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余丰慧

北京市北京市东城区

个人简介：余丰慧，男，注册高级咨询师，著名专栏作家，经济学家，知名网评人，著名财经金融评论家，博鳌亚洲论坛新媒体博鳌通智库专家，央广财经特约评论家，《互联网金融革命》一书作者。更多

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【厉以宁驳许小年“中国陷入中等收入陷阱”能否立脚】
当今世界，绝大多数发展中国家都存在所谓的“中等收入陷阱”问题。像巴西、阿根廷、墨西哥、智利、马来西亚等，在20世纪70年代均进入了中等收入国家行列，但直到2007年，这些国家仍然挣扎在人均GDP 3000至5000美元的发展阶段，并且见不到增长的动力和希望。统计显示，人均国民收入... 展开全文

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厉以宁驳许小年“中国陷入中等收入陷阱”能否立脚

当今世界，绝大多数发展中国家都存在所谓的“中等收入陷阱”问题。像巴西、阿根廷、墨西哥、智利、马来西亚等，在20世纪70年代均进入了中等收入国家行列，但直到2007年，这些国家仍然挣扎在人均GDP 3000至5000美元的发展阶段，并且见不到增长的动力和希望。统计显示，人均国民收入达到3000美元以后，许多国家便陷入经济增长停滞期。

2012年世界银行发表的《中国2030》展望指出，在过去50年间，只有13个国家或地区成功地从中等收入经济体晋级为高收入经济体。这也就意味着“中等收入陷阱”的命中率事实上相当高。
近期关于中国是否陷入中等收入陷阱的争议又起，导火索是著名经济学家许小年认为：中国已掉入中等收入陷阱了。迅速成为热门话题被传播开来。我的印象中不止许小年一个人，还有几位重量级经济学家持同样观点。他们认为，中国陷入了中等收入陷阱，人均收入停留在1万美元（随着全球收入的增长，中等收入陷阱数据向上位移）左右的魔障中。依据是，中国这几十年的增长方式一直是数量型增长，而不是效率型增长。通过资本积累来驱动的经济发展已经无法持续，必然导致资本的边际收益递减，现在中国各领域的投资回报率是多少呢？是零，甚至是零以下。一旦资本收益等于零，就是中等收入陷阱。这个分析与观点不无道理。
媒体报道只是一个摘要而已，细读许小年教授7月7日发表在新浪财经题目为“从数据上看，中国已落入中等收入陷阱”的文章全文，许小年列举了大量数据与案例来说明为何中国已经跌入中等收入陷阱里。仅从此文的缜密性看，没有破绽，还真无法反驳。
中等收入陷阱一个明显特征就是经济转型失败即由大投资、资源能源大挖掘促进的经济增长，这种资本数量型推进的边际效益严重递减。这个时候需要效率型增长出马，而驱动效率型经济的是创新驱动。其实是熊彼特理论接替凯恩斯观点的经济学问题。
中国经济当前面临的困难是资本积累到了临界点，边际收益接近于零，而技术进步又接不上。从数据上看，1990年代中后期1块钱人民币的投资可以带来大约4到5毛钱的新增GDP。2015年，1块钱的投资只能产生7分钱或8分钱的新增GDP。宏观的投资收益下降得很快。产能过剩意味着各行各业不再需要新的投资，如果有新的投资发生，投资收益有可能是负的，资本积累可能已经过了零边际收益的临界点，投资无法回收。
经济是否已经滑进“中等收入陷阱”？从数据上看是的。许小年指出，这种转型不成功，资本投入回报率为零，创新动力不强。
就投入本身来看，2008年金融危机时的4万亿元大投资后来确实带动了民资跟进，起到了以少带多的资本投入效果，而本轮同样是政府主导大投资，但带动的民资跟进并不理想，PPP推进不理想就是佐证。
从中可以看出，中国最少有跌入中等收入陷阱的迹象与危险。摆脱中等收入陷阱的唯一出路是加快改革，真心改革，包括收入分配制度改革，经济与政治体制改革等。
然而，不同意中国跌入中等收入陷阱的重量级经济学家站出来了。他就是著名经济学家厉以宁先生。日前，在一个公开场合，厉以宁对许小年认为中国已经掉入中等收入陷阱的观点进行了反驳。在他看来，中等收入陷阱是一个伪命题，也没有普遍性，中等收入陷阱跟中国没什么关系。理由是中国不存在三个陷阱：发展的制度陷阱；社会危机陷阱；技术陷阱。厉以宁老先生对中国发展抱以异常乐观的态度。
这些争议的目的都是为了中国好。我认为，事实胜于雄辩，二者争议的标本或者参照指标或可能不一样，因此得出了不一样的结论。
到底中国是否已经跌入中等收入陷阱？还是让时间来回答。再过三五年后中国是否跌入中等收入陷阱答案就会揭晓，就会水落石出。不要急，还是让时间给出最终结果，而检验是否陷入中等收入陷阱所需时间并不需要那么长。我们衷心祝愿中国成功跨越中等收入陷阱！

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赞 | 评论 2017-07-29 17:22 来自网站举报

【 “共享办公”的市场蛋糕到底有多大】
“共享”在当下是一个非常时髦的词汇。“共享”已经逐渐形成一种新经济下的新业态。这种新业态是共享经济，是节约型经济，是高效经济，是最大化最高效配置闲置资源的一种新型经济。 “共享”或者说“共享经济”诞生的基础是互联网特别是移动互联网的快速发展。主要是互联网特别是移动互... 展开全文

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“共享办公”的市场蛋糕到底有多大

“共享”在当下是一个非常时髦的词汇。“共享”已经逐渐形成一种新经济下的新业态。这种新业态是共享经济，是节约型经济，是高效经济，是最大化最高效配置闲置资源的一种新型经济。

“共享”或者说“共享经济”诞生的基础是互联网特别是移动互联网的快速发展。主要是互联网特别是移动互联网的发展给人们提供了快速配置资源、高效获取资讯信息的平台与手段，从而为闲置资源被发掘被拿出来交换利用共享提供了难得机会。
共享网约车的出现，共享租房的发展，共享单车的风靡，以及共享雨伞等业态不断涌现。相信随着移动互联网向深度和广度发展，随着大数据、云计算、人工智能、区块链技术的发展，越来越多的闲置资源将会拿出来共享，共享经济的市场蛋糕非常之大。
近期，“共享办公”形态已经火起来，正在往风口挪去。那么“共享办公”市场潜力究竟有多大呢？
先从行业态势分析看，共享办公将会成为未来办公的一种主要形式。这里还是基于新经济业态下，未来就业形式、方式的变化。在互联网特别是移动互联网、大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链技术等工业4.0发展大势下，未来就业将以个性化灵活就业为主，目前的8小时坐班制工作形式将不复存在，这就决定了灵活办公方式将会成为主流，员工自己安排与支配工作场所、时间等将会成为主要的就业方式。
这将催生共享办公业态的快速崛起。人们对共享办公的需求还是基于几个方面：共享办公环境优越，专业化办公设施服务要比居家办公氛围优越很多。共享办公可以与不同专业的人士交流，如果管理者举办不同专业工种的跨领域讲座，那将会丰富共享办公参与者的知识面，这是在单位办公室里难以做到的。作为一个氛围环境，处于各类社会资讯信息交流对话讨论甚至八卦新闻的交流，都需要“群居”办公平台。特别是移动互联网的发展给人们提供灵活就业，自己安排自己时间与场所的机会。相信灵活就业办公将会成为未来的主流，而共享办公环境提供者的发展机会已经到来。
目前灵活办公者都屈就在星巴克、麦当劳、肯德基里，一些进入到所谓的众创空间里。专业化提供共享办公环境的还不多，也就意味着市场潜力巨大。
根据统计网站Statista的数据显示，从2007至2015年，共享办公或称联合办公行业每年以71%的增速蓬勃发展，从2016至2018年，该行业全球年增长率预计达68%。尽管增速如此惊人，不过共享办公空间在全球办公领域的渗透率却不高，美国纽约约为5%，英国伦敦则是不到7%，而在中国的北京和上海，更是不到1%。这块市场潜力巨大，蛋糕不小，谁能抓住这个机会谁将抓住了创业与财富风口。
眼光敏锐的资本已经把眼睛瞄准到共享办公领域。7月，众创空间WeWork已经在新一轮G轮融资中筹集了7.6亿美元资金，估值达到200亿美元。优客工场也在近期刚刚获得一笔3000万美元的投资，市场估值超10亿美元。而华兴资本目前正为裸心社的C轮融资提供支持，预计最早将于今年8月份融资2亿美元，届时市场估值也将达到10亿美元，“风口还未过去，现在仍然是共享办公增长与融资的好时机”！

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赞 | 评论 2017-07-28 14:34 来自网站举报

【为何说两大移动支付经营者坐在金矿上】
近期，一个在中国停留四年的美国小伙回国后惊呼美国比中国落后了，而且落后N多年。什么原因呢？原来这位美国小伙在中国生活消费购物资金结算交易使用惯了支付宝与**支付，回到美国后就感觉极为不方便了。他从这个侧面感受到美国已经落伍了。不错，有数据显示，2016年，中国移动支付... 展开全文

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为何说两大移动支付经营者坐在金矿上

近期，一个在中国停留四年的美国小伙回国后惊呼美国比中国落后了，而且落后N多年。什么原因呢？原来这位美国小伙在中国生活消费购物资金结算交易使用惯了支付宝与**支付，回到美国后就感觉极为不方便了。他从这个侧面感受到美国已经落伍了。

不错，有数据显示，2016年，中国移动支付金额达到5.5万亿美元，是美国1120亿美元市场规模的50倍左右。从这一数据就可以看出美国确实落后了，当然主要指除现金交易、银行结算以外的第三方支付系统。
今年初笔者到欧洲考察，发现欧洲人对中国的电子商务、快递物流、移动互联网支付等新经济业态十分艳羡，而身处欧洲几天也确实感到了包括网络在内的不方便。特别是与中国相比的购物结算支付工具。
美国以及西方国家主要擅长于传统的银行卡包括信用卡结算工具。那时，银行卡包括信用卡、自动存取款机是支付结算方向，是金融结算业务风口。那时相对于物理性的营业网点来说，银行卡是最便利最高效的结算支付工具了。
令人没有想到的是互联网特别是移动互联网的发展让各个行业都发生了颠覆性巨变包括传统金融的支付系统。这个巨变毫不客气的说率先从中国开始了。这个新的移动互联网支付工具与美国等发达国家盛行的银行卡支付手段更加便利高效，更加迎合高节奏社会百姓的需求，客户体验非常好。**与支付宝的二维码扫描能够以低廉的价格提供付款服务，而且允许小型供应商使用简单的二维码打印件或手机，同时连乞丐都使用二维码打印件实现扫描付款，无需昂贵的读卡器，更重要的是其便利性太受客户欢迎。两家还用后台系统来存储用户的账户记录，不需要与银行进行通信，这也有助于降低成本。
中国的移动支付不仅把传统金融支付方式甩出几条大街，而且正在迅速取代银行卡支付。最新数据显示，在未来一年里，蚂蚁金服和腾讯的每天交易总额将超过维萨（Visa）和万事达卡（Mastercard）。实际上，中国的移动支付不仅仅是一个金融现象，而且已经成为一种生活方式了。移动支付改变的不仅是金融本身而且正在颠覆整个经济金融生态。一个移动支付正在迅速使得现金支付方式被迅速替代。这种速度是几何形态的。仅仅三年前，根本就不存在这种情况，因为每个人都用现金。
移动支付使得支付宝与**二者已经坐在金矿上。中国的每一个企业和品牌都接驳到了这个生态系统上；中国的几乎每一个成年人都拥有使用移动支付。支付宝与**已经成为未来发展潜力最大的企业。它们都可以从交易中赚钱，向其他公司收取使用其支付平台的费用，同时也可以收集付款数据，运用到从信用系统到广告的各种服务中。
中国移动支付远远领先于世界，让中国人自豪，更让支付宝与**成为最具现代意义的新金融支付模式，其后劲与潜力巨大！

