踏实的钱（第576期）

一季度的基金持仓陆续冒头，主要调向医药与消费类。

其实疫情初期就考虑过这个事，必选消费或许会有行情。

但是没有跟......

还有很多科技信息股，也是这样的。

原因有很多。

比如速率可能有，但空间可能不算太大；

比如估值方面的原因；

比如体系逻辑的原因；

从科技股开始说起。A股很多科技股回调后，或许相对便宜。

但如果相比港股，美股，还有烟蒂类科技信息股。

这就导致A股科技信息类的股票，根本下不去手。

虽然，场所不同，价格不同。

A股与成熟市场是存在差异的，有自身逻辑。

也可以称作“群体性格”，或者“风口趋势”。

但实在做不来买相对贵的。

而不熟不做不是很重要，是原则问题。

比如做“趋势”讲究的是判断预期，所以相关行业可以买入多只股票。

但对于买入不熟悉的股票，遭遇下跌又会是另外一种心态。

或许做趋势，做预期，长期真的会赚钱。

但最少我认为，还是回归本质的好：

1、烟蒂股的钱。

比如货币资金减去总负债固定资产商誉无形资产甚至存货等，依旧大于市值。

如果不会价值毁灭，依旧有利可图。

2、合理与低估值买入，优秀公司成长的钱。

毕竟烟蒂也不算太好做，因为总会有各种问题。除非是纯正的满仓分散的烟蒂。

3、股息率的钱。

疫情，熊市，危中有机。

还是赚踏实的钱最好。

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一切皆有可能（第575期）

关于中行的“原油宝”爆亏，已经股民皆知。

经此一役，暴露出中行的风控问题太大了。

别家银行都没出事。

20年的黑天鹅也是真的很多。一个接着一个，不断活久见。

吃一个瓜甜，吃多了，就没味了......

同样，中国银行仅仅跌幅0.8%。

所以不难看出，对于银行业的悲观预期，早已体现在股价。

以及很重要的，中国银行股东人数创下新低，前十大股东累计持股96%。

能走的都走了，大股东对于股价的兴趣也并不大。

榨菜创下新高，不难看出市场呈现出极端分化。

实际上自从16年至今，A股就断断续续呈现两极分化的走势。

要么短期确定性强的新高，要么长期确定性长的新高。

A股这个场所，一切皆有可能。

下跌也不是坏事，跌后的股票反应出的是未来的预期。

比如上海家化一季度业绩惨不忍睹，股价涨停。

就是因为之前的下跌已经包含了业绩的悲观。

但对于已经下跌的空间，究竟包含了多少预期，不要去猜。

因为只有当市场走出来才会知道。

比如说某只股票最新报告业绩增速为20%，那么究竟是超预期，还是不超预期，只能看次日市场的投票了。

本质上，最终还是业绩推着股价走。

就目前而言，市场整体估值依旧是偏低的。

但要搞清楚很重要的问题：

只有少部分看得懂的股票，适合买入，长期持有。

有的股票泡沫，一定不适合买入。

有的股票空间已经不大，只适合持有，不适合买入，取决于成本价。

看到很多投资者喜欢用的词是：

战斗，厮杀，对砍，博弈。

太血腥了......

