新基建天然优势，推进会迟到但不会缺席！

A股新年的第一周开门绿，亏钱效应明显，市场出现了明显的高低切换。

今年的市场应该是艰难的，从市场周期位置（三年结构牛）、盈利和政策节奏、基金发行（目前遇冷）包括海外流动性环境（美加息）等综合看，目前看A股所处整体环境比较难。

今年可能没有跨年躁动行情，务实来说只能是在仓位和结构上都基于保守的基调下找机会争取赚取些小幅收益。大的机会在没出现之前更多是等待环境变化或者优质资产价格更具吸引力再布局。

上周上涨的低位基建、房地产两大产业链炒的是经济稳增长的逻辑，这无非是“防御性上涨”的一个逻辑外衣，对这个外衣我们也不能说不行，毕竟都跌了几年了。

机构其实都明白老基建不存在持续性，增速哪怕今年顶多都是前高后低，不存在高增长这一说，注定是阶段性防御动作，也可以说是交易型行为。

这类机会也不是不可以参与，控制仓位，买在回调，不要预期太高，有赚就跑就行。

展望后市，大的机会需要等待环境变化，A股现在的核心逻辑是经济和政策谁跑得更快，只有后者跑得更快时，市场才敢更乐观。另一方面美加息缩表对A股的影响得承认是利空，尤其是对高估值成长股环境不利。

想想去年春节前后那波大跌，也成为了锂矿和逆变器的起点，这波成长股集体大跌，行业各个细分全部调整无一幸免，这其中肯定有很多细分错杀后带来的是机会。

炒股就是拼认知，然后去下注，最后输赢交给市场。

新老基建

今年上半年经济下行压力大，稳增长预期持续升温，因此基建加力具备必要性与客观条件。

另一方面去年底密集发行和今年提前批专项债资金有望形成合力，促进上半年基建投资改善。

在2021年经济会议明确提出，2022年的经济工作要以“稳字当头、稳中求进”以应对需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。

2021年会议对基建领域提出了更积极、更高质以及更明确的工作部署；“地方隐形债务”作为基建投资“硬约束”被再次提及，表明了隐形债务新增在政策层面受到监管愈来愈严；

展望2022年，稳增长的背景下，财政力度要加大，而财政大多是往新老基建方向投资，以投资拉动经济增长。因此2022年基建需求端项目相比2021年是更充足，资金面在2022年是影响基建投资增速的最主要因素之一：

1）2021年四季度专项债集中发行，将在一季度形成实物工作量，2022年提前批新增专项债限额为1.46万亿元，专项债或对基建带来一定增量，需注意的是专项债整体扩容空间有限且2022年提前批专项债额度相比2021年有所下滑；

2）土地出让收入受房地产市场走弱影响、城投债、非标、PPP等地方政府隐性债务受到政策严格管控，因此2022年基建投资资金面或较2021年有所改善，但整体基建投资增速大概率只能保持低位运行；投资大概率取代地方投资成2022年基建投资增量主要来源，而投资主要投向有三，分别为铁路、水利以及电力。

理性分析从目前来看我国铁路、水利投资经历了这十年高强度发展后难以再有较大增量，电力投资还是很符合目前“加快建立新型电力系统”工作规划的。

地方政府投资虽然从增量角度贡献有限，但是从投资方向来看，地方政府投资会跟进国家的“双碳”目标进行工作铺垫，因此我认为地方政府投资从结构性层面来看还是会倾向于绿电资产为主的基础设施建设。

不考虑股价位置，估值等的话，整体上新能源基建在“双碳”大趋势下发展潜力远超老基建。

如果现阶段要先避避高估值成长股调整的锋芒，那么我们只能看看低位资产。老基建上涨我觉得逻辑也成立，今年的稳增长是新型稳增长，结构与过往不同，新基建更有持续性和增速优势，且推进上最多迟到，不会缺席。

投资大方向是有了，具体的个股又该如何选择呢？嵌入时机又该如何把握呢？如此这般种种都可在钧哥真爱粉里找到你想要的！

金针探明恐慌底，赛道股可慢慢乐观！

自从11月22日以来，创业板指数节节走低，这一个半月的行情是地狱模式，只有部分低位板块与题材炒作有一定的赚钱效应。最近三天，创业板指数更是连续杀跌，让市场更是跌出了一定的恐慌。

