A股“调仓换股”方向指向哪里？

  由于近期比较忙，本博没能保持每周一篇，再次深表歉意。这两周行情走出了V字形态，指数又重新来到箱顶位置附近，不过，由于交易量暂时没有多大起色，能否向上突破箱顶仍不好判断，而经过4个多月的高位盘整，箱底的支撑位置也较为明显，行情要大跌也不是一件易事。这种情况下，博主也暂时没有什么新的观点。谨慎乐观心态，仍是目前的主流。

上证指数这两周先下后上，指数再度逼近高位。

一般来说，经过年初一波强劲上升行情之后，高位震荡被定义为市场主力的“调仓换股”。毕竟，上一波行情的领头羊，由于体力透支（比如白酒股为代表的大消费股），继续下去将有“招数用老”之虞，新的领头羊需要集聚人气，因此显得有点青黄不接。但行情要突破箱体，需要新龙头的奋起，才能获得市场广泛的认同。

调仓换股似乎正有迹可循。目前的新能源汽车就有成为新龙头的迹象，不过博主认为十四五规划中科创公司的进一步挖掘也仍是未来一个重要方向。

此前我们对科创板公司的弊病也做了分析，大概可以归纳为以下几个方面：一是IPO中流通股相对较少，延后的解禁压力让投资者受不了；二是发行高估值，且亏损企业可以上市等新特点，让估值体系与主板不太一样，投资者一时难以适应，从迷茫状态中走出需要过程；三是创新模式与高风险并存，看似很有前景的模式，一旦遭遇残酷的现实，将可能变成地雷，投资者一旦不慎踩到，将可能碎为齑粉。

风险大，也意味着参与者需要更多的理性来应对，而这也是科创板优于主板的地方。

由于增量资金迟迟未到，行情的结构性特征依然明显，因此在总体的操作思路上，建议仍是逆势战术为好。

股海捞珍（观察初始日期）

广汽集团（601238）重启一波行情。（10月16日）

豫园股份（600655）构筑双底形态。（10月23日）

佳力图（603912）低位反复过程。（10月30日）

均胜电子（600699）强势蓄势形态。（11月6日）

股海捞珍（新增）

下周将凯键科技（688356）列入观察名单。公司专注于聚乙二醇领域的研发将近20余年，是国内为数不多的能生产高纯度、低分散度聚乙二醇及其衍生物的厂家，是该行业的国内龙头企业。

该股近期主动调整，但向上趋势已经形成。

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在A股寻宝掘金，还须注意时间轴

11月份第一周股指重新走强，周线出现了阳后双阴阳的强势组合，不过市场交易量变化不大，结构性行情格局没有实质性的改变。2020年剩下的时间已经不多，尽管指数整体上看仍处在强势状态，但在指数未有向上突破之前，操作上仍不宜过于激进，保持谨慎乐观心态即可。

指数从震荡箱体底部回升，我们此前判断的箱体震荡格局未改。

“十四五规划建议”为市场的寻宝掘金给出了指引性的方向，但正如之前我们所指出的那样，被市场所预期到的信息，很难会有超额的收益，比如科技创新，这个大方向之前就被市场所充分预期，如此，在消息明朗之后，可供挖掘的机会将大打折扣，投资者只有从“实质性”方向去把握，才能继续分享行业美好前景带来的成果。

一般而言，概念炒作阶段，正是泥沙俱下之时，赚钱相对容易，但到了要用业绩说话的见真章阶段，公司的分化就不可避免，这时候考验的就是“沙里淘金”的功夫了。A股多年来概念层出不穷，最终都是“电梯股”，能留下来继续上涨的可谓凤毛麟角，正是这一规律在起作用。

本周蚂蚁金服意外翻车，原因大家懂的。不过这或许可以提供另外一条思路，即传统金融股借此有了“喘口气”的机会，借助传统强劲的底蕴，在这场金融大变局中奋勇自强，或许将迎来新的契机。

股海捞珍（回顾）

福能东方（300173）突破后回档。

广汽集团（601238）拉升进入整固阶段。

豫园股份（600655）逐步走出底部。

佳力图（603912）构筑上升通道。

股海捞珍（新增）

下周将均胜电子（600699）纳入中线观察名单。公司在汽车安全和汽车电子领域已成长为全球顶级供应商，尽管短期业绩仍存在不确定性，但中长期是个不错的跟踪标的。下周开始观察其回档能否获得有力度的支撑。

该股已经过较为充分的调整，近期有所转强。

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说好的牛市呢，还得等呀瞪呀到几时？

10月走势虎头蛇尾，说好的牛市行情，却连点牛屎的气味都闻不到，倒是一些概念炒作的股票不时有崩塌的消息传来。不过，走势也并没有坏到不可收拾，目前演绎的是固有的箱体震荡走势，在沪指3000点之上，投资人既没有信心继续大胆买股，也不敢肆无忌惮地看空做空，行情也就只能处在尴尬位置晃悠。

回头看，今年流动性宽松的环境正在慢慢离去，而各色“抽水机”（新股上市、再融资）还在快马加鞭运往股市这个水并不多的“水池”然后开足马力抽水，市场重心没有大幅下移，从某种角度说，已经证明眼下市场的走势还是挺强的。