本质不就是老老实实的持有低估，绩优，共同成长。

搞得像打群架是的，真的好么？

经过2020年不断上演的大课：

买股票，还是长期确定性最为重要。

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三种投资体系（第573期）

20年真的是神奇的一年，不断见证历史的一年。

传播能力极强的疫情；

美股多次上下熔断；

WTI原油最低跌破12美元；

加拿大原油跌到负数；

指数再现乌龙（谣言称牛市预演）；

不是神奇的事太多，而是世界原本就很神奇的。

拉长时间，一切都是历史中的一朵浪花。

还有关于楼市的大消息：

央妈查深圳楼市。

就是拿着低息贷款买房的现象，要查。

美有股市，中有楼市，不相上下。

钱，总是有个去处。

回到市场，尽管缩量，但流动性还是很“充沛”的。

比如董事长翻墙可以涨停，A股一切皆有可能。

虽然这很难说这是“流动性充沛”，还是能炒。

不过A股三十年，历来能炒是不争的事实。

只要有热点，有曝光，就能炒。

还是那个熟悉的市场。

这也是为什么在A股想要找到烟蒂很难（银行除外）。

这段时间看了很多财报，主要是读数字。

A股，部分港股，美股。

前者烟蒂寥寥无几，后两者还是有烟蒂的。

不禁想起了格老的法则：

烟蒂，分散，数字。

牢记，烟蒂与分散是不分家的。

说一个较为遥远的时间节点：

当A股这个场所，真正国际化的时候，很多个股将会惨兮兮。

这是一个漫长的过程。

渡过的方式只有三种体系：

1、不论估值，踩准高速成长股。

2、适当分散合理估值绩优股。

3、高度分散烟蒂股。

性格不同，洞见不同，方式不同，各取所需。

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芒格：我们正处于大萧条中（第572期）

自从船老大上台后，我们经常会看到他的新闻。

不过一直没戴口罩，依旧活蹦乱跳的，也是有些玄幻的。

提过多次，相比于巴神，我更喜欢芒格的毒舌。

关于最新芒格的观点出来了，大意如下：

1、我们正处于大萧条中，但不会是长时间的大萧条，政府会积极干预。可对于美联储的“印钞”感到困扰。

2、不知道股市是否会创下新低，不知道经济衰退影响的深度，广度，与时间。

3、疫情危机会使伯克希尔关闭一些企业。安全的前提下，会在便宜的时候加仓。

4、经济早晚会复苏，温和的经济增长。

5、现阶段应谨慎，而非行动。

总结起来就是：

短期悲观，长期乐观。

因为疫情对于经济的真正影响，深度，广度，时间，不知道，不可测。

但长期而言，总会度过危机。

是的。短期悲观，长期乐观。也是我们经常提到的。

很多人关心的是：现阶段应谨慎，而非行动。

倒不是偏袒A股。芒格所言主要针对的是美股，并且其观点也主要针对美国。

而伯克希尔也要照顾好旗下的众多公司。

十分关键的原因，依旧在于估值。

尽管目前我发现有几只中概股已经是烟蒂估值，但整体而言：

道琼斯23倍估值，标普500指数20倍估值。

是很贵的。

所以对于美股近期的强烈反弹，我也是很惊讶的。

上证指数估值12倍，上证50指数估值10倍。

整体是合理偏低估值，很多个股极度诱人。

虽然就短期而言，无论多么尴尬的走势，或大跌，或愣上。

都不要意外。

唯有长期，才真正不会意外。

短期悲观，长期乐观。

这则观点将贯穿2020。

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前所未见么？（第571期）

《周期》作者霍华德，最新备忘录，大意为：

短期是偏悲观的，长期是乐观的。

有点熟悉......

挑重要的说：

质疑美联储购买低等级债券；全球大萧条的风险已经过去。

美国经济重启可能是渐进式的，印证了某位朋友的留言观点。

W

如果你正在经历一件前所未见的事情，就不要认为会知道结果。

但这并不意味着是别人恐慌，是你贪婪的时候（针对美股）。

因为道琼斯指数经过强劲的反弹，估值又不便宜了。

叠加一季度经济惨不忍睹，估值还要贵一下。

估值也成为了最尴尬的情况。

A股整体估值偏低，很多个股估值极低，短期的波动一定会受到美股的影响。

但终究：

买入的是公司。

估值低位时，总会有各种理由。

估值高位时，还是会有各种理由。

也就是说，如果没有可买的股票，或者持有的股票不再便宜时。

我早就跑了。

严格意义上，我并不认为世界未经历过未前所未见的事情。

因为世界始终是变化的，所经历的每一次大事件，有相似，亦有前所未见。

疫情，战争，始终伴随人类，不是前所未见。

工业革命，互联网，开启了新时代，是前所未见。

金本位体系崩溃，是否前所未见？

很多事件都是前所未见的。

不论是否为前所未见的事件，我们都无法预测。

如同有谁可以预知下一个腾讯？

而我所钦佩的老戴维斯，光是战争就经历过三次。

你品品。

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怎么选，都是尴尬的（第570期）

有一种孩子叫做别人家的；有一种股市也叫别人家的。

单论指数，道琼斯就是别人家的。

个股不算。

自疫情叠加石油危机后的暴跌后：

道琼斯最高反弹24%；上证指数反弹7%；

所以美股那边给人的感觉是：

都要创新高了。

嗯，短期悲观的主要原因也在这。

震荡，阴跌，都踏实。

可涨太多不行。

一切围绕选票。

选票的点是经济，好比股价围绕着业绩。

经济出事了，如果政府不动手，选民有意见。

所以有两点，我短期是心理打鼓的。

一是不克制无限宽松（不是我国淡定式放水）。为的是救企业，从而保就业，刺激经济。

这里面有一个bug：水太多必然通胀，届时加息对于市场是痛苦的（短期看不到）。

二是欧美经济扛不住了，打算四月或者五月开始复工。

事实已经证明，我国的作业别国是抄不了的。

复工，能扛得住么？

但不复工，还是扛不住......

