对苹果和IBM一增一减，巴菲特投资理念变了吗？

一、引言

美国东时间2月24日上午8点左右(北京时间晚9点左右)，股神巴菲特发布了一年一度《巴菲特致股东的信》，旗下伯克希尔哈撒韦也公布了2017年财报。

——2017年净利润325.51亿美元，同比增35%。

——2017年净值增长653亿美元，A类股和B类股每股账面价值增长23%，税改带来290亿美元效益。

其中最引人瞩目的事情莫过于2017年巴菲特对IBM建仓，而对苹果的大力增持。

——所持IBM的股份削减了3500万股，减少至200万股。

——所持苹果的股份从1.341亿股增加到了1.653亿股（约合290亿美元）。这相当于占苹果3.25%的股份。

二、巴菲特对苹果的投资

巴菲特对苹果的投资最早始于于2016年。下面我们看看巴菲特对苹果投资的大体过程。

2016年：

——第一季度豪掷11亿美元建仓苹果股票；

——第二季度又大幅增持苹果，持仓较一季度末增长55%；

——第三季度末持有1523万股；

——第四季末持有5736万股的苹果股票，是三季度末持仓的3.77倍；

2017年：

——2月28日，巴菲特再次表示，将在苹果公司的持股又增加了一倍以上；

——将持有的苹果的股份则从1.341亿股增加到了1.653亿股（约合290亿美元）。这相当于占苹果3.25%的股份。

苹果公司，这么耳熟能详的公司，打造了诸多我们身边朋友中不可或缺的产品，从Mac电脑到Macbook，从ipod到iphone，从ipad到iwatch。

如果你都没一件苹果的产品，或者没见过苹果的产品的高品质的话，你真有点OUT了。

三、巴菲特为何重仓苹果？

巴菲特怎么会购买苹果这样的高科技公司呢？

巴老不是一直不热衷高科技，那不是他的能力圈啊。

这次难度是巴菲特变了？

1、苹果究竟是一家什么公司？

首先来看一个排行榜：

——在快公司最新公布的全球最创新50家企业中，苹果取代亚马逊位居榜首，中国的腾讯排名第四；

这排名，却从全球36个行业的350多家企业中选出了最具创新的50家企业。不仅包括全球市值最大的科技公司，也包括在科技大潮下不断变革的传统企业，以及刚刚起步的初创公司。

