点信仰我还是有的。

市场的周期循环往复，没有什么新鲜事。

无论买什么股票，估值都要低买。

市场分化严重，银保地基，我也聊过好多次了。

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投资者必须要看到的两个面（第672期）

继抖音后，它又对更多的互联网公司下手了。

诸如腾讯，阿里等巨头。

这是第二波；第一波是华为。

国内外都吵翻了。

官方吵，民间吵，网上吵。

诸如大选，票票，冷战，逆全球化，弄死你，掐死它，乌央乌央的。

从一个大的角度看，这事不复杂，是必然的过程。

1、过去，人家让着我们。

双方建交，没少提携。

货币，金融，数据，网络等，我们未曾全面开放，为了安全稳定可控。

BAT。百度头牌，因谷歌退出，曾一骑绝尘。

人们认为那将是百度的起点，回看，恰好是顶点。

当初资源最是丰厚的百度，一手好牌打个稀烂。

脸书创始人扎克伯格为了进入中国市场，各种表现，圈粉无数。

一顿折腾猛如虎，事没办成......

曾经的中国好女婿，转眼间反目，成了网友口诛笔伐的最佳题材。

阿里与亚马逊真刀真枪的打过，强龙不压地头蛇。

再看看国内公司在人家地盘上攻城略地......

2、科技必须“死”

头领的命根子在美股，美股的命根子在科技。

A股分化严重，美股分化更严重，时间更久。

美股五巨头，苹果，微软，亚马逊，脸书，谷歌，毛估贡献了标普500指数50%的涨幅。

微软与苹果，毛估贡献了道琼斯指数80%的涨幅。

所以，美科技不赚钱了，美股也就不赚钱了。

日子还过不过了？

3、现在，人家不让着我们了。

大家都要过日子，家家有本难念的经。

有了1和2，日子就不好过了。

华为的5G太凶悍，美版抖音又太强劲。

经济体量超过，忍了。

科技是命根子，不能忍。

所以自华为事件开端，人家就已经摆明态度，不让着我们了。

既然不让，那就弄你。

历来，老大老二不对付。

甭说是结拜兄弟，亲兄弟也不行。

宋江上了梁山，就没晁天王什么事了。

秦二世是否篡改诏书，至今是个谜。

老二刘邦，弄死了项羽。

曹，刘，死活尿不到一个壶里。

李世民搞玄武门之变，亲兄弟也弄。

古希腊有位历史学家叫修昔理德，总结了这个事，名曰“修昔里德陷阱”。

让着你，是看不上你。

不让你，是当做对手。

4、两个面

一面是荣光：

老二藏不住中庸，被老大重视。

一面是坎坷：

以史为鉴，它是超级高手。

搞英，揍德，猎熊，阴日，打欧。

战略高超，五战五胜。

5、怎么办？

且听下文分晓......

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为什么牛市会亏损？（第671期）

2020年，太TM乱。

上半年新冠，石油，将全球市场锤个半死，巴神都惊呼活久见。

下半年放水，疫苗，大选，乱世黄金，逆全球化，冷战论兴起。

每一件都是罕见的宏观大事件，黑天鹅就像古代皇帝的爱妃成群，聚在了一起......

这么多乱事，千头万绪，说不清也道不明。

凡是出来讲道理的，认为看懂的，都是胡说八道。

网友乐于吐槽XX太作，太XX。

可XX需要实力啊；那么多XX想XX，可实力不允许XX啊。

至于关系不够好，还是利益不够大。

当时ZOOM被调查，处境跟美版抖音差不多。

后来ZOOM花了400多万，美元，的公关费。

事解决了......