如果指望高温的话，实验与“实践”证明，夏天的高温对于遏制病毒的可能性并不大。

指望疫苗，还需在坚持一年。

怎么选，都是尴尬的。

这种时刻，长期乐观是最为正确的选择。

身处最安全的区域，国外旅游就别想了。

如同上证指数，涨跌“有度”，“波澜不惊”。

特殊时期老老实实的低位运行，挺好。

同样，市场是闲不住的。

每一次的业绩披露期，都会成为一条或炒或投的线。

对于短期的持股，要注意预期差的变化。

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回顾百年4次大疫情（第596期）

忽然发现了一个现象：

如今就连不投资的人，都在议论：

金融危机来了。

2020是金融危机。

其实金融危机已经在市场体现。

就在15个交易日之前，道琼斯最大跌幅36%，跌速与熔断次数堪称历史之最，最少我都懒得数了。

部分市场更加惨烈，甚至腰斩。

股市的敏感性，总是超前的。

随之而来的问题就是：

疫情对于经济的影响究竟有多深？

对于这个问题，所有人自动划分派别，吵翻了天。

吵来吵去，无非三种选项：

乐观V型；经济不会低迷太久，很快就会触底反转。

中性U型；经济会在底部低迷很久，才会慢慢反转。

悲观L型；经济衰退，反转遥遥无期。

每个“型”的立场都有数据，逻辑支撑。

比如说乐观V型的研究，是我在一篇报告中看到的过去百年，最近四次疫情统计：

2003年非典；死亡近千人。

1968年全球大流感；美国死亡10万人。

1958年大流感；美国死亡11万人。

1918年西班牙大流感；美国死亡67万人。

单看数字就知道，百年中的4次大疫情是多么的严重。

但这4次，全球经济都走出来V型。

当然，U型也有U型的逻辑，L型也有L型的逻辑。

这是吵上一万年都无解的难题。

真正的结论，只能走出来才会知道。

所以，我们根本无法判断是V，还是U，亦或是L。

每个人的判断，都是基于猜测的假设。

不过这里面有一个非常简单的逻辑：

那就是人们对于美好生活的向往是不变的。而经济最终会反转，市场会早于经济反转。

无非是时间问题。

危机，危中有机。前提是渡过危。

我的观点始终不变。

短期悲观，依旧满仓，长期乐观。

你觉得会是V，还是U，亦或是L？

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这一届新股民很幸运（第595期）

如果单以上证指数计算，2015年6月至今，A股已经熊了59个月。

完全超越48个月的最熊周期。

在这59个月里，阳线26根，阴线32根。

最高点5178点，最低点2440点，最大跌幅40%，最大振幅112%。

期间多次股灾，我也没细数已经更新到几点零版本了。

3000点是道鬼门关，来来回回几十次，怎么上去，怎么下来。

原本刚刚熬出了头，又遭遇疫情危机，石油危机，经济危机。

美股多次来回熔断，不断见证历史。

这一届的新股民不容易，也是最幸运的一代。

如果完整的经历了这五年，经验值不亚于十年之期。

上证指数是综合指数，讲究的是“公平分配”。

如果像道琼斯指数那样，挑选出30只最优股，妥妥的指数牛。

不过在A股这个流动性充足，国际化程度低的新场；

倘若鸡犬不升天，算不得牛市。

但无论对于老股民，还是新股民；无论是时机，还是收益；最优的选项就是熊市进场。

没有之一。

显而易见的好处有两个。

（1）经历过熊市，更保守，稳健。经验值的质量更高。

（2）熊市入场的收益率更高。虽然熊市入场买入大概率继续大跌，但更多的是便宜货，远好过牛市被套在顶峰。

牛市，对应着新股民最惨痛的一个场景：

套在顶峰，账户长草，解套遥遥无期。

很多新股民入场是因为听到，看到身边的人血赚。

在犹豫中，市场就是涨个不停。

一个不小心没忍住，开仓杀入，风景凄凉。

这种故事屡见不鲜。

每一次惨烈的大熊市，都奠定了很多价值投资者。

前提是，活着走完熊市。

几乎所有的投资者都喜欢将牛作为吉祥物，而我个人认为，熊或许更好一些。

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我们到底做对了什么？（第594期）

具体利好就不说了，有短期有长期。

倒是周末都很“闲”，消息传播的很快。

1、关于美撤回中国公司。

其实类似的言论，贸易摩擦时就已经有很多了。

这不以任何主观意志而转移，在于市场的意志。

公司在哪建厂会赚钱，自己会算这笔账。

比如让苹果回去都不会回去，特斯拉要不是在上海建厂，估计真的要凉了。

这些都是事实，怎么改变？

2、疫情源头的重要性不是目前阶段最重要的。