金针探底探明了恐慌底，市场情绪最差的阶段刚刚走过了。

大跌之后难免有余震，后面市场难免颠簸，但短期主跌阶段大概率已经过去了，短期不必太悲观。

当前市场方向并不明朗，跟踪观察为主，强行去做容易越做越错。

题材方面元宇宙、氢能源、冬奥会、数字货币等大家自己量力而行。之前文章提到的一些低位的养殖、医保支付改革、家具、传媒等都还行也可以继续关注，但要注意别追涨。

再聊聊以新能源为代表的赛道股，上钧认为当前是可以开始慢慢乐观的。

现在赛道股的暴跌，市场都是锚定了去年春节后核心资产的暴跌。

去年春节后的核心资产暴跌是大家预料之外的，今年元旦后的赛道股的下跌，一定程度上是预期之内的。

但往往历史会重演，但不会简单重复，这种锚定大概率是错的。

锂电中游从10月开始大幅波动，近2月多数主流公司调整幅度达到25-40%，如此深度调整，与年底的交易博弈有关，另外也反应出相当比例的持股人对明年终端高增长并无坚定信心。

跌了之后，市场对行业主要有这几个方面的担心

1、担心宏观经济不行，而新能源车是消费一个分支。+-5%对汽车总盘子的影响在260万辆左右，15-20%纯电渗透率对应40-50万辆，对应电池20GWh，其实总装机占比不高。

2、担心碳酸锂的价格反噬需求，这也就是为什么锂矿逻辑这么硬但现在估值提不起来，类似于去年光伏的硅料。

假设碳酸锂从均价涨到40万一吨，单车50度电，考虑补贴退坡，影响约1万/车。这个短期也无法证伪，但大宗价格回落与规模效应对车企的成本下降是值得期待的。

3、担心23年补贴完全取消，消费端买不起？供给端亏不起？

其实说白了，最有价值的分歧就是需求够，如果全球销售实现了强的增长，到时候板块表现就会大不同。

投资总是要面对很多不确定性，但是必须要找到你认为成功概率更大的方向，并且按此下注，这也就是研究的意义。不能等一切都明朗了，数据都出来了，那时候股价也早就到位了。

成长股的投资，就是基于对产业趋势的理解，并且必须做出自己的判断去下注，然后接下来持续不断的去跟踪，看是证实还是证伪。

上钧认为碳酸锂是今年制约新能源车销量的短板，但理论上可以支撑目前市场主流预期，明年碳酸锂有效增量最多在18万吨到合计70万吨，大概能支撑435万台新能源车增量，即可以支撑明年1085万台左右。

而且主流车企未来大概率不会或者只会微幅上调已上市车型指导价，对销量影响有限。

根据产业调研，车企目前还是以市占率和销量作为核心目标，而非利润。

市占率、销量、较高的销量增速这些可以支撑公司市值，决定了融资能力；只要高销量才能摊薄巨大的研发投入和高杠杆固定资产，销量损失反倒有可能会损失毛利率，市占率和品象丢失是不可逆转过程。

21年9月份高点时，新能源等景气度在估值端反应的非常充分，这段时间市场开始转向这些低估值、无机构但有故事可讲的题材方向，但这些方向多数并没有持续的空间（持续的业绩增长很难看到）。

综上，目前位置，开始看好新能源，短期可以先关注锂资源股，但二三线公司应该适当远离，泥沙俱下应该优先考虑龙头放弃杂毛。

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A股，钧哥2022年搞钱计划！

2021年沪指全年上涨4.8%，年线实现3连阳历史首次！

创业板指数全年上涨12.02%，领涨各大指数，深证成指涨2.67%，上证50指数全年下跌10.06%。

明天就是2022年开年第一个交易日了，今天的文章主要展望下哪些方向具备投资机会，具体的细分和相关标的在后续的文章再做跟踪梳理。

首先指数方面

自12月经济工作会议后基本已经能预见明年经济有一定的压力，但明年一季度社融和经济增速亦无需担忧。

在经济工作会议定调财政发力的背景下，财政从去年下半年起就开始为今年一季度留力，所以后续政策是值得期待的，相信放水无熊市。

展望明年，有两大方向值得关注一是“稳增长”带来的“困境反转”，另一个是“调结构”带来“景气延伸”。

困境反转

在宏观政策有发力空间、社融技术性企稳及明年经济增速仍处于合理范围的共同作用下，低估值的蓝筹大概率有修复的机会。比如消费、金融、地产链等等，但如果看不到持续性的业绩增长趋势，那么空间也不会非常大。