在操蛋的大背景下，因为无节操放水。

全球呈现出不健康的纯流动性牛市，马斯克都“怂”了：

熊市，下跌诛心。

猴市，震荡闹心。

牛市，上涨也忧愁。

因为牛市中，并非所有股票一起涨。呈现出的是各个行业，板块之间的轮动上涨。

比如疫苗这个板块，沾亲带故就涨。

涨完疫苗还不过瘾，又涨瓶子，涨包装。

就医药这个板块，太贵，已经接近上一轮的峰值。

与此类似的行业，还有很多已经偏贵了。

但这就是市场，钱不够支撑所有的股票一起涨。

当持有的个股不涨，看到别的股票上涨时，新股民的心态是容易凌乱的，操作上是容易追高的。

可没有更好的办法，忍耐本就是投资的必备条件。

涨跌都受不了的话，不是合格的投资者。

就像芒格说的，等到机会，出手，然后继续等就好了。

宏观，已经乱七八糟，分析无用。

当下，还有大把的机会。

只需要关注行业，公司，是否发生重大变化就好。

低估的总会上涨；高估的总会下跌。

投资还是大气的好。

熊市大气，耐的住寂寞。

牛市大气，拿得住利润。

银保地基还这么便宜，我是舍不得走的......

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中国建筑会翻一倍么？（第670期）

A股设立的初衷是解决国企缺钱问题，炒政策举世第一。

如今的芯片就好比15年炒一带一路，相关标的5-10倍的涨幅。

不就是钱么？不需要扶品的股民有。

聚在一起，能办大事。

中车涨幅10倍，炒过之后，至今还晾在那。

宋江上了梁山后，就将晁天王晾在一边了。

股民的青春也是宝贵的，阴跌五年，谋财害命......

中国建筑涨幅8倍，炒过后之所以没有中车那么惨，是因为好歹还有业绩撑着。

建筑业已经走完了低城镇化率的风华绝代，再出大牛股很难了。

而相关材料还是有好货的。

比如东方雨虹：一只成长股。

因为嫌贵而错过优质成长股的这种蠢事，我没少干。

求市场大哥给个机会上车吧......

建筑业过了高速发展期，但还有稳健发展期。

这一行是苦逼行业，赚的是辛苦钱。

以中国建筑为例：

主营业务毛利率低于10%，境外毛利率仅有5.21%，比不过楼下小卖部。

净利率仅保持在4%左右，再多，就没有订单了......

不过中国建筑还是很能打的。

近十年营收平均复合增速在18.5%；

近十年净利润平均复合增速在22%；

这不是稳健增速，而是快增速。

净资产收益率始终维持在15%高位，典型行业大哥的派头。

真正感人的是业绩增速始终高于行业平均值，发展势头依旧良好。

19年新签合同增速为9.2%，地产销售额增速28%。

近两年新签合同金额与营收增速成为全球最大，海外业务占比尚小，但势头强劲。

19年海外业务新签合同额增速13.9%。

跟着“一带一路”走，整治牵头，海外开花。

不那么美好的一面就是，基建行业的通病。

虽然中国建筑的应收账款比例要比同行好上一个质量等级，坏账风险远低于同行。

但现金流依旧紧张，这导致基建行业无法给出高估值，只能与银行喜结连理。

以中国建筑为例：

高时给12倍估值，最惨时只给4倍。

当前只有5倍，附赠3.5%的股息率，当做嫁妆。

中国建筑，不是什么一流公司，超级牛股。

一带一路炒过一次，也没有下一次了。

所以对于中国建筑而言，小头只能吃掉业绩增速的利润，股息的利润。

估值翻倍的情绪钱，才是大头。

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为什么估值开始回归（第669期）

刚聊完银行，就被半导体的政策风，给吹跑了。

如今的半导体与当年的中车，高度雷同。

市场分化，信仰都跟着分化。

信仰，跟着好处走。

市场中的信仰，跟着股价走。

目前市场的估值状况：

创业板61倍估值；高。

沪深300指数15倍估值；合理。

上证指数15倍估值；合理。

上证50指数11倍估值；低。

恒生指数10倍估值；低。

科创板估值太浪；忽略不计......

