如果股灾怎么办？

昨天那种大日子，出现叛军。

收红的，是自己人。

砸盘的，是叛军。

军工，半导体，新能源，有色；宣告叛变。

券商开盘就降，宁德竟是伪军。

银行宁死不降，保险地产扛起大旗。

白酒挺身而出，中药听指挥。

港股那边直接放假，观战。

今天全部投降......

每当下跌，人们关注的是股灾了么？

股灾不知道，因为重要的是：

高估的存在大跌风险；低估的非价值陷阱依旧具备投资机会。

最坏的打算，当低估的非价值陷阱尚未高估时，遭遇股灾。

也没什么大不了。

而低估的非价值陷阱，遇股灾的跌幅会比高估的少的多。

若是股灾，可参考15年；但绝不会是简单的15年。

机会与风险，风格转变，机会与风险就在低估的非价值陷阱与高估的估值下杀。

而目前也看不出是股灾的迹象。

回看15年熊市，18年熊市，我常说投资要大气。

涨涨跌跌，不要在意短期的波动。

事实不断证明，长期持有好公司，是划算的，账户是收益的。

因为好公司的业绩是增长的，短期的估值低迷，终究会涨上来的。

我们再看一个事实；

那就是短期的股票波动，永远无法预测。

我们还看一个事实；

那就是持有现金，不会发财。

也就是说，长期看，现金永远被通胀侵蚀。

持有好股票，或者好地段的房子，要远远好于持有现金。

而只要预期收益率大于国债收益率，那么持股就是划算的。

对于股票波动的容忍性要高，也是投资者的基本素质。

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说一个芒格的秘密（第919期）

有一张图很流行，说股神90%的钱都是60岁之后赚的，事实是对的。

但是，这个所谓的事实又是绝对的鸡汤。

因为股神打小财迷，最大的乐趣就是赚钱；年轻时就已经是地方小富，比他爹有钱。

虽是鸡汤，可并不影响复利是大杀招，而大杀招要长寿。

活的越长，越划算。

股神与芒格都是长寿之人；在股东大会上股神做出统计，长期持有伯克希尔的大都很长寿；

并且，美股历史上的价投大师们，也都很长寿。

原因有很多，看淡波动，不骄不躁，不折腾。

以股神举例，贵为地球首富，吃喝嫖赌抽各个不沾边；可乐薯条桥牌，知足常乐。

心态好，有助于长寿。

谁不想再活五百年？ 

股神清心寡欲，知足常乐，更像是天赋异禀。

而芒格的做法无需天赋，更加实用，那就是：

降低预期。

比如说芒格会降低对于投资的预期收益率，这样的话如果收成不好也不会影响心态，因为原本预期就不高。

反之，如果收成不错，恰好有个预期差，甜滋滋。

为了能活500年，我也是这么干的。

比如目前A股是结构性分化，高估的高估，低估的低估。

上证连涨两年，历史上难以持续。

并且宏观不不够友好，全球防水，大宗暴涨，通胀预期。

这些都是事实，所以对于今年降低预期：防守为王。

持有低估的稳健标的；收成好的话，有一个甜滋滋的预期差。

最差也是打平，只输时间不输钱，所以心态就会很好。

只不过，现在越发的可以提高预期了。

因为越是复盘这种行情，越发可以确定两件事。

一是很多低估的蓝筹被错杀；

二是市场的生态变了，但是市场周期并没有变化，人性没有变化；历史没有简单重复的相似性，开始重叠。

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一个便宜巨头（第918期）

本文是旧文，很多人没读，没忍住重发。

因为这个思考框架很重要，比如股神对于某次银行股的买入分析，就是这种分析框架。

股票市场是纷纷扰扰，错综复杂的。

无数参与者，都想进来捞金。

股价的波动，有时有道理，有时没有道理。

机会就在于，要看得清波动有无道理。

其实这个已经说过很多次了：

股价的波动是业绩推动的，还是估值推动的？

前者可持续，后者无法持续，就是这么简单。

举个例子：

上图是腾讯近一年的股价波动图。

图中我画了三个红框，每个框对应着不同的股价区间。

请问，近一年的时间，腾讯是出了什么基本面恶化的情况了么？

如果没有，为什么股价就波动了呢？

500块的腾讯，与700块的腾讯，除了价格不同，不还是那个腾讯么？

怎么就700块的腾讯香，500块的腾讯没感觉了呢？

因为股价波动的是表象，背后是情绪（估值）。

我在腾讯50倍市盈率的位置，多次考虑过减仓；

有点像股神没忍住减仓了一点苹果；大家都是人，谁都有小骚动的时候。

但我又看了下毛估的未来三年业绩增速，忍住了。

然后股价就跌了......