在经济稳增长的平衡中，类似校外教培这种一刀切的政策一个不大会出现，像传媒等板块有估值修复的动力，在此基础上，元宇宙作为明年最重要科技趋势主题投资的主线或有所扩散；

另一方面明年PPI-CPI处于收敛通道，在应对供给冲击中，国内资源及经济安全的保障作用或更加突出。以种植、血制品这类的必选消费品，有望受益于CPI上行、龙头集中度提升及国家战略补库等重利好，此外，像中药与OTC央企等也都是政策支持的方向。

景气延伸

伴随碳减排严约束的“纠偏”，新旧能源从替代走向“合力共生”而带来的电网电力端运营及传输转换受益于绿色电力的建设。

同时，传统电网向智能电网的改造升级也或是新能源基建发力的重点，虽然12月份A股电力电网板块走出了一波阶段性行情，可以说“估值洼地”已基本修复，但“拔估值”阶段尚未走完。

如果对比去年市场先后经历过的“新能源车、锂电、光伏、风电”等高潮时间段整体相关板块估值（60倍以上），电力电网作为一季度稳增长政策的核心，订单爆发叠加上游放开带来成本下行和利润率提升，高景气投资下，当前电力板块仍在合理估值区间。

军工行业的景气度自上而下也是有序传导，基本面有望持续改善。

自2020年2季度起，军工行业上游电子元器件业绩开始出现爆发式增长，景气度初现。至2020年底，景气度传导至以航空制造等为代表的中游企业，相关企业在2020年均出现了业绩高速增长。

目前，部分主机厂也开始呈现业绩增长提速迹象，合同负债大幅增长，行业景气度正沿产业链自上而下有序传导，有望迎来行业全面高景气。

产能端来看，航空（军机）和航天（导弹）两大高景气赛道供需矛盾突出，相关企业产能加速扩张现象明显，有望保持持续较快增长。

主题投资有望重现--国企改革

这其实是市场的一条暗线，21年下半年的凤凰光学11连板，西仪股份13连板，广宇发展13连板、文山电力10连板...这些全是国企改革、资产注入。

而这一起都是因为，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》，今年就是最后一年了。

但这个方向很难把握，因为当消息落地停牌后就没有买入机会了，只适合潜伏但又不一定能潜伏对。

因此这里也只能讲讲筛选思路，国企改革主要就3种路径：

1）重组合并

2）引入战投、市场化改革

3）员工持股。

投资层面，国企改革的看点在于：一是对于优质的国企，通过引入战投、实行市场化考核机制等，进一步提升创造力；

二是对于盈利水平一般但所处行业景气较好的国企，通过实行员工持股或股权激励计划，激发企业活力，以提升盈利水平。

从这三个路径看，军工板块也是改革重点发力区。

新的一年开始，希望与大家一起在A股挣钱。

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市值不到四十亿，车载显控隐形冠军！

淳中科技

淳中科技是业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商，公司主营业务主要就是显示控制产品。

公司的下游主要是各行业的指挥控制中心、会议室及展览展示等多媒体视讯场景，目前客户涵盖国防军工、政府部门、应急管理、交通、电力、金融、广电、展览展示、气象、航空航天等行业。

1、自研显控芯片，与海外龙头差距缩小

公司自成立以来始终专注主业，一直处于行业领先地位，截至2021年6月30日，公司已获授权专利49项，其中发明专利22项。

在显控领域有多项业内领先的技术，如数据预处理、数据后处理、图像融合处理、码流接入等核心技术。公司的产品种类虽与龙头Extron有一定差距，但公司不断研发新产品进行种类补齐。

从技术上看，如果要配合完善的可视化管理软件、坐席菜单，为用户提供低延时、视觉无损等极致音视频体验，行业具备一定的技术门槛。

由于5G技术的商用使得网络传输速率大幅提高而网络成本逐渐下降，这也为音视频显控行业带来明显的积极效应，各种图像显控技术，在5G加持下将变得更灵敏、更流畅。

当前显控产品全国产化成为行业趋势，近年来，政府和军队等行业在音视频产品方面的需求快速增长，随着国家对安全生产重视程度的不断提高，安全生产监控与应急指挥系统的需求亦快速增长。