月线显示上证指数的“强势”还在。

但靠这样的“强”，A股无法走到牛市边缘，因为流动性的趋势已经较为明显，资金推动的行情可能难以成行。

价值投资则更难，目前好公司股价都在高位。而新上市的公司，在乔装打扮终于上市之后，头上的光环尚未褪去，需要通过一段时间来回归本色。就经验而论，A股市场大量公司上市之后，能给投资人创造价值的最终寥寥无几，在目前信披制度尚不健全的情况下，投资人要从大量价值销毁型公司里将之辨认出来，难度太大，这导致了大量的投资都只能跟风。

可以说，价值投资常常只是分析者口里的噱头而已，你若当真，可能先就输了。

尽管月K线图显示沪指在5连阳之后的调整仍属正常，但行情要重新转强，需要有放量的过程，11月份，行情不会寂寞，但暂时也只能谨慎乐观。毕竟股市改革，也并非只是单方面在“释放红利”。

股海捞珍（回顾）

智光电气（002169）跌破前期低位，短线尚未企稳

福能东方（300173）股性开始转强。

广汽集团（601238）短线进入拉升段。

豫园股份（600655）短线面临方向选择。

股海捞珍（新增）

下周将佳力图（603912）列入观察名单。在IDC大力发展的今天，公司机房空调主业有点像挖金大军里“卖铁锹”的，也会随行业发展而受益。

该股近期有所“异动”，可留意其股东解禁后会否出现低位。

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A股双向扩容仍不平衡，销金“闭环”需要改变

行情在10月份开始让人感觉到的牛气，运行至周五似乎已消耗殆尽，相对稳健的上证指数从最初三个交易日涨近5%到本周五只剩下1.86%的涨幅，可谓三去其二。市场信心因此受挫是很正常的，尤其是在月初有了过高的预期之后。

缩量调整结束的标志是重新放量，目前还没看到。

不过，结合消息面动荡的情况，目前的调整还是可以划入强势之列的。首先是IPO依然疯狂进行中，其次再融资以可转债方式为主，也可见热火朝天的景象，第三是解禁、减持对市场造成的压力进入了常态化。这本来就是一个“闭环”，只要IPO总在高速度状态，解禁减持也就不可能得到缓解，对增量资金的消耗就永远不会停止。而“双向扩容”（融资、投资）总处于不平衡状态，行情要向上就只能痴人说梦，维持高位震荡，然后时不时地脉动一下，就足证市场的强势了。

市场焦点放在十四五规划上，但可预见的概念，比如芯片、双循环、新基建等，今年已多有炒作，除非有超预期的东西，才有可能获得意外惊喜。因此，寻此思路择股，也还需要耐心择机。

行情要走好，还是需要资金源源不断的流入，表象就是成交量放大，且有连续性，否则就只能继续目前的行情格局。

股海捞珍（回顾）

凤凰传媒（601928）箱体震荡格局，略显强势。

智光电气（002169）受利空影响跌停，企稳即是机会。

福能东方（300173）横向整理格局。

广汽集团（601238）向上突破，短线股性被激活。

股海捞珍（新增）

豫园商城（600655）公司经营稳健，豫园商城商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。其优点是股价有所低估，缺点则是缺乏想象空间。在动荡行情中可做防御品种加以考虑。

该股已经过较长时间调整，可关注成交量变化情况。

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赚钱很爽？庄股爽到了不及时收手可能秒变韭菜

短线去看，周一上证指数一根长阳形成旗杆之后，连续四天抵抗下跌形成旗型整理形态。尽管强势明显，但盘中前期成“妖”个股不停闪崩，还是提醒了市场，风险随时随地都在，不应“乐不思蜀”。也许我们不能用“曲终人散”来以偏概全去观察行情的走向，但庄股模式导致的狂炒，最终都会是以这样做收场，确实不争的事实。

沪指整体上震荡蓄势格局未改。

注册制从实验到推广到全面实施，是近期投资者必须关注的焦点问题。这一趋势在几年前我们就已经多有预期，并“过早”地要求投资者从偏爱炒作的泥潭中拔脚出来，以价值投资的理性思维迎接这一时代的到来。当然，时至今日，最让我们担忧的市场本身“市场化”不够的问题，确实并未得到有效的解决，投资者的保护仍没有从口号式转化为切实可行的措施，这在注册制之下，导致的将是多方皆输的局面，但我们应该看到的是，对市场各种不规范问题的强监管，其实已经在不断地出台之中，希望这些为市场的诚信和法治保驾护航。

只是，以市场化考虑，不能形成强约束的各种举措，其实都带有“头痛医头脚痛医脚”的弊端。如此，注册制全面实施在短期内会否对行情上涨造成极大的阻碍，目前看来还是不能掉以轻心。

尤其是科创板和创业板在这一制度下新股上市确实疯狂已经给市场带来“样榜”，而众多公司解禁时的兑现欲望，还是让人看到部分公司“集富”而非创业的实质。但不管怎么说，A股亮点公司依然不少，关键还是投资者有没有发现的眼光。