所以，如何持股，很简单，很清晰。

市场短期从不在意谁是武大郎，还是武二郎。

只要上涨，顾大嫂也成。

而随着中报披露，要露出真面目了。

此前聊过：

接下来，又到了拼业绩的时候了。

熊市的时候，我经常说投资要大气，不要在意短期波动。

如果现在是牛市，也是一样的，要大气。

只要估值靠谱，熊市要敢于买入，牛市要敢于持有。

只要国运向前，长期看，市场是上涨态势。

市场的本质也很简单，低估的终会上涨，高估的终会下跌。

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一个适用牛熊的投资方法（第668期）

自从内循环提出后，琢磨了一下，XX优先不也是内循环么？

美版抖音遭阻击，一切为了票票让路。

大选面前，神挡杀神，佛挡杀佛；巨无霸也当蚊子捏。

比狠，强中自有强中手。

宏观操蛋，世界混乱，依旧没有影响市场上涨。

市场，真的很奇妙。

如果现在还有人说是熊市，一定会遭遇白眼。

美股的上涨，主要是钱太多。

A股的上涨，一是钱多，二是这些年被折腾的太惨。

还记得上证3000点鬼门关，寻死觅活的那个怂样？

蹚过股灾底；受过战争底；扛过病毒底。

钢铁，就是这样炼成的。

所以说，曾经的寻死觅活才是好去处。

满堂喝彩时，要继续挖掘寻死觅活。

市场就是这样，看好的时候，无视公司自己说不好。

“不，你很好。”

这几个月以来，分析的个股几乎没有，行业倒是不少。

主要是该说的，该聊的，在惨烈的熊市里，已经全盘托出。

而市场比较热的时候，便宜货开始慢慢变少。

我满仓持股依旧踏实，在市场热的时候，最好的办法就是老老实实的，待着。

因为这种时候来回折腾的话，脸一定会很疼。

有一个简单有效的方法适合熊市与牛市。

那就是只要市场还有便宜的合适货，就在市场里待着。

只有当整体估值高启，再也找不到合适的标的时，才要考虑退出。

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银行股的翻倍行情（第667期）

疫情至今，几乎所有行业收复失地，创下新高。

唯独银行，保险，地产，老基建，格格不入。

看这种走势，很银行......

做人不能银行股......

不光是中国银行，还是美国银行，因新冠被砸盘，半身不遂，未曾下床。

港股中的银行股更惨，好比武二郎，已烧纸......

民生银行市净率0.36倍，市盈率3.5倍，股息率8.43%。

中信银行市净率0.28倍，市盈率3.1倍，股息率7.86%。

虽然股息率会因利润下滑而减少，可银行的增速原本就很低。

不能嘴硬，这俩家银行的基本面平庸，管理无作为。

可好歹也是国内银行业的前十，破产还不至于。

有一点需要注意，平庸的银行股，不能指着赚大钱。

但极低估值时，极低情绪时，赚个估值回归的翻倍钱，还是可熬的。

估值回归的本质，是情绪的变化。

而所谓的估值重估等，都是借口，扯淡。

公司还是那个公司，行业还是那个行业，长期没有重大变化，估值为什么要重估呢？

重估的不是估值，是情绪。

如今银行股的估值，情绪，极为惨烈。

各种“黑历史”被扒出，为下跌寻找借口。

比如政策工具。

其实各国银行都一个样，规央妈管，政策工具。

但这茬只有在下跌时才会被提起，上涨时，寂静无声。

比如投资不看市盈率，市净率；要看空间，未来。

看空间，看未来，这没有错。

但如果不看估值，那还是买股票么？

买房倒也是买城市的未来，不比价么？

未来这东西，可想象，但不能太当回事。

所有千百倍回报的伟大公司，都有一个共性。

至于各种关于经济恶化，让利减息，从间接融资向直接融资导向等不利因素，其实已经通通体现，反应在股价里。

不然，也难是这个价格。

金本位时代，巴神买过1倍市盈率的保险股，被津津乐道。

信用时代，还指望1倍市盈率的银行股？

股票就是这样，涨的时候如果没买，会想着跌的时候。

而跌的时候，又不敢买。

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说一个扎心的事实（第666期）

很多人都持有医药公司，世上谁人不吃药？

好像不持有医药公司就不是价值投资。

可问题在于，价值投资是要搞清楚公司的基本面。

自从集采后，医药股暴跌。

从而聊过，今年会有医药估值回归的钱可赚。

至于新冠成为了医药的契机......纯属巧合，歪打正着。

集采后的药企估值回归，吃的差不多了。

而自从集采后，我对于医药这一行就开始敬畏了。

为什么呢？因为大的逻辑是真的变了。

医药统分只有两种；创新药与仿制药。

前者比创新，后者比销售。

所以原本选择医药公司比较轻松。

简单说就是，创新药搞不懂，那就不搞。

选择那些销售费用与净利增速比例稳定的公司，吃估值变化的利润。

比如某家医药公司花费1个亿的销售费用，可以赚取5个亿的净利润，这个比例稳定，销售费用增长，利润增长。

那么就可以很简单的依据估值低买高卖，不需要特别深入了解医药公司的创新能力。

有些公司就是依靠大单品，可以过十几年的好日子。

可集采后逻辑彻底转变。拼销售已是无用功，各家都要勒紧裤腰带，搞研发。

逼得你只能深入研究医药的创新能力，研发团队，现在与潜在的对手。

彻底外行了......