在过去音视频芯片行业相对由境外公司垄断、控制，容易受有关境外法律、政

策影响，公司研发了专业音视频处理芯片可在提高公司产品毛利率的同时，提高公司业绩稳定性。

下游行业不断拓展

显控行业是整个超高清产业链不可缺失的衔接环节，随着超高清终端呈现设备的不断普及，超高清显控设备将受到催化，行业空间进一步扩大。

军队行业的作战指挥控制室业务是公司当前最主要的行业收入来源，随着国防预算不断提升，预计军队信息化开支不断加大。

而军队指挥系统是军事信息化的首要表现形式，公司的显控系统是军队指挥系统的刚需。预计公司军队行业的作战指挥控制室业务将持续向好。

另一方面，公司在应急管理行业和电力行业大力拓展的新行业。各省市县等地区的应急管理部门和电力部门对专业显控设备均有迫切的需求。

根据机构测算，未来三年内应急管理行业的显控市场高达40亿，电力行业的显控市场高达25亿。

投资瞰瞰，汽车智能化或为最大风口

瞰瞰智能科技是一家未上市的公司，前段时间完成A轮融资，最终参与投资的主要是三家公司，芯动能、淳中科技、盛约电子。其中，芯动能是京东方下面的投资公司。

瞰瞰后面主要投入的领域就是车载摄像头整体方案，和车内多屏方案。

其中车载多屏方案方面，主要就是京东方是提供车载屏幕，淳中科技提供显控芯片，瞰瞰科技提供算法和整体方案。

根据调研信息，车载方案导入国内汽车厂一般需要1年到1年半。公司是2020年开始导入，当前下游主要客户为比亚迪（纯电和混动），还有很多新势力车厂等。

由于比亚迪电动化很强，相对欠缺的就是智能化，这也是比亚迪未来的发力重点，可以预见乘用车多屏方案的比例会非常高，后续其他车厂客户也会逐步导入。

公司投资瞰瞰智能科技，相当于是把原来产品的技术平移过来，车载领域的处理能力比原来的要低，而且淳中产品本身可靠性没问题，未来公司有望切入汽车芯片及智能化等新方向，抓住新的风口。

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如何看传媒板块的反弹和持续性！

周四三大指数全线收涨，创业板指涨超1%，两市成交额10178亿，重回万亿水平上方。上钧前文也谈到一般元旦最后2个交易日修复概率不小，这也不是预测，和水平也没啥关系，就是单纯的历史规律，概率问题，周五是最后一个交易日市场估计比较平淡。

整体看，市场还是震荡市，认可的方向就逢大跌分批买，大涨分批减，道理简单，实际操作不是那么容易，但尽量往这个目标完善。

如何看最近传媒板块的反弹和持续性

传媒除了15年基本上一直是不受待见的板块。回顾今年，在1月1日至2021年12月20日，传媒板块跑输大盘，期间仅上涨0.2%。

疫情宅娱乐催化下，传媒行业在2019四季度-2020二季度基金持仓达到4.09%的峰值，之后基金持仓大幅下降，到今年年三季度基金持仓占比仅有1.28%，基本上被机构抛弃了。

但进入四季度以来，由于元宇宙约等于下一代互联网（2D到3D，数字资产可交易，去中心化），整个传媒都有一定相关性（甚至整个TMT行业），因此传媒板块也迎来了一波行情。

那么除开元宇宙概念的催化，整个传媒板块有没有中长期的一些驱动呢？

今年传媒子板块中，互联网、营销传播领跌，主要是因为互联网受反垄断政策影响，营销主要受疫情影响，以及教育、互联网客户遭遇政策负面影响而减少投放。

站着当下，传媒政策和基本面的悲观情绪释放的已经比较充分，历史估值低点（主流公司约19年初或低于19年初）+流动性宽松+基金低配+元宇宙（ARVR，虚拟人，NFT，UGC游戏，数字孪生，区块链，在线办公，GPU.......）主题催化+业绩真空期几个因素叠加，板块行情或可持续。