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赞(1) | 评论 2017-07-27 16:19 来自网站举报

【警惕美国汽车次贷风险引爆小规模危机】
进入2017后，美国汽车次级贷款风险进入舆论视野。与美国住房次级抵押贷款如出一辙，只是标的换成人了汽车而已。还是让我们来认识一下美国汽车次贷是个啥东东。与次贷危机爆发时隔10年，美国金融业又推行起另一类次级贷款：汽车贷款。与上次一样，这些贷款也被打包成证券出售... 展开全文

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警惕美国汽车次贷风险引爆小规模危机

进入2017后，美国汽车次级贷款风险进入舆论视野。与美国住房次级抵押贷款如出一辙，只是标的换成人了汽车而已。还是让我们来认识一下美国汽车次贷是个啥东东。

与次贷危机爆发时隔10年，美国金融业又推行起另一类次级贷款：汽车贷款。与上次一样，这些贷款也被打包成证券出售给全球投资者，风险亦随之扩散。在贷款—包装成债券—出售给购买者—投资者获取一定收益等这一系列过程中都没有任何问题，都是正常的贷款、包装成债券等的金融行为。包装成债券出售的目的在于保持银行具有充足的流动性。
汽车贷款债券与住房贷款债券的一个区别是，住房抵押贷款时间非常长，少则三五年，普遍在十年以上。银行发放这种贷款占压资金时间较长，如果把大量资金都用于期限过长的住房抵押贷款，那么银行流动性肯定会出现问题，也严重影响银行继续支持居民按揭贷款。怎么办？美国成立了具有政府公共属性的房地美与房利美，“两房”将银行住房抵押贷款购买过来，给银行腾出流动性继续支持居民按揭贷款。“两房”将购买来的住房抵押贷款资产包装成债券在公开市场出售，收回流动性后继续购买银行住房抵押贷款。这样就形成了良性循环，确保了支持居民按揭贷款的流动性需求。
但是汽车贷款期限并不长，包装成债券形式出售并没有住房贷款那么必要。这或是完全的市场行为，是完全以牟利为目的的所谓金融创新吧。
这些正常的金融创新产品的所有问题都发生在“根”上。比如2007年住房抵押贷款引爆的次贷危机根源是银行在发放贷款时没有把握住贷款质量，将贷款发放给了没有收入来源、没有任何偿还能力的债务人，比如发放给乞讨者。银行傻吗？非也！银行认为房价会永远上涨，既是没有任何收入，房价上涨就能够覆盖偿还贷款的成本。然而，2007年美国房价突然下跌，没有收入来源的房贷者的贷款迅速断供，风险迅速爆发。
目前美国汽车贷款抵押债券如出一辙，也是从“根上”坏了。由于华尔街助推了宽松的贷款标准，人们可以在没有任何人员核实收入或工作经历的情况下获得贷款。据穆迪数据，在被打包成10亿美元债券的汽车贷款中，桑坦德最近审核过借款人收入的贷款笔数不到十分之一。其中最大一部分贷款是用于购买克莱斯勒汽车。部分经销商对贷款申请流程做手脚，让低收入者也能得到汽车贷款。
自始至终，是华尔街对高收益投资的需求让此类贷款和债券源源不绝。桑坦德表示，该行已与数以百计推荐不良贷款的经销商断绝合作，这些贷款中有些付完头款即告违约。
与住房抵押次贷危机一摸一样，根源如出一辙。从量能分析，美国汽车次级抵押贷款量能要小一些，或掀不起多大风浪，不会像2007年住房抵押贷款债券危机引爆2008年金融危机那样的当量。据富国银行数据，2009年新发行的次级汽车贷债券规模达25亿美元，2016年达到260亿美元，超过了危机前的平均水平。但绝对不排除由于汽车贷款债券危机引爆小规模的金融危机或者风险，甚至传染全球，起到导火索效应。对此，无论是发达体的美国，还是新兴市场体的中国等国家，都应该密切关注，做好准备与应对！

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赞 | 评论 2017-07-23 17:04 来自网站举报

【金融监管不能跑在金融创新前面】
我认为，全国金融工作会议的唯一缺憾是对金融创新定调过低，以监管、防风险为基调、过度强调合规合法前提下的金融创新。我们不妨观察一下传统意义的美国金融创新与监管。　　上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，1929年到1933年，美国银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后... 展开全文

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金融监管不能跑在金融创新前面

我认为，全国金融工作会议的唯一缺憾是对金融创新定调过低，以监管、防风险为基调、过度强调合规合法前提下的金融创新。

我们不妨观察一下传统意义的美国金融创新与监管。　　上个世纪30年代美国发生的经济金融大危机，1929年到1933年，美国银行倒闭的达9108家之多，引起非常严重的后果。因此美国国会通过了格拉斯——斯特格尔法案（亦称“1933年银行法”）对银行的业务从三个方面进行了管制。其中一项就是禁止银行对活期存款支付利息，对其存款利率也有上限的规定。
　　在上述法案通过以后，30年工夫，银行家一直按照3-6-3规则过日子：他们对储户按3%付息，对借款户按6%收息，下午3点出现在高尔夫球场上。他们和同行不用竞争，银行也不愁没有生意。但是到了上个世纪60年代初期，一方面工商企业对资金的需求已超过银行的资源，另一方面储户由于存款利息太低而转移到其他投资上，迫使银行不得不设法开辟新的业务来吸收存款。
　　银行创新出的可转让大额定期存单就是逃避了利率上限的限制。与此同时，货币市场互助基金的创新工具应运而生。到了上个世纪70年代末期和80年代初期，货币市场互助基金吸收投资人的小额资金，用来投资于银行的可转让大额定期存单、商业票据、银行承兑汇票和国库券等短期票证。这与余额宝货币基金投资于银行同业协议存款品种有着惊人的相似。
　　上个世纪60年代到80年代初期是美国金融市场创新大爆炸阶段。除了可转让大额定期存单、货币市场互助基金两大品种外，又出现了可转让支付命令账户、个人退休金账户、股金汇票账户、电话转账制度、自动转账制度、货币市场存单、小储蓄者存单、存款协定账户、货币市场存款户、超级可转让支付命令账户等等。之所以叫这些金融工具产品为金融创新，就是其绕过了1933年银行法特别是逃避了利率Q条例上限的限制。
　　美国监管当局是如何对待上述金融创新的呢？经过长达20年的观察期后，1980年3月，美国公布《1980年放宽对存款机构管制及货币控制法案》，允许全美金融机构办理可转让支付命令账户、货币市场互助基金等金融创新产品；为了应对放宽后的金融风险伤及投资者和存户，对存款保险的金额由4万美元提高到10万美元。1986年4月，美国最终取消了存折储蓄账户的利率上限。对于贷款利率，除住宅贷款、汽车贷款等极少数例外，也取消限制。至此，Q条例完全终结，利率市场化得以全面实现。
在美国，金融创新包括金融工具和金融产品创新，一定程度上就是对现有监管制度和法律法规的突破，就是钻现有监管制度和法律法规的空子，就是我们所说的打擦边球。监管部门发现金融机构创新出逃避监管制度框架的产品和业务后，总会给予金融机构创新产品以足够的发展期和风险点暴露期，以使监管部门有足够的观察期特别是风险点甄别识别时间。在摸准这些创新产品和业务的风险点后，再出台相应的监管制度办法。然后金融机构再创新，监管部门再监管，循环往复，最终使金融产品越来越丰富、金融监管制度体系越来越完善。这是个良性循环的过程。
创新包括金融创新就是对原有技术以及制度的突破，如果过度强调依规依法，那么必然束缚创新手脚。特别是在全球金融科技、互联网金融蓬勃发展的今天，或会出现中国金融活力不在，甚至倒退的情况！这一点必须引起关注与重视！

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赞 | 评论 2017-07-19 16:53 来自网站举报

【谁能抓住7万亿美元“乘客经济”蛋糕】
谷歌无人驾驶汽车近期稍加安静后，百度李彦宏乘坐无人驾驶汽车上北京五环进入大会场的直播场面的“余震”至今仍没有消退。又传来世界芯片第一公司的英特尔竟然开始研发无人驾驶汽车，并发出了一份耸人听闻的无人驾驶汽车发展报告。英特尔把它称作“乘客经济”，认为其中有43%将由无人驾驶服务创造出... 展开全文

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谁能抓住7万亿美元“乘客经济”蛋糕

谷歌无人驾驶汽车近期稍加安静后，百度李彦宏乘坐无人驾驶汽车上北京五环进入大会场的直播场面的“余震”至今仍没有消退。又传来世界芯片第一公司的英特尔竟然开始研发无人驾驶汽车，并发出了一份耸人听闻的无人驾驶汽车发展报告。英特尔把它称作“乘客经济”，认为其中有43%将由无人驾驶服务创造出来，剩余的部分由消费者贡献。

英特尔报告认为，无人驾驶汽车的市场规模将在2050年前达到7万亿美元，近半由乘车服务贡献。未来十年，汽车制造商需要把主业从卖车转向提供乘车出行服务；卡车运输业将被彻底改变……现有包括快递、运输、出租车等行业将被彻底颠覆，同时又孕育出许多新兴产业行业，并将彻底改变企业、家庭等的生活方式、生存状态。
无人驾驶汽车将颠覆哪些行业呢？将彻底改造包裹递送、长途运输业、出租车行业、机关企业专职司机岗位。在这些行业就业的司机将会被无人驾驶汽车无情地夺去岗位。美国汽车协会在近期的一封致总统信中提及，美国卡车及相关行业大约有730万从业者，这相当于说全美每16个人当中就有1个在该行业工作。
无人驾驶汽车发展将彻底颠覆现有的公路、城市交通的所有设施以及交通规则等制度规章以及法律体系，将彻底颠覆城市停车泊位设计等。这些“东西”基本需要推倒“重建”。
无人驾驶汽车发展创造了什么？改变了什么？机会在哪里？无人驾驶在颠覆一些行业的同时，创造出的一些“改变”与机会同样令人惊叹。对家庭个人带来的影响与改变是巨大的。未来十年，人们依然会乘车出行，只是不再需要自己购车。绝大多数汽车有92%的时间将会闲置在车库里，越来越多的消费者宁愿选择预订专门的乘车服务，而不愿直接拥有汽车。无人驾驶汽车对汽车的专业化、家庭化服务要求会越来越高了。
汽车制造商在短期内将承受阵痛，需要把主业从销售汽车转向提供乘车出行服务。无人驾驶汽车的所有数据都放在云端，都需要大数据、云计算进行操控，这给汽车制造商提出了新要求，所有大型汽车制造商或转型为新科技公司而不是简单的制造商。这也是工业4.0的本质特征。
已经有制造商先知先觉了。福特汽车已经公开表示，将打造一个达到自动化第四等级的无人驾驶车队，计划到今年年底有90辆左右的无人驾驶汽车上路。中国作为汽车制造大国，目前转型升级步伐太慢，只有吉利汽车的李书福在吵闹着开发无人驾驶汽车。这需要百度李彦宏们的支持与合作啊。
无人驾驶汽车行业的迅猛发展将催生一大批创新和新业务的出现。第一个是高科技主导的智慧城市的应运而生。谷歌是吃第一个螃蟹者。谷歌母公司Alphabet成立的智慧城市附属机构“人行道上的实验室”（Sidewalk Labs）就是一个先锋案例。该公司将机器视觉技术运用在街道标志和停车场所，以提供更好的实时停车解决方案。像这种无人驾驶耦合技术将“使得地面停车大幅减少，这反过来将为拥挤的城市核心区域腾出地面空间。”
无人驾驶汽车发展将衍生出一些其他创新性服务与产品。未来无人驾驶汽车不仅能将乘客送到指定目的地，还能在途中提供诸如美容、医疗或者休闲餐饮等其他服务。同时，也衍生出新的就业岗位。
无人驾驶汽车对于节省人们时间特别是上下班在途时间具有超强能力与最佳效果。英特尔报告认为，无人驾驶汽车不仅会使行车更加安全，还能缩短通勤时间。在全世界最拥堵的50个城市里，无人驾驶汽车预计每年将为人们节省2.5亿个小时的通勤时间。无人驾驶汽车访问最新交通数据、基于拥堵情况、路况、交通事故或者路面施工状况来改变行驶路线的能力。汽车会不断地寻找最快速的行驶路线，针对实时交通状况作出改变，以此减少行程时间。
技术力量雄厚的美国是无人驾驶汽车研发的主力军，谷歌较早发起，福特正在转型，就连英特尔已经开始研发无人驾驶汽车。
中国最有技术实力发展无人驾驶汽车的是百度。百度不仅拥有大数据、云计算技术，而且人工智能是其最早进入的。
衷心希望在新一轮无人驾驶汽车发展中中国不会落伍，能够紧紧抓住7万亿美元的无人驾驶汽车发展的巨大蛋糕！