发现了么？

波动的是估值，估值会受到情绪的影响。

比如我在腾讯50倍市盈率的时候，多次考虑减仓；而那个时候，那个位置，市场中的很多资金都有减仓的想法，有减仓的骚动。

因为那个时间段的静态估值，静态价格，是略贵的。

区别在于，有的资金减仓，有的没有，分道扬镳，互道兄好。

也可以再退一步，做坏的假设；市场猜测腾讯基本面发生恶化，不值这个价格，然后股价下跌。

但这个仅仅是假设，是猜测；因为基本面恶化最终要体现在业绩，可业绩还没有表现出恶化，为什么要判断是基本面恶化了呢？

也就是说，如果是腾讯的基本面恶化导致股价下跌；但这个仅仅是猜测，因为业绩并无体现。

如果不是这个原因，那么原因就是市场情绪的变化，而非基本面的变化。

如果是市场猜对了，真的是基本面恶化，体现在了业绩。

好吧，市场对了。

但是，股价不是已经跌了么？悲观的预期已经体现在了股价，体现在了估值。

有什么问题么？有什么可恐慌的么？

只是拿腾讯举个例子；用这个思考框架，可以举一反三。

这个思考框架，适用于所有股票。

高估值下跌正常，要么是杀估值，要么是杀预期；高估本就是原罪。

低估继续下跌也正常，继续体现悲观预期，继续悲观。

最终，只要业绩增速高于估值，那么股价就会推动估值跟上。

再回头看看，有哪些股票是估值推动？哪些股票是悲观预期估值下跌？

还不够明白么？

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买什么？怎么买？这是一个值得考虑的问题（第917期）

正如标题所言，这是一个值得考虑的问题。

买什么？

昨天已经说的很清楚了。

一个风险一个机会。

买估值低于业绩增速的优质公司；正经的投资者，只能这么干。

至于其他的，诸如长期，护城河，估值等，说多了像鸡汤。

所以如果这些是鸡汤的话，那么股神等人，已经给全球投资者熬了六七十年的鸡汤了。

大师，简单的事情一辈子重复，百炼成钢，就像熬鸡汤。

有人给我发了一篇的文章，有位兄弟自述短线亏光了本金，学的龙头战法彻底失效。

嗯，很符合多数新人韭菜的常规造作。

有的时候想一想，股市跟没什么区别。

是押大小，股市是押涨跌。

区别在于，也只有爱德华.索普此类的数学天才，才可以玩。

而股市，已经被一代格雷厄姆，二代股神蹚出来了一条路。

我是很鄙视短线的，可依旧要承认的是，短线可以赚钱。

比如提前搜集热门题材，计算量能等指标的强度，进行概率下注。

但是，短线的最精髓，也是最讽刺的，是价投祖师爷格老的法门：

心态比技巧重要。

最最讽刺的是，短线需要的心态素养，比长线还要难得多。

长线，最多是挨揍的时候，伸脸。

无非是上涨的时候，挺着。

而短线，尤其是超短线，要时刻盯盘，精神紧绷，不断的买入卖出；不断的打板，不断的割肉。

这种操作是比长期还要反人性的。

林大鸟多，可能会有人可以通过短线赚钱，但万中无一。

就这么说吧，这活股神干不了，芒格会骂娘。

也有很多短线操作的文章，主要是这活容易吸引眼球，但人家绝不会真的下场干活。

亏钱事大，掉头发事也不小。

所以讽刺的就是，如果连长线都做不好，那么更不具备做短线的标准。

股神年轻的时候看过很多短线的书，试过很多短线。

究竟亏没亏钱，亏了多少钱，股神也没说清楚

所有的投资者，都要有敢于挑战股神，挑战市场的勇气。

但也要掂量自己的筋骨，掂量市场大爷的专治各种不服。

整个地球有多少投资者？

哪个投资者市场大爷没教育过？

所以啊，全球的大师们，最终都主动的或者被动的妥协了。

长期持有估值低于业绩增速的优质公司。

不是不想这么干，而是只能这么干。

一个风险一个机会。

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一个风险一个机会（第916期）

股民似乎什么消息都爱看，什么消息都关注。

经济，政治，文化，产业链，行业，基本面，K线图。

但好像没什么用。

而股民最爱看的消息是，这只股票要涨。

还是不要这么肤浅；回看上证指数至今，7458个交易日：

阴线3436个，阳线3949个，平线73个。

有跌，就有涨。

但数线是没用的；因为就连跌了14年的中石油，还有1554根阴线，1547根阳线。

阴线阳线数量相近，但最高价和现在的价格，有不了解的股民么？

有个同学的爸爸07年高位买入中石油，说给你当嫁妆。

现在改口了，说还有机会，留着给你儿子娶媳妇。

这位同学还能咋说？她妈高血压都要犯了......

如果是你，会怎么说？

股票这东西，不是涨多了一定会跌，而是估值高了，一定会跌。

也不是跌多了就一定会涨，而是估值低了，低于增长，就会涨。

所以，几乎所有的价值投资类书籍，都在讲一个道理。

那就是买有增长的好公司，但不能太贵。

现在的市场就是，高的太高，是风险。

低的很低，有机会。

这只股票，只买不卖！

加仓这只股票。

一个便宜巨头。

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苏宁易购亏损七年，还有未来么？（第915期）

每次看到苏宁，就像看到了失足的女同学；

那种感觉，没有经历过的，是体会不到的。

救？人家是自愿的。

不救？心理上不舒服。

最大的问题是，人家不搭理你......