虽然苹果已经早没有了发明iPhone时的辉煌，但是仍然当选全球最创新企业。

而且，与此同时：

——它发明了无线耳机AirPod被全世界消费者使用

——iwatch手表是最畅销的智能穿戴设备；

——增强现实套件ARKit受到全球的软件开发者欢迎

——苹果iPhone X的推出也有力地回应了质疑声。

最终，苹果已经成为全球市值最高的公司。

仅仅是这样的理由就是巴菲特购买的苹果的充足理由吗？

其次，我们看苹果的护城河在哪里？

和中国的并购巨头，如海南航空、复兴国际、万达集团、安邦保险，所不同的是，苹果的杠杆显示的不值一提。

若哪天，银行突然对中国并购公司和苹果同时关闭贷款渠道，将会发生什么？

——中国并购公司也许会“瞬间”出问题，直至国家队出手

——苹果公司几乎不会受到什么大打击，这只是个小问题

因为，库克可以干些什么？

——1、苹果的银行存款和股票，明天就可以把990亿美元银行贷款给还上

——2、手上依然有1580亿美元的现金来支持无人驾驶项目和下一代手机的开发

多年以来，苹果公司几乎从银行进行大规模借贷。直到2013年，苹果公司才开始从银行大规模借贷，这五年的借贷主要是用于股东分红和股票回购。

不差钱，构成了多么优秀的苹果公司！

正因为这点，苹果公司虽然没有硬件工厂，但却是最顶尖的硬件工厂都喜欢和苹果做生意。

一方面是来自苹果的品牌背书能力，另一方面则是源自苹果公司巨大的现金流，强大的支付能力。

在供应链上，苹果公司保证工厂的利益的前提上，甚至提前给工厂钱购买最先进的设备，然后加工赚钱再慢慢偿还。

这样的金主，哪一个硬件工厂会拒绝呢？

同时，这样的强大支付能力，也让苹果一如既往的享受到最先进的供应链能力支撑，从而打造出最高品质的产品，形成足够好的口碑，不断循环！

最后，苹果的口碑果真好么？

我们来看一个最新的调查问卷：

春节期间，一个知名机构对福建省2所高校（一本、二本）大学生发放调查问卷，主要针对接近00后（绝大部分98年、99年出生）的几类消费偏好展开调查。

在手机品牌的消费上：

——1、大学生群体最爱iPhone（40%），并未如媒体所述地热衷于OV手机，反而认为OV性价比低

——2、OV手机在大三年级的使用率显著高于大一，而华为则更受大一学生欢迎

——3、小米和苹果的用户更倾向于在2年内更换新机，而华为用户更倾向于2年以上

这里有两个数字足够震撼：

一个是40%，高达40%的喜爱度，这些还没算上面子。

一个是2年内更换新机，高频次的换机。

这是何等高的客户粘性，也是用户体验的最佳体现！

用著名的互联网公式来看：

——销售额=流量X转化率X客单价

——利润=销售额X毛利率= 流量X转化率X客单价X毛利率。

苹果的知名度构成了源源不断的流量，而用户高体验和高粘度构成了很高的转化率，而我们知道苹果手机几乎就是最高的手机，也就是高客单价，最终则是高的销售额。

而所有的手机品牌，其全年利润加起来也没有苹果1个季度的利润高，可见，其毛利率在手机品牌中达到了无法匹及的高度。

最为重要的时，如此的苹果，不仅仅是一家高科技公司，而是一家高客户粘性，高用户体验的消费品牌企业。

和至今依然持有的可口可乐，有区别吗？

既然没有，这不一样是巴菲特投资能力圈所在吗？

2、苹果的财务数据

看两组数据就够了。

一个是每股收益：

——2016年是8.35美元，2017年9.27美元。

苹果的股价在2016年是100-115美元之间，大部分时间是处于100元附近。

100美元时苹果的PE仅仅是12倍之多，而120美元时苹果的PE也，没超过14倍。

如此高的安全边际，巴菲特不出手才怪！

而就算2017年上半年股价是115-150美元，对应19年净利润的市盈率也不过是12-16倍。

再加上2017年下半年股价即使是150-175美元，对应19年净利润的市盈率也不过是提升到16-18倍。

另一个则是每股现金流：

——2016年是12.41美元，2017年12.34美元。

竟然比每股收益还高。

而该股价现金流比率指标，在100美元时仅仅是8，而就算提升到14而已。

比市盈率低多了。

也许你对这一指标没啥感觉，我们挑选中国最优秀的上市公司贵州茅台给大家看看。

贵州茅台在2016年的每股经营性现金流是29.81元，而2016年初的股价是180元，也就是股价现金流比率指标为6。

这一指标非常的优秀，这也是贵州茅台最终能从180元涨至2017年的799元，涨了4.43倍。因此，现在来计算贵州茅台的股价现金流比率指标已经升至16。（因为贵州茅台年报还未发布，是估算吧）

苹果虽然16年初该指标是8，略高于贵州茅台，但是至今股价也不过是从100美元涨至现在的175美元。

因此当前来看，

对于这样的高科技公司来说，不贵，真的不贵。

按照巴菲特在可口可乐投资时的理念：

——以“合理价格”买进“优质企业”

苹果是一家多么优质的企业，我们就不用多说。

而如此合理的价格，显然在巴菲特看来，是肥大流油的好生意！

最终，我们看到，巴菲特的持仓股成本，集中在100-150美元之间，预计平均成本也就是120-130美元。

而至今高达175美元的股价下，巴菲特高达290亿资金持仓中，盈利已经高达70-80亿。

对于巴菲特的投资业绩来看，这么大的资金不能仅仅增长率，而更应该看盈利的绝对值。

3、巴菲特投资的推手

从上述分析来看，其实巴菲特对苹果的投资逻辑没有离开自己的能力圈。

不仅仅是苹果的基本面像是可口可乐一样的品牌消费垄断型企业，同时苹果的财务数据如此的稳健，让他的投资者每天都可以睡上一个安稳的觉。

（可翻阅历史文章关于巴菲特对可口可乐的投资：如果巴菲特生在中国，究竟怎样选择他的“可口可乐”？）

但毕竟苹果公司是一个家高科技公司，巴菲特还是迈出了投资上的一大步，那我们来找寻一些可能影响到巴菲特的痕迹。

第一，可能是来自他的亲密伙伴——比尔盖茨。

巴菲特和比尔盖茨的亲密基友关系世人皆知，巴菲特更是把他的财富捐赠给了比尔盖茨基金，可见两人的关系已经超越了生命。

那比尔盖茨以前对苹果做过哪些动作。

面对被市场预言「离破产剩 90 天」，且上季亏损 10 亿美金的苹果，乔布斯将与亦敌亦友的比尔盖茨结束微软与苹果间长年的诉讼，同时微软愿意投资苹果 1.5 亿美元，且为麦金塔平台开发办公室软件包Office 98；

正是这样一起投资案，被认为是让乔布斯得以带领苹果重回市场的转折点。

仅仅是这则投资案消息发布的当天，苹果股票的价格大幅提升 40%，最终更是把苹果市值推向了最高的宝座。

虽然巴菲特没有投资微软，也许是出于其不够优秀的品牌消费壁垒，处于财务数据不够稳健，比起苹果而言。

另外，比尔盖茨更是一度大手笔投资很大其它公司，尤其是高科技公司，两人经常在一块，多少会影响到巴老。

第二个，可能是来自他的助手，未来的接班人。

伯克希尔的巨额投资，比如富国银行、可口可乐、沃尔玛等都具有浓烈的巴氏色彩，通常是由巴菲特本人操刀。

但最近几年，86岁高龄的巴菲特已越来越多地放权给副手Todd Combs和Ted Weschler进行投资。

不过，两位得力干将的单次交易规模比他要小。虽然目前还并不能确定苹果股票是巴菲特本人的手笔。

市场普遍认为至少最初建仓苹果的主意源自于巴菲特的两位爱将。

随着投资的收益，随着两位助手的多方交流，他们的想法也会影响巴菲特。

因此，最终巴菲特很有可能采纳了这两人的想法，开始理解苹果公司在业界的地位——这是他以前所忽视的。

可见，两位左膀右臂最初的选择引起了巴菲特的兴趣。

第三个，可能是来自他的中国朋友。

你一定会很诧异吧。

还记得2006年段永平62万美元天价同巴菲特吃饭的大事件吧。

可早在那次见面时，以及之后段永平和巴菲特的交往之中，他就多次提及苹果。

他总说，巴菲特不投资高科技是能力圈，而他投资苹果是他的能力圈。

（可翻阅历史文章关于巴菲特能力圈：对于所投资领域，你真的很熟悉了吗？）

也许他们多次的交往之中，慢慢的形成一些共识，或许对巴菲特的影响是很小，但是至今无从得知。

段永平又是何时投资了苹果公司的呢。

在2011年1月21日将之前一年赚的钱都买入苹果，也有可能在更早时就开始买入。

2011年1月21日苹果股价在47美元左右。

之前，段永平是这样评价苹果的：

——个人觉得人们对苹果最大的误解就是认为苹果是一家创新的公司。实际上，苹果只是让原来就有的东西变得特别好用而已。当一个特别好用的东西已经存在以后，实际上所谓的创新对他的影响会非常小。比如说，由于iphone和ipad足够好用，我其实根本就不关心其他的手机或pad。