医药行业，卧虎藏龙，牛股扎推。

糖尿病，高血压等慢性病领域，都是好行业。

只不过栅栏太高，不好蹦。

猪八戒进女儿国，体力不够。

可妖精调戏唐僧，就太作了。

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医药的朦胧美（第665期）

昨晚，柯达平地一声雷：

就是那家经常被提及吐槽的，当年的胶卷老大哥。

这一次的惊雷，因为跟药产生了交情。

14年至今，6个年头才收复失地，荣光乍现。

有人挺过了这6年么？

乱世黄金，病毒医药。

全球疫情如火如荼，不断刺激A股医药上涨。

MD这不就是当年美股，老年痴呆症的故事么。

人脑不如电脑，一直忘记这茬了，真该建立备忘录。

A股的徐翔，在美股有个同行，叫科恩。

俩人都是短线高手，但是资金量达到一定规模之后，炒短就不灵了。

于是俩人想出了相同的策略，讲故事，搞内幕。

科恩的一个交易员（印度医药分析师），讲出了一个老年痴呆症的故事。

在市场中讲故事有两个必要条件：

一是要足够大。题材大，意味着行业空间大，想象力才大。

二是要无法证伪。宋江为了搞定排座次的问题，装神弄鬼，提前埋石头。

有了“天意”，就无法证伪。

原来施大爷才是讲故事的高手啊。

科恩的交易员搞到了内幕消息，科恩投了这两家医药公司，主要研发老年痴呆的药品。

老年痴呆领域没有被攻克，市场空白，在研发结果尚未公布之前，故事大，无法证伪。

科恩凭借内幕消息，买入后“慈善”宣传，股价飞涨。

又凭借内幕消息，在结果公布之前清仓，全身而退。

这笔内幕交易绝对完美，细节精彩，一气呵成，毫无转折。

但最终的结局令人唏嘘。

科恩被查，FBI深入，上演宫斗大戏。

可由于证据不那么足，以及科恩支付天价罚金，未必定罪，快活至今。

而徐翔，至今还在蹲局子。

所以有时我也在思考，A股与美股究竟谁更严厉。

回到A股，目前所演绎的很多医药行情，不正是上面的故事再现么。

1、故事足够大。

全世界几十亿人都在等待疫苗，市场规模海量。

2、无法证伪。

全世界的主流医药公司都在研发疫苗，最终花落谁家，不知道。

就像打新，摇号，比命。

虽然，最终会花落好多家，不会一家独大。

因为但凡涉及到巨大的公共安全健康威胁问题，不论谁家做出新药，各国皆有充足的理由，强制突破专利许可，允许更多的公司生产，增产降价。

这一块各国也均有先例参照，名曰：拿出法律的武器。

回到市场，在尘埃落定前夕，闲着也是闲着，总会演绎朦胧美。

因为市场的演绎是人性的体现，朦胧，才美。

真相大白，就不美了。

很多医药公司，也的确既有研发成果，也有朦胧美。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

《价值投资常识》，教你逃顶。

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账户疲惫，该逆向了（第664期）

市场哑火，成交量下滑，牛声匿迹。

活跃度降温，意味着投机活动徘徊。

金融地产撂挑子，连台子都不搭了，账户疲惫。

巴神加仓美国银行，股价不温不火。

这要放在A股，相当于中签数板，龙虎榜抢筹。

市场中历来缺乏价头，因为短期来钱慢。