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赞 | 评论 2017-07-17 18:51 来自网站举报

【对高盛700亿美元“扫货”清单要悠着点听】
高盛在一年一度的中国消费之旅中考察了20家公司，收入合计700亿美元。高盛强力推荐贵州茅台，称其供应面缺口将扩大到2021；对京东、中通、伊利、蒙牛等也大呼“买进”，宝胜国际的预计涨幅甚至达到70%。高盛的“六大发现”，都颇具钱途。高盛在北京、上海和南通考察的中国国... 展开全文

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对高盛700亿美元“扫货”清单要悠着点听

高盛在一年一度的中国消费之旅中考察了20家公司，收入合计700亿美元。高盛强力推荐贵州茅台，称其供应面缺口将扩大到2021；对京东、中通、伊利、蒙牛等也大呼“买进”，宝胜国际的预计涨幅甚至达到70%。高盛的“六大发现”，都颇具钱途。

高盛在北京、上海和南通考察的中国国内企业和跨国企业中，涵盖了必需消费品（婴幼儿用品，食品饮料，化妆品，白酒），非必需消费品（运动服装，媒体）和零售（线下，电子商务，物流）行业。
高盛以国际投行身份是最早进入中国的。高盛作为美国知名投资金融企业分享中国改开红利是最大的。高盛对中国资本市场可谓各个环节通吃：包装上市的投行业务—IPO阶段原始股投资—资产管理业务—二级市场投资投机—频频发布研发报告的投资咨询业务等等。而这各个环节高盛都赚的盆满钵满。
曾记得在2008年金融危机前后，中国A股基本是被国际投行发布报告消息观点牵着鼻子走。近几年才稍稍好一点，也标志中国股市投资者日渐成熟。
在中国股市被国际投行牵着鼻子走的时期，国际投行不乏出现唱多出货、唱空进货的诱使投资者的伎俩。但无论如何，国际投行人家赚钱了并且赚了大钱。
笔者总觉得对于国际投行包括高盛们放出的利好利空和什么“清单”，都应该悠着点听。他们一发布报告、消息、观点，总让笔者想起巴菲特的老师、华尔街教父—格雷厄姆的话语：投资者最不该听的就是与自己利益攸关的证券公司和投行的所谓报告，他们都是站在自己获利最大化立场发布各种研报的，而不是基于市场的起码常识，更谈不上尊重市场规律。他们的话语多数时候应该反着听，即听到利好消息时赶快卖、听到利空消息时不妨买。
比如高盛这次对于贵州茅台的预测：茅台短缺断货情况将持续扩大到2021年！实际上，贵州茅台资源就那么一点，从供求角度看，永远是短缺的也不为怪。但是这种所谓的短缺能够支撑其畸高股价吗？很值得商榷。从K线图看，贵州茅台在6月26日创出485元每股新高后就开始掉头向下，跌至7月12日的462元每股，小头部貌似已经形成。高盛却在这个关键当口，以中国消费升级为说辞，力推贵州茅台。高盛将其列入强力推荐名单，买进评级目标价格533.98元，看涨幅度18%，现价463.20元。高盛给出的推荐理由非常简单粗暴：供应短缺，需求强劲，经销渠道的库存状况几乎等于零。背后究竟有什么图谋，时间会做出最明确的回答。
从贵州茅台股价看，已经可以利用离谱来表述，股价走到如此之高地步，炒作投机成分是主要的。对于贵州茅台是否是价值投资的争议还在持续。如果中国经济之价值，投资者价值投资，就是一瓶酒的话，那不仅是中国经济的悲哀，也是中国投资者的莫大悲哀！也许贵州茅台股价会继续疯狂下去，会超过每股1000元，但无论如何我都认为，贵州茅台股价已经很贵了，其价值完全支撑不了当前的股价。
从高盛给出的“清单”看，都是传统产业领域，甚至是快消品行业，根本看不出消费升级的踪影。既是京东电商被高盛看好，是否就真的看准了还是未知数。
因此，对于高盛的700亿美元大礼，最好悠着点，防止大礼背后有圈套；对于高盛的投资“清单”要多个心眼分析，防止“清单”背后有陷阱！

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赞 | 评论 2017-07-16 16:39 来自网站举报

【融创收购万达项目尚有谜底待解】
7月10日，融创与万达联合宣布，融创以632亿元收购万达旗下13个文旅项目和76间酒店。 7月11日，融创中国公告收购细节，已就632亿元交易付出25亿元定金，将在7月31日前完成尽职调查和签订正式协议。正式协议签署后3日内，融创将累计支付至合作事项总价款的20%（1... 展开全文

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融创收购万达项目尚有谜底待解

7月10日，融创与万达联合宣布，融创以632亿元收购万达旗下13个文旅项目和76间酒店。

7月11日，融创中国公告收购细节，已就632亿元交易付出25亿元定金，将在7月31日前完成尽职调查和签订正式协议。正式协议签署后3日内，融创将累计支付至合作事项总价款的20%（126.34亿元）；正式协议签署后融创需推动尽快取得股东在公司股东大会的审批，90天内支付转让价款335.95亿元。第四笔付款方式为，万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款，随后融创向万达支付。
有媒体报道说，万达将借给融创296亿元，又说万达借钱给融创收购自己。这有点说外行话了。这里面分两种情况：一种是万达将融创介绍给所谓的指定银行，然后由银行给融创贷款296亿元，融创与银行构成债权债务关系，万达从法律意义上只是介绍人。然后融创支付给万达，万达或归还指定银行贷款。这个过程是贷款置换程序，即：万达的贷款转换到融创头上，万达贷款债务下降。另一种方式是万达将自己的钱委托指定银行向融创贷款296亿元，构成银行科目下的委托贷款。这就构成了万达借钱给融创收购自己的事实，只不过融创需要承担利息负担而已。前一种方式的可能性或大一些。
笔者认为，融创收购万达酒店与文旅项目是双赢之举、各得其所。二者都聚焦到一个方向两个字—转型！万达此刻大卖资产图什么？为什么？转型升级是第一位的。王健林多次表示过走轻资产之路，特别是在今年的年会上公开表示万达已经不是房地产公司，这几年来万达一直在沿着转型之路不断探索着。从院线建设到大力度投入到体育行业等，王健林的转型之路是成功的。这次将文旅项目与酒店共632亿元出售，实际是万达沿着轻资产转型的进行曲。
万达商业拟回归A股，而A股IPO对房地产要求严格、过会不易，卖掉酒店使得万达与房地产脱离干系更彻底了，万达可以以纯商业企业申请回归A股。
外界一直质疑万达的资产负债率较高，万达卖给融创项目得到的资金，明确一部分归还银行贷款，降低资产负债率。一方面降低了高杠杆风险，另一方面又给上市备足条件。
在全球经济金融不确定性增大情况下，在中国去杠杆声声紧，房地产调控高压之下，保持足够流动性极为重要，现金为王或应该派上用场。乐视的教训就是负债率太高，资金链条断裂的问题。从这一点上已经凸显王健林的睿智与高明之处。
融创斥巨资收购万达项目图什么？为什么？同样是为了转型。在中国房地产政策越来越紧的大气候下，融创作为房地产企业已经看到了危机。聪明的孙宏斌早就在谋划转型了，对乐视网的深度介入到全面“夺权”就是其谋求转型的大步伐。转型还在继续，收购万达文旅项目与高档酒店，说明融创开始向高端服务迈进了。在国际国内宏微观经济形势下，融创开始大举转型凸显孙宏斌的智慧。
笔者武断妄言，万达与融创转型升级都会成功。
但确有些许疑团待解。融创收购万达项目，此前收购乐视。据21世纪经济报道不完全统计，2016年至今，融创中国对外发起的收购案近20个，总金额超过1300亿元。资金哪里来？融创中国2016年年报数据显示，其长、短期负债分别为802亿元和326.44亿元，账面现金约698.13亿元，股东权益354.11亿元，净负债率达121.52%。而在2015年末，融创中国的净负债率则为75.9%。这么高的负债，主要是发行公司债券与长期借贷。如此高负债率，宛如刀尖上舞蹈，风险非常大，不能不提醒融创。
万达通过出售商业地产等形式降低负债率是非常正确的。也是否从侧面证明此前媒体质疑万达负债率过高不无道理呢？当然，万达已经走向了正确道路。

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赞(1) | 评论 2017-07-14 15:40 来自网站举报

【无人零售便利店是风口还是火口？】
7月8日-12日，阿里淘宝造物节在杭州举行，其中最令人关注的就是阿里的“无人便利店” 版本——“淘咖啡”2.0。笔者了解到，阿里的无人零售店“淘咖啡”的展示版本大约200平米，“集商品购物、餐饮于一身”。与亚马逊推出的Amazon Go不同，200平米当中，有一... 展开全文