2012年6月16日，段永平晒出他投资苹果的买卖依据：

一、买：依据

1、很多人问我为什么老巴不投高科技而你却投了很多？我说其实我也不懂高科技，但我看懂了网易，看懂了苹果。我投苹果时脑子里绝对没想起老巴的那些不投高科技的说法。投资投的就是企业的未来现金流，其他的所有说法都是围绕这点去的，忘了这点就很容易掉进教条的陷阱。

2、苹果厉害的东西是其生态系统和产品文化（企业文化），别的东西不那么关键。

3、苹果现在市值4200亿，现金1000亿，今年估计赚400亿+，明年应该能赚500亿+，产品如日中天，生意模式相当强大，现在就卖有点早吧？这么高的成长和这么低的PE，找个好股票不容易啊。苹果怎么看都应该是6000亿以上的公司，也许会更多的。卖股票和持股成本无关，要理性思考。

4、我觉得iPhone市场份额不大可能超过40%，所以其他手机（包括国产手机）还可以在超过60%的市场里“大有作为”。不过，这60%以上的市场属于价格敏感区域，“大有作为”主要是指销量，至于利润嘛，呵呵，除了苹果，谁都不容易。

二、卖：时机

1、以我的水平看不出谁能在5年内打败苹果。事实上，到目前为止我还没发现苹果真正的对手，所以我很放心。当然，一旦发现，我会小心的。

2、苹果也许会有盛极而衰的那天，只是没人知道还有多久“盛极”才能来到。

3、苹果如果开始推低端产品，我就开始准备卖掉苹果股票了，因为从那时起苹果的文化将开始发生变化。

因此，段永平在2017年3月21的博客上是这么写的：我也是苹果股东

——我要觉得我们能干倒苹果，我怎么会买苹果股票呢？我肯定不会说这话的！再说，我们公司不会把追求干倒试过作为目标，也不会把市场份额，销售数量及排名作为我们的追求目标的。我们追求的就是改善用户体验，做出最好的产品，其他的都是水到渠成的事情。

作为VIVO和OPPO的创始人，他从竞争者的角度，看到了苹果的强大。

——即是对手，也是股东

可见，他对苹果的喜爱有多么高，高手到了一个高境界之后，就是惺惺相惜的，自古都是如此！

第四个，或许还有其它

或许是查理芒格的影响，要知道当初投资比亚迪可是查理芒格的一再坚持。

或许就是投资比亚迪的经历，让巴菲特重新认识高科技公司，毕竟比亚迪这样的新能源汽车也算是高科技公司的吧。

或许多年的投资经历等等。

不管是哪种，如此重大的投资行为，肯定源自以前的的点点滴滴，绝对不是一蹴而就的，更不是一腔热血。

三、小结

巴菲特对苹果的投资，在我们看来，其实和可口可乐如出一辙。

因为巴菲特从小就喜欢可口可乐，一直等到可口可乐出现“合理的价格”

而巴菲特对苹果的喜爱，也许是很早，而不是2016年，或许他也是在等待苹果的“合理价格”。

至此，巴菲特还是那个巴菲特。

至此，苹果不再是乔布斯时的苹果。

至此，不是巴菲特变了，而是苹果变了。

附读历史文章：

1、如果巴菲特生在中国，究竟怎样选择他的“可口可乐”？

2、对于所投资领域，你真的很熟悉了吗？

——2018年深度文章再次在各平台获得极大关注：

12、强势开门红，股市派发大红包，“春光乍泄无限好”

11、周评180211：究竟是一路往下，还是V或U反转？

10、中年人爬了300个台阶该歇，你一个年轻人爬了70个就喘气

9、冠军相：22场比赛赢了20场&21场比赛赢了19场

8、过去1年最深感悟：投资机会总是在你忽略的地方

7、二八定律在股市从来就不失效？

6、地产股或因3个5000亿，打破其投资逻辑，竟也是越调越涨？

5、11连阳，牛市是否已经姗姗来迟？

4、18年第一次调价，将给横盘10年之久的两桶油带来怎样变化？

3、盘点2017年我们趟过的板块，究竟如何选择？估计连巴菲特都头大！

2、17年比特币上涨了20倍，而区块链板块仅仅5%，18年才是开始

1、连续7阳，新年果然新气象！！！

——再次深表感谢！

——我是老余看股市，比学院派懂点技术，比技术派懂点研究，比“大师”略懂散户，只做强势股中的价值投资。关注可免费获取轻松选股、轻松买股系列干货16个大招和88个小绝技。