相关结论都是猜测，国外的经也是这样。

最近一直在思考一个问题。

二月份，国内疫情正处于最危急的阶段。

全球的主要观点集中在：

世界的供应链放在中国太危险了，必须分散，转移出去。

一个月后，国内疫情有效控制，全球反而开始了疫情冲击。

如今全球的确诊开始冲击200万大关。

从而主要观点集中在：

怎么办？

而原本最危险的国内，成为了最安全的地方。

我们到底做对了什么？

集中力量，众志成城，是表象，还是内在？

但绝对是壮举。

硬生生的，将全国从灾难的边缘，拽了回来。

虽然一定有不完美的环节，可还有哪个国家比这做的更好么？

背后，我们究竟做对了什么？

这是一个无比宏大的话题。

就如同这张成绩单：

背后有着各种解读：

开发思想，解放天性，基础设施，红利释放，集中力量，生态进化。

每一种都似乎很合理，但又貌似牵强。

这种状态处于半知，后人依旧会有各种解读。

但我们目前确认无疑已知的是：

一定是做对了什么。

一定是具备了天时，地利，人和。

这不是好像很强大的样子，而是的确很强大的样子。

打一个最简单的比方，就目前的市场顶级政策而言。

看看谁是拼命放水，谁是淡定放水。

也就是只要淡定，我们跟着瞎操心么？

运势，国运，说不清，道不明。

就如同格老所言：

一股神秘的力量。

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为什么2020年不能对比1929年大萧条（第593期）

要承认我对于短期是悲观的，这一点我始终强调。

但对于长期，又是无比乐观的。

虽然我认为20年，道琼斯指数腰斩并不过分。

可没有必要将20年与1929年大萧条相比，那不现实（可对比07年次贷）。

大萧条这个词是美国1929年的专属，名副其实，百业萧条，股市跌幅89%。

虽然目前已经有很多对比1929年大萧条的说法，并且振振有词。

无法与之相比，是因为不同之处最少有五点。

（1）股市泡沫已经在天上。

估值高达50倍。

（2）高杠杆。

10%的保证金就可以购买100%的股票。后来美联储以5%的利率借款给银行，银行以12%的利率借给券商，券商以20%的利率借给投资者。歌舞升平。

（3）MYZ。

胡佛签署法案，大幅提高农产品与工业品的关税。其他国家反击，同样提高关税。

世界贸易体系崩溃，美国出口贸易额腰斩后再腰斩。

（4）美联储“反水”。

第一任美联储本杰明.斯特朗去世，刚刚成立的美联储群龙无首，毫无作为。

应该给予市场注入资金，却维持高利率不变，坚守反通胀与紧缩政策。

就好比经济紧缩，吃的却是退烧药，越吃越冷......

货币供应量下降1/3，近万家银行倒闭，人们的存款也就没了。

（5）高税率。

胡佛为了维持收支平衡，提升美国历史上幅度最高的税率，带来了灾难性的经济后果，加剧百业萧条，失业率超过25%。

他成为了最大的替罪羊。

而本届美联储的所作所为，依旧是遵循第一任美联储：

对付此类危机，你只需要开闸放水，让金钱充斥市场。

虽然坏消息还是很多，以目前的现状，可对比1、2、3、4、5的不同之处。

尽管短期悲观，长期足够乐观。

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底裤不能掉（第592期）

随便翻了一些“低价股”，发现排名有一只靠前的叫做神雾环保。

最新股价1.23元，最高价是从17年37元开始下跌的。

看图，天知道这家上市公司经历了什么......

不过值得注意的是，这两年神雾环保的现金流始终为负数。

经营现金流，真的很重要。

是真的赚钱，还是赔本赚吆喝，全看现金流。

虽然没细看，可还是发现神雾环保19年中报醒目的，仅剩255万账面现金，短期借款8.69亿。辣眼睛。

这家公司基本是废掉了。

ST除外，翻了很多低价股，大都是这种逻辑。

重资产，现金流负数或紧张，账目现金匮乏，资产负债表虚弱。

股价低不等于具备投资价值。

邓普顿年轻时有一个经典的案例。借1万美元，满仓104只股价低于1美元的股票。

大获成功。

但切不可轻易模仿。

因为后来公爵在没干过这种“糙活”，虽然底层逻辑还是没变......

如今A股正在向着注册制齐头并进。

注册制之前，一个壳毛估可以值50亿左右。

注册制之后，一毛不值。

再度提示：

20年是极度重要的大年，也是分化极其严重的一年。

很多虚弱的公司岌岌可危。

只有账面现金充沛，资产负债表强劲，才有资格渡过难关。

越来越强，迎接新生。

这不是危言耸听，20年是很难又很简单的一年。

难点在于，熬过去。

简单在于，熬过去就赚钱了。

但公司关门了可不行......