就算投机，也要讲逻辑，关注货币政策，市场风向，领导讲话。

水浒传里，矮脚虎王英勉强算投机高手。

这货贪财好色，杀人放火，武功不高，搁现代叫渣男。

打不过一丈青扈三娘，被对方轻易生擒。

后来林冲生擒了扈三娘，众兄弟们各个摩拳擦掌，眉来眼去，却被渣男王英得手（因当年投机宋江）。

心痛了诸多读者。

如果是现代作者，估计会有众多读者去扒窗户。

李逵是典型的不讲逻辑，不看政策，全凭感觉。

原以为贪污要掉脑袋，脑门发热，拎出板斧，反了。

公务员摇身一变，化身土匪。

后来才知道，贪污不判死罪，亏大了。

这些年行为金融学大行其道，各种数据所反映出的现象，就跟过家家似的。

比如，荷尔蒙影响收益率；天气状况影响市场波动。

芒格精研心理学，因为发现了这些道理。

行为金融学颠覆了传统金融学的根基大厦，两者间没有相爱，只有相杀。

行为金融学的开阔大牛众多，但我认为真正的鼻祖还是格老与凯恩斯（几乎同期表达过类似的观点）。

格老的市场先生理论，凯恩斯的选美理论。

这不就是行为金融学么。

并且，那个时代的很多投资大牛，戴维斯，邓普顿，涅夫，巴神芒格等人，都是行为金融学的坚定实践者。

例：别人XX时你要XX。

牛市在悲观中诞生，怀疑中成长，兴奋中死亡。

概述简洁，精炼，靠谱；经久不衰。

现实中，我们每天面对的也是这种情况。

当一只股票上涨时，各种看好的想法就会蹦出来了。

反之，各种看衰的想法也会蹦出来。

这种错误所有人都犯过，巴神也犯过。

重要的是，避免犯这种错误。

如今，银保地基，该逆向了。

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水牛，走着瞧（第663期）

15年8月至今，黄金已经翻倍。

从今年3月低点至今，年线撑住金价，涨幅26%。

技术性黄金牛......

巴菲特鄙视黄金，因为不创造任何价值。

并且，这东西连通胀也跑不赢，负资产。

可黄金被全世界认同，最大的属性是避险。

乱世黄金涨，经济萧条，黄金也涨。

众所周知，今年不太平。

病毒，萧条，摩擦，接踵而至。

这种背景下，不光黄金涨，股市也涨。

黄金是安全资产，股市是风险资产。

所以通常情况，两者间是相背而行；而非手牵手，共同上涨。

可今年的确出现了这种罕见的一幕，因为放水太多。

而这些水，追逐的又是“安全性”资产。

以A股为例。

白酒，受到疫情影响，人们减少聚餐消费，必然业绩下滑。

这是明摆着的。

水井坊开头，半年报业绩同比下滑70%。

再看白酒股票上半年涨幅，甜滋滋。

所以从业绩上讲，我没有减仓白酒，是错误的。

而从投票上讲，又是正确的。

市场，短期是投票机，长期是称重机。

全球市场的上涨，是水牛，不是基本面牛市。

他国又在酝酿2万亿的救助方案，添柴加火。

水浒传里，有个叫铁牛的。

美联储像黑宋江，摒弃节操，拥抱“大业”。

后来，铁牛被宋江弄死了......

今年以来，高负债行业，被定义为高危资产。

究竟泡沫是高危，还是低估是高危。

走着瞧。

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股市不得不说的事（第662期）

上篇文章被腾大爷删掉了。

个别字都用XX代替了，依旧枪毙......