旗型整理的实质，是整理结束继续原来的趋势，这样短期后市依然可以看好。全面注册按时还是未来的事，不能因此而被缚住手脚。下周可围绕十四五规划消息选择中线股。

股海捞珍（回顾）

邮储银行（601658）开始走强上行。

凤凰传媒（601928）破位下行。

智光电气（002169）低位反复中。

福能东方（300173）横向整理格局未改

股海捞珍（新增）

广汽集团（601238）国内产业链最为完整、产业布局最为优化的汽车集团之一。行业复苏迹象较为明显。尽管11月有解禁股困扰，但其成本明显高于市场价格。可列入中线股观察名单。

该股已在底部运行较长时间。

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银十”属于良好愿望，行情暂时未脱固有格局

“金九”开门稍红，但此后未能接续“红八”行情，“金九”最终以“黑九”收场；“银十”开局似乎还算不错，高开后相对守住高位，量能也算温和放大，但其实也显示了向上“动力不足”的隐忧。

上证指数是否如我们所料演变成箱体震荡格局？

“良好愿望”毕竟是良好愿望，行情不是光有这样的愿望就可以的，实际情况还需留些心眼来应对。比如甚嚣尘上的“N大利好”云云，说的都是已知的情况，一两天内就可能烟消云散，未来盘面的强弱和方向，还需要寻找有说服力的证据。

节前我们就认为行情格局不会因为长假而发生大幅变化，节前五连阴不过是固有的避险心理在作祟，节后就会恢复固有节奏。所谓的“持股持币”论，不外是短线客要考虑的事情，中长线投资者完全可以对此忽略。

本月有重要会议召开，因此市场借机“寻宝”的行情不会停歇；股市制度改革仍在继续，能否释放“红利”以及释放多少，则只能见仁见智。而目前新股发行的持续高规模，仍将为今后行情带来一些阻滞因素，特别是注册制下大量的非流通股给市场造成的压力，只是迟到，不会不到。在二级市场赚钱效应不彰之下，后续资金入场的力度都需要打个问号。

综合研判，眼下行情仍将以结构性为主，在“慢牛”的良好愿望下，寻找符合产业政策前景的细分龙头成长股，才是战胜市场的关键。

股海捞珍（回顾）

邮储银行（601658）筑底阶段。

凤凰传媒（601928）横向蓄势。

智光电气（002169）低位仍有反复。

股海捞珍（新增）

福能东方（300173）公司已完成国有化重组，未来业绩有望进入成长阶段。

近期股价箱型震荡。

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长假效应在，短期大幅走升几率不高

 近期行情比较符合国庆节前的长假效应：上半个月交易量不断萎缩，反弹渐失力度，行情进入寻底过程——当打了“提前量”要出局的资金渐渐衰竭，入场资金暂时青黄不接，指数走势就转为横向震荡。在市场仍显强势为主的氛围下，多头可谓“一点即着”，本周五下午两市指数的单边上行、愈升愈有的强势走势，就是在这样的背景下诞生的。

此前三角形整理形态被跌穿，指数可能演变为矩形整理形态。

一根阳线改变信仰！市场由此对下周行情充满憧憬。不过，目前时段仍是敏感的时间窗口，国庆长达8天的假期，场内资金的避险动作依然会有所体现，因此节前行情的大幅走升几率依然不是很高，若短期内指数强势上攻，相信被避险资金向下砸的可能性就会更大。稳步震荡上行，为节后行情搭建“炮台”，应该是眼下市场付出的成本“最小化”的事情。

每逢假期，持股持币问题是个老生常谈的话题，对于中线为主的投资者来说，并不存在这样的问题，行情或个股涨跌逻辑不至于因长假而出现逆转。因此，按照自己的节奏，低吸中线个股仍是眼下的战略。

股海捞珍（回顾）

东方财富（300059）随大盘强势反弹，观察其连续性。

邮储银行（601658）低位反弹，量能待放大。

凤凰传媒（601928）60日均线支撑明显。

股海捞珍（新增中线股）

智光电气（002169）公司是电气控制与自动化领域领先企业，公司还因间接持有粤芯半导体而具有实质性的芯片概念，股价处于低位时可以做中线考虑。

公司股价已处于长期上升通道中。

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同是亏损股，如何区别投资和投机？

上周五上证指数再次开在我们给出的上升趋势线下边，虽然是受外围股市暴跌影响，且最终还顽强地收窄了当天的跌幅，但跌破就是跌破，未来几个交易日，观察是否再度回到趋势线之上，仍是主要任务。不过，短期指数已经在大型三角形整理的末端，即使向下杀跌，杀伤力也不会并不大。

上证指数第二次跌穿趋势线。

市场炒作氛围重新抬头。如果说过去几年蓝筹股一路走强靠的是价值逻辑，科技股的反复上行靠的是成长性逻辑。近期的炒低炒差，则带有短期炒作的投机意味。

投机是股市所不可或缺的，对市场人气的活跃大有裨益，特别是在大盘进入整固阶段，需要这样的“赚钱效应”吸引眼球。但是，以讲故事为终极目标的炒作，最终将以击鼓传花的模式告终。低价股的形成，大多不是公司经营不善，就是公司出过问题，股价经过暴跌以及长期阴跌之后，进入“垃圾”行列的。炒作起来爆发力强，但其中的主力，多以减亏或短线炒一把的心态炒作，投资者参与其中需要睁大眼睛。