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无人零售便利店是风口还是火口？

7月8日-12日，阿里淘宝造物节在杭州举行，其中最令人关注的就是阿里的“无人便利店” 版本——“淘咖啡”2.0。

笔者了解到，阿里的无人零售店“淘咖啡”的展示版本大约200平米，“集商品购物、餐饮于一身”。与亚马逊推出的Amazon Go不同，200平米当中，有一部分是餐饮区，而真正用于摆放货架的空间并没有那么大。
今年6月初，一家叫“缤果盒子”（BingoBox）的无人收银便利店登陆上海，号称全球第一款真正意义上的可规模化复制的24小时无人值守便利店。
投放运营1个多月以来，这些便利店已累计接待顾客数万人，未发生一起偷盗和破坏事件，用户复购率接近80%。价格比超市贵比便利店便宜。在运营成本上，“缤果盒子”的运营成本不到普通便利店的15%。
紧接着，更加玄乎的无人零售便利店又出现了。6月25日，一个叫TakeGo的无人智能公仔便利店首次在上海亮相，这个几平方米的TakeGo便利店没有售货员、没有收银台，取而代之的是门口的一台手掌识别设备和几个摄像头。你把手掌放在商店的门上，门就开了。挑选出你要的商品直接拿走，出门后门就会自动关上，一场线下零售交易就完成了。这可不是‘霸王餐’，在你拿了商品，离开店后，你绑定的支付账户就已经自动扣款了。实现了“扫手进店，拿了就走”的零售体验。
亚马逊在去年底推出了线下无人便利店——Amazon Go。同样是通过一段视频，亚马逊向世人展示了“拿了就走”、“不用排队、无需结账”的全新零售模式。
实际上，除了阿里、亚马逊以及上述几个企业外，国内的娃哈哈、大润发、周黑鸭等零售巨头，以及众多创业者和vc投资机构都在摩拳擦掌，跑步卡位无人零售。这不，今年7月刚刚完成A轮融资的缤果盒子对外宣称，已做好了大规模量产的准备，预计一年内可完成5,000个网点的铺设。
哇哈哈、周黑鸭等都在摩拳擦掌投资进入无人零售便利店布局。继网红经济和共享单车后，无人便利店或将成为下一个投资风口。“缤果盒子”宣称，目前运营中的所有盒子，投放当月即可实现盈利。这对投资人来说，着实是不小的诱惑。
本君认为，无人零售便利店成为下一个风口是毋庸置疑的，这或是新零售的重要组成部分，也或许是线下实体店应对电商冲击、摆脱目前困局的出路之一。从本质上说，无人零售便利店利用了互联网、移动互联网、物联网、大数据、云计算、智能化等现代科技技术手段。是线下+线上的模式，更为关键的是客户体验良好，顺应了社会市场零售业的发展，特别是消费者的消费升级趋势。
按照一些机构的粗浅分析，目前无人零售便利店有三种模式：物联网流派，是指利用RFID（无线射频识别）感应器、传感器、扫码枪等技术实现识别结算。据说，最近刚融资的缤果盒子使用的是这种方案。
互联网流派，是指用户利用二维码扫码开门，扫码结算，商品可扫码溯源等。目前阿里的无人便利店“淘咖啡主要使用了这种方案（叠加了RFID）。
真正的智能智慧无人零售便利店模式。未来是人工智能时代，零售升级人工智能应该担当重任，真正的智能零售首先要做让用户购物步骤更节简，无人店要比有人店购物步骤更少，客户方便才愿意去。使用人工智能的卷积神经网络、机器视觉、深度学习、生物识别等前沿技术，打造人工智能零售系统，提供给传统零售进行无人或少人的智能升级。构建一个有一定智商的大脑和眼睛，加上空间建模的分区机制，完成“扫手进店，拿了就走”的未来零售体验。一个叫做深兰科技公司正在实践这一模式。
无人便利店或是下一个风口。昼夜24小时不歇业的无人便利店在互联网+、新零售的风潮下或很快风靡全球。移动支付给无人便利店，特别是智能智慧的“扫手进店，拿了就走”的模式，提供了比投掷硬币更方便体验更好的支付方式。抓住无人便利店这个风口，财富将落入你囊中，你赶都赶不走。

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赞(6) | 评论 (24) 2017-07-12 08:46 来自网站举报

【万科A股暴涨异动或有大资金操盘】
6月26日，万科A股盘中涨停，截止发稿，涨幅10.01%，报26.48元，盘中换手1.28%。上周五（6月23日）尾盘万科A涨停收盘，从上周四（6月22日）开始计算，连续三天涨幅超过25%。基本判断这属于标准的股价异动，其如此异常暴涨背后做多势力不简单。借助万科董事会改组，掀起一... 展开全文

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万科A股暴涨异动或有大资金操盘

6月26日，万科A股盘中涨停，截止发稿，涨幅10.01%，报26.48元，盘中换手1.28%。上周五（6月23日）尾盘万科A涨停收盘，从上周四（6月22日）开始计算，连续三天涨幅超过25%。基本判断这属于标准的股价异动，其如此异常暴涨背后做多势力不简单。借助万科董事会改组，掀起一轮爆炒股价，从中牟利的“阴谋”不是没有可能。

炒作万科A股的利好是，董事会换届方案的推出向市场传递出万科股权之争基本尘埃落定的信号，这无疑是对万科的一大利好。而随着深铁的强势入主，万科未来的发展前景也更令市场期待。更重要的是，目前市场风格偏爱白马股，作为房地产龙头的万科自然会成为资金追逐的对象。这些都是老话，老套路。
一个基本判断非常清晰，那就是目前万科董事会重组方案根本支撑不了股价连续三天大涨25%。就目前董事会方案至少有两个方面瑕疵：宝能作为第二大股东，没有一名董事会席位，显然与公司法背离。万科作为上市公司、企业，如果拿政治平衡渗透进来，最终非要毁了万科不可。因为万科可能被权力肆意妄为地干预。这对其股价绝对不是利好。另一方面在万科独董人选上争议也非常之大。对万科董事会新组成影响不小。
从目前社会对万科董事会组成人选反映看，是一个除了深铁等股东满意以外，各方都不看好而且瑕疵非常多的最劣方案。同时，万科董事会改组后到底未来会怎样，都是变数。再者，目前的房地产调控现状决定了未来房企的暴利时代或已经终结了。
以上这些都决定了绝对不可能支撑万科股价暴涨。万科股价出现如此之大波动，背后势力究竟是什么呢？或存在制造万科董事会重组概念恶意炒作投机谋取暴利的情况。建议监管部门介入调查。线索不能难寻觅的。
在目前股市行情下，短线操作的价值并不大。如此背景下，近期，招商、保利、金地等多只地产股均只有小幅异动，但万科股票异动却比较大。这意味着这家正处于舆论风口的房企，仍有资金在操盘。
有分析认为，近一个月，市场很弱，很少有游资敢去做大的投入。但万科近期股市走势非常强势，对如此高市值的公司，非小资金能驾驭。或许，这一轮万科股价上涨与宝能系有关。拉高出货或是一种逼迫无奈的选择。
从内地线索看，2017年6月26日流入万科A股金额最大的前5名中，排名第一的是中信证券上海淮海中路营业部，仅其一家买入额就高达2.03亿元；排名第二的是机构席位，净买入9004.05万元；华泰证券天津真理道营业部买入7460.08万元，平安证券上海分公司买入6255.5万元，浙商证券绍兴解放北路营业部买入6062万元。应该对这些券商营业部买入客户进行彻查，看是否存在黑庄家恶意炒作投机做多情况。
除了内地资金，盘后深股通数据显示，北上资金也加入了争抢万科A股的行列，买入金额为2837.65万元，卖出1709.13万元，净买入1128.52万元，一举将万科送上当天深股通十大成交活跃股第九位。完全可以以此为线索追索到香港通道的资金来源情况，摸清其疯狂做多万科的意图。
监管部门对上市公司股票发生异动进行调查是职责范围内的事情。万科股价如此波动，监管部门该出手时就要出手。否则又是跟风的普通投资者被洗劫。

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赞 | 评论 (2) 2017-07-05 10:00 来自网站举报

【新零售的核心目标一定是消费者】
新零售概念出来后，由于顺应了商业零售新时代潮流，迎合了商业零售领域各方需求，迅速扩散，受到世界商业巨头们的极大关注并迅即开始落实到商业零售行动之中。商业零售最发达的美国企业竟然成为新零售的最快实践者。电子商务与云计算巨头亚马逊开始接二连三收购线下实体店，并且与线下零售巨头沃尔玛竟... 展开全文

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新零售的核心目标一定是消费者

新零售概念出来后，由于顺应了商业零售新时代潮流，迎合了商业零售领域各方需求，迅速扩散，受到世界商业巨头们的极大关注并迅即开始落实到商业零售行动之中。商业零售最发达的美国企业竟然成为新零售的最快实践者。电子商务与云计算巨头亚马逊开始接二连三收购线下实体店，并且与线下零售巨头沃尔玛竟然开始“打架”。当然，新零售发起者的阿里巴巴是最早进行实体店并购扩张的。作为新零售最重要支点的线上线下融合发展之势迅猛，行业认同感倍增。

最受关注的还是中国商业零售的另一个人造节日618，基本上成为新零售的实践节日，最大的看点就是新零售得到了最好诠释—线下线上完美融合，结合线上的线下是对传统线下实体店的颠覆。新零售的线下与传统实体店意义大为不同。新零售的线下是升级了的传统线下，场景化、客户良好体验、高科技包装起来的线下与传统实体店有着本质的不同。是对传统实体店的彻底性升华。在618期间，天猫完美诠释了新零售，不妨从几个侧面了解一下。
天猫在618期间新零售带来的线上线下融合达到了前所未有的速度和深度，为消费者创造全新的购物体验。数据显示，天猫理想生活狂欢节期间，全渠道成交金额比去年翻4倍，全渠道成交笔数比去年翻3倍。线上线下打通的店铺超过100万家，其中美家（家装）的行业渗透率达到37.1%，取得历史性的重大突破。
一个场景浮现在我们面前，即：线上线下由过去的势不两立，到今天的深度融合，线上带动线下，相互渗透、同舟共济、携手发展。这才是新零售要达到的目的，也是新零售的本来面目与意义。
今年天猫618实现线上线下融合，10万家门店全面实现电子化。传统门店向数字化和智能化发展，取代旧式货架，延展店铺时空，为消费者创造全新的购物体验。推出特权订金膨胀、逛3D门店、门店预约、门店优惠券等多项服务，特别是3D门店功能，通过实景门店和实景样板间制作成3DVR场景，让消费者不到店就可逛店。消费者在品牌天猫旗舰店选购商品，付完定金后，可以选择去就近的门店体验，享受同质同价、同一送货安装服务。这个“三同”彻底改变了过去线上与线下商品价差的所谓不公平竞争优势，让线上与线下在一个跑道上比赛。这也是新零售的题中之意。
消费者在线下1000多家服装门店可以体验“随身购物袋”活动，扫条码开宝箱，领取惊喜红包及优惠。消费者在线下门店选购服装时，可以扫描商品二维码，进行实时比价，了解线上销量、消费者评价，以便决策购买，还可赢取惊喜红包。
新科技支撑是新零售的另一大特色。 6月17-18日，天猫在杭州嘉里中心和城西银泰城开设了“新零售体验馆”，展示了天眼AR扫、虚拟试妆镜、虚拟试衣间、跨屏互动等一系列技术驱动的新零售体验，让人提前体验到未来5-10年的新零售即将普及的场景。
最值得关注的还是线上对线下的逆向拉动，全力带动。在传统零售条件下，品牌商按照经验进行供货，线上线下割裂，对消费者的画像也是模糊的，而在新零售下，消费者实现数字化和网状互联，可以对消费者进行更清晰的画像，包括其性别、年龄、收入、特征都可以进行画像，直至完成全息清晰的画像，对品牌商而言，消费者的形象跃然纸上。新零售更大魅力在于，线上的可捕捉、可分析、可追踪数据，反过来补上线下的缺陷，从而逆向带动线下发展。天猫在618区间成为最好的实践者。
从更深刻的意义看，区别与以往任何一次零售变革，新零售将通过数据与商业逻辑的深度结合，真正实现消费方式逆向牵引生产变革。它将为传统零售业态插上数据的翅膀，优化资产配置，孵化新型零售物种，重塑价值链，创造高效企业，引领消费升级，催生新型服务商并形成零售新生态，是中国零售大发展的新契机。
当然，线上线下的融合还刚刚上路，新零售未来还有很长的路要走。这里我们必须发问，新零售为了谁的问题。无论是在线上平台买，还是在线下平台买，能够感知到的商品信息是一致的，即线上线下同款；消费者能够感受到的价格是一致的，即线上线下同价；消费者能够感受到的服务是一致的，即线上线下同服务。整个新零售的核心目标一定是消费者。
天猫618实践告诉我们，线上线下融合的新零售已经试验成功，线上对线下的逆向带动、协同发展完全可行，新零售唯一目的是为了更好服务于消费者，消费者是新零售的最大受益者。

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赞(5) | 评论 2017-07-04 16:06 来自网站举报

【炒作华为上市假消息目的昭然若揭】
近期坊间一直有炒作华为上市、华为借壳、华为分拆的相关言论。回顾一下，近几年传闻华为借壳上市的传言不断，而进入2016年以来传言尤甚，特别是5月份以来十分密集。作为一个长期关注华为发展，对华为还算有所接触的人士，多少感到有些小意外。难道华为的“初心”改了？难道华为的“不上市”承诺变... 展开全文

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炒作华为上市假消息目的昭然若揭

近期坊间一直有炒作华为上市、华为借壳、华为分拆的相关言论。回顾一下，近几年传闻华为借壳上市的传言不断，而进入2016年以来传言尤甚，特别是5月份以来十分密集。作为一个长期关注华为发展，对华为还算有所接触的人士，多少感到有些小意外。难道华为的“初心”改了？难道华为的“不上市”承诺变了？