这是底裤。

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巴神是“骗子”还是被“骗”了（第591期）

疫情未曾爆发时，巴神在股东的信中明确提到两点：

（1）手握千亿现金，没什么可下手的标的。会慢慢回购伯克希尔，价格越低越好。

（2）不排除未来会有大跌（指估值因素）。但长期看，持股是最正确的选择。

疫情初期至今，我始终认为满仓的操作并没错。

重来一次，还是相同的选择。

回顾（1），巴神手握千亿现金，但没什么可买的标的。

重点在于巴神的主要投资市场在美股，他更相信美国。

而A股与港股，很多个股的估值是很诱人的。

且，疫情的猛烈不可测，目前回看属于后知后觉。

这点看巴神对于美国航空股的操作就可以得知。

继续回顾。

20年2月底，巴神抄底100万股达美航空。

面对采访时表示：

不会出售持有的航空公司。

1个月后。根据20年4月3日所提交的文件显示，伯克希尔抛售近1300万股达美航空。

也就是不仅将2月底买入的100万股割肉出售（这100万股毛估浮亏40%左右），更是将之前持有的部分达美航空股票抛售，累计卖出持有达美航空的18%。

巴神是骗子？

还是不想被“割肉”？

显然是后者。

并且，某种意义上，巴神也被“骗”了。

2月底，是国内疫情数据的最后一个高点，抗疫如火如荼。

同期，境外没什么“事”。

美国确诊64例，全球确诊1318例。

各国高呼：

我们没事，经济不能停。

巴神就是在这个位置出手了一小下。

但后来情况不一样了。

全球绷不住了，疫情大爆发。

数据排名最狠的就是美国。

再看达美航空：账目现金28亿，短期借款22亿。

机场停飞，航空公司硬撑1个月都困难。

疫情遥遥无期，如果时间拖得再久，只能关门大吉......

这种时刻银行很难指望。

毕竟银行的生意是宁可锦上添花，绝不雪中送炭。

最终估计国家会救，但不是简单的救，而是割韭菜的救。

那更是巴神经常干的活......

救命，不是随随便便张口就来。

是需要极大代价的。

巴神曾救过所罗门，救过高盛。

方法很简单，就是给钱。

但条款是苛刻的。

比如通过增发优先股的方式，首先老股东的权益就被稀释了。

其次，优先股设定固定利息，不会很便宜。

都要破产清算，只要能残喘，6-8%的股息率也就不在乎了。

可毕竟是困难时期，极有可能会消弱普通股的股息，甚至停发普通股股息。

因为刚刚爬出破产的边缘，实在没钱发股息。

如此折腾，公司活了，老股东凉了。

所以，巴神被高呼“我没事”的疫情“骗”了，更不想被“割肉”。

大都是割别人的肉......

逻辑变了。手起刀落，果断自己割肉。

这是极为生动的一堂课。

当买入的逻辑发生变化时，就算亏损，也要及时止损。

投资，也需比狠。

暴跌后敢于买入是一种狠劲，对自己割肉更需要一种狠劲。

在巴神的晚年岁月，我们有幸再度见证了股神风采。

精神并未老去，且更加毒辣。

投资，时间，终生的朋友。

买航空股，巴神也是没有办法：

想成为百万富翁，最好的办法就是成为千万富翁，然后买入航空股。

所以尽管巴神持有航空股，其实仓位占比很小。

很大的原因在于，钱太多了，但可买入的并不多。

大有大的难处。无论是买还是卖，太多的眼睛盯着，要悄悄的。

这间接印证了我们的策略：

选择的公司不光要能赚钱，账目还要有足够的钱。

无惧受到的短期影响，长期的基本面是向好不变的。

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清明节忙着亏损50亿（第590期）

10年前，浑水做空东方纸业。

10年后，继续做空瑞幸咖啡。

天道好轮回，苍天就没绕过造假。

瑞幸的股价有多惨？

单日最多享受了7.5个跌停板，三个交易日累计享受了10个跌停板。

没有涨跌幅限制的市场，涨跌起来“不像人”。

我还是更喜欢A股的涨跌板限制......

而幸灾乐祸“中国公司去祸祸美国投资者，补贴中国用户”，也是不对的......

原本中概股的“信用”就比较一般，裤子还没来得及提上，又被瑞幸给脱下来了。

市场存在做空机构是一件好事，可以提前“预警”。

就如同上海引进特斯拉，当做一条泥鳅，搅动国产电动车这摊“清水”。

虽然还不知道这条泥鳅“是否靠谱”。

雷这个东西。如果有做空机构盯着，会提前暴。

如果没有，撑不住了自己也会暴。

哪种方式伤害最大，看命。

比如清明节那天，举国忙着哀吊。

豫金刚石（300064）忙着发公告，预计亏损45亿-55亿左右。

要知道他的市值才35亿。

又是一只亏出了新高度......

看了一下股东人数2.69万，一定是没读年报。

也不知道清明节那天，至今，是以何种心态过来的。

有一文特意提到过：干货：如何十分钟速读通篇年报

如果扫一眼豫金刚石的年报，就会发现有诉讼，有资金冻结。

乱七八糟的事不少。

这不是马后炮。光看财报数据，18年净资产收益率1.4%......