同时看到了在阿三那里开始慢慢停用，不禁想到了阿三封禁59款中国应用软件。

感觉阿三目前就像刚刚入世的中国，人口多，市场大，且空白，外资抢占。

例如国内的手机厂家，就在那边“混”了脸熟，市占率持续提升。

外国公司在别人家的地盘打架；这不像极了当年苹果三星在我们这打架的样子。

不能继续聊这个了，又要被毙了。

索罗斯坦言：

世界经济史就是一部基于假象和谎言的连续剧，要认清假象，然后在假象被识破之前，跑路。

假象与谎言，要看涨幅，看估值。

看那些惨戚戚的行业，例如银行，保险，地产，基建。

是像带着假象与谎言的样子么？

假象与谎言，在蛮横中，在泡沫里。

并且，这句话还有一层深意：

每个人对于宏观经济，都是盲人摸象。

你可能摸到象鼻子，象腿，象牙，但摸不变全身。

从而，宏观大师中的大师凯恩斯，最早“抛弃”了宏观。

所以，市场中任何对于宏观的分析，没有意义，胡说八道。

相互关闭那个，阿三封禁那个，都属于宏观，不可测。

乱猜，与意淫没有区别。

深思熟虑，还是巴神的观点最为独到。

不做空，赌国运。

尽管国运这东西，短看扑朔迷离，长看虚无缥缈。

不可知，不可猜，不可测。

但还有更好的办法么？

如果国运衰败，投资与否，都会失利。

如果国运昌隆，那就赚大了。

这种赔率好算。

长期看，只要不做作，只会越来越好。

不算科技，我国经济总量是明牌要超越他国的。

这种运势很差么？

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因为下跌，所以利空（第661期）

看到一个视频，成都关闭XXX，人民放鞭炮，欣喜若狂。

忍不住直搓牙花子......

当年伟人曾这样说过：

凡是跟某某好的，都富了。

后来我们也真的富了；再看看熊哥现在是什么状态。

虽说没有无缘无故的互助，一切建立在利益交换；但换着换着，富了，也是事实。

整整几代人，享受着资本带来的美好，唾弃着资本的黑暗。

都是被那个年代的思想，毒害了。

课本里就提到过：

万恶的资本XX。

成都关闭XXX是被迫之举，实属无奈。

已是泱泱大族，打不过，也要面子。

面子，不光是给自己看的，更是给别人看的。

姿态，是要有的。

放鞭炮，欣喜若狂，则是XX。

这种认知如果来到市场，自带绿色属性。

想想老大是怎么说的：

和平发展，互利共赢，共同繁荣。

这不是官话套话；是真话，实话，利益最大化。

至于股市的下跌，主因就是涨多了，回调。

而只要下跌，各种利空也就蹦出来了。

外围来事了，经济不行了，头领XX了，大选要完了，疫情新高了。

嗯，涨的时候，利空就都不见了。

跌的时候，利空都蹦出来了。

这个逻辑是否反向并不重要，因为这就是市场：

牛市无视利空，熊市放大利空，下跌各种利空。

本质上：

下跌，就是涨多了。

上涨，就是跌多了。

涨跌，各有需求。就像空头与多头，都是需求。

看跌幅，都是涨多的多跌。

很多偏离引力太多的个股，必然要跌。

市场的声音也很简单。

上涨就喊牛市；下跌就喊熊市。

符合人心，也利于解读，与理解。

我对于市场的长期表现是乐观的，对于持仓的长期是非常乐观的。

没有逆向，基于事实。

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那段错过的黄金期（第660期）

很多人对于昨天提到的人物感兴趣，简单聊。

1、开挂的索普

爱德华索普，天才中的天才，开挂“赌术”。

沉迷于物理，数学，自己做炸弹，也一心想要战胜。

过程并不坎坷，总结出理论公式，据说拿着资助的钱，在玩21点，血洗。

现实版赌神。

后来，索普成为了最不欢迎的人。

他还写了一本如何在赚钱的书，叫《战胜庄家》......