一、炒作华为上市的空穴来风不难识破
听一下网络炒作的口气：“华为借壳某某上市，明天满仓”。然而打开这个链接后其内容基本找不到华为借壳上市的具体事实。明显是借华为借壳上市之名，诱骗投资者买入，为其垫背出货的炒作诱骗行为。同时，这几年炒作华为借壳上市的目标公司“风云变幻”，不下几十个。明眼人一看就知道都是套路，都是圈套，都不过是拉虎皮做大衣，蒙蔽投资者双眼罢了。
稍有分析能力的人都会思考，华为如果想上市还需要采取借壳上市途径吗？如果华为上市，肯定会有华为官方渠道的权威声音。
借助华为上市进行话题炒作，达到恶意炒作股价、快进快出手法等恶意操纵市场行为，以谋取暴利的目的是十分明显的。对此，必须及时从客观理性角度分析澄清，以防止恶意炒作者对普通股民割韭菜，以防止他们从股民血汗钱中谋取暴利的企图实现。
二、华为坚守“上甘岭” “心中有理想”的初心在上市一夜暴富诱惑下没有丝毫动摇
正如华为掌门人任正非所言：我们把利益看得不重，就是为理想和目标而奋斗。坚持只做一件事，在一个方面做大。“板凳要坐十年冷”，理论基础的板凳可能要坐更长时间。我们搞科研，人比设备重要。用简易的设备能做出复杂的科研成果来，而简易的人即使使用先进的设备也做不出什么。
华为2016年收入人民币5216亿元，每年投入研发的费用占收入的10%，即500多亿元。华为的持续投入、坚持创新、矢志不移做主业、不为整个社会环境的其他利益或者暴利产业所诱惑，才决定了华为当今的地位。
华为在中国最少三次暴利行业大肆炒作、一夜暴富诱惑下经受住了严峻挑战与考验。第一个肯定是中国持续几十年的房地产爆炒暴利。在中国房地产暴利诱惑下，中国几乎所有企业包括国企都开始涉足房地产行业。而华为初心不改、理想不变，没有被房地产暴利所诱惑，视房地产暴利为粪土，不理不睬地耕耘通信主业。
第二个是近年来的金融热包括互联网金融热。华为仍然不为其所动，成为中国少有的实体企业不做金融的企业。不追求相当时髦的风口，继续在自己的一亩三分地深耕。
第三个就是炒作股票、追求上市的一夜暴富做法。由于中国资本市场存在的一二级市场股票价差过大的体制性弊端，基本只要能够IPO成功，原始股东、原始持股者都能实现一夜暴富，一夜之间创造出上千个千万亿万富翁没有悬念。特别是像华为这样的世界级通讯设备企业，无论在华尔街，还是香港，还有A股市场上市都是宠儿。然而，华为没有被上市的一夜暴富所迷失自己的方向，丧失自己的理想。
华为不上市，任正非有自己的一番道理：如果上市，“股东们”看着股市那儿可赚几十亿元、几百亿元，逼我们横向发展，我们就攻不进“无人区”了。华为副董事长、常务副总裁、轮值CEO徐直军说：首先，国家政策不允许。国家规定只能有200个股东，我们有6万多员工股东，而且明确员工持股会不能作为上市公司持股主体。中国平安的员工持股是通过信托公司解决的。我们6万多员工股东，要300多个信托公司，最终还是超过了200个股东上限规定。其次，上市之后，员工一夜暴富之后还干不干活，如果员工都不干活了，那我们上市做什么？我们上市的目的是为了促进公司的发展和竞争力的提升，如果上市目的就是为了大家分点钱，那我们早就分了。
因此，无论是华为的内部股权结构，还是华为掌门人任正非以及其他高管的远大目标与理想就不是上市，而是成为世界级高科技公司，如果说引领潮流的话，华为立志引领世界通信设备的高科技潮流，站立这个潮头与风口。
从目前把A股市场定位为融资功能的话，华为既不缺资本金，也不缺经营的固定与流动资金，根本就没有上市的必要与硬需求。
三、从疯狂炒作华为上市等看监管必须跟上
炒作概念，制造噱头，借利好消息炒作短期股价，让庄家出货的方式，在股票交易市场屡见不鲜。有些是网络股评家们炒作，有些是上市公司自己放出消息，不当获利，最受伤的是由于信息不对称导致不明真相的韭菜们被割了一茬又一茬。炒作华为上市等已经达到到几乎疯狂之地步。类似炒作华为上市、借壳、分拆上市的空穴来风事例不胜枚举。
比如制造匹凸匹怪象，无中生有打出VR、AR、AI、科技金融、云计算、大数据的概念等。目的都是东拉西扯欺骗投资者。在华为借壳上市消息满天飞情况下，日前有报道称特斯拉落后上海了，导致相关板块出现异动，而随后上海有关方出面说并未接触过特斯拉，再次导致相关股价波动。华为上市与特斯拉“落户”罗生门事件太典型。同时，还有谣言导致万达股债双杀等。这种肆意炒作概念，噱头充斥A股，谣言在股市满天飞，市场怎能不波动？而每次波动，都导致普通股民“大出血”。
这些概念炒作、制造噱头、假消息满天飞，绝不能让其随便任性就公开见诸舆论圈特别是在网络媒体极为发达的今天。监管部门应该对其真实性进行鉴别后方可允许披露。监管部门应该对其真实性负监管责任。这不仅要将制造假消息者一追到底，绳之以法，而且监管部门需要深刻反思反省。制度漏洞如何补？执法严不严？监管是否存在渎职失职？
要有这样的机制：让类似制造华为上市假消息者不敢公开发布，一旦公开发布影响资本市场的假消息不仅要负法律责任，而且让其付出远高于非法获利的经济代价，并终身市场禁入。监管部门到了必须有所作为的时候了。

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赞 | 评论 2017-06-30 21:12 来自网站举报

【东航物流混改的看点与思考】
备受瞩目的东航物流引入战投一事终于揭晓答案，东航集团让出绝对控股权，联想等4名投资方及员工持股层合计拿下55%股权。这是国家首批推进的七大领域混合所有制改革试点在民航领域首度实现“落地”。按照已经公开披露的信息看，东航物流混改迈出的步伐不算小，几大特点非常鲜明，... 展开全文

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东航物流混改的看点与思考

备受瞩目的东航物流引入战投一事终于揭晓答案，东航集团让出绝对控股权，联想等4名投资方及员工持股层合计拿下55%股权。这是国家首批推进的七大领域混合所有制改革试点在民航领域首度实现“落地”。

按照已经公开披露的信息看，东航物流混改迈出的步伐不算小，几大特点非常鲜明，几个看点引人注目。国资让出超过50%的绝对控股权是一大看点。虽然离51%的绝对控股权只差6个百分点，但其实质意义却非常深远。这种股权结构或能避免国资一股独大，民资进入没有座位、陪太子读书的走形式股改现象。
第二个看点或更引人注目，更刺激民众感官，即：员工持股达到10%。作为国有企业这个比例确实不算小。更大的看点要往后看，即：参与持股的员工共计125人，全部为管理层及核心员工。按照网上查询的东航物流公司总职工数为8000余人，仅占1.57%。这也叫做员工持股？这标准是打着员工持股的名义，实为少数特权人员持股。这125名所谓的员工，除了管理层人员以外，“核心员工”都是哪些人？
按照公开披露的消息，东航集团实际投入18.45亿元国有资本，引入22.55亿元非国有资本，东航物流的估值达到41亿元。那么员工持股为10%的话即为4.1亿元让这125人持有了。东航物流其他98%的员工成为了混改的吃瓜群众、看客。而且打着他们的名义成为了员工持股的混改。
第三大看点是，持股最多的总经理占比不超过1%。按照报道说，总经理要掏腰包3000多万入股，而且是贷款入股。且不说贷款购买股本这种加杠杆行为不妥，仅贷款利息每年在150万元左右，这种巨大利息成本也许总经理才能负担吧？
在国企全民所有制体制下，从理论上看员工持股绝对不能自圆其说，员工成为个别人、少数人持股更说不过去，总经理们持股过高更加难以服众。在所有国资面临，每一个公民的利益与权力都应该是平等的。
美其言为员工持股计划，本质还是上一轮国企改革中导致国资严重流失的MBO（管理层收购）。因此，可以说这一轮所谓的国企混改的首要问题仍然是防止国有资产流失。
东航物流混改的三步走是：第一步是股权转让，将东航物流从中国东方航空股份有限公司的体系内剥离出来，专注于经营航空物流产业；第二步是增资扩股，引进战略投资者和开展核心员工持股计划；第三步是实现企业改制上市。最后这一点亮了，最终是要走向上市。
这里牵涉中国A股的一个大问题暴露出来了，即在目前IPO体制下，弄不好要毁了国企混改。即在目前一级市场与二级市场、提前潜伏入股与上市后股价的巨大差额下，所有企业都是本着最终上市而去，目的在于圈钱套现获取暴利离场走人。包括以上市为目的的国企混改，都不能排除存在这种现象。
如果未上市国企混改明确不上市的话，而是按照每年经营利润给股东分配红利，或者上市后原始发起股东股权锁定20年不能出售，看还有没有民资以及所谓的员工愿意参与入股混改，总经理还愿意贷款3000万入股吗？一切以上市为目的的企业都目的不纯。
事实或已经非常明确，扭曲的IPO机制已经扭曲了所有企业走入A股的目的，已经在把中国企业导向一条不归路。从保证混改达到预期目的角度分析，彻底改革目前IPO体制已经迫在眉睫、刻不容缓了。
防止国企混改中的国资流失、暗箱操作、低估贱卖国资的措施之一，或是国企整体上市后再混改。这样的话，在二级市场中对国企国资的估值相对透明，也便于公开监督。

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赞 | 评论 (13) 2017-06-28 17:32 来自网站举报

【平常心看待A股能否加入MSCI】
明晟指数（MSCI指数）是全球投资组合经理最多采用的基准指数。是美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）（又译明晟）编制的。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。全球约10多万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前... 展开全文

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平常心看待A股能否加入MSCI

明晟指数（MSCI指数）是全球投资组合经理最多采用的基准指数。是美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）（又译明晟）编制的。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。全球约10多万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。