尽管注册制下亏损股都可以上市了，但此亏损与那亏损是有天壤之别的。新上市的亏损股是有未来的商业逻辑的，并不是公司的经营出了问题。当然，对理性的投资者而言，对于这类公司的分析，要比正常公司更深入才好下手。

下周初主要任务是观察市场能否重新回到上升轨道之中，而行情渐渐来到十一长假的时间窗口，要重新走强似乎有点勉为其难。为安全起见，建议调减仓位。

股海捞珍

回顾：

振芯科技（300101）演变为箱体震荡。

威海广泰（002111）支撑位受考验

东方财富（300059）短期方向不明朗。

邮储银行（601658）低位徘徊。

本周将凤凰传媒（601928）列入中线观察名单。公司连续多年保持全国图书发行规模第一，同时公司积极谋求传统媒体转型模式，股价有所低估。

凤凰传媒近期走势稳健。

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好奇”过后，A股如何估值成关键。

创业板实施注册制第一周，市场人气高涨，成交量回到历史高位（日均3000亿元左右），已是相当于两市在低迷时期交易量的总和，其热络程度可见一斑。“

月线五连阳。

上证指数上升趋势得以维持。

注册制是大势所趋，多年前在注册制实施受阻时，我们就持如此观点。但注册制并不是灵丹妙药，一下子就可以解决A股原先的痼疾：一切只从融资出发，股市总承担阶段性“改革”这种人为加上去的“任务”，投资者总是处于口头被保护的境地；大多投资者最终对长期投资失去信心，或加入投机短炒队伍，或“顺势而为，波段操作”，市场低迷时无人问津，市场走牛时千军万马涌进来，于是A股很自然地就被贴上“牛短熊长”的标签。

注册制关键要解决的是市场“盈亏自负”的问题——这一问题在核准制下，常被认为盈亏属于政策的责任——对投资者如此，对上市公司也是如此。对一家上市公司的把握，投资者必须在“充分披露”的公开信息里找到自己的“共鸣点”，然后再去掂量投资的胜率。监管层除了制定好规则并保持应有的执行力外，人为干涉市场的事情将逐步减少。投资者找到好公司的能力，将在未来受到极大地考验。而上市公司，违规成本将大幅上升，如果不再有过多的人为因素在股市里面出现，相信违规者将会逐步减少。但不管怎么说，由人心组成的股市，依然不缺的是陷阱。

对注册制的“好奇”过后，相信市场接下来还会陷入另一个迷宫：如何给公司估值？眼下行情的热络，让我们可以看到“业绩行情”已跟“传统”有所不同。那些行业公认的龙头公司，尤其是行业细分龙头，业绩意外增长的股价会大涨，那些业绩下滑厉害的公司，股价也会大涨。其中一个原因，当然是今年属于疫情的特殊时期，投资者对疫情过后的业绩恢复颇有信心（我们在之前的分析里也曾经用过这个思路，即对经营正常的蓝筹公司，正可利用疫情影响，趁低吸纳，长期持有）。但这也从另外一个角度，显示了市场强势的底色。

用传统PB、PE等指标来给实施注册制的公司进行估值，已经不太适宜。引入风投给创业公司的一些估值模式，应切实可行。对于亏损公司上市，却能获得较高股价，不能像以往那样立即嗤之以鼻。投资者需要搞清楚的是，这是家从事充满前景的新式公司，还是被人爆炒的“筹码型”公司。

本月只剩下最后一个交易日，不出意外的话，月K线图上两市将出现五连阳的极强势形态。即使短期行情仍显得较为震荡，但蓄势整理后的继续向上，仍值得期待。

股海捞珍

回顾：

万润股份（002643）平台蓄势整理。

振芯科技（300101）调整有望结束。

威海广泰（002111）调整告一段落。

东方财富（300059）横向整理。

本周将邮储银行（601658）纳入中线观察名单。公司为新兴的国有大型商业银行，去年底上市后表现一般，至今股价仍大幅跌破发行价。

邮储银行低位反复拉锯，公司去年底上市，发行价5.5元。

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A股制度改革和上涨趋势都在路上

上周行情先扬后抑，上证指数周K线再收出一根红十字星线，这次上影长于下影。尽管没能突破前期高位（3458点），但仍在趋势内运行。下周市场改革新成果——创业板注册制实施，周一“十八罗汉”（创业板18只新股）同时亮相，新交易规则基本与科创板看齐：新股上市前5日不设涨跌幅限制，日常交易设置20%涨跌幅，新老创业板股票在下周一同时实施新的交易制度。

上证指数上周三阳两阴。

注册制大势所趋，创业板运行平稳后，主板再行改革，是可以看到的趋势。而针对上官一直比较担忧的“违规成本”低廉的问题，周末证监会发布了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法》（试行，征求意见稿），寻求解决这一问题，中国特色的集体诉讼制度正在加紧完善之中。这对投资者保护大有裨益，对市场诚信建设也是一大特效药。