特注：此文为老余看股市原创内容，已经进驻骑士维权，特此申明。如需转载此文，请务必注明出处，否则将法律追究。上述个股分析仅供参考，不推荐个股及软件。

中年人爬了300个台阶该歇，你一个年轻人爬了70个就喘气

一、怎么了？

今天上证开始怎么了？竟然大跌3.35%。

创业板更是痛苦不堪，大跌5.34%。

超过400只个股跌停，就像遇到一场瘟疫一般，鬼吼狼叫声传遍大江南北。

昨天不是还是好好的吗？

30日线附近企稳，又是前期高点3450点附近企稳呢。

这两个地方如此强劲的支撑位，怎么今天一个大阴线直接给打穿了呢？

老余同志你说的短期企稳何在？何在？何在？

今天醒了，发现全身冷冰冰的，就感觉像突然得了一场大病。

何为感觉得了一场大病？

因为我们前期生病太多，以至于有点鼻子不通气，或者嗓子不好，就以外自己得病了，赶紧找找药箱子，有没有感冒药，先来一个颗，这些感觉好些。

白天上班时时不时地关注鼻子，关注嗓子，其实还是感觉不够，要不摸摸头，有没有发烧呀？

甚至于，随时掏出温度计，测测看，究竟有没有发烧啊？

还是算了，我们上医院吧，来瓶盐水，最可靠！

这就是当前我们对今天周二上证大跌的病态反应。

你敢说你没有这种感觉？

这是恐慌而已！

这就是和今天上证日线的表现，不是如出一辙吗？

二、咋回事？

只是打个比方，我想还是很多朋友不理解，也罢，我们来说说原因吧。

主要的原因就是人家美国佬的动静大了些。

美股昨晚大跌超过4%，其中道琼斯工业指数大跌4.6%的跌幅。

如此大的动静，我们A股这位亲密朋友，赶紧来一个回应。

不好听点，我们老A同志就是人家老美同志的跟屁虫而已。

一觉醒来，听到这样的风声，赶紧呀，把猪肉给割了，因为快过年了，我们得提早把腊肠给准备起来。

这是典型A股小白的最佳写照！！！

你总是不管三七二十一，割了再说。

但是，你怎么就不问一下，老美究竟发生了啥？

首先，我们看到道琼斯工业指数过去17年的表现，可谓是金融危机以来最长的牛市行情。

——(2017.1-2018.1)：道琼斯从19872点涨至26616点，涨幅超过34%

一年时间涨幅超过30%，如此高位的道琼斯指数还能有这样力气，果然是新总统给予市场的鼓舞非常小可。

对比看看，你知道，我们老A同志去年的表现如何，即使加上18年1月大涨，也不过如此：

——(2017.1-2018.1)：上证从3105点涨至3587点，涨幅仅仅15%

如果剔除2018年1月的表现，连10%都没有。

这样的对比，你还没有感觉的话，我们再放大时间跨度看看

——(2009.3-2018.1)：道琼斯从6440点涨至26616点，涨幅超过313%

——(2017.1-2018.1)：上证从2066点涨至3587点，涨幅仅仅74%

金融危机以来，人家道琼斯工业指数已经上涨了300%，而我们老A才仅仅70%的表现，差距不是一点点。

那能说明啥？

人家道琼斯指数一口气涨了这么多，确实够累的，如同一个中年人一口气爬了300个台阶，该好好找个亭子歇一歇。

而你老A同志，年轻力壮，才爬了70个台阶，就喊累，羞不羞呀？

只是比方，肯定没有说服力，还是看些具体数据。

人家成熟市场最喜欢用估值来说话，最佳指标就看市盈率。

道琼斯工业指数的市盈率随着牛市大涨，已经把市盈率抬高到了27倍之多。

这个数值是什么概念，长期以来道琼斯的合理市盈率就是在10-20倍之间，现在应该算是已经高估了。

而我们看到其导火线是加息，目前1.5%利息要加一点，其实对于当前中国的利息来看，确实没啥感觉的。

但是为何这样的加息消息竟然把美股给打的这么惨呢？

已经说过了，这不过是导火线，道琼斯指数的毛病在于已经涨的太多，已经高估，已经开始处于亚健康状态，一个小小吹风就足以把美股给打趴。

立即感冒，感觉回家休息，不然就赶紧看医生吧。

三、咋办？

看完老美的原因，我想你该了解下我们当前老A同志应该怎么办了吧。

上证的市盈率依然处于16倍附近，显然低于老美。

而且我们还是新兴市场，应该享有高的市盈率，因此上证的市盈率真的不高，因此此时个股是有投资价值的。

朋友还是顾虑，我们还是干脆把中国实体的指标又给搬出来。

PMI已经1年多都处于50的荣枯线以上，代表着经济正在向好。

也就是说上证有了实体的支撑，它总得做出表态，把自己的经济晴雨表的工作给做好啊！

以上依然是讲逻辑，讲思路，来一点干的。

上证的日线，今日大阴线打破了30日线，但是马上打到60日线和120日线这里就停止了。

显然30日线第一批先锋队没有挡住，那就得上第一批阻击手60日线和120日线。

它们究竟能不能挡住，我想应该差不多了。

但如果我是主力，我更喜欢明天一早来一个低开，直接打到了前期箱体的底部。

来一次猛烈的恐慌，一举收割韭菜们的猪肉。

殊不知，韭菜们明天开始就会心痛不已，因为也许快的话明天就出现被人家甩了的那种失恋感觉。

单看日线还不够，马上进入周线。

记得在《冠军相：22场比赛赢了20场&21场比赛赢了19场》这篇文章中我们提到了周线的上升通道，那里我们就提到也许从周线上看，前期的调整还不够充分，需要去探一次上升通道的下轨。