我看空了苏宁4年；可见长期是多久。

我从没用过苏宁；可见要买看得到的。

苏宁亏了7年，卖了7年，痒了7年。

所以，十年十倍：理念—财报—估值 ，这个系列文章，读后不吃亏。

苏宁是真的亏了7年，一定要看扣非净利润：

股民们乐于追逐的大资金们，提前了两个年头，挥手撤退。

留下30多万股东，戒备森严，等待支援。

援军不是在路上，是没有。

细数苏宁败笔，要比川王多的多。

主因不是经营失败，是管理层被同行吊打，好几个来回。

现在说这些意义已经不大，因为不买苏宁不需要理由，亏损多年，为什么要买？

做公益么？

苏宁易购没有未来，比这个更重要的是，买股需谨慎；仓位勿集中。

仓位这个东西，满仓一只，全仓一只，单调一只，都是通往爆亏的有利捷径。

芒格说过看准要下重注，而搭档股神的重仓股有七八只，前四个占比69%；手里还有1300亿现金。

你比股神看的还准？

股民比你还要稳。

创始人都看不准：市场反指

有一个毛估的仓位标准，那就是无论多么看好的股票，仓位不能超过30%-40%。

最大的重仓股，一定是要深思熟虑，宁要稳健，不要风险。

可以分散，但重仓股一定要有，不然与购买指数有何区别？

如果说踩雷是遭雷劈，那么投资者遭雷劈是一件很正常的事情；股神都被劈过。

但如果想被劈后还能活蹦乱跳的，仓位组合，必须合理。

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牧原股份；还要下跌40%？（第914期）

牧原股份从18年8块低点，涨至21年92块高点。

3年涨幅11倍。

牧原股份涨到30块之后，我就没在看过；涨到90块时，大家都忘记了这是一只强周期股。

看一下猪肉价格历史波动：

如果将二师兄的价格比作一只股票的化，是强周期股波动上市公司，而非长牛上市公司。

2014年，二师兄凄惨，牧原股份净利率跌至3%，最惨后，股价从8毛涨到6块。

2018年，二师兄凄凉，牧原股份净利率跌至3%，最惨后，股价从8块涨到90块。

二师兄，就算手握金箍棒也是二师兄。

甭管是养猪，杀猪，还是卖猪，只要在这个强周期行业里混，就要接受强周期的波动。

强周期股票如何估值，回看三一重工就知道了。

牧原股份近十年净利润的平均值为40亿，给25倍市盈率，就是1000亿市值。

现在是3000亿；大家自己看着办吧。

说一些经验；强周期股票遭遇周期下跌时，最少腰斩。

强周期股票的最佳买入位置，是净利率跌至历史低点；是业绩增速最少负增长；是整个行业凄凄惨惨戚戚。

关于这一点，《价值投资常识》已经说的很清楚了。

忽然感觉养殖业的散户很不容易；在价格高涨的时候入场，在价格低迷的时候被迫离场。

而且还特别努力。

关于猪肉股，最重要的当然还是肉价。

前两天，猪肉协会说：

大家不要恐慌。

有点像股神的号召，别人恐惧时，你要贪婪。

可回想两年前，大家都吃不起肉了，磨刀霍霍向牛羊，吓得鸡鸭瑟瑟发抖。

高层抛售储备肉，压制肉价；可肉价见顶的时间，在半年后。

你们说，肉价还要低迷多久呢？

无论是贪婪时，还是恐慌时；

多空双方都会厮杀好一阵子，直至杀到对方肝肠寸断，试图赶尽杀绝。

可野火烧不尽，春风吹又生。

至于肉价还要杀到什么时候；大概要半年后再看了。

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这件事，比加息，股灾重要一万倍（第913期）

市场中大多数的资金，最担心的有两件事。

一是联储加息，流动性缩减，怎么办？

二是抱团股该怎么搞？

实际上，最应该担心的是天朝地产走钢丝。

之前写过系列文章：

房价为什么跌不下？

房价为什么不能跌？

调控的目的是什么？

学区房还能买么？

大意是：

居住高成本与教育高成本是生育率暴跌的主要原因；

而政府卖地的钱是主要税收来源，所以房价不能大跌，大跌则经济天崩地裂，不可承受之重。

所以回调的目的是稳房价，以时间换空间。

学区房不能买，政策打压，合理分散教育资源，溢价会逐渐趋于理性。

判断足够理性，可还是低估了这次高层对于房住不炒的力度与决心。

这两天有新闻说；二手房停贷。

消息肯定是假的，是标题党；因为并没有官方文件。

但二手房的贷款审批，的确开始严格，并且部分银行提高了门槛，以及标准。

而信贷，是房价增长的主要原动力。

去年末，银保监会就发布了银行贷款限制的重要文件：

影响之深远，已经开始体现。

这份文件发布时，部分银行超标，部分银行距离标准线不太远。

意味着可批准的贷款总量大幅度减少；比如近期二手房贷款审批严格，这就是主因。

毕竟相比于经营贷，银行更喜欢房贷；有房子抵押，安全还赚钱。

所以，种种迹象表明，“房住不炒”开始收网，进入走钢丝状态。

新房与二手房，尤其是后者，进入“冰封时代”。

冰封，就是冰冻市场，保价不保量。

想想看，二手房的存量，已经远超新房。

抽掉二手房的宽松信贷，严格审批；以及限售，限购等政策辅助，二手房市场的流动性必然逐渐枯竭。

枯竭的流动性，有价无市；深圳就是有力代表。

这不就是锁住市场了么？

并且，还有新房助攻。

热门人口净流入城市由于新房出售价格指导，会低于周边二手房价格。

再就是二手房放贷标准提高，难审批，更加导致人们乐于购买二手房。