不过，这不等于说投资者可以放胆去博，不管IPO的公司是否有问题。目前这种中了新股就必定大赚一笔的现象，在注册制范围逐步扩大之下，相信终归会归零。

下周最大的问题，可能就是新老创业板投资者（科创板毕竟门槛太高）如何适应新的涨跌幅的问题。在上官看来，股市投资最终看公司的质地，交易制度的更改，可以说“无关大义”，就算未来的蓝筹股真的实施了T+0的尝试，也只是一个适应的问题，从长期看，不能简单以利好还是利空去看待的。

下周震荡走势仍将继续，可以考虑追落后战术，多留意那些涨势落后于大盘、有业绩支撑的个股。

股海捞珍

回顾：

鸿达兴业（002002）走势落后，箱体震荡中。

万润股份（002643）爆发力强。

振芯科技（300101）冲高回落，等待机会。

威海广泰（002111）回至上升通道下轨。

本周将东方财富（300059）列入中线观察名单。公司致力于打造一站式互联网金融服务平台，为国内最大的服务于证券投资者的平台。股市的火热，对公司各种业务均有较大促进作用。

东方财富处于高位震荡蓄势阶段。

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中报对行情影响意外不多

本周上证指数收一根穿头破脚的周K阳线，实体不大，仅有18个点（上周近22个点、前周约100个点），下影线很长，上影线也不短，但总体上属于探底回升，至此周线图已收三连阳，强势依旧未改，只是震荡比上周厉害。不少投资者被震得晕头转向，周成交量的缩小也与此有关。

目前正值中报公布密集期，尽管监管层关于定期报告均匀发布早有要求，但丑媳妇怕见公婆而尽量往后面站队的现象依然存在。据同花顺，截至本周五，两市共有556家公司公布了年报，净利润增长率录得正数的占比约58%，负增长的家数235（占比42%），这一数据与去年中报总体情况基本相当。只是，中报公布剩下最后两个星期，却还有近86%的股票尚未公布，数据可能会有些变化。

但不管怎么说，中报是过去式的，市场对疫情下的中报预期也基本有所反映，特别是在上市公司基本发了快报的情况下。本周震荡中提到了这一因素的影响，实际上应该是被喜欢解释涨跌的人拿来凑数的。

除非有意外，中报对个股行情的影响才会有意外。

市场震荡还会继续，但不能太久，否则短线客会被拖疲，从而影响市场的活跃度。不过，对理性投资者来说，需要做的依然是研究个股，以中线目光择机介入。

股海捞珍

回顾：

九芝堂（000989）强势整理形态未改。

广发证券（000776）走势相对稳健。

鸿达兴业（002002）横向整理蓄势。

海格通信（0002465）暂时随波逐流。

万润股份（002643）跌势放缓，耐心等待机会。

振芯科技（300101）短期调整基本到位。

本周将威海广泰（002111）纳入中线观察个股。公司涉及无人机、军工等热门领域，业绩稳健优良。

近期该股筑成上升通道，震荡有所加剧。

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军工板块来真的，A股强势未改

8月份的第一周，是强势调整的一周，两市每日的交易量也重新维持到1万亿元以上，国防军工、有色金属、汽车和化工等行业涨幅居前，国防军工5日涨跌幅高达16.60%，俨然已成为市场走强的新龙头。周五上证指数在大跌后能收出长长下影线的阴线，这一板块的雄起功不可没。

行情动荡一方面来自外围的各种不利消息，一方面来自自身改革带来的不确定性。科创板的成功，如今迎来新三板设立精选层的改革，以及创业板注册制的接踵而至。随着本周二锋尚文化、美畅股份上网申购，宣告了创业板与科创板在发行和交易制度上的“接轨”很快就将实现。

精选层开设并没有想象中那么完美，多数个股在本周（开板第二周）已经跌破了发行价，一周录得上涨的仅有4家，其他28家均下跌，而交易量也节节败退，如果没有新的举措加以刺激，将有回到从前的趋势。

创业板改为注册制涉及原来的存量，因此创业板的投资拥趸将需要对此作新的适应。首先，注册制下的发行市盈率已出现了明显的“拉升”，由此前的23倍天花板升至40几倍；其次，新公司上市不仅前三天无涨跌幅限制，还意味着“老创业”的涨跌幅限制放开至20%，尽管这只是心里层面的变化，但适应需要一段时间，脆弱心态可能导致波动加剧。

注册制对投资者来说，应属于喜忧参半的事情。但目前条件下仍忧多于喜，原因不用多说。历史上不少创业板公司的超募、集富、忽悠、减持顽疾，需要投资者多加总结并规避当前仍存在的风险。

这几个以新兴产业为主要对象的市场，对当前经济亟须转型的作用不可估量。不过这对传统估值模式的重新认识和调整，也提出了极大的挑战。目前情况下，以企业核心竞争力、市销率、ESG等等为主的新估值模式正在运用验证中。