今日的表现，已经开始逐步兑现这样的看法。

目前距离30周线和上升通道的下轨已经一步之遥，也许不需要太多动作了，差不多就好了，该收手了！

因此，回到文章前面，回到我们昨天的解读。

也许一切就明了，昨天我们敢于提出短期已经企稳的说法，今天被打脸了，那仅仅是一次小小的意外，只是主力的借题发挥吧。

短期企稳不是一个两个交易日，而是好几个交易日，甚至一个小小的时间段。

因此，我们，依然，维持，短期，企稳，的，说法！！！！

如果是基于这样的预判，我们就知道接下来该咋办了吧！

——我是老余看股市，比学院派懂点技术，比技术派懂点研究，比“大师”略懂散户，只做强势股中的价值投资。关注可免费获取轻松选股、轻松买股系列干货16个大招和88个小绝技。

冠军相：22场比赛赢了20场&21场比赛赢了19场

一、引言

写这样一个题目，显然老余同志是一个球迷，而且是一个疯狂的足球迷。

2017-2018赛季的英超联赛中，一支球队的表现，震惊整个足坛。

曼城，自开赛以来的22场比赛中，未尝败局，20胜2平的战绩，在如此顶级比赛总，实属不易，傲视整个足坛。其中，更是有曼城主场16连胜平百年队史纪录，这样的记录还在延续。

即使和利物浦比赛的第23轮比赛终于遭遇了一场失败，但是和第二名依然有15分差距，如此表现，英超冠军可谓是囊中探物。

23轮联赛，合计20胜2平1败的战绩，在未来还有10多场比赛的背景，这样的表现，不愧是冠军相。

谈了这么多，突然发现我们在写足球评论吗？

其实不是，下面我们正式进入本文主题。

二、上证指数

自2017年最后倒数的第2个交易日开始计算，至今21个交易日，但是有19个交易是飘红，就是19个交易日上涨的阳线。

——这样的表现，和上述的表现不是正好如出一辙吗？

——这样的表现，预示着大盘的王者归来，A股牛市的冠军相已经显露无疑。

——这样的表现，一句形容更为简单，那就是：“霸气外露”！

这样的表现，开始了牛头行情的演绎，目前看来短期内已经暂告一段落了。

上证日线上，因为日K线已经远离了30日线，回调是势在必行！

不管主力未来意图是继续上涨还是变盘下跌，短期调整都是必然的选择。

若想继续上涨，短期清理浮筹，清理一些获利盘，是必须要做的动作，或许称之为“洗盘”

若想变盘下跌，技术上条件也很充分，涨的已经够多了，若再往涨就不是主力想调不想调的问题，也许会演变为官方管控就不好了。

也许你会问我：为何出现这样的暴涨？

其实原因我们在多篇文章中都有所提示，简单到一句话，那就是万事俱备只欠东风，而这个东风正是元旦到春节之间的政策空档期。

目前的回调，目标位肯定是直指30日线，这是我们多次提到的调整逻辑。

目前距离30日线越来越近了，也就是短期开始接近企稳的区域

——若手中有短期调整比较多的板块和个股，建议就不要再轻易割肉了。

——若手中个股短期调整不多的个股，可以适度部分仓位获利了结，这样才能有的放矢，更好应对未来风云莫测的A股市场。

但是我们换一个角度，站在周线的周期上看，似乎目前的调整还没到位。

我们看到其实过去2年时间里，上证的周线是走在一个慢慢的回升通道中，这正好符合了官方乃至全社会都倾向的慢牛行情。

这样的上升通道非常缓慢，时间跨度很长。

因此如果你有足够多的资金，后续有源源不断的资金的话，你可以继续买入，只有在这个上升通道中，都是买入的时机，你可以持续不断的分批买入，这样跑赢大盘是超过90%概率事件

若如果你没有这样的能力，建议是每次到达上升通道的上轨就可以做减仓行为，而每次回来到30周线和上升通道的下轨，你就可以分批在买入回来。

为什么这样干？

一来可以摊薄自己的持有成本，二来则是让你有小小盈利最多是小亏，如此才能建立长期持有的信心，从而最终战胜市场。

其实这样的方法换一个角度看，也是没什么用，因为这是针对大盘，而每个人更多都是买入个股，那怎么办呢？

这就是另外的话题了，至少大盘代表蓝筹股，那你购买蓝筹股就用这样的方法就没错。

或者，实在太麻烦，那就直接购买指数基金吧，这虽然没能跑赢市场，至少也是同步市场，依然可以战胜80%的投资者。

够了，真的够了！！！

即使如此，还是很多人不会这么干，当然也包括我也不会全面执行，因为我还有其它思路，敬请下回分解。

——2018年深度文章再次在各平台获得极大关注：

8、过去1年最深感悟：投资机会总是在你忽略的地方

7、二八定律在股市从来就不失效？

6、地产股或因3个5000亿，打破其投资逻辑，竟也是越调越涨？

5、11连阳，牛市是否已经姗姗来迟？

4、18年第一次调价，将给横盘10年之久的两桶油带来怎样变化？

3、盘点2017年我们趟过的板块，究竟如何选择？估计连巴菲特都头大！

2、17年比特币上涨了20倍，而区块链板块仅仅5%，18年才是开始

1、连续7阳，新年果然新气象！！！

——再次深表感谢！

——我是老余看股市，比学院派懂点技术，比技术派懂点研究，比“大师”略懂散户，只做强势股中的价值投资。关注可免费获取轻松选股、轻松买股系列干货16个大招和88个小绝技。