这不是冰封二手房市场，不是锁住二手房市场，又是什么？

再就是买入新房后，新房又会成为二手房。

但二手房市场已经冰封，就算买家想买，申请不下贷款；卖家怎么卖？

如此，不就是房住不炒么？

想炒？冻结你的流动性。

至此，大计已成。

以时间换空间，定向解除天朝400万亿地产的天雷。

代价就是流动性枯竭。

只需十年八载，将打破国人对于房价永远上涨的美好预期。

而十年八载之内，存量市场的地产税足够取代卖地收入；顺理成章，顺势而为，平稳落地，摆脱依赖，告别夜壶，转危为安。

整个环节天衣无缝；只有一点会是变数。

按照人性，股价横久必跌。

冻结二手房市场，有价无市，想要出手，只能价更低。

如果更多人的比拼低价出手，导致地产会有大跌趋势，或会引发政府出手救市。

因为在地产税不能取代卖地收入之前，这一块的收入不能丢。

而“受害者”名单中，我也是一位。

因为有套闲置楼房在17年时没能及时出手，至今还砸在手里。

不是炒房，不乐意干那活，更乐意买股票，因为房子的租金收益率太低了......

牺牲小我，成就大家；权当为降低流动性，贡献微薄之力？

简言之，房住不炒之大计，有条不紊，收网阶段。

放弃幻想，不要炒房，不要心存侥幸。

喊了十年的狼来了，这一次是玩真的。

天朝400万亿的地产天雷，若能平稳渡过；腾笼换鸟，国之幸事。

这点，相比于外因联储加息，相比于市场大跌。

要重要的太多。

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加仓这只股票（第912期）

大傻这货，好像真跌傻了。

8连阴。

股市经常这样，涨的时候，就算高了，还会继续涨。

跌的时候，就算低了，还会继续跌。

所以才会有乐观与悲观。

这种时候，无论怎么说，怎么讲，都很苍白。

因为股价是跌的。

好比国足说，我们下次会进世界杯。

球迷们会怎么想？

吧啦吧啦。

不多说了，因为该说的，已经说了。

这只股票，只买不卖！

一个便宜巨头。

只要买入与持有的逻辑是对的，那么剩下的，就交给时间二大爷与市场三大爷。

只要买入与持有的逻辑是对的，那么该固执的时候，就该固执一下。

不然的话，作为过来人的经验，会比看到股息纳税时痛苦的多。

想加仓是没仓位了，因为只要还有可买，可持有的股票，我都是满仓状态。

但为了不向“黑恶势力”低头，当扶不起的大傻九连阴后；每阴一次，创造条件，次日买丁点。

神仙也要争香火，泥菩萨尚有三分火气；何况我等凡人，谁还没点性格。

拿出我军过草地，踏雪山的决绝之势，绝不丢祖师爷的脸。

吧啦吧啦。

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一个很大的预期差（都911期）

周末降息那事，别当真。

说人话就是有些银行下调了大额存单利率，要多赚些钱。

对于市场的影响，是没有。

因为重要的是贷款利率，也就是基准利率；但这个指标按兵不动已经很久了。

降息传闻始终传播的快，因为股民爱看。

一听降息，要涨？

真敢想。

要知道联储那边都要顶不住了，而国内正在打压大宗商品。

贷款利率降息是不可能的，所面临的是联储可能提前加息。

加息的后果是什么？是流动性减少。

如何应对？只能防守。

这两年我只对悲观的地方乐观，因为乐观的地方从缺乏性价比，到过度乐观。

大的预期差也在那些极度悲观的公司；

悲观预期，悲观估值，悲观价格。

反转点就在于情况改善，从悲观转向不悲观或者乐观。

很多人都想买到那个反转点；这个很多人，是市场大多数的钱。

可遗憾的是，正是因为很多人都在想那个位置，所以那个位置会提前。

从而，失之交臂。

就好比有些股票从高估的位置下跌，明明还没有跌到合理的位置，就开始反弹。

因为盯着的人太多了，很多钱怕等不到，就会抢跑。

侧面说明的是股价不可测。

所以股神绝顶聪明，也只能说估值只是一个区间，无法精准。

林奇总结前人的智慧经验，重点关注业绩增速与估值对比；

只要基本面没有向坏的方面走，那么最终股价会跟上业绩增速。

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明白这个问题，就懂得如何定价（第909期）

股票市场是纷纷扰扰，错综复杂的。

无数参与者，都想进来捞金。

股价的波动，有时有道理，有时没有道理。

机会就在于，要看得清波动有无道理。

其实这个已经说过很多次了：

股价的波动是业绩推动的，还是估值推动的？

前者可持续，后者无法持续，就是这么简单。

举个例子：

上图是腾讯近一年的股价波动图。

图中我画了三个红框，每个框对应着不同的股价区间。

请问，近一年的时间，腾讯是出了什么基本面恶化的情况了么？

如果没有，为什么股价就波动了呢？

500块的腾讯，与700块的腾讯，除了价格不同，不还是那个腾讯么？

怎么就700块的腾讯香，500块的腾讯没感觉了呢？

因为股价波动的是表象，背后是情绪（估值）。

我在腾讯50倍市盈率的位置，多次考虑过减仓；

有点像股神没忍住减仓了一点苹果；大家都是人，谁都有小骚动的时候。

但我又看了下毛估的未来三年业绩增速，忍住了。

然后股价就跌了......