行情仍在强势震荡之中，向上突破应是没有悬念的事情，因此下周仍可在震荡中寻机参与，但大盘突破成真还是仅为假象，需要到时再做判断。

股海捞珍

回顾：

吉林敖东（000623）股价仍处相对安全区间。

九芝堂（000989）走势不愠不火。

广发证券（000776）蓄势整理形态。

鸿达兴业（002002）箱体震荡之中。

海格通信（0002465）市场热点所在。

万润股份（002643）大跌中寻找机会。

本周观察振芯科技（300101）公司在北斗卫星应用领域构建“元器件—终端—系统及运营”完整产业链发展格局，股价向上突破创出28个月的新高，正向29个月的最高位发起攻击。

本月正向28个月前的最高位发起攻击。

A股“老鸭头”八月行情热闹继续

上证指数在岌岌可危中顽强反弹，至周五暂时离开了“岌岌可危”的位置，原来周K线3152~3187点的向上跳空缺口，本周再被回补掉7个点。尽管反弹势头不错，周K线缺口已经连续经受住考验，日K线的均线组合可见 “老鸭头”形态——调整有望结束，重拾上升趋势——但观察下周市场强弱，量能是否“企稳”，是其中一个重要的因素。

上证指数出现老鸭头形态。

本周新三板精选层正式面世，总体上这一新的板块带给市场的惊喜并不多，毕竟这是一个新三板“创新层”进阶的市场，挂牌上市的公司原先就在三板市场交易，市场定位基本明确，想象空间相对有限。不过，精选层“破发”的问题一度再引发市场的热烈讨论，我们没有新的观点，仍认为目前新股不败的现象，是新股发行机制存在缺陷的体现，A股市场化还有很长的路要走，希望注册制可以改变这一局面，让新股申购也能进入理性的轨道。

创业板注册制下的新股发行在下周就已到来，因此，会否“破发”以及什么时候“破发”，都是值得观察和思考的话题。

纯从技术上看，7月份两市均收出一个实体很长的放量阳K线，类似的K线在去年2月份出现过，那是突破2018年连跌11个月的“宣言”，随后又是长达16个月的横向震荡，7月份的阳线，宣告的是震荡期的结束，向上的趋势已是一目了然，尽管道路不一定平坦，但前途肯定光明。

因此，对于后市的操作，可在原来谨慎乐观的基础上再提升一档，以看多做多为主。

股海捞珍

回顾：

云内动力（000903）蓄势调整阶段

吉林敖东（000623）有望重新走强。

九芝堂（000989）正在重新走强。

广发证券（000776）有所企稳。

鸿达兴业（002002）箱体震荡形态。

海格通信（0002465）冲高回落。

本周将万润股份（002643）列入中线观察名单。公司在信息材料、环保材料、大健康产业均有不错的建树。

上升通道未改变。

大盘震荡，不能掉以轻心

1、本周指数欲上还下，主要是下半周受中美关系恶化升级的影响，将这一趋势与前两年的联系起来，再看看舆论上的唇枪舌剑，市场情绪紧张起来也就理所当然了。我们上周所描述的“生死门”，如今变成了一大一小“两扇门”，M字头只剩下颈线位置能否守住，重新上行演化为W底或者箱体震荡的问题了。

上证指数走到了M头颈线位。

2、上周我们担心“牛回头”变成“牛吃草”的问题，暂时还不能下定论。有人问“牛吃草”啥意思？这里指的是此前的那种没有强烈方向感的震荡走势：青青河边草，牛不是马，不会跑得远，只能在河边彳亍吃草。 至于吃完草是上还是下，需要新的刺激来定夺。

3、对当下消息面的刺激，一点也不能掉以轻心。虽然至本周五月K线有长上影，但阳线实体还不小，周K线也并未补回上周我们指出的上跳缺口，但市场情绪若稳定不下来，技术面将很快变坏。目前其实也已经用得上岌岌可危这个词了。

4、除了这些，市场本身一些不好的苗头，在跌市中也很容易有放大作用。比如IPO有点疯狂，比如大股东纷纷宣布减持、那些非流通股远远高于流通股的科创板公司（一开始发行上市时我们已指出这个被押后解决的问题）大股东股份开始解禁，以及新三板精选层即将开板等等问题。增量资金刚刚露出点苗头，各类板块公司的募资活动立即裂开了狮子大口，市场连个休养生息的时间都没有。

5、观察下周一多方能否奋力反击，如果反击有力，量能充沛，那么可以继续持股观望。如果反击无力，继续下跌就将形成技术破位，沪指可能要回到2900~3000点区间才能重获支撑。投资者需要做的是控制好仓位以避短期风险，当然，立足于长线的投资者，暂时仍则可忽视行情的波动。

股海捞珍

回顾：

凤凰传媒（601928）冲高回落，仍有上行空间。

云内动力（000903）受大势走势影响回落。

吉林敖东（000623）持续向下，破净股。

九芝堂（000989）趋势正在走坏。

广发证券（000776）等待企稳。

鸿达兴业（002002）重回低位，关注支撑情况。

下周将海格通信（0002465）列入中线观察名单。该股有卫星导航、军工等概念，走势相对稳健，在大震荡行情中可以寻找买入机会。

A股“牛回头”会否演变成继续“牛吃草”

A股从一路的死水微澜到突然的大开大合，走过的时间其实不短，常在场中的投资者至少也忍受了一年以上了。因此，在牛市的喧嚣声尚未消失，被突然的大阴打击得晕头转向之时，投资者最需要的是尽快让自己冷静下来，不要陷入网络舆论不是高亢就是消沉的极端情绪的旋涡里。