二八定律在股市从来就不失效？

最近身边朋友抱怨的越来越多了，股市在涨，指数在大涨，但是就是自己手中的个股不但没涨，甚至还调整了。

此时很迷茫，究竟是继续坚守手中个股，还是放弃手中的个股去追求上涨的个股？

对于这样的问题，我们不会直接给予回答，而是通过解读一种二八现象给予大家全新的视角，最终让大家找到属于自己的答案。

一、何为二八定律

最近对股市上涨的个股和板块来看，越来越感觉就是二八定律在发挥作用。

为此我们今天来聊一聊这个二八定律。

我们知道，二八定律又名80/20定律、帕累托法则（定律）也叫巴莱特定律、最省力的法则、不平衡原则等。

——直白的说，就是在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的，因此又称二八定律。

但是其实它的发现却源自于财富领域，

1897年，意大利经济学者帕累托偶然注意到19世纪英国人的财富和收益模式，帕累托从大量具体的事实中发现：

——社会上20%的人占有80%的社会财富，即：财富在人口中的分配是不平衡的。

最终，这一理论被大量应用到很多领域，比如社会学、企业管理学等等。

二、二八定律应用

1、无所不能

在企业方面，我们发现：

——80%的利润来自于20%的产品，如此这样，你应该集中精力大力和推广这20%产品；

——80%的利润来自于20%的客户。如此这样，你应该全力以赴服务好这批客户，给予超上帝级别的服务。

——80%的利润来自它20%的项目，如此这样，你甚至可以把其它80%的项目给砍掉。

……

在财富方面，我们发现：

——20%的人手里掌握着80%的财富；

这里面有两类人，比如：

——第一类人是只占20%，却掌握80%的财富；

——第二类人则是占了80%，拥有20%的财富；

这样的人群可以是这样的：

——第一类是发达国家，第二类是其它国家。即20%的发达国家带着其它国家；

——第一类是一个国家中的富有人群，第二类则是一个国家中除了富有人群以外的人群。

2、动态变化

通过定律我们知道，20%和80%这个比例是基本恒定的。

——但20%和80%所对应的东西却是动态变化的

关于这点的理解，是至关重要的！

比如20%的人手里掌握着80%的财富，这20%的人群不是一直都是一批人，而是动态变化的一批人。

比如早期的世界首富是做石油的，之后是汽车、钢铁、在之后是房地产，然后又是做投资的，在之后是互联网的。

3、面临挑战

“长尾理论”被认为是对传统的“二八定律”的彻底叛逆。

因为互联网的出现，尤其电子商务的发展，让那些原本是20%的品种带来了80%的销量就应该应该只保留这部分，而其它舍弃的做法，发生极大的变化。

因为长尾理论却是关注那80%品种带来20%销量的部分，因为这样的品种可以通过互联网积少成多，甚至可以积累成足够大，甚至会超过原来的20%品种所带来的部分。

随着长尾理论的出现，极大的冲击二八定律，但是除了在互联网领域，在绝对部分还是很难突破。

而且随着互联网的扩大，线上线下的结合，其实随着长尾效应带动的80%产品中又有些逐步进入了二八定律的二部分中，再次出现二八定律。

这就是对前面二八定律的比例基本恒定，但是内在的实质却是动态变化的。

比如20年前，美国为代表的西方发达国家，以20%人口占据了全球80%的财富，但是时至今日，随着亚洲的崛起，尤其是中国的崛起，似乎二八定律的比例开始发生变化？

其实，比例依然是基本恒定，变化的仅仅是20%的人口发生变化，美国依然是富裕国家，而亚洲乃至中国的崛起，却挤掉了原本在20%中的国家，也许是欧洲的一些频临破产的国家。