不考虑概念，从基本面看，传媒板块有哪些细分赛道值得关注？

1、游戏

在8月30日国家新闻出版署出了一个防止未成年人沉迷的网络游戏的通知，在当天文章中我认为这是一个利空政策的靴子落地。

事后看，游戏板块在第二天低开后就是一个最低点。板块见底后，也不意味着就是一路上涨，更多是反弹后进入一个新的震荡区间，在之后遇上新的催化后股价才能继续走强。

游戏板块上一轮周期起点是2018年底，18年受游戏版号政策严控，游戏板块整体业绩承压及估值持续下行。

上行阶段：2019-2020年7月，19年版号逐步恢复，叠加短视频流量红利以及云游戏概念催化，龙头游戏公司迎来业绩爆发期，且估值持续上行，

去年上半年疫情宅娱乐催化并且叠加头条概念主题等情绪推动，游戏板块有一个快速上行期；

下行阶段：去年7月之后随着疫情大幅缓解，叠加市场担心买量成本上升对游戏厂商利润造成不利影响以及云游戏推进速度较慢等因素，游戏板块开始较大幅度的回调。

叠加今年上半年由于高基数的情况下，龙头公司业绩普遍承压，8月，市场对于税收优惠收回、未成年人保护、版号政策收紧等再次引发行业板块情绪担忧，股价进一步下行。

当前，游戏板块处于政策底，龙头公司大多处于新产品新周期的起点，元宇宙催化下，游戏板块有望迎来估值和业绩的回暖。

2.影视院线

2021年线下娱乐行业受到海外片内容供给的缺失以及区域疫情的反复，票房整体表现承压，展望2022年，海外及国产影片储备充足。

供给的修复，整体票房成绩有望持续得到修复，另外部分中小影院在疫情期间得到出清，竞争格局有望改善；

影视方面，在2021年强内容监管下内容供给出现部分短缺现象，内容端有望在2022年迎来集中释放，另外长视频格局有望逐渐改善。

整体看，传媒板块的一些元宇宙概念股仍会反复活跃，这主要是由于元宇宙范围较大且主要发起者是海外科技巨头，产业催化消息不断，国内部分地方政府也有鼓励VR等发展。

对于传媒板块一些白马股来说，有疫情结束行业反转的预期，影视院线复苏了，营销广告等行业也有望受益，整个传媒主要就是文教休闲等领域。

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市场高低切换后后市展望！

星期二的市场高低切换，在这段比较差的行情中最近表现比较突出的板块中药/电力/氢能源集体补跌。

市场在过去经历了一周杀跌后，市场重新洗牌，应该是情绪转暖的第一天。

在之前的文章中，我们提过复盘历史的其他高景气赛道，如果景气度没有恶化的情况，外部冲击导致的板块调整，大约在20%左右，时间在1~3个月左右。

锂矿自9月高点已经调整了一个季度，引领市场反弹的板块就是锂矿，锂矿带领整个新能源板块午后出现回暖，如果情绪能持续回暖，锂矿在这段回暖行情中是有市场地位的。

至于本轮行情能持续多长时间，就有待市场考验，但如果赛道股反弹，锂矿在这个位置短线赔率是不错的。

从基本面看，锂矿的基本面一直很好，当前市场供不应求，碳酸锂价格屡创新高。现货价格已经有30万/吨的报价。

从目前供需平衡表看，2022年锂市场仍旧紧张，那么当前锂矿有没有什么比较近的潜在的催化呢？

我理解锂矿板块核心的投资亮点现在只能期待盈利释放，估值修复，距离催化窗口主要就是关注1月份，因为很多企业都会在1月31日前陆续披露业绩预告。

后市展望：

纵观当前的市场，经过调整，包括新能源车、光伏、风电、储能、半导体为代表的的高端制造，都已经有了比较大的调整，在景气度不出现恶化的条件下，进一步大幅调整的空间有限，但调整时间可能不够。

而在整个高端制造的方向中，这一次军工调整幅度最小，也是对应机构持仓相对最轻的方向，其余机构重仓的成长方向，都有较大幅度调整。

这背后原因可能部分机构兑现导致，同时因为年末资金面的博弈比较严重，导致买盘较少。但是到了1月份，业绩归零，很可能买卖力量会重新均衡。

目前军工行业中多数核心标2022年PE处于35-45倍，而2022-23年预期复合增速保持40%-50%，板块显然仍具备溢价空间，但是何时进入估值提升阶段，将受到资金布局和板块情绪的影响。