说A股将走长期的慢牛行情的，其实不过是种理想，可以姑妄听之但不能混淆为现实；说A股不可能出现牛市行情的，其实是“暴富心态”失败后陷于虚无的情绪，不免一叶障目不见泰山，也现实脱了节。

A股说到底还是一个围绕政策来波动的市场，投资者对行情既不要想得太好，也不能想得太坏。

尽管市场被快速激活之后，未来的行情还不至于重回弱势，但当全场都一致性地认为这是“牛回头”，要赶紧“上车”的时候，我们还是要找一些“凭据”来为接下来的操作“保驾护航”。

从技术上看，下周若能从超跌反弹开始，最终一周收出中阳线K线，那么这个“牛回头”的说法才能基本成立；一旦继续收出中阴的周线，则人气的重新集聚又将需要一段时间，“牛回头”将变成“牛吃草”——上证指数继续在3000点上下徘徊，IPO继续突飞猛进。当然，上证指数本周并未补掉上周向上的跳空缺口，暂时“突破性缺口”未遭破坏，下周若能在这个缺口上继续维持，则本周的“回头”，正是上证指数突破箱体后的一次回试，可以判断为未来上升空间被打开。

但不管大势如何走，中线个股的机会却正可以在这次大幅震荡中“低吸”。

股海捞珍

回顾：

万达电影（002739）消息面利好（行业复工复产）利空（上半年巨亏）已出，下周不再跟踪。

凤凰传媒（601928）趁势回档。

云内动力（000903）升势未完。

吉林敖东（000623）受广发证券消息影响大。

九芝堂（000989）走势相对独立。

广发证券（000776）短线利空消化中。

本周将鸿达兴业（002002）列入中线观察名单。该股属于低市盈率的低价股，公司生产抗疫防疫用品、介入氢能源和环保领域。

A股“牛市”逻辑暂时不会改变

“牛市”的声音尚未落下，监管层严查杠杆配资的声音立即响起。2019年1月~4月那波“短命”的牛市行情的故事似乎又重演了一遍——故事是这样的：2019年元旦过后，上证指数创低2440点后企稳缓慢攀升，春节后转为急升，至2月底两市成交量冲过万亿元大关，并成为常态，然后，在清查场外配资的监管措施下，沪指见高3288点后掉头向下，“牛市”的期盼被再度低迷的走势所代替——震荡了一年并落后于环球主要股市之后，沪指从3月19日的低位处（2646点）再度构筑成一个缓慢的上升通道（此前我们多次提到）。7月2日这一通道上轨被突破，股指在大盘指标股集体拉涨的情况下升势转急，“牛市”氛围迅速强化。然而 “棒喝”这次很快出现：上周四证监会迅即公布了250多家场外配资，接着周五社保公布减持中国人保、国家大基金减持芯片股，周六央行、银保监会也没闲着，直接指出“严查乱加杠杆和投机炒作行为”。照以前逻辑，降温将是接下来的主基调。

指数震荡整固将是本周主基调。

就目前而言，对于突然暴涨的行情，投资者的疑点需要加以解决：

1、为何经济好时A股不涨，如今经济面临困难反而要大涨？其实，A股是否不涨的问题，我们一直拿年线来说是，许多人之所以老认为A股涨跌与经济关系不大，是因为看得是短期涨跌。年线看，A股是一个长期上升通道，虽然不是很强劲，但却是不屈不挠的。至于经济因疫情而短期出现了困难，是不能用常态去看待的。前期股市有过大跌、政策早就不断加强扶持力度并进行全面的创新性转型，作为投资者，思维不能停留在一个点而不与时俱进，毕竟，从年线去观察，A股还是常会发挥先行指标的作用的。

2、政策剑指行情降温，会否降着降着，就回到原来的平淡轨道上去？其实，A股一直以来不缺资金，缺的是投资者的信心，这两次似乎相同的“查配”，主要还是对违规资金的驱逐，让市场走得更稳，更为健康。市场期盼“慢牛行情”久矣，但这类资金却呼啸而来又呼啸而去的短线炒作为主，走势基本建在沙堆之上。因此，让行情“慢牛”而不是“蛮牛”，还是让这类资金完成“示范效应”之后，别再兴风作浪了。

如此，本周行情应以震荡整固为主，但总体而言，未来的行情仍继续向上。而立足中线的选股方式，面向科技股和低估值个股的方向，可继续坚持。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）持续上行，逐步接近阻力位。

万达电影（002739）突破向上，短期防回抽确认。

凤凰传媒（601928）切入成交区。

云内动力（000903）创出新高。

吉林敖东（000623）突破后整固阶段。

九芝堂（000989）走势相对缓慢。

广发证券（000776）等待消化短线利空。

本周暂停个股“捞珍”。

A股是否真的转换风格了？

券商股轻轻一推，上证指数立即飞起——深圳成指也“飞”，但该指数一直在平缓地飞；上证指数本周四、五则以连续中阳形式上涨，如《庄子》里面化鲲之鱼，一时之间，市场信心大振，行情牛气冲天，关于第五轮牛市之说甚嚣尘上。在疫情的尾声，股市似乎已经提早嗅到经济复苏的味道。