发现了么？

波动的是估值，估值会受到情绪的影响。

比如我在腾讯50倍市盈率的时候，多次考虑减仓；而那个时候，那个位置，市场中的很多资金都有减仓的想法，有减仓的骚动。

因为那个时间段的静态估值，静态价格，是略贵的。

区别在于，有的资金减仓，有的没有，分道扬镳，互道兄好。

也可以再退一步，做坏的假设；市场猜测腾讯基本面发生恶化，不值这个价格，然后股价下跌。

但这个仅仅是假设，是猜测；因为基本面恶化最终要体现在业绩，可业绩还没有表现出恶化，为什么要判断是基本面恶化了呢？

也就是说，如果是腾讯的基本面恶化导致股价下跌；但这个仅仅是猜测，因为业绩并无体现。

如果不是这个原因，那么原因就是市场情绪的变化，而非基本面的变化。

如果是市场猜对了，真的是基本面恶化，体现在了业绩。

好吧，市场对了。

但是，股价不是已经跌了么？悲观的预期已经体现在了股价，体现在了估值。

有什么问题么？有什么可恐慌的么？

只是拿腾讯举个例子；用这个思考框架，可以举一反三。

这个思考框架，适用于所有股票。

高估值下跌正常，要么是杀估值，要么是杀预期；高估本就是原罪。

低估继续下跌也正常，继续体现悲观预期，继续悲观。

最终，只要业绩增速高于估值，那么股价就会推动估值跟上。

再回头看看，有哪些股票是估值推动？哪些股票是悲观预期估值下跌？

还不够明白么？

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这些股票会价值毁灭么？（第908期）

各行各业都在下跌，有些都跌出ST了。

回顾历史，有太多的价值毁灭企业。

原因只有两个：

1、管理不善，关门大吉。

很多看似精明的管理层队伍，也曾因管理不善；或是被行业颠覆，或者是其它公司颠覆。

2、行业出现不可逆的状态，整个行业需求归零，行业解散。

而古老的行业，古老的需求，衣食住行，社交，购物等行业需求，会被颠覆需求方式，但需求的本质不会消失。

例如股神钟爱的铁路行业，因为这个行业不会消失；最少在可见的有生之年，人们都会需要铁路。

究其原因，所有企业的价值毁灭，不外乎这两个原因。

所以，看保险，地产，社交，这三个行业的龙头公司，再三五年内，有多大概率会价值毁灭呢？

保险公司，无论如何变化渠道，如何变化购买，理赔的方式；保险的提供方会被取缔么？保险的需求会清零么？

地产公司，无论是政策的变化，还是宏观的变化，人们不需要住房子么？不需要物业管理么？

社交，这个行业会消失么？腾讯做的不够好么？

或者，我们可以看到有谁比这些行业龙头做的更好么？

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我的第一次交通事故反思（第907期）

之前跟大家说过，我有两怕，一怕疼，二怕死......

所以活的小心翼翼的；可饶是如此，十几年的驾龄，还是遭遇了交通事故。

过程是这样的，前天下午驱车去参加朋友二胎的宴请（人到中年喜得子，意气风发）。

在直行过绿灯的时候，撞到一辆两轮电瓶车。

“碰”的一声，人倒车翻。

第一反应是：

卧槽，我竟然撞到人了？

第二反应是：

人没有事吧？

电瓶车主没有挂牌，倒地不起，四十多岁，轻微破皮，车速不高，健康问题不大。

深吸口气，第一个电话打给120，第二个打给交警，第三个电话打个保险公司。

很快120将人带走，交警，保险公司陆续赶来。

交警查勘，测酒驾，看监控后，定为双责。

我是绿灯，对方抢左转黄灯。

因为是直行绿灯与左转绿灯同时亮，只不过前行绿灯的时间长，而电瓶车主左转黄灯（直行绿灯）时突然闯入，左转红灯（直行绿灯）时被我撞到。（左转黄灯与红灯时，直行始终为绿灯状态）。

而我的右方恰好有车挡住了我的视线，导致我没有看到那个人。

事故就这样发生了......