最新的数据是不足1%，比我18年还要惨的多。

买股票是一件很严肃，且庄重的事。

花出去的是真金白银，但如果得到的是假货，憋屈不？

A股的“幸事”之一就是没有做空这回事，就连券商发一回看空报告都是难得一见。

马上热搜，股民吃瓜。

由于一些特殊原因，就好比皇帝的新装。

只唱多，不宣空。

注意：我短期不乐观，长期极度乐观。

但这个“不做空的坎”早晚会过去。

虽然遇到“急眼”的事件时，也可以宣布暂停做空。

还有一文特意提到过：

20年是个大年，重要之年。

如果在一些乱七八糟的假货公司身上摔倒，对不起这轮大熊市。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

一文增添十年功力。

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全国哀悼，为了更好的前行！（第589期）

很感概。

4月3日的数据：

我国14亿人口，累计确诊8万多例，死亡3千多例。

美国3.3亿人口，累计确诊24万，死亡6千多例。

川普说，美国控制死亡在10-20万，就是“大功绩”。

全世界累计确诊百万，累计死亡5万。

没有对比，就没有伤害。

疫情初期，原本最危险的国度，如今反而成为了最安全的国度。

分不清是讽刺还是现实。

面对疫情，全世界只有中国做到了最好。

一座大城，被封两月。

全国暂停，真正做到用时间换空间。

所展现出的凝聚力，堪称奇迹。

以最小的代价，成为了全世界最安全，稳定的区域。

尽管这些年不乏吐槽体制问题。

但关键时刻，面对危机，强有力的大手赫赫战功。

武汉被封的两个月里，人性的光与暗离淋漓尽致。

但我们看到了更多的光。

有外卖人员徒步十个小时奔赴武汉。

还有更多的国人，更多的故事，展现出最光的一面。

上下一心，人性本善。

面对种种现实，真的没有任何理由看空。

要承认短期我是悲观的。

但依旧满仓，是因为长期无比乐观。

才会有看空做多。

不是因为巴菲特，芒格，马克斯等人怎么说，怎么讲。

而是因为我们所看到的真相。

没有哪个国家，像中国这样有活力，有韧性。

全国哀悼，为了更好的前行。

如同股市，绝望的枯骨中，蕴含浓浓生机。

致敬纪念，不忘牺牲。

天佑中华。

市场不恐慌了（第588期）

关于随着上涨，市场已经不恐慌了。

超跌股修正，情绪回暖。

我最乐意见到的是缩量。

继流动性解决，石油问题也在向好。

三国杀，孙刘抗曹。

只要市场上涨，抄底的风又出来了。

对应情绪又一次赢了。

情绪是很难量化的指标。但每一次的恐慌，都意味着每一次的阶段性底部。

市场只有两个问题：

（1）疫情是最大的黑天鹅。

（2）撇开运气成分，底是抄不到的。

关于疫情，全球近两天可以轻松突破百万。

看到了一个视频，印度人挤人，很吓人。

据说那边的人遵循欧美的传统，没有存钱的习惯。

咱也不知道真假。

最惨的是非洲，数据一定是严重失真的。

联合国的数据是：非洲40%以下的人口，每天的生活费低于2美元。

与疫情做斗争，主要靠意志。

我国在非洲的投资，海量的钱......

非洲，下一片蓝海，急需拯救。

全球化之下，对于强感染病毒，除非全球消灭。

否则只有两种方案：

一是争执不下的高温能否杀毒？

二是疫苗。

在此期间，对于经济的伤害几何？

不可知。

所以，我对于短期是悲观的。

虽然不排除市场依旧会反弹，但经济的这道坎，还没过去。

短期悲观，长期则极度乐观。

所以就有了看空做多。

基于疫情早晚会过去这一事实为前提，目前已经可以看到的是：

我国成为了世界上最稳定的区域。

这个稳定不光是安全，还有生产力的稳定恢复。

有点像一战二战期间，美国制造业的发家史。

从而，会有更多的钱涌过来。

虽然美元依旧强势，避险作用甚至强于黄金。

但我国目前已经成为了制造，经济的避风港，这是不争的事实。

危中有机。

想想看，全世界为了挽救经济，不断“印钱”。

长期看，这些钱总要有个安全，稳定的好去处。

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烟蒂新高度？（第587期）

发现近期芯片与新能车跌幅靠前。

芯片是这样的：

新能车是这样的：

尽管有超预期的汽车政策，但对于概念股，更多的是博弈属性。

而今年预期很强的新基建，我还没搞清楚都有哪些个股......