由于是去不了了，干脆杀入了美国股市，这个全世界最大的。

策略是真正的无风险套利。

不承担任何风险波动，平均年化收益率15%。

真正的捡钱。

索普的故事还有很多。

曾抢过巴菲特的客户，并计算出随着伯克希尔体量的庞大，收益率将会下降。一语中的。

2、不输格老凯恩斯

凯恩斯是绝对的宏观大牛，能文能武。

他预测德会因为《凡尔赛条约》而发起二战。但环境太复杂，各怀鬼胎，没人听取意见。

这个代价，又被全世界生生承受。

因为掌握有第一手的宏观数据，以及对于宏观经济的深度洞察，凯恩斯投资外汇与大宗商品，两次，均已失败告终。

痛定思痛，得出了与格老相同的投资哲学；总结出了选美理论。

但问题是猜到大多数人心中的美女，是困难的。

所以凯恩斯依旧秉承低估值的绩优股策略。

萧条时持股，繁荣是卖出。

这点在信中与备忘录中皆有提及。

价头这条路，好用，靠谱。

3、达利欧的破产

达利欧的经历则较为戏剧化。

1980年，美国经济一塌糊涂。

石油危机，经济停滞，通胀高升，达到10%。

妥妥的恶性通胀，典型滞涨现象。

而美联储接下来的行动，又左右为难。

因为作为央妈，调控手段只有两种。

要么降息，释放流动性。

要么加息，收紧流动。

详见：一文读懂降息与降准

可面对通胀滞涨困局，如果降息，释放流动性；将会再度推高通胀。

如果加息，收紧流动性。经济滞涨，有崩盘风险。

这道题，无解。

两年后，墨西哥债务违约，又会拖累大量借款的美国银行。全球将会爆发债务危机，陷入萧条。

于是，达利欧买入黄金与国债期货空头，完美对冲。

因为如果联储降息，释放流动性，推高通胀，黄金会上涨。

如果加息，收紧流动性，经济陷入危机，那么安全的国债价格将会上涨，国债期货空头下跌。

所以，不论是加息还是降息，他都赚钱。

然而事与愿违，不久后，他破产了。

人算不如天算。

墨西哥爆发债务违约，资金恐慌大量流出。

看来看去，尽管美国经济差劲，但依旧是世界大哥。

于是全球的恐慌资金流入美国，救兵来了。

资金大量流入，美元上涨，购买力增强。通缩对冲掉了通胀。

通胀没了，美联储顺势降息，流动性宽松，完美的经济坏境展现。

没有通胀，经济上涨，利润上涨。

更有婴儿潮神助攻，促进经济强劲增长。

一段完美的增长岁月，开启了美股的黄金岁月，达利欧全做反了。

倒是应了巴神的观点：

永远不要做空美国。

破产是痛苦的，达利欧总结出最重要的观点：

不要预测未来。

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为什么宏观无高手（第659期）

20年太刺激，休斯顿又有事情了。

事不大，就是账户跟着市场下跌了......

美头领也挺不容易的。

新冠初期，美头领几乎第一个行动，切断与中往来。

可后院起火，神补刀。

而关于国民性：

美是不自由，毋宁死。

我们是不出门就不出门吧，命第一。

大头领任期，的确干了很多实事。

对内；

全面减税，经济强劲，股市新高，失业率新低。

选民不喜欢？

对外；

撤军，少花钱；半岛问题解决，不花钱；打贸易，是多要钱。

岛国都蛋疼了。

选民会不喜欢？

这不正是股民喜欢的上市公司么？

减少开支，少花钱，多赚钱。

退出各种协议，也是减少开支，少花钱。

单就我们并不喜欢的美头领的那张嘴，也的确另其少花了很多钱，多赚了很多钱。

当初被嘲笑的竞选口号，建设边境围墙。

硬是在反对中，生生从国会抠出来钱，造出了墙。

怼媒体，推特治国，也是与人民直接对话，少去弯弯绕。

选民会不喜欢？

你会不喜欢自家的不官僚，接地气，少花钱，多干活？

所以原本大头领连任几乎是确定的，对手也很弱。

但大头领也遭遇到了最大的黑天鹅，新冠。

新冠才是真牛，不分敌我，伤了股民，也伤了大头领......

新冠导致美全面沦陷，经济暴跌。

强启经济，几乎失败。

这导致选票暴跌，连任坎坷。

而这些所有问题，休斯顿，新冠，经济，大选等，都是宏观问题。

宏观，更无解。

凯恩斯是宏观大师中的大师，甚至成功预测《凡尔赛和约》会导致德引发二战。

这种大师中的大师，掌握第一手宏观数据，如虎添翼。

可投资宏观连连失利。

痛定思痛，自创价值投资，战果斐然，不输格老。

桥水创始人达利欧，亦是宏观高手。

思维清晰，逻辑严谨，信心满满，宏观对冲。

无论萧条还是繁荣，都可大赚。这就是对冲。

可尽管逻辑正确，策略万无一失；依旧失败告终，痛苦破产。

还是痛定思痛后，找到圣杯，大获成功，寻求永恒。

圣杯是什么？

重要的因子之一，就是不要预测宏观。

这玩意扑朔迷离，虚无缥缈。

对于各种宏观问题，不可测，不能测。

无论是否为投资者，只能被动的，受着。

作为投资者，更是如此。

并且，这也是投资的代价。

想赚钱，就必须承受些什么。

除非你是可以战胜的，爱德华索普。

不过我对于国内的宏观是不怎么关心的。

二季度GDP增速逆天，夺冠全球，这就是成绩，有目共睹。

战争底，病毒底，也都走过来了。

相信高层的智慧；天塌了，有高个的顶着......