我还是很惭愧的，毕竟撞到了人。

原本想着将全责揽在我这里，因为我有保险，而对方的穿着显然不是那么好。

可交警不同意，因为监控显示是双责；这是证据。

保险公司也不同意，因为保险公司也不想多花钱。

这事给我的触动很大（估计每个遭遇过的人，尤其是第一次都会有很大触动）。

一是不确定性很难规避，总会有意外。

比如这次事故，如果不是对方抢黄灯，如果不是我的右方有车辆阻挡了我的视线，就不会有这起意外。

哪怕我活的始终很小心，比如驾车时不酒驾，不超速，礼让行人，不抢黄灯。

可就像我在《常识》中写道，谁又会想到，是横空出世的外卖抢走了康师傅的市场份额？

二是吐槽红绿灯。

这都什么年代了？还有直行绿灯与左转绿灯同时亮的情况，这是BUG。

尤其是两面都是直行绿灯与左转绿灯同时亮的情况；而电动车是非机动车，正常而言不能驶入最左边左转的机动车道。

三是生命的脆弱性。

如果我超速，速度很快；或者其它如果，可能情况会更加严重。

电瓶车因为诸多优势而普及，但我遇到过很多电瓶车主无视交规；这一块的管理要加强。

大家出行务必小心；毕竟我都这样小心谨慎，可无交通事故记录这事，还是破了。

四是自动驾驶的面世，会面临很多的道德难题，但终究会来。

五是保险的缺口很大。

事后问过保险查勘员，对方怎么样了？严不严重？

查勘员小哥说，对方伤势不算严重，但抱怨要出一部分医药费，因为他没有保险。

这也是现在保险行业的现状；保险就像空气，需要的时候没有，是很麻烦的一件事。

可由于全国人均GDP还不是那么高，所以很多人选择不买保险。

因为侥幸心理，因为不想花钱，也因为的确不宽裕。

保险，之所以与人均GDP挂钩；是因为人富裕了才会想着保险，钱少的时候不会去想。

从而发达地区的人均保率远高于欠发达地区。

写到这里忽然想到，随着电瓶车的规范化，是不是电瓶车的保险也会普及？

因为如果电瓶车主被撞到，如果不是车主全责，而电瓶车主没有保险的话，也是需要自掏一部分医药费的。

六是大家的关切留言令我无比感动；我没事，活蹦乱跳的。

七是街上拍照的很多，但没人去扶一扶。

八是遭遇事故算是运气低点的体现，而运气也是有周期的。

运气低点，难道要触底反弹？

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如果还没有搞清楚现在的市场形势，那就洗洗睡吧（第905期）