盘面上就是摁着哪个就炒哪个，看风一日游。

好像又回到了震荡的日子，有一下没一下的。

还是忍不住强调一遍，对于外贸占比极大的上市公司，一定要避开。

今年出口肯定是凉凉了，全靠投资和消费撑着。

不过消费这一块，估值并不便宜。

虽然16年上证指数的底在2638点，如今2700点。

但很多消费股目前的估值位置，远不如16年的估值位置。

所以性价比并不划算。

20年最需要注意的是：

活下去。

投资者要活下去的前提是，持有的上市公司要活下去。

今年一定会有很多上市公司特别惨，尤其是账面现金极少，全靠应收账款支撑的上市公司。

惨烈的年份，上市公司最值钱的是现金，最不值钱的就是应收账款。

从16年2638点至今，A股有一个强烈的趋势。

随着外资的参与度提升，价值投资理念传播，制度逐渐健全化。

炒作减少，价值抗跌。

这个趋势全球通用。

比如很多价值投资者这样吐槽巴菲特：

如同格老到处传道，享受被赞美，太能“啵啵”了，便宜货都不好找了......

吐槽者就包括格老的其他门徒，巴神的同门。

A股中的例子就是，很多价值股这些年最好的买点就是在16年的2638点。

虽然如今已经2700点，但只有少数价值股才具备16年的估值买点。

这个趋势很重要。就像美股与港股，越来越多的题材股将会不受待见。

甚至港股因为流动性的缘故，很多便宜货都很少受待见。

甘肃银行市净率0.24倍，单日跌幅43%。

主要是坏账有大问题，超过2%的不良，等于白干。

银行是没有天花板，业务同质化，寻求差异化，不能做傻事就是好生意的行业。

放在A股就没那么大的反应......

汇丰，渣打银行因为疫情影响，宣布不分红。

还是A股的银行稳，处变不惊。

条条大路通罗马，烟蒂股需要高度分散，见好就收，持之以恒，收益率才会可观。

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一场延期的牛（第586期）

虽然昨天说，19年的年报可读性并不高，但忍不住继续看......

最少还是要关注的，尤其是各个指标有没有重大变化。

不然就跟摸黑是的。

很多优秀公司的年报是超预期的，主要看一季度的伤害。

华为在19年受到制裁的情况下，营收增速19%，净利增速5.6%。

大写的强。

拿下了国内57%的5G市场份额，依旧高喊只求活下来。

这就是科技行业，不进则退，落后难反转。

但看到活下来三个字就感觉怪怪的。

两年前，万科高喊活下去。

至今依旧活蹦乱跳的。

短期借款153亿，账面现金1597亿。

而不喊活下去的都在努力着，去杠杆。

上市公司活下去，可以说是我择股的第一标准。

公司没了，一切清零。

今年已经多次提到，一定要关注上市公司的账面现金。

以及外贸占比极大的上市公司，都要多加小心。

20年对于很多公司都会是惨烈的一年，极大的考验。

现金流与应收账款远比净利润重要的多。

具体看一季度报告的体现吧。

海天味业昨天涨停，今天跌幅2%，市值3289亿。

逻辑足够硬。就算餐饮不好过，无非在家做饭，少不了酱油。

但63倍估值，感觉太虚了。

一般超过35倍估值，我就没胆了。

看到了一条新闻，湖北小龙虾日销超650吨。

虽然不知道去年同期的数字，还是感觉很厉害的样子。

最少说明，人们对于生活的没好向往并没有变化。

对于吃货，没有什么是一顿美食解决不了的。

对于股民，没有什么是上涨解决不了的。

而20年是苦尽甘来的一年。

苦，还会继续有。

一场延期的牛，不会轻易到来。

关注全球疫情见顶，也就差不多了。

纵览一季度全球股市，A股表现最佳，跌幅最少。

毕竟垫底了那么多年，跌出来的最少跌幅。

熊市的好处，还是很多的。

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感觉被XX了（第585期）

境外的疫情数字我都懒得看了......

短期可以勉勉强强的松口气了，最激烈的博弈互爆时刻已经走的差不多了。

毕竟都快要八熔八耻了，虽然不想见证历史。

回顾那段惨烈的来回熔断，忽然感觉就好像被强行摁在地上XX，毫无反手之力......

但是还不能尖叫。不然的话，就像被XX了，在喊着救命......

同时也不能大笑。就如同明明被XX了，还欢快的大叫再来。

那该多贱？

虽然后面还会有第二阶段，第三阶段，但应该没有第一阶段猛烈。

而第一阶段如此猛烈，A股竟然扛住了。

从而，需要关心的并不多了。

年报纷纷出锅，其实可读性并不高。

因为19年度报告无论多么漂亮，20年第一季度一定是残了。

全都还回去了。

不受影响的并不多，腾讯算一个。

重点要从半年报开始。

可见今年上半年的投资，省事省力......