一定程度上说，MSCI是衡量一国股市开放程度的标志。特别是MSCI指数是全球投资者参考的指数，如果一国股市没有被纳入MSCI，就不会受到全球投资者的瞩目，不会进入其投资视野。这对一国股市的开放与国际化进程都是较大打击。
MSCI全球指数是资本最丰厚地区欧美分析师与投资人投资参考的主要指标。即：是否进入市场投资与否，买还是卖，如何进行投资组合，是重要的参考指标。也就是说，只有加入MSCI全球指数才可能进入欧美投资人的视野，才有可能被欧美以及全球资本盯上。背后是一国资本市场特别是股市在国际上的开放程度、以及是否可以吸收全球资本青睐的问题。这也就是中国这几年努力加入其中的原因。
同时，也必须看到，中国A股市场已经是全球第二大资本市场，也是全世界第一大新兴市场，而且是全世界增长最快的市场。从理论上来说，一个没有A股市场国际指数，至少是不完整的。多年来，中国一直致力于推进吸引国外机构投资者，加入MSCI指数或或大大提高A股对国际投资者的吸引力。
仅从金融来看，阻碍中国A股进入MSCI指数的最大障碍是中国资本项目可否自由流动？人民币可否彻底自由兑换？如果不尽快完成这项改革，既是名义上宣布中国A股加入MSCI指数，对于一个投资者进入难、出去更难的市场，无论如何是不敢进入的。就如同人民币进入SDR一样，对国际化作用不明显。
俗话说，强扭的瓜不甜。只要中国金融市场化程度达到了，就会自然而然加入到各种国际事务、指数与协作协会中。从这个意义上，还是抱着平常心看待加入MSCI与否为好。
当然，加入成功后、对中国A股的积极正面影响是巨大的。一个面向全球开放的股市，其资本资金来源与渠道是全球性的，投资者是全世界的。市场化程度高的股市，面向全球的投资者越多，交易越充分，越不容易被一方势力所左右，市场机制会充分发挥作用，市场就越透明越公平。同时，面向全球的股市，投资资本来源是全球性的，就很少发生股市总量资金资本短缺的问题。这其中加入MSCI全球指数是进入全球市场的通道之一。或者说，是否加入MSCI全球指数标志着一国股市面向全球的开放程度。
如果加入不了，或者大打折扣加入了，也不要灰心丧气，更没有必要表现出过度急迫急于加入的心态。加入MSCI全球指数绝对是中国股市向往的目标，但是如果中国表现的过于急迫，那么MSCI全球指数主导者就会要价越高越多。
不过，从投资者动向看，加入几率很高。许多国际资本已经提前布局中国A股了。6月以来，外资调研A股公司的热情也显著攀升。美的集团成近期最受外资关注公司，鞍钢股份、深圳机场、中核科技、英威腾、中颖电子等深股通标的也接待了多家以上QFII机构调研。
中国加入成功后，对接资本全球化进程将助推人民币国际化，推动全球对中国资产的配置，进而提高对人民币的需求。可能促使MSCI竞争对手FTSE富时9月在全球基准指数中纳入A股。
投资者关心的对A股影响看，大摩认为，若A股此次顺利被纳入MSCI新兴市场指数，A股有望微涨0.5-1%。而如果未被纳入，中金和大摩都认为短期影响不大，或令A股下跌1%。投资者要关注利好利空影响。

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赞 | 评论 2017-06-26 09:21 来自网站举报

【新零售为何让亚马逊捷足先登】
美国当地时间6月16日在华尔街科技股仍都处在低迷收跌状态时，亚马逊股价呈现出背离科技概念股走低而收涨。此前，亚马逊、苹果领跌华尔街科技股，为何突然掉头走高、一枝独秀呢？一定发生了什么？果不出所料，有机食物连锁销售商全食超市（WFM）6月16日宣布，和亚马逊签署了最... 展开全文

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新零售为何让亚马逊捷足先登

美国当地时间6月16日在华尔街科技股仍都处在低迷收跌状态时，亚马逊股价呈现出背离科技概念股走低而收涨。此前，亚马逊、苹果领跌华尔街科技股，为何突然掉头走高、一枝独秀呢？一定发生了什么？

果不出所料，有机食物连锁销售商全食超市（WFM）6月16日宣布，和亚马逊签署了最终合作协议，包括净负债在内，亚马逊将以每股42美元全现金收购全食超市，较前一日全食超市收盘溢价27%，交易总额达到137亿美元，是亚马逊史上最大的并购案。
仅从亚马逊收购全食超市本身看，其收购的不是一般线下零售行业，收购的是高端，是绿色，是健康，甚至是未来。那么全食超市是一个什么东东竟然让亚马逊“看上”呢？
从规模看，全食是美国最大天然食品零售商，在全美已有456家门店。而亚马逊是全美最大的线上零售商。这线下线上两个全美“最大”一定能够撞出商业智慧火花。
经营范围更加让人瞩目，有机，绿色，天然，健康，这几个关键词可以概括全食的经营主业，就这几个词就非常令人艳羡。全食超市的营收中，有三分之二都是生鲜水果、蔬菜和肉食。这家超市全部是有机食品，没有转基因。专卖的绿色食品，尽量减少加工处理，也不含人造色素和防腐剂。
与一般的连锁超市不同，全食超市的主要客户群是美国中产及富裕阶层，其主要满足顾客群对高品质食物的追求。它提倡高质量生活、绿色健康食品和环境保护。与其说是在卖食品，倒不如说是在卖生活方式。其基本上设置在富人区旁，直接对标其目标客户人群。亚马逊CEO杰夫·贝佐斯一语道破天机：“收购全食超市将能够让亚马逊提供最优质的有机和天然食品。”
这种高端的定位也使得其定价绝对高端，在标榜有机、绿色的名义下其商品价格也翻了几番，但仍然受到目标客户的欢迎。也就决定了其经营回报非常之高。
最主要的是，亚马逊捷足先登实现了马云提出的新零售方向。亚马逊并不是就其收购一家线下实体店本身“谈事”，而是着眼于经营战略转型的长远目标。形成线下线上两翼驱动齐飞战略。亚马逊可能会将自己的无现金超市Amazon Go技术运用到所有全食超市门店，节约人工成本，使消费品价格下降，提升购物体验。同时，线下线上全布局，实现包括物流配送特别是生鲜食品配送的客户最好体验，目的在于对消费者消费品全占领、全覆盖。线下线上通吃，形成美国最大的新零售巨头。
一个非常深邃的观察，一语道破天机。亚马逊用Prime会员体系填满了消费者的网购购物车，用Echo音响和Prime视频服务占领人们的客厅，用Kindle电子书占领了书房，通过收购Zappos占领了衣柜。这次收购全食超市后，亚马逊终于占领了消费者的冰箱。
这态势足以令所有零售店、实体店都惧怕，这就是亚马逊收购全食超市被称为引发美国零售业的一场大地震的原因。
消息传出后，6月16日美股开盘后，全食超市收涨逾29%，创2009年以来最大单日涨幅；亚马逊盘中涨逾3%，收涨2.4%，市值一天增加了110亿美元。而相反，全食超市的实体店竞争对手——美国三大零售巨头沃尔玛、克罗格（Kroger）和塔吉特（Target）的股价集体重挫。盘中沃尔玛股价一度跌近7%，克罗格跌近16%至三年来新低，塔吉特跌约12%。
这就是新零售的巨大威力。
最早提出新零售的马云，其阿里巴巴至今没有像亚马逊一样落实彻底与到位。至今没有收购一家零售商，只不过是已经入股了多家连锁超市和购物商城—三江购物、联华超市、银泰、苏宁。也只是与全球大型生鲜食品店和食品配送企业达成了深度合作协议而已。
从亚马逊收购全食超市看，新零售绝对是未来方向，在这个未来中电商巨头们再一次抓住了先机，而迎接线下实体店零售企业的严峻挑战大大加剧了。

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赞 | 评论 2017-06-23 09:39 来自网站举报

【首批美国牛肉来华意义重大】
“美国牛肉获准输华”，在今年5月中美两国“百日经贸计划”十项早期成果中，位列第一，因此备受中美两国政府和民众关注，这是美国牛肉时隔14年后首度进入中国市场。千万不要小觑这小小的牛肉进入中国，它背后折射的... 展开全文

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首批美国牛肉来华意义重大

“美国牛肉获准输华”，在今年5月中美两国“百日经贸计划”十项早期成果中，位列第一，因此备受中美两国政府和民众关注，这是美国牛肉时隔14年后首度进入中国市场。
千万不要小觑这小小的牛肉进入中国，它背后折射的是中美贸易冰释前嫌，它关系着中美“百日经贸计划”落到实处的大事情。
相信国人都非常期待绿色鲜美的美国牛肉摆上自己的餐桌，更希望牛肉价格不要贵的吃不起。根据质检总局公告，此次美国进口的牛肉可以追溯到牛的出生地，且均为不超过30个月龄的牛，肉质鲜嫩。
美国的小小牛肉责任不小：折射其是中美经贸正常化的排头兵；倒逼国内牛肉价格提质降价，惠及百姓；丰富了中国餐桌，拉动了美国牛产业发展。是中美两国双赢之举。当然，随着美国牛肉的进入中国，国内牛产业经营不可回避将面临一定挑战。
人们会问，美国牛肉将通过什么渠道与平台进入中国呢？还是传统方式吗？回答是：NO！新经济已经开始大举渗透到全球贸易特别是中美两国经贸领域。
毫无疑问，自然而然地会想起全球新经济领域的引领者—阿里巴巴。这次美国牛肉进入中国市场就是通过阿里巴巴旗下的天猫来华。在阿里巴巴主办的“中小企业论坛”上，媒体从美国底特律获悉，首批美国牛肉将通过天猫进入中国市场，最快月底就能端上中国消费者的餐桌。
在天猫618期间，包括Tyson鸡肉在内，美国车厘子、华盛顿苹果、阿拉斯加帝王蟹、美国黑豚猪、阿拉斯加黑鳕鱼等美国生鲜食品深受国内消费者欢迎，其中主营阿拉斯加海产的商家销售同比去年增长了300%。天猫已经成为面向全球中小企业的平台，当然包括成为中国贸易特别是落实两国元首“百日经贸计划”的平台。
阿里巴巴“中小企业论坛”也是中美宣布“经济合作百日计划”后两国经贸合作正在加速进行的重要表征。阿里巴巴主办的连接世界为主题的“中小企业论坛”于美国时间6月20日在底特律召开，超过3000名美国中小企业主和合作伙伴将出席。这是中国企业第一次在美国举办如此规模的经贸论坛。
“中小企业论坛”的召开，显示两国在展开实质性经贸合作方面正在进行积极探索，而阿里巴巴代表中国企业，正在主动向美国企业界尤其是具有极大中美经贸合作潜力的中小企业伸出橄榄枝，“会”聚美国小企业助推全球新贸易。
这对于中美经贸关系将起到重要作用，特别是美国牛肉通过天猫来华，让美国各界看到了中国在实实在在落实两国经贸计划的实际行动。天猫贡献不小，理所当然成为全球第一新经济经贸平台。
从美国底特律全球中小企业论坛来看，阿里巴巴致力于服务中小企业的初衷始终没有改变过。唯一改变的是，过去视野面向中国，而现在面向全球；过去商业味道浓烈一些，现在志向更大、视野更阔，立志改善全球经济环境，搭建商业基础设施，帮助全球中小企业，并使中小企业更好的参与全球化。更重要的是，马云利用自己的特殊身份与地位，矢志不渝地为中美两国的外交、政治、经济落实到行动上而不懈努力。
当然，更应该看到天猫成为全球第一经贸平台，阿里巴巴立志为全球中小企业服务，把各国“不起眼”的中小企业包括美国在内，引向国际经贸舞台，让其在全球范围内舞蹈唱戏，关键在于其已经有这个实力。
阿里巴巴的零售平台、支付、金融、物流和云计算业务一直快速发展。在现有全球所有新经济企业中阿里巴巴是最全面的。就阿里体系本身已经很难界定或者说很难用一个方面界定其是什么公司？它是电商企业，又是数据公司；它是物流公司，又是支付企业；它是云计算公司，又是人工智能公司，还是新金融企业。一句话，它是新经济新金融企业，一切都围绕基础设施建设而发展，而这些基础设施始终都是围绕如何帮助全球中小企业健康和快乐发展这个初衷的。
登高望远，阿里巴巴包括天猫已经成为全球化新经济公司，而且其在中国与美国包括全球各国发展睦邻友好、互惠互利的经贸关系上，正在发挥着越来越重要的特殊作用。

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赞 | 评论 2017-06-22 09:07 来自网站举报

【高盛们唱空科技股的图谋能否得逞】
高盛在6月9日唱空科技股后，瞬间科技股包括中概股出现较大幅度下挫。6月12日（周一）开盘，香港市场科技股、华尔街科技股都再次下挫。美股科技龙头股延续上周五跌势，引领全球科技股重挫，早盘苹果股价跌超4%，创去年4月末以来最大两日跌幅；Facebook股价跌近2.6%；谷歌母公司Al... 展开全文