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什么样的投资者不会亏钱（第658期）

股票这东西，想要赢，方向一定要对。

但其实95%的投资者方向就是错的，完全符合二八定律。

说几个我经常被问到的问题就知道了。

1、现在是不是牛市？

这个问题，也是目前最被关注，讨论最多的问题。

可这个问题本身就是错误的。

因为牛市不重要；重要的永远是个股。

牛市是风，个股是基本盘，估值是依据。

说一个牛市误区

2、现在应该买入成长股么？

问法又是错的。

如果某家公司是真成长股，也就是可以保持未来数年，十几年业绩高速增长，那么任何时间都可以买。

两个问题反映的是，大家关注的都是什么时候买，买什么，买多少。

而不是某家公司好不好，处在周期的什么位置，行业的什么位置，有护城河么？大概值多少钱。

方向错了，长期看，怎么买都错。

换个角度试一下，想象你是公司的所有者，那么将会是另外一番思考。

你会看负债与资产的情况，产品，应收，应付细节，等等真实的问题。

从而，科创板解禁还重要么？

蚂蚁上市还重要么？

巴神说：中国问题问芒格，他是中国专家。

李录，被芒格选为门徒。

有部分原因是代芒格投资芒格所看好的中国。

用芒格的话说就是：

一只老虎进入了羊群。

为什么呢？

因为投资方式的降维打击。

关注公司本身，与关注波动，是完全不同的两条路。

美股市场被高度开发，高度成熟，高度竞争。

A股市场虽然逐步改善，但依旧还是个娃娃。

追涨杀跌，注重波动，遍地韭菜。

就目前的A股而言，两极分化极其严重。

一边是风险，一边是机会。

两边之中，又要割掉一茬。

打个比方，10块钱高估区域买入一只股票，股价有概率会涨到15块钱泡沫区域。

嗯，赚钱了。

但股价终究会跌到5块钱低估区域。

曾经赚到的，没了，还亏了。

我依旧满仓，但站在尚且低估的一边。

涨跌都踏实，不然真拿不住。

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军工股可以买么？（第657期）

时隔10个交易日，创业板走进顶部区域，“老家伙们”再度动手。

我觉得这种转变比较自然，虽然不知道能否持续。

观察市场中的“三大核心”资产，消费，医疗，科技，该歇歇了。

就连皇帝的交椅，也是轮流做的。

想想看，千禾味业涨到大股东，董事长大减持，这种高度都想走为上策......

但看着买盘实在搞不懂谁在买。

市场终究不可测。

我卖同花顺的时候，管理层们也在减仓。后来股价都要冲到200块了。

估计想要再接回来要按年等了。

也只能赚看懂的钱，不能跟着市场疯。

没有所谓的御沫而行，又不是蜀山奇侠传。

当打怪呢。

仅剩为数不多的低估行业，银行，保险，地产，基建等，低的可怜。

市场从来不会亏待守候的人。

军工也开始活动了。这个版块，是A股特有的一面旗帜。

18年底的战争底至今，军工指数涨幅86%。

12年-15年，军工指数涨幅10倍。

别人家是科技强国。

A股缺科技，那就军工凑......

A股的军工有大亮点：

故事足够大；

底子足够厚；

一篮子技术概念，很难证伪；

这也符合95%的股民胃口。

国之重器，国防大器。

说白了就是国之底线，这玩应总不能倒吧，比银行还重要。

但经不起深挖。

A股军工企业皆为国有，上市的目的就是伸手要钱，全民参与：

我，军工，打钱。

军工企业好养活，国防部给点订单就能活。

但业绩残喘，赚不了什么钱。

对内，国防部定价。

对外，为主，赚钱次之。就是交个朋友。

这就是军工企业的本质，服务是国防，跟股民没关系。

所以每次熊市，我都想买点军工指数，沾沾仙气。

但始终下不去手。

当年乐视也是这样错过的，没下得去手买。

如今乐视都被摘牌了，贾老板也没回来。

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