保险地产阴跌，说一些很简单的逻辑。

今年春节是抱团股的高点，下跌的原因是抱团股的估值太贵。

现在抱团股已经接近春节时的位置；也就是说，春节时的抱团股高估，现在就不高估了？

股票上涨的原因是什么？

是大家都认为这只股票好的时候；但如果大家都知道这只股票的好，股价也已经涨了好多倍，这只股票还好么？

所以要区分是真的好，还是情绪的好。

如果是情绪的好，那未必是真的好。

如果是真的好，要看价格是否配得上这个好。

说的在直接一些，白酒的黄金期已经过去，一般每年20%以内的业绩增速预期是可见的，但给出了五十倍，一百倍的估值。

贵不贵？

股票下跌的原因是什么？

是大家都认为这只股票不好。

所以依旧要区分是真的不好，还是情绪不好。

如果基本面没有变坏的迹象，未来又有向好的可能，而估值又在低位，是真的不好，还是情绪不好？

如果一只股票长时间不涨，不需要基本面变坏，情绪就会变得不好。

现在市场的情绪是分化，乐观的乐观，悲观的悲观。

而乐观的部分，是没有机会的，或是机会很小的。

因为回看一下乐观的那部分，是业绩的体现，还是估值上涨的体现呢？

所以还是要看悲观的那部分，看大家都认为不好的部分。

并且，现在也没得选。

难道去追高的那部分么？

说到这里，逻辑已经很清楚了；懂得自然会懂。

最后说一句很多人认为是鸡汤，但并不是鸡汤的好汤。

逆向，耐心，等待，不就是投资过程中的一部分么？

宁死不屈是一种高贵，可持股没有那么高的要求，坚韧不拔总可以吧？

等好公司，总比追高估值，等坏公司，好上太多了吧？

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一些股票的顶部与底部(第904期）

有一个常识是：抄底逃顶是做不到的。

但是可以判断出一只股票大体的区间范围，是高还是低。

就算不看估值，方法也是很简单的。

比如当一家上市公司股价大幅度上涨多倍后，市场依旧在热议这家公司有多么好，那么大概率就是顶部区域。

因为当某家上市公司的优秀质地被充分挖掘后，人尽皆知时，所有的好都已经体现在了股价。

那么这个时候还有什么上涨的力量了呢？

并且，大幅度上涨之后，估值方面肯定是会变贵的。

比如海底捞，已经腰斩；比如给海底捞供应火锅料的颐海国际，从150块跌到50块。

之前也写过：那些被我看空的股票；都怎么样了？

A股未来会港股化，所以港股的波动有借鉴意义。

大概率港股的高估值怎么跌，A股的高估值怎么跌。

很多泡沫股，大跌还在后面。

感觉现在的市场状态，大家更喜欢寻找可以给更加高估的东西。

比如有人举报舍得，舍得跌停；一家上市公司因为举报而跌停，主要是估值泡沫，心虚。

就看舍得的股价走势图，像正经股票应该有的样子么？

虽然舍得大概率没有操控股价，毕竟是每天几十亿的成交，那要多大的资金实力？

所以也正是因为很多行业估值太高，比如白酒，医药，导致大家喜欢找更加“美好”的东西。

比如新材料，新技术，新科技等。

为的就是好故事可以给好估值。

可是，好故事是未来的事，而未来是遥远的不确定。

别说五年，十年；就连看清未来两年，三年，都是很难的。

反之，当某个行业或个股遭遇暂时的困境，研究员失业，关注度低迷，股价人人喊打时，也就意味着所有的利空与磨难，都已经体现在了股价。

那个时候，只需要一个小小的引爆因子，就可以反转。

现在市场的状态与一年前没有太大变化；高的还是高，低的还是低。

白酒医美不是不敢买，而是太高不能买。

保险地产互联网划算，只是需要一个可以讲出故事的契机。

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美的集团要开启第二增长曲线（第904期）

日有所思，夜有所梦。

梦到翻阅格力与美的财报，美的战略转型：股价一飞冲天。

将已用10年“产品领先，效率驱动，全球运营”战略；

转为“科技领先，用户直达，数智驱动，全球突破”战略。

次日翻阅财报，果不其然；过去十年，美的认真执行战略；

从规模转向利润，向效率索取利润。

低毛利产品砍掉，闲置资产，土地砍掉。

最直观的变化就是，利润率从10年3%，如今9%。

过去9年营收复合增速12%；净利润复合增速26%。

在这个升级的过程中，很多业务水到渠成。

比如统一的数据管理，美的的订单，生产数据，供应商都可以看到；可以根据这些数据供应原材料与半成品，减少库存压力。

数据打通，以销定产；家电行业硬生生做成了面包业......旗下小天鹅可以做到无库存生产销售。

物流体系跟着发展，数字化运营，不光接自家业务，已经可以做到自己出去刨食吃。

所以回头看，现如今美的的新业务，智慧物流，工业互联，智能制造，医疗服务；

正是因为过去十年的自我升级优化，从旧的业务中，很自然的繁衍出。

不难看出，制造业是苦逼行业，红海已过，只能从效率中抠利润。

我用的这个字，是抠。

很辛苦，但做到了，就是一种动态的护城河。

所以，未来的美的，依旧是抠。

比如收购的万东医疗，市场是验证的，可行的。

那么美的收购后，就是用已有的能力，去改造流程，提高效率，降低成本，继续抠出利润。

并且，用这套能力，为其它厂家改造供应链，赚取利润。

这就是美的的新战略：

“科技领先，用户直达，数智驱动，全球突破”。

大白话就是，做制造业的服务平台，从现有的市场规模中，改造升级优化，抠出利润。

这也是美的的未来，可以用四个字概括。

扣出利润。

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大跌的原因找到了（第903期）

昨天刚说过白酒不敢买，今天就跌了......

白酒我是有仓位的，主要是成本低，涨跌也就不在意了。

之前聊过，下跌的方式有三种。

杀估值，杀预期（业绩），杀逻辑。

估值高了，下跌就是杀估值。

业绩不及预期，下跌就是杀预期。

基本面变了，下跌就是杀逻辑。

如果非要有第四种，那就是杀炒作......

杀估值，杀预期，都不是最坏的。

因为估值杀光，就杀不动了。

预期杀光，也杀不动。

只有基本面变化的杀逻辑，下跌深不见底。

显而易见的是，白酒下跌是杀估值。

情绪高涨，估值过高，下跌不需要理由，也可以随意编排理由。

并且，大多数抱团股的下跌，本质上是杀估值。

估值的高低，就是情绪的体现。

去年中提及抱团股风险，半年后才应验；泡沫会持续多久？择时不易。

年初提及今年降低预期，最担心的来了；应验两次......

市场中没有神话，只有常识。

情绪就像个摆钟，左右摇晃。

有时候叫嚣好公司不下跌，有时候大哭童话里都是骗人的......

唯有不变的逻辑；

有前景的低估终会上涨；高估值的终会下跌。

相比于股神的自由现金流折现估值法，林奇的看增速与估值匹配程度，更加简易。

不然的话，公司再好，买的高了，也只能通过时间消化估值。

说过多次，一只股票的预期收益率，在买入时就已经隐含。

如果还是抽象的话，对比一下白酒，医药，互联网，保险，地产，这些行业的业绩增速与估值水平，真相大白。

这只股票，只买不卖！

加仓这只股票

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说两条屡试不爽的铁律（第902期）

预祝高考学子超常发挥，考出好成绩，去自己喜欢的学校。

如果发挥失常也没关系，高考又不是终点。

比如上海卷作文考试就很好，告诉大家什么才是价值：

有人说：经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；

也有人认为不尽如此。

你怎么看？请写一篇文章，谈谈你的思考。

这种作文，对于股民，基民，房民，应该是送分题吧？

对于股民而言，优质行业，公司，比如互联网，白酒，保险，地产，家电，消费，医药，你们懂得......

对于基民而言，只要简单的长期坚持定投上证50，沪深300，就会有不错的收获......