三、二八定律在股市

解释了这么多，就想说二八定律的股市上表现，其实理解了以上的观点，股市的看法就容易多了。

过去的股市一直存在二八定律，至今也是一样，未来我们认为同样如此。

一种最直接的表现是：

——一波上证指数上涨行情中，占据20%的大盘股上涨，而80%的其它个股不涨甚至会是下跌；

在这样的行情中，上涨的大盘股中，却仅仅有20%的大盘蓝筹股表现优秀。

2017年下半年就是这样的行情表现。

一方面持有小盘股的朋友抱怨，上证指数上涨他却亏损没赚到钱；

另一方面持有大盘股的朋友也在抱怨，上证指数上涨他也没赚到钱。

这就奇怪了，原因就在于2017年下半年的行情表现中也仅仅是部分大蓝筹股上涨表现优异，其它一样表现平平，甚至还有调整的。

这样怎么回事？同样是二八定律在起作用。

准确的说，是A股的投资逻辑正在发生变化。

因此如我们前面所说，二八定律的比例是恒定的，但是内在发生变化，不是简简单单的只要是大盘股就上涨，而是大盘股中20%有机会上涨。

哪些是大盘股中20%，这就是价值投资所带来的A股投资逻辑的质变，随着MSCI的进场，提前抢筹，导致价值投资在A股提前预演，最终出现了这样结果。

另一种最直接的表现则是：

——一波上证指数不涨甚至下跌行情中，依然有20%的个股表现不错，但80%个股则是下跌。

这样的20%可能是小盘创业板个股，也可能是当年业绩表现优异的板块和个股。

比如2012年到2014年间，那是创业板的牛市行情，但却是上证的熊市调整行情；

比如2009年到2012年间，那是白酒板块和生物医药板块涨幅居前的年代，但却是上证的熊市调整行情；

总之，二八定律在股市中的表现是何等淋漓尽致！

而我们注意到，其实长尾理论在股市上也在发挥着作用。

那些多年持续不涨，甚至连年下跌的80%板块和个股，慢慢的变得越来越低估，越来越有价值，随着其投资逻辑就逐步发生变化。

它们的走向同样是进入上涨的20%行列，也就是说二八定律依然是起作用。

2017年下半年的上涨是一线蓝筹股，而2017年底到2018年初的上涨却开始逐步往二线蓝筹股在转变。

而我们观察的现象则是持续下跌的创业板中，已经有20%的个股开始逐步走出低谷，有的涨幅已经远远超过了大涨的一线蓝筹股。

四、小结

因此，以上能否给你这样的启示：

一方面，可以极力踩准市场的变化节奏，及时买进属于20%的板块和个股，但是有一定难度；

另一方面，则需要适度坚守原本是不上涨的80%，但有望转变为20%的那部分板块和个股，也许更容易些；

总之，我们不能简简单单的看待二八现象，而应该要学会动态的分析其中20%的板块和个股，并加以利用，最终与时俱进！

当前的股市的二八效应正在悄悄的发生着这样的变化，只是你未注意到而已。

——2018年深度文章再次在各平台获得极大关注：

1、地产股或因3个5000亿，打破其投资逻辑，竟也是越调越涨？

2、11连阳，牛市是否已经姗姗来迟？

3、18年第一次调价，将给横盘10年之久的两桶油带来怎样变化？

4、盘点2017年我们趟过的板块，究竟如何选择？估计连巴菲特都头大！

5、17年比特币上涨了20倍，而区块链板块仅仅5%，18年才是开始

6、连续7阳，新年果然新气象！！！

——再次深表感谢！

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地产股或因3个5000亿，打破其投资逻辑，竟也是越调越涨？

一、引言

进入2018年以来，房地产板块可谓是来势汹汹！连续大涨，应该是涨幅非常靠前的板块之一，这么咋么啦？

房地产股票一般不是一旦遇到调控就涨不起来了吗？甚至还跟着往下跌，乃至大跌，持续大跌……

今天1月16日，房地产个股再次集体发威，板块涨幅超过3.72%，其中，更是多达6只个股涨停，涨幅超过5%的比比皆是。

这样的表现，似乎和我们之前所思所想不一样了呢，房价才是越调越涨，咋现在房地产股票也一样了呢，同样是“越调越涨”？

直接这么简简单单划等号，就把房地产股票和房产投资等同起来，显然容易陷入看法过于片面境地，为此我们有必要做些解读。

二、业绩、业绩还是业绩

投资股票，直接的表现要么业绩，要么题材，总得二者有其一。

当前调控的背景下，行业题材就谈不上；

若从区域主题投资角度看，或许还有一点点题材可言，比如粤港澳大湾区、雄安新区、甚至杭州大湾区、或者上海自贸港。

一旦是这样的题材，就自然离不开这些板块的异动，盘面没有看出这几个大区域主题的异动，即使2018年元旦行情以来，这几个主题板块也仅仅是“一夜游”的行情表现，和房地产这般持续上涨显然是不同步，甚至是背道而驰了。

因此，唯一能解释就是业绩，这是最能直接体现板块价值的一个重要出发点。

我们看到，过去10年以来的商品房的销售额累计同比增速，先后经历过3次下跌和上升的周期

——第一次周期：07-08年是下降期，08-09是上升期；

——第二次周期：09-11年是下降期，11-13是上升期；

——第三次周期：13-14年是下降期，14-16年是上升期；

——第四次周期：17年之今是下降期；

增速处于上升期容易理解，但是处于下降期就不容易理解了。

一般而言，增速下滑，就意味着后市不好，未来行情发生变化，这时房地产股票往往得不到好的估值，自然在这样调控背景下，房地产股票低迷是很好理解的。

但是现在情况有悖常理，即使这样，我们还是需要思考，这仅仅是增速下降，并不等同于销售额下降，这点必须要明白的。

我们看到过去2017年，虽然增速下滑，但是依然是维持在20%附近，准确的描述还是处于正的增长区间。

——2015年最高的增速超过50%，2017年回落到20%。

这样的数字依然是一个很高的增长，因为销售额基数已经足够大了。

自打进入2018年，几大房企在过去2017年的靓丽销售数据就跃然纸上，一时间风光无限。

从下面图表中，我们看到，三大房企的年度销售额首次站上5000亿关口，前三甲分别是碧桂园、万科和恒大。

接下来则是三家房企进入了3000亿关口，分别是融创中国、保利地产、绿地控股。

而前十大房企的门槛更是已经提升至1500亿。

这样看来随着城市化进程的继续推进甚至要加速的背景下，加上当前房价越来越高的作用，未来也许用不了多久就可以站上万亿销售额，这将不是什么大惊小怪的了！

显然过去的2017年对于房地产上市公司而言，销售业绩是足够靓丽的，仅仅销售额肯定是不够的。

所以大家不妨回答第一张图中，我们看到图中的26家房企的净利润几乎都是飘红的，仅有3家是负增长，也不过是20-30%的下滑。

可见，房地产行业整体景气度很高。

三、全新角度—港股

就算提到销售额维持较高的成长，但是毕竟增速是变慢，所以给予好的估值和更好的上涨动能，很多在过去多年的投资逻辑思维下的朋友，肯定不能接受。

不能说现在房地产股票上涨，老余同志你就硬拉过来支撑吧。

确实以上的说法，还不足够说明这次房地产集体大涨的本质原因。

因此我们需要换一个视角来说明问题，这就是港股！

2017年是港股的牛市年，也是内房股的大涨年，更准确的说，内房股造就了这波2017年港股牛市。

我们只需要挑选两家港股的技术走势和A股万科做个对比：

——融创中国：2017年，从6.14港元涨至43.55港元，涨幅为609%；

——中国恒大：2017年，从5港元涨至32.5港元，涨幅为550%；

——万科A：2017年，从19.76元涨至33.83元，涨幅为71%。

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显然，万科A作为A股房地产的龙头，用它来作为对比显然是再好不过了，但即使这么优秀的A股房地产上市公司，其涨幅却和港股内房股的涨幅根本不是一个量级的。