虽然当前处于一年的收官节点、导致板块出现阶段震荡。但是进入2022年，军工的高成长性和确定性使军工行业具有性价比，而业绩高增长预期或者资本运作等催化剂，都可能带来新一轮板块行情。

“十四五”是军工行业的黄金发展期，基本面的持续向好将是板块上涨的核心驱动力，而国企混改的持续推进有望提振市场情绪，带动新一轮板块行情。

很多时候我们要相信市场是聪明的，军工板块这轮调整空间较少，背后是因为无论行业比较还是自身基本面变化，都是上行逻辑比较确定。

从行业比较看，军工不受宏观经济运行或政策影响较小;且相对于行业高速增长，估值没有泡沫化。

从自身供需角度看，军工产品周期和主机厂产能提升行业供给能力，订单预期释放;且后面大量军工企业进入股权激励密集兑现周期。

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挖掘三尺新能源值得潜伏大牛！

对市场的判断还是维持周一的观点，短期很难期待出现指数行情，但也无需悲观，政策会议提供了一个底线思维，所以还是震荡市对待。

现阶段很难找到那种很大级别的方向，哪怕电力、汽车零部件上涨趋势也是波折重重，在这种行情下有上涨要记得适当高抛兑现做低成本。

新能源车后市怎么看

目前以新能源为代表的被大部分投资者认为是“年内最确定、明年也最确定”的主线出了短期不确定性，市场也在发生一些悄然悄然改变。

从长期来看，新能源行业与历史上其他一些产业遇到的情况并不具备完全可比性，其所具备的内需支撑、实力程度以及未来空间都远胜当时，跌下来仍将具有投资的价值。

回顾历史，新能源与其它板块的异同，从而看看对板块的未来走势是否有启示作用。

新能源是近2年市场主线，产业层面的高景气是主要推力。这里我们选取2009~2013年智能手机渗透率不断加速提升的阶段对比现在新能源车渗透率不断加速提升的阶段。

电子行业的超额收益在2009-2010大幅提升了2年后，在2011年出现了大幅回撤，回撤幅度24%左右。

从盈利能力看，2009-2010年，电子行业利润大幅改善，2011年毛利率大幅下降，直到2012年底才回升。

背后的主要原因是供给端的产能投放导致供需格局阶段性变差，当渗透率开始加速的初段，大部分企业没有预料到，所以出现了供需错配，产能储备不足，收入增速远大于产能增速。

随后的2年中，大部分企业快速加大产能建设，所以到了2011年，虽然手机渗透率提升，电子行业收入增速依然有20%以上，但是供给端产能阶段性集中投放，导致行业盈利能力反而下降。

进而导致即使在行业需求快速提升阶段，也出现了超额收益的阶段性休整。

对比现阶段的新能源产业链，新能源行业在超额收益持续抬升2年后，是不是也可能面临类似2011年电子行业的情况？

新能源车渗透率在今年进入快速提升阶段，截至11月累计渗透率已经接近15%。在“碳中和”政策发展目标下，新能源车需求端的逻辑仍然顺畅。

但是从产能端来看，在2020年新能源车渗透率刚开始加速的初段，行业的产能投放仍在下行。而今年年新能源行业的资本开支大幅提升，在建工程和固定资产同比增速均出现回升。

今年新能源行业的供需格局尚好，虽然产能增速大幅提升，但营收增速也伴随着渗透率的快速提升得到了较大幅度的提高，收入增速仍大于产能增速。

但是展望明年新能源行业有可能也面临着类似电子行业2011年的产能集中投放，营收增速虽然仍不低，但已经见顶回落，产能增速有超过收入增速的可能性。

总结就是，新能源行业在连续2年价格抬升、利润大幅增长之后，存在产能阶段性释放的压力，导致供需错配大幅缓解。

类比TMT行业在2015年底出现超额收益的回撤，即使产能释放还没有真正影响到利润，过高的估值也可能导致股价提前于基本面变差而终结。

从长期维度看，新能源车渗透率提升的过程远没有结束，存在长期支撑利润的逻辑，但明年板块的波动和投资难度一定远远大于今年，因此买在估值合理甚至低估保持耐心才可能有不错的受益。

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