对于房民而言，过去三十年，只要大胆买房，梭哈满仓......

无论是股民，基民，房民，前提是长期持有优质资产。

虽然长期持有不是目的，赚钱才是。

但长期持有是正确的不二法门。

如果考生还不能理解，放过自己，长大后会懂的......

需要注意的是，无论是优质，还是长期，都要瞅瞅估值。

比如我有白酒的仓位，但白酒目前的位置，我是不敢上......

而目前已经有很多股票开启高位减持模式，引发股价下跌。

想想看，估值高了股神都想跑，更何况上市公司的管理层。

在股市中，有两条定律永恒不变：

一是估值泡沫必然下跌，估值低于增速必会上涨。

二是想要维持高估值，就要业绩持续高增长，但这是很难得；全地球也没有几家。

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原来股神的继承人：是国足（第901期）

国足VS关岛的那场球赛我没看，因为如果输的话；

都解散回家吧。

国际足联排名，关岛200名，中国队77名；

关岛仅仅是一个小岛，人口18万，相当于我国的一个县城，只有一块足球场；

2000年国足曾19-0大胜关岛；

这次欺负人的7：0胜利，奖励制度是丢人的，该优化的。

更丢人的还在后面。

因为新冠影响，亚足联将世界杯的预选制改成了赛会制。每个组选出一个国家作为东道主，举办小组赛。

东道主需要提供训练场地，比赛场地；以及为球员，裁判们提供6座5星际酒店。

有意思的来了：

中国所在组的国家有，叙利亚，菲律宾，马尔代夫，关岛。

叙利亚炮火连天，关岛只有一块足球场，其余的两国场地不能满足亚足联的要求。

看来看去，仅剩我们可以胜任东道主。

毕竟拿开足球这事没法聊，别的方方面面，环境，设施，硬件，我们的实力是叫板地球顶尖水准的。

为了做好东道主，具备主场优势；撸起袖子大战这些总人口还没有山东多的小组赛大敌们，足协花了很多人力物力。

400多名工作人员服务对手；训练场地，酒店，比赛场地，挑最好的。

终于遇上了软柿子，足联摩拳擦掌，怎能放过主场优势？

天公不作美，对手太随意。

小组赛多队核酸检测为阳性；防疫部门肯定不让进。

现在足协为了服务对手所组织的400多名工作人员，因为对手多人核酸检测阳性，还在关着隔离呢。

没办法，比赛场地从苏州，改到迪拜。

这还不算完：

中国是主办方，必须报销参赛队伍在迪拜的食宿费用。

真TM邪门。

在阿联酋比赛，天朝不是东道主，还要给对手掏钱。

我们很有钱么？

世界杯与国足有一毛钱关系么？

国足我是真的不想再看了。

球踢不好，还抢着做冤大头？

脚臭，难道已经向上转移到了脑子？

我现在理解为啥炮火轰鸣的叙利亚媒体都在赤裸裸的蔑视中国足协：

组织能力太弱。

我最期盼的是，国足不要出线。

不然更丢人。

20年前，因为东道主日韩直接晋级小组赛，国足撞大运的出线，首次走进世界杯。

国人为之兴奋，为那一届的东道主日韩，贡献了大量的GDP。

可出线还不如不出线，走进世界杯后，国足不是一般的惨。

是被吊起来打。

恍然间，20年光景已过。

物是人非，泱泱大国焕然一新；曙光升腾，经济强劲，生机勃发。

就连A股都已经改头换面，重新做人。

唯有国足，还是那个国足。

写到这里，忽然感觉到；原来国足才是股神的继承人。

坚守能力圈原则二十年，护城河深不可测，牢不可破。

并且业绩也会稳定的，几十年来，一条平滑毫不曲折的业绩线。

被模仿过，但没有被超越过。

二十年前，国人曾天真美好的认为；

给国足一代人的时间，必将腾笼换鸟，凤凰涅槃。

现在看，是国人曲解了国足深意。

一代人应该不是二十年；斗胆猜测一下，难道还要在加上八十年。

正好凑成百年好合之数，大吉大利，寓意深远。

所谓君子报仇，百年不晚。

熬死那些对手们。

国足，足协，真的很邪门。

你们猜，国足的深意是多少年？

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这个无聊的市场（第900期）

自从去年聊过抱团股估值太高之后，就很少在关注盘面了。

因为必要性已经不大；市场分化，高估的高估，低估的低估。

从而合理的，低估的优秀公司，已经很少。

并且，股价几个点的波动，无需关注。

而股价如果大幅波动，软件也会有提醒。

所以，只需要收盘后，扫一眼盘面价格，就可以了。

简言之就是，无聊的市场。

15年股灾后，18年贸易摩擦；我最多说的就是，还是熊市好。

很多人嗤之以鼻；但现在回看；已经很少有好公司在那时的估值低位了。

如果复盘更长的周期会发现，每一次的熊市，都是很好的机会。

熊市忙，忙着精挑细选。

牛市闲，公告都懒得看。

还要不断盯着那些股票是否贵了，贵了多少？

比如白酒又接近新高了，估值又上来了。

难搞哦。

所以，珍惜现在还在估值低位的好公司吧。

说几只好股票

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