但是我们看到三家公司的销售额对比来看，显然万科A的表现一如既往的稳健，最多是增速上弱于融创而已。

但是股价的表现不至于表现如此大的差别呀？

原因只能是两市的投资者不一样，完全不一样。

港股投资者准确的说是三类人群：

——内地投资者、香港投资者、全球投资者；

而考虑到内地投资者比例还是比较低，所以真正起作用的投资者是两类人群：

——香港投资者、全球投资者；

香港投资者，可是实打实的经历过几波香港的房地产牛熊行情。而在这样的风浪中，他们多少参与过或至少见证了像和记黄埔这类香港房地产股票的持续上涨，最终造就了多个亚洲富豪。

而全球投资者，不管是美国还是日本、甚至是欧洲，他们都是经历了房地产牛市和熊市，是最懂房地产投资逻辑的。

我们知道过去2017年房地产大事件中，有一则是：

——7月10日一早，万达商业、融创中国联合公告称，万达商业与融创中国宣布，融创以总额631.7亿元接手万达集团13个万达文旅项目以及76个酒店项目。

最终融创中国把这次收购的资产打包，在香港发债，结果是如何：

——8月3日，融创中国公告称，成功发行10亿美元两组高级债券，包括4亿美元6.875%票息的3年期债券和6亿美元7.95%票息的5年期债券。

——全球顶级的3家投行——摩根士丹利、汇丰银行、花旗银行，以及6家中资金融机构——中信银行（国际）、招银国际、海通国际、兴业国际、工银国际及浦银国际均参与了本次债券发售，共同组成了一只可谓豪华的承销团队。

——本次发行获得了海内外投资者的高度认可和追捧。在宣布初始价格指引后2小时内发行规模便获得全额覆盖，订单量继续上升，峰值超过30亿美元。

一句话来形容，就是这次融创发债被全球投资者给“秒杀”了。

因为这次发行获得了优质投资者的追捧，其中包括全球性的和中资的资产管理公司，寿险公司，商业银行，私人银行等等。

通过多方了解到，这些投资者大体的看法应该是：

——中国城市化进程还未结束，自然房地产牛市行情还未结束；

——房地产行业景气度高，当前房地产股票被低估了。

因此，全球投资者要想参与这样的房地产牛市盛宴，最佳途径就是房地产股票，这就有了推动港股内房股的上涨动能。

四、低估、低估还是低估

我们带着全球投资者的疑问：

——房地产行业果真是景气度高吗？

——房地产股票果真是低估吗？

我们挖了些数据来进一步验证这样的看法。

国房景气指数在2014年触及低谷后，持续回升，更是拉出了一个直线上升的曲线，这样的表现只有在2009年的四万亿时期。

可见，房地产行业的景气度不可谓不高啊！即使是这样也仅仅是跨过了100的线，距离峰值的109还有一点距离。

因此放长线看，房地产行业依然是值得期待的。

是否低估？看看行业市盈率就一目了然。

过去17年里，A股房地产上市公司，只有过3次机会是跌破20倍市盈率，分别是2004-2005年期间、2011-2014年期间，以及当前。

从图中，我们明显看到，每次跌破20倍市盈率就是该行业板块的低估区间，都是最值得投资价值的。

因此当前A股的房地产股票是低估的、低估的、还是低估的。

可见，全球投资者果然是见过世面的，这样的判断和逻辑至今看来，在港股中的表现果然是技压群芳，把我们A股投资者给大大给比下去了。

而技术走势上，我们看到自2015年股市调整以来，房地产板块指数也是跟着持续调整至今，而我们前面的行业景气度指标显示自2014年以来整个行业一直处于持续大涨的表现中。

五、小结：

因此，此时的A股房地产板块：

——行业持续景气中，业绩持续上升；

——股价却连绵不断的下跌中；

最终的结果表现就是，A股房地产股票，真的低估了，一直在持续低估中。

当前，一旦A股投资者，不需要全部，只需要一点点先知先觉的投资者终于明白这样的投资逻辑的时候，一个字就是“涨”。

末了，正在写的激情四射之时，突然一个朋友从背后拍醒我：

——2017年，我怎么看到的房价都是下跌的呢？

好吧，在上海没有暖气的寒冬夜里，我赶紧把电脑合上了，洗洗睡了！

不仅房地产板块的投资逻辑发生变化，还有房地产个股本身投资逻辑也在变化，因此改天天 气好了，和大家再聊。

——2018年深度文章再次在各平台获得极大关注：

1、11连阳，牛市是否已经姗姗来迟？

2、18年第一次调价，将给横盘10年之久的两桶油带来怎样变化？

3、盘点2017年我们趟过的板块，究竟如何选择？估计连巴菲特都头大！

4、17年比特币上涨了20倍，而区块链板块仅仅5%，18年才是开始

5、连续7阳，新年果然新气象！！！

——再次深表感谢！

最后欢迎大家查看更多内容：

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—买股（均线、K线、K线组合、基础中级等）

—成长股（十大成长股牛股案例解读）

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