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高盛们唱空科技股的图谋能否得逞

高盛在6月9日唱空科技股后，瞬间科技股包括中概股出现较大幅度下挫。6月12日（周一）开盘，香港市场科技股、华尔街科技股都再次下挫。美股科技龙头股延续上周五跌势，引领全球科技股重挫，早盘苹果股价跌超4%，创去年4月末以来最大两日跌幅；Facebook股价跌近2.6%；谷歌母公司Alphabet股价跌逾3%；亚马逊股价跌超3%，创2月3月来最大单日跌幅，成交量超过平时水平的三倍；Netflix股价一度逼近5.5%。虽然收盘时都有所回升，但苹果、亚马逊仍然跌幅居前。

更加令人关注的是，出现了“墙倒众人推”的情况。继高盛之后，6月12日（周一）摩根大通报告提到了苹果已经连续第二个交易日重挫，并警告，此前大批懒散的资金在跟风追捧美股科技股，经历上周“黑色星期五”之后，科技股还会有更大的灾难。瑞穗成为一周以来第二家下调了苹果股票评级和目标价的券商。花旗则是下调了iPhone 8发布当月的iPhone销量和苹果的收益预期。
美银美林较早也已发布报告警告美股估值。
科技股连续两天下跌的导火索是高盛率先看空。高盛看空的理由无非是科技股估值过高，已经存在较大泡沫。这轮科技股确实出现了过快上涨，从技术指标看，大部分科技股企业的盈利水平已经很难支撑其股价，比如阿里巴巴市盈率在60倍左右，显然高于30倍以下的合理水平幅度较大。
但是，全球科技股总体上没有泡沫，而且业绩都非常好，都是拿出高盈利的真金白银支撑股价的，这是与本世纪初科技股泡沫破灭完全不一样的。一方面股价回调两天根本谈不上破灭泡沫，另一方面回稳迹象已经显现出来。
6月12日（周一）纳指仅仅下跌0.5%，两日累跌也只不过2.3%。周一，中概股出现企稳迹象。京东微涨0.56%，陌陌微涨0.4%；阿里巴巴微跌0.26%，新浪跌0.59%，百度跌0.56%。
当然，跌幅最大的是苹果股价下跌2.39%，亚马逊下跌1.38%。这两只股票权重较大，下跌对纳指影响较大。但是这两只股票并不能代表科技股的全部。比如，亚马逊股价确实过高，涨幅确实过大，回调是正常现象。亚马逊与阿里巴巴业务同质化很强，但总体没有阿里巴巴发展后劲大，但股价却是阿里的几倍。亚马逊回调有市场动力的作用力。
苹果公司被看空，股价较大幅度下挫也不是没有道理。一方面股价也是涨幅过大过快。今年以来苹果这只个股的走势明显强于大盘，而市场又担心对iPhone 8的热情已经充分体现在价格中，从现在起苹果股价进一步上行会受限。另一方面经营策略发生一些问题，创新能力有所下降，大有江郎才尽的感觉。被几家投行看空不无道理。
必须认识到苹果股价是个性问题，不是科技股的全部，也不可能代表科技股走势，仅仅是短暂影响而已。
中概股之所以很快企稳，总体看中概股股价普遍不高，况且远走他乡上市被投资者不了解或者存在或多或少欺负是存在的。好处在于，没有被炒作的泡沫过大。
总体看，全球科技股泡沫是微乎其微的，短暂回调是正常合理的，后劲投资潜力仍然是巨大的。科技股不会重蹈本世纪初泡沫破灭的覆辙。高盛们对科技股是很难唱空的。关键在于科技股本来就不“空”。
到底高盛们突然唱空科技股意图何在，需要仔细思量思忖。但有一点是可以肯定的，那就是背后肯定有利益纠葛。经济学上有一个说法是，听到坏消息时买，听到好消息时卖。如果科技股继续下跌几日，倒是一个“抄底“的好时机！
当然，投资者要密切注意空头头寸的变化，以预防短期个股风险。这里需要注意，金融分析公司S3 Partners的一份报告：目前苹果（AAPL）的空头仓位是91亿美元，五月末时一度达到年内峰值97亿美元。过去两个交易日，苹果股价暴跌让空头大赚超过5亿美元。苹果只是空头仓位第三高的美股，阿里巴巴（BABA）当前的空头仓位达167亿美元，特斯拉（TSLA）的空头仓位也达到105亿美元。

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赞 | 评论 2017-06-19 09:08 来自网站举报

【中国A股应大胆借鉴浑水做空机制】
2017年6月7日浑水公司如约公布了做空香港股市个股名单。敏华控股“哭了”，被做空后股价直线跳水，最大跌幅在14%，后升到10%跌幅后紧急停盘。通达集团和中国水务集团笑了。在Sohn论坛宣布做空目标前，外界猜测，浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司，致这两家港股公司周二（... 展开全文

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中国A股应大胆借鉴浑水做空机制

2017年6月7日浑水公司如约公布了做空香港股市个股名单。敏华控股“哭了”，被做空后股价直线跳水，最大跌幅在14%，后升到10%跌幅后紧急停盘。通达集团和中国水务集团笑了。在Sohn论坛宣布做空目标前，外界猜测，浑水将“瞄准”通达集团或中国水务集团有限公司，致这两家港股公司周二（6月6日）分别下跌10%和9.4%，在周三交易日中，两家公司因“幸免于难”而分别上涨8.9%和3.5%。

总体来说，浑水又一次成功做空了个股，也应该获利不菲。当然，有分析认为，浑水这次并不算成功，一是做空报告并没有做实敏华控股的造假事实，二是敏华控股股价下跌10%幅度并不大，而且又借力股价本该回调的势能。必须看到，浑水公司的全面详细报告尚没有公布，仅仅是Carson Block 在慈善论坛上展示了部分内容而已。没看到详细报告就下结论没有“做实”为时过早。同时股价下跌10%的幅度已经不小，从K线图看做空报告公布后股价直线跳水，说明主要因素就是做空力量而非所谓的顺势下跌。不失为又一次成功做空的结论是正确的。
浑水与香橼两家公司选择做空的阵地与个股是精明准确智慧的。选择在华尔街与香港市场做空，并把中概股作为靶子，瞄得太准了。
华尔街的注册制上市是“宽进严出”制度，即上市容易，上市后不好混。这给中国网络等公司赴美国上市以机会，这其中不乏急于上市而对财务过度包装甚至造假的。同时也给浑水们抓住把柄做空的机会。
香港股市对公司财报披露等并不严格，监督上市公司机制存在漏洞，特别是这几年随着大陆公司南下，整体上市公司质量并不高，而且财务造假不比大陆A股少。而同时，香港股市制度品种又比较健全，比如对个股的沽空机制在全球是最完善的。有问题就有机会，不透明也可以赚钱。这给浑水们提供了难得的赚钱机会。一切具备后，浑水们就有了先天性的做空优势。
浑水们打假的专业性不容置疑。浑水找到财务造假公司的切入点是上市企业的资产负债表。若上市公司虚报利润，则产生了“虚假现金”问题：与真实利润的现金流进入公司账户，受到审计师审计不同，虚报利润并不产生真实现金流。如此一来，造假者须得编造理由来解释为何没有实际现金流收入。体现在资产负债表上，“就会看到应收账款或者库存对不上，而在中国，很多公司选择回购股票或者进行收购。”
当初步圈定了可能进行财务造假的公司，浑水即会试图开展调查，获得相关资料以明确“这些收购行为或者应收账款对不上是否合理”，并研究可能的欺诈规模和浑水的做空仓位。
从2010年以来，浑水香橼们做空中概股自身赚取不菲利润外，总体看对中概股发展成长是大大有益的。由于这股民间资本公司的打假监督力量，对于震慑上市公司起到了巨大作用。无形中已经形成了一个民间监督的强大力量与机制，而且这种机制的生命力非常强大。
任何机制、任何事情生命力的最大源泉来自于利益驱动。在一件两件事情上学雷锋无私无利免费奉献可以，长久下去绝没有持续性。浑水做空机制永续的源泉就是背后有一个获利机制。
浑水在内的做空机构通常以更高价格向券商借入股票出售，再以公布调查报告方式打压相关公司股价后，买入更低价格股票归还券商，以此获利。就是大陆A股的券商融券业务。
这里有两点：一是股价没有被大资本操纵，二是能够借到股票。Carson Block认为，敏华借股不难。“直到上周五（6月2日）前，这家公司还没有怎么被做空过。借股比较容易。”
这样的民间做空机制对新兴市场特别是中国A股市场具有借鉴意义。随着上市公司数量越来越多，仅仅依靠监管部门一己之力来发现查处上市违规造假等，是绝对无法做到的。如果再持续下去，监督打假机制不尽快拓展建立的话，上市公司虚假信息披露等造假将会愈演愈烈。
不费一分钱财力，只要引进浑水们的做空机制，就能引来免费的、动力持续力极强的打假专业队伍，何乐而不为呢？

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赞(1) | 评论 (3) 2017-06-16 08:58 来自网站举报

【中国银联不会成为第二个柯达】
进入6月份后，如步步升高的温度一样，注定是一个热闹非凡的时刻。股市里撕逼愈演愈烈外，在支付领域或者说移动支付市场上也格外引人注目。支付宝、**支付继续高歌猛进，但最受关注的还是二维码扫描技术在国内的祖师爷—中国银联的猛烈反扑引起社交媒体以及移动支付市场一阵涟漪。 ... 展开全文

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中国银联不会成为第二个柯达

进入6月份后，如步步升高的温度一样，注定是一个热闹非凡的时刻。股市里撕逼愈演愈烈外，在支付领域或者说移动支付市场上也格外引人注目。支付宝、**支付继续高歌猛进，但最受关注的还是二维码扫描技术在国内的祖师爷—中国银联的猛烈反扑引起社交媒体以及移动支付市场一阵涟漪。

银联最近新上了二维码支付功能，并纠集了40多家银行、一起搞了个“62”活动。这次活动规定：6月8日前用银联钱包绑卡消费，可以直接减免现金，最高打62折。最终有10万商户参与，线上线下全覆盖。没有消费门槛，扫码或云闪付立减返现，最高打62折。银联大哥也真是拼了。

从微博上了解到62活动后，第一印象是银联在求变求新，突破体制内制约与束缚，正变得越来越以客户为中心，服务越来越接地气。从中折射出银联这家曾被打上“垄断”与“守旧”标签的国有金融机构，市场化机制的活水与蓬勃动力正在喷涌注入。

说实在话，作为一个在国有金融打拼了37年的老金融，目睹了国有金融发展改革的全程，特别是这几年在金融领域最迷茫的就是国有金融。作为国有金融企业的银联能够如此求变求新，还真是不多见的。

只有真正把消费者放在心上，就不会遭到市场抛弃，就不会惧怕支付宝、**支付等的冲击。因为，以消费者与客户利益为中心，是任何企业生存的基石，所以如果银联坚持这样的转型思路，前景可期。

一、银联服务理念体现出的变化越来越清晰。

回味62活动，笔者认为，这是一次普惠利民的营销盛宴，是普惠金融最新最潮的实现形式。活动虽然结束了，但62活动深入人心的余音仍在绕梁，坚持下去，或有希望成为继“双11”之后又一个具有特色的全民普惠金融消费狂欢节。

通过这次活动，消费者感受到了银联联合产业各方打造的满满诚意，体会到了银联这个传统金融机构在客户服务理念上的积极变化。如此接地气的活动，也受到了越来越多消费者的点赞。笔者荣幸也曾耳濡目染一些生动事例。

北京某用户从质疑银联到表扬银联就是典型案例。作为微博主的笔者注意到，95516官方微博发帖“我们要做到更好”被推至新浪微博热搜榜。出于一个老金融对国有金融的变化由衷欣喜也转评到：“以消费者与客户利益为中心，是任何企业生存的基石！这次得给银联点个赞。能有如此谦卑、开放、进取的心态，和实实在在的行动体现，对体制内的机构而言，难能可贵！”之所以用了一句“这次给银联点个赞”是事出有因的。笔者曾经在撰文中对银联提出过善意的批评或者建议。不是笔者态度变化，而是银联在变，带动笔者不得不变。