想想端午节期间，因外围市场连续暴跌，舆论抛出的“魔咒论”（历史上端午节后A股下跌居多）和忧虑之声，如今却几乎是迅速地众口一词，还真是应了《克罗谈投资策略》里华尔街那句来自中国古代老子的名言：知者不言言者不知。不过，此次关于行情走牛的说法，我们还是比较认同的，节前我们在批驳“魔咒论”时，就已经指出“不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势”。

上证综指突破此前缓慢的上升通道上轨。

 大盘指标股崛起，而此前炒得不亦乐乎的小盘股有点呆滞甚至逆行，让市场“风格转换”之声也开始不绝于耳。但实际上A股资深投资者都明白，就算是2013年开始持续到2015年的那波“唯小为美”的“结构性牛市”行情，中间也会不时出现这样的换挡。也只有这样的良性轮动，“牛市”才能向纵深发展。

至于目前的行情性质，是价值推动型还是往时的资金推动型，尚须进一步观察。这一问题并非无关痛痒，这是个战略问题，此前大家都在热烈地讨论“A股长牛”的问题，如果最终结论是后者，那么用上此前的经验炒股就可以了；若是后者，则寻找好股票之后捂股十年，将是最好的策略。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）连续碎步爬升，等待向上突破。

万达电影（002739）箱体震荡之中。

凤凰传媒（601928）有摆脱底部纠缠迹象。

云内动力（000903）弱势形态未改。

吉林敖东（000623）借券商影子股概念突破向上。

九芝堂（000989）进入加速上升阶段。

本周将广发证券（000776）纳入中线观察个股。国内名列前茅的综合券商，股价相对低估。

该股本周随券商板块突破向上。

若因外围而震荡，A股良机将凸显

  端午节前A股量缩价涨，显示了市场谨慎的心态；假日期间美股连续暴跌，A股停市后，道琼斯指数的三根日K线，构筑了两阴夹一阳的下降通道，纳斯达克以及全球其他的重要指数形态好些，但也是两阴夹阳的弱势形态。尽管A股近期韧劲较足，但开市后仍需消化外围这种影响，不过，市场后市孰强孰弱，倒也可以从中得到更多的应证。

道琼斯指数走势图。

目前来看，不管用“历史告诉未来”的分析法如何声称端午节后有所谓跌多涨少的“魔咒”，也不管外围巨幅震荡会不会给投资人心理造成巨大压力，应该都无法改变A股向上的大趋势，虽然这个上涨趋势不会一蹴而就，认识了这个大前提，去寻找市场结构轮动的节奏和个股的爆发机会，作为投资人，心态就会更加淡定。

上回说过市场将进入“中报寻宝阶段”，疫情下的股市，其实比较容易预测。比如口罩、消杀、电商、物流、智能设备等无疑属于受益板块，多数中报预增将出现在这些板块是可以预料得到的；不过，除了这个方向之外，正常情况下属于蓝筹的上市公司，如果在疫情下出现合适的低位，也将是入市的良机。

股海捞珍

回顾：

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）在缓和的上升通道内运行。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

吉林敖东（000623）上周冲高回落，筑底过程中。

本周将九芝堂（000989）纳入中线观察名单中，公司属于老字号中药企业，股价较为合理。

九芝堂已构筑成上升通道。

A股将进入中报“寻宝季”

6月份又将接近尾声，除掉下周端午节假期，剩下的交易日不多。本周行情继续高举高打，周一尽管虽外围暴跌而下跌，但第二天立即返身向上，连续突破半年线和年线，站稳脚跟后周五拉中阳创出3月19日以来的反弹新高，市场信心为之一振。

深圳成指已达上升通道上轨。

指数跌下去又涨上来，有如“朝三暮四”和“朝四暮三”的道理一样，正常来说这不就是“耍猴”玩儿么？但在股市里确有不寻常的意义，因为可以解释为“探底”成功，或者说下跌获得有力支撑，因此市场心态往强的方面转化是应有之义。只是从大盘形态而言，这不过就是我们说过多次的眼下市场的“固有节奏”。

因此，一涨就生出大喜也是没必要的，反而是深证指数到了上升通道上轨之后，会不会受到上轨压力的阻挠，而又要走回通道中间来，更需值得投资者打个问号并留心观察。

过了这个月，中报季来临。疫情影响下的中报，见到一些原来较好的上市公司亏损，投资者不一定就要赶紧避险，或许这反而是难得的机会。当然，从稳妥角度，建议还是多留意疫情受益行业，分析好，埋进去，说不定中报预告期间就可以给到意外惊喜。

股海捞珍

回顾：

凯撒文化（002425）股票成妖，不再关注。

欣龙控股（000955）筑底阶段，等待向上突破。

万达电影（002739）有所走稳，等待机会。

凤凰传媒（601928）回调应是机会。

云内动力（000903）弱势形态，等待机会。

本周将吉林敖东（000623）纳入中线观察对象。公司兼具医药和证券概念，业绩一直优良，股价低估。

有逐步走出底部迹象。