回到盘面，农业股纯属瞎起哄，我国不缺粮食。

红线坚守了那么多年，就怕出问题，以防万一。

有没有越发佩服高层的智慧？

尤其是通过此次疫情事件，各种优势。

国运的周期，我是始终相信的。

不过美国人是真的挺狠的。

川普说只要将死亡人数控制在10-20万就是大功绩，支持率竟然新高了。

这种文化还真的挺硬核的。

生死有命，富贵在天。

口罩股感觉还能强势一波，但没什么兴趣。

我连谁是龙头都没有关注。

原本口罩不缺，如今全世界都在抢。

很多厂家都开始生产口罩，呼吸机，从而供需关系将最快平衡。

而救人的东西趁机涨价，面子上很难做的出来。

而口罩股最少还有两个命门。

一是业绩暴涨时，见光死。

二是还没有撑到业绩暴涨时，面对疫情拐点，依旧见光死。

炒作不容易。要找的准，还要跑的准，两头受气，不划算。

只有长期才是我们的好朋友。

顺便自揭伤疤，跟你们吐露一下因为没有长期而错过的两只翻倍股。

因为贪图更“好”的股票，生物股份与新和成没有拿住......

这里面巧合很多，例如因为疫情，维生素开启涨价模式。

股票有的时候就是这么的奇妙。

太尴尬了。

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今年股民也需要扶一扶（第584期）

周末开车在街上逛了一圈，竟然开始堵车了。

其实好多日子之前就有堵车的迹象了。

感觉大家目前对于疫情已经不当回事了。街上已经有极少数的行人不带口罩了，小区的进出严查也已经变的走样了......

但我出门是一定戴口罩的，希望你们也是。

有一句歌词写得好：

我真的还想再活500年。

可以看到公交车上的乘客也开始多了起来。

虽然餐饮店的人很少，但海底捞的股价是真的坚挺，属于抗揍型的。

注意到327大会有一条很重要的信息。

努力完成全年经济任务目标。

一季度经济几乎停牌（增速-6%），这就需要未来三个季度的GDP增速高达8%。

注定很困难，但还是要努力，加油。

最少也要试一下。

这就好比面对困难的时候，不能直接投降，怎么也要坚持一下。

气势上不能弱......

其实我国的经济韧性已经很厉害了，各个机构已经将欧美GDP增速一降再降，

例如摩根预测，一季度美国GDP下滑10%，二季度下滑25%。

与任务目标相对应的是，加大宏观调节与实施力度，扩大赤字，扩大内需。

小康与脱贫是硬性指标，不容怠慢。

今年股民也需要扶一扶......

327大会还指出了“新”基建。

所以感觉今年新基建一定是主线，会很强。

但我是不敢碰的。

中兴，已经不是2年前的那个中兴了......

具体没有细看。19年净利51亿，扣非仅4.85亿，市盈率38倍。

保险，还是两年前的那个保险，只不过更便宜了。

境外疫情没什么好消息。反而因为太严重，更加重视了。

原本忽悠不需要戴口罩的，现在已经开始鼓励戴口罩了。

应该是口罩有货了......

但是打嘴炮，意淫，就没意思了。

全球都已经一体化了，独身其身不是很难，而是不可能的。

只是影响的大小问题。

一战二战，美国什么都生产，大发横财。

据说连口罩都不能自己生产？

感觉太虚了......

约翰逊说：

“我们需要呼吸机。”

20年很难。

疫情，石油，经济的痛，都不是省油的灯，是危机的导火线。

但20年很重要，需要坚持下去。

没有更好的办法。

有位朋友的留言就十分靠谱：

没错，就是这个理。

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注定纠结的一年（第583期）

20年，对于市场而言，几乎是最纠结的一年了。

尤其是A股与港股。

毕竟市场处于低位，很多个股极度诱人，但宏观主要是外围，又充满了不确定性。

疫情什么时候会好？

美股什么时候会腰斩？

出口的影响有多大？

石油怎么搞？

操那么多心干嘛？

我对于短期经济是看不懂的，也是悲观的。

上半年的经济会很差，全球更烂。

天知道已经反映出了多少预期。

虽然各国救市托底，市场已经不缺钱，但正常人不嗑药。

放款人有了，借款人在哪，始终是个大问题。

市场缺的是信心。

例如昨晚，就是G20大会给出了一桶鸡血的信心。

可长期而言，我是无比乐观的。

各种复杂且困难的问题，没有更好的办法，只能长期看待。

困难时期渡过之后，白酒该喝喝，保险该卖卖。

不要想着短期可以解决，那不现实，必须通过时间弥补。

而时间，对于发展中国家更有利。

如果全球20年负增速，那我国注定全球独秀。

当然，有人满仓，有人空仓，各有各的逻辑。

但我觉得最重要的逻辑就是：

分清底部筹码。

我依旧满仓，遵循着古老的传统，不去预测市场，不去搞热点。

虽然大家都在谈新基建，但我竟然都搞不清啥是新基建......

这是一个坏年，也是一个大好年。

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