在二维码扫描支付大行其道情况下，银联与华为、苹果等手机厂商联手多家银行推出的云闪付支付方式目的在于保证客户方便的同时确保资金安全。然而，由于支付宝、**的强势，似乎银联云闪付大有被边缘化的趋势。那么，云闪付到底怎样？笔者一次偶然机会的体验，积累了点发言权。一次在星巴克边喝咖啡边聊天，结账时本来使用**支付，但不知为何打开一直出错。我就随便说一句可以用Apple Pay支付，“当然可以“。我打开用Apple Pay后有点小奇迹：基本是傻瓜操作，随着提示走，几秒钟搞定。体验非常之好。这么安全又便利的支付方式，不应该成为被遗忘的角落。

既然消费者对二维码扫描支付更加喜欢，银联拼了，已经进军二维码支付。5月27日，中国银联带领40余家商业银行并拉上京东金融、美团点评，正式推出银联云闪付二维码产品，持卡人通过银行、京东APP、京东金融APP、美团APP可以实现银联云闪付扫码支付。什么叫做以客户为中心？消费者习惯什么，就给什么；客户喜欢吃什么菜，就端上什么菜，这就是以客户为中心。

尽管此次银联推出二维码支付，不过用户使用**、支付宝的支付习惯已经养成，也形成了一定的客户粘性，转向银联二维码的概率能有多高？不少行业人士对此并不乐观。但无论如何银联已经迈出步伐了，只要出发，迟早会达到终点。

有报道说，二维码支付在国内最早是银联研发的。银联能否把失去的找回来，把优势发挥出来，我们充满期待！

二、银联已走上以拥抱移动互联为核心的求变求新之路

银联以用户为中心为消费者服务理念的变化，可以体现在近期一系列“动作”之中。银联内部组织架构优化。从公开消息得知，银联新的组织架构中新成立了七个主要部门：机构合作部、商业服务事业部、金融与民生事业部、银联钱包事业部、银联科技事业部、大数据部、企划部以及两大专项工作组：云闪付专项工作团队和无卡业务专项工作团队新组织机构更加垂直与前端化。在此之前存在于银联十五年的市场拓展部、银行服务部、产品部一直是银联组织架构中最重要的部门，但在新的组织架构中，这核心的三大部门全部被拆分，相关人员重新编排至新设立的前列的七大部门和两大工作组中。

突出了银联破旧革新的姿态。其实组织优化突出在三个领域：市场消费者、移动互联与大数据等新科技构架。当然，组织构架只是第一步，也仅仅是一个小开端，关键在于人员思想观念与行动的彻底破旧革新，这里最关键的是管理层。

或许其市场化程度与互联网公司相比还远远不够，但在传统金融机构中可以算是主动求新求变并付诸实际行动的楷模。这绝对不是溢美之词。

在网上看到中国银联总裁时文朝先生的一篇文章，里面的几段话很值得回味：我们的前辈们坚守传统但不守旧，拥抱创新但不狂热。当前，无论是移动支付应用中的云闪付实践，还是区块链、数字货币等前沿的探索，再到从账户分类分级管理衍生出的“卡基支付”向“账基支付”创新，银联在拥抱时代变革的路上真的没有怠惰！

三、以开放的心态拥抱市场必将赢得市场

作为一个老金融，确切地说是老国有金融，倍感目前国有金融所处的地位非常尴尬，面临的两难选择比纯粹的民企要多很多。市场竞争倒逼其必须面向市场，贴近客户，向市场要资源要效益。而国企里的体制机制又存在许多制约其义无反顾走向市场的羁绊。

从中包括本君都对国有金融体系提出过言辞激烈的批评意见，当然也曾批评质疑过银联。但现在细细思量，银联能够在国企固有体制下脱颖而出，求变求新的亮点闪烁，理解其走到如今的“难处”还是应该给其点赞。

经常出国的人士都知道，在国外购物支付你绝对离不开“银联”二字。目前在国外支付上银联甩支付宝、**支付几条大街，特别是在发达体的欧洲与美国。银联支付规范已经成为世界标准之一。

2017年，银联网络覆盖160个国家和地区，交易总量已连续几年居全球银行卡组织之首。不懈的国际化，方有今日的“银联随行，世界随心”：覆盖2000万商户和130万台ATM。无论在金融企业还是支付领域，以及所有中国企业中，银联是国际化程度最高的。毫不客气的说，银联，就是中国国际化进程具体而微的缩影。从这一点上讲，特别是身处欧洲、美国时，深切感到为银联而感到骄傲与自豪。

柯达被自己研发出的数码技术打败。有人担心，银联是在国内最早研发二维码，是二维码的亲爹，会不会最终也被二维码扫描支付弄出局？现在看，这个担心是多余的。

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赞(1) | 评论 2017-06-13 08:51 来自网站举报

【腾讯入资酷开着眼于未来】
6月6日，互联网新经济又发生一起令业界关注的事件，腾讯投资酷开3亿元，改变了酷开的内部资本格局，由**极光、奇异果、酷开三方资本共同构成酷开的新资本构成格局。腾讯的加入，使得酷开在资本、内容层面的实力迅速得到提升。腾讯入资后，将成为酷开第一大外部股东，并承诺10年内... 展开全文

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腾讯入资酷开着眼于未来

6月6日，互联网新经济又发生一起令业界关注的事件，腾讯投资酷开3亿元，改变了酷开的内部资本格局，由**极光、奇异果、酷开三方资本共同构成酷开的新资本构成格局。腾讯的加入，使得酷开在资本、内容层面的实力迅速得到提升。

腾讯入资后，将成为酷开第一大外部股东，并承诺10年内为酷开提供丰富优质的TV资源。这宗“买卖”着眼的是未来，对任何一方来说，其预期回报也相当可观。

腾讯入股酷开，是水到渠成的抉择

实际上，这几年来酷开与腾讯合作基本没有停止过，双方从2014年开始在业务领域特别是视频影视领域一直“藕断丝连”。酷开多次借助于QQ的庞大用户群来拓展客户；腾讯也一直乐于把自己在中国第一娱乐网站平台的强大影响力分享给酷开。

在2015年8月下旬，酷开与腾讯擦出火花——酷开小**电视亮相。此时，互联网电视行业对内容的争夺远没有如今激烈，跨领域合作还处于探索阶段。正因如此，酷开小**的亮相，恰恰反映出酷开十足的探索活力，以及敢于尝试的精神。这次合作，腾讯视频把自己的内容优势、平台用户分享给酷开，在电视大屏运作方面进行了一次尝试；当然，酷开也尝到了通过跨界合作布局电视内容的“甜头”。

随后，酷开于2016年在业内首提“大内容”战略，布局影视、游戏、教育、商城等七大内容领域，同时明确了开放合作共谋发展的品牌态度。因为此前愉快的合作经历，腾讯自然而然地登上了酷开“大内容”战略的航船。经过了一年的磨合，腾讯更加了解酷开的运作模式、系统平台优势，以及大内容战略所描绘出来的大屏商业蓝图。因此，此次以3亿元人民币投资酷开，也就成为了顺理成章的事情。

有腾讯强大用户资源支撑，酷开前景无限

笔者注意到一个现象，虽然移动设备依然很强势，是很多用户每天不离身的必备生活工具，但是因为屏幕尺寸的限制，移动设备存在着某种天然的局限。例如，无法为用户提供更高清的观影体验，无法带来更震撼的游戏享受。很多用户开始通过互联网电视这块大屏，来寻找新的娱乐方式和信息获取渠道，而这正是电视大屏的机遇。

用户的娱乐习惯、实现方式向电视大屏迁移的苗头，对酷开等互联网电视企业来说自然是好事，可这与腾讯投资酷开又有什么关系呢？话题再回到腾讯上来，腾讯视频的影响力自然不必多说了，大家应该都知道。问题也就在这，当广大的手机端腾讯视频用户向大屏迁移时，他们会选择谁？是不是就会选择与腾讯有深度合作的酷开呢？这是非常有可能的。

另外，不要忘了，腾讯视频的会员注册机制与QQ、**是有强关联性的，通过QQ或**大家就可以注册成为腾讯视频的会员。这两大社交产品覆盖的庞大用户群体，如果注册了腾讯视频会员，一旦他们想要在电视大屏上享受会员权益，是不是也有很大可能会选择酷开电视呢？那么，QQ、**上几亿量级的用户，对酷开的用户拓展、运营应该就会有很大的帮助作用，酷开需要做的就是把内容做精，服务做好，商业运营场景也就有了。

腾讯入股酷开，加上奇异果助力，是否会发生超出市场预期的化学反应？非常值得期待！

腾讯入股，资本红利辐射到内容领域

除了用户层面带来的遐想，腾讯的投资对酷开在大内容层面的升级，也有很大的利好。酷开现在搭建了七大内容版块，架构有了但是还需要内容来充实，否则只是空有其表。就目前情况来看，酷开的内容体系已经算是可以了，但追求更完美应该是每个优秀企业的精神。想完善大内容体系，就要有更多内容，但娱乐内容打造都是非常烧钱的项目，没有强大的资本做后盾，优质内容制造就无从谈起。

特别是在互联网电视行业拼杀到一片红海之时，一定程度上拼的就是实力，而最关键的是资本实力。大制作，没有雄厚资本谈何容易？除了3亿元人民币的投资外，后期腾讯还将与酷开、爱奇艺三方联合投入达300亿资金，共同打造优质影视内容。如此强的资本支持，酷开在内容引进、创新上会有更大的运作空间，谁又能说今后的酷开只有七大内容版块呢？这也验证了那句老话，资本不是万能的，但没有资本是万万不能的，有了腾讯和爱奇艺这两大幕后金主，酷开的大内容战略必将有更快的推进速度。

投资酷开，腾讯仅仅为了卡位吗？

腾讯这种巨头体量的互联网企业，一定不会偏安一隅，总会根据时代趋势进行各种投资，布局各个有潜力的产业，在金融、游戏、共享交通方面的大力投入就是证明。毫无疑问，这是在卡位未来。不过，在投资酷开这件事情上，笔者却有些不同的看法，觉得腾讯不仅仅是为了卡位，因为如果只是为了卡位，那腾讯此前的布局应该已经足够了。为什么这样说？先来看看腾讯此前的布局。

腾讯视频客厅产品，此前已与未来电视一起牵手创维、TCL、长虹、飞利浦、三星、夏普等十大主流智能电视厂商，在国内智能电视出货量占70%以上的五大厂商中，2016年腾讯视频客厅产品的平均市场份额较上年提升了30%以上，其中一些品牌的占比甚至高达90%以上。另外，与创维、海美迪、天敏等领先的智能机顶盒厂商也保持着密切合作。不难看出，腾讯在大屏领域已经有充分的准备，可以说已经实现了市场卡位。那它为何还要花大价钱投资酷开呢？这还得从互联网电视的商业运营前景来思考。

随着智能电视用户量的迅速攀升，产品和服务的不断完善，客厅智能电视逐渐成为品牌营销的又一重要阵地，也是中国潜力巨大的OTT市场。2016年6月中旬腾讯视频客厅产品与未来电视开展一系列体育赛事的广告营销合作，从中尝到了甜头。更重要的是，互联网电视还涉及到了游戏、购物、教育等多个充满潜力的生活场景，这块蛋糕比大屏营销的价值还要大，而酷开的大内容战略已经进入这些领域，走在了正确的道路上，有相当的运营经验，而这正是腾讯所需要的。

因此，笔者觉得，腾讯投资酷开不仅仅是为了卡位，而是希望通过投资，再内容、运营、团队等多个方面加深与酷开的合作，在相互提升过程中，实现客厅经济梦想，这就是要抓住未来。可见，腾讯、爱奇艺等企业与酷开合作，是着眼于未来，而这种合作的潜力前景